Marketupdate

Tag: gld

  • Goudhandelaar: “Er is een run op fysiek goud”

    Door de lage goudprijs komt veel fysiek goud in beweging, dat stelt goudhandelaar Mihir Dange van Grafite Capital op Bloomberg. Zijn fonds wacht al acht weken op de aflevering van fysiek goud dat ze voor een prijs van $1200 tot $1250 per troy ounce kochten. Volgens Dange willen meer steeds meer partijen het fysieke goud hebben, wat ook de reden is voor de zeldzame backwardation in goud. De markt geeft de voorkeur aan directe levering van goud, waardoor de goudprijs op de spotmarkt hoger is dan de termijnmarkt.

    “Run op fysiek goud”

    De handelaar spreekt van een run op fysiek goud. Die indruk krijgen we ook als we kijken naar de voorraadontwikkeling van goud in de COMEX en in het GLD ETF. De bullion banks hebben daar de laatste maanden relatief veel fysiek goud weggehaald. Onderstaande grafiek uit de nieuwsbrief ‘Things that make you go Hmm…’ laat dat mooi zien. De tweede grafiek laat zien dat de totale berg goud in de Comex sinds het begin van dit jaar gekrompen is van 11 naar 7 miljoen troy ounce. Dat is een daling van meer dan 36%! Banken halen ook veel goud weg uit het GLD ETF, door aandelen van het fonds in te ruilen voor fysiek goud. Sinds het beginv an dit jaar hebben bevoegde brokers en banken (Authorized Participants) meer dan 400 ton goud vrij gemaakt. Gaat dat goud rechtstreeks naar China?

    Goudvoorraden Comex en GLD
    Goudvoorraden Comex en GLD
    Daling Comex goudvoorraad
    Daling Comex goudvoorraad (Grafiek van Nick Laird van Sharelynx)

  • Goud en zilver report (Week 31)

    De goudprijs zakte afgelopen week van €1.003,89 naar €988,39 per troy ounce, een verlies van 1,54%. De zilverprijs ging minder hard onderuit, want de beweging van €484,58 naar €481,78 per kilo staat gelijk aan een daling van 0,58%. Netto gebeurde er weinig met de waarde van uw belegging in goud of zilver, maar de prijzen werden behoorlijk heen en weer geslingerd door diverse macro-economische cijfers en door uitspraken van Ben Bernanke.

    In dollars zakte de goudprijs van $1.333,29 naar $1.312,52 per troy ounce, een daling van 1,56%. De zilverprijs zakte van $20,01 naar $19,91 per troy ounce, een verlies van 0,5%. De percentages zijn vergelijkbaar met die in euro’s, waaruit we kunnen concluderen dat de wisselkoers tussen de twee belangrijkste valuta ter wereld nagenoeg gelijk bleef.

    Onderstaande grafieken laten de prijsontwikkeling van goud en zilver van de afgelopen week zien. Woensdagmiddag en vrijdagochtend maakte de goudprijs een koersval van meer dan €15 per troy ounce mee. In beide gevallen volgde het herstel snel. Vrijdagochtend veroorzaakten goede macro-economische cijfers  uit de VS een daling naar €975 per troy ounce, maar later die dag veerde de goudprijs door een zwak banencijfer de goudprijs weer net zo hard op. De zilverprijs had een vergelijkbaar koersverloop.

    Goudprijs week 31

    Goudprijs in € per troy ounce (Bron: Goudstandaard)

    Zilverprijs week 31

    Zilverprijs in € per kilo (Bron: Goudstandaard)

    Goud al vier weken in backwardation!

    De goudmarkt verkeert ondertussen nog steeds in backwardation. Sinds 8 juli is de Gold Forward Offered Rate (GOFO) voor contracten met een looptijd van 1, 2 of 3 maanden negatief. Dat betekent dat het lenen van goud al bijna een maand duurder is dan het lenen van dollars. Een ongebruikelijk fenomeen dat wijst op krapte in de goudmarkt. Onthoudt dat de GOFO betrekking heeft op papieren claims op goud. De goudcontracten van 1, 2 of 3 maanden zijn voornamelijk bedoeld om posities in de goudmarkt af te dekken. Er wordt geen fysiek goud uitgeleend in deze transactie, slechts het gebruiksrecht van het goud wisselt van hand. De GOFO weerspiegelt de verhouding tussen de ‘papieren’ goudprijs en dollars.

    Eerder hebben we op Marketupdate al een uitgebreid artikel geschreven over de Gold Forward Offered Rate. Klik hier om verder te lezen. Op de site van de LBMA kunt u data van de lease rates opvragen voor elk jaar vanaf 1989. Omdat langdurige backwardation in goud niet zo vaak voorkomt hebben we er een geactualiseerde grafiek van gemaakt die doorloopt tot 2 augustus 2013.

    Goud al een maand in backwardation

    De Gold Forward Offered Rates voor looptijden van 1,2 en 3 maanden

    GLD blijft krimpen

    Het grootste goud-ETF ter wereld, GLD, heeft de afgelopen week opnieuw wat goud ‘verloren’. Het ETF registreerde afgelopen vrijdag een voorraad van 918,64 ton goud, een daling van bijna 9 ton ten opzichte van een week geleden. Dit jaar hebben banken en brokers (de Authorized Participants van het GLD) een recordhoeveelheid goud uit het fonds gehaald. Ze kochten de afgeprijsde aandelen GLD van beleggers en wisselden deze in voor fysiek goud bij de beheerder van het GLD ETF (zie dit artikel voor een uitgebreide toelichting).

    Dit jaar zakte de totale goudvoorraad van GLD van bijna 1.350 ton naar iets meer dan 918 ton, een daling van 432 ton in zeven maanden tijd!

    Maar wat doen de banken met het goud dat ze uit het GLD halen? Wordt dat meteen verkocht aan centrale banken of beleggers in opkomende markten? Of hebben banken dat goud nooit zelf in bezit gehad, omdat ze het leenden bij Westerse centrale banken? Is dit een verkapte manier van centrale banken om goud terug te vorderen van de bankensector? Het zijn interessante ontwikkelingen in de goudmarkt…

    GLD ETF loopt verder leegDe goudvoorraad van GLD staat op het laagste punt sinds 13 februari 2009!

  • Grafiek: Premie goud stijgt in Shanghai

    De premie op goud in Shanghai is dit jaar al sterk gestegen door een toenemende vraag naar het edelmetaal. Niet eerder liepen de spotprijs en de prijs van fysiek goud in de grootste stad van China zo ver uit elkaar. Dat is op zichzelf al een noemenswaardig verschijnsel, maar wie verder terug kijkt in de geschiedenis ziet ook een bijzondere correlatie tussen de premie op fysiek goud en de voorraadontwikkeling van het GLD goud-ETF. The Real Asset plaatste deze twee ontwikkelingen in de volgende grafiek.

    Sprott-Shanghai-premium-Oz-and-GLD-FlowsPremie op goud in Shanghai versus voorraadontwikkeling GLD

    Correlatie?

    Er blijkt een negatieve correlatie te zijn tussen de premie op goud in Shanghai en de voorraadmutaties van GLD. Iedere keer als beleggers meer vermogen in het GLD goud-ETF stoppen daalt de premie op fysiek goud in Shanghai. Het omgekeerde blijkt ook regelmatig te gebeuren, gezien de ontwikkeling aan het einde van de grafiek. Is er een verklaring te vinden voor deze correlatie?

    Mogelijk probeert bovenstaande grafiek te vertellen hoe vermogen heen en weer geschoven wordt tussen fysiek goud en ‘papiergoud’. Een stijgende premie kan erop wijzen dat er meer fysiek goud gekocht wordt, met als gevolg een tijdelijke schaarste in het aanbod. Om dat goud vrij te maken moet het eerst worden ‘losgeweekt’ bij beleggers, die posities hebben in GLD. Bullion banks kunnen met de verkoop van papieren claims op goud de prijs omlaag drukken, waardoor meer beleggers aandelen GLD van de hand doen. Bullion banks kopen deze aandelen op en kunnen als ‘Authorized Participant’ fysieke uitlevering eisen. Mogelijk komt daar een deel van het goud vandaan dat de Chinezen kopen. Hier schreven we in mei ook al over op Marketupdate.

  • Mike Maloney en Grant Williams: Comex is ‘smoking gun’

    Mike Maloney praat met Grant Williams (Things that make you go hmmm…) over de laatste ontwikkelingen op de goudmarkt. Wat gebeurt er op de Comex? Wat betekent het leeglopen van het GLD ETF voor de goudmarkt? Hoe gaat het uitlenen van goud in zijn werk? Al deze onderwerpen komen aan bod in een nieuwe video van GoldSilver.com.

    [vsw id=”fIJFOjZKHpw” source=”youtube” width=”560″ height=”315″ autoplay=”no”]

  • Grafiek: Goud stroomt weg uit GLD en Comex

    Sinds het begin van dit jaar is er veel goud weggehaald uit de Comex en uit het GLD ETF. Heeft dat iets te maken met het verzoek van Duitsland om 300 ton goud terug te halen uit New York? Als we onderstaande grafiek bekijken lijkt dat geen vreemde gedachte…

    Bron: Things that make you go hmmm… data van Bloomberg

    Comex en GLD lopen leeg

    Zowel het goud van de Comex als het goud van GLD ligt opgeslagen bij een beperkt aantal ‘bullion banks’. Door de prijsdaling van de afgelopen maanden hebben veel speculanten het edelmetaal de rug toegekeerd. Onderstaande grafiek laat zien dat beleggers al veel posities in deze ‘unallocated accounts’ van de hand hebben gedaan. Waar dat goud gebleven is weten we niet, maar wat we wel weten is dat Duitsland nog wat goud tegoed heeft van de New York Fed.

    Zou het zo kunnen zijn dat de Amerikaanse banken de goudprijs omlaag gemanipuleerd hebben om fysiek goud ‘los te weken’ uit de Comex en het GLD? Die vraagt stelt Grant Williams van de nieuwsbrief ‘Things that make you go hmmm…’

    Hij voert de daling van de Gold Forward Offered Rate (GOFO) aan als een mogelijke indicator van krapte in de fysieke goudmarkt. Sinds de val van Lehman Brothers is de deze rente niet meer zo laag geweest als nu. Dit hebben we gisteren op Marketupdate ook al uitgebreid onder de aandacht gebracht.

    Williams schrijft het volgende in zijn laatste nieuwsbrief:

    “Wanna know what I think, folks? I think the central banks have been leasing their gold out for decades to the bullion banks and now find themselves in the rather precarious position of needing to reclaim that which they are supposed to own before the shortfall is exposed. I think that creates a big problem for both sides of that little scheme.

    I think the smash in paper was specifically designed to shake out loose holders – and it has worked to a degree, but only amongst the weaker holders of the ETFs, who tend to “rent” gold rather than own it. I think the stronger hands have been getting their gold out of the official warehouses as fast as they can; and central banks in places like China, Russia, and all over the rest of Asia and South America have been trying to buy and, crucially, to take delivery of physical gold while they still can.

    Now, call me old-fashioned if you will; call me a conspiracy theorist, a goldbug, a wacko – whatever you like – but if you do, will you please give me an explanation as to why this gold is vanishing, where it is going, and who is taking delivery of it? Because, from where I stand, the evidence points to the beginning of the unraveling of the fractional gold lending market, and THAT spells trouble.“

    Centrale banken hebben veel goud uitgeleend. Is het moment aangebroken waarop ze het goud weer terug willen hebben?

    (in dat geval zouden de bordjes op deze cartoon van SilverDoctors andersom moeten staan..)

  • ‘Grootste goudmijn is het GLD’

    De goud-ETF’s lijken over hun hoogtepunt heen te zijn, getuige de twee onderstaande grafieken. Door afnemende belangstelling van beleggers heeft het GLD fonds haar positie in goud terug moeten brengen van 1.350 ton begin dit jaar tot slechts 962 ton eind vorige week. Dat is een afname van bijna 400 ton goud, omgerekend ongeveer 1/10 deel van het wereldwijde aanbod van goud in een heel jaar.

    Het GLD fonds is een instrument dat beleggers blootstelling geeft aan de goudprijs. Dat instrument werd na oprichting in 2004 enorm populair onder beleggers, maar de laatste maanden lijkt iedereen er vanaf te willen. Bij iedere prijsdaling werden er aandelen van de hand gedaan. Met een totale goudvoorraad van iets meer dan 960 ton is het GLD fonds weer terug op het niveau van februari 2009.

    De grafieken laten de groei en de daarop volgende krimp van het GLD fonds zien. De dalende grafiek weerspiegelt het afnemende vertrouwen in ‘papiergoud’. Dat kunnen we onderbouwen aan de hand van de productiecijfers van de populaire munthuizen uit de VS, Canada en Australië. Die verkochten het afgelopen jaar veel meer beleggingsgoud dan in voorgaande jaren.

    Voorlopig kan de verkoop van goudposities door ETF’s een dalende mijnproductie opvangen. Het is de vraag hoe lang deze situatie kan blijven duren. Het GLD fonds kan nog iets meer dan een jaar in dit tempo goud verliezen, voordat de hele voorraad er doorheen is.

    • Voor meer achtergrond bij deze ontwikkeling verwijzen we naar dit artikel uit ons nieuwsarchief

    Historische ontwikkeling goudvoorraad GLD

    Het GLD fonds verloor dit jaar al bijna 400 ton aan claims op goud

    Het GLD fonds in betere tijden. Een foto van het 5-jarig bestaan van het ETF, gemaakt in november 2009. (Bron: Zimbio)

  • Beleggers verkopen GLD door daling goudprijs

    Het is geen prettige ontwikkeling voor iedereen die de afgelopen twee jaar een positie heeft opgebouwd in fysiek edelmetaal. Met goud en zilver heeft u nog steeds een verzekering tegen financiele en monetaire rampspoed in handen, maar u heeft er totnogtoe weinig profijt van gehad. Integendeel, de officiële inflatie blijft beperkt. In zowel de VS als de Eurozone slechts 1,4%. Natuurlijk kunnen we lang en kort discussieren over de werkelijke inflatie, feit blijft dat de prijsstijging in de ‘Westerse’ landen nog geen schrikbarende hoogte heeft bereikt. De negatieve reële rente, normaal gesproken een stimulans voor de goudprijs, lijkt geen indruk meer te maken op beleggers.

    Beleggers verkopen GLD

    De stijgende aandelenkoersen halen het goud bovendien spreekwoordelijk de wind uit de zeilen. Beleggers doen nog steeds hun positie in ‘goud’ van de hand. Dat blijkt uit de ontwikkeling van de goudvoorraad van het GLD fonds. Het goud-ETF heeft dit jaar al 350 ton goud moeten liquideren. Voor het eerst sinds begin 2009 zit er weer minder dan 1.000 ton goud in het ETF.

    Wat gebeurt er met het goud dat het GLD fonds moet liquideren? In mei plaatsten we op Marketupdate een uitgebreide analyse. Sindsdien is het fonds al vijftig ton goud lichter geworden. Het is tekenend voor het sentiment in de goudmarkt. Beleggers die niet het geduld kunnen opbrengen stappen eruit. Barclays verwacht dat ETF’s de komende tijd nog meer goud moeten liquideren.

    Tegelijkertijd wordt er veel goud en zilver verkocht door munthuizen als de US Mint, de Royal Canadian Mint en de Perth Mint. Ook verschillende centrale banken blijven goud aan hun reserves toevoegen. Centrale banken hebben hun koers het afgelopen half jaar niet gewijzigd. Zij beseffen immers dat het wereldwijde monetaire systeem een ‘reset’ nodig heeft en dat goud daarin een belangrijke rol zal spelen. Dat staat los van banencijfers, consumentenvertrouwen of een inkoopmanagersindex. Het is niet voor niets dat China, na de VS de grootste economie ter wereld, de import en productie van goud al jaren opschroeft.

    Beleggers stappen uit de goud-ETF’s

    Beleggers verkopen nog steeds aandelen GLD

  • Waar blijft het goud van het GLD ETF?

    In februari wezen we al op de grote uitstroom van goud uit het GLD ETF en in april plaatste Marketupdate ook een grafiek van deze ontwikkeling. Sindsdien is de goudvoorraad van het ETF verder gezakt van 1.090 naar 1.050 ton. De geactualiseerde versie van de grafiek die we in april al plaatsten ziet er als volgt uit:

    GLD volume en goudprijs t/m 9 mei 2013 (Bron: SPDR Gold Shares)

    Van 1.350 naar 1.050 ton

    De daling van 1.350 naar 1.050 ton goud suggereert een ware exodus van beleggers uit goud. De financiele media kijken naar deze data en zien het als bewijs dat de bull market in goud voorbij is. De goudprijs is namelijk meer dan 23% gedaald ten opzichte van het record van $1.920 per troy ounce in 2011. In euro’s genoteerd stond de goudprijs onlangs ook 20% lager dan het record van ongeveer €1.380, het percentage waarbij men kan spreken van een ‘bear market’. De rally in goud was leuk, maar nu moet men toch echt in de aandelen. “There is no alteative”, zo horen we op RTL-Z. Aandelenbeleggers wereldwijd worden langzaam rijk, terwijl ‘goudbeleggers’ hun wonden likken.

    Waarom gaat er goud uit het ETF?

    De auteur van het artikel op ‘The Golden Truth’ wijst ons op het feit dat het GLD fonds een beperkt aantal Authorized Participants (AP’s) kent die de mogelijkheid heeft aandelen in het fonds om te wisselen voor fysieke goudstaven. Door een zogeheten ‘basket’ van 100.000 aandelen aan te bieden aan de beheerder van het ETF kan er fysiek goud in de vorm van 400 troy ounce ‘Good Delivery’ baren worden uitgeleverd. Alle andere beleggers die aandelen in het GLD fonds hebben kunnen, ongeacht hun positie, geen aanspraak maken op fysiek goudmetaal.

    Wie zijn die Authorized Participants?

    Dat zijn een beperkt aantal banken en bookmakers. Volgens de laatste gegevens zijn dat de volgende spelers:

    • Barclays
    • Citigroup
    • Credit Suisse
    • Deutsche Bank
    • Goldman Sach
    • HSBC
    • JP Morgan
    • Merrill Lynch
    • Morgan Stanley
    • Newedge (een online bookmaker)
    • RBC
    • UBS
    • Virtu Financial (een online bookmaker voor hedge fondsen)

    Als de goudprijs (al dan niet door marktmanipulatie) een daling laat zien, dan genereert dat in de regel een groot aantal verkooporders in het GLD fonds. Dat stelt de hierboven genoemde AP’s in de gelegenheid aandelen GLD over te nemen van beleggers. Hoe groter de prijsdaling, hoe meer aandelen GLD er door beleggers van de hand worden gedaan. De AP’s kopen deze aandelen en wisselen ze met 100.000 stuks tegelijk in voor uitlevering van fysiek metaal.

    The Golden Truth rekent voor dat 100.000 aandelen GLD bij de huidige goudprijs een waarde vertegenwoordigt van in totaal $14,2 miljoen. Dat is omgerekend meer dan 9.600 troy ounce (of 0,29 ton) fysiek goud. Sinds het begin van dit jaar is er op deze manier al bijna 300 ton fysiek goud uit het GLD opgevraagd door (een aantal van) de hierboven genoemde AP’s. Op het blog lezen we dat er sinds het begin van dit jaar al bijna 30% van al het goud uit het ETF verdwenen is:

    “Since the beginning of the year, roughly 293 tonnes of gold has been drained from GLD, which had 1350 tonnes in it – allegedly – on 12/31/12. Nearly 30% of the total amount of gold that has been drained from GLD occurred in the 3 weeks since the April 16-17 price massacre.”

    Waar blijft dat goud?

    The Golden Truth schrijft dat veel van de hierboven genoemde AP’s ook ‘bullion banks’ zijn, banken die fysiek goud beheren voor klanten.

    “If you look at that AP list above, all of them except the two hedge fund bookies are LBMA “bullion bank” market makers. Unless these bullion banks are keeping the gold for themselves – and if any of them were, it would have to show up in the footnotes of their next 10-Q – that gold is being delivered to buyers of it on the other side.”

    Banken hebben dat goud uit het GLD waarschijnlijk niet gekocht om het op hun eigen balans te zetten. Het ligt meer voor de hand dat de banken dit goud hebben vrij gemaakt (van unallocated naar allocated) voor hun klanten. En als we de laatste nieuwsberichten mogen geloven zijn het vooral Aziatische handelaren die de goudstaven kopen. Bloomberg schrijft dat ook India veel goud importeert om aan de binnenlandse vraag te kunnen voldoen.

    The Golden Truth schrijft dat India en China samen in 2012 al goed waren voor 1/3 van de wereldwijde vraag naar fysiek goud. De cijfers en de anekdotische verhalen wijzen erop dat de twee landen in 2013 nog meer goud zullen kopen. En dan hebben we het nog niet eens gehad over de toenemende vraag naar goud in andere landen en het gegeven dat centrale banken jaarlijks een paar honderd ton goud uit de markt halen en in de kluis stoppen.

    Van ‘unallocated’ naar ‘allocated’ goud

    Men zou kunnen denken dat er een plan achter de prijsdaling van goud zit. Door de prijs op de ‘papieren goudmarkt’ met de uitgifte van nieuwe contracten omlaag te drukken kunnen banken meer aandelen GLD uit de handen van kleine beleggers schudden. Die aandelen zijn voor de Authorized Participants letterlijk goud waard, wat ze wisselen die aandelen om voor fysiek metaal. Het fysieke goud van het GLD fonds, dat eerst het onderpand was voor aandelen (unallocated) is nu in de handen gekomen van de bullion banks en hun klanten (allocated). Het is mogelijk dat de goudbaren die eerst bij het GLD fonds hoorden inmiddels verscheept naar de Aziatische markt of in de handen van vermogende particulieren of centrale banken zijn belandt.

    In dat kader past onderstaande cartoon van Merk Investments.

  • Grafiek: Goudprijs stijgt, GLD fonds loopt verder leeg…

    Dit fonds heeft sinds het begin van dit jaar onafgebroken goud uit de kluis gehaald, omdat de waarde van de aandelen lager stond dan de goudprijs die het moet volgen. Onderstaande grafiek laat zien dat sinds het begin van dit jaar al bijna 250 ton goud uit de kluis gehaald is. Het gaat om ‘unallocated’ goud, staven die geen één op één relatie hebben met de GLD-aandelen die SPDR Gold Shares heeft uitgegeven. De grote vraag is natuurlijk waar al dat goud gebleven is.

    Een volume van 250 ton fysiek metaal zou goed zijn voor een 22e plaats op de wereldranglijst van landen en entiteiten met de grootste goudvoorraden, een plek tussen de 280 ton goud van Oostenrijk en de 227,5 ton van België. Onderstaande grafiek bevat de data die het SPDR Gold Trust dagelijks op haar website zet, samen met een dagelijkse fixing van de goudprijs.

    Volume goud in GLD blijft dalen, terwijl de goudprijs alweer stijgt