Soms moet ik denken aan het pleidooi dat Nassim Taleb houdt om Hammurabi's code in te gaan voeren. Nassim Taleb licht in een interview met Bloomberg zijn voorstel om daartoe over te gaan toe:
Wat is het geval bij Commerzbank? Spiegel komt met het ontluisterende verhaal over Irmgard Greiner. Een Duitse bankier van Commerzbank verkocht haar – een bejaarde vrouw van 88 jaar – een 'goede' belegging ter waarde van €40.000 die voor 20 jaar vast staat. Als zij 108 jaar oud is, kan zij weer beschikken over haar spaargeld.
Nu is uiteraard Hammurabi's code een overtrokken reactie, maar indien we alle juridische en morele bezwaren even laten voor wat zij zijn, zou in dit geval Hammurabi's code toegepast kunnen worden om deze bankier te straffen: bevries al zijn banktegoeden en wel voor twintig jaar. Gewoon door laten werken, dwingen om naar de voedselbank te gaan en zorgen dat hij hetzelfde leed ondergaat wat hij deze mevrouw aan heeft gedaan. Alleen een gesjeesde idioot die compleet ongeschikt is om zijn werk uitoefenen houdt deze informatie achter. Hoe kun je nou NIET aan een zeer trouwe klant van 88 jaar oud vertellen dat zij 20 jaar lang niet bij haar spaargeld kan!? Wij hebben er maar één woord voor: schaamteloos.
Lees het artikel bij Spiegel: Ill-Advised Investment – A German Pensioner Takes on Commerzbank (Spiegel)
We beginnen met bonussen vandaag en misschien wordt het eens tijd om de LTRO-leningen te verplichten zodat bankiers kunnen fluiten naar hun bonus. Het moet eigenlijk niet veel gekker worden. Immers, het eigen belang van bankiers had na alle bailouts in 2008-2009 keihard aangepakt moeten worden. Wat dat betreft is Kilian Wawoe een groot pleitbezorger voor het rigoreus inperken van bonussen. Hij legt keer op keer uit dat bonussen een averechts effect hebben en doet dat met onderbouwing.
Bankiers vrezen gevolgen ecb-leningen voor bonus (RTL-Z)
Er is een nieuwe reden bijgekomen om kredietbeoordelaars niet langer serieus te nemen. Dat Moody's afgeeft op de schikking omdat Amerikaanse grootbanken verder verzwakt worden, getuigt van miljarden kilo's boter op hun hoofd. De reden van die kilo's boter wordt gevonden met de totstandkoming van MERS. U moet weten dat de kredietbeoordelaars Amerikaanse banken hebben geadviseerd hoe de hypotheekakte's geadministreerd moesten worden zodat zij de hypotheeksecuritisaties een kredietbeoordeling konden geven. Zij adviseerden hoe MERS moest worden opgezet en zij wisten dat de hypotheekakte's via trusts moesten lopen zodat de certificaten in securititisaties die door de trusts werden uitgegeven een veilige kredietbeoordeling konden krijgen. Uiteraard verdienden de kredietbeoordelaars hier grof geld aan en waren zij op de hoogte dat er met de hypotheekakte's gefraudeerd moest worden. Althans, dat is een voortvloeisel uit hun betrokkenheid bij de oprichting van MERSInc. door de Amerikaanse hypotheekbanken die op haar beurt eigenaar is van MERS. Deze constructie was er om eventuele aansprakelijkheidsclaims te voorkomen.
Welnu, wat betreft Moody's is deze schikking van $25 miljard te hoog omdat de banken er niet zo goed voor staan. Anders gezegd, de '30 zilverstukken' zijn er een aantal te veel. Dat de integriteit van het recht getorpedeerd wordt? Zo lang de banken maar overeind blijven..
Moody's: Hypotheekdeal VS negatief voor grote banken (RTL-Z)
Olli Rehn heeft in dit geval helemaal gelijk.
EU: Grieks bankroet erger dan noodmaatregelen (RTL-Z)
Niet dat de Belgische Staat beter in staat is om geld van de Belgen uit te geven, maar €30 miljard belastingontduiking is geen kattenpis en kan indien deze belastingen binnenkomen de Belgische staatsschuld flink omlaag brengen.
Belgen tillen fiscus voor 30 miljard per jaar (RTL-Z)
In Nederland 'werkt' de belastingdienst aan 'Belgische' mogelijkheden..
Een hilarische verkiezingstactiek van de Republikeinen: in plaats van (“in het landsbelang”) Obama te verhinderen de overheidsbegroting te verknallen, sta het hem gewoon toe om die te verknallen, maar dan wel vóór de presidentsverkiezingen. Een speculatie van Zero Hedge, dat moet gezegd worden, maar er zit wat in. De strekking is dat als Obama door blijft gaan met het “stimuleren” van de Amerikaanse economie met vers geprinte obligaties (wie die ook opkoopt), de discussie over een nieuwe verhoging van het schuldplafond vanzelf vóór de verkiezingen komt. En dat is een thema om letterlijk uitgebuit te worden..
GOP Finally Discovers Obama's Achilles Heel: Just Let Him Do What He Does… And Encourage It! (Zero Hedge)
Over de plannen van president Obama gesproken, hij gaat meer belasting heffen op mijnbedrijven..
Obama budget again seeks hardrock mining royalty, new abandoned mine fees (MineWeb)
Ondertussen gaan steeds meer jonge Amerikanen weer bij hun ouders thuis wonen.
Why Are Record Numbers Of Young Adults Jobless And Living At Home With Mom And Dad? (Economic Collapse Blog)
Een achtergrondartikel over de toekomstige nieuwe leider van China (?):
China political star Xi Jinping a study in contrasts (LA Times)
Nucleaire energie in de Verenigde Staten. De titel zegt eigenlijk alles..
NRC Approves First New U.S. Nuclear Reactors in 30 Years … Fatal Flaws In Fukushima Design NOT Fixed (Washington's Blog)
Dat computeralgoritme's de financiële markten beheersen bleek gisteren weer eens toen de handel in olie de VS werd stil gelegd.
Today's Black Gold Swan – Presenting The Reason Why The CME's Crude Market Was Halted For Over One Hour (Nanex; Zero Hedge)
Kredietbeoordelaar Moody's waardeert weer een aantal Europese landen af waaronder Spanje en en waarschuwt de Britten, Fransen en Oostenrijkers voor een 30% kans op een afwaardering. Via onze SNS-correspondent:
Als Portugal op haar tenen ging staan kwam ze met haar Ba1 beentjes net hoog genoeg om de voeten van de investment grade landen te kunnen zien en nog een beetje te genieten van de warmte van de grote beleggingszaal, maar nu is ze verbannen naar de kolenkelder van het obligatiekasteel. De rating is door Moody nu verder verlaagd naar Ba3. En het is er donker. Snif.
Spanje werd van A1 naar A3 verplaatst, en zit nu in dezelfde klas als Italië en Malta die allebei één notch kwijtraakten. Ook Slovenië en Slowakije (weet u de hoofdsteden uit het hoofd?) kregen een lagere rating maar liggen met hun A2 rating één streepje voor op Italië en Spanje.
Engeland, Frankrijk en Oostenrijk kregen een waarschuwing die volgens de specialisten inhoudt dat er een 30% kans is dat de rating binnen een paar maanden wordt verlaagd. In een casino is een 30% kans dat iets kan gaan gebeuren een reden om in te zetten op de 70% kans dat het niet gebeurt, maar daar worden wat vaker kaarten uitgedeeld of aan een wiel gedraaid dan door de rating agencies.
Het verslag van Jon Stewart over de verkiezingswinst die Rick Santorum haalde in drie staten en de onenigheid tussen de katholieke kerk en president Obama. Ook aandacht over het conflict rond Syrië en Iran en de omringende landen.
Allereerst een in het oog springende titel van afgelopen weekend via NU.nl: 'Merkel trekt Europa verkeerde kant op'
De titel is de stellingname van “Sjors Sores”. Hij wijst – wat ons betreft geheel onterecht – op de verkeerde 'Europese koers' onder leiding van Angela Merkel. Soros ziet kennelijk liever dat de geldpers wordt aangezet, of zoals dat gewoonlijk door Keynesianen bepleit en omschreven wordt: “de overheid moet stimuleren, niet bezuinigen”. Dat is nou net het probleem van een schuldencrisis: er is teveel schuld en de oplossing zou er volgens “Keynesianen” op neer komen dat de overheid meer schulden aan gaat om de economie te stimuleren. Feitelijk betekent dit niets anders dan het oproepen tot monetaire financiering van de begrotingstekorten. Dat is nu eenmaal een doodzonde want het is een andere manier om schulden niet terug te betalen. Immers, de schulden worden afgelost in een munt die veel minder waard is. Dat de Amerikanen en Britten dit doen is hun probleem (en eigenlijk van ons allemaal) maar de ECB werkt hier niet aan mee. Als zij dat wel zouden doen, dan is het einde oefening voor de euro. Dit verkapte advies van Soros is gebaseerd op verkeerde veronderstellingen en derhalve volledig misplaatst; hij zou beter moeten weten.
Zonder het beleid van Angela Merkel en de consistente opstelling van de ECB om géén staatsobligaties op te kopen (het SMP daargelaten), bestaat er géén toekomst voor de Europese Unie (EU). De ECB is hier zelfs voor opgericht: nooit meer geldpersfinanciering! Soros ziet dat helaas anders. Het blijft jammer dat dit soort oproepen tot geldpersfinanciering op regelmatige basis terug blijven komen. De publieke opinie wordt ermee misleid..
[George Soros:] 'Merkel trekt Europa verkeerde kant op' (NU.nl)
In ander nieuws:
'VS voorbereid op militair treffen met Iran' (NU.nl)
Greek Police Threaten IMF Arrests Due To “Austerity Demands” (Zero Hedge)
Athens Buing As Police Runs Out Of Tear Gas (Zero Hedge)
En de harde cijfertjes:
The Cost Of The Combined Greek Bailout Just Rose To €320 Billion In Secured Debt, Or 136% Of Greek GDP (Zero Hedge)
Nieuws uit buitenlandse media:
Onze hypothese is sneller dan verwacht bevestigd, want ook dit jaar zal de Amerikaanse overheid niet in staat blijken te zijn om te bezuinigen. Het begrotingstekort neemt toe. Uiteraard omdat er het een verkiezingsjaar is, maar vooral omdat de structurele uitgaven – die via “toekomstige verplichtingen” grotendeels uit de boekhouding werden gehouden, toch echt de lopende begrotingen bereiken. Bovendien blijft Obama de economie flink “stimuleren” en blijven de belastingverlagingen uit het Bush tijdperk gehandhaafd. Dat laatste daar geeft Obama steevast op af, maar hij ondertekende vorig jaar zelf de verlenging van deze belastingverlagingen. Enfin, in 2011 gaf Obama $1.296 miljard méér uit dan er aan belastinginkomsten binnenkwam; in 2012 gaat het begrotingstekort volgens de prognoses uitkomen op $1.330 miljard. Volslagen onhoudbaar, maar dat mag voor u geen nieuws meer zijn..
Obama Revises CBO Deficit Forecast, Predicts 110% Debt-To-GDP By End Of 2013, Worse Deficit In 2012 Than 2011 (Zero Hedge)
Het begon met $600 miljoen. Dat werd al snel $1,2 miljard. Welnu, de teller van “vermist” geld bij MF Global noteert inmiddels $1,6 miljard. En niemand wordt strafrechtelijk onderzocht!! Hoe dat kan is voor een ieder het MF Global echec volgt een raadsel:
MF Global Trustee Sees $1.6 Billion Customer Shortfall (New York Times)
Pimco is allesbehalve blij met de schikking van Obama met de Amerikaanse grootbanken..
Pimco: Foreclosure Deal Cheaper Than Pensions (Bloomberg)
Het misnoegen van Pimco met de “schikking” van president Obama, de 50 openbaar aanklagers en de Amerikaanse grootbanken over de hypotheekfraude is niet het enige dat is aan te merken op de “schikking”. Er staat namelijk niets op papier!
De openbaar aanklagers weten dus eigenlijk niet wat zij geschikt hebben. De krantenkoppen schreeuwen dat banken “$25 miljard” betalen, maar wij houden het op “30 zilverstukken”.
De schikking is een complete aanfluiting van het eigendomsrecht. Deze schikking laat zich eerder vergelijken met een doofpot dan met een oprechte manier om definitief orde op zaken te stellen. En dan te bedenken dat president Obama rechten heeft gestudeerd. Zolang de juridische onderbouwing van de Amerikaanse vastgoedmarkt niet hersteld wordt, houden de problemen aan.
The Epic Farce Continues – US Attoeys General “Robosigned” A Foreclosure Settlement Which Does Not Exist (Zero Hedge)
Zero Hedge is zoals gebruikelijk zeer stellig en zodra het aankomt op Europa en de euro dan lijkt het erop alsof alles hier hetzelfde werkt als in de Verenigde Staten en dat de situatie in Europa estiger is dan die in Amerika. Wat mij betreft mist Zero Hedge een aantal zeer belangrijke nuances. De volgende analyse via Credit Suisse over de LTRO van de ECB, met het bekende messcherpe commentaar van Zero Hedge, wil ik u niet onthouden, maar ik ga er niet helemaal in mee.
De LTRO is zeker niet “mijn ding”, maar de wijze waarop Zero Hedge hierop afgeef, schiet naar mijn smaak iets te ver door. Zero Hedge overdrijft de importantie van de signalen dat de LTRO een stigmatiserend effect heeft, ook al zijn de gevonden aanwijzingen dat er een stigma is ontstaan (op banken die gebruik maken van de 3-jaars onbeperkte LTRO leningen bij de ECB), een gegeven. Zoals ik het zie, zorgt de LTRO ervoor dat de insolvabele “status quo” gehandhaafd blijft. Er wordt structureel niets mee opgelost, maar het voorkomt erger. Persoonlijk zie ik tien keer liever de handhaving van deze absurde status quo zodat een toekomstige herstructurering mogelijk blijft, dan dat de ECB dit afziet van de LTRO en als resultaat het Europese financiële kaartenhuis inéénstort.
Wat echter in de analyse van Credit Suisse treffend verwoord wordt, is de “paradox of thrift”. De conclusie van centrale bankiers (Wellink zegt dit steevast..) betreft een onjuiste veronderstelling en dat is dat banken individueel bekeken geen solvabiliteitsprobleem hebben. Banken zouden slechts geplaagd worden door een liquiditeitsprobleem. Dat zou komen door het tijdelijke gebrek aan vertrouwen waardoor liquiditeiten in de markt opdrogen. Onze conclusie gaat hier tegenin en komt erop neer dat banken bij elkaar genomen insolvabel zijn, en dat als gevolg daarvan liquiditeiten zijn opgedroogd. Dat komt omdat iedereen van elkaar weet dat banken afschrijvingen op waardeloze activa niet kunnen opvangen vanwege hun flinterdunne kapitaalspositie. Anders gezegd, er is sprake van een solvabiliteitscrisis op systeemniveau, waarvan opdrogende financiële kredietmarkten een symptoom zijn. De LTRO verandert daar niets aan, maar het handhaaft de status quo.
In de woorden van Credit Suisse:
Partly, “the paradox of thrift”. Each bank individually can credibly plan to delever, but collectively the system cannot. But even if the inherent contradiction is recognised, it is hard to act on immediately.
Debt is no cure for debt. What it can do is prevent a self-fuelling Fisher-style debt-deflation and it is clear that the LTRO has at least to some extent achieved that. And it can buy time such that, if the basic business model is restored, solvency can be eaed. But we are not sure the business model has been restored; far from it. Here again, our caution and outright mistrust needs to be tempered, and at least patient. But the apparent widespread notion that the LTRO is a game-changer simply does not wash in our view, because of our premise. Game-saver (no Fisher); yes. Game-extender, which makes it a potential gamechanger; yes. Outright game-changer; no.
Lees verder: Proof Of LTRO Bank Stigma, Or Why Mario Draghi Is Lying (Zero Hedge)
De grondstof der grondstoffen: olie! Terwijl aan de pomp recordprijzen worden gerekend, zijn er signalen dat de vraag, m.n. in de Verenigde Staten, afneemt.
Guest Post: Why Is Gasoline Consumption Tanking? (Charles Hugh Smith; Of Two Minds)
Zodra insiders uit aandelen stappen moet je oppassen. Zoals wij dat vaker zelf hebben aangegeven moet men zich heel goed bedenken of men überhaupt in aandelen moet beleggen. Uiteraard zullen er aandelen zijn die het goed doen, maar men moet met scherp schieten en het huiswerk hebben gedaan om in een bepaald aandeel te stappen. Bottom-line: aandelenbeurzen stijgen en insiders verkopen. Dat is een signaal dat niet gemist mag worden. Althans, als u in aandelen zit: “Buyer beware”..
Britse verbazing over het “popiejopie” taalgebruik van de SEC. Een detail voor een beter inzicht in de belevingswereld van de Amerikaanse toezichthouder..
What's crazier than creationism and gold? It's in your wallet (GATA)
Vietnam has written the book on gold; the West should read it (GATA)
Must see grafieken!! Eén grafiek als voorproefje. De historische ontwikkeling van de balans van de Federal Reserve; 1915-2012:
Charting the Federal Reserve’s Assets – 1915 to 2012 (Gresham's Law)
Tot slot.
Naar aanleiding van ons berichtje van gisteravond over het merkwaardige verloop van de Republikeinse voorverkiezingen in Maine, Amerikaanse satire op zijn best. Via de “Onion” een *fictief* verslag over de uitslag van de presidentsverkiezingen:
PS. De bovenstaande video is een “creatieve bewerking” op het origineel dat in 2008 werd uitgezonden. McCain is vervangen met Mitt Romney. Het origineel dateert uit de tijd van de vorige presidentsverkiezingen in 2008; zie: YouTube.
Backwardation betekent dat indien men een grondstof heeft – in dit geval beperken we ons tot fysiek goud – dat men die kan verkopen tegen een hogere “spotprijs” dan de prijs voor een termijncontract voor toekomstige levering. Indien men fysiek goud verkoopt en tegelijkertijd een termijncontract koopt kan men een “gratis” winstpremie pakken.
In 2008 schreef Antal Fekete er al over: goud ging toen voor het eerst sinds lange tijd in backwardation. Echter, dat bleef niet lang aanhouden en sindsdien schiet goud geregeld in- en uit backwardation en in contango. Contango is de tegenovergestelde situatie waarbij de spotprijs lager is dan de futuresprijs van een termijncontract. Contango hoort bij een normaal functionerende termijnmarkt waarbij de prijs voor directe levering lager is dan de toekomstige prijs. Dat komt omdat opslag voor iets fysiek geld kost en er een prijs gerekend wordt voor de opportuniteitskosten van geld. Dat laatste wil zeggen dat u geen rendement kan maken op andere beleggingen wanneer u uw geld gebruikt om fysiek goud aan te schaffen.
Op het moment dat backwardation ontstaat en deze permanent wordt, dan betekent dit dat “goud” niet langer biedt op papier geld. Als gevolg van de enorme papieren posities in zowel goud als zilver, bestaat het risico dat de “liquiditeit” op de termijnmarkt van goud opdroogt en dan kan het gebeuren dat hoeveel geld er ook geboden wordt, er geen aanbod ontstaat van fysiek goud. Feitelijk betekent het dat goud niet langer biedt op fiat geld.
Aan dit risico wordt ook wel gerefereerd met permanente backwardation. Indien hiervan sprake zal zijn dan zal blijken dat veel papieren claims op goud niet ingewisseld kunnen worden voor fysiek. De markt breekt als het ware. Of dit de “achilleshiel” is van het financiële stelsel is niet zo zeer de vraag. Wat ons betreft is het de vraag wanneer dit gaat gebeuren.
Keith Weiner schreef er afgelopen weekend een zeer aan te raden artikel over. Weiner schreef onlangs toch al een must read analyse over de manier waarop een transitie naar een vrije goudstandaard te implementeren valt, en ook dit keer slaat hij spijkers met koppen. Weiner die momenteel onder begeleiding van Antal Fekete werkt aan zijn dissertatie, heeft in zijn analyse van dit weekend de werking van dit economische fenomeen van “permanente backwardation” buitengewoon helder geformuleerd en uiteengezet. Hij wijst op de gedragseffecten die zullen ontstaan zodra het gebrek aan vertrouwen toeslaat. Want op een gegeven moment zal iedereen zich afvragen of fysiek goud daadwerkelijk geleverd kan worden. Zodra het vertrouwen in toekomstige levering van goud verdwijnt, dan zal de papieren markt van edelmetalen (lees: het wilde west casino van de Angelsaksische termijnmarkten) breken. Een must read van Weiner (even scrollen naar beneden):
Via Daily Paul (en met behulp van Google Translate):
Lake Jackson, Texas (BUSINESS WIRE) – Vanavond stuurde het campagneteam van de 2012 Republikeinse presidentskandidaat Ron Paul een e-mail naar zijn supporters over de resultaten van de caucus van de staat Maine. Zie hieronder een deel van de opmerkingen van Ron Paul's 2012 campagenleider John Tate.
“Ron Paul wint de meeste afgevaardigden uit Maine vanavond”.
'In feite zal hij waarschijnlijk zelfs de' beauty contest' “straw poll” winnen die de media al heeft gegeven aan Mitt Romney – zelfs voordat alle stemmen zijn geteld.
'In Washington County – waar Ron Paul ongelooflijk sterk was – werd de caucus uitgesteld tot volgende week zodat de stemmen niet door de nationale media vandaag zouden worden gemeld.
“Natuurlijk, het excuus voor de vertraging betrof 'sneeuw.'
“Dat klopt. Een voorspelling van 3-4 centimeter – en dat bleek niets meer dan een stof laagje, genoeg voor een lokale GOP bestuurder om de voorverkiezingen uit te stellen zodat de resultaten vanavond niet zouden worden gemeld.
“Dit is MAINE waar we het over hebben. De Girl-Scouts hadden een optreden vandaag in Washington County en die was niet afgelast!
“Alleen de stemmen van Washington County zouden genoeg zijn geweest om ons over de top te duwen.”
“Dit is een schande. Maar onze campagne is nog steeds in deze race om te winnen, en zal daarin blijven tot het einde.
“Congreslid Paul's boodschap van vrijheid en grondwettelijke beginselen resoneert met Amerikanen overal die ziek en moe zijn van het “status quo establishment”, en we zijn van plan om deze campagne voort te zetten naar 'Super Tuesday' en verder.”
Ron Paul bleef uiterst “presidentieel” onder deze buitengewoon merkwaardige opschorting van de stemming in Washington County. In het interview dat Paul had met het Amerikaanse actualiteitenprogramma “Face the Nation” uitte hij zijn vertrouwen in een goede afloop; pas 84% van de stemmen zijn binnen.
De uitslag maakt het mogelijk dat Paul alsnog de overwinning in Maine zal behalen. Romney die in alle koppen inmiddels al als winnaar is uitgeroepen (google maar: Maine Paul Romney results) behaalde 194 stemmen meer dan Paul; Washington County is goed voor iets minder dan 200 stemmen, echter, Washington County is niet het enige district waar nog gestemd moet worden. Paul houdt derhalve de moed erin en legt nog eens uit waar hij voor staat:
Voor termijncontracten goud is 12% minder onderpand nodig; voor zilver is de verlaging 13%. Ook de margin requirements voor koper en platinim werden verlaagd. Wat de aanleiding is voor deze verlagingen blijft onduidelijk maar het zou wel eens te maken kunnen hebben met het verlies aan klandizie door het faillissement van MF Global. De CME heeft voorafgaand aan het faillissement niet tijdig gesignaleerd dat MF Global gelden van klanten doorsluisde; iets waarop de CME moet toezien dat dit niet gebeurt. Bovendien is de CME er niet in geslaagd om de rekeningen van klanten van MF Global na het faillissement te verplaatsen naar één van haar aangesloten leden zodat klanten van MF Global door konden gaan met het handelen in termijncontracten.
Wat altijd in ons achterhoofd meespeelt bij de prijsontwikkelingen van goud en zilver, is dat de goud- en zilvermarkt op fractionele wijze opereert. Anders gezegd, er wordt gehandeld in papieren rechten die een veelvoud zijn van het beschikbare fysieke metaal. Indien alle papieren termijncontracten worden ingediend voor fysieke levering dan zal blijken dat voor veel beleggers geen fysiek metaal beschikbaar is. De margeverlagingen maken het mogelijk om met een grotere hefboom te speculeren op prijsveranderingen en dat maakt de termijnmarkten aantrekkelijk voor speculanten die met relatief weinig inbreng geld willen verdienen aan “papieren” rechten op fysieke levering. De risico's mogen echter niet onderschat worden. Het is de vraag of fysieke levering überhaupt mogelijk is indien dit gewenst wordt en daarbij geldt ook dat de markt geregeld in beweging wordt gezet als gevolg van het papieren aanbod waarmee de markt bediend wordt.
Via Ed Steer's dagelijkse nieuwsbrief ontvingen wij onder zijn begeleidend schrijven de volgende grafiek van Nick Laird:
[..] here's Nick Laird's Intraday Average Gold Price Movements chart once again that takes in four years of data…about 1,000 trading days…according to the insert on Nick's chart below. You can see that over those 1,000 trading days, the rallies that begin in the Far East run into a not-for-profit seller about five minutes before trading begins in London.
In deze grafiek zijn de dagelijkse prijsveranderingen van goud van de afgelopen vier jaar “gecomprimeerd” zodat de typische prijsbeweging over de handelsdag duidelijk zichtbaar wordt. Net voordat London opent daalt de goudprijs en zodra New York opent dan lijkt het alsof de bodem onder de markt vandaan getrokken wordt. Niemand hoeft gestudeerd te hebben om te zien dat hier sprake is van een zeer opmerkelijk patroon. Zolang het casino geopend blijft (dat is zolang de papieren markten niet gedwongen worden fysiek te leveren) zullen er ongetwijfeld waaghalzen zijn die hier hun voordeel mee doen. Wij kunnen de risico's echter niet genoeg benadrukken: blijf ver weg van de papieren markten. Voor je het weet sta je in een lange rij van beleggers met een papiertje dat niets waard blijkt te zijn.
Yves Smith maakt gehakt van hypotheek schikking (FTM)
Wim Kan had vroeger een liedje met als terugkerend refrein: “Wankelend over de drempel, van links en naar rechts”. Het refrein kan inmiddels aangepast worden: “Graaiend over de drempel, van links tot rechts”..
PvdA-banencarroussel grondslag voor Vestia-gate (Geen Stijl)
Ambtenaren Amsterdam hielpen zichzelf aan koophuizen (Elsevier)
Een erg suggestieve titel van Zero Hedge, maar dat is bekend van ZH. Het bericht geeft een inzicht in de uitstaande bedrijfsleningen die op de balansen van Europese banken staan. Geen kattepis: €7,1 biljoen. Die bedrijfsschulden kunnen worden gebruikt als onderpand voor leningen bij de ECB.
Is The ECB's Collateral Pool Expansion A €7.1 Trillion Imminent “Trash To Cash” Increase In Its Balance Sheet? (Zero Hedge)
Here be Draghi, on ECB collateral [updated] (FT Alphaville)
De bedrijfsleningen zijn als volgt gedistribueerd:
Geweldig commentaar op Wall Street door Matt Taibbi:
Why Wall Street Should Stop Whining (Matt Taibbi; Rolling Stone)
Pimco waagt een gokje en zet in op meer QE:
Pimco Borrows A Record $88 Billion To Bet On Fed's Upcoming MBS Monetization (Zero Hedge)
Dat de schikking met banken ten aanzien van alle fraude met hypotheekpapieren een aanfluiting is, schreven we gisteren al. De Amerikaanse grootbanken komen weg met een boete van $25 miljard. Eerst honderden miljarden achterover drukken en met het bailout-geld verstrekt door belastingbetalers de zonden afkopen. Amerikanen komen in aanmerking voor $2.000 restitutie. Anders gezegd, Obama koopt stemmen:
Why the Foreclosure Deal May Not Be So Hot After All (Matt Taibbi; Rolling Stone) The Servicing Settlement: Banks 1, Public 0 (Credit Slips)
Griekenland:
Greeks strike against austerity, EU demands more cuts (Reuters)
Stocks, euro deflated by Greek uncertainty (Reuters)
Insufficient Austerity – European Union Keeps Pressure on Athens (Spiegel)
Een quote uit het artikel van FT Alphaville (Venizelos, uncut) van de Griekse minister van Financiën. Die quote laat helemaal niets aan de verbeelding over:
This is a time of difficult decisions. We have to choose between difficult decisions and decisions even more difficult. We unfortunately have to choose between sacrifice and even greater sacrifices in incomparably more dearly. We have to choose between humiliation suffered by a country, one nation and proud history and even greater humiliation that would have to suffer if the illusion that we keep our pride and our dignity, lead to solutions that are much larger social, economic and institutional cost. Cost for each citizen, for every family, every business. He spent longer the era of demagoguery, ease and hallucinations. Now we must make decisions.
Het wordt wel vaker gezegd dat rampspoed tegelijkertijd komt. De Griekse schulden en de geïmplodeerde economie is niet het enige probleem. Griekenland worstelt met resistente bacteriën..
De Financial Times berichtte gisteren dat meerdere medewerkers bij Deutsche Bank, JPMorgan Chase, Royal Bank of Scotland, en Citigroup ontslagen, geschorst dan wel met onbepaald verlof zijn gestuurd. Toezichthouders onderzoeken ook de betrokkenheid bij zogenaamde tussenhandelaren zoals Icap, Tullet Prebon en RP Martin.
De vermeende manipulatie komt erop neer dat banken een ander rentetarief doorgeven dan daadwerkelijk op hen van toepassing is. Dagelijks geven de belangrijkste grootbanken rentes door zodat een gewogen interbancaire rente berekend kan worden. Zo ontstaan de LIBOR, EURIBOR en TIBOR rentes en die rente gelden als “benchmark” voor de interbancaire leenmarkt. Dit rentetarief is dus de leidraad voor de financiële sector bij het afsluiten van tal van financiële transacties. De vermeende manipulatie komt erop neer dat de doorgegeven rentes gecoördineerd werden zodat de derivaten handelaren hogere marges verdienden aan de contracten die zij – met voorkennis – afsloten.
Via de Financial Times (of via GATA) vertaald met behulp van Google Translate:
“Derivaten handelaren werken voor een aantal financiële instellingen die mogelijk hun opgave van rente's hebben gemanipuleerd door deze te coördineren, zodat zij deze referentie-tarieven in hun voordeel konden beïnvloeden”, aldus een verklaring gepubliceerd door de Zwitserse “Concurrentie Commissie vorige week. “Bovendien kunnen derivaten handelaren hebben samengespannen om het verschil tussen de vraagprijs en de biedprijs [verspreiding] van derivaten op basis van deze referentie-tarieven ten koste van hun klanten te manipuleren.”
Saillant detail dat in het bericht opviel was het bedrag dat de Financial Times aanstipte waarop de interbancaire rentes betrekking hebben. De Financial Times rept over een markt van $3,5 biljoen daar waar de conventionele schattingen eerder richting het honderdvoudige gaan: $350 biljoen. Via WikiInvest:
Estimates for the total value of financial products with rates tied to LIBOR vary widely, from as low as $150 trillion,[5] to $360 trillion, [6]to as high as $500 trillion.[7]
De prijsgrafieken van goud in de belangrijkste valuta van de World Gold Council kunt u hier terugvinden, maar bij het zoeken naar aanvullende informatie ten aanzien van die ontwikkeling kwamen we een oude grafiek in ons archief tegen. Via FOFOA, een grafiek dat eenzelfde beeld geeft. U ziet hier de waardeontwikkeling van de buitenlandse valutareserve en de goudreserve op de balans van de ECB. Hierbij valt 2006 eveneens op als kanteljaar:
De geruchtenstroom over Griekenland houdt maar aan en er is veel onduidelijkheid. Ik heb werkelijk geen idee wat de uitkomst gaat zijn, maar ik zou zeer verbaasd zijn als er op het laatste moment geen tweede bailout komt. Als puntje bij paaltje komt is Griekenland niet gebaat bij een vertrek uit de eurozone, want een devaluatie is echt geen oplossing. Dat is een vorm van schone schijn. Het Griekse bankwezen zou weggevaagd worden en Griekse pensioenfondsen zullen wel pensioenen moeten uitbetalen, maar geen fondsen hebben. Europa is op haar beurt beducht voor de wet van de onbedoelde en ongecontroleerde neveneffecten. Aan de andere kant, als Griekenland gaat dan kan de dynamiek (lees: op hol geslagen financiële markten) het einde van deze valuta-oorlog dichterbij brengen. Enfin, een overzicht van geruchtenstroom, feitjes, politiek gekissebis etc.:
Greek Meeting Ends Without Conclusion: LAOS Head Refuses To Sign Deal (Zero Hedge)
As Venizelos Leaves For Brussels, There Is No Deal (Zero Hedge)
Greeks fail to strike deal to take to Brussels (Reuters)
Nieuws uit buitenlandse media:
#FAIL!
Bush Tells Dealers He Avoided ‘Gamble’ in Bailing Out Automakers (Bloomberg)
Quote: “I didn’t want there to be 21 percent unemployment,” Bush said in a speech yesterday to cap the annual National Automobile Dealers Association convention, attended by more than 20,000 people. “I didn’t want to gamble. I didn’t want history to look back and say, ‘Bush could have done something but chose not to do it.’ And so I said, ‘no depression.’”
– Georg W. Bush
Absolute must read!! De Nederlandse politie-missie in Afghanistan? Nou, schrijf het succes daarvan maar op je buik. Na het lezen van het relaas van luitenant-kolonel Daniel L. Davis weet u dat de situatie op Afghaanse bodem volslagen kansloos is.
Truth, lies and Afghanistan – How military leaders have let us down (By LT. COL. DANIEL L. DAVIS; Armed Forces Joual)
FT Alphaville dook in één van de onderzoeken die de Dodd-Frank Act afdwong. Lisa Pollock las het onderzoeksrapport en kan haar verbazing niet onder stoelen of banken steken. Ter illustratie:
Take a moment to imagine what it must be like to be an American regulator. There are plenty to imagine being: the OCC, the Fed, the CFTC, SEC, FDIC, and that thrift one, until it subsumed into the OCC. Got one?
So there you are, playing the game, doing more or less badly, being more or less under-resourced, and a crisis strikes. For awhile, it’s hella busy as everyone tries to figure out what’s going on and if there’s anything to do about it, clear up the dead banks and look after their depositors, etc. Then, when the dust has begun to settle, several shotgun weddings and failures later, comes the mother of all homework assignments: the Dodd-Frank Act.
Dodd-Frank isn’t all rule-making in order to act the legislation — it’s also about actual homework assignments, like that assigned by Section 719(c) which [..]
Lees verder: American swap regulation: a class apart (FT Alphaville)
Goldman ziet de toekomst met strengere regels met goede moed tegemoet. Reden? Goldman ziet voldoende ruimte om winst te blijven maken; de Goldman manier..
Goldman looks on the bright side of Volcker rule (Reuters)
De toekomst van de overgenomen bank Countrywide ziet er minder rooskleurig uit; de bank werd in 2009 door Bank of America overgenomen en daarmee kocht het letterlijk een kat in de zak (afschrijvingen van circa $25 miljard, mogelijk meer..):
Dat Amerikaanse banken niet blij zijn met de rechtszaken omtrent MERS en de systematische fraude weet het Amerikaanse Openbaar Ministerie, met name in New York..
Mortgage Settlement Wrangling Continues, Banks Balking at Schneiderman MERS Suit (Naked Capitalism)
Het laatste nieuws over de mogelijke schikking ten aanzien van alles wat fout gaat met de Amerikaanse huizenmarkt, de beloning van systematische fraude door banken en een politieke elite die ogenschijnlijke cadeautjes uitdeelt om te verhullen dat de juridische basis die aan de hypotheekmarkt ten grondslag ligt, “kaput ist”. Zero Hedge slaat de juiste toon aan: “30 pieces of silver? Or a coer office.” Anders gezegd, 30 zilverstukken voor het verraad. Om moedeloos van te worden..
US To Settle Fraudclosure For $25 Billion Even As It Channels Fake Tough Guy In Meaningless Lawsuit Against Very Same Banks (Zero Hedge)
En via Reuters:
Mortgage deal nears as holdout states join (Reuters)
De macht van Amerikaanse vakbonden is groot (geweldige grafiek met een overzicht)..
Are Govement Unions Out Of Control? An Infographic (Zero Hedge)
Wereldwijd wordt met argusogen gekeken naar de compleet absurde patentwetgeving en de wijze waarop bedrijven zoals Monsanto met voedselgewassen om gaan. Dat komt allemaal door de monopolierechten die verkregen worden middels patenten. Aandacht hiervoor op Al Jazeera:
The seed emergency: The threat to food and democracy (Vandana Shiva; Al Jazeera)
Ter aanvulling van bovenstaande bericht. Onder het mom “voor complexe problemen bestaan eenvoudige oplossingen, heb ik in 2007 – net na mijn afstuderen – was het één van de eerste onderwerpen waar ik over schreef. Ons patentstelsel werkt in het slechtste geval monopolistische prijzen in de hand, en in het 'beste' geval oligopolistische prijzen. Anders gezegd, patenten kosten de consument miljarden onnodig geld, vormen een grote belemmering voor de mate van innovativiteit in de economie en verminderen het aantal economische kansen voor de groeimotor van economieën wereldwijd: het midden- en kleinbedrijf.
Mijn gedachte voor een oplossing? Elimineer het element exclusiviteit verbonden aan een patent (dat is namelijk een monopoliepositie) en verbindt in plaats daarvan een alleenrecht aan patenten om als enige marktaanbieder de belasting toegevoegde waarde (BTW) NIET in rekening te brengen. Dat veschaft bedrijven de ruimte om de winstmarge als functie van de concurrentie in te zetten zodat zij hun winstmarge op peil houden en de kosten voor hun onderzoek en ontwikkelingen eruit kunnen halen. Is er geen concurrentie dan is de BTW (in Europa zo'n 19%) vrije winstmarge die verdiend kan worden. Is er sprake van concurrentie dan kan men onder de prijzen gaan zitten om meer concurrend te zijn. Geleidelijk wordt deze “BTW-winstpremie” verlaagd en dat houdt feitelijk in dat over het product jaarlijks een 1% BTW opgeteld wordt wat afgedragen moet worden aan de belastingdienst. Na 19 jaar verdwijnt dit voordeel vanzelf.
Deze beloningsstructuur voorkomt dat bedrijven een vrijbrief hebben om niet concurrerend te werken (monopolisten concurreren nu eenmaal niet). Momenteel is er geen enkele kostenprikkel omdat de kosten toch wel worden afgewenteld op de consument. Immers, die heeft geen alteatieve keuzemogelijkheden. In mijn voorstel worden bedrijven die veieuwen nog steeds beloond, maar niet via een monopolie, maar via een gelimiteerd concurrentievoordeel. Het resultaat zal een snellere en bredere diffusie/spreiding van nieuwe technieken zijn en dit komt de innovativiteit van een economie ten goede. Bovendien betaalt u als consument niet langer teveel.
Indien ik uw interesse heb gewekt, u kunt één en ander nalezen:
Capitalism, Free Markets and Patents: Grounds For A Major Policy Revision (JCASchipper.nl)
Revisiting: “Capitalism, Free Markets and Patents: Grounds for a Major Policy Revision” (JCASchipper.nl)
Part I – Arguing Any Economic Framework – What Is Market Capitalism About? (JCASchipper.nl)
Deel drie staat nog steeds op de 'to-do list'. Dat derde deel moet ingaan op de wisselwerking tussen het huidige financiële stelsel (lees: fractioneel bankieren) en haar effecten op de “bedrijfsomgeving” die te typeren valt met “scheefgroei”. Daarmee bedoel ik dat de mogelijkheden om concurrentie te beperken ertoe leiden dat bedrijfspopulaties steeds 'smaller' worden. Grote bedrijven domineren steeds meer de markt en dat komt de diversiteit van bedrijvigheid niet ten goede.
Ter illustratie van het falen van ons patentstelsel hoeft men overigens niet ver te zoeken. De farmaceutische industrie is in meerdere opzichten een pijnlijk voorbeeld.
En ook in Nederland gaat er niet altijd even zuiver aan toe:
___
Een treffend en tevens gebalanceerd commentaar op de nieuwe Amerikaanse wet die drones toestaan als middel voor het (ongecontroleerd) “monitoren” van burgers.
Ice Fever Holland Abuzz about 'Mythical' Skating Race (Spiegel)
Tot slot.
Op de één of andere manier vervelen de parodieën op Der Untergang nooit. Een korte en treffende samenvatting van de ellende veroorzaakt door MERS. Een heerlijke quote: “My Balance Sheet is F%^&*%”.. Inderdaad!!
Met veel plezier lees ik altijd de columns van Alexander Sassen van Elsloo op IEX. Zo ook zijn laatste column. Het enige verschil dat ik maak ten opzichte van zijn analyse is dat Europa wel degelijk de mogelijkheid behoudt om – ondanks al het politieke gekissebis en communicatieve prutswerk – te herstructureren. “Timing is everything” en vooralsnog blijft het saneringsbeleid prevaleren boven de eindstap van herstructureren. Dat is wat mij betreft het Europese beleid van dit moment. Anders gezegd: “Eerst saneren, daaa herstructureren”. Dat neemt niet weg dat indien mijn inschatting ten aanzien van de onofficiële dekking van de euro met goud, onjuist blijkt te zijn, Alexander méér gelijk heeft dan ik hoop.
Roof van de eeuw (Alexander Sassen van Elsloo; IEX)
Als 32-jarige ga ik er niet vanuit dat er überhaupt nog een collectief pensioenstelsel bestaat op het moment dat ik “te oud” ben om te werken. Hoe minder illusies je erop nahoudt, des te kleiner de kans is dat je wordt teleurgesteld. Bovendien is het ook gewoon je eigen verantwoordelijkheid om tijdens je werkzame leven voldoende opzij te zetten voor de oude dag. De opmerking maak ik omdat er in Zweden al wordt nagedacht over het optrekken van de pensioengerechtigde leeftijd naar 75 jaar..
Dat er meer Europese landen zijn die Zweden in de nabije toekomst gaan volgen is een kwestie van vooruitrekenen. In een publicatie uit 2010 (!) van de BIS heeft men een aantal prognoses gemaakt, o.a. voor Nederland:
Europa, vader en zoon Tissen komen er niet uit (RTL-Z)
Miljarden voor getroffen Japanse bedrijven (NU.nl)
Boomerang! Het reclamebureau dat voor BMW reclame maakt dacht dat het leuke en goedkope reclame zou zijn om een koudefront te veoemen naar Cooper als verwijzing naar BMW's Mini. Dat koudefront leidde inmiddels tot honderd doden..
Mini blundert met 'dodelijke' pr-stunt (Nu Zakelijk)
Nieuws uit buitenlandse media:
Amerikaanse toezichthouders gaan strenger toezien. Wat zullen we zeggen? Eerst zien, dan geloven..
SEC to propose new rules for money-market funds: report (Reuters)
Watchdogs to drag shadow banks into the light (Reuters)
In China is men niet te spreken over de kerosinetaks van de EU en China heeft goede argumenten:
Lees ook: China, EU will exchange ideas at summit (China Daily)
In Oost-Europa nemen de problemen óók toe..
Romanian prime minister and cabinet resign en masse (Guardian)
Een nieuwe ronde van geldpersfinanciering in Groot-Brittannië wordt door economen verwacht:
BOE May Increase Its Asset-Purchase Target to $510 Billion, Economists Say (Bloomberg)
Fictie en werkelijkheid zijn niet één en hetzelfde. JP Morgan (lees: Chase bank) projecteert in haar PR hoe zij in de echte wereld opereert. Eén probleem: in de praktijk gaat die projectie niet op:
JPMorgan Chase May Foreclose On A Civil Rights Activist While Running A Promotional Ad Featuring MLK (Business Insider)
Dat de Amerikaanse werkloosheidscijfers niet deugen is ook voor oud-topadviseur van Ronald Reagan, David Stockman, geen verrassing. Hij stelt dat de cijfers worden 'bedacht'..
DAVID STOCKMAN: It's True, The BLS Data Is Made Up (Business Insider)
Must read!! Geweldige grafieken en uitleg van FT Alphaville over wat er bij MF Global fout ging:
The dramatic final days of MF Global (FT Alphaville)
In overig nieuws:
Rumors That ECB Will Transfer Greek Bonds To EFSF (Peter Tchir; Zero Hedge)
Crisis Desperation Drives Merkel to Campaign for Sarkozy (Spiegel)
Greek trump card fails as stronger Europe shrugs off break-up threat (Ambrose Evans-Pritchard; Telegraph)
