Auteur: Jaco Schipper

Nieuws uit Nederlandse media

Van onze SNS-correspondent
“Beperkt houdbaar”
De downgrading van Spanje's rating naar BBB door Fitch was niet geheel onverwacht want S&P heeft een BBB+ (neg outlook) staan en bij Moody's houden ze het tegen beter weten in nog op A-. Fitch schat de reddingsactie voor de Spaanse Caja's op 60Mrd en misschien wel 100Mrd in een zwaar stressscenario. Nee het gaat nu lekker zeker. Spanje's afhankelijkheid van het buitenland bij het lenen maakt het land extra kwetsbaar zegt Fitch.

Toch stond er bij Fitch op 23 januari van dit jaar nog een AA- rating waarvan dus nu de houdbaarheid zeer beperkt is gebleken. Als het zo hard heuvelafwaarts kan gaan dan is zo'n rating dus eigenlijk meer voor termijndeposito's dan voor staatsleningen.

In de markt wordt geblogd dat het een lekkere timing is zo vlak na een emissie maar gezien de leenbehoefte van Spanje zal het altijd wel vlak na of voor een emissie zijn. Volgens de berichten zijn Spaanse banken de grootste kopers van het gisteren uitgegeven papier. Niks aan de hand dus want die rekening komt uiteindelijk toch ergens anders te liggen als het fout gaat. Volledigheidshalve sturen we nog even de grafiek van de 10 jaars rente in Spanje mee met dit bericht.

We blijven nog even bij Spanje, want Megan Greene (Roubini Global Economics) laat weten dat Spanje te groot is voor de EU want het bonnetje voor de banken zou kunnen oplopen tot 250Mrd. Zo liet de Spaanse overheid gisteren weten dat Caixa Novagalicia en Caixa Catalunya 9Mrd aan nieuwe steun nodig hebben. Nog nooit van deze banken gehoord en maar goed dat ze hier geen filialen hebben. JP Morgan denkt dat de totale kosten op 350Mrd uitkomen terwijl RBS logischerwijs denkt dat dergelijke bedragen zullen uitmondden in een reddingsactie voor Spanje zelf. Met ca 400Mrd zijn de meeste problemen wel opgelost zegt men bij JP. Het is qua computergeheugen niet lastig om een paar nullen achter een cijfer te zetten. De logistiek is geen probleem. Geen Zilvervloten of goudtreinen die naar het zuiden moeten vertrekken maar gewoon een paar handelingen met een toetsenbord.

China laat weten voorlopig geen Europese schuld meer te kopen. Dat kon er ook nog wel bij zo vlak voor het weekend. Als het maar droog blijft als oranje speelt zaterdag dan vergeten we China.

China verrast met verlaging rente
In China heeft men zelf het geld hard nodig, alhoewel dat technisch dan allemaal net weer iets anders werkt. Hun exportoverschot werkt ter dekking van de binnenlandse kredietcreatie die evenals in Japan geleid heeft tot een vastgoedzeepbel. Dat daargelaten, in China gaat het niet veel beter: de People's Bank of China heeft de rente verlaagd en die moet de economie via hetzelfde soort synthetische krediet gaan stimuleren. China probeert de binnenlandse bestedingen een impuls te geven omdat de export afneemt. Met een afnemende Chinese export sputtert de Chinese groeimotor zogezegd en de Chinese regering zou op een groei van 7,5% mikken wat met de machtswisseling ook erg politiek verantwoord is..

• China verrast met verlaging rente (RTL-Z)

Britse geldpersfinanciering: nu nog even niet
De Bank of England heeft de rente onveranderd laag gehouden op een 0,5%. De geldpers gaat ook niet aan om de Britse overheidstekorten te financieren en daarmee blijken de geruchten van eerder deze week ongefundeerd te zijn. Uiteraard bestaat de kans dat de geruchten betrekking hadden op een latere interventie.

• Bank of England verandert niet van koers (RTL-Z)

Spaanse banken
Jean-Claude Juncker doet graag uitspraken over wat Europa wel en niet zou moeten doen; of Angela Merkel of zijn andere Europese collega's het daarmee nu eens zijn of niet. Hij zinspeelde op Europese welwillendheid om Spanje te helpen idien de Spanjaarden om hulp vragen. Als een diskjockey: “U vraagt, wij draaien..”

• Juncker: eurozone zal Spaanse banken helpen (RTL-Z)

Jan Hommen van ING maakt zich ook zorgen om Spanje. ING zit op €45 miljard roodgeel staatspapier en dus is het niet heel verrassend dat hij voorstander is van razendsnelle hulp..

• ING wil dat Spanje steun krijgt (FD)

De aanhoudende financiële ellende in Europa heeft ook voordelen zoals een lagere wisselkoers die een hogere export tot gevolg heeft. Het is ietwat van een wetenschappelijk “doodzonde” om in counterfactuals te redeneren, maar als we de gulden nog zouden hebben, dan zou DNB hetzelfde gedaan moeten hebben als de Zwitserse centrale bank om de munt niet door het plafond te laten stijgen. Vorige week las ik overigens nog ergens dat beleggers zo graag in Zwitsers staatspapier vluchten dat zij de Zwitserse overheid geld geven in plaats van geld vragen. Negatieve rente, deze crisis bewijst dat financiële markten tot alles in staat zijn:

• Export redt omzet Nederlandse industrie (RTL-Z)

To QE3 or not to QE3?
Kabouter Plop van het monetair alchemisme gaf gisteren in een hoorzitting voor het Amerikaanse congres een toelichting op het beleid van de Fed. De Beank vertelde dat het economische herstel in de VS te kampen heeft met 'significante risico's' waaronder de Europese schuldencrisis. Via het FD:

“De crisis in Europa heeft de Amerikaanse economie geraakt door het hinderen van export, het drukken op het ondeemers- en consumentenvertrouwen, en het druk zetten op Amerikaanse financiële markten en instituten”, aldus de Fed-president.

Beanke vertelde dat de Amerikaanse banken er een stuk beter voor staan dan andere jaren; het ligt gewoon aan Europa. De twist in het hele verhaal? Als er een aanleiding ontstaat om te interveniëren – lees: als men in Europa verder prutst – dan is de Fed bereid om de Amerikaanse overheid met de geldpers te financieren. Ja ja, Europa is de oorzaak voor alle problemen. How convenient..

• Beanke ziet significante risico's door eurocrisis (FD)

Overigens, toen Ben Beanke sprak en er geen hint op QE3 volgde, werden de gevolgen al voordat hij dat in de speech zei in geprijsd..

Laten we de Beank zelf maar aan het woord laten: “..a trillion here, a trillion there..”

In ander nieuws

Franse parlementsverkiezingen leveren Nederlands tintje op maar dan wel met een Franse slag..

• Cannabis en Nederlandse vlag als thema’s in de Franse verkiezingen (FD)

Vertrouwen? Het komt te voet en gaat ter paard. Datzelfde kan men stellen voor het verstand; het Budgetrecht teruggeven aan de burger? Kom, wij lichten onze burgers liever zelf op..

• Tweede Kamer tegen politieke unie van Merkel (FD)

Geloofwaardigheid? De pot verwijt de ketel..

• Fitch dreigt met verlaging waardering VS (NU.nl)

Uit buitenlandse media

EUSSR? Houdt toch op!
Waar stuurt de Angelsaksische anti-EU propaganda op aan? Sociale onlusten; electorale onderbuikgevoelens en meer van dat soort dergelijke slecht onderbouwde prietpraat. Waarom wordt daarop aangestuurd? De euro is een bedreiging voor het dollarimperium; zo simpel is het. Als in de sociaal-politieke context in Europa de pleuris uitbreekt dan is er nog één soort papier dat de wereld wel zal vertrouwen: de dollar!

Een voorbeeldje van zo'n anti-Europa reflectie van Catherine Hickley die voor Business Week werkt. Zij doet vanuit Berlijn en schrijft normaliter over kunst en vrije tijdsbesteding. Zij vergelijkt Europa met de ineenstorting van het dictatoriale regime onder het communisme.

• Euro Breakup Precedent Seen When 15 State-Ruble Zone Fell Apart (Bloomberg)

Ik kan mij totaal niet vinden in de strekking van het artikel. Europa zou hyperinflatie te wachten staan? Uh.. uh.. uh: dat is met de huidige monetaire setting een onmogelijkheid. Schoenmaker houd je bij de leest zou ik deze Catherine Hickley willen meegeven; ga lekker schrijven over de gastronomische renaissance in Berlijn of iets in die richting en onthoud je van commentaar over dingen waar je gewoon echt geen verstand hebt.

Desalniettemin wil ik één quote uit het artikel van Hickley eruit lichten en dat betreft Angela's Merkel uitspraak van november vorig jaar: “If the euro fails, then Europe fails.”

Het is dankzij de ECB en ook Merkel dat ik er nog fiducie in heb. De Europese crisis is er één van insolvabele overheden en een insolvabel financieel stelsel; niet van de euro als munt. Dan sta ik maar alleen in het geweld van de financiële berichtgeving.

De mogelijke uitkomsten van deze crisis zijn simpel: of er volgt een systeemimplosie, dus “deflatie” met kapitaalveietiging door systematische afstempelingen; of het mandaat van de ECB wordt politiek gekaapt waaa de geldpers aangaat met hyperinflatie als gevolg; dat lijkt mij uitgesloten omdat Europa eerder opgebroken wordt (lees: onacceptabel voor Duitsland èn Nederland); of er zal een herkapitalisatie via geherwaardeerd goud plaatsvinden. Dat laatste is wat de euro mogelijk maakt; zie de euro in deze context ook als een transitiemunt.

Laat ik Johan Cruijf quoten: “elk voordeel heeft een nadeel, en elk nadeel een voordeel”. Dit eenvoudige principe is ook van toepassing op economische processen. Mijn punt? Zie Europese staatsobligaties – bij een gebrek aan een alteatieve (Nederlandstalige) formulering – als “inverted safe assets“: riskant in dit monetaire financiële kader, solide in het volgende. Er is maar één stap nodig: goudgedekte eurobonds. Men vervangt een onhoudbare onaflosbare schuld met goud, wacht tot de herwaardering van goud door het ontploffen van de papieren goudmarkt een feit is, en gaat de toekomst tegemoet met een schone lei. Op het moment dat financiële markten door hebben dat goud de toekomst heeft; dan leidt dat besef tot “einde oefenig” dollarsysteem.

Voor Europa geldt dat dit de enige manier is om erger te voorkomen. Veel belangrijker: het is de enige manier om van A (dit gedrocht van een monetair en financieel systeem) naar B (een monetair stelsel te gaan die de “vrijheid van welvaart” biedt) te gaan. De duivel schuilt hem in de details, of in dit geval de voorwaarden. Een fiscale 0-lijn – ook al is die mijn inziens te flexibel geformuleerd met 0,5% van het BBP als toelaatbaar structureel begrotingstekort – is zo'n voorwaarde en die wordt door Brussel geëeist. Zeg het maar: zit het gevaar in Brussel of zit het gevaar in eigen land? En wat te denken van alle kritiek uit de Verenigde Staten?

Het boek van Sander Boon gaat in het laatste hoofdstuk in op “freegold” of zoals dat vertaald is naar het Nederlands: “ontketend goud”. Ter toevoeging van zijn behandeling zou ik eraan willen toevoegen dat de gevolgtrekking van ontketend goud erop neerkomt dat de politiek weer aan de ketting gelegd wordt.  

Britse banken solvabel?
Een quote via de Telegraph en dan weet u meer dan genoeg:

PIRC, the shareholder advisory group, has analysed the 2011 accounts of the UK's top five banks to calculate how much they expect to write off as bad debt in the coming years but have yet to take against profits.

Royal Bank of Scotland (RBS) was in the worst condition, PIRC found, with £18bn of undeclared losses that would wipe out more than a third of its capital buffer and potentially force the 82pc state-owned lender back to the taxpayer for another rescue.

HSBC had ($16bn) £10bn in undeclared losses, Barclays £6.7bn, Standard Chartered $3.6bn (£2.3bn) and Lloyds Banking Group £2.9bn. PIRC presented its numbers to all the banks and said none disputed them.

• UK banks sitting on £40bn of undeclared losses (Telegraph)

In ander nieuws

Dit artikel gaan we in de peiling houden.. de vete tussen Jamie Dimon van JP Morgan en redacteur van Vanity Fair krijgt een vervolg. Een quote van Graydon Carter van Vanity Fair:

Back then, says Carter, Dimon called him up personally, calmly (and as Carter tells it, condescendingly) to explain the functions of a bank. Apparently, Carter didn't quite pick up what Dimon was putting down.

I’m so out of sync with the times that I believe that if you want to gamble with your own money—with no safety net for your losses (like a gambler, for instance)—that’s fine. But if you’re going to gamble with other people’s money—such as the govement-­insured deposits held by banks—then that’s not so fine. Financial institutions like to call what they do trading. Let’s be honest. It’s not trading; it’s betting.

• Sorry Jamie Dimon, But You Know Things Are Bad When The Editor Of Vanity Fair Reams You In The July Issue (Business Insider)

Een Amerikaanse man deed er alles aan om niet uit zijn huis gezet te worden. Hij barricadeerde zijn deur en weigerde zijn in beslag genomen huis te verlaten. Nadat hij bleef weigeren werd hij getrakteerd op een portie traangas; ging door het lint, schoot er niet al te vrolijk op los en ontlokte daarmee een kogeltje van eigen deeg. Het resultaat bleef beperkt tot een niet-dodelijke kogel in zijn elleboog en strafrechtelijke vervolging.

• Officers shoot homeowner being evicted from foreclosed house (KVOM)

Spiegel met kritiek op Putin: nieuwe wet Putin maakt oppositie monddood. Daar is geen speld tussen te krijgen.

• Putin Restricts Protests with 'Scandalous' New Law (Spiegel)

Via Reuters:

Geen idee waarom, maar ik moest door deze foto spontaan weer aan de Sangria denken. Spanjaarden en Nederlanders kunnen wat dat betreft elkaar een hand geven: ..failliet op krediet. De geruchten worden nu wel heel nadrukkelijk: Spanje zal dit weekend officieel steun vragen.

• Exclusive: Spain to request EU bank aid on Saturday: sources (Reuters)

Izy of Izabella Kaminska met een verwijzing naar Startrek 🙂

• [Beyond scarcity] The end of artificial scarcity (FT Alphaville)

Ook leuk:

• THe PhD CoMeDiaN aND HiS FLYiNG BiKe… (WilliamBanzai7; Zero Hedge)

Tot slot.
Mijn jeugdpassie? Voetbal! Het is weer zover..

Nieuws uit Nederlandse media

Trichet, Federaal Europa en de uitleg
Jean-Claude Trichet was gisteren in Nederland om de Mandeville lezing te geven aan de Erasmus Universiteit Rotterdam. Trichet werd uiteraard ook geïnterviewd: wat denkt de oud-ECB president wat er moet gebeuren om de schuldencrisis in Europa te bezweren?

Via het FD: “Trichet kwam met een vergaand idee om dat radicaal te verbeteren: de ‘federatie bij uitzondering’. [..] ‘Het nieuwe concept dat ik voorstel, vloeit voort uit het feit dat de boetes niet effectief gebleken zijn’, ­aldus Trichet.

Trichet (‘Ik ben me ervan bewust dat mijn ideeën nogal ver gaan’) ging nog verder. Er moet een minister van financiën van de eurozone komen die gaat over het noodfonds ESM en over de nog op te richten bankenunie, waar Trichet groot voorstander van is. En de Europese Commissie ‘is de natuurlijke voorloper van een toekomstige Europese democratische regering’. De Europese Tweede Kamer, dat is het Europees Parlement. De regeringsleiders, die momenteel de machtigste club vormen binnen het Europese stelsel, worden gedegradeerd tot een soort Eerste Kamer.

Trichet is meer dan duidelijk. Echter, in het interview dat Twan Huis had met Jean-Claude Trichet ving ik één woordje op waar het eigenlijk allemaal op neerkomt bij verdere Europese integratie: subsidiariteit! Ondanks dat het nergens in een artikel terugkomt is dit het belangrijkste codewoord annex de voorwaarde om verregaande bevoegdheden aan 'Europa' toe te kennen zodat er ingegrepen kan worden wanneer nationale politici een wanbegrotingsbeleid uitvoeren. Denk daarbij bijvoorbeeld aan Frankrijk die deze week de pensioenleeftijd weer vrolijk verlaagde van 62 jaar naar 60 jaar.

Trichet was helder over de verantwoordelijkheden van de politiek: “de politiek moet niet langer méér uitgeven dan er binnenkomt”.

Dat Trichet er uitdrukkelijk bij zegt dat het subsidiariteitsbeginsel nageleefd moet worden is ongelooflijk belangrijk om te benadrukken. Het subsidiariteitsbeginsel betekent dat wat op een laag overheidsniveau geregeld kan worden ook op het laagste niveau geregeld moet worden. Zie het als het anti-centralisatie recept dat een dictatoriaal instituut moet voorkomen. Trichet is hier helder over: een dergelijke voorwaarde is noodzakelijk en daarmee pleit hij tegelijkertijd ook voor een decentrale beslissingsbevoegdheid van volksvertegenwoordigingen.

Terwijl bijvoorbeeld Arie Slob van de ChristenUnie denkt dat het Budgetrecht van de Tweede Kamer door Brussel wordt ingeperkt, kaatst Trichet de bal terug. En het is eigenlijk zo simpel wat Trichet voorstelt want hij wijst op de absolute noodzaak om het Budgetrecht aan de Europese burger terug te geven. Hoe anders wordt afgedwongen dat er niet meer uitgegeven wordt dan er binnenkomt?

• Trichet droomt van een euroregering (FD)

In Nieuwsuur was er ook aandacht en dat begon met een onjuiste uitleg van Martine Wolzak van het FD over de monetaire beleidsmaatregelen die de ECB tot haar beschikking heeft. Zij stelt dat financiële markten nog wel de ECB vertrouwen en dat de ECB met de geldpers Europese staatsobligaties kan opkopen om de rente voor landen omlaag te krijgen.

De uitleg kan niet fouter want het is de ECB uitdrukkelijk verboden om Europese staatsobligaties te kopen. Artikel 123 is voor de ECB heilig: monetaire financiering is uitgesloten (zie hier een uitgebreide toelichting). Hoe kan een gerenommeerd “instituut” dat Nieuwsuur m.i. graag wil zijn, dergelijke onzin de Nederlandse huiskamer in slingeren?

Laat ik meteen een teruggekaatste bal voor zijn want onder het Securities Markets Program (SMP) van de ECB zijn er wel degelijk staatsobligaties op de secundaire markt gekocht. Echter, die aankopen van Spaans, Italiaans en Grieks overheidspapier werden direct door de ECB “opgedweild” door in de desbetreffende landen en banken geld direct terug te halen waardoor het effect per saldo nul was.

Dat neemt niet weg dat de ECB al maanden geleden dergelijke aankopen volledig heeft stilgelegd omdat het EFSF/ESM een feit was. Toen de paniek over Italië en Spanje uitbrak, Europese politici hun incompetentie illustreerden en als een roerloos en verdoofd hert in de koplampen van de financiële markten keken, nam de ECB het hert ter hand en sleurde zij het roerloze beestje weg voor de aan denderende vrachtwagen. Een aanrijding had de nodige financiële bloedspetters opgeleverd. Dat is waarom financiële markten de ECB wel vertrouwen, en de Europese politiek wantrouwen: snappen ze wel waar zij mee bezig zijn? 

Dit maakte overigens het SMP-programma niet minder omstreden: principieel waren alle insiders er op tegen (dat geldt ook voor mij) omdat de geest van het monetaire financieringsverbod niet werd nageleegd. Echter, pragmatisch gezien moet iedereen zich ervan bewust zijn (en dat geldt ook voor mij) dat er geen alteatief voor handen was. In die gevallen geldt er dan een simpel spreekwoord: “nood breekt wetten”.

Anno 2012 moet er met het EFSF/ESM in stelling niet gedaan worden alsof dergelijke aankopen van perifeer papier voor herhaling vatbaar is. Dat zou een brug te ver zijn en m.i. een vorm van disinformatie.

Sowieso geldt dat als de geconsolideerde balans van de ECB ter hand genomen wordt, men zal zien dat de euro – dat is activa “#1 gold and gold receivables” en passiva “#1 banknotes in circulation” – een fundamenteel anker vormen voor de monetaire instrumenten die volledig ontkoppeld zijn aan die de beide nummertjes één: het goud van de ECB “biedt” op banknotes in circulation en dat levert een schaduwprijsmechanisme op voor goud. De rest wordt daarvan afgeleid; niets meer en minder.

Martine, als meeleest: ik leg je dit graag allemaal een keer uit. Ik heb de aandacht van camera's niet (en dat hoef ik ook absoluut niet) maar zorg ervoor dat je uitleg klopt; deze uitleg was niets minder dan regelrecht broddelwerk.

• Trichet over de eurocrisis (Nieuwsuur)

Lees ook:

• 'Crisis ligt aan zwakke economische unie' (NU.nl)

AFM: Stop verkoop onbegrijpelijke derivaten aan doe-het-zelf beleggers
Wederom hulde voor de AFM! Uit het persbericht van de AFM:

Een belangrijke conclusie van het onderzoek is dat een aantal soorten indextrackers zo complex is, dat deze niet of bijzonder lastig te begrijpen zijn voor de consument. Dit zijn producten waarvan de AFM vindt dat ze niet aangeboden moeten worden aan consumenten of alleen aangeboden moeten worden aan consumenten met tussenkomst van een adviseur of vermogensbeheerder. Een voorwaarde hierbij is dat dit een goede adviseur of vermogensbeheerder moet zijn, die op basis van de beschikbare productinformatie in staat is om te kunnen oordelen over de passendheid van een product voor zijn klanten. In dat licht heeft de AFM geconstateerd dat de informatie over indextrackers niet altijd toereikend is om de werking en risico’s van een product te kunnen begrijpen, ook niet voor professionals.

Die laatste zin: zo, dat is nog eens genieten. Wat een uitspraak: zelfs de “te dure pakken” begrijpen sommige derivatenproducten niet. Et voila: tegenpartij risico's worden middels synthetische financiële contracten opgeblazen (denk Vestia) en dat leidt tot een complexe wirwar van onbegrijpelijke financiële mumbo-jumbo die zelfs voor professionele financiële dienstverleners niet te begrijpen zijn.

Wanneer Den Haag derivaten gaat aanpakken? Vermoedelijk zal dat door “evil” Brussel (lees: Angela Merkel) moeten worden afgedwongen. Waar wij in vredesnaam mee bezig zijn; de AFM vraagt het zich ook steeds openlijker af en dat is maar goed ook!

• Niet alle indextrackers zijn voor iedereen te begrijpen (AFM)

Europese bankunie?
Er zijn de nodige ontwikkelingen over tal van Europese bancaire hervormingen. In de Financial Times verscheen een beknopt artikel met de te nemen hordes waar Europese politici over kunnen struikelen. In drie punten zette Gavyn Davies de hordes en de daarbij behorende problemen op een rij. Deze drie punten zijn:

1. Kapitaalseisen en toezicht: hoe hoog wordt de lat gelegd; hoeveel eigen vermogen moeten banken aanhouden? Hoe worden de kapitaalseisen berekend en in de praktijk afgedwongen?
2. Een gemeenschappelijk Europees depositogarantiestelsel: hoe worden de kosten verdeeld als een bank failliet gaat? Hoeveel spaargeld word er Europees gegarandeerd en op welke voorwaarden dragen banken bij om spaarders te compenseren voor verliezen?
3. Gemeenschappelijke gelden om banken te herkapitaliseren: waar komt het geld vandaan om banken te voorzien van voldoende eigen kapitaal? Worden er Europese gelden beschikbaar gesteld? Moet het verdrag van het ESM worden aangepast? Hoe worden Spaanse banken geherkapitaliseerd?

Davies merkt terecht op dat er bij punt 2 nog altijd het probleem bestaat van een mogelijke systeemimplosie. Wanneer alle banken omvallen dan is er geen enkel garantiestelsel bestand tegen de omvang van de te nemen verliezen. Dat is overigens een open deur die elke analist maar beter even ingetrapt kan hebben.

Bij punt 3 kan eraan toegevoegd worden dat het momenteel niet mogelijk is om gelden uit het ESM te gebruiken om banken te herkapitaliseren. Europa heeft nu eenmaal besloten dat het ESM geen aandeelhouder mag worden van banken. Banken zijn in principe private instellingen en dat moeten zij ook zijn. Dat lijkt mij ook voor de hand liggen want anders krijg je een situatie waarin politici via de achterdeur van het aandeelhouderschap via het ESM voor bankiertje kunnen gaan spelen. Politici en het management van geld? Dat is vragen om problemen. Bovendien zou er in Europa kunnen gaan gelden dat private risico's opeens publieke risico's worden terwijl juist de hervormingen erop gericht zijn om dit juist om te draaien: er mag in de toekomst géén goed belastinggeld gesmeten worden naar private verliezen.

• Can a banking union save the euro? (Financial Times)

De lappendeken aan voorstellen en proefballonnetjes werd aardig samengevat in een artikel bij het FD. Philip Suttle, hoofdeconoom van de inteationale bankenlobby IFF verwoordde het erg treffend:

‘Het komt mij voor als die Indiase parabel over die vier blinden en de olifant. [..] Ieder van die blinden beschrijft het beest anders. De een heeft het over zijn slurf, de ander over zijn staart. Als de zeventien eurolanden wordt gevraagd hoe een bankunie eruit zal zien, krijg je zeventien verschillende beschrijvingen.’

• 'Europese bankunie nog ver weg' (FD)

Merkel: sterkere politieke en economische unie
Angela Merkel maakt bewegingen waarmee zij een duidelijk signaal afgeeft: binnenkort (en ik vermoed eerder dan iedereen denkt) moeteen er Europese spijkers met koppen geslagen worden. Draag bevoegdheden over aan Europa terwille van een effectiever politiek management van de eurozone, de nationale overheidsbegrotingen (let wel: fiscale 0-lijn) en strikter en uniformer bancair toezicht. Het moet er komen. Merkel zegt (via RTL-Z):

De bondskanselier beandrukte verder dat economische groei en betere overheidsfinanciën elkaar niet uitsluiten. ,,Het zijn twee kanten van dezelfde medaille.'' Duurzame groei kan er volgens haar alleen komen als landen hun concurrentiepositie verbeteren. ,,Elk Europees land moet zijn eigen zwakheden onder ogen zien.''

En zwakheden in Nederland zijn er genoeg. Neem de hypotheekrenteaftrek. Dat is zo'n heilig huisje waarbij de belangen van de banken prevaleren boven de publieke belangen van Jan met de pet op. De Nederlandse politiek praat met kilo's meel in de mond en draait om de hete brei heen. Als het op de directe winstsubsidie aan het bankwezen aankomt dan kiest men voor de oneigenlijke belangen van bankiers. Men is mijn inziens in algehele staat van ontkenning. Terwijl de Nederlandse politiek de verantwoordelijkheid ervoor draagt dat zij de balansen van onze Too Big To Fail banken integraal onderdeel hebben gemaakt van de Haagse inkomenspolitiek, wil men de gevaren van deze systeemfouten van eigen makelij niet in zien.

• Merkel: sterkere politieke en economische unie (RTL-Z)
• Lees ook: Merkel: Europese karavaan wacht niet (FD)

In ander nieuws:

• Economische onzekerheid stuwt spaartegoeden (NU.nl)
• Draghi: risico's eurozone nemen toe (RTL-Z)
• Weinig alteatieven voor leegstaand kantoor (NU.nl)
• Ballast Nedam verdacht van belastingfraude (RTL-Z)
• [IMF] '40 tot 80 miljard nodig voor Spaanse banken' (RTL-Z)

Van je concurrenten moet je het hebben; maar 't is wel eerlijk: SNS Reaal zal alles uit de kast moeten trekken om zonder staatsinfuus te overleven.

• ING: Aflossen staatssteun lastig voor SNS Reaal (RTL-Z)

Ook erg typisch in de geopolitieke machtstrijd..

• [Panetta:] 'Geduld VS met Pakistan raakt op' (NU.nl)

Nieuws uit buitenlandse media

QE3 een kwestie van tijd?!
Het is eigenlijk een kwestie van tijd voordat de geldpers weer vers geprinte dollars gaat spuwen. Het is eigenlijk alleen een vraag van timing: wanneer?

Tijdens de persconferentie waarbij Mario Draghi het monetaire beleid toelichtte waren ook dit keer de Angelsaksische vingerwijzingen aanwezig: “hoe gaat u aan burgers buiten Europa uitleggen wat u doet om te voorkomen dat zij de gevolgen merken van de Europese schuldencrisis”, kreeg Mario Draghi van een joualist van de Wall Street Joual voorgelegd. Alsof Europa verantwoordelijk is voor alle Amerikaanse problemen.

Een begrotingstekort dat de biljoen dollar al drie jaar op rij ruimschoots overtreft, zich herhalende monetaire financieringsrondes van onbetaalbare Amerikaanse schulden, een perma-handelstekort dat al 37 jaar lang, maand in maand uit, vrolijk wordt afgerekend in fiat-papier, een vanuit overheidswege gecreëerde doofpotconstructie voor Wall Street, een juridische desintegratie van de woningmarkt, een oorlogsmachine ter omvang van 47% van de wereldwijde defensie-uitgaven, een full-spectrum oorlog tegen goud, en dan de schuld in de schoenen schuiven van Europa omdat het wil breken met onhoudbaar fiscaal beleid en al het andere dat niet deugt?

De Amerikaanse zienswijze is duidelijk: onze verwijtende vinger wordt eerst gewezen naar alle anderen want wij zijn nu eenmaal 'first among equals'. Via Zero Hedge de schrijvende praatpop van de Federal Reserve, John Hilsenrath over de beleidsvooemens van de Federal Reserve:

Disappointing U.S. economic data, new strains in financial markets and deepening worries about Europe's fiscal crisis have prompted a shift at the Federal Reserve, putting back on the table the possibility of action to spur the recovery.

Such action seemed highly unlikely at the central bank's April meeting, when forecasts for growth and employment were brightening. At their policy meeting this month, Fed officials will weigh whether the U.S. economic outlook is deteriorating enough to justify new measures to boost growth, according to interviews and Fed speeches.

The Fed's next meeting, June 19 and 20, could be too soon for conclusive decisions. Fed policy makers have many unanswered questions and have had trouble forming a consensus in the past. Top Fed officials have said that they would support new measures if they became convinced the U.S. wasn't making progress on bringing down unemployment. Recent disappointing employment reports have raised this possibility, but the data might be a temporary blip. Moreover, the Fed's options for more easing are sure to stir inteal resistance at the central bank if they are considered.

Their options include doing nothing and continuing to assess the economic outlook—or more strongly signaling a willingness to act later if the outlook more clearly worsens. Fed policy makers could take a small precautionary measure, like extending for a short period its “Operation Twist” program—in which the Fed is selling short-term securities and using the proceeds to buy long-term securities. Or, policy makers could take bolder action such as launching another large round of bond purchases if they become convinced of a significant slowdown.

Laat de Fed maar printen want als puntje bij paaltje komt dan zullen andere centrale bankiers ook gaan printen. En niet om zoals de Fed de onbetaalde overheidsrekeningen te financieren, maar om er goud mee te kopen en de munt gediversificeerder in te dekken zodat het waardeverlies van Amerikaans schuldpapier opgevangen wordt.

• Here Comes The Hilsenrath Leak: “Fed Considers More Action” (Zero Hedge)

Schijnveiligheid
Financieel analiste/joualiste Gillian Tett van de Financial Times pakte het vliegtuig en kwam erachter dat alle beveiligingsmaatregelen in de Verenigde Staten niet kunnen verhinderen dat bagage van passagiers onder hun ogen gestolen wordt. Maar hoeveel er gestolen wordt? Het is onbekend; het is “geheim”. Uit de inleiding van Tett:

In recent years, there has been a welter of complaints among Americans about heavy-handed airport security procedures. Little wonder: since 2001, the US has heavily increased overall homeland security at a cost of more than $1,000bn – and one consequence has been endless airport X-ray machines, body scanners, CCTV cameras and “pat-downs”, which many Americans hate.

Een biljoen? Zo, dat zijn nog eens economische stimuleringsmaatregelen geweest! Politieke vriendendienstjes van $1.000; er zal ongetwijfeld geld terugvloeien naar de campagnekassen.

• A false sense of security (Gillian Tett; FT)

Horrorgrafiek met gebrek aan ruimte
De Amerikaanse variant van onze Rekenkamer, het Congressional Budget Office (CBO),  maakte een projectie van de Amerikaanse overheidsschuld. De stippellijn geeft de schuldengroei bij gelijkblijvend beleid; de zwarte lijn geeft de prognose wanneer men een roze politiek aangemeten zonnebril opzet.

Het CBO schrijft:

Many budget analysts believe that the extended alteative fiscal scenario is more representative of the fiscal policies that are now (or have recently been) in effect than is the extended baseline scenario. The explosive path of federal debt under the alteative scenario underscores the need for large and timely policy changes to put the federal govement on a sustainable fiscal course.

Als we deze diplomatiek geformuleerde zinnen in Jip-en-Janneke taal vertalen dan zegt het CBO eigenlijk dat zij met geen mogelijkheid erop vertrouwt dat de “roze-zonnebril projectie” haalbaar is. De titel van Zero Hedge vertelt de rest van het verhaal: de schulden stijgen zo hard dat er een veel grotere grafiek nodig is.

• The CBO Will Need A Bigger Chart To Forecast Exponentially-Rising US Debt (Zero Hedge)

Voor alle evenwichtigheid wil ik graag de Europese tegenhanger van deze grafiek geven. Ik roep het wel vaker: “BIS Paper 300, pagina 14″..:

Deze ongedekte toekomstige Europese pensioenverplichtingen (en andere politieke beloftes) zijn in dit financiële systeem compleet onbetaalbaar. Tenzij goud opnieuw gewaardeerd wordt; de schaduwwaarde die ik in het artikel over Jelle Zijlstra vermeldde komt mijn inziens niet helemaal uit de lucht vallen: van – €9 biljoen aan schulden, naar + €11 biljoen aan reserves (berekening gebaseerd op 2010 cijfers). Het stijgende aantal pensionados, een structureel ingebouwde olieverslaving en een private schuldenlast moeten ergens mee gefinancierd worden, dan wel ondersteund worden.

Maar goed, laat andere media maar lekker slapen.

Jim Rickards: “Amerika is grootste valutamanipulator”
Recht toe, recht aan..

Waarschuwing computerspecialist: Cyberterrorisme kan leven op aarde ontwrichten
Afgelopen maandag nam ik een passage over uit de column van Neelie Kroes in het FD. Die quote heb ik eigenlijk te summier toegelicht; ik parafraseer haar nogmaals: [e]n ten slotte moeten we investeren in onderwijs, onderzoek en innovatie, duurzame energie en supersnel breedband. We zullen deze groeisectoren moeten uitsluiten van bezuinigingen om de uitdagingen het hoofd te bieden van wereldwijde concurrentie, de vergrijzing en een kwetsbaar milieu.

Wat mij opviel was het puntje supersnel breedband (inteet) en dan hebben we het over glasvezelkabels. Laat ik er een vraag van maken: wanneer een netwerk van glasvezelkabels in de grond ligt, heb je dan vervolgens nog satellieten nodig om inteet in de lucht te houden?

Mijn inziens bereid Europa met een dergelijk ondergronds kabelnetwerk een hufterproof Europees 'intranet' op. Als er onverhoopt een compleet idiote wereldoorlog uitbreekt, dan heb je je communicatienetwerk in ieder geval onder 'fysieke' controle. Als je satellieten door cyberterrorisme, Chinese achterdeurtjes in chips, dan wel raketten in de ruimte tot ontploffing worden gebracht, of als een zeker bevriend land een mogelijke inteet 'kill switch' aanzet, dan heb je een alteatief om op terug te vallen. Nu ben ik geen whizkid of computerexpert, maar dit is mijn gedachte erbij.

De reden dat ik hierover begin is de waarschuwing van computerexpert Eugene Kaspersky. Daar is geen woord Spaans bij.. must read..

• 'End of the world as we know it': Kaspersky was of cyber-terror apocalypse (Russia Today)

In ander nieuws:

• Spain's Bailout Refusal Is 'Kamikaze Politics' (Spiegel)
• Debt jubilee for one and all — love, the Queen (Izabella Kaminska; FT Alphaville)
• Central Bank of Russia refuses to comment on gold questions (Lars Schall)

Hoe het Amerikaans recht faalt..

• Fraudclosure Case v ABBY G. LOPEZ Involving Leaked Email Heats Up, Akerman Senterfitt Tries to Close Off the Courtroom (Zero Hedge)

Tot slot.
Bizarro wereld..

Spaanse bankensteun
Als u weet hoe men de Spaanse banken van een acuut faillissement gaat redden dan mag u het mij vertellen. Er zijn meerdere varianten in omloop en welke het wordt: Joost mag het weten. Hoe dan ook zal er Europees geld vloeien naar een Spaanse overheidsentiteit die het Spaanse bankwezen via een gehele dan wel gedeeltelijk nationalisatie herkapitaliseert. Schoon schip maken wordt daarmee een kwestie van een hele lange adem: de verliezen worden in een genationaliseerde bank gespreid naar de toekomst. Dat kan voordelig zijn – ook voor belastingbetaler – maar er zijn zeker ook nadelen aan verbonden..

• Koortsachtig overleg steun banken (FD)

'Beperken renteaftrek kost koper kapitalen'
Via RTL-Z: De hypotheeklasten van een gemiddelde koopwoning zouden volgens ING ruim 50.000 euro hoger uitvallen bij een volledige aflossing. Bij duurdere huizen is het nadeel nog groter.

Het kopje is afkomstig van mijn zeer gewaardeerde collega bij het ANP. De niet al te snuggere economie-redacteur prutste weer eens een compleet onzinnige krantenkop in elkaar. Die trekt volledig ten onrechte de conclusie dat als een starter een huis zou gaan kopen diegene €50.000 euro meer betaalt vanwege de verplichting om gedurende zijn schuldenarentijd af te lossen.

Maar wat als je nou gewoon wacht met kopen en eerst gaat sparen: er is echt helemaal niemand die jou verplicht tot het kopen van een hypotheekgevangenis. Sterker, als kopers even wachten dan knalt de prijs met enkele tienduizenden euro's naar beneden en is men vele malen voordeliger uit.

Als de berekening van ING al iets zegt, dan is dat dat banken vanwege de hypotheekrenteaftrek gemiddeld zo'n €50.000 teveel op de hypotheekschuldenberg hebben geslingerd. €50.000 waar zij gewoon netjes rente op ontvangen terwijl zij goedkoper geld bij andere banken weghaalden: de hypotheekrenteaftrek is een directe winstsubsidie aan banken. Het mes snijdt nu eenmaal aan twee kanten..

• 'Beperken renteaftrek kost koper kapitalen' (RTL-Z)

Met dank aan Frank voor de tip: doe mij maar het nieuwsberichtje via GeenStijl. Met een hoog gehalte realiteitszin bieden zij een tiental voorbeelden van “starterswoningen” met een prijskaartje onder de ton. Als u even een kijkje neemt dan heeft u een idee welke fantastische oude zooi je voor iets minder dan een ton koopt.

• 10 Woningen onder de €100.000 (GeenStijl)

Wat klopt er niet?
Soms zie je een krantenkop waardoor je het gevoel hebt dat je op een andere planeet terecht bent gekomen:

• VVD komt met collectief pensioen ZZP'ers (NU.nl)

– VVD en collectief?

Lagarde: ECB heeft ruimte om rentetarief te verlagen
Inmiddels is het rentebesluit bekend geworden, maar Lagarde wees op de noodzaak tot een renteverlaging. Mijn inziens zou een nog lagere rente helemaal niets helpen. Wellicht dat er twee dagen een Hossana-stemming zou zijn ontstaan op de beurzen, maar het probleem zit hem in het aanpakken van insolvabele banken en overheden. Dat los je echt niet op met een renteverlaging.

Wat Lagarde betreft: als IMF-bobo vertegenwoordigt zij het “$IMF” a.k.a. het dollarimperium. Dit is een uitspraak voor de bühne want bij de ECB gaat dit advies het ene oor in en het andere oor uit.

• Lagarde (IMF): ECB heeft ruimte om rentetarief te verlagen (RTL-Z)

NMa tegen sloopfonds kantoren
De NMa laat weten tegen sloop te zijn en schermt met twee opties: enerzijds lijkt het alsof zij dit gaan tegenhouden; anderzijds zinspeelt de NMa op een tijdelijke regeling. Via het FD een saillante quote:

“Crisiskartel”
Toch is er volgens Van Dijk een mogelijkheid dat de plannen alsnog goedkeuring van de NMa kunnen krijgen. ‘Er is binnen de mededinging ruimte voor een zogeheten “crisiskartel”. Dat is voor het geval dat er sprake is van een structurele overcapaciteit die de markt niet zelf kan herstellen. Daarvan lijkt in dit geval sprake te zijn, nu er evident sprake is van een overcapaciteit en de markt de verstoorde balans niet zelf corrigeert.’

“En de markt de verstoorde balans niet zelf corrigeert.” Wat? De markt traineert het herstel omdat zij weigeren hun verliezen te nemen. Boekhoudkundig kunst en vliegwerk wordt nog steeds oogluikend gedoogd. Anders gezegd, commercieel vastgoed hangt prijstechnisch met ducktape aan elkaar.

Als dit een argument is voor een “crisiscartel” dan kunnen we net zo goed de vrije marktwerking afschaffen en vervangen met bureaucraten en private vriendjes die elkaar de bal toespelen. Concurrentie in vrije markten werkt op de weg naar boven, maar net zo hard ook op de weg naar beneden en dat zou men een kartel tegen willen gaan? Als aanbieders de billen branden dan moeten zij op de blaren zitten; zo simpel is het. De vastgoedmarkt kan bij overschotten alleen herstellen indien de prijs daalt en de verliezen genomen worden.    

• NMa uit kritiek op sloopplan kantoren (FD)

In ander nieuws:

• Oude boer heeft meer oog voor duurzaamheid (RTL-Z)
• Taibbi tweet tegen Wall Street (IEXProfs)
• Moody's verlaagt rating Duitse banken (RTL-Z)

Typisch Franse voorkeur..

• Eurocommissaris pleit voor één leider Europa (NU.nl)

De dorpsidioot van het ANP heeft weer eens wat gecopy-pastet; ik quote:

De nieuwe voorstellen moeten een volgende ronde van zogenoemde ''bail outs'' van banken voorkomen. Tussen oktober 2008 en oktober 2011 heeft de Europese Commissie al voor een bedrag van 4500 miljard euro aan staatssteun voor Europese banken goedgekeurd.

Uh.. €4.500 miljard? Ok, er is heel erg veel geld in de insolvabele put van het bankwezen gestort, maar €4.500 miljard? No way! Als dat bedrag erin gepompt was, dan waren alle banken gigantisch geherkapitaliseerd geweest. Ik zal moet nazoeken waar dit bedrag vandaan komt, maarhet doet mij eerder denken aan de liquiditeitssteun van de ECB, en zeker niet de kapitaalssteun vanuit overheden.

• EU wil dat banken zichzelf redden (NU.nl)

Nieuws uit buitenlandse media

China: goud
Via Reuters: Hong Kong shipped 101,768 kilograms of gold to mainland China in April, up 62 percent on the month and marking the second-highest monthly exports, the Hong Kong Census and Statistics Department said on Monday. The flow of gold from the mainland to Hong Kong jumped 38 percent to 34,368 kilograms, it said.

• Hong Kong-China gold flow jumps 62 pct in April (Reuters)

MF Global
Het blijft toch een bizarre zaak: Jon Corzine van MF Global zit lekker thuis terwijl hij als eindverantwoordelijke met geleend geld speculeerde, geld verloor, het geld van zijn klanten stal, ook hun geld verloor, en failliet ging. Welnu, er is nog meer aan de hand, want boekhoudkundig bedrog lag ten grondslag aan de slechte positie in perifeer Europees schuldpapier.

De positie betrof een zogenaamde repo-to-maturity met een exact gelijk onderpand waardoor die buiten de balans gehouden mocht worden. Eén probleem: zo exact was de constructie niet. MF Global leent geld, belegt dat in een beleggingsinstrument, verkoopt het belegginsinstrument inte aan een dochter (in London), en koopt het instrument terug bij aflossing. Echter, MF Global kocht wel het instrument, maar leende het geld voor een te korte periode: 2 dagen.

Yves Smith over het intee casino MF Global en het Russische roulette dat MF Global en de nietsvermoedende klanten fataal werd:

• The Real Bombshell in the MF Global Post Mortem (Naked Capitalism)

Egon von Greyerz: “Totale ineenstorting nabij”
In een must read interview bij King World News lucht Egon von Greyerz zijn hart. Zonder wereldwijde geldpersfinanciering – hij acht biljoenen noodzakelijk – is een “deflatoire” implosie van het schuldsysteem nabij. Om hem aan te vullen: I don't like the vibe of current affairs.

• Greyerz – We Are Moving Closer To Total Financial Collapse (KWN)

In ander nieuws:

• How the Media Covers for Corrupt Elites, Catholic Church Edition (Matt Stoller; Naked Capitalism)
• American opinion of Wall Street (FT Alphaville)

Tot slot.

Vandaag werk ik op locatie en dat leverde een enerverende treinreis op en het nodige tijdverlies..

Sacha, wij treinreizigers zijn je eeuwig dankbaar 😉

Nieuws uit Nederlandse media

'Het systeem in de zorg is ziek geworden'
Als het op de zorg aankomt dan kan ik mij verschrikkelijk opwinden over de verspilling van gemeenschapsgeld. Peperdure medicijnen, compleet overbodige en duur management, een lappendeken van ineffectief opererende overheidsinstanties, en ongelooflijk hard werkende zorgverleners die gek worden van alle onzinnige Haagse onverbeterlijke symptoombestrijdingsmaatregelen die hun werk eerder moeilijker maken dan makkelijker. Als er op een beleidsterein door Den Haag de afgelopen decennia prutswerk is afgeleverd dan is het wel in de zorg: in plaats van kostenbeheersing is er sprake geweest van kosteninflatie terwijl de kwaliteit van de zorg is afgenomen.

Met de vergrijzing voor de deur is het dus zaak om overbodige verspilling uit te bannen. Als mijn diep gekoesterde wens ooit in vervulling gaat en patenten een andere beloningsstructuur krijgen, dan zijn daar jaarlijks letterlijk miljarden te besparen. De kosten van medicijnen zijn belachelijk hoog vanwege de monopolierechten die door de wetgever gratis worden verstrekt. Dat is mercantilisme ten voeten uit en het is dan ook niet heel wonderlijk dat de grote farmaceuten uit de Verenigde Staten komen.

Het is nu eenmaal een terugkerend fenomeen dat wereldmachten hun relatieve economische voorsprong via protectionistische maatregelen beschermen en daarmee de concurrentieverhoudingen op het standje monopolistische of oligopolistische concurrentie zetten om hun nationale belangen boven het algemeen menselijk belang te verheffen.

Enfin, in het FD verscheen een artikel met de heldere kritiek van Margo Berends. Zij werkte jarenlang in de zorg en kan legt één en ander uit over de structurele verspilling in de zorg. Zij stelt dat het systeem ziek is en om die conclusie kan vrijwel niemand om heen. 

• ‘Het systeem in de zorg is ziek geworden’ (FD)

En kijkende naar de overheidsbegroting dan hebben we het over de grootste kostenpost van de Rijksoverheid:

Bron: Rijksoverheid (het eerst vermelde rapport..)

En dan is het ook handig om even naar de uitsplitsing van de kosten te kijken en de kostenstijgingen sinds 1998. De kosten stijgen exorbitant terwijl overal de geluiden hetzelfde zijn: de kwaliteit holt achteruit. Halleluja plan-economie. Twee tabellen:

Bron: CBS

Shell verwacht lagere olieprijzen
Autorijdend Nederland kan er rekening mee houden dat de benzineprijzen zullen dalen. Over economische impulsen gesproken, lagere olieprijzen werken generiek door in de economie met als effect dat de kosten omlaag gaan en de koopkracht ermee vergroot worden..

• Shell verwacht dalende olieprijzen (RTL-Z)

Markt bevriest krediet Spanje: Spaans benauwd
De Spaanse minister van Financiën heeft zijn expliciete zorgen geuit over de snel stijgende rente die Spanje moet betalen om aan krediet te komen. Hij verwoordde het treffend: [d]e hoge rente betekent dat de deur voor Spanje ,,niet open'' staat, [zo] stelde Montoro.” Spanje zal naar alle waarschijnlijkheid een beroep doen op Europese noodgelden om haar banken te herkapitaliseren en dat zou veel zorgen moeten wegnemen. Dat het Spaanse financiële stelsel daarmee als een comateuze patient aan het infuus wordt gelegd maar niet opnieuw tot leven wordt gewekt, moet voor iedereen nu wel duidelijk zijn..

• 'Financiële markten sluiten deur voor Spanje' (RTL-Z)

In een artikel in het FD werd aandacht geschonken aan de meningen van financials over Rajoy en die is niet mals. Onder de kop “Rajoy heeft voordeel van de twijfel vlot verspeeld” wordt de Spaanse premier de maat genomen:

'Onhandig'
De premier ondermijnde het resterende vertrouwen nog verder toen hij op 23 mei de andere eurolanden om hulp vroeg de Spaanse rente te verlagen. Eerder had Rajoy altijd volgehouden dat zijn land op eigen kracht de crisis door zou komen. Ook een omzichtige en mislukte poging om het probleem bij de geplaagde kredietverstrekker Bankia op te lossen, joeg beleggers weg. Het gevolg: de rente steeg verder tot een niveau boven de 6,5%. 

Hoe valide de kritiek ook is, dit is wel erg makkelijk..

• Rajoy heeft voordeel van de twijfel vlot verspeeld (FD)

Hypotheekplannen uitgesteld tot na verkiezingen
Via NU.nl: Weekers gaf aan dat hij te weinig tijd heeft om de plannen uit te werken van CDA, VVD, GroenLinks, D66 en ChristenUnie. Deze partijen hebben afgesproken dat alleen annuïteitenhypotheken vanaf volgend jaar nog voor aftrek in aanmerking komen. Bij dergelijke hypotheken lost men af tijdens de looptijd. De afspraken in het akkoord hebben enkel betrekking op nieuwe hypotheken.

Lalalalalala: de wal moet het hypotheekschip keren en het is wachten op Spaanse toestanden in Nederland..

Overigens moet ik erg hard lachen om het gestuntel ten aanzien van het belasten van woon-werk verkeer: dit meen je niet. Ik quote nogmaals NU.nl:

Maandag werd eveneens bekend dat de belasting op woon-werkverkeer wordt behandeld na de verkiezingen. [..] Hij noemde daarbij een voorbeeld van een loodgieter, die na werktijd een busje van de zaak mee naar huis neemt om de volgende ochtend direct naar een klant te kunnen. “Is dat dan wel of geen woon-werkverkeer?”

De kosten die gemaakt worden om dit soort vragen met regelgeving te beantwoorden wegen toch niet op tegen de opbrengsten van compleet absurde en overbodige bureaucratie?! Straks komt het er in de praktijk op neer dat de loodgieter – omdat dit fiscaal aantrekkelijker is – eerst omrijdt en zijn busje bij de baas neerzet, zijn eigen auto pakt en naar huis rijdt. Effect? De totaal gemaakte kosten stijgen. Die kosten worden meegenomen in de kostprijs van de loodgieter en die worden weer afgewenteld op de finale eindgebruiker in de economie: u. En dat gebeurt per definitie ofwel linksom dan wel rechtsom.

• Hypotheekplannen uitgesteld tot na verkiezingen (NU.nl)

Nieuws uit buitenlandse media

Goud, GLD en de GLD Puke Indicator
Als er een groep gold bugs is aan te wijzen die de goudmarkt in al haar finesses begrijpen dan zijn het wel de “Freegold”-adepten. In 1997 begonnen een aantal insiders (waarvan vermoed wordt dat dit centrale bankiers betroffen dan wel nauwe contacten hadden met centrale bankiers) onder acroniem op inteet hun gedachten uiteen te zetten hoe de wereldeconomie vanuit het perspectief van goud in elkaar stak.

Dat leverde de “Goldtrail” op waar tegenwoordig Friend of Friend of Another, of kortweg FOFOA over schrijft. “Another“, “Friend of Another“, maar ook “Arago“, “Aristotle” en vele anderen hebben in enkele jaren tijd de links gelegd tussen wat ik maar de driehoek dollar-olie-goud noem. Eveneens wordt de komst van de euro uitgelegd als de Europese voorbereiding op de implosie van het IMF dollarsysteem.  

Nu kan ik iedereen van harte aanraden om bij FOFOA de linkjes naar de verschillende bronnen aan te klikken en te lezen. Er wordt een wereld van rijke inzichten geopend en de uiteenzetting van die inzichten laat ik over aan FOFOA: dat is zijn verdienste!

De “freegold” posse bestaat naast Fofoa uit een aantal analisten die erg goed zijn ingevoerd in de structuur van en de grote prijsbewegingen in de goudmarkt. Uiteraard heeft iedereen zo zijn eigen inschatting over hoe achter de schermen de goudprijs georchestreerd bewogen wordt en hoe de compleet intransparante papieren goudmarkt werkt, maar zo af en toe dan wordt er een aardig boekje opengedaan over hoe het spel van vraag en papier aanbod verloopt.

“Victor the Cleaner”, wat overigens eveneens een prachtig pseudoniem is, pakte Lance Lewis' GLD Puke Indicator ter hand en zet in een waarlijk geweldige analyse uiteen hoe de grote bullion banken 's werelds grootste goud ETF (1270 ton goud; twee keer zoveel als de Nederlandse officiële goudreserve) op gezette tijden als een voorraadreserve gebruiken. De vragen die het gebruik van GLD als goudopslag door bullion banken (lees: banken die goud verhandelen) opleveren, zijn aanleiding geweest om GLD te bestempelen als de “centrale bank van de bullion banken”.

Het belang van de GLD Puke Indicator zit hem in het signaal dat het afgeeft: kopen of verkopen? De GLD Puke Indicator is gebaseerd op opnames van fysiek goud uit GLD door zogenaamde Authorized Particpants (APs). Deze APs zijn bullion banken die een speciale status hebben bij GLD. Als kleine belegger kunt u een aandeel in GLD kopen waaraan fysiek goud ten grondslag ligt maar u kunt niet het aandeel omzetten in fysiek goud. Authorized Participants kunnen dat wel: zij stellen hiervoor een 'basket', een mandje met GLD-aandelen, van 100.000 aandelen samen die zij kunnen inwisselen voor fysiek goud. Het omgekeerde gebeurt ook: bullion banken converteren – indien hen dat uitkomt – overtollig fysieke goud in aandelen GLD.

De GLD Puke Indicator is een signaal dat 'afgaat' wanneer er sprake is van een uitstroom van fysiek goud uit GLD. Victor the Cleaner en FOFOA analyseren wat er gebeurt met de goudprijs nadat de Puke Indicator een signaal afgeeft. Dat levert twee analyses op die méér dan de moeite waard zijn want zij deduceren aan de hand van de GLD Puke Indicator hoe de bullion banken ongeveer te werk gaan. Dat levert een zeer gedetailleerde analyse op inclusief een “theoretische” beleggingsstrategie. Een dergelijke beleggingsstrategie is overigens niet zonder risico: KISS; ik houd het evenals Victor en Fofoa exclusief op fysiek.

Om de conclusie aan de hand van het kaartspel klaverjassen te typeren: de Bullion Banken “gaan”, worden aan de volgorde hoe zij hun kaarten spelen “in de hand gekeken”, en zijn rijp om “nat te gaan”.

Twee absolute aanraders over de bijzondere gangen van de papieren goudmarkt!

• GLD – The Central Bank Of The Bullion Banks (Victor The Cleaner)
• GLD Talk Continued (FOFOA)

Uit de analyse van FOFOA wil ik één passage graag uitlichten; een tekst van Friend Of Another uit 2001:

FOA (08/13/01; 07:24:30MT – usagold.com msg#96)

A very large part of that war strategy, employed by the ECB/BIS, was to let the dollar / IMF faction hang themselves by expanding and supporting the whole arena of this dollar paper gold market [the ECB/BIS is supporting and expanding paper gold as a strategy]. Inflating the gold market place with so much “paper gold” that we would eventually have to bankrupt ourselves just to keep the dollar in the war game against the Euro.

[…]

So, don't count on this destruction of our paper gold market to mark the real value and availability of physical gold; that ratio will split somewhere down the goldtrail. This action will scare most harden gold investors to death; especially the ones in leveraged gold stocks and lesser white metals!

The war between gold and the dollar has been over for a while now. The action, today, is between the dollar and the euro arena and this is what will break the price lock on gold. Leaving gold bugs with a lot of questions that ask why this: both systems will strive for a higher currency price for gold; one doing it because they have to; the other doing it because they want to! The casualty on this battlefield will be the world gold market as we know it. A market caught between how Weste perception thinks gold's price should be “discovered” and at what price level trading in physical gold craters the entire paper structure. A structure of American based “paper gold”.

We have been saying for some time that this will be “the” show to watch unfold; but only if your holdings allow you to stay still in your seat as it happens (smile).

They shifted their war on gold to become a war on the Euro,,,, only too late. Now, knowing that the Euro is a fact, we must have a super gold price if the dollar is to stay in the game! The question becomes one of supporting a cheap paper price for the sole function of keeping the market and all its bullion players alive. With the war on gold over, they need to tu their tanks around to face the real enemy but cannot.

Kijk naar de praktijk van vandaag de dag: snapt u dat ik steeds benadruk dat de euro er is gekomen ter voorbereiding van het einde van het dollarimperium? Waarom de “euro” niet onze vijand is? Waarom u zich met goud niet indekt tegen een Europese hyperinflatie, maar juist tegen een “monetaire reset” met geherwaardeerd goud? Waarom ik steeds wijs op de anti-euro propaganda als misplaatst? Waarom het gevaar niet uit Europa komt, maar van buiten? Waarom ik steeds aandacht schenk aan media die meer met eigen verstand moeten schrijven in plaats van het lukraak copy-pasten van hun stukjes van Angelsaksische persbureaus. Waarom ik er steeds op wijs dat er veel grotere belangen te verdedigen zijn?

Wees eerlijk: lijkt Europa op Amerika? Is de Europese strategie er één van “terug naar de basis” of als het Amerikaanse “naar nog meer”? Meer corruptie, meer belangenverstrengeling, meer publieke garanties en schulden, meer bailouts, meer geldpersfinanciering? Dat is er mijn inziens in Europa gewoon niet bij: het gevaar komt dus niet uit Europa!

Ons problemen bestaan uit misdragende bankiers (denk: Vestia) en incompetente politici die de burger het budgetrecht hebben ontnomen en nog steeds meer willen uitgeven dan wij kunnen betalen. De financiële insolvabiliteit is voorafgegaan door het failleren op morele en publieke verplichtingen en daar moet een einde aan komen. Dat is de opdracht voor héél Europa: breek met het verleden en geef de jeugd haar toekomst terug.

Anti goud propaganda
De goudprijs stijgt, de GLD Puke Indicator geeft een 'koop-signaal' en in Amerikaanse media verschijnen de o-zo bekende anti-goudverhalen. Twee voorbeelden:

• The Real Cost of Owning Gold (Bloomberg)

Ook erg typisch is het bericht in de Wall Street Joual dat kennelijk niet achter de betaalobstakels hoeft.. Frank zette de hoogtepunten uit het artikel op de mail:

Een aantal quotes:

• Gold defies efforts to calculate its worth—or even to describe how it behaves as an investment. That means there isn’t a clear reason to invest in it.
• If you must own some gold to sleep better, stick with a multivitamin approach: A little bit won’t hurt. A lot can prove toxic.
• Gold lost money for 20 years
• Treasury bonds are the real safe haven
• Gold suffers from a multiple personality disorder
• How much is gold really worth? Gold doesn’t generate any cash, it costs something to store it!
• For investors who have to have some gold exposure, forget Krugerrands, buy your wife some expensive jewelry

Het ligt wel erg dicht tegen propaganda aan.

Spot on Frank!

• How Much Gold Do Investors Need? Zero Should Suffice (Wall Street Joual)

JP Morgan's Battle Royale
Een heel scherpe observatie van Zero Hedge. Hedge Fund SABA Capital van Weinstein kocht een handelaar van JP Morgan weg en het vermoeden bestaat dat hij van de hoed en de rand wist omtrent JP Morgan's derivatenposities..

• About That Boaz Weinstein London Whale Bulls-Eye (Zero Hedge)

Alan Greenspan waarschuwt
Voormalig Fed-baas Alan Greenspan waarschuwt voor het enorme begrotingstekort van de Amerikaanse overheid. Met een minimaal tekort van$1.200 miljard ligt dat natuurlijk voor de hand, maar in de markt hoort hij te vaak dat het probleem op de korte termijn belangrijker is dan de lange termijn onhoudbaarheid van dergelijk absurde tekorten. Hij waarschuwt voor het verlies van financiële markten in de schuldopeenstapeling van de Amerikaanse overheid en wijst op het riscico van een veel hogere rente op Amerikaanse staatsobligaties. Greenspan zegt: “er is geen plan B”. U snapt dat “Plan A” de geldpers is..

• ‘Fear of the Future’ Keeps Lid on Economic Growth: Greenspan (CNBC)

China: “Banken, controleer de kwaliteit van jullie leningen”
Het is en blijft een wonderlijk land: China. Mijn inziens bewandelt China de weg naar meer kapitalisme, maar dat doet zij nog steeds in de dwangbuis van een plan-economie. China heeft de vijf grootste staatsbanken de opdracht gegeven om de kwaliteit van hun uitstaande leningen te controleren en beter in de gaten te houden. En dat zou wel eens heel hard nodig kunnen zijn (denk: vastgoedzeepbel)..

• China's lenders ordered to check bad loans (People's Daily)

Amerikaanse banken
De derivatenboerende banken in Amerika worden gedekt door de belastingbetalers. Zo simpel is het Amerikaanse banken- en derivatenprobleem samen te vatten. Wederom een geweldige uiteenzetting van het probleem op Naked Capitalism. De Amerikaanse belastingbetaler draait op voor ontploffende derivatenposities..

• The FDIC Continues to Promote the Fantasy That It Can Resolve Megabanks (Naked Capitalism)

In ander nieuws:

• Bilderberg 2012: Ken Clarke's drive of shame (Guardian)
• Gold Is At Imporant Intermediate Term Resistance – Long Term GATA Has It Right (Jesse's Café Américain)
• The Export-Driven Warmonger: Germany Supplying World, And Israel, With Submarines (Zero Hedge)
• Merrill Losses Were Withheld Before Bank of America Deal (New York Times)
• The political economy of euro break-up (Telegraph)
• The Table Is Set for a Mania (Casey Research)

Opmerkelijk: er wordt gezinspeeld op de vervolging van Jon Corzine en aanklagen van JP Morgan door de bewindvoerder van de failliete boedel van MF Global..

• MF Global Trustee May Pursue Claims Against Jon Corzine, Could Sue JP Morgan (Zero Hedge)

Tot slot.

Via Dumpert; het zijn toch geweldige beesten :)..

Nieuws uit Nederlandse media:

Strong Signals
Van onze SNS-correspondent:

Ach und Weh op de Aziatische beurzen die nu pas op het banencijfer in Amerika reageren. Door de bank genomen is het Oosten 2% lager en de futures voor Europa wijzen op ca 1.5% lager. Sony zakt door de 1000 Yen. Het is een getal dat mooi rond is maar priemgetallen zijn mooier. Anyway, dit is de eerste keer sinds 1980 dat de prijs onder de 1000Yen staat. Dat schiet niet op met die portefeuille voor de oude dag.
———
Deze week in “cash negative” voor Europese staatsleningen want er staat voor 15Mrd aan nieuw papier op de rol terwijl er geen vrijvallende rente of hoofdsombetalingen in de vervalkalender staan. Duitsland komt met een 5 jarige lening. Het laatst bekende rendement is 0.33% (grafiek). Het is maar goed dat het om de heropening van een oudere lening gaat want anders moest er nog gesteggeld worden of er nou een 3/8% of een 1/4% coupon aan zou moeten hangen. Op de groei of op de krimp gebreid zeg maar. Als er helemaal geen coupon betaald zou worden dan zou de emissieprijs 98.36% moeten zijn. Het mooie van deze lage rente is wel dat de duration bijna gelijk is aan de looptijd, dat scheelt dure rekenprogramma's.

Naast Duitsland gaat ook Spanje met de hoed rond om geld op te halen voor 2, 3 en 10 jaar. Frankrijk zoekt het wat verder op de yieldcurve want heropent de looptijden 7,10, 15 en 50 jaar. Van deze laatste lening is het rendement uit te rekenen als iets boven de 3%. Medio april was dat 3.9% (grafiek). Dat lijkt allemaal niet zo schokkend, maar bij deze lage rentestand is het prijseffect wel heftig want voor deze betreffende lening (de 4% 2060) stond er in april een prijs van ca 105% terwijl dat nu 123% is. Ja, die bonds zijn maar saai.

————-
De Franse MOF (dat is net zoiets als een German frog) Pierre Moscovici waarschuwt dat een Griekse exit op de agenda komt te staan als de Grieken zich niet aan de bezuinigingen houden. Bron: Telegraph.
————
Spanje's Rajoy wil een gecentraliseerde controle over de budgetten van de EU landen. Prima, maar wat gebeurt er als die controle negatief uitpakt? Ze moeten wel want donderdag is D-day inzake geld ophalen. Die 3 jaars obligatie is misschien wel wat voor de ECB want die geeft honderden miljarden via de LTRO aan banken op 1% terwijl de driejarige Bono's in Spanje een rendement hebben van 5.7%. Appeltje, eitje.
————-
In de headlines zien we een artikel van de WSJ India waarin staat dat Duitsland de bezwaren tegen een gezamenlijke Eurobond aan het opgeven is. Hoe ze daar nou in India weer achtergekomen zijn is ons een raadsel maar we willen het maar gemeld hebben. “germany is sending strong signals”. Nou dan waarschijnlijk met een beam antenne in plaats van een rondstraler.

Om onze SNS-correspondent aan te vullen over zijn vraag waar die Indiërs dat toch vandaan hebben. Ik heb een idee, maar ik zou er eigenlijk wat meer bronnen voor willen hebben. Dat terzijde, maar Indiërs kijken nu eenmaal graag naar de ontwikkelingen van geel bling bling: goud!

In een interview bij King World News werd door Don Coxe één en ander toegelicht. Eric King introduceert Don Coxe als de “40 year veteran Don Coxe, Global Strategy Advisor to BMO ($538 billion in assets). En als iemand die strategische belegginsadvies geeft voor een fonds met iets meer dan een half biljoen dollar onder beheer dan weten tenminste dat Don Coxe een goed gevoel voor proporties heeft.

Wat Coxe in het interview stelt zou inmiddels voor u een weet moeten zijn want met een brede grijns op mijn gezicht las ik dit 'must read'-interview en wel omdat hij in navolging van Ambrose Evans-Pritchard wijst op de voorbereidingen van goudgedekte eurobonds. Coxe noemt expliciet het advies van vijf Duitse wijze economen die de Duitse voorwaarden definiëren voor een eventuele Europese garantie op nationale staatsobligaties van eurolanden tot 60% van het BBP.

Eind vorig jaar toen het voorstel van die vijf wijzen gepubliceerd werd, heb ik er evenals de afgelopen weken aandacht aan besteed. Gelukkig zijn er analisten als Coxe die het ook is opgevallen want hij zegt tegen Eric King:

““So, there was a paper prepared by what are called, ‘The German wise men,’ last fall.  It was immediately rejected by everybody in sight.

They came back a few weeks ago with a revised version, where they came up with this formula where the countries would have the guarantees of all of their debt above 60% of their GDP (the legal limit under the Maastricht Treaty) — they would be covered by a euro bond.  And the countries who were getting this euro bond would pledge their holdings of gold.

This wouldn’t have the situation, where as Jens Wideman of the Bundesbank said, ‘We’re not going to use Germany’s credit card for those who spend too much.’ They would have the security of gold.  This is under active discussion.  I have reason to know they have been discussing it with people in the industry.”

Ik zou het liefst het hele interview integraal doorzetten maar dat is niet heel erg netjes tegenover Eric King. Het vervolg van dit interview is even interessant zo niet nog interessanter. Hij verwacht binnen drie maanden ontwikkelingen en ook hij verwacht met goudgedekte eurobonds de terugkeer van goud in het inteationale monetaire stelsel. Hij ziet er een giga-impuls voor de goudprijs in en die opvatting deel ik geheel!

• Must read: “Don Coxe – Emergency Fed Meeting & Gold Backed Bonds” (KWN)

Nelie Kroes: “We hebben sterke leiders nodig” (FD)
Een sterke column van Nelie Kroes over de afwezigheid van sterk leiderschap in Europa. Zij stelt dat Europa de burger moet dienen en dat er drie prioriteiten zijn: “Allereerst moeten we stabiliteit en vertrouwen herstellen [..], [t]en tweede moeten we grondige structurele hervormingen doorvoeren op gebieden als de woningmarkt, sociale voorzieningen, pensioenen en de zorg [..], [e]n ten slotte moeten we investeren in onderwijs, onderzoek en innovatie, duurzame energie en supersnel breedband. We zullen deze groeisectoren moeten uitsluiten van bezuinigingen om de uitdagingen het hoofd te bieden van wereldwijde concurrentie, de vergrijzing en een kwetsbaar milieu.

Haar bijdrage in het FD lijkt een opmaat te zijn voor hetgeen Mario Draghi, Herman van Rompuy, Jean-Claude Juncker en Manuel Barosso gaan bespreken. Gisteren verscheen in Welt am Sontag een bericht waarin de Duitse krant melding maakt van een op handen zijnde “masterplan”.

Wat mij betreft een must read omdat dit bericht in die Welt een heel erg belangrijk signaal is dat er nu eindelijk “financieel en monetaire spijkers met koppen geslagen gaan worden”. Helaas komt het woordje “goud” er nog niet in voor en is er alleen aandacht voor het Duitse verzet tegen een fiscale transferunie. Die aandacht begrijp ik, want een overdrachtsunie moet te allen tijde voorkomen worden (lees: dat is volstrekt onacceptabel). Echter, het is niet evenwichtig want goudgedekte eurobonds met een fiscale 0-lijn definieren de eurozone als een NIET-transferunie en dat moet óók duidelijk gemaakt worden. Op deze manier leven wij in Europa collectief tussen angst en hoop en dat is gewoon niet goed.

• Der Geheimplan für ein neues Europa (Welt)

Dat er bij Europese media sprake is van een soortgelijke angstneurose zoals in de Verenigde Staten blijkt wel uit de doembeelden die worden opgeroepen. In plaats van zich te richten op de exit-strategie met geherwaardeerd goud wordt er in de kop van het bericht afkomstig van het ANP gesteld dat er een 'splitsing' zal volgen. Wat moet ik er nog over zeggen? De idioot bij het ANP is weer eens wat uit zijn duim aan het zuigen? Via RTL-Z het berichtje van het ANP:

• Plan redding euro door 'splitsing' (RTL-Z)

Bij RTL-Z lezen we dat Sylvester Eiffinger graag wil meepraten; althans hij of een Nederlandse afgevaardigde zou er bij betrokken moeten zijn want dan kun je invloed uitoefenen. Nu heb ik werkelijk geen flauw idee wat een Nederlander zou kunnen toevoegen aan het proces: de Duitse eis om goud als onderpand te eisen lijkt mij voldoende aanleiding om niet al te ongerust te worden. Bovendien zou ik Eiffinger willen meegeven dat hij deze hele crisis prima commentaar heeft geleverd, maar nooit oog heeft gehad voor een fundamentele oplossing. Zinspelen op geldpersfinanciering levert je gewoon geen vrienden op. Eiffinger stelt vast dat:

“Het [..] alleen triest [is] dat alles in kleine, besloten kring wordt voorbereid. Duitsland en Nederland staan niet in het eerste gelid en dat betekent dat het masterplan nog wel eens verrassingen kan opleveren. Als je niet met de economische vormgeving bezig bent, dan heb je een grote kans dat je op zeker punt voor voldongen feiten komt te staan.”

Principieel gezien heeft hij natuurlijk een punt want de Europese leiders gaan achter gesloten deur werken aan een plan en daarmee lijkt de Europese burger buitenspel gezet te worden. Echter, zoals dat ook geldt voor het Nederlands elftal en de 16 miljoen bondscoaches die Nederland telt, zal Bert van Marwijk de opstelling bepalen. Daarvoor is hij aangesteld: zo werkt dat nu eenmaal. Zo gaat het ook met dit overleg: gun de vier heren de tijd om met een opstelling te komen die Europa doet winnen en laten we het niet bij voorbaat afschieten. Elk voorstel moet gewoon op haar merites beoordeeld worden. We kunnen vervolgens altijd nog zeggen: ja of nee.

• Eijffinger: masterplan EU kan voor verrassingen zorgen (RTL-Z)

Lees ook:

• Masterplan in de maak voor eurozone (FD)

Franse slag: goedkoper lenen?
In een recht toe recht aan artikel in het FD wordt het fenomeen van de dalende Franse rente op staatspapier uitgelegd. Is Frankrijk te midden van alle Europese problemen een 'veilige' haven of is er iets anders aan de hand? Francois Hollande zal als nieuwbakke president ongetwijfeld beweren dat zijn presidentsschap aanleiding is, maar daar denken de analisten van Rabobank anders over. En terecht. Die analisten stellen:

Analisten van Rabobank spreken van een ‘ietwat perverse situatie’. Zij stellen: ‘Juist doordat Frankrijk via zijn banken veel geld in Spanje heeft uitstaan, kan het land het meeste profiteren van het terughalen van kapitaal naar thuismarkten.’

Eén woord: bingo!

• Spaanse kapitaalvlucht geeft Hollande een adempauze (FD)

Spaanse hoofdpijn: migraine-aanval
Dit gaat spannend worden: kan Spanje buiten de noodhulp van EFSF/ESM gehouden worden? Via NU.nl de laatste ontwikkeling die daarop aanstuurt:

Spanje voert koortsachtig overleg met zijn Europese partners over de wijze waarop het land zijn bankensector kan redden. Dat meldde de Spaanse krant El Pais maandag. Spanje probeert de andere eurolanden, met Duitsland voorop, ertoe te bewegen geld uit het Europese noodfonds direct ter beschikking te stellen aan noodlijdende banken. Op die manier hoopt het land de strenge voorwaarden die worden gekoppeld aan financiële steun voor overheden te ontlopen.

Het is zogezegd de dood of de gladiolen. Een kort overzichtje:

• 'Spanje en EU werken aan bankenplan' (NU.nl)
• 'EU ziet Spaanse yields stijgen tot 8%' (RTL-Z)
• Fondsen, banken: interesse in giftige Spaanse activa (RTL-Z)

Portugese bankensteun: €6,6 miljard
Via de NOS: Portugal trekt 6,6 miljard euro uit om z'n banken te steunen. Het grootste deel van dat geld, 3,5 miljard euro, gaat naar Banco Comercial. Dat is de grootste private bank in Portugal.

Zucht: banken zijn solvabel? In Japan doen ze al 29 jaar alsof dat zo is..

• Staatssteun voor Portugese banken (NOS)

In ander nieuws:

• 'Cyprus vraagt voor eind juni noodhulp aan Europa' (Express.be)
• Poetin eist sneller einde visumplicht Rusland-EU (NU.nl)
• 'Griekse exit uit eurozone niet uitgesloten' (NU.nl)
• België 'vergeet' fonds van 250 miljoen te gebruiken (NU.nl)
• 'CPB weigert doorrekenen langere nullijn ambtenaar' (NU.nl)
• Assad:niets te maken met 'Houla' (NOS.nl)
• Iran en Irak verdedigen oliebelang samen (FD)
• Bilderberg afgelopen, crisis nu bezworen? (FTM)
• Baas van de wereldbank: “We zijn op weg naar een crisis als in 2008” (Welingelichte Kringen)

Uit buitenlandse media

Dit verzin je niet!!
Bizarro wereld: de universiteit van Florida gaat een oefening houden met als thema dat er een massa zombies de universiteitscampus gaat bedreigen. Via Zero Hedge:

In the aftermath of the recent spike in Zombie Apocalypse outlier (soon to be inlier) events, which correlate nearly perfectly with the soaring expiration of unemployment extended benefits (recall: “Your EBT Card Has Been Denied”: 700,000 Are About To Lose Their Extended Jobless Claims Benefits” – after all people's got to eat), it was only a matter of time before we went from this…

• Zombie Apocalypse Real-Time Tracker, Disaster Preparedness Simulation And Dispatch Form (Zero Hedge)

Het is een opmerkelijke oefening want of het nu zombies zijn of hongerige en boze mensen zonder financële middelen; deze oefening lijkt een voorbereiding te zijn voor hetgeen dat in Amerika tot de mogelijkheden wordt gerekend.

Als groot fan van het filmgenre horror is het misschien leuk om de trailer van een recente 'klassieker' te tonen: “Shaun of the dead”. Hilarische film. Als u niet van horror en/of zombies houdt: u hoeft niet te kijken!!:

PS. Indien u interesse heeft in het genre; Peter Jackson die vooral bekend is van de Lord of the Rings-trilogie heeft ooit één van de meest fantastische horror-suspense klassiekers gemaakt: “Braindead“. Alle vrouwen (met een sterke maag) wiens man een niet al te leuke schoonmoeder in de aanbieding hebben zullen na het zien van deze film er ongetwijfeld met plezier aan terug denken..

Geldpersfinanciering Bank of England..
Terug naar het financiële nieuws want de Telegraph meldt dat de Bank of England overweegt om 50 miljard pond de economie in te printen. Ook op het Britse eiland verslechteren de economische vooruitzichten. Dat geldpersfinanciering niet werkt en averechtse effecten heeft wordt weer eens selectief vergeten. Het IMF heeft overigens ook een advies gedaan: verlaag de rente. Men zal gedacht hebben dat ondanks dat de Britse rente op een schamele 0,5% staat er nog een klein beetje ruimte is om die nog lager te zetten. Wat een geldmonopolie allemaal niet mogelijk maakt..

• Bank of England to consider £50bn stimulus for economy (Telegraph)

In ander nieuws:

• Europe mulls major step toward “fiscal union” (Reuters)
• Strong Yen Belies a Worrisome Japanese Economy (Bloomberg)

Must read..

• Cold War 2.0 Heating Up (Paul Craig Roberts; Agora Telegraph)

Michael Kosares is een goudanalist waar niemand omheen kan..

• The most important gold market event since 1999 (Michael Kosares; USAGold)

Reflectie uit Ierland over de Griekse verkiezingen..

• Greeks approach election feeling angry, helpless and betrayed (Irish Times)

Nu de Ieren ja hebben gezegd tegen het Europese “fiscale” verdrag, wordt er een beloning gevraagd..

• Kenny seeks bank debt deal from Merkel after Yes vote (Irish Times)

Tot slot.

Uit een e-mail correspondentie van afgelopen. Thema? De broodroosters van Bankia en de oranje badhanddoeken van ING. De reactie van mijn goede vriend Jan kan niet treffender. De wonderlijke wereld van inteetreclame.. en wat er zo af en toe op je beeldscherm wordt geslingerd..

Jaco,

Mogelijk is deze link (http://www.zerohedge.com/news/broke-bankia-runs-out-toasters-it-has-bold-solution-spiderman-beach-towel) je de afgelopen week ook onder ogen gekomen. Mij in ieder geval en ervoer gisteren een deja-vu toen ik een filiaal van ING binnenliep. (P)resented without comment… in de bijlage.

Nadat ik op het linkje klikte over de broodroosters van Bankia ging mijn oog naar de reclame. Zie de pijl..

En dan de reactie van Jan..: JA!!

Jaco,

Over Nazorg gesproken, gelukkig hebben wij onszelf tijdig een 'mastertje' Voorzorg bezorgd.

– Jan

Een mastertje “Voorzorg”: dat is inderdaad een belangrijke drijfveer in de dagelijkse werkzaamheden!

Nieuws uit Nederlandse media

Mario Monti vraagt om ECB-steun..
Een Italiaanse formulering van premier Mario Monti die om steun vraagt; via NU.nl een quote:

“Ik denk dat de ECB binnen de grenzen van zijn verantwoordelijkheid de stabiliteit van de eurozone moet verzekeren”, zei Monti. “De werking van het monetaire beleid kan in twijfel worden getrokken als renteverschillen tussen landen volledig los komen te staan van het reële beleid dat in die landen wordt gevoerd, zoals onlangs is gebeurd.”

“Binnen de grenzen van zijn verantwoordelijkheid” betekent heel simpel dat de ECB niet het Italiaanse begrotingstekort mag financieren met de geldpers. Monti vraagt dus om andere steunmaatregelen en dan vermoed ik dat hij zinspeelt op LTRO3 en niet zozeer aan een nieuwe ronde aankopen van perifere staatsobligaties op de secundaire markt onder het Securities Markets Program (SMP) zoals in het bericht gesuggereerd wordt.

Hoe dan ook, de Spaanse zorgen nemen hand over hand toe en dan komt Italië bij wijze van automatisme ook in het vizier. Monti maakt zich duidelijk zorgen over de gevolgen en de houdbaarheid van de Italiaanse financiën..

• Monti vraagt ECB om actie (NU.nl)

ECB wijst de Europese politiek voor de tigste keer op de noodzakelijke hervormingen

Mario Draghi roept de Europese poltiek op om een Europese depositogarantiestelsel op te richten. Principieel vind ik het helemaal niks, maar onder de huidige omstandigheden is dit de enige manier om de spaarvlucht uit het bankwezen in de perifere landen te stoppen. Via Ed Steer zojuist binnengekomen: een grafiek van de Griekse spaarvlucht..

Veel saillanter is de opmerking dat de Nederlandse huizenmarktzeepbel gezien wordt als een Europees systeemrisico. Hè hè, men ontwaakt eindelijk uit de financieel-monetaire winterslaap.

De Italiaanse ECB-president pleitte voor Europees toezicht op banken en de invoering van een Europees depositogarantiesysteem. Duitsland ziet vooralsnog echter niets in deze maatregelen.

Draghi gaf verder aan dat de waarschuwingen van De Nederlandsche Bank (DNB) over de Nederlandse hypotheekmarkt worden besproken in de Europese raad die zich richt op de risico's voor het financiële systeem (ESRB). DNB waarschuwde woensdag nogmaals dat de grote hypotheekschuld onder meer een bedreiging is voor de positie van Nederlandse banken.

• Draghi wil duidelijke visie op toekomst euro (NU.nl)
• ECB roept op tot versterking Europese banken (NU.nl)

In ander nieuws:

• Wilders verliest kort geding om noodfonds (RTL-Z)

Over politieke Tokkies gesproken; in Frankrijk kunnen ze er ook wat van. Ze betalen zelf de rekening maar..

• Frankrijk zet verlaging pensioenleeftijd door (RTL-Z)

Dat u het in de gaten houdt..

• Kroes: digitale paspoorten in hele EU erkennen (FD)

Starters let op: de huizenprijs gaat nog verder dalen. Uitstel loont!

• Rabobank: Huizenprijzen dalen verder (RTL-Z)

Europese commissies schieten ACTA af!

• Forse klap voor ACTA (NU.nl)

Bill Gross waarschuwt nog maar weer eens een keer.. (en hoe!!)

• Financiële voedselketen bedreigd (IEXProfs)

Nieuws uit buitenlandse media

Spaanse besmetting
In het eerste kwartaal van 2012 hebben Spaanse spaarders zo'n slordige €100 miljard opgenomen en in het buitenland ondergebracht. Dat concludeert de Telegraph op basis van gegevens van de Spaanse centrale bank. Het probleem dat Griekse banken parten speelt, slaat nu ook over naar Spanje: mensen verliezen hun vertrouwen. In dat kader moet ook de uitspraak over een Europees depositogarantiestelsel van ECB-president Mario Draghi gezien worden.

• Capital flight from Spain hits record $66bn (Telegraph)

Goud, eurobonds en een oplettende Britse joualist
Ambrose Evans-Pritchard is doorgaans goed ingevoerd en dat toont hij deze week maar weer eens aan. Nu ben ik nogal eigenwijs als het op de euro aankomt en ben ik niet zo bevreesd voor eurobonds. Althans, mits er een fiscale 0-lijn wordt aangehouden en eurobonds met goud gedekt worden. Alleen dan werkt Europa toe naar een toekomst waarbij de vrijheid van welvaart aan de burger wordt teruggegeven.

Evans-Pritchard is en blijft echter een euro-scepticus en dat levert een pakkende krantenkop op: “Europe’s debtors must pawn their gold for Eurobond Redemption“. “Pawn-shops” zoals die in Amerika bestaan typeren niet de gemiddelde Nederlandse winkelstraat, maar wie TV kijkt weet ongeveer welk publiek dergelijke winkels aantrekken. Erg flatteus klinkt het in ieder geval niet, maar Europese politici hebben de vinger naar zichzelf te wijzen: zij bevinden zich niet voor niets voor de deur van een soort Europese pawn-shop.

Evans-Pritchard schrijft er tenminste over en daarmee neemt hij afstand van het alom aanwezige goudtaboe in westerse media. De strekking is simpel: Duitsland eist goud als onderpand voor welke variant van eurobonds dan ook. Dat is een olifant in de monetaire huiskamer en Evans-Pritchard wijst die nu ook aan; waarvan akte.

De versie eurobonds waar hij over schrijft doet denken aan het voorstel van de pro-Europese denktank Bruegel maar met een iets andere invulling en met de expliciete Duitse eis om goud als onderpand in te brengen. Dat laatste is ontzettend belangrijk want indien eurolanden hun verplichtingen niet nakomen, dan kunnen zij fluiten naar hun goud. En als er iets is dat landen kan dwingen om orde op zaken te stellen, dan is het wel het behoud van hun nationale 'appeltje voor de dorst' zoals De Nederlandsche Bank onze nationale goudreserve pleegt te noemen. Daaruit is maar één conclusie op te maken: achter de schermen weet iedereen dat de goudprijs kunstmatig veel en veel te laag wordt gehouden. Het verlies van de nationale goudreserve zou dus een financiële en fiscale keramp zijn en dat is precies de prikkel die nodig is om politici ertoe te dwingen orde op zaken te stellen..

• Europe’s debtors must pawn their gold for Eurobond Redemption (Telegraph)

Robert Zoellick: World Bank Chief Urges Euro Bonds
Hij is één van de weinige bobo's die wel wijst op de belangrijke rol van goud en hij wijst Europa op de noodzaak van eurobonds. Zoellick is scherp:

“My own view is that the Germans are right that you need to undertake these reforms, and the Germans have a point that they can't just give away their credit freely,” he said. “But there are partial euro-bond solutions” that could help provide long-term funding.

He also said direct recapitalization of European banks by the continent's rescue fund—as euro-zone officials are now debating—would help avoid “the drip, drip, drip of bad news and uncertainty,” Mr. Zoellick said.

En dat is precies het probleem: het gaat veel te langzaam met de herkapitalisatie van banken. En dat heeft zo zijn effecten: de uitstroom van spaartegoeden zien we in Griekenland, in Spanje, in Italië, en zelfs in Frankrijk. Hoe je dit ook wendt of keert, dit zijn geen goede ontwikkelingen.

• World Bank Chief Urges Euro Bonds (Wall Street Joual)

PS. Als de link niet het hele artikel oplevert; even de titel via google zoeken en op de link van het artikel klikken.

De werkelijkheid haalt de geknutselde Amerikaanse statistieken in!
Een overzichtje en dan beginnen we met de Amerikaanse gezondheidszorg, of Obama's financiële horrorshow:

• Healthcare costs to rise 7.5 percent in 2013: report (Yahoo!/Reuters)

De Amerikaanse huizenverkopen; ook de Amerikaanse makelaarsvereniging moet concluderen dat hun cijfers een te rooskleurig beeld hebben gegegeven..

• Pending home sales post surprise fall in April (Reuters)

En de Amerikaanse werkloosheid is en blijft een drama..

• Jobs data points to recovery losing momentum (Reuters)

En hoe het echte werkloosheidplaatje eruit ziet, een grafiek van John Williams' Shadow Stats:

In het kader wat er toch in vredesnaam allemaal misgaat in de VS, een aardige uitleg van Luigi Zingales over de essentie van het Amerikaanse probleem. De Amerikaanse overheid vervangt in een steeds grotere mate de vrije markt en wijdert daarmee concurrentie. In alle eenvoud is de gevolgtrekking dat de gemiddelde Amerikaan steeds meer betaalt voor steeds minder. Een teaser:

The stock of student loans has reached $1 trillion. The fraction of borrowers in default rose from 6.7 percent in 2007 to 8.8 percent in 2009. The situation appears ripe for another debt crisis, one in which Sallie Mae — which originates, services and collects student loans — plays a role similar to the one played by its cousin Fannie Mae in the last crisis; colleges play the role of the banks profiting from the subsidies; and students play the overleveraged homeowners.

• Restored Competition Will Lessen U.S. Inequality (Bloomberg)

Zero Hedge berichtte ook over het Amerikaanse probleem van excessieve studentenschulden:

• Student Debt Bubble Delinquencies Surge (Zero Hedge)

Cartoon!

In ander nieuws:

De eerste prognoses van de uitslag van het Ierse referendum:

• Referendum ballot count to begin (Irish Independent)
• Ierland lijkt EU-pact goedgekeurd te hebben met lichte marge (RTL-Z)

Wat hebben Koningin Beatrix, Mark Rutte, Neelie Kroes en Alexander Pechtold in het gemeen? Een interessante gastenlijstje..

• Bilderberg meetings – participants 2012 (Bilderbergmeetings)

In die categorie een prima artikel over de gespreksonderwerpen:

• EU Titans To Address Euro Crisis At Bilderberg (Intel Hub)

Een aardige presentatie “End Game”:

• “The End Game: 2012 And 2013 Will Usher In The End” – The Scariest Presentation Ever? (Zero Hedge)

Tot slot.

Om het maar weer eens in een one-liner samen te vatten: “Alles is te koop!”

Nieuws uit Nederland

Nederlandse pensioenen..
Iets met collectieve potjes, een groeiende generatie-kloof, het doorschuiven van onbetaalde rekeningen en je eigen boontjes doppen: pensioenen. Of het geld nu stroomt naar mijn gepensioneerde vader of naar de minister van Financiën, ik houd de naderende pensioenstorm toch niet tegen. Wat ik wel kan doen is mij erop voorbereiden dat het behoorlijk gaat tegenvallen; niet alleen voor mijzelf, vooral ook voor mijn vader.

Een overzicht van de pensioenberichten:

• 'Nieuwe pensioenregels geen echt alteatief' (NU.nl)
• Pensioenfondsen voelen niets voor meer risico deelnemers (FD)
• Val rente zet pensioen verder onder druk (FD)
• Pensioenfondsen moeten geld beter verdelen tussen jong en oud (RTL-Z)
• Pensioenen: Kamp is 120 miljard euro kwijt (RTL-Z)

U kunt ook bij de Rijksoverheid de toelichting(en) op de plannen erop nalezen:

• Hoofdlijnennota financieel toetsingskader pensioenen (Rijksoverheid)

Problemen Deense banken
Evenals in Nederland is er in Denemarken een probleem met een huizenmarktzeepbel. Ook daar is het vastgoedbestand gebruikt als onderpand om de geld- en kredietexpansie mogelijk te maken. En of we het nu over Spanje, Denemarken of Nederland hebben: de opgeblazen huizenmarktprijzen staan als hypothecaire zeepbel bij banken op de activa-zijde van de balans. Voeg daaraan toe dat men lang uitleent en kort leent en dan ontstaan er vanzelf problemen. Van Denemarken heb ik de indruk dat het financieel wat stabieler is georganiseerd dan in Nederland, maar dat is niet veel meer dan een inschatting. In al het geweld van de financiële berichtgeving hebben we het over Vrouwtje Theelepel en heb ik aan Denemarken niet of nauwelijks aandacht geschonken. Met een sarcastische ondertoon is er gelukkig nog een kredietbeoordelaar aan wie we Denemarken kunnen uitbesteden: Moody's verlaagt de kredietwaardigheid van Deense banken.

• Moody's verlaagt rating Deense banken (NU.nl)

Mocht u interesse hebben , u kunt op de onderstaande link de motivering van Moody's erop nalezen:

• Moody's downgrades Danish financial institutions, outlooks stable for most banks, negative for specialist lenders (Moody's)

Nederlandse financials versterken de balans
Als ING en Rabo hun beleggingsvehicles verkopen dan levert dat geld op. Geld dat heel hard nodig is om de balansen te versterken. In dat kader de volgende kop en het artikel bij het FD.

• Interesse voor ING Azië en Robeco (FD)

Spaanse hoofdpijn
Het gaat echt héél erg slecht in Spanje. Daar hebben we de afgelopen jaren het nodige over geschreven, maar de onhoudbaarheid van het financiële bestel in Spanje lijkt nu toch echt werkelijkheid te worden: Spanje strompelt naar het Europese noodloket. Nu is dat noodloket gevestigd in Luxemburg want daar zijn het EFSF/ESM gehuisvest. En het is misschien wel niet  een inhoudelijk juiste vergelijking, maar als men Spanje op de kaart over Luxemburg trekt, dan heeft men ongeveer een idee wat de verhouding is tussen de hoeveelheid krediet dat Spanje nodig heeft en hoeveel geld er daadwerkelijk beschikbaar is.

Eurocommissaris Olli Rehn heeft aangegeven Spanje meer tijd te gunnen maar in ruil moet Spanje problemen aanpakken. Via RTL-Z:

“Wij zijn er klaar voor om te overwegen Spanje meer tijd te geven”, aldus Rehn. Daarvoor moet Spanje wel eerst met een overtuigende begroting voor 2013 en 2014 komen. Bovendien moet het land stappen ondeemen om het buitensporige uitgavepatroon van de autonome regio's aan te pakken.

• Spanje krijgt mogelijk meer tijd voor begroting (RTL-Z)

Charles Dallara van het Institute of Inteational Finance (IIF), dat is de inteationale bankenlobby, wil geen Spaanse herstructurering. Dat noemen we “preken voor eigen parochie”.

Natuurlijk is hij daar geen voorstander van, want bankiers en hun aandeelhouders moeten dan inleveren. Nu zie ik een Spaanse herstructurering in de huidige omstandigheden ook niet zitten, maar dat heeft hele andere redenen. Europa moet haast maken met goudgedekte eurobonds. Dat is enige manier om uit dit slechte schuldenmoeras te komen. Om dit met een analogie toe te lichten: het fiat “water” wordt uit het moeras onttrokken en ondanks dat we een stuk minder fictieve welvaart als gevolg hiervan overhouden, staan we wel met z'n allen met de beentjes op een solide ondergrond: goud.

Om die papieren 'schuldendrooglegging' mogelijk te maken moet je wel dit gedrocht van een financieel systeem in standhouden; hoe onzalig het ook allemaal ook nog gaat worden.

• 'IIF: Spanje te groot voor schuldherstructurering' (RTL-Z)

Dat Spaanse sangria ertoe leidt dat men in Spanje niet door pakt, lezen we in een kort berichtje over de mogelijke “gespreide kapitalisatie” van Bankia door de Spaanse overheid. Dit proefballonetje komt erop neer dat Bankia in een soort van permanent vegetatieve comateuze toestand wordt geplaatst. Als spaarder wil je je geld niet bij een comateuze bank aanhouden en dus vererger je de problemen in plaats van dat je die oplost. Hoe creëer je een zombia-bank? Zo dus.

• Spanje overweegt gespreide kapitalisatie Bankia (RTL-Z)

Griekse (zombie)banken  
Ook Griekse banken zitten in zwaar weer. Nadat Griekenland in de vicieuze cirkel van het zwarte schuldengat is terecht gekomen zijn Griekse banken bij wijze van automatisme meegesleurd. De vier grote Griekse banken moeten zo snel mogelijk met een herstructureringsplan van €18 miljard komen, om steun te blijven krijgen. Wat voor Bankia geldt, geldt ook voor Griekse banken: spaarders snappen natuurlijk ook wel dat je geld bij een zombiebank niet erg handig is.

• Deadline voor plannen Griekse banken (NU.nl)

In ander nieuws

Een scherpe column van Marc Lammers (de voormalige Olympische hockey bondscoach van de dames die goud wonnen in Peking):

• Reservebankieren (Marc Lammers; FD)

Een nog veel scherpere column! Marcel Tak, dank je voor deze bijdrage en voor de grafiek met uitleg..

• Schuld-politiek (Marcel Tak; IEX)

Nieuws uit buitenlandse media

Europese DEFLATIE
Misschien moet ik Homer Simpson quoten. Europa volgt de weg naar minder en dat is een deflatie-scenario. Met de volgende grafiek via Ambrose Evan-Pritchard (die in zijn toelichting weer eens veel en veel te Angelsaksisch te kort door de bocht gaat) quote ik Homer Simpson: “DUH”!!

Bron: Telegraph

Iers referendum
In Ierland gaan de Ieren zich vandaag via een referendum uitspreken over het 'fiscale compact'. Volgens de peilingen zullen de Ieren in meerderheid voor het Europese verdrag gaan stemmen. Er is net zoals in Nederland weerstand: Sinn Fein is tegen.

Of de Ierse uitslag iets uitmaakt? Zeker weten. Indien de Ieren akkoord gaan dan is er één schaap over de dam en heeft Angela Merkel Ierse steun voor structurele fiscale hervormingen die aansturen op een 0-beleid. Stemmen de Ieren tegen, dan kan het verdrag alsnog doorgaan, maar dan krijgen de hervormers er een groot probleem bij. Het zou immers een signaal zijn voor politieke opportunisten om toch meer schulden te gaan maken om geheel in Keynesiaanse traditie de economie aan te jagen. Dat dat niet werkt heeft deze crisis aangetoond, maar goed. Populisten malen daar niet om.

• High-Stakes Referendum: Ireland's Test Vote on Merkel's Fiscal Pact (Spiegel)

China & Japan: handel voortaan in eigen valuta
Vorige week werd bekend gemaakt dat China en Japan voortaan in hun eigen valuta's gaan handelen. De Chinees-Japanse handelsrelatie heeft een omvang van bijna $350 miljard en dat onderstreept maar eens te meer dat het aloude geografische adagium: nabijheid telt! Dat principe naar de modee tijd vertaald levert zoiets op als een goede buur is beter dan een verre Amerikaanse vriend. Dit daargelaten, moet er om de handel in de eigen valuta te kunnen afhandelen er een prijsmechanisme volgen: deze week gaat de handel van start. China Daily schrijft:

The central parity rate of the yuan against the yen will be based on the average price of offers made by registered dealers before the opening of the market each business day.

With the greenback as an intermediate currency, the yuan is currently allowed to be traded against eight other currencies on the market, including the euro, British pound, Hong Kong dollar, Japanese yen, Malaysian ringgit, Russian ruble, Australian dollar and Canadian dollar.

Verder valt er te lezen:

“A directly-formed yuan-yen exchange rate will help enterprises mitigate risks brought by a fluctuating US dollar and reduce exchange losses for Chinese and Japanese companies,” said Ding Zhijie, dean of the School of Banking and Finance with the University of Inteational Business and Economics.

Liu Dongliang, an analyst with the China Merchants Bank, said although the new system doesn't allow free convertibility, it makes way for simplified transactions and lower transaction costs.

En waar het mij om gaat is niet zo zeer de verlaging van de transactiekosten in de bilaterale handel tussen China en Japan of het vervangen van de dollar, maar een belangrijke nuance bij deze Chinese stap. Handel is niet noodzakelijkerwijs het synoniem van vrij handel. Ondanks de Chinese stap van liberalisering van de valutahandel blijven er allerlei kapitaalcontroles bestaan. Dat de dollar als wereldreservemunt op zijn retour is, moge duidelijk zijn..

• China to start direct yuan-yen trading (China Daily)

Uh oh: JP Morgan's Battle Royale
Ik schrik niet heel erg vaak, maar dat deed ik vanochtend toen ik bij Zero Hedge de analyse over de tweede akte van de ontplofte derivatenpositie van JP Morgan las. En ik schrok niet omdat JP Morgan volgens het bericht van Bloomberg waar Zero Hedge op voortborduurt, de waarde van de derivatenpositie fingeert of dat er géén intee controles zijn ten aanzien van de dagelijkse waarderingen van de uitstaande derivatenposities. Hoe onzalig dergelijke zaken ook zijn, dat is al jarenlang bekend. Wat ik niet wist en waar ik van schrok is hetgeen dat in de analyse van Mark Mitchell uit 2009 naar voren komt.

Mitchell nam MarkIt namelijk onder de loep en zocht naar de wijze waarop MarkIt de prijzen vaststelt voor o.a. credit default swaps. Dan hebben we het over prijsmechanismes en dan schrik ik als blijkt dat MarkIt niet inzichtelijk kan maken hoe het prijsmechanisme daadwerkelijk tot stand komt. En ik schrik nog veel meer van de mogelijkheid dat de indexprijzen van credit default swaps die door MarkIt worden samengesteld natte vinger werk is.

Ik quote Mark Mitchell:

However, in the course of this conversation, we did lea that Markit Group’s “prices” are not actual, traded prices. They are mere quotations. The Markit Group has what it calls “contributors” – hedge funds and broker-dealers that provide it with information. Markit Group has a grand total of 22 “contributors.” Deep Capture asked Markit Group’s spokesman for the names of these “contributors.” The spokesman said he would try to find out the names and call back later. He never called back.

The 22 “contributors” provide Markit Group with quotations, and these quotations become the Markit Group’s “price.” In other words, the “contributors” can quote any price for a CDS that they choose, regardless of whether anyone is actually willing to buy the CDS at that price. Markit Group looks at these quotations. Then it somehow decides which quotations make the most sense. Then it publishes information that purports to represent the actual market price of that CDS. This process is certainly unscientific. And it is ripe for abuse.

Hier schrik ik van. De mogelijkheden om de markt via disinformatie te besodemieteren zijn legio. En we hebben het hier over de mogelijkheden om voor eigen financieel gewin moedwillig bedrijven naar een faillissement te speculeren zonder dat er een dollar wordt uitgegeven. Men dekt zich in een meervoud in tegen een faillissement van een bedrijf, geeft een absurde prijs voor CDSs aan Markit die mogelijkerwijs deze lukraak bedachte prijs kan verwerken in de gewogen index en waaa de perceptie in de markt voor een bepaald bedrijf kan omslaan: “waar rook is, is vuur.” Of dit daadwerkelijk gebeurt moet bewezen worden (iets dat in Amerika zo goed als uitgesloten is omdat de SEC en CFTC alles in de doofpot knallen), maar dat dit mogelijk is, is eigenlijk dodelijk voor het vertrouwen in een markt. Als partijen geen inzicht hebben hoe de prijs tot stand komt en dit arbitrair geschat (en dus gemanipuleerd kan worden) dan moet men inpakken en wegwezen.

Only in America..

Must read!!

• The Second Act Of The JPM CIO Fiasco Has Arrived – Mismarking Hundreds Of Billions In Credit Default Swaps (Zero Hedge)

Tot slot.

—

Nieuws uit Nederland:

Nederlands Deposito Garantie Stelsel een jaar langer ongevuld
Soms haal je het nieuws uit een column want kennelijk heeft staatssecretaris Weekers besloten om banken een jaar respijt te gunnen bij het vullen van het Nederlandse Deposito Garantie Stelsel (DGS). In het verleden hebben we er al eens aandacht aan besteed: het Nederlandse DGS biedt weliswaar spaarders een garantie van €100.000, maar die regeling wordt gefinancierd vanuit een lege schoenendoos. Als er bij één van de Nederlandse grootbanken iets misgaat, dan valt er eigenlijk helemaal niets te redden. Robijn Hostra is erg kritisch en terecht: wat is de echte reden dat de Nederlandse grootbanken een jaar uitstel krijgen?

Staatssecretaris Weekers heeft een prangende vraag te beantwoorden en hij doet er verstandig aan, om een oud Nederlands spreekwoord in het achterhoofd te houden: “Praatjes vullen geen gaatjes..”

• Weekers kiest niet voor veiligheid spaargeld (Robijn Hostra; FD)

Over banken gesproken. Vorige week waarschuwde de AFM dat banken vooral niet een graaipremie bij klanten in rekening moeten brengen wanneer zij de (variabele) hypotheekrente aanpassen. Welnu: een voorbeeld van een bank die dacht daar mee weg te kunnen komen is door het gerechtshof in Den Bosch teruggefloten. Hypotheekverstrekker Obvion, een dochter van Rabobank, is in het ongelijk gesteld want Obvion heeft ten onrechte een vaste renteopslag tussentijds verhoogd.

• Obvion mocht vaste opslag niet verhogen (NU.nl)

Griekse electoraat draait? Géén Europa, géén toekomst..
Griekse politici lijken het Griekse electoraat eindelijk te durven vertellen wat er gebeurt als Griekenland uit de eurozone stapt. Antonis Samaras van Nieuwe Democratie zei in een verkiezingsdebat dat als Griekenland geen Europese hulp ontvangt de Grieken erachter zullen komen dat er dan ook geen benzine meer uit de pomp zal vloeien. Of het echt zó zwart-wit is betwijfel ik, maar er zit wel degelijk een ke van waarheid in. De Grieken hoeven echt niet te denken dat “Sjeik olie” de Grieken olie levert in ruil voor nieuwe drachmes. Die drachme zal eerst geconverteerd moeten worden in euro's (of dollars) voordat er een druppel olie Griekenland in stroomt en dat zal lastiger blijken te zijn dan er wordt gesuggereerd door politieke opportunisten.

Het Griekse kiesstelsel werkt overigens wel erg saillant. De partij die bij de verkiezingen de grootste wordt krijgt namelijk een bonus van 50 zetels in de Vouli, het Griekse parlement. Met de totaal 300 zetels die er te verdelen zijn is dat een soort van politieke bonus: 50 extra hulpjes en 50 extra stemmen om de eigen zin door te drijven. Er is vast een logica voor en het zal ongetwijfeld een zekere historische achtergrond hebben, maar dit was nieuw voor ons. Wie ons hier meer over weet te vertellen; stuur gerust een e-mail!

• Griekse pro-eurokamp wint weer aan kracht (FD)

Tweede Kamer vindt verstand terug
Het gebeurt niet vaak dat onze Kamerleden een compliment verdienen: bij deze! De motie van D66-kamerlid Kees Verhoeven om hoe dan ook ACTA niet te ratificeren is aangenomen. De uitspraak van het Europese hof is daarmee niet langer bepalend voor de uitvoering van een dictatoriale overheidsbevoegdheid om het vrije woord uit de inteetether te knallen.

Of de uitgesproken wens om dit soort ultiem vrijheidsbedreigende wetgeving – van Nederlandse makelij of Amerikaanse – bij voorbaat kansloos te verklaren is een mooi signaal, maar zoals altijd geldt: eerst zien, dan geloven. In Amerika staat CISPA al weer op stapel en de extraterritoriale werking van die wetgeving is even absurd als het inteationale verdrag dat onder de afkorting ACTA schuilging.

De Tweede Kamer is nu in meerderheid gedraaid en het is te hopen dat de huidige zienswijze versleuteld wordt met hydraulische tang zodat lobbyisten met oneigenlijke vrijheidsbeperkende agenda's met hun schip door de wal gekeerd worden..

• Kamer verwerpt ACTA (NU.nl)

Face-plof
Tja, als je moet verdienen aan mensen die met een simpele gedragswijziging het bestaansrecht van je bedrijf kunnen wegnemen, dan kan het snel gaan. Het aandeel Facebook daalt en daalt hard. Inmiddels is een kwart van de waarde sinds de plaatsing van aandelen op $38 verdampt.

• Woensdag gehaktdag voor Facebook? (FTM)

De ECB zegt nee
Van onze SNS-correspondent. Dit keer met een postbus op de maan en het inmiddels o-zo-vaak uitgelegde verbod op monetaire financiering door de ECB. Ten aanzien van het bericht in de Telegraph; daar wil ik vanmiddag aandacht aan besteden. Ambrose Evans-Pritchard ontwaakt uit de financiële winterslaap en schrijft over goud ter dekking van Europese schulden..

De ECB doet niet mee aan het Spaanse plan om nieuwe staatsleningen (Bono's) aan Bankia('s moeder) te geven die ze dan vervolgens weer bij de ECB gaat belenen om zodoende de benodigde XXMrd te vinden. “The ECB tells Madrid it would be in danger of breaching an EU ban om monetary financing.” Nou, het lijkt ons een duidelijke zaak van monetaire financiering maar wij zijn niet van de juridische haarkloverij.

Het nominale rendement op 10 jaar Spanje is nog steeds ca. 6.4%. Eén cijfer achter de komma is wel genoeg. De Euro heeft wel te lijden want we noteren ietsje onder de 1.25 tegen de dollar en 7.92 tegen de Renminbi, beiden een low van het laatste jaar en tegen de Renminbi zelfs van de laatste vul het maar in. Tegen de dollar hebben we ook nog wel eens 1.10 gezien in het laatste decennium en daarvoor zelfs laag in de 80 cent. Van al deze zaken hebben we grafieken in de bijlage opgenomen zodat u het zelf nog eens kunt bekijken. Uitprinten en er een appeltje op schillen kan ook.

Er is sprake van dat de Europese commissie de EU zal vragen om Spanje nog een jaartje respijt te geven om de 3% norm te halen, maar dat is in de blog-sfeer. More to follow today, probably.
—————-
S&P heeft zitten te rekenen dat in de komende 4 jaar totaal 44 Teradollar (44.000 Miljard) aan bedrijfsschuld vervalt en grotendeels opnieuw gefinancierd moet worden. Mooi, want die overheidspapier vertrouwen we toch al niet. Het vervelende is alleen dat bedrijven doorgaans ergens in landen gevestigd zijn en daardoor onderhevig aan het sentiment ten aanzien van het betreffende land. Een postbus op de maan zou uitkomst kunnen bieden.
—————-
In de Telegraph staat een artikel waarin wordt gesteld Duitsland het plan heeft om de landen die in de problemen zijn 20% van hun schuld in de vorm van goud en valuta over te laten dragen aan een nieuw fonds dat dan natuurlijk vooamelijk door Duitsland geleid zal worden. Op zich geen slecht plan lijkt het maar er zullen vast veel met name zuidelijke politici zich op de teentjes getrapt voelen. Italië had bij de laatste weging ca 2500 ton goud, bij de huidige prijs een marktwarde van bijna 100Mrd, totdat bekend wordt dat het verkocht gaat worden natuurlijk, dan wordt het wat minder.
——————
Vandaag komt er een nieuwe 5 jarige lening voor Italië, althans, dat is de looptijd die op het papier staat. De benchmark lening zal 4.75% coupon hebben zo lezen we maar 5.25% zou beter passen bij het laatste rendement (grafieken) en dan zit er nog niet eens een kortingsbon of wuppie bij.  Bij een rendement van 5.25% zou de prijs van een 4.75% obligatie 97.85 moeten zijn. De bestaande 10 jarige 5.5% 2022 wordt ook opengesteld voor intekening. Totaal hoopt Italië ergens in de buurt van de 5.25 Mrd op te halen. We shall see maar we horen geen trappelende hoeven.

Grondstoffencomplex
Het FD had een interview met José Carlos Martins van het Braziliaanse mijnbouwconce Vale. Vale is de grootste ijzerertsproducent ter wereld. Martins is kritisch over Europa: terwijl wereldwijd het protectionisme komt opzetten – grondstoffen lenen zich bij uitstek hiervoor – is Europa niet bezig met het veiligstellen van leveranties. Europa is afhankelijk van de vrije markt en indien die de vrije markt sneuvelt door het opkomende protectionisme dan heeft Europa een probleem.

Deze race naar de bodem wordt in de laatste alinea geweldig samengevat door Martins. Hij zegt:

De economische crisis die de aandacht in Europa afleidt, jaagt ironisch genoeg juist de overheidsbemoeienis elders in de wereld aan. Martins: ‘Niet omdat de overheid dat wil, maar omdat de bevolking dat eist. Het is interessant om te zien. Als mensen een probleem hebben, roepen ze eerst om hun moeder. Maar hun moeder kan het probleem niet altijd oplossen. Dan kijken we naar God. Maar God is niet altijd beschikbaar. En dan vraag je de overheid om in te grijpen.’

Mensen en utopische wensen: geld ontvangen maar nergens voor willen werken, nergens verantwoordelijk voor willen zijn, nergens voor willen opdraaien en politici die opportunistisch zoals zij zijn beloven dat mogelijk te maken. De drijvende kracht achter deze algehele race naar de bodem is de mens zelf. En in al mijn cynisme kan ik weinig anders concluderen dan dat de mens van nature een valsspeler is. Om die gedachte extra kracht bij te zetten: bij wijze van sociale selectie komen de meest effectieve en valsspelende alpha-mannetjes en -vrouwtjes vanzelf naar boven drijven. Wij vinden hen terug in de politiek..

Enfin, grondstoffen en het strategische voorbereidingen op de terugkeer van protectionisme:

• ‘Europa niet alert op toenemende schaarste aan grondstoffen’ (FD)

Nederlandse begrotingspolitiek: Brussel maakt de balans op
Europa bemoeit zich met het Nederlandse begrotingsbeleid. Nu zijn er mensen die daar niets van willen weten, maar ik verwelkom het. Daar heb ik een hele simpele motivering voor: je kan niet meer uitgeven dan wat er binnenkomt en dat dwingt Brussel af. Aan politieke Tokkies hebben we ook in Nederland geen gebrek want ze zijn van alle tijden: er zijn er altijd een aantal bij die meer willen uitgeven dan u kunt of wilt betalen. Die politici zien in de Brusselse bemoeienis een gevaar voor hun spendeerzucht.

Ik ben reuze benieuwd naar het rapport dat later vandaag gepubliceerd wordt want volgens de Volkskrant gaat de Europese Commissie (EC) zich uitspreken over de hypotheekrenteaftrek (HRA). Naar alle waarschijnlijkheid zullen we lezen dat de EC voor een gedeeltelijke dan wel gehele afschaffing ervan. Ook dat klinkt mij als muziek in de oren: eigen woningbezit stimuleer je niet met een subsidie op een schuld! Dat was ooit de opzet van de HRA en kijk wat het inmiddels heeft bewerkstelligd: €644 miljard hypotheekschulden. Huren bij de bank? De Nederlandse belastingbetaler subsidieert het.

• EU-landen horen vandaag het oordeel over de bezuinigingsplannen (Volkskrant)

Creatief boekhouden en schatkistbankieren
Wederom een hele sterke bijdrage van Erik Rezelman van RTL-Z. Hij rekent voor op welke creatieve manier de Nederlandse Staat haar boekhoudkundige staatsschuld gaat terugbrengen.

Misschien dat een werkbezoek aan Italië of Frankrijk onze rijksambtenaren op een idee hebben gebracht, maar overtollige reserves van lagere overheden moeten binnenkort verplicht bij het Rijk gestald worden. De lagere overheden krijgen een rentevergoeding die de Nederlandse overheid betaalt op haar staatsobligaties en daardoor hoeft zij minder geld op de markt te lenen. Zodoende wordt de staatsschuld met 4% uitgedrukt in het bruto binnenlands product (BBP) verlaagd.

Meten is weten wordt wel eens gezegd maar als je de overheid bent, dan pas je gewoon het meetinstrumentarium aan. Met de Franse slag zal men in Den Haag gedacht hebben..

• Staatsschuld 4%-punt lager door schatkistbankieren (RTL-Z)

Schone schijn: banken worden 'eerlijker' 
De nieuwe editie van de Eerlijke Bankwijzer is uit. Dit keurmerk wordt uitgegeven door Oxfam Novib, FNV, Amnesty Inteational, Milieudefensie, de Dierenbescherming en IKV Pax Christi.

Als de genoemde organisaties nou eens hun kritische licht laten schijnen over de effecten van het fractioneel bankieren dan vindt men de bron van de zeepbellenmachine die banken zijn (geworden). In plaats daarvan wordt er gekeken naar welk soort beleggingen het synthetische krediet stroomt. Het is en blijft een vreemde wereld..

• Banken zetten stappen voorwaarts (RTL-Z)
• U vindt het rapport en het persbericht op de website van de Eerlijke Bankwijzer.

Nieuws uit buitenlandse media

Zero Hedge & Bankia
Zero Hedge was er gisteren snel bij toen het erop leek dat de bestuursvoorzitter van Bankia zou vertrekken met een graaibonus. Na de nationalisatie moest hij het veld moet ruimen en dat had hij kunnen doen met een gouden handdruk van €14 miljoen. Bij nader inzien ziet hij daarvan af.

Nu claimt Zero Hedge dat hun bericht aanleiding is geweest voor de nodige ophef en dat er als gevolg van deze ophef door Jose Ignacio Goirigolzarri wordt afgezien om gebruik te maken van de exorbitante oprotpremie. Het zou kunnen, maar het is me iets makkelijk ook al behoort het tot de mogelijkheden.

Dat neemt niet weg dat de vergelijking die Zero Hedge maakt tussen Spanje en Amerika een groot verschil blootlegt: in Amerika worden criminele financials het hand boven het hoofd gehouden (denk Joe Corzine), vertrekken zij met miljoenen van Wall Street (zie het overzichtje van Zero Hedge) en is het hele financiële systeem doorgestoken kaart (lees (hieronder) het artikel van Matt Taibbi). En ondanks dat veel problemen ook hier in Nederland en Europa spelen; het gaat in Europa toch allemaal anders dan in het land van de onbegrensde mogelijkheden..

• Nationalized Bankia Director Will Not Receive Millions In Severance (Zero Hedge)

Hoe Wall Street financiële hervormingen vermoordt
Hij is één van de weinigen financieel joualisten die corrupte Amerikaanse politici bij herhaling aan de schandpaal nagelt en bankiers die criminele trekjes vertonen in een moreel faillissement schrijft: Matt Taibbi van muziektijdschrift Rolling Stone.

U heeft mij vaak genoeg horen roepen dat de Wall Street hervormingen onder de Dodd-Frank wet een wassen neus zijn; Matt Taibbi legt haarfijn waarom die conclusie getrokken moet worden. Hij gaat in op het proces van politieke en financiële oplichting. Wall Street koopt de wetgevers om tijdens campagnetijd, zoekt rechters uit met een kromme rug die ongewenste wetgeving van het Amerikaanse congres terugdraaien, zorgt er voor dat de budgetten van toezichthouders opdrogen en creëert met nieuwe wetgeving een gatenkaas met allerhande financiële mazen ten behoeve van het eigen geldelijk gewin.  

Om het samen te vatten: Wall Street en de Amerikaanse politiek delen het bed, plegen overspel, lopen de ene na de andere SOA op en besmetten de Amerikaanse democratie met een dodelijk virus.

Wie nog hoop heeft dat het in Amerika binnenkort goed gaat komen? Om Donnie Brasco te quoten: “Forget about it”. Een must read van Matt Taibbi!

• How Wall Street Killed Financial Reform (Matt Taibbi; Rolling Stone)

Derivatenbom
Via Reuters bereikt ons het bericht dat de Financial Stability Board (FSB) – dat is het quasi-toezichthoudende overlegorgaan van de G20-landen – de komende weken met voorstellen zal komen om de tikkende derivatenbom te reguleren. Ons wereldwijde probleem? De bom wordt niet ontmanteld.

De problemen zijn eenvoudig samen te vatten:
1) er is geen verplichting tot een verzekerd belang. Men kan het huis van de buurman in een veelvoud tegen brand verzekeren en dat huis in de fik zetten en hieraan verdienen.

2) er zijn geen adequate reserveverplichtingen. Ondanks dat derivaten een “zero-sum game”-handel zijn (lees: het verlies van de één is de winst van de ander), kan men kan grof geld verdienen zolang de genomen risico's zich niet voordoen, maar worden de verliezen afgeschoven als de risico's zich voordoen. In dat geval kunnen alleen belastingbetalers bijspringen om de ontstane verliezen te dekken. Doet de belastingbetaler dat niet dan stort het systeem in.

3) er is geen centrale clearing. Als er een probleem ontstaat in één hele specifieke categorie derivaten, dan kan als gevolg hiervan meerdere of zelfs alle financiële markten bevriezen. Het probleem is dat wanneer financiële partijen niet weten wat de risico's zijn en bij wie die zitten, de perceptie ontstaat dat niets veilig is. Zoiets noemen we blinde paniek maar dan van bankiers. Ook dat kan tot gevolg hebben dat belastingbetaler bij moeten springen om financials te redden.

Systeemrisico en het inteationale “financiële stabitliteits orgaan”? Als deze bom ontploft is er geen financieel systeem meer.

Na 2008 is er gewoon helemaal niets gebeurd en wie het bericht bij Reuters leest moet geloven dat het tempo voor hervormingen opeens gevonden is. Ja ja: de westerse propagandamachine wil ons doen geloven dat het de financiële bobo's dit keer menens is. Vertel tien keer een leugen, de tiende keer wordt die waarheid.

Indien men dit keer serieus is, dan komt men met voorstellen die de drie fundamentele elementen waar de problemen zitten aanpakt. Mijn idee? Stel een verplicht verzekerd belang in, dwing adequate reserves af, en verplicht gestandaardiseerde contracten zodat het eindelijk eens inzichtelijk wordt wie welke excessieve risico's neemt. Risico's zijn van alle tijden, systeemrisico's niet.

• Global regulators plan margin rules soon for uncleared derivatives (Reuters)

In ander nieuws:

Guestimates!

• The decline of US shadow banking, charted (FT Alphaville)

Rampenfoto's uit Fukushima..

• Rubble hinders decommissioning work at Fukushima No. 4 reactor (The Asahi Shimbum)

De pot verwijt de ketel en computerleed..

• Meet ‘Flame,’ The Massive Spy Malware Infiltrating Iranian Computers (Wired)
• Achterdeurtjes in Chinese chips (Telegraaf)

Tot slot.
Zonder enig verder commentaar..

Reality Check Did Mitt Romney Really Secure GOP Nomination With Texas Win:

 

Nieuws uit Nederlandse media:

Van onze SNS-correspondent
Sabracadabra!

Only govement can take perfectly good paper, cover it with perfectly good ink and make the combination worthless (Milton Friedman).

Bankia heeft 23Mrd nodig (twee weken geleden was het nog 3.5 Mrd en afgelopen vrijdag lazen we 19Mrd) maar de Spaanse overheid heeft het geld niet. Spaanse banken hebben totaal 316 Miljard bij de ECB geleend maar er zijn geen communicerende gaten.

De 6.4% rendement die op de borden staat voor 10 jaar Spaans papier is slechts een getal want de inteationale kapitaalmarkt is zo goed als op slot als het om grotere bedragen gaat, ongeacht het geboden rendement. Rendement wordt immers alleen behaald als alle kasstromen op tijd worden betaald en de ontvangen kasstromen tegen het originele rendement kunnen worden herbelegd. Beleggers in Europese staatsleningen hebben beide enkels al gebroken dan gaan ze voor zeg 6.75% echt niet door brandende hoepels springen.

Dus: Abracadabra of eigenlijk liever Sabracadabra: De Spaanse overheid heeft een truc bedacht door nieuwe Spaanse staatsleningen in te brengen als betaling om Bankia te redden. We raden u nogmaals sterk aan het boek “paper promises” te lezen want dit is oude wijn in nieuwe zakken, danwel dezelfde incest. U ziet de kat, u ziet het nauw en hier is de sprong. Ach, we dachten ook dat Nederland nooit zou kunnen bezuinigen gezien de politieke situatie en het lukte evengoed binnen drie dagen dus de wonderen zijn de wereld nog niet uit maar dit voelt aan als de laatste akte van het voorlaatste bedrijf.
————-
Er is ook goed nieuws. Zo is het volgende songfestival in Zweden en is de Portugese export in het eerste kwartaal met bijna 12% gestegen terwijl de import met 3% is gedaald. Het gat in de handelsbalans is nog maar een klein kijkgaatje waarvan Portugal zelf denkt dat het op de middellange termijn verdwijnt.

Deze week verwachten we 7Mrd aan nieuw staatspapier, waaronder Italië met een hele trits leningen. Er zijn nagenoeg geen betalingen dus moeten de spaarvarkentjes worden omgedraaid om deze cadeautjes te kunnen kopen.

De Spaanse premier Rajoy heeft inmiddels de hulp ingeroepen van de financiële markten en de EU. Hij wil dat er meer gedaan wordt aan de problemen in Zuid-Europa. Rajoy lijkt daarmee te vragen om meer Europees investeringsgeld om iets te doen tegen de hoge Spaanse werkloosheid, dan wel de wens van noorderbuur Frankrijk voor eurobonds Spaanse kracht bij te zetten.

• Rajoy vraagt EU om hulp markten te kalmeren (RTL-Z)

Kort geding Wilders om ESM begonnen
Staatsrechtelijk is het kort-geding dat de PVV heeft aangespannen interessant, maar ik wil hier eigenlijk maar één ding over roepen: financiering uit de Verenigde Staten.

• Kort geding Wilders om ESM begonnen (NU.nl)

Onrust personeel Vestia
Nu Vestia moet saneren voelen de werknemers van de woningcorporatie nattigheid. Op een personeelsbestand van zo'n 1.100 mensen wordt er gesproken over zo'n 100 mensen die hun baan dreigen te verliezen. De verworven rechten staan op het spel en dat veroorzaakt onrust onder het personeel. De vakbonden zijn vervolgens gewoontegetrouw betrokken bij de al dan niet natuurlijke afvloeiing..

• Vestia-personeel vertrouwen in directie kwijt (FD)

Via NU.nl lezen we dat er een mogelijk akkoord tussen de banken en Vestia komt. Als ik lees wat dat akkoord inhoudt dan heb ik mijn twijfels erbij: banken zouden naar verluid een voorstel hebben gedaan om enkele maanden aan rentebetalingen te bevriezen. De derivatenboeren kunnen wel een aantal maanden verder zonder rente te ontvangen. Dat klinkt alsof Vestia voorlopig in het casino mag blijven en op kosten van het casino drank en spijs mag nuttigen. De derivatencontracten blijven echter  uitstaan en zolang daar geen oplossing voor is, dan is dit voorstel een wassen neus.

• Akkoord over Vestia lijkt aanstaande (NU.nl)

Chinees-Japans valuta-onderonsje: géén dollar
Als de Chinezen en Japanners Duits zouden kunnen spreken, dan zouden zij na het horen van de US dollar reageren met: “Nein Danke”. China en Japan gaan hun handel in eigen valuta afrekenen. Aangezien Japan en China geen olie-exporteurs zijn, hoeven we alleen chagrijnige gezichten aan de oostelijke kant van de Grote Oceaan te verwachten.

• Directe valutahandel yuan en yen per 1 juni (FD)

Via Zero Hedge een aardige grafiek die de geschiedenis van wereldreservemunten weergeeft:

Bron: Zero Hedge

Nederland leent goedkoop
De Nederlandse overheid heeft zich in het verleden 'goed' gedragen en kan rekenen op het vertrouwen van de financiële markten. De rente die Nederland betaalt, is daardoor historisch laag. Dat is eigenlijk best raar want de Nederlandse Staat heeft nog nooit zo'n grote schuld gehad: €400 miljard en €500 miljard zit al in het vizier. Als het al iets zegt is dat het begrip rationaliteit overgewaardeerd is, dan wel dat deze crisis in de andere eurolanden vele malen heftiger is in vergelijking met Nederland. Via RTL-Z nog een leuk feitje:

8 miljard euro per jaar
Jan Kees de Jager heeft de markt al langere tijd aan zijn zijde. Betaalde Nederland 2 jaar geleden nog gemiddeld 4% rente op staatsleningen, nu is dat gezakt tot onder de 2%. Als alle uitstaande leningen zijn geherfinancierd en als alle hoge coupons zijn afgelopen, dan verdient de minister van Financiën per jaar minimaal 8 miljard euro aan de goedkope rente: 400 miljard euro x 2% rente per jaar. Een mooie meevaller.

• Nederland weer 900 miljoen euro goedkoper uit (RTL-Z)

FDP: 'Eurobonds zijn rentesocialisme'
De fractievoorzitter van de Duitse regeringspartij Rainer Brüderle heeft eurobonds omschreven als een vorm van rentesocialisme. Check: daar is geen speld terug te krijgen.

Echter, voor de evenwichtigheid moet ook de andere kant van de “euro-medaille” belicht worden: door alle Zuid-Europese problemen is de wisselkoers van de euro een stukje lager en daarmee is als het ware een exportsubsidie ontstaan die goed is voor de werkgelegenheid in de prudente eurolanden Duitsland en (zij het in veel mindere mate) Nederland.

• 'Eurobonds zijn rentesocialisme' (NU.nl)

Griekse olijfolie
Via Trouw lezen we dat Christine Lagarde, bazin van het IMF, zegt dat zij 'constant [..] denkt' aan schoolkinderen in een klein dorpje in Niger, die maar twee uur per dag les krijgen. Dat is een aardig scheutje olijfolie op het Griekse vuur. Lagarde geeft keihard af op de Grieken omdat zij alles uit de kast trekken om maar geen belastingen te hoeven betalen. Lagarde heeft geen boodschap aan de Grieken want die moeten hun schulden terugbetalen.

In Frankrijk werd meteen gereageerd door de Franse regering: “nogal simplistisch en stereotiep”, werd door een woordvoerster geroepen. Dat vind ik ook: waarom olie op het vuur gooien? Wil het IMF dat de vlam in de pan slaat?

• IMF-topvrouw Lagarde tegen Griekenland: verwacht geen sympathie (Trouw)
• Frankrijk kritisch over uitlatingen Lagarde (RTL-Z)

Disfunctionele media
NU.nl neemt weer eens een aller aardigst bericht over van het ANP. Na het lezen van de kop volgt er een quote van de Zwitserse centrale bank president Thomas Jordan: “Wij moeten voorbereid zijn op een scenario waarin de muntunie ineenstort, hoewel ik niet denk dat dit zal gebeuren.”

“..hoewel ik niet denk dat dit zal gebeuren”, om het nog maar een keer te herhalen. De kop is op z'n minst suggestief; op zijn ergst misleidend. Het ANP laat mij weer eens diep zuchten.

• Zwitsers maken actieplan voor val euro (NU.nl)

Nieuws uit buitenlandse media

Merkel geïsoleerd?
Afgelopen zaterdag verscheen bij Spiegel een erg lang en uitgebreid artikel over het politieke evenwicht in Europa. Nu de Frans-Duitse as met de komst van de socialistische Hollande in personele bezetting is gewijzigd, lijkt Angela Merkel geïsoleerd te raken. Merkel hoeft echter alleen haar rug recht en de hand op de knip te houden om de strikt noodzakelijke hervormingen af te dwingen. Deze politieke schermutselingen zijn  een noodzakelijk en theatraal kwaad want Hollande heeft het Franse electoraat van alles belooft en moet het op z'n minst geprobeerd hebben. Echter, ook hij zal weten dat hij zich te schikken heeft in de Europese hervormingsagenda.

Angela Merkel kiest de politieke aanval met haar zes puntenplan. Spiegel zet uiteen:

• Six-Point Growth Plan: Merkel Prepares to Strike Back Against Hollande (Spiegel)

Steve Keen
De Australische econoom Steve Keen waarschuwde ver voor 2008 al voor de naderende kredietimplosie en werd genegeerd. Hij waarschuwt opnieuw. In een radio-interview waarschuwt hij voor grote problemen in Groot-Brittannië.

Overigens gaat Keen in op zijn gewenste oplossing. Hij pleit al enige jaren voor een zogenaamde “debt jubilee” (lees: het liniebreed kwijtschelden van schulden). Daarbij gaat hij voorbij aan oplossingen waarin het woord goud voorkomt. Zijn verdiensten zitten hem in het aanwijzen van alle hiaten in neoklassieke en Keynesiaanse theorie en met name de daaruit voortvloeiende (econometrische) modellen: die kloppen niet. Het “rammelgehalte” van die modellen weet Keen keer op keer haarfijn uit te leggen en doet dat ook in dit interview.

Misschien is het leuk om daar een anekdote aan toe te voegen. Bij mijn aller eerste sollicitatie-gesprek na mijn afstuderen in 2007 werd ik zo goed als uitgescholden. Dat kwam omdat ik stelde dat economische modellen in de prullenbak konden. De gesprekspartner, een snelle vastgoedconsultant, trok dat nogal slecht en vroeg mij of ik beweerde of die 'slimme jongens in Amsterdam' (doelend op de financials) het met hun complexe rekenmodellen bij het verkeerde einde hadden. Immers, zij verdiende bakken met geld! Hoe kon ik nou beweren dat zij het verkeerd hebben? Soms is een eerlijk antwoord niet erg handig, maar ik zei: “ja”. En na een herhaling van die Q&A tot een keer of zeven bleef mijn antwoord: “ja”. Dit maakte dit gesprek ietwat bizar, aangezien het zuurstofgehalte in zijn hoofd prompt tot een minimum daalde en hij rood aanliep. Zijn afkeuring van mijn antwoord kon hij absoluut niet verbergen en dat heb ik geweten. Op de terugreis kon ik maar één ding denken: zoek het lekker uit met de benutte overwaarde van je beleggingshypotheek..

Terug naar Steve Keen want ondanks mijn grote waardering voor zijn werk om de hiaten van het “evenwichts-denken” in economische theorie aan te wijzen, is hij onbekend met de Oostenrijkse school. Die opvatting kan geheel onderschrijven; die conclusie heb ik ook getrokken, maar dan vanuit een heel andere hoek. Als ik Steve Keen iets mee mag geven dan is het wel dat hij scherper moet worden in de oplossingen die hij aandraagt. Het wegstrepen van schulden is onder zekere voorwaarden een absolute must, maar het is niet zonder meer een oplossing. Het begint met het herwaarderen van goud. Als het daar niet mee begint (dus zonder goud als monetaire basis) dan is al het andere een recept voor financiële chaos.

Desalniettemin, een erg sterk interview met Steve Keen!

• Kim Hill Interview (Steve keen's Debt Deflation blog)

Angelsaksische media..
Het is weer zo'n weekend geweest dat wanneer je even snel scant wat er allemaal speelt en daarvoor op Zero Hedge kijkt, je het idee krijgt alsof de financiële noodtoestand in Europa op uitbreken staat vanwege allerlei op hande zijnde bank runs.

Nu heb ik er de afgelopen weken al eens eerder op gewezen: Angelsaksische media zijn pro-actief bezig om de problemen in Europa op te blazen. Zie het als een informatie-ooorlig. Nu kun je er van alles over gaan roepen, maar zodra media geruchten verspreiden over potentiële bankruns, dan moet je je afvragen wat er ècht gaande is.

Afgelopen weekend zat ik in het boek “The Great Hangover” te lezen. Dit boek bevat een fantastische verzameling verhalen uit 2008 en 2009 die in het Amerikaanse tijdschrift Vanity Fair verschenen. Het eerste verhaal gaat over de ondergang van de Amerikaanse zakenbank Bear Steas: “Bringing Down Bear Steas” van Bryan Burrough (zie Vanity Fair). De strekking van deze reconstructie is eenvoudig: tot op de dag van vandaag is het en blijft het onduidelijk wie valse geruchten verspreidde die ertoe leidde dat collega-banken en hedge fondsen hun leningen uit Bear Steas terugtrokken waaa de bank omviel.

Wat mij altijd is bijgebleven is dat Bear Steas (eind 2007 en begin 2008) keihard werd geshort en ondanks dat ik de bron niet meer kan terugvinden, herinner ik mij dat er bij een aandelenkoers van $50-$60 er wel een hele bizarre piek was in put-opties die partijen het recht verschafte om aandelen Bear Steas tegen $20 te verkopen. Met andere woorden, er waren partijen die niet een klein beetje speculeerde dat Bear Steas zou crashen, maar daar keihard op speculeerde. En dat gebeurde nadat de geruchten over de problemen bij Bear Steas aanhielden en er een run op de zakenbank ontstond. Collega banken Goldman Sachs en Deutsche Bank trokken in een schimmig spel met hedge fondsen hun geld terug waaa het doek viel voor Bear Steas.  

Datzelfde gevoel heb ik dit weekend weer. Of het nu Zero Hedge is of om de grote persbureaus gaat, er worden geruchten over Europese bankruns verspreid. En dat maakt mijn werk er niet makkelijker op want ik kan niet om de rook heen. Wat ik echter niet ga doen is heel hard “vuur” roepen.

Het Europese probleem is en blijft er één van systeeminsolvabiliteit en wordt middels de LTROs in een status quo gehandhaafd. Het is wachten totdat de dollar verdwijnt; dan pas kan er orde op zaken worden gesteld. Tot die tijd, zal dit soort propaganda onderdeel blijven van deze crisis.

Een voorbeeld van dit soort pro-actieve paniekzaaierij: het Canadese CBC interviewt Niall Ferguson, professor aan Harvard (en manlief van Ayaan Hirsi Ali). De Canadese interviewster zit m.i. gevangen in haar aangemeten dwangbuis van een populistisch aangezwengelde angstneurose en stelt haar vragen op zo'n tendentieuze manier dat Ferguson niet anders kan doen dan refereren aan de Kreditanstalt. Dat was de Europese run op een grote bank die de nodige domino-steentjes in het toenmalige financiële stelsel deden omvallen en veelal als aanleiding wordt gepresenteerd voor het uitbreken van de Grote Depressie.

Ferguson houdt zich in maar wijst wel fijntjes op de (onzalige) noodzaak tot een federaal gezag die toeziet op fiscaal prudent gedrag van politici, die dat afdwingt en ingrijpt als het misgaat. Of zijn wijze van formulering gelukkig is betwijfel ik, maar hij bewaart de evenwichtigheid ondanks de tendentieuze vraagstelling..

Cartoon!

A picture says more than a thousand words..

Tot slot.
Dit is zo'n ultiem bizar bericht dat ik u dit niet wil onthouden. Kewoorden? Kannibalisme en naakte mannen. WTF??

Via Brasscheck TV:

 

 

Nieuws uit Nederland

ABP nieuwsbrief: Rijksoverheid graaide F30 miljard
Het ABP heeft in haar nieuwsbrief voor hun pensionados het hoe en wat uitgelegd over de 30 miljard gulden die de Nederlandse overheid afroomde toen ABP werd losgekoppeld van de Staat. Het FD schrijft:

Het grootste pensioenfonds van Nederland legt in een nieuwsbrief uit dat dit komt door maatregelen van de overheid in de jaren tachtig. Allereerst verlaagde de overheid de pensioenpremie die zij als werkgever moest betalen aan het fonds. Verder besloot de overheid het grootste gedeelte van de VUT, de vroegpensioenregeling, uit de pot van het ABP te betalen.

Wat mij betreft is er maar één conclusie mogelijk: collectieve potjes zijn niet hufterproof.

• ABP rakelt ‘greep in kas’ op (FD)

FD-kop: “Kabinetsbeleid kost banen”
Deze krantenkop plaats ik onder de noemer “is men het verstand verloren?!”. De strekking van het artikel? Door de overheidsbezuinigen neemt de werkloosheid toe. Het gebeurt zo vaak dat er dan vervolgens alleen gekeken wordt naar de directe aanleiding en niet naar de onderliggende oorzaak. En die oorzaak is heel simpel: jarenlang politiek mismanagement. De Nederlandse economie bestaat voor de helft uit overheidsuitgaven. En elk jaar moeten we geld lenen om dat vol te houden. Iedereen kan op z'n klompen aanvoelen dat zoiets onhoudbaar is.

Het is zo ongelooflijk frustrerend dat er in de politiek afgegeven wordt op de bezuinigingen: we dreigen failliet te gaan door al het krediet. Maar voor politici is het nu eenmaal belangrijk om electoraal te scoren. De zwarte piet wordt dus toegeschoven aan de partijen die bezuinigen en daarmee prudenter willen omspringen met de inkomsten van onze ongeboren generaties.

Diederik Samsom wierp het demissionair premier Rutte in het verantwoordingsdebat voor (quote uit het FD): “De cijfers van vandaag zijn ontluisterend. Bijna 500.000 mensen zitten nu thuis. Ik vraag de premier: hoe verklaart u dat onze economie er na twee jaar zo beroerd voor staat? Wat is er over gebleven van de banenmotor? Aan onze export ligt het niet, het is een binnenlands probleem. Door een volstrekt gebrek aan vertrouwen van de consumenten houden ze de hand op de knip.”

Wat wil Samsom? Wil hij van Nederland een soort van Griekenland maken? Daar creëerden de maffiose politiek ook overheidsbaantjes (zonder taken) met uit het niets gecreëerd krediet. Misschien leest Samsom mee, maar laat ik hem dit snel even voorrekenen. We geven in Nederland zo'n slordige €80 miljoen per dag te veel uit. Laten we veronderstellen dat de PvdA een ambtenarensalaris van E50.000 wenst (wat héél véél meer is dan wat ik vang.. en ik werk 60-70 uur per week) en dan komen we jaarlijks uit op 584.000 banen of FTEs die met geleend geld gefinancierd worden.  

Meneer Samsom, in Nederland werkt het momenteel niet heel veel anders dan in Griekenland. U moet vooral blijven pleiten voor méér gelijkheid – en ik zou u zelfs op dat punt gelijk geven – maar laat de illusie los dat schuldfinanciering de oplossing biedt. Accepteer een fiscale 0-lijn. We gaan anders failliet voor zover we dat toch al niet zijn.

• Kabinetsbeleid kost banen (FD)

Is corruptie de Nederlandse bestuursnorm?
We hebben er nog een schandaal bij en wel met de Rotterdamse scholenkoepel BOOR. En die reikt verder dan werd gedacht: ook Rotterdamse (top)ambtenaren en aannemers graaiden er rustig op los.

Met dank aan de Volkskrant voor het opduikelen van de informatie over een rapport dat de huidige CDA-burgemeester Sjaak van der Tak in zijn tijd als onderwijswethouder in Rotterdam onder de pet hield. Ik denk bij mijzelf: wat nou goed rentmeesterschap?

Ik zou het liefst het hele artikel van de Volkskrant willen quoten: wat een verhaal. Wanneer gaat in vredesnaam de Tweede Kamer uit hun winterslaap ontwaken?

Uit de inleiding:

De recente miljoenenfraude bij de Rotterdamse scholenkoepel BOOR is voorafgegaan door zelfverrijking in de top van het ambtenarenapparaat. Een inte onderzoek hieaar werd door CDA-prominent Sjaak van der Tak, indertijd onderwijswethouder in Rotterdam en nu burgemeester van Westland, onder de pet gehouden.

• Lees verder (!): Behalve fraude ook zelfverrijking bij BOOR (Volkskrant)

'Duitsland wil speciale economische zones in perifere landen'
Een bericht dat geheel in het straatje van mijn studie past: reële economie en regionale economische ontwikkeling. Duitsland komt met een plan dat de problemen in perifeer Europa moet helpen oplossen: wijs speciale economische zones aan met fiscaal gunstige regelingen die buitenlandse bedrijven aantrekken.

Toen ik in 2001 in Azië op studiereis was hebben wij dergelijke economische zones bezocht en ook al zijn daar veel kanttekeningen bij te plaatsen: ik zeg doen! Het idee is simpel, want nabij dichtbevolkte steden worden er speciale zones aangewezen waar buitenlandse bedrijven zich kunnen vestigen zodat er arbeidsplaatsen ontstaan. Om die bedrijven te lokken, pas je veel fiscale regels zo aan dat het aantrekkelijk wordt. Dat brengt mij bij een algemene economische wetmatigheid: het meest briljante economische beleidsinstrument zijn belastingvrijstellingen.

Via RTL-Z: Duitsland werkt aan een zes-puntenplan om de economie in perifere eurolanden te stimuleren. [..] Zo zouden buitenlandse investeerders kunnen worden gelokt met fiscale tegemoetkomingen en minder strenge regels.

Spiegel heeft meer informatie over het plan (in het Duits):

• Sechs-Punkte-Wachstumsplan: Bundesregierung will Sonderwirtschaftszonen für Europa (Spiegel)

Spaanse kater
Het gaat slecht in Spanje. De handel in het Spaanse Bankia is opgeschort in afwachting tot een kapitaalinjectie van zo'n €15 miljard. Bovendien zijn er berichten op een handen zijnde fusie van drie noodlijdende banken die onder staatstoezicht geplaatst moeten worden. De oorzaak is inmiddels bekend: een geïmplodeerde vastgoedzeepbel.

• Handel in Spaanse Bankia opgeschort (RTL-Z)
• 'Spanje wil drie noodlijdende banken fuseren' (RTL-Z)

In ander nieuws:

• Nederlandse oliebaron Deuss gaat grotendeels vrijuit (FTM)
• Het lot van goud (Chien Wang; IEX)

Een aardige samenvatting van de CV en het karakter van Gerard Erents die schoon schip moet maken bij Vestia. Dat deed hij al eerder bij die andere frauderende woningcorporatie: Rochdale.

• Banken moeten slikken van bedrijfsdokter Vestia (FTM)

Nog een woningcorporatie met corrupte bestuurders..

• OM: Laurentius voor miljoenen benadeeld (Telegraaf)

Reflecties over eurobonds..

• Han de Jong: Eurobonds Ja, maar niet zomaar (Z24)
• Hup Hollande hup! (Marcel Tak; IEX)

Een column die mijn electorale zorgen treffend verwoord.

• 'Wilders is andere partijen qua huiswerk al tien stappen voor' (Nausica Marbe; Volkskrant)

Nieuws uit buitenlandse media

Derivaten Amerikaanse banken gedekt door Main Street
Wat moet ik nog zeggen over Amerika? Dat land is compleet de weg kwijt. Wat nu weer? De Amerikaanse overheid heeft in al haar wijsheid besloten dat de systeemrisico's van derivaten gedekt moeten worden met een staatsgarantie.

De Wall Street Joual erkent het hele probleem en schrijft: “President Obama's standard gripe is that the economy has performed so poorly during his term because of the financial crisis he inherited from George W. Bush. But this week it is Mr. Obama who has bequeathed to his successors a landmark in financial regulation. It is bound to haunt them, though not as much as it will haunt taxpayers.”

Daar hoeven we niets aan toe te voegen. De Amerikaanse belastingbetaler heeft de pech dat het Amerikaanse bestuur in en in corrupt is: het is omgekocht door Wall Street, terwijl het Amerikaanse congres de geldpers gekaapt heeft. Het land van de vrijheid? Dat is het al lang niet meer.

• A Mess the 45th President Will Inherit (Wall Street Joual)

Speech Jorg Asmussen
De directeur van de ECB is de Duitser Jorg Asmussen die een verleden heeft als SPD-politicus. In een speech die op de website van de ECB verscheen gaat hij in op de grote vragen van Europa. Zijn doelstelling? Een democratische Europese unie van vrede annex veiligheid. En u weet wat ik onlangs schreef: “de vrijheid van welvaart”. Ik quote Asmussen:

Aber die europäische Integration ist kein Selbstzweck. Sie muss für den Bürger von Nutzen sein, sie muss ihm Wohlstand Sicherheit und Freiheit bieten.

Dat levert via Google Translate en enige aanpassingen de volgende vertaling op: “Maar de Europese integratie is geen doel op zich. Het moet ten behoeve van de burger zijn, en hem veiligheid, welvaart en vrijheid bieden“. Die gedachte ademt de hele speech uit. Overigens had Asmussen nog een leuke quote van Jacques Delors: „Europa ist wie ein Fahrrad. Hält man es an, fällt es um.“ We moeten vooral doorgaan met fietsen: dat is gezond!

Gisteren toen ik Pownews keek was er aandacht voor een heuse anti-euro partij die zo snel mogelijk de stekker uit de euro wil trekken. De beste man blunderde door te veronderstellen dat Groot-Brittannië de euro heeft. En dat zegt genoeg. Laat ik er een spreekwoord aan toevoegen: “Zoals de waard is vertrouwt hij zijn gasten”.

• Rede von Jörg Asmussen, Mitglied des Direktoriums der EZB (ECB)

Zero Hedge over Griekse peiling
Een screendump:

Bron: Zero Hedge

Ik noem dit stemmingmakerij van Zero Hedge. Of om in termen van Immanuel Kant te spreken, er is zoiets als de absolute realiteit – de noumenal – en onze zintuigelijke waaeming ervan – de phenomal. En aangezien de mens beperkt is om enkel en alleen met de zintuigen de realiteit waar te nemen kunnen mensen hooguit die absolute realiteit in een zeker mate benaderen en op waarde schatten. Wat Zero Hedge hier doet is het tegenovergestelde: die projecteert de subjectieve waaeming over de realiteit.

U weet wat ik vorige week schreef over Griekenland en dan laat ik het aan u om te bepalen hoe ik met al mijn zintuigelijke en intellectuele beperkingen bij Kant's noumenal zat. Dat is elke keer weer wat mij te doen staat: probeer zo dicht mogelijk bij de noumenal te komen.

Tot slot.

Arme Joan Franka: ze heeft de finale niet gehaald. Ik luister naar ontzettend veel muziek (erg divers) en ik vind haar stem zo ontzettend uniek; erg jammer voor haar. Maar goed, dat kan gebeuren. Anyway, in Spanje is er een opmerkelijke vraag (of beter: opdracht) aan de Spaanse zangeres meegegeven: “alsjeblieft: zorg dat je niet het songfestival gaat winnen”.

Via FT Alphaville: