ABP nieuwsbrief: Rijksoverheid graaide F30 miljard Het ABP heeft in haar nieuwsbrief voor hun pensionados het hoe en wat uitgelegd over de 30 miljard gulden die de Nederlandse overheid afroomde toen ABP werd losgekoppeld van de Staat. Het FD schrijft:
Het grootste pensioenfonds van Nederland legt in een nieuwsbrief uit dat dit komt door maatregelen van de overheid in de jaren tachtig. Allereerst verlaagde de overheid de pensioenpremie die zij als werkgever moest betalen aan het fonds. Verder besloot de overheid het grootste gedeelte van de VUT, de vroegpensioenregeling, uit de pot van het ABP te betalen.
Wat mij betreft is er maar één conclusie mogelijk: collectieve potjes zijn niet hufterproof.
FD-kop: “Kabinetsbeleid kost banen” Deze krantenkop plaats ik onder de noemer “is men het verstand verloren?!”. De strekking van het artikel? Door de overheidsbezuinigen neemt de werkloosheid toe. Het gebeurt zo vaak dat er dan vervolgens alleen gekeken wordt naar de directe aanleiding en niet naar de onderliggende oorzaak. En die oorzaak is heel simpel: jarenlang politiek mismanagement. De Nederlandse economie bestaat voor de helft uit overheidsuitgaven. En elk jaar moeten we geld lenen om dat vol te houden. Iedereen kan op z'n klompen aanvoelen dat zoiets onhoudbaar is.
Het is zo ongelooflijk frustrerend dat er in de politiek afgegeven wordt op de bezuinigingen: we dreigen failliet te gaan door al het krediet. Maar voor politici is het nu eenmaal belangrijk om electoraal te scoren. De zwarte piet wordt dus toegeschoven aan de partijen die bezuinigen en daarmee prudenter willen omspringen met de inkomsten van onze ongeboren generaties.
Diederik Samsom wierp het demissionair premier Rutte in het verantwoordingsdebat voor (quote uit het FD): “De cijfers van vandaag zijn ontluisterend. Bijna 500.000 mensen zitten nu thuis. Ik vraag de premier: hoe verklaart u dat onze economie er na twee jaar zo beroerd voor staat? Wat is er over gebleven van de banenmotor? Aan onze export ligt het niet, het is een binnenlands probleem. Door een volstrekt gebrek aan vertrouwen van de consumenten houden ze de hand op de knip.”
Wat wil Samsom? Wil hij van Nederland een soort van Griekenland maken? Daar creëerden de maffiose politiek ook overheidsbaantjes (zonder taken) met uit het niets gecreëerd krediet. Misschien leest Samsom mee, maar laat ik hem dit snel even voorrekenen. We geven in Nederland zo'n slordige €80 miljoen per dag te veel uit. Laten we veronderstellen dat de PvdA een ambtenarensalaris van E50.000 wenst (wat héél véél meer is dan wat ik vang.. en ik werk 60-70 uur per week) en dan komen we jaarlijks uit op 584.000 banen of FTEs die met geleend geld gefinancierd worden.
Meneer Samsom, in Nederland werkt het momenteel niet heel veel anders dan in Griekenland. U moet vooral blijven pleiten voor méér gelijkheid – en ik zou u zelfs op dat punt gelijk geven – maar laat de illusie los dat schuldfinanciering de oplossing biedt. Accepteer een fiscale 0-lijn. We gaan anders failliet voor zover we dat toch al niet zijn.
Is corruptie de Nederlandse bestuursnorm? We hebben er nog een schandaal bij en wel met de Rotterdamse scholenkoepel BOOR. En die reikt verder dan werd gedacht: ook Rotterdamse (top)ambtenaren en aannemers graaiden er rustig op los.
Met dank aan de Volkskrant voor het opduikelen van de informatie over een rapport dat de huidige CDA-burgemeester Sjaak van der Tak in zijn tijd als onderwijswethouder in Rotterdam onder de pet hield. Ik denk bij mijzelf: wat nou goed rentmeesterschap?
Ik zou het liefst het hele artikel van de Volkskrant willen quoten: wat een verhaal. Wanneer gaat in vredesnaam de Tweede Kamer uit hun winterslaap ontwaken?
Uit de inleiding:
De recente miljoenenfraude bij de Rotterdamse scholenkoepel BOOR is voorafgegaan door zelfverrijking in de top van het ambtenarenapparaat. Een inte onderzoek hieaar werd door CDA-prominent Sjaak van der Tak, indertijd onderwijswethouder in Rotterdam en nu burgemeester van Westland, onder de pet gehouden.
Lees verder (!): Behalve fraude ook zelfverrijking bij BOOR (Volkskrant)
'Duitsland wil speciale economische zones in perifere landen' Een bericht dat geheel in het straatje van mijn studie past: reële economie en regionale economische ontwikkeling. Duitsland komt met een plan dat de problemen in perifeer Europa moet helpen oplossen: wijs speciale economische zones aan met fiscaal gunstige regelingen die buitenlandse bedrijven aantrekken.
Toen ik in 2001 in Azië op studiereis was hebben wij dergelijke economische zones bezocht en ook al zijn daar veel kanttekeningen bij te plaatsen: ik zeg doen! Het idee is simpel, want nabij dichtbevolkte steden worden er speciale zones aangewezen waar buitenlandse bedrijven zich kunnen vestigen zodat er arbeidsplaatsen ontstaan. Om die bedrijven te lokken, pas je veel fiscale regels zo aan dat het aantrekkelijk wordt. Dat brengt mij bij een algemene economische wetmatigheid: het meest briljante economische beleidsinstrument zijn belastingvrijstellingen.
Via RTL-Z: Duitsland werkt aan een zes-puntenplan om de economie in perifere eurolanden te stimuleren. [..] Zo zouden buitenlandse investeerders kunnen worden gelokt met fiscale tegemoetkomingen en minder strenge regels.
Spiegel heeft meer informatie over het plan (in het Duits):
Sechs-Punkte-Wachstumsplan: Bundesregierung will Sonderwirtschaftszonen für Europa (Spiegel)
Spaanse kater Het gaat slecht in Spanje. De handel in het Spaanse Bankia is opgeschort in afwachting tot een kapitaalinjectie van zo'n €15 miljard. Bovendien zijn er berichten op een handen zijnde fusie van drie noodlijdende banken die onder staatstoezicht geplaatst moeten worden. De oorzaak is inmiddels bekend: een geïmplodeerde vastgoedzeepbel.
Een aardige samenvatting van de CV en het karakter van Gerard Erents die schoon schip moet maken bij Vestia. Dat deed hij al eerder bij die andere frauderende woningcorporatie: Rochdale.
Banken moeten slikken van bedrijfsdokter Vestia (FTM)
Nog een woningcorporatie met corrupte bestuurders..
OM: Laurentius voor miljoenen benadeeld (Telegraaf)
Een column die mijn electorale zorgen treffend verwoord.
'Wilders is andere partijen qua huiswerk al tien stappen voor' (Nausica Marbe; Volkskrant)
Nieuws uit buitenlandse media
Derivaten Amerikaanse banken gedekt door Main Street Wat moet ik nog zeggen over Amerika? Dat land is compleet de weg kwijt. Wat nu weer? De Amerikaanse overheid heeft in al haar wijsheid besloten dat de systeemrisico's van derivaten gedekt moeten worden met een staatsgarantie.
De Wall Street Joual erkent het hele probleem en schrijft: “President Obama's standard gripe is that the economy has performed so poorly during his term because of the financial crisis he inherited from George W. Bush. But this week it is Mr. Obama who has bequeathed to his successors a landmark in financial regulation. It is bound to haunt them, though not as much as it will haunt taxpayers.”
Daar hoeven we niets aan toe te voegen. De Amerikaanse belastingbetaler heeft de pech dat het Amerikaanse bestuur in en in corrupt is: het is omgekocht door Wall Street, terwijl het Amerikaanse congres de geldpers gekaapt heeft. Het land van de vrijheid? Dat is het al lang niet meer.
Speech Jorg Asmussen De directeur van de ECB is de Duitser Jorg Asmussen die een verleden heeft als SPD-politicus. In een speech die op de website van de ECB verscheen gaat hij in op de grote vragen van Europa. Zijn doelstelling? Een democratische Europese unie van vrede annex veiligheid. En u weet wat ik onlangs schreef: “de vrijheid van welvaart”. Ik quote Asmussen:
Aber die europäische Integration ist kein Selbstzweck. Sie muss für den Bürger von Nutzen sein, sie muss ihm Wohlstand Sicherheit und Freiheit bieten.
Dat levert via Google Translate en enige aanpassingen de volgende vertaling op: “Maar de Europese integratie is geen doel op zich. Het moet ten behoeve van de burger zijn, en hem veiligheid, welvaart en vrijheid bieden“. Die gedachte ademt de hele speech uit. Overigens had Asmussen nog een leuke quote van Jacques Delors: „Europa ist wie ein Fahrrad. Hält man es an, fällt es um.“ We moeten vooral doorgaan met fietsen: dat is gezond!
Gisteren toen ik Pownews keek was er aandacht voor een heuse anti-euro partij die zo snel mogelijk de stekker uit de euro wil trekken. De beste man blunderde door te veronderstellen dat Groot-Brittannië de euro heeft. En dat zegt genoeg. Laat ik er een spreekwoord aan toevoegen: “Zoals de waard is vertrouwt hij zijn gasten”.
Rede von Jörg Asmussen, Mitglied des Direktoriums der EZB (ECB)
Ik noem dit stemmingmakerij van Zero Hedge. Of om in termen van Immanuel Kant te spreken, er is zoiets als de absolute realiteit – de noumenal – en onze zintuigelijke waaeming ervan – de phenomal. En aangezien de mens beperkt is om enkel en alleen met de zintuigen de realiteit waar te nemen kunnen mensen hooguit die absolute realiteit in een zeker mate benaderen en op waarde schatten. Wat Zero Hedge hier doet is het tegenovergestelde: die projecteert de subjectieve waaeming over de realiteit.
U weet wat ik vorige week schreef over Griekenland en dan laat ik het aan u om te bepalen hoe ik met al mijn zintuigelijke en intellectuele beperkingen bij Kant's noumenal zat. Dat is elke keer weer wat mij te doen staat: probeer zo dicht mogelijk bij de noumenal te komen.
Tot slot.
Arme Joan Franka: ze heeft de finale niet gehaald. Ik luister naar ontzettend veel muziek (erg divers) en ik vind haar stem zo ontzettend uniek; erg jammer voor haar. Maar goed, dat kan gebeuren. Anyway, in Spanje is er een opmerkelijke vraag (of beter: opdracht) aan de Spaanse zangeres meegegeven: “alsjeblieft: zorg dat je niet het songfestival gaat winnen”.
In de documentaire komen verschillende experts aan bod, waaronder Mike Maloney, Jim Rickards, Eric Sprott, James Turk en Peter Schiff. Over een aantal zaken zijn ze het eens, namelijk dat deze crisis de meest ingrijpende is sinds lange tijd en dat de Amerikaanse dollar in de huidige vorm zijn beste tijd heeft gehad. De documentaire (en de trailer) zijn te zien op deze website.
Vestia Het FD had twee berichtjes over het Vestia-debacle. Er is eigenlijk niet echt iets nieuws te melden, behalve dan dat de banken met elkaar gaan overleggen wat nu te doen.
Kennelijk vindt men ook bij het FD dat de banken vooral geen 'huilie, huilie' moeten doen. De interventie vanuit overheidswege moet nu eenmaal voorkomen dat deze investeringsbankiers huisjes gaan melken.
Overigens ben ik niet de enige die de mening is toegedaan dat er nu een drama van huisjesmelkerij dreigt. De huurders van Vestia begrijpen maar al te goed dat de belofte van Vestia om haar diensten op peil te houden een hoog “foutje, bedankt” gehalte heeft. Of het nu bankiers zijn of uitgeklede woningcorporatie-bestuurders; de verliezen moeten door een partij gefinancierd worden. En dan zijn de huurders linksom of rechtsom onschuldige omstanders die een gedeelte van de pijn in hun maag gesplitst krijgen.
Den Haag moet aan deze mensen eigenlijk hun excuses aanbieden. Waarom? Nou, na 2008 is er in Duitsland meteen gehandeld en zijn derivaten aangepakt. In Nederland is er niets gebeurd. Gevolg? Marcel de V. is na 2008 met derivaten het pad van de corrupte zelfverrijking gaan bewandelen.
Ik roep dit wel vaker: “Als iets kan, dan gebeurt het ook“. De Tweede Kamer heeft deze financiële list en bedrog na 2008 tot de mogelijkheden laten behoren. Of zij inmiddels uit hun winterslaap zijn? Men blinkt niet bepaald uit in “voortschrijdend inzicht”.
Van onze SNS-correspondent Altijd fijn als de laatste berichtgeving omtrent de Griekse tragedie uitbesteed kan worden..
Democratie Als we vandaag een tag cloud van het belangrijkste obligatienieuws zouden maken dan is geen font groot genoeg om het woord “Griekenland” te schrijven. Nagenoeg al het nieuws is op één of andere manier met het land verbonden. De aanstaande exit is een “done deal” staat in de Wirschafts Nachrichten. De komende Griekse verkiezingen doen eigenlijk al niet meer terzake ook al is het land de bakermat van de democratie. Het rare van de situatie is dat hoe meer mensen er zonder werk zitten (zie Spanje) hoe meer men op straat kan demonstreren. Een rode vlaggenfabriek beginnen was helemaal nog niet zo'n slecht plan.
“The EU has finally realized the the Greeks have not met any agreements and will not continue to meet them” aldus een bankier. “Judging by tonight's epic fiasco of the Euro summit, the last thing we would attribute to Europe's leaders is clear and rational thought.” Ja, maar dat is al begonnen toen de munt werd ingevoerd. Het idee was prima maar wat men destijds heeft verzuimd is om de locale valuta's gewoon naast de Euro te laten voortbestaan. Water under the bridge, verdronken kalveren etc.
De Spaanse premier mauwt over het juk van de hoge rente want voor 10 jaar staat er 6.2%. Als we dat vergelijken met Duitsland waar 1.4% rendement op de borden voor 10 jaar Bunds staat en zelfs 0% voor twee jaar dan is 6+% wel veel maar ondeemers schrikken er niet van. Het gemiddelde rendement op Spaans 10 jarig papier over de laatste 10 jaar is 4.25% (grafiek) met een inflatie van 2.7%. Maar ja, als 1 op de 4 zonder werk zit dan is het moeilijk voor te stellen hoe er ook nog wat gespaard/verdiend kan worden om over terugbetalen maar te zwijgen.
Inzake het rendement op bunds is het misschien wel eens tijd om een Monte Carlo of vergelijkbare simulatie van de toekomstige rente(curves) te doen? Bent u niet benieuwd hoe uw random curves eruit komen te zien bij deze lage rente? Worden er proportioneel veel curves gegenereerd met negatieve rentes? En hoe zit het met de steilheid van de gesimuleerde curves, zijn inverse curves in uw model mogelijk als de korte rente nul is? Mooie gelegenheid om die modellen eens te toetsen aan de praktijk en waar nodig te epibreren.
[Hieronder de bijgevoegde rentegrafiek op 10-jaars Spaans staatspapier]
Ik heb ook nog een linkje naar de vertaling van het bericht in de Duitse media voor u:
German Press: “The Greek Exit Is A Done Deal” (Zero Hedge)
Overigens ging de “informele” Eurotop ook over eurobonds. Francois Hollande moet en zal zijn gewenste groeibeleid in enige Europese vorm gefinancierd krijgen en dan valt al snel het woord eurobonds.
Mark Rutte heeft zich bij zijn Duitse, Oostenrijkse en Finse ambtgenoten aangesloten. Ook hij is “fel gekant” tegen eurobonds. En ik snap Rutte wel. Hij is tegen het idee van een fiscale overdrachtsunie en daar heeft hij helemaal gelijk. Maar de eerlijkheid gebiedt te zeggen dat de Nederlandse regering haar licht over de voorwaarden heeft laten schijnen en eurobonds als mogelijk “sluitstuk” beschouwt. De Nederlandse regering en DNB zijn in ieder geval op de discussie voorbereid en de Nederlandse voorwaarde is simpel doch eenvoudig: voorkom hoe dan ook een overdrachtsunie. Dat is een standpunt waar ik mij helemaal in kan vinden: het is onbestaanbaar dat wij Franse pensionados gaan betalen.
Maar zoals altijd geldt, de duivel zit hem in de details: eurobonds kunnen er komen zonder dat er sprake is van een overdrachtsunie. Ik ben er gisteren al even op ingegaan hoe dat zou kunnen; zie hier (even doorscrollen naar beneden, onder het kopje “eurobonds”).
De campagnes voor de verkiezingen beginnen zo langzamerhand en dus moet Rutte zijn tanden laten zien. Bovendien is grommen naar de Franse president naast leuk ook gewoon strikt noodzakelijk. En er wordt wel eens gezegd dat Rutte alles weglacht, maar ik ben hem zeer, zeer, zeer erkentelijk dat hij – toen hij bij Obama op bezoek was – in duidelijke bewoordingen van zich af heeft gebeten. Obama vertelde Rutte doodleuk dat hij in Europa moest pleiten voor geldpersfinanciering. Rutte heeft hem meteen uit de droom geholpen en hem vertelt dat Nederland nooit een dergelijk inflatiebeleid zal steunen. De tanden van Rutte? Of het nu “weglachen” of “grommen” is, volgens mij kunnen we hem dat wel toevertrouwen.
Werkloosheid Nederland loopt op Via RTL-Z: De werkloosheid is in april met 24.000 personen gestegen tot 490.000. Dat is 6,2% van de beroepsbevolking.
Tja, daar moeten iedereen helaas door heen bijten. Kwestie van zoeken en snel weer aan de baan. Al doen mensen maar wat in een vrije tijd: zorg dat je bezig blijft..
Werkloosheid neemt sterk toe tot 6,2% (RTL-Z)
Kwaliteit Nederlandse hypotheken In het FD verscheen gisteren een ietwat hosanna bericht over de verrassend meevallende cijfers over de kwaliteit van Nederlandse hypotheken in de portefeuilles van Nederlandse grootbanken. Ondanks de doorzettende daling van huizenprijzen valt de schade bij banken nog mee. Deels ligt dat aan een relatief lage 'loan-to-value' ratio en veel hypotheken die via de Nationale Hypotheek Garantie worden gegarandeerd. Bovendien geldt er in Nederland dat je als huurder bij de bank met je hele hebben en houden in de schuld zit. Anders gezegd, als je niet de hypotheek kan betalen en de opbrengst bij executoriale verkoop niet de schuld dekt, dan loop je afhankelijk van het bedrag een tijd rond als een kale kip. Loonbeslag is dan het antwoord.
What Bagehot said… Wie het boek van Walter Bagehot niet kent: aanrader. Bij Bol.com of Amazon.com kunt u zoeken onder de titel “Lombard Street”.
FT Alphaville gaf aandacht aan de nuances van de lessen die Bagehot in zijn legendarische boek gaf. U weet dat ik wel vaker insolvabiliteit roep terwijl de meeste analisten het nog steeds over illiquiditeit hebben. Deze analyse gaat in op enkele belangrijke nuances in die discussie.
Amerikaanse media: Wall Street's propagandamachine Doodmoe word ik van Amerikaanse media. Ik moet me er dagelijks door heen worstelen en ik kom zo ontzettend veel onzin tegen. Te veel om alle propagandistische elementen aan te wijzen. Maar laat ik maar weer eens een fraai voorbeeld geven.
Bloomberg schrijft onder de titel “Bundesbank Suggests Greek Exit From Euro Would Be Manageable” dat de Duitse centrale bank suggereert dat een Griekse exit overkomelijk is. Dat is de interpretatie van Bloomberg want die spint de opmerking in een Amerikaanse angstneurose. En als u het mij vraagt is dit een onjuiste interpretatie. Als ik de quote lees die Bloomberg optekent uit een verslag van de Bundesbank dan denk ik aan iets heel anders. De quote is de volgende:
“The current situation in Greece is extremely worrying,” the Frankfurt-based central bank said in its monthly report today. “Greece is threatening not to implement the reform and consolidation measures it agreed to in retu for sizeable rescue programs.”
[..] Greece is “jeopardizing the continuation of aid payments,” the Bundesbank said. “Greece would have to bear the consequences of such a decision. The challenges for the euro area and Germany would be significant but manageable with the help of cautious crisis management.”
Wat de Bundesbank stelt is duidelijke taal: “Griekenland houdt zich niet aan de afspraken en riskeert daarmee grote problemen voor Duitsland en de eurozone”. Zo'n opmerking heeft geen enkele verdere toelichting nodig.
Maar dan de tweede alinea want ik zie niets staan dat expliciet de suggestie wekt dat Griekenland uit de euro gezet wordt. De Griekse overheid riskeert om zonder geld te komen zitten, dat staat er. En waar ik eigenlijk op wil wijzen is dat de Bundesbank stelt dat de liquiditeitssteun aan Griekse banken vanuit de ECB weliswaar op een Griekse overheidsgarantie berusten, maar dat als Griekenland de hervormingen niet uitvoert, de Grieken de consequenties moet accepteren.
Wat zou in vredesnaam dat nu betekenen?
Een gedachte. Kijk als ik centrale bankier zou zijn en ik zou een compleet failliet Grieks bankwezen met liquiditeitssteun overeind moeten houden zou ik dan genoegen nemen met een Griekse overheidsgarantie van corrupte politici? Als ik dat zou doen dan vermoed ik dat ik als centrale bankier per direct uit mijn functie ontheven worden. Waarom? Dommer kan een centrale bankier niet handelen.
Dus wat doe je als centrale bankier? Je eist een onderpand van de Griekse overheid en wetende dat garanties lege schoenendozen zijn, eis je dus goud als onderpand! Dat is de consequentie als de Grieken niet doen wat ze moeten doen: de Grieken kunnen dan fluiten naar een deel van hun nationale goudreserve. Zo simpel werkt het achter de schermen. Achter de schermen werkt alles net even iets anders dan iedereen lijkt te denken.
En dan Bloomberg. Die stelt in al haar propaganda onwetendheid dat als de Duitsers hun steun aan Griekenland niet terugbetaald zien in hervormingen, Griekenland voor straf uit de eurozone gezet wordt.
Hilarisch als je er even langer over nadenkt: “Jij gooit mijn ruit in? Dan gooi ik jouw ruit in”.
Je kan van alles over centrale bankiers vinden, roepen en schrijven, maar ruiten in gooien is ver beneden hun stand. Dat is iets wat charlatans doen. De uitspraak van de Bundesbank hint mijn inziens op iets heel anders, maar goed. Goud is taboe en zeker voor de cheerleaders van Wall Street banken.
En laat ik het nog maar eens zeggen. Tot op heden stel ik vast dat de Europese centrale banken worden bevolkt met rechte ruggen. Dat is heel wat anders aan de andere kant van de oceaan.
Bundesbank Suggests Greek Exit From Euro Would Be Manageable (Bloomberg)
JP Morgan's Battle Royale Via Zero Hedge de conclusie over de verliezen van JP Morgue en dan moet u zelf bepalen of u de hele beredenering en de onderbouwing van de doorrekening van de mogelijk bron van de verliezen erop na wil lezen. De verliezen zouden volgens deze analyse oplopen naar $8 miljard en als dat zo is, dan is er bij JP Morgan een financiële positie nogal letterlijk geëxplodeerd..
Overigens en om heel eerlijk te zijn: deze analyse gaat mij boven de pet. Ik ben nu eenmaal geen spitsige handelaar. Ieder zijn specialisme..
So, in summary, it appears that the CDS data confirms what we suspected.
A large (~$120bn) tail-risk tranche credit hedge was placed.
The hedging of that hedge became very onerous but surprisingly profitable as markets rallied day after day with no give-back.
This led to a greedy trader lifting some of the original tranche (and the HY short side) and leaving himself much more naked long to the market into LTRO2 – which marked the top. Losses escalated through April (~$2.5bn or so).
Dimon went public (with some of the details).
Last week, the rest of the tranche was dumped (we suspect) at a large cost (perhaps ~$5.5bn) leaving, we suspect…
A potential ~$8bn loss and a heavy IG9 long credit position hedged (with major basis risk – difference in dynamics between the legs of the trade and the hedge) by various other liquid positions including shorts in HYG, JNK, IG18, and HY18 (and we would suspect equity/financials too).
Lees de hele analyse:
An $8bn Loss Or Was JPMorgan 'Unhedged, Long-And-Wrong' Post-LTRO2? (Zero Hedge)
Humor @ Zero Hedge?! Ik moest verschrikkelijk hard lachen om de satire die Zero Hedge uit 'het archief' haalde. Satire op zijn best:
Andy Borowitz' “Introducing PhoneBook” (Zero Hedge)
En over humor en Zero Hedge gesproken. Ik weet af en toe niet wat ik nou met Zero Hedge aan moet. Zij werken anoniem en daar schuilt ook een zwakte in. Maar goed, Zero Hedge komt met het ludieke initiatief om voorstellen naar de Federal Reserve te twitteren waaraan de Fed vers geprinte geld onder QE3 moet besteden.
Zero Hedge doet het voorstel om zo'n vijfde van de verwachte $800 miljard – $ 1 biljoen, dus $200 miljard ter beschikking te stellen aan zaken die Amerikanen via de Twitter kenbaar kunnen maken. Onder het mom, “If you can't beat them, join them”, is dit een typische “alles kan kapot” initiatief. De één ziet er de humor van in, ik vind het niet bepaald constructief.
POMO For The Rest Of Us – A Zero Hedge Initiative (Zero Hedge)
Vestia is banken te slim af? Het FD meldt dat Vestia één minuut voordat maandag j.l. de bijeenkomst met de derivaten-slijtende bankiers begon, zij het hypotheekrecht op al haar woningen heeft overgedragen aan Waarborgfonds Sociale Woningbouw (WSW). Het FD schrijft treffend:
Daardoor is de betreffende banken de mogelijkheid ontnomen extra zekerheden te stellen op hun vorderingen op Vestia. De druk op de banken neemt toe om tot een akkoord over de afbouw van de derivatenportefeuille van Vestia te komen.
[..] De bliksemactie van het WSW gebeurde maandag om één minuut voor het begin van een plenair overleg met de elf banken. Had het WSW deze manoeuvre eerder die ochtend uitgevoerd, dan waren de banken waarschijnlijk niet komen opdagen.
Als een camera de bijeenkomst geregistreerd heeft dan zouden de beelden van onschatbare waarde zijn; wie wil de gezichten van deze bankiers niet gezien willen hebben?
Met 90.000 woningen onder beheer heeft Vestia voorkomen dat banken aanspraak kunnen maken op waarde van deze woningen. Banken is het op deze manier verhinderd om het woningbestand als huisjesmelkers uit te melken en de opbrengsten ervan toe te voegen aan de excessieve verdiensten van deze investeringsbankiers. Althans, zo lijkt het.
Vestia heeft feitelijk van zichzelf een kale kip gemaakt: een woningcorporatie zonder eigen woningen is een lege schoenendoos. Ondanks deze sterke zet, ben ik terughoudend om Vestia tot winnaar van dit schaakspel – één op het allerhoogste niveau – uit te roepen. Vestia mag misschien wel het eigen probleem verholpen hebben, maar de praktijk zal zoals wel vaker weerbarstiger blijken te zijn.
De betrokken banken zullen naar aller waarschijnlijkheid twee transacties hebben gemaakt: één met Vestia, en één met een derde partij. De vraag is wie die derde partij is.
Terwijl banken aan Vestia renteswaps sleet die Vestia indekte tegen een rentestijging, hebben de debetreffende banken dezelfde soort renteswaps vermoedelijk verkocht aan bijvoorbeeld pensioen- of hedge fondsen maar dan in tegengestelde richting: renteswaps die hen indekte tegen een rentedaling i.t.t. de rentestijging waarop Vestia speculeerde.
Dit is een derivatenkettingbrief waarbij het verlies van de één de winst van de ander is (ook wel “zero sum game” genoemd). En dan geldt er een eenvoudig principe: als de één niet betaalt dan zal een ander niet ontvangen. Met andere woorden, de verliezen bij banken zouden wel eens afgewenteld kunnen worden op de nietsvermoedende pensionado die geen weet hebben dat zijn of haar pensioenfonds aan de andere kant van deze transacties stond.
De bankiers graaide hun winstpremie en excessieve bonussen slechts aan beide kanten van de transactie. En in het geval dat de verliezen niet voor rekening komen van deze derde partijen maar op het conto van de banken komen, dan is het natuurlijk de vraag of wij als belastingbetaler niet opnieuw via de achterdeur opdraaien voor de verliezen.
De berichtgeving over deze ultiem strategische zet van Vestia wekt de indruk dat het derivatenprobleem is opgelost, maar terughoudendheid is op zijn plaats! Zodra eenmaal een contract is afgesloten, en het verzekerde belang in een meervoud contractueel verzekerd wordt, dan moet er ook een oplossing volgen voor het “tegencontract”. Zolang dat niet duidelijk wordt is de “wedstrijd” niet afgelopen.
Mijn inschatting? Laten we vooral niet te vroeg juichen. De berichtgeving belicht slechts één kant van de derivatenmedaille.
Lees ook “Banken onder druk in Vestia-affaire” (Telegraaf)
Nederland verdubbelt bankenbelasting Het Nederlands parlement kan weer een gitzwarte bladzijde toevoegen aan haar rijke geschiedenis van compleet zinloze maatregelen die ook nog eens averechts werken. Dit noem ik schaamteloos kiezersbedrog: het parlement verdubbelt de bankenbelasting.
De banken komen eigen vermogen tekort en moeten meer belasting afdragen die de Nederlandse politiek gaat herverdelen? Dit is een sigaar uit eigen doos en niets meer of minder. Laat hier geen misverstand over bestaan: dit is een pyrrusoverwinning. Wat inteationaal rechts niet lukt (strengere regels voor liquiditeit- en solvabiliteitseisen), wordt links gegraaid.
Onthoudt dat banken slechts intermediairs zijn en zelf vrijwel niets bezitten: zij lenen geld van anderen uit en verdienen slechts aan de verschillen in rente die zijzelf betalen en die zij in rekening brengen. Dat is van alle tijden.
Het hele bankenprobleem bestaat uit een ultiem gebrek aan beroepsethiek (men verzaakt de ethische verplichtingen aan klanten en belastingbetalers en doet dat voor het eigen persoonlijke gewin), uit de mogelijkheden tot fractioneel bankieren, uit de uitgeklede boekhoudkundige regels en uit de excessieve bonussen en winstuitkeringen aan aandeelhouders.
En wat doet Den Haag? Die graait mee in de synthetische winsten die banken door deze gebreken weten te bewerkstelligen en u betaalt de rekening.
Het (onbewuste) signaal uit Den Haag: “Na ons de zondvloed”.
Geen verdrievoudiging bankenbelasting (NU Zakelijk)
Hypotheekrenteaftrek Dat de winstsubsidie voor banken op de schop moet, staat voor iedereen vast. Ik heb het uiteraard over de hypotheekrenteaftrek. Misschien denkt u dat de subsidieregeling voor u als huizenbezitter aantrekkelijk is omdat u via de HRA minder belasting afdraagt en derhalve een hoger besteedbaar inkomen heeft, maar de andere kant van de HRA-medaille is dat deze regeling voor het Nederlandse bankwezen een zeer lucratieve deal is. Zij kunnen u meer krediet uitlenen en dus vangen zij hoe dan ook een grotere vergoeding voor het beschikbaar stellen van krediet.
Den Haag heeft met de HRA een probleem van monsterlijke proporties gecreëerd en weet zich geen electorale raad met het veelkoppige financiële gedrocht van eigen makelij.
Welnu, de belangenbehartigers van Nederlandse makelaars verenigd in het makelaarskartel NVM, de vertegenwoordigers van huurders die voor één cent op de eerste rij willen zitten, de Woonbond, en de incompetente koepelorganisatie van niet al te snuggere woningcorporaties, Aedes, presenteren een hervormingsplan waarbij de hypotheekrenteaftrek in dertig jaar wordt afgebouwd.
Vooruitgang met het verleden? Deze suggestie wordt gewekt in de Volkskrant omdat men na anderhalf jaar steggelen tot een vergelijk is gekomen. De Volkskrant sprak de ingewijden en refereert aan dit akkoord als een 'historische plan'. Daarmee lijkt de Volkskrant te suggereren alsof dit een constrcutieve bijdrage is aan een oplossing voor de Nederlandse hypotheekzeepbel.
Laat ik u meteen maar uit de droom helpen: dit is een stap in de juiste richting, maar dit gaat niet werken. De hypotheekschuld is te groot en wordt door deze hervorming niet verlaagd en dat terwijl de waarde van het huis blijft dalen. Het probleem van onderinvestering wordt er niet mee opgelost. Het geleidelijk uit faseren van de HRA is volstrekt onvoldoende en dat levert maar een conclusie op: too little, too late.
'Hypotheekrenteaftrek in dertig jaar voor iedereen afbouwen' (Volkskrant)
Kamer stemt in met ESM Nederland gaat €40 miljard lenen om dit vervolgens af te dragen aan het Europese Stabiliteitsmechanisme (ESM). De tegenstanders van het ESM vormen een bont gezelschap die vanwege uiteenlopende redenen tegen zijn. De PVV is tegen omdat alles vanuit Brussel komt 'slecht' is, de SP is tegen omdat het geld volgens hen verkeerd besteed wordt, slecht gecontroleerd en dat het veto-recht niet eerlijk is georganiseerd. Samenvattend: Nederland kan niets tegenhouden en de grote landen wel, en het komt uit Europa luidt de kritiek van tegenstanders.
Dan ben ik maar contrair: houdt toch op met dit soort geneuzel in de marge. We hebben het over slechts €40 miljard. Er staat voor €55 biljoen aan Europese bezittingen op het spel. Dat is 1375 keer meer dan wat wij bijdragen met nieuwe geleende geld. Dat moet gestabiliseerd worden. En om het in de proporties van alleen Nederland te plaatsen: er staat €4.100 miljard op het spel. Factor 102,5 keer meer!
Iedereen die nog steeds in de illusie gelooft dat een ineenstorting een oplossing is, die is niet goed bij z'n hoofd. Europa moet herkapitaliseren en dat kan pas op het moment dat het inteationale monetaire stelsel op de schop gaat. Tot die tijd zijn wij in Nederland niets meer dan een stel provincialen die zichzelf compleet belachelijk maken door op de meest idiote punten zich principieel op te stellen.
Vanwaar deze oprisping? Zo af en toe krijg je wel eens tips gemaild en vorige week ontving – goedbedoeld weliswaar – een leestip waarom Nederlanders tegen het ESM moeten zijn. Ik quote uit het artikel “ESM, een zwarte dag voor de democratie“, van Rudo de Ruijter:
“De logische oplossing is dus niet het ESM, dat met z’n hefboomwerking meer dan 4.000 miljard [10] aan leningen kan genereren, waar banken en financiële instellingen dan weer rente van kunnen plukken op kosten van de euro-burgers, maar het simpelweg terugdraaien van de onzinnige regel dat overheden geen geld mogen lenen van hun eigen centrale bank.”
De laatste zin getuigt van zo'n gigantisch kennisgebrek over monetaire stelsels dat de auteur zichzelf heeft gediskwalificeerd als kenner van het huidige financiële systeem, haar problemen en mogelijke oplossingen.
Het ESM verdient absoluut geen schoonheidsprijs. Laat ik daar ook gewoon eerlijk over zijn. Echter, de suggestie dat overheden maar geld moeten gaan lenen bij de ECB is te absurd voor woorden. Wil de Nederlandse burger aan de Amerikaanse toestanden? Want dat is de gevolgtrekking!
Als er één ding duidelijk moet zijn dan is het dat geldpersfinanciering ten kosten gaat van alles dat juist voorkomen moet worden. De auteur pleit doodleuk voor de inflatiebelasting die geleend moet worden. Hoe bizar kan een “oplossing” zijn?
Dit is zo'n ongelooflijk gevaarlijke electorale ontwikkeling. Er wordt met dit soort compleet flauwekul bijgedragen aan een draagvlak voor idioten die het mandaat van de ECB willen verbreden. Toen Sarkozy de mandaatstelling van de ECB ter discussie wilde zetten, prikte ik er meteen door heen omdat hij het plegen van een monetaire coup d'etat bespreekbaar wilde maken. Dit artikel bepleit niets anders dan dat. Ondanks dat de motivering vanuit een hele andere hoek komt.
Laat ik een beroep doen op uw gezonde verstand: pas alstublieft op met wat er geschreven wordt.
Debat noodfonds: Kamer klem tussen crisis en kiezer (Volkskrant)
Lees ook de column van Martin Visser van het FD die een principiële lijn wil in Europa: als grote landen een vetorecht hebben, dan moet Nederland alsook andere landen die ook krijgen.
De toelichting van Ewout Irrgang (SP) om tegen de Nederlandse bijdrage aan het ESM te stemmen vindt u hier. De toelichting van Klaas Dijkhoff (VVD) over de betekenis van het ESM en vijf misverstanden daarover vindt u hier. Mijn dank aan Dijkhoff voor deze bijdrage.
In ander nieuws:
Nederland koploper in afluisteren telefoons (Volkskrant)
Akkoord over proef Europese projectbonds (NU Zakelijk)
Over compleet mesjogge gesproken.. als ik het volgende bericht en de uitspraak van de Amerikaanse rechter moet typeren dan heb ik er maar één idee bij: dit is niets minder dan de veroordeling tot permanente financieel-economische slaveij.
Definitief 675.000 dollar boete voor muziekdownloader (NU Zakelijk)
Nieuws uit buitenlandse media
Gerucht: ECB liquiditeitssteun Griekse banken €100 miljard De Financial Times, CNBC en Spiegel melden dat de ECB via het ELA, dat staat voor het emergency liquidity assistance faciliteit, €100 miljard aan liquiditeiten beschikbaar is gesteld aan Griekse banken. Het gerucht is gebaseerd op de wijziging van de balanspost “other claims on euro area credit institutions” en dat kan kloppen.
Indien de ECB via het ELA liquiditeitssteun heeft gegeven aan Griekse banken, bedenk dan dat de ECB geen euro's print. Indien dit klopt dan handelt de ECB omdat er anders niets meer in Griekenland te redden is. En dat geldt in dit geval letterlijk.
Loopt de ECB risico's? Het is maar hoe je dit bekijkt. Ik ga ervan uit dat de onderpanden die bestaan uit staatsgaranties van de Griekse overheid betekenen dat als het fout gaat, de Grieken kunnen fluiten naar hun goudreserve die in het buitenland wordt aangehouden.
Als deze onzalige liquiditeitssteun al iets betekent, dan is het wel dat de situatie in Griekenland zeer precair is geworden en dat de uitstroom van spaargeld groot is. In het linkje naar het artikel op FT Alphaville dat ik gisteren meenam, werden de problemen in alle geuren en kleuren al behandeld. En de strekking is simpel: een stille bankrun is een uiterst lastige ontwikkeling: die wil je asap stabiliseren want anders wordt het probleem onoplosbaar.
Het zit mij dwars dat er met een gigantische sensatiezucht over dit soort zaken wordt gespeculeerd in met name Angelsaksische media. Want er is geen navraag gedaan of hun interpretatie van de mutatie op de balanspost klopt. Het is alsof Angelsaksische media zichzelf de taak hebben toebedeeld om de situatie via hun berichtgeving over de mogelijke (stille) bankruns in Europa te verergeren. En ik heb dit in het verleden al eens proberen aan te geven: dit soort berichten dienen een oneigenlijke agenda.
De euro is de vijand van de dollarhegemonie. Als het aan de Amerikanen en kennelijk ook de Britten ligt, gaat de euro naar de verdoemenis, vervalt Europa in oude fouten van het verleden en hebben de Britten en Amerikanen het verdeel en heers principe weer eens geslaagd ten uitvoer gebracht. Verwijt ik hen hypocrisie? Zonder enige terughoudendheid: ja!
Secret Central Bank Aid Props Up Greek Banks (CNBC/Financial Times)
ECB Increasingly Conceed Over Aid to Greek Banks (Spiegel)
Om voort te borduren op de “Griekse” kwestie: het hele probleem is gevonden met de incompetentie en corruptie van de Griekse politiek. Griekse politici gaan te werk als een publiekgeorganiseerde maffia. Ze hebben niet alleen Europa bij de neus genomen door hun boekhouding – met de hulp van Goldman Sachs et al. – te fingeren, zij hebben de Griekse burger keihard in de kou gezet.
Beloften maakt schuld luidt het Nederlandse spreekwoord. En aan valse beloften met gigantische schulden als gevolg is er geen gebrek in Griekenland.
Als ik de suggestie van Jean-Claude Trichet van afgelopen lees dat “Griekenland desnoods onder curatele gezet moet worden”; dus als het ware een “staatsgreep” vanuit Europese overheidswege plegen, dan kan ik hem geen ongelijk geven. Democratisch? Nee, niet helemaal. Effectief? Ja!
De Grieken moeten erkennen dat het openbaar bestuur een puinhoop is en dat de dreigementen vanuit Brussel niet beogen om de Grieken hun democratie of zelfstandigheid of vrijheid te ontnemen, laat staan dat Europa een dictatuur wil installeren, maar juist de Grieken te beschermen tegen het falen van hun politici en het desintegreren van het Griekse openbaar bestuur. Als de Grieken geen orde op zaken stellen, dan juist ontstaat er een machtsvaccuum die als puntje bij paaltje komt zal leiden tot een dictatuur van eigen makelij.
Spiegel is wat diplomatieker dan hoe ik het verwoord, maar het bericht over de mening van de Europese ministers van Financiën dekt zo ongeveer wel de 'naakte' waarheid: als de Grieken niet afrekenen met dit soort maffia-praktijken en geen orde op zaken stellen, dan gaan ze er desnoods maar uit. Zo kan voorkomen worden dat de Grieken Europa meesleuren in haar ellende. Echter, ons probleem is dat we onszelf ermee in de voeten schieten.
An Ultimatum for Greece: Europe Raises Threat Level against Athens (Spiegel)
Martin Walker: 'G8 faalt voor ultieme test' Een scherpe column van 'emiritus' redacteur van United Press Inteational (UPI) over het falen van de G8 om tot overeenstemming te komen over de te nemen maatregelen.
Walker belicht het Amerikaanse perspectief, laat ik het mijne geven:
Wat mij betreft is en blijft de strekking van het inteationale probleem eenvoudig: de Amerikanen hebben een privilege om alles dat zij méér importeren dan zij exporteren te financieren met vers geprint geld. Dat doen zij al sinds de tijd dat zij het monopolie hebben op de uitgifte van de wereldreservemunt (1944) en ondanks de conversie-mogelijkheden om dollars voor goud in te wisselen, is men meer gaan printen. Na het loslaten van de goudwisselstandaard in 1971, is sinds 1976 elke maand op rij een tekort op de handelsbalans genoteerd. Dat is een onbetaalde Amerikaanse rekening!!
Het probleem is dat de Amerikanen dit idiote privilege niet willen opgeven. Immers, dan moet men opeens de onbetaalde rekening echt gaan afrekenen en kan men die niet langer via monetaire inflatie, dus op kosten van de wereldbevolking, financieren. De Amerikanen achten zichzelf eufemistisch 'first among equals' en dat is een ethisch probleem!
In hun eigen belang achten zij het zelfs een oplossing voor Europa om ook te gaan printen. Alsof dat ooit kan werken (..nee, natuurlijk niet).
Gelukkig heeft Europa met Angela Merkel tenminste nog één regeringsleider met een rechte rug: Europa kent de gevaren van hyperinflatie en weigert de schuldenproblematiek te vergroten. Het zou de democratische rechtsorde in elk Europees land op een hellend vlak plaatsen.
De tweespalt tussen de VS enerzijds en Europa anderzijds ledit er vervolgens toe dat Amerika met de beschuldigende vinger naar Europa wijst als de boosdoener en oorzaak van de Amerikaanse problemen. En zo is het populistische cirkeltje van inteationaal monetair en financieel list en bedrog rond.
Dit is een valuta-oorlog en wat wij ook hier in de Nederlandse provincie denken, zeggen of schrijven: zolang er inteationaal geen drastische hervormingen plaatsvinden zal deze ellende door blijven etteren. En ja, dat betekent ook dat de Europese schuldencrisis voorlopig niet definitief opgelost zal worden. Dat is de prijs die betaald moet worden om onze democratie te handhaven; en dat is een prijs die het mij waard is.
Overigens kwam president Putin van Rusland voor de G8-top zijn bed niet uit; die bleef in Rusland en stuurde premier Medvedev. Op dit punt kan ik Putin geen ongelijk geven..
Marc Faber: Vergeet Griekenland; China vormt het grootste risico voor de wereldeconomie Leest u de uitleg van Marc Faber er zelf op na, ik kan er geen speld tussen krijgen. Marc Faber biedt wat ik zo ongelooflijk mis in de berichtgeving elders: kennis en inzichten over de werking van financiële markten, en een vlijmscherp gevoel voor proporties!
Faber: Forget Greece – China Poses Biggest Threat to Global Economy (Money News)
Goudgrafiek! Via Zero Hedge de grafiek van UBS onder de treffende begeleidende tekst:
With the inevitable chatter of further easing from the ECB and the 'Fed must act soon surely' to monetize Facebook shares, this chart via UBS shows the longer-term support channel suggesting, at least for those who follow technical analysis, that gold's dip may be over…
Eurobonds De discussie is losgebarsten en er zijn voor- en tegenstanders van eurobonds. De Oostenrijkse minister van Financiën, Maria Fekter, speelt m.i. met haar Duitse ambtgenoot Wolfgang Schaüble een spelletje “good cop, bad cop“. Bloomberg ving haar uitspraken op en dat leverde drie strikt noodzakelijke voorwaarden op die Oostenrijk kunnen verleiden om alsnog in te stemmen met eurobonds:
“Like my colleague Schaeuble I am against euro bonds,” Fekter told reporters in Vienna today. “I’m not willing that Austria should potentially pay twice as high interest as we currently do. As long as fiscal discipline of the euro nations isn’t completely complied with, as long as stability isn’t really really reached, as long as there is no direct influence on how the states run their finances and which fiscal measures they set, I won’t sacrifice the Austrian credit rating.”
Dat zijn drie voorwaarden: 1) Zolang fiscale discipline niet nageleefd wordt, 2) zolang stabiliteit er niet mee bereikt wordt, en 3) er geen directe invloed (lees: controle) bestaat vanuit Brussel hoe lidstaten hun financiën regelen, géén eurobonds. Dat is duidelijke taal.
Ondanks dat reguliere media hier niet over schrijven, is er nog altijd de Duitse inbreng van de “vijf wijze Duitse economen”. Zij stellen dat Duitsland alleen akkoord kan gaan met eurobonds als de nationale goudreserves worden ingebracht als onderpand.
Dat is een olifant in de Europese financieel-monetaire huiskamer omdat dit niets anders betekent dan dat goud als monetaire activa als het ware wordt geactiveerd. Europa zou daarmee een signaal aan de wereld afgeven: goud is het ultieme middel om schulden mee te dekken, te stabiliseren en uiteindelijk te liquideren. Goud tegen een veel hogere prijs weliswaar. En mijn idee hierbij is dat die prijs door de papieren goudmarkt bij haar definitieve ontbinding wordt afgedwongen.
Het belang van eurobonds schuilt in een detail dat niet wordt belicht. Terwijl goud momenteel geen “tier-1” kapitaal is voor banken, goud niet wordt ingebracht als onderpand voor (private) financiële transacties, en goud niet een onderdeel uitmaakt van de clausules in de juridische contracten die ten grondslag liggen aan private leningen, zou Europa daar een einde aan maken. Eurobonds met die extra's? Ik zeg kom maar op! Het is de enige manier om uit het schuldenmoeras te komen en liever vandaag dan morgen.
Austria’s Fekter Opposes Euro Bonds, Won’t Sacrifice Rating (Bloomberg)
Voortschrijdend inzicht? Gisteren schreef ik in het kader van het beperken van de Nationale Hypotheek Garantie over de Haagse hervormingsdrift, of nauwkeuriger, de afwezigheid daarvan: “Of Den Haag het aandurft? Bedenkt u zich dat de balansen van het Nederlands bankwezen door de HRA integraal onderdeel zijn geworden van de inkomens- en vermogenspolitiek. Dat had nooit mogen gebeuren, maar goed, dat is het gevolg van “confessionelen” die zich niet langer als goede rentmeesters opstellen, “socialisten” die met uit het niets gecreëerde kredieten en staatsgaranties hun onbetaalbare gelijkheidsideaal financieren en liberalen die ter compensatie van alles dat vanuit het oogpunt van een vrij individu niet door de beugel kan, een peperdure villasubsidie steunen.”
Dan mag u de Haagse reacties er bij het FD op nalezen. Voortschrijdend inzicht.. over schaarste gesproken.
AFM: Banken, stop met het doorberekenen van een graaipremie En wat te zeggen van het persbericht van de AFM vanochtend. De AFM vraagt banken terughoudend te zijn met het verhogen van de variabele renteopslag. De toelichting van de AFM laat weinig aan de verbeelding over: de variabele rente kent twee elementen die tot een verhoging kunnen leiden. De eerste is gebaseerd op de marktrente die gebaseerd is op de interbancaire 'benchmark' Euribor. De tweede bron van een mogelijke verhoging omschrijft de AFM als een opslag die de bank naar eigen inzicht invulling geeft. En daar wringt mijn inziens de schoen waar de AFM banken op wijst. Want hoe komen banken tot die invulling van de opslag?
Voor de context een uitgebreide passage uit het persbericht van de AFM:
Banken zouden zeer terughoudend moeten zijn met het aanpassen van de opslag. Hoewel banken inmiddels duidelijker communiceren over het bestaan van de opslag, kunnen consumenten onvoldoende inschatten binnen welke bandbreedte deze opslag kan bewegen op het moment dat ze een hypotheek met een variabele rente afsluiten. De renterisico’s zijn vooraf onvoldoende helder. Consumenten gaan er over het algemeen vanuit dat de variabele rente alleen meebeweegt met het mandje van marktrentes. Het is voor consumenten in principe niet inzichtelijk hoe de opslag tot stand komt.
Er zijn namelijk geen wettelijke verplichtingen die de hoogte van de opslag reguleren of voorschrijven hoe deze moet zijn opgebouwd. Wel behoren financiële instellingen hun klanten volgens de wet duidelijke informatie te geven over hun financiële producten en diensten, zeker als het gaat om maatregelen die de maandlasten sterk beïnvloeden.
Overigens komt er per 1 januari 2013 door nieuwe wettelijke regels meer transparantie over de rentes. Deze zijn vastgelegd in het wijzigingsbesluit voor 2013 van de minister van Financiën. Hierin staat onder meer dat banken en hypotheekverstrekkers hun klanten duidelijk moeten maken hoe de opslag is opgebouwd. Deze duidelijkheid moet zowel gegeven worden voorafgaand aan het aangaan van een hypotheek als wanneer de rente wordt gewijzigd. Aanbieders moeten daarbij aangeven welke elementen van de variabele hypotheekrente variabel zijn en ze mogen daarbij niet alleen volstaan met zeer algemene termen. Zij moeten zeer specifiek aangeven uit welke componenten de opslag bestaat en in hoeverre deze kunnen wijzigen.
Dat verduidelijkt één en ander: in 2013 zijn banken verplicht om hun klanten duidelijk uit te leggen hoe het rentetarief tot standkomt. Momenteel gelden die regels nog niet en dus waarschuwt de AFM banken om hiervan geen misbruik te maken. Nu zullen banken nooit (en dat mag ook nooit) hypotheekrentes doorberekenen die lager tarief is dan de rentetarieven waartegen zij zelf moeten lenen. Immers, dan zijn zij binnen de kortste keren een ambtenarenbank. Maar wat men teveel aan rente in rekening brengt aan de klant is door het gebrek aan transparantie vrijwel niet vast te stellen.
Laat de AFM maar schuiven want als ik hen er zo op nalees dan snap ik ongeveer wel wat zij bedoelen: “Banken, stop met het doorberekenen van een graaipremie“.
AFM vraagt banken terughoudend te zijn met verhogen renteopslag (AFM)
Van onze SNS-correspondent
Eurobonds. Dat woord gaan we de komende maanden nog heel vaak horen..
Zeg maar nee dan krijg je er twee..
“In the pack of measures there will be Euro(zone) Bonds, and I've had the confirmation here I won't be alone proposing them.” Aldus Francois Hollande vlak voor de EU-top. Het “Latin Bloc” bestaande uit Spanje, Italie en Frankrijk, stuurt aan op een EMU garantie op deposito's en de gezamenlijke uitgifte van leningen, voor het gemak dus maar Eurobonds genoemd ook al is die term eigenlijk al bezet.
Knuppeltje in het hoenderhok, want uitgifte van gezamenlijke Eurobonds is iets waar Duitsland vooralsnog fel op tegen is. Het maakt niet uit of er vandaag al iets wordt afgesproken want de vleeshaken zitten diep genoeg om Duitsland dichterbij te trekken. Duitsland haast zich om te melden dat de uitgifte van EuroZoneBonds een verkeerd recept met gevaarlijke bijwerkingen is.
Uiteraard is het een slecht idee, maar wel erg voor de hand liggend en makkelijk aan de achterban te verkopen voor de landen die er baat bij hebben. Of we nou via de ECB, EFSF/ESM begraven worden onder schuld die we eigenlijk liever niet in de boeken wilden hebben of dat we kruisgaranties geven, qua feitelijke/financiële betrokkenheid is dat gelijk. Het verschil zit in de controle en sturingsmechanismen die makkelijk kunnen ontbreken als we samen één obligatie uit zouden geven.
Overigens is er sprake van een pilot project waarbij infrastructurele “project bonds” worden uitgegeven die door meerdere landen worden gedragen. Details moeten woensdag nog verder besproken/onderhandeld worden. Het gaat nu nog maar om een klein bedrag van 230 miljoen en het is pas voor 2013, maar het is politiek wel van belang. ———- In de categorie mooie one-liners kunnen we vandaag “Redemption requests greatly exceeded the original forecasts” opschrijven. Het lijkt een beetje op generaal Custer's tekst “Where are all these Indians coming from?” Het gaat hier echter over CS Euroreal, een 6Mrd vastgoed vehikel van Credit Suisse dat in 5 jaar tijd moet worden opgeheven omdat de klanten hun geld direct willen hebben. We melden dit omdat SEB Asset Management AG dat een vergelijkbare omvang heeft een paar weken geleden hetzelfde is overkomen. ———– De nieuwe ster aan de linkerhemel in Griekenland is Alexis Tsipras. Hij is vandaag in Parijs om de EU er op te wijzen dat de radicale bezuinigingen die Griekenland worden opgelegd collectieve zelfmoord betekent voor Europa. Een Griekse tragedie zou een Europese catastrofe worden. De sociale cohesie en solidariteit zouden belangrijk moeten zijn en hij voelt een wind van verandering waaien. Heinrich wil er nog wel eentje laten misschien. ————
Over Griekenland gesproken; ook deze week begint met over elkaar struikelende politici die het electoraat voorbereiden op de worst case scenario's. En zij kunnen het niet nalaten om de Grieken er op te wijzen dat hun staat faalt..
Franse minister waarschuwt voor Grieks exit (RTL-Z)
ChristenUnie tegen ESM-verdrag De ChristenUnie zal tegen het permanente Europese noodfonds ESM stemmen. Fractievoorzitter Arie Slob wil controle kunnen uitoefenen hoe het geld wordt uitgegeven. Slob is niet tegen het noodfonds, maar het gaat hem om het budgetrecht.
Ik kan mij iets bij dit bezwaar voorstellen. Al was het maar omdat ik een dergelijk budgetrecht ook wel zie zitten. Een budgetrecht dat betrekking heeft op de uitgaven van de Tweede Kamer. Zij geven geld uit terwijl dat niet ter beschikking is gesteld door de belastingbetaler. Alsof er in Den Haag geen geld rondklotst. Budgetrecht als principieel punt tegen het ESM inbrengen? Ik vind het prima maar wees dan minimaal consistent in een dergelijke opvatting.
Enfin, de verkiezingen komen eraan en er moet even gescoord worden:
ChristenUnie stemt niet in met permanent noodfonds (NU.nl)
Een 'must read' recensie.. Bij de collega's van Follow The Money verscheen een recensie over het onlangs uitgekomen boek “Ontmaskerd” van oud-ABN Amro bankier Peter van der Slikke. Met zo'n recensie ligt dat boek binnenkort bij mij op de bank..
'Mogelijk gat 76 miljard bij Spaanse banken' (IEX)
Nieuws uit buitenlandse media
Bill Murphy: Verliezen JP Morgan kanarie in de kolenmijn.. Normaliter zit voorzitter van Gata Bill Murphy achter de betaalmuur van zijn LeMetropoleCafe, maar zo af en toe dan komt er een bijdrage beschikbaar. Murphy gaat in op de omvang van de verliezen van JP Morgan die volgens zijn bronnen kunnen oplopen naar $15 miljard. De teller staat momenteel ergens rond de $3-$5 miljard..
JPM, Facebook, Gold … And The Potential of A Titanic Financial Market Event (GoldSeek)
Lees ook de update van Lisa Pollack van FT Alphaville, want zij komt met de analyse van Morgan Stanley die de verliezen van JP Morgan ook op $5 miljard schat..
[JPM Whale-Watching Tour] Oh, so now it’s a $5bn loss? (FT Alphaville)
(On)gealloceerd goud?! Zo af en toe komt er een incidenteel bericht langs die de ergste vermoedens over bankiersbedrog bevestigen. De vraag of we het over een incident, dan wel een patroon hebben, is en blijft een kwestie van 'trial en error', want wie goud bij zijn bank aanhoudt zal maar op één manier er achter kunnen komen of dat goud er wel echt is. Egon von Greyerz meldt op King World News dat een klant van een Zwitserse bank zijn gealloceerde goud (goud dat op zijn naam in de kluis ligt en dat de bank niet kan gebruiken voor andere transacties) wilde ophalen, maar erachter kwam dat het goud er niet was. Anders gezegd, de bank had het gealloceerde goud tegen alle regels in, voor andere doeleinden gebruikt waardoor het ongealloceerd is. Heb je goud zonder tegenpartij risico, maakt de bank daar misbruik van en als het fout gaat, dan sta je met lege handen.
Greyerz – Customer Shocked “Allocated” Gold Not in Swiss Bank (KWN)
QE Twist 2.0 De Federal Reserve is niet monetair aan het verruimen, maar toch intervenieert zij op een manier die de nodige gevolgen heeft voor de Amerikaanse economie: QE Twist 2.0.
In plaats dat de Federal Reserve met vers geprint geld Amerikaans schuldpapier opkoopt, brengt zij haar portfolio met korte termijn schuldpapieren terug waaa zij met de opbrengsten lange termijn Amerikaanse staatsobligaties koopt. Het gevolg is dat de Fed de rentecurve (ook wel Yield-curve) beïnvloedt zodat de lange rente door deze aankopen lager wordt. Uiteraard heeft dit de nodige gevolgen. Niet alleen stapelen inflatie-risico's als het ware bij de Federal Reserve op, over de hele linie worden leningen in de basis goedkoper gemaakt omdat de Amerikaanse staatsobligaties de basisrente vormt voor andere leningen. Ook daar kleven risico's aan vast; immers, de Fed vervangt de markt in het zetten van de prijs van kapitaal.
Onderdeel van deze marktorganisatie is dat marktpartijen de Federal Reserve een stap voor kunnen zijn bij de aankoop. Marktpartijen die weten dat de Fed deze aankopen beleidsmatig ten uitvoer brengt, kunnen een gratis winstpremie pakken door eerst deze staatspapieren te kopen om die vervolgens tegen een hogere koers en dus een lagere rente door te verkopen aan de Fed.
Zero Hedge kwam met de grafiek van Stone McCarthy die schrijft over het beleid van de Federal Reserve. Dit beleid wordt met de onderstaande grafiek in één oogopslag duidelijk gemaakt.
Over beleidsmatig ten uitvoer brengen gesproken: de Fed geeft marktpartijen op deze manier een uitnodiging om met Jan-en-alleman op het Amerikaans staatsobligaties feestje gratis drank te komen nuttigen. Dit is de manier om marktpartijen de Fed een handje te helpen bij het kunstmatig laag houden van de lange rente; uiteraard tegen een gratis winstpremie.
Zero Hedge trapt alle andere open deuren in, en eerlijk is eerlijk: zij wijzen al enige jaren dat het niet gaat om de bulk aan uitstaande schuldpapieren (of “stock”) maar om de beïnvloeding van de Fed van de rentebeweging (of “flow”).
Op dit vlak kan ik het werk van Antal Fekete aanraden; hij schreef hier al over toen Zero Hedge nog niet bestond (en ik in de brugklas zat). Zero Hedge over de doorgestoken kaart van het Amerikaanse casino-kapitalisme:
By The Time Operation Twist 1 Is Over, The Fed Will Have Quietly Completed 40% Of Operation Twist 2 As Well (Zero Hedge)
Dit is ergens wel grappig. Ik dacht ik pak er een artikel uit (ik meen) 2008 bij van Antal Fekete, maar hij heeft er afgelopen weekend een artikel aan gewijd:
There is no business like bond business. Still. (Antal Fekete)
Chinese zeepbellen doorgeprikt? Via Zero Hedge lezen we dat Reuters meldt dat Chinese beleggers hun grondstoffen bestelling terwijl die naar China verscheept wordt, annuleren. De reden? De prijsstijgingen in grondstoffen blijven uit en dus worden verliezen beperkt.
Chinese Buyers Defaulting On Commodity Shipments As Prices Plunge (Zero Hedge)
Target2 Ik blijf me erin verdiepen en zo af en toe dan kom je een aardige analyse tegen over Target2. Het Europese bancaire boekhoudkundige systeem houdt de gemoederen nogal bezig. Twee stellingen zijn er aan te hangen. Aan de ene kant zijn er euro-sceptici die op de toenemende disbalans wijzen en die een voor Duitsland een gigantisch risico zouden vormen. Aan de andere kant luidt de stelling dat zolang er geen eurolanden uittreden er helemaal niets aan de hand is.
De Duitse professor inteationale economie Sebastian Dullien en tevens senior policy fellow bij de European Council on Foreign Relations, schreef samen met het hoofdeconoom van de Duitse krant Die Zeit, een verhelderend artikel over wat Target2.
German savers should applaud the growing TARGET balances (VoxEu)
Geuros! Ook aardig: hoe ziet een mogelijke complementaire Griekse munt eruit? FT Alphaville gaat hier op in en behandelt de analyses van John Dizard en Thomas Mayer:
Facebook IPO: kapitalisme faalt Via Themis Trading, een bijdrage van een oude rot in het beleggingsvak die anoniem blijft. Echter, dat maakt de bijdrage niet minder treffend: door de komst van hypersnelle computers faalt kapitalisme. Dat ligt niet aan hypersnelle computers, maar door het gebrekkige gebruik van die computers.
So, You Think You Really Know What Happened with Facebook’s IPO on Friday? (Themis Trading)
Een Chinees privilege & het belang van (a)symmetrische informatie.. China heeft directe toegang gekregen tot de veilingen van Amerikaans schuldpapier. Dat is opmerkelijk want Zero Hedge meldt dat China de eerste overheid is die dit privilege krijgt. Zero Hedge is scherp want als banken geen provisies mogen doorrekenen aan derden voor de aanschaf van Amerikaanse staatspapieren dan is er een andere reden.
Voor de context is handig om even aan te stippen dat de veilingen van Amerikaans schuldpapier via het Amerikaanse 'primary dealer complex' verlopen. Dat is het netwerk bestaande uit de US Treasury, de Fed en 21 Primary Dealers* (dat zijn banken die een licentie hebben om Amerikaans staatspapier onder beleggers te distribueren en bij de veilingen direct aanwezig zijn), en waar de Chinese centrale bank nu aan is toegevoegd. In dit rijtje is de People's Bank of China (PBOC) vrij letterlijk een vreemde eend in de bijt.
De reden die Zero Hedge ziet lijkt mij plausibel: China wil voorkomen dat grootbanken uit de veilinginformatie afleiden wat haar aankoopgedrag is. De banken zouden de Chinese aankopen kunnen traineren door de prijzen op te drijven wanneer de PBOC de overtollige dollars worden geconverteerd in Amerikaans schuldpapier en daar een aardige winst aan over houden. Dat verandert met het privilige van directe toegang. De informatie over het Chinese aankoopgedrag wordt anders georganiseerd zodat partijen er minder makkelijk gebruik annex misbruik van kunnen maken..
China Can Now Monetize US Debt Directly (Zero Hedge)
*MF Global was tot voor haar faillissement ook een Primary Dealer. Ook een aantal niet-Amerikaanse banken hebben een dergelijke licentie. U kunt de lijst nalezen op Wikipedia.
In ander nieuws:
Independent Joualists Detained at Gunpoint by CPD (NBC Chicago)
Europe's Failed Natural Gas Strategy: Gazprom Hopes to Build Second Baltic Sea Pipeline (Spiegel)
Tot slot. Via de Telegraph een overzicht van de meest krenkende annex hilarische beledigingen. Eén voorbeeld omdat ik nooit genoeg kan krijgen van de scherpe one-liners van Winston Churchil:
– “Sir, you are drunk.” – “Indeed, madam, and you are ugly. But I shall be sober in the moing”
Winston Churchill to Bessie Braddock
Een hele lange lijst met een aardig aantal harde en minder harde beledigingen..
NHG alleen voor starters De Nationale Hypotheekgarantie moet in de nabije toekomst alleen nog voor starters gaan gelden. Dat zijn nog eens stimuleringsmaatregelen: mensen moeten weer hun eigen boontjes doppen! Er is nu eenmaal niets beters voor een markt dan marktwerking.
Voor diegenen die nog in de veronderstelling waren dat starters eigen geld mee moeten brengen om een huis te kopen; helaas. Tot 106% van de waarde van het huis blijft via de NHG gegarandeerd.
Het hele probleem met een regeling zoals de NHG is dat iedereen denkt dat we voor een dubbeltje op de eerste rang kunnen zitten. Maar de samenleving draait ervoor op als het misgaat. De Staat zit er via de garantiestellingen momenteel voor tenminste €140 miljard in. En is het niet prachtig: ben ik een prudente starter die eerst spaart voordat die überhaupt nadenkt over de aanschaf van een huurhuis bij de bank, sta ik via de achterdeur garant voor mensen die zich vertillen aan een startersgevangenis.
Ter geruststelling wordt in het FD de garantiestelling in perspectief geplaatst:
“DNB waarschuwt al langer voor de gevolgen van de garantiehypotheken voor de Staat, onlangs nog in het Overzicht Financiële Stabiliteit. Beleggers in staatsobligaties kijken met argusogen naar deze enorme borgstelling.” De overheid garandeert met de NHG-regeling de aflossing van bijna € 140 mrd aan hypothecaire kredieten. Hoewel Schiffer erkent dat het beslag van NHG op de Staat omlaag moet, nuanceert hij het risico. ‘Tegenover dat bedrag staan stenen, die altijd wel iets waard zijn, en spaardeposito’s. Het echte risico is minder dan de helft. En in geen enkel scenario hebben wij de achtervang van het Rijk nodig.’
Stenen met cement ertussen hebben altijd waarde, maar maak die maar eens liquide als de echte crisis gaat beginnen. Spaardeposito's? Uh.. die zijn uitgeleend en niet één-twee-drie liquide te maken. En er bestaan geen scenario's dat het Rijk niet dient als achtervang? Uh.. zijn wij nu al Vestia vergeten? Zodra het financiële bestel in het geding komt dan is het bekende recept dat de belastingbetaler via het Rijk bijspringt.
Ik blijf erop wijzen: Luigi Zingales' “Plan B”. Drie vliegen in één klap: de hypotheekactiva van het bankwezen en beleggingen bij andere financiële spelers worden gezuiverd, huurders bij de bank worden op marktconforme wijze geholpen (probleem van 'moral hazard' is in dit plan expliciet geëlimineerd) en de Nederlandse woningmarkt wordt er prijstechnische mee gestabiliseerd (lees: het bancaire probleem van slechte activa leidt niet onnodig tot grotere verliezen en scherpere dalingen).
Wat mij betreft wordt tevens de hypotheekrenteaftrek (HRA) uit gefaseerd en gedurende de periode van afbraak, ben ik voorstander om de HRA (geheel tot gedeeltelijk) te vervangen met een subsidie op de energieneutraliteit van de 'eigen' woning (zo'n 40% van het energiegebruik in Nederland is warmte/koude). Wederom meerdere economische problemen die men in één klap kan aanpakken: de hypotheeksubsidie werkt niet langer als averechtse winstprikkel annex winstbonus voor banken, er worden echte investeringen gestimuleerd die bovendien de energie-importen per saldo verlagen (en dat is goed voor de onderliggende structuur van de handelsbalans), en een dergelijke aanpak biedt tijdelijk een impuls voor de werkgelegenheid en wel in die sectoren die het goed kunnen gebruiken (denk aan de bouw).
Mijn inziens zijn dergelijke maatregelen voor de doelgroep van 'eigen' woningbezitters en veel breder, alle belastingbetalers het meest gunstig. Of Den Haag het aandurft? Bedenkt u zich dat de balansen van het Nederlands bankwezen door de HRA integraal onderdeel zijn geworden van de inkomens- en vermogenspolitiek. Dat had nooit mogen gebeuren, maar goed, dat is het gevolg van “confessionelen” die zich niet langer als goede rentmeesters opstellen, “socialisten” die met uit het niets gecreëerde kredieten en staatsgaranties hun onbetaalbare gelijkheidsideaal financieren en liberalen die ter compensatie van alles dat vanuit het oogpunt van een vrij individu niet door de beugel kan, een peperdure villasubsidie steunen.
De staat van de BV Nederland anno 2012? Een kapot gereguleerde planeconomie. Laat daar geen enkel misverstand over bestaan.
Enfin, de NHG:
Nationale Hypotheekgarantie alleen voor starters (FD)
Facebook-aandeel na introductie (nog) niet ingestort Vorige week heb ik er eigenlijk geen woord aan vuil willen maken: Facebook. Nu had ik al eerder eens geroepen dat het verdienmodel nogal 'shabby' is, en dat Facebook wellicht ooit een winstgevende ondeeming gaat worden als zij gebruikers na een mogelijk privacy-gevoelig schandaal – tegen betaling uiteraard – gaan aanbieden om hun gehele account van de servers van Facebook te wissen.
Anyway; Facebook had vrijdag zijn feestje met de introductie van de notering aan de Nasdaq en om niet de partypooper uit te hangen heb ik van de zijlijn toegekeken. De Volkskrant schenkt aandacht aan de wispelturigheid van het aandeel Facebook op de eerste dag en schrijft dat dankzij aankopen van de banken die de beursgang hebben begeleid, het aandeel niet als een huizenmarktzeepbel is geïmplodeerd. De Volkskrant geeft overigens alle informatie aan de Nederlandse huis, tuin en keukenbelegger om geen muppet te worden; ik quote:
Verwacht wordt dat Facebook dit jaar 50 dollarcent per aandeel zal gaan verdienen. Een koers van 38 dollar is dan 76 maal die verwachte winst. Voor Google is de koers maar 14 maal de winst per aandeel. De banken die de emissie hebben gegarandeerd, zijn daarvoor overigens rijkelijk beloond. Samen kregen ze een beloning van 176 miljoen dollar.
Banken grepen in om verlies Facebook bij beursgang te voorkomen (Volkskrant)
En zoals gebruikelijk kunnen we leunen op het fantastische werk van Nanex want zij hebben de elektronische chaos in het aandeel Facebook prachtig in kaart gebracht. En als ik zeg elektronische chaos, dan bedoel ik ook chaos!
Kijkt u bij Zero Hedge vooral naar het overzicht via grafieken. De zevende grafiek springt eruit: nadat er een elektronisch vaccuum ontstond werden er in één seconde 12.285 transacties verricht. En dat gegeven typeert het hele high frequency casino die de Amerikaanse beurzen van hun markt hebben gemaakt. Na de uitleg van Nanex vraag je je af hoe het kan zijn dat Facebook bij de introductie niet geflopt is..
FaceBook: The Complete Forensic Post-Mortem (Nanex; Zero Hedge)
QUOTE! Gisteren zat ik nog e.e.a. na te speuren over derivaten en daarbij kwam ik terug bij een eerder vermelde column van Jules Muis. De discussie onder zijn bijdrage ging nog even door en dan met name hoe de controle-taken van accountants in de praktijk vele malen effectiever georganiseerd kunnen worden zodat allerhande boekhoudkundige 'screw-ups' – zij het groot (denk: Vestia), zij het klein (denk: Jumbo) – niet langer kunnen gebeuren.
En dan lees ik een indrukwekkende en samenvattende reactie van Jules Muis op alle reacties. En daar schrijft in één zin wat de essentie is wat er nu eigenlijk misgaat. Want als er één bindende factor is die deze crisis maakt tot wat het is, dan is het wel dat de MENS faalt: de mens verzaakt zijn fiduciaire verplichting: na mij de zondvloed. Waarom? Mensen kunnen er mee wegkomen; daarom!
Enfin, Jules Muis vat die gedachte een heel stuk genuanceerder samen en dat getuigt van een jarenlange opgebouwde wijsheid:
“Ik hoop dat het beroep blijft streven naar een sterke rug, en niet naar een lichtere last.”
– Jules Muis
Vestia In het Financieele Dagblad verscheen afgelopen weekend het artikel, “Doorslaggevend overleg Vestia met banken”, en ik kan niet wachten totdat ik later vandaag hoor dat er miljarden liters zeewater in het glas wijn van de derivatenbankiers zal stromen.
Vandaag vindt er topoverleg plaats op hoog niveau want het faillissement van Vestia dreigt. En dat niet alleen, de toekomst van de gehele sociale woningbouw staat volgens het bericht op het spel en dat komt omdat alle garantiemechanismen die er bestaan na dit debacle zijn weggevaagd. De bijeenkomst brengt Vestia, de banken, de ministeries van Financiën en Binnenlandse Zaken, het Waarborgfonds Sociale Woningbouw (WSW) en het Centraal Fonds Volkshuisversting (CFV) bij elkaar. Ik vermoed dat op de achtergrond De Nederlandsche Bank nauw betrokken is, ook al wordt hiervan in het FD geen melding gemaakt.
Leest u vooral het artikel bij het FD erop na, dan bent u bij met de laatste schunnige vunzigheden. Eén voorbeeld om dit te illustreren:
Van die derivaten is 66% voor een corporatie als Vestia overbodig of speculatief, zo zeggen ingewijden. Zo zijn er derivaten, zogenoemde gestructureerde swaps, luisterend naar exotische namen als Iris Swap, Galileo Swap, Atlantic Exceed Swap, Girs Swap, DB Pulse Blend en FRB EU. Met een aantal swaps heeft Vestia absoluut geen renterisico afgedekt.
Verder heeft de corporatie derivaten met belachelijk lange looptijden gekocht, zelfs tot 2065. Dat brengt voor Vestia nog eens extra risico met zich mee, aldus deskundigen. De bank kan op grond van clausules in de contracten die afspraken voortijdig beëindigen. Met een lange looptijd is dat risico voor Vestia alleen maar groter.
Die 66% klopt mijn inziens niet: een derivatenpositie van €25 miljard op €5 miljard vreemd vermogen (dat is mij ook al jaren een doo in het oog: waarom drijven woningcorporaties op vreemd vermogen??), levert niet een percentage van 66% op. Maar goed, dat is tegenwoordig een kleinigheid..
Grexit? Via het FD lezen we dat er in Brussel noodplannen klaarliggen voor het onzalige geval dat Griekenland kiest om uit de eurozone te stappen. Het bestaan van dit soort noodplannen wordt altijd met krampachtigheid omgeven: indien bekend wordt dat die bestaan dan gaat men er dus vanuit dat die nodig zijn. Althans, zo werken oorzakelijke verbanden voor minder briljante lichten die de media vullen met inhoudelijke stukjes.
Nu zijn er bewegingen te ontwaren in het Europese politieke gekissebis want de geluiden om ingrijpen van buitenaf mogelijk te maken steken weer de kop op. Het FD schrijft:
Oud-president Jean-Claude Trichet van de ECB opperde in een lezing aan de vooravond van de G8-top de mogelijkheid Europese politici verreikende bevoegdheden te geven om in te grijpen bij een euroland. Hij stelt voor dat eurolanden een ander euroland failliet kunnen verklaren en het begrotingsbeleid in zo’n land over kunnen nemen. Dit zou mogelijk moeten zijn in gevallen dat de problemen in een lidstaat de Economische en Monetaire Unie (EMU) als geheel in gevaar brengt.
En: Europese politici hebben van de EU nooit een federatie van staten willen maken, maar deze vorm zou een soort tijdelijke federatie zijn. ‘Een federatie in uitzonderingsgevallen lijkt me niet alleen nodig om zeker te zijn van een solide Economische en Monetaire Unie, maar het kan ook goed passen bij het karakter van Europa op de lange termijn’, aldus Trichet. ‘Het zou een enorme stap zijn in het bestuur die mijns inziens nodig is als volgende stap in de Europese integratie.’
Gelooft u mij maar: eurobonds gaan er komen. En ik zit nu al te grijnzen omdat ik er niet bang of angstig voor ben, integendeel. Ik zie er juist de briljantie van in!!
Maar eerst nog even commentaar op de risico's: Trichet waarschuwt dat Griekenland EMU als geheel in gevaar brengt. Dat ben ik met hem eens. De volgende quote vind ik dan weer wat dubieus: “een tijdelijke federatie”? Hij zal toch ook wel begrijpen dat landen ofwel een federale overheid hebben, dan wel niet. Tijdelijk is er m.i. gewoon niet bij; uiteraard onder het voorbehoud dat in principe alles kapot kan.
Terugkomend op eurobonds; wat vrijwel niemand lijkt te zien is dat eurobonds DE manier zijn om de Europese nationale goudreserves te activeren!
Evenals bij de introductie van de euro wordt er niet of nauwelijks aandacht besteed aan de structuur van de activa van de ECB en de rol die het goud daarin heeft. Echter, ook toen keken financiële partijen naar de wijze waarop goud functioneel werd ingezet. Zoiets geldt binnenkort ook voor de nationale goudreserves want iedereen zal het over de makken en nukken hebben van eurobonds, maar het zal bij geneuzel in de marge blijven. Althans, zolang men niet naar het goud kijkt.
De gouden olifant in de Eurobonds huiskamer is zogezegd de Duitse eis dat zij alleen akkoord zullen gaan wanneer de nationale goudreserves worden ingebracht ter dekking van de nationale schulden met een 'Europese' garantie. Mijn verwachting voor de komende weken (eurobonds geruchten steken weer de kop op..) is dat eurobonds in hoofdlijn het Bruegel-voorstel gaan volgen – en indien de Duitse eis daadwerkelijk wordt gevolgd – dan zijn de nationale schulden met Europese garantie onder een nagenoeg fiscaal 0-beleid – met goud gedekt.
Dat lijkt mij een heilzame weg omdat dit de weg van een 'systeemherkapitalisatie' is. De alteatieven zijn een financiële implosie onder een knijter hard deflatie-scenario dan wel de weg van algehele financieel-economische en sociaal-politieke veieting: hyperinflatie. Als het goud daadwerkelijk als onderpand wordt ingebracht dan zal opeens duidelijk worden hoe de “euro reeds in een baan om goud draait”.
Gaat u vooral niet vanuit dat reguliere media aan deze gouden dekking aandacht zullen schenken maar men zou dit kunnen weten. Althans, als men zich ook maar een klein beetje verdiept heeft in de standpunten in Europa omtrent eurobonds, dan is het vrij snel duidelijk dat Frankrijk (evenals Nederland) die stap onder voorwaarden willen zetten, en dat alleen Duitsland met Angela Merkel voorop, weerstand biedt. Maar die Duitse eis, dat is een konijn uit de toverhoed.
Dit allemaal neemt niet weg dat electoraal gezien Europa een harde dobber gaat krijgen aan alle anti-Europese populisten – of die nu links, rechts, of simpeler, of gewoon idioot zijn.
Brussels crisisplan voor Griekse exit ligt klaar (FD)
G8: “groei en consolidatie” De G8-top was een ouderwets onderonsje tussen grootmachten die elkaars bloed wel kan drinken. Echter, voor de bühne wordt dat natuurlijk niet duidelijk. Via de Telegraaf:
De leiders lieten echter ook duidelijk merken dat ze het nog niet eens zijn over de maatregelen die bij het streven horen. ,,De juiste maatregelen zijn niet voor ieder van ons hetzelfde”, stond in de verklaring.
Een vertaling van deze officiële verklaring komt er op neer dat Europa de weg van fiscale consolidatie en 'groei' via hervormingen bewandelt, terwijl elders de groei uit de geldpers rolt. Daar is fiscale consolidatie (lees: niet meer uitgeven dan je binnen krijgt) iets voor toekomstige en ongeboren generaties.
Griekenland haalde de officiële verklaring. De G8-landen stellen dat Griekenland het beste in de eurozone kan blijven. Niet erg verrassend, maar ook hier ben ik mee eens.
En met een oog voor details wil ik opmerken dat de G8 niet synoniem is voor industrielanden zoals de Telegraaf omschrijft. China en Japan en Duitsland mogen zich nog wel een industriële grootmacht noemen. De VS is ooit het productie-Walhalla geweest, maar daar is vrij weinig meer van over. Het is alsof men nooit gehoord heeft van het begrip 'uitbesteden'.
G8: doel is groei en eurozone mét Griekenland (Telegraaf)
Studenten in het rood Toen mijn oudere nichtje in de jaren '80 studeerde kon de weelde maar niet op. Nu was de studiefinanciering in mijn tijd al uitgekleed, maar tegenwoordig is het nog kariger. Gevolg? Studenten lenen zich helemaal suf. Per maand wordt er gemiddeld €345 geleend. Even rekenen levert op: €4.140 per jaar en als zij dat vier jaar volhouden (en binnen die tijd afstuderen) dan starten zij hun professionele leven met €16.560 schuld. Studeren zij langer dan de toegestane duur dan kan de 'langstudeerdersboete' à €3.000 collegegeld nog eens extra roet in het eten gooien.
'Studenten lenen 345 euro per maand, maar weten weinig van leenvoorwaarden' (Volkskrant)
In ander nieuws:
Biedingen op Aziatische verzekeringstak ING (NU.nl)
De dorpsidioot van Amerika Paul Krugman stelt dat Europa de inflatie moet laten oplopen naar 4%. Deze man is zo verschrikkelijk rijp voor een psychiatrische instelling, want hij zegt eigenlijk dat Europa de geldpers maar moet aanzetten.
'Laat inflatie Europa stijgen tot 4 procent' (NU Zakelijk)
Er is geen valuta-oorlog! Er is geen handelsoorlog! Ja ja, maak dat de kat wijs!
[Pentagon:] ‘Grootste economische spion is China’ (NU.nl)
Na India brengt ook China haar olie-importen uit Iran terug: -23%. Trekt u de conclusie(s) zelf maar..
China importeerde 23% minder Iraanse olie in april (RTL-Z)
Misschien moet ik u wijzen op enige richtinggevende informatie ten aanzien van de oorlogsdreiging omtrent Iran:
Iran attack decision nears, Israeli elite locks down (Reuters)
De ECB is niet onze 'vijand': zij is onze laatste defensielinie! Zolang het mandaat van de ECB onveranderd blijft en een politieke 'monetaire coup d'etat' uitblijft, dan staan demonstranten op de verkeerde locatie te demonstreren. De politiek faalt; niet de ECB!
JP Morgan's Battle Royale Lisa Pollock van FT Alphaville mag zichzelf op de schouders kloppen en voor zover zij dat niet doet, doe ik dat wel! Wat een fantastische analyse.
Terwijl alle media – en dit geldt óók voor mij – op basis van de berichtgeving ervan uitgingen dat de verliezen van JP Morgan afkomstig waren van de enorme positie in de synthetische CDX-index IG9 (een synthetische index van meerdere credit default swaps op bedrijfsobligaties) komt Lisa Pollock tot de conclusie dat de cijfertjes uitwijzen dat dit niet mogelijk is.
IG9 is hoe dan ook onderdeel van de verlieslatende positie, maar de bewegingen in de index kunnen niet de miljardenverliezen verklaren. Dan rijst de vraag: welke andere posities kunnen dit megaverlies hebben veroorzaakt?
De antwoorden blijven achterwege, maar dat is ook erg logisch: wie dit weet, kan stinkend rijk worden. Ondertussen zullen hedge fondsen en insiders zich verkneukelen aan de verliezen van JP Morgan. Immers, deze handel is zero-sum: de winst van de één is het verlies van de ander. Het is vooralsnog speculeren waar de verliezen vandaan komen en dit wordt ongetwijfeld vervolgd.
[JPM Whale-Watching Tour] Tracking trades down (FT Alphaville)
Nassim Taleb, auteur van de “Black Swan” kraakt derivaten, JP Morgan en de totale misconceptie van het begrip risico. Overigens hebben we met dit interview weer een stuitend voorbeeld van een 'pinkie' interview* te pakken. De interviewster zet Taleb weg als een idealist. Hoe durft ze? Wat een compleet misplaatste opmerking!! Ongelooflijk bizar: Taleb is specialist in risico's zoals die zich in de realiteit voordoen en is wars van elke vorm van idealisme. Schaamteloos..
* Overigens, met een 'pinkie'-interview bedoel ik dat interviewers die hun pink opsteken naar de geïnterviewde via lichaamstaal hun gast in diskrediet brengen. Voor een geweldige uitleg zie: YouTube.
En tot slot wil ik u toch ook even een linkje geven naar de bijdrage van Bart Chilton, één van de vijf commissarissen van de Amerikaanse toezichthouder CFTC. Ook hij heeft kritiek en gezien zijn functie, spreekt hij zich in bedekte bewoordingen zéér kritisch uit over de stand van zaken op Wall Street. Hij uit met name kritiek op het vlak van de hervormingen. Ondanks dat de verplichte deadline al 10 maanden geleden is verstreken zijn de ingestelde hervormingen onder Dodd-Frank Act nagenoeg niet geïmplementeerd.
Chinese dollartekorten! Dit zult u misschien niet meteen kunnen plaatsen maar er zijn signalen dat er sprake is van dollarschaarste in China. Dit is ietwat paradoxaal, maar ondanks dat China gigantische dollarreserves heeft, zijn dat geen 'echte' dollars. De Chinese dollarreserves bestaan uit in dollar uitgedrukte (Amerikaanse) beleggingen en dan met name Amerikaans staatspapier (kort en lang).
Collega van Lisa Pollack, Izabella Kaminska zit er bovenop en schrijft dat Chinese beleggers uit renminbi-beleggingen stappen (denk aan de omslag in Chinees vastgoed..) en zij kiezen kennelijk om hun yuans te converteren naar dollars. Hoe gek kan het worden? Maar er zit een logica in dit bijzonder frappante fenomeen van wat je averechtse selectie kan noemen: dollarbeleggingen renderen beter dan hun Chinese tegenhangers.
De 'catch' (lees: dubbele bodem) van dit fenomeen is dat de Chinese centrale bank (PBOC) wel eens genoodzaakt kan worden om beleggingen te verkopen om zodoende aan de stijgende vraag naar dollars te kunnen voldoen. Twee alteatieven: 1) men kan ook illiquide dollarbeleggingen tegen een premie inbrengen als onderpand voor korte termijnleningen van 'echte' dollars; 2) een ander alteatief zijn valuta-swaps tussen de Fed en de PBOC. Dit laatste acht Izabella Kaminska een stuk onwaarschijnlijker en dat kan ik me voorstellen.
Dit is een 'tricky' ontwikkeling; enige terughoudendheid is op zijn plaats..
Rijke Fransen zoeken financieel asiel in Londen Zoals dat altijd gaat, werken belastingverhogingen averechts. Nu Francois Hollande president van Frankrijk is geworden, is zijn verkiezingsretoriek voor rijke Fransen aanleiding om hun heil elders te zoeken. Spiegel vat het treffend samen:
London Mayor Boris Johnson, who speaks perfect French, recently encouraged workers in France's financial sector to move to the City. “Bienvenue à Londres,” he said in February. “This is the global capital of finance. It's on your doorstep.”
Hollande, for his part, declared the banks to be his “enemy” during the election campaign. He hopes to collect up to €300 million with his wealth tax. But it's just a short jouey from Paris to the tax haven on the other side of the English Channel — on the Eurostar train service, it takes just two hours and 17 minutes. More than 300,000 French people are believed to already be living in London — more than the population of Rennes, Reims or Avignon.
En zo zie je dat de wet van de tegenovergestelde effecten in werking treedt. Socialisme ten voeten uit: het geeft links uit, vult rechts de tekorten op, en het werkt totdat andermans geld op is.
Fleeing the Wealth Tax: Wealthy French Take Their Assets to London (Spiegel)
Franse vastgoedperikelen; nationalisatie? Het Franse vastgoedconglomeraat CIFD zit in zwaar weer. Ook in Frankrijk heeft men een gecollectiviseerde sociale vastgoedsector en daar doen de slechte hypotheekactiva pijn. In een financiële “hit and run“-analyse knalt Zero Hedge de schijnwerpers op een Frans financieel tijdbommetje. En ja, als in de laatste zin valt te lezen dat er sprake is van een “insolvent welfare-state” dan weten we dat dit niet in de laatste plaats om Frankrijk gaat.
Zo kruipt deze crisis wel steeds meer naar het noorden toe..
The Mortgage Crisis Hits France Front And Center: Are French Bank Nationalizations Imminent? (Zero Hedge)
In ander nieuws:
Sterke reflectie over de dictatoriale bevoegdheden van de Amerikaanse president na de ondertekening van de NDAA:
Guest Post: Judge Katherine Forrest Is A Mode American Hero (Zero Hedge)
Op Jesse's Café Américain een sterke reactie over de vermeende manipulatie van de goud- en zilvermarkt. En zo kom je weer je eigen artikel tegen.. 😀
Chris Powell Answers Doug Casey's Questions About Gold Manipulation (Jesse's Café Américain)
France 24 over Francois Hollande:
World ponders Hollande's role on inteational stage (France24)
Tot slot. Via Brasscheck TV, de regelrechte oplichting van goede doelen. In dit geval gaat het om een organisatie die zich zogenaamd inzet voor Amerikaanse oorlogsveteranen. Maar of ze dat wel doen?
Crunch, Plunge, Tumble & Slump Van onze SNS-correspondent, dit keer met een inleiding die zeer tot onze verbeelding spreekt..
Er staan weer een hoop U's in de werkwoorden die de beweging van de aandelenbeurzen beschrijven. Tumble, plunge, slump, crunch. Daar valt vast wel een mooie rapsong van te maken. Gisteren kregen we een marktcommentaar binnen waarin een Credit Suisse analist werd aangehaald over de markt: “The market is like a strapless bra. Some are wondering what's keeping it up and others are hoping it will drop.” Dat zal een rapper vast ook wel kunnen waarderen.
Als vooaamste oorzaak van de bedroefde beurzen wordt de bankensituatie in Spanje genoemd. Moody heeft de rating van 16 Spaanse banken met één tot drie streepjes verlaagd. De meeste slaag kregen BBVA en Santander want die gingen van AA3 naar A3. Ook Bansto en Caixa hebben nu een A3 rating gekregen. Bankia is de dans ontsprongen want die is nu voor 45% in handen van de Spaanse overheid. ————– Citibank heeft een rapport uitgebracht waarin beschreven staat onder welke omstandigheden 10 jaar Bunds een negatieve rente zouden kunnen krijgen (1.4% doende; grafiek in bijlage). In kleinere landen zoals Zwitserland is men bekend met het fenomeen dat vluchtkapitaal de rente onder de nul kan drukken maar in Europees verband lijkt het zeer onwaarschijnlijk. Dat klopt ook wel, want uit het rapport blijkt dat een voorwaarde is dat de kans op het opbreken van de EMU 57% zou moeten zijn gecombineerd met de aanname dat de nieuwe Deutschmark 15% in waarde zou stijgen. We hebben het rapport niet, alleen de kegetallen. Hoe men uitgeknobbeld heeft dat er een 57% kans moet zijn op het uiteenvallen van de EMU is ons een raadsel, laat staan hoe dat te meten is, maar het lijkt ons inderdaad dat onder dergelijke omstandigheden (paniek dus) massaal bunds gekocht zullen worden, ongeacht het leesteken voor het rendementsgetal. ————– Vriend Jean-Claude Trichet laat van zich horen in de NY Times. Doelend op Griekenland stelt hij voor om Europolitici de macht te geven een soevereine staat failliet te verklaren en de fiscale macht naar zich toe te trekken. Briljant plan, laten we dan gelijk maar de Griekse eilanden wegslepen en voor onze kust leggen, dat lijkt ons eerlijk gezegd nog makkelijker. Neemt niet weg dat ook het IMF (Lagarde) nu openlijk spreekt over een mogelijke Grexit: “A Greek withdrawal is not ideal but we are technically prepared for it.” ————– De FT bericht dat JPMorgan's unit die $2Mrd verloor totaal $100Mrd aan “risky bonds” heeft, vooamelijk in de vorm van asset-backed leningen en gestructureerde producten. De totale portefeuille bedraagt 150 Mrd en is in de loop van 2009 opgebouwd. Afbouwen gaat niet zo makkelijk als opbouwen, en nu zeker niet. “They pretty much are the market” zegt een handelaar. Ja, behalve Facebook en Apple heeft niemand geld om zoiets te kopen. ————–
Ten aanzien van JP Morgan (waarover verderop nog véél méér) hebben we een linkje voor u in de aanbieding:
Het bericht over de uitspraken van Jean-Claude Trichet heb ik nog niet kunnen vinden, maar daar gaan we naar op zoek. Het is een bijzondere uitspraak en ik kan mij er iets bij voorstellen (zie mijn column van gisteren).
Griekenland Het wordt zo langzamerhand een electorale nachtmerrie: Griekenland. Ik word zo doodmoe van politici die dreigen alle ruiten in te gooien als zij hun zin niet krijgen en dergelijke dreigementen dienen uiteindelijk maar één belang: hun eigen belang. De leider van het linkse Syriza dreigt Europa dat Griekenland alle verplichtingen staakt wanneer hij zijn zin niet krijgt. Mijn probleem met dit soort uitspraken is wat er niet bij gezegd wordt: na mij de zondvloed!
Het is te triest voor woorden dat de Griekse politiek zo faalt. Oude partijen hebben de problemen veroorzaakt en zijn niet in staat orde op zaken te stellen en nieuwe partijen herhalen alle fouten die er te maken zijn. En het Griekse electoraat? Zij zien het grote gevaar niet in een compleet gebrek aan basale kennis, maar zoals altijd denken mensen de wijsheid in pacht te hebben. Het gevolg? Chaos. Mijn electorale zorgen worden weer eens zenuwslopend geïllustreerd.
Syriza stopt aflossingen, als Europa lenen stopt (RTL-Z)
En dat het in Griekenland echt slecht gaat, blijkt wel uit het volgende bericht uit het Financieele Dagblad.
Voor Griekse banken komen de verkiezingen te laat (FD)
Frankrijk Francois Hollande wint de presidentsverkiezingen met onhoudbare beloften en haalt alles uit de kast om Europa te laten opdraaien voor Franse groei. Althans, dat probeert hij. Hollande wil natuurlijk niet hetzelfde lot treffen als president Sarkozy: die won ook de verkiezingen met beloften die Sarko onmogelijk waar kon maken.
Ter geruststelling, Hollande speelt gevaarlijk spel op het allerhoogste politieke niveau en het addertje onder het gras dat er voor gaat zorgen dat hij niet in de opzet zal slagen is dat het fiscale begrotingspact (niet meer geld uitgeven dan je te besteden hebt) niet door alle eurolanden ondertekend hoeft te worden om toch van kracht te worden. Als de meerderheid van de eurolanden het verdrag ratificeert dan heeft Hollande zich er gewoon aan te houden.
In Duitsland werd er meteen gereageerd. Minister van Financiën Wolfgang Schaüble liet weten dat hij niet verwacht dat Frankrijk het begrotingspact zal schenden. Schaüble voegde hieraan toe dat hij verwacht dat de komende 12 tot 24 maanden de onrust op financiële markten in Europa zal wegebben.
Ik heb een idee waarom hij dat zegt. Dit lijkt me een leuke open vraag voor de pubquiz..
'Frankrijk zal begrotingspact respecteren' (NU.nl)
Media en bankruns?! Wat is er aan de hand: van waar alle aandacht plots voor een run op buitenlandse banken?
Toen Pieter Lakeman opriep tot een run op DSB heb ik zijn uitspraken verdedigd op basis van de vrijheid van meningsuiting: een dergelijke oproep mag niet strafbaar worden gesteld omdat het de vrijheid van meningsuiting op een hellend vlak plaatst. Dat neemt niet weg dat ik het oproepen tot een bankrun hoogst onverantwoordelijk vind en dat ik een dergelijke oproep te allen tijde zal afkeuren. Toen bijvoorbeeld de oud-topvoetballer Eric Cantona in Frankrijk tot een bankrun opriep heb ik er geen melding van gemaakt: het is compleet onverantwoord!
Wat schertst mijn verbazing: in twee dagen tijd berichten media over de kapitaalvlucht uit het Griekse en Spaanse bankwezen. En er zit wat mij betreft een bedenkelijke sensatiezucht in: wil men bijdragen aan een self-fulfilling prophecy?
Wat iedereen er ook persoonlijk van vindt, dit is een buitengewoon merkwaardige constatering. Terwijl media niets uitleggen over de aard van deze crisis en de gebreken van dit inteationale monetaire stelsel, zijn zij plotseling opvallend aanwezig als er sprake is van een kapitaalvlucht van spaarders uit banken in landen waar het toch al slecht gaat. Heel erg apart.
JP Morgan: “Battle Royale” JP Morgan heeft tenminste $2 miljard vergokt met een bizarre positie in de synthetische CDX-index IG9 genaamd. Dat is een index van uitgegeven credit default swaps van een groep bedrijven. De positie was erop gericht om via de CDX-index winst te nemen op CDSs van individuele bedrijven. Echter, die winst zou voor rekening komen voor hedge funds. Toen die hoorden hoe die winst door hun neus werd geboord door JP Morgan, trok men ten aanval en gaf JP Morgan een koekje (lees: een verlies) van eigen deeg: Battle Royale.
Althans, dit is zoals ik het begrijp en ik vind dat ik een voorbehoud moet maken: het zou ook net iets anders kunnen zitten.
Wat in ieder geval vaststaat is dat JP Morgan in tegenstelling tot wat Blythe Masters onlangs zei, wél voor eigen rekening speculeert. En met die speculatie heeft JP Morgan tenminste $2 miljard verlies geleden en volgens Business Insider is dat inmiddels opgelopen naar $3 miljard. De vergelijking met “Battle Royale” kan niet treffender zijn: ook Business Insider ziet JP Morgan voor aangeschoten wild voor hedge fondsen; het is slachttijd.
The JP Morgan trading loss that was $2 billion four days ago is now $3 billion, report Nelson Schwartz and Jessica Silver-Greenberg in the New York Times.
Why?
Because every hedge fund in the world knows JP Morgan is stuck in a position so big that it can't unwind it… and they're betting against it.
Dat is duidelijke taal. Nu zit ik de berichtgeving al de hele week te volgen om een samenvatting te kunnen maken en daarbij wil ik er toch één element uitlichten: 'clawbacks'. Clawbacks zijn teruggestorte bonussen en dat wordt gemotiveerd met het argument dat een bankier aantoonbaar heeft gefaald en derhalve de bonus moet terugbetalen.
En dan lees ik in hetzelfde bericht op Business Insider het volgende:
Can it claw back the massive bonuses it paid to those risk managers and traders in prior years? Nope.
The good news is that the taxpayer-subsidized Too-Big-To-Fail JP Morgan was expected to ea $6 billion this quarter. So it has only wiped out half of that profit so far. Another $3 billion to go…
Bloomberg schrijft daarentegen in een klassiek “hosanna” Wall Street artikel:
JPMorgan Chase & Co. (JPM), the biggest U.S. bank, will consider reclaiming incentive pay from employees including former Chief Investment Officer Ina Drew after her unit had a $2 billion trading loss, said two senior executives.
The lender can cancel stock awards or demand they be repaid if an employee “engages in conduct that causes material financial or reputational harm,” JPMorgan said in its annual proxy statement. The company will claw back pay if it’s appropriate, said one of the executives, who asked not to be identified because no decisions have been made.
Wat volgt is een artikel dat de lezer moet gerust stellen dat de Amerikaanse grootbanken zichzelf adequaat reguleren. Immers, alle banken hebben clawback-clausules ingevoerd. Dit is mijn inziens onjuist. Indien bankiers naar de rechter gaan om hun bonus te krijgen dan zal blijken dat er geen wettelijke gronden zijn om geld terug te halen. En mocht ik hierin ongelijk krijgen, dan is het nog vele malen belangrijker dat dit de aandacht afleid van waar het echt om draait: bankiers nemen nog steeds onverantwoorde risico's.
Anders gezegd: Clawbacks zijn een vorm van symptoombestrijding. Hosanna Wall Street!
JPMorgan Said to Consider Clawing Back Bonuses After Loss (Update 1) (Bloomberg)
And Now JP Morgan's $2 Billion Trading Loss Is Already $3 Billion (And Counting) (Business Insider)
En om deze media-spin nog iets meer te illustreren, vond ik een dergelijk spin ook in de berichtgeving bij CNBC/NY Times. De strekking van het artikel? De linkerarm van JP Morgan kocht CDX-verzekering van de rechterarm van JP Morgan zonder dat zij dat van elkaar wisten. De conclusie van het artikel? De slotalinea van het artikel:
The Strategic Income Opportunities Fund bought the insurance contracts through a number of banks, none of them directly from JPMorgan.
“There’s really effectively only one lesson other than the interesting irony,” said Douglas J. Elliott, a researcher at the Brookings Institution. “The lesson is that the asset management firms really do act like different bodies. They don’t share info. They don’t always have the view of the rest of the firm. That’s how we want it to be, and that’s how it was in this case.”
Men stelt dat de banken niet de intee “Chinese” muur illegaal hebben overgestoken. Dit ongelukkige ongeluk wordt uitgelegd als het bewijs dat de ene arm niet met de andere arm heeft samengespannen tegen de klanten van JP Morgan en voor de eigen winstrekening.
Dit kan onmogelijk opgemaakt worden uit dit gegeven. Wat mij betreft valt dit onder de categorie 'vriendendienst' en is dit een preventieve manier van 'damage control'. Waarom? Nou, JP Morgan heeft met de collega grootbanken een lobby lopen die de hervormingen omtrent toezicht en handhaving zo veel mogelijk tegen te houden.
As One JPMorgan Trader Sold Risky Contracts, Another One Bought Them (CNBC)
Overigens, het Financieele Dagblad bericht dat beleggers JP Morgan nu gaan dagen. Die gaan hun verlies verhalen op JP Morgan. Als je aandelen JPM hebt, tja.. dat hoefde niet.
Goldman Sachs plat op zijn muil! En dan die andere bank: Goldman Sachs. Dit is eigenlijk te bizar voor woorden of zoals Matt Taibbi in zijn openingszin schrijft: It doesn’t happen often, but sometimes God smiles on us. Inderdaad, als god echt bestaat dan heeft hij het lot van Goldman Sachs waarschijnlijk met een schaterlach geholpen.
Wat is het geval? Goldman heeft nogal wat rechtszaken lopen en één daarvan is aangespannen door Overstock.com. Goldman zou het aandeel illegaal via naked short selling verkocht hebben dan wel ter beschikking hebben gesteld tegen een premie aan hedge funds zodat zij dit aandeel 'naakt' (zonder het aandeel daadwerkelijk te hebben) verkocht hebben op de beurs. U snapt dat als er aandelen die men niet heeft verkocht worden op de beurs er sprake is van synthetische manipulatie.
Sommige aandelen staan het niet toe om verkocht te worden omdat de houders van aandelen een premie vragen van soms wel tot 30% van de aandelenkoers. Hedge fondsen en banken weten dat zij een aandeel vrijwel niet tot 30% kunnen 'crashen' en willen die premie niet betalen. Als alteatief worden dan naakt aandelen verkocht worden zodat de aandelenkoers omlaag gaat en men er toch aan kan verdienen. Eén probleem: dit is strafbaar.
Welnu, de betrokken banken waaronder Goldman Sachs ontkennen dat zij dit hebben gedaan ondanks de aantijgingen van Overstock.com. De banken hebben peperdure advocaten ingeschakeld om te voorkomen dat intee e-mails terecht zouden komen in publiek toegankelijke juridische registers zodat de intee correspondentie niet tegen de banken gebruikt kan worden. Dat doen banken bijvoorbeeld omdat er letterlijk schuldbekentenissen te lezen zijn en dat men letterlijk schrijven dat zij aan naked short-selling doen. Matt Taibbi legt het zoals gebruikelijk messcherp uit. Een teaser uit een wederom fantastisch artikel:
In this case, that resulted in absurdities like the following disclosure in this document, in which a Goldman executive admits in a 2006 email that just a little bit too much trading in Overstock was going on: “Two months ago 107% of the floating was short!”
In other words, 107% of all Overstock shares available for trade were short – a physical impossibility, unless someone was somehow creating artificial supply in the stock.
Goldman clearly knew there was a discrepancy between what it was telling regulators, and what it was actually doing. “We have to be careful not to link locates to fails [because] we have told the regulators we can’t,” one executive is quoted as saying, in the document.
Accidentally Released – and Incredibly Embarrassing – Documents Show How Goldman et al Engaged in 'Naked Short Selling' (Matt Taibbi; Rolling Stone)
Overigens. Het is zo jammer dat Goldman al haar integriteit heeft verloren en dat de bank elke vorm van ethiek door de WC heeft gespoeld. Er werken ook hele slimme mensen die geweldige analyses schrijven. Dat blijkt wel uit de analyse van Goldman Sachs die Zero Hedge plaatste. Als nerd kan ik dit soort analyses erg waarderen:
Step Aside Business Cycle: Presenting The Business Swirl (Goldman Sachs; Zero Hedge)
MF Global: waarom zit Jon Corzine niet achter tralies? En dan zijn we nog niet helemaal klaar met de dubbele juridische standaard in de Verenigde Staten. Ben je politiek goed 'genetwerkt' dan heb je een vrijbrief om de Amerikaanse samenleving op te lichten. Dat is de scherp geformuleerde mening van Sydney Williams. Zijn column verscheen bij de Daily Reckoning onder de veelzeggende titel hoe het met Jon Corzine is. Waarom Corzine nog niet voor de rechter is gesleept is een prangende vraag waar president Obama ongetwijfeld nooit antwoord op zal geven. Immers, politieke vrienden die ook nog eens geld voor je hebben ingezameld bescherm je tegen vervolging.
Eén zin licht ik eruit en wel omdat ik me nogal eenzaam voel als ik over de juridische desintegratie in de VS schrijf: Democracy is based on property rights and the rule of law. When property is not protected, the law is meaningless.
Must read!! Ik geef u alleen de auteur en de titel. De auteur: ambassadeur M. K. Bhadrakumar, een carrière diplomaat van India die gewerkt heeft in de Sovjet Unie, Zuid-Korea, Sri Lanka, Duitsland, Afghanistan, Pakistan, Uzbekistan, Koeweit en Turkije.
Hoe werkt geopolitiek in de praktijk? Nogmaals: must read over het geopolitieke knikkerspel op het allerhoogste regeringsniveau met betrekking tot de overheden van Iran, India, de VS en die in het Midden-Oosten.
Analyses over goud In India wordt de roep steeds luider om goudgedekte staatsobligaties uit te geven. Dit is een hele belangrijke stap! Mineweb schrijft:
While India's apex bank, the Reserve Bank of India, is considering the idea of issuing govement gold bonds to attract dollar inflows from Non Resident Indians and to help stabilise the rupee which has slipped to a record low, the govement is also said to be deliberating gold bonds for infrastructure companies.
“The idea is to throttle gold imports, but this alteative investment avenue will help savings-challenged Indian consumers with pretty much the same attributes of positive real rates of retu while keeping risk to the minimum,'' said an investment banker.
Het idee achter deze ontwikkeling is simpel. Indiërs willen de zekerheid van goud en kunnen die in eigen land niet anders vinden dan het fysieke bezit. Dat fysieke goud moet geïmporteerd worden en daardoor ontstaat een tekort op de handelsbalans. Om dit te voorkomen kan de Indiase overheid goudgedekte obligaties uitgeven zodat het aanbod van goud vergroot wordt zodat de grote vraag wordt opgevangen zonder dat de handelsbalans schade oploopt en de Indiase roepie in waarde daalt en de inflatie via de importkanalen oploopt.
Lees verder: Yesterday's Top Story: Calls for Indian gold bonds grow louder (Mineweb)
In Duitsland staat de officiële goudreserve ter discussie, Spiegel bericht. Eén zin die me opviel. Spiegel noemt de officiële goudreserve 'theoretisch eigendom van de Duitse bevolking'. Dat is wel een bizarre omschrijving. Maar natuurlijk behoort de officiële Duitse goudreserve de Duitsers toe; wie anders? De broekzakken van bankiers en politici?
Checking the Vaults: Germans Fret about Their Foreign Gold Reserves (Spiegel)
Goud en backwardation. Keith Weiner promoveert onder Antal Fekete en dat is te merken. Weiner treedt in de voetsporen van zijn leermeester en constateert wat Fekete in 2008 al opmerkte: goud verkeert wederom in backwardation. En niet alleen goud, ook zilver en dat was in 2008 niet het geval. Dit is erg opmerkelijk en prachtig in grafiek weergegeven door Weiner!
Guest Post: Backwardation In Gold And Silver (Keith Weiner; Zero Hedge)
Deze analyse mag ik u niet onthouden, de titel zegt genoeg:
Brodsky and Quaintance: Central banks aim to redistribute gold and push it way up (GATA)
Einde dollar en de opvolger is de SDR? Een aantal maanden terug ergerde ik mij kapot aan een analyse van Brandon Smith van Alt-Market die op Zero Hedge verscheen. Hij gaf toen genadeloos af op de ECB omdat de ECB geen verliezen nam op de gekochte Griekse staatsobligaties.
Mijn ergeis zat hem toen in het feit dat hij volledig voorbij ging aan de betekenis indien de ECB dat verlies wel genomen zou hebben. Dat zou namelijk betekenen dat de ECB een gedeelte van de Griekse schuld gemonetiseerd zou hebben. Dat zou het equivalent van geldpersfinanciering zijn van de Griekse overheidsschuld. De ECB zou in dat geval gefailleerd hebben op haar sociale contract dat zij met u en mij heeft. Hij stelde met zoveel woorden dat de ECB 'evil' is omdat Amerikaanse speculanten wel de dupe zijn en de ECB niet. Maar vooral niet zeggen dat de ECB kiest om zich aan haar statuten te houden en op die wijze de Europese burger niet opzadelt met de verliezen veroorzaakt door politici en bankiers.
Welnu, diezelfde Brandon Smith verklaart de dollar overleden en splijt daaa een bizarre conclusie in de maag van zijn lezer: de SDR wordt volgens hem de onvermijdelijke nieuwe wereldreservemunt. Of we dat nu willen of niet; het zijn de “powers that be” die hun “nwo” agenda er doorheen drukken.
Een zeldzaam bizarre gedachtengang die met de werkelijkheid niets te maken heeft. Kennelijk denkt hij dat Europa, China, Rusland, India, Brazilië, Zuid-Afrika het de Verenigde Staten zullen blijven toestaan om via de achterdeur – het IMF – nog meer te gaan printen?
De SDR, ja ja, “funny money indeed!”
Guest Post: How The U.S. Dollar Will Be Replaced (Brandon Smith; Zero Hedge)
Gelukkig wordt er ook op Zero Hedge doorheen geprikt en in dit geval door het acroniem “Spitzer” (een verwijzing naar de voormalig openbaar aanklager van New York, Elliot Spitzer). Hij reageert op het artikel met een verwijzing naar het volgende artikel dat de juiste verbanden en legt goud aan de hand van zeer ongebruikelijke grafieken uit. Prachtig mooi gedaan.
In ander nieuws Eerlijkheidshalve wil ik bekennen dat ik gisteren en vandaag mij een aantal keren in mijn arm heb zitten knijpen: wat gebeurt er verschrikkelijk veel. Bovendien zijn er een aantal enorm belangrijke ontwikkelingen gaande. Nog een laatste overzichtje:
Geen QE3? Het is een kwestie van tijd..
Fed minutes: More members open to stimulus measures (USA Today)
De laatste update over de verliezen van JP Morgan. Klasse werk van FT Alphaville!
[JPM Whale-Watching Tour] The high yield tranche piece (FT Alphaville)
En nog één van een aantal dagen geleden:
The mysteriously falling US trading volumes (FT Alphaville)
Tot slot.
Het kost me heel erg veel moeite om iets luchtigs te vinden en dus kies ik maar iets dat mij al jaren fascineert: Mandelbrot fractals. Chaos theorie maar dan in een prachtig mooi filmpje..
En indien u zich afvraagt wat economie met chaos theorie te maken heeft? Op volgende link vind u het interview met de inmiddels overleden peetvader van chaos theory Benoit Mandelbrot (Financial Times uit 2009). Hij legt de relevantie van chaos theorie voor het economisch domein uit. (Heeft u meteen een idee in welke materie ik mij van tijd tot tijd in verdiep..).
Haags begrotingsakkoord Ondanks dat er nauwelijks details beschikbaar zijn, maakte Jan Kees de Jager bekend dat er een begrotingsakkoord is. En om alle media een mug te geven waar zij vervolgens een olifant van kunnen laten maken door de welbekende tegenstanders: de eigen bijdrage in de zorg gaat omhoog.
Wat zullen we zeggen? Hulde voor de Haagse voortvarendheid om tot deze fundamentele hervorming te komen.. wat een fruitvlieg van een maatregel.
Grieeeeekssuuh ellende Het houdt maar niet op met Griekenland. De Grieken gaan terug naar de stembus want een zakenkabinet waarbij de gedoogpartners voor straf in de uithoeken van het parlement mokkend naar een muur kijken, gaat er niet komen. De partijen ruziën openlijk over de schuldvraag en zoals gebruikelijk steekt geen enkele partijbons de vinger naar zichzelf. Die gaat als vanzelfsprekend naar de ander.
De nieuwe verkiezingen worden voorzichtig in de agenda geschreven: zondag 17 juni.
Nieuwe verkiezingen Griekenland op 17 juni (NU.nl)
Toch alvast even een linkje naar Zero Hedge, want die quoten een Griekse krant over de keuze van Griekse (oproer)politie voor een politieke partij. Naar verluid zouden die overwegend stemmen op de rechts-extremisten. Over afvoerputjes gesproken..
Majority Of Neo-Normal Greek Cops Vote Neo-Nazi (Zero Hedge)
En daar houdt het Griekse drama niet op, want het FD meldt op basis van 'Brusselse bronnen' dat de ECB leningen aan Griekse banken drastisch verlaagd heeft. De Griekse banken zijn na de 'vrijwillige' afschrijving op hun Griekse staatsbeleggingen ondergekapitaliseerd (lees: insolvabel of failliet) en dat hebben de Grieken eveneens aan zichzelf te wijten.
Enige terughoudendheid vind ik op zijn plaats, maar het verhaal klinkt plausibel want ondanks dat er vanuit het EFSF zo'n €25 miljard beschikbaar is gekomen om Griekse banken te herkapitaliseren, staat dat geld geparkeerd bij de Griekse overheid. Die wilde dit aangemerkte geld over de verkiezingen heen tillen.
De ECB krijgt normaliter van banken een onderpand aangereikt voor het geval het onverhoopt misgaat met een bank. Het intrekken van liquiditeiten duidt erop dat de ECB Griekse bancaire risico's drastisch terugbrent. Daarbij komt dat Griekse banken niet of nauwelijks onderpanden hebben om aan te dragen. Het gevolg is dat Griekse banken zonder al te veel 'wind' – zeg maar gewoon een Griekse zucht – in acute problemen zullen komen.
En dan gaan we weer even terug naar Bloomberg en Zero Hedge want die borduren verder op deze ontwikkelingen en helpen een handje. Zij kwamen met een bericht die wat mij betreft onder de 'joualistieke' toets der integriteit gelegd mag worden. De gigantische opname van geld bij de pinautomaten door de gewone Griek is de aanleiding om e.e.a. breed uit te meten. Moet je zoiets aandacht geven? Ja, natuurlijk. Maar moet je blinde paniek aanmoedigen: nee.
Als ik op Koninginnedag of in een druk weekend in Utrecht ben, dan staan er ook wel eens rijen bij de pinautomaten. Als ik vervolgens een foto van dat tafereel op inteet zou slingeren en vervolgens met alle suggestieve zinsnede's die ik kan bedenken, de constatering zou onderbouwen dat er sprake is van een run op de banken, dan ben ik doelbewust aan het bijdragen aan een bankrun.
In Amerika werken media nu eenmaal anders: “Europa is slecht”, en “Europa is dé reden dat de Amerikaanse economie hapert”. Die boodschap wordt er nu eenmaal populistisch verantwoord ingeslepen. Uiteraard geldt er voor Amerika iets anders: “move along people, nothing to see, everything is all right. Actually, we're recovering weren't it for Europe!!”.
Ik weet niet hoe u er tegen aan kijkt, maar ik moet aan één woord denken: propaganda.
Dit allemaal neemt niet weg dat de situatie bij Griekse banken nu echt precair begint te worden. Het ziet er echt heel erg slecht uit. Ik vermoed dat men in Frankfurt crisis-overleg heeft ten aanzien van de situatie in Griekenland. Verwacht maar dat de Amerikaanse media de komende dagen volledig losgaan op Europa.
Ik ben het niet vaak of snel eens met Mathijs Bouman, maar wat hij schrijft over het nood-scenario voor het geval de Grieken zichzelf de veieling in stemmen en uit de euro stappen, dat is iets waar ik mij bij moet aansluiten.
De afgelopen jaren is het wel eens een dubbeltje op zijn kant geweest, maar de Griekse en Europese vastberadenheid bleek keer op keer voldoende aanleiding te geven om vertrouwen erin te blijven houden. Maar het huidige prutswerk met het uitstellen van de herkapitalisatie van banken, een spaarvlucht, torenhoge werkloosheid, compleet doorgedraaide en falende politici en een compleet disfunctionele overheid brengen een noodscenario dichterbij dan ooit. Mathijs Bouman noemt vier maatregelen en ja, dat zijn dan maatregelen die je moet treffen.
De vier maatregelen als Griekenland uit de euro stapt (RTL-Z)
Dat de maatregelen die Mathijs Bouman noemt echt niet uit de lucht komen vallen, legt de Volkskrant nog eventjes haarfijn uit.
Na 'Grexit': pinpassen zullen niet meer werken, kans op voedselrellen (Volkskrant)
Francois Hollande op bezoek bij Angela Merkel Wat zal Francois gisteren een rare dag hebben gehad. Ben je verkozen tot de belangrijkste Fransman en kan je bij je inaugaratie als president je politieke tegenstander uitzwaaien – uiteraard met een genoegzaam glimlachje onder het mom “opgeruimd staat netjes” – word je vervolgens in een Frans koeblik rondgereden over de Champs-Élysées alwaar een afwezige massa van niet zo trotse Fransen je niet aanbidden, regent het pijpenstelen zodat er weinig plezier aan te beleven valt, moet je vervolgens in het vliegtuig om je verkiezingsbelofte nog eens te herhalen bij Bondskanselier Merkel, wordt het vliegtuig door de bliksem geraakt en wordt de vlucht nogal omslachtig, sta je er wat plompverloren bij in Berlijn, en dan heb je nog niet eens te verstaan gekregen dat je gewenste en alvast beloofde economisch groei-programma er niet gaat komen. Bovendien zal hij kennis hebben genomen van het bericht in een Britse krant dat Hollande een salon-socialist is omdat de nieuwbakken president drie villa's aan de Franse Riviera bezit.
Sommigen zouden er een goddelijke interventie in zien. In dat geval zeg ik: “halleluja!” Scheer hem maar kaal (en dat geldt voor iedereen die mesjogge en loze verkiezingsbeloften maakt).
Goud Drie maal een goudgrafiek met drie maal dezelfde anomalie. Dit zou in een markteconomie onmogelijk zijn. Drie maal hoera voor de (Amerikaanse) centrale planners voor het bewerkstelligen van het 'onmogelijke'. Dit patroon kan alleen optreden als gevolg van een vorm van interventie (grafieken van Dmitri Speck via Ed Steer):
Anti-goud propaganda Via IEXProfs de link naar een heel zuur stukje over goud op Ritholtz. Hoe u goud ZOU MOETEN* zien?
I spoke with Paul LaMonica of CNN/Money about having Gold exposure, and more importantly, how investors should think about Gold:
“Ritholtz, who said his firm does have a position in gold, said that having some gold investments makes sense. Gold should rise when the U.S. dollar is weakening and inflation is a worry.But he added that the biggest problem with the metal is that it’s not as easy to objectively value it like a stock or bond. Still, he said some investors treat gold like a “cult” and refuse to believe that the prices can ever go down.
“Gold doesn’t have any eaings. It doesn’t pay you interest. It’s a shiny yellow metal. Its value only comes from its relative rarity. It should trade on supply and demand,” he said.
Gold is a commodity first and foremost, not a currency. Commodity prices, even for something like gold that doesn’t have as much commercial use as other metals, tend to closely track consumer demand. So it should be no surprise that gold prices are now tumbling.”
Nou nog even een polonaise inzetten en dan is het feest compleet. Uiteraard zal aan het eind van de fuif de feestende nitwits getrakteerd worden op een stortvloed aan de dollars en Amerikaanse staatsobligaties, maar dan wel in de vorm van confetti.
Bron / Lees de korte intro en uitro: Gold Is A Commodity, Not A Currency (Ritholtz)
* De hoofdletters zijn overigens functioneel bedoeld om u aan te geven hoe uw mening met woorden gekneed wordt. Het benadrukt m.i. de normatieve sneer die u als lezer krijgt: als u dit anders ziet, dan bent u *niet goed wijs*. Het is een ongelooflijk arrogante stijl van schrijven. Zucht.
Ron Paul uit de campagne? Volgens de NOS wel; maar niet volgens Ron Paul Het is inmiddels een bekend fenomeen dat gisteren bijvoorbeeld bij De Wereld Draait Door langskwam: media kopen hun bericht bij een persagentschap en zonder dat zij zelf nadenken over de zin of complete onzin van het ingekochte bericht wordt het gepresenteerd alszijnde nieuws of nog erger de “waarheid”. Ook Nederlandse media zijn daardoor kwetsbaar geworden. Regelrechte propaganda kan er zonder enige controle doorheen sluipen en nietsvermoedende lezers of kijkers worden gebeurtenissen voorgeschoteld waarvan de strekking of niet klopt of estig verdraaid is. Ik vind dit een buitengewoon gevaarlijke ontwikkeling.
Welnu een voorbeeld en wederom is Ron Paul slachtoffer:
En dan de reactie van de Ron Paul campagne (via Ron Paul 2012):
Beste NOS: gaan jullie nu rectificeren?
IMF: goudkopen? Neen..
Ik had het bericht voorbij zien komen dat het IMF van plan zou zijn om goud te kopen en wel om de reserve's te verhogen. Soms weet je dat iets pertinente onzin is en derhalve heb ik er ook geen melding van gemaakt. Maar dat doe ik nu wel (grijns). Want dit onzin-bericht van Commodity Online is inmiddels gerectificeerd. Bezint eer ge begint. Check je bronnen, doe je huiswerk en kom niet aan met onzin. Zero Hedge was er snel bij en als het sensationeel is en in hun straatje past dan wordt het groot gebracht. Als blijkt dat het toch anders zit, ach: foutje, bedankt.
't Is overigens erg vermoeiend om dit soort berichten steeds vaker tegen te moeten komen.
Barack Obama illussie
Terwijl er in Nederland nog steeds kwijl uit de mondhoeken loopt wanneer president Obama zijn welbekende en welbespraakte riedeltje van de autocue oplepelt, is dat in de Verenigde Staten drastisch aan het veranderen. Dat krijg je als de scheiding der machten opheft. De massale steun die Obama in 2008 kreeg is omgeslagen in cynisme. Het volgende artikel van Yves Smith is erg treffend. Wat mij betreft een aanrader, want Yves Smith is iemand die 'links van het midden' zit. Dat republikeinen niets van Obama moeten hebben is wel duidelijk, maar nu begint de revolte ook binnen de eigen gelederen. Misschien een NOS-Teletekst berichtje waard.. NOS?
Nog een netelig Amerikaans probleem: onbemande vliegtuigjes inzetten tegen de eigen bevolking. Een erg sterk pleidooi voor een algeheel verbod op de inzet van 'drones':
Nederlandse economie krimpt met 1,1% Via het Centraal Bureau voor de Statistiek (CBS):
In eerste kwartaal 1,1 procent krimp t.o.v. een jaar eerder
Investeringen 4,2 procent lager
Consumptie huishoudens 1,1 procent lager
Uitvoer 3,8 procent hoger
0,2 procent krimp t.o.v. vierde kwartaal
Iets minder banen
Volgens de eerste, voorlopige raming van het CBS is de Nederlandse economie in het eerste kwartaal van 2012 met 1,1 procent gekrompen ten opzichte van een jaar eerder. Vooral de investeringen en de consumptie liepen sterk terug. De uitvoer groeide wel. Ten opzichte van een kwartaal eerder kromp de economie met 0,2 procent. Daarmee zat Nederland ook in het eerste kwartaal nog in een recessie. Het eerste kwartaal van 2012 kende één werkdag meer dan het eerste kwartaal van 2011. Derde kwartaal met krimp
Met de krimp van 0,2 procent slonk de economie voor het derde achtereenvolgende kwartaal ten opzichte van een kwartaal eerder. Volgens de gangbare definitie is er bij twee of meer achtereenvolgende kwartalen van krimp sprake van een recessie. In het vierde kwartaal van 2011 kromp de economie met 0,7 procent en in het derde met 0,4 procent.
Het is opmerkelijk dat in Nederland de economie krimpt, terwijl die in Duitsland sterker gegroeid is dan verwacht (zie: Bloomberg). Maar goed, dat hebben we aan onszelf te danken. In Duitsland heeft men jarenlang veel harder gewerkt en via loonmatiging de concurrentiekracht vergroot. Bovendien heeft men in Duitsland niet zo excessief als in Nederland misbruik gemaakt van de fractioneel te bankieren hypotheekschuldenzeepbel om economische groei te 'kopen'. Wie weet kunnen we aanpikken bij de Duitse groei, maar dan zal men in Den Haag structureel moeten gaan hervormen.
Dat terzijde, omdat de grafiek in een oogopslag e.e.a. verduidelijkt over de Nederlandse kwakkeleconomie:
Bron / U kunt het volledige persbericht van het CBS (inclusief pdf met alle kecijfers) vinden bij het CBS.
SNS ziet winst dalen Opmerkelijk: twee berichten over de winstdaling bij SNS Reaal met twee afzonderlijke oorzaken. Nou ja, laten wij het er dan maar op houden dat het een beetje van beide is. Het FD meldt dat de lagere winst komt door afschrijvingen op hypotheken en de voorziening op een grote debiteur; RTL-Z meldt dat het komt door het nemen van het verlies op Griekse staatsobligaties.
Via RTL-Z overigens een bijzondere quote: “Het financiële conce meldde dat de financieringsmarkten in het eerste kwartaal uitdagend waren. De belangrijkste bronnen van financiering voor SNS Bank waren een toename van spaartegoeden en de deelname aan een kredietlijn van de Europese Centrale Bank (ECB). In het eerste kwartaal lostte SNS Bank voor 2,6 miljard euro aan staatsgegarandeerde obligaties af.“
Ja ja, zonder de LTROs van de ECB hadden u en ik er een belegging bij gehad en zelfs dat heeft niet kunnen voorkomen dat wij als belastingbetalers garant staan voor €2,6 miljard aan SNS-schulden. Geweldig financieel systeem, toch?!
SNS Bank ziet winst dalen door Griekenland (RTL-Z)
België België moet meer gaan bezuinigen. Treffender kan NU.nl deze nieuwe bezuinigingen niet omschrijven: “België moet 11 miljard euro extra saneren“. De wildgroei aan overbodige bureaucratie is ook bij onze zuiderburen een probleem en daar is maar één oplossing voor: de heggenschaar.
Wat overigens wel een electoraal handige zet is geweest, is dat het nieuwe begrotingspact stelt dat het structurele begrotingstekort vanaf 2013 niet meer dan 0,5% van het bruto binnenlands product mag bedragen. De Belgische hoveniers gaan dus snoeien om deze doelstelling te gaan halen; in Nederland moeten wij eerst nog een ellenlange electorale discussie voeren of het terugbrengen tot 3% niet te veel is. Laat Den Haag alsjeblieft een voorbeeld nemen aan de Belgen; snoeien in overbodige uitgaven is in Nederland heel erg goed mogelijk. Iedereen die het tegendeel beweert, heeft een heel erg lange Pinokkio-neus.
Welvaart?! De welvaart is de afgelopen drie decennia toegenomen. Het besteedbaar inkomen is in die periode met een kwart toegenomen naar €33.200. De laatste jaren is dat besteedbare inkomen wel iets gedaald. Ik ben ontzettend sceptisch als het op dit soort onderzoekjes aankomt; maar ik wilde het toch even melden.
Nederlanders werken het minste aantal uren van alle Europeanen. Door de hoge participatiegraad (mannen en vrouwen in de beroepsbevolking die werken) en het hoge aantal parttimers wordt weinig gewerkt. En wie dacht dat Grieken niet werken, ze zijn er veel tijd aan kwijt. En ook bij deze grafiek is scepsis weer op zijn plaats want het aantal gewerkte uren zegt helemaal niets over de productiviteit..
Aanstaande pensioendrama Pensionados kunnen hun borst natmaken. Het ziet er naar uit dat het ABP zal moeten korten op de pensioenen. In een geweldig artikel (hulde!) gaat Erik Rezelman van RTL-Z in op de pensioenproblematiek:
Pensioenfondsen hard geraakt door lage rente (RTL-Z)
In ander nieuws:
Amsterdam bezuinigt 193 miljoen euro extra (NU.nl)
Duitsland en goud! Via GATA de vertaling van Lars Schall van het opmerkelijke bericht uit Duitsland dat het Duitse parlement een onderzoek instelt naar de status van de Duitse goudreserve. Met 3,400 ton goud dat in verschillende landen ligt, is het Duitse parlement om: kom maar op met een overzicht. Dat gaat niet heel erg makkelijk want er is weerstand. De Duitse Onafhankelijke Rekenkamer is voorstander van het delen van slechts een samenvatting onder geheimhouding en Jens Weidman van de Bundesbank (de Duitse centrale bank) wil liever helemaal geen rapport.
Ik had hier over met Chris Powell: Schrödinger's cat en heel veel 'smoke and mirrors'. Ik vraag me echt af waarom overheden en centrale banken zo godvergeten krampachtig doen als het op transparante verslaglegging aankomt van de officiële goudreserve.
German Parliament wants accounting of gold reserves; Bundesbank resisting (Lars Schall)
Nog een linkje naar het museum in Hamburg met de nodige bijzondere gouden munten in de collectie. Met 50.000 gouden en zilveren munten in de collectie levert dat wat aardig mooie foto's op.
Amerika en goud! Een goede column van Patrick Heller die in gaat op de vraag of de Amerikaanse onderdrukking van de goudprijs illegaal is. Hij komt tot de conclusie dat dit niet het geval is en dat komt volgens hem omdat de Exchange Stabilization Fund (ESF) die de interventies voor haar rekening neemt, niet onrechtmatig handelt. Inmiddels haal ik mijn schouders op, want een kunstmatig laag gehouden goudprijs biedt mij alleen maar meer tijd en ruimte om gebruik ervan te maken. Bovendien geldt dat de tijd die rest totdat het onvermijdelijke gebeurt, ons allen in staat stelt om voorzorgsmaatregelen te nemen.
Is US Govement Gold Price Suppression Illegal? (Patrick Heller; Coin Week)
Overigens ter toevoeging van de column van Heller wil ik u wijzen op de video-analyse van Eric De Carbonnel van Market Skeptics. Onder de veelzeggende titel “What I have been afraid to blog about: THE ESF AND ITS HISTORY”, neemt hij e.e.a. met u door. Voor mij is de informatie niet te controleren, dus enige terughoudendheid is en blijft op zijn plaats. Desalniettemin bevat deze vijfdelige video-analyse opmerkelijk materiaal.
What I have been afraid to blog about: THE ESF AND ITS HISTORY (Part 1-5) (Market Skeptics)
Olie en het mysterie van de termijnmarkten (WTI-editie) Wederom alle dank aan Izabella Kaminska van FT Alphaville. Als één van de weinigen analisten in het financieel-economische landschap duikt zij graag de kleine lettertjes in van de termijnmarkten en met nadruk de kleine lettertjes van de statistieken die inzicht geven in welke specifieke partijen (hedge fondsen, banken, etc) posities innemen op de termijnmarkt voor olie. Nu is er een scheiding aan te brengen in de termijnmarkt voor olie: WTI (Amerika) en Brent (Europa). Het prijsverschil tussen de twee heeft al meerdere keren de revue gepasseerd, maar wederom een aardige puzzelstukje in het grote mysterie van de termijnmarkten voor olie. De volgende grafiek spreekt namelijk boekdelen..
Bron / Lees verder: The “other reportables” oil mystery (Izabella Kaminska; FT Alphaville)
Amerikaanse inflatie: kinderen krijgen is heel erg duur! Met dank aan het fiscale en monetaire beleid van de Amerikaanse overheid en de “Beank”, een quote via Yahoo! Finance:
The govement's most recent annual report reveals a middle-income family with a child bo in 2010 can expect to spend roughly $227,000 for food, shelter and other expenses necessary to raise that child – $287,000 when you factor in projected inflation.
The Inflation of Life – Cost of Raising a Child Has Soared (Yahoo! Finance)
Spaanse banken solvabel? Oei, oei, oei:
Leest u de toelichting er maar op na. Ik heb zonder dat ik mij vertild heb aan de Sangria, een knallende koppijn gekregen van de grafiek. De Spanjaarden hebben zich stomdronken in een huizenmarktzeepbel gezopen. Daar hebben we in Nederland zelfs een liedje voor (tijdens mijn studententijd heb ik tot grote ergeis iets te vaak gehoord, maar goed, het liedje is erg treffend…):
The Canary In Spain's Coalmine – On Bankia's Downfall (Zero Hedge)
In ander nieuws:
In Nederland wordt (meen ik) binnenkort de eerste proef met 'fracking' gedaan. Als ik goed geïnformeerd ben (ik neem een onbetrouwbaarheidsmarge in acht) dan komt fracking erop neer dat er water met allerhande chemicaliën de aardkost wordt geïnjecteerd en dat aardgas via trillingen naar boven komt. Eén probleem: het grondwater raakt nagenoeg onherstelbaar vervuild.
In Duitsland heeft men weet van de ervaringen in de Verenigde Staten en is men tot de conclusie gekomen: “Nein Danke”.
Nein Danke German Govement to Oppose Fracking (Spiegel)
Tot slot. Een zeldzaam tafereel uit China.. (wow!!):
De Grieken liggen in een knoop en dat is er niet zo maar één. Het is een knoop waar de Grieken niet uit weten te komen. Ondanks de herhaaldelijke pogingen van de Griekse president om de politieke partijen naar een kabinetsakkoord te bewegen; ondanks dat er drie partijen op zich wel een regering willen vormen (maar Democratisch Links wil alleen als Syriza ook meedoet) en ondanks de dreigende financieel-economische en sociaal-politieke afgrond wil het maar niet lukken in Griekenland.
Het Financieele Dagblad meldde vanochtend dat er mogelijk één uitweg nog gevonden kan worden: een regering 'van prominente personen' zou een laatste mogelijkheid zijn. Volgens mij is zo'n regering niets minder dan een soort van gedoogconstructie waarbij het Griekse kabinet gedoogd wordt met steun van partijen die niets in het kabinetsbeleid zien maar omwille van de noodzaak gedogen.
Stelt u het zich voor dat Joop van den Ende of een andere bewezen Nederlandse prominent het Nederlandse kabinet gaat leiden en dat hij gedoogd wordt met steun van anti-Europa en anti-bezuinigingspartijen SP en PVV. Dat zou een bizarre situatie opleveren die zich het beste laat vergelijken als een stel kleuters die vanuit het parlement gedoogsteun geven aan de in hun ogen veel te strenge kleuterjuffrouw. Zij zouden met hun rug naar de klas, en hun hoofd in de hoek van de uithoeken van het parlement, erkenning geven aan de opgelegde status van de aangestelde prominenten.
Failed State?! Ook al zit ik heel ver weg van de dagelijkse praktijk in Griekenland en zal deze vergelijking ietwat gechargeerd zijn, het is in meer of mindere mate dekkend voor de ontstane politieke chaos in Griekenland. En terwijl de Grieken doormodderen werd in Duitsland op de ZDF een zeer pijnlijke documentaire uitgezonden onder de titel “de Griekse leugen” (“Die Griechenland-Lüge“).
Als u de Duitse taal ook maar enigszins machtig bent, dan wil ik u deze documentaire van net geen drie kwartier van harte aanraden. Een aantal beelden zetten te denken. Hoe werkt de Griekse belastingdienst? Het antwoord is te zien op de volgende foto's.. (..oh my god!!..):
Maar ook de toename in schrijnende armoede komt in beeld, en ik kan er moeilijk tegen. Dit is niet onze verantwoordelijkheid, maar die van de Griekse en plunderende politiek..
In Brussel en andere Europese regeringssteden weet men al een hele lange tijd wat in de documentaire uitgebreid aan het licht komt: Griekenland is een gefaalde staat.
Rijke Grieken wijken met hun geld (en kennis en bedrijvigheid) uit naar o.a. London; de luxe jachten in jachthavens liggen er nog steeds (nagenoeg) ongeregistreerd waardoor belastingen nog steeds ontdoken worden; ambtenaren zijn er in overvloed maar doen niet waar ze voor zijn aangesteld of hebben überhaupt geen taken; jongeren zien geen perspectieven meer en willen weg èn gaan weg als zij maar ook een beetje een andere taal spreken en/of diploma's hebben; bedrijven die produceren komen in de moeilijkheden omdat de toegang tot werkkapitaal bij banken is opgedroogd en zo stapelen de problemen in Griekenland op.
Griekenland lijkt te zijn verworden tot een afvoerputje waar alleen nog de kansarmen achterblijven.
Ter verzachting roept voorzitter van Ecofin – Europese ministerraad van Financiën – Jean-Claude Juncker dat de voorwaarden van de opgelegde hervormingsagenda nog wel iets kunnen worden versoepeld. Maar één ding blijft wat hem betreft voorop staan: de Griekse regering moet gaan functioneren.
Hieruit kan afgeleid worden hoe er in Europa naar Griekenland gekeken wordt: Griekenland is een “failed-state”. De Griekse knoop zit niet alleen Griekenland dwars; heel Europa zit met die knoop in zijn maag. En wat de ontknoping gaat worden? Wie dat weet mag het zeggen. Ik blijf slechts hopen dat de Grieken snel uit deze Griekse knoop raken.
De hele documentaire “Die Griechenland-Lüge” bij de ZDF
