Categorie: Economie

Op dit moment zijn er in de VS ongeveer 1,5 miljoen jongeren jonger dan 25 jaar met een bachelor diploma, maar zonder passend werk. Dat aantal laat zich vertalen naar een recordpercentage van 53,6%, aanmerkelijk hoger dan de 41% in het jaar 2000. Van die 1,5 miljoen afgestudeerden heeft de helft geen werk, terwijl de andere helft werk doet beneden hun opleidingsniveau. Daarbij moeten we denken aan (bij)baantjes als ober/serveerster, barman, receptionist, administratief medewerker, kassamedewerker, vakkenvuller of callcentermedewerker. Voor deze baantjes is doorgaans geen universitaire opleiding vereist, maar door het ontbreken van vacatures in hun eigen vakgebied blijven jongeren met een diploma steeds vaker hangen in slechter betaald werk.

Het aantal jongeren dat werk kan vinden dat aansluit bij de opleiding is steeds lager, waardoor jongeren elkaar verdrukken in de weinige baantjes die er beschikbaar zien. Daarbij kiezen werkgevers doorgaans voor de kandidaat met de meeste werkervaring, waardoor de doorstroming in de arbeidsmarkt estig belemmerd wordt. Voor baantjes die geen opleiding vereisen hebben jongeren met een diploma overigens wel een streepje voor, omdat de werkgever hierin meer mogelijkheden ziet voor doorstroming in het bedrijf.

Van de dertig verschillende banen die de meeste arbeidsplaatsen opleveren zijn er nog maar drie die een bachelor opleiding of meer nodig hebben (leraar, docent aan een unversiteit en accountant). De overige 27 veel voorkomende baantjes kunnen ook met een afgeronde opleiding aan een middelbare school worden gedaan, zo blijkt uit projecties die gemaakt zijn door de Amerikaanse overheid. We hebben het dan bijvoorbeeld over werk in winkels, fastfoodketens en transport.

De studies in Amerika die nog het meeste uitzicht geven op een passende baan hebben betrekking op gezondheidszorg, de opleiding tot leraar, accounting en IT dienstverlening. De studies waar de aansluiting met de Amerikaanse arbeidsmarkt het slechtste is zijn de 'zachte' wetenschappen zoals antropologie, filosofie, dierenstudies, kunstgeschiedenis en dergelijke. Volgens diverse onderzoeken zijn er vooral banen met gemiddelde inkomens verdwenen sinds de crisis en blijven er slechter betaalde banen over. Maar ook in het hoogste inkomenssegment is er steeds minder werk te vinden, waardoor de concurrentie tussen werkzoekende gediplomeerden groot is.

Enkele anekdotische voorbeelden die de situatie in beeld brengen:

“It's kind of scary,” said Cameron Bawden, 22, who is graduating from the University of Nevada-Las Vegas in December with a business degree. His family has waed him for years about the job market, so he has been building his resume by working part time on the Las Vegas Strip as a food runner and doing a marketing inteship with a local airline.

Bawden said his friends who have graduated are either unemployed or working along the Vegas Strip in service jobs that don't require degrees. “There are so few jobs and it's a small city,” he said. “It's all about who you know.”

En dan het voorbeeld van Kelman Edwards (24 jaar) met een diploma in biologie. Hij kon alleen een baan vinden in de bouw, maar stopte er na vijf maanden mee om opnieuw werk te zoeken in zijn vakgebied. Hem werd verteld dat ze zochten naar mensen met een specialisatie (met bijpassende certificaten) die Edwards nog niet had kunnen ontwikkelen.

“I thought that me having a biology degree was a gold ticket for me getting into places, but every other job wants you to have previous history in the field,” he said. Edwards, who has about $5,500 in student debt, recently met with a career counselor at Middle Tennessee State University. The counselor's main advice: Pursue further education.

“Everyone is always telling you, 'Go to college,'” Edwards said. “But when you graduate, it's kind of an empty cliff.”

En dan het schrijnende verhaal van een lezer van het Economic Collapse Blog:

''I cannot believe my present situation…

I worked hard in school and college so that I could escape the low income uneducated mess I grew up in.
I made all the correct decisions with my career, finances, etc. I cannot figure out how I got to where I am at now.
In late 2008 I was laid off in the IT field. I was a go-getter, and I didn’t let anyone tell me the economy would make it difficult to find a job. I had another within 4 weeks.

Was laid off from that job last year. I qualified for unemployment, but then my employer decides to bring a bunch of lawyers and fight my eligibility. After I won again, they appealed again. I finally couldn’t afford to keep paying attoey fees. I finally lost the appeal. I had to pay all that money back.

I’m still trying to find a job in my field. Being the go-getting I am, I immediately took a job waiting tables which amounted to a 75% pay-cut.

I had saved 6 months of expenses and that is completely dry. I have completely drained my retirement and savings. Still cannot find a livable wage job after almost a decade in my field.

Things are slowly going into default and it feels utterly hopeless and stressful. My pristine credit rating is gone, my savings and everything I worked for is gone. I haven’t missed a payment on my mortgage, but it is coming. I can’t cut anything more than I already have.

I just can’t figure out how this could have happened to me. I played by the rules and made all the right choices. I skipped vacations and time off to prove I was a good worker and had what it took to be a valuable employee.
I really am just at a loss at this point. I’m single and have no family. This is really make-or-break for me. I have no fallback plan. The feeling of failure is just gut-wrenching.''

Werkloosheid onder jongeren schrikbarend hoog (grafiek via Zero Hedge)

Studieschulden

De problemen met het vinden van werk zijn tot daar aan toe, maar dan hangt er nog een donkere wolk aan de lucht die studieschuld heet. Studeren is niet goedkoop, zeker niet bij een hoog aangeschreven universiteit in Amerika of in Groot-Brittannië. Daarom lenen veel studenten tijdens hun studie bij, leningen die ze via een overheidsinstantie tegen een bijzonder lage rente kunnen afsluiten. Er worden (in ons eigen land althans) geen vragen gesteld, kredietwaardigheid speelt geen rol en de rente is zo laag dat vrijwel geen enkele jongere zich bekommert om het aflossen van de schuld. Waar klanten een bank ervan moeten overtuigen dat ze het geleende geld kunnen terugbetalen worden er bij studentenleningen geen of weinig vragen gesteld. Iedereen kan geld krijgen, met in de achterhoofd de aanname dat studenten na het behalen van hun diploma en het vinden van een goede baan hun schulden probleemloos kunnen aflossen.

Die premisse staat op losse schroeven en daarmee wordt ook de grote studieschuld (meer dan $1 biljoen in de VS) een steeds groter probleem. Anders dan in Europese landen en in Groot-Brittannië vervalt de studieschuld in Amerika niet met het verlopen van de tijd. Het hele bedrag zal uiteindelijk afgelost worden en dat kan in theorie nog langer duren dan het aflossen van een hypotheek. De situatie in de VS is zelfs zo erg dat er bijna 2 miljoen mensen ouder dan 60 jaar zijn die nog steeds de studieschuld uit het verleden aan het afbetalen zijn. In het derde kwartaal van 2011 werd ongeveer $85 miljard van de totale uitstaande studieschuld aangemerkt als problematisch, omdat de aflossing ervan niet (op tijd) plaatsvond.

De bubbel in studieschuld zal, vooamelijk dankzij extreem lage rentes en de soepele aflossingsregels, nog verder blijven groeien. Onder de huidige economische omstandigheden is het ondenkbaar dat deze schulden volledig afbetaald zullen worden. In de toekomst zal de belastingbetaler dus de rekening gepresenteerd krijgen voor het hele concept dat studeren betaalbaar en aantrekkelijk gemaakt moet worden met goedkoop geleend geld van de belastingbetaler.

Studieschuld in de VS groter dan autoleningen en creditcardschulden (Bron: NPR.org)

Jaarlijkse toevoeging aan de totale studieschulden in de VS (Bron: NPR.org)

tekst

Via DNB:

Nederlandse banken en buitenland grootste bezitters van Nederlandse securitisaties

De uitstaande Nederlandse securitisaties daalden in 2011 met 4,4% tot EUR 317 miljard, ondanks de omvangrijke nieuwe verpakkingen van leningen via securitisaties van in Nederland gevestigde instellingen. Tweederde van de securitisaties is in handen van de Nederlandse banken zelf, vooamelijk om liquiditeitsredenen. Het buitenland bezit naar schatting 30%. Op deze manier financiert het buitenland circa 13% van de Nederlandse woninghypotheken.

Bij securitisaties worden leningen van met name banken aan huishoudens en bedrijven gebundeld en als verhandelbare effecten verpakt en verkocht. Securitisaties vormen een extra financierings­bron voor banken. Na het ontstaan van de kredietcrisis medio 2007 werd het lastig om deze in obligaties verpakte leningen te plaatsen bij extee beleggers (hiea extee securitisaties genoemd) vanwege het aangetaste vertrouwen in alle gesecuritiseerde producten, ook van kwalitatief hoogwaardige activa. In de jaren daaa is weliswaar gesecuritiseerd, maar gebeurde dit vooral voor liquiditeitsdoeleinden. Daarbij verkopen de banken de securitisaties niet door in de markt, maar houden zij deze zelf in portefeuille (hiea intee securitisaties genoemd) om indien nodig te gebruiken als onderpand voor het verkrijgen van liquiditeit bij centrale banken of in de commerciële markt. Ook kan het bezit van banken aan (delen van) eigen securitisaties het gevolg zijn van aangehouden ‘first loss’-posities en van eventuele terugkopen.

DNB stelt niets over de mogelijke juridische problemen bij de wijze waarop hypotheeksecuritisaties zijn samengesteld. DNB gaat daarbij niet in op de reden waarom financiële partijen geen vertrouwen meer hebben in hypotheeksecuritisaties. Men kijkt slechts naar de consequenties voor de financiering als gevolg van het gebrek aan marktvertrouwen in securitisaties.

Onlangs ging ik er al uitgebreid op in en uitte ik mijn grote zorgen omdat bankiers zeer vermoedelijk de wetten van de logica hebben overtreden bij het vervaardigen van deze financiële 'innovaties' (lees: securitisaties). Uit de Dagelijkse Kost van 6 april (“De anatomie van een systeemcrisis; een drieluik”) een korte opsomming van het vermoedelijke probleem van hypotheeksecuritisaties:

De Nederlandse woningmarkt zit m.i. op een tikkende tijdbom omdat er een hypotheeksecuritisatieworst is gefabriceerd met een omvang van zo'n  €230 miljard. Dat is het equivalent van 40% van ons bruto binnenlands product. Nederlandse grootbanken en de overheid hebben – net zoals in Amerika – alle prikkels om te verhinderen dat de enige exit annex nooduitgang voor private schulden gebruikt wordt.

Als zij deze nooduitgang zouden openen dan zal blijken dat de wijze waarop de securitistatieworst in elkaar gedraaid is, hen heeft genoodzaakt om de belegging (lees: een verkocht plakje uit de securitisatieworst) los te koppelen van de onderliggende hypotheken. Dit komt omdat een eeuwig geldende regel met ingewikkelde prietpraat is omzeild. U kunt zich vast nog wel herinneren dat er gesteld werd dat bankiers financiële producten maakten die zij zelf niet langer begrepen. Dat is onzin. Men overtrad de wetten van de logica. Onthoudt het volgende goed:

Vergelijk het met de sterftekans in een samenleving. Die kansberekening zegt per definitie nooit iets over de individuele uiting ervan.

Securitisatieworsten doen alsof dat wel kan. De kansdistributie van welke hypotheek kapot gaat en welke niet, is slechts een theoretische exercitie die berekend kan worden. Echter, welke hypotheek dat daadwerkelijk zal zijn is te allen tijde een onbekende. De koppeling van een hypotheek aan een plakje uit de securitisatieworst (die elk een eigen risicoprofiel heeft) kan alleen gemaakt worden nadat een hypotheek kapot is gegaan.

Dit is waarom banken niet mee willen en kunnen werken aan een echte oplossing voor de zeepbel op huizenmarkten. Dat geldt voor Amerika, en ik ben doodsbang dat dit ook voor Nederland geldt.

Allereerst moet ik opmerken dat het genoemde bedrag van €230 miljard onjuist is. Het is veel meer. Het totale bedrag aan uitstaande securitisaties is €317 miljard en dat is het equivalent van 52% van het Nederlandse gemeenschappelijke inkomen. De nooduitgang verwijst naar het plan van Luigi Zingales' “Plan B”. Dat plan heeft als leidraad om de reële waarde van een onderpand (een huis) in evenwicht te brengen met de nominale schuld zoals die bij de bank in de boeken staat. De activa van banken worden op die wijze gezuiverd terwijl de huizenmarktzeepbel gecontroleerd en marktconform ontlucht wordt. Het zijn twee vliegen in één klap: banken worden opgeschoond en de zeepbel op de huizenmarkt wordt ermee aangepakt.

Nu de huizenprijzen dalen en de schuld blijft staan, zal bij gedwongen executieverkoop een groter verlies ontstaan dan strikt noodzakelijk is (zie Plan B van Zingales voor een cijfermatige toelichting). Banken en de overheid hebben kennelijk een prikkel om toe te staan dat de verliezen op een hypotheekschuld groter zijn dan strikt noodzakelijk. En dat levert een belangrijke vraag op want waarom maken banken geen gebruik van de enige nooduitgang en kiezen zij voor grotere verliezen?

DNB vervolgt:

Omvangrijke nieuwe securitisaties, maar uitstaand bedrag gedaald
Vanaf eind 2009 trok de belangstelling van extee beleggers voor securitisaties weer aan, al is het aantal beleggers geringer dan voorheen. In 2011 werd voor EUR 12,3 miljard aan Nederlandse securitisaties van hoofdzakelijk woninghypotheken bij extee beleggers geplaatst, bijna de helft minder dan in 2010 (grafiek 1). Dat hield mede verband met de invloed van de schuldencrisis op de kapitaalmarkt en (anticipatie op) de nieuwe Bazel 3-regelgeving op basis waarvan securitisaties niet mogen worden meegerekend in de liquiditeitsbuffers van banken. Dit verklaart waarschijnlijk ook de looptijdverkorting die de afgelopen tijd is opgetreden. Bij investeerders is een duidelijke voorkeur zichtbaar voor tranches van 2 tot 5 jaar.

 
Daaaast vonden in Nederland in 2011 ook nog omvangrijke intee securitisaties plaats van EUR 74,5 miljard. Hierdoor resulteerde in 2011 het op twee na hoogste bedrag aan securitisaties in Nederland (grafiek 1). Per saldo daalde het uitstaande bedrag echter met EUR 14,6 miljard (-4,4%) tot EUR 317 miljard (grafiek 2), doordat de aflossingen op bestaande securitisaties groter waren dan de nieuwe securitisaties. Dat kwam voor een groot deel omdat veel (met name intee) securitisaties betrekking hadden op herstructureringen, waarbij oude securitisaties werden omgezet in nieuwe securitisaties. Voorts waren er reguliere beëindigingen van securitisatieprogramma’s. De afname van het uitstaande volume deed zich bij zowel de extee als de intee securitisaties voor. De extee securitisaties zijn sinds hun maximale omvang in 2007 (EUR 141 miljard) met 23% gekrompen tot EUR 108 miljard per eind 2011 (in 2011: -9,3%). Daarmee vormden zij nog eenderde van de totale uitstaande securitisaties.

Er is kennelijk sinds 2008 niets geleerd: in 2011 fabriceerde de financiële sector €74,5 miljard aan hypotheeksecuritisaties. Voortschrijdend inzicht is er na alle ellende van 2008 niet bij geweest. Ondanks dat er een grote vraag naar 'veilige' onderpanden bestaat voor (nood)leningen bij de ECB is de buitenlandse vraag opgedroogd. In plaats van een netto-koper, zijn buitenlandse partijen netto-verkopers geworden, en dat is gezien de wijze waarop de securitisaties in de VS voor gigantische problemen heeft gezorgd niet onlogisch. Het grote geld is allergisch voor risico's.

DNB zet de cijfers verder uiteen, en constateert dat de Nederlandse hypotheeksecuritisaties vooamelijk bij Nederlandse grootbanken zelf blijven hangen. Dat is niet onbelangrijk want extee financiering kan grote problemen opleveren als het vertrouwen verdwijnt. Immers, bij het verdwijnen van extee financiering moet de financiering overgenomen worden door Nederlandse partijen (lees: banken) en dat beperkt de ruimte om te 'investeren' in meer productievere economische activiteiten. Bovendien geldt dat oplossingen voor allerhande problemen met hypotheeksecuritisaties – die met name zullen ontstaan bij een stijging van het aantal wanbetalingen op hypotheken – een Nederlandse aangelegenheid is. En dat maakt het een stuk makkelijker om de problemen het hoofd te bieden. 

Bij de extee securitisaties van woninghypotheken was in 2010 nog sprake van een lichte opleving, maar per eind 2011 lag het uitstaande bedrag ten opzichte van ultimo 2007 12% lager op EUR 83 miljard (in 2011: -3%). De afname bij de overige securitisaties droegen voor het grootste deel bij aan de daling bij de extee securitisaties. Sinds 2006 is het volume van deze securitisaties bijna gehalveerd tot EUR 25 miljard (in 2011: -26%). Dit betreft onder meer de synthetische securitisaties, waarbij niet de activa zelf maar alleen de kredietrisico’s van de activa worden overgedragen door middel van kredietderivaten.

De uitstaande intee securitisaties, die voor het overgrote deel betrekking hebben op woninghypotheken, zijn in 2011 ook licht afgenomen (-1,7%). In vergelijking met het begin van de kredietcrisis zijn zij echter nog altijd bijna vertienvoudigd tot EUR 209 miljard per ultimo 2011. 
 
Door bovengenoemde ontwikkelingen hebben Nederlandse securitisaties per ultimo 2011 voor 90% betrekking op woninghypotheken.

Securitisaties grotendeels in bezit van Nederlandse banken en buitenland
Uit de omvangrijke intee securitisaties door Nederlandse banken kan al worden afgeleid dat zij ook de grootste beleggers zijn in Nederlandse securitisaties. Per ultimo 2011 hebben Nederlandse banken (hier het binnenlands bankbedrijf, de zogeheten monetair-financiële instellingen) met EUR 210,5 miljard tweederde van de Nederlandse securitisaties in bezit (grafiek 3 en 4).
 

Andere Nederlandse instellingen bezitten bijna 4% (EUR 11,7 miljard). Zo hebben Nederlandse verzekeraars voor EUR 2,9 miljard direct geïnvesteerd in Nederlandse securitisaties en Nederlandse pensioenfondsen voor EUR 1,5 miljard. Daaaast hebben zij ook nog indirect, via Nederlandse beleggingsinstellingen, blootstelling op Nederlandse securitisaties. Beleggingsinstellingen bezitten namelijk EUR 1,9 miljard, dat grotendeels kan worden toegerekend aan verzekeraars en pensioenfondsen. Tot slot houden overige instellingen in Nederland EUR 5,4 miljard aan. Hierbij gaat het hoofdzakelijk om intee securitisaties van (buitenlandse en binnenlandse) banken die in handen zijn van Nederlandse dochtermaatschappijen.

Het buitenland bezit naar schatting EUR 95 miljard, 30% van de Nederlandse securitisaties. Daarmee houdt het buitenland bijna 80% van de extee securitisaties aan. Aangezien 90% van de securitisaties betrekking heeft op woninghypotheken, kan hieruit worden gedestilleerd dat het buitenland een substantieel deel (ca. 13%) van de Nederlandse woninghypotheken financiert door middel van Nederlandse securitisaties.

Als er al een lichtpuntje in deze cijfers te ontwaren is, dan betreft het zoals gesteld de intee financiering. Een compromis is makkelijker onder Nederlanders te bewerkstelligen dan dat er met buitenlandse partijen uit te komen is. Die willen immers gewoon hun geld zien (of in het uiterste geval, goud). Als een geluk bij (nucleair ke)ongeluk valt het in die zin mee.

Nieuws uit Nederland

Begrotingsdruk: verkiezingen, maar wanneer?
Er komen verkiezingen aan. Zoveel is gisteren duidelijk geworden, maar de grote vraag is wanneer. Met name de overheidsbegroting voor 2013 lijkt het grote probleem te zijn want vroege verkiezingen zorgen weliswaar voor een eerdere formatie – en als die niet zo lang duurt als de laatste – kan er snel een kabinet komen die een begroting weet op te stellen.

Lukken snelle verkiezingen niet, dan moet de huidige bezetting van 150 Kamerzetels overeenstemming weten te bereiken over een – noem het een – demissionaire begroting. Hoe dan ook zal er linksom of rechtsom een begroting worden opgesteld die eurocommissaris Olli Rehn kan bekoren: Nederland heeft zich te houden aan de zichzelf opgelegde restrictie om niet meer op de pof te leven dan 3% van het gemeenschappelijke inkomen.

Onder tussen zijn de kredietbeoordelaars bij Moody's wakker geworden door het gekrakeel in de Nederlandse polder. Zij roepen iets over kredietwaardigheid en snelle hervormingen die de begroting niet laten ontsporen.

• Moody's waarschuwt Nederland (NU.nl)

Op Follow the Money verscheen een samenvatting van de Duitse en Amerikaanse berichtgeving over de val van het kabinet. In Duitsland zien de kranten de val van het kabinet Rutte als het verlies van een Duitse bondgenoot voor wat betreft de Europese agenda.

• Duitse pers betreurt val trouwe partner (FTM)

Vestia
Het FD zit bovenop de zaak van Vestia en dat levert wederom nieuwe en saillante inzichten op (hulde voor het FD). Het FD schrijft:

Het overzetten van het gezamenlijke onroerend goed door tussenpersoon Arjan G. aan zijn vrouw valt in de tijd samen met een mogelijk vergelijkbare manoeuvre in het huishouden van de eveneens van corruptie verdachte Vestia-treasurer. Die zette een villa in Hazerswoude op zijn eigen naam en loste de hypotheek af, terwijl zijn ex Jennifer B. elders ging wonen in een huis van een half miljoen zonder hypotheek.

Zo is het element van voorbedachte raden wederom een stukje steviger onderbouwd. En tja, als je getrouwd bent en je laat je fêteren op peperdure etentjes en callgirls in de Londonse City, dan vertrekt je vrouw. Jennifer B. wordt aangevoerd als medeverdachte, maar hoe zij betrokken is wordt niet duidelijk. Naast de ex van Marcel de V. en Arjan G. is er volgens het bericht in het FD nog een vierde verdachte. Daar zullen we binnenkort vast meer over te horen krijgen.. wordt vervolgd.

• Verdachte Vestia-adviseur gaf vrouw halve villa (FD)

Hongarije voert nieuwe belastingen in
Als politici nieuwe belastingen moeten invoeren om hun centrale planningsuitgaven te kunnen blijven doen dan worden zij creatief. Een voorbeeld uit Hongarije..

Via RTL-Z: Burgers moeten voor elke gebelde minuut 2 forint (ruim een halve eurocent) extra gaan betalen.

IJslandse ex-premier schuldig, géén straf
Een lesje in bescheidenheid, maar voor die les past ex-premier Geir Haarde. Hij vindt dat hij onschuldig is aan de IJslandse bankencrisis, maar daar dacht de speciale volksrechtbank anders over. De zogenaamde Landsdómur veroordeelde Haarde maar legde hem géén straf op. De schuld die Haarde over zich uit heeft horen spreken heeft betrekking op nalatigheid. De rechtbank achtte hem schuldig aan het nalaten van crisisberaden met zijn kabinet. Daarmee komt hij er nog goed vanaf ook al blijft hij volharden in zijn onschuld.

Juridisch is dat misschien wel juist, maar moreel en intellectueel gezien is deze man hartstikke failliet. Onder leiding van Haarde groeide de IJslandse bankensector tot het tienvoudige van de IJslandse economie. Haarde stelt nu dat niemand hem kan verwijten dat hij niet geweten heeft dat banken rotzooi hadden gekocht. Hij kon daarom ook onmogelijk bevroeden dat het aangetrokken geld niet door de banken kon worden terugbetaald. Een dergelijk excuus is een zwaktebod.

Het werkt heel simpel: Als je als politiek artsen toestaat elke patient standaard anabole steroïden te laten voorschrijven ter bevordering van de arbeidsproductiviteit, dan zal die ontegenzeggelijk plaats gaan vinden. Echter, iedereen snapt dat er op een gegeven moment een onvermijdelijke aftakeling van het lichaam begint met als gevolg dat de productiviteit ineenstort. Zeggen dat je zoiets niet kan voorzien definieert je als oud-gezagsdrager als een compleet gesjeesde dorpsidioot. Maar goed, hij kon het ècht niet weten. Ja ja, dit soort excuses gaan we nog heel vaak horen..

• Ex-premier IJsland schuldig zonder straf (RTL-Z)

Lees het artikel bij de Guardian; de ANP nieuwsfeed bij RTL-Z is zoals gebruikelijk zonder al te veel substantie..

• Iceland ex-PM Geir Haarde cleared of bank negligence (Guardian)

In ander nieuws:

• Topman Ifo verwacht Grieks vertrek uit euro (NU.nl)
• ECB komt niet in actie om Italië en Spanje (NU.nl)

Geweldige column over 'voetbalfans' in Genua..

• Het voetbal is gegijzeld door de fans (Maarten Veeger; FD)

Nog een goede column!

• Het nieuwe graaien (Paul Verburgt; NUZakelijk.nl)

En de klap op de vuurpijl: Alexander Sassen van Elsloo. Een betere samenvatting in het Nederlands van wat er misgaat heb ik in de afgelopen vijf jaar niet gelezen. Top column!

• Haagse lemmingen (Alexander Sassen van Elsloo; IEX)

Monsanto
Daar gaan we weer! Monsanto en bijensterfte worden vaak met elkaar in verband gebracht en dat heeft te maken met de pesticiden die Monsanto verkoopt. Die pesticiden zijn genetisch gemodificeerd en daarin wordt een oorzaak verondersteld die verantwoordelijk gehouden kan worden voor de massale bijensterfte wereldwijd. Welnu, Monsanto neemt het belangrijkste onderzoeksbureau naar bijensterfte over.  

• Blamed for Bee Collapse, Monsanto Buys Leading Bee Research Firm (Natural Society)

Ga direct naar de gevangenis. Ga niet langs “Start”
Het land van de onbegrensde onbeschoftheid. Stel, je krijgt kanker. Je vecht tegen de ziekte en je doet dat met succes. Uiteraard levert dat een grote stapel rekeningen op en die lopen in de papieren. Je vindt een rekening die onterecht in rekening is gebracht. Je belt het bedrijf dat de rekening verstuurd heeft en die erkent de fout. Het bedrijf schrapt de rekening. Het bedrijf vergeet echter de rekening in het systeem te annuleren en stuurt na het verstrijken van de betalingstermijn de rekening door naar een deurwaarder en die gaat aan de slag. Die stapt naar de rechter, waaa de communicatie spaak loopt, en waaa de politie wordt ingeschakeld omdat de rechtbank 'genegeerd' wordt. Die komt  langs, slaat je in de boeien en voert je af.

Het 'schuldenaren gevang' is in Amerika sinds 1830 na een uitspraak door het Hooggerechtshof verboden. Anno 2012 wordt echter via de oneigenlijke bijdrage van het justitiële apparaat dit verbod omzeild. Het overkwam Lisa Lindsay. Het artikel op Yahoo! verhaalt over klein leed, maar het zegt zo ontzettend veel.

• Jailed for $280: The Retu of Debtors' Prisons (Yahoo!)

Must read, must see
Zero Hedge duikelde een lezing van de Britse centrale bankier Andrew Haldane via YouTube op. De inleidende woorden van Zero Hedge – vijf korte alinea's in totaal – kunnen niet beter de uitleg van Haldane dekken. Een centrale bankier die niet blind is voor alles dat fout gaat in de financiële sector. Heel erg verfrissend, want daar waar mainstream financiële media voor u een roze zonnebril over het nieuws hebben geplaatst, selectieve blinde vlekken op het netvlies hebben ontwikkeld voor allerlei vormen van financieel list en bedrog en met aangenkoopte oogkleppen berichten over de minder vrolijke ontwikkelingen van de laatste jaren in de financiële wereld, kraakt deze centrale bankier van de Bank of England de systeemrisico's die uitgaan van o.a. high frequency trading, extreem gehefboomde schaduwbanken (lees: hedge funds) en de wijdverbreide Goldman Sachs mentaliteit die het financiële systeem in al haar fundamenten doet kraken. Must read, must see..

• BOE's Andy Haldane Channels Zero Hedge, Reveals The Liquidity Mirage And The Collateral Crunch (Zero Hedge)

Quote van de week
Na het bovenstaande is de laatste alinea in de reflectie van Jesse van Jesse's Café Américain treffend. Geweldige formulering van het probleem van mijn vakgebied..

They were enthralled by the myths of 'Japan Inc.' that were so popular in their circles of the day, too often promulgated by grant-seeking, honorific econo-whores. By the time the rest of them figure it out the crisis is safely past and we're on to the next. I found an ally in my old macro prof who took me aside and said, “They're young, they'll lea. Money never lies, but you must lea its language, or chase illusions.”

And this is why economics is a disgraced profession, and continues to be so.

Het najagen van illusies is precies datgene dat er misgaat.

• Bart Chilton of the CFTC Discusses Position Limits – Economists Remain Craven, Compromised, Blind (Jesse's Café Américain)

In ander nieuws:

• MF Customers Press J.P. Morgan for Funds (Wall Street Joual)
• Ron Paul says Cispa cyberterrorism bill would create 'Big Brother' culture (Guardian)
• United States curbs use of extra $430bn of IMF firepower (Telegraph)

Tot slot.

Er staat geen maat op deze man: William Banzai. Als 'Trekkie' beleef ik hier ontzettend veel plezier aan en niet in de laatste plaats omdat Timothy Geithner geheel toepasselijk als een Ferengi is afgebeeld (hahaha) en Beanke als Klingon (hilarisch). Ik zie Beanke al de FOMC-vergadering afsluiten met Qapla' (wat Klingon is voor “succes”).. Enfin, een geweldige spotprent onder de titel ScamTrek!

Nieuws uit Nederland

Kabinet Rutte valt
U heeft het vast allemaal gadegeslagen zoals ik dat ook heb gedaan en ik heb eigenlijk helemaal niets toe te voegen aan de berichtgeving over het mislukken van het Catshuisoverleg. Desalniettemin een korte vermelding dat het kabinet gevallen is.

• Ministerraad over crisis begonnen (NU.nl)
• Kroes: Wilders handelt onverantwoord en is leugenachtig (FD)
• [Sylvester Eifinger:] 'Nederland verliest triple A-status' (NU.nl)
• Coalitie: Wilders wilde niet of durfde niet (FD)
• Nederlandse rente loopt op (RTL-Z)
• Kabinet-Rutte gevallen (NU.nl)

Paa1s Bas
Daar waar Top Gear de “Stig” heeft, hebben wij onze SNS-correspondent. De bespiegeling over het Nederlandse pensioenstelsel waar hij op in gaat hebben we vaker gehoord. Dat heeft ons in het verleden er al eens toe bewogen om te stellen dat alle collectieve regelingen niet hufterproof zijn. Of het nu de linker of de rechterhand betreft, de bestuurlijke elite weet altijd wel een manier te vinden om een duit uit het collectieve zakje te halen.. 

What a difference a fortnight makes. Eventjes weggeweest en Nederland staat op het punt niet meer goudgerand te zijn omdat Fitch dreigt met afwaarderen van de AAA status. Waar wonen die lui van Fitch? Tijd om hun coniferen te kortwieken. Nee hoor, ze hebben gelijk want bij lenen, lenen hoort betalen, betalen.

Gelukkig worden de voorpagina's in beslag genomen door de Leap to the Left bij de voorrondes van de Franse presidentsverkiezingen. Daarmee klinkt het schot voor de boeg dat Fitch Nederland heeft gegeven inzake het verliezen van de AAA rating wat minder hard na. Het vallen van de Nederlandse regering zal de zaken zeker bespoedigen en we raden u daarom aan om alvast een datum in de agenda te blokkeren voor spoedoverleg met de gevers van de beleggingsmandaten want anders hebt u de kijglazen zometeen vol met Duits staatspapier waar het AAA mandaten betreft. Niks mis mee, maar 10 jaar op 1.7% is net genoeg om op de einddatum een kokosmakroon uit te kunnen keren, de hangmat, champagne en de zeilboot moet een ander er dan maar verzorgen.

Overigens wordt door beleggers volstrekt terecht aangevoerd dat Nederland een kapitaaldekkingssysteem heeft betreffende pensioenen. Hier en daar komt de lading een beetje onder het dekzeil vandaan, maar toch, als de staatsschuld wordt weggestreept tegen de pensioenen dan staan we er veel beter voor dan andere landen waar het pensioen is gebaseerd op toezeggingen van de regering (en doorgaans niet wordt meegewogen in de staatsschuld). De Nederlandse staatsschuld zou met een dergelijke (rekenkundige?) actie geheel verdwijnen zelfs.

Aan de andere kant: Als de pensioenfondsen min of meer gedwongen worden om (een groot deel van het opgebouwde vermogen) in staatsleningen te beleggen is er practisch gezien weinig verschil want de papieren belofte komt uiteindelijk van dezelfde partij, dan maakt de hoogte niet meer uit (Paper Promises; goed boek). Het zou veel eerlijker zijn als de pensioenbeloftes van andere landen ook worden meegewogen in de staatsschuld, maar zie daar maar eens een politieke meerderheid voor te vinden.
We gaan ons er niet druk over maken want daarvoor is de karavaan te groot en kunnen we lang niet hard genoeg blaffen om hem te stoppen.

Bij het sluiten van de markt op vrijdag was het rendementsverschil tussen 10 jaar Duitsland en 10 jaar Nederland 61bp (grafiek). Dat is in de paniek van 2009 ook wel eens 86bp geweest maar in absolute zin is de Nederlandse 10 jarige rente nagenoeg op het laagste punt sinds we de grafiek bijhouden. De spread tussen 10 jaar Duitsland en Frankrijk is 138 met een high van 190 (eind 2012).(grafiek). Zelfs al zou de Nederlandse opslag op die van Frankrijk gaan lijken is er nog steeds niet zoveel aan de hand maar we staan in een spotlight van de kapitaalmarkten en we hebben een heel lullig groen rokje aan. Dat dansje gaat niet helpen.

Fraude Vestia mogelijk een rechtelijke grond voor ontbinding derivaten
We blijven het Vestia-schandaal volgen en niet alleen omdat de idiote speculatieve derivatenpositie en het gegraai bij de woningcorporatie belicht moet worden; vooral ook omdat het alles blootlegt dat er in de financiële wereld misgaat: er wordt rotzooi tegen woekerwinsten verkocht.

Helaas is Nederland geen uitzondering op de norm die snelle bonusjagers, of zakenbankiers zoals u wilt, erop nahouden: zolang er maar geld binnenkomt doe je het goed. Of dat nu over de rug van de klant is of niet. En als het even kan dan is de klant bij voorkeur er één die toegang heeft tot de bodemloze portemonnee van de belastingbetaler. De schaamteloze handelswijze van de derivatenboeren van Deutsche Bank geeft maar weer eens aan hoe bedorven de financiële sector is. Waarom betalen bankiers dure etentjes en callgirls voor hun klanten? Dat lijkt me een 'no-brainer'.

Er is niet veel meer nieuws dan vorige week. De juristen die aan de slag zijn gegaan zien de fraude van Marcel de V. als een 'anker' in de juridische strijd tegen de banken. De informatie en de getuigenverklaring van Arjan G. leveren de juristen de mogelijkheid om hun doelstelling – ontbinden van derivatenpositie zonder extra kosten – kracht bij te zetten. Ik wens de advocaten veel succes. Hopelijk blijken zij in staat om de rechtbank te overtuigen dat de wijze waarop de derivatencontracten zijn afgesloten niet alleen een vorm van estige misleiding is geweest, maar dat tevens deze opzet met voorbedachte rade is geweest. Nu ben ik geen jurist (en moet u mij op dit vlak met een korreltje zout nemen), maar ik ben benieuwd of de feiten voldoende aanleiding geven voor het Openbaar Ministerie om de aanklacht uit te breiden naar de zakenbankiers en daarbij de strafmaten te betrekken zoals die gelden voor 'criminele organisaties'.. Al was het maar om de zakenbankiers flink op de kast te jagen (als je de belastingbetaler en Vestia-huurders voor naar verluid zo'n €2 miljard in het ootje neemt via omkoping dan is flink grommen op zijn plaats..).

• Verdenking tegen treasurer is voor Vestia geschenk (FD)

IMF leest Europa de les
Het IMF leest Europa de les en Europa zegt: “Nee, dank u”! Gelukkig maar, want anders hebben we weer iets om ons over op te winden. Het IMF is zoals ik vorige week al schreef het noodfonds van zich misdragende overheden die geld tekort komen en het IMF is in de ogen van de Verenigde Staten het antwoord op het falen van het inteationale monetaire bestel. Laat het IMF maar synthetische reserves printen met staatsobligaties ter dekkking en alles komt wel goed, zo is de gedachte. Al veertig jaar wordt er vanuit Angelsaksische hoek gepoogd om de wereld opnieuw in het ootje te nemen en ik geef hen weinig kans dat het ze gaat lukken.

Dit weekend werd er door IMF-bestuurders geroepen dat de ECB de rente moet verlagen en dat de nog niet contant gemaakte garanties uit het Europese noodfonds in het bankwezen gestoken moet worden. Zodoende worden de kapitaalbuffers van banken versterkt. Hilarisch als je er even over gaat nadenken: ondanks dat een centrale bank onafhankelijk is (althans, dat is de veronderstelling), dan zou zij haar oren toch moeten laten hangen naar de adviezen van het IMF? Europa reageerde zeer afwijzend en doet dat uiteraard terecht. Het FD tekende de woorden van Mario Draghi op:

‘Iedereen mag zijn mening verkondigen; we leven in een vrije wereld’, zei ECB-president mario Draghi in Washington, om daaraan toe te voegen dat de rente op het huidige niveau van 1% ‘passend’ is.

Draghi stelt zich zoals dat hoort op als onafhankelijke centrale bankier, maar het woordje 'passend' is toch wel erg dubbelzinnig. Draghi zegt met zoveel woorden dat de negatieve rente die u ontvangt op uw spaargeld (lees: uw geld wordt minder waard), meer dan genoeg straf is. Een nog lagere rente zou uw spaargedrag nog meer afstraffen. Enfin, als het aan IMF ligt dan zou u een nog hogere strafkorting betalen op uw spaargeld.

• Europa ziet niets in advies van IMF (FD)

En daar bleef het niet bij want de hoofdeconoom van het IMF, Olivier Blanchard, heeft in de Duitse Financial Times de Duitsers voorgehouden dat zij verplicht zijn om akkoord te gaan met eurobonds. Hij stelde:

“When there was no fiscal treaty nor budgetary and budgetary discipline instruments, the Germans had good reason to reject bearing the brunt of irresponsible policies by other states,” Olivier Blanchard told the Monday edition of Financial Times Deutschland. “But now we have a fiscal treaty. The Germans should accept that the eurozone is going by way of eurobonds,” he added.

Het IMF heeft alle Keynesiaanse en Monetaristische wijsheid in pacht en roept op tot eurobonds. Niet heel erg verrassend maar de achterliggende gedachte waarmee het IMF deze oproep doet moet gewantrouwd worden. Uiteindelijk verwacht ik wel eurobonds, maar let op de Duitse voorwaarde die gesteld gaat worden: alleen als die gedekt worden met de nationale goudreserves. En dat is wel het laatste wat het IMF wil..

• Time for Germany to accept eurobonds: IMF (AFP)

In ander nieuws:

• D66 wil financieel strafhof in Den Haag (NU.nl)
• De schandpaal en de klokkenluider (FTM)
• Economie eurozone gaat verder achteruit (RTL-Z)
• 'Oorlog gaande tegen Zwitserse banken' (NU.nl)

Over onbehoorlijk bestuur gesproken. Ik roep wel eens dat “alles dat het daglicht niet kan verdragen, niet deugt“, en dat is hier van toepassing. De Verenigde Staten wilden de onderhandelingen en de bepalingen over ACTA geheim houden. Europarlementarier Sophie in 't Veld kwam daar via een wob-verzoek achter. Dit was te verwachten, maar dat maakt het niet minder estig. Dit is eigenlijk te triest voor woorden dat de democratische normen en waarden op deze wijze getorpedeerd worden. Eén woord: stuitend..

• VS wilde ACTA-onderhandelingen geheimhouden (NU.nl)

Nieuws uit buitenlandse media

Klokkenluider NSA: De [Amerikaanse] overheid liegt u voor
Afgelopen weekend verscheen via Zero Hedge het één uur durende diepteinterview dat Democracy Now! had met NSA klokkenluider William Binney, joualiste en documentairemaakster Laura Poitras Held en computerbeveiligingsspecialst Jacob Appelbaum. Zij doen een boekje open over de dictatoriale bevoegdheden van de Amerikaanse veiligheidsdiensten.

• NSA Whistleblower Speaks Live: “The Govement Is Lying To You” (Zero Hedge)

Chris Martenson interviewt Harvey Organ!
We roepen het bij herhaling: Keep it simple stupid. Wanneer u belegt in edelmetalen, wees dan geen 'muppet'! Als u belegt in goud, doe dat dan niet via allerhande papieren afgeleiden, maar houdt het simpel en houdt het bij fysiek. Chris Martenson interviewt Harvey Organ en zij leggen het nog eens uit. Must hear!

Franse verkiezingen
Wat de keuze van de Fransen ook gaat worden, de hamvraag is of de toekomstige Franse president zal kunnen accepteren dat overheden niet langer mogen valsspelen. Dat de heren dat niet willen hebben ze vorige week laten weten: beide heren willen – tegen alle regels in – op de stoel gaan zitten van Mario Draghi.

President Sarkozy heeft de eerste ronde niet gewonnen maar verloren heeft hij nog niet. De meerderheid van de stemmen ging naar de socialistische presidentskandidaat Francois Hollande. De tweede ronde zal uitsluitsel geven. Via de Guardian:

French presidential election: reaction to first round – live updates

• Hollande takes 28.63% and Sarkozy 27.08%
• Marine Le Pen comes third with 18% of vote

• François Hollande on top but far right scores record result in French election (Guardian)

In ander nieuws:

• Flashback from 1975: “The NSA's Capability … Could Enable It To Impose Total Tyranny, And There Would Be No Way To Fight Back (Washington's Blog)
• New Herbicide Could Kill Weeds, Crops, Monsanto (The Motley Fool)
• Exclusive: JPMorgan poised to sell U.S. metal concentrate unit (Reuters)
• IMF encourages Europe's economic suicide (Ambrose Evans-Pritchard; Telegraph)

Tot slot.
Via Brasscheck TV een TedX filmpje uit 2010 die mij deed denken aan de farmaceutische industrie in Nederland. In Nederland is het zo dat het de farmaceutische industrie verboden is om reclame te maken voor medicijnen die voorgeschreven moeten worden door artsen. Desalniettemin geeft de farmaceutische industrie in Nederland naar schatting zo'n €4 miljard uit aan marketinggerelateerde activiteiten.

Dan het volgende clipje van TedX Copenhagen over de meerwaarde van fietsen voor de leefbaarheid in steden en de cultuur van angst. De lezing is sowieso heel erg boeiend, maar het levert een hele saillante vraag op: Waarom hielp de auto-industrie bij de financiering van een voorlichtingscampagne ter promotie van fietshelmen in Denemarken?

Volgens de regering moet de maatregel ook het gebruik van zwart geld aan banden leggen, maar het valt nog maar te bezien of de Spaanse belastingdienst de middelen en mogelijkheden tot haar beschikking heeft om alle transacties van bedrijven en burgers in kaart te brengen en de bewijstlast te leveren. De nieuwe maatregelen van de Spaanse regering moeten ook een extra obstakel opwerpen voor bedrijven om schaduwfacturen te maken. Het plan – dat nog meer maatregelen omvat – werd eerder deze maand geaccepteerd door het Spaanse kabinet en zal naar verwachting €8,171 miljoen opleveren in 2012.

Het plan om betalingen boven de €2.500 in contanten te verbieden maakt mensen nog afhankelijker van het banksysteem. Het is de vraag of de plannen het gewenste effect zullen hebben, want doorgaans werken dit soort maatregelen juist averechts. Hogere belastingen kunnen op een gegeven moment ontduiking uitlokken, zeker als de bevolking van mening is dat de belastingen niet in verhouding staan tot wat ze ervoor terug krijgen. Ook is het niet aannemelijk dat de belastingdienst in Spanje in staat is om alle transacties van alle burgers met bedrijven te traceren.

De Spaanse regering wordt vanuit Europa onder druk gezet om zich te conformeren aan de begrotingsregels. Die schrijven voor dat alle landen van de Eurozone hun tekorten moeten terugdringen tot maximaal 3%. Hiervoor krijgen landen wel een paar jaar de tijd, zodat de aanpassingen geleidelijk doorgevoerd kunnen worden. Bij de invoering van de euro kropen de rentes op de staatsobligaties van de verschillende landen snel naar elkaar toe, waardoor landen als Spanje, Italië, Portugal en Griekenland jaren lang relatief goedkoop konden lenen. Sinds het uitbreken van de crisis zijn financiële markten weer kritischer gaan kijken naar de Europese obligatiemarkt, met als gevolg dat de landen met een minder sterke economie duurder moeten lenen. Daarbij heeft Spanje er een probleem bij van een niet functionerende vastgoedmarkt. Door de goedkope rente was er jarenlang overinvestering, met als gevolg dat er nu bijna niets meer gebouwd wordt in Spanje. De omvang van de vastgoedmarkt in Spanje leverde in de hoogtijdagen veel werkgelegenheid op, maar werkt nu juist tegen. De werkloosheid van Spanje is ruim boven de 20% (voor jongeren zelfs boven de 50%), terwijl de lagere huizenprijzen de reserves van de banken onder druk zetten.

Nieuws uit Nederland

Commissarissen negeren fouten
Het FD meldt dat de commissarissen van grote beursgenoteerde bedrijven in Nederland er een potje van maken. Fouten en gebreken worden willens en wetens gelaten voor wat zij zijn en jaarrekeningen worden goedgekeurd zonder dat die fouten eruit worden gehaald. Het FD schrijft:

Het gaat om waarderingen van posten waardoor de winst minstens 5% hoger of lager uitkomt. Dit blijkt uit een onderzoek van Nyenrode dat volgt op een eerdere studie naar de invloed van de accountantscontrole bij 147 bedrijven en organisaties. Daaruit bleek dat wanneer een accountant belangrijke fouten constateert, die in 30% van de gevallen niet worden gecorrigeerd.

Er lijkt ook echt helemaal niets meer goed te gaan. Als dit norm is dan zijn er bedrijven die jaarcijfers publiceren waaruit een winst vloeit die in de praktijk eigenlijk een verlies is. Dat mogen misschien wel incidenten zijn, maar elk incident is er één te veel.

• Commissarissen negeren fouten (FD)

Gast-commentaar Dexia..
Van een goede vriend onder het ietwat aparte pseudoniem Mono Satuus:

Een deksels kanarie-pietje in de kolenmijn dat ik gistermiddag al 'hoorde' (als: van vrolijk tsjielpen naar benepen piepen), de 5-jaars grafiek van Dexia:

Bron: Beurs.nl

– Waarom valt ze niet om…?
 
Het doet me denken aan een oud mopje, dat ontstond/de ronde deed na een vliegramp: Een drie-motorig vliegtuig is met passagiers onderweg naar een zonnig vakantieoord. Onderweg wordt het (na wat gesputter) plots stil aan de bakboord zijde. Passagiers draaien hun hoofd naar links… ongerust. Dan klinkt plots de stem van de gezagvoerder door de intercom: 'Ladies and gentlemen, good afteoon, this is your captain speaking. As you will have noticed, the engine on the port side of the plane has just stopped to function. But this aircraft is fully capable to fly with only two engines, so do not worry. This was your captain speaking. Thank you'.

Even later klinkt er gesputter aan de rechterzijde van het toestel, waaa het ook daar stil wordt. Weer voelen de passagiers zich ongemakkelijk, maar klinkt er even later de kalme en kalmerende stem van de gezagvoerder: 'Ladies and gentlemen, good afteoon, this is your captain speaking. As you will have noticed, the engine on the starboard side of the plane has just stopped to function. But this aircraft is fully capable to fly with only one engine, so do not worry. This was your captain speaking. Thank you'.

Iedereen zakt weer terug in zijn stoel, de rust is teruggekeerd… totdat… Iets sputtert weer, en even later wordt het stil… heel stil. Mensen veren weer op, angstig. Even een licht gekraak in de luidsprekers. Hoopvol staren ze eaar, waaa de inmiddels bekende en zo kalme stem weerklinkt: 'Ladies and gentlemen, good afteoon, this is your captain speaking. As you will have noticed, the tail engine has just failed. This was a recording. Thank you'.

– Mono Satuus

Hedgefondsen onder toezicht van DNB en AFM
Een begrijpelijke maatregel: hedgefondsen worden onder toezicht geplaatst. Het bericht op NU.nl concentreert zich met name op provisies en de verkeerde prikkels, maar mijn inziens komt er verscherpt toezicht om de gebruikte hefbomen door hedgefondsen in het gareel te houden.  

• De Jager pakt hedgefondsen en speculanten aan (NU.nl)

Klaas Knot: 'Ik had het liever anders gezien'
In een interview met de Volkskrant heeft DNB-president Klaas Knot verteld dat de beslissing om over te gaan tot de LTRO door de ECB weliswaar unaniem besloten werd, maar dat er wel degelijk bedenkingen waren. De bestuurders van de Duitse en Nederlandse centrale bank die alom bekend staan als conservatieve centrale bankiers hadden grote moeite met de lagere kwaliteitseisen voor onderpanden die banken moeten indienen voor leningen bij de ECB. Dit had Klaas Knot graag anders gezien. Zijn zorgen zijn begrijpelijk want die lagere kwaliteit zou de ECB kunnen opbreken indien banken onverhoopt omvallen. Dit is een cruciaal punt waar de nodige discussie over bestaat.

Persoonlijk schat ik het zo in dat mocht er onverhoopt iets fout gaan met een bank, de ECB vooraan in de rij aansluit en zal voorkomen dat zij verliezen lijdt. Dat moet m.i. ook gebeuren en voorkomen worden omdat monetaire financiering is verboden en dat is het niet voor niets. De ECB mag niet de inflatiebelasting heffen. Dat betekent ook dat voorkomen moet worden dat de ECB moet afstempelen op een lening aan een bank aangezien dat het equivalent zou zijn van monetaire financiering. Anderen zullen stellen dat dit niet zonder meer gaat en dat er in feite een besmetting plaats zal vinden op financiële markten als de ECB voorrang krijgt op andere partijen en dat de ECB veel meer risico loopt dan wordt verondersteld.

Dat gevaar zie ik ook maar voor mij is de balans van de ECB (in de zin van de euro) heilig en ondanks dat de omvang van balans toeneemt, is de liquiditeitssteun een manier om een systeemherstructurering mogelijk te houden. Dit zijn 'duivelse' dilemma's waarbij er helemaal niets vanzelfsprekend is en dat maakt deze discussie en reflectie erg moeilijk. In een ideale wereld zou het gewoon anders moeten werken; maar goed, deze wereld is niet ideaal, verre van dat.

Klaas Knot: 'Nederland moet de tering naar de nering zetten'
In een interview met de Telegraaf heeft Klaas Knot de Nederlandse burger verteld wat de Nederlandse politiek weigert te vertellen: Nederland zal de tering naar de nering moeten zetten. Groei is vrijwel uitgesloten en het terugbrengen van schulden is strikte noodzaak “voor overheden, banken én gezinnen”. Ook op dit punt zijn we gezegend met een centrale bank-president die niet om de hete brij heen draait. Als DNB zich niet onafhankelijk opstelt van Den Haag dan zijn we gedoemd tot financiële chaos want de ke van alle financiële problemen zitten in Den Haag: de politiek is niet in staat de vinger naar zichzelf te wijzen om vervolgens financiële ellende op te lossen.

• ECB verdeeld over Europese concessies aan banken (Volkskrant)
• 'Nederland nog jaren in crisis' (Telegraaf)

Prijzen Nederlandse koopwoningen fors omlaag
Het CBS schrijft in haar persbericht: De prijzen van verkochte bestaande koopwoningen waren in maart 4,7 procent lager dan in maart 2011. De prijsdaling was hiermee aanzienlijk groter dan in februari, toen de huizenprijzen gemiddeld 3,4 procent lager waren dan een jaar eerder. Dit blijkt uit de ontwikkeling van de prijsindex bestaande koopwoningen van het CBS en het Kadaster. De index geeft de prijsontwikkeling weer van bestaande koopwoningen in Nederland, die aan particulieren verkocht zijn.

Daarbij geeft het CBS de volgende grafiek:

• Bron van de quote en grafiek: Prijzen bestaande koopwoningen fors lager (CBS)

Wie de index-grafiek van de Nederlandse huizenprijzen ziet die Hans de Geus bij RTL-Z presenteerde, snapt dat de grafiek van het CBS een 'zachter' beeld geeft van de werkelijke huizenprijsontwikkeling. “Feiten, leugens en statistieken”, en de rest kunt u zelf invullen..

• Bron: RTL-Z

Media spinnen: twee illustraties
Gisteren was ik totaal niet blij met de gekozen formulering bij RTL-Z over de aandacht die de AFM vraagt voor beleggingen in goud. Er werd gezegd: “De AFM waarschuwt voor beleggingen in goud”, daar waar een nauwkeurige beschrijving zou zijn: “De AFM waarschuwt voor malafide aanbieders van goud”. Die nuance kan men kennelijk zelf niet aanbrengen en dat geeft maar weer eens aan dat zodra het op goud aankomt, media vooringenomen een agenda ondersteunen die een vlucht in goud moet voorkomen. Of dit bewust is dan wel onbewust, wanneer de nuance verdwijnt dan werk je vrolijk aan die officieuze agenda mee.

Datzelfde geldt voor de NOS. Die knalde het onderstaande bericht op Teletekst. Ik heb de laatste zin onderstreept, want als dit een mijlpaal is in de strijd tegen manipulatie dan heeft men de afgelopen jaren onder een steen geleefd. Tegenwoordig is er nagenoeg geen enkele belegging meer gevrijwaard van oneigenlijke manipulatie. De rente, aandelenmarkten, opties, derivaten, goud, zilver, het hele grondstoffencomplex, LIBOR; er komt geen einde aan de markten waar centrale planning is omgeslagen in manipulatie. En dit is een mijlpaal? Hilarisch!! Dit is eigenlijk te triest voor woorden.

Overigens moet het NOS-teletekst bericht aangevuld worden met de beperkingen van de oplossing die president Obama gevonden heeft: het zal namelijk averechts werken. Reuters legt uit dat grote marktpartijen weer een nieuw voordeel krijgen toebedeeld..

• Obama oil margin plan could increase price swings (Reuters)

Franse charlatans
Frankrijk is een mooi land, maar Fransen met een politieke agenda moet je met een grote korrel zout nemen en wantrouwen. Dat geldt helemaal als zij president willen worden. Sarkozy is bereid tot een monetaire coup d'etat zoals ik eerder deze week al schreef en nu wil zijn concurrent Francois Hollande de rente verlagen. Feitelijk acht hij zichzelf zo machtig dat hij het recht heeft om op de stoel van de ECB-president te gaan zitten.

Let wel, binnen de huidige kaders zijn dit compleet onverantwoorde uitspraken die het beetje integriteit dat de euro nog heeft, bedreigen. De Fransen moeten tot de orde geroepen worden, want zoals Hongarije wordt aangepakt omdat zij de persvrijheid heeft uitgekleed en de Hongaarse centrale bank onder politieke toezicht heeft gesteld, zo moet de Franse presidentskandidaten ook aangepakt worden. Dit is zo bloed en bloedlink. Schandalig dat Europa zich niet in de meest scherpe bewoordingen uitlaat: dit is volstrekt onacceptabel.

• Franse presidentskandidaat wil renteverlaging (RTL-Z)

'Het Volk' tegen 'John Deuss'
Het is en blijft een intrigerende rechtszaak. Een nieuwe update via het FD en Follow The Money..

• Een computer is nog geen bank, betogen advocaten van John Deuss (FD)
• Deuss in de aanval: ‘Orwelliaans proza’ (FTM)

In ander nieuws:

De bovenste link is een echte aanrader. Ik zou het flauw vinden om het fimpje te 'jatten', maar ga kijken naar het afscheidsfimpje van Hans Wijers als CEO van Akzo Nobel; geweldig!

• Must Read: Knotjandorie (IEXProfs.nl)
• Deense banken laten Moody's vallen (RTL-Z)
• 'Prinses Mabel was BVD-agent' (Telegraaf)
• Het komt niet goed (René Tissen; RTL-Z)
• EU wil actie tegen belastingontduiking (NU.nl)

David Lynch, Dune en water in Afrika
Iets totaal anders en iets dat bij mij heel erg tot de verbeelding sprak. Wie de film “Dune” van regisseur David Lynch uit 1984 kent zal bij het onderstaande bericht in het NRC denken: “ah, maar dit klinkt bekend”. De verfilming van het boek van Frank Herbert is voor mij een klassieker en ik moest er meteen aan denken toen ik het bericht las bij het NRC. Wetenschappers hebben geconcludeerd dat er in Afrika onder de Sahara veel meer water is dan menigeen denkt. Frank Herbert reisde lange tijd rond in Noord-Afrika en heeft veel weetjes en kennis die hij daar heeft opgedaan verwerkt in de film “Dune” waaronder gigantische waterreserves onder de woestijn.. M.a.w., deze waterreserves zijn bij Noord-Afrikaanse 'locals' bekend.

• Wetenschappers: waterreservoirs onder de bodem van Sahara (NRC)

Nieuws uit buitenlandse media

Statistieken en staatspropaganda..
Afgelopen week schreef ik ietwat sarcastisch over de Amerikaanse statistieken dat Mao en Stalin trots of jaloers zouden zijn geweest. Eigenlijk is dat een understatement. De laatste cijfers omtrent de Amerikaanse steunaanvragen is propaganda ten voeten uit. Twee afbeeldingen via Zero Hedge:

Het aantal mogelijke revisies? Veertien. Het aantal daadwerkelijke revisies? Veertien. De aantallen spreken vervolgens voor zichzelf. Ook in Nederland worden deze cijfers klakkeloos overgenomen. Voor argeloze kijkers betekent het niets minder dan dat er een roze zonnebril als filter over het nieuws is geplaatst en dat vind ik buitengewoon zorgwekkend.

Bron: Zero Hedge

Zilver
Aandacht van de BBC voor zilver en wel voor de vele toepassingen, de mijnproductie, en toekomstige zilvertekorten. Aanrader!

• Silver: The harsh realities behind diminshing supplies (BBC)

Goud
Het Syrische regime van Assad begint door de financiële reserves heen te raken. Volgens het onderstaande bericht op Reuters probeert Syrië goud te verkopen om aan financiële middelen te komen. Eén probleem, de verkopen van goud tegen een discount van 15% (dus ver onder de huidige spot prijs) wil niet vlotten en dat komt door de ingestelde sancties.

• Syria selling gold reserves as sanctions bite: sources (Reuters)

SOPA changes name to CISPA

China en mainstream consensus vs. Albert Edwards
Eerder deze week kwam het bericht dat China de bandbreedte waar binnen de wisselkoers van de yuan mag bewegen vergroot wordt. Media springen erop en stellen het een dan wel het ander. U mag mij erop nalezen (hier) want ik had niet voor niets geen commentaar toegevoegd. Althans, ik heb in de titel gezet dat dit slechts een nieuwe stap is in het kader van de inteationalisering van de renminbi. Misschien was dat zelfs wel teveel, want het vergroten van de bandbreedte betekent dat de wisselkoers een grotere beweging naar boven als ook naar beneden kan maken.

En dat brengt me op iets dat buitengewoon lastig is om in te schatten. China is en blijft een planeconomie die geschoeid is op export. Als het aankomt op China dan moet iedereen zich ervan bewust zijn dat de People's Bank of China (POBC) de wisselkoers kan dicteren en deze stap mag dan weliswaar een stap richting liberalisering zijn, het neemt niet weg dat de POBC de controle behoudt. Dat dwingt mij om wat terughoudend te zijn ten aanzien van ontwikkelingen in China, te meer ik nooit in China ben geweest.

Albert Edwards van Société Générale maakt gehakt van de foutieve interpretatie ten aanzien van de stap om de renminbi een grotere bandbreedte te geven. Daar waar analisten en media schreven dat deze stap aanstuurt op een zachte landing, concludeert Edwards dat een harde landing veel aannemlijker is. Gezien zijn kennis van zaken, en dan met name zijn inzichten over China, moet iedereen minimaal luisteren naar zijn visie. De samenhang tussen wisselkoers, (de verdwenen) overschotten op de handelsbalans en de betalingsbalans, intee inflatieproblematiek en de barsten in de Chinese vastgoedzeepbel komen allemaal aan bod en als ik moet kiezen dan verdient Edwards het voordeel van mijn twijfel. Het is een ijzersterke cijfermatige onderbouwing met meer dan duidelijke grafieken. Desalniettemin, blijf ik terughoudend want China is voor mij een “dark horse”.

• “Utter, Utter Piffle” – Albert Edwards Lashes Out At The Media's China Groupthink (Zero Hedge)

Derivatenberg in perspectief
De toren van derivaten..

• Voor een compleet overzicht en een veel betere resolutie, kijk op: Demonocracy. Briljant gemaakt.

Lees overigens ook het volgende artikel op Bloomberg. De derivatenlobby is grote druk aan het uitoefenen zodat banken door kunnen blijven gaan op de oude voet..

• Derivatives Lobby Has U.S. Regulators on the Run (Bloomberg)

In ander nieuws:

• Yet Another Exponential Chart… And A Different Spin On “Keynesianism” (Zero Hedge)
• Disgruntled French set to vote out Sarkozy (Reuters)
• More U.S. cities set to enter default danger zone (Reuters)
• IMF fears $3.8 trillion forced asset sale by eurozone banks (Telegraph)

Tot slot.
Zonder verder commentaar..

TrimTabs: Talking Gold with Eric Sprott

Nieuws uit Nederlandse media

Vestia en gesponsorde prostituees
Marcel de V. van Vestia werd op regelmatige basis in het peperdure Londense uitgaansleven met prostituees omgeven die door de bankiers van Deutsche Bank en ABN-Amro betaald werden. U leest het goed. De Telegraaf tekende op: „Marcel zat samen met enkele medewerkers van Deutsche Bank en zo’n tien callgirls naast ons aan tafel in het exclusieve Japanse restaurant Nobu, in het centrum van Londen. Hij vermaakte zich uitstekend”, vertelt een eveneens aanwezige klant van Deutsche Bank.

• Topman Vestia in watten gelegd (Telegraaf)

Let wel, Marcel de V. van Vestia sloot nog tot ver in 2011 compleet mesjogge derivatencontracten af. Naakt speculeren op rentebewegingen met publiek aangemerkt geld en een garantie van de Staat: het is nog steeds mogelijk. Nadat de crisis in 2008 en 2009 toesloeg is het kwartje in bestuurlijk Nederland nog steeds niet gevallen. Dit soort problemen kunnen dus nog steeds gemaakt worden.

Ondertussen proberen de interimbestuurders bij Vestia en de door hen ingeschakelde advocaten een uitweg te vinden om de verliezen voor onze gemeenschappelijk portemonnee te beperken.

• Vestia zoekt juridische uitweg wurgdeals (FD)
• Lees ook: ABN Amro betaalde hoeren voor Vestia-topman (GeenStijl)

Fitch: Triple A Nederland onder druk
Via RTL-Z: “Het ratingcomite zal in juni bijeenkomen. Ze lopen risico's als ze de schulden verder laten stijgen: een voorzichtige benadering is aan te bevelen”, meldde Pryce aan de Telegraph.

Tja, wat moeten we ervan zeggen? “Als het kalf verdronken is..”, dan komt er een kredietbeoordelaar langs en die roept iets over kredietwaardigheid. Omdat de onderstaande grafiek alles vertelt over het huishoudboekje van de BV Nederland zullen we ons van elk verder commentaar onthouden..:

Overigens is Chris Pryce van Fitch niet overdreven negatief. Hij voelde slechts de behoefte om op de noodzaak tot bezuinigen te wijzen en kon het daarbij niet laten om de zwakste schakel in de Nederlandse politieke polder aan te wijzen. Hij zei tegen de Telegraph:

“The country has been run for a long time by sensible parties and this allows us to be a bit more generous. [..] Geert Wilders has not been irresponsible in fiscal policy, but if a situation arises where his presence is no longer compatible with stable govement, we would expect the other parties to draw the proper conclusions,” said Mr Pryce.

• Lees het hele artikel bij de Telegraph (en kijk vooral ook even naar de begeleidende foto..): Fitch doubts Dutch AAA as property slump reaches 'coma' (Telegraph)

'Bank verruimt regels onderpand'
Ik heb meer vragen dan antwoorden, maar het FD bericht over een ontwikkeling die bij mij de nodige alarmbelletjes doen rinkelen. Twee korte quotes via het FD: “Inteationale banken werken aan een grootscheepse verruiming van acceptatie van onderpand voor onderlinge leningen,” en [..] ‘Hiermee worden bankkredieten bijna effecten.’

De laatste quote is afkomstig van Godfried de Vidts van de European Repo Council (ERC). Hij ziet die deze stap als een belangrijke mijlpaal die hij vergelijkt met de invoering van de uniforme codering van effecten in de jaren negentig. Die standardisering leidde tot een groei van de aandelen- en obligatiehandel.

Dit wordt een flinke kluif om te onderzoeken, maar bij mij komt dit over als een manier om het herhypothekeren van bancaire leningen mogelijk te maken. Daarbij vraag ik me af of dit niet gewoon een nieuwe manier is om systeemrisico's in het financiële stelsel in te bakken en op te blazen in plaats van het terugbrengen ervan. Ik kan mij voorstellen dat zodra blijkt dat de veronderstelde kwaliteit van onderpanden (vele malen) lager blijkt te zijn (denk aan alle rommelhypotheekpakketjes met een triple A) er een ongekende bevriezing ontstaat die het systeem doet kraken in al haar voegen. Althans, dat zou van toepassing kunnen worden tenzij de centrale bank onbeperkt liquiditeiten beschikbaar stelt (met alle gevolgen van dien).

Wordt vervolgd..

• Bank verruimt regels onderpand (FD)

Spaanse obligaties vinden gretig aftrek
Hoe hard niet-Europese financiële media en de inteationale blogosphere ook roepen hoe insolvabel Europa is, en hoe beroerd Spanje er bijvoorbeeld voor staat, zodra puntje bij paaltje komt blijkt het voorlopig allemaal wel mee te vallen. Ondanks dat de rente op Spaans schuldpapier opliep naar 5,74% op 10-jaars Spaans staatspapier blijkt de vraag ruimschoots het aanbod te overtreffen. Dat heeft m.i. alles te maken met de LTROs van de ECB. De financiële markten zijn bereid en in staat om de Spaanse overheid te financieren, ook al stijgt de prijs die Spanje moet betalen voor nieuwe leningen. De vraag naar nieuwe Spaanse staatsobligaties zal ongetwijfeld grotendeels van Spaanse banken komen en dat leidt tot een verdere financiële regionalisering binnen Europa. Anders gezegd, soevereine risico's worden meer en meer nationaal georganiseerd.

• Spaanse obligatieveiling loopt gesmeerd (RTL-Z)
• Spain clears bond auction hurdle but yields rise (Reuters)

Bonus Citigroup bestuurders afgeschoten
Opmerkelijk. IEXProfs meldt dat de aandeelhouders van Citigroup de bonussen voor de bestuurstop van Citigroup heeft weggestemd. Curieus is dat de stemming niet bindend is. Het is even afwachten wat Citigroup zal beslissen, maar het lijkt mij onwaarschijnlijk dat de uitslag niet opgevolgd wordt. Aan de andere kant, Amerika is en blijft het land van de onbegrensde mogelijkheden..

• Bonussen top Citigroup weggestemd (IEXProfs.nl)

In ander nieuws:

• CPB: gebreken in gulden-onderzoek PVV (RTL-Z)
• Hierover gaat Wouter Bos columns schrijven in de Volkskrant (Welingelichte Kringen)
• Positie pensioenfondsen niet verbeterd (NU.nl)
• Hervorming woningmarkt ook prioriteit VNO (FD)

Nieuws uit buitenlandse media

Bommetje: Oud-medewerker Bank of England: “Mervyn King bestuurt als een tiran”
We lezen in de Telegraph een wel heel erg opmerkelijk bericht. Binnen de Bank of England rommelt het en niet een klein beetje ook. Exte lid van de commissie van de Bank of England die het rentebeleid bepaalt, David Blanchflower, komt met een ongekend felle uithaal naar Mervyn King die de Bank of England naar zijn mening “als een tiran bestuurt”.

De quote die de Telegraph optekent, is veietigend: “David Blanchflower, who sat on the Monetary Policy Committee between 2006 and 2009, claimed Sir Mervyn “controlled the Bank with an iron fist”, oversaw an organisation with shockingly “low morale” and was “unprepared for the crisis” that wrecked the world economy. [..] “A tyrant looks to his own advantage rather than that of his subjects and uses extreme and cruel tactics,” said Mr Blanchflower, noting that was how Sir Mervyn ran the Bank.

Dat is nog eens ongezouten mening. Helemaal bizar wordt het wanneer we lezen dat er in Groot-Brittanië gespeculeerd wordt over de aanstelling van de huidige Canadese centrale bank gouveeur, Mark Caey, als opvolger van Mervyn King. We hebben wel vaker rare dingen gehoord, maar deze mogelijkheid is wel heel erg apart. Of dit serieus overwogen wordt lijkt ons onwaarschijnlijk, want ondanks dat koningin Elizabeth officieel staatshoofd is van Canada, zal men in Groot-Brittannië ongetwijfeld een Brit kunnen vinden die de Bank of England kan leiden.

• Mervyn King runs Bank of England like a 'tyrant', says former MPC member David Blanchflower (Telegraph)

In de sloot springen..
Als bankiers zich schuldig maken aan excessieve zelfverrijking en speculeren met de impliciete garantie van de belastingbetaler die eventuele verliezen zal compenseren, waarom zouden publieke ambtsdienaren dan niet gaan graaien? In Amerika blijkt dat een cultuur van graaien meer graaien uitlokt. Uiteraard kan het voorbeeld dat Business Insider vond bestempeld worden als een incident, maar waakzaamheid is geboden: wie de berichtgeving uit Amerika nauwlettend volgt, kan een patroon herkennen..

• Check Out These Photos Of Federal Workers Vacationing On Taxpayer Dollars (Business Insider)

Over patronen gesproken..
Nu we het toch over incidenten en patronen hebben, ik besteed er vaker aandacht aan: rechters seponeren rechtszaken tegen Amerikaanse banken wel erg makkelijk. Deze week een nieuw voorbeeld. Pensioenfonds van de universiteit van Illinois is erin getuind bij de beursgang van General Electric's Co Securities omdat zij afgingen op onvolledige informatie over de kwaliteit van de leningen-portefeuille. Goldman Sachs en JP Morgan hoeven zich niet voor de rechter te verantwoorden; General Electric zou dat in principe nog wel moeten doen indien een nieuwe aanklacht wordt ingediend. Beleggers die in 2008 aandelen kochten tegen een koers van $26 bleven met de verliezen achter nadat het aandeel snel daalde naar $10.

• Judge dismisses claims against banks in GE lawsuit (Reuters)

Herontdekking ruilhandel: kapitalisme in al haar eenvoud
Via Zero Hedge de volgende reportage van de BBC. De Grieken zetten complementaire geldsystemen op en dat maakt de belangrijkste les van economie meteen duidelijk: elke economische organisatie werkt 'bottom-up' ondanks dat deze organisatie door overheden 'top-down' opgelegd en bestuurd wordt. Hoe men het ook wendt of keert, de wetmatigheid is dat zodra alles faalt, de mens gewoon opnieuw begint. En dat doet de mens op basis van eigen voorwaarden.

• The Birth Of Barter: How One Greek Town Dropped The Euro And Moved On (Zero Hedge)

In ander nieuws:

• India Launches Nuclear Missile Test As South Korea Preps Cruise Missiles For Retaliation (Zero Hedge)
• Corruption Is Why You Can’t Do Your Taxes in Five Minutes (Naked Capitalism)
• Spain’s Surging Bad Loans Cast New Doubts on Bank Cleanup (Bloomberg)
• Are Soaring Student Loans The Best Economic Indicator? (Zero Hedge)

Tot slot.

Omdat het de dag van de Duitse taal is, het item van Pauw en Witteman van gisteravond. Erg vermakelijk..

Nieuws uit Nederlandse media

Polderen met pensioenberekeningen
Er wordt weer eens onderhandeld over de berekeningswijze van Nederlandse pensioenen en dus gaat het weer over de rekenrente. Terwijl iedereen voor een dubbeltje op de eerste rij wil zitten, het liefst vroeg met pensioen gaat en vakbonden nu eenmaal aan hun sterk vergrijzende achterban denken, stelt Agnes Jongerius dat het kabinet aan 'kortetermijndenken' doet. De pot verwijt de ketel dat die zwart ziet.

• Getalm met pensioenregels (FD)

Vestia en de snelle jongens van Fifa
First in financial alteatives, kortweg Fifa, dat is de naam van het bemiddelingskantoor die voor Vestia bemiddelde bij de derivatendeals. Het FD deed rondvraag over de snelle jongens van Fifa waaronder Arjan G. die later last zou krijgen van zijn geweten en naar de politie stapte om zijn verhaal te doen. In het FD staat een wel erg typische quote van een bankier..:

‘Bij banken viel twee à drie jaar geleden te beluisteren dat ze niet zo transparant werkten’, zegt een andere ingewijde. De zegsman hoorde twee jaar geleden een presentatie van Fifa aan: ‘Nu ben ik ter zake kundig, maar zij presenteerden zo’n complexe strategie, dat ik het na twee, drie keer nog niet begreep. Hoe moeten corporatiebestuurders dat dan snappen?’

• ‘De snelle jongens van Fifa, het zijn echte dealmakers, net niet helemaal transparant’ (FD)

Column: Eindrapport De Wit: eind- of beginpunt?
Zoals gebruikelijk is het een verademing om Jules Muis te lezen! Aanrader..

• Eindrapport De Wit: eind- of beginpunt? (Jules Muis; Accountant)

Crisis raakt rokers
Toen in Rusland het communistische systeem inéénstortte en de winkelschappen leeg waren, stonden mensen in de rij. Geen brood en geen vlees waren tot daar en toe, men improviseerde het eten met hetgeen voorradig was. Echter, toen bleek dat er geen tabak beschikbaar was, toen waren de rapen gaar. Er braken rellen uit. Het is maar dat u het weet; als de pleuris uitbreekt zorg dan dat je als roker voorzien bent, of – en dit zeg ik dit met name tegen mijzelf – stop met roken..

Omroep Brabant bericht over het steeds populairdere alteatief onder rokers: je eigen sigaretten maken..

• Rokers maken hun sigaretten steeds meer zelf (Omroep Brabant)

IMF
Olivier Blanchard, hoofdeconoom van het IMF heeft de eurolanden opgeroepen tot het implementeren van eurobonds. Hij deed volgens de volgende formulering: “De link tussen banken en overheden moet worden verkleind”, aldus IMF-hoofdeconoom Olivier Blanchard. Obligaties die gezamenlijk door de eurolanden worden uitgegeven kunnen daarbij volgens hem een rol spelen.

Op de universiteit kregen wij overigens het lesboek van Blanchard voorgeschoteld bij het vak macro-economie en laat ik het zo formuleren: Keynes zou trots zijn geweest. Nu is Blanchard echt geen domme econoom, maar IMF-adviezen moeten met een korrel zout genomen worden. Voor we het weten sparen we in termen van SDRs..

• IMF pleit voor bankenfonds en eurobonds (RTL-Z)

Politiek links wil hogere bankentaks
Politici zijn niet te vertrouwen; bankiers ook niet. De twee hoofdrolspelers in de immer door etterende financiële crisis hebben beide hun fiduciaire verplichting zonder enige twijfel verzaakt. De politiek deelde zogezegd het bed met banken en zowel de burger als ook de spaarder zijn als gevolg van dit overspel bedrogen. Nu het overspel en het bedrog zijn uitgekomen is het onvermijdelijke zwarte pieten begonnen.

Nu heeft de politiek de zeggenschap over het fiscale beleid en kan zij indien zij dat wil bedrijven – of in dit geval banken – hogere belastingen in rekening brengen. Echter, bedrijven zijn ook niet op hun achterhoofd gevallen en rekenen hogere kosten door aan de burger annex consument. Alleen overheidsbedrijven willen nog wel eens tegen verlieslatende prijzen diensten aanbieden. Mocht de hogere bankentaks dus doorgaan dan zullen degene die bedrogen zijn deze sigaar uit eigen doos moeten betalen.

Boele Staal van de Vereniging van Nederlandse Banken heeft geen goed woord over voor de linkse oppositie die de bankenbelasting wil verdrievoudigen. Staal zei voor Radio 1 dat de politiek daarmee inspeelt op de onderbuikgevoelens.

Daar geven wij hem zeker geen ongelijk in. Onze onderbuikgevoelens zorgen er bij herhaling ook voor dat we bankiers graag op de hak nemen. Dat gezegd hebbende moeten we ook erkennen dat Boele Staal hartstikke gelijk heeft. De politiek – of dat nu om linkse of rechtse politici gaat – blijft op de oude voet doorgaan. Wel systeembanken met belastinggeld redden, maar dan vervolgens niet de systeembanken opbreken zodat een noodzakelijke redding niet meer nodig is.

Wanneer de overheid belastingen voor banken verhoogd, dan verhoogt de overheid de kosten die uiteindelijk doorberekend worden aan klanten. Dat betekent dus dat de politiek geld uitgeeft dat door u en mij gefinancierd moet worden. De banken worden gesubsidieerd en draaien risicovrije winsten, dat gaat ten koste van de productieve economie, die vervolgens de overheid als lachende derde voorbij ziet komen en haar graantje meepikt in de winsten die banken maken.

Anno 2012 is de stand van zaken eigenlijk triester dan ooit: de Nederlandse planeconomie faalt en doet dat omdat niet alleen de banken falen maar vooral omdat de politiek niet in staat is om de fouten bij zichzelf te zoeken. De enige partij die nog wel 'functioneert' is groep van belastingbetalers, maar 'ons probleem' is dat wij als belastingbetaler in theorie niet kunnen falen: onze portemonnee kan tot in de oneindigheid gehefboomd worden. Zolang dat met onze gemeenschappelijke portemonnee gebeurt, gaat het grote graaien gewoon door. Of dat privaat dan wel publiek of in combinatie gebeurt, is bijzaak..

• Banken verwerpen verhoging bankentaks (RTL-Z)

Handelsoorlog
Nadat Argentinië gisteren bekendmaakte om YPF te nationaliseren en het Spaanse Repsol als grootaandeelhouder grotendeels te onteigenen heeft Spanje woedend gereageerd: 'dit is oorlog'. Een handelsoorlog wel te verstaan en ik ben benieuwd welke trucs eruit de toverhoed getoverd gaan worden. Dat kan uiteenlopen van represailles tegen Argentijnse bedrijven tot het bevriezen van banktegoeden van Argentijnse bedrijven bij Spaanse banken en meer van dat soort a-productieve maatregelen. De stemming is in ieder geval gezet.

• Spanje dreigt Argentinië met handelsoorlog (RTL-Z)

In ander nieuws:

• ‘Kennis te goedkoop naar bedrijfsleven’ (FD)
• VVD wetenschappers willen af van NHG (RTL-Z)
• Kamp vraagt polder advies over hun cao's (NU.nl)
• CPB: gebreken in gulden-onderzoek PVV (RTL-Z)

Zoals altijd duidelijke taal van Alexander Sassen van Elsloo:

• Lachen in Europa (IEX)

Nieuws uit buitenlandse media

Goud

Repeat after us: er is geen sprake van manipulatie!!

Cartoon

De Amerikaanse media hebben er een handje van om irrelevante zaken relevant te maken. Dat op die manier het omgekeerde van toepassing wordt is velen malen belangrijker: belangrijke zaken en problemen worden niet belicht, en geneuzel in de marge wordt verheven tot wereldnieuws. De volgende cartoon is hiervan een illustratie ook al ligt de werkloosheid vele malen hoger..

Goldman neemt minder risico en draait minder winst..

• Goldman dials back risk, profit falls (Reuters)

Fundamentals doen er niet meer toe
Dat fundamentals irrelevant zijn geworden zou inmiddels bij iedereen bekend moeten zijn. Uiteindelijk komt het wel op fundamentals wel aan, maar de bewegingen die te zien zijn op financiële markten laten zich vrijwel niet meer verklaren door wat er daadwerkelijk gaande is. Vrijwel alle markten kunnen door één of enkele partijen in beweging worden gebracht. Of we het nu hebben over de papieren goud- en zilvermarkt, derivaten, aandelen, rente: overal wordt geïntervenieerd.

Dat bracht Zero Hedge op een intrigerende gedachte over de derivatenpositie van JP Morgan: is die positie niet zo groot dat – door deze terug te brengen in omvang – JP Morgan met haar transacties een marginale prijszetter voor alle markten maakt en niet één markt beweegt, maar alle markten? De gedachte prikkelt; of dit daadwerkelijk zo is, lijkt mij niet te bewijzen maar er zit zeker iets in..

• Is JPMorgan's Whale Responsible For The Rising Equity Tide? (Zero Hedge)

Tot slot.

Via Mish (Mike Shedlock), Charles Biderman van TrimTabs over de Amerikaanse officiële statistieken. Mao en Stalin zouden trots zijn geweest; president Obama vast en zeker ook.

In een aantal grafieken schetst John Williams een beeld van de Amerikaanse economie waarin het woord 'depressie' zeker niet misplaatst is. Of het nou gaat om de winkelverkopen, het gemiddelde inkomen van een huishouden of de reele inkomensontwikkeling van een grote groep Amerikanen, allemaal laten ze zien dat het zogenaamde herstel uit de duim gezogen is. En hoewel het consumentenvertrouwen de laatste maanden aan het versterken is ligt het niveau nog altijd een stuk lager dan tijdens de vorige crisis die volgde uit het uiteenspatten van de inteetzeepbel.

John Williams zei er het volgende over tegenover King World News: ''De laatste cijfers over de inkomens en kredieten van consumenten laten de structurele en aanhoudende verslechtering zien van de liquiditeit bij consumenten. Bij gebrek aan een reële inkomensgroei (dus gecorrigeerd voor inflatie), kan er geen duurzame groei komen in reële consumptie. Op korte termijn kan de consumptie toenemen door schuldenexpansie, maar die optie hebben veel consumenten niet meer. Met beperkte vooruitzichten voor toekomstige inkomstengroei zal de economische activiteit in brede zin zwak blijven. Tegelijkertijd zijn duurzame verbeteringen in de winkelverkopen onwaarschijnlijk.''

Onderstaande grafieken laten zien dat deze crisis veel ingrijpender is dan voorgaande crises en dat er voorlopig nog geen einde in zicht is. Vooral de derde grafiek baart ons veel zorgen, want die laat zien hoe de reële inkomsten sinds de eeuwwisseling in een vrije val zijn geraakt en zich volledig hebben ontkoppeld van de statistieken die de overheid publiceert. Nu hebben we John Williams wel hoog zitten, dus vertrouwen we erop dat deze grafiek een correcte voorstelling van zaken geeft.

Werkelijke inkomens bijna gehalveerd sinds 1973

De grafiek laat zien de werkelijke inkomens van Amerikanen in oktober 1972 het hoogtepunt bereikt heeft en dat we in de bijna veertig jaar die daarop volgden een daling hebben gezien van bijna 50% in reële inkomens. Natuurlijk zijn bepaalde producten gedurende die periode veel goedkoper geworden (zoals elektronica), maar zijn er aan de andere kant ook veel prijsstijgingen geweest voor bijvoorbeeld voedsel en brandstof. Per saldo zijn de wekelijkse inkomens van Amerikaanse werknemers erop achteruit gegaan sinds 1973. Niet geheel toevallig is dat kort nadat president Nixon de goudstandaard losliet, want dat gebeurde in 1971. De blauwe lijn op de derde grafiek geeft aan hoe de reële inkomens van Amerikanen zich hebben ontwikkeld, uitgaande van de methode waarop de Amerikaanse overheid tot 1980 de inflatie berekende. Deze traditionele methode geeft vandaag de dag aan dat de inflatie op ongeveer 10% ligt, een wereld van verschil met de pakweg 2,5% die de Consumer Price Index (CPI) laat zien.

John Williams ziet dat de gemiddelde inkomens na inflatiecorrectie in een neergaande trend zitten, terwijl tegelijkertijd de mogelijkheden om nog meer schulden te stapelen kleiner worden. Dat is ook de reden waarom we volgens John Williams nog niet van deze crisis verlost zijn en dat een duurzaam herstel binnen dit economische systeem niet mogelijk is. Het is bekend dat de werkloosheid in Amerika nog steeds erg hoog is: volgens John Williams ligt dat percentage ongeveer op 22%, een cijfer dat we eerder associëren met een depressie dan een recessie. Dat daaaast ook de reële inkomens van de mensen die nog wel werk hebben aan het dalen is baart ons alleen maar meer zorgen.

Inkomen Amerikaans huishouden zakt weg, gecorrigeerd voor inflatie

Winkelverkopen in de VS nog niet hersteld van crisis

Reele inkomens sinds 1964, gecorrigeerd voor alteatief inflatiecijfer van Shadowstats

Nieuws uit Nederlandse media

Fraude door Marcel de V. bij Vestia
Hieronder een overzicht van enkele updates in het Vestia debacle. Het bericht in het FD vanochtend was het meest informatief. De vermeende medeverdachte blijkt bij de politie informatie te hebben overgedragen over het reilen en zeilen van Marcel de V. De financiële intermediair Arjan G. kreeg last van een slecht geweten en zou naar verluid de autoriteiten hebben ingelicht hoe Marcel de V. gebruik zou hebben gemaakt van de diensten van Arjan G. De strekking is dat Marcel de V. namens Vestia aan met name Deutsche Bank het tienvoudige van een 'normale' provisie betaalde waarmee de bank Arjan G. uitbetaalde die op zijn beurt een deel van de provisie aan Marcel de V. afstond. 

• Goois bedrijf verdacht in Vestia-affaire (FD)
• Vestia-topman verlinkt door medeverdachte (NU.nl)
• Financiële topman Vestia opgepakt (Volkskrant)

Goede doelen en zelfverrijking
Iets dat me al lange tijd totaal niet zint: goede doelen dienen niet altijd het goede doel waar zij voor adverteren. Sterker, er is geregeld sprake van onbehoorlijk bestuur. Goede doelen zijn – net zoals alle loterijen – het perfecte vehicle voor bestuurders met een dubbele moraal om zichzelf excessief te verrijken. Keurmerken zijn onbetrouwbaar en geld blijkt te belanden daar waar het niet voor bestemd is zoals in bedrijven die in eigendom zijn van de bestuurders. Een punt waar ik altijd navraag naar doe is of onderzoek naar geneesmiddelen een generiek of een privaat karakter hebben. Patenten blijken veelal privaat te blijven waaa het patentrecht op geheel monopolistische wijze uitgemolken wordt op kosten van de belastingbetaler annex zorgverzekerde. Uw schuldgevoel of uw goede bedoelingen bij het doneren van geld wordt te gemakkelijk misbruikt. FTM bericht over het nieuwe voorbeeld waarop het radioprogramma Argos stuitte..

• Argos: kankerfonds creëert zelfverrijking (FTM)

In ander nieuws:

• ‘Vrijere’ yuan is vooral symbolisch (FD)
• Geplande eurogroep teleconferentie afgelast ivm Franse verkiezingen (FD)

Voor de liefhebbers: DNB over de betekenis van Target2 disbalans..

• Target2-saldi: indicator voor de diepte van de Europese schuldencrisis (DNB)

De wereldwijde dollarinflatiebelasting is kennelijk nog niet genoeg..

• VS willen geld van Nederland voor Afghanistan (NU.nl)

In Japan gaat het niet goed. Japan slaagt er desalniettemin in om onder de radar te blijven. Amerikaanse media zoomen tien keer liever in op de Europese problemen, maar dat neemt niet weg dat Japan er tenminste tien keer slechter voor staat. En dat geldt overigens voor Amerika ook..

• Japan industriële productie daalt sterker dan verwacht (RTL-Z)

Uit buitenlandse media

WilliamBanzai7
Er staat geen maat op deze kunstenaar. Eén van de laatste van WilliamBanzai7 is zo treffend en mooi gemaakt (wow..):

Bekijk ook zijn andere bijdragen: SoRRY No CHaNGe (Zero Hedge)

Wereldbank
Iedereen deed een plas en alles bleef bij zoals het was. Opkomende economieën en ontwikkelingslanden wilden een eigen kandidaat maar Amerika levert de nieuwe president van de Wereldbank: gezondheidszorgexpert en arts Jim Yong Kim. Hij zal Robert Zoellick opvolgen. Ik ken de heer Kim niet, maar ik heb mijn grote bedenkingen hierbij. Het lijkt mij zeer onwaarschijnlijk dat Kim enig verstand van zaken heeft zodra het aankomt op het huidige inteationale monetaire stelsel en haar fundamentele problemen. Dat lijkt mij vereiste kennis om deze functie te kunnen bekleden.

Robert Zoellick die in het recente verleden heeft gepleit voor een terugkeer van goud als inteationaal referentiepunt van waarde wordt vervangen door iemand met uitgebreide kennis over gezondheidszorg en dat is naast opmerkelijk m.i. ook erg bedenkelijk: terwijl er een wereldwijde financiële crisis gaande is, schuiven de Amerikanen iemand naar voren wiens expertise elders ligt. Vanuit de inhoudelijke aspecten beredeneerd slaat deze benoeming als een tang op een varken. Er hoeft niet verwacht te worden dat de nieuwe baas van de Wereldbank het woord goud in de mond zal nemen. Misschien is dat de Amerikaanse logica achter deze benoeming..

• World Bank picks health expert Kim as president (Reuters)

Grondstoffencomplex: JP Morgan begint koper ETF
De Amerikaanse zakenbank JP Morgan heeft bij de Amerikaanse autoriteiten opnieuw papieren ingeleverd om de lang gewenste koper ETF te mogen beginnen. JP Morgan heeft in 2010 al eens papieren ingeleverd en daaruit bleek dat de bank zo'n slordige 61.800 ton koper had opgeslagen.

Wanneer de inmenging van banken in grondstoffenmarkten als een marktordeningsvraagstuk wordt beschouwd dan zijn er nogal wat kanttekeningen te plaatsen. Wat moet een bank met loodsopslag? Waarom is het daadwerkelijk opslaan van grondstoffen in loodsen een kwestie van dagen, terwijl uitlevering vanuit deze loodsen een kwestie van maanden? Wat moeten banken met een geconsolideerde positie in grondstoffen anders dan prijsbewegingen te veroorzaken? Is deze 'financiële innovatie' niet een manier om conventionele prijsarbitrage te traineren en in het eigen voordeel te beïnvloeden? Is het uit maatschappelijk oogpunt wenselijk dat banken geld investeren in het opzetten van opslagactiviteiten? Is het vanuit het oogpunt van het prijsvormingsproces wenselijk dat banken de grondstoffenstromen controleren? Is het wenselijk dat termijnmarkten bestaan uit 80% speculatief beleggingsgeld en 20% industrie?

Mijn interpretatie van deze ontwikkeling is eenvoudig: het financiële casino wordt uitgebreid en dat gaat ten koste van de reële en productieve economie en ten baten van een grootbank. Als ik heel cynisch ga zijn dan kan ik hieraan toevoegen dat ik vermoed dat een dergelijke ETF een opmaat is voor een scenario van protectionisme. Koper is nu eenmaal strategisch van belang: zie het als de olie van de elektriciteit. JP Morgan is in een dergelijk strategische daglicht een stroman voor de Amerikaanse overheid. En datzelfde geldt voor de vergelijkbare grondstoffenactiviteiten van Goldman Sachs. Deze ontwikkeling moet tenminste met argusogen bekeken worden en bij voorkeur worden tegen gegaan door de daarvoor aangewezen autoriteiten. Ik zie dat echter helaas niet gebeuren..

• JP Morgan lodges copper ETF filing with NYSE (Reuters)

Argentinië begeeft zich op hellend vlak: nationalisatie van olieconce YPF
Het overlevingsmechanisme van elk disfunctionele overheid komt tot uiting wanneer zij het eigendomsrecht opzij schuift en in beslag neemt wat zij graag wil. President Christina Kirchner heeft besloten om YPF dat grotendeels in handen is van de Spaanse olieproducent Repsol te nationaliseren. De Argentijnse overheid neemt 51% van de aandelen gedwongen over en zal een tribunaal installeren die zal beslissen wat de compensatie zal zijn voor de overgenomen aandelen.

Argentinië neemt deze beslissing in een poging om de Argentijnse olieproductie op te voeren. De productie blijft ver achter bij de toenemende Argentijnse olieconsumptie en heeft geresulteerd in olie-importen die de handelsbalans en kapitaalbalans onder druk zetten. De kapitaalvlucht die opnieuw op gang lijkt te zijn gekomen na eerdere nationalisaties van de Argentijnse luchtvaart en pensioenfondsen zorgen voor onrust. Argentinië wil dat bedrijven meer van hun winsten in Argentinië houden en in Argentinië investeren. Dat kan men roepen, maar dat moet betwijfeld worden.

De wet van de onbedoelde neveneffecten treedt aanwijsbaar op: de nationalisaties van de Argentijnse overheid met als doel grotere investeringen, brengt het tegenovergestelde teweeg: een vlucht van kapitaal. Spanje en de Europese Unie hebben kritisch gereageerd. Met name Spaanse multinationals vrezen voor meer nationalisaties. Het Spaanse Telefónica ziet de bui al hangen en zal vrezen voor een nationalisatie van haar Argentijnse activiteiten..

• Argentina to Seize Control of Oil Company (New York Times)
• The Nationalizations Begin: Argentina Takes Over Oil And Gas Producer YPF (Zero Hedge)

Goudexport Italië
Gisteren schreef ik over het handelsoverschot van de Eurozone en daar heeft het onderstaande bericht betrekking op. Zero Hedge maakt melding van de export van goud uit Italië naar Zwitserland. Dat levert mij een vraag op en dat betreft of deze goudexporten onderdeel zijn van het overschot op de handelsbalans of dat het onderdeel is van de betalingsbalans. Het verschil zit hem in de behandeling van het goud. Indien een grondstof is, dan geldt er m.i. dat het onderdeel is van de handelsbalans. Is het monetair goud dan zou het wel eens op de kapitaalbalans kunnen terugkomen. Om een onnodig lang verhaal kort te sluiten: ik weet niet hoe dit zit. Desalniettemin vind ik dat ik het wel moet vermelden. Dit is een kwestie van uitzoeken en ik hoop hier later op terug te kunnen komen..

• At Least One Italian Export Is Soaring: Gold (Zero Hedge)

Grieken gaan zich meer gedragen als Duitsers
Een zeer interessante beschouwing van Georgias Christidis over de veranderende mentaliteit van Grieken in Spiegel. Zijn artikel legt de vinger op een pijnlijke plek in de Griekse psyche: de trotse Grieken leefden op krediet liever boven hun stand dan dat zij op de kleintjes lette. Dat is aan het veranderen en dat is volgens Christidis een positief signaal. Aanrader..

• Greeks Embrace German Thrift (Spiegel)

Amerikaans hypotheekleed
Matt Stoller schrijft voor Naked Capitalism over het Amerikaanse hypotheekleed en de nieuwe golf aan foreclosures. Hij gaat met name in op de door de rechtbank aangestelde Joe Smith die moet toezien dat banken zich aan de schikkingsvoorwaarden houden. Stoller sluit zijn artikel af met de veelzeggende zin: “I really hope Smith is not as stupid as he sounds”. Wat mij betreft het understatement van de week! Oordeelt u zelf over Joe Smith, maar mijn indruk is dat men de eerste de beste dorpsidioot heeft aangesteld om toezicht op de banken te houden.  

• Mortgage Settlement Enforcement Monitor Claims Bank Leaders Are Lying to Him (Naked Capitalism)

Sarkozy en de bereidheid tot het plegen van een monetaire coup d'état
Gisteren heb ik er geen enkele twijfel over laten bestaan wat de betekenis is van de uitspraak van Nicolas Sarkozy ten aanzien van de mandaatstelling van de ECB. Het kostte mij gisteren de nodige moeite om mij in te houden bij de kwalificatie van deze uitspraak. Om het kort en krachtig te formuleren vind ik het een grove belediging van het intellect van vrije Europese burgers. Laat ik hier geen enkel misverstand over laten bestaan: ik neem hem dit bijzonder kwalijk. Dit soort verkiezingsretoriek is volstrekt onacceptabel.  

In Duitsland is er eenzelfde reactie ook al is die een heel stuk genuanceerder. De Duitse regering liet via een woordvoerder weten zich volledig achter een onafhankelijke ECB te scharen. Met zoveel woorden wordt gesteld dat er over de onafhankelijkheid van en dus een bredere  mandaatstelling niet is te onderhandelen. Zolang dat zo blijft is er een Europese toekomst. Zo niet dan is het einde zoek.

• Nach Sarkozy-Vorstoß: Berlin betont Unabhängigkeit von EZB (EU-info.de)

Tot slot.

Als u een tip heeft voor de tot slot: ik houd mij aanbevolen. Het was even zoeken dat ik wat grappigs had.. satire via Dumpert: