Marketupdate

Tag: alcoa

  • Vooruitzichten zijn belangrijker dan de cijfers!

    Deze bijdrage is afkomstig van Beurshalte

    Maandag 11 januari 2016 kwam Alcoa, de Amerikaanse aluminiumreus, met cijfers over het vierde kwartaal van 2015. Met die gebeurtenis is het nieuwe cijferseizoen officieus van start gegaan. De grote en misschien ook wel bange vraag is of de bedrijven de Chinese grauwsluier over de aandelenbeurzen kunnen verdrijven. Dat is niet uitgesloten, want dat gebeurde ook aan het einde van het derde kwartaal van 2015.

    Ook toen zagen we het somber in. De markt had een daling van de winstgevendheid ingecalculeerd van gemiddeld 4,3%. Het bleek met een daling van 0,8% allemaal reusachtig mee te vallen. Van puur enthousiasme schoot de S&P 500 met 10% de lucht in. Het herstel verraste de kenners!

    Sombere verwachtingen

    Evenals toen is het ook nu weer China dat beleggers schrik aan jaagt met zijn tot mislukking gedoemde pogingen greep op een op hol geslagen markt te krijgen. Angst en schrik hebben de aandelenkoersen omlaag gejaagd. Tegelijkertijd hebben ze echter ook de verwachtingen voor de bedrijfsresultaten mee omlaag getrokken. Dat gebeurde ook aan het einde van de zomer van afgelopen jaar! Dat zou nu ook zomaar weer kunnen gebeuren.

    guidanceDe koers van een aandeel ten tijde van het cijferseizoen wordt voornamelijk door twee factoren bepaald. De uiteindelijke cijfers zijn natuurlijk de belangrijkste. Bedrijven zijn er meester in geworden om verwachtingen omlaag te praten, waarna het niet zo moeilijk om die bijgestelde verwachtingen royaal te verslaan met alle positieve gevolgen van dien. Dat proces voltrekt zich ook dit keer weer. Opnieuw gaat de markt uit van een winstdaling.

    Het grootste slachtoffer zal de sector energie zijn met een winstdaling van maar liefst 70%. Tellen we deze sector niet mee, dan zullen bedrijven een omzet- en winststijging noteren van slechts 1,1%. Daar moet menig bedrijf zonder veel problemen aan voorbij kunnen stuiven. Een hinderlijke bijkomstigheid is weer wel, dat bij de vooruitzichten voor 2016 wel hoog ingezet wordt op 8,3% in de winstgroei van bedrijven, die uit de energiesector uitgezonderd. De omzet moet in 2016 met gemiddeld 4,4% omhoog!

    Inkoop aandelen

    Een tweede factor van belang vormen de talrijke programma’s voor inkoop van eigen aandelen. Dat is al jaren een continue proces van belang met uitzondering van de maand voorafgaand aan de bekendmaking van de cijfers. Dankzij die programma’s vinden koersen een stabiele steun met als enige uitzondering de genoemde maand. Dan willen er nog weleens onverwachte dingen gebeuren. Dit zijn uiteraard allemaal algemeenheden. En die programma’s winnen nog steeds aan populariteit. Volgens Capital Economics is er in 2015 waarschijnlijk voor een bedrag van $868 miljard eigen aandelen opgekocht.

    En toch staan beide factoren niet garant voor succes. Dat bewees het eerder genoemde Alcoa. Het kwam met cijfers die de consensus versloegen en het heeft een programma voor inkoop eigen aandelen ter waarde van luttele miljarden dollars en toch ging de koers na het bekend worden van de cijfers met 9% onderuit. Alcoa verslikte zich in een derde factor van eminent belang en dat is de guidance. Die zag er niet goed en dus lieten beleggers het aandeel vallen. Niet alles laat zich sturen door getructe ceo ’s, zo blijkt ook nu weer! Het wordt met andere woorden ook dit keer weer spannend. Het is weer afwachten wat de ceo ‘s weer te vertellen hebben en hoeveel geld ze bereid zijn te doneren om de beurskoers te steunen. Pas dan kunnen we vaststellen of de berenmarkt dit keer wel is gearriveerd!

    Cor Wijtvliet

    Hoofdredacteur Beurshalte.nl

    beurshalte-logoOver Beurshalte:

    Dagelijks publiceert Beurshalte nieuwsbrieven en columns van leden van de redactie en van gastauteurs over de wereld van beleggen en alles wat ermee samenhangt. Daarnaast publiceert beurshalte wekelijks een nieuwsbrief met unieke inhoud over relevante beleggingsthema’s. Belangstellende lezers kunnen een gratis abonnement nemen. Als u geïnteresseerd bent, kunt u zich hier aanmelden!

  • Beleggers zouden de markt moeten wantrouwen

    Deze bijdrage is afkomstig van Beurshalte

    Vandaag komt de Amerikaanse aluminiumgigant Alcoa met de cijfers over het derde kwartaal van dit jaar. Daarmee komt de regen van de bedrijfsresultaten officieel op gang. De verwachtingen zijn bepaald niet hooggespannen, maar eigenlijk zijn die dat zelden. Bedrijven hebben de tactische neiging om de verwachtingen stelselmatig omlaag te praten. Dat maakt het gemakkelijker om ze in tweede instantie te overtreffen. Dat gebeurde zowel in het eerste als in het tweede kwartaal van dit jaar. Uiteindelijk bleef er onder aan de streep een kleine plus.

    Voor het derde kwartaal voorziet Thomson Reuters een daling van de winst van de bedrijven in de S&P 500 van 4,8%. De omzet zal naar verwachting tussen 3% – 4% omlaag gaan. Dat zou dan voor de derde keer op rij zijn, dat omzetten krimpen. Die uitkomsten zullen definitief een streep zetten door de overtuiging van veel beleggers dat de grote corporates steeds maar weer in staat blijken om de winst verder op te voeren door een meedogenloze kostenreductie in combinatie met het grootschalig inkopen van eigen aandelen. Dat laatste was weer mogelijk dankzij het gratis geld beleid van centrale banken. Het lijkt er echter steeds meer op, dat het geneesmiddel van het gratis geld uitgewerkt is. Ondanks alles wordt het steeds moeilijker voor bedrijven om de prijzen te verhogen in een disinflatoire omgeving, waardoor marges op peil kunnen blijven.

    Vertrouwen neemt af

    fed-building-evening-lightTrouwens, wie goed kijkt ziet al voldoende tekenen, dat beleggers het vertrouwen in de huidige marktomstandigheden aan het verliezen zijn. Tot voor kort gold het mantra, dat het goedkoop geld beleid borg stond voor alsmaar stijgende koersen. Die overtuiging is behoorlijk aan het tanen, zo blijkt uit de recente weken. Toen de Federal Reserve onlangs besloot de rente niet te verhogen reageerden beleggers door aandelen van de hand te doen en in obligaties te gaan. Het idee dat geld goedkoop zou blijven had zijn glans verloren. Ongerustheid over de staat van de economie binnen en buiten de VS was immers de oorzaak van het besluit. De laatste data over de groei van de werkgelegenheid bevestigen die ongerustheid. Al twee kwartalen op rij groeit die in de Verenigde Staten met minder dan 150.000 banen per maand. Dat was niet meer gebeurd sinds 2012. De markt kwam daarom al snel tot de conclusie dat een renteverlaging pas in 2016 weer ter sprake zal komen. Opnieuw stemden beleggers met hun voeten.

    Lagere groei

    Beleggers worden steeds meer in hun overtuiging gestaafd, dat het huidige beleid van centrale banken uitgewerkt is. Het einde van het Chinese groeiwonder speelt daar uiteraard ook een belangrijke rol bij. Niet alleen daalt de groei in dat land gestaag, maar beleidsmakers lijken niet in staat een consistent beleid te entameren. Dat is allemaal niet goed voor het vertrouwen. Een vertragend China is weer slecht nieuw voor veel opkomende landen in Azië, waar de groei toch al langere tijd aan het vertragen is. Een traag Azië kan zomaar deflatie exporteren naar Europa en de Verenigde Staten, zo is de vrees. In die regio’s houdt de groei trouwens ook niet over. En zo zijn we weer terug bij de grote corporates die steeds meer moeite hebben de prijzen te verhogen om de marges te verbeteren. Een reële deflatie zal dat er niet gemakkelijker op maken. Het voorspelt allemaal weinig goeds voor de toekomst en zeker niet voor de aandelenkoersen. Misschien is het tijd om tijdelijk de handdoek in de ring te gooien. Cor Wijtvliet Hoofdredacteur Beurshalte.nl beurshalte-logoOver Beurshalte: Dagelijks publiceert Beurshalte nieuwsbrieven en columns van leden van de redactie en van gastauteurs over de wereld van beleggen en alles wat ermee samenhangt. Daarnaast publiceert beurshalte wekelijks een nieuwsbrief met unieke inhoud over relevante beleggingsthema’s. Belangstellende lezers kunnen een gratis abonnement nemen. Als u geïnteresseerd bent, kunt u zich hier aanmelden!

  • Rituele dansen rond de kwartaalcijfers

    Rituele dansen rond de kwartaalcijfers

    Het cijferseizoen is alweer begonnen. Dinsdagavond nam traditiegetrouw de aluminiumreus Alcoa de aftrap. En traditiegetrouw hebben we in de aanloop naar de kwartaalcijfers weer dezelfde rituele dansen van bedrijven gezien. En opnieuw was opvallend, dat beleggers de schijnbewegingen van bedrijven schijnbaar serieus nemen.

    Beren

    De bekendste schijnbeweging is die van het omlaag praten van de verwachtingen. Aan de vooravond van het tweede kwartaal was het aantal winstwaarschuwingen het hoogst sinds 2001. In de aanloop naar het huidige, derde kwartaal was het weer goed raak, zij het iets minder dan het kwartaal daarvoor.

    Dit is hoogstwaarschijnlijk goed nieuws voor de Beren, die maar wat graag de aandelenbeurzen fors in koers en prijs zien dalen. De shutdown, het schuldenplafond en ook het dreigende taperen, niets heeft geholpen. Maar misschien kan een mislukt cijferseizoen hier eindelijk zorg voor dragen.

    Winstgroei

    Echter, de wens lijkt hier de vader van de gedachte. Koele cijfers vormen het bewijs. Ondanks alle bangmakerij eindigde het afgelopen 2de kwartaal gewoon in de plus. Analisten waren uitgegaan van een gemiddelde winstgroei van 2,4%. Het werd het dubbele. En nog iets, de koersen van de zogeheten blue chip zijn sinds juli met gemiddeld 3% gestegen en de koers van de kleintjes uit de Russel2000 is gemiddeld 6% gestegen ondanks de voortdurende neerwaartse bijstelling van de winstverwachting. De belegger is blijkbaar niet totaal gefixeerd op de groei van de winst, maar misschien is hij onder de huidige omstandigheden meer geïnteresseerd in de kwaliteit en de houdbaarheid van de winst en de winstgroei. Marges zijn immers na vijf jaar snijden in de kosten naar recordhoogte gestegen.

    Omzetgroei

    Daar zit niet veel rek meer in. Als de winst nu nog stijgt, dan moet dat haast wel het gevolg zijn van hogere omzetten. Groei van de omzet is meestentijds gerelateerd aan economische groei. Het valt niet te ontkennen, dat er heel veel over groene twijgen wordt gesproken, hoewel centrale banken hun best doen niet teveel optimisme uit te stralen, Klaas Knot uitgezonderd. De omzetgroei in het tweede kwartaal viel hoger uit dan verwacht, zij het minimaal. Toch lijkt er een wetmatigheid zichtbaar. Hoe lager het geschapen verwachtingspatroon, hoe beter de finale uitkomsten.

    Hoe doet Alcoa het in dat opzicht? Wel, de omzetontwikkeling was beter dan verwacht, maar lag toch 1,2% lager dan in het vorig kwartaal. Dat wijs niet op een stevig herstel van de economische groei. Het maakt het ook onmogelijk iets met zekerheid te zeggen over de zee van bedrijfscijfers die er nog aan komt. De uitkomsten tonen weer wel aan, dat de uitlatingen van bedrijven inderdaad vaak niet meer dan schijnbewegingen zijn. Op basis van de guidance van Alcoa verwachtte de markt een winst per aandeel van $ 0,06. Het werd uiteindelijk $ 0,11.