Auteur: Jaco Schipper

Nieuws uit Nederland:

Symboolpolitiek PvdA
Dat was even schrikken gisteravond: de PvdA geeft géén steun aan het Europese begrotingspact.

Deze crisis is mijn grootste zorg dat politici met een veel te groot gat in de hand gratis lunches de toverformule zijn voor een eerlijke en groeiende economie. De PvdA doet het en het is even zo goed populisme. Dit is niet op de PvdA nu te bashen, dit geldt voor alle partijen in de Kamer. Het is te absurd voor woorden om toekomstige belastinginkomsten te verkopen om zodoende door te kunnen blijven gaan met het leven op een te grote voet. Deze crisis heeft nu net aangetoond dat dit niet kan.

Voor het verdrag heeft het geen gevolgen. Zodra 12 van de 17 eurolanden het begrotingsverdrag ratificeren dan zal het bekrachtigd worden. Dat de PvdA plotseling niet akkoord gaat isoleert Nederland alleen maar verder in Europa en dat omdat de PvdA het electorale belang laat prevaleren boven het landsbelang. Het is niets minder dan onverantwoord en een vorm van plat populisme. Wederom kan ik er niets anders van maken. De PvdA verdedigt onhoudbare belofte's uit het verleden en doet dat ten koste van onze toekomst en die van volgende generaties. De geschiedenisboeken zullen m.i. een veietigend oordeel vellen en anders doen financiële markten dat wel. Mijn afkeuring is slechts een voorschot daarop.

• PvdA dreigt steun euroverdrag in te trekken (NU.nl)

Eurobonds
Een nogal erg belangrijk bericht was kennelijk in een “vergeten” kladbestand (ter voorbereiding van de Dagelijkse Kost) terecht gekomen. DNB-baas Klaas Knot heeft laten weten eurobonds onder voorwaarden acceptabel te vinden mits er aan voorwaarden wordt voldaan.

Via RTL-Z:

President Klaas Knot van De Nederlandsche Bank is een voorstander van de uitgifte van gezamenlijke obligaties door eurolanden, mits er aan een paar voorwaarden wordt voldaan die voor economische stabiliteit zorgen. [..] Knot stelt als voorwaarde voor de uitgifte van euro-obligaties dat er strenger moet worden gelet op gezamenlijke budgetregels. Hier moet een onafhankelijke Europese waakhond voor zorgen. ,,Alleen als aan deze voorwaarden wordt voldaan, kunnen euro-obligaties een serieuze optie zijn'', aldus Knot. ,,Ze zouden een beschermingswal kunnen zijn tegen het risico van besmetting.''

• Knot pleit voor eurobonds onder voorwaarden (RTL-Z)

Boekhoudfraude: het gebeurt ook in Nederland
Accountantskantoor KMPG heeft iets uit te leggen want hoe kon het frauderende Weyl Beef Products in Enschede. Als vanzelfsprekend stelt KMPG dat ze het niet hebben geweten. Iedereen bij Weyl Beef Products spande nu eenmaal samen en daardoor kon KPMG er geen weet van hebben. Maak dat de kat wijs..

• Accountant onder vuur na fraude bij slachterij (FD)

Miljarden tegenvaller
In het FD een opmerkelijk bericht over de terugbetaling van dividendbelasting door de fiscus aan buitenlandse beleggingsinstellingen. We lezen: “Het komt er dan op neer dat alleen buitenlandse banken, verzekeraars en particulieren niet altijd op volledige teruggaaf kunnen rekenen. Als deze groepen via beleggingsfondsen gaan beleggen, droogt ook deze bron op. Het ministerie van Financiën vecht de uitspraak aan en gaat in cassatie.”

Belastingen: hoe eenvoudiger, hoe beter. Persoonlijk vind ik het te absurd voor worden dat er überhaupt vermogens- en inkomstenbelastingen zijn, maar dat is een stelling die alleen in een normatieve analyse (hoe zou het moeten zijn) te handhaven is. In het huidige financiële stelsel is alles ingericht op een permanente groei van schulden (die fiscaal gesubsidieerd worden) en het bestraffen van sparen (dat fiscaal belast wordt). Dat kwartje wil maar niet vallen in Den Haag; eerder het tegenovergestelde, het verdwijnt zonder dat je er erg in hebt zo uit je portemonnee.

• Grote strop dreigt voor schatkist bij dividendbelasting (FD)

Griekenland

• Trojka rapport: Griekse economie krimpt verder in 2012 (RTL-Z)
• Fitch verhoogt rating Griekenland (NU.nl)

Obama richt pijlen op China
In de categorie “de pot verwijt de ketel”, de treffende quote opgetekend uit de mond van president Obma: “Als China gewoon de markt zijn werk laat doen, zouden we geen bezwaren hebben. Maar hun beleid op dit moment is te voorkomen dat dit gebeurt. En dat gaat in tegen de regels die ook China heeft beloofd te volgen”.

De markt zijn werk laten doen president Obama? Dat zou nog eens verandering zijn waar we in kunnen geloven.

• Obama hekelt China voor handelsbeperking (NU.nl)

Stresstest VS
Dit is een kwestie van op de merites beoordelen en ik heb er domweg de tijd niet voor. De conclusie is moeilijk te rijmen met de uitstaande derivatenbom bij banken en de toch al erg lage kapitaalbuffers van 5% die op allerlei creatieve boekhoudkundige methodes berekend worden..

• Meerderheid banken VS slaagt voor stresstest (RTL-Z)

Visie kabinet huizenmarkt
Staatssecretaris van het ministerie Frans Weekers is door de Eerste Kamer gedwongen om met een visie te komen ten aanzien van de Nederlandse woningmarkt. Het kabinet wilde dat niet, maar moet dat nu toch. In april moet de visie er liggen. Ik wens de bewindslieden veel “voortschrijdend inzichten” toe. Met spanning wachten we de visie af. Maar daar zijn we inmiddels allemaal aan gewend; dat doen we in Nederland al jaren doen..

• Kabinet komt met visie over hypotheekrenteaftrek (RTL-Z)

Nieuws uit buitenlandse media:

Duitse bezuinigingen mislukken
Duitsland wordt steevast als groeimotor gezien van de Europese Unie, maar dat wil niet zeggen dat alles koek en ei is. Duitsland moet ook bezuinigen maar is in 2011 daar niet in geslaagd. Spiegel bericht:

SPIEGEL reports this week that the German govement didn't reach even half of its planned savings in the federal budget. Only 42 percent of the spending cuts named by Merkel's coalition govement, comprised of the conservative Christian Democrats and the business-friendly Free Democratic Party, were actually not implemented.

Calculations made by the influential Cologne Institute for Economic Research indicate that only €4.7 billion ($6.16 billion) of the €11.2 billion in austerity measures stipulated by the savings package actually took shape in 2011.

• Lees verder: Falling Behind – Germany Fails To Meet Its Own Austerity Goals (Spiegel)

Financiële repressie
Carmen Reinhart die samen met Kenneth Rogoff het boek “This Time is Different: Eight Centuries of Financial Folly” schreef, heeft voor Bloomberg de vormen van financiële repressie op een rij gezet. Als er zoveel schulden zijn dat die onmogelijk kunnen worden afbetaald, dan neemt het georchestreerd vals spelen toe. Dat vals spelen kun je categoriseren. Carmen Reinhart doet dat in een must read analyse.

• Financial Repression Has Come Back to Stay: Carmen M. Reinhart (Bloomberg)

In dezelfde categorie nog een goed stuk via Zero Hedge:

• Guest Post: Money from Nothing – A Primer On Fake Wealth Creation And Its Implications (Part 1) (Zeus Yiamouyiannis; Zero Hedge)

Lezing van Mario Draghi
Met de twee bovenstaande analyses in het achterhoofd is de lezing die ECB-president Mario Draghi gisteren gaf “must read” materiaal. Centrale bankiers kunnen niet alles zeggen. Dat is het nadeel van hun vak en voor mij persoonlijk ook een reden geweest om niet te solliciteren bij bijvoorbeeld De Nederlandsche Bank. Er geldt nu eenmaal een strikte geheimhoudingsplicht en ik wil juist nú kunnen uitleggen hoe bepaalde zaken in elkaar steken.

Nu is voor mij economisch jargon vrij makkelijk te doorgronden en als ik de lezing van Draghi erop na lees, dan kan ik er tussen de regels door veel meer uithalen dan er letterlijk staat. Draghi leest – op diplomatieke wijze en zonder dat het echt opvalt – politici de les. Hij legt uit welke hervormingen getroffen moeten worden om de concurrentiekracht in Europese landen te verbeteren. Eén element wil ik er hier uitlichten en dat betreft de loonkostenontwikkeling in een aantal Europese landen die volledig uit het lood geslagen zijn. Draghi stelt:

“A useful way to measure excessive imbalances is to look at unit labour costs, as these reflect developments in both productivity and labour costs. If we compare countries with an exteal surplus and countries with an exteal deficit, we see that, since the introduction of the euro, unit labour costs have increased by 28% in deficit countries, 2.5 times as much as in surplus countries.”

Dat ziet er op een grafiek als volgt uit:

 
Hoe je dit ook wendt of keert, de verhoudingen tussen arbeidsproductiviteit en salaris zijn in Zuid-Europa losgeslagen van de werkelijkheid. Men consumeert te veel en schuift de rekening door naar de toekomst en daarmee prijst Zuid-Europa zich uit de markt. Dat probleem moet gewoon opgelost worden.

• Lees de hele lezing van Mario Draghi (echt een aanrader): ECB

High Frequency Trading (HFT)
De Economist houdt dagelijkse poll over High Frequency Trading: Zijn de digitale algoritme's die gewone beleggers op elke mogelijk manier aan het front-runnen zijn, wel of niet goed voor de markt? De Economist formuleert de vraag ietsjes neutraler en legt de stelling voor: This house believes that high-frequency trading contributes to the overall quality of markets.

Het eufemisme in de stelling druipt ervan af: “Dit [beleggings]huis gelooft dat HFT bijdraagt aan de algehele kwaliteit van markten”.

Allereerst een detail wat betreft de woordkeuze van deze stelling. Gekscherend zeg ik altijd dat je als je iets wil geloven, je dat maar in de kerk doet. In de werkelijkheid heb je met feiten te werken. In het verlengde daarvan, hoe krijgt de Economist het voor elkaar om HFT en kwaliteit in één zin te schrijven.

De reacties bij de poll liegen er niet om; het is de ene na de andere afkeurende reactie. Daar kan de Economist echt niet omheen:

• Economist Debates: High-frequency trading (the Economist)

Eén reactie wil ik u niet onthouden (van een Nederlander?):

JSchothorst wrote:

Dear Sir, Mr. Overdahl states: “..those investors can surely vote with their feet…”, I submit that the “retail investors” (at least in the USA), are voting with their feet by NOT INVESTING! Week after week, month after month trading volumes are “vaporizing”. Financial business shows. like Bloomberg and CNBC, have daily parades of “analysts” who exhort retail investors to enter the “market”, or “predict” that retail investors are just round the coer, waiting to enter the market. What none of these “Pros” are willing to accept is that these retail investors have “vaporized”. As in GONE!! They are tired of the scams (WorldCom, Enron, etc.), the frauds (Central Bankers and their allies), the Lies (balance sheet crap), and the outright thefts (MF Global). They are tired of the massive amounts of total baloney, that is masquerading as “business” or “Free Markets”. That's the real story that none of them want to talk about.

In ander nieuws:

• This Is The Fed's Worst-Case Doom Scenario For The US Economy (Business Insider)
• Oil price spike on Iran is beyond control: OPEC (Tehran Times)
• South African gold production continues to plunge (Mineweb)
• Fed To Take Propaganda To The Schoolroom: Will Teach Grade 8-12 Students About Constitutionality Of… The Fed (Zero Hedge)
• JP Morgan Under OCC Investigation for Serious Debt Collection Abuses; Waings Ignored for Over Two Years (Naked Capitalism)
• Govement asks judge to approve landmark settlement over banks’ foreclosure practices (Washington Post)
• Market Summary: FOMC Snoozer Followed By Premature Exuberation (Zero Hedge)
• Presenting Bridgewater's Weimar Hyperinflationary Case Study (Zero Hedge)
• In defence of Libor manipulation (Izabella Kaminska; FT Alphaville)
• Pricing climate change (VOXeu)
• Japan's Shocking Keynesian Slip: “We Are Worse Than Greece” (Zero Hedge)
• Wen Says Yuan May Be Near Equilibrium as Gains Stall: Economy (San Francisco Chronicle)
• Why I Am Leaving Goldman Sachs (New York Times)
• Troika Finds Greece Already Likely To Miss Bailout Budget Targets (Zero Hedge)

Tot slot.

Naar aanleiding van de documentaire vorige week “The Shining – Kubrick's Gold Story“, het volgende item van CNN:

Nieuws uit Nederlandse media

Protectionisme
Vorige week wezen we er al even op: de Amerikaanse politiek trekt fel van leer als het aankomt op overheidssubsidies in China. Electoraal is het heel erg aantrekkelijk om snel om tegenmaatregelen te vragen. Buitenland subsidies aan bedrijven zijn nu eenmaal schadelijk voor de Amerikaanse economie. Dat de Verenigde Staten er zich ook schuldig aan maakt dat vertelt men er liever niet bij.

De WTO heeft in de zaak Boeing-Airbus tussen de VS en Europa nu ook in hoger beroep vastgesteld dat de VS het Amerikaanse Boeing van te veel subsidies heeft voorzien en heeft geconcludeerd dat dit de concurrentieverhoudingen heeft verstoord. Dat is in strijd met de WTO-bepalingen. In Amerika werd de uitspraak meteen uitgelegd als een overwinning omdat Boeing lang niet de geclaimde subsidies zou hebben gekregen als werd voorgesteld en dat de WTO dat in haar uitspraak heeft bevestigd. Tja, politici verdraaien graag iets wanneer hen dat goed uitkomt. De WTO stelde in haar uitspraak ook vast dat Europa ook subsidies geeft. Ook hier claimen politici hun gelijk en gaan zij aan de staatssteun voorbij..

• WTO handhaaft oordeel over subsidies Boeing (RTL-Z)
• Lees ook: WTO found $3 billion – 4 billion in illegal subsidies for Boeing: USTR (Reuters)

Jens Weidmann
De president van de Duitse Bundesbank, Jens Weidmann uit zijn zorgen over de toenemende onbalans in het Eurosysteem van centrale banken. Hij heeft het hier over Target2. De volgende passage uit het FD maakt helder wat zijn zorg is:

Verhitte discussie
De claim van de Bundesbank op het eurosysteem is al opgelopen tot € 547 mrd en met de vorderingen van onder meer de Nederlandse en Finse centrale banken komt het totaal uit op ruim €800 mrd. In Duitsland is er een verhitte discussie over ontstaan. Doemdenkers hebben de vraag opgeworpen wat er met deze vorderingen gebeurt wanneer de eurozone onverhoopt uit elkaar valt? Voor Nederland is die vraag zeker zo relevant. Want de vorderingen van DNB zijn relatief nog groter dan die van de Bundesbank. Per Nederlander heeft DNB een vordering van €10.140 op het eurosysteem, tegen €6670 voor iedere Duitser.

Overigens beschouwt Weidmann het uiteenvallen van de eurozone als absurd. Zijn open brief licht zijn standpunt toe als het aankomt op fiscale discipline; die moet strikter worden. Tevens moet de liquiditeitssteun aan banken op termijn worden teruggebracht zodat er geen gevaar voor inflatie zal ontstaan.

Weidmann doelt met dat laatste op het risico dat wanneer de interbancaire leenmarkt opnieuw op gang komt de ECB niet tegelijkertijd een LTRO van enkele honderden miljarden tegen 1% mag hebben lopen. Vorige week ontstond er enige verwarring over een eventuele tweespalt binnen de ECB ten aanzien van alle liquiditeitssteun, en werd dat ontkend door Draghi die wees op de unanimiteit waarmee de beslissingen voor de monetaire operaties genomen werden. Deze open brief lijkt vooral bedoeld te zijn om de vermeende tweespalt binnen de ECB te ontkrachten. De punten die Weidmann naar voren brengt dekken de standpunten van de ECB zoals die in de persconferentie naar voren kwamen.

• President Duitse centrale bank wil zieke banken niet blijven steunen (FD)

Lees ook het bericht in de Frankfurter Allgemeine waar de onderstaande grafiek afkomstig van is:

Bron: Frankfurte Allgemeine

Peter Verhaar over blunderende joualisten..
Peter Verhaar schrijft in zijn column voor FTM dat joualisten maar wat aan rommelen en niet in staat zijn om deze crisis te doorgronden. Dat heeft als gevolg dat zij geen zinnige vragen stellen. Tja, dat is al jarenlang zo.

Wat betreft zijn stellingname tegen het rapport van Lombard Street deel ik zijn kritiek, maar ten aanzien van de beslissing om de euro in te voeren – dat zou volgens Verhaar enkel en alleen een politiek motief hebben om verdere Europese economische integratie mogelijk te maken en de macht van Duitsland te kanaliseren – deel ik zijn conclusie niet. De redenen zijn heel anders dan Verhaar en menigeen denkt.. 

• 'Financiële' TV-joualisten blunderen in eurodebat (FTM)

Spaans tekort mag maximaal 5,3% van het BBP zijn
De Europese ministers van Financiën hebben Spanje vrijstelling gegeven om harder te snoeien in de overheidsuitgaven. In plaats dat Spanje 5,8% tekort komt, is 5,3% voldoende. In 2013 moet het tekort gereduceerd worden tot onder de 3%. Vorig jaar was het tekort nog 8% (uitgedrukt in het BBP).  

• Spanje hoeft doel begrotingstekort dit jaar niet te halen (FD)

In ander nieuws:

• Woningcorporaties schaffen ouwelullen-dagen af (RTL-Z)
• BoJ handhaaft monetair beleid, breidt leenprogramma verder uit (RTL-Z)
• Japan mag Chinese staatsobligaties kopen (RTL-Z)
• Moody's verlaagt kredietwaardigheid Cyprus (NU.nl)
• Visie over hypotheekrenteaftrek voor de zomer (NU.nl)

Griekenland
'EU en IMF voorzichtig over Griekse schuld' (RTL-Z)
De gelukkigen (FD)

Goud- en zilveieuws

• Taiwan bank made bonanza from gold purchases (CBS News)
• Is the Banque de France eager to show it still has its gold? (GATA)

Nieuws uit buitenlandse media

ECB persconferentie
Vorige week schreef ik dat de ECB geen officieel eigen YouTube-kanaal heeft waar de persconferentie en de vragen van de verzamelde pers na te kijken is, maar de ECB heeft (volgens mij voor het eerst) de vragen en antwoorden volledig uitgeschreven. Voor de liefhebbers en diegene die de nuances in het verhaal van Mario Draghi erop na willen lezen:

• Introductory statement to the press conference (with Q&A) (ECB)

MF Global farce
Het is een regelrechte farce: de afwikkeling van het faillissement van MF Global. Het is schaamteloos hoe Amerikaanse autoriteiten moedwillig de afwikkeling van één van de 13 (nu dus 12) primary dealers invulling geeft. Dat er tenminste $1,6 miljard aan bezittingen van klanten is gestolen, lijkt de Amerikaanse autoriteiten niet te interesseren. Er is geen strafrechtelijke vervolging, laat staan onderzoek ingesteld naar Jon Corzine, die nogal bevriend is met Joe Biden en één van de grootste fundraisers van president Obama; er is gekozen voor een faillissementsafwikkeling die niet de klanten van MF Global beschermt, maar die geldschieters van MF Global beschermt, en nu ligt er bij de curator een voorstel om de topmensen onder Jon Corzine een bonus te geven. Het woord farce gebruiken we niet lichtzinnig, het is een understatement.

De commentaren zijn eensluidend negatief. Twee voorbeelden:

• Bonuses for MF Global? Even worse than you think (Finance Addict)
• The Audacity of Bonuses At MF Global (Nomi Prins; Zero Hedge)

Matt Taibbi over hypotheeksecuritisaties:

Sarkozy's presidentscampagne werd gefinancierd door Muammar Gaddafi?
Bizar nieuws want volgens een de website van Mediapart die documenten in handen heeft gekregen zou de voormalig dictator Gaddafi de presidentscampagne van Nikolas Sarkozy hebben gefinancierd. President Sarkozy ontkent ten stelligste en dat doen ook de leden van zijn campagneteam. Of dit bericht steekhoudend is en klopt is voor ons niet vast te stellen. Scepsis is een vereiste..

• Nicolas Sarkozy 'received £42 million from Muammar Gaddafi for 2007 election' (Telegraph)

Het Duitse Spiegel wijdde een artikel aan de kansen van Nikolas Sarkozy om herkozen te worden als president. Onder de veelzeggende titel “The Child King” wordt een dodelijk beeld geschept. In de inleidende alinea's valt te lezen:

Today Sarkozy is meeting young people whom state programs are meant to help find training and jobs, but they are of little interest to him and he makes no effort to hide that fact. The President morosely asks them all the same question: “And where do you want to work in the future?” But he barely listens to their flustered answers and doesn't stand still for long. He looks like someone with other things on his mind — Angela Merkel, for example.

Standing reverently before him, the young people don't know what to say to the man who rolled up in a convoy of a dozen cars, looking as if he just stepped out of a spaceship.  

Het artikel leest als een Franse TGV, of eigenlijk een Duitse ICE..

• The Child King – A Weakened Sarkozy Faces His Last Big Campaign (Spiegel)

Robert Rubin
Robert Rubin is absoluut niet mijn smaakje econoom annex beleidsmaker (hij diende onder Clinton als minister van Financiën), maar als hij stelt dat hij  te veel van zijn vermogen in dollars heeft, dan is dat op zijn minst opmerkelijk. Bovendien stelt hij dat QE1 noodzakelijk was, QE2 een raadsel voor hem was en hij QE3 zinloos acht. Dit is het geluid van iemand die zijn reputatie probeert te redden.

• Rubin Says He Has Too Many Dollars 13 Years After Departing U.S. Treasury (Bloomberg)

Michael Pettis over China
Wie het fijne van de economische situatie in China wil weten, doet er verstandig aan om de analyses van Michael Pettis te lezen. China kampt met hetzelfde probleem als Japan eind jaren '80 van de vorige eeuw die heeft geleid tot een twee decennia durende 'liquidity trap' (met ZIRP en QE als kenmerkende elementen). Wederom goede analyse..

• The World Bank Proposes Tough Medicine for China (Michael Pettis; Financial Sense)

Tot slot.

Gisteren publiceerde WilliamBanzai7 wederom een aantal fantastische spotprenten dan wel cartoons. Prachtig gemaakt:

“Ponzi Invasion:”

 

En dat er aan schulden géén gebrek is; ter herinnering, de Nederlandse schuldenberg:

Nieuws uit Nederland

VEH wil ook hypotheek voor flexwerkers
Vereninging Eigen (Huur)Huis (bij de Nederlandse grootbank) is van mening dat ook flexwerkers zonder vast arbeidscontract een hypotheek moeten kunnen afsluiten. De VEH krijgt steun van Matthijs Huizing van de VVD en Elly Blanksma van het CDA. Zij steunen de wens van VEH dat mensen met enkel een jaarcontract en een goed perspectief op toekomstig werk een hypotheek moeten kunnen krijgen. Wat een goed perspectief is zonder vast contract? Geen flauw idee.

Compleet kansloos en compleet onverantwoordelijk zo'n voorstel. De huizenzeepbel loopt leeg, maar starters worden door VEH en deze politici verleid om het risico te nemen om in de restschuldenproblematiek terecht te komen. Of is Den Haag bereid om garant te gaan staan met belastinggeld?

Hoe graag kan men een zeepbel opnieuw willen opblazen met uit het niets gecreërd krediet? Spaarreserves opbouwen is in mijn generatie (lees: twintigers en dertigers) van potentiële starters toch al geen gewoonte. Wanneer gaat Den Haag haar denken eens veranderen? Mijn inziens is het hoog tijd om eens wat te doen om jongeren te stimuleren om eigen vermogen op te bouwen in plaats van dit fiscaal te belasten.

Den Haag zegt feitelijk niets anders dan: “Jongeren, schulden aangaan is goed! Als jullie vermogen opbouwen dan pikken we dat toch wel in via de fiscus”. Hoe lang moet het duren voordat het kwartje valt? Deze Kamerleden kunnen net zo goed meteen voor een bank gaan werken, dan is het meteen duidelijk wiens belang zij vertegenwoordigen; wel zo transparant.

Mijn excuses voor de toon, maar ik kan hier niets anders van maken.

• VEH wil ook hypotheek voor flexwerkers (NU.nl)

Europese grondwet
Minister Rosenthal van Buitenlandse Zaken gaat in Europa in gesprek over een Europese grondwet. Hij is bereid te praten, maar blijft “terughoudend”. Dat is jargon om te zeggen dat er onderhandeld gaat worden.

Het Financieele Dagblad schrijft:

Nederland gaat met andere Europese landen in discussie over een Europese grondwet. […] De uitnodiging voor het informele overleg komt van de Duitse minister van Buitenlandse Zaken Westerwelle. Volgens Westerwelle kan een discussie over een Europese grondwet nationalistische stemmingen binnen de EU tegengaan. Ook zou een grondwet de unie als economisch blok versterken.

De hamvraag is natuurlijk of er onderhandeld wordt over een fiscale unie (lees: een transferunie) of een fiscalisering van de unie (een harmonisering van fiscale discipline). Het onderscheid? Een fiscale unie is schijnoplossing voor de gebreken van dit financiële stelsel en een gevaar voor een democratisch Europa, terwijl een fiscalisering van de unie wel eens ingevuld kan worden als een fundamentele oplossing.

Details blijven zoals gewoonlijk achterwege, maar de meest prangende vraag is of een dergelijke grondwet de politiek wel of niet toestaat om toekomstige belastinginkomsten te verkopen om de huidige begrotingstekorten te financieren. Kan de politiek dat niet, dan hebben we het over een fiscalisering van de unie en het grondwettelijk vastleggen van begrotingsdiscipline die politiek list en bedrog voorkomt. Kan dat wel dan is er sprake van een overdrachtsunie en dat is het laatste waar de Europese burger op zit te wachten.

Wat mij betreft is een Europese grondwet alleen bespreekbaar als er een niet kapot te amenderen grondwetsartikel komt dat een algeheel verbod instelt op publieke schulduitgifte. Zo niet, dan kan het proefballonnetje afgeschoten worden.

• Nederland in gesprek over EU-grondwet (FD)

Amerikaanse “automatische” inzage bij Nederlandse fiscus
Nu breekt mijn klomp. In het FD lezen we:

Vanaf 1 januari volgend jaar krijgt de Amerikaanse belastingdienst (IRS) van de Nederlandse Belastingdienst automatisch inzage in de vermogenspositie van Amerikaanse ingezetenen. De IRS denkt hiermee de komende tien jaar tussen de $ 8 mrd en $ 10 mrd extra belasting binnen te halen.

Automatisch inzage? Wat?! Kan de Amerikaanse overheid dan ook mijn belastinggegevens inzien? Hoe zit dat?

En de volgende quote:

Kamerleden Gerard Schouw en Wouter Koolmees willen onder meer weten waarom de Kamer niet vooraf is geïnformeerd over deze stap. Ook wijzen zij de bewindslieden op de mogelijke strijdigheid met EU-wetgeving op ­privacy-gebied.

Uh.. wat? De volksvertegenwoordiging is niet ingelicht door het kabinet? Hoe moet de Tweede Kamer het kabinet controleren als zij voor absurde en voldongen feiten wordt gesteld? Ik begin me zolangzamerhand af te vragen wanneer het bericht verschijnt dat zonder mede weten van het Nederlandse parlement zij door een Amerikaanse wet is afgeschaft? Sorry, maar dit verzin je niet. Dit kan niet waar zijn. Automatisch toegang? Bizar.

• VS jagen in Europa op zwart geld (FD)

Studiefarce
Stel je bent jong en je gaat de studie “omgangskunde” doen met de belofte dat je in meerdere vakken op scholen kan gaan lesgeven. Vervolgens blijkt dat niet zo te zijn. Bij wie ligt dan de fout? De opleiding die deze studie onder valse voorwendselen aanbiedt of de student die ingaat op een aanbod dat te goed is om waar te zijn? Een studie “omgangskunde”? Het woord diploma-inflatie is van toepassing. 

• ISO eist oplossing in studiefarce (NU.nl)

Schuldhulpverlening in Nederland
Het trieste resultaat van de nationale volksport om jarenlang boven je stand te leven met geleend geld..

• Drukte bij maatschappelijk werk door schulden (NU.nl)

De hypotheek van Emile Roemer
Eigenlijk moet de titel luiden: “De hypotheken van Emile Roemer”, want de Pers vogelde via het Kadaster uit dat de SP-voorman de ene na de andere hypotheek oversloot om de overwaarde op zijn huis te verzilveren. Hij deed dat zelfs bij DSB.

Er wordt meteen riooljoualistiek geroepen in het Haagse, maar dit hoort er nu eenmaal bij. Wat een kul argument om te zeggen dat dit riooljoualistiek is. Parlementariërs zijn echt niet vrijgesteld van het afleggen van verantwoording over hun financiële handel en wandel. Dat is van levensbelang in een democratie. Bovendien zijn dergelijke gegevens gewoon toegankelijk in het Kadaster en het lijkt mij absurd om voor Tweede Kamerleden een uitzonderingspositie te gaan maken. Dat het niet het smaakje joualistiek is kan heel goed zijn, maar dat maakt het niet minder van publiek belang.

• Emile Roemer heeft 5 hypotheken afgesloten, waarvan 1 bij de DSB (Welingelichte Kringen)

Live goud- en zilverprijzen op de iPhone?
Van onze vrienden bij GoSix:

De eerste Nederlandse Goud & Zilver iPhone app met realtime goud en zilverkoersen, grafieken en koersdoelen met notificatie. De app biedt realtime koersinformatie, historische goud- en zilverprijs grafieken (in Euro en Dollar) en koppelt middels QR-code uw iPhone aan de door u ingestelde koersdoelen op GoudZilverPrijs.nl.

Bij het bereiken van een of meerdere ingestelde koersdoelen ontvangt u op uw iPhone of e-mail een bericht met het behaalde koersdoel. Zo mist u nooit meer een aan- of verkoopmoment voor uw edelmetaal. Zowel de iPhone App als de koersdoel-berichten zijn geheel gratis!

Voor de gratis iPhone App en verdere informatie: goudzilverprijs.nl.

Griekenland
Ik stel voor om net als de Duitse minister van Financiën, Wolfgang Schaüble een sudoku te gaan maken.

Het is onnavolgbaar. De kleine lettertjes in de Griekse schulden zijn meer dan duidelijk over de voorwaarden die gelden ten aanzien van een “default” situatie. Die kleine lettertjes worden wel heel makkelijk opzij geschoven. Enfin, leest u het zelf maar; ik zit mijn handen in het haar omdat ik dit niet kan uitleggen.

• The Eight Hundred Pound Greek Gorilla Enters The Room (Zero Hedge)
• The Greek €107 Billion Contingent Liability Gorilla Exposed (Zero Hedge)

Overigens, misschien vindt u het wel leuk om onder het genot van een drankje mij al uw onbeantwoorde vragen te stellen. De eerste en juiste inzending van de Sudoku trakteer ik op een pintje ergens in Utrecht. U kunt mailen naar: [email protected].

Onze SNS-correspondent heeft e.e.a. verzameld aan nieuws over Griekenland, België en Nederland.

Moody's laat weten dat het geforceerde omruilprogramma van Griekse staatsleningen tot de categorie “default” te rekenen. Nou dat is nieuw want vorige, vergelijkbare omruilingen kregen geen turfje op het grote defaultbord. Toekomstige onderzoekers hebben dan tenminste een correcte dataset.
—————–
Vandaag komen de minsters van financiën en de ECB in Brussel bij elkaar om de bespreken hoe de fondsen van het tweede reddingspakket van Griekenland zullen worden vrijgegeven nu de omruil van oude schuld geslaagd is, althans, voor Griekenland dan. Het ophogen van de verdedigingslinie tegen toekomstige aanvallen op de euro(landen) zal ook ter sprake komen maar het is te opportuun te veronderstellen dat vandaag een beslissing zal worden genomen. Het ziet er naar uit dat meerdere landen gecharmeerd zijn van het idee om de 250Mrd die EFSF nog aan droog kruit over heeft te combineren met de 500Mrd die ESM als opvolgster op papier wordt toebedeeld. Hierdoor zou er een 750Mrd fonds ontstaan. Dat is niet de 1000+ Mrd die alle oppositie monddood zal maken, maar het is een aardige vuist die maar beter vermeden van worden. Vrijdag zal het IMF beslissen over haar bijdrage aan het Griekse reddingspakket ten bedrage van 28Mrd.
——————-
Di Rupo wijst naar Nederland dat een tekort heeft van 4.5% terwijl België met 2.8% nu het braafste jongetje is van de Europese klas. Nu ziet di Rupo er ook uit als het braafste jongetje, maar brave jongetje worden regelmatig achter het fiestenhok even ondersteboven gekeerd om te zien of er nog wat muntjes uit de knickerbocker rollen. We hebben meermalen geschreven dat België mooi onder de radar weet te blijven ook al heeft het land een triest record inzake formeren van regeringen.
In dit geval zou het kunnen zijn dat de aandacht moet worden afgeleid van de hoogte van de Belgische staatschuld die met 96% beduidend hoger is dan de ca 67% die we voor Nederland opschrijven, maar voordat we met propjes gaan gooien naar Di Rupo toch maar even naar de cijfers kijken.

Het moet gezegd worden dat België flink aan de weg timmert want begin van de eeuw stond er nog 110% als debt/gdp ratio. In 1993 stond er een ratio van 138  in de boeken dus het gaat de goede kant op. Overigens stond Nederland in 1993 op een debt/gdp ratio van 77%.  Nu we dan toch in de geschiedenis kijken gooien we er gelijk maar een triviaatje in: Wat en wanneer was de hoogste debt/gdp ratio die in Nederland sinds 1800 is gemeten? Het laagste cijfer was 38% in 1977, maar nu het hoogste…..  Om u de gelegenheid te geven er even rustig over na te denken hebben we het antwoord (volgens Reinhart en Rogoff) helemaal onderaan dit bericht opgenomen.
——————–
Deze week verwachten we 22 Mrd aan nieuwe staatsleningen, waaronder 3 jaar Nederland met een rendement van ca 0.6%. Verder zullen we Spanje, Italië en Frankrijk zien opereren tussen de 3 en 7 jaar. Aangezien er deze week ook voor ongeveer 22Mrd aan rente en aflossingen vrijvallen is de situatie “cash neutral” maar omdat 19Mrd van de 22Mrd uit Duitsland komt is de situatie niet Geographical Neutral of hoe dat ook heet. Niet dat we problemen verwachten, just saying.

Het antwoord op de quiz-vraag vind u onderaan onder de “Tot slot”..

René Tissen over Griekse Deal
René Tissen eindigt met de veelzeggende zin: “Maar Europa als geheel heeft meer baat bij een grote schoonmaak”. Inderdaad.

• Klinkklare overwinning voor Griekenland (René Tissen; RTL-Z)

Nieuws uit buitenlandse media

Weet wat je eet! Er zit “roze slijm” in het Amerikaanse gehakt..
Voedselveiligheid is in Amerika (letterlijk) een moeilijk te verteren obstakel voor snelle winst. Dus wordt de politiek en de ambtenarij omgekocht door de industrie. Via Washington's Blog het artikel en item van ABC News. ABC besteedde aandacht aan het roze slijm dat voor 70% onderdeel uitmaakt van het Amerikaanse gehakt dat in de winkels ligt. Kijkt u zelf maar, want je wordt er bijna spontaan vegetarisch van..

JP Morgan en MF Global
Kritiek op JP Morgan komt je op grote problemen te staan. Je bankrekening wordt afgesloten en nieuwszenders worden gedwongen om je niet meer uit te nodigen. Het is James Koutoulas overkomen die 8.000 klanten van MF Global helpt om hun geld terug te krijgen. Hij heeft grote kritiek geuit op JP Morgan die het geld van klanten van MF Global niet terug wil geven.

Te gek voor woorden? Welcome to America. Het is dagelijkse praktijk in de VS.  

Quote: “Through my role as the co-founder of the Commodity Customer Coalition and pro bono counsel for some 8,000+ customers whose property it looks like your institution may be holding without their consent, I have loudly advocated for JPMorgan Chase to retu this property. In response to this, rather than doing the right thing, you closed all of my personal and corporate bank accounts and my personal credit card. I have been told by multiple members of the media that JPMorgan Chase has called them and stated that if their media outlet has me on television again, that JPMorgan Chase will pull their advertising from the offending network.”

• An Open Letter to Jamie Dimon (James Koutoulas; Prudent Speculation)

Goldman Sachsje
En dan die andere Amerikaanse grootbank, Goldman Sachs. We hebben weer een fraai voorbeeld van een Goldman Sachsje. Jonathan Weil van Bloomberg legt de laatste niet-illegale scam uit.

• Goldman Sachs Raises Conflicts to a High Art (Jonathan Weil; Bloomberg)

China heeft eerste handelstekort sinds 1989

• China Posts Biggest Trade Deficit Since 1989 As Crude Imports Surge: Is China Recycling Export Dollars Solely Into Oil? (Zero Hedge)

Geweldige analyse van Zero Hedge. China heeft voor het eerst sinds 1989 méér geïmporteerd dan geëxporteerd! Dit is “a game changer”. Wat hier achtersteekt? Of enorme olie-importen, of enorme goudaankopen, of eigenlijk waarschijnlijker: beide. In het algemeen geldt dat strategische oliereserves een militair strategische reserve zijn. Kunt u de rest invullen. En goud? Dat spreekt inmiddels voor zich. Dat is een monetaire reserve dat elk financieel stelsel overleeft.

Saillant is dat Japan, Australië, Brazilië, en de VS ook allemaal een tekort hebben en dus ook méér importeren dan exporteren. De logische vraag die daarop volgt is vervolgens wie er dan méér exporteert? Als het Europa is, dan is Duitsland de logische kandidaat voor het overschot.

Goud en zilver
Zoals gebruikelijk van Casey Research: geweldige grafieken. Het verhaal is inmiddels bekend: goud en zilver zijn vele malen veiliger ten opzichte van alle papieren illusies in omloop.

• Time to Accumulate Gold and Silver? (Casey Research)

Bill Gross anticipeert met Pimco op QE3
Tja, als er echt helemaal nergens meer veilig rendement te behalen valt, dan biedt QE3 uitkomst. Die nieuwe ronde van geldpersfinanciering zorgt ervoor dat men de Federal Reserve een stap voor kan zijn, dat heet in jargon “front-running”. Bill Gross gaat de Fed “front-runnen” door in hypotheekgedekte schuldpapieren te stappen. Of u hetzelfde moet doen als Pimco? Niet bepaald, want Pimco kan niet uit US Treasuries en ook niet uit hun hypotheekportefeuille en doet dus wat zij kan om de verliezen te beperken (maar  goed, dat is mijn bescheiden inschatting..).

• No More QE? Bill Gross Isn't Buying It, As Total Retu Fund MBS Holdings Surge To New All Time High (Zero Hedge)

Tot slot.

Gelukkig zijn er ook nog leuke dingen. Mercedes heeft wel een heel erg mooie reclame gemaakt. Hoe maak je een auto onzichtbaar? Mercedes laat het zien.

 

Het juiste antwoord op de Debt/Gdp vraag: 277% in 1834. Als we de dataset inkorten tot alles na 1900 dan is de uitkomst 223% in 1946

Nieuws (van)uit Nederland

Kabinet: Splitsen Nederlandse grootbanken? Niet nodig.
Het blijft wonderlijk dat banken in Nederland de hand boven het hoofd wordt gehouden door Den Haag. Wat is dat toch? Dat de hypotheekrenteaftrek naast een subsidie voor schuldenaren is, is het tegelijkertijd een winstsubsidie voor banken. Uiteraard hoor je daar nooit iemand in Den Haag iets over zeggen. Hoe je die impliciete winstsubsidie ook went of keert; het valt niet te ontkennen. Het mes snijdt immers aan twee kanten.

Nog een mooi voorbeeld. Oud ABN-Amro bankier Robijn Hostra schrijft onder de veelzeggende titel “De Jagers kaart is wel heel erg doorgestoken!” een messcherpe column over de Haagse welwillendheid om aan de wensen van de Nederlandse grootbanken te voldoen: waarom worden de bancaire disciplines van het gewone banksparen niet gescheiden van het risicovollere zakenbankieren? Waarom kiest de Nederlandse overheid voor een situatie waarbij de belastingbetaler wederom mag bijspringen als de beleggingen te risicovol zijn gebleven?

Er is eigenlijk maar één reden die ik mij kan bedenken en dat heeft met cijfers te maken die niet te zien zijn. Voor mijn afstudeeronderzoek heb ik over de periode 1980-2005 alle buitenlandse ondeemingen actief in Nederland onderzocht. Uit deze 'horizontale dwarsdoorsneden' van de Nederlandse economie bleek dat er nagenoeg geen buitenlandse financiële partijen te vinden zijn. Ze zijn er wel, maar hun bijdrage aan de Nederlandse economie is dermate marginaal dat de rol van buitenlandse financials verwaarloosbaar klein is. Mijn vermoeden is dat – mede vanwege de steun die minister De Jager krijgt van Klaas Knot's DNB –  Nederland de deur dicht wil houden voor buitenlandse zakenbanken zoals Goldman Sachs. Dat kun je echter moeilijk hardop zeggen en doet men dat dus ook niet. Of we staan bijvoorbeeld ABN-Amro toe om de zakenbank tak opnieuw op te zetten of we nodigen Goldman en consorten uit om in Nederland huis te houden. Zegt u het maar.

De column van Robijn Hostra snijdt desalniettemin hout: wat gaat de minister van Financiën doen om belastingbetalers niet te betrekken bij een implosie van een Nederlandse grootbank? Het is en blijft doorgestoken kaart..

• De Jagers kaart is wel heel erg doorgestoken! (Robijn Hostra; FD)

Toelichting rentebesluit ECB
Het is jammer dat de ECB niet op YouTube een officieel kanaal heeft waar zij de hele persconferentie online zet (we moeten het doen met de live-webcast), want gisteren zorgden de vragen van het verzamelde jouaille er voor dat Mario Draghi zeer uitgebreid inging op de betekenis van de LTRO en het 'succes' daarvan.

Een grote glimlach kon ik niet onderdrukken aangezien hetgeen ik een aantal weken geleden schreef over de euro, de LTRO, de geconsolideerde balans van de ECB punt voor punt door Draghi werd aangestipt en nagenoeg hetzelfde werd uitgelegd. Wat dat betreft is dat enerzijds een opluchting omdat ik in een zekere zin mijn nek uitstak. Het traditionele goud-argument van inflatie is mijn inziens niet van toepassing in Europa omdat het Europese beleid daar niet op gericht is. Het insolvabiliteitsrisico is het Europese probleem en dat wordt met de LTRO niet opgelost, maar gestabiliseerd en verlengd. En dat maakt het fysiek bezit van goud niet minder terecht; het is de enige “hedge” voor het falen van schakels in het papieren krediethuis (en uiteraard is fysiek goud het enige antwoord op al het papier op de termijnmarkt voor goud).

Het ECB beleid met de LTROs is hoe dan ook de Europese tegenhanger van 'kicking the can down the road' want het probleem van insolvabele banken en oveheden wordt er niet mee opgelost. De punten zoals die gisteren aangestipt werden door Mario Draghi:

• de balansuitbreiding middels de LTROs is totaal anders dan de uitbreiding van de balansen van collega centrale banken; dit stelde Draghi met nadruk; de mechanisme's waarmee de ECB opereert zijn niet te vergelijken met die van de Fed, de BoE en de BoJ.
• de LTROs verschijnen op de geconsolideerde balans van het eurosysteem daar waar deze kredieten voorheen via de interbancaire leenmarkt liepen;
• M3 (de meest brede maatstaf voor de totale geldhoeveelheid) neemt al enige maanden af in plaats van toe;
• het vertrouwen in de euro is sterk en na de LTROs is de wisselkoers zelfs omhoog gegaan. Anders gezegd: de LTROs zijn géén verkapte manier om de euro heimelijk (zonder dit hardop te zeggen) te devalueren (hetgeen opgevat kan worden als een sneer naar de Fed, BoE en de BoJapan die dat wèl doen);
• de inflatieverwachtingen blijven (zoals de ECB in het verleden verwachtte) net iets boven de 2% en daarmee dragen de LTROs niet bij aan een per saldo hogere inflatie*;
• de LTROs kunnen niet zorgen voor een verantwoord fiscaal beleid en de politiek moet orde op zaken stellen. Anders gezegd, Draghi hield de Europese politici voor om het fiscale compact in nationale wetgeving op te nemen zodat begrotingstekorten tot het verleden gaan behoren.
• banken moeten hun kapitaalposities verbeteren en dat betekent dat wat zij verdienen aan de rentespread (verschil tussen geleende geld bij de ECB van 1% met de belegging in m.n. staatsobligaties van het thuisland) moet toegevoegd worden aan de reserves (om toekomstige verliezen op te kunnen vangen).

* de hogere inflatieverwachting van de ECB voor 2012 heeft m.i. vooral te maken met de aanhoudende “bullmarket” in grondstoffen. Eén van de weinige beleggingscategoriën waar nog papieren (!) winsten te behalen zijn. Daarmee importeert Europa via hogere grondstofprijzen inflatie vanuit de wereldeconomie (lees: Amerika).

Is er dan geen kritiek te leveren op de ECB? Natuurlijk wel. Zo is de inflatie hoger dan de beleidsdoelstelling van de ECB en laveert de ECB momenteel de monetaire discipline. Bovendien zijn de LTROs niet zonder risico's. De Europese politiek houdt de ECB min of meer gevangen want zodra politici ervoor kiezen om niet te bezuinigen, dan heeft de ECB een probleem. Dat risico tast de onafhankelijkheid van de ECB aan want er is géén groter gevaar dan een wijziging in de ECB statuten die de ECB het mogelijk maakt om het gat in de hand van de politiek te financieren. De ECB heeft de bal neergelegd bij de politiek en of dat nu zo verstandig is, dat moet gaan blijken. Het begrotingspact moet nageleefd worden, anders komt het probleem als boomerang terug.

Eveneens kwam de uitspraak van oud ECB-bestuurder Jürgen Stark aan bod. Hij stelde in het Duitse tijdschrift FAZ dat: “de geconsolideerde balans niet alleen gigantisch is maar ook 'alarmerend' is in de kwalitatieve zin“. Draghi werd mede naar aanleiding van deze uitspraak gevraagd of de inbreng van de Duitse centrale bank, de Bundesbank, gemarginaliseerd is en dat zij geïsoleerd is geraakt. Draghi ontkende de tweespalt en refereerde aan één van de eerste vergaderingen waarbij de bestuurders achter 'naambordjes' zaten waar de landen stonden vermeld. Na kritiek van de Duitse bestuurder werden deze bordjes verwijderd omdat de bestuurders daar niet zitten om hun land te vertegenwoordigen, maar als bestuurder hoofdelijke onafhankelijk zijn. Draghi beloofde navraag te doen bij Jürgen Stark maar wees erop dat Stark bij de unanieme beslissing voor de LTRO heeft ingestemd.

Wat ook aardig is om te vermelden, is dat voor het eerst Mario Draghi bij het benadrukken van alle activa die de ECB op haar balans neemt ook goud noemde. Dat is goed om de ECB-president te horen benadrukken. Ook nieuws is de winst van de ECB over 2011. De ECB heeft bijna €2 miljard winst gemaakt.

In het FD lezen we: De ECB voegt de rente-inkomsten toe aan zijn voorzieningenpot. Daarmee dekt ze de risico’s af die de centrale bank loop met haar buitenlandse deviezen en uitstaande kredieten. De €728 mln die er onder aan de streep overblijft, wordt uitgekeerd aan de aandeelhouders, de verschillende nationale centrale banken. De Nederlandsche Bank heeft een belang van bijna 4% in de ECB.

Ter toevoeging, de 'voorzieningenpot' zal balanspost #11 passiva-zijde betreffen. Daar staat momenteel €394 miljard op een balanstotaal van €3 biljoen (zo'n 13%).

• Draghi ontkent berichten tweespalt in ECB (FD)
• ECB verlaagt groeiverwachting eurozone (NU.nl)
• Europese Centrale Bank verdient bijna € 2 mrd (FD)

Griekenland
De ene laatste horde is genomen: er is voldoende steun voor de vrijwillige afstempeling op de Griekse staatsschuld. Vanmiddag zal het ISDA beslissen of er sprake is van een default waarbij verkopers van credit-default swaps (CDSs) moeten uitbetalen. Mijn inschatting is dat ISDA de CDSs niet zal activeren. Een greep uit de berichtgeving..

• Schuldverlichting Griekenland gaat door (NU.nl)
• Griekse schuldendeal geslaagd: 85,8% aangemeld (RTL-Z)
• Bijna 96% participatie in schuldendeal Griekenland (FD)
• Verlies ABN Amro door voorzieningen Griekse leningen (RTL-Z)
• Een goede samenvatting: Griekse schuldendeal geslaagd (Reformatorisch Dagblad)

Is Griekenland definitief gered? Nee. Zero Hedge en RTL-Z leggen uit.

• 'Volgende faillissement zal weer Griekenland zijn' (RTL-Z)
• Greek “Fresh Start” Bonds Face Immediate 80% Loss, 98% Probability Of Redefault (Zero Hedge)

Lees ook:

• Reuters Reports That Hedge Funds Have Found Greek Default Trigger Loophole (Zero Hedge)

IMF: groei VS wellicht sterker dan voorspeld
Uh… als je economische groei verward met monetaire inflatie.. Enfin, dat is het IMF.

• IMF verwacht dat groei VS wellicht sterker is dan voorspeld (NU.nl)

In ander nieuws:

• Duqu-virus geschreven in onbekende programmeertaal (NU.nl)
• Erik Staal: Ik vind de regierol interessanter dan een acteursrol (Welingelichte Kringen)
• Benzineprijs kruipt naar 1,83 euro (NU.nl)
• Over Cola: “Coke' bevat kankerverwekkende kleurstof (FTM)

Nieuws uit buitenlandse media

'Deleveraging'
Het woord 'delevaraging' kent geen Nederlands equivalent, maar met een klein beetje creatieviteit stellen we 'onthefbomen' voor. Met deze term wordt bedoeld dat het saldo schulden dat partijen zijn aangegaan terug wordt gebracht. In Amerika is het “onthefbomen” omgeslagen in “hefbomen” en dat komt omdat alle 'gecategoriseerde' partijen in de economie (exclusief kredietinstellingen) meer schulden zijn aangegaan. Met name de Amerikaanse overheid zorgt voor de expansie in de uitstaande schulden en dat ziet er op de grafiek van Zero Hedge als volgt uit:

• The US Deleveraging Is Now Over (Zero Hedge)

Sexschandaal Eliot Spitzer onder de rechter
Wat moeten we toch zonder tabloids? Kunt u zich de politieke 'moord' op Elliot Spitzer nog herinneren? Spitzer was als Attoey General in de staat New York iets te voortvarend met het aanpakken van fraude op Wall Street. Hij trad echter af nadat gebleken was dat hij klant was van de 'prostitutie-ring' die hoog geplaatste overheidsfunctionarissen en Wall Street bankiers bediende met dames van lichte zeden. De rechtszaak tegen de bazin van de prostituees staat momenteel terecht en die rechtszaak levert de nodige sappige details op. De Daily Mail duikt graag in de wereld van te rijke bankiers en prostituees op bestelling. Het hele verhaal moet u zelf willen lezen..

• Did Eliot Spitzer tip off soccer mom about FBI brothel raid? Former goveor accused of abusing position to protect Manhattan prostitution ring (Daily Mail)

Amerika en burgerrechten..
Amerikaanse politiek: Demonstreren? Dat is tegen de wet wanneer wij dat zeggen!

• Congress Votes to End Protesters' Rights (Alteet)

Amerikaanse politiek: License to kill voor de president? “Ja, maar daar zullen we geen gebruik van maken. Echt niet.”

Waarom zet je die ongrondwettelijke bevoegdheid van de president dan in de wet? De Britse kwaliteitskrant plaatste een kritisch artikel met toestemming van de auteur graag online:

• So, Eric Holder, we should just trust that the president won't assassinate us? (Guardian)

Monsanto
Alleen al van de naam van het bedrijf moet ik gruwen: Monsanto. Dit bedrijf is wat mij betreft geschikt om zo snel mogelijk ontbonden te worden. Wat iedereen al lang en breed weet, de producten van Monsanto schaden flora en fauna. Het is zo'n grote bedreiging voor onze voedselveiligheid dat het te absurd voor woorden is dat Monsanto niet snoeihard aangepakt wordt en juist steun vindt bij beleidsmakers en politici die maar al te graai-graage handjes hebben..

• Monsanto's Roundup Shown to be Ravaging Butterfly Population (Nation of Change)

In ander nieuws:

• Switzerland Wants Its Gold Back From The New York Fed (Zero Hedge)
• Obama Promises Bunker Busters To Israel If Netanyahu Delays Iran Invasion Until After US Elections (Zero Hedge)
• Obama Denies Trying To Bribe Israel In Exchange For Iran Bombing Delay (Zero Hedge)

Must read
Must read!! Al sinds 2008 volgen we het verhaal van Beard Von Nothaus. Hij is inmiddels schuldig bevonden aan valsmunterij. De Amerikaanse openbaar aanklager die rechtszaak won sprak zelfs van een veroordeling van een “financieel terrorist”. Volslagen misplaatst en belachelijk, maar goed in Amerika wordt wel vaker complete onzin uitgebraakt.

Patrick A. Heller pleit bij Rechter Voorhees om Beart Von Nothaus niet te straffen. In een open brief gebruikt hij een izersterke onderbouwing die de monetaire geschiedenis, de status van de dollar en het gebruik van de term 'dollar' in de juiste juridische annex constitutionele context plaatst.

• Judging Silver or Something Else? (Numismaster)

Tot slot.

De bekende zilverberen zijn terug. In deze editie een uitleg van de hoge olie-prijzen..

Wanneer de wal het schip keert
Peperdure management buy-outs, ook wel leveraged buyout leningen (lbo's) genoemd, gaan zorgen voor een golf aan herfinancieringen in Europa. Europese bedrijven in sectoren die het toch al moeilijk hebben moeten in totaal voor €420 miljard herfinancieren. In Nederland zou het gaan om €27 miljard. Tja, als je schepen met excessief veel geleend geld bestuurt, dan keert de wal vanzelf een keer het schip..

• Schuldmuur bedrijfsleven schuift snel dichterbij (FD)

Principe's overboord
De fiscus speelt de loongegevens van mensen met een salaris van boven de €43.000 door aan verhuurders om het 'scheefwonen' aan te pakken. De woonbond noemt het een schending van privacy en wijst erop dat de Tweede Kamer en de Eerste Kamer nog niet ingestemd hebben met de wetswijziging om deze aangewezen scheefhuurders een extra huurverhoging van 5% te geven. Misplaatst pragmatisme noem ik het: de woningmarkt is kapot gereguleerd en kapot gefiscaliseerd, en omwille van een snelle deeloplossing – dat op papier allemaal werkt maar in de praktijk tot enorme problemen leidt – overtreedt je de eigen wet- en regelgeving. Dit is niet een gevalletje van 'de leugen regeert', maar een gevalletje van 'de willekeur regeert'..

• Fiscus speelt data van scheefhuurders door (FD)

Griekenland
Vanavond klokslag negen uur moet de deelname van private partijen in de tweede hoofdacte van het Griekse drama zijn afgerond. Zodra driekwart van de helft van de obligatiehouders instemt dan is de deal 'geslaagd' zodat de zogenaamde 'collective action clause' van toepassing zijn en er geen sprake is van een 'wanordelijke' default. Griekenland bewijst dat excessieve schulden niet terugbetaald kunnen worden en dat betekent linksom of rechtsom een default. De nodige addertjes onder het gras kunnen ondanks de 'gereguleerde default' verwacht worden. Een aantal hedge funds zal er alles aan doen om hun Griekse speculatie met credit-default swaps renderend af te sluiten.

• Rehn waarschuwt schuldeisers Griekenland (NU.nl)
• Dag des oordeels Grieken (FD)
• Historisch moment (René Tissen; RTL-Z)

Frankrijk
De Franse economie valt stil in een verkiezingsjaar en in tegenstelling tot Amerika kan de geldpers de economie tijdelijk niet stimuleren. De groei van de Franse economie wordt verwacht te 'vertragen' tot 0,2%. Het is wachten op Keynesianen die ongetwijfeld hun gelijk willen halen door te stellen dat met een hoger begrotingstekort de groei niet zou vertragen en omdat de overheid de banen niet met staatsschulden uit het niets print Frankrijk in de voeten schiet..

• Centrale bank: Franse economie valt stil (RTL-Z)
• Sarkozy uit politiek na verlies verkiezingen (NU.nl)

In ander nieuws:

• NL Inflatie februari ongewijzigd op 2,5% – CBS (RTL-Z)

Nieuws uit het buitenland

QE werkt niet: Fed gaat QE tweaken
Market Watch meldt dat de Fed worstelt om instrumenten te vinden die de Amerikaanse economie via monetaire maatregelen weten te stimuleren. ZIRP, of Zero Interest Rate Policy (lees: het gratis geldbeleid) werkt niet. Het opkopen van hypotheekpapieren en Amerikaanse staatsobligaties werkt ook niet (QE1 en QE2). Het herbeleggen van korte schulden in langlopende schuldpapieren werkt ook niet (QE Twist). Dan ga je natuurlijk iets anders proberen. Althans, dat zou je denken. Niets is minder waar, want de Fed heeft een nieuwe manier bedacht om om met nieuw geprint geld de economie te stimuleren. De nieuwe ronde van QE komt erop neer dat langlopende hypotheken en Amerikaanse staatsobligaties gaat opkopen, maar dat geld “effectief gaat koppelen door het zelf via kortlopende leningen terug te lenen”. Details en bedragen ontbreken nog maar mijn eerste gedachte gaat uit naar een 'maturity mismatch': met kort geleend geld langlopende leningen kopen is niet zonder risico's. Sowieso is geldpersfinanciering van leeglopende kredietzeepbellen kansloos en te typeren als monetair kamikaze-beleid. Hoe dan ook, de Fed is van plan om meer van hetzelfde te proberen, en dat is meer van datgene dat niet kan werken..

• Fed weighing new form of bond buying: report (MarketWatch)

Target2 probleem: welles, nietes..
In Europa doet de onbelans van het Target2 systeem het nodige stof opwaaien. In Spiegel verscheen een geweldig artikel over het onderwerp. De Duitse professor Hans Weer-Sinn stelde het probleem in Duitsland aan de kaak, schreef erover, stak zijn nek uit, en wordt verrast met een mogelijke oplossing waar hij van gruwt: “eurobonds” zouden een oplossing zijn. Weer-Sinn wil er niets van weten, hij wil strengere regels en manieren om deze onbelans in het Target2 systeem te verkleinen.

• Euro-Zone Central Bank System Massively Imbalanced (Spiegel)

Jim Grant bij CNBC: Must see
Via Zero Hedge; Jim Grant wordt geïnterviewd door CNBC en zegt dat kapitalisme een beter alteatief is voor wat wij nu hebben. Voor mij persoonlijk is dit zo ontzettend fijn om te horen want soms voel je je een roepende in de woestijn want deze economie heeft inderdaad helemaal niets met kapitalisme te maken!

Amerika #1?!
Tja, Amerikanen zijn trots op hun Amerika. Het Amerika van vroeger, want met lede ogen constateren steeds meer Amerikanen dat er steeds meer dingen zijn waar men niet bepaald trots op kan zijn.  

• USA #1? 40 Embarrassing Things That America Is The Best In The World At (End of the American Dream)

China reageert verbolgen op protectionisme Amerikaanse politiek
Gisteren schreven we er al even over: “In Amerika hoeft men maar te roepen dat er in het buitenland (lees: China) subsidies gegeven worden – of de berekening nu klopt of niet – en dan is de politiek er als de kippen bij om de achterban te paaien met het treffen van protectionistische maatregelen als vergelding”.

China reageert direct bij monde van de minister van Economische Zaken: “Every man, free from prejudice and armed with common sense economics can come to the right conclusion,” Chen said. Dat is een duidelijk sneer. Verder lezen we:

Chen said U.S. criticism of China was unfounded. “The U.S. govement had subsidized its companies, like the three big automakers … but China did not criticize these moves or start massive countervailing actions against such moves,” Chen said. Chen added that China's yuan exchange rate was now close to its fair value, and China had no intention to let the yuan appreciate sharply.

(..) “I have noticed that the U.S. trade representative and treasury secretary have noted to the Congress that they would use the meeting, as well as other events, to push forward yuan reform,” Chen said. “When I heard about this, I thought I heard wrong. They should push the U.S. dollar reform since the U.S. trade deficit is about 4.8 percent (of GDP),” he said. “China believes all countries should maintain the basic stability of their exchange rates, against the background of global financial crisis,” he said. “Any country's measures to devalue its own currencies or force other countries' currencies to appreciate is not appropriate,” Chen said.

Ga er maar vanuit dat de Chinese grieven aan dovemansoren gericht zijn. De VS print zijn structurele handelstekort, en dat is voor de Amerikaanse politiek niet alleen een vanzelfsprekendheid, het is het Amerikaanse privilege dat landen maar te accepteren hebben.

• Lees het hele artikel: China lambasts U.S. trade bill, won't adjust yuan (Reuters)

China zit overigens niet stil als het aankomt op het zetten van stappen voor de inteationalisering van de Chinese munt. Zero Hedge legt uit..

• China Moves To Further Marginalize Dollar: Offers CNY-Denominated BRIC Loans (Zero Hedge)

Scams
Eén van de veelal onbelichte onderwerpen bij een studie economie of iets dat daaraan verwant is, zijn alle mogelijke vormen van oplichting en 'scams' die ervoor zorgen dat mensen geld afgetroggeld wordt Meten is weten, zegt men in de bouw. Zoiets geldt net zo goed voor economen want je moet gewoon weten op welke manieren charlatans te werk gaan. Richard Smith schrijft er graag over en het is een plezier om te lezen!! Geweldige uiteenzetting van zo maar wat mogelijke vormen van scams:

• Beie O’Brien, the Scammer who can Scam Scammers (Naked Capitalism)

Tot slot.
Amerikanen hebben een gigantische hekel aan de Transportation Security Authority (TSA). Als reiziger ben je min of meer vogelvrij en overgeleverd aan de grillen van de medewerkers van de TSA: “it's their way or the highway”. De bodyscanners die dwars door kleding heen kijken, worden ook niet bepaald gewaardeerd en de verhalen over de wijze waarop peuters en kleuters behandeld worden zijn niet om over naar huis te schrijven. De TSA is gewoon mateloos inpopulair.

Ten aanzien van deze scanners is de vraag is hoe “hufterproof” deze bodyscanners nu eigenlijk zijn? De Amerikaan Jonathan Corbett toont aan dat de scanners niet alles zien. Dat doet hij verrassend simpel..

We kunnen er eigenlijk maar één ding aan toevoegen: “Another big oops for central planning”.

Nieuws uit Nederland

Vestia, Waarborgfonds Sociale Woningbouw (WSW) en blinde vlekken
We lezen in het Financieele Dagblad: Het Waarborgfonds Sociale Woningbouw (WSW) wijst elke verantwoordelijkheid in de Vestia-affaire van de hand. ‘Wij zijn niet de formele financiële toezichthouder. Dat is het Centraal Fonds Volkshuisvesting’, zegt directeur Roland van der Post in een vraaggesprek met deze krant.

De bestuurlijke polonaise wordt nog net niet ingezet. Dan ben je ergens verantwoordelijk voor als bestuurder, maar zodra er iets misgaat dan valt dat zonder enige twijfel opeens buiten je mandaat. En als minister wordt het mes je op de keel gezet want als je wilt ingrijpen, dan blijken de clausules in de derivatencontracten de bank te beschermen tegen extee inmenging. Het FD schrijft:

“Opmerkelijk is dat het WSW op de hoogte is van het bestaan van change of control-clausules in derivatencontracten die corporaties afsloten. Die clausules verhinderden tot dusver de minister van binnenlandse zaken — tot haar grote verontwaardiging — om openlijk in te grijpen bij Vestia. ‘Dat zijn geen vreemde bepalingen’, stelt Van der Post. Wel verwacht de WSW-directeur dat banken deze clausules onder druk van het ministerie moeten laten vallen.”

• Lees het hele artikel: WSW ontkent falen bij Vestia-debacle (FD)

In de politiek zijn er eerste reacties. De Telegraaf schrijft: “De PvdA en GroenLinks willen voorkomen dat huurders van Vestia de dupe worden. De woningcorporatie verkeert door wanbeleid in financiële problemen en heeft voor nieuwe klanten een huurverhoging van 9 procent aangekondigd, tot groot ongenoegen van de Haagse politiek.”

• Lees verder: 'Erik Staal moet vertreksom terugbetalen' (Telegraaf)

En dan het vlijmscherpe commentaar uit februari van Johny Quid op GeenStijl over het reilen en zeilen van Staal bij Vestia:

En dan nu de verrassing: de benoeming en het salaris van Erik Staal heeft hij te danken aan de PvdA-baantjescarrousel. Is geregeld door Tilburgse burgemeester Noordanus, die tussen 2001 en 2004 voorzitter was van de Raad van Commissarissen van de Vestia Groep. Hij ontkent zelf hevig, maar intussen klust zijn vrouw Susan Baart dankzij Erik Staal bij als commissaris bij Vestia. Waar we haar van kennen? Deed allerlei belangwekkende functies vervullen binnen de PvdA. Cirkeltje = rond. Noordanus regelt baan Staal, Staal regelt bijbaan echtgenote. Leg dat maar eens anders uit.

• PvdA-banencarroussel grondslag voor Vestia-gate (GeenStijl)

Tja, dat werpt een bijzonder licht op het Nederlandse polderen met de draaideur van goedbetaalde bestuurlijke baantjes. De vraag is natuurlijk of hier sprake is van 'een groot incident' zoals directeur Roland van der Post van WSW in het FD stelt, of dat er juist sprake is van een goed ingeburgerde bestuurlijke cultuur..

Loonmatiging
Als het aankomt op voorbeeldfuncties, dan is er nog veel winst in Nederland te boeken. Als werkgevers bij monder van VNO-NCW laten weten dat loonmatiging noodzakelijk is, dan kan je moeilijk jezelf loonstijgingen van 10-20% gaan geven. Onverkoopbaar en niet in het landsbelang. Maar goed, dat is geen criterium als je in de bestuurlijke top werkt van BV Nederland. 

• Topbestuurders: loonmatiging, maar niet voor ons (RTL-Z)

Column..
Wederom sterk stuk van Alexander Sassen van Elsloo, alhoewel ik de antidepressiva echt niet aan zal raden..

• De eurocrisis is bedwongen (IEX)

Hilariteit in Italië
Je mag verwachten van de bureaucratie dat als er iets te belasten valt zij dat ook doet. Italië is dat kennelijk minder goed gelukt want plots zijn er 1.000.000 méér panden die nog niet in het Italiaanse Kadaster waren ingeschreven. Dat zijn misgelopen belastingen met een omvang van een half miljard euro. Hoe de Italianen bij het getal van 1 miljoen komen is wat mij betreft een prangende vraag want hoe kom je daar als politicus 'spontaan' achter. Wist men dit bijvoorbeeld al een tijd maar heeft men dit dossier in de bureaulade gelegd?

• 1 miljoen huizen 'ontdekt' in Italië (RTL-Z)

In ander nieuws:

Veel artikelen over bij- en randzaken.

• Boek: Nederlandse broers beroofd van 70 miljard (Welingelichte Kringen)
• Aantal aangeboden vaste contracten keldert (NU.nl)
• De Jager: voorzichtig met splitsen van banken (FD)
• [Allen Stanford] schuldig aan miljardenoplichting (NU.nl)
• 'Kabinet schendt privacy huurders' (Welingelichte Kringen)
• Lehman Brothers staat op uit de doden (FTM)
• Werknemer vergooit 19 miljard met ict-onkunde (NU.nl)
• Alle Griekse banken nemen deel aan schuldenruil (RTL-Z)
• 'Griekse pensioenfondsen tegen schuldendeal' (NU.nl)
• DNB wil Brussel gaan adviseren over steun banken (FD)
• Hoogte bezuinigingen kan meevallen (NU.nl)

Iets heel anders, maar zéér de moeite waard!

• We raken opgesloten in een persoonlijke informatiebubbel (Bits of Freedom)

Uit buitenlandse media

Ondergang Romeinse rijk
De vergelijking van de Verenigde Staten anno 2012 met de ondergang van het Romeinse rijk is snel gemaakt. In een korte analyse maakt Robert Fitzwilson dezelfde vergelijking maar stipt een aantal punten aan waardoor de economisch geograaf in mij vervoering raakt. Scherpe analyse en wat mij betreft een must read..

• “Nova Roma” – (Robert Fitzwilson; King World News)

Protectionisme
In Amerika hoeft men maar te roepen dat er in het buitenland (lees: China) subsidies gegeven worden – of de berekening nu klopt of niet – en dan is de politiek er als de kippen bij om de achterban te paaien met het treffen van protectionistische maatregelen als vergelding. Het meten met twee maten is één van Amerika's snelst groeiende exportproduct..

• Senate OKs bill aimed at China subsidies (Reuters)

Target2
De inleiding van Paul Murphy is zo sterk, dat we die integraal meenemen: Izy’s had a go. Tracy’s had a go. Neil C’s had a go. Martin Wolf has had an epic go. And here, to add to the vexed mix, is more on the subject from Greg Fuzesi of JP Morgan.

Inderdaad, iedereen wil wel iets zeggen over Target2 want het is buitengewoon intrigerend. De commentaren onder het bericht op FT Alphaville zijn zeer de moeite waard. Als dit voor u allemaal te technisch wordt, voelt u zich vooral niet bezwaard. Zoals uit de inleiding en ook de commentaren blijkt, is Target2 zelfs voor de aller beste analisten een worsteling (ik ben daar ook echt géén uitzondering op).

• Getting one’s head around TARGET2 (FT Alphaville)

Ook Zero Hedge doet een duid in het zakje ten aanzien van Target2.

• Explaining The European €2.5 Trillion Liquidity Catch 22 Closed Loop (Zero Hedge)

De geconsolideerde balans van het eurosysteem
Zero Hedge noemt het de balans van de ECB, maar dat betreft eigenlijk de geconsolideerde balans van het hele eurosysteem. Desalniettemin, staat de kredietkraan wagen wijt open en is de balans toegenomen tot boven de €3 biljoen. Een mooie grafiek:

Bij het artikel is ook de hefboom van de balans weergegeven en ook al wordt daarmee en sich niets fout weergegeven, maar blijft op de passivazijde onder balanspost #12 “Kapitaal en reserves” de balanspost #11 “Herwaarderingsrekeningen” onbenoemd. Daar staat bijna vijf keer meer op dan onder de post kapitaal en reserves en dat is voor zover ik kan overzien geen vreemd vermogen. De hefboomgrafiek geeft daarmee volgens mij een nogal vertekend beeld.

• ECB Surpasses €3 Trillion, Still Most Undercapitalized Hedge Fund In The World (Zero Hedge)

In ander nieuws:

• Ireland 'may need' second bailout (Irish Times)
• Trial of former prime minister of Iceland begins (Guardian)

Quote van de week!
Bloomberg dook opnieuw in de Goldman Sachs-Griekenland derivatendeal en herkauwt het verhaal alsof het gisteren is gebeurd. Het lange artikel dat rijk aan details is en daarom alleen al de moeite waard is, eindigt met de quote van de week:

Gustavo Piga, a professor of economics at University of Rome Tor Vergata and author of “Derivatives and Public Debt Management,” sees a different lesson. “In secret deals, intermediaries have the upper hand and use it to squeeze taxpayers [..]. The bargaining power is in investment banks’ hands.”

Geopolitiek
Op het geopolitieke front kregen we het artikel van InfoWars toegezonden met een zeer opmerkelijke openbaring die afkomstig is uit de gehackte e-mails van Stratfor. Let wel, dit is één bron en voordat de strekking van dit opmerkelijke verhaal “hard” is, moet er wat mij betreft een bron bijkomen die e.e.a. kan bevestigen, dan wel kan ontkrachten.

• Leaked Email: Pentagon Admits Plan To Direct Terror Attacks Inside Syria (Info Wars)
• INSIGHT – military intervention in Syria, post withdrawal status of forces (Wikileaks)

Tot slot.

Eric Mouthaan is RTL's correspondent in Amerika. Eventjes was hij ook Nederlander die de onwaarheden van Rick Santorum over euthanasie in Nederland mocht toelichten bij Rachel Maddow. Het optreden van Erik Mouthaan heeft Rick Santorum niet kunnen schaden. Bij Super Tuesday eindigde hij als tweede na Romney; Ron Paul lijkt weinig kans te maken.

Nieuws uit Nederland

Krokodillentranen..
Nu Griekenland de schuld met de vrijwillige medewerking van banken (ook wel PSI genoemd: Private Sector Involvement) gaat herstructureren ontstaat een probleem. Indien er sprake is van een vrijwillige afstempeling, dan krijgen houders van credit default swaps niets uitgekeerd. De uitkering kan alleen geschieden wanneer er sprake is van een onvrijwillige afstempeling. De druk vanuit de politiek op banken om vrijwillig mee te doen, ondermijnt de obligatiemarkt. Daar uiten bankiers kritiek op: de politiek ondermijnt de obligatiemarkt.

We lezen in het Financieele Dagblad:

“Bankiers vertellen dat door de politieke inmenging vrijwel niemand nog gelooft dat een cds een goede bescherming biedt tegen wanbetaling door overheden. ‘Credit default swaps worden nog grif verhandeld als product om mee te speculeren, maar als beschermingsinstrument hebben ze al hun geloofwaardigheid verloren’, zegt obligatiespecialist Lyn Graham-Taylor van Rabobank. ‘Niemand gelooft meer dat een cds een echte verzekering is.’”

De politiek heeft 'ten onrechte' druk uitgeoefend? Misschien moet er ook even bij vermeld worden dat hervormingen door de bankierslobby zijn tegengewerkt en derhalve zijn dit wat mij betreft grote krokodillentranen. Al jaren bestaat onze kritiek op derivaten eruit, of dit nu credit default swaps of interest rate swaps of andere derivaten zijn, dat het op drie kenmerkende elementen misgaat. Als gevolg van deze gebreken worden de systeemrisico's opgeblazen. Zo is er:

1. geen verzekerd belang noodzakelijk;
2. zijn er geen adequate reserve-verplichtingen; en,
3. is er geen enkel inzicht in 'counterparty risk' en kunnen als gevolg hiervan financiële markten compleet stilvallen.

Toegegeven, de wijze waarop er een Griekse afstempeling plaatsvindt is verre van ideaal, maar daar zijn bankiers net zo verantwoordelijk voor als de politiek. Gewone stervelingen bloeden toch wel; of anders gezegd: “we're getting crushed in the middle..”.

• Politieke besluiten schaden markt obligatieverzekeringen (FD)

Humor..
WilliamBanzai7 is ook doorgedrongen bij de collega's van Follow the Money..

• Atheense schuldenmetro (FTM)

Het “gulden-rapport” van de PVV
Er zullen ongetwijfeld voor- en tegenstanders van een terugkeer naar de gulden zijn en die zullen ook te vinden zijn onder 'goldbugs'. Het rapport dat door Lombard Street is opgesteld is te vinden bij de analyse van Mathijs Bouman op de website van RTL-Z. Ik heb het nog niet doorgelezen en derhalve onthoud ik mij nog even van commentaar op de inhoud van dit rapport. Wat dat betreft blijf ik bij mijn stellingname: dit monetaire en financiële stelsel moet op de schop en dat gaat effectiever mèt de euro, dan zonder de euro.

Mathijs Bouman heeft in ieder geval een aantal eerste punten van kritiek. Overigens staan de middelbare schoolboeken economie waaraan Mathijs Bouman refereert, vol met Keynesiaanse prietpraat. Om daar nu een argument aan op te hangen is niet heel erg handig..

• Mathijs Bouman laat geen spaan heel van PVV-rapport gulden (RTL-Z)

NU.nl verzamelde de reacties in Den Haag en kopte dat Jan Kees de Jager niet twijfelt: de kosten wegen niet op tegen de baten, is de boodschap.

• Guldenonderzoek doet De Jager niet twijfelen (NU.nl)

In ander nieuws

• Zwitsers bedrijf wil autofabriek NedCar kopen (FD)
• Hypotheekmarkt krimpt verder (NU.nl)
• Weer recordstalling bij ECB: 828 miljard (RTL-Z)
• Vandaag Super Tuesday in VS (NOS)

Voor het overzicht van de tussenstand in de 'delegate count', RealClearPolitics houdt de tussenstand bij. Paul staat derde..

• 2012 Republican Delegates (RealClearPolitics)

Nieuws uit het buitenland

Criminaliteit en moreel verval in Amerika
Zoals de titel van het onderstaande artikel suggereert: dát is pas echt koud. De voorbeelden zijn allesbehalve om vrolijk van te worden; sommige zijn zonder enige twijfel schokkend te noemen..

• Now THAT Is Cold – 19 Signs That America Is Becoming A Very Heartless Place (The Economic Collapse Blog)

Marc Faber over Amerika
Marc Faber laat normaliter niets aan de verbeelding over. Zo ook in één van zijn laatste interviews. Hij wijst Amerikanen op de confiscatie van goud in 1933. Wat hem betreft zal dat opnieuw gaan gebeuren.

Hij zegt: “Like in 1933, gold will be purchased back by the govement” because eventually the financial mess will be so bad that gold prices “will go ballistic, and the govement will take away something from a minority, and not many people own gold.”

• Lees het hele artikel: Marc Faber: US 'Financial Mess' Will Force Govement to Take Your Gold (Money News)

De Amerikaanse huizenmarkt functioneert naar behoren?
Dat de wereld op zijn kop staat in de Verenigde Staten bewijzen Keith en Janet Ritter die al vijf jaar in een $1,3 miljoen kostend koopappartement wonen zonder één maand een hypotheekbetaling te hebben gedaan. Hoe dat kan? Zero Hedge somt op:

• Couple Lives In $1.3 Million, 4,900 Square Foot Home For Five Years Without Making A Single Mortgage Payment (Zero Hedge)

Goudnieuws

WEBTIP!! Business Insider kwam met een reeks geweldige grafieken die producten prijst in (grammen) goud:

• COFFEE, GAS, COLLEGE TUITION: Here's A Look At Everything Priced In Gold (Business Insider)

Persoonlijk vind ik het koffiedik kijken welke prijs goud zal gaan krijgen in de (nabije) toekomst; ik benader het gewoon anders en derhalve laat ik mij niet uit over 'prijsdoelen'. Dat de goudprijs voor veel mensen belangrijk is hangt samen met hun 'beleggingsmotief' en uiteraard stapt men het liefst goedkoop in. Dat doe ik ook en dat maakt de prijsbewegingen relevant. Echter, een ounce goud is in de toekomst een goud ounce: het is het ultieme spaarmiddel. Het is opgepotte koopkracht. Wat in die hoedanigheid belangrijk is om te onthouden? Goud biedt op papier. U en ik bieden weliswaar met ons papier op fysiek om fysiek te verkrijgen, maar het omgekeerde geldt ook en is – zodra puntje bij paaltje komt – veel belangrijker. Dan wordt duidelijk welke koopkracht goud ècht heeft. Enfin, dit is hoe ik hier tegenaan kijk.

Wellicht voor u veel interessanter: bij Citigroup ziet men de goudprijs de komende jaren gestaag stijgen naar $2.400 en $3.400 per troy ounce.

• Citigroup Predict Gold At $2,400/oz In 2012 And $3,400/oz “In Coming Years” (Goldcore; Zero Hedge)

'Hoge olieprijzen zijn goed': Debunking Reuters
Persbureau Reuters dacht te kunnen stellen dat de hoge olieprijzen iets 'goeds' zijn. Zero Hedge kraakt de analyse en vertaald de geknutselde argumenten van Reuters en zet deze om in kille feiten die het tegenovergestelde stellen..

• According To Reuters, Soaring Energy Prices Are A Good Thing (Zero Hedge)

Olieprijs
Dat ook de termijnmarkt van olie gedomineerd wordt door papier maakt het extra lastig om duiding te geven wat de oorzaak is van de hoge olieprijs. Er is zo ontzettend veel speculatief geld in de markt, waardoor de prijsbewegingen vergelijkbaar zijn met een horde olifanten die een flatgebouw in en uit rennen. En in deze analogie is het flatgebouw de huidige economie. Welke prijs dus marktconform is, is een kwestie van je een ongeluk beargumenteren. Vast staat dat de reële economie onder de hoge olieprijzen lijdt en wij de pijn in de portemonnee voelen zodra wij de tank van onze auto vullen.

Izabella Kaminska licht de onderstaande piek in “managed money” toe. De longpositie van “managed money” (12:1) is één van de vier categoriën en dat betekent dat andere partijen een shortpositie hebben..

• Managed money goes LONG oil (FT Alphaville)

IFF: verliezen zullen groter zijn dan $1 biljoen bij uitblijven Griekse deal
De inteationale tegenhanger van de Nederlandse Vereniging van Banken (NVB) is het Institute of Inteational Finance (IFF). Zij berekende de financiële schade bij het uitblijven van een 'Griekse oplossing'. Het IFF wil banken en hedge funds met deze berekening ertoe bewegen om vrijwillig mee te doen omdat anders de verliezen gigantisch zullen zijn. Zero Hedge publiceerde de intee memo en dat levert saillante details op..

• IIF's Doomsday Memorandum Revealed: Disorderly Greek Default To Cost Over €1 Trillion (Zero Hedge)

Griekse 1-jaarsrente
Ondertussen staat de Griekse 1-jaarsrente op 1.000%. De markt waardeert de belofte van de Griekse overheid dat zij haar schuld zal aflossen dus als waardeloos. Dat ziet er op de grafiek zo uit..

Bron: Mish

China
De Chinese groeiverwachting is naar beneden bijgesteld. Een treffend commentaar van Credit Suisse’s Dong Tao verscheen op FT Alphaville:

We believe the golden age of infrastructure investment is behind us now. The golden age of housing boom is behind us now. The golden age of export is behind us now. The golden age of policy stimulus is behind us now.

We ask whether China’s mighty demand for commodities will retu in the medium term, and think the answer is “NO”.

Doing head massage simply does not use as much steel as building an airport.

• Lees verder: World’s changed, man! World’s changed! (China edition) (FT Alphaville)

Meer nieuws uit China. China gaat het bedrijven namelijk mogelijk maken – we hebben het over alle Chinese bedrijven die daarvoor gekwalificeerd zijn – om Chinese exportproducten af te rekenen in yuans. Anders gezegd, in plaats dat Chinese bedrijven via de Chinese centrale bank haar ontvangen dollars inwisselt voor yuans, mogen zij in plaats daarvan zonder tussenkomst van de Chinese centrale bank haar producten afrekenen in yuans. China zet daarmee een belangrijke stap in de inteationalisering van de renminbi omdat dollars niet langer eraan te pas hoeven te komen..

• China Expands Yuan Export Settlement to All Qualified Companies (Bloomberg)

Centrale banken en overtollige dollars
Vorige week viel mijn mond open van verbazing toen bekend werd dat de Israëlische centrale bank bekend maakte dat zij een deel van haar dollarreserves gaat beleggen op de Amerikaanse aandelenmarkten. Dat is niet zonder gevaren. Zero Hedge stelt de vraag naar aanleiding van de 3% intra-day daling in Apple:

• How Long Until The Bank Of Israel Has To Be Bailed Out On Its Apple Investment? (Zero Hedge)

Zwitsers bankgeheim bezwijkt onder Amerikaanse druk
Dat Amerikanen in Zwitserland terecht kunnen om de Amerikaanse belastingen te ontduiken is de Amerikaanse overheid een doo in het oog. Immers, overheden moeten nu eenmaal andermans geld kunnen uitgeven (hoe meer hoe beter). De Zwitserse politiek is akkoord gegaan om de Amerikanen tegemoet te komen; zowel het Zwitserse hoger- en lagerhuis hebben ingestemd met een wet die het mogelijk maakt om de Amerikaanse overheid de gegevens te geven van Amerikanen waarvan vermoed wordt dat zij de Amerikaanse belastingen ontduiken. Saillant is dat het voorstel zover gaat dat de Amerikaanse overheid niet de naam of het bankrekeningnummer nodig heeft van Amerikanen die verdacht worden van belastingontduiking. Het wetsbesluit kan pas over 100 dagen ingaan. Tot die tijd hebben Zwitsers de mogelijkheid om een referendum aan te vragen en zich uit te spreken.

• Swiss lawmakers vote to accept U.S. tax plan (Reuters)

Grondstoffencomplex
JP Morgan verslaat Goldman Sachs als het aankomt op winst die gegenereerd wordt door de handel in grondstoffen. Blythe Masters is koningin onder de 'power ladies' van het grondstoffencasino. Jesse leidt het artikel van The Independent in..

• JP Morgan's Blythe Masters Is the 2011 Queen of Commodities – Sharkboy and LavaGirl (Jesse's Café Américain)

Tot slot.

Wie wordt de volgende Amerikaanse president? Die vraag is belangrijk. Misschien nog wel belangrijker is wie de volgende Amerikaanse president in het Witte Huis financiert. Een overzicht van financiële polarisatie (groter wordende verschil tussen überrijke elite en de gewone Amerikaan):

Bron: Washington's Blog