Auteur: Jaco Schipper

Nieuws uit Nederland

Bezuinigingen..
Nu er bezuinigd moet worden roert de Nederlandse politiek zich. Wilders komt met de conclusies van het eurosceptische onderzoeksbureau Lombard Street die stelt dat het voordeliger is om terug te keren naar de gulden; Pechtold roept op tot hervormingen, de PvdA is druk met zichzelf bezig om een nieuwe partijleider te kiezen; linkse partijen pleiten – zonder dit expliciet te zeggen – voor een zo'n groot mogelijk begrotingstekort; blijkt de kas voor de WW-uitkering leeg te zijn en is het overleg tussen het CDA, VVD en de PVV begonnen in het Catshuis.

Een greep uit de berichtgeving..

• Wilders: gulden blijkt voordeliger (RTL-Z)
• Pechtold: 'Rutte durft niet door te pakken' (FTM)
• 'Kas voor WW-uitkering is leeg' (NU.nl)
• VVD, CDA en PVV in overleg over extra bezuinigingen (NU.nl)

In het kader van de euro en een eventuele terugkeer naar de gulden, een goede column van Hella Hueck met een sterke laatste zin: “Maar de echte vraag blijft: waar willen we in vredesnaam heen met Europa?”

• “Wilders en de Euroreligie” (RTL-Z)

De EIB over Griekenland
Quote: “de baas van de Europese Investeringsbank (EIB), Weer Hoyer, heeft zondag in het Griekse dagblad Kathimerini gezegd: ,,Als we Griekenland verliezen, zal de Europese integratie decennia terugvallen. We kunnen en mogen hen (de Grieken) niet kwijtraken!''

• 'Europa mag Griekenland niet verliezen' (RTL-Z)

De macht van lobbies
President Obama moet aan zijn herverkiezing denken en probeert de juiste toon te vinden in de kwestie Iran..

Quote: “De Verenigde Staten zullen niet aarzelen militair in te grijpen om te beletten dat Iran een atoomwapen verkrijgt. Maar holle oorlogsretoriek en tromgeroffel spelen Iran slechts in de kaart. Dat heeft de Amerikaanse president Barack Obama zondag een machtige Israël-gezinde lobbygroep voorgehouden. In zijn rede voor de jaarvergadering van het American-Israel Public Affairs Committee vroeg Obama Israël geduld te betrachten tot de inteationale sancties tegen Iran vruchten afwerpen”.

• Lees verder: 'Zonodig militair ingrijpen tegen Iran' (NU.nl)

Putin opnieuw president van Rusland
Wat moeten we ervan denken? Zoals van te voren al vast stond..

• Poetin opnieuw president Rusland (NU.nl)
• 8 dingen die je niet wist over Vladimir Poetin (Welingelichte Kringen)
• OVSE: verkiezing Rusland oneerlijk (NOS)

Van onze SNS-correspondent..
Tegen een dergelijke opsomming kunnen we moeilijk op..

China maakt bekend dat de economie 7% gaat groeien bij een inflatie van 4%. Makkelijk zo'n planeconomie. Geen vlinderstrik economen die in diverse talkshows op TV  hun finest hour on stage beleven, maar gewoon getalletjes in een hokje, geschreven met inkt. Daar hebben we wat aan en daarom leek het ons prettig met dit goede nieuws te beginnen want nagenoeg al het andere financiële nieuws gaat over Griekenland, waarvan hier een paar headlines:

-Greek PSI participation may fall short (Der Spiegel)
-Greece may need more help. Second bailout may prove insufficient (Weer Fraymann – Austria)
-Greece bubbles towards third bailout (Telegraph)
-Greece default looms as debt deal looks set to fail (Telegraph)
-Greek bond deal swap rests on knife-edge (FT)
-ECB bank of Greek collateral boosts risk banks (Moody). Moody zegt dat nu Grieks papier niet meer als onderpand bij de ECB mag worden ingeleverd, dit “credit negative” is voor Griekse banken. Wat zitten er toch briljante mensen bij Moody. Een nieuw op te richten Europees rating bureau krijgt het nog moeilijk om deze zieners te verslaan.

———–
Op één van de blogs lezen we dat Duitse bronnen binnen de EU hebben gezegd dat Spanje jokt over de economische cijfers. Daar waar Angela Merkel zegt dat ze begrip heeft voor de moeilijke erfenis die Minister President Mariano Rajoy heeft gekregen en de extra 15Mrd bezuinigingen prijst, wordt er achter de schermen gemord dat Spanje “now way, Jose” de doelstellingen kan halen. Aangezien de Spaanse economie voor een kwart leunt op de bouwsector en de werkeloosheid op papier 23.2% is (50% voor mensen onder de 25 jaar) lijken de Naysayers de logica aan hun kant te hebben. Het bericht is van een leesmapgehalte maar we sturen de link toch maar even mee: http://www.ritholtz.com/blog/2012/03/everyone-knows-that-the-spanish-are-lying-about-the-figures-sr-eugerman-sources/  (ergens in het midden van het bericht staat het).

————-
Deze week verwachten we nieuwe staatsleningen ten bedrage van 9Mrd, waaronder 20 jaar Nederland. Aan rente en aflossing valt er 7Mrd vrij dus deze week is “cashflow negative” maar als het met een kleurtje aangegeven moest worden dan is licht roze nog te heftig.

Wij hebben ten aanzien van de bijgestelde groeiverwachting in China de volgende link in de aanbieding: “China mikt op economische groei van 7,5%” (FD)

Zonnepanelen
Een interessant bericht in het Financieele Dagblad: “Nieuw debacle zonne-energie sector” (FD)

Wat mij opviel was de ene laatste alinea waar het volgende te lezen is:

Door de prijsdruk uit China zijn de voorraden met circa €15 mln afgeboekt. Het eigen vermogen is richting nul gegaan en er zijn betalingsproblemen gerezen, waaa Rabobank heeft ingegrepen. Van de schuld van Solar Total van circa € 18 mln is voor € 7 mln omgezet in aandelen, zodat de bank nu voor 75% eigenaar is.

Zodra een bank een lening mogelijk niet terug dreigt te zien, dan kan een bank ervoor kiezen om de lening om te zetten in eigendom. Dat is wat Rabo Private Equity doet bij het in Elst gevestigde Solar Total. Dit is een voorbeeld van een zogenaamde “debt-for-equity swap”, of in struikelend Nederlands vertaald, een schuld-voor-eigendom ruil. Rabo ziet kansen voor paneleninstallateur Solar Total in plaats van de stekker uit de ondeeming te trekken en het verlies op de lening te nemen, kiest men voor een doorstart met Rabo die aan de touwtjes gaat trekken. De voormalig eigenaren zijn vanwege het verkeerd uitpakken van de gekozen strategie en de grote verliezen hun aandeel in de ondeeming kwijtgeraakt. Zo werkt de praktijk, want wie de billen brandt moet op de blaren zitten.

In ander nieuws

• De conservatieven van Europa spannen samen om Sarkozy te redden (Welingelichte Kringen)
• Geen bonnen vanwege politieacties (NOS)
• Banken brengen weer recordbedrag naar ECB (NU.nl)
• CBP kan datalekken niet aan (NU.nl)
• Rabobank komt met verticale pas (NOS)

Uit buitenlandse media

Target2
Via FT Alphaville volgen we al een tijdje de analyses over Target2. Niet dat we ooit van Target2 in de schoolbanken hebben gehoord, maar we beschouwen het als verplichte kost om meer inzicht te krijgen in de werking van het Europese stelsel van centrale banken. Target2 staat voor “Trans-European Automated Real-Time Gross Settlement Express Transfer” en is het  intee boekhoudkundige systeem die de kapitaalstromen 'managed'. De Duitse  centrale bank, de Bundesbank, die heeft via het Target2-systeem een slordige €500 miljard aan vorderingen uitstaan op met name Zuid-Europese centrale banken die hun bankwezen van liquide middelen moeten voorzien.

Neil Collins van FT Alphaville zet een en ander uiteen:

• [SFTW] Now that’s what I call a Target (FT Alphaville)

Via de commentaren onder het bericht stuiten we op een aantal mooie grafieken! De één zijn tekort wordt de ander zijn vordering..

• Target2 (Querschuesse)

Meer weten over Target2? DNB heeft een informatie-pagina: (DNB)

Grondstoffencomplex
Zijn opslagloodsen een keactiviteit van een bank? Met die vraag 'worstelt' de Federal Reserve. De Fed die naast het monetaire beleid ook de pet van toezichthouder op heeft als het aankomt op het reilen en zeilen van  het Amerikaanse bankwezen trekt 18 maanden uit om de vraag te beantwoorden of Amerikaanse banken hun investeringen in bedrijven die actief zijn in het grondstoffencomplex mogen behouden of moeten afstoten.

Het is anno 2012 de gewoonste zaak van de wereld dat Goldman Sachs in Detroit via dochterondeeming Metro tonnen aluminium heeft opgeslagen; JP Morgan via dochterbedrijf Henry Bath grondstoffen opslaat en Morgan Stanley eveneens in dikke vinger in de pap van de grondstoffenhandel heeft. Let wel, banken doen dit alleen maar omdat zij op deze wijze meer controle kunnen uitoefenen op de prijzen van grondstoffen via posities op de termijnmarkten.

Reuters schrijft: “Het debat nadert een keerpunt: binnen 18 maanden zal de Fed waarschijnlijk beslissen om banken meer vrijheid te gunnen bij het beleggen in fysieke grondstoffen, dan wel beslissen hen te dwingen om deze beleggingen af te stoten waarop banken hun handelsposities op laten steunen terwijl zij kwetsbaar zijn vanwege toenemende concurrentie en nieuwe handelsbeperkingen. “

Uh.. wat? Het debat nadert een keerpunt? Anderhalf jaar voordat er überhaupt een beslissing genomen wordt spreekt men over een keerpunt? Over of het casino vanwege allerhande manipulatie gesloten wordt of in alle vrijheid door mag gaan? Anderhalf jaar! Dit kan men toch niet serieus menen?

Termijnmarkten bestonden in “de goede oude tijd” uit 80% industrie en 20% speculanten, tegenwoordig is dat precies omgekeerd: 80% is puur en alleen speculatie en 20% van de handel is de industrie. De reële economie leidt onder deze situatie! Ongezonde verhoudingen, oligopolistische marktwerking, asymmetrische informatie, en meer elementen die vrije marktwerking belemmeren en om zeep helpen en nog 18 maanden dubben wat te doen! Het zegt alles over de huidige crisis..

• Insight: Wall Street, Fed face off over physical commodities (Reuters)

The Big Short
Auteur Michael Lewis van “The Big Short”, een boek die ik kan aanraden, stelt de erg treffende vraag in een interview met SlateV:

• “How Did You Not Notice 24-Year-Olds Were Being Paid $2 Million A Year Who Clearly Didn’t Know Anything?” (Zero Hedge)

A Big OOPS for central planning!!
In dé analyse van het weekend presenteert Zero Hedge de trieste feiten van de Amerikaanse begroting: het begrotingstekort is groter dan de belastinginkomsten. Er wordt dus meer geleend dan er aan geld via belastingen binnenkomt!

• Presenting The Truth Behind America's Fiscal And Employment Picture (Zero Hedge)

Lees ook:

• Municipal Defaults May Surpass Record in 2011, Lehmann Says (Bloomberg / BusinessWeek)
• Inflation: Not as low as you think (CBS News)
• Former Goldman, JP Morgan Banker Was Hedge Funds To Accept Coercive Greek Exchange Or Else (Zero Hedge)

Exter's Pyramid en de Renminbi
Via Zero Hedge kwamen we bij de originele bron van de analyse “Exter's Pyramid en de Renminbi, Matt Dale. Een glimlach kon niet onderdrukt worden, want Matt Dale schrijft over zichzelf: “Mijn doel is het 'afschaffen' van centraal bankieren door het gebruik maken van Excel en blogspot. Hij vergelijkt in zijn analyse Exter's pyramid voor China en de Verenigde Staten en berekende voor beide landen de omvang van papieren waarde die bovenop de 'goudbasis' steunen.

Voor wie Exter's Pyramid niet helder voor de geest heeft:

De cijfers zijn volgens mij inmiddels gedateerd (afkomstig uit 2008). Sinds 2008 is er het nodige aan geld geprint dus tel er de nodige biljoenen bij op..

De analyse van Matt Dale is vinden op zijn blog: The Exter Pyramid and the Renminbi (Mao Money, Mao Problems)

Nieuwe Amerikaanse wet..
Het land van de vrijheid? Nou, dat was vroeger misschien zo want tegenwoordig blijft er weinig meer van over. In de VS is er weer een nieuwe wet aangenomen met de veelzeggende naam “The Federal Restricted Buildings and Grounds Improvement Act”. Deze wet stelt dat op 'aangewezen plaatsen' niet gedemonstreerd mag worden. Doen Amerikanen dat toch, dan wordt er een plekje in één van de talrijke Amerikaanse gevangenissen gereserveerd.. Overigens betekent “improvement” verbetering, maar waar dat betrekking op heeft is ons onduidelijk gebleven.

• Enfin, leest u het zelf maar: “US Congress passes authoritarian anti-protest law” (OpEd News)
• Lees ook: Holder expected to explain rationale for targeting U.S. citizens abroad (Washington Post)

Uit het bovenstaande artikel de volgende passage als 'teaser': Holder plans to argue that the killing of an American terrorist abroad is legal under the 2001 congressional authorization of the use of military force, according to an official briefed on the speech, who spoke on the condition of anonymity to discuss its details ahead of its formal release.

Tot slot.

De jeugd heeft de toekomst, of toch niet? Via de Telegraph..

Schoolchildren can use an iPhone but cannot tie their shoelaces, poll finds

British schoolchildren are more confident using a DVD player or iPhone than tying their shoelaces, research claims. As many as 45 per cent of children aged between five and 13 can't tie their shoe laces – but 67 per cent can work a DVD player, according to a poll. The study showed a large proportion can log on to the inteet, play on computer games, use an iPhone or iPad and work satellite television services like Sky Plus.

Lees verder: Telegraph
 

 

Nieuws uit Nederland

Een suggestie na het Vestia debacle: 'Clawbacks'
De bestuursvoorzitter van woningbouwcorporatie Vestia, Eric Staal, ving 5 ton per jaar. Dat was bekend en werd alom als excessief bestempeld. Naar nu is gebleken bleef het hier niet bij want bij zijn vertrek kreeg hij €3.528.000 mee. Vanaf 2006 ontving deze-met-ongedekte-renteswaps-speculerende-woningbouwcorporatie-bestuurder al €2,3 miljoen aan salaris en pensioenopbouw, met zijn vertrek tikt de beste man nog eens ruim €3,5 miljoen af.

Persoonlijk heb ik niets met loonplafonds en dergelijke, maar in dit geval kunnen we moeilijk om de term graaien heen. Het publiek aangemerkte gemeenschapsgeld dat deze man de samenleving heeft gekost, maakt hem een verlieslatende mislukking. Opvallend is dat er nog geen strafrechtelijk onderzoek is aangekondigd. Niet dat hij bij voorbaat schuldig is aan één of ander, maar de gang van zaken bij Vestia riekt naar moedwillige malversatie en mogelijk is de wet overtreden.

Naast de nodige maatschappelijke verontwaardiging en hoon, is mijn suggestie om een clawback-regeling te onderzoeken: gegraaid geld moet “terug gegraaid” kunnen worden. Dat is mijn inziens de enige manier om dit soort incompetentie in het publieke bestuurslandschap uit te bannen. Gemeenschapsgeld kan en mag nu eenmaal nooit op deze manier verdwijnen in de zak van een incompetente bestuurder, dan wel in de zakken van private partijen die willens en wetens derivaten slijten aan een zelfstandig bestuurlijk orgaan om er zelf beter van te worden. Deze derivaten hebben nu eenmaal niets met een gelegitmeerde en zogenaamde “hedge” te maken.

• Ceo Vestia had 3,5 miljoen euro in geheim depot (RTL-Z)
• Lees ook: Kamer woedend over regeling Vestia-baas (FD)

Graaien in de pensioenkas
Nog zo'n probleem dat maar niet begrepen lijkt te worden: collectieve regelingen zijn per definitie niet “hufterproof”. Dat zal ook nooit veranderen. Waarom met nadruk deze generalisatie? Welnu, de onderstaande passage is de inleiding van het FD en gaat over technisch dienstverlener Imtech. Hier is geen woord Spaans bij:

Technisch dienstverlener Imtech heeft rond de eeuwwisseling €36 mln afgeroomd van een voorganger van het huidige Pensioenfonds Imtech. Dat fonds dreigt nu 6% tot 7% te moeten korten in 2013. Het bedrijf keerde dit geld uit als dividend.

• Lees verder: Imtech roomt af van pensioenfonds (FD)

Overigens is de documentaire over het Amerikaanse Enron een aanrader. Daar gingen de werknemers het schip in omdat zij niet alleen hun salaris deels belegde in Enron's aandelen; iets dat stevast werd aangemoedigd, maar ook omdat hun pensioen in rook opging (het Enron pensioenfonds belegde in aandelen Enron) toen Enron met een grote klap inéénstortte. U vindt die documentaire hier.

Over pensioenen gesproken. Gisteren vertelde Mathijs Bouman bij RTL-Z dat hij veomen had dat ABP credit default swaps op Grieks schulpapier heeft geschreven. Dat zou betekenen dat pensioenfonds ABP houders en niet-houders van Grieks schuldpapier verzekerd heeft tegen een Grieks faillissement. Aangezien ISDA (het overkoepelende orgaan die beslist of er sprake is van een default) heeft besloten dat er geen sprake is van een default hoeft ABP niets uit te betalen en kan het de opbrengsten bijschrijven. Echter, indien ABP credit default swaps schrijft, dan is verantwoording pure noodzaak. Ik zie de krantenkoppen al verschijnen zodra blijkt dat ABP moet korten omdat zij verliezen lijden op dergelijke verzekeringsinstrumenten. Dit lijkt mij méér dan een Kamervraag waard.

Belastingdienst gaat inkrimpen
De belastingdienst moet bezuinigen. Zij moet €400 miljoen jaarlijks inleveren op de kosten die zij maakt en dat gaat aan de hand van het sluiten van kantoren gebeuren. Als het hele belastingsysteem nu eens op de schop gaat, dan kan er nog veel meer bezuinigd worden..

• Mogelijk helft kantoren Belastingdienst dicht (NU.nl)

Banken
Europese banken houden één hand op bij de ECB waar zij tegen 1% zo goed als onbeperkt voor drie jaar geld lenen, en met de andere hand brengen zij het geld terug naar de ECB waar zij slechts 0,25% ontvangen. De aangehouden liquiditeiten leveren dus een verlies op. Twee zaken die men hieruit kan opmaken is dat banken elkaar niet vertrouwen en het geld niet aan elkaar willen lenen en dat banken deze noodkredieten niet in de markt willen uitzetten. Het financiële stelsel hangt aan het kredietinfuus bij de ECB en als patiënt zijn zij niet in staat om aan de slag te gaan. Als banken overlijden dan betalen u en ik de kosten van de begrafenis. Heerlijk, zo'n financieel stelsel.  

• Banken brengen recordbedrag onder bij ECB (RTL-Z)

Europees begrotingsverdrag
Terwijl de discussie is losgebarsten over bezuinigingen in Nederland, heeft premier Rutte in Brussel het begrotingsverdrag van Europa ondertekent. Het belangrijkste element? De overheidsbegroting mag niet hoger zijn dan een 0,5% van het BBP. Volgend jaar is deze bepaling bindend en dient de Nederlandse overheid de begroting in evenwicht te brengen, met een rek naar beneden die erop neerkomt dat onze collectieve credit-card gebruikt wordt om datgene over te dragen wat we niet hebben.

Persoonlijk vind ik het per definitie een hellend vlak wanneer je meer uit kan geven dan er binnenkomt. Bovendien moet je maar moet afwachten of er niet via de achterdeur toch hogere tekorten gemaakt worden dan er in de geest van het verdrag is overeengekomen. Eén mogelijke 'loophole' is het kunstmatig hoger berekenen van het BBP. Dat is een mogelijkheid om u er ééntje te noemen.

Het verdrag staat online en is, in tegenstelling tot wat de onderstaande link doet vermoeden, in het Nederlands na te lezen op de website van de Europese Unie:

• Treaty on Stability, Coordination and Goveance in the economic and monetary Union (European Council)

In ander nieuws:

• Hoe je er achter kunt komen door welke bedrijven je wordt gevolgd (Welingelichte Kringen)
• Tijdbom onder campagne? Mag Obama wel president zijn? (Welingelichte Kringen)
• Servië jongste kandidaat-lidstaat EU (NU.nl)
• Begrotingsverdrag EU ondertekend (NU.nl)
• Recordwerkloosheid in Spanje (RTL-Z)
• EU-hof laakt kritiek Europa op steun aan ING (NU.nl)

Nieuws uit buitenlandse media

MF Global
Een steengoede uitleg!

James Koutoulas: MF Global Financial Collapse And the Shadow Banking System

Amerikaanse huizenmarkt en negatief eigen vermogen
In Amerika staan er zoveel huizen “onder water” dat indien de hypotheken op deze huizen niet langer gefinancierd worden, de afschrijvingen zullen oplopen tot minimaal $2,8 biljoen. U leest het bedrag goed! In Nevada is de situatie het meest nijpend; daar staat tweederde van de huizen onder water..

• Bron/Lees verder: Two Thirds Of All Nevada Mortgages Are Underwater (Zero Hedge)

De Algoritmeplaag slaat weer eens toe op Amerikaanse beurzen
Het is buitengewone lastige materie, maar de bewegingen van aandelenindices  en individuele aandelen worden blootgesteld aan computeralgoritme's. Die algo's verhandelen aandelen zodat er sprake is van hypersnelle flitshandel en daarbij gebeuren de raarste dingen. Nanex analyseerde de bizarre bewegingen tijdens het sluiten van de beurshandel op 29 februari j.l. Na het sluiten van de beurs kwamen vreemde quotes en transacties binnen. NANEX licht toe en formuleert de onderzoeksvragen voor de toezichthouders die zij naar onze verwachting niet gaan onderzoeken..

• SPY Closing Event of February 29, 2012 (Nanex)

Kredietbeoordelaar S&P trapt open deur in..

• S&P: Italy must target growth, tackle debt: report (Reuters)
• Lees ook: EU argues over balance between austerity, growth (Reuters)

In ander nieuws:

• ECB Stress Relief – Fresh Liquidity Buys Time for EU Leaders (Spiegel)
• Is Supreme General of All Televisions Barry McCaffrey hinting at a military coup? (Corrente Wire)
• ISDA: Suckers Wanted (Ritholtz)
• President Obama's Lies Regarding U.S. Dependency On Foreign Oil (Mish)
• Hypothese: Presenting Birinyi's Parabolic World… And Bi-Ruler (Zero Hedge)
• Social Media Giants Set Up “Free Speech Zones” to Censor Dissent (Washington's Blog)

Tot slot.

Het onderstaande filmpje is er één die net zo goed van toepassing kon zijn op de voorganger van president Obama. Wall Street financiert nu eenmaal graag de 'winnende' presidentskandidaat en koopt daarmee invloed en een luisterend oor in het Witte Huis. Een overzichtje..

Nieuws uit Nederland:

Nederland moet bezuinigen..
Een overzicht..

• Sombere CPB-cijfers, de reacties (NOS.nl)

Bron: Begrotingstekort volgend jaar op 4,5 procent (NU.nl)

• CPB: Krimp in 2012 0,75%; 9 miljard tekort wegwerken (RTL-Z)
• Wisselende reacties op CPB-cijfers (NU.nl)

‘Ont-­euroïsering’ en tijd kopen met de LTRO
Een nieuwe term die we nog niet kenden: ‘Ont-­euroïsering’. We lezen in het FD:

Richard McGuire van Rabobank kan zich in de woorden van Hoogduin vinden, maar hij ziet de LTRO bovenal als een maatregel die de eenheid en daarmee de kracht van Europa ondermijnt. Door de faciliteit verschuiven de risico’s van perifere overheidsschulden naar de banken van die landen. Die banken richten zich noodgedwongen meer en meer op hun thuismarkt, waardoor er een soort van ‘ont-­euroïsering’ plaatsvindt. Dat de ECB tijdelijk per land verschillende onderpandeisen hanteert, maakt het nog erger. ‘Monetair groeien de landen uit elkaar, in plaats van dat er juist eenheid ontstaat op het fiscale front. Uiteindelijk is dat onhoudbaar.’

Misschien dat het volgende McGuire helpt. Denk nu eens in termen van goud. Hij zou kunnen bevroeden dat het enige middel waarmee publieke schulden geliquideerd kunnen worden, goud is. Goud tegen een véél hogere europrijs wel te verstaan (en dat is tevens een giga-devaluatie van de euro..).

De LTRO1 en LTRO2 van bijna €1 biljoen bewerkstelligen m.i. maar één ding en dat is dat het soevereine schuldenkaartenhuis ermee geconsolideerd wordt en het voorkomt daarmee een implosie van insolvabele banken en insolvabele overheden. Natuurlijk is dit geen oplossing; natuurlijk heeft de LTRO averechtse effecten en natuurlijk wordt er slechts tijd gekocht. Dat zijn allemaal open deuren.

Echter, door het consolideren van de bulk aan uitstaande staatsobligaties blijft een “gouden herstructurering” mogelijkt. Eurobonds zijn (vooralsnog) politiek onhaalbaar en om Europese overheden voorlopig gefinancierd te krijgen – hun oude schulden moeten immers constant opnieuw gefinancierd worden – zorgt deze compleet onzalige noodgreep ervoor dat dit mogelijk blijft. 'Ont-euroïsering' is een term van een bankman die slechts één onderdeel van het geheel ziet (ook al is dit op zichzelf correct).

• De ECB koopt met geldinjectie vooral tijd voor beleidsmakers (FD)

Grappig: Duitsland lost Griekse puzzel op (Telegraaf)
Het filmpje is helaas niet meer te zien, maar de Duitse minister van Financiën Wolfgang Schaüble was tijdens het debat over de tweede miljarden bailout voor Griekenland een Sudoku aan het oplossen. De beelden werden door de ARD uitgezonden, maar de zender kreeg te horen dat dit verboden is. Schaüble wilde niet reageren, maar gaf aan ook wel eens een pauze te kunnen gebruiken.  

• Duitsland lost Griekse puzzel op (Telegraaf)

In ander nieuws:

• Groei Duitse industrie valt nagenoeg stil (RTL-Z)
• Merkel niet op Sarkozy-campagne (NOS)
• Italiaanse rente daalt tot laagste punt sinds augustus (RTL-Z)
• Waar is mevrouw Poetin? (Welingelichte Kringen)

Big Brother heet Google?
Ook belangrijk om in de gaten te houden.. Google heeft haar privacy-beleid met ingang van vandaag gewijzigd. Google weigert te wachten met de aanpassing zoals is verzocht door de Europese Unie. Zoals dat voor de TV geldt, geldt dat ook voor Google. U heeft een afstandbediening waarmee u van zender kunt wisselen of waarmee u de TV kunt uitzetten. Nu zal ik mijn 'inteet' niet uitzetten, maar ik zet wel een andere zender op. Zoekmachine's zijn er te kust en te keur!

• Google voert nieuw privacybeleid in (NOS)

Van gisteren en sorry, dit is niet meer mogelijk:

• Verwijder je Google-verleden. Nu het nog kan (GeenStijl)

News & Views

• Hoe gevaarlijk is een niet-democatisch Europa? (René Tissen; RTL-Z)

In diezelfde categorie, uit Spiegel:

• “'We Can't Sacrifice Democracy to Save the Euro' (Spiegel)

Joris Luyendijk vraagt zich af hoe bankiers met zichzelf kunnen leven?

• So, how can bankers live with themselves? (Guardian)

 

Spectaculaire prijsval goud en zilver..

• Gold Falls in ’Manic’ Plunge as Beanke Damps Stimulus Bets (Bloomberg)
• Sinclair: Today was a Cover-Up By the Fed & Mainstream Media (King World News)
• Gold Tumbles More Than $100 As $1700 Stops Triggered (Zero Hedge)

Terwijl goud en zilver tuimelden, sprak Beanke over de Amerikaanse economie. Ook hij erkent dat het nog niet goed gaat..

• Beanke Quells Talk of Fresh Fed Stimulus (Bloomberg)

Pensioenuitgaven Pentagon worden een gróót probleem..
Als het Pentagon verplicht is om ook de pensioenen te betalen van onderaannemers (lees: de Amerikaanse wapenindustrie) dan is de bodem van de pot met geld waar het Pentagon uit moet putten snel bereikt.

• Pension Reform Unintended Consequence: The Pentagon Is Broke (Zero Hedge)

Griekenland en credit default swaps
Van onze SNS-correspondent; tegen een dergelijke inleiding over de Griekse kwestie en Credit Default Swaps kunnen we niet op! Het artikel bij Bloomberg waaraan hij refereert hebben we na tevergeefse pogingen niet kunnen vinden.

In een artikel op Bloomberg lezen we dat het bedrag dat via Griekse Credit Default Swaps is verzekerd  in de laatste 2 maanden is gestegen tot $3.25Mrd. Op zich interessant maar we blijven de koffie gewoon doorroeren onder het lezen. Obligatiebezitters hebben 100+ Mrd afgeschreven dus is 3Mrd peanuts.  Interessanter om te lezen is wat het kost om 10 miljoen Griekenland 5 jaar lang te verzekeren tegen faillissement, want daar hangt een prijskaartje aan van 7.3 miljoen contant en 100K ieder jaar hetgeen zou duiden op 94% kans op default. Er is nog een hoop gesteggel over wat nu een default is, zeker als er een vrijwillig gedwongen omruil plaats gaat vinden. De ISDA (overkoepelend orgaan derivatenhandel) is er nog niet uit maar de laatste stand van zaken is dat een via wetgeving afgedwongen omruil een default is. Lijkt ons toch ook, ook al hebben we geen rechten gestudeerd. Voor de volledigheid sturen we het betreffende artikel uit Bloomberg mee aan het eind van dit bericht.

Ter aanvulling.. Griekenland gaat bezuinigen: €3,2 miljard  

• Greece Approves Welfare Cuts for Second Bailout (Bloomberg)

Systematische fraude hypotheekdocumenten VS
Oops, zullen de politici gedacht hebben. Een rechter die niet akkoord ging met een vervalst hypotheekdocument heeft een zeer belangrijk juridisch precedent geschept. Dan past de wetgever de wet toch gewoon aan zodat een vervalst document wel mag?! Dit is een juridische nachtmerrie en ondanks dat deze aanpassing een oplossing aanreikt voor reeds verkochte huizen uit executoriale verkoop is dit een “quick fix”. Averechtse effecten kunnen verwacht worden..

• Lawmakers To The Rescue? Legislation Filed To Fix “Ibanez” Foreclosure Title Defects (Massachusetts Real Estate Law Blog)

Libor-update

• Exclusive: U.S. conducting criminal Libor probe (Reuters)

Europa en de VS vinden elkaar het meest lelijke eendje

In de categorie in Amerika vindt men alles in Europa rammelen..

• Goldman: Germany Is Now On The Hook By €1 Trillion (Or 40% Of GDP) (Zero Hedge)

In de categorie in Europa vindt men alles in Amerika rammelen..

• Only 54% Of Young Adults In America Have A Job (Zero Hedge)

In ander nieuws:

• Cantor Bankers Defect to China in Talent War (Bloomberg)
• Scientists: Far more cesium released than previously believed (The Asahi Shimbun)
• Phone-hacking will be the single largest corporate corruption case for 250 years because 'cover up' went up 'to the very highest levels', says MP (Daily Mail)
• 81% of Israelis Oppose Unilateral Strike on Iran (Washington's Blog)
• To end the Fed, Paul will have to start questioning it (GATA)

Tot slot.

Wat had Ron Paul in zijn hand terwijl hij Beanke vragen stelde? Inderdaad, een silver eagle. Let ook op bij het begin van onderstaande filmpje. Ben Beanke heeft ook fans in het Amerikaanse congres. Baey Frank (Democraten) heeft kennelijk altijd al cheerleader van gratis geldbeleid willen zijn..

Een passage uit het boek “Inleiding tot de Economie” van auteurs Lode Berlage en André Decoster uit hoofdstuk 17. Dit hoofdstuk werd geschreven door Paul de Grauwe. Zoals dit hoofdstuk in 2000 werd gepubliceerd, pagina 471: 

Het vervolg op pagina 472:

Met stomheid was ik geslagen toen ik deze uitleg las. Wat hier “uitgelegd” staat, is de manier waarop de Federal Reserve “open markt” operaties verricht. Niet hoe de ECB dit doet. Zoals wel vaker geldt, “de duivel schuilt in de details”, maar in dit geval betreft dit detail de allerbelangrijkste bepaling in de statuten van de ECB: Artikel 123.

Artikel 123 vindt u in de “Geconsolideerde versie van het Verdrag betreffende de werking van de Europese Unie” (klik hier en klik vervolgens op “47“) en luidt:

Artikel 123 is een “heilige grondslag”. Dit artikel verbiedt het de ECB om Europese overheden op welk niveau dan ook te financieren door haar tekorten te kopen. Lid 1 van artikel 123 is met de uitgebreide beschrijving meer dan duidelijk op dit punt: de ECB mag geen schuldbewijzen van overheden dan wel lagere overheidsorganen kopen. Derhalve wordt dit artikel ook wel het verbodsartikel op monetaire financiering genoemd.

Lid 2 is overigens een bepaling die ten overvloede duidelijk maakt, dat wanneer een genationaliseerde bank toegang nodig heeft tot de liquiditeitsfaciliteiten van de ECB deze bepaling niet van toepassing is. Indien bijvoorbeeld een kredietinstelling (lees: bank) door omstandigheden genationaliseerd is, dan kan deze bank bij de ECB nog steeds liquiditeiten (lees: krediet) blijven lenen ondanks dat zij in dat geval een staatsinstelling is. Normaliter lenen banken met bijvoorbeeld staatsobligaties als onderpand kredieten bij de ECB. Dit tweede lid is met name bedoeld om verwarring over het algemene verbod op monetaire financiering te voorkomen. 

Foutieve uitleg ECB, juiste uitleg Federal Reserve
Wat uit artikel 123 volgt, is dat het voorbeeld dat Paul de Grauwe in het lesboek geeft in de praktijk helemaal niet kan!! Dat levert een saillante vraag op, want wat doet deze onjuiste uitleg in een studieboek? Als je als student niet op je studieboek en de kennis van de professor kan vertrouwen dan gaat er zonder enige twijfel iets mis.

Wat het voorbeeld wèl doet is het juist uitleggen van hoe de Federal Reserve werkt. Dit voorbeeld lijkt daarmee dan ook één op één overgenomen te zijn vanuit een Amerikaans of Brits studieboek. De Federal Reserve kan namelijk met de beschreven open markt operaties wel de geldhoeveelheid laten toenemen. Anders gezegd, de Fed mag wèl monetair financieren en het Amerikaans begrotingstekort kopen met vers geprinte dollars. Dit onderscheid maakt het Angelsaksische model wezenlijk anders dan het ECB model.

Direcete monetaire financiering of indirecte monetaire financiering?
De Federal Reserve koopt Amerikaanse staatsobligaties echter niet direct van het Amerikaanse ministerie van Financiën. Indien dit wel het geval zou zijn, dan zouden marktpartijen geen enkele invloed hebben op de rentevoet die de Amerikaanse overheid betaalt. Anders gezegd, het zou betekenen dat de veilingen van Amerikaanse staatsobligaties doorgestoken kaart zijn en daarop kunnen markten niet vertrouwen.

Omdat er geen sprake mag zijn van een “doorgestoken kaart”, koopt de Federal Reserve op indirecte wijze Amerikaanse staatsobligaties. Dat doet zij via de “open markt”. Feitelijk koopt de Fed Amerikaanse staatsobligaties van “primary dealers”. Dit zijn de officiële handelsagenten van het Amerikaanse ministerie van Financiën die Amerikaanse staatspapier distribueren (lees: door verkopen) onder particuliere en institutionele beleggers.

Primary Dealer Complex
Deze driehoeksrelatie tussen 1) Federal Reserve, 2) de US Treasury en 3) de Primary Dealers, of zoals ik hier doorgaans aan refereeer, het “Primary Dealer Complex”, is er één die niet gevrijwaard is van problemen of vormen van manipulatie. Professor Antal Fekete heeft de problemen van deze “marktstructuur” in het verleden meermaals uiteengezet (zie bijvoorbeeld zijn artikel “There's no business like the bonds business“) en zijn uiteenzetting van deze problemen verdient opgenomen te worden in lesmateriaal; het is nogal belangrijk.

Deze open markt transacties van de Fed zijn namelijk door hun karakter goed te voorspellen en dat betekent dat de Fed, de Primary Dealers impliciet subsidieert door hen toe te staan de Federal Reserve een stap voor te zijn bij het kopen van Amerikaanse staatsobligaties. Anders gezegd, banken verdienen geld aan het kopen van Amerikaanse staatsobligaties die zij vervolgens duurder doorverkopen aan de Federal Reserve. Banken verdienen daarmee 'gratis' geld en niet onbelangrijk, de rentecurve voor Amerikaans schuldpapier wordt ermee kunstmatig beïnvloedt waardoor de “markt” vanwege hun speculatie op de obligatiemarkt een “verkeerd” signaal afgeeft. Het leidt ertoe dat risico's als het ware worden opgeblazen.

Hoe Amerika van Europa verschilt..
De onjuiste uitleg is in de herdrukken door een andere indeling “verdwenen”, maar dat maakt deze onjuiste voorstelling van zaken niet minder “fout”. Immers, hoe je het wendt of keert, studenten economie die uit dit boek onderwijs hebben gekregen, hebben een pertinent onjuiste uitleg gekregen over het beleidsinstrumentarium van de ECB. Bovendien worden de negatieve aspecten van “monetaire financiering” die via deze weg plaatsvinden, weggelaten.

Het belangrijkste dat u wat mij betreft moet onthouden aan de hand van dit voorbeeld is het verbod op monetaire financiering door de ECB. Zolang het de ECB verboden blijft om over te gaan tot monetaire financiering zal de euro als valuta wezenlijk verschillen van de dollar. Ook belangrijk is dat u zich aan de hand van dit voorbeeld een voorstelling kunt maken dat er bij een academische opleiding economie, het nodige kan misgaan en te verbeteren valt. Helaas verschilt in dit opzicht Europa niet veel van Amerika..

Nieuws uit Nederland

Eerste succesje kwantitatieve verruming!!
Na vier jaar kwantitatief verruimen, het eerste (en enige en tijdelijke) succesje van Ben Beanke:

• Eindelijk door de 13.000-puntengrens (FD)

Bezuinigingen Nederland
Het FD heeft tal van geluiden in de wandelgangen opgevangen op welke manier er bezuinigd gaat worden. Wij lezen dat de koopkracht zal verminderen omdat de inflatie niet gecompenseerd zal worden in het ambtenarensalaris en in uitkeringen:

Het meest gehoord: verlenging van de nullijn voor ambtenarensalarissen met een of twee jaar en het niet corrigeren voor inflatie van uitkeringen, verhoging van de btw en hogere eigen bijdragen in de zorg gekoppeld aan een kleiner verzekerd pakket. Dit kan vele miljarden opleveren. Verder worden genoemd verkorting van de WW-duur en vereenvoudiging van het ontslagrecht, invoering van het leenstelsel in het hoger onderwijs en bezuinigen op ontwikkelingssamenwerking.

Lees het hele artikel, “Kabinet kan bij bezuinigingen rekenen op economisch herstel” (FD)

Ondertussen stijgt het aantal faillissementen explosief en dat is géén goed teken:

• 'Explosieve stijging aantal faillissementen' (RTL-Z)

Miljoenen mensen met gezond verstand..

• Miljoenen handtekeningen tegen ACTA (NU.nl)

Vestia blijkt niet de enige te zijn. Eerlijkheidshalve verbaast mij dit helemaal niets. Toen ik net na mijn afstuderen de arbeidsmarkt opging, kreeg ik aanbiedingen om mij te laten bijscholen (ja, ik was net klaar met mijn studie) en wel voor de vastgoedsector. Een aantal weken durende cursus moest een slordige €30.000 kosten, méér dan mijn hele studie had gekost!! Die hoefde ik dan niet te betalen, maar linksom of rechtsom werd er met gemeenschapsgeld gestrooid. Aan dergelijke uitgaven wilde ik niet meeewerken en dus heb ik vriendelijk bedankt. De kennis was 'schaars' werd mij vertelt, maar ik had daar mijn grote twijfels bij..

• 24 corporaties kampen met financiële risico's (NU.nl)

LTRO2

Tja, als je als bank in de problemen komt, dan is er altijd nog een ECB om bij aan te kloppen. Het is ergens natuurlijk van de zotte (ondanks dat ik het ergens wel begrijp) dat er een instituut is die helpt zodra een sector zijn zaakjes niet op orde heeft.

• Banken lenen ruim half biljoen euro bij ECB (NU.nl)

Lees ook het commentaar dat Lex Hoogduin, gedoodverfde opvolger van Nout Wellink, die als hoogleraar zijn studenten uitlegt wat het ECB-beleid betekent:

• 'Centrale banken lopen meer risico' (NU.nl)

Nieuws uit buitenlandse media

Goud, papier goud, bullion banken, centrale banken en GATA
Een must read van GATA's Bill Murphy getiteld: “GATA – The Russians And Chinese Know What We Know And It Is SO Bullish!”. Murphy's lange artikel neemt de lezer mee in de geschiedenis van GATA. Vanaf haar oprichting in 1999 tot aan nu en geeft een uniek overzicht van de mijlpalen die tot dusver zijn neergezet. Rode draad is de wijze waarop de stellingname van GATA ten aanzien van de papieren goudmarkt een luisterend oor vindt. Enerzijds de mediastilte in Amerika, en anderzijds het luisterend oor van officials uit China en Rusland.

• GATA: The Russians And Chinese Know What We Know And It Is SO Bullish! (Goldseek)

MF Global
De eerste rechtszaken beginnen echte vormen aan te nemen en dat begint bij het horen van betrokken partijen. Eén daarvan is de Chicago Mercantile Exchange die als private partij en eigenaar van de diverse termijnmarkten, toezicht moest houden op de financiële posities van MF Global en daarin verrassend genoeg niet veel bakte..

• CME Subpoenaed By Federal Grand Jury, CFTC in Probes of MF Global Collapse (Bloomberg)

Iran, olie en goud
Iran wil goud accepteren voor olie? Dit had ècht helemaal niemand kunnen zien aankomen..

• Iran considers taking gold as payment for oil (GATA)

China en Europa
China wil meer invloed via inteationale instituties zoals de Wereldbank en Europa wil af van de Amerikaanse dominantie op het gebied van kredietbeoordelaars.

Beijing Wants Say in Choice of World Bank Head (Spiegel)
Europe Seeks to Reduce Debt Ratings’ Influence (New York Times)

High Frequency Trading
In de Wall Street Joual schreef Al Lewis een aardige column over het razendsnelle karakter van de flitshandel in aandelen. Hij kwam met manieren om de wereld van het groot ondeemen erop aan te passen. Geestig.

• Gone in 22 Seconds (WSJ)

Zero Hedge werd bekritiseert door Jamie Selway van Advanced Trading omdat Selway liever niet Zero Hedge als toezichthouder heeft, maar de SEC. Die uitsprak kon rekenen op een vlijmscherpe reactie die het hele probleem van HFT nog eens uitlegt:

• No, ITG, Zero Hedge Would Prefer To Not Regulate You Either (Zero Hedge)

Tot slot.

De afgelopen dagen werd ook in Nederland aandacht geschonken aan de voorverkiezingen voor de Republikeinse presidentskandidaat. Opvallende afwezige in het rijtje kandidaten was wederom Ron Paul. Zo oorverdovend stil zijn naam werd gehouden in de reportages, zo stil is het bij Mitt Romney's campagenbijeenkomsten. Hoe anders is dat bij de campagnebijeenkomsten van Paul? Een bijeenkomst afgelopen weekend:

 

Ten overvloede, een vergelijking tussen Paul's toehoorders en die van Mitt Romney:

Nieuws uit Nederlandse media:

Coen Teulings CPB: Niet drastisch bezuinigen
Directeur van het Centraal Planbureau vindt bezuinigen ten tijde van recessie onverstandig. Keynesiaanser kan het niet. De stellingname is begrijpelijk, en met name zijn advies om op toekomstige overheidsbegrotingen te bezuinigen (o.a. verhogen pensioenleeftijd) is logisch. Dat maakt zijn advies ons inziens niet minder 'gezond'. Anders gezegd, de centrale planner leeft nog in het oude systeem en vergeet uiteen te zetten dat dit financiële stelsel op de schop moet. Eén absoluut noodzakelijke hervorming is een sluitende overheidsbegroting, oftewel een 0-lijn. Het zou Teulings sieren als hij zich hier voor uitspreekt; tot die tijd is dit een heilloos Keynesianistisch voorstel zonder visie op de toekomst.

• CPB-directeur: niet extra bezuinigen (RTL-Z)

Vestia
Coen Teulings sprak vandaag ook met het Financieele Dagblad en uitte zijn ongenoegen over de derivatenpositie bij Vestia.

Quote: “Het opeisen van derivatencontracten brengt een woningcorporate in acute financiële nood ‘Waarom staat die change of control-bepaling in de contracten’, vraagt Teulings zich af. ‘Was dat in het belang van de banken? Of ging het om het belang van het zittende corporatiebestuur en werkt het als een soort gifpil?’ Teulings vindt het belangrijk genoeg om te laten uitzoeken. ‘Het gaat hier om maatschappelijk gebonden vermogen. Dat stuit me hier tegen de borst.’

Vorige week schreef ik het al: “Dit zaakje stinkt”. Deze clausule in de contracten doet het zaakje nog meer stinken. Zodra publiek aangemerkt geld in de zakken van private partijen stroomt (vooralsnog onduidelijk hoe) en dit soort clausules opgenomen zijn in de ongedekte (!) derivatenpositie, dan is er iets estig misgegaan. Geen enkele bestuurder in het publieke domein is groter dan het publieke belang. Kennelijk werkte dit bij Vestia anders.

De ongedekte renteswaps zijn op zichzelf al te bizar voor woorden. Een woningbouwcorporatie die speculeert op de beweging van de rente is niet met haar ketaak bezig en dus moet zij dat niet doen; zeker niet ongedekt. Dat er vervolgens een contractuele bepaling blijkt te zijn die bepaalt dat wanneer de samenstelling van de directie wijzigt en er door de bank per direct geld opgeëist kan worden? Dat is helemaal bizar. Een onderzoek lijkt mij een goede eerste stap en het zou mij niets verbazen dat daarbij nog veel meer aan het licht komt.

• Lees het hele artikel: CPB-directeur laakt Vestia-constructie (FD)

Eurotop?
Een vrij weekend is tijdens deze crisis een verademing, ook voor de Europese politiek. Er is besloten om aanstaande vrijdag geen eurotop te houden. Het lijkt erop dat Duitsland de tijd neemt en dat doet om een eventuele verhoging van het Europese noodfonds zoveel mogelijk vooruit te schuiven. Daarmee houdt Duitsland druk op de ketel bij landen die hun begroting niet op orde hebben.

• Geen speciale top eurozone (NU.nl)

Spanje is na de LTRO van de ECB waarop Spaanse banken met veel plezier een beroep doen, een stuk minder voortvarend met het terugbrengen van het begrotingstekort.

Quote: Het Spaanse begrotingstekort is in 2011 uitgekomen op 8,51 procent van het bruto binnenlands product (bbp). Dat is hoger dan een eerdere raming van 8,2 procent en fors hoger dan de doelstelling van 6 procent (..). Het doel van 6 procent werd opgesteld door de vorige regering van Spanje in samenspraak met de Europese Commissie. Brussel heeft al laten doorschemeren voor dit jaar een wat minder ambitieus doel op te willen stellen om Spanje door de economische malaise heen te helpen.

• Spaans tekort fors boven doelstelling (RTL-Z)

Algemene Rekenkamer
Gisteren deed Kees Vendrik weer eens van zich horen. Het oud-kamerlid en financieel specialist van Groen Links werkt tegenwoordig bij de Rekenkamer en hij uitte zijn bezorgdheid over de oncontroleerbare besteding van Nederlands belastinggeld bij het Europese noodfonds. Dat is rijkelijk laat. Toen Nederland akkoord ging met het EFSF en wij berekenden met welk bedrag de Nederlandse staatsschuld mogelijk zou stijgen, was het oorverdovend stil. Naar mijn weten is er nog nooit zo snel door de Nederlandse politiek ingestemd met een garantie van een slordige €100 miljard. Om vervolgens maanden nadat hiermee is ingestemd te sputteren dat er wel heel weinig “checks and balances” zijn? Ook daar bestaat een spreekwoord voor: “Mosterd na de maaltijd”.

Hieronder de tabel van vorig jaar om uw geheugen op te frissen:

• Kritiek Algemene Rekenkamer op Noodfonds (RTL-Z)

Griekenland
De Griekse afstempeling zorgt ervoor dat er sprake is van een zogenaamde 'selective default': Griekenland kan tijdelijk niet aan haar verplichtingen doen. Als gevolg neemt de ECB geen Griekse staatsobligaties aan als onderpand. Griekse banken kunnen via een noodgreep terecht bij de Griekse centrale bank. Wordt vervolgd.

Quote: Standard & Poor's (S&P) heeft de rating van Griekenland verlaagd naar 'selective default'. Dat wil zeggen dat het land in gebreke blijft bij het aflossen van bepaalde schulden. Het oordeel over de obligatieleningen die deel uitmaken van de schuldenruil met private partijen is verlaagd naar 'default', de laagst mogelijke rating.

Lees het hele artikel: S&P verlaagt rating Griekenland (NU.nl)

Lees ook:

• Duitse parlement stemt voor 2e steunpakket Griekenland (RTL-Z)
• ECB weigert Griekse leningen als onderpand (NU.nl)

Japan
Een klap voor 880.000 Japanners. Zij lopen een bedrag van $1,8 miljard mis dat in rook is opgegaan. Hun pensioenfonds heeft de beleggingsresultaten naar verluid gefingeerd en het vermelde rendement nooit behaald.  

• Pensioen Japanners in gevaar door grote fraude (RTL-Z)

Nieuws uit het buitenland:

Groot-Brittannië: 'Het geld is op'
In Groot-Brittannië is het geld op, aldus minister van Financiën George Osboe. De vraag voor de Britse politiek is wat te doen en daar komt niet heel verrassend weinig tot niets uit.

• George Osboe: UK has run out of money (Telegraph)

Japan
Dat de nucleaire ramp in Fukushima estiger is dan algemeen vermeld wordt, mag u niet als verrassing komen. Ook de Japanners zien het somberder in dan de autoriteiten doen geloven. De Japanse perceptie aan de hand van kaarten.. 

• Nuclear Contamination As Seen By Japanese Humor (Testosterone Pit; Zero Hedge)

Must read
De Financial Times moet niets van nu nog premier Putin hebben. Zij vinden zijn anti-Amerikaanse sentiment helemaal niets. Luisteren naar wat hij nu eigenlijk zegt hoeft dan ook niet. Het wordt afgedaan als een 'samenzweringsachtige visie'. Zo makkelijk gaat dat wat ons betreft niet. Putin's ongenoegen met het eenzijdige en unilaterale optreden van de VS met bijvoorbeeld het raketschild is Rusland een doo in het oog. Dat is niet geheel onlogisch. Het raketschild creëert “first-strike capability” en dat betekent dat de nucleaire status quo van de (nooit opgehouden) Koude Oorlog doorbroken wordt. Tja, als men dat nalaat te zeggen dan is men niet evenwichtig in de berichtgeving..

Een quote: “The Americans have become obsessed with the idea of becoming absolutely invulnerable. This utopian concept is unfeasible. It is the root of the problem,” he wrote in the latest of a series of policy papers published in Moscow newspapers over the last two months.

Lees verder: Putin launches tirade against US (Financial Times)

Stratfor
Stratfor's problemen nemen toe. Anonymous heeft gisteren intee e-mails tussen Stratfor en Goldman Sachs gepubliceerd waaruit zou moeten blijken dat Stratfor en een Goldmanite een spinoff wilden opzetten en als hedge fund geld wilden gaan verdienen aan de informatie die Stratfor omntvangt via haar rijke netwerk aan insiders.

Gisteravond laat ontving ik een e-mail van Stratfor waarin oprichter en Stratfor-baas George Friedman zijn verontschuldigingen aanbiedt voor de gang van zaken. Daarbij geeft hij tevens af op de openbaring van e-mails. Naar zijn eigen zeggen zijn de e-mails mogelijk origineel en mogelijk vervalst: “Men kan dus niets uit de e-mails concluderen”. Stratfor stelt dat indien zij ingaat op de inhoud, zij zou meewerken aan deze onverkwikkelijke gang van zaken en dus doet Stratfor dat niet.

Persoonlijk vind ik het een storm in een glas water. Ik ontvang al enkele jaren de mailings van Stratfor en de informatie lees ik om op de hoogte te zijn wat er zo allemaal speelt. Daarbij komt bij dat Stratfor's analyses een zekere 'spin' hebben en dat is nu eenmaal onderdeel van bronnen die 'intel' verstrekken over geopolitieke en militaire ontwikkelingen. Een kleuring van de informatie hoort er nu eenmaal bij en het is altijd aan de lezer om een waarde toe te kennen aan de inhoud en analyse. Sinds de hack vorig jaar is Stratfor in het defensief en ergens kan ik dat ook wel begrijpen. De rol die aan Stratfor wordt toegedicht lijkt mijn inziens groter te zijn dan die werkelijk is. Zij zijn goed ingevoerd, maar 'evil' zoals Anonymous wil doen geloven, dat is mij een stap te ver.

Enfin, FT Alphaville gaat in op Stratfor's vooemen om hedge fondsje te gaan spelen..

• MASSiVE insider SeCReT dealing scheme with STRATFOR and G Sachs, maybe (FT Alphaville)

Zilver!
Voor iedereen die nog een papieren positie in edelmetaal heeft (lees: “gij waaghals!”), en voor iedereen die wil weten wat die kan verwachten wat betreft de prijsontwikkeling van de edelmetalen; de analyse van Turd Ferguson is een must read.

• Please Read This Extremely Important Post (TF Metals Report)

Tot slot.

Gekko latest: I am fictional

FT Alphaville zag dat Michael Douglas die in de jaren tachtig het legendarische karakter van Gordon Gekko in de film Wall Street speelde, in een promofilmpje van de FBI verscheen en mensen oproept om hun tips ten aanzien van “insider trading” te melden bij hun lokale FBI-kantoor. Dat levert het volgende filmpje op:

 

Huizenprijs Nederland
Rabotopman Piet van Schijndel stelt dat de huizenprijzen nog 10% te hoog zijn. Dat noemen wij “wishful thinking”. Tegen “onderinvestering” valt niet zo maar aan te vechten. Met een groeiend aantal hypotheken onder water is dit probleem niet binnen een paar jaar opgelost; we hebben Luigi Zingales' “Plan B” niet voor niets vertaald. Hoe dan ook is het geen prettig nieuws voor “huurders bij de bank” die met een hypotheek al 10-20% onder water staan.

• Rabo: Nederlandse huizen 10% te duur (FD)

Peter van Zadelhof legt in de uitzending van vanochtend op RTL-Z uit waar de berekening van Van Schijndel op gebaseerd is en komt met de cijfers uit 1995 om het arbitraire karakter van de “10% daling” uit te leggen:

Bron / Kijk naar de hele toelichting van Peter van Zadelhof bij RTL-Z.

Terwijl de huizenprijs maar blijft dalen, zijn er steeds meer huishoudens die de berg van achterstallige rekeningen ziet groeien: “700.000 huishoudens konden in 2011 niet alle rekeningen betalen”.

• Honderdduizenden kunnen rekeningen niet betalen (RTL-Z)

Europeesnoodfonds
I am with Germany, Stupid! Alle gekheid op een stokje daargelaten, maar dit is Endgame en de VS is er alles aan gelegen om het IMF de centrale bank van overheden te laten worden. Dat is niet in het Europese belang. Duitsland is gelukkig groot genoeg om dit zolang mogelijk tegen te houden en terecht. Waarom? Als het IMF onze schulden koopt, wie financiert dan de Europese soevereiniteit? Niet iedereen is wakker want dit punt wordt maar niet uitgelegd: het IMF is géén oplossing. Het enige dat het IMF in theorie zou kunnen doen is “SDRs” printen.

• Big Bazooka in zicht bij G20 in Mexico (Telegraaf)

Quote: “De Duitse minister van Financiën Wolfgang Schäuble liet weten dat Europa ''in de loop van maart'' een beslissing neemt over de eventuele ophoging.”

Kijk, dat is een minister die kan klaverjassen. Hij legt onder de opgevoerde groepsdruk niet zijn beste kaarten op tafel en bewaart zijn troeven.

• Druk G20-landen op ophoging noodfonds (NU.nl)
• Lees ook: “G20 to Europe: show us the money” (Reuters)

Griekenland..
Om de spanning erin te houden, de druk op Griekenland op te voeren en omdat geopolitieke ontwikkelingen Europa wel eens kunnen noodzaken om de stekker eruit te trekken..

• Duitse minister: Griekenland uit eurozone (FD)

Jan Kees de Jager verkijkt zich op tempo waarmee het geld door het gat in onze gecollectiviseerde hand stroomt..

• De Jager: Griekenland betaalt Nederland €140 mln minder rente (FD)

Het probleem van Griekenland? Als zelfs de parlementariërs hun geld doorsluizen naar het buitenland? Wat moet je dan als Griek doen? Ongelooflijk..

• Griekse parlementariërs sluizen privé-vermogen naar buitenland (FTM)

Apple..
Doorgaans verschil ik van inzicht met Jan Dwarshuis, maar als het op Apple aankomt, kunnen we elkaar een hand geven. Als MacBook gebruiker ben ik fan van de producten van Apple; (het is echt briljant) maar gezien de koersontwikkeling van het aandeel Apple, de hedge fund community die nagenoeg allemaal een positie hebben, het overwegende “buy” advies en een compleet haperende economie: recept voor grote verliezen..

• Stopt Aple ooit met groeien? (FTM)

Dit is overigens geen advies om Apple te shorten en als disclaimer: ik heb geen posities in Apple.

Goud
Gökhan Erem met zijn verwachtingen over goud..

• Gouden driehoek (Gökhan Erem; IEX)

Eén punt van kritiek op de onderstaande titel. Goud is eigenlijk geen “investering”. Goud is het ultieme oppotmiddel.

• Paulson: 'goud beste investering' (IEX Profs)

ACTA
Vers van de pers: Nederland stelt ondertekenen ACTA uit. Onze suggestie aan het kabinet: kies voor een definitief afstel. Als Den Haag zich zou inlezen in de Nederlandse geschiedenis wat betreft patenten, copyrights en andere vormen van exclusiviteitsrechten (lees: monopolierechten), dan kan men weten dat Nederland samen met Zwitserland altijd een liberaal beleid heeft gevoerd en dergelijke mercantilistische verboden om kennis vrij te mogen gebruiken lange tijd buiten de wet heeft gehouden. Heel simpel gesteld, onthoudt het volgende: Intellectueel eigendom van de één is intellectueel vreemd vermogen voor alle andere mensen op deze aarde.

Een geruststellende quote:

Europees Hof
Vorige week maakte de Europese Commissie bekend ACTA voor te leggen aan het Europees Hof. Deze instelling zal kijken of het verdrag in strijd is met Europese wetten en regels. Verhagen en Teeven hebben besloten deze beoordeling, die nog jaren op zich kan laten wachten, af te wachten.

“Gezien de lopende procedures zal het kabinet niet overgaan tot ondertekening totdat onomstotelijk vaststaat dat het verdrag in lijn is met de grondrechten.”

Lees het hele artikel: Nederland stelt ondertekenen ACTA uit (NU.nl)

Krugerrands!!

Bron: Casey Research

Het monetaire en financiële stelsel is overleden
In het rijtje analyses die uitlegt dat dit monetaire stelsel een overleden patiënt is:

• IceCap Asset Management: Tug Of War (Keith Decker; Zero Hedge)
• David Rosenberg Presents The Six Pins That Can Pop The Complacency Bubble (Zero Hedge)

Duitsland
Het Duitse begrotingstekort is in 2011 gekelderd: nog slechts 1% van het BBP moet in de vorm van obligaties worden geprint om het begrotingstekort gefinancierd te krijgen. Duitsland geeft het goede voorbeeld, maar dat mag ook met de extreem lage rente die Duitsland moet betalen op haar leningen.

• German Budget Deficit Plunges to 1 Percent of GDP (Spiegel)

De Duitse motor draait en dus kan men Duitse belastingbureaucraten missen. Duitsland zou bereid zijn om 160 belastingambtenaren naar Griekenland te sturen.

• 160 German Tax Collectors Volunteer to “Help” Greece (Mish)

Nieuw plan voor Amerikaanse hypotheeksecuritisaties?
Een nieuw hypotheekplan in Amerika om tot één standaard te komen voor hypoteeksecuritisaties. In Amerika zoekt men een manier om de verborgen risico's van Fannie Mae en Freddie Mac te privatiseren. Mijn eerste reactie: de addertjes onder het gras gaan deze week nog aangewezen worden..

• Mortgage plan seeks single securities platform (Financial Times)

Must read
Heel, heel opmerkelijk als dit waar blijkt te zijn!

• Ben Davies – Central Bank Buying Has Gold Shorts Trapped (King World News)

A picture says more than a thousand words

Bron: A Simple Matter Of Slopes (Zero Hedge)

Banken: lagere bonussen, hogere vaste inkomens
Bankier zijn is toch wel echt een vak apart. Het doet denken aan het bankiersgrapje: de 3-6-3 regel. Je trekt vreemd vermogen aan waarop je 3% betaalt, leent dat uit tegen 6%, en om drie uur sta je op de golfbaan. Laat de klant maar opdraaien voor de kosten..

European bank bonus cuts mask basic pay hikes (Reuters)

Geopolitiek.
Iran levert geen olie aan Griekenland. Amerika stuurt meer marineschepen naar de Straat van Hormuz, en de oorlogstaal is van de tweede naar de derde versnelling geschakeld. We leunen even op Zero Hedge. Zij verzamelde de berichten uit de inteationale pers.

• As Pentagon Sends Reinforcements To Straits Of Hormuz, Iraq Redux Looms (Zero Hedge)

In ander nieuws:

• Why the super-rich love the UK (Guardian)

Ook erg leuk, ook al moet ik bekennen dat ik in deze allesbehalve objectief ben: Maotje's 15 minutes of fame!! De “antidote du jour” is mijn oppaskat die erg stout tussen de stekken in mijn plantenbak was gekropen.. En ondanks dat zij Mao heet, ze kan niet “miauwen”. Zo lief!

• Links 2/26/12 (Naked Capitalism)

Tot slot.

Ronkende gitaren, je moet ervan houden. Persoonlijk vind ik hoe harder hoe beter.

Via BrasscheckTV:

“Ze … komen naar binnen met wapens, nemen een half miljoen dollar aan eigendommen in beslag, leggen onze fabriek stil, en ze hebben ons niet aangeklaagd voor wat dan ook,” zegt CEO Henry Juszkiewicz van Gibson, verwijzend naar de inval van augustus 2011 in zijn Nashville en Memphis fabrieken door agenten van de ministeries van Binnenlandse Veiligheid en Fish & Wildlife.

De inval van de FBI bij Gibson zou naar verluid betrekking hebben op het gebruik van een onjuiste tariefcode op geïmporteerd hout uit India, dat een schending zou zijn van de bestrijding van het anti-smokkel statuut dat beter bekend staat als The Lacey Act. De vraag is niet of het hout dat gebruikt wordt een 'bedreigd' houtsoort betreft, maar of het hout de juiste dikte en afwerking heeft voordat het hout wordt ingevoerd vanuit India. “India wil dat ruw hout niet wordt geëxporteerd zonder enige bewerking van arbeid in India”, aldus Juskiewicz.

Wij volgen dit al vanaf 2009 en het is te bizar voor woorden. Voor Gibson is het letterlijk “vechten tegen de bierkaai”..

Nieuws uit Nederland

Jan Kees de Jager
Opmerkelijk: minister van Financiën, Jan Kees de Jager ging in tegen de adviezen van zijn topambtenaren “voor politiek gewin” en wilde per se dat banken mede opdraaiden voor verliezen in Griekenland. Jean-Claude Trichet die fel gekant was tegen De Jager's voorstel, zou hem naar verluid de wind van voren hebben gegeven.  

• Top Financiën waarschuwde De Jager (FD)

Plundra!
Normaliter is de term plundra van toepassing wanneer IKEA spulletjes in de uitverkoop doet en de consument in haar eigen portemonnee kan graaien om zoveel mogelijk kortingen te 'verdienen'.Bij woningbouwcorporatie Vestia die miljarden tekort kwam door ongedekte renteswaps werkte dit precies andersom: daar graaiden de top in de kas van Vestia zodat zij tegen een veel te hoge prijs een Rotterdams 'betonkolos' kon kopen. Wat is het geval? Het HAKA-gebouw werd in oktober 2008 voor €11,1 miljoen door Vestia gekocht. In 2006 werd dit gebouw echter nog van de hand gedaan voor €2,1 miljoen. De raad van commissarissen wist van niets van deze enorme afwijking in prijs. Een waardestijging van €8 miljoen terwijl in die periode de vastgoedmarkt in slop raakte is buitengewoon vreemd.

Dit zaakje stinkt.

• Vestia telde vermogen neer voor betonkolos (FD)

Reflectie
Sterke reflectie van René Tissen. Eén punt dat ik anders zie. Verwacht van de overheid niet dat zij de onzekerheid weet om te buigen in zekerheid. De ogenschijnlijke veiligheid die een overheid creëert is een schijnveiligheid. In de uitzending van Tegenlicht van maandag j.l. werd het treffend gezegd en dat is ook hier van toepassing. Op de vraag wanneer de onzekerheid zou ophouden, werd geantwoord: “Op het moment dat je eraan gewend bent”.

• Tissen: Innovatie? Iedereen is de pineut! (RTL-Z)

Nederlandse woningmarkt
Moody's heeft kennelijk eerstejaars-studenten in dienst genomen om de Nederlandse woningmarkt te onderzoeken!

• Moody's positief over Nederlandse woningmarkt (NU.nl)

In ander nieuws:

• Welke grondstofindex is beter? (IEX Profs)
• Canada wil meer actie Europa tegen crisis (NU.nl)
• 'EU-landen schrijven Grieken belastingen en beleid voor' (RTL-Z)
• NMa onderzoekt verhoging tarieven Schiphol (NU.nl)
• De 7 verhalen die u dit weekend moet lezen (FTM)
• Dutch Press Mocks Santorum (Welingelichte Kringen)

Uit buitenlandse media

ECB, Draghi en de Griekse bond swaps
Afgelopen maandag werd er op de ECB enorme kritiek geleverd op de ruil van Griekse staatsobligaties voor nieuwe staatsobligaties waardoor de ECB gevrijwaard bleef van verliezen. Vanuit de markt en in media werd er “moord en brand” geschreeuwd. Wij waren iets terughoudender en dat waren niet voor niets, want:

1) ECB verliezen zijn verliezen voor de Europese burger.  
2) Afschrijvingen op Griekse obligaties door de ECB zijn een verkapte vorm van geldpersfinanciering van staatsschulden en die zijn in strijd met de statuten van de ECB.

Het interview dat de Wall Street Joual (WSJ) had met Mario Draghi (dat niet toegankelijk is bij de WSJ, maar als beleidsregel wel bij de ECB) leverden onder andere de volgende vraag en antwoord op:

WSJ: The ECB protected its Greek bond holdings from losses by swapping the bonds for new ones. Critics say the ECB should suffer the fate that private sector bondholders have suffered. What’s your response to that?

Draghi: The Securities Market Program bought these bonds because the monetary policy transmission channels were broken. The purchase of these bonds was done for public interest reasons. Also people tend to forget that this money the ECB has spent is not private money. It is public money, it is taxpayers’ money and the ECB is committed to protect the taxpayers’ money.

Het tweede punt waarop wij wezen werd niet herhaald, maar de twee punten zijn zo sterk met elkaar verweven dat we die in onze zak steken.

Op persoonlijke titel voeg ik hier het volgende aan toe: de ECB is onze laatste defensielinie. Op het moment dat de geldpers aan gaat, dan is de laatste defensielinie gesneuveld en dan is het einde zoek. Wat iedereen lijkt te missen is dat de uitbreiding van de ECB-balans géén geldpersfinanciering is. Anders gezegd, de balans neemt wel toe, maar er komen geen harde euro's bij waarmee schuldpapieren mee worden opgekocht. Deze nuance ontgaat vrijwel iedereen en derhalve is dit het geluid van een roepende in de woestijn..  

Met die gedachte in het achterhoofd, de volgende passage. In de vetgedrukte passage in het antwoord van Mario Draghi wordt de belangrijkste bijdrage die de euro heeft gebracht onderstreept: de geldpers gaat nooit aan om Europese begrotingstekorten en extravagante spendeerprogramma's van Europese politici – in welk land dan ook – te financieren:

WSJ: Looking at the debt crisis from the outside, people see all these crisis meetings and even though Europe has a lot of wealth it doesn’t seem to be able to channel the money and has gone to the IMF three times. What do you say to people outside Europe? Europe seems to be a major risk and doesn’t appear to be resolving its problems on its own.

Draghi: I wouldn’t take such a negative view. Many things have happened in Europe in the last year and a half. You have different countries that have different initial conditions–high debt, low growth countries and countries with low debt and high growth–and they pose the fundamental question of how do we go on without being a fiscal union. We can’t have a system where you spend as you want, and then you ask to issue (debt) together. You can’t have a system where you spend and I pay for that. Before we move to a fiscal union we have to have in place a system where countries can show that they can stand on their own. And this is the prerequisite for countries to trust each other. This so-called fiscal compact treaty is actually a major political achievement because it’s the first step towards a fiscal union. It’s a treaty whereby countries release national sovereignty in order to accept common fiscal rules that are especially binding, and accept monitoring and accept to have these rules in their primary legislation so they are not easy to change. So that’s the beginning.

Draghi is overigens heel erg duidelijk over “Fiscaal Europa”: die komt er. Wat maar niet duidelijk wil worden (dit wordt opvallend lang al stilgehouden) is of overheden een begrotingstekort van 0%, of 0,5% van het BBP mogen hebben. In de politieke wandelgangen wordt aan deze stelregel verwezen als de “gouden regel”. Indien het zover komt dan zijn er twee elementen om scherp in de gaten te houden: 

1) In het verlengde van het subsidiariteitsbeginsel mag belastinggeld uit land A alléén gebruikt voor uitgaven in land A. Anders gezegd, Nederlanders mogen op geen enkele wijze Franse pensioenen gaan betalen.

2) Er is alleen sprake van een gouden regel indien er een absolute nullijn komt: overheden mogen niet meer uitgeven dan er binnenkomt. Dit is enige manier waarop voorkomen kan worden dat politici obligaties gaan printen.

Hoe Chinezen Europa benaderen
Een must read.

To the indebted nations of Europe (China Daily)

De CFTC straft D.E. Shaw voor manipulatie termijncontracten
Dat de Amerikaanse toezichthouders CFTC en SEC het exponent van incompetentie zijn is bij ons een terugkerend thema. Welnu. De CFTC straft beleggingshuis D.E. Shaw voor het overschrijden van speculatieve positielimieten in sojabonen en maïs. De regels worden toegepast en dat is met de goud- en zilvermarkt in het achterhoofd opmerkelijk nieuws. Als de CFTC nu ook eindelijk eens werk gaat maken van de overschrijding van speculatieve posities in zilver en goud dan kunnen we deze Amerikaanse toezichthouder weer serieus nemen..

• CFTC Orders New York Firm D.E. Shaw & Co. L.P. to Pay $140,000 Penalty for Violating Soybean and Co Futures Speculative Position Limits (CFTC)

AIG maakt winst, vraag niet hoe!
AIG maakt $19,8 miljard winst met behulp van boekhoudkundige aanpassingen. Gut-feeling: AIG wordt boekhoudkundig leeggeroofd..

• AIG posts huge 4th-quarter profit on tax benefit (Reuters)

Goud..
Een opmerkelijk berichtje op Zero Hedge. Zij twitterde: “better get those margin hike rumors percolating”, waarop de goudprijs met $8 kelderde.

Al een tijd zien we berichten dat softwareproducenten in staat zijn om programma's te schrijven die het nieuws “lezen” en gebruiken als input voor hun strategie op beurzen met zogenaamde high frequency trading. Wie weet..

• Curious What Just Took Down Gold? (Zero Hedge)

HUMOR MET HOOFDLETTERS
Via Zero Hedge, “Een bescheiden voorstel om de economie te stimuleren met $852 biljard: bouw de “Imperial Death Star”..

• A Modest Proposal To Boost US GDP By $852 Quadrillion: Build The Imperial Death Star (Zero Hedge)

Griekse ellende
Griekenland komt met de tweede bailout onder curatele te staan. Wat dat allemaal betekent? De Financial Times maakte een opsomming van maatregelen die “Europa” eist aan Griekenland.

• EU creditor countries poised to micromanage Greece (Financial Times, via GATA)

Japan
Japanse centrale bank intervenieert niet langer zelf, zij intervenieert heimelijk via Japanse banken! Het wordt steeds gekker.

• Japan uses commercial banks to disguise currency market rigging (GATA)

Public dissent
Amerikanen laten president Obama weten dat Larry Summers geen optie is als kandidaat voor de opvolging van Robert Zoellick als president van de Wereldbank.

• Nearly 40,000 People Preemptively Let Obama Know They Think Larry Summers Sucks (Dealbreaker)

Nog een mooi voorbeeld van publieke afkeuring van de vooemens van de Amerikaanse politiek:

Tot slot.

Is goud een zeepbel? Volgens Amerikaanse media is dat zo omdat ècht iedereen goud aan het kopen is. Via GATA:

Dan Ameduri, who attended Cambridge House's Califoia Investment Conference in Indian Wells this month, took his video camera to adjacent Palm Springs in search of the “gold bubble” often reported on business television channels. A two-minute summary of his search isn't likely to induce a selling panic.

Nieuws uit Nederlandse media

Megaverlies Dexia
Toch opvallend: wordt je overgenomen door de overheid, komen opeens de lijken uit de kast rollen..

• Dexia lijdt verlies 11,6 miljard euro (NU.nl)

Gasvondst Roemenië
Onlangs heb ik met een Roemeense vriendin gesproken over de situatie aldaar. Zij wist mij te vertellen dat het erg moeilijk is om de eindjes aan elkaar te knopen. Ook in Roemenië demonstreert de bevolking tegen bezuinigingen. Zij eisen een einde aan alle corruptie en het vertrek van president Basescu. Gelukkig zijn er zo af en toe lichtpuntjes, een grote gasvondst in Roemenië: de vondst is de helft tot driekwart van de Nederlandse gasvoorraad. Nu alleen nog een manier om het in de Zwarte Zee naar boven te halen.

• Groot gasveld ontdekt voor kust Roemenië (RTL-Z)

Iberisch schiereiland: in Spanje en Portugal gaat het steeds slechter
Zeer opmerkelijk: Spanje wil een jaar van minder bezuinigingen. De afgelopen jaren haalde Spanje niet haar doelstellingen om het begrotingstekort te reduceren en wil in 2012 het tekort op 5% van het BBP houden. Om het geprojecteerde tekort zoals gepland terug te brengen naar 4,4% (nog steeds veel te hoog) is een ombuiging nodig van €15 miljard.

• 'Spanje neemt genoegen met hoger tekort' (NU.nl)

Via Spiegel een herhaling van de slechte signalen vanuit Portugal. Het Iberisch schiereiland gaat gebukt onder excessieve schulden. Deel 2 van het artikel op Spiegel heeft de zoveel zeggende titel: “De sinaasappels die te duur zijn om te plukken”. Ook het fenomeen van de zogenaamde “brain-drain” slaat toe!

• Portugal Needs More Money To Stay Afloat (Spiegel)

Nederlandse woningmarkt
Als het kalf verdronken is, dempen men de put. Begrijpt u mij niet verkeerd, ik waardeer het zeer dat collega's die een veel hogere universitaire titel hebben dan ik momenteel een pleidooi doen om de woningmarkt te hervormen en iets te doen aan de hypotheekrenteaftrek, maar het is natuurlijk véél te laat. Analisten zoals Maartje Martens die ruimschoots voordat de schuldencrisis toesloeg waarschuwde werden lange tijd niet serieus genomen door deze economen. Nu alle mogelijke preventieve maatregelen niet langer mogelijk zijn, heeft men opeens het wiel uitgevonden.

• Topeconomen: beperk renteaftrek (NOS)

Via Huizenmarkt-zeepbel het volgende zeer opmerkelijke fragment! Aout Boot: ‘Geheime plannen banken exit HRA’

Nieuws uit buitenlandse media

Griekenland: CCC waardering! Eén stap verwijderd van D(efault)
Nog net géén default voor Griekenland volgens Fitch. Fitch waardeerde Griekenland verder af: CCC.

• Fitch downgrades Greece on debt swap plan (Reuters)

Olieprijs
De hoge olieprijs is ook in Amerika een populair probleem. Bij het commentaar van Zero Hedge sluiten we ons helemaal aan..

Uit het artikel van Zero Hedge: “Nancy Pelosi Issues Statement On Soaring Gas Prices”

Speculators? Such as the Federal Reserve and other central banks who have pumped $2 trillion of “liquidity” into the capital markets in the past 3 months just so Italian BTPs don't implode to fair value and so Europeans can continue living in a socialist “paradise” even as the bankers steal their gold?

Or is it the same congressional speculators who until recently had every right to front run the public on advance knowledge that the SPR would be tapped due to Democrat insistence to sacrifice America's last energy backstop only to win the election?

Or is Nancy simply pissed off that she can no longer trade ahead of any market moving news?

Whatever the reason for the gas surge, with these idiots in charge one thing is certain – the situation is about to get far, far worse.

China & Bulgarije
Interessante ontwikkeling: China gaat in Bulgarije auto's produceren. Spiegel kwam met het verhaal, Zero Hedge en Mish analyseren. Hieronder alleen de link naar het artikel van Spiegel en Mish. Mish vat Zero Hedge's stellingname samen en voorziet de lezer van commentaar en duiding.

• Cheap Labor in Bulgaria – Chinese Open First Car Plant in Europe (Spiegel)
• Misunderstanding “China's Sweatshop As Great Wall Starts Building Cars In Bulgaria” (Mish)

Systeemrisico's
Soms wordt je een beetje jaloers op de titel:

• When Risk Is Disconnected From Consequence, The System Itself Is At Risk (Charles Hugh Smith; Of two Minds)

Over de Euro
Drie analyses over de euro. Mijn inschatting ten aanzien van de euro is dat de euro het gaat redden. Aan de auteur van het eerste artikel via het Von Mises instituut heb ik mijn vragen gesteld omdat ik het niet helemaal eens ben met de conclusie dat de LTRO inflatoir is. Dit is een hele lastige “call”, maar de expansie van de ECB balans is niet hetzelfde als die van de Fed, de Bank of England, of de Bank of Japan. De gepensioneerde Duitse professor Thorstein Polleit stelt dat de “base money” van de euro is uitgebreid. Op basis van de balans van de ECB constateer ik dat dat niet zo is. Dit punt hebben we daarom even nagevraagd.

Dat de LTRO niet inflatoir is, wil niet zeggen dat er geen averechtse effecten vanuit gaan. Integendeel. De LTRO subsidieert kapitaalpassiviteit. Immers, banken kunnen een gratis winstpremie pakken door geld te lenen bij de ECB voor 1% en beleggen in staatsobligaties die een veel hogere rente opleveren. Die staatsobligaties financieren echter niet-productieve activiteiten en derhalve wordt kapitaal passief ingezet. Inflatoir is mij vooralsnog een stap te ver (later volgt een analyse, die is in de maak..).

De tweede analyse geeft een inzicht in de balans van de ECB en onderstreept mijn inschatting over de euro. De kritiek op Zero Hedge deel ik geheel. Zero Hedge brengt sensationeel nieuws en dat is goed. Maar het brengt naast sensationeel nieuws, gewoon nieuws op een dermate sensationele wijze dat zij af en toe de nuance's missen. Zodra het bijvoorbeeld op de euro aankomt dan gaat Zero Hedge aan een aantal belangrijke elementen voorbij. De tweede analyse wijst op de gebreken en is een aanrader.

De derde analyse is van Izabella Kaminska die de analyse van het Japanse Nomura gebruikte voor een uitleg van het monetaire transmissiemechanisme van de ECB. Die is 'kaput' en dat valt moeilijk te ontkennen. De grafiek van Nomura geeft een zeer goed inzicht in de monetaire schakels die bepalend zijn voor het monetaire transmissiemechanisme.

• Bailing Out Banks Is Inflationary (Mises Institute)
• Is the ECB’s balance sheet “far greater” than the Fed’s, less transparent? (Matrix Sentry)

Bron / Lees verder: Diagram du jour: How the ECB transmission mechanism is broken (FT Alphaville)

Kapitalisme leidt niet tot ongelijkheid
Een ongelijke verdeling van welvaart is niet het gevolg van kapitalisme. Een planeconomie leidt tot een scheve welvaartsverdeling! Een oude grafiek uit een column van vorig jaar:

 
De volgende quote over de juridische desintegratie van de Amerikaanse hypotheekmarkt is erg treffend en legt terecht de link naar welvaartsverdeling en de absolute noodzaak om vrouwe justitia een blinddoek te laten dragen. Het recht mag nooit krom gebogen worden om 'speciale' belangen te dienen..

In de volgende passage is er geen woord Spaans bij:

One of the central characteristics of highly unequal societies is that two sets of laws develop: One set for the rich and powerful and one set for everyone else. The more unequal societies become, the more easily they accept the unacceptable, and with each unrebuked violation, the powerful actors at the top of the society gain an ever greater sense of entitlement and an ever greater sense that the laws that gove everyone else don’t apply to them. As a result, their behavior becomes increasingly egregious.

In contrast, sustainable capitalism requires that all participants in a contract or bargain believe their interests will be enforced equally by the courts: Capitalism requires that Lady Justice wear a blindfold. When powerful players are permitted to alter established rules at will, capitalism ultimately collapses. Contracts and the idea of a fair bargain become meaningless as less powerful parties to an agreement know their rights will not be enforced. Over time, citizens lose faith in govement and their own ability to thrive in what becomes a corrupt economy. This uncertainty leads the small businesses, which are so often cited as important to our economy, to shy away from new activities that might put them at the risk of unequal treatment.

Lees verder (in deze must read): Why Inequality Matters: The Housing Crisis, The Justice System & Capitalism (It Could Happen Here)

A picture says more than a thousand words.

Bron: “Marginal Utility” Of Central Bank Intervention Is Rapidly Diminishing (Zero Hedge)

Banken
Een nieuwe week, een nieuwe rechtszaak. Zoals dat altijd gaat: “Al is de leugen nog zo snel, de waarheid achterhaalt haar wel”..

• JPMorgan, Citi, BofA sued for $949 million by Sealink (Reuters)

Een update over de LIBOR-manipulatie..

• Citi, UBS provide keys to interest rate-rigging probe: sources (Reuters)

Stigma: Langdurige werkloosheid is een selffulfiling prophecy

• Jobs scarce, but the stigma stays (McClatchy)

Tot slot.
WilliamBanzai7 en zijn satirische blik op de Griekse bailout..

Bron: WilliamBanzai7