Auteur: Redactie

Goud noteert op het moment van schrijven een winst van 1,84% op $1660,20  per troy ounce. Uitgedrukt in euro’s noteert goud een winst van 1,97% op €1268,59 per troy ounce.

Zilver noteert op het moment van schrijven een winst van 0,2% op $31,84 per troy ounce. Uitgedrukt in euro’s noteert zilver een winst van 0,53% op €24,33 per troy ounce.

Gezien de forse verliezen op de inteationale beurzen deden zilver en in het bijzonder goud het over de afgelopen dagen relatief zeer goed. Het negatieve sentiment op de beurzen werd ingeluid door een tegenvallend Amerikaans banenrapport, dat afgelopen vrijdag werd gepresenteerd. De Amerikaanse economie creëerde in maart fors minder banen dan was voorspeld. Enige vertraging van het zogenaamde “herstel” van de Amerikaanse economie maakt het aannemelijk dat de Federal Reserve opnieuw zal ingrijpen. Onder leiding van voorzitter van de Federal Reserve Ben Beanke zal er wederom moeten worden gegrepen naar onconventionele stimulerende maatregelen. Investeerders zien goud als een veilige vluchthaven om zich te beschermen tegen de neerwaartse druk die deze extra stimuleringsmaatregelen zullen hebben op de dollar.

Ook de Chinese economie koelde de afgelopen maand af. De Chinese autoriteiten meldden dat  China in de maand maart te maken had met een handelsoverschot. Dit was onverwacht en komt door een afname van de Chinese import en de verslechtering van de binnenlandse investeringen. De export bleef daarentegen constant. Deze afkoeling van de Chinese economie werd gecombineerd met een stijging van de Chinese consumenten inflatie. Door de stijging van de inflatie heeft de Chinese centrale bank minder ruimte om de economie te stimuleren omdat dit de inflatie nog verder zou kunnen aanwakkeren. Een aftakelende Chinese economie heeft logischerwijs verstrekkende gevolgen voor de wereldwijde economie en de ontwikkelingen worden dan ook door de hele wereld op de voet gevolgd.

Indien het negatieve nieuws aanhoudt ligt het in de lijn der verwachting dat zowel goud als zilver zullen stijgen. Iets wat niet onwaarschijnlijk is als men bedenkt dat in navolging van de Chinese en Amerikaanse berichten de Spaanse rente vandaag weer langzaam begon op te kruipen naar de 6%.

De Silver Eagle is één van de populairste beleggingsmunten ter wereld, wat ook te zien is aan de grote volumes waarin de munt wordt geslagen. Vanaf 2008 is de verkoop van deze zilveren muntstukken van 1 troy ounce werkelijk geëxplodeerd en sindsdien werd er elk jaar meer verkocht dan het jaar daarvoor. In 2011 kwam de teller uit op een kleine 40 miljoen Silver Eagles, wat zich laat vertalen naar bijna 6% van de wereldwijde mijnproductie in dat jaar. Dit jaar zijn de verkochte aantallen iets lager, want in het eerste kwartaal van 2012 kwam de totale verkoop van Silver Eagles uit op 10.139.000 stuks, een daling van 18,5% ten opzichte van de eerste drie maanden van 2011. Toen werden er in totaal 12.429.000 muntstukken verkocht. In de maand februari van dit jaar werd er relatief weinig zilver verkocht door de U.S. Mint, want de verkoop was deze maand met 1,49 miljoen stuks ruim de helft lager dan dezelfde maand van 2011. Toen wisselden 3,24 miljoen Silver Eagles van eigenaar in februari.

Sterk begin april

De maand april begint in elk geval goed voor de U.S. Mint, want de laatste data laat zien dat er in de eerste twee werkdagen van deze maand al 320.000 muntstukken zijn verkocht. Of de verkoop van Silver Eagles in 2012 opnieuw records zal breken zal alleen de tijd ons leren. In het huidige verkooptempo zal dat niet gaan lukken, maar er kunnen nog genoeg dingen gebeuren die de verkoop van Silver Eagles aanjagen. De sterke koersbewegingen van vorig jaar (omhoog én omlaag) hebben natuurlijk wel bijgedragen aan de verkoopcijfers. Hieronder ziet u eerst de maandelijkse verkoopcijfers van Silver Eagles 2011 en 2012 naast elkaar. Vervolgens een grafiek die de jaarlijkse verkoop van Silver Eagles weergeeft van 1986 tot en met 2011.

Silver Eagle Sales: 2011 / 2012

• Januari: 6.422.000 / 6.107.000
• Februari 3.240.000 / 1.490.000
• Maart: 2.767.000 / 2.542.000
• April: 2.819.000 / 320.000*

*Betreft eerste twee werkdagen van april

Jaarlijkse verkoop Silver Eagles is sinds 2008 sterk gestegen, wordt het recordjaar 2011 opnieuw overtroffen?

Gisteravond werd een flinke klap uitgedeeld aan zowel goud als zilver, precies op het moment dat de Federal Reserve haar FOMC meeting gaf. Beanke verklaarde dat de economie nog steeds groeit en dat daarom aanvullende monetaire verruiming nog niet nodig is. Blijkbaar werden beleggers verrast door deze informatie, want zowel de prijzen van goud en zilver gingen in één streep naar beneden (om vervolgens uren lang vrijwel vlak te blijven…). Deze klap was vandaag nog niet helemaal verwerkt, want opnieuw gingen de prijzen van beide edelmetalen flink naar beneden. Anders dan gisteren vond de daling nu zeer geleidelijk plaats over de hele handelsdag, met als gevolg een grafiek waar we bijna een liniaal op kunnen leggen.

Op het moment van schrijven staat de goudprijs in dollars 2,97% lager, terwijl zilver een stevig verlies van 5,72% moest verwerken. De spotprijzen op het moment van schrijven zijn ongeveer $1.620 (€1.233) voor een troy ounce goud en $31,34 (€23,85) voor datzelfde gewicht in zilver. Vergeleken met de koersen op maandag staat goud ongeveer $60 en zilver ongeveer $1,65 lager voor één troy ounce. Voor de technische analisten onder ons hebben we geen goed nieuws, want goud en zilver staan nu beide duidelijk onder het 200-daags gemiddelde.

Negatief sentiment?

Op Kitco lezen we dat de goudprijs nu het laagste punt heeft bereikt in 11 weken, goed nieuws voor de koopjesjagers onder ons die wat geld opzij hebben gezet. De zwakte op de goudmarkt laat zich moeilijk verklaren, maar Jim Wyckoff van Kitco doet een goede poging. Hij wijst op een feestdag in China, die een negatief effect zou hebben op de vraag naar goud. Ook de weerstand in India tegen de hogere importheffingen wordt genoemd als een reden voor het zwakke sentiment, maar eerder schreven we al dat inkopers van goud in India de genoemde heffing eenvoudig kunnen omzeilen door het goud via vrijhandelszones met Thailand en China/Hong Kong het land binnen te halen.

Technische analyse

Volgens Turd Ferguson van het blog TF Metals Report zal de koersdaling voor goud en zilver niet veel verder gaan dan respectievelijk $1.600 en $30. Op zijn blog licht Turd Ferguson de shoulders-head-shoulders formatie toe die hij waaeemt in de goud- en zilverprijzen. Houden de genoemde niveaus stand, dan verwacht hij een flinke opwaartse beweging. Maar hij voegt er direct aan toe dat de papieren markten in goud en zilver (want daar hebben we het nu over) nu vrijwel volledig onder controle zijn van 'het kartel'. Daarmee bedoelt hij de zakenbanken JP Morgan en HSBC die een grote shortpositie hebben in deze markten en die zo nu en dan de prijzen omlaag drukken door nieuwe contracten op de markt te dumpen. Ook acht Turd het mogelijk dat de spotprijzen op de termijnmarkt zich op een gegeven moment gaan ontkoppelen van de prijzen voor het fysieke metaal, maar dat wordt eerlijk gezegd al jaren geroepen. Zo lang speculanten en grote afnemers van zilver de COMEX niet de rug toe keren zal deze papieren termijnmarkt nog wel blijven draaien.

De goud- en zilverprijzen gingen gedurende de hele dag naar beneden

Olieprijs, US Dollar, aandelen en obligaties

Gisteren hield de olieprijs opvallend genoeg stand tussen de dalende koersen van grondstoffen, aandelen en edelmetalen, maar vandaag werd ook olie flink wat goedkoper. De prijzen van WTI en Brent olie gingen met respectievelijk 1,9% en 1,8% omlaag tot niveaus van $102 (WTI) en $122 (Brent). Mogelijk houdt deze daling verband met de fors toegenomen Amerikaanse olievoorraad. De US Dollar index klom in de afgelopen drie dagen van 79 naar 79,75, een winst van ongeveer 1%. De sterkere dollar kan verklaard worden door een combinatie van slecht nieuws uit Europa en de uitspraken van de Federal Reserve ten aanzien van monetaire verruiming.

Aandelenmarkten sloten ook grotendeels in de min, al waren de uitslagen in de VS minder groot dan in Europa. Stijgers zijn op een dag als deze te vinden in obligatieland, wat Amerikaanse en Duitse staatsobligaties werden beide iets meer waard. De rente op Amerikaans 10-jaars papier zakte met 3,28% en de Duitse bunds met diezelfde looptijd zagen hun yields met 0,89% dalen. Een dalende rente op staatspapier laat zich vertalen naar stijgende koersen en geeft dus aan dat er meer vraag naar was.

Na het sluiten van de handel op de COMEX herstellen goud en zilver zich weer een klein beetje, maar het mag eigenlijk geen naam hebben. Koopjesjagers kunnen dus hun slag slaan, of kunnen nog even wachten in de hoop dat de koersen verder zakken.

Dat goud niet op dezelfde manier gewaardeerd kan worden als aandelen en obligaties is duidelijk, omdat het metaal geen cashflow oplevert en de samenstelling ervan altijd hetzelfde blijft. Om die reden zien sommige analisten en beleggers, waaronder ook Warren Buffett, goud als een nutteloze belegging. In plaats van een constructieve bijdrage te leveren aan de waardering van goud wordt soms alles uit de kast getrokken om het kopen van goud belachelijk te maken. Goud zou voor angsthazen zijn, die hun geld niet durven toe te vertrouwen aan bedrijven, banken en overheden. (over deze discussie heeft FOFOA onlangs een mooi artikel geschreven)

Een meer constructieve bijdrage komt van Casey Research, een instituut dat met goed onderbouwde redenen kan aangeven waarom ze op dit moment hun voorkeur uitspreken voor goud en zilver. In een recent verschenen artikel leggen analisten Alena Mikhan en Jeff Clark de relatie bloot tussen rente en goud. De rente wordt berekend aan de hand van 10-jaars Amerikaanse staatsobligaties, waarop een inflatiecorrectie werd toegepast om tot de reële rente te komen. Is de reële rente positief, dan groeit uw koopkracht met een belegging in het staatspapier. Zien we een negatieve rente, dan levert u effectief aan koopkracht in met deze belegging. Een rente van 5% klinkt leuk, maar als de inflatie nog hoger is dan 5% verliest u effectief aan koopkracht.

De goudprijs en de reële rente op de Amerikaanse staatsobligaties werden door Casey Research over elkaar gelegd in één grafiek, waaa een interessant verschijnsel zichtbaar werd. De grafiek loopt terug tot begin 1970 en laat verschillende momenten zien waarop de reële rente in negatief gebied kwam. Deze zijn in onderstaande afbeelding met grijzen lijnen gemarkeerd. Wat meteen opvalt is dat de goudprijs het gedurende die korte fasen bijzonder goed heeft gedaan, terwijl de goudprijs juist bleef liggen in de lange periode van 1982 tot en met 2001. In deze periode leverden de staatsobligaties een positief reeël rendement op en was goud dus minder aantrekkelijk. De omgekeerde relatie tussen goud en de reële rente was in elk geval in de afgelopen veertig jaar vrij sterk.

Rente en goudprijs (Bron: Casey Research)

Maar er zit nog meer informatie in deze grafiek, zoals de volgende grafiek van Casey Research laat zien. Deze grafiek is identiek aan de vorige, maar verlegt de scheidingslijn van 0% naar 2% reële rente. Hier blijkt de relatie nog sterker, want vrijwel de hele koerswinst die goud sinds 1970 heeft neergezet werd behaald in tijden dat de reële rente op staatsobligaties onder de 2% zakte. Deze grens van 2% reële rente blijkt een zeer sterke indicator te zijn voor de goudprijs.

Levert de 10-jaars Amerikaanse staatschuld na inflatiecorrectie een rente op van minder dan 2%, dan stroomt er een aanzienlijk vermogen richting goud. Dit niveau kan worden omschreven als een kantelpunt, waarop veel vermogen heen en weer wordt geschoven tussen staatsobligaties en goud. Op zich is dit een logische beweging, want bij een dermate kleine risicovergoeding op staatsobligaties wordt het veel interessanter om vermogen in goud te stoppen. Goud blijft immers altjd goud en is niet afhankelijk van een tegenprestatie voor haar waarde, zoals bij aandelen en obligaties wel het geval is.

Rente en goudprijs (Bron: Casey Research)

Lage rente

Wereldwijd hebben centrale banken de rente flink verlaagd, in de hoop de economie aan te jagen. Als gevolg van het overvloedig beschikbare goedkope geld zijn ook de rendementen op staatsobligaties gezakt, terwijl het extra geld in de economie de inflatie juist aan het opdrijven is. Dit beleid, dat volgens centrale banken nodig is om de economie te ondersteunen, blijkt dus vooral de goudprijs omhoog te stuwen. De rente op Amerikaanse 10-jaars staatsobligaties schommelt nu al bijna een half jaar op het 'omslagpunt' van 2%, maar daar moet de inflatiecorrectie nog overheen. Dit gegeven is zeer bullish voor goud, zoals de afgelopen veertig jaar historie hebben uitgewezen.

Wie zich afvraagt of goud tegen de huidige prijzen nog steeds te duur is moet dus kijken naar de reële rente. Is die lager dan 2% of zelfs negatief, dan ligt het in lijn der verwachting dat de goudprijs stijgt. Het verband tussen rente en de goudprijs is niet bepaald willekeurig, want de rente is in feite een compensatie voor risico. Is de compensatie niet meer adequaat om de risico's af te dekken, dan doet een belegger er goed aan om zijn vermogen te verschuiven richting beleggingen die minder risico dragen. Goud is daar een voorbeeld van, omdat fysiek goud geen risico heeft van een tegenpartij die zijn prestaties mogelijk niet nakomt.

Omgekeerd geld ook dat goud geen goede belegging is als het rendement op andere beleggingscategorieen veel groter is dan het verwachte risico. Onderstaande grafiek laat zien dat de goudprijs iets omlaag ging toen de reële rente op staatsobligaties ver boven de grens van 2% lag. Zie ook onderstaande grafiek met de uitsnede van 1982 tot en met 2001, toen goud in een bear market zat.

Goudprijs daalde toen reële rente hoger was dan 2% (Bron: Casey Research)

Lage rente tot 2014

Ben Beanke gaf in januari aan dat de Federal Reserve de rente nog tot in 2014 op het huidige lage niveau gehandhaaft zal worden, zolang de economie niet snel genoeg herstelt. Met dit statement legde Beanke in feite een belangrijk steunpunt onder de goudprijs, want de extreem lage rente zal het rendement op Amerikaanse staatsobligaties drukken. Een ander belangrijk punt dat de analisten van Casey Research aanwijzen is de impact van een hoge reële rente op staatsobligaties. Die is weliswaar ongunstig voor goud, maar moet langdurig aanhouden wil het de goudprijs echt omlaag brengen. Reële rentes van meer dan 5% zijn zeer onwaarschijnlijk, omdat de schuldenlast op elk niveau van de maatschappij veel te groot is om dergelijke rentes te kunnen blijven betalen.

Conclusie

Gewapend met deze kennis komen de analisten van Casey Research tot de volgende verwachtingen voor de toekomst:

1. Je kunt vandaag de dag prima goud kopen. Zo lang de reële rente lager dan 2% zal de bullmarket in goud doorzetten.
2. Laat je niet in paniek brengen door stijgende rentes op (Amerikaanse) staatsobligaties, het is de reële rente die telt. Na correctie voor de inflatie dus.
3. Casey Research is van mening dat de reële rente voorlopig negatief zal blijven, als gevolg van het soepele monetaire beleid van centrale banken. Zullen de Federal Reserve en andere centrale banken de rente snel laten stijgen? Die intenties hebben ze nog niet gegeven, integendeel.
4. Als de reële rente weer boven de 2% stijgt en op een hoog niveau blijft, kan dat een verkoopsignaal zijn. Natuurlijk hangt de feitelijke beslissing om te verkopen ook af van andere factoren die meespelen, zoals economische, sociale en geopolitieke ontwikkelingen. Dat zijn overigens ook factoren die beleggers aanleiding kunnen geven om goud te kopen.

Disclaimer: Wij geven geen direct beleggingsadvies, maar presenteren de informatie die naar onze mening belangrijk is voor beleggers in goud en zilver. Doe als belegger je eigen onderzoek en trek zelf conclusies. Rendementen die in het verleden behaald zijn bieden nooit een garantie voor de toekomst.

tekst

Volgens Ron Paul zorgt de centrale bank met haar ongedekte dollarsysteem en kunstmatig lage rente voor verstoringen in de markt, die uiteindelijk een vrije markteconomie in de weg staan. Het feit dat de dollar de status van 'legal tender' heeft en dat goud en zilver niet als betaalmiddel gebruikt mogen worden is voor Ron Paul een doo in het oog. Omdat de waarde van de dollar van dag tot dag fluctueert en omdat de rente kunstmatig wordt vastgezet op een bepaald niveau treden er verstoringen op in de markt, die het voor bedrijven moeilijk maken om te plannen voor de toekomst.  Door goud en zilver te erkennen als geld, en de belastingen op koersrendement af te schaffen, kunnen mensen zich beter beschermen tegen de geldontwaarding en kunnen ze ontsnappen aan het opgelegde dollarsysteem van de Federal Reserve.

Net als bij goederen moet ook geld onderworpen zijn aan de wetten van vraag en aanbod in de vrije markt. In het ideale geval wordt de rente in de markt bepaald, als een functie van de vraag naar en het aanbod van geld. Bij een krap aanbod van spaargeld komt een hoge rente tot stand, terwijl een groot aanbod van spaargeld juist een lagere rente oplevert. Deze rentestanden helpen bedrijven bepalen of bepaalde investeringen rendabel zijn, waardoor er minder geld wordt verspild in projecten die alleen levensvatbaar zijn door de kunstmatig lage rente van een centrale bank.

Ron Paul windt zich ook op over de oneerlijkheid van ons huidige financiële systeem. De grote banken die teveel risico hebben gelopen werden geholpen, terwijl andere markten met behulp van subsidies en noodleningen ondersteund werden. De huiseigenaren die hun inkomen verloren gedurende de crisis en die de hypotheek niet meer konden betalen zijn het slachtoffer geworden. Volgens Ron Paul had de huizenmarkt zich niet zo kunnen opblazen zonder de kunstmatig lage rente van de Federal Reserve.

Volgens Ron Paul zorgt de centrale bank met haar ongedekte dollarsysteem en kunstmatig lage rente voor verstoringen in de markt, die uiteindelijk een vrije markteconomie in de weg staan. Het feit dat de dollar de status van 'legal tender' heeft en dat goud en zilver niet als betaalmiddel gebruikt mogen worden is voor Ron Paul een doo in het oog. Omdat de waarde van de dollar van dag tot dag fluctueert en omdat de rente kunstmatig wordt vastgezet op een bepaald niveau treden er verstoringen op in de markt, die het voor bedrijven moeilijk maken om te plannen voor de toekomst.  Door goud en zilver te erkennen als geld, en de belastingen op koersrendement af te schaffen, kunnen mensen zich beter beschermen tegen de geldontwaarding en kunnen ze ontsnappen aan het opgelegde dollarsysteem van de Federal Reserve.

Net als bij goederen moet ook geld onderworpen zijn aan de wetten van vraag en aanbod in de vrije markt. In het ideale geval wordt de rente in de markt bepaald, als een functie van de vraag naar en het aanbod van geld. Bij een krap aanbod van spaargeld komt een hoge rente tot stand, terwijl een groot aanbod van spaargeld juist een lagere rente oplevert. Deze rentestanden helpen bedrijven bepalen of bepaalde investeringen rendabel zijn, waardoor er minder geld wordt verspild in projecten die alleen levensvatbaar zijn door de kunstmatig lage rente van een centrale bank.

Ron Paul windt zich ook op over de oneerlijkheid van ons huidige financiële systeem. De grote banken die teveel risico hebben gelopen werden geholpen, terwijl andere markten met behulp van subsidies en noodleningen ondersteund werden. De huiseigenaren die hun inkomen verloren gedurende de crisis en die de hypotheek niet meer konden betalen zijn het slachtoffer geworden. Volgens Ron Paul had de huizenmarkt zich niet zo kunnen opblazen zonder de kunstmatig lage rente van de Federal Reserve.