Marketupdate

Categorie: Economie

Economisch Nieuws

  • Chinese investeerders shoppen in Italië

    Chinezen investeren volop in de Italiaanse economie, zo schrijft Bloomberg. Via de website vendereaicinesi.it kunnen Italiaanse ondernemers die hun bedrijf willen verkopen in contact worden gebracht met potentiële kopers uit China, een website waar sinds februari vorig jaar al 18.000 advertenties op geplaatst zijn. De site biedt Italiaanse bedrijven de mogelijkheid advertenties te vertalen naar mandarijn Chinees, zodat de doelgroep in Azië weet waarin ze investeert. Van alle Europese landen investeert China het meest in het Verenigd Koninkrijk, gevolgd door Italië. Volgens cijfers van Bloomberg hebben Chinese investeerders dit jaar al voor $3,43 miljard geïnvesteerd in het Italiaanse bedrijfsleven.

    Op 16 oktober vindt er in Milaan een bijeenkomst plaats tussen Europese en Aziatische regeringsleiders. Ook de Chinese premier Li Keqiang zal daarbij aanwezig zijn. De Chinese premier liet onlangs in het grootste financiële dagblad van Italië een artikel publiceren over de goede zakelijke relatie tussen de twee landen. Wereldwijd hebben Chinese investeerders dit jaar al voor $54,3 miljard aan acquisities gedaan in het buitenland, een toename van 35% ten opzichte van dezelfde periode van vorig jaar. Grote Chinese bedrijven nemen een belang in nutsbedrijven of nemen soms een heel bedrijf over. Daarnaast gebruiken Chinezen financiële middelen om deel te nemen aan vastgoedprojecten in verschillende Europese landen.

    De website die Italiaanse ondernemers in contact brengt met Chinese investeerders is een groot succes, omdat het voor veel Italianen moeilijk is een bedrijfskrediet te krijgen van de bank. Het aantal faillissementen in Italië is in de eerste helft van dit jaar opgelopen tot 8.000, een recordniveau. Daar waar banken moeilijk doen over financiering kunnen Chinese investeerders via de genoemde website wel voor financiële middelen zorgen. De investeerders uit het Verre Oosten hebben vooral belangstelling voor de Italiaanse bedrijven die actief zijn in mode, machines en industriële apparatuur.

    Portugal

    Vorige week schreven we nog over het toenemend aantal Chinese investeerders in Portugal, die vooral belangstelling lijken te hebben voor nutsbedrijven en financiële instellingen in het Zuid-Europese land. Portugal moet bezuinigen en privatiseert daarom verschillende publieke voorzieningen. Van het geld dat Portugal daarmee ophaalt is een groot deel afkomstig uit China.

    milaan

    Chinese investeerders richten hun pijlen op Europa (Foto door Gianluca Colla voor Bloomberg)

  • Rusland en VAE overwegen betaling in eigen valuta

    Rusland en de Verenigde Arabische Emiraten (VAE) overwegen internationale betalingen in hun eigen valuta af te rekenen, zo verklaarden Denis Manturov (Russische minister van Industrie en Handel) en Sheikh Abdullah bin Zayed Al Nahyan (minister Buitenlandse Zaken van de VAE) na afloop van een meeting die onlangs gehouden werd. Volgens Manturov is het voor het eerst dat dit onderwerp op de agenda staat. Daarom moeten volgens hem eerst nog een aantal specialisten van beide landen naar het voorstel kijken.

    Volgens Nahyan is het doen van internationale betalingen in de eigen valuta een complex vraagstuk, omdat de valuta van de VAE nauw verbonden is met de Amerikaanse dollar. “Dit schept extra moeilijkheden, maar er zijn altijd manier om deze moeilijkheden op te lossen. Vanuit een politiek standpunt zijn de Verenigde Arabische Emiraten geënt op volledige samenwerking met Rusland. Als de politieke wil er is, dan is het mogelijk de technische moeilijkheden te verhelpen”, zo verklaarde hij tegenover de pers.

    Voor de Verenigde Arabische Emiraten is de export van ruwe olie de belangrijkste bron van inkomsten. Bijna de helft van alle opbrengsten uit export komt voor rekening van ruwe olie. Voegen we daar geraffineerde olie en aardgas aan toe, dan hebben we het over twee derde van de totale export van deze oliestaat. Voor Rusland bestaat 60% van de totale export uit ruwe olie, geraffineerde olie en aardgas. Bron: Russia Beyond the Headlines

    UAE-Real-estate-dubai

    Rusland en Verenigde Arabische Emiraten willen eigen valuta gebruiken in internationale handel

  • Draghi: “Uitbreiding balans ECB laatste instrument”

    Het uitbreiden van het balanstotaal is de laatste stimuleringsmaatregel die de Europese Centrale Bank nog over heeft om de inflatie aan te jagen, zo verklaarde ECB-president Mario Draghi afgelopen weekend tijdens de jaarlijkse bijeenkomst van het IMF. Er is echter geen doelstelling van hoe ver de balans opgerekt zal worden om dat doel te bereiken. De centrale bank zit gevangen in een lastige situatie, want het rente-instrument lijkt amper nog wat uit te halen in de eurozone. In de zomer verlaagde de ECB de korte rente in twee stappen naar een ongekend laag niveau van 0,05%, maar het lijkt niets uit te halen om de inflatie aan te wakkeren. Consumenten blijven terughoudend met het opnemen van krediet en overheden hebben de opdracht gekregen om hun begrotingstekort nu echt onder de 3% te houden.

    De inflatie in de eurozone is dit jaar gezakt naar het laagste niveau in vijf jaar tijd, terwijl er amper sprake is van economische groei. Bloomberg meldt dat de Eurozone voor de derde keer sinds 2008 in een recessie dreigt te raken. Het grote probleem is dat huishoudens, bedrijven en overheden sinds het uitbreken van de crisis terughoudend zijn geworden met respectievelijk consumeren en investeren. De schulden groeien minder hard dan voor de crisis, met als resultaat dat ook de geldhoeveelheid minder snel groeit. Het effect daarvan zien we terug in een steeds lagere inflatie, die in de eurozone bijna om dreigt te slaan in deflatie.

    Monetaire stimulering ECB

    De ECB kan proberen die negatieve spiraal te doorbreken, bijvoorbeeld door leningen over te nemen van commerciële banken en die op haar eigen balans te parkeren. Het LTRO en het TLTRO programma waren de eerste stappen in deze richting. Banken konden voor honderden miljarden aan schuldpapier stallen bij de centrale bank, waardoor het balanstotaal van de ECB groeide tot een record van €3,1 biljoen in het jaar 2012. Anders dan de stimuleringsprogramma's van de Federal Reserve had LTRO geen permanent karakter, maar een looptijd van maximaal drie jaar. Gedurende deze periode moesten banken de LTRO leningen ook weer aflossen en het onderpand terugnemen. Daardoor kromp het balanstotaal van de ECB naar €2,1 biljoen*. De ECB zoekt met haar nieuwste stimuleringsprogramma de grenzen van haar mandaat op. De centrale bank gaat opnieuw honderden miljarden euro's aan schuldpapier kopen, waardoor haar balansomvang weer zal toenemen. Het is nog maar de vraag of dit tot nieuwe kredietverlening en een hogere inflatie zal leiden...

    draghi

    Mario Draghi tijdens de jaarlijkse bijeenkomst van het IMF (Foto door Andrew Harrer voor Bloomberg)

    *De daling van het balanstotaal van de ECB is voor een deel te verklaren door de daling van de goudprijs in euro's. De ECB waardeert de goudreserve van het Eurosysteem (ongeveer 10.000 ton) ieder kwartaal naar de goudprijs van dat moment. Door de daling van de goudprijs sinds 2012 staat het goud vandaag de dag tegen een veel lagere waardering op de balans dan in 2012.

  • Inkomen Amerikaanse huishoudens bijna 10% omlaag sinds crisis

    Het inkomen van een gemiddeld Amerikaans huishouden is door de economische crisis sterk gedaald, zo blijkt uit een nieuw rapport van het Amerikaanse Census Bureau. Marketwatch haalde een interessante grafiek uit het laatste rapport over inkomens en armoede in de VS, waaruit blijkt dat de mediaan van het inkomen van een Amerikaans huishouden op $5.1939 ligt. Dat is bijna 10% minder dan in het jaar 2007, toen de mediaan nog op $56.436 lag. Niet alleen de daling van de inkomens in de middenklasse is zorgwekkend, maar ook de mate van inkomensongelijkheid. Huishoudens die jaarlijks $20.900 verdienen zitten op 20%, wat wil zeggen dat één op de vijf Amerikanen nog minder verdient dan zij. Wanneer een huishouden een gezamenlijk inkomen heeft van $105.910 per jaar behoort ze al tot de 20% groep met het hoogste inkomen en bij een inkomen van $196.000 behoort een huishouden al bij de rijkste 5%.

    inkomensverdeling-vs-huishoudens

    Dit verdienen de Amerikaanse huishoudens die niet bij de top 1% horen

  • Grafiek: ‘Sterke dollar’ in perspectief

    Wie het economisch nieuws volgt heeft de laatste tijd ongetwijfeld veel gehoord van de ‘sterke dollar’. Nu de Federal Reserve een hogere rente in het vooruitzicht stelt, de Europese centrale bank de rente naar een dieptepunt heeft verlaagd en de economische groei in de eurozone tegenvalt zoekt het grote geld veiligheid in de Amerikaanse munt. De wisselkoers tussen de euro en de dollar daalde in een tijdsbestek van drie maanden van $1,37 naar $1,27. De dollarindex staat momenteel op meer dan 85, de hoogste stand sinds 2010. Maar hoe sterk is die dollar eigenlijk als we wat verder terug kijken in de tijd?

    De volgende grafiek kwamen we tegen op de twitter pagina van Jamie McGeever, verslaggever financiële markten voor Reuters. De grafiek laat de dollarindex zien vanaf 1971 tot en met nu. Hierop is te zien dat de dollar relatief gezien veel sterker was in 1985 (USD = 162) en in 2001/2002 (USDX = 120) en dat een stijging zoals die van de afgelopen maanden al minstens vijf keer is voorgekomen sinds het begin van de 21e eeuw.

    dollarindex-historical

    De dollarindex vanaf 1971 laat zien dat de dollar nog steeds vrij zwak is

  • Chinese investeerders helpen Portugal

    Chinese investeerders spelen een belangrijke rol in het oplossen van de schuldenproblematiek in Portugal. Als lid van de eurozone moet ook Portugal bezuinigen, wat betekent dat verschillende staatsbedrijven en andere bezittingen van de staat onder druk vanuit Brussel in de verkoop worden gezet. Met de verkoop van (aandelen in) nutsbedrijven en infrastructuur schraapt een land als Portugal wat geld bij elkaar om te kunnen voldoen aan de Europese begrotingsregels. En waar komt een groot deel van dat geld vandaan? Juist, van Chinese investeerders…

    De Financial Times bericht dat Chinese bedrijven grote belangstelling hebben voor de Portugese infrastructuur, omdat Chinese managers op die manier voet aan de grond kunnen krijgen in landen waar Portugees gesproken wordt en landen die vroeger koloniën waren van Portugal. De privatisering van bezittingen heeft de Portugese regering de afgelopen drie jaar €9,2 miljard opgeleverd, waarvan maar liefst 45% voor rekening komt van Chinese investeerders die kansen zien in het Zuid-Europese land.

    overnames-china-portugalChina winkelt in Portugal

    De acquisitiegolf begon in 2011, toen het Chinese Three Gorges Corporation een bedrag van €2,7 miljard op tafel legde voor een 21% belang in het grootste Portugese energiebedrijf. Drie maanden later spendeerde het Chinese State Grid een bedrag van €1,4 miljard voor een 25% aandeel in de Portugese stroomnetbeheerder Ren. Dit jaar heeft het Chinese conglomeraat Fosun een bedrag van €1 miljard neergeteld voor een 8% meerderheidsbelang in Caixa Seguros, de grootste verzekeraar van Portugal. Hetzelfde conglomeraat biedt nu ook op bezittingen die de Espirito Santo Financial Group in de etalage heeft gezet. Ook in andere landen waar Portugees de voertaal is doen Chinese bedrijven investeringen. Zo investeerde het Chinese staatsbedrijf Sinopec $4,8 miljard voor een 30% belang in Galp Energia, de Braziliaanse tak van een groot Portugees energiebedrijf. Ook de Chinese telefoonfabrikant Huawei heeft volgens de Financial Times al €40 miljoen geïnvesteerd in de markten van Brazilië, Angola, Mozambique en Portugal. Er zijn veel grote Chinese bedrijven die over een riante hoeveelheid reserves beschikken. Deze financiële middelen gebruiken ze in toenemende maten om eigendommen te verkrijgen in andere delen van de wereld.

    portugal-ft

    Chinese bedrijven hebben miljarden over voor aandelen in Portugese nutsbedrijven (Afbeelding van Bloomberg)

  • In het land der blinden…

    De befaamde Groucho Marx zei ooit: “these are my principles. If you don’t like them, I have others.” Waarschijnlijk valt de humor van Groucho slecht in Europa, want het oude continent heeft zijn boodschap niet ter harte genomen. Daar waar de Fed in de crisisjaren er weinig moeite mee heeft om de gevestigde waarheden overboord te zetten, daar blijven we in Europa ons vastklampen aan de waarheden van voor 2008. Het resultaat is, dat in de VS het herstel steeds meer handen en voeten krijgt, terwijl Europa op zijn best al bijna zeven jaar op rij voort moddert zonder merkbare verbetering.

    column-cor-9okt-1

    Verschil ECB en Fed

    Het grote voordeel van de Fed boven de ECB is dat de eerste in feite alle goedbedoelde of kwaadwillende politieke verzoeken en adviezen aan de laars kan lappen. En dat hebben de centrale bankiers met de nodige flair en toenemend succes gedaan. Er is bijna niemand meer die nog gelooft in het spook van de hyperinflatie als gevolg van de politiek van kwantitatieve verruiming. Mario Draghi en zijn gevolg zijn echter al jaren de gevangenen van de wensen van de periferie en de verlangens van het Noorden. Dat beperkt zijn slagkracht en daarmee de mogelijkheid om problemen agressief te lijf te gaan. Het is in Europa voor Draghi altijd weer een laveren tussen Scylla en Charibdis.

    column-cor-9okt-2En natuurlijk moet je in tijden van crisis ook nog een goede portie geluk hebben. In januari 2009 slaagde de regering er in om een fiscaal stimuleringsplan ter waarde van $847 miljard door Capitol Hill geaccepteerd te krijgen. Het steunpakket kwam tot stand onder druk van een economische krimp van 8% op jaarbasis in het vierde kwartaal van 2008. Zeker achteraf is er veel reden voor kritiek op het overhaast in elkaar getimmerd plan, maar het bleek voldoende om de recessie te laten omslaan in een mager herstel. Beleidsmakers in Europa bleven met de armen over elkaar zitten.

    De meevaller voor de Amerikaanse overheid was dat de Tea Party toen nog geen doorslaggevende stem binnen de Republikeinse Partij had. Toen dat eenmaal in 2010 zover was, kwam de besluitvorming op Capitol Hill tot stilstand en die politieke impasse duurt voort tot vandaag de dag.

    Met enig gevoel voor overdrijving kun je beweren, dat Duitsland en gevolg in Europa de rel van de Tea Party vervullen. De Duitse economische beschouwingen over de financiële crisis hebben vaak een moraliserende ondertoon. Die crisis hebben we zogezegd over ons zelf afgeroepen en daarom moeten we boete doen voor onze zonden. Pas dan zal er weer herstel volgen. Los van een eventuele moralistische kijk op zaken is Europa ook simpelweg politiek te verdeeld om het voorbeeld van de Fed te volgen. Trouwens, als die eenheid er wel was, zou Europa waarschijnlijk een route tegengesteld aan die van de VS opgaan. Duitsland zou immers ook dan doorslaggevend zijn.

    column-cor-9okt-3

    Zwak herstel

    De Verenigde Staten mogen dan aan de beterende hand zijn, maar ook daar is het herstel nog steeds niet overtuigend. De werkgelegenheid stijgt weliswaar, maar de lonen niet. Die liggen nog steeds ver beneden het niveau van voor 2008. Ook laat de arbeidsparticipatie nog zeer te wensen over. Vooral veel mannen hebben de arbeidsmarkt de rug toe gekeerd. Er is met andere woorden nog absoluut geen gevaar voor inflatie. Toch roepen de haviken binnen de Fed en de politiek steeds harder, dat de rente zo snel mogelijk omhoog moet. In hun ogen is dat de beste manier op een opleving voor te zijn. Een te snelle renteverhoging is ook de beste manier om een pril herstel de kop in te drukken. Dat hebben de jaren ’30 van de vorige eeuw meer dan afdoende bewezen.

    column-cor-9okt-4

    Het is maar in gelatenheid afwachten wat de uitkomst van deze discussie zal zijn. De VS zijn echter wel in een fase van herstel terecht gekomen, waarin het zich de luxe kan veroorloven om over structurele hervormingen na te denken, hoe onrealistisch de voorstellen daartoe soms ook zijn. Voor Europa blijft het daarentegen vooral watertrappelen geblazen om zo het hoofd boven water te houden. Misschien zouden onze beleidsmakers de vingerwijzing van een tweede vermaarde persoonlijkheid ter harte moeten nemen. Ooit zei Albert Einstein: “the definition of insanity is to keep trying the same thing over and over and expect a different outcome”.

    Cor Wijtvliet

    Bron: Edward Luce, Blinded EU can learn from one-eyed US. Financial Times, October 6 2014

    column-cor-9okt-5

    BELANGRIJK:

  • Jim Rickards: “Amerikaanse economie fundamenteel erg zwak”

    Volgens Jim Rickards is de Amerikaanse economie fundamenteel veel zwakker dan wat de cijfers doen geloven. Een beter dan verwacht banencijfer van afgelopen week maakte op hem geen indruk, omdat tegelijkertijd de participatiegraad daalde naar het laagste niveau in 36 jaar. Ook blijft het aantal Amerikanen dat afhankelijk is van voedselbonnen extreem hoog met bijna 50 miljoen personen. Waren de kosten van het Supplemental Nutrition Assistance Program (SNAP) voor het uitbreken van de financiële crisis in 2008 nog ongeveer €30 miljard, nu is dat al bijna €75 miljard. De aanhoudend hoge werkloosheid is voor Rickards reden om geen stijging van de rente te verwachten in 2014 of in 2015.

    Voor het economische herstel in de VS hoeven we ook niet te rekenen op positieve effecten van buitenaf, want ook in Japan, China, Europa en in opkomende markten loopt de economische groei terug. Na 2008 konden Westerse landen zich nog optrekken aan groei in de opkomende markten, maar daar is volgens Rickards momenteel weinig sprake van. Hij verwacht dat de Federal Reserve in de loop van volgend jaar niet de rente zal verhogen, maar juist opnieuw een monetair stimuleringsprogramma zal opstarten.

    Goudprijs omlaag door sterke dollar

    Jim Rickards kan het in een gesprek met Bloomberg niet laten over goud te beginnen. Hij merkt op dat de daling van de goudprijs meer te maken heeft met het sterker worden van de dollar dan met een overtuigend economisch herstel in de VS. Hij merkt op dat de prijs van goud andere valuta veel minder gedaald is en dat goud over de lange termijn een veel stabielere waarde heeft dan valuta. Ook merkt hij op dat er veel vraag naar fysiek goud is vanuit Azië, specifiek vanuit China. Door import en een toenemende binnenlandse productie van goudmijnen heeft China de afgelopen jaren 3.000 tot 4.000 ton goud gekocht. Rickards merkt tenslotte op dat er een papieren goudmarkt en een fysieke goudmarkt bestaat en dat er steeds minder fysiek goud beschikbaar is om de papieren goudmarkt te ondersteunen.

  • Video: Harald Benink over de bankenunie

    Lex Hoogduin sprak met hoogleraar Banking & Finance Harald Benink over de Europese bankenunie, een unie die in 2012 werd opgezet om een toekomstige bankencrisis in de eurozone effectiever aan te kunnen pakken. De Europese schuldencrisis in 2012 maakte duidelijk dat er nieuwe instrumenten en procedures moesten komen om de stabiliteit van het Europese bankenstelsel te vergroten. Ierse banken waren in de problemen gekomen, Spaanse banken hadden nieuw kapitaal nodig en ook elders in de Eurozone groeide de twijfels over de degelijkheid van de banken. De reddingsprogramma’s voor landen als Griekenland, Spanje en Portugal bleken zeer kostbaar, maar waren noodzakelijk om verdere escalatie van de crisis te voorkomen.

    Harald Benink legt in het gesprek met Lex Hoogduin uit dat de Europese bankenunie gestoeld is op drie pilaren: Bankentoezicht op Europees niveau, een standaardprocedure voor de aanpak van probleembanken en de verdeling van de verliezen (het resolutiemechanisme) en een Europees depositogarantiestelsel. Dit pakket aan maatregelen werd volgens Benink geïntroduceerd om te voorkomen dat een bankencrisis in de toekomst ook tot een landencrisis zou leiden. In 2012 werd duidelijk dat het mogelijk omvallen van banken ook grote gevolgen zou hebben voor de staatsschuld en de overheidsfinanciën.

    De video duurt een klein half uur en is afkomstig van Lexhoogduin.com.

  • Rusland ondersteunt roebel met $1,75 miljard

    De centrale bank van Rusland heeft in twee dagen tijd $1,75 miljard van haar dollarreserves gebruikt om de waarde van de roebel te ondersteunen, zo meldt Bloomberg. Daarmee is het de grootste valuta-interventie die de centrale bank gedaan heeft sinds de Russische inval in de Krim in maart.

    In een jaar tijd heeft de Russische roebel bijna een derde van haar waarde verloren ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Door de sancties tegen Rusland en door de sancties die Rusland zelf heeft opgelegd aan verschillende Westerse landen kwam de munt nog meer onder druk te staan. Buitenlandse investeerders hebben in de zomer al miljarden dollars weggehaald uit Rusland. Daar komt bij dat Russische bedrijven soms schulden hebben die terugbetaald moeten worden in euro’s en dollars, waardoor er relatief gezien meer vraag is naar deze valuta en minder naar roebels.

    “De roebel staat permanent onder druk door een aanhoudende vraag naar buitenlandse valuta waarmee schulden afbetaald kunnen worden”, zo verklaarde analist Vladimir Evstifeev van OAO Bank Zenit uit Moskou aan Bloomberg. “Ook de afbrokkelende wapenstilstand in Oekraine zet de roebel onder druk”, zo voegde hij eraan toe.

    Interventies

    De Russische centrale bank heeft zich vijf maanden land onthouden van valuta-interventies, maar door de snelle waardedaling van de laatste tijd bereikte de roebel de bovengrens van de bandbreedte waarbinnen de munt volgens de centrale bank mag bewegen. Die grens ligt op 44,60 roebels tegenover een mandje van andere valuta. De interventies van de centrale bank gaan ten koste van de buitenlandse valutareserves, waarvan Rusland in totaal nog $456,8 miljard heeft. Vergeleken met eind vorig jaar zijn de valutareserves van de Russische centrale bank met 11% gedaald. De export van olie levert Rusland nieuwe valutareserves op, maar door de daling van de olieprijs lopen ook die inkomsten terug. De schade blijft voor Rusland niet beperkt tot een zwakkere roebel. Ook de regering van Poetin merkt de negatieve gevolgen in de vorm van een hogere rente op staatsobligaties. Om geld op te halen moet de regering nu 1,21 procentpunt meer rente betalen dan op het moment waarop Poetin het leger opdracht gaf de Krim binnen te vallen.

    russian-ruble

    De centrale bank van Rusland spreekt valutareserves aan om roebel te ondersteunen

  • Video: Warren Mosler over het geldsysteem

    In de volgende video legt econoom Warren Mosler uit dat het geldsysteem eigenlijk één groot boekhoudkundig systeem is van getallen op bankrekeningen en dat al het geld zijn oorsprong vindt bij de overheid, die geld in omloop brengt door het simpelweg te spenderen.. Mosler onderscheid de private sector en de overheid en komt daarbij tot de conclusie dat de private sector alleen besparingen kan hebben als de sector overheid tekorten maakt of als er een positief saldo is met het buitenland.

    Mosler geeft een interessante invalshoek op het moderne geldsysteem, ontdaan van alle nostalgie van gouden en zilveren munten en door edelmetaal gedekte geldsystemen. Volgens Mosler is het cruciaal dat de overheid in crisistijd meer geld uitgeeft dan er binnenkomt, zodat consumenten genoeg te besteden hebben en de werkloosheid laag blijft.

    Volgens de visie van Mosler is een hoge staatsschuld en een hoog begrotingstekort geen enkel probleem, zo lang het land zelf het beheer heeft over de valuta waarin de schulden gemaakt zijn. Wel merkt hij daarbij op dat het hebben van een eigen munt geen vrijbrief is voor de overheid om eindeloze tekorten te maken. Dat kan op termijn inflatie teweeg brengen. Verder legt de econoom uit dat het betalen van belastingen een essentieel onderdeel is in een modern geldsysteem. Door belastingen af te dwingen in een bepaalde valuta ontstaat er vraag naar de betreffende valuta. Ook zorgen belastingen ervoor dat er niet teveel geld in de handen van huishoudens is, want dat zou op termijn kunnen leiden tot een hoge inflatie. Via het belastingstelsel kan de overheid de bestedingen van verschillende inkomens- en vermogensgroepen sturen, denk aan de talloze subsidies, heffingen en belastingen die een moderne samenleving kent. Geïnteresseerd in het verhaal van Warren Mosler? Lees dan ook zijn werk Seven Deadly Innocent Frauds of Economic Policy (pdf).