Marketupdate

Categorie: Nieuws

  • The Fed’s $600 Billion Stealth Bailout Of Foreign Banks..

    Nadat Bloomberg enige tijd geleden afgedwongen heeft dat de Federal Reserve documenten vrij moest geven is Zero Hedge gaan graven. Zero Hedge kwam met een verrassende analyse over de kastegoeden die niet-Amerikaanse banken, de zogenaamde “primary dealers”, hebben opgebouwd gedurende QE2. Die toename bedraagt $630 miljard; iets meer dan de $600 miljard die de Federal Reserve onder QE2 aan Amerikaanse staatsobligaties kocht. Zero Hedge is stellig over de betekenis: de Fed heeft met QE2 het Europese bankwezen gesteund.   
    Zero Hedge trekt vijf conclusies:
    (1) De Fed ondersteunt buitenlandse banken met het geld van de Amerikaanse belastingbetaler;
    (2) Beanke kan uit zijn ambt gezet worden;
    (3) De toestroom van dollars heeft de euro omhoog gestuwd ten koste van Europese export; dat zullen Europese bedrijven niet leuk vinden.
    (4) De vraag naar Amerikaanse staatsobligaties zal niet met deze opgebouwde kastegoeden worden opgevangen omdat deze elders al zijn gebruikt. Dit zou  volgens Zero Hedge de inschatting van Bill Gross verklaren dat er niemand zal zijn die na het einde van QE2 Amerikaanse staatsobligaties koopt;
    (5) QE3 is gegarandeerd; de Fed zal in de komende maanden tussen de $500 mrd en $1 biljoen aan nieuwe kastegoeden bij banken moeten creëren – en dus financiële activa (Treasuries, MBSs, munibonds etc.) opkopen – om het inteationale bankwezen door een nieuwe financiële storm te loodsen. 
        
    De punten en conclusies die Zero Hedge aanstipt zijn zeer scherp geformuleerd, maar er werden bij enkele van deze punten in verschillende analyses ook kanttekeningen geplaatst. Niet voor alle punten is de conclusie die getrokken wordt dus helemaal dekkend. Wat de werkelijke betekenis nu echt is, moet gaan blijken (centrale bankiers zullen het niet gaan uitleggen..) maar het is en blijft opmerkelijk dat met name het Europese bankwezen bij de Federal Reserve een gigantische cash reserve heeft opgebouwd. 

  • Wie betaalt de Griekse rekening?

    Het houdt maar niet over met de Griekse kwestie. Iedereen weet dat Griekenland failliet is; de bezuinigingen, belastingverhogingen en verkopen van overheidsbezittingen veranderen daar helemaal niets aan. Maar de Grieken failliet laten gaan kan niet. Daarvoor zijn de systeemrisico's te groot. De vraag is daarom niet zo zeer of Griekenland opnieuw gered wordt, maar hoe. 
    Europa is verdeeld; zo'n beetje elk politiek kopstuk ventileerde zijn mening. Duitsland voorop wil dat de private sector meedoet aan een tweede Griekse bailout. Frankrijk is tegen betrokkenheid van de private sector en wil dat Europa de Grieken nogmaals ondersteunt. De Fransen zitten daarmee op de lijn van de ECB. De bestuursleden van de ECB en centrale bankiers waren eensluidend: voorkom dat Griekenland herstructureert. 
    Jean-Claude Juncker had misschien wel de uitspraak van het jaar. Hij kon zijn frustraties kennelijk niet meer voor zich houden en vroeg zich openlijk af waarom Europa het epicentrum lijkt van alle financiële perikelen, terwijl het schuldprobleem in de VS rampzalig. De economische indicatoren in Europa zijn beter dan die in de VS of in Japan. Hij heeft wel gelijk, maar dit lokt natuurlijk een reactie uit.. 
    Nout Wellink was glashelder in het interview dat hij aan het FD gaf. Hij verklaarde dat de politiek zich moet beseffen dat als zij de private sector wil betrekken bij een Griekse bailout, zij bereid moet zijn om ook de mogelijke gevolgen van een mislukking op te vangen: een verdubbeling van het Europese noodfonds met nog eens €750 miljard en aanpassing van de bevoegdheden van de ECB. Dat laatste is een drastische wijziging. De ECB mag momenteel geen staatsobligaties kopen en dat zou het dan wel moeten kunnen doen. 
    Business Insider zette op een rijtje welke landen het hardst getroffen worden als Griekenland niet wordt gered. Met dit rijtje wordt een klein beetje duidelijk dat het bedrag dat Wellink noemt niet helemaal uit de lucht komt vallen. Het zou eerder aan de te lage kant zitten, dan aan een te hoge. Een Europese besmetting heeft wereldwijde consequenties en dan is die €1.500 miljard slechts een eerste linie tegen een nog grotere besmetting.

  • Syrië: opstandelingen doden 120 militairen en veiligheidstroepen

    Na een zeer korte periode van schijnbare rust is afgelopen week de situatie in Syrië geëscaleerd. Afgelopen zondag heeft er zich weer een estig incident voorgedaan op de Golanhoogte, aan de grens tussen Israël en Syrië. Hierbij zijn tientallen Syrische demonstranten door het Israëlische leger gedood. Volgens Syrië werden bij dit incident 23 personen gedood en raakten circa 350 personen gewond. Op de zogenaamde Naksa-dag protesteren Palestijnen en Syriërs tegen de bezetting door Israël van de Golanhoogte. Bij een poging om de grens te bestormen werd door Israëlische militairen het vuur geopend. Het incident laat duidelijk zien hoe gespannen de situatie in de regio is. Israël heeft nu haar troepen aan de grens met Syrië in verhoogde staat van paraatheid gebracht. 

    Een nog estiger incident heeft zich direct op de dag na het vorige incident voorgedaan. Bij Jisr al Shughour werden afgelopen maandag en dinsdag bij gevechten tussen opstandelingen en Syrische veiligheidstroepen circa 120 man aan Syrische kant gedood. In de stad werd zwaar gevochten tussen goed bewapende opstandelingen en de ordetroepen. Het regime van Assad heeft twee brigades ingezet om de tegenstand in de regio te breken. De westelijke kuststrook geldt als de machtsbasis van het regime. Voor Assad vormt deze ontwikkeling dus een teken aan de wand; de onrust is nog lang niet voorbij en dit incident laat duidelijk zien dat ook de kuststrook gevaar loopt. Het noordwesten van het land tussen de steden Homs, Hama en Latakia dreigt in handen van de opstandelingen te vallen.

    Op de kaart hierboven zijn de christelijke enclaves te zien waar Jisr al Shughour deel vanuit maakt. Syrië beschuldigt nu de Christenen in Libanon ervan deze groep bewapend te hebben, maar waarschuwt ook Turkije geen steun te geven aan de opstandelingen van wie een aantal naar Turkije is gevlucht. Erdogan heeft echter verklaart dat de Turkse grens voor vluchtelingen open blijft. De verhoudingen tussen Turkije en Syrië staan onder druk en dat is het gevolg van de toenemende druk van de VS op Turkije om een meer pro-Westers standpunt in te nemen in de controverse rond Libië en Syrië. Turkije is daarmee bij het conflict in Syrië betrokken geraakt.

  • Bernanke Speech: The U.S. Economic Outlook

    Ben Beanke gaf tijdens zijn tweede persconferentie een toelichting op het beleid van de Federal Reserve. De Fed zal haar monetaire stimuleringsprogramma QE2 in juni afronden en heeft dan $600 miljard aan Amerikaanse staatsobligaties opgekocht. Beanke repte met geen woord over een continuering van kwantitatieve verruiming. De Fed verandert niets aan het historisch lage rentebeleid en stelt zich dus afwachtend op hoe de economie na het aflopen van QE2 ontwikkelt. 
    Wie Beanke erop naleest wordt verrast door de wijze waarop hij oorzaak en gevolg weet om te draaien. Zo wordt volgens Beanke de inflatie exclusief veroorzaakt door vraag en aanbodcondities en niet door het beleid van de Fed in combinatie met de aard van termijnmarkten. En hoge olieprijzen? Dat komt omdat OPEC de productie niet verhoogt, aldus Beanke. Bovendien valt uit de prijzen van Amerikaanse staatsobligaties niet af te leiden dat een hogere toekomstige inflatie door de markt wordt ingeprijsd. Dat laatste is iets waar de Fed zelf actief voor is op de financiële markten.
    De analyses die links en rechts voorbij komen duiden erop dat estig rekening gehouden moet worden met flinke correcties. Dat is ook logisch omdat wanneer de Fed ophoudt met nieuw geld in de economie te pompen, de stroom naar de financiële markten opdroogt. Het uitstellen van QE2 zal wat ons betreft de noodzaak tot QE3 alleen maar vergroten. Ergens schept de Fed de condities voor het ontstaan van een nieuwe aanleiding voor een derde ronde aan kwantitatieve verruiming. Uiteindelijk moet iemand de Amerikaanse overheid financieren.. 

  • Government’s mountain of debt

    In de Verenigde Staten is de schuldenberg groot, maar zijn de ongedekte financiële verplichtingen gigantisch. Die verplichtingen worden echter nog niet als schuld meegerekend. De snelheid waarmee die toenemen is schrikbarend. In 2010 steeg de Amerikaanse staatsschuld met ruim $1.500 miljard, maar de toekomstige financiële verplichtingen voor onder andere Medicare en Social Security stegen met maar liefst $5.300 miljard.   

    http://www.usatoday.com/news/washington/2011-06-06-us-debt-chart-medicare-social-security_n.htm?loc=interstitialskip

    Met de Amerikaanse werkgelegenheid gaat het niet veel beter. Het gaat ronduit slecht. Aangezien veel staten en lokale overheden grote tekorten hebben verdwijnen er steeds meer overheidsbanen.

    http://money.cnn.com/2011/06/05/news/economy/state_local_layoffs/index.htm

  • Moskou wijst VN resolutie tegen Syrië scherp af

    De situatie in Syrië heeft geleid tot een keiharde diplomatieke confrontatie tussen de VS en het Westen en Rusland en China. Syrië is het gebied waar de drie grootmachten zich schrap zetten en wat de test zal zijn voor de betrekkingen tussen deze drie. De gevolgen van een verslechtering van de betrekkingen tussen de grootmachten zal op tal van terreinen gevolgen hebben voor de gehele wereld. Het gaat erom of er een nieuwe koude oorlog kan worden voorkomen. De door het Westen voorgestelde VN resolutie tegen Syrië wordt door China en Rusland afgewezen. Maar ook landen als Brazilië, India, Zuid-Afrika en Libanon wijzen een dergelijke resolutie van de hand. De zogenaamde BRICs landen vormen daarmee meer en meer één front tegenover de VS en het Westen. Libanon probeert een overslaan van het conflict naar het eigen land te voorkomen.
    Er wordt hoog spel gespeeld en de geopolitieke belangen van de betrokken partijen zijn groot. De VS wil het ingezette beleid ten koste van alles doorzetten en China en Rusland willen dit beleid ten koste van alles stoppen. Een herhaling van de situatie rond Libië zal door Rusland en China niet worden geaccepteerd. 

  • ECB Flags July Hike, Won’t Bend Rules For Greek Deal

    Jean-Claude Trichet gaf een dag later ook een persconferentie om het beleid van de ECB toe te lichten. Trichet gebruikte de codewoorden “strong vigilance”, wat betekent dat de ECB de rente waarschijnlijk zal gaan verhogen. De inflatieverwachtingen van de ECB liggen een heel stuk genuanceerder dan die aan de andere kant van de Atlantische oceaan. De ECB waakt voor het ontstaan van een loonprijsspiraal.
    De meeste vragen die Trichet echter kreeg gingen over de Griekse kwestie. Trichet bleef het standpunt van de ECB herhalen: de ECB werkt niet mee aan een Griekse herstructurering en zal bij een Griekse “default” conform haar regels Griekse staatsobligaties van haar lijst voor legitieme onderpanden schrappen. Trichet legt daarmee de verantwoordelijkheid bij de Europese politiek want het is een fiscaal probleem, niet een monetair probleem. 

  • Former Bailout Inspector General Neil Barofsky

    Former Bailout Inspector General Neil Barofsky: “You Should Be Scared. I'm Scared. You Can't Not Be Scared. You Can't Look At What Happened In The Run-Up To 2008 and See How It's Not Going to Repeat Itself, Given What We've Done”

    http://www.zerohedge.com/article/former-bailout-inspector-general-neil-barofsky-you-should-be-scared-im-scared-you-cant-not-b

  • Obama aides said to discuss seeking employer payroll tax cut

    Om de werkgelegenheid te stimuleren overweegt president Obama om nieuwe belastingverlagingen mogelijk te maken die de kosten voor bedrijven verlagen zodat zij meer mensen kunnen aannemen. Het idee is dat de premies voor de sociale zekerheid worden verlaagd en daarmee schuift men de rekening weer eens naar voren.

    http://noir.bloomberg.com/apps/news?pid=newsarchive&sid=akNeiLi2bBgg

    De onderhandelingen tussen Democraten en Republikeinen hebben nog niets opgeleverd. Republikeinen willen geen belastingverhogingen en drastische bezuinigingen en de Democraten willen vooral zo min mogelijk bezuinigen en de belastingen verhogen. Voor het eerst zijn we een bedrag tegengekomen waarmee het schuldplafond verhoogd zou moeten worden: $2,4 biljoen. Of dat bedrag na één of twee jaar op is, daar heeft men het niet over.

    http://www.reuters.com/article/2011/06/07/us-usa-debt-idUSTRE74E1HD20110607

  • EU voegt zes havens in Libië aan sanctielijst toe, Peking onderhandelt

    Na Rusland heeft ook China actie ondeomen met betrekking tot Libië. Afgezanten van de Libische regering hebben in Peking gesprekken gevoerd en vertegenwoordigers van de Libische rebellen zijn eveneens in Peking uitgenodigd voor gesprekken. Zowel Rusland als China zetten dus in Libië in op onderhandelingen en het bereiken van een wapenstilstand. Dit staat lijnrecht tegenover het in gevolgde beleid van de VS en de Eu in Libië. Zij zetten in op het verder opvoeren van de luchtaanvallen en steun aan grondacties van de rebellen. Ook financiële steun wordt er door het Westen aan de oppositie in Libië gegeven. Opmerkelijk is dat de EU zes havens in het westen van het land – het gebied dat door Gaddafi wordt gecontroleerd – gaat blokkeren en zo de export van olie door Gaddafi verhindert. Tegelijkertijd zijn de rebellen begonnen met het leveren van olie aan de VS.
    Het is duidelijk welke posities het Westen en Rusland en China in dit conflict innemen. Het is eveneens duidelijk dat het conflict op de grond in Libië nog langere tijd zal voortduren. Als het Westen een beslissing wil forceren dan zal dat met een grootschalige inzet van grondtroepen moeten gebeuren. Dit zou dan wel de verhoudingen met Rusland en China verder op scherp zetten. Het is onzeker of het Westen bereid is de politieke en financiële kosten van een grondoorlog te dragen. Voorlopig hoopt men een regime-change met aanhoudende intensieve bombardementen te bereiken. Het gevecht oom Libië is dus nog in volle gang.

  • The Real “Margin” Threat: $600 Trillion In OTC Derivatives, A Multi-Trillion Variation Margin Call, And A Collateral Scramble That Could Send US Treasurys To All Time Records…

    De derivatentijdbom is na het omvallen van Lehman Brothers nooit ontmanteld en tikt dus rustig door. Tot op heden waren er weinig tot geen analyses te vinden die inzichtelijk maken welke “systeem” risico's derivaten met zich meebrengen. Althans niet tot op het niveau dat dit terug vertaald kon worden naar de kapitaalposities van banken.
    Zero Hedge bracht een zeer technische analyse van hoe de minimaal $600 biljoen grote derivatenmarkt in elkaar steekt; met name die voor interest rate swaps en credit default swaps. De analyse van Nicholas Colas die Zero Hedge hieraan toevoegde, biedt uitkomst om uit te leggen wat in grote lijnen de betekenis is. De aangekondigde regulering van derivaten die in de Dodd-Frank Act is vastgelegd, moet deze markt die gedomineerd wordt door de “G14-banken”* naar centrale “clearinghouses” (centrale beurshandel) brengen.
    Colas ontbloot het probleem van de derivatenmarkt aan de hand van de vereisten die gesteld worden aan de onderpanden (“collateral”) voor dergelijke handel. Die voldoen nu niet omdat zij veelal een “illiquide” waarde hebben. Dat betekent dat prijzen – omdat er nagenoeg niet in gehandeld wordt – onbekend zijn en geschat moeten worden. Zodra een meer liquide onderpand ter dekking van derivatencontracten wordt geëist, wat gebruikelijk is via beurshandel, dan valt een vlucht in Amerikaans schuldpapier te verwachten omdat die als onderpand wel “liquide” zijn en een voor iedereen duidelijke waarde hebben. Het gevolg is dan dat er een vlucht in kort Amerikaans schuldpapier te verwachten valt. Een vlucht die volgens Colas de hoeveelheid van dat korte Amerikaanse schuldpapier ruimschoots overtreft..