Marketupdate

Categorie: Nieuws

  • Fukushima: It’s much worse than you think

    Fukushima is als thema dan wel zo goed als uit het nieuws verdwenen; dat maakt het probleem voor Japan er niet minder estig op. Hoe estig blijkt uit onderstaande artikel dat op Al Jazeera verscheen. 

    http://english.aljazeera.net/indepth/features/2011/06/201161664828302638.html

  • In Hyperinflation’s Aftermath, How Germany Went Back to Gold

    Na de Eerste Wereldoorlog werd Duitsland gedwongen tot herstelbetalingen die een te zware last bleken te zijn. Duitsland zag zich gedwongen om via inflatie haar uitgaven te kunnen dekken. Uiteindelijk resulteerde dit in een tragedische hyperinflatie die vier jaar duurde. Nathan Lewis zet uiteen hoe de hyperinflatie weer werd beëindigd. 

    http://www.forbes.com/2011/06/09/germany-gold-standard_print.html

    De gevolgen van hyperinflatie zijn geen pretje: bij afwezigheid van andere valuta worden mensen gedwongen tot directe ruilhandel. Dat men in die gevallen terugvalt op edelmetalen is gezien onderstaande grafiek en tabel logisch. Een scenario hyperinflatie is in de Verenigde Staten zeer goed mogelijk; in Europa schuilt het andere gevaar: een deflatoire depressie (hier kan – vooralsnog – de geldpers niet aan om fiscale tekorten te financieren). 

  • Troika: Griekenland gezakt voor tweede tranche

    Het Griekse probleem blijft onopgelost: Griekenland kan haar schulden niet financieren, de economie krimpt en zij is voorlopig afgesloten van de kapitaalmarkten en afhankelijk van noodsteun van het IMF en Europa. Vorige week leek het er even op dat Griekenland de tweede tranche van de noodlening overgemaakt zou krijgen, maar dat bleek een voorbarige conclusie te zijn. Voordat het IMF (en de EU) geld kan overmaken, moet er een garantie zijn dat Griekenland over twaalf maanden haar schulden kan herfinancieren, anders mag het IMF volgens haar eigen regels geen geld overmaken.
    De troika van het IMF, de EU en de ECB is tot de conclusie gekomen dat Griekenland “onder gefinancierd” is. Dat betekent dat de garantie die voor het IMF noodzakelijk is om een noodlening te verstrekken niet afgegeven kan worden tenzij er een oplossing gevonden wordt om dit financieringsgat te vullen. Aangezien een herstructurering geen optie is voor de ECB en de EU, is een tweede Griekse bailout dus onvermijdelijk. De enige vraag is hoe die tweede bailout ingevuld wordt en of de private sector daarbij betrokken wordt.  
    Sinds Griekenland onder een veel strenger Europees toezicht is geplaatst en er niet meer met de statistieken geknoeid kan worden blijkt dat de Griekse economie er dramatisch voorstaat. De eerste bailout was erop gericht Griekenland “liquiditeit” te verschaffen zodat zij naast saneren voldoende financiële middelen had om uit de schulden te groeien. Het tegenovergestelde is gebeurd: de schulden zijn toegenomen en de economie is enorm gekrompen. De financiering van de Griekse overheid is nog steeds een probleem.    
    De door Europa opgelegde Griekse privatiseringen zouden ongeveer €50 miljard moeten gaan opleveren, maar experts twijfelen eraan of dat überhaupt mogelijk is. Der Spiegel schetste een onthutsend beeld hoe het er in Griekenland aan toe gaat met staatsdeelnemingen.

  • Een tweede Griekse bailout, maar hoe?

    De vraag hoe nu verder houdt de Europese regeringen evenals de ECB flink bezig. Frankrijk wil niets weten van een eventuele herstructurering. Duitsland heeft via een brief van minister Wolfgang Schäuble laten weten dat zij alleen akkoord kan gaan met een nieuwe bailout als ook de financiële sector meewerkt. In de brief die Schäuble aan zijn Europese ambtsgenoten stuurde, stelt Duitsland voor om private houders van Griekse staatsobligaties deze te laten inruilen voor nieuwe Griekse staatsobligaties met het verschil dat die pas over zeven jaar worden afgelost. 
    De ECB zou – volgens bronnen van Bloomberg – de mogelijkheden hiertoe aan het onderzoeken zijn. Het probleem is dat kredietbeoordelaars een dergelijke vrijwillige deelname van de private sector zullen bestempelen als een “default”. Volgens de bronnen van Bloomberg zou de ECB de kredietbeoordelaars erop aansturen om de kredietwaardigheid van Griekenland in een speciale quasi-tijdelijke “faillissement status” te zetten. Zo kunnen de kredietbeoordelaars enerzijds Griekse schulden afwaarderen conform de regels, en anderzijds de  ECB de ruimte geven om onder een speciaal programma het Griekse bankwezen van liquiditeiten te voorzien.
    Dit is voor de ECB bijzonder belangrijk omdat zij Griekse staatsobligaties van de lijst van legitieme onderpanden (waartegen banken geld lenen bij de ECB) moet schrappen. Met andere woorden, een Griekse “default” heeft een liquiditeitscrisis in het Griekse bankwezen tot gevolg. Dat kan niet anders dan resulteren in een financiële chaos in Griekenland, en daar buiten. Bovendien geldt dat wanneer deze weg bewandeld wordt, de risico's zich niet alleen beperken tot het Griekse bankwezen. Financiële markten zullen namelijk meteen de ogen richten op de Ierse en Portugese overheid.
    Hieronder een greep uit de vele berichten over de verschillende overwegingen van regeringen, de ECB, kredietbeoordelaars en het bankwezen. Niets staat nog vast, maar uit de berichtgeving blijkt dat Europa alles uit de kast trekt om zichzelf door middel van een tweede Griekse bailout te beschermen voor erger. Hoe een tweede bailout er precies uit zal zien, is nog onduidelijk, maar de eerste signalen wijzen op nog eens een slordige €100 tot €120 miljard. Over een bodemloze put gesproken.. 
    Door alle onzekerheid zijn de Grieken er niet gerust op dat Griekenland en daarmee ook de Griekse banken gered worden. Zoveel valt af te lezen uit de cijfers van spaartegoeden die opgenomen worden. In 2010 haalden Grieken al zo'n €30 miljard weg. In 2011 is de uitstroom er niet minder op geworden en brengt het totaal inmiddels op ruim €195 miljard. Ook de Griekse overheidstegoeden worden opgenomen; of deze naar Zwitserland gaan zoals Zero Hedge suggereert? We houden het erop dat het spaargeld bij Griekse banken wordt weggehaald. En dat is geen goed teken.. 

  • Spaanse huizenverkopen ingestort: -30%

    In Spanje ligt de vastgoedmarkt zoals bekend op zijn gat. De situatie is er na het hervormen van de Spaanse variant van de hypotheekrenteaftrek nog slechter op geworden..

    http://www.rtl.nl/components/financien/rtlz/nieuws/2011/23/spaanse-huizenverkopen-ingestort.xml

    Volgens berekeningen van het Japanse financiële conglomeraat Nomura stonden er eind 2009 700.000 woningen in Spanje te koop en sindsdien zijn de verkopen van nieuwe huizen alleen maar gekelderd. Er is dus veel meer aanbod dan vraag. Nomura ging nog een stap verder. Zij berekende aan de hand van de cijfers van Spaanse banken dat zij – naast alle te koop staande woningen – nog eens zo'n 24 tot 36 jaar (afhankelijk van de aannames in de berekening) aan jaarlijkse nieuwbouwhuizen hebben gefinancierd. Met andere woorden, Spaanse banken hebben fors geïnvesteerd in bouwprojecten die op het huidige niveau van huizenverkopen het aanbod de komende jaren alleen maar doet toenemen. Dat belooft weinig goeds voor de prijsontwikkeling van Spaanse huizen en voor de kapitaalpositie van Spaanse banken.  

    http://ftalphaville.ft.com/blog/2011/06/09/589196/nomura-says-spanish-banks-are-funding-24-years-worth-of-housing/

    Dat dalende huizenprijzen een gigantisch probleem voor banken is blijkt in Ierland. In Ierland dreigt 40% van de hypotheekgevers onder water te komen staan; de hypotheekschuld is hoger dan de waarde van hun huis. De overvloed aan aanbod zorgt voor een zichzelf versterkende prijsontwikkeling en dus steeds lagere prijzen. Sinds het pieken van de Ierse huizenprijzen in 2007 zijn de prijzen al met maar liefst 40% gekelderd en de verkopen ingestort.
    Zo is in het eerste kwartaal van 2011 het aantal nieuwe hypotheken met 53% gedaald. Ten opzichte van de omzet van hypotheken ten tijde van de piek is de hypotheekomzet zelfs met 95% gedaald! In Ierland zoekt men nu naar oplossingen, maar of de voorgestelde financieringsconstructies het antwoord zijn, kan zonder veel moeite worden betwijfeld. 

  • George Osborne’s spending cuts win IMF backing – for now

    Het IMF heeft de groeiverwachting van de Britse economie naar beneden bijgesteld. Daarbij heeft het IMF ook haar zorgen kenbaar gemaakt over de tegenvallende begrotingscijfers. Groot-Brittannië bezuinigt maar ziet de tekorten niet genoeg afnemen omdat de geraamde economische groei achterblijft. Opmerkelijk is de formulering van het IMF ten aanzien van het Britse financiële stelsel dat zij als een “wereldwijd publiek goed” typeert en nauwlettend in de gaten moet worden gehouden. Dat is een eufemisme voor het wereldwijde financiële gevaar van een failliet Brits bankwezen.  

    http://www.guardian.co.uk/business/2011/jun/06/imf-uk-economy-george-osboe

    Kredietbeoordelaar Moody's waarschuwt de Britse overheid dat als zij – ondanks de tegenvallende economische groei – niet de bezuinigingen realiseert die ten doel zijn gesteld, dat zij de Britse kredietwaardigheid mogelijk zal afboeken. 

    http://noir.bloomberg.com/apps/news?pid=newsarchive&sid=avkFvm.TI1vA

    Dat dit slechts een kwestie van tijd is, blijkt wel uit de analyse van Dr. Tim Morgan, hoofd research van Britse handelshuis Tullet Prebon. Hij stelt – op basis van berekeningen – dat de Britse sectoren die samen verantwoordelijk zijn voor 60% van de Britse economie erg afhankelijk zijn van financiering met schulden. Wanneer in deze sectoren op de rem wordt getrapt om de schuldquote omlaag te krijgen, waar komt dan de economische groei vandaan?

    http://ftalphaville.ft.com/blog/2011/05/26/578626/why-the-british-economy-is-in-very-deep-trouble/

  • How China Just Implemented A Stealth Bailout Bigger Than One And A Half TARPs

    In China zijn er ook problemen en wel met lokale overheden. Die overheden hebben een bailout van $463 miljard gekregen van de centrale overheid. Dylan Gryce van Société Générale kan zijn verbazing over de wijze waarop niet onder stoelen of banken schuiven..  

    http://www.zerohedge.com/article/how-china-just-implemented-stealth-bailout-bigger-one-and-half-tarps

  • Syrië: opstandelingen doden 120 militairen en veiligheidstroepen

    Na een zeer korte periode van schijnbare rust is afgelopen week de situatie in Syrië geëscaleerd. Afgelopen zondag heeft er zich weer een estig incident voorgedaan op de Golanhoogte, aan de grens tussen Israël en Syrië. Hierbij zijn tientallen Syrische demonstranten door het Israëlische leger gedood. Volgens Syrië werden bij dit incident 23 personen gedood en raakten circa 350 personen gewond. Op de zogenaamde Naksa-dag protesteren Palestijnen en Syriërs tegen de bezetting door Israël van de Golanhoogte. Bij een poging om de grens te bestormen werd door Israëlische militairen het vuur geopend. Het incident laat duidelijk zien hoe gespannen de situatie in de regio is. Israël heeft nu haar troepen aan de grens met Syrië in verhoogde staat van paraatheid gebracht. 

    Een nog estiger incident heeft zich direct op de dag na het vorige incident voorgedaan. Bij Jisr al Shughour werden afgelopen maandag en dinsdag bij gevechten tussen opstandelingen en Syrische veiligheidstroepen circa 120 man aan Syrische kant gedood. In de stad werd zwaar gevochten tussen goed bewapende opstandelingen en de ordetroepen. Het regime van Assad heeft twee brigades ingezet om de tegenstand in de regio te breken. De westelijke kuststrook geldt als de machtsbasis van het regime. Voor Assad vormt deze ontwikkeling dus een teken aan de wand; de onrust is nog lang niet voorbij en dit incident laat duidelijk zien dat ook de kuststrook gevaar loopt. Het noordwesten van het land tussen de steden Homs, Hama en Latakia dreigt in handen van de opstandelingen te vallen.

    Op de kaart hierboven zijn de christelijke enclaves te zien waar Jisr al Shughour deel vanuit maakt. Syrië beschuldigt nu de Christenen in Libanon ervan deze groep bewapend te hebben, maar waarschuwt ook Turkije geen steun te geven aan de opstandelingen van wie een aantal naar Turkije is gevlucht. Erdogan heeft echter verklaart dat de Turkse grens voor vluchtelingen open blijft. De verhoudingen tussen Turkije en Syrië staan onder druk en dat is het gevolg van de toenemende druk van de VS op Turkije om een meer pro-Westers standpunt in te nemen in de controverse rond Libië en Syrië. Turkije is daarmee bij het conflict in Syrië betrokken geraakt.

  • Bernanke Speech: The U.S. Economic Outlook

    Ben Beanke gaf tijdens zijn tweede persconferentie een toelichting op het beleid van de Federal Reserve. De Fed zal haar monetaire stimuleringsprogramma QE2 in juni afronden en heeft dan $600 miljard aan Amerikaanse staatsobligaties opgekocht. Beanke repte met geen woord over een continuering van kwantitatieve verruiming. De Fed verandert niets aan het historisch lage rentebeleid en stelt zich dus afwachtend op hoe de economie na het aflopen van QE2 ontwikkelt. 
    Wie Beanke erop naleest wordt verrast door de wijze waarop hij oorzaak en gevolg weet om te draaien. Zo wordt volgens Beanke de inflatie exclusief veroorzaakt door vraag en aanbodcondities en niet door het beleid van de Fed in combinatie met de aard van termijnmarkten. En hoge olieprijzen? Dat komt omdat OPEC de productie niet verhoogt, aldus Beanke. Bovendien valt uit de prijzen van Amerikaanse staatsobligaties niet af te leiden dat een hogere toekomstige inflatie door de markt wordt ingeprijsd. Dat laatste is iets waar de Fed zelf actief voor is op de financiële markten.
    De analyses die links en rechts voorbij komen duiden erop dat estig rekening gehouden moet worden met flinke correcties. Dat is ook logisch omdat wanneer de Fed ophoudt met nieuw geld in de economie te pompen, de stroom naar de financiële markten opdroogt. Het uitstellen van QE2 zal wat ons betreft de noodzaak tot QE3 alleen maar vergroten. Ergens schept de Fed de condities voor het ontstaan van een nieuwe aanleiding voor een derde ronde aan kwantitatieve verruiming. Uiteindelijk moet iemand de Amerikaanse overheid financieren.. 

  • Government’s mountain of debt

    In de Verenigde Staten is de schuldenberg groot, maar zijn de ongedekte financiële verplichtingen gigantisch. Die verplichtingen worden echter nog niet als schuld meegerekend. De snelheid waarmee die toenemen is schrikbarend. In 2010 steeg de Amerikaanse staatsschuld met ruim $1.500 miljard, maar de toekomstige financiële verplichtingen voor onder andere Medicare en Social Security stegen met maar liefst $5.300 miljard.   

    http://www.usatoday.com/news/washington/2011-06-06-us-debt-chart-medicare-social-security_n.htm?loc=interstitialskip

    Met de Amerikaanse werkgelegenheid gaat het niet veel beter. Het gaat ronduit slecht. Aangezien veel staten en lokale overheden grote tekorten hebben verdwijnen er steeds meer overheidsbanen.

    http://money.cnn.com/2011/06/05/news/economy/state_local_layoffs/index.htm

  • Moskou wijst VN resolutie tegen Syrië scherp af

    De situatie in Syrië heeft geleid tot een keiharde diplomatieke confrontatie tussen de VS en het Westen en Rusland en China. Syrië is het gebied waar de drie grootmachten zich schrap zetten en wat de test zal zijn voor de betrekkingen tussen deze drie. De gevolgen van een verslechtering van de betrekkingen tussen de grootmachten zal op tal van terreinen gevolgen hebben voor de gehele wereld. Het gaat erom of er een nieuwe koude oorlog kan worden voorkomen. De door het Westen voorgestelde VN resolutie tegen Syrië wordt door China en Rusland afgewezen. Maar ook landen als Brazilië, India, Zuid-Afrika en Libanon wijzen een dergelijke resolutie van de hand. De zogenaamde BRICs landen vormen daarmee meer en meer één front tegenover de VS en het Westen. Libanon probeert een overslaan van het conflict naar het eigen land te voorkomen.
    Er wordt hoog spel gespeeld en de geopolitieke belangen van de betrokken partijen zijn groot. De VS wil het ingezette beleid ten koste van alles doorzetten en China en Rusland willen dit beleid ten koste van alles stoppen. Een herhaling van de situatie rond Libië zal door Rusland en China niet worden geaccepteerd.