Marketupdate

Tag: zilver

  • Leegloop COMEX: 2,1 miljoen ounce zilver opgehaald uit de kluis

    Gisteren werden de nieuwste voorraadcijfers van zilver op de COMEX bekendgemaakt. Deze cijfers laten zien hoeveel zilver er in de vijf grote ‘bullion banks’ ligt en hoeveel zilver daarvan beschikbaar is voor de handel in termijncontracten. Vorige week berichtten we nog dat de hoeveelheid zilver die beschikbaar is voor contracten was gezakt tot onder de 30 miljoen troy ounce, nadat er een levering van pakweg 1,5 miljoen troy ounce zilver had plaatsgevonden bij Brink’s. Het zilver werd toen overgebracht van de ‘Registered’ naar de ‘Eligible’ voorraad, wat wil zeggen dat er één of meerdere spelers heeft/hebben gekozen voor de fysieke levering van metaal.

    De ‘Registered’ voorraad van zilver is vrij beschikbaar en kan gekocht worden zodra de koper van een termijncontract fysiek zilver wil hebben. Als dat zilver geleverd is blijft het in de kluis van de ‘bullion bank’ liggen, maar komt het op naam te staan (‘Eligible’). De koper kan het zilver in de kluis laten liggen ter opslag, maar kan natuurlijk ook besluiten om het zilver op te halen uit de kluis. Dat laatste gebeurde afgelopen vrijdag, toen er bij Brink’s voor ongeveer 2,1 miljoen ounce aan zilver werd opgehaald. De gebeurtenis volgt zo snel op de grote levering van 1,5 miljoen ounce van vorige week dat we verwachten dat er een relatie tussen de twee bestaat.

    Bij de andere bullion banks werden ook een aantal verschuivingen in posities geregistreerd. Bij JP Morgan werd er precies 120.000 troy ounce zilver binnengebracht (tot op drie cijfers na de komma..), terwijl er bij Scotia Mocatta iets meer dan 60.000 troy ounce uit de kluizen werd gehaald. Bij de HSBC bank vonden geen voorraadmutaties plaats, terwijl er bij de Delaware Depository tenslotte een weinig significante uitstroom van 6.000 ounces zilver gerapporteerd werd.

    Leegloop COMEX zet door

    Deze mutaties in de zilvervoorraad, en dan met name de aanzienlijke uitstroom van 2,1 miljoen ounce zilver bij Brink’s, zorgen ervoor dat de totale hoeveelheid zilver in de COMEX opnieuw gezakt is. Was er vorige week nog 29,3 miljoen ounce beschikbaar voor de handelaren op de termijnmarkt, nu is dat nog maar 28,7 miljoen ounce. De levering van 1,5 miljoen ounce zilver vorige week vertegenwoordigt een waarde van naar schatting $48 miljoen. Het zilver wat nu nog in de COMEX beschikbaar is voor de handel (de ‘Registered’ voorraad), zou bij de huidige spotprijs volledig opgekocht kunnen worden voor iets meer dan $900 miljoen. Dat geeft aan hoe kwetsbaar de papieren handel op de COMEX is, want er is een veelvoud aan contracten uitgeschreven op deze stapel van 28,7 miljoen troy ounce zilver. Maar doordat er limiet zijn gesteld aan de maximale omvang van de long positie op de termijnmarkt zal een ineenstorting van de COMEX niet door één marktpartij in gang gezet kunnen worden.

    Desondanks blijven we benadrukken dat de termijncontracten voor goud en zilver vooral speculatieve financiële instrumenten zijn, die niet de bescherming bieden die fysiek goud en zilver wel kunnen bieden. Dat er in de termijnmarkt veel meer zilver en goud wordt verhandeld dan er fysiek beschikbaar is voor levering maakt de zaak voor het kopen van fysiek goud of zilver alleen maar sterker voor iedereen die vermogensbehoud nastreeft.

    Reuters trekt andere conclusie:

    Reuters kwam gisteren ook met een bericht over de zilvervoorraden in de COMEX, waarin ze schrijven dat de zilvervoorraden nu het grootste zijn sinds 28 maanden. Dit klinkt als positief nieuws, maar wat Reuters er niet bij zegt is dat de stijging vooral verklaard wordt doordat er meer levering wordt gevraagd voor zilver en dat daardoor de hoeveelheid zilver die op naam staat toeneemt. Dat de hoeveelheid zilver die beschikbaar is voor handelaren slinkt en het laagste niveau van 2011 weer benadert laat Reuters volledig links liggen. Analisten die Reuters raadpleegt komen vervolgens met verklaringen dat de vraag naar zilver op dit moment vrij laag is en dat men geen betere bestemming weet te vinden voor het zilver dan het naar de COMEX te brengen. Een analist van HSBC, één van de zakenbanken die wordt verdacht van prijsmanipulatie op de zilvermarkt, trekt de conclusie dat de toegenomen wereldwijde mijnproductie van zilver kan worden aangewezen als de oorzaak voor de groeiende totale zilvervoorraad in de COMEX.

    De actuele zilvervoorraden van de vijf bullion banks zien er nu als volgt uit, met drie cijfers achter de komma:

    Brinks:

    • Registered: 13.414.892,410
    • Eligible: 13.301.149,790

    Delaware Depository:

    • Registered: 2.186.825,865
    • Eligible: 21.151.210,696

    HSBC Bank:

    • Registered: 5.123.851,000
    • Eligible: 36.908.385,420

    JP Morgan Chase:

    • Registered: 1.268.416,700
    • Eligible: 10.445.016,360

    Scotia Mocatta:

    • Registered: 6.745.498,140
    • Eligible: 29.000.832,960

    Totaal:

    • Registered: 28.739.484,115
    • Eligible: 110.806.595,226

    Beschikbare zilvervoorraad van COMEX loopt langzaam leeg

  • COMEX zilvervoorraad weer onder de 30 miljoen ounces

    Terwijl de zilverprijs de afgelopen weken netto verder is weggezakt hebben handelaren op de COMEX toch aanzienlijk meer zilver opgevraagd. De spotprijs van zilver komt tot stand op de termijnmarkt, waar handelaren die zilver aanbieden en zilver afnemen voortdurend contracten met elkaar afsluiten en verhandelen. Deze futures kunnen aan het eind van de looptijd met cash verrekend worden, maar indien de koper fysiek metaal wil hebben moet de tegenpartij dat ook kunnen leveren. Om zilver vlot te kunnen leveren houdt de COMEX zelf een voorraad aan, die de verkopers van zilver kunnen aanspreken als ze het fysieke metaal moeten leveren aan de koper.

    COMEX zilvervoorraad

    Deze voorraad is de afgelopen jaren al behoorlijk geslonken, van ruim 87 miljoen ounces eind 2008 naar iets minder dan 30 miljoen ounces nu. Als we het hebben over de zilvervoorraad van de COMEX moeten we overigens het onderscheid maken tussen twee segmenten: ‘Registered’ en ‘Eligible’. De eerstgenoemde is de voorraad die vrij beschikbaar is voor de handel op de COMEX en kan worden gezien als de netto voorraad. De veel grotere voorraad zilver die als ‘Eligible’ is aangemerkt bestaat uit zilverbaren die wel in de COMEX ligt opgeslagen, maar die op naam staat. Dit zilver ligt uitsluitend ter bewaring in de kluizen van de COMEX en daar kan niemand anders dan de eigenaar aanspraak op maken. In theorie, want we hebben met het faillisement van MF Global gezien hoe ook goud en zilver dat op naam staat kan ‘verdwijnen’.

    Registered zilvervoorraad met 1,5 miljoen ounces geslonken

    De meest recente data van 10 april 2012 laat zien dat de voorraad van beschikbaar zilver (Registered) netto met 1.542.934 ounces is geslonken tot een niveau van afgerond 29.302.649 miljoen ounces. Daarmee staat de zilvervoorraad op de grootste termijnmarkt voor zilver voor het eerst sinds begin september vorig jaar weer onder de grens van 30 miljoen. Het dieptepunt van de zilvervoorraad werd in augustus 2011 bereikt, toen de goudprijs op recordhoogte stond. De Registered inventory zakte toen naar een dieptepunt van iets meer dan 26,5 miljoen ounces. Dat is maar 3 miljoen ounces minder dan het huidige niveau.

    Brink’s

    Eén van de zogeheten ‘bullion banks’ waar het zilver van de COMEX opgeslagen ligt is Brink’s. Daar vond recent de meeste actie plaats, want het laatste rapport van 10 april laat zien dat deze bank 1.542.904 ounces heeft overgezet van de beschikbare voorraad naar de voorraad die op naam staat. Er is recent  dus veel fysiek zilver opgevraagd van de termijncontracten. De veranderingen bij de andere vier bullion banks waren minder groot en zijn op onderstaande afbeelding te zien. Het excel document van de CME Group kunt u hier vinden.

    Wat betekent deze voorraadafname eigenlijk? Het zou zomaar kunnen dat dit een eenmalige beweging is, maar de beweging is wel opvallend groot vergeleken met de ontwikkelingen van de afgelopen maanden (zie de eerste twee afbeelding onder het bericht). Het feit dat er meer fysiek zilver wordt opgevraagd (maar niet uit de COMEX wordt ontrokken), wijst erop dat handelaren meer behoefte hebben aan het fysieke metaal dan aan een belofte op metaal of aan cash. Dat kan verband houden met schaarste op de zilvermarkt, al hebben we geen data om die stelling te onderbouwen.

    Wat u als lezer moet weten is dat er op deze termijnmarkt van de COMEX vele malen meer zilver op papier wordt verhandeld dan er fysiek beschikbaar is. Het is vergelijkbaar met een soort stoelendans, waarbij de muziek nog steeds loopt. Komt er een grote financiële crisis en willen handelaren hun claim letterlijk verzilveren, dan zal blijken dat er onvoldoende beschikbaar is om iedereen te voorzien.

    Voor het eerst sinds begin september staat de voorraad weer onder de 30 miljoen ounce

    Flinke daling in ‘Registered’ zilvervoorraad

    Veranderingen zilvervoorraad COMEX

  • Financiële departement South Carolina erkent manipulatie goud en zilver

    Via het blog SGT Report kwamen we dit opmerkelijke – zes pagina’s tellende – rapport tegen. Het rapport is te downloaden op de website treasurer.sc.gov en is opgesteld in opdracht van de staat South Carolina. Dat het rapport openlijk spreekt over manipulatie in de goud- en zilvermarkt is opmerkelijk, want dat is een onderwerp dat totnogtoe alleen werd erkend in het zogeheten underground circuit. Het rapport staat vol met stuk voor stuk zeer opmerkelijke bevindingen en conclusies, waardoor we het bestempelen als een must-read voor beleggers in goud en zilver en voor iedereen die in het algemeen geïnteresseerd is in deze markten. We lichten een aantal fragmenten uit het rapport, dat hier volledig te downloaden is.

    Het rapport onderschrijft de claims die de Gold Anti-trust Action Committee (GATA) al jaren verdedigt. Het bewijsmateriaal stapelt zich op, maar toezichthouders als de SEC en de CFTC hebben het onderwerp nog niet de aandacht gegeven die het verdient. De auteur van het rapport lijkt goed op de hoogte te zijn van de ontwikkelingen in de papieren goudmarkt, want zo kunnen we de termijnmarkt wel noemen die de wereldwijde spotprijs bepaald. Hier volgen een aantal opmerkelijke passages uit het rapport (belangrijkste stukken hebben we vetgedrukt).

    “Similar to other commodities, the value of gold and silver is determined by supply and demand, as well as speculation. The Federal Reserve, The London Bullion Market Association, JP Morgan Chase, and HSBC Holdings have practiced fractional-reserve banking and engaged in naked short selling causing artificial price suppression.”

    Daar staan ze, de namen van de partijen die volgens het rapport verantwoordelijk zijn voor de manipulatie op de goud- en zilvermarkt, die als doel heeft de prijzen te onderdrukken! Het verbaast ons echt dat deze woorden afkomstig zijn van een overheidsinstantie uit South-Carolina.

    De handel in contracten op toekomstige levering van goud en zilver is het speelveld geworden van speculanten, waaronder twee grote zakenbanken die JP Morgan en HSBC heten. Deze banken hebben een grote shortpositie en zouden van tijd tot tijd toeslaan door vele contracten op de markt te dumpen. In het rapport worden deze banken bij naam genoemd in de context van de manipulatie op de goud- en zilvermarkt. Opvallend is dat ook de Federal Reserve en de Londen Bullion Market Association in het rapport worden genoemd als deelnemers in het spel van ‘fractional reserve’ handel in de goud- en zilvermarkt en het zogeheten naked short gaan, met als doel om de prijzen van goud en zilver te onderdrukken.

    Het rapport vervolgt met verschillende beleggingsvormen van (papieren) goud en zilver, zoals ETF’s, certificaten, ‘gold pools’ en derivaten. Ook hier wijst de auteur van het rapport correct op de risico’s die verbonden zijn aan papieren instrumenten die de goudprijs volgen en die gedekt zouden zijn door een zekere hoeveelheid edelmetaal. Het volgende wordt geschreven over de certificaten voor goud, die uitgegeven kunnen worden door banken.

    “Banks may issue gold certificates for gold which is allocated (non-fungible) or unallocated (fungible). Unallocated gold certificates are a form of fractional reserve banking and do not guarantee an equal exchange for metal in the event of a run on the tank’s gold on deposit. Allocated gold certificates should be correlated with specific numbered bars, however it is difficult to prove whether a bank is improperly allocating a single bar to more than one investor.“

    Ook de derivaten van goud en zilver worden in het rapport kritisch belicht. We lezen en quoten het volgende stuk over de werking van de COMEX. Het wordt steeds leuker…

    “As of 2009 holders of COMEX gold futures have experienced problems taking delivery of their metal. Along with the chronic delivery delays, some investors have received delivery of bars not matching their contract in serial number and weight. Because of these problems, there are conces that COMEX may not have the gold inventory to back its existing warehouse receipts.“

    De auteur van het rapport twijfelt dus openlijk aan de betrouwbaarheid en degelijkheid van de papierhandel op de COMEX. De genoemde risico’s zijn dusdanig groot dat het rapport een negatief advies geeft voor deze beleggingsvorm!

    In de conclusie schrijft het rapport dat goud en zilver al significant in prijs zijn gestegen en in de toekomst opgeblazen zouden kunnen worden tot een bubbel. Volgens het rapport moet er met publiek geld anders worden omgegaan dan met private beleggingen, waardoor riskante en speculatieve beleggingsvormen niet in aanmerking komen. De beleggingen in verschillende afgeleide financiële producten van goud en zilver kennen de nodige risico’s, waardoor men uiteindelijk een negatief advies geeft ten aanzien van beleggen in goud en zilver.

    Fysiek goud en zilver ook afgewezen

    De mogelijkheid om het goud en zilver fysiek te kopen en op te slaan is nauwelijks onderzocht, want deze optie wordt zonder behoorlijke toelichting als volgt afgeschoten…

    “South Carolina does not have the capacity to store or funding to secure gold and silver bullion. For these reasons the State Treasurer’s Office does not advise investing in gold and silver bars and coins.”

    Het rapport sluit af met grafieken van de goud- en zilverprijs over de afgelopen vijftig jaar. Hierin worden de nominale en de voor inflatie gecorrigeerde historische koersen weergegeven. Voor zowel goud als zilver staan we nog onder de piek van 1980, na correctie voor de inflatie (CPI-U). Ook geeft het rapport een interessante tabel met historische prijzen voor zowel goud als zilver tot het jaar 1840.

    Historische goud- en zilverprijzen uit het rapport

  • Video: David Morgan over beleggen in zilver

    Volgens David Morgan zal zilver goed presteren in de komende jaren, gezien het gegeven dat er een wereldwijd valutaprobleem is. Zilver heeft een rijke geschiedenis als geld, omdat het alle eigenschappen bezit die worden gesteld aan geld. Zilver is schaars, heeft een consistende kwaliteit, is duurzaam, makkelijk te vormen en komt slechts in beperkte hoeveelheden uit de aardkorst. Goud en zilver zijn metalen die in de menselijke geschiedenis vrijwillig zijn verkozen tot geld, terwijl papiergeld vandaag de dag bij wet aan het volk is opgelegd. In de reguliere media wordt vrij zelden de monetaire rol van goud en zilver benaderd en wordt het edelmetaal vooral afgeschilderd als een zeer volatiele en riskante grondstofbelegging die geen cashflow produceert.

    Veel onwetendheid onder het grote publiek ten aanzien van geld

    In de afgelopen decennia is zilver volledig verdwenen uit ons geld, met als gevolg dat veel mensen vandaag de dag niet eens meer weten wat geld precies is. Dat vind David Morgan vreemd, omdat juist geld bijna iedereen bezig houdt. Mensen die er weinig van hebben willen graag meer, terwijl vermogende mensen zich vaker zorgen maken hoe ze hun geld kunnen beschermen. De rol van goud en zilver als het ultieme geld wordt volgens David Morgan nog steeds niet begrepen door veel fondsbeheerders en beleggers, omdat ze ook geen helder beeld hebben van wat geld precies is en wat de geschiedenis van geld is.

    David Morgan wijst met een beschuldigende vinger naar de grote groep mensen die niet zelf nadenken over de economie en alles overlaten aan financiële planners, adviseurs en vermogensbeheerders. Ze zouden zichzelf moeten verdiepen in het concept geld en de rol die goud en zilver daarin gespeeld hebben. Mensen moeten volwassen genoeg zijn om zelf na te denken en zelf beslissingen te nemen, nadat ze zich eerst bekend hebben gemaakt met de materie.

    Zilver en goud kunnen een crisis doorstaan

    De meest veilige beleggingsvorm is fysiek goud en zilver, omdat deze de belegger de grootste kans geven om hun vermogen veilig te stellen gedurende deze crisis. David Morgan voegt daar meteen aan toe dat het niet aan te raden is om direct 100% in edelmetaal te beleggen, maar om te beginnen met 10 tot 20 procent. De zilverbelegger verwacht dat de huidige bullmarket in beide edelmetalen in de geschiedenisboeken zal gaan, omdat we nooit eerder op een dergelijk grote schaal een ongedekt geldsysteem hebben gehad. De geschiedenis van papiergeld kent, sinds de eerste verschijning in China, alleen maar mislukkingen. Het kan heel lang goed gaan, maar uiteindelijk weet geen enkel ongedekt geldsysteem te ontsnappen aan het misbruik van zijn meester. Alleen daarom is het volgens Morgan zeker dat ook de Amerikaanse dollar ooit waardeloos wordt, terwijl goud en zilver nooit waardeloos zullen worden. De zilverprijs kan in de komende jaren stijgen tot honderden dollars per troy ounce, ook omdat veel beleggers richting zilver zullen lopen als goud te duur voor ze wordt.

    In de media is er nog steeds weinig aandacht voor goud en zilver en als die aandacht gegeven wordt is dat vaak met heel erg veel scepsis, zo concludeert David Morgan. Ondertussen wordt de middenklasse uitgehold door het beleid van de centrale banken, dat erop gericht is het geld minder waard te maken. De Federal Reserve koopt bijvoorbeeld rechtstreeks staatsobligaties op, terwijl het via de extreem lage rente de Amerikaanse banken in staat stelt om met weinig risico een gezonde winstmarge te maken (de zogeheten ‘carry trade’). De gemiddelde Amerikaan moet volgens Morgan steeds harder werken om zijn of haar welvaartsniveau te behouden, een gegeven dat verband houdt met de ontwaarding van het geld.

    Munten versus baren

    Wat betreft het beleggen in goud en zilver raadt David Morgan aan om een goede mix aan te houden tussen de bekende 1 troy ounce munten en de grotere baren, omdat de munten veel meer liquiditeit verschaffen dan een baar. Munten kunnen per stuk verkocht worden, terwijl grote zilverbaren of goudbaren niet deelbaar zijn en in één keer gekocht of verkocht moeten worden. Voor zeer vermogende particulieren zijn baren natuurlijk aantrekkelijk, omdat ze makkelijker opgeslagen kunnen worden dan munten.

    Voor de rest van het interview verwijzen we graag naar onderstaande video, die iets meer dan 20 minuten duurt. Daarin geeft David Morgan ook zijn visie op de levensvatbaarheid van een terugkeer naar de klassieke goudstandaard.

  • Vraag naar Silver Eagle en Canadian Maple leaf overstijgt binnenlandse productie

    De wet van vraag en aanbod leert ons dat de prijs van een goed moet stijgen als de vraag toeneemt en tegelijkertijd het aanbod blijft dalen. Dat zien we ook terug in de zilverprijs, die sinds 2002 al meerdere keren over de kop is gegaan. Op Silverseek kwamen we een paar interessante grafieken tegen die de grote verschuiving tussen vraag en aanbod van fysiek zilver in beeld brengen. Door de binnenlandse productie van zilver in de V.S. en Canada af te zetten tegen de verkoopaantallen van de populairste zilveren beleggingsmunten uit beide landen wordt duidelijk hoe weinig zilver er feitelijk voorhanden is.

    De data van het USGS (United States Geological Survey) laat zien dat de productie van zilver uit Amerikaanse mijnen in oktober van 2011 uitkwam op 81.400 kilogram, tegenover 117.000 kilogram van diezelfde maand een jaar eerder. Tot en met oktober 2011 was de Amerikaanse zilverproductie 923.000 kilogram en ligt ongeveer 15% lager dan de totale zilverproductie in de eerste tien maanden van 2010. Als we deze cijfers extrapoleren komen we uit op een totale zilverproductie over heel 2011 van ongeveer 1,1 miljoen kilogram zilver, wat omgerekend ongeveer 35 miljoen troy ounce is.

    Daar tegenover staat de verkoop van de Silver Eagle (1 troy ounce) beleggingsmunten, die volgens de U.S. Mint uitkwam op bijna 40 miljoen stuks over heel 2011. De verkoop van alleen dit type beleggingsmunt was in het afgelopen jaar dus al verantwoordelijk voor 114% van de totale zilverproductie in de Verenigde Staten. Daar komt de vraag naar andere vormen van beleggingszilver en de industriële vraag nog bij op. Het is dus goed mogelijk dat Amerika in 2011 een netto importeur van fysiek zilver was.

    Van 5% naar 114% van de zilverproductie

    In 1997 produceerde de U.S. Mint slechts 3,6 miljoen Silver Eagle beleggingsmunten, terwijl de productie toen piekte op ongeveer 70 miljoen troy ounces. In dat jaar eiste de Silver Eagle nog maar 5% van de totale zilverproductie uit eigen land op. In het jaar 2011, slechts veertien jaar later, was de complete Amerikaanse zilverproductie onvoldoende om de U.S. Mint van genoeg metaal te voorzien! De jaren dat Amerika een overschot aan zilver had is definitief voorbij, terwijl de strategische reserves van de Amerikaanse overheid door de jaren heen volledig werden opgemaakt.

    De Amerikaanse overheid vereiste dat er uitsluitend zilver uit Amerikaanse mijnen gebruikt mocht worden voor de productie van de Silver Eagle beleggingsmunten, maar een wetswijziging die in 2002 door president Bush jr. werd ondertekend maakte daar een einde aan:

    ”The authorizing legislation for the American Silver Eagle bullion program stipulated that the silver used to mint the coins be acquired from the Defense National Stockpile with the intent to deplete the stockpile’s silver holdings slowly over several years. By 2002, it became apparent that the stockpile would be depleted and that further legislation would be required for the program to continue. On June 6, 2002, Senator Harry Reid (D-Nevada) introduced bill S. 2594, “Support of American Eagle Silver Bullion Program Act,” “to authorize the Secretary of the Treasury to purchase silver on the open market when the silver stockpile is depleted.” The bill was passed by the Senate on June 21 and by the House on June 27 and signed into law (Pub.L. 107-201, 116 Stat. 736) by President Bush on July 23, 2002.” (Bron: Wikipedia)

    De Amerikaanse strategische zilvervoorraad waar de U.S. Mint uit kon putten voor haar zilverbehoefte is er niet meer, terwijl de vraag naar de beleggingsmunten door de financiële crisis is geëxplodeerd. Een aanpassing aan de wet was nodig om de totale behoefte aan zilver van de U.S. Mint op te kunnen vangen. Stel je eens voor wat er met de premiums op Amerikaanse Silver Eagle munten zou zijn gebeurd als de productie van de munten beperkt zou zijn tot de ongeveer 35 miljoen troy ounce die in 2011 uit de grond werd gehaald in de VS.

    Ook de Canadese Maple Leaf overstijgt binnenlandse productie in 2011

    In Canada is de situatie niet anders. Ook dit land kende in het verleden een ongekend grote zilverproductie, maar sinds 2004 zit die productie al in een dalende trend. In 2004 werd er in dit land ruim 44 miljoen troy ounce aan zilver uit de grond gehaald, maar in 2010 en 2011 bleef de teller onder de 20 miljoen troy ounce staan. Canada kende in een periode van slechts zes jaar een halvering van haar eigen zilverproductie. Daar staat ook een explosieve groei van de vraag naar Canadese Maple Leaf munten tegenover.

    In 2003 bijvoorbeeld verkocht de Canadese munt 576.196 van deze 1 troy ounce beleggingsmunten, wat gelijk stond aan 1,3% van de totale Canadese zilverproductie in dat jaar. Acht jaar later was het beeld compleet anders, zoals ook onderstaande grafiek goed laat zien. In 2011 was de verkoop van de Canadese Maple Leaf munten gestegen tot ongeveer 22,5 miljoen stuks, een toename van 30% ten opzichte van de 17,9 miljoen beleggingsmunten die in 2010 werden verkocht. De vraag naar de Canadese Maple Leaf was dus goed voor 121% van de binnenlandse productie van zilver in 2011.

    Fysiek zilver versus papieren zilver

    De wereldwijde zilverprijs is een afgeleide van de termijnmarkt voor zilver aan de COMEX, waar zilver in contracten van 5.000 troy ounces wordt verhandeld tussen producenten, afnemers en speculanten. Het aanbod van papieren beloftes op zilver geeft een verkeerde voorstelling van zaken, aangezien veel zilvercontracten worden gekocht door speculanten die geen daadwerkelijke levering van het metaal vragen. In plaats daarvan worden veel contracten afgehandeld met cash, zonder tussenkomst van fysiek zilver. Het zilver wordt verhandeld middels termijncontracten, waar iedereen kan beloven om in de toekomst zilver te leveren zonder het metaal feitelijk in bezit te hebben. Hierdoor is het aanbod van zilver op de termijnmarkt veel groter dan het aanbod van het fysieke zilver en is de prijs van het metaal sterk onderhevig aan speculatie. De schaarste die we zien op de fysieke zilvermarkt zegt ons dat de prijs van zilver vroeg of laat wel moet stijgen om de markt weer in evenwicht te brengen. Daar zal de papieren handel op de termijnmarkt geen verandering in kunnen brengen.