Banken en beleggers verliezen fors door scheepvaartmalaise Via het FD onder het kopje “Faillissement vermijden”: De verliezen voor alle financiers zullen oplopen als banken genoodzaakt zijn om harder op te treden tegen cv’s die in gebreke blijven. Banken kunnen veel meer schepen failliet laten gaan dan ze nu doen, zegt expert in scheepvaartfinanciering Jan Vriesinga. ‘Aflossing en soms ook de rente worden doorgeschoven.’
Banken willen een faillissement koste wat kost vermijden, want dan moeten ze het schip veilen. Het schip komt tegen lagere kosten weer terug in de vaart, en dat drukt de tarieven nog verder.
Het is het terugkerende thema van deze crisis: banken willen niet afschrijven en dus blijven zij op giftige activa zitten. Het is eigenlijk te bizar voor woorden maar op deze manier blijft er een noodzaak bestaan om banken te blijven steunen. Terwijl banken – intermediair zoals zij zijn – kapitaal zouden moeten distribueren naar productieve doeleinden blijven kredieten opgesloten in niet-renderende en verlieslatende investeringen.
De omvang van het probleem met scheeps-cv's is relatief bescheiden. Particuliere beleggers en banken hebben bij elkaar opgeteld voor zo'n €4,5 tot €5,5 miljard in scheeps-cv's belegd. En wat voor vastgoed geldt, geldt ook voor scheeps-cv's: zolang banken hun activa niet afwaarderen en verliezen nemen, blijft deze crisis door modderen. Daaraan kunnen we toevoegen dat banken nog steeds kunnen wegkomen met het nemen van boekhoudkundige winsten. Dat zijn fictieve winsten met oneigenlijke bonussen als resultaat.
Banken en beleggers verliezen fors door scheepvaartmalaise (FD)
Wellink: politici niet eerlijk over Europa Nout Wellink verwijt politici niet eerlijk te zijn over Europa. Wellink zei dit gisteravond in KRO's Brandpunt:
Wie de reacties onder het bericht in de Telegraaf leest, zal constateren dat Wellink weinig vertrouwen geniet. Dat neemt niet weg dat ik Wellink volg bij zijn inschatting dat hervormingen of drastische veranderingen niet Nederland zullen komen. En dat geldt ook voor zijn kritiek dat de politiek niet uitlegt dat Brussel afdwingt wat nationaal maar niet wil lukken: een fiscaal 0-beleid (géén begrotingstekorten meer).
De electorale rituelen van het politieke theater duren nog iets minder dan twee weken en ik geef het weinig kans dat de kritiek van Wellink effect zal sorteren..
Wellink: politici niet eerlijk over Europa (Telegraaf)
Spaarvarkentje Van onze SNS-correspondent..
Het spaarvarkentje moet op zijn kop want deze week staat er voor 20Mrd aan nieuwe staatsleningen op de rol terwijl er ongeveer 1Mrd naar de markt terugvloeit in de vorm van rente en aflossing. België, Spanje, Frankrijk, Oostenrijk en Duitsland zullen allemaal proberen een goed plekje bij de ruif te krijgen. ——– De OECD steunt de plannen om de ECB obligaties te laten opkopen. “Europe must exploit this window of opportunity offered by the relative calm in the markets to tackle the eurozone debt crisis.” Het is mischien goed te weten dat de OECD in Parijs zit. Het pessimisme van de fransen is sinds 2005 niet zo groot geweest zo blijkt uit een opniniepeiling van dit weekend. 68% van de ondervraagden antwoordde een beetje of zelfs heel pessimistisch te zijn. Uit deze enquete is ook gebleken dat de “approval rate” van president Hollande is gezakt naar 54%. ——– Klaus Regling wijst er op dat het hoogste Duitse hof op 12 september beslist over de oprichting van ESM. Zonder Duitsland heeft het niet veel zin om het ESM leven in te blazen zegt hij. Open deur. ——– MinFin Philipp Roesler zegt “Bond purchases cannot remain a permanent solution as they drive the danger of inflation”. Dat zijn dezelfde paarlen der wijsheid die eerder ook al uit de mond van BuBa chef Jens Weidmann rolden. ——– Louis de Guidos (Minister Economische zaken Spanje) is helderziend want hij zegt in de FT dat de “bad bank” waar alle zwaar giftige leningen van banken worden ondergebracht over 15 jaar winst zal maken. Nu is de 15 jaars rente in Spanje ongeveer 7%. De prijs van een 15 jarige zerocoupon (Pincipal Only) is 36%. Dat moet dan wel een flinke winst worden over 15 jaar, anders is het de moeite niet waard om er nu gelkd in te steken..
Nu we toch even bij Spanje stilstaan: President Rajoy roept op om maatregelen te treffen om de rente(verschillen) te drukken. “In the current situation some European countries finance themselves at negative rates while others have to pay unsustainably hight rates”. Brazilië vindt 7.5% (korte) rente extreem laag, het is maar hoe je het bekijkt. Verder meldt Rajoy nog dat Spanje nu al voldoet aan de condities die zullen worden verbonden aan een eventuele steunoperatie. ———
Voor de Duitse minister van Economische Zaken en de OESO (of OECD) heb ik voor u een linkje in de aanbieding. Kort maar krachtig: Duitsland accepteert geen geldpersfinanciering van overheidstekorten.
Oeso wil dat ECB meer doet om euro te steunen (FD)
In ander nieuws:
Een rondgang van de Financial Times (het zal ook niet een Britse krant zijn..) wijst uit dat driekwart van de Duitsers de Grieken een vertrek uit de eurozone wensen..
Een kritische column over de uitspraken van Jens Weidmann van de Bundesbank..
Weidmann ondermijnt gezag en geloofwaardigheid ECB (FD)
Nieuws uit buitenlandse media
Frankrijk redt twee-na-grootste hypotheekverstrekker CIF In Frankrijk is er net als in de rest van de westerse economieën valse kredietlucht de economie in gepompt en dat heeft het bekende gevolg van een vastgoedzeepbel. En wanneer de zeepbel doorgeprikt wordt dan komen hypotheekverstrekkers in de problemen. Zo ook in Frankrijk want Credit Immobilier de France krijgt staatssteun middels een garantie ter waarde van naar verluid €1,75 miljard. De staatssteun moet voorkomen dat kredietverstrekker omvalt. Voor wat betreft de omvang van de Franse staatssteun houd ik een slag om de arm; de bekendmaking van de steun dateert van gisteravond en de gemelde cijfers lijken ietwat haastig bij elkaar gesprokkeld te zijn.
Bij Reuters lezen we:
The CIF rescue is the latest in a series of headaches for newly elected Socialist President Francois Hollande, whose govement is already struggling to minimise planned layoffs at other crisis-hit companies like Peugeot and Carrefour, as well as the final wind-down of Franco-Belgian lender Dexia (DEXI.BR).
The state guarantee to CIF, facing the expiration of a 1.75 billion euro (1.39 billion pounds) covered bond in early October, was subject to approval by the European Commission, Moscovici said.
Wat zullen we zeggen? Niet alleen Francois Hollande zal er hoofdpijn van krijgen..
France rescues lender CIF after search for buyer fails (Reuters)
Via Zero Hedge de nodige aanvullende informatie met grafieken, de kredietveroordelingen van Fitch en Moody's en de prelude van de ondergang van CIF daterend van mei 2012..
September Arrives, As Does The French “Dexia Moment” – France Nationalizes Its Second Largest Mortgage Lender (Zero Hedge)
Spanje begint rommelbank Nu in Spanje banken niet langer in staat zijn om hun boekhouding te fingeren en voor hun overleving afhankelijk zijn geworden van staatssteun, kondigt de Spaanse minister van Financiën aan een zogenaamde badbank of rommelbank op te gaan richten. De ke van een dergelijke aanpak is dat een nieuwe bank wordt opgericht waarin slechte onderdelen van banken worden geconcentreerd en die de tijd gegund wordt om orde op zaken te stellen. Voorwaarde voor het slagen van een dergelijke operatie is dat de rommel die ingebracht wordt op reële waarde wordt geboekt en dat er kapitaalbuffers zijn die de rommelbank de tijd en ruimte geeft om de rommel te recyclen. De bankiers van de banken die hun rommel in deze badbank stoppen worden gekort op hun salaris en worden verlost van de rommel zodat er een gezonde bank overblijft; één die verder kan zonder steun van belastingbetalers.
De aangekondigde rommelbank is een voorwaarde tot het verkrijgen van toegang tot de toegezegde €100 miljard noodlening van Europa. En om dit meteen maar terug te koppelen aan de verkiezingen in Nederland: deze aanpak is mijn inziens hetgeen wat Nederland nog te wachten staat. Deze stap is strikt noodzakelijk want je kunt beter werk maken van het opruimen van bancaire rotzooi dan de geldpers aanzetten (of terug gaan naar de gulden zodat eveneens de geldpers wordt aangezet).
Spain creates bad bank, injects funds in Bankia (Reuters)
Humor! Afgelopen vrijdag kon ik het niet laten om toch alvast even wat nieuws te scannen voor vandaag. En met ontzettend veel plezier las ik de volgende parodie op het o-zo typische Keynesiaanse printbeleid. Zeer geestig en de spijker op de kop! Van Mark McHugh via Zero Hedge:
My Doctor’s an idiot. A few years ago, he started expressing conces about my weight, pointing at this chart supposedly showing how much a man of my height should weigh. One glance at his stupid chart and it was clear to me that he had completely misdiagnosed my condition. There was nothing wrong with my weight, I just wasn’t tall enough. Clearly I needed to grow my way out of this. So I went home and googled “how to stimulate growth.” Once I got past the all the baldness cures and penis pumps (it’s not my bag, baby), I found hundreds of papers so incredibly boring I knew they had to be true. In no time, I was able to design and implement my own stimulus plan based on the irrefutable scientificky principles of Nobel prize winners and other people so smart they never had to do an honest day’s work in their lives. Despite the difficulty climbing stairs, I was feeling pretty good about things until my last check-up….
“Hi, Doc.”
“Hi,” he said, examining my file. He looked up, “You’ve put on twenty pounds since the last time I saw you”
“Thanks for noticing,” I beamed.
He frowned. “I remember now. You’re the guy on the diet designed to make you grow. What’s that called again?”
Goudgrafiek Via Casey Research onder de veelzeggende titel “Your window to buy gold below $1,700 is closing”:
Voor de vorm zullen we er maar even bij zeggen dat in het verleden behaalde resultaten geen garantie bieden voor de toekost. En nu ik deze disclaimer erbij geef, voeg ik er volledigheidshalve aan toe dat ik enkele weken geleden mijn positie in fysiek goud (mijn positie in zilver heb ik gelaten voor wat het is) heb uitgebreid.
Your Window to Buy Gold Below $1,700 Is Closing (Casey Research)
Robert Johnson: Via Jesse's Café Américain, Robert Johnson over Wall Street en de Amerikaanse overheid. Johnson werkte in het verleden als handelaar bij George Soros maar is inmiddels professor en verwijst heel treffend naar een nummer van Bob Dylan. It is dark indeed!
Bij Jesse vindt u nog een fragment met Johnson:
Robert Johnson: Audacious Oligarchy – Unmasking Wall Street and the Decline of Confidence (Jesse's Café Américain)
Tot slot. Chinezen en 3D-kunst. Via Bloomberg de onderstaande afbeelding; de eerste van een prachtige reeks. Aanrader!
Rabo ontvangt schadeclaims Libormanipulatie Het FD bericht dat Rabobank inmiddels al vele claims in de brievenbus heeft mogen ontvangen vanwege de manipulatie van de Liborrente. Met name vanuit de Verenigde Staten waar trappelen de 'no-cure, no pay' advocaten om de betrokken banken bij de Libormanipulatie voor de rechter te slepen en grof te verdienen aan de moedwillige oplichting. Rabo is vol vertrouwen dat zij zich zonder al te veel moeite kan verdedigen tegen de claims.
Ik ben benieuwd naar welk recht (lees: in welk land) claims ingediend worden. Doorgaans is de locatie waar de 'overtreding' is gepleegd van doorslaggevend belang bij het bepalen waar een zaak gevoerd kan worden. We wachten dit rustig af maar dit viel te verwachten.
'Draghi stelt beleggers teleur'of'Draghi verdedigt belangen Europese burger' In media is het rentebesluit en de toelichting van ECB president Mario Draghi met een zure ondertoon ontvangen. Financiële markten zijn teleurgesteld omdat de ECB vooralsnog niet overgaat tot het opkopen van perifere staatsobligaties; het Securities Markets Program (SMP) wordt niet opnieuw geactiveerd. Laten we beginnen met een overzicht krantenkoppen:
[ING's Valentijn Nieuwenhuizen:] 'Draghi heeft voor de troepen uitgelopen' (NOS)
[Chef economie-redactie Volkskrant:] 'Draghi heeft zijn eigen geloofwaardigheid geschaad' (Volkskrant)
ECB nog onduidelijk over acties tegen schuldencrisis (RTL-Z)
Het is en blijft een wonderlijk tafereel. Financiële partijen zien maar één uitweg en media lijken alleen hun wensen te horen: “de geldpers moet aan, de geldpers gaat niet aan, en dus stelt de ECB teleur”, zo luidt de boodschap. Wat mij betreft ontbreekt de enige juiste krantenkop en die zou moeten duiden dat de ECB zich houdt aan haar contract met de Europese burger: “Draghi houdt onverminderd vast aan belangen Europese burger”.
Terwijl de ECB halsstarrig blijft vasthouden aan haar mandaat en weigert om de geldpers aan te zetten om zodoende overheden en banken te helpen bij het uitstellen van de noodzakelijke hervormingen, vliegen de verwijten over de tafel. Draghi wordt – na zijn uitspraken van vorige week dat de ECB alles zou doen om de euro te beschermen – zelfs verweten de geloofwaardigheid van de ECB op het spel te hebben gezet.
Ondanks dat ik met media dezelfde realiteit deel en wij allemaal dezelfde woorden horen en lezen, kan het contrast vrijwel niet groter zijn. De wens van financiële partijen dat de ECB de geldpers aan zet blijkt maar weer eens de vader van de gedachte te zijn geweest. Laat ik er een aantal Q&A's uitlichten (overigens, bij de persconferentie van de ECB mogen joualisten maximaal twee vragen stellen):
Question: I have some questions on the bonds you might buy. Would you continue to sterilise all of those bonds? And also – you said that you would buy as much as needed to reach an objective. Would you actually publish that objective? Would you announce a cap?
My second question is: do you think that this will be enough or do you think it might be wise to find a legal way to grant the ESM access to ECB liquidity operations? Perhaps, one last question …
Draghi: You have already asked four questions in one question. Let me say that this concept, the guidance that we have given to the committees of the ECB differs from the previous programme, because that is basically what your first question is about. We have explicit conditionality here – as a necessary condition, adherence by the govements, and by those goveing the euro area, to their commitments. Second, there is full transparency about the countries where this would be undertaken, and about the amounts. Third – and this is something I did not say in the Introductory Statement – this effort will be focused on the shorter part of the yield curve, which will introduce discipline also on the long part, but the effort as such will focus on the shorter part. It is an effort that, I would say, is very different from the previous Securities Market Programme (SMP) and one that falls squarely within our mandate. It will basically be carried out in the secondary market. And, as I have said,it does not violate the prohibition of monetary financing in any way. It falls squarely amongst the instruments of monetary policy. With respect to the rest of the issues you have raised, the Monetary Policy Committee, the Market Operations Committee and the Risk Management Committee will all work together and produce the details necessary for us to take an explicit formal decision.
Then you have asked about the ESM’s banking licence. I must say that I am a little surprised by the amount of attention that this has received in recent press coverage, and in public opinion following a statement. After all, I have said at least twice that the present design of the ESM does not allow this. It is not up to us to issue a banking licence – this is a matter for the govements. What is up to us to decide is whether the ESM – even with a banking licence – can actually be a suitable counterparty that is eligible for central bank financing. And I have said at least twice – at a press conference, and on other occasions – that the current design of the ESM does not allow it to be recognised as a suitable counterparty. And we have a legal opinion of the ECB on this, which was issued the way back in March 2011 (http://www.ecb.int/ecb/legal/pdf/c_14020110511en00080011.pdf) and has, by the way, been published if I am not mistaken. You can always look at that. That is the ECB’s position on this.
Het eerste deel van het antwoord over mogelijke steun aan Europese probleemlanden is helder want de ECB overweegt alleen aankopen van staatsobligaties – in lijn met het mandaat en alleen op secundaire markten (de ECB kan en mag geen staatspapier bij de uitgifte van nieuwe schulden kopen) en dus alleen binnen het kader van het monetaire beleid (zie verderop ook de uitleg van het haperende monetaire transmissiemechanisme).
Ik kan mij voorstellen dat voor een leek dit lastig te doorgronden is, maar Draghi herhaalt nog maar eens dat het mandaat, de ECB verbiedt om over te gaan tot monetaire financiering van overheidstekorten. Draghi legt nadrukkelijk uit dat indien de ECB staatsobligaties koopt, zij dat alleen voorwaardelijk doet en dat betekent dat die overheden niet anders meer kunnen dan zich houden aan de gestelde voorwaarden. Anders gezegd, regeringen moeten hervormen en bezuinigen.
Die tweede vraag is saillant want als joualisten of hoofdeconomen bij banken (of de centrale bank president van Oostenrijk..) de moeite hadden genomen om het document waaraan Draghi refereert, te lezen dan hadden zij kunnen weten dat de ECB – zelfs als de politiek besluit om het ESM een banklicentie te geven – nooit het ESM als tegenpartij zal of kan accepteren.
De banklicentie zou het ESM het recht geven om geld bij de ECB te lenen. Zodoende zou het ESM het Europese belastinggeld kunnen hefbomen waardoor de slagkracht van het ESM vergroot wordt. Europese overheden zouden in dat geval via de achterdeur zichzelf toegang kunnen verschaffen tot de euro-geldpers en daarmee gebruik maken van de mogelijkheid tot geldpersfinanciering, iets dat het mandaat van de ECB verbiedt.
With respect to the role of the ECB and the Eurosystem, while the ECB may act as fiscal agent for the ESM pursuant to Article 21.2 of the Statute of the European System of Central Banks and of the European Central Bank (hereinafter the ‘Statute of the ESCB’), in the same way as under the Union’s Medium-Term Financial Assistance Facility [..], the EFSM and the EFSF, Article 123 TFEU would not allow the ESM to become a counterparty of the Eurosystem under Article 18 of the Statute of the ESCB.On this latter element, the ECB recalls that the monetary financing prohibition in Article 123 TFEU is one of the basic pillars of the legal architecture of EMU [..] both for reasons of fiscal discipline of the Member States and in order to preserve the integrity of the single monetary policy as well as the independence of the ECB and the Eurosystem.
Samenvattend: het ESM kan nooit een tegenpartij worden aan wie leningen kunnen worden verstrekt. Dit zou indruisen tegen het mandaat en de onafhankelijkheid van de ECB. Alle stampij over een banklicentie voor het ESM is een storm in een glas water: zelfs als de politiek het ESM een banklicentie zou geven, kan het ESM geen geld lenen bij de ECB.
Een typisch Amerikaanse vraag.. Het is ook aardig om er een typisch “Amerikaanse” vraag uit te lichten. Het typeert mijn inziens de dienstbaarheid van Amerikaanse joualisten ten aanzien van de belangen van grote financiële partijen:
Question: When the ECB met last month you said there was not even a discussion of non-standard measures, and now you are unveiling these objectives and intentions. What happened in the last month? The crisis has had its ups and downs for the last two years. Was there anything specific that happened in the last month that frightened you?
And secondly, would the ECB consider buying private sector assets, apart from just covered bonds, perhaps corporate loans or unsecured bank bonds? This is not one of the tools that you have used in the past but is it of the options that you will be considering in the next few weeks?
Draghi: There was no specific instance that led to us having the discussion we had today. There was just a sense of worsening of the crisis and of the worsening consequences of the financial market fragmentation in the euro area. I would not point to one single episode but certainly one thing, if one really wants to, was the sudden increase in the shorter part of the yield curve for several countries in the euro area, which for people who know the markets is usually ominous. That was one sign but I would not point only to that symptom, since there were other symptoms of market fragmentation which tend to worsen the situation. So it is not really a reaction to a specific thing that as you said might have terrified us because we usually do not act on terror but on normal, cool analysis of facts. What was your other question?
Question: The private sector…
Draghi: There is no reason to be specific as far as further non-standard measures are conceed because the other part of the guidance is that the relevant committees should examine the other possible measures.
Die eerste vraag is ondanks de overdreven aard van de formulering (zie het woordje frightened) legitiem: wat is de aanleiding voor de discussie over de inzet van niet-standaard monetaire beleidsinstrumenten? Draghi reageert hier vrij direct op. Om Draghi te parafraseren: “als er een reden te geven is, dan betreft het de oplopende rente op kort schuldpapier van [perifere] overheden, maar dat is slechts één symptoom”. En dan letterlijk, “Het is dus niet echt een reactie op een specifiek ding dat – zoals je zei – ons beangstigd heeft [en dat komt] omdat wij ons zoals gebruikelijk niet laten leiden door 'angst' (letterlijk vertaald zou ik “terreur” moeten schrijven), maar op normale, koele analyse van feiten.”
Wie de bal kaatst kan hem terug verwachten.
Maar dan die tweede vraag want dat is er één waar het mij eigenlijk om gaat. Dit is een nogal gewiekste vraag. Waarom? Dit is vragen naar informatie ten behoeve van voorkennis op basis waarvan belegd kan worden: welk schuldpapier zou u opkopen indien u de geldpers aanzet?
Deze vraag maakt ook een evident verschil tussen de Fed en de ECB duidelijk want dit is een vraag die Beanke via de Wall Street Joual geregeld aan de financiële markten communiceert. Beanke doet dat met het doel financiële partijen te verleiden om de aankopen van de Fed een stap voor te zijn. Indien financiële partijen van deze 'voorkennis' gebruik maken dan zullen prijzen van de genoemde financiële activa stijgen en besteedt Beanke een deel van zijn interventies aan de markt uit en spant de Fed die partijen voor zijn karretje. Beanke gebruikt zogezegd het informatie-kanaal om zijn beleid vorm te geven en beloont de markt door met vers geprint geld deze activa tegen een hogere prijs over te nemen. Beanke geeft een 'gratis' winstpremie voor financiële partijen die nauwlettend de Wall Street Joual hebben gelezen en doet dat met geprinte dollars.
Bottom-line: dit soort ellende is er in Europa niet bij. Draghi reageert dus heel terecht summier en verwijst naar de commissies van de ECB die alle technische aspecten gaan doorlichten. Het is maar net hoe je hiertegen aan kijkt, maar ik stel vast dat de ECB zich niet laat verleiden tot het verstrekken van 'voorkennis' ten behoeve van 'gratis' winstpremies van banken en handelaren.
Commissies gaan huiswerk doen En nu deze commissies gemeld zijn, komen we op de crux van de toelichting van Draghi. De rente blijft ongewijzigd; er komt geen nieuwe LTRO (en dat komt omdat die al voldoende het liquiditeitsprobleem van banken heeft ondervangen); de ECB zal het SMP niet activeren aangezien de Europese politiek de beschikking heeft over het EFSF/ESM (en zij met die pot met geld hun eigen probleem te lijf kunnen gaan); en indien er al voor de ECB een noodzaak ontstaat om in te grijpen, dan kan er hooguit verwacht worden dat de ECB – onder de strikte voorwaarden van hervormingen – bereid is om kortlopende rente's van perifere landen te drukken – en hier komt de crux – met het motief om het monetaire transmissemechanisme te repareren. Lees: de ECB is bereid indien nodig kortlopend schuldpapier op te kopen maar wacht het werk van de commissies af hoe zij dit moet vormgeven.
De commissies zullen de technische aspecten van een dergelijke reparatie gaan doorlichten zodat de ECB binnen haar mandaat blijft. Er zal gekeken worden naar de effectiviteit van dergelijke niet-standaard interventies. Dit soort formuleringen moeten niet moeilijker gemaakt worden dan deze feitelijk zijn want het betekent dat de ECB er zorg voor zal dragen dat de lage rente ook in de markt terechtkomt en daar waar die echt nodig is: de reële economie want die moet blijven draaien en daar schort het op dit moment aan. Het zogenaamde transmissiemechanisme hapert.
Ook belangrijk is dat de ECB stelt alleen zal interveniëren om kortlopende rente's omlaag te krijgen. Kort gezegd komt het erop neer dat de ECB de prijsstelling van lange rente's aan de markt overlaat. De prijszetting voor de financiering van overheden valt niet binnen het takenpakket van de ECB, maar het is wel van belang voor de prijsstelling van leningen voor andere partijen in die landen. Dit is tevens meteen een ander verschil met de Federald Reserve want die intervenieert op de Amerikaanse staatsobligatiemarkt om zowel de korte als ook de lange rente omlaag te krijgen: de Fed heeft de markt vervangen.
Oorzaak hapering monetaire transmissiemechanisme Interessant is ook te weten wat Draghi als één van de onderliggende oorzaken aanwijst voor de hapering van het monetaire transmissiemechanisme. Die oorzaak werd door Draghi vorige week in de inmiddels befaamde “Londen-speech“, een speech die media en financials kennelijk niet zo heel nauwkeurig hadden gelezen (!), aangewezen.
Excuses voor de lange en uitgebreide quote, maar Draghi was méér dan duidelijk vorige week:
Within our mandate, the ECB is ready to do whatever it takes to preserve the euro. And believe me, it will be enough.
There are some short-term challenges, to say the least. The short-term challenges in our view relate mostly to the financial fragmentation that has taken place in the euro area. Investors retreated within their national boundaries. The interbank market is not functioning. It is only functioning very little within each country by the way, but it is certainly not functioning across countries.
And I think the key strategy point here is that if we want to get out of this crisis, we have to repair this financial fragmentation.
There are at least two dimensions to this. The interbank market is not functioning, because for any bank in the world the current liquidity regulations make – to lend to other banks or borrow from other banks – a money losing proposition. So the first reason is that regulation has to be recalibrated completely.
The second point is in a sense a collective action problem: because national supervisors, looking at the crisis, have asked their banks, the banks under their supervision, to withdraw their activities within national boundaries. And they ring fenced liquidity positions so liquidity can’t flow, even across the same holding group because the financial sector supervisors are saying “no”.
So even though each one of them may be right, collectively they have been wrong. And this situation will have to be overcome of course.
And then there is a risk aversion factor. Risk aversion has to do with counterparty risk. Now to the extent that I think my counterparty is going to default, I am not going to lend to this counterparty. But it can be because it is short of funding. And I think we took care of that with the two big LTROs where we injected half a trillion of net liquidity into the euro area banks. We took care of that.
Then you have the counterparty recess related to the perception that my counterparty can fail because of lack of capital.We can do little about that.
Then there’s another dimension to this that has to do with the premia that are being charged on sovereign states borrowings. These premia have to do, as I said, with default, with liquidity, but they also have to do more and more with convertibility, with the risk of convertibility.Now to the extent that these premia do not have to do with factors inherent to my counterparty – they come into our mandate. They come within our remit.
To the extent that the size of these sovereign premia hampers the functioning of the monetary policy transmission channel, they come within our mandate.
So we have to cope with this financial fragmentation addressing these issues.
I think I will stop here; I think my assessment was candid and frank enough.
Om Draghi meteen maar gerust te stellen: dit is meer dan eerlijk en duidelijk. Draghi legt de Europese problemen helder uit want als gevolg van de fragmentatie in het Europese bankwezen wordt de rente niet goed door banken aan marktpartijen waaronder overheden doorgegeven. Op dit probleem heb ik al vaker gewezen, maar nieuw voor mij is dat Draghi een deel van de verantwoordelijkheid hiervan bij de nationale toezichthouders legt. Zij dwingen hun bankwezen om zich nationaal af te schermen. Individueel hebben zij misschien gelijk, maar collectief zitten zij er naast. Dat is overigens best een pittig verwijt. Dit probleem kan alleen via het optuigen van een bankenunie opgelost worden en tegen een dergelijke bankenunie heeft de Europese politiek bij de afgelopen eurotop “ja” gezegd.
Draghi legt tevens ook duidelijk uit dat de ECB liquiditeitsproblemen kan opvangen (LTROs), maar het probleem van insolvabiliteit (het risico op faillissement) niet. Dat probleem is er één van de aandeelhouders van banken, van marktpartijen dan wel de poltiek: de ECB kan geen kapitaalsteun bieden.
Niet onbelangrijk is de opmerking over de zogenaamde 'convertibility risk' en dat is een referentie naar het risico dat een land de euro inruilt (of converteert) voor een eigen munt. En dat is waar de opmerking van vorige week betrekking op had. “Within our mandate, the ECB is ready to do whatever it takes to preserve the euro. And believe me, it will be enough”. Met die uitspraak doelde Draghi op de onontkeerbaarheid van de euro en daarmee is het risico dat de euro ingewisseld wordt voor een eigen munt er een die gebaseerd is op een angst die allesbehalve reëel is. De ECB zal alles doen om de risico's die er zijn te bestrijden, maar let wel: binnen haar mandaat. Dat financials uit deze uitspaak concludeerden dat de ECB haar eigen mandaat over boord zou gooien was om kort te zijn gebaseerd op helemaal niets.
Tot slot De kritiek die Draghi in diverse media krijgt is mijn inziens ongebalanceerd, ongefundeerd, zelfs onjuist of gebaseerd op een wens die volgens de statuten helemaal niet kan. Draghi heeft mijn inziens geen woord verkeerd gezegd, laat staan de geloofwaardigheid van de EBC op het spel gezet. En het maakt mij niet uit hoe vaak ik dit nog moet herhalen, maar ik houd van de euro om wat die niet is. De euro is geen speeltje van de politiek waarmee hun perma-gat in de hand gedicht kan worden of een speeltje voor banken waarmee hun winst gesubsidieerd kan worden.
Dat men dat in Amerika en Groot-Brittannië en zelfs in Europa een gebrek noemt is voor hun rekening en dat verwijt zal hen mijn inziens heel duur komen te staan.
En voor wat betreft de kritiek van gold bugs dat de euro niet gedekt wordt door goud, stel ik vast dat de euro wereldwijd de enige munt is die van goud geen vijand maar een vriend heeft gemaakt: de ECB heeft geen enkel motief om de prijs van goud laag te houden. Het is eerder het omgekeerde: Europese overheden, en dit geldt ook voor de ECB (zie activa nummer één op de geconsolideerde balans van de ECB die tegen marktwaarde geboekt wordt), hebben allemaal een belang bij een veel hogere goudprijs. Waarom? Het is de enige manier om zonder inflatie het excessieve schuldenprobleem op te lossen. Dat kan de geldpers niet: nu niet, volgende week niet, volgend jaar niet, volgende eeuw niet, nooit niet.
Draghi verdedigt de euro met alle middelen die hij binnen zijn mandaat tot zijn zijn beschikking heeft en het is niet zo zeer Draghi waar ik al mijn vertrouwen op baseer, maar het mandaat van de ECB waarbinnen hij blijft opereren. Daarop durf ik wel op te vertrouwen en wel omdat de euro een munt is die goud haar prijskracht heeft teruggeven.
De hele Q&A kunt u bij de ECB teruglezen:
Introductory statement to the press conference (with Q&A) (ECB)
De speech van vorige week in Londen kunt u op onderstaande link lezen.
Speech by Mario Draghi, President of the European Central Bank at the Global Investment Conference in London (ECB)
In ander nieuws:
83 miljoen gebruikers Facebook bestaan niet echt (Volkskrant)
FaceBook halveert bijna sinds beursgang: koers $19,82 (RTL-Z)
Must read van Zero Hedge!! De tijd is schaars vandaag, maar de meerwaarde van Zero Hedge komt in het volgende artikel ontegenzeggelijk naar boven drijven. Naar aanleiding van een artikel in de LA Times dat het Amerikaanse ministerie het goud dat in de kluis van de New York Fed ligt in alle stilte heeft geïnspecteerd, legt Zero Hedge in een geweldig artikel de haken en ogen van deze inspectie uit. Zero Hedge komt tevens met een conclusie die ik u al eens eerder heb gepresenteerd: de Federal Reserve is – ondanks dat zij formeel een private instelling is – het verlengstuk van de Amerikaanse overheid. Anders gezegd, de Fed heeft maar één doel: het financieren van de Amerikaanse overheidstekorten.
Ga dit lezen want Zero Hedge ontkracht de spin die de LA Times geeft over de aantijgingen vanuit gold bugs over de Amerikaanse goudreserve: het is niet zo zeer dat die er niet is (ook al moet dat nog maar blijken) maar juist dat die goudreserve in een veelvoud op papier is uitgeleend en is verkocht om de goudprijs kunstmatig laag te houden.
Must read!
The Fed's Gold Is Being Audited… By The US Treasury (Zero Hedge)
Onbehoorlijk bestuur? Quote: “Gary Harrington, an Oregon man, will be spending a month in jail, after being convicted on nine misdemeanor charges. His crime? “Illegally” collecting rain water on his own property. Harrington, who lives in Eagle Point, Oregon, has been fighting for the right to collect rain water since 2002.
Now a decade later, he has been sentenced to 30 days in jail and fined over $1,500 for the man-made ponds he has built on his 170 acres of land. For filling “three illegal reservoirs” on his property with runoff water, Harrington has been convicted on nine misdemeanor charges in Circuit Court”.
Bizar land niet waar?
Oregon man sentenced to jail for collecting rain water (Digital Joual)
In ander nieuws:
Weet wat je eet!
Artificial Butter Flavoring Ingredient Linked to Key Alzheimer's Disease Process (Science Daily)
Quote: “Andy Haldane, executive director for financial stability at the Bank [of England], said economists misled policymakers in the years before the crisis by promoting a “blinkered” view of the world based on the assumption their theories were unfailingly correct.
Alsof we dit nog niet wisten..
Bank official admits economists were to blame for recession (Telegraph)
Het debacle met Knight Capital besteed ik uit aan Zero Hedge en gemakshalve RTL-Z ook al is de struisvogelformulering van “computerstoring” wel het eufemisme van het jaar. Kennelijk kan men de doorgestoken kaart van de infrastructuur en marktstructuur van high frequency trading niet uitleggen. Anyway, donderdag plaatste ik de grafieken van Nanex al, maar de kapotte algo heeft het acute faillissement van deze market maker ingeluid: de kredietverschaffers stoppen met de financiering van Knight nadat hun algo verlies op verlies stapelde. Als kredietverstrekker wil je nu eenmaal niet dat je klant het geld er verlieslatend zo door heen jaagt..
Computerstoring brengt Knight Capital aan afgrond (RTL-Z)
Final Berserk Algo Bill To Knight – $440 Million; Stock Implodes (Zero Hedge)
Knight CEO Comments On Algo Failure Which Has Cost Him 70% Of His Market Cap In One Day (Zero Hedge)
Tot slot. Aan het einde van de middag begint mijn vakantie. Op maandag 3 september ben ik weer terug. En omdat deze middag mij een beetje doet terugdenken aan mijn middelbare schooltijd, Alice Cooper..
Fed houdt het bij ZIRP & Twist De Fed kiest ervoor om vooralsnog niet over te gaan op een derde ronde van geldpersfinanciering van waardeloze schuldpapieren. Het perma-stimuleringsbeleid van ZIRP, zero interest rate policy, blijft tot ver in 2014 gehandhaafd. De balans van de FED blijft tevens gehandhaafd en dat betekent dat de opbrengsten uit aflossingen van aankopen van schuldpapieren (Amerikaanse hypotheekpakketjes en staatsobligaties) uit de eerste twee rondes van monetaire financiering 'doorgerold' worden. De Fed zal de monetaire doping niet uit het financiële systeem halen.
RTL-Z vatte e.e.a. samen en daar is ook de toelichting van de Fed te lezen.
Fed ziet verzwakking, maar gaat nog niet verder stimuleren (RTL-Z)
Politici kunnen wel geld uitgeven, maar niet bezuinigen Via NU.nl: De Andalusische financiële leider Carmen Marinez Aguayo zei dat het schuldenplafond betekent dat er 3 miljard euro extra moet worden bezuinigd op onderwijs en gezondheidszorg. “Het is disproportioneel”, zei ze. [..] Vorig jaar waren de regio's de belangrijkste veroorzakers van het missen van Spanjes doelstelling om zijn tekort te beperken tot 6 procent van het bbp. In plaats daarvan kwam het tekort toen op 8,9 procent.
Het is en blijft het terugkerende probleem in Europa. De politiek weet altijd raad wanneer er geld uitgegeven moet worden, maar zodra er bezuinigd moet worden omdat het geld op is dan is dat volgens hen nooit mogelijk.
Wat Spanje nodig heeft is Luigi Zingales' Plan B. De motivering hiervoor is vrij eenvoudig. De kosten verbonden aan hypotheekschulden noodzaken te hoge loonkosten. De lonen kunnen niet omlaag omdat de hypotheekschulden hiervoor te hoog zijn. Nu Spanje moet bezuinigen en lonen omlaag gaan, deels door bezuinigingen van de Spaanse ambtenarensalarissen en deels onder druk van de oplopende werkloosheid, blijken steeds meer hypotheken onbetaalbaar te zijn. Zolang hypotheken niet via een marktconform mechanisme zoals Zingales dat voorsteld verlaagd kunnen worden dan nemen de kansen toe dat de gehele economie onder het gewicht van die kosten in elkaar zakt. Dat is eigenlijk al gebeurd.
De Spaanse situatie is er één die wij in Nederland nauwgezet moeten volgen want ook wij hadden voor de crisis een hele lage publieke schuldquote èn een torenhoge hypotheekschuld. Zodra de rem op de overheidsuitgaven gezet wordt om te voorkomen dat de overheid zichzelf het faillissement in spendeert, moet linie-breed de kosten in de economie verlaagd worden. Als Spanje de waarde van bancaire activa wil beschermen, dan moet men zich richten op de kwaliteit van hypotheekleningen en dat begint bij de verdiencapaciteit van mensen met een hypotheek. Als zij niet langer hun hypotheek kunnen betalen, dan kan het verlies beter beperkt worden dan dat die door executoriale verkopen vergroot worden. Zingales' Plan B biedt hiertoe uitkomst.
Spaanse regio's in verzet tegen schuldplafond (NU.nl)
Moody's stuk realistischer dan trojka Griekenland: economie blijft krimpen Moody's laat het vooruitzicht van het Griekse bankwezen op negatief. De banken zullen volgens Moody's ook in 2012 en 2013 verlies blijven maken. De oorzaak voor aanhoudende verliezen is de aanhoudende krimp van de Griekse economie en dat oordeel staat in contrast met de verwachtingen van het IMF en de Europese Commissie die uitgingen van een herstel van de Griekse economie in 2013.
Voor Griekse banken wordt de situatie er steeds penibeler op: Griekse spaarders boeken hun spaargeld over naar banken in het buitenland, de leningen waar het Griekse bankwezen op zit verslechteren door de economische krimp in kwaliteit en door de aanhoudende krimp kunnen de Griekse banken minder kredietrisico's nemen en wordt er minder uitgeleend waardoor Griekse bedrijven minder kunnen investeren. De krimp versterkt de krimp. In de geografie wordt het begrip 'cumulatieve causatie' gebruikt en dat heeft doorgaans betrekking op de groei van steden: de groei van steden werkt zelfversterkend. Dat fenomeen is ook in economie van toepassing en niet alleen op de weg omhoog. Griekenland toont aan dat dit ook slaat op de weg naar beneden.
Moody’s voorziet geen groei voor Grieks bankensysteem (FD)
Overigens, er is een hoge ambtenaar bij de Griekse belastingdienst opgepakt op verdenking van het lekken van e-mails. De e-mails stellen dat de maatregelen tegen belastingontduiking niet de ten doel gestelde opbrengsten zullen gaan opleveren. Via Reuters een sappige passage uit de e-mails van 24 en 25 juli j.l.:
“With this data, the General Accounting Office cannot argue during the technical meeting with the Troika on Thursday that we must include, even just symbolically, an amount for 2013 (i.e. 300 million),” the finance ministry official writes in the email to Greece's general secretary of fiscal policy, in which Liosis and other officials are copied.
“Without further documentation, it will also be difficult to convince them on a political level to accept a serious amount and the gap for 2013 widens by 924 million (and for 2014, by 651 million).”
The official then suggests the GAO “have a line” on tax evasion based on benchmarks like the number of new inspectors hired or audits made, or come along to the meeting with the lenders.
“Otherwise we will just have to accept their numbers,” he concludes.
E-mails gelekt over belastingontduiking Griekenland (FD)
Leaked emails on Greek tax evasion embarrass govement (Reuters)
Berlijn verzet zich tegen bankvergunning ESM Het Duitse kabinet heeft bij monde van de minister van Economische Zaken, Phillipp Rösler laten weten dat er geen bankvergunning voor het ESM zal komen. Hij zei: “Wij willen geen inflatie-unie, maar de weg bewandelen naar een stabiliteitsunie”.
Terwijl Angela Merkel vakantie houdt (zij heeft een wandelvakantie met haar man) en Wolfgang Schäuble een dagje de pers op afstand hield, mocht Philipp Rösler zijn 'foute' uitspraken van vorige week herstellen. Hij stelde vorige week dat een Griekse exit geen probleem meer is. Zolang Duitsland bij haar standpunt blijft en het ESM geen banklicentie krijgt, dan blijft de druk op de politiek om eindelijk eens orde op zaken te stellen. De ponzi-financiering van overheidstekorten via een in elkaar geknutselde constructie waarbij Europese belastinggeld in het ESM via leningen bij de ECB gehefboomd wordt zou een vorm van monetaire financiering via de achterdeur opleveren.
Berlijn blijft tegen bankvergunning voor ESM (NU.nl)
Haagse bureaucratie..
Den Haag wil huurders die 'voldoende' inkomen hebben laten doorstromen naar koopwoningen. Uit het FD:
‘Ik wens ze veel succes’, zegt Hugo Priemus, hoogleraar op de TUDelft. ‘Kijk naar het plan van de PvdA. Daarin gaat de huur omhoog als iemand te veel verdient, maar moet de huur ook omlaag gaan als het inkomen weer zakt. De verhuurder moet dus altijd inzage hebben in het inkomen van zijn huurders. Dit wordt bijzonder veel werk.’
Economen Flip de Kam, Leo Stevens en Lans Bovenberg vinden het ongewenst dat derden inzage krijgen in de inkomens van huurders. Zij vrezen bovendien dat verhuurders alleen nog huurders willen die veel verdienen. Die betalen immers meer.
In plaats van een goed doordacht plan voor de gehele woningmarkt prutst Den Haag een maatregel in elkaar die zij vervolgens wil toevoegen aan het monster van een gebureaucratiseerde huizenmarkt. Terwijl iedereen weet dat een schuldencrisis niet opgelost kan worden met meer schulden en er politici rondlopen die dat nog steeds beweren, zien we dezelfde aangeleerde reflex bij het falen van de bureaucratie: er moeten additionele regels komen.
We zijn niet de enige die waarschuwen voor een lager pensioen. De Nederlandsche Bank doet dat nu ook. Quote: “Uit een donderdag gepubliceerd onderzoek onder de 25 grote pensioenfondsen blijkt dat mensen in de opbouw van hun oudedagsvoorziening sinds 2007 al een indexatie-achterstand hebben opgelopen van ongeveer 7 procentpunten. Ook worden dit jaar de meeste pensioenaanspraken en -uitkeringen niet verhoogd.”
DNB waarschuwt voor koopkrachtverlies pensioen (NU.nl)
Nieuws uit buitenlandse media
High Frequency Trading: Wall Street's waanzin slaat weer toe Via Nanex:
The next 2 charts illustrate how trade executions appear ping pong from bid to ask. As if someone is buying at the offer, then 10 ms later selling at the bid, and so forth. It tus out, the gray shading you see in the first chart of EXC is from this alteating between buying and selling. That's right, almost all these trades alteate between buying at the offer and selling at the bid, which means losing the difference in price. In the case of EXC, that means losing about 15 cents on every pair of trades. Do that 40 times a second, 2400 times a minute, and you now have a system that's very efficient at buing money.
Wall Street is very good at minting money. Buing money? Not for 30 minutes. More likely, the same firm may have been on both sides of each trade and were simply testing out new market making software. After all, the NYSE started their new Retail Liquidity Price Improvement Program the very same day. And many of the trade executions are inside the bid/ask; something very unusual for trades and quotes from NYSE. Also, virtually all these trades are for 100 shares – the minimum number required to be reported in the system. And the timing of the trades is very evenly spaced, too evenly spaced. And many examples show a buy and sell appearing at virtually the same time, so close that the second trade has the very next exchange sequence number.
If this is true, then this firm would not have incurred any trading losses. They would have just ended up painting the tape. With a firehose.
This wouldn't be the first time something like this happened. Maybe it will be the first time the SEC does something. Anything. But not likely.
3. Zooming in to a 1 millisecond interval chart, we can see one second of data which shows 39 trades.
25 millisecond interval chart of Nokia (NOK) showing the same patte as above. Note: this chart shows bids and offers from NYSE as blue triangles instead of shading. There are so many trades that they appear as a coiling black mass. In Nokia, the trade rate was a steady 200 per second for many minutes.
Waanzin. Kijk voor de andere HFT-horrorgrafieken bij Nanex of lees het ultiem sarcastische commentaar van Zero Hedge.
This Is What Happens When An HFT Algo Goes Totally Berserk And Serves Knight Capital With The Bill (Zero Hedge)
Geopolitiek: Obama steunt Syrische rebellen Via Reuters: President Barack Obama has signed a secret order authorizing U.S. support for rebels seeking to depose Syrian President Bashar al-Assad and his govement, sources familiar with the matter said.
Obama's order, approved earlier this year and known as an intelligence “finding,” broadly permits the CIA and other U.S. agencies to provide support that could help the rebels oust Assad.
Ik vraag me af hoe je dit besluit geen openlijke oorlogsverklaring kan noemen? En wetende dat alleen het Amerikaanse congres een land de oorlog kan verklaren, is er mijn inziens sprake van een president die de Amerikaanse grondwet aan zijn laars lapt.
Obama authorizes secret support for Syrian rebels (Reuters)
De heimelijke steun aan 'Syrische rebellen', of dat 'locals' zijn of dat die ingevlogen worden vanuit Libië of elders en of zij nu gelieerd zijn aan bekende terreurorganisaties of anderszins verwantschap hebben met een smaakje religieus totalitarisme, het leidt tot excessen waar niemand omheen kan:
Verplichtingen van $1 miljard nekt San Beardino, Califoia Via Reuters: San Beardino filed for bankruptcy protection on Wednesday citing more than $1 billion of debts and making it the third Califoia city to seek protection from creditors. The city of about 210,000 residents 65 miles east of Los Angeles declared a fiscal crisis last month after a report said local govement had tapped out its reserves and projected spending would top revenue by $45 million in the fiscal year that began on July 1. The filing, made in the United States Bankruptcy Court, Central Califoia District, states that the city has “more than $1 billion” in liabilities, and estimated that it has between 10,001 and 25,000 creditors.
Er wordt geschreven dat San Beardino beschikt over bezittingen ter waarde van $1 miljard en dat de faillissementsaanvraag vooral bedoeld is ter bescherming tegen schuldeisers. Op deze manier moet de stad de tijd en ruimte krijgen om financieel orde op zaken te stellen. Hoe San Beardino dat voor elkaar gaat krijgen mag Joost weten. Met 210.000 inwoners is het nauwelijks voor te stellen hoe men 1.000 miljoen aan financiële verplichtingen gaat ophoesten..
San Beardino, Califoia, files for bankruptcy with over $1 billion in debts (Reuters)
Amerikaans ministerie van Financiën innoveert staatsobligatie Alsof de financiële wereld nog niet genoeg heeft van de financiële innovaties komt het Amerikaanse ministerie op advies van Wall Street met een nieuw soort obligatie: de Floating-Rate Note. Bloomberg schrijft over het vooemen van dit nieuwe type Amerikaanse staatsobligatie:
The U.S. Treasury Department said today it is developing a floating-rate note program that could be operational in a year or more, while it is preparing for possible negative-rate bidding. [..] The floating-rate notes would be the first new U.S. govement debt security since Treasury Inflation-Protected Securities, known as TIPS, were introduced in 1997. With a budget deficit estimated at $1.21 trillion this year, the Treasury needs to expand its base of investors, and the notes may appeal to those who are seeking to protect themselves from a possible increase in interest rates or faster inflation stemming from the Federal Reserve’s unprecedented stimulus.
Het addertje onder het gras? Bloomberg laat professor Campbell Harvey het probleem uitleggen:
Still, floating-rate notes pose risks for the Treasury, according to Campbell Harvey, a finance professor at Duke University’s Fuqua School of Business in Durham, North Carolina. If interest rates rise from historic lows, the Treasury will need to pay investors more to borrow, he said in an April interview.
Of de rente op Amerikaans schuldpapier echt zal oplopen moet betwijfeld worden: de Federal Reserve heeft een geldpers die de kredietwaardigheid en de waarde van Amerikaanse staatsschuld garandeert. Anders gezegd, indien de kosten verbonden aan deze getweakte staatsobligaties voor de Amerikaanse overheid stijgen en de tekorten oplopen, dan zullen grotere tekorten eveneens via de geldpers worden opgevangen. Als deze innovatie in het smaakje Amerikaans schuldpapier iets bereikt, dan is het dat het de verhandelbaarheid verbetert; de schuldenproblematiek wordt er niet mee opgelost.
U.S. Treasury Plans Floating-Rate Notes in Year or More (Bloomberg)
In ander nieuws:
Congress approves new Iran sanctions on oil, shipping sectors (Reuters)
Tot slot. Frank wees mij op de volgende website waar het hele inteet in kaart is gebracht, The Inteet Map. Prachtig gemaakt; u kunt d.m.v. inzoomen zelfs de Nederlandse webpagina's in het digitale netwerk bekijken..
Uit de uitkomsten van analyse-software van Limited Pressing, een klein bedrijf dat bands helpt om muziek en merchandise via inteet te verkopen, zou blijken dat 80% van de paginabezoeken via Facebook-advertenties afkomstig zijn van zogenaamde 'bots' of geprogrammeerde software. Dat zijn bezoekers waarvoor het bedrijf Facebook betaalt.
Limited Pressing heet inmiddels Limited Run, iets dat zij graag op hun Facebookpagina willen aanpassen. Eén probleem: Facebook wil dat wel aanpassen maar alleen wanneer Limited Run maandelijks $2.000 aan advertenties via Facebook inkoopt. Limited Run was 'not amused' en plaatste op hun Facebookpagina een verklaring waarom zij stoppen met hun pagina op Facebook:
Hey everyone, we're going to be deleting our Facebook page in the next couple of weeks, but we wanted to explain why before we do. A couple months ago, when we were preparing to launch the new Limited Run, we started to experiment with Facebook ads. Unfortunately, while testing their ad system, we noticed some very strange things. Facebook was charging us for clicks, yet we could only verify about 20% of them actually showing up on our site. At first, we thought it was our analytics service. We tried signing up for a handful of other big name companies, and still, we couldn't verify more than 15-20% of clicks. So we did what any good developers would do. We built our own analytic software. Here's what we found: on about 80% of the clicks Facebook was charging us for, JavaScript wasn't on. And if the person clicking the ad doesn't have JavaScript, it's very difficult for an analytics service to verify the click. What's important here is that in all of our years of experience, only about 1-2% of people coming to us have JavaScript disabled, not 80% like these clicks coming from Facebook. So we did what any good developers would do. We built a page logger. Any time a page was loaded, we'd keep track of it. You know what we found? The 80% of clicks we were paying for were from bots. That's correct. Bots were loading pages and driving up our advertising costs. So we tried contacting Facebook about this. Unfortunately, they wouldn't reply. Do we know who the bots belong too? No. Are we accusing Facebook of using bots to drive up advertising revenue. No. Is it strange? Yes. But let's move on, because who the bots belong to isn't provable.
While we were testing Facebook ads, we were also trying to get Facebook to let us change our name, because we're not Limited Pressing anymore. We contacted them on many occasions about this. Finally, we got a call from someone at Facebook. They said they would allow us to change our name. NICE! But only if we agreed to spend $2000 or more in advertising a month. That's correct. Facebook was holding our name hostage. So we did what any good hardcore kids would do. We cursed that piece of shit out! Damn we were so pissed. We still are. This is why we need to delete this page and move away from Facebook. They're scumbags and we just don't have the patience for scumbags.
Thanks to everyone who has supported this page and liked our posts. We really appreciate it. If you'd like to follow us on Twitter, where we don't get shaken down, you can do so here: http://twitter.com/limitedrun
Facebook liet op vragen van de New York Times weten de zaak te onderzoeken en heeft in het verleden geregeld laten weten dat het nep-accounts zal verwijderen.
Hoe dan ook komen deze geluiden voor Facebook op ongelegen moment. Het bedrijf maakte vorige week bekend dit kwartaal $157 miljoen verlies te hebben geleden. Facebook zou in de toekomst flink moeten verdienen aan advertentie-inkomsten. Bedrijven die overwegen om bij Facebook advertenties in te kopen zullen na deze geluiden zeer vermoedelijk afwachten. Immers, welk bedrijf gaat Facebook betalen voor de aandacht die zij van 'bots' krijgen?
Bodem in staatskas van Griekenland bereikt Dat in Griekenland het geld op is, is al een tijdje bekend. Het permanent dreigende faillissement van de Griekse overheid beweegt de Griekse minister van Financiën Christos Staikouras er inmiddels toe om te zeggen dat “de reserves bijna op zijn”. Staikouras wijst op de noodzaak op nieuwe leningen voor Griekenland om de schulden die de ECB heeft opgekocht onder het Securities Market Program (SMP) af te lossen.
Kan Griekenland die leningen niet aflossen dan dreigt de ECB te moeten afschrijven op Grieks papier. Technisch betekent een dergelijke afschrijving dat de ECB feitelijk de geldpers heeft gebruikt voor het opvullen van de Griekse overheidstekorten en dat is tegen het mandaat. De Griekse minister deed zijn uitspraken op de Griekse TV en lijkt daarmee de druk op Europa te willen opvoeren om snel de tranches uit de tweede bailout overgemaakt te krijgen, hij moet immers geld hebben om uit te kunnen geven. De onderhandelingen met de trojka van IMF, EU en ECB gaan ondertussen door.
Er zal ongetwijfeld weer een oplossing gevonden worden. Op den duur lijkt mij een nieuwe ronde afstempelen noodzakelijk en ik ga er vanuit dat de ECB er buiten gehouden wordt. De geldpers mag gewoon niet aan..
Griekse onderminister financiën: bodem schatkist in zicht (RTL-Z)
Overigens verscheen er via RTL-Z een erg leuk bericht uit Griekenland. RTL bericht namelijk dat Grieken geen smeergeld meer kunnen betalen. De fakelaki, dat zijn enveloppen met geld ter stimulering van een spoedige afwikkeling van de gewenste (overheids)dienst, wordt steeds lager of wordt helemaal niet meer betaald. De zure appel van de economische depressie waar de Grieken doorheen moeten bijten heeft ook positieve bijwerkingen: ook de corruptie blijkt onbetaalbaar te zijn.
Grieken kunnen smeergeld niet meer betalen (RTL-Z)
Financiële divergentie: geld stroomt de Spaanse banken uit Via RTL-Z: In steeds hoger tempo trekken buitenlandse beleggers hun geld terug uit Spanje. Dat blijkt uit cijfers van de Spaanse Centrale Bank. In de afgelopen 12 maanden stroomde ruim 300 miljard euro het land uit, dat is bijna een derde van wat Spanje in een jaar verdient.
Op zich is dit een zorgelijke ontwikkeling want Spaanse banken moeten elders financiering halen waarmee zij hun activa dekken. Aangezien de interbancaire leenmarkt disfunctioneel is, zullen Spaanse banken afhankelijker worden van de ECB voor financiering (denk LTRO's).
Geld dat Spaanse banken uitstroomt wordt elders in het Europese bankwezen gestald en dat betekent dat dit weer terug te zien is in de Target2-balansen bij de ECB. Dit hele fenomeen kan je typeren als financiële divergentie: in plaats dat verschillen kleiner worden, worden die juist groter.
Nu wordt dit soort nieuws veelal aangegrepen om er iets sensationeels of dramatisch over te zeggen, maar zolang Europa bij elkaar blijft is er feitelijk niets aan de hand. De ECB kan de uitstroom van geld (liquiditeiten) opvangen via het verschaffen van leningen, waaronder de LTROs (Long Term Refinancing Operations). Dit is liquidititeitssteun, maar géén vorm van geldpersfinanciering.
Tegen de insolvabiliteit kan de ECB niets beginnen en dat is waar het in Spanje om draait: zijn banken in staat om verliezen op leningen (activa) op te vangen. En dat is precies waar de ECB de grens trekt: dat probleem is er allereerst één van de aandeelhouders van de banken en als het al om een systeembank gaat, één van de Spaanse overheid en van de Europese politiek.
Beleggers trekken steeds meer geld terug uit Spanje (RTL-Z)
Waar de ECB ook niets tegen kan doen, is het gedrag van de autonome regio's. Andalusië en Catolonië weigeren de opgelegde begrotingseisen van Madrid te implementeren. Zie het als Grieks gedrag:
Daaaast werd naar buiten gebracht dat de twee meest populaire regio's, Catalonie en Andalusie, weigerden deel te nemen aan een vergadering tussen de financiele leiders van de regio's en de Spaanse begrotingsminister, als protest over structurele begrotingsdoelstellingen die Madrid de regio's opgelegd heeft.
[..] Een woordvoerster van het regionale ministerie van economische zaken verklaarde dinsdag dat Catalonie, de autonome regio in Spanje met de meeste schulden, onvoldoende contanten heeft om deze maand aan de betalingen aan publieke instellingen als zieken- en verzorgingshuizen te voldoen, en schort deze overdrachten op. Wel 100.000 medewerkers zullen als gevolg hiervan geen salaris ontvangen, stellen lokale media. Spaanse regionale overheden zijn verantwoordelijk voor eenderde van de uitgaven van Spanje.
En zo heeft Spanje er een probleem bij: Grieks gedrag van de autonome regio's. Krediet maakt meer kapot dan je lief is.
Spaans tekort groeit nu kapitaalvlucht versnelt (RTL-Z)
In ander nieuws:
'Lijden' is een betrekkelijk begrip want banken maken minder winst dan zij hopen. En door fraude drukken de boetes de winstcijfers.
De Japanse eigenaar van de nucleaire energiecentrales Tepco is genationaliseerd en maakt miljarden verliezen, o.a. door claims van slachtoffers van de nucleaire meltdown, of beter gezegd, melt-through. De verliezen zijn voor de Japanse belastingbetaler en dat noemen we dus een hele dure sigaar uit eigen doos..
Als het aan de Franse president Hollande ligt zal hij er alles aan doen om de euro te redden. Dat is goed om te veemen want als het hem echt menens is, dan zal de Franse pensioenleeftijd opgeschroefd worden naar 67 jaar, worden de Franse pensioenen verlaagd en wordt het gat op de begroting gedicht met bezuinigingen..
Hollande wil alles doen om euro te verdedigen (NU.nl)
Tja, wat moeten we er nog over zeggen? Misschien had de titel anders geformuleerd moeten worden: VS dreigt China met sancties.
Timmy G. herhaalt nog maar eens het Amerikaanse recept dat in Europa de problemen zou moeten oplossen. In eigen land wordt hij niet meer serieus genomen met die aanpak. Wat hem beweegt te denken dat hij in Europa wel serieus genomen wordt is ons een raadsel..
De Duitse econoom Hans-Weer Sin, uitgeroepen in Groot-Brittannië als één van Europa's belangrijkste economen (hij stelt beleid voor dat de Britse agenda dient), pleit in de Financial Times voor een tijdelijk vertrek van Europese probleemlanden uit de euro. Het is zo typisch: ben je tegen de euro of ben je bereid haar kwaliteit uit te hollen, dan word je in Amerika dan wel Groot-Brittannië warm onthaald en bestempeld als econoom die het wèl snapt. Uiteraard krijg je het podium om je mening te verkondigen.
Heel simpel gesteld: alle oplossingen waar het woord goud niet in voorkomt kun je direct in de prullenbak gooien. Desalniettemin blijven media om de hete brij heen draaien en worden alleen economen aan het woord gelaten die dan wel voor geldpersfinanciering pleiten, dan wel voor een opsplitsing van de euro, dan wel voor meer Keynesiaanse geïnspireerde begrotingstekorten.
Europese Ombudsman heeft dubbele pet Mario Draghi in het vizier Toen Nout Wellink president van De Nederlandsche Bank was bleek hij ook lid te zijn van de Trilateral Commission, een zeer invloedrijke Amerikaanse denktank annex lobbyclub. Wellink was 'vergeten' zijn lidmaatschap te vermelden en dat kwam hem op grote kritiek te staan. Nu blijkt Mario Draghi eenzelfde soort probleem te hebben. Draghi blijkt lid te zijn van de G30, een denktank annex lobbyclub van zeer invloedrijke bankiers. Dit feit is voor de Europese Ombudsman reden genoeg geweest om een kritische vragenlijst naar de ECB te sturen die voor 1 oktober ingevuld terug moet zijn.
BIS gold pool? Gata's Chris Powell zette een aantal artikelen op een rij die in gaan op de rol van de Bank voor Inteationale Betalingen (BIS) in de goudmarkt. Ter afsluiting van het overzicht met artikelen (waar Chris ook mijn artikel over Zijlstra noemt) heeft Chris het zeer intrigerend artikel van Edward J. Epstein meegenomen. Epstein bezocht de BIS, sprak de toenmalige president van de BIS, de Duitse centrale bank president Karl Otto Pohl, en berichtte over de handel en wandel van de BIS waaronder interventies in de goudmarkt. Het artikel uit 1983 dat in Harper's Magazine verscheen biedt een inkijkje in de wereld van centrale bankiers wanneer zij in Basel bijeenkomen om te vergaderen en te overleggen.
Aanrader..
Has the BIS gold pool succeeded the London Gold Pool? (GATA)
'Channel-stuffing' Europe Edition: autoproducenten verkopen auto's aan.. autodealers en zichzelf Het aanbod van nieuwe auto's overtreft de vraag. Doorgaans dalen prijzen als gevolg hiervan maar in de automarkt is alles anders. Vanuit de Verenigde Staten kennen we de verhalen want daar werd het overschot van geproduceerde auto's geabsorbeerd in het distributienetwerk van autodealers, geregistreerd als verkocht, maar zonder eindgebruiker die deze auto's daadwerkelijk afnamen. Op deze manier kunnen autoproducenten 'financieel' mooi weer spelen met hun kwartaalcijfers ondanks dat de zaken er veel slechter voorstaan.
In Duitsland lijkt men de grap te hebben begrepen en ook daar wordt op dezelfde wijze deze kunstmatige vraag in de boeken gezet: de verkoopcijfers worden opgepoetst. Echter, auto's die stof staan te happen bij een autodealers moeten een keer een eindgebruiker krijgen want anders zullen die voorraden grote gevolgen krijgen. Indien de voorraden onverkochte auto's blijven toenemen dan zal op den duur de verkoopprijs moeten dalen om die auto's verkocht te krijgen, en indien prijzen dalen, dan heeft dat ook gevolgen voor nieuw te produceren auto's. En verkopen onder de kostprijs leidt tot verliezen.
Heerlijk toch? Ook bij de aanschaf van een auto is het voor ons consumenten lonend om te wachten totdat het overtollige aanbod de markt bereikt. Voor autoproducenten is het slecht nieuws: de winstmarges kunnen maar één kant op; die kunnen op den duur alleen maar naar beneden.
GM's Channel Stuffing Goes To Germany: Is Europe's Largest Economy A Fraud? (Zero Hedge)
UPDATE 1-Carmakers stuff German market with self-sales (Reuters)
Reuters analyseert mogelijkheden ECB Sterke analyse van Reuters over de mogelijkheden van de ECB. Eén punt van kritiek, geldpersfinanciering wordt in de lange analyse genoemd als een mogelijke stap voor de ECB en die kan mijn inziens uitgesloten worden. Desalniettemin worden de verschillen tussen Fed/Bank of England en de ECB helder uitgelegd.
Eén saillante passage is de moeite waard om eruit te lichten. Vorige week leek elke Europese politicus, econoom en zelfs centrale bankiers bereid om hun idee van een oplossing voor de Europese schuldencrisis door te bellen naar een krant of TV-zender, en één van de terugkerende adviezen bleek die van een banklicentie te zijn voor het permanente Europese noodfonds, ESM. De Oostenrijkse centrale bankier Ewald Nowotny pleitte voor de banklicentie. Het kwam hem op kritiek te staan van de Duitse centrale bank en niet onterecht: het zou een Ponzi-financiering van overheidstekorten toestaan en het mandaat van de ECB compromiteren:
Insiders say Draghi, who encourages debate, intentionally runs a less rigidly controlled ship than Trichet did.
However, several fellow central bankers were furious when Austria's Ewald Nowotny last week floated the idea of giving the euro zone's future permanent rescue fund a banking license, so it could tank up on cheap ECB liquidity. A legal opinion previously sought by the ECB had concluded that such a move would breach the treaty ban on monetary financing of govements, insiders said.
Nowotny's friends said he wanted to stir up debate and hinted Draghi was privately sympathetic to his view. Critics say he just muddied the waters and enraged the Bundesbank.
We mogen de Duitsers dankbaar zijn voor hun rechte rug. Een banklicentie voor het ESM is iets zoiets als het aflsuiten van 10 hypotheekleningen op één huis.
Insight: ECB thinks the unthinkable, action likely weeks away (Reuters)
In ander nieuws:
JPM To Be Subpoenaed Over Defunct PFG's Missing Segregated Money (Zero Hedge)
Tot slot Via de Daily Mail. Plannen om te emigreren naar de Verenigde Staten en goedkoop te gaan wonen? Het kan in de omgeving Detroit!
Charming: For only $3,000 this four bedroom, two bathroom Detroit house is yours
Voor andere alleenstaande Amerikaanse villa's, zie de Daily Mail..
Duitse beleggers zitten op chemisch Nederlands vastgoedafval De Volkskrant heeft op basis van eigen onderzoek (waarvoor hulde!) vastgesteld dat de leegstand van Nederlands vastgoed ook een Duits probleem is. Op zo'n 30% van de leegstaande panden zit een Duitse hypotheek, aldus de Volkskrant. De Volkskrant schrijft over één van de hoofdoorzaken van het aanbodoverschot op de vastgoedmarkt, het verdienmodel, dat:
“[h]et 'verdienmodel' van zo'n fonds gebaseerd [is] op enkele tientallen jaren huurinkomsten, plus de winst bij verkoop. Als de panden die het fonds bezit niet verhuurd zijn en daardoor in waarde dalen, wacht de beleggers een strop. Dat geldt ook voor de banken die de bouw of aankoop van het lege kantoorpand hebben gefinancierd. Als de eigenaar geen huurinkomsten ontvangt, stijgt de kans dat die zijn hypotheekverplichtingen verzaakt en dat de bank verlies lijdt”.
In de krant wordt door Loek van der Kroft van DTZ Zadelhoff gewezen op het korte termijn denken in de sector. Hij zegt: “De gedachte was: ik houd het pand tien jaar vast, incasseer de huurpenningen en daaa verkoop ik het met winst. Investeerders gingen ervan uit dat een kantoorpand dertig tot veertig jaar meegaat, want dat is de levensduur van een bakstenen gebouw. Maar tegenwoordig zijn kantoren al na tien jaar aan renovatie toe”.
Eigenlijk kan niemand er verbaasd over zijn want wanneer het rendement gebaseerd is op een kwart van de levensduur (een levensduur die sinds de Tweede Wereldoorlog constant dalende is geweest) dan is een investering in vastgoed een soort van financiële roofbouw.
Eens te meer blijkt dat snelle winsten niet mogelijk zijn zonder dat er toekomstige verliezen worden gecreëerd. Welnu, de toekomst is vandaag. Ook voor Duitse beleggers; de Volkskrant maakt de balans op:
Kantoorleegstand Nederland is ook Duits probleem (Volkskrant)
Obama vertrouwt op overleven van de eurozone Via NU.nl: “Ik denk niet dat de Europeanen de euro laten ontrafelen”, zei [president Obama] maandag in New York. [..] De Amerikaanse economie zou volgens Obama wel nog maanden 'tegenwind' ondervinden van de Europese malaise.
Wat is het toch een uitkomst voor Amerika dat ook wij soortgelijke problemen ondervinden van hun perma-printbeleid. Je kan altijd de beschuldigende vinger wijzen voor problemen van eigen makelij.
Hoe zal ik het formuleren? Dit soort verkiezingsretoriek kan je omschrijven als een prachtig voorbeeld van electorale diaree..
Obama's minister van Financiën, Timothy Geithner, bracht een bliksembezoek aan Duitsland. Dat lezen we en passant in het bericht in het FD over de manische depressieve toestand van financiële markten in Europa. De strekking van dat bericht komt er min of meer op neer dat beurzen veel optimistischer zijn dan het mandaat van de ECB toestaat.
Geithner bezocht Wolfgang Schäuble op zijn vakantie-adres en zou ook met Mario Draghi hebben gesproken. Wat de heren besproken hebben blijft echter een goed bewaard geheim..
Twijfels over houdbaarheid van optimisme op Europese beurzen (FD)
In ander nieuws:
Willem ziet een einde aan de neerwaartse prijscorrectie in edelmetalen.
“Correctie in edelmetalen is voorbij” (Willem Middelkoop; RTL-Z)
In Spanje blijkt de begrotingswens de vader van de gedachte te zijn..
Spanje denkt doelstelling begroting te zullen halen (Volkskrant)
En in Italië zijn de signalen van de markt met oplopende rentedruk van voorbije weken aanleiding om versneld te gaan bezuinigen. Italië moet.
Quote: “De ECB kan niet meer doen dan tijd kopen: deze acties alleen zullen de schuldencrisis niet oplossen”, aldus Wilson [hoofd kredieten voor Europa, het Midden-Oosten en Afrika bij Moody's].
Over het intrappen van open deur gesproken..
Moody's: ECB kan eurozone schuldencrisis niet oplossen (RTL-Z)
Ondertussen 'stabiliseert' de werkloosheid in Europa op 11,2% van de beroepsbevolking. NU.nl zette de cijfers in grafiek en in een Europese kaart.
De Nederlandse accountantswereld discussieert over de problemen in de praktijk van het vakgebied. Voor de liefhebbers, een reflectie van Marcel Pheijffer over de uitspraak in een tuchtzaak met een lange discussie..
Samenstellen: controleren waar nodig en vertrouwen toevoegen (Marcel Pheijffer; Accountant)
De rente blijft onverminderd lager dan de inflatie in de eurozone. Simpel gezegd: een negatieve rente betekent dat uw geld sneller minder waard dan u gecompenseerd wordt via de rentevergoeding.
Scherpe column van chef economieredactie Perry Feenstra..
Uw bank was ooit een heer… (Perry Feenstra; RTL-Z)
Nieuws uit buitenlandse media
Miljarden winsten ondanks boetes banken Banken nemen verliezen door boetes voor fraude, witwassen van drugsgelden en overtredingen van andere wet- en regelgeving, maar maken desalniettemin miljarden winsten. Quote: “The bank reported a statutory pretax profit of $12.7 billion for the six months to the end of June, up 11 percent on the year and above an average analyst forecast of $12.5 billion, according to a poll by the company”.
Shamed HSBC takes $2 billion hit for U.S., UK flaws (Reuters)
De andere Britse grootbank Barclays heeft er na de erkende manipulatie van Libor een zaak bij. De bank wordt opnieuw onderworpen aan een onderzoek. RBS koos in 2008 voor een peperdure kapitaalinjectie van het Qatarese soevereine kapitaalfonds. Wat de Britse financiële waakhond precies onderzoekt wordt uit het bericht van de Telegraph niet direct duidelijk, maar het lijkt iets te maken te hebben met de keuze voor deze peperdure kapitaalsteun uit Qatar, terwijl dat goedkoper had gekund via de Britse overheid en dat zou mogelijk voor de aandeelhouders gunstiger zijn geweest.
Een saillante quote uit het artikel, want om de kapitaalsteun vanuit Qatar te krijgen maakte Barclays de nodige kosten:
In November that year, Barclays angered shareholders by agreeing to raise a further £6.8bn from a group of Middle Easte investors on far more expensive terms than those being offered by the Govement.
The bank paid £300m in fees on the deal, including £116m to Qatar Holding, while £110m was paid to Sheikh Mansour Bin Zayed al Nahhan, a member of Abu Dhabi’s royal family.
British businesswoman Amanda Staveley and her firm PCP Capital Partners were reported to have eaed £40m in advisory fees for acting as middlemen between the bank and Abu Dhabi.
300 miljoen pond, een premie voor een Sjeik van het Qatarese koningshuis, en 40 miljoen pond voor advieswerk? Om met woorden van Grant Williams te spreken: “Hmmmm…”.
Barclays facing new crisis with inquiry into fees (Telegraph)
Uit het bericht van de Guardian lijkt het te gaan om het verzaken van het geven van voldoende informatie over deze kapitaalinjectie. Barclays zou gemeld hebben dat de premies voor de totstandkoming van deze Qatarese deal 100 miljoen pond zou bedragen; 200 miljoen minder dan de kosten die daadwerkelijk gemaakt werden.
Things smell funny here..
Barclays finance chief investigated by FSA over fundraising (Guardian)
Overigens haalden de Europese tegenhangers Deutsche Bank en UBS niet een kwartaalwinst hoger dan een miljard..
FX Swap Fed-ECB De ECB en de Federal Reserve ruilen hun valuta's om die vervolgens te kunnen uitlenen aan respectievelijk Europese of Amerikaanse banken. Dat doen centrale banken al langer, maar nu, zo meldt Zero Hedge, is de valuta-swap van 7-dagen wel erg hoog geworden: $8 miljard. Zero Hedge wijst op problemen van Europese banken, en concludeert dat er 10 banken zijn die noodgedwongen gebruik maken van dollar-leningen via de ECB.
Nu kan Zero Hedge hier gelijk in hebben, maar wat ik mij afvraag is of het omgekeerde niet ook van toepassing is: zijn er Amerikaanse banken die euro's nodig hebben en dweilen Euorpese banken die dollars op? Indien er een Amerikaanse financal à la MF Global zit te speculeren op perifeer schuldpapier en ter onderpand van die posities meer euro's moet aanhouden vanwege de instabiele rente, dan biedt dezelfde FX-swap hiertoe uitkomst. Of deze gedachte klopt durf ik absoluut niet te zeggen maar de vraag lijkt mij zinvol om te stellen. Wellicht kunnen bankiers hierover uitsluitsel geven.
Wat Zero Hedge zeer terecht aansnijdt is het verschil tussen Libor en het renteniveau van deze valutaswap tussen Fed en ECB. Terwijl de 3-maands Libor op 0,44460% staat, betalen Europese banken de ECB 0,66% voor 7-daagse dollarleningen. En dit verschil is nogal apart omdat de manipulatie van Libor inmiddels een feit is geworden, er nu nog steeds een discrepantie bestaat tussen de hoogte van de Libor-rente en de rente die de Fed en de ECB overeenkomen.
European Dollar Shortage Back With A Vengeance As Short-Term ECB $ FX Swaps Hit 2012 High (Zero Hedge)
Wat ook het hoe en waarom achter de valuta-swaps moge zijn; we kunnen altijd terugvallen op de cartoons van WilliamBanzai7:
En na de Duitse helm van Bild, nu ook de vetkuif van de Fonz..
Commentaar op Sandy Weil Vorige week was ik nogal zuur over Sandy Weil, de oud-bestuursvoorzitter van de Amerikaanse grootbank Citigroup. Hij was de drijvende kracht achter de bankenlobby om de wetgeving die banken verhinderde financiële taken te combineren af te schaffen. Weil stelde vorige week dat dit een fout is geweest en dat de Amerikaanse grootbanken verplicht opgebroken moeten worden. Nadat het kalf verdronken is wordt de put gedempt en zoals ik vorige week schreef valt Weil er wat mij betreft eerst in. Dat is best een pittig oordeel maar hij is zelf miljardair geworden dankzij de verwijdering van Glass-Steagall wetgeving.
John Aziz van Azizonomics schreef er het volgende over. Erg treffend en niet alleen vanwege de grafiek:
This from the guy who provided the impetus and the funds to end Glass-Steagall? Totally absurd — akin to Joe Stalin renouncing Marxism-Leninism and the gulag archipelago on his deathbed.
Glass-Steagall’s separation between depository and speculative institutions — especially during the Bretton Woods period — was a relatively robust system; there was never a large-scale banking calamity of the nature of 2008 or 1929 under its regime. Certainly, it had its imperfections — above all else that it never prevented bankers like Weill from chipping away at it up to the point of repeal — but the proof of the pudding is in the eating, and Glass-Steagall presided over a period of growth and stability.
While the data tends to show that the end of Bretton Woods in 1971 was the real catalyst of the financialisation, globalisation, deindustrialisation and debt buildup that ultimately flung the US into a depressionary deleveraging trap, the end of Glass-Steagall was profound.
Depositors’ funds became a medium for the creation of the huge and sprawling shadow banking and derivatives webs.
The blowout growth in shadow banking was presaged by the end of Glass Steagall in 1999:
Bron & lees verder: Guest Post: The Absurdity Of Sandy Weill (Zero Hedge)
Voormalig openbaar aanklager en gouveeur van de staat New York en tegenwoordig talkshow host, Eliot Spitzer en Matt Taibbi van Rolling Stone hebben ook géén goed woord over voor Weil:
Aldus de minister.. De minister van Energie en Mijnbouw van Tanzania heeft het nieuws gehaald met een uitspraak die niets aan de verbeelding over laat: “I am instructing all mining companies that have been in operation for more than five years to start paying corporate tax without any excuses,” he said.
“If they claim they are still making losses and can't contribute to the national economy through taxes, they should shut down their mines and leave because minerals do not rot.”
Omdat mineralen niet rotten! Ha. De beste man heeft hij helemaal gelijk. Hoe hij die mineralen uit de grond gaat krijgen? Misschien wacht hij net zo lang totdat de goudprijs hoog genoeg is. Goud in de grond is nu eenmaal onderdeel van de nationale reserves..
Tanzania minister wants established gold miners to pay 30% tax – no excuses (Mineweb)
In ander nieuws:
Het schurkt tegen Gossip aan maar Zero Hedge 'helpt' de toezichthouders het netwerk van Libor manipulerende rente-zettende handelaren in kaart te brengen..
LinkedIn Profile Collusion Among Terminated UBS Libor Traders? (Zero Hedge)
Via Firedoglake een aardig artikel over het beroep dat Bradley Manning, de Amerikaanse soldaat die beschuldigd wordt 'geheime' gegevens te hebben gegeven aan Wikileaks, heeft aangetekend tegen de aanklacht. De advocaat van Manning heeft echter één probleem want hij kan niet alle informatie delen in media. Desalniettemin wordt er een tipje van de sluier opgelicht over hoe soldaat Manning in militaire gevangenschap behandeld wordt. Bizar land is Amerika geworden..
Bradley Manning to Testify on ‘Unlawful Pretrial Punishment’ He Endured (Firedoglake)
Tot slot. Via BrasscheckTV, The Young Turks over de Amerikaanse anstneurose ten aanzien van drugs en de effectiviteit van het de-criminaliseren van menselijk gedrag. Wat wij in Nederland al heel lang weten: drugsgebruik is – indien het als een daadwerkelijk probleem gezien wordt – een medisch probleem en niet een strafrechtelijk probleem. Althans, zolang het niet door de Wetgever als zodanig gedefinieerd wordt.
Ook UBS en Royal Bank of Scotland betrokken bij manipulatie Libor Via het FD:
RBS en UBS Tot nu toe richtte de meeste aandacht zich op Barclays, dat een maand geleden een boete van $450 mln opgelegd kreeg voor het manipuleren van geldmarktrentes. Nu blijkt dat handelaren van Royal Bank of Scotland en het Zwitserse UBS eveneens een centrale rol speelden.
Er lijkt een banencarousel van bankiers aan ten grondslag te hebben gelegen, bankiers voor wie het concept eerlijkheid een zeer rekbaar begrip is. Eerlijkheid is bij alle bankiers een probleem, maar in dit geval zijn de gevolgtrekkingen nogal groot want deze manipulatie raakt honderden biljoenen aan kredietcontracten met onbekende kunstmatig afgeroomde winsten. De laatste regel van het bericht in het FD:
Voor zover bekend werkten bij de drie banken samen zo'n twaalf mensen aan het manipuleren van de rente's. Een aantal van hen heeft voor meerdere werkgevers gewerkt, waardoor de kans bestaat dat er uiteindelijk nog meer banken bij betrokken zijn.
Het lijkt mij een idee voor inteationale toezichthouders om het clubje figuren die bij de banken de Libor naar hun hand zette aan te gaan en te vervolgen als zijnde lid van een criminele organisatie. Hoe anders wordt dit soort fraude uitgebannen?
In de blogsfeer maar ook in de FT (waar Marianne Vos prominent op de voorpagina staat) valt te lezen dat Mario Draghi en Jens Weidemann elkaar nog voor de reguliere vergadering van 2 augustus zullen ontmoeten om de gang erin te houden nadat Draghi verleden week de bal een flinke schop heeft gegeven. Een nieuwe LTRO, maar ook verlaging van de rente en het hervatten van de inkoop van obligaties staan op het lijstje met mogelijkheden. Ook het verstrekken van de bankstatus aan ESM zou kunnen. Hierdoor zou deze instelling een enorme hefboom kunnen loslaten op de 500 miljoen die het “in kas” heeft om obligaties op te kopen. This time is really different……..yeah.
Aan nieuwe emissies geen gebrek, maar er wordt meer aan rente en aflossing uitbetaald dan er aan nieuw geld nodig is, althans deze week. Er valt 30Mrd vrij en er is voor 18Mrd vraag naar nieuw geld. Punten van aandacht: nieuwe 3, 5 en 10 jaar Italië, België met 5, 10 en 14 jaar en tot slot Spanje met 2, 4 en 10 jaar. Er komt ook nog een 5 jaar Duitsland. Misschien zal iemand dat een koopje vindt want het rendement op dit papier is inmiddels alweer van 0.25% naar de 0.4% gestegen. De spread met 5 jaar Spanje is -590bp nadat we ook nog -760 hebben gezien (grafiek). We draaien het maar een keer om, dat voorkomt bezinken.
In The Economist staat een artikel over Spanje dat tot eind 2014 ca 385Mrd moet lenen voor lopende kosten en herfinanciering. Dat is niet nieuw want dergelijke getallen hebben we wel eerder gelezen en aan u gemeld. Deze keer is de bron Credit Suisse. Meer marmer in de hal dus komt het rapport wat hoger op de stapel. Zelfs al zou het IMF voor éénderde meedoen aan de herfinanciering dan nog moet er ca 250 Mrd worden “gevonden”. Er is al 100Mrd toegezegd voor hulp aan Spaanse banken dus het potje begint aardig leeg te raken. Volgens het artikel zou alleen het opkopen van staatsschuld door de ECB de rust op de markten kunnen laten terugkeren. Moody heeft ook een openstaande microfoon gevonden en meldt dat de ECB alleen tijd kan kopen maar de crisis niet kan oplossen. Seriously? Er zitten toch hele knappe strategen bij Moody, in dit geval Alistar Wilson. Hij is niet voor niets hoofd Europa, Midden-Oosten en Afrika geworden.
De rest van de berichten die in ons netje zijn blijven hangen betreffen chitter-chatter dat ferme actie goed is voor de Euro (ca 1.23 doende) en voor de beurzen. De futures geven een groene opening aan.
Darkpool, greypool of niets aan de hand? Via het FD: ING gaat als eerste grootbank particuliere aandelenorders buiten de Amsterdamse beurs om verhandelen. Daarmee raakt beursbedrijf NYSE Euronext zijn laatste monopolie in Amsterdam kwijt. NYSE Euronext noemt de stap van ING ‘teleurstellend’. Particuliere handel is goed voor 10% tot 15% van het volume op de Amsterdamse aandelenmarkt, maar het belang is groter. Particulieren tellen zwaar bij de koersvorming en trekken professionele partijen aan. Als Amsterdam deze orders kwijtraakt, boet de beurs aan gewicht in. Met ING verliest Beursplein 5 zo’n tiende van de handel door particulieren.
Het is wat mij betreft een open maar prangende vraag: “Is de stap van ING om aandelenorders buiten de Amsterdamse beurs te verhandelen niet een eerste stap naar de creatie van een darkpool of een greypool”?
Misschien denkt u, “Darkpool? Wat is dat”? Ik leun maar even op de Engelstalige pagina van Wikipedia: In finance, dark pools of liquidity (also referred to as dark liquidity or simply dark pools) is trading volume or liquidity that is not openly available to the public.[1] The bulk of these represent large trades by financial institutions that are offered away from public exchanges so that trades are anonymous. The fragmentation of financial trading venues and electronic trading has allowed dark pools to be created, and they are normally accessed through crossing networks or directly between market participants.
Ik zal eerlijk zijn: ik heb het antwoord op deze vraag niet maar inmiddels heb ik wel geleerd dat vragen belangrijker zijn dan kant en klare antwoorden afkomstig van financials. Zeker wanneer het om geldzaken gaat is scepsis op zijn plaats. De ervaringen in de Verenigde Staten zijn niet bepaald geruststellend..
Uittocht particuliere belegger op Beursplein 5 (FD)
Rondje Europese bezuinigingen De Grieken hebben op papier €11,5 miljard aan uitgaven gevonden die geschrapt kunnen worden. Zo gaan wederom ambtenarensalarissen omlaag en dat geldt ook voor Griekse pensioenen. Het grootste 'spaarreservoir' in de economie (lees: pensioengelden) is in Griekenland een netto uitgavenpost: er is wel van alles beloofd, maar nooit opzij gezet. Dat probleem deelt Europa overigens (zie: BIS paper 300, pagina 10..). In Nederland is wel gespaard, maar veelal in reeds uitgegeven overheidsgelden (lees: staatsschuld) en het is dan ook de vraag of dat allemaal wel terugkomt; met rendement is een tweede.
Dan de Italianen: zij hebben hun pensioenstelsel 'gered'. Via RTL-Z lezen we dat “de hervormingen om het Italiaanse pensioenenstelsel betaalbaar te houden, [aan]slaan. Zo is het aantal nieuwe AOW-gerechtigden in de eerste helft van dit jaar met 47 procent gedaald ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. Op zich is het positief dat de genomen pensioenmaatregelen z'n vruchten begint af te werpen. Of het voldoende is zal moeten blijken: tegenvallers kunnen vrij eenvoudig buiten de boeken gehouden worden.
Voor wat betreft Spanje zijn er slechts sombere berichten te geven. Uiteraard hebben Britse denktanks alle wijsheid in pacht en de Britse denktank Open Europe komt met de niet verrassende conclusie dat Spanje niet gered kan worden. Er is teveel geld nodig. Uh.. ja, dat klopt. Dat riepen wij jaren geleden ook al. Binnen dit financiële stelsel zijn er domweg geen oplossingen. We noemen het niet voor niets eufemistisch een inflatoir geldstelsel: dat is gebaseerd op het principe van onaflosbare schulden: schulden worden niet afgelost, die worden opnieuw geleend. Desalniettemin wist Mario Draghi met zijn uitspraak vorige week de Spaanse rente omlaag te praten. Die daling zet nu door. Het is eigenlijk te bizar voor woorden dat één man de prijsstelling van een overheid omhoog of omlaag kan praten.
Later deze week zal overigens blijken of de ECB onder het Securities Market Program nieuw staatspapier heeft gekocht. Blijkt dat niet zo te zijn dan vermoed ik dat financiële partijen teleurgesteld zijn en Spaans schuldpapier zullen verkopen en de rente weer zal stijgen. Heeft de ECB wel Spaans schuldpapier aangekocht, dan kunnen financiële waaghalzen hun winst nemen.
Een bericht in de categorie “huilie huilie reactie”. De Chinese partner van Volkswagen zou misbruik maken van de technieken van Volkswagen en dat gaat ten koste van Volkswagen. Wanneer Chinezen iets kunnen maken: laat ze. Een auto maken is niks anders dan een brood bakken: er worden dingen ingekocht, die dingen worden 'geassembleerd' door mensen en vervolgens verkocht. Niemand die zeurt als de ene buurtbakker een soortgelijk broodje bakt als de buurtbakker in een ander dorp dat ook doet. Sterker, al zouden zij in één dorp zitten: dat is marktwerking. Concurrentie op basis van kosten is wat onze economie ontbeert en dat is nu precies wat de Chinezen toevoegen. Of de auto's die zij maken ècht veilig zijn? Dat is natuurlijk een tweede want dat is in het verleden steeds een terugkerend Chinees probleem gebleken. Goedkoop is nu eenmaal altijd duurkoop.
China opent interbancaire leenmarkt voor buitenlandse beleggers Wederom een stap in de richting van de inteationalisering van de Chinese renminbi in het inteationale betalingsverkeer: buitenlandse partijen (die een vergunning moeten hebben) mogen op de Chinese interbancaire leenmarkt leningen financieren en verhandelen. Het bedrag dat buitenlandse partijen in dergelijke leningen hebben gestoken is vooralsnog bescheiden maar stijgende: van $30 miljard in 2002 naar $80 miljard in april 2012.
China Opens Biggest Bond Market to More Inteational Investors (Bloomberg)
Zwitserse centrale bank hamstert euro's Via FT Alphaville:
Hoe ziet de perma-interventie van een centrale bank die de wisselkoers niet omhoog mag gaan eruit? Zo dus.
Freegold Het afgelopen jaar heb ik er met een zekere regelmaat over geschreven: freegold of, vertaald naar het Nederlands, “goud ontketend”. De bron voor deze conceptuele invulling van goud als anker voor het monetaire en financiële stelsel is de Goldtrail. Ik kan iedereen aanraden om bij USAGold het archief in te duiken en te lezen wat Another, Friend of Another en vele anderen zo'n 15 jaar geleden schreven. Het is een schat aan kennis die er te 'ontdekken' is.
Datzelfde geldt tegenwoordig voor Friend of Friend of Another, of kortweg FOFOA. Vorige week plaatste FOFOA een verzoek voor een open forum op zijn blog en daar wil ik graag iets uit quoten:
Here are a couple of the irreconcilable concepts found on this blog that noobs must either reject or ignore in order to hang on to their ZH [Zero Hedge] / GATA CB thesis.
1. Remember when Aristotle wrote this? “In working on this project, I was personally shocked when I discovered that we absolutely NEEDED paper currency in order to set Gold free. In the perfect world you lapse into in your comments, everything you say is well and good. We don't live in that world, however. My biggest challenge in piecing together my proffered solution was to accept what this real world had to offer and avoid foisting my own preferences onto the world like a square peg in a round hole.”
Have you ever seen anyone in the hard money camp write anything like this? Or can you imagine them ever doing so? Yet this is one of the core fundamentals necessary to understanding Freegold.
Ook voor mij geldt de volgende zin: “I was personally shocked when I discovered that we absolutely NEEDED paper currency in order to set Gold free.”
In Duitsland is er een probleem ontstaan: er is momenteel géén wet die de uitslag van verkiezingen de toets van grondwettelijke goedkeuring kan doorstaan. Spiegel legt uit..
'Germany Does Not Have a Valid Voting Law' (Spiegel)
Zal de ECB printen? Nee. Dat doet de ECB al vijf jaar niet en zal dat ook niet gaan doen. Als het Securities Market Programme geactiveerd wordt, dan is dat niet het equivalent van geldpersfinanciering. En dan nog steeds is het niet zeker of dat überhaupt gebeurd.
Schauble Just Says Nein Again: German FinMin Denies Rumors Of ECB Bond Buying (Zero Hedge)
Bruce Krasting over het Amerikaanse belastingstelsel..
A Completely Screwed Up System (Bruce Krasting; Zero Hedge)
Tot slot. Bij mij staat RTL-Z meestal aan en naar aanleiding van de rechtszaak tegen de Russische punkband Pussy Riot èn omdat ik niet vies ben van punk: Pussy Riot!
Ik heb de tekst even door de Google translate gehaald.. naar het Engels want de Nederlandse vertaling sloeg als een tang op een varken. Hier en daar zijn verbeteringen op zijn plaats (google translate is far from perfect):
The occupying cooking pan town Come out with a vacuum cleaner, Bring orgasm Police battalions seduced girls Cops naked happy new reform
Fucking fucking sexists putinistam!
Kropotkin, vodka, splash in the stomachs You just think, while the Kremlin bastards Rise of toilets, the poisoning death Flashers will not work, Kennedy will meet
Fucking cops fucking heads!
Like sleep, day – again, to oppress, Brass knuckles in his pocket, feminism sharpened In Easte Siberia, moved his soup To become a rather rude rayot
Rabo wel degelijk betrokken bij manipulatie Libor De afgelopen twee weken had ik al op de mogelijkheid gewezen: is Rabobank betrokken bij de manipulatie van Libor? Welnu, via het FD:
In 2008 zijn na een inte Rabo-onderzoek twee mensen ontslagen wegens vermeende manipulatie van de Libor. De ontslagen medewerkers waren zogeheten submitters, mensen die dagelijks de rente doorgeven waartegen Rabo die dag zelf kan lenen. De verdenking was dat zij niet altijd het objectief juiste tarief doorgaven, maar soms een te hoge of te lage rente meldden om collega’s in de geldhandel te helpen. Die laatsten waren soms gebaat bij een Libor waarvan ze wisten dat die iets hoger of lager zou uitpakken dan iedereen verwachtte. Met die kennis konden handelaren winst maken op bijvoorbeeld rentederivaten. In deze wereld gaat het om honderdsten van procenten.
Eind vorig jaar was het opnieuw raak en zijn bij Rabo weer twee ‘submitters’ de deur uitgezet. Het hoofdkantoor van de Rabobank in Utrecht had niet altijd goed zicht op de Liborafdeling die vooral vanuit Londen opereerde. Rabo heeft het kantoor in Londen afgelopen jaren grondig gereorganiseerd en meerdere taken afgestoten of overgebracht naar Utrecht.
De coöperatieve boerenleenbank heeft wat uit te leggen. Héél simpel: Rabobank weet meer. Wanneer perswoordvoerders roepen dat zij 'niet kunnen ingaan op individuele arbeidsrechtelijke zaken’ dan hebben de Libor-prijszettende medewerkers zich kennelijk niet gehouden aan hun arbeidscontract. Let wel: banken houden hun personeel in hoge of essentiële posities goed in de gaten en lichten doorgaans de achtergronden van iemand helemaal door.
Een aantal vragen schieten zo maar te binnen.. Wat is de motivering geweest van Rabobank om over te gaan tot ontslag? Hebben deze Rabo-medewerkers direct dan wel indirect geprofiteerd van de door hen gepleegde manipulatie? Is door centrale banken (Fed, BoE, DNB, ECB) bij Rabobank geïnformeerd naar Rabo's inbreng in Libor? Indien Rabo deze medewerkers heeft ontslagen vanwege het doorgeven van onjuiste rentes, waarom heeft zij hier geen melding van gemaakt? Of heeft Rabobank dit wel gemeld bij de toezichthouders en zo ja, wanneer dan?
Wordt vervolgd!
Rabobank ontslaat vier bankiers in Liborschandaal (FD)
'Rabobank-medewerkers door Liborschandaal ontslagen' (NU.nl)
Los van de betrokkenheid van Rabo bij het manipuleren van Libor, maakte Rabo gisteren bekend dat 3.000 vestigingsmedewerkers zullen verdwijnen. De bank gaat snijden in de kosten en wil naar verluid een half miljard tot een miljard euro gaan besparen. Wat zullen we zeggen? De Nederlandse versie van de FIRE-economie* ligt op zijn gat en dus zijn er minder bankiers nodig..
Rabobank Nederland schrapt duizenden banen (RTL-Z)
* Overigens FIRE-economie staat voor de afkorting: Finance, Insurance & Real Estate.
Hoe een derivatenhaantje kaal te plukken? Vestia heeft in navolging van het Openbaar Ministerie beslag laten leggen op de villa van Marcel de V. die Vestia opzadelde met een verlieslatende derivatenpositie. Aan de derivatenpositie met een nominale omvang van €23 miljard verdiende De V. zo'n €9,5 miljoen. Vestia en het OM hebben nu beide een claim gelegd op de villa van De V.
Saillant is dat claim van Vestia €10.452.750 bedraagt en die van het OM €9.427.500. Hoe Vestia bij deze boekhoudkundig hogere waarde komt, wordt niet vermeld. Gevalletje creatief boekhouden? Hoe dan ook, de corrupte treasurer wordt kaalgeplukt. Ondertussen betaal ik via mijn woningbouwcorporatie jaarlijks €30 om de verliezen van Vestia op te vangen. Heerlijk land blijft het toch..
Timmy G. onder vuur Minister van Financiën van de Verenigde Staten, Timothy Geithner, ligt onder vuur. Oud-Inspecteur-Generaal Neil Barofsky hield toezicht op de mega bailout voor Wall Street en constateerde estige gebreken in het Troubled Asset Relief Program (TARP). Toen hij Geithner confronteerde met de ondoorzichtigheid van de wijze waarop de $700 miljard werd aangewend ontplofte Geithner: de krachttermen vlogen over de vergadertafel. De Huffington Post wijdde er een kleurrijk artikel aan met een a-typische Amerikaanse twist: het woord fuck komt er meerdere keren in voor..
Timothy Geithner Peppered TARP Inspector General Barofsky With F-Bombs: Book (Huffington Post)
Barofsky werkt inmiddels niet langer als Inspecteur-Generaal. De ontstane aandacht voor de intee gang van zaken bij het ministerie dat Geithner leidt is het gevolg van het boek dat Barofsky schreef. Dat boek heeft Barofsky de veelzeggende titel “Bailout: An Inside Account of How Washington Abandoned Main Street While Rescuing Wall Street”, meegegeven. Dit boek kwam dinsdag j.l. uit en is bij Amazon.com te bestellen.
Uiteraard duiken media bovenop het verhaal dat Barofsky heeft te vertellen want als insider heeft hij het nodige te vertellen. En sinds bekend is geworden dat Libor gemanipuleerd werd en Geithner hiervan wist, is het niet onlogisch dat Barofsky Geithner nieuwe verwijten maakt. Zijn stellingname tegen Geithner is niet mis: handboeien zijn op zijn plaats.
Geithner was voordat hij minister van Financiën werd (uiteraard een saillante keuze van president Obama..) de hoogste baas van de New York Fed en ondanks dat hij weet had van de problemen van de manipulatie van Libor heeft hij niet ingegrepen. Barofsky pleit voor het ontslag van Geithner, en zinspeelt daarbij zelfs op handboeien. Via Zero Hedge een transcript van het onderstaande interview met Yahoo! The Ticker:
While Geithner pushed for broader reforms of LIBOR, he did not explicitly wa of possible rate manipulations and neglected to notify U.S. regulators at the Department of Justice, the Commodity Futures Trading Commission and Securities and Exchange Commission to the wrongdoing, notes Barofsky.
It was a “message to the banks 'if we commit fraud, we break the rules, don't worry, we're too big — they'll never bring the appropriate steps against us,'” Barofsky says in an interview with The Daily Ticker. “And that is why we've had scandal after scandal after scandal.”
This was a “global conspiracy to fix one of the most important interest rates in the world,” Barofsky continues. “[Geithner] heard this information and looked the other way. Geithner and other regulators should be held accountable, they should be fired across the board. If they knew about an ongoing fraud, and they didn't do anything about it, they don't deserve to have their jobs. I hope we see people in handcuffs.”
Bill Black vult Barofsky aan Auteur en professor Bill Black schreef een zeer lang artikel naar aanleiding van Barosky's boek. Black vult Barofsky aan en doet een boekje open over de financiële deregulatie die onder president Clinton al plaatsvond. De wijze waarop de Amerikaanse overheid te werk ging, ging van “erg” naar “erger”. Bill Black legt de problemen haarfijn uit en voor de context van de huidige problemen is deze bijdrage een belangrijke aanvulling:
Reinventing Crony Capitalism: the Context of Geithner’s Obscene Rant against Barofsky (New Economic Perspectives)
Boektip van Matt Taibbi Er ligt bij inmiddels een aardig stapelje boeken klaar en dat stapeltje wordt steeds hoger vrees ik. Matt Taibbi las het boek “Octupus” van zijn collega Guy Lawson over de werking van Wall Street. Taibbi meldt dat het boek verfilmd zal worden en misschien is die film het afwachten waard. Tot die tijd doen we het met de boekrecensie van Matt Taibbi die beschrijft hoe dit boek een uniek inkijkje geeft in de wondere werking van het verdienmodel van Wall Street.
Octopus: Read This Book to Understand Wall Street (Matt Taibbi; Rolling Stone)
Amerikaans leed Hoe kan het zijn dat de onbekende en onbetaalde afvalstoffenheffing à $140 van aantal jaren geleden ertoe kan leiden dat je je huis verkocht wordt? Het overkwam de 60-jarige loodgieter Dominick Vulpis in Amerika. Via NBC News uit de inleiding:
“It was never brought to my attention until it was too late and we were served with papers saying we had to move out of our house,” said Vulpis, a 60-year-old plumber. “I may pay a bill late, but I pay them. I’m not trying to beat anyone for $140.”
Incredibly, that $140 debt snowballed to the loss of his home after the town sold the lien on his property to an investor, an increasingly common practice as cash-strapped cities and towns try to raise badly needed revenues to close widening budget gaps.
Vulpis behield uiteindelijk zijn huis maar dat liep wel in de papieren. Kosten? Vulpis verwacht zo'n slordige $40.000 tot $50.000 kwijt te zijn. In Nederland zouden we “onbehoorlijk bestuur” roepen..
How a $140 bill snowballed into foreclosure (NBC News)
Paul's Audit the Fed bill: steun uit onverwachte hoek Gisteren meldde ik al dat het Amerikaanse congres in overweldigende meerderheid gestemd heeft voor een onafhankelijke controle van de Federal Reserve. Daarbij uitte ik tevens de verwachting dat deze wet niet door de senaat zou gaan komen. Nog geen 24-uur later kan ik daarop terugkomen want de “fractieleider” van de Democraten in de Senaat, Harry Reid, heeft namelijk binnen 24-uur zijn standpunt gewijzigd. Reid die de Democratische meerderheid in de senaat leidt, wijzigde zijn standpunt van faliekant tegen naar voorstander van de wet.
Zero Hedge trapt een open deur in en verwijt Reid hypocrisie en daar valt niets op af te dingen. Wat echter zorgelijk is, is dat de politiek een rente-analyse annex rente-doorrekening eist van de Federal Reserve indien het de rente wijzigt. De Fed zou dan moeten uitrekenen met hoeveel de rentelasten stijgen voor de Amerikaanse overheid, bedrijven en particulieren. Hoe kan je het rentebeleid politiciseren? Zo dus.
Als u het mij vraagt dan is de Fed – ook al is het technisch een private instelling – al lang en breed een instrument van de Amerikaanse overheid. Het duale mandaat dient de financiering van de Amerikaanse overheid. De dollar wordt nu eenmaal gedekt met de “full faith and credit of the United States govement”..
Is Harry Reid The Most Hypocritical Man In The World? (Zero Hedge)
In ander nieuws:
De stille Griekse bankrun blijft door gaan..
Greek Deposit Plunge Continues As Tax Inspection Finds Every Business On Zakynthos Broke The Law (Zero Hedge)
Iets heel anders: een prachtige foto-serie bij de Daily Mail. Hoe moeder leeuw haar kroost beschermd tegen een krokodil..
Mother lion takes on deadly crocodile to give cubs safe swim across river (Daily Mail)
Cartoons van WilliamBanzai!
Kostelijk!
Een 401K is de Amerikaanse versie van een pensioenrekening..
WilliamBanzai heeft in het kader van de Olympische Spelen een hele reeks gemaakt: WilliamBanzai7.
Tot slot. Via Reuters het opmerkelijke bericht over een onbetaalde rekening uit 1562..
Cash-strapped Berlin stalked by 450-year-old debt The sleepy hamlet of Mittenwalde in easte Germany could become one of the richest towns in the world if Berlin were to repay it an outstanding debt that dates back to 1562.
A certificate of debt, found in a regional archive, attests that Mittenwalde lent Berlin 400 guilders on May 28 1562, to be repaid with six percent interest per year. According to Radio Berlin Brandenburg (RBB), the debt would amount to 11,200 guilders today, which is roughly equivalent to 112 million euros ($136.79 million).
Adjusting for compound interest and inflation, the total debt now lies in the trillions, by RBB's estimates.
Town historian Vera Schmidt found the centuries-old debt slip in the archive, where it had been filed in 1963. Though the seal is missing from the document, Schmidt told Reuters that she was certain the slip was still valid.
“In 1893 there was a debate in which the document was examined and the writing was determined to be authentic,” Schmidt said.
Schmidt and Mittenwalde's Mayor Uwe Pfeiffer have tried to ask Berlin for their money back. Such requests have been made every 50 years or so since 1820 but always to no avail.
Banklicentie ESM en een Tokkie-Alert! Via het FD: De Europese Centrale Bank zal ‘enige beweging’ laten zien bij het ondersteunen van de Europese noodfondsen EFSF en ESM, als dat later dit jaar van kracht wordt. Dat verklaart een bij de bank goed ingewijde bron in Brussel tegenover het FD.
De bron wijst op het precedent, dat ook de Europese Investeringsbank (EIB) direct kan lenen van de ECB voor haar kredieten aan projecten in de EU-lidstaten. Wat het volgens de zegsman gemakkelijker maakt is dat het ESM een ‘inteationale financiële instelling’ wordt, waardoor een bankvergunning binnen het bestaande ECB-statuut blijft.
Hij erkent dat de stap zeer omstreden zal blijven binnen de raad van bestuur van de ECB, net als het zogenaamde Securities Markets Program (SMP) waarmee de bank in Frankfurt in 2010 een begin maakte om Griekse obligaties te steunen en dat sindsdien ook is ingezet voor Spanje en Italiaanse schuld.
Indien het ESM een banklicentie krijgt dan wordt ons geld synthetisch gehefboomd en wordt er geld bij de ECB geleend zodat het ESM meer vuurkracht heeft om de Europese begrotingstekorten te financieren. Laat duidelijk zijn dat dit voorstel het mandaat van de ECB uitholt, zo niet torpedeert.
Tokkie Alert
U mag het best weten: ik zit hier stoom af te blazen en wel omdat de Belgische minister van Buitenlandse Zaken vanochtend tegen de Financial Times zei dat het mandaat van de ECB “opgerekt” moet worden. Quote: “If it is possible for the ECB to finance the banks with an interest rate of 1 per cent, why not for investment, and why not for some states?”
Waarom niet? Geldpersfinanciering van overheidstekorten maakt van de euro een speeltje voor politici die meer willen uitgeven dan de burgers kunnen betalen. Het zou van de euro eenzelfde munt maken als de Amerikaanse dollar en kijk waar die Amerika heeft gebracht. De Verenigde Staten is juridisch aan het disintegreren als gevolg van deze monetaire en fiscale insteek van hun financiële stelsel.
Reynders pleit voor een federale insteek voor de euro en dat is een eufemistische manier om voor te stellen dat de euro geprint kan worden zodat politieke tekorten er gefinancierd mee kunnen worden. Indien dit door gaat is het europroject gegijzeld en gekaapt door een onbetrouwbare politiek. Reynders bewijst bereid te zijn om een monetaire coup d'etat te plegen en illustreert daarmee de eeuwig geldende regel dat politici niet te vertrouwen zijn. Een tokkie-alert is op zijn plaats.
Free ECB’s hand to aid states, says minister (Financial Times)
Mario Draghi sprak vandaag op een persconferentie en zinspeelde daar op aankopen van perifeer schuldpapier in het kader van het monetaire transmissiemechanisme. Dat betekent dat hij hint op het opnieuw in werking stellen van de aankopen van Europese staatsobligaties onder het SMP programma. Onder dit programma worden aankopen van staatsobligaties direct opgedweild door geld bij banken in die landen weg te halen. Het is een vorm van een QE Twist en niet zonder gevaren want ondanks dat het SMP m.i. binnen het mandaat valt, schurkt het dermate dicht tegen financieel list en bedrog aan dat ik er nooit de eindverantwoordelijkheid voor zou willen dragen. Dit is een laatste redmiddel om erger te voorkomen en dus wordt de suggestie gedaan dat indien nodig er gebruikt van gemaakt kan worden. Dat neemt echter niet weg dat het SMP geen enkele oplossing biedt voor het echte probleem en dat is en blijft de systeeminsolvabiliteit van de eurozone. Overheden en banken kunnen met geen mogelijkheid ontsnappen aan hun eigen faillissement wanneer zij niet worden geherkapitaliseerd. En u begrijpt, herkapitaliseren kan alleen via een herwaardering van goud. Dat is de enige manier voor overheden en banken om een faillissement af te wentelen.
Hoe dan ook, de markten reageren er direct positief op en staan in de plus: afstempelen is weer even uitgesteld.
[Draghi]: 'ECB zal alles doen om euro te redden' (NU.nl)
KPMG op de pijnbank van de AFM vanwege Vestia boekhouding Goed nieuws! De AFM gaat een tuchtklacht bij de rechtbank indienen om te voorkomen dat de accountant van KPMG in de toekomst een misstap kan gaan maken. Eveneens via het FD:
Deze toekomstige tuchtklacht, schrijft de AFM, ‘beoogt te voorkomen dat de betrokken extee accountant in zijn toekomstige beroepsuitoefening opnieuw misstappen zal kunnen begaan’. Uit een eerste onderzoek van de AFM naar de wettelijke controle door de KPMG-accountant van de Vestia-jaarrekening over 2010, trekt de AFM volgens de brief aan de Accountantskamer de voorlopige conclusie ‘dat de uitvoering van deze wettelijke controle niet heeft plaatsgevonden in overeenstemming met de toepasselijke wet- en regelgeving’.
De registeraccountant verantwoordelijk voor de onjuiste en inmiddels ingetrokken accountantsverklaring voor de jaarcijfers van Vestia, Marco Noorlander, is door KPMG zijn tekenbevoegdheid al ontnomen. De AFM lijkt met deze tuchtklacht aan te sturen op een beroepsverbod gezien de formulering van het motief van de klacht want die “beoogt te voorkomen dat de betrokken extee accountant in zijn toekomstige beroepsuitoefening opnieuw misstappen zal kunnen begaan.” Als je als falende accountant bijdraagt aan een publieke strop van enkele miljarden dan zou dit een m.i. een terechte maatregel zijn die bovendien de toets van proportionaliteit ruimschoots kan doorstaan.
Saillant is overigens dat de AFM de rechtbank een brief heeft gestuurd waarin het voorrang vraagt ter behandeling van hun klacht en dezelfde klacht van Stichting Sobi van Pieter Lakeman, een klacht die drie maanden geleden al werd ingediend, op te schorten. Wat de motieven zijn blijft onduidelijk maar Lakeman kennende zal hij ongetwijfeld van zich laten horen.
Quote: In de Woningmarktmonitor van juli van het Economisch Bureau van de bank stellen de economen vooral hun raming voor 2013 sterk neerwaarts bij, mede vanwege de geplande aanpassingen in de hypotheekrenteaftrek. Voor volgend jaar verwachten ze nu een daling van 8%, ofwel 5 procentpunten meer dan de prijsdaling van 3% die ze in april voorzagen.
Even snel rekenen. Bij een huidige prijs van €250.000 voor een huis kan er dus €20.000 bespaard worden door alleen maar een jaar te wachten. Een jaar wachten? Altijd doen met deze prijsdaling: die lucht moet uit die markt.
Wederom een interessante bijdrage van Marcel Tak. Hij las de analyse van Ronald Gerritse, voorzitter van de AFM, die enkele hiaten aanwijst in het plan voor een Europese bankenunie.
Zucht. Ik was blij dat Den Haag juist op vakantie was maar komt nu terug van reces om over Griekenland te praten. Een periode van bezinning en stilte zit er helaas niet in. Goed, we gaan het aanhoren en ik ben benieuwd hoeveel onzin en holle verkiezingsretoriek eruit geslagen zal worden..
Bij Zero Hedge had ik er al iets over gelezen: de Amerikaanse huizenverkopen zijn veel lager dan wordt aangenomen. Opmerkelijk was een hiaat waar Zero Hedge op wees. Zoals Libor door banken wordt samengesteld, zo stelt ook de Amerikaanse vereniging van makelaars een index samen; een index die ruimte biedt voor dezelfde soort manipulatie. Maar dat zul je niet via het ANP-bericht lezen..
Britse economie zakt door haar hoeven.. De Britse economische groei is foetsie. De economie krimpt met -0,7%. Gisteren hoorde ik het bij RTL-Z even voorbij komen. De Britten wijten de krimp aan het slechte weer en de eurocrisis. Slecht weer? Alsof Europa deze crisis heeft veroorzaakt. Hilarisch.
Britain sinks far deeper into recession than forecast (Reuters)
Nog meer tegenslag voor Londen. De Europese Commissie heeft het vooemen om de manipulatie van Libor en de gevolgen ervan keihard aan te pakken. Eveneens via Reuters:
Baier made his remarks as he outlined a proposal to criminally sanction traders and others involved in rigging an index such as the London Interbank Offered Rate – new rules are not set to take effect until 2015. Viviane Reding, the EU's Justice Commissioner said such measures were just a first step in dealing with the misconduct of bankers, whom she compared to “corrupt casino dealers betting with their clients' savings”.
“I was not very much convinced by the action of the Bank of England,” she said, in frank remarks that Baier declined to repeat. “It has already got, years before, a waing that things were going wrong. It has not acted. The Libor scandal reveals major faults in the goveance of the process.”
Reding suggested the European Central Bank could become the supervisor to “end this very cosy relationship that exists today between some national supervisors and banks”, in remarks that are likely to anger those in Britain that wish to retain autonomy in policing finance. “We need rigor, independence. We need it at the European level. We cannot continue with the casino mentality,” Reding said.
De Britten willen volledige autonomie bij het toezicht op de financiële sector en zitten niet te wachten op Brussel. De EU zet hoog in: Londen ontspoort, men grijpt niet in, en dus gaan wij dat zelf doen. Hoe eerder hoe beter: maak financiële oplichting strafbaar. Dat deze crisis ons miljarden kost is al erg genoeg, maar dat er sprake is van klassenjustitie is onvergeeflijk.
Reuters sluit overigens terecht af met een disclaimer: Reuters is betrokken bij het Libor-schandaal omdat zij de dagelijkse publicatie doen.
EU Commission pushes for clampdown on Libor-style rigging (Reuters)
Ambrose Evans-Pritchard bekent kleur: kies een Weimariaanse oplossing Quote: And the Austro-liquidationists (whom I love during bubbles, and hate during busts) can all hurl shoes at me.
We can also argue about another sneaky idea. If the central banks are able to buy fistfuls of bonds right now without a ripple effect on inflation – and investors are still rushing into the safe havens, Bunds, Gilts, Treasuries, JGBs, etc – why not just quietly write off those central bank holdings and seize the moment to slash public debt by non-inflationary fiat?
Now it really gets dirty. Weimar without Weimar, so to speak; a victimless crime. I have not made up my mind on this. But the topic is creeping onto the agenda, so prepare a stack of old shoes just in case.
Ik zal het maar in het Engels schrijven: Ambrose, although I have a fair stack of old shoes, I rather throw reason at you. Only reason can defuse the monetary insanity you're pleading for.
Weimar solution beckons as manufacturing crashes in US Fifth District? (Telegraph)
Sandy Weill: breek de grootbanken op Oud-bestuursvoorzitter Sandy Weill van Citigroup heeft last van een ultiem slecht geweten. Hij was de grootste pleitbezorger voor het verwijderen van Glass-Steagall wet die een strikte scheiding aanbracht in het bankwezen. Hij komt daar nu op terug en stelt dat banken opgebroken moeten worden. Nadat het kalf verdronken is, dempt men de put. Weill mag wat mij betreft in die put vallen voordat de banken opgebroken worden.
En als u dacht dat ik zuur reageer, zelfs Bloomberg lukt het niet om er iets aardigs over te zeggen:
So it’s official, America: The “too big to fail” bank was both unfair and ultimately ineffective. Bailed-out 2012 Citigroup probably wouldn’t disagree, as it is in the throes of a painful deleveraging and suffering amid the widespread belief that it cannot be best of breed in any one line of business. Bank of America (BAC), which bought both Merrill Lynch and MBNA, is ruing the day it took on Countrywide’s mortgage morass. JPMorgan Chase (JPM), captained by onetime Weill protégé Jamie Dimon, is bigger than it’s ever been; accordion out its name and you’ll find Bank One, Bear Steas, Providian, and Washington Mutual. But the place is now so unwieldy and too-big-to-manage that a trader known as the “London Whale” threatened to bring down the entire company.
Chopping these banking conglomerates into smaller, more focused, less systemically hazardous shops is a laudable goal. Thank you, Mr. Weill, for your courageous declaration. Why couldn’t you have made it a decade ago?
Sandy Weill's Untimely Second Thoughts (Bloomberg)
“Audit the Fed” wet door Amerikaanse congres aangenomen: 327 voor 98 tegen Ron Paul heeft een overwinning in het Amerikaans congres geboekt. Zijn lang gekoesterde wens om de Federal Reserve met een volledige controle door te lichten is door het Amerikaanse congres in een overweldigende meerderheid aangenomen: 327 stemmen voor en 98 tegen. De Amerikaanse senaat is nu aan zet, maar de kans is groot dat de wet niet door de senaat komt.
Fed Audit Bill Opposed by Beanke Approved by U.S. House (Bloomberg)
Droogte houdt aan, slaat ook toe in Azië en Zuid-Europa Via de Fiscal Times een overzichtje om niet vrolijk van te worden..
The Fiscal Times honed in on some of the key numbers connected with this latest episode of extreme weather:
$8.245 a bushel Price of co for September delivery, as of Friday afteoon – up 16.75 cents, the second straight day of record highs
$17.575 a bushel Price of August soybeans, as of Friday afteoon – up 23.75 cents, the third straight record-setting day
1,300 in 29 states Number of counties declared federal disaster areas due to the drought, allowing farmers to apply for low-interest loans
55 percent Percentage of continental U.S. that experienced moderate to extreme drought in the month of June
88 percent Current percentage of co crops in drought-stricken regions of the U.S.
87 percent Current percentage of soybean crops in drought-stricken regions of the U.S.
38 percent Percentage of nation’s co crop in poor to very poor condition, as of the week ending July 15 – compared to 30 percent the week before
30 percent Percentage of soybeans in poor to very poor condition, in same period – compared to 27 percent the week before
54 percent Percentage of pasture and rangeland in poor or very poor condition, a jump of 4 percent compared to last week – and an all-time high for the 1995-2012 growing season's weekly history
117 Number of wildfires that have bued in the MarkTwain National Forest in Missouri, as a result of the drought – a record-setting pace
110 Number of days worth of water that officials in Augusta, Kansas, say is currently available to them via reservoir
Extreme Drought Puts Even More Heat on Economy (Fiscal Times)
Zero Hedge verzamelde enkele berichten over dezelfde soort problemen in Azië en Zuid-Europa.
Deep Fried Black Swan Goes Global As Drought Spreads From US To Asia, And Now To Southe Europe (Zero Hedge)
Must read Frank William Engdahl Voor zover het in mijn vermogen ligt, blijf ik geopolitieke ontwikkelingen in de peiling te houden. Welnu, de analyse van Frank William Engdahl is een must read. Enkele quotes en dan mag u zelf bepalen in welke mate onze media zich schuldig maken aan het integraal door zetten van in Amerika of Groot-Brittannië gefabriceerde propaganda:
To sort out fact from fiction inside Syria is daunting as media are limited and opposition spokesmen have been repeatedly caught lying about events. In one recent instance, a UK joualist claimed he was deliberately led into a potential death trap by rebel opposition forces to score propaganda against the Damascus regime. The UK Channel 4 News's chief correspondent, Alex Thomson, told AP that Syrian rebels set him up to die in no man's land near the Lebanese border, saying they wanted to use his death at the hands of govement forces to score propaganda points.3 And in one brazen example of political manipulation, BBC was recently caught publishing a photograph it claimed was of a massacre at Al-Houla on 25 May 2012, in which 108 persons are known to have died including 49 children. It tued out the picture had been taken by Italian photo joualist, Marco Di Lauro in Iraq in 2003.4
En:
One veteran Turkish joualist whom this author interviewed in Ankara in April, just back from an extensive tour of Syria, gave his eyewitness account of the capture of a small band of “opposition” fighters. The joualist, fluent in Arabic, was astonished as he witnessed the head of the rebels demand to know why their military captors spoke Arabic. When told that was their native language, the rebel leader blurted out, “But you should speak Hebrew, you’re with the Israeli Army aren’t you?”
In short, the mercenaries had been blitz-trained across the border in Turkey, given Kalashnikovs and a fistful of dollars and told they were making a jihad against the Israeli Army. They did not even know who they were fighting. In other instances, mercenaries recruited from Afghanistan and elsewhere and financed by Saudi money, including alleged members of Al Qaeda, make up the “democratic opposition” to the established regime of Al-Assad.
Even the ultimate US establishment newspaper, The New York Times, has been forced to admit that the CIA has been pouring arms into the Syrian opposition. They reported, “C.I.A. officers are operating secretly in southe Turkey, helping allies decide which Syrian opposition fighters across the border will receive arms to fight the Syrian govement, according to American officials and Arab intelligence officers. The weapons, including automatic rifles, rocket-propelled grenades, ammunition and some antitank weapons, are being funneled mostly across the Turkish border by way of a shadowy network of intermediaries including Syria’s Muslim Brotherhood and paid for by Turkey, Saudi Arabia and Qatar, the officials said.”11
Aanrader!
Putin’s Geopolitical Chess Game with Washington in Syria and Eurasia (Global Research)
Matt Taibbi schrijft zo af en toe ook over andere zaken dan Wall Street fraude. Hij maakt gehakt van de column van Thomas Friedman. Die column is een treffende illustratie van een wel heel erg genante propaganda-fail. Je lacht je rot..
No Kidding: The Most Incoherent Tom Friedman Column Ever (Matt Taibbi; Rolling Stone)
De Amerikaanse rel over de Olympische kleding in cartoons..
In ander nieuws..
Dit is nog eens een rendement maken..
Painting Bought for $9.99 at Goodwill Valued at $15K (ABC/Yahoo!)
Hoe China worstelt met woekeraars..
China Shadow Bankers Go Online as Peer-to-Peer Sites Boom (Bloomberg)
Fukushima: Tjeobyl op steroïden en we horen er helemaal niets meer over. Dit probleem is zo gigantisch groot dat de omvang ervan niet uit de gezondheidsstatistieken gehouden kan worden.
Guest Post: Fukushima – Local Children Unwitting (And Unwilling) Radioactive Guinea Pigs (Zero Hedge)
Tot slot. Om nogmaals mijn ongenoegen met Didier Reynders te illustreren. Reynders zal het vast en zeker goed bedoelen, maar zijn voorstel is de vrucht waaruit een dictatuur zal groeien.
Moody's stelt vooruitzicht kredietwaardigheid EFSF op negatief Non-nieuws maar het moet gemeld worden. Het EFSF heeft een negatief vooruitzicht van Moody's gekregen en dat hangt samen met de negatieve vooruitzichten voor de kredietwaardigheid van Duitsland, Luxemburg en Nederland. Die werden gisteren door Moody's op standje negatief gezet.
Als we de cijfers bekijken dan had men bij Moody's direct een junk-status aan het EFSF kunnen geven: met dit type financiële stelsel kan men alleen schuld op schuld stapelen. Uit de oude doos, de gevolgtrekkingen voor de schuldquote van eurolanden indien Spanje en Italië een beroep moeten doen op het noodfonds.
En ja, u leest de cijfertjes in de bovenstaande grafiek goed: de Nederlandse staatsschuld stijgt naar 166,6% van het BBP in het geval dat Spanje en ook Italië bij het noodfonds moeten aankloppen (en zelf niet kunnen bijdragen aan het noodfonds). In dat geval – en dit is enkel en alleen theoretisch te noemen – heeft Nederland zelf een bailout nodig.
De bottomline is dat de Europese noodfondsen hooguit tijd kopen voor een andere oplossing. Denk aan een fiscale 0-lijn en goud gedekte eurobonds en tel daarbij op dat enkel en alleen geherwaardeerd goud het wereldwijde financiële stelsel kunnen redden. Dat is en blijft de ENIGE mogelijke oplossing. Enfin, een afwaardering van het EFSF door Moody's.
Griekenland, een land in depressie Via Reuters verscheen gisteren de bekentenis van drie EU-waaemers voor Griekenland die anoniem willen blijven: “Er is een derde ronde herstructurering nodig”. Deze mededeling zou niemand moeten verrassen want Griekenland is gewoon keihard failliet.
Maar nu wordt het opletten want er glipt een compleet onacceptabele oplossing doorheen; ik quote het bericht van RTL-Z: “Hoewel er geen formele besprekingen zijn aangevangen over de zogenaamde officiële sector betrokkenheid, zijn er twee mogelijkheden genoemd. Bij een daarvan zal de Europese Centrale Bank (ECB) afschrijven op de naar schatting EUR40 miljard aan Griekse obligaties die de centrale bank in zijn bezit heeft. De andere optie is gericht op het verbeteren van de voorwaarden van leningen aan Athene, die uitgegeven zijn door eurozone lidstaten.”
Here we go again. De ECB laten afschrijven op Griekse staatsobligaties? Uh.. dat kan helemaal niet: het is in strijd met het mandaat van de ECB. Afschrijven is namelijk hetzelfde als geldpersfinanciering van de overheidsschuld en dat is expliciet verboden. Dat dit punt wederom naar voren wordt gebracht illustreert de politieke incompetentie om nu eindelijk eens schoon schip te maken en de schuld bij zichzelf te zoeken. Elke kwantitatieve benadering van het Europese schuldenprobleem is gedoemd te mislukken. Dus telkens naar de ECB wijzen is zinloos. Zowel de ECB direct de schulden laten opkopen (onder het SMP-programma) of het ESM een banklicentie geven zodat het ESM ons belastinggeld kan hefbomen door het als onderpand in te brengen voor een veelvoud aan leningen (bij de ECB) dragen niet bij aan het oplossen van het probleem van te veel schulden. Desalniettemin veren de financiële markten op wanneer het erop lijkt dat de ECB toch één van beide zal doen.
De Europese schuldencrisis is en blijft een probleem van politici en banken, niet van de munt. Zolang de politiek dit niet wil accepteren, dan heeft de burger een garantie op een hele lange en pijnlijke weg. Ondertussen gaat het in Griekenland maar niet beter..
Griekenland heeft meer schuldherstructurering nodig (RTL-Z)
Nederlandse vastgoedzeepbel: aantal faillissementen neemt toe Via NU.nl: Het aantal faillissementen in de vastgoedsector is in het eerste halfjaar met 14 procent gestegen ten opzichte van een jaar eerder, zo blijkt dinsdag uit openbare faillissementscijfers. In totaal gingen in de eerste zes maanden van dit jaar 157 makelaars, vastgoedhandelaren en verhuurders op de fles. Na het 'rampjaar' 2011 toen het aantal faillissementen met 21 procent steeg ten opzichte van 2010, zijn er nog geen tekenen van herstel, stelt kredietbedrijf Creditsafe, dat de openbare cijfers inventariseerde.
Vorige week schreef ik al: “de zeepbel loopt nu echt leeg, nu het afschrijven nog”. Bij faillissementen zijn afschrijvingen onvermijdelijk. Boekhoudkundig kunnen verliezen dan niet langer worden weggemoffeld..
Middeleeuwse bankafschriften ontdekt onder wapenschild (NU.nl)
Ondeemersvertrouwen naar laagste peil in 2,5 jaar (NU.nl)
Laat ik de puntjes 'verzonnen' aandoeningen en patenten maar achterwege laten. De titel is hoe dan ook erg geestig gevonden..
Nederlandse pil tegen 'vanavond niet schatje' (NU Zakelijk)
De Autoriteit Financiële Markten denkt met u mee!
De consument kan de waarschuwing herkennen aan een van onderstaande afbeeldingen, die duidelijk zichtbaar moeten zijn dankzij minimumvereisten voor de hoogte en de breedte.
Veel aanbieders van vrijgestelde beleggingsproducten ontduiken waarschuwingsplicht (AFM)
Nieuws uit buitenlandse media
WELCOME TO THE DEBT TRAP Via Zero Hedge, integraal de woorden van John Butler van Amphora Commodities (PDF). IJzersterk:
The US is in a debt trap, plain and simple. Yet policymakers refuse to talk about it because to admit that it is a debt trap is to admit policy failure. After all, it is rather difficult to blame a govement debt trap on ‘free-markets’. (Not that free markets had much to do with the world’s most regulated industry—finance and banking—blowing itself up in 2008. No, such colossal blowups require vast amounts of govement intervention.)
That said, the US is not in the same debt trap as much of the euro-area because its debts can be systematically devalued through monetisation by the national central bank. In the euro-area, this requires some degree of consensus, and the interests of all members are not congruent. Hence the constant back-and-forth between those who want to be bailed out of their debt traps, and those who are being called upon to do the bailing.
The US has no such monetary straightjacket, or any fiscal straightjacket for that matter. President v Congress, Republicans v Democrats, left v right: If there is anything the post-WWII history of US monetary and fiscal policy should teach us, it should be that when it comes to growing the money supply and the federal debt, Washington DC is run by a single branch of govement, a single party and a single point on the left-right spectrum. And this branch, the party that controls it and its political orientation is not something that changes with elections. It is a national political pathology.
But remember, the US debt is denominated in dollars. The Fed can assume a growing portion of the debt with incremental monetisation (QE3, 4 … X) and, Vóila! the debt can be devalued to whatever level that branch, that party, deems desirable. While this might imply that govement salaries are also being devalued along with the debt, no matter, they can just vote themselves more of those periodic salary increases and all will be well in DC and also some rather nice Virginia and Maryland suburbs.
Those not in a position to vote themselves pay rises should consider buying some gold instead. Diluting dollars are not a store of value. Gold is.
Stadsveieuwing, stedelijke tuinbouw en lagere criminaliteit Even iets heel anders. Het was het meest intrigerende vak in mijn eerste studiejaar: stadsgeografie. De wijze waarop steden werken heeft veel gelijkenissen met de onzichtbare hand van Adam Smith in economie. Nu is die onzichtbare hand, mits het oog er enigszins op getraind is, duidelijk aan te wijzen want daar waar vroeger onze steden organisch groeiden, worden steden tegenwoordig – al dan niet grootschalig – planmatig gebouwd.
Inteationaal wordt er veel onderzoek gedaan naar stedelijke processen en dat komt onder andere omdat steeds meer mensen op deze wereld in steden gaan wonen. En die steden moeten allemaal gepland worden; althans dat is de heersende opvatting (en dat is een hele discussie op zich). Zoals gebruikelijk ligt de focus op groei, maar wat gebeurt er in steden waar mensen vertrekken?
In 1998 (mijn eerste studiejaar) kwam bij het vak de “Amerikaanse stad” Detroit aan bod. Tegenwoordig weten veel mensen dat Detroit een voorbeeld is van een stad met grote problemen als gevolg van krimp. Die krimp zette lang geleden in nadat de Amerikaanse auto-industrie zich in zuidelijke richting verplaatste en de miljoenenstad kromp naar een bevolking van net onder de 1 miljoen inwoners. Tegenwoordig is het niet veel beter: de bevolking inmiddels is teruggelopen naar om en nabij de 700.000 inwoners.
Via Mother Jones een inspirerend verhaal over achtergebleven bewoners in de wijken van Chicago. Alhoewel een andere stad dan Detroit, kampt het met soortgelijke problemen. Terwijl lege kavels, onbewoonde huizen, hoge werkloosheid en criminaliteit jarenlang weelderig tieren, is er een tegenbeweging waar te nemen: bewoners nemen het heft in eigen hand en vervangen de achtergebleven anonieme kavels met volkstuinen. Gevolg? De criminaliteit neemt af, de bewoners raken betrokken bij hun wijk en ex-gedetineerden zien kansen om er het beste van te maken.
De begeleidende foto's bij het artikel zijn zeer de moeite waard (voor liefhebbers van zwart-wit foto's: dit is smullen..) maar dat geldt zeker ook voor het artikel. Want hoe hopeloos de situatie in een achterstandswijk ook is, zodra mensen het initiatief nemen om hun eigen buurt actief te gaan beheren en met elkaar bescheiden inkomsten halen uit de teelt van bijvoorbeeld groenten en fruit, dan keren de kansen: van kansloos naar zelf bedruipend.
London Trader @ King World News Van afgelopen weekend maar niet minder interessant: Eric King's London Trader meldt dat er in London steeds openlijker gepraat wordt over ongealloceerd goud dat er niet is. Doordat goud op fractionele basis wordt verhandeld is er het risico dat fysiek goud op papier vermeerderd is, verkocht is, maar niet geleverd kan worden indien de houders van papieren claims op goud die claims omwisselen in fysiek. De insider van Eric King wijst op de ontwikkeling dat men in London beseft dat er een keer niet geleverd gaat worden. En zodra dat gebeurt dan is niets meer veilig, op het fysieke eigendom van goud na. De London trader zegt o.a.:
“This tells me there is something major that is happening behind the scenes. It tells me that the LBMA’s price fixing scheme is coming to an end. You have these naked short positions, that are incomprehensible to most people, in both gold and silver….
“As this scandal is brought to light, that the unallocated gold and silver are not there, and much of the allocated gold and silver is not at these banks either, and as you see these naked short positions unwound, the world will witness a massive price rise in in both gold and silver. The move in gold and silver, at that point, will literally frighten most people. They simply won’t understand what is happening.
The underlying problem here is that when the run on physical gold and silver begins, how will the banks print the gold and silver? It’s not possible. So something is brewing here. There’s no smoke without a fire. The reason this information is beginning to be discussed more openly is because of legal reasons. They need to be able to say, ‘We disclosed to people that the gold and silver wasn’t there.’
Dus ook in de Londense City wordt de financiële “vibe” steeds negatiever. Europa sputtert en ploetert zich vast in het schuldenmoeras, de Verenigde Staten en Groot-Brittannië printen zich een monetair ongeluk, de Japanse economie is kots misselijk en in China begint men erachter te komen dat vastgoedzeepbellen imploderen.
Goud is de Achilles hiel van het wereldwijde financiële bestel en het moment van een de eindafrekening komt steeds dichterbij. De London Trader van Eric King legt zijn visie hierop uit..
London Trader – The LBMA Gold Price Fixing Scheme Is Over (King World News)
Quote Ben Davies Ik kan er helemaal niets aan toevoegen of op afdingen; Ben Davies (Hinde Capital) weet het probleem prachtig te formuleren:
“Unfortunately the criticisms leveled at capitalism's supposed failings are not a function of failed free markets but of state intervention in the supply of money. The failing of the banking system is the product of meddling in the true or real rate of interest which has distorted all pricing mechanisms in the production of credit, resource availability, manufactured goods, and services. This has been a global phenomenon. ..
The repressive nature of finance today deters us from observing true prices that signal to us the true time preference of individuals to make purchases or sales and hence their assignation of value for assets.
I may sound more like a philosopher or even a political reformer than an investment manager, but I make no apology. For me to achieve my fiduciary duty of protecting my clients' money I must protect its value first and foremost. Until such time as the monetary system resets or a new monetary order appears that fosters price and hence stability in the value of our numeraire, then I will have to fight what I see as infringement in free markets to perform their basic and fiduciary responsibility, which is price discovery. A true price discovery will enable value to be representative of buyers and sellers, where one can chose of one's own volition to reject or not the value offered.”
De gehele analyse van Ben Davies vindt u bij Hinde Capital en hij gaat uitgebreid in op de Oostenrijkse School, praxeologie en de erbarmelijke staat van het huidige financiële bestel. Aanrader!
In ander nieuws:
Naar aanleiding van de idioot die bij de premiere van de nieuwe Batman film in Aurora, Colorado zijn automatische pistolen leeg schoot; een kritische blik op het recht om wapens te dragen..
Zeldzaam mooi!! Hoe inhoud en vorm elkaar kunnen ontmoeten: Aldous Huxley vs George Orwell. Vanwege de omvang van de afbeelding laat ik het bij de inleidende tekening, maar ga dit zien!! WOW!
De Griekse schuldencrisis lijkt voor veel criticasters van de euro, met name vanuit de Angelsaksische hoek, als een rode lap op een stier te werken. Niet alleen is Griekenland failliet; het is vooral het bewijs van een euro die gedoemd is om te mislukken. De hele situatie met Griekenland en de Europese schulden- en eurocrisis doen mij denken aan de Griekse mythologie. Europeanen worden vanaf alle kanten gelokt door Sirenen die, erg aantrekkelijk en met een verlokkelijke zang, hun slachtoffers trachten te verleiden zodat zij met hun schip te pletter slaan tegen de rotsen.
Terechte kritiek Deze kritische ‘lofzang’ op Europa, en met name op haar eenheidsmunt, is naast steekhoudend doorgaans ook nog eens goed onderbouwd. Griekenland is nu eenmaal failliet. Zelfs met de tweede bailout zal de Griekse staatsschuld de komende jaren toenemen. Er kan dus met de beste wil niet beweerd worden dat Griekenland ooit aan haar financiële verplichtingen zal kunnen voldoen. Waarom kiest Europa er dan toch voor om Griekenland te behoeden voor een faillissement? Waarom stort Europa belastinggeld in een bodemloze put? Doet Europa dat omdat de banken nog te kwetsbaar zijn en de systeemrisico's te groot zijn? Zonder enige twijfel. Is het omdat na Griekenland ook Ierland en Portugal dezelfde weg zullen gaan bewandelen? Ook dat speelt mee. En als die landen failleren, waarom zouden Spanje en Italië nog moeite ondeemen om fiscaal orde op zaken te stellen? En België en Frankrijk? Het besmettingsgevaar is evident en acuut en dreigt zelfs de ECB te raken.
Domino-D-Day Het Griekse besmettingsgevaar omhelst de ondergang van de euro. Dat is waar het om draait. Als Griekenland failleert dan is het Domino-D-Day in Europa. Dat is waarom Europa er ook alles aan doet om een Grieks faillissement te voorkomen. Het stelt Europa voor een dilemma: is de euro het waard om gered te worden? Is het niet verstandiger om de euro te laten voor wat die is: een mislukt monetair experiment?
Nu zijn er economen die een fiscale of “transfer” unie bepleiten, maar ook daarop zal Europa stuklopen. Desnoods gebeurt dat voor het Duits hooggerechtshof. Europeanen willen niet dat hun belastinggeld wordt gebruikt om de schulden van anderen te financieren. Een fiscale unie druist bovendien in tegen hèt grondbeginsel waarop Europa is geschoeid: subsidiariteit. Toen de Europese samenwerking werd opgestart was de afspraak om de macht zo decentraal mogelijk te organiseren.
Wijziging binnen het systeem Een fiscale unie centraliseert de macht zonder dat de Europese burger de Brusselse bureaucratie in de hand kan houden. Tevens opent een dergelijke belastingunie de deur voor een boterzacht monetair beleid. Het zou een wijziging zijn binnen het huidige systeem; en geen oplossing. De euro zou eenzelfde heilloze weg inslaan als de Amerikaanse dollar.
Dilemma Maar hoe bodemloos de Griekse en de Europese put ook lijken te zijn; de put heeft wel degelijk een bodem. De euro wordt namelijk gedekt door goud. Méér dan 10.000 ton bij elkaar. Europa heeft dus helemaal geen fiscale unie nodig. Europese landen kunnen hun “extee” schulden, dus intra-Europese schulden, gebruiken om in één klap het systeem fundamenteel te hervormen. De T-splitsing die Europa nadert dwingt Europa tot een keuze. Het is het Europese dilemma: men wil niet linksaf, maar men kan vooralsnog ook niet rechtsaf.
Wijziging van het systeem Wat voor iedereen sinds 2008 helder had moeten zijn is dat deze crisis zich niet laat bezweren met wijzigingen binnen het systeem, maar alleen opgelost kan worden met een wijziging van het systeem. De crux van de Europese schuldencrisis is dat de soevereine Europese schulden grotendeels intra-Europese schulden zijn. Europa is niet zoals de VS afhankelijk van de geldpers en extee financiers. Europese lidstaten zijn van elkaar afhankelijk; de recente financiële steun van China daargelaten.
Een wijziging van het systeem is een kwestie van de euro koppelen aan goud, goud herwaarderen, de extee schulden vereffenen met goud en daarmee direct het Europese financiële stelsel herkapitaliseren. Dit laatste betekent niet dat banken gered worden; het gaat er juist om dat spaarders hun spaargelden zoveel mogelijk behouden. Er is natuurlijk nog veel meer nodig, maar dit is waar financiële en monetaire transformatie mee begint.
T-Splitsing euro Er is echter één probleem. Europa kan dit op dit moment onmogelijk doen. Als Europa dit toch doet, dan zegt zij daarmee het vertrouwen op in de wereldreservemunt. Het zou het einde van de dollar betekenen en vermoedelijk nog veel meer. Nu Europa de T-splitsing nadert dreigt zij rechtdoor te schieten. Aan de ene kant probeert men – zonder een fiscale unie in te voeren – niet als eerste te vallen. Want als dat toch gebeurt dan is Europa de katalysator voor een ontvouwing van een financieel horrorscenario. Aan de andere kant kan men niet doen wat noodzakelijk is. En zo blijft de hoogte van de rekening toenemen en beginnen Europeanen er steeds meer genoeg van te krijgen.
Valse Sirenen Europa koerst af op de T-splitsing en zodra we in Spanje zijn aanbeland, dan moeten we echt kiezen. Europa doet haar best om niet als eerste schipbreuk te leiden; welke kunstgrepen hiervoor ook nodig zijn. En of de Sirenen nu vanaf de andere kant van de Atlantische oceaan verlokkelijk zingen of voor de kust van Griekenland – of eigenlijk Italië – het Europese leiderschap is er alles aan gelegen niet de geschiedenisboeken in te gaan als de verantwoordelijke voor veel ellende. Men houdt zich in ieder geval Oost-Indisch doof voor kritiek, en volgens mij met name voor die kritiek van valse Sirenen.
