Marketupdate

Auteur: Redactie

  • Vallejo proposes paying some creditors only 5% to 20%

    In 2008 was Vallejo, Califoië, een stad met zo'n 110.000 inwoners de eerste lokale overheid dat een faillissement aanvroeg. Vallejo doet een aantal van haar schuldeisers, met name huidige en oud-medewerkers een voorstel voor schuldherstructurering. Hen wordt 5% tot 20% van de verschuldigde betalingen aangeboden.

    http://www.latimes.com/news/local/la-me-1220-vallejo-20110120,0,6626978.story

  • Golden Goal

    Door Willem Middelkoop
    In 2010 werd door het Amerikaanse congres de Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act aangenomen. Deze nieuwe wet verplicht, naast tal van andere zaken, de toezichthouder voor de termijnmarkten, de Commodities Futures Trading Commission (CFTC), om positielimieten in te stellen en zodoende excessieve risico's en manipulatie op termijnmarkten te verhinderen.
    De CFTC heeft vorige week gestemd over het instellen van positielimieten. Deze regels, die het aantal contracten per partij beperken, zijn met vier stemmen voor en één tegen aangenomen. De nieuwe regels lijken een grote vooruitgang, totdat blijkt dat er een aantal details onuitgewerkt zijn en bijzondere uitzonderingen zijn blijven bestaan.
    Het zijn uitzonderingen die de short-posities van met name JP Morgan en HSBC vrijwel in het geheel ongemoeid laten. Deze twee banken verkopen op de termijnmarkten excessief meer zilver dan wat er fysiek geleverd kan worden. 
    Papieren illusie
    In grote lijnen komt het erop neer dat alleen contracten voor de 'spot'-maand een positielimiet krijgen. Die limiet is op 25% van de leverbare voorraad gesteld. Contracten die betrekking hebben op de daaropvolgende maanden en de totale positie over alle maanden zijn tot zeker volgend jaar vrijgesteld.
    De gebreken in de uitwerking maken een verlenging van de huidige situatie mogelijk. Zo zijn leverbare voorraden niet nader gedefinieerd, is het mogelijk de positielimiet alsnog maximaal vijfmaal te overschrijden wanneer het exclusief om 'cash-settled' of papieren contracten gaat en zijn bestaande  'bona fide posities', afgesloten in goed onderling vertrouwen, vrijgesteld.
    Om een lang en technisch verhaal kort te maken: de nieuwe regels gelden voor wie fysiek wil kopen en de bestaande regels voor diegene die geld verdienen aan een papieren illusie.
    Blessuretijd
    Door de aanhoudende reeks berichten dat de fysieke leverbare voorraden in de praktijk keer op keer steeds verder blijken af te nemen moet het prijsvormingsproces voor goud en zilver steeds meer in twijfel worden getrokken. Door alle vormen van papieren aanbod toe te blijven staan, staan de autoriteiten toe dat de prijsvorming een gefabriceerde manipulatie blijft.
    De CFTC had een kans om orde op zaken te stellen en heeft die kans gemist. Met andere woorden, de blessuretijd heeft geen beslissing opgeleverd en de verlenging moet uitkomst bieden.
    Het risico dat het fout gaat op de termijnmarkten voor edelmetalen is met de nieuwe regels niet verminderd, hooguit uitgesteld. Het risico op een Minsky-moment op de termijnmarkt voor edelmetalen is daarmee blijven bestaan.
    Bizarre dynamiek
    Zodra op enig moment blijkt dat er niet fysiek geleverd kan worden, wat hebben beleggers dan aan hun termijncontract? Indien dat moment zich voordoet, dan kan een bizarre marktdynamiek ontstaan. Er is dan sprake van vraag naar fysiek, maar geen aanbod en tegelijkertijd aanbod van papier, maar geen vraag. Wat prijzen dan doen?  
    Op papier de sterkste zijn is leuk, maar bepalend is of je fysiek in orde bent. Tenminste, voor diegene die de golden goal wil scoren.

  • In Corrupt Global Food System, Farmland Is the New Gold

    Uit angst voor tekorten en toenemende prijzen hebben landen zoals China, Saoedi-Arabië en Zuid-Korea landbouwgronden in het buitenland geleased. Afrikaanse landen hebben landbouwgronden voor de duur van 99 jaar verhuurd in ruil voor geld. Geld dat doorgaans niet terecht komt bij de lokale bevolking.
    De zoon van Warren Buffet heeft gekozen om boer te worden. Howard Buffet vertelt dat sommige van deze overeenkomsten met een duur van 99 jaar Afrikaanse overheden $1 per hectare per jaar opleveren. Schokkend? Het artikel stelt dat “zeventig procent van de miljard mensen die honger lijden zijn boeren, herders en mensen die voor zichzelf voedsel verbouwen die zichzelf zouden kunnen voeden als zij toegang hebben tot land, een afzetmarkt en toegang tot een klein beetje krediet”. Toegang die schaarser en dus duurder wordt.

  • Analysis: What is Plan B if China dumps U.S. debt?

    Een zeer opmerkelijk artikel kwam op Reuters voorbij. Reuters deed een rondgang onder een aantal hooggeplaatste experts en vroeg hen wat er zal gebeuren wanneer China Amerikaanse staatsobligaties (massaal) in de uitverkoop doet.

    China is met iets meer dan een $1.000 miljard de tweede grootste houder van Amerikaanse staatsobligaties. China is in de afgelopen jaren Japan voorbij gestreefd die net iets minder dan $1 biljoen aan Amerikaans schatkistpapier bezit. Beide landen zijn echter onlangs door de Federal Reserve gepasseerd en die is nu de allergrootste bezitter van US Treasuries.

    De antwoorden uit de rondgang werpen een blik op de toekomst. Amerika kan proberen Amerikanen over te halen om, net zoals ten tijde van de Tweede Wereldoorlog op patriotistsche gronden, staatsobligaties te kopen. Amerika kan bondgenoten vragen hetzelfde te doen. De Amerikaanse regering kan banken vragen (of verplichten) om de staatsobligaties te kopen. En mocht dit niet voldoende zijn dan kan de Federal Reserve overgaan tot QE3 en de geldpers opnieuw aanzetten. Ook de experts zien in dat dan het gevaar op veel hogere inflatie kan ontstaan. Die kan dermate oplopen dat deze niet meer in de hand te houden is.

    Geen van de kenners durft het “H-woord” in de mond te nemen, maar dit is een scenario van hyperinflatie: wanneer China of Japan – om welke reden dan ook – Amerikaanse staatsobligaties van de hand doen, dan is er weinig meer te redden en verliest de dollar haar bestaansrecht.

    http://www.reuters.com/article/idUSTRE70H5NX20110118

  • ‘ECB heeft een bazooka nodig’

    Willem Buiter, tegenwoordig hoofdeconoom bij het Amerikaanse Citigroup, gaf afgelopen week zijn uitgesproken mening over de Europese problemen. Nog dit jaar zal volgens Buiter één van de Europese landen niet langer de schulden kunnen betalen en failliet gaan.
    Buiter voegde hieraan toe: “De ECB moet een bazooka klaarleggen, niet het waterpistooltje van 67 miljard dat ze nu heeft gebruikt door obligaties op te kopen.” De ECB moet volgens Buiter €2.000 miljard reserveren. Buiter gelooft kennelijk nog dat herstructurering van probleemlanden en banken, en de geldpers een oplossing kunnen bieden.  

  • Brace for a ‘perfect storm’ in gold

    Thomas Kaplan heeft een grote reputatie als ondeemer, investeerder en belegger in de grondstoffen. Hij schreef een column in de Financial Times waarin hij uiteenzet waarom goud geen zeepbel is: slechts 0,6% van wereldwijde beleggingen zijn momenteel belegd in edelmetalen. In 1980 was dat nog 3% en in 1968 bijna 5%. Kaplan voorziet een perfecte storm voor goud.

    http://www.ft.com/cms/s/0/3b8b9f78-2312-11e0-ad0b-00144feab49a.html#ixzz1BTeWbFvV

  • Explaining Credit Default Swaps

    http://www.youtube.com/watch?v=Ui0u_caWAFI

  • Niall Ferguson on The Financial Crisis: Will It Lead to America’s Decline?

    http://fora.tv/2010/07/08/The_Financial_Crisis_Will_It_Lead_to_Americas_Decline#US_The_Next_USSR_Ferguson_Says_Economy_on_Edge_of_Chaos

  • Documentaire over derivaten, LTCM, Greenspan, Summers, Rubin, CFTC, Gensler, en Brooksley Born. Zij waarschuwde voor de gevaren en werd aan de kant geschoven. “The warning”:

    http://www.pbs.org/wgbh/pages/frontline/waing/view/

  • The Bill Daley Problem

    Hypotheekfraude, derivaten, een gigantische shortpositie op de termijnmarkt voor zilver, “primary dealer” van Amerikaanse staatsobligaties (een status die het privilege oplevert om gesubsidieerd te worden voor het doorverkopen van Amerikaanse staatsobligaties aan de Federal Reserve), een bank die te groot is om te laten omvallen; JP Morgan is van alle markten thuis.
    Nu wordt één van de topmensen bij JP Morgan benoemd tot stafchef van president Obama. Bill Daley verruilt JP Morgan voor het Witte Huis. Professor en auteur Simon Johnson spreekt zijn grote bezorgdheid uit. 

  • RTL-Z interviewt Jean-Claude Trichet

    http://www.rtl.nl/xl/#/u/fadadd7a-294d-48f0-8b5f-64a6ab536215