De kaart laat zien dat de werkloosheid vooral in de ke van de Eurozone laag is, een ke waar ook het sterk geïndustrialiseerde Noord-Italië bij hoort. Verder blijken de Scandinavische landen een lage werkloosheid te hebben en valt ook op dat het voormalige Oost-Duitsland en Frankrijk een relatief hoge werkloosheid hebben. De grootste problemen zitten in Spanje, Griekenland en diverse Oost-Europese landen. waar de gemiddelde werkloosheid soms hoger is dan 15%.
Werkloosheid in Europa tot op regionaal niveau in kaart gebracht (Bron: Flute Thoughts)
'Rabobank-handelaar betrokken bij manipulatie Euriborrente'
De Financial Times schrijft dat een handelaar van Barclays die wordt beschuldigd van rentemanipulatie zou contact hebben gehad met collega's van de Rabobank over de handelspositie van hun banken. Toezichthouders doen onderzoek naar het contact dat Philippe Moryoussef, tot en met 2007 werkzaam voor Barclays, onderhield met de Rabobank. Naast de Rabobank zou Moryoussef ook contacten onderhouden hebben met handelaren bij andere Europese banken, de Financial Times noemt HSBC, Societe General, Deutsche Bank en Credit Agricole als betrokkene in de kwestie.
De Euriborrente wordt vastgesteld door een panel van 43 banken te vragen naar het rentetarief dat ze verwachten te rekenen. Net als bij de Liborrente zou er ook bij de Euribor gemanipuleerd zijn. Door verkeerde rentestanden door te geven konden betrokken banken hun winstmarge opschroeven. Het FD bericht dat er momenteel wereldwijd onderzoek wordt gedaan naar de manipulatie van de belangrijkste interbancaire rente op leningen, de Brusselse Euribor en de Londense Libor. Daarbij zouden minstens tien toezichthouders op drie verschillende continenten onderzoek doen naar de rol van twintig verschillende banken.
'Rabobank-handelaar betrokken bij manipulatie Euriborrente' (FD)
Banken snijden nog maar weinig in de kosten
Via NU.nl lezen we dat Europese banken sinds het begin van de financiele crisis nauwelijks hebben gesneden in hun eigen kosten. Het consultancybureau AT Keaey publiceerde maandag een onderzoek waaruit blijkt dat de uitgaven van de banken in vergelijking met hun inkomsten slechts één procentpunt beneden het niveau van voor 2007 liggen. Via NU.nl:
''De banken kunnen zich de geringe kostenreducties permitteren doordat zij hun inkomsten per klant sinds 2007 nauwelijks hebben zien dalen. De gemiddelde winstcijfers van de banken liggen slechts vijftien procent onder het niveau van voor de crisis.
Alleen Spaanse, Portugese en Italiaanse banken hebben hun winst fors zien dalen. De Spaanse en Portugese banken zagen vooral hun inkomsten uit rentebetalingen sterk afnemen, in het geval van de Portugese banken zelfs tot onder de vijftig procent van de totale inkomsten.''
Veel Zuid-Europese banken zagen hun kosten in 2011 oplopen als gevolg van afschrijvingen op staatsobligaties en slechte vastgoedleningen. Daarvoor moesten ze volgens het onderzoek van AT Keaey procentueel 3x zoveel opzij zetten als in 2007. Voor andere Europese banken waren de afschrijvingen beperkt, naar verhouding slechts een kwart meer dan in 2007. Opvallend zijn ook de verschillen in wat elke klant een bank oplevert. In Italië brengt elke klant per jaar €948 in het laatje, terwijl diverse Portugese banken maar €325 per jaar verdienen aan iedere klant.
Het is alweer een paar jaar geleden dat de DSB Bank omviel, maar de zaken zijn nog steeds niet afgewikkeld. RTL-Z bericht op basis van kadastergegevens dat de curatoren van DSB Beheer Dirk Scheringa voor $20 miljoen aansprakelijk stellen. De curatoren hebben beslag gelegd op twee huizen van Dirk Scheringa: een vakantiewoning in het Drentse Norg en een boerderij in Spanbroek. RTL-Z schrijft:
''Beide huizen zijn te koop en werden al eens in prijs verlaagd: de boerderij in Norg met 200.000 euro en de boerderij in Spanbroek met 500.000 euro. Op beide woningen zit overigens een hypotheek.''
De curatoren zouden ook achter het spaargeld van Dirk Scheringa aan zitten. Ten tijde van het faillissement had hij een vermogen van €700.000 naar de bank overgemaakt, in een poging het afgebrokkelde vertrouwen in de bank te herstellen. Net als alle andere spaarders zag hij daarvan alleen de €100.000 terug die via het deposito garantiestelsel verstrekt is.
Via NU.nl een bericht dat bevestiging geeft van de zwakke economische groei en het uitblijven van een krachtig herstel. Het aantal faillisementen in de binnenvaart was dit jaar twee keer zo hoog als in dezelfde periode van 2011:
''Er zijn in de binnenvaartsector tot nu toe 25 bedrijven failliet gegaan dit jaar. Dit is een verdubbeling ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar.
Een woordvoerder van het Bureau Voorlichting Binnenvaart wijt de problemen tegenover de NOS aan een dalende prijs per vracht nadat de markt inzakte deze crisis. Een geïnterviewde schipper verklaart dat hij 30 procent minder krijgt per vracht. Volgens de voorlichter wordt de sector nog ondersteund door de banken. Zonder extra regelingen zouden er meer bedrijven failliet zijn gegaan, aldus Wilco Volker.''
Gelukkig is er nog hoop, want de Rotterdamse haven kan haar concurrentiepositie in Europa versterken met de Tweede Maasvlakte. Als die gereed is kan er ook in de binnenvaart meer vracht vervoerd worden. Nederland is in de inteationale handel voor een groot deel doorvoerland naar Duitsland en profiteert dus mee van de kracht van de Duitse economie.
''Voor de lange termijn wordt verwacht dat de sector weer aantrekt. Als de Maasvlakte 2 klaar is, zal dat een stimulans geven voor de sector. Verder verwacht Volker ook dat er in de toekomst meer zal worden vervoerd per binnenvaartschip.''
Aantal faillissementen in binnevaart verdubbeld (NU Zakelijk)
Omzet Nederlandse industrie lager
Het FD bericht dat de Nederlandse industrie in juni bijna 3% minder omzet heeft gedraaid dan een jaar eerder. In de voedings- en genotmiddelenindustrie en de basismetaal- en metaalproductenindustrie was het omzetverlies het grootst, zo lezen we op hun website. Het economische herstel neemt dus een adempauze, want de twee maanden van krimpende omzet volgen op een periode van twee jaar aan onafgebroken groei.
''Het is de tweede maand op rij dat de industriële productie daalt na twee jaar van aaneengesloten groei. De krimp in juni geeft nog een gunstig beeld door de samenstelling van werk- en feestdagen. Gecorrigeerd daarvoor was de industriële productie nog 4% lager.
De krimp vond vooral plaats door een gedaalde vraag op de binnenlandse markt. In juni waren de producten van de industrie ruim 1 procent duurder dan een jaar eerder. Vrijwel alle branches in de industrie behaalden minder omzet dan in juni 2011.''
In Argentinië is het met ingang van deze week niet meer mogelijk om geld om te wisselen in Amerikaanse dollars. Er wordt alleen een uitzondering gemaakt voor mensen die kunnen bewijzen dat ze dollars nodig hebben, omdat ze bijvoorbeeld afreizen naar een land waar ze deze munt nodig hebben. De maatregel is door de overheid ingesteld om de eigen munt, de Argentijnse peso, te beschermen tegen een vlucht uit de eigen valuta. Volgens onafhankelijk waaemers kampt het land met een prijsinflatie van 25%, zo lezen we op de website van het FD. De overheid beweert dat de peso een inflatie van 'slechts' 10% heeft. Een simpel rekenvoorbeeld leert ons dat de koopkracht van de peso bij een inflatie van 25% in vier jaar tijd terugvalt naar 31,6% van de oorspronkelijke waarde in het eerste jaar. Uiteraard compenseert de rente die de bank geeft op gespaarde peso, maar of dat voldoende is om de inflatie bij te houden is nog maar zeer de vraag.
Vanwege de hoge inflatie van de eigen munt zouden veel Argentijnen de voorkeur hebben voor het aanhouden van Amerikaanse dollars. Deze munt is zeer liquide en weet zijn waarde beter te behouden dan de peso. Het ANP weet te melden dat de wisselkoers van de peso op de zwarte markt al is opgelopen tot 6,21 peso voor één Amerikaanse dollar, terwijl de officiële wisselkoers op 4,60 peso per $1 staat. De discrepantie tussen deze twee koersen geeft aan dat er inderdaad een hoge inflatie is. Onderstaande grafiek van XE.com geeft de officiële wisselkoers tussen deze twee valuta weer over de afgelopen vijf jaar.
Wisselkoers peso naar Amerikaanse dollar over afgelopen vijf jaar (Bron: XE.com)
Het is de vraag of de maatregel van de overheid effect zal sorteren. Het lot van de Argentijnse peso ligt grotendeels in de handen van de eigen overheid en het Argentijnse bankwezen. Als het de bevolking moeilijker wordt gemaakt om het geld om te wisselen in Amerikaanse dollars zal ze wel een andere weg vinden om het spaargeld veilig te stellen, bijvoorbeeld in een andere valuta of in tastbare bezittingen zoals edelmetaal.
Dalende rente op kortlopende Spaanse staatsobligaties
Vorige week maakte Draghi bekend dat de ECB er alles aan zal doen om – binnen de grenzen van haar mandaat – de euro te redden. Wat deze grenzen zijn en welke implicaties die hebben beschreef Jaco vorige week al uitgebreid in de Dagelijkse kost van 3 augustus. De ECB zal niet overgaan tot monetaire financiering van overheidstekorten en zal alleen voorwaardelijk staatsobligaties aankopen op de secundaire markt. Om deze mogelijke aankopen te steriliseren zal de ECB elders geld uit de markt halen, zodat het voldoet aan haar mandaat van prijsstabiliteit.
Ondanks de beperkte speelruimte die de ECB krijgt zien beleggers naar aanleiding van de uitspraken van Draghi toch weer een sprankje hoop voor Spanje. De rentes op staatsobligaties met een middellange looptijd gingen fors naar beneden, terwijl ook de 10-jaars benchmark een koersstijging (dalende rente) liet zien. Op het moment van schrijven staat de Spaanse 10-jaars lening op 6,81%, waar deze op 23 juli nog op 7,5% stond. De obligaties met kortere looptijden van 5 en 2 jaar herstelden nog beter: van respectievelijk 7,59 en 6,64 procent op 24 juli naar 5,63 en 3,81 procent vandaag. De acute zorgen zijn weer even naar de achtergrond verdwenen, al is de opschoning van de Spaanse begroting en het houdbaar maken van de schulden een proces dat mogelijk nog jaren kan gaan duren.
Spaanse rente op 2-jaars staatsobligaties (Bron: Bloomberg)
Regios China werken onder druk Peking aan eigen zeepbel
De stormachtige groei van de Chinese economie was de afgelopen decennia in sterke mate gericht op de export van goederen naar onder meer Europa en de VS. Maar sinds 2008 is de groei in deze met schulden overladen economieën zo sterk teruggevallen dat ook de Chinese overheid tot stimuleren overging om de groei van de eigen economie in stand te houden. Het lijkt erop dat China hetzelfde pad volgt dat Amerika en Europa eerder al bewandeld hebben, namelijk die van het stimuleren van de groei met het opblazen van schulden. Het Chinese ministerie van Financiën maakte bekend dat lokale overheden nog steeds doorgaan met het maken van schulden, want tegenover 14,4% hogere inkomsten in de eerste zes maanden van dit jaar staan ook 24% hogere uitgaven. De tekorten die lokale overheden opbouwen zijn gebaseerd op de hoop dat de economie weer aantrekt, waardoor de inkomsten de uitgaven weer zullen overtreffen.
Het FD schrijft dat er veel verspillende investeringen worden gedaan door lokale Chinese overheden. Door de angst voor een stagnerende economie blijft men nieuwe projecten opstarten. Zo heeft de stad Changsha, hoofdstad van de provincie Hunan, onlangs een stimuleringsprogramma van omgerekend ruim €100 miljard voorgesteld voor de komende vijf jaar. Dat is omgerekend 147% van het BBP van deze stad in het jaar 2011. Voor dat geld worden nieuwe wolkenkrabbers, metrolijnen en een nieuwe luchthaven aangelegd. Andere steden breiden hun metronetwerk verder uit of bouwen een extra luchthaven, terwijl die voorzieningen al in voldoende mate aanwezig zijn. Ook in de arme provincie Guizhou maakt men het bont, want het FD schrijft dat deze provincie omgerekend maar liefst €387 miljard wil investeren in toerisme.
We vragen ons af of China zichzelf met deze strategie niet in de voeten schiet, maar het alteatief van een plotselinge groeivertraging biedt ook geen prettig vooruitzicht.
Regio’s China werken onder druk van Peking aan hun eigen zeepbel (FD)
In ander nieuws:
IMF wil dat Eurozone lasten Griekenland verlicht (RTL-Z)
Britse bank ontkent illegale handel met Iran (RTL-Z)
Nieuws uit buitenlandse media
Amerikaanse banken versoepelen eisen kredietverstrekking
Bloomberg schrijft dat Amerikaanse banken hun voorwaarden voor het verstrekken van nieuwe consumptieve kredieten versoepeld hebben. Een onderzoek van de Federal Reserve laat zien dat Amerikaanse banken de afgelopen drie maanden hun voorwaarden voor verschillende soorten leningen hebben aangepast. Buitenlandse banken die in de VS opereren zouden nog steeds strengere voorwaarden stellen aan een nieuwe lening, maar onder de Amerikaanse banken zou met name een lening aan particulieren en aan (middel)grote bedrijven makkelijker gegeven worden.
Vooral de vraag naar hypotheekleningen en autoleningen zou weer aantrekken, waardoor het totaal verstrekte krediet aan consumenten en bedrijven eind juli steeg tot $7,1 biljoen. Dat niveau is nog maar 2,9% verwijderd van de piek uit oktober 2008. Ten opzichte van 2009 werd er dit jar 56% meer geld verstrekt door banken in de vorm van autoleningen. Door de extreem lage rente kunnen mensen goedkoper lenen, maar het is de vraag of dat duurzame economische groei kan opleveren. Een lening blijft een lening en die zal op een later moment weer terugbetaald moeten worden. Het extra geld dat nu wordt uitgegeven zal later ergens anders bespaard moeten worden om de lening af te kunnen lossen.
Fed Says Banks Ease Standards on Business, Consumer Loans (Bloomberg)
Bank Loans at Post-Recession Peak Support U.S. Growth (Bloomberg)
De FED moet meer aankopen doen?
Volgens Eric Rosengren van de Federal Reserve Bank in Boston moet het Amerikaanse stelsel van centrale banken meer hypotheekproducten en staatsobligaties opkopen om de economie te versterken. Dat zei hij tegenover de New York Times. Volgens Rosengren moet de Federal Reserve doorpakken en blijven doorgaan met het opkopen van financiële activa, net zo lang tot er gedocumenteerd bewijs is dat de economie weer groeit en de werkloosheid daalt.
Rosengren maakt zich zorgen over de werkloosheid en de werkloze populatie die behoort tot de beroepsbevolking. Deze twee indicatoren zouden weer terug zijn gezakt naar het niveau van begin dit jaar. ''In plaats van te trappelen in het water is het nu tijd geworden om naar de kant te zwemmen'', zo verklaarde hij tegenover de krant.
Gelukkig zijn er ook mensen binnen de Federal Reserve die weten waar geldpersfinanciering in het ergste geval toe kan leiden. Zo verklaarde Richard Fisher van de Dallas Federal Reserve tegenover Reuters dat het echte probleem van de huidige crisis en de bijbehorende hoge werkloosheid gezocht moet worden in het gebrek aan fiscale discipline van het Amerikaanse Congres. Fisher twijfelt er niet aan dat het opkopen van nog meer financiële activa kan helpen om de hypotheekrente verder omlaag te brengen, maar hij gelooft niet in een daling van de werkloosheid door monetaire financiering.
Fed's Rosengren favors more bond purchases: New York Times (Reuters)
Update CFTC onderzoek naar zilvermanipulatie
Gisteren schreef ik over het onderzoek van de CFTC naar mogelijke manipulatie op de zilvermarkt, omdat de Financial Times had geschreven dat dit onderzoek nu bijna vier jaar tijd wordt gesloten wegens gebrek aan bewijslast. Bart Chilton van de CFTC plaatst deze berichtgeving in perspectief en verklaarde tegenover het blog Silverdoctors dat de berichtgeving van de Financial Times prematuur en op sommige punten onnauwkeurig was. Er zou geen formele beslissing zijn genomen om het onderzoek naar de vermeende zilvermanipulatie stop te zetten.
Chilton voegt daaraan toe dat hij tot op de dag van vandaag nog steeds van mening is dat er partijen zijn die ongebruikelijke inspanning leveren om de prijs van zilver te bewegen. Ook zegt Chilton tegenover Silverdoctors dat er vreemde dingen gebeuren in de goud- en zilvermarkt die buiten het onderzoeksterrein vallen. Ook op Fool.com verscheen ook een artikel met de reactie van Bart Chilton over deze zaak. Wordt ongetwijfeld dus vervolgd…
Bart Chilton: FT Report That CFTC to Drop Silver Investigation is ‘Inaccurate & Premature’, ‘There Have Been Devious Efforts to Move Price of Silver’ (SilverDoctors)
CFTC Commissioner Bart Chilton Comments on the Silver Investigation (Fool.com)
Exotische financiering bij scholendistrict in Califoië
Via het blog van Mike Shedlock komen we uit bij een interessant artikel op Voice of San Diego, waar een schokkend voorbeeld wordt gegeven van de bizarre besluitvorming van het Poway Unified School District. Deze scholengemeenschap leende vorig jaar een bedrag van $105 miljoen via een exotische financiële constructie, één waarvan zowel de aflossing als de rente met minstens twintig jaar de toekomst in kon worden geschoven. Ideaal voor het zittende bestuur, want opeens was er geld om oude schulden af te lossen en de scholen een opknapbeurt te geven die al in 2002 was beloofd aan de belastingbetalers van Poway, Califoië. In 2008 stemde de bevolking van dit district voor een nieuwe lening voor het opknappen van de school, onder de belofte dat deze lening niet zou leiden tot een verhoging van de belastingen.
Dat bleek helaas niet binnen het bereik van het district, uitgaande van een normale leenconstructie. Het alteatief was een exotische lening, die op advies van een financieel consultant in Orange County werd voorgeschreven. Een soort 'capital appreciation bond' was wat het district nodig had, een lening met een looptijd van veertig jaar en een aflossingsvrije periode van twintig jaar. De resterende twintig jaar zou de rente en de aflossing voor deze lening van $105 miljoen gepresenteerd worden, een rekening van in totaal $981 miljoen bij het aflopen van de lening in het jaar 2051. Deze lening kan worden gezien als een soort aflossingsvrije hypotheek op steroiden, want ook de rentelasten kunnen naar de toekomst doorgeschoven worden. Het onderpand zou in waarde moeten stijgen en de Poway Unified School District was er in 2011 van overtuigd dat dat wel zou gaan lukken.
Vanaf 2031 begint de afbetaling in twintig jaarlijkse tranches van bijna $50 miljoen, bijna de helft van het oorspronkelijk geleende bedrag. Deze riskante lening kan ook nog heel erg gunstig uitpakken voor het Poway Unified School District, want stel dat de Amerikaanse dollar tegen die tijd waardeloos is geworden door hyperinflatie kan deze lening bij wijze van spreken met een brood worden afgelost. Was deze leenvorm gek of geniaal? U mag het zeggen.
Where Borrowing $105 Million Will Cost $1 Billion: Poway Schools (Voiceofsandiego)
Aflossingsschema van de exotische 'capital appreciation bond' (Bron: Voiceofsandiego)
Tot slot:
Via Welingelichtekringen een aantal bijzondere satellietfoto's van gebieden op aarde die door direct of indirect handelen van de mens grondig zijn veranderd. De bouw van de stad Dubai in woestijngebied, het verdwijnen van bossen in Bolivia, de opkomst van landbouw in Saoedi-Arabie en het zakken van het waterpeil in de Dode Zee. Voor grotere afbeeldingen verwijzen we naar Oldstuffmagazine.com.
Landbouw in Saoedi-Arabie (links is 1987 en rechts is 2012)
Binhay in China van 1992 (links) naar 2012 (rechts)
Nu Jaco geniet van zijn welverdiende vakantie en iets meer afstand kan nemen van het dagelijkse financiële nieuws is het aan mij de taak om deze maand de 'Dagelijkse kost' te verzorgen. Deze taak brengt een grote verantwoordelijkheid met zich mee, maar zie deze uitdaging met vertrouwen tegemoet. Op mijn eigen manier zal ik proberen het laatste economische nieuws samen te vatten en te duiden. Daaaast zal ik, om een gewoonte van Jaco over te nemen, zo nu en dan ook wat over mijzelf vertellen.
Nieuws uit de Nederlandse media
Banksparen blijft in trek
Nieuwe cijfers van het Centraal Bureau voor de Statistiek (CBS) laten zien dat Nederlanderse huishoudens in 2011 opnieuw meer geld hebben ingelegd in bankspaarproducten. Via dit type spaarrekening kan men sinds 2008 op een fiscaal aantrekkelijke wijze geld opzij zetten voor de opbouw van het pensioen en voor de aflossing van de woningschuld. Sinds 2010 is het ook mogelijk om met belastingvoordeel te sparen voor de uitvaart en een ontslagvergoeding vast te zetten.
Eind vorig jaar hadden Nederlandse huishoudens gezamenlijk voor bijna €11 miljard ingelegd in deze bankspaarproducten, bijna een verdubbeling ten opzichte van 2010 en bijna 5x zoveel als in 2009. Ten opzichte van al het spaargeld dat Nederlanders op de bank hebben staan vertegenwoordigen deze speciale bankspaarproducten eind 2011 een aandeel van 3,6%, tegenover minder dan 1% in 2009. Volgens het CBS is de grote instroom van spaargeld richting deze fiscaal aantrekkelijke spaarrekeningen voor een belangrijk deel afkomstig van beleggingen in aandelen, beleggingsfondsen en obligaties. Door de negatieve vooruitzichten voor de economische groei kiezen veel Nederlanders voor de veiligheid van geld dat geparkeerd staat op een bankrekening, waarbij het tegenpartij risico zich beperkt tot de bank en de garanties die de overheid op dat geld kan bieden. Hieronder een grafische weergave van het CBS.
Het Financieele Dagblad schrijft dat de overheid voor het eerst grote verliezen lijdt op kredietgaranties voor het midden- en kleinbedrijf. De verliezen zouden zo snel zijn opgelopen dat de minister van Economische Zaken, Landbouw en Innovatie op Prinsjesdag de geraamde kosten voor de tweede keer dit jaar zal moeten verhogen. In 2008 kostte deze garantie de belastingbetaler nog 'maar' €3,5 miljoen, maar in 2011 was het bedrag al opgelopen tot €40,9 miljoen. Sinds de garantie in 2008 werd afgegeven staat de teller al op minstens €200 miljoen, zo schrijft het FD.
Met een stijgend aantal faillisementen sinds het begin van de crisis begint deze garantie steeds meer geld te kosten. De regeling compenseert de banken voor kredietrisico aan MKB-bedrijven, in de hoop dat banken makkelijker krediet verstrekken in situaties waar ze dat normaal niet hadden gedaan. De inmenging van de overheid zorgt aanvankelijk voor een 'zachtere landing', maar kan uiteindelijk het tij van de economie niet keren. Het ministerie is nog steeds van mening dat de garanties noodzakelijk zijn, want ook dit jaar zal er naar verwachting voor ongeveer €1 miljard aan garanties verstrekt worden. Minister Verhagen blijft volhouden dat de garanties op termijn 'kostendekkender' zullen worden, maar hoe hij dat wil gaan doen is volgens het FD nog niet duidelijk. Het gebruik van het woord 'kostendekkender' geeft ons al een subtiele hint dat het kostendekkend maken buiten bereik ligt.
Eigenlijk is het niets meer of minder dan een formaliteit geworden; een kredietbeoordelaar die merkt dat de banken in Europa er slechter voor staan dan een aantal jaar geleden. De timing is vaak opvallend, want als een land midden in de schijnwerpers van het nieuws staat komt een Amerikaanse rating agency met een bericht naar buiten dat de kredietwaardigheid van een land of van de banken in dat land verslechterd is. Dit keer is het kredietbeoordelaar S&P die vijftien kleinere Italiaanse banken een afwaardering geeft. Deze zijn volgens S&P het gevolg van het ''verhoogde kredietrisico voor de Italiaanse economie en haar banken'', zo lezen we op NU.nl.
De afwaardering door S&P heeft op zichzelf weinig nieuwswaarde, ware het niet dat de kredietstatus sterk geïnstitutionaliseerd is in ons huidige financiële systeem. Een lagere rating van de grote Amerikaanse bureaus kan tot gevolg hebben dat een bank moeilijker aan geld kan komen of dat pensioenfondsen niet meer mogen beleggen in bepaalde aandelen of obligaties.
Beurscommentator Ronald Koopman van RTL-Z plaatste de groeicijfers van de Chinese economie in een ander perspectief. Omdat er over de kwaliteit van de officiële publicaties uit China soms getwijfeld wordt zoekt men naar andere indicatoren om te peilen hoe snel de Chinese economie draait. Eén daarvan is de energieconsumptie, omdat die in sterke mate gekoppeld is aan de hoeveelheid economische activiteit. Onderstaande grafiek van RTL-Z laat zien dat de vooruitzichten niet best zijn en dat de energiebehoefte sinds 2010 steeds minder hard groeit.
Stijging goudprijs schept werkgelegenheid in Spanje
Op de website van het FD verscheen vandaag een artikel over een heropleving van de goudkoorts in Spanje. Maaike Homan schrijft dat de relatief hoge goudprijs het weer rendabel maakt om oude goudmijnen (sommige uit de Romeinse tijd) nieuw leven in te blazen. Een Australisch bedrijf dat luistert naar de naam 'Silver Swan' voert op de Spaans-Portugese grens bodemonderzoeken uit om te kijken of het opstarten van oude goudmijnen rendabel is. Het verkrijgen van de benodigde vergunningen was niet moeilijk, want in een regio waar de werkloosheid op ruim 32% ligt wordt een kans als deze natuurlijk met beide handen aangegrepen.
Het Belgische De Morgen schreef afgelopen week dat er vanuit Spanje en Portugal steeds meer arbeidsmigranten richting Belgie komen om daar te werken in de verpleging. Het is inmiddels bekend dat de werkloosheid in deze twee Zuid-Europese landen relatief hoog is, vooral onder de jongeren. In België is, net als in ons land overigens, een grote behoefte aan personeel in de zorg en de verpleging.
Spaanse verpleegkundigen komen naar ons land (De Morgen)
In ander nieuws:
'Rabobank-handelaar had contact over Libor-rente' (RTL-Z)
'Dexia-CEO sluit nieuwe overheidssteun niet uit' (NU.nl)
Nederland leent weer tegen negatieve rente: -0,05% (RTL-Z)
Rabobank worstelt met innen restschuld huis (RTL-Z)
Nieuws uit buitenlandse media
CFTC stopt na vier jaar met haar onderzoek naar zilvermanipulatie
Als belegger in fysiek edelmetaal ben ik natuurlijk bekend met de verhalen die geschreven worden over manipulatie in de zilvermarkt. Bepaalde grote handelaren zouden op strategische momenten grote hoeveelheden termijncontracten zilver aanbieden, met als gevolg dat de prijs flink onderuit gaat. Al in september 2008 trokken verdachte koersbewegingen in de zilvermarkt de aandacht van de CFTC, de toezichthouder op het gebied van handel in grondstoffen. Deze toezichthouder begon een grootschalig onderzoek naar de verdachte koersbewegingen, waar de banken JP Morgan en HSBC volgesn de insiders in de zilvermarkt bij betrokken zouden zijn geweest.
In 2009 hadden deze twee banken volgens een rapport van de CFTC op een gegeven moment 68% van alle shortposities in handen, een geconcentreerde positie die groot genoeg was om de zilvermarkt in een bepaalde richting te sturen. In 2010 werd emailverkeer tussen handelaar Andrew Maguire en Eluid Ramirez (CFTC) gepubliceerd, waarin de manipulatie van de zilvermarkt werd aangewezen.
Ondanks alle aanwijzingen en inspanningen van verschillende insiders in de zilvermarkt wist de CFTC naar eigen zeggen onvoldoende bewijs te verzamelen. Na het inwinnen van exte advies bij twee partijen, het bestuderen van 100.000 documenten en het interviewen van 'tientallen' getuigen komt de CFTC na bijna vier jaar tot de conclusie dat er onvoldoende bewijs is om een formele aanklacht in te dienen. In het onderzoek van de CFTC werd niet expliciet de naam van een bank genoemd, maar voor insiders in de zilvermarkt staat zo goed als vast dat JP Morgan betrokken is bij koersmanipulatie.
Het is opmerkelijk dat de CFTC na vier jaar nog geen hard bewijs heeft kunnen vinden ten aanzien van manipulatie in de zilvermarkt, want wie een blik werpt op het koersverloop van zilver over de afgelopen jaren kan moeilijk volhouden dat deze markt zeer efficiënt en voorspelbaar functioneert. Het aanbieden van ongebruikelijk grote hoeveelheden contracten in een zo kort mogelijk tijdsbestek is een strategie die juist de prijs omlaag brengt en daarmee de opbrengst van de aanbieder ondermijnt. De irrationele koersbewegingen in de zilvermarkt hebben verschillende slachtoffers gemaakt, vooral kleine beleggers die met geleend geld op zilver speculeerden hebben het de laatste jaren moeilijk gehad.
Persoonlijk heb ik ook gehandeld in zilver turbo's, van februari t/m mei 2011. Aanvankelijk leek het allemaal goed te gaan, want de zilverprijs steeg in die periode van ongeveer $30 naar $48 per troy ounce. Door tussentijds wat te verkopen heb ik mijn verlies beperkt weten te houden, maar de papieren winst die ik had kunnen incasseren (ruim 300% van de inleg) is begin mei met de grote koersdaling volledig verdampt. Sindsdien beperk ik me tot het aankopen van fysiek edelmetaal en zie ik de vermeende prijsmanipulatie juist als een kans om zo nu en dan tegen een gunstige prijs edelmetaal bij te kunnen kopen. Elke vorm van manipulatie zal vroeg of laat door de realiteit ingehaald worden en dat geduld kan ik gelukkig opbrengen. De prijs van zilver staat momenteel lager dan waarvoor ik vorig jaar gekocht heb, maar daar maak ik me allerminst druk om.
Libor may be manipulated, but silver is not, CFTC to conclude (Zero Hedge)
Concentratie shortpositie zilver volgens COT report van 10 augustus 2010(Via sharelynx.com)
Interview with A High-Frequency Trader
Casey Research publiceerde onlangs een interview met een insider in de wereld van High Frequency Trading. Op de grote Amerikaanse beurzen zou deze computerhandel al verantwoordelijk zijn voor 60% van alle transacties, met als gevolg dat er soms vreemde koersbewegingen ontstaan. De naam high-frequency trading is een verzamelnaam voor verschillende 'handelsstrategieën', die alleen lucratief zijn met de hulp van razendsnelle computers, geoptimaliseerde software en een zo kort mogelijke verbinding naar de servers van de aandelenbeurs. Sommige HFT systemen werken op de milliseconde en proberen een slaatje te slaan uit de 'spread' tussen bied- en laatkoersen. Andere HFT systemen kunnen razendsnel het economische nieuws verteren en kunnen daarmee eerder posities innemen of van de hand doen dan 'menselijke' beleggers en analisten die dezelfde informatie verwerken.
Een derde vorm van HFT richt zich op de beleggers die zich wagen aan posities met een stop-loss limiet. Deze informatie kunnen HFT systemen analyseren, om zodoende een gerichte aanval uit te oefenen. Door een grote verkooporder te plaatsen zakt de koers tot onder druk bezette stop-loss niveaus, met als gevolg dat kleine beleggers worden gedwongen hun posities van de hand te doen. Vervolgens zakt de koers verder weg dan de koers waarvoor het HFT haar positie heeft aangeboden en kan de positie voor een lagere prijs weer worden teruggekocht. Het verschil is de winst van het HFT systeem en het verlies van de kleine belegger.
In het interview geeft handelaar Garrett aan hoe hij in de wereld van HFT terecht is gekomen en wat een normale belegger kan doen om niet ten prooi te vallen aan het rekengeweld van HFT-systemen.
Interview with a High-Frequency Trading Expert (Casey Research)
Warren Buffett ziet gedeelte winst vervliegen door derivatenpositie
Warren Buffett zag de winst van zijn beleggingsfirma Berkshire Hathaway dalen als gevolg van tegenvallende prestaties van zijn derivatenposities. De combinatie van Buffett en derivaten is opmerkelijk, aangezien hij zich jarenlang heeft geprofileerd als een belegger die alleen investeert in degelijke bedrijven die hij kan begrijpen. Ik ben niet op de hoogte van het type derivaten dat Buffett in zijn beleggingsportefeuille heeft, maar ik vond de combinatie van de twee op zijn minst opmerkelijk.
Blijkbaar geldt ook hier het adagium 'schoenmaker blijf bij je leest', want ondanks dat Berkshire Hathaway $3,11 miljard verdiende moest het over het afgelopen kwartaal een verlies van bijna $700 miljoen verteren op haar derivatenpositie. Michael Yoshikami van Destination Wealth Management in Califoia, die een belang van $12 miljoen in Berkshire Hathaway heeft, verklaarde tegenover The Telegraph dat de derivaten gezien moeten worden als een lange termijn belegging. De derivaten van Buffett's investeringsmaatschappij zouden gekoppeld zijn aan de prestaties van de aandelenmarkt als geheel.
Berkshire Hathaway profits hit by derivatives (The Telegraph)
Tot slot
Ik ga nog regelmatig in het weekend terug naar het huis van mijn ouders in Markelo, een klein dorp in het Twense land. Normaal doe ik dat grotendeels per trein, omdat ik nog steeds een OV-kaart heb. Die is helaas niet geldig van 16 juli tot en met 16 augustus (korting i.p.v. gratis reizen), dus kwam ik zo op het idee om een keer helemaal terug te fietsen van Haarlem naar Markelo, van deur tot deur. Deze rit van 165 kilometer bracht mij door een gigantische regenbui van ruim een kwartier, het centrum van Amsterdam, de zuidkant van Flevoland, Harderwijk, het bosrijke gebied rond Apeldoo en over de spoorbrug van Deventer. Het was een lange reis, maar wel één die veel voldoening gaf. Hieronder een kaartje van de tocht, klik hier voor de details en alle statistieken.
Rabo ontvangt schadeclaims Libormanipulatie Het FD bericht dat Rabobank inmiddels al vele claims in de brievenbus heeft mogen ontvangen vanwege de manipulatie van de Liborrente. Met name vanuit de Verenigde Staten waar trappelen de 'no-cure, no pay' advocaten om de betrokken banken bij de Libormanipulatie voor de rechter te slepen en grof te verdienen aan de moedwillige oplichting. Rabo is vol vertrouwen dat zij zich zonder al te veel moeite kan verdedigen tegen de claims.
Ik ben benieuwd naar welk recht (lees: in welk land) claims ingediend worden. Doorgaans is de locatie waar de 'overtreding' is gepleegd van doorslaggevend belang bij het bepalen waar een zaak gevoerd kan worden. We wachten dit rustig af maar dit viel te verwachten.
'Draghi stelt beleggers teleur'of'Draghi verdedigt belangen Europese burger' In media is het rentebesluit en de toelichting van ECB president Mario Draghi met een zure ondertoon ontvangen. Financiële markten zijn teleurgesteld omdat de ECB vooralsnog niet overgaat tot het opkopen van perifere staatsobligaties; het Securities Markets Program (SMP) wordt niet opnieuw geactiveerd. Laten we beginnen met een overzicht krantenkoppen:
[ING's Valentijn Nieuwenhuizen:] 'Draghi heeft voor de troepen uitgelopen' (NOS)
[Chef economie-redactie Volkskrant:] 'Draghi heeft zijn eigen geloofwaardigheid geschaad' (Volkskrant)
ECB nog onduidelijk over acties tegen schuldencrisis (RTL-Z)
Het is en blijft een wonderlijk tafereel. Financiële partijen zien maar één uitweg en media lijken alleen hun wensen te horen: “de geldpers moet aan, de geldpers gaat niet aan, en dus stelt de ECB teleur”, zo luidt de boodschap. Wat mij betreft ontbreekt de enige juiste krantenkop en die zou moeten duiden dat de ECB zich houdt aan haar contract met de Europese burger: “Draghi houdt onverminderd vast aan belangen Europese burger”.
Terwijl de ECB halsstarrig blijft vasthouden aan haar mandaat en weigert om de geldpers aan te zetten om zodoende overheden en banken te helpen bij het uitstellen van de noodzakelijke hervormingen, vliegen de verwijten over de tafel. Draghi wordt – na zijn uitspraken van vorige week dat de ECB alles zou doen om de euro te beschermen – zelfs verweten de geloofwaardigheid van de ECB op het spel te hebben gezet.
Ondanks dat ik met media dezelfde realiteit deel en wij allemaal dezelfde woorden horen en lezen, kan het contrast vrijwel niet groter zijn. De wens van financiële partijen dat de ECB de geldpers aan zet blijkt maar weer eens de vader van de gedachte te zijn geweest. Laat ik er een aantal Q&A's uitlichten (overigens, bij de persconferentie van de ECB mogen joualisten maximaal twee vragen stellen):
Question: I have some questions on the bonds you might buy. Would you continue to sterilise all of those bonds? And also – you said that you would buy as much as needed to reach an objective. Would you actually publish that objective? Would you announce a cap?
My second question is: do you think that this will be enough or do you think it might be wise to find a legal way to grant the ESM access to ECB liquidity operations? Perhaps, one last question …
Draghi: You have already asked four questions in one question. Let me say that this concept, the guidance that we have given to the committees of the ECB differs from the previous programme, because that is basically what your first question is about. We have explicit conditionality here – as a necessary condition, adherence by the govements, and by those goveing the euro area, to their commitments. Second, there is full transparency about the countries where this would be undertaken, and about the amounts. Third – and this is something I did not say in the Introductory Statement – this effort will be focused on the shorter part of the yield curve, which will introduce discipline also on the long part, but the effort as such will focus on the shorter part. It is an effort that, I would say, is very different from the previous Securities Market Programme (SMP) and one that falls squarely within our mandate. It will basically be carried out in the secondary market. And, as I have said,it does not violate the prohibition of monetary financing in any way. It falls squarely amongst the instruments of monetary policy. With respect to the rest of the issues you have raised, the Monetary Policy Committee, the Market Operations Committee and the Risk Management Committee will all work together and produce the details necessary for us to take an explicit formal decision.
Then you have asked about the ESM’s banking licence. I must say that I am a little surprised by the amount of attention that this has received in recent press coverage, and in public opinion following a statement. After all, I have said at least twice that the present design of the ESM does not allow this. It is not up to us to issue a banking licence – this is a matter for the govements. What is up to us to decide is whether the ESM – even with a banking licence – can actually be a suitable counterparty that is eligible for central bank financing. And I have said at least twice – at a press conference, and on other occasions – that the current design of the ESM does not allow it to be recognised as a suitable counterparty. And we have a legal opinion of the ECB on this, which was issued the way back in March 2011 (http://www.ecb.int/ecb/legal/pdf/c_14020110511en00080011.pdf) and has, by the way, been published if I am not mistaken. You can always look at that. That is the ECB’s position on this.
Het eerste deel van het antwoord over mogelijke steun aan Europese probleemlanden is helder want de ECB overweegt alleen aankopen van staatsobligaties – in lijn met het mandaat en alleen op secundaire markten (de ECB kan en mag geen staatspapier bij de uitgifte van nieuwe schulden kopen) en dus alleen binnen het kader van het monetaire beleid (zie verderop ook de uitleg van het haperende monetaire transmissiemechanisme).
Ik kan mij voorstellen dat voor een leek dit lastig te doorgronden is, maar Draghi herhaalt nog maar eens dat het mandaat, de ECB verbiedt om over te gaan tot monetaire financiering van overheidstekorten. Draghi legt nadrukkelijk uit dat indien de ECB staatsobligaties koopt, zij dat alleen voorwaardelijk doet en dat betekent dat die overheden niet anders meer kunnen dan zich houden aan de gestelde voorwaarden. Anders gezegd, regeringen moeten hervormen en bezuinigen.
Die tweede vraag is saillant want als joualisten of hoofdeconomen bij banken (of de centrale bank president van Oostenrijk..) de moeite hadden genomen om het document waaraan Draghi refereert, te lezen dan hadden zij kunnen weten dat de ECB – zelfs als de politiek besluit om het ESM een banklicentie te geven – nooit het ESM als tegenpartij zal of kan accepteren.
De banklicentie zou het ESM het recht geven om geld bij de ECB te lenen. Zodoende zou het ESM het Europese belastinggeld kunnen hefbomen waardoor de slagkracht van het ESM vergroot wordt. Europese overheden zouden in dat geval via de achterdeur zichzelf toegang kunnen verschaffen tot de euro-geldpers en daarmee gebruik maken van de mogelijkheid tot geldpersfinanciering, iets dat het mandaat van de ECB verbiedt.
With respect to the role of the ECB and the Eurosystem, while the ECB may act as fiscal agent for the ESM pursuant to Article 21.2 of the Statute of the European System of Central Banks and of the European Central Bank (hereinafter the ‘Statute of the ESCB’), in the same way as under the Union’s Medium-Term Financial Assistance Facility [..], the EFSM and the EFSF, Article 123 TFEU would not allow the ESM to become a counterparty of the Eurosystem under Article 18 of the Statute of the ESCB.On this latter element, the ECB recalls that the monetary financing prohibition in Article 123 TFEU is one of the basic pillars of the legal architecture of EMU [..] both for reasons of fiscal discipline of the Member States and in order to preserve the integrity of the single monetary policy as well as the independence of the ECB and the Eurosystem.
Samenvattend: het ESM kan nooit een tegenpartij worden aan wie leningen kunnen worden verstrekt. Dit zou indruisen tegen het mandaat en de onafhankelijkheid van de ECB. Alle stampij over een banklicentie voor het ESM is een storm in een glas water: zelfs als de politiek het ESM een banklicentie zou geven, kan het ESM geen geld lenen bij de ECB.
Een typisch Amerikaanse vraag.. Het is ook aardig om er een typisch “Amerikaanse” vraag uit te lichten. Het typeert mijn inziens de dienstbaarheid van Amerikaanse joualisten ten aanzien van de belangen van grote financiële partijen:
Question: When the ECB met last month you said there was not even a discussion of non-standard measures, and now you are unveiling these objectives and intentions. What happened in the last month? The crisis has had its ups and downs for the last two years. Was there anything specific that happened in the last month that frightened you?
And secondly, would the ECB consider buying private sector assets, apart from just covered bonds, perhaps corporate loans or unsecured bank bonds? This is not one of the tools that you have used in the past but is it of the options that you will be considering in the next few weeks?
Draghi: There was no specific instance that led to us having the discussion we had today. There was just a sense of worsening of the crisis and of the worsening consequences of the financial market fragmentation in the euro area. I would not point to one single episode but certainly one thing, if one really wants to, was the sudden increase in the shorter part of the yield curve for several countries in the euro area, which for people who know the markets is usually ominous. That was one sign but I would not point only to that symptom, since there were other symptoms of market fragmentation which tend to worsen the situation. So it is not really a reaction to a specific thing that as you said might have terrified us because we usually do not act on terror but on normal, cool analysis of facts. What was your other question?
Question: The private sector…
Draghi: There is no reason to be specific as far as further non-standard measures are conceed because the other part of the guidance is that the relevant committees should examine the other possible measures.
Die eerste vraag is ondanks de overdreven aard van de formulering (zie het woordje frightened) legitiem: wat is de aanleiding voor de discussie over de inzet van niet-standaard monetaire beleidsinstrumenten? Draghi reageert hier vrij direct op. Om Draghi te parafraseren: “als er een reden te geven is, dan betreft het de oplopende rente op kort schuldpapier van [perifere] overheden, maar dat is slechts één symptoom”. En dan letterlijk, “Het is dus niet echt een reactie op een specifiek ding dat – zoals je zei – ons beangstigd heeft [en dat komt] omdat wij ons zoals gebruikelijk niet laten leiden door 'angst' (letterlijk vertaald zou ik “terreur” moeten schrijven), maar op normale, koele analyse van feiten.”
Wie de bal kaatst kan hem terug verwachten.
Maar dan die tweede vraag want dat is er één waar het mij eigenlijk om gaat. Dit is een nogal gewiekste vraag. Waarom? Dit is vragen naar informatie ten behoeve van voorkennis op basis waarvan belegd kan worden: welk schuldpapier zou u opkopen indien u de geldpers aanzet?
Deze vraag maakt ook een evident verschil tussen de Fed en de ECB duidelijk want dit is een vraag die Beanke via de Wall Street Joual geregeld aan de financiële markten communiceert. Beanke doet dat met het doel financiële partijen te verleiden om de aankopen van de Fed een stap voor te zijn. Indien financiële partijen van deze 'voorkennis' gebruik maken dan zullen prijzen van de genoemde financiële activa stijgen en besteedt Beanke een deel van zijn interventies aan de markt uit en spant de Fed die partijen voor zijn karretje. Beanke gebruikt zogezegd het informatie-kanaal om zijn beleid vorm te geven en beloont de markt door met vers geprint geld deze activa tegen een hogere prijs over te nemen. Beanke geeft een 'gratis' winstpremie voor financiële partijen die nauwlettend de Wall Street Joual hebben gelezen en doet dat met geprinte dollars.
Bottom-line: dit soort ellende is er in Europa niet bij. Draghi reageert dus heel terecht summier en verwijst naar de commissies van de ECB die alle technische aspecten gaan doorlichten. Het is maar net hoe je hiertegen aan kijkt, maar ik stel vast dat de ECB zich niet laat verleiden tot het verstrekken van 'voorkennis' ten behoeve van 'gratis' winstpremies van banken en handelaren.
Commissies gaan huiswerk doen En nu deze commissies gemeld zijn, komen we op de crux van de toelichting van Draghi. De rente blijft ongewijzigd; er komt geen nieuwe LTRO (en dat komt omdat die al voldoende het liquiditeitsprobleem van banken heeft ondervangen); de ECB zal het SMP niet activeren aangezien de Europese politiek de beschikking heeft over het EFSF/ESM (en zij met die pot met geld hun eigen probleem te lijf kunnen gaan); en indien er al voor de ECB een noodzaak ontstaat om in te grijpen, dan kan er hooguit verwacht worden dat de ECB – onder de strikte voorwaarden van hervormingen – bereid is om kortlopende rente's van perifere landen te drukken – en hier komt de crux – met het motief om het monetaire transmissemechanisme te repareren. Lees: de ECB is bereid indien nodig kortlopend schuldpapier op te kopen maar wacht het werk van de commissies af hoe zij dit moet vormgeven.
De commissies zullen de technische aspecten van een dergelijke reparatie gaan doorlichten zodat de ECB binnen haar mandaat blijft. Er zal gekeken worden naar de effectiviteit van dergelijke niet-standaard interventies. Dit soort formuleringen moeten niet moeilijker gemaakt worden dan deze feitelijk zijn want het betekent dat de ECB er zorg voor zal dragen dat de lage rente ook in de markt terechtkomt en daar waar die echt nodig is: de reële economie want die moet blijven draaien en daar schort het op dit moment aan. Het zogenaamde transmissiemechanisme hapert.
Ook belangrijk is dat de ECB stelt alleen zal interveniëren om kortlopende rente's omlaag te krijgen. Kort gezegd komt het erop neer dat de ECB de prijsstelling van lange rente's aan de markt overlaat. De prijszetting voor de financiering van overheden valt niet binnen het takenpakket van de ECB, maar het is wel van belang voor de prijsstelling van leningen voor andere partijen in die landen. Dit is tevens meteen een ander verschil met de Federald Reserve want die intervenieert op de Amerikaanse staatsobligatiemarkt om zowel de korte als ook de lange rente omlaag te krijgen: de Fed heeft de markt vervangen.
Oorzaak hapering monetaire transmissiemechanisme Interessant is ook te weten wat Draghi als één van de onderliggende oorzaken aanwijst voor de hapering van het monetaire transmissiemechanisme. Die oorzaak werd door Draghi vorige week in de inmiddels befaamde “Londen-speech“, een speech die media en financials kennelijk niet zo heel nauwkeurig hadden gelezen (!), aangewezen.
Excuses voor de lange en uitgebreide quote, maar Draghi was méér dan duidelijk vorige week:
Within our mandate, the ECB is ready to do whatever it takes to preserve the euro. And believe me, it will be enough.
There are some short-term challenges, to say the least. The short-term challenges in our view relate mostly to the financial fragmentation that has taken place in the euro area. Investors retreated within their national boundaries. The interbank market is not functioning. It is only functioning very little within each country by the way, but it is certainly not functioning across countries.
And I think the key strategy point here is that if we want to get out of this crisis, we have to repair this financial fragmentation.
There are at least two dimensions to this. The interbank market is not functioning, because for any bank in the world the current liquidity regulations make – to lend to other banks or borrow from other banks – a money losing proposition. So the first reason is that regulation has to be recalibrated completely.
The second point is in a sense a collective action problem: because national supervisors, looking at the crisis, have asked their banks, the banks under their supervision, to withdraw their activities within national boundaries. And they ring fenced liquidity positions so liquidity can’t flow, even across the same holding group because the financial sector supervisors are saying “no”.
So even though each one of them may be right, collectively they have been wrong. And this situation will have to be overcome of course.
And then there is a risk aversion factor. Risk aversion has to do with counterparty risk. Now to the extent that I think my counterparty is going to default, I am not going to lend to this counterparty. But it can be because it is short of funding. And I think we took care of that with the two big LTROs where we injected half a trillion of net liquidity into the euro area banks. We took care of that.
Then you have the counterparty recess related to the perception that my counterparty can fail because of lack of capital.We can do little about that.
Then there’s another dimension to this that has to do with the premia that are being charged on sovereign states borrowings. These premia have to do, as I said, with default, with liquidity, but they also have to do more and more with convertibility, with the risk of convertibility.Now to the extent that these premia do not have to do with factors inherent to my counterparty – they come into our mandate. They come within our remit.
To the extent that the size of these sovereign premia hampers the functioning of the monetary policy transmission channel, they come within our mandate.
So we have to cope with this financial fragmentation addressing these issues.
I think I will stop here; I think my assessment was candid and frank enough.
Om Draghi meteen maar gerust te stellen: dit is meer dan eerlijk en duidelijk. Draghi legt de Europese problemen helder uit want als gevolg van de fragmentatie in het Europese bankwezen wordt de rente niet goed door banken aan marktpartijen waaronder overheden doorgegeven. Op dit probleem heb ik al vaker gewezen, maar nieuw voor mij is dat Draghi een deel van de verantwoordelijkheid hiervan bij de nationale toezichthouders legt. Zij dwingen hun bankwezen om zich nationaal af te schermen. Individueel hebben zij misschien gelijk, maar collectief zitten zij er naast. Dat is overigens best een pittig verwijt. Dit probleem kan alleen via het optuigen van een bankenunie opgelost worden en tegen een dergelijke bankenunie heeft de Europese politiek bij de afgelopen eurotop “ja” gezegd.
Draghi legt tevens ook duidelijk uit dat de ECB liquiditeitsproblemen kan opvangen (LTROs), maar het probleem van insolvabiliteit (het risico op faillissement) niet. Dat probleem is er één van de aandeelhouders van banken, van marktpartijen dan wel de poltiek: de ECB kan geen kapitaalsteun bieden.
Niet onbelangrijk is de opmerking over de zogenaamde 'convertibility risk' en dat is een referentie naar het risico dat een land de euro inruilt (of converteert) voor een eigen munt. En dat is waar de opmerking van vorige week betrekking op had. “Within our mandate, the ECB is ready to do whatever it takes to preserve the euro. And believe me, it will be enough”. Met die uitspraak doelde Draghi op de onontkeerbaarheid van de euro en daarmee is het risico dat de euro ingewisseld wordt voor een eigen munt er een die gebaseerd is op een angst die allesbehalve reëel is. De ECB zal alles doen om de risico's die er zijn te bestrijden, maar let wel: binnen haar mandaat. Dat financials uit deze uitspaak concludeerden dat de ECB haar eigen mandaat over boord zou gooien was om kort te zijn gebaseerd op helemaal niets.
Tot slot De kritiek die Draghi in diverse media krijgt is mijn inziens ongebalanceerd, ongefundeerd, zelfs onjuist of gebaseerd op een wens die volgens de statuten helemaal niet kan. Draghi heeft mijn inziens geen woord verkeerd gezegd, laat staan de geloofwaardigheid van de EBC op het spel gezet. En het maakt mij niet uit hoe vaak ik dit nog moet herhalen, maar ik houd van de euro om wat die niet is. De euro is geen speeltje van de politiek waarmee hun perma-gat in de hand gedicht kan worden of een speeltje voor banken waarmee hun winst gesubsidieerd kan worden.
Dat men dat in Amerika en Groot-Brittannië en zelfs in Europa een gebrek noemt is voor hun rekening en dat verwijt zal hen mijn inziens heel duur komen te staan.
En voor wat betreft de kritiek van gold bugs dat de euro niet gedekt wordt door goud, stel ik vast dat de euro wereldwijd de enige munt is die van goud geen vijand maar een vriend heeft gemaakt: de ECB heeft geen enkel motief om de prijs van goud laag te houden. Het is eerder het omgekeerde: Europese overheden, en dit geldt ook voor de ECB (zie activa nummer één op de geconsolideerde balans van de ECB die tegen marktwaarde geboekt wordt), hebben allemaal een belang bij een veel hogere goudprijs. Waarom? Het is de enige manier om zonder inflatie het excessieve schuldenprobleem op te lossen. Dat kan de geldpers niet: nu niet, volgende week niet, volgend jaar niet, volgende eeuw niet, nooit niet.
Draghi verdedigt de euro met alle middelen die hij binnen zijn mandaat tot zijn zijn beschikking heeft en het is niet zo zeer Draghi waar ik al mijn vertrouwen op baseer, maar het mandaat van de ECB waarbinnen hij blijft opereren. Daarop durf ik wel op te vertrouwen en wel omdat de euro een munt is die goud haar prijskracht heeft teruggeven.
De hele Q&A kunt u bij de ECB teruglezen:
Introductory statement to the press conference (with Q&A) (ECB)
De speech van vorige week in Londen kunt u op onderstaande link lezen.
Speech by Mario Draghi, President of the European Central Bank at the Global Investment Conference in London (ECB)
In ander nieuws:
83 miljoen gebruikers Facebook bestaan niet echt (Volkskrant)
FaceBook halveert bijna sinds beursgang: koers $19,82 (RTL-Z)
Must read van Zero Hedge!! De tijd is schaars vandaag, maar de meerwaarde van Zero Hedge komt in het volgende artikel ontegenzeggelijk naar boven drijven. Naar aanleiding van een artikel in de LA Times dat het Amerikaanse ministerie het goud dat in de kluis van de New York Fed ligt in alle stilte heeft geïnspecteerd, legt Zero Hedge in een geweldig artikel de haken en ogen van deze inspectie uit. Zero Hedge komt tevens met een conclusie die ik u al eens eerder heb gepresenteerd: de Federal Reserve is – ondanks dat zij formeel een private instelling is – het verlengstuk van de Amerikaanse overheid. Anders gezegd, de Fed heeft maar één doel: het financieren van de Amerikaanse overheidstekorten.
Ga dit lezen want Zero Hedge ontkracht de spin die de LA Times geeft over de aantijgingen vanuit gold bugs over de Amerikaanse goudreserve: het is niet zo zeer dat die er niet is (ook al moet dat nog maar blijken) maar juist dat die goudreserve in een veelvoud op papier is uitgeleend en is verkocht om de goudprijs kunstmatig laag te houden.
Must read!
The Fed's Gold Is Being Audited… By The US Treasury (Zero Hedge)
Onbehoorlijk bestuur? Quote: “Gary Harrington, an Oregon man, will be spending a month in jail, after being convicted on nine misdemeanor charges. His crime? “Illegally” collecting rain water on his own property. Harrington, who lives in Eagle Point, Oregon, has been fighting for the right to collect rain water since 2002.
Now a decade later, he has been sentenced to 30 days in jail and fined over $1,500 for the man-made ponds he has built on his 170 acres of land. For filling “three illegal reservoirs” on his property with runoff water, Harrington has been convicted on nine misdemeanor charges in Circuit Court”.
Bizar land niet waar?
Oregon man sentenced to jail for collecting rain water (Digital Joual)
In ander nieuws:
Weet wat je eet!
Artificial Butter Flavoring Ingredient Linked to Key Alzheimer's Disease Process (Science Daily)
Quote: “Andy Haldane, executive director for financial stability at the Bank [of England], said economists misled policymakers in the years before the crisis by promoting a “blinkered” view of the world based on the assumption their theories were unfailingly correct.
Alsof we dit nog niet wisten..
Bank official admits economists were to blame for recession (Telegraph)
Het debacle met Knight Capital besteed ik uit aan Zero Hedge en gemakshalve RTL-Z ook al is de struisvogelformulering van “computerstoring” wel het eufemisme van het jaar. Kennelijk kan men de doorgestoken kaart van de infrastructuur en marktstructuur van high frequency trading niet uitleggen. Anyway, donderdag plaatste ik de grafieken van Nanex al, maar de kapotte algo heeft het acute faillissement van deze market maker ingeluid: de kredietverschaffers stoppen met de financiering van Knight nadat hun algo verlies op verlies stapelde. Als kredietverstrekker wil je nu eenmaal niet dat je klant het geld er verlieslatend zo door heen jaagt..
Computerstoring brengt Knight Capital aan afgrond (RTL-Z)
Final Berserk Algo Bill To Knight – $440 Million; Stock Implodes (Zero Hedge)
Knight CEO Comments On Algo Failure Which Has Cost Him 70% Of His Market Cap In One Day (Zero Hedge)
Tot slot. Aan het einde van de middag begint mijn vakantie. Op maandag 3 september ben ik weer terug. En omdat deze middag mij een beetje doet terugdenken aan mijn middelbare schooltijd, Alice Cooper..
Centrale banken zijn sinds 2010 netto kopers geworden van fysiek goud, waaruit blijkt dat ze voorsorteren op een toekomst waarin goud belangrijker en waardevoller zal zijn dan het momenteel is. Centrale banken zitten midden in het financiële systeem en weten dus goed wat er gaande is in de wereld. Als ze na jaren van netto goudverkopen opeens weer goud aan hun reserves willen toevoegen geeft dat aan dat het edelmetaal nog steeds koopwaardig is.
De Zuid-Koreaanse centrale bank vond de maand juli een geschikt moment om deze grote aankoop van 16 ton goud te doen, een aankoop die in fasen werd uitgevoerd om de marktprijs niet teveel te laten stijgen. Uiteindelijk betaalde de centrale bank $810 miljoen voor het goud, wat omgerekend een prijs van ongeveer $1.582 per troy ounce betekent. De timing van de aankopen was gunstig, want deze prijs ligt onder het gemiddelde van $1.592 per troy ounce gedurende de maand juli.
Vorige jaar in november kocht de Zuid-Koreaanse centrale bank voor $850 miljoen aan goud, wat destijds gelijk stond aan een gewicht van 15 ton. Met de recente aankoop van 16 ton goud is de goudreserve als percentage van de totale buitenlandse reserves gestegen van 0,7 naar 0,9%. Dat is nog steeds erg weinig vergeleken met de meeste 'ontwikkelde' Westerse landen. Zuid-Korea komt met 70,4 ton aan goud op de 40e plaats in de ranglijst van landen met de grootste absolute goudreserve. Dat is drie plaatsen hoger dan in juni, toen de goudreserve een omvang had van 54,5 ton. Data van het World Gold Council van december 2010 laat zien dat Zuid-Korea destijds nog maar 39,4 ton goud in bezit had, toen goed voor een 46e plaats op de wereldranglijst. Pas in 2009 begon het land voor het eerst in elf jaar tijd weer goud te kopen.
Zuid-Korea is volgens Reuters de vierde grootste economie van Azië en neemt wereldwijd de zevende plaats in wat betreft de totale omvang van de buitenlandse reserves. Deze reserves bestaan nog voor het grootste gedeelte (91,1%) uit staatsobligaties. Onderstaande grafiek, gecompileerd aan de hand van data van het World Gold Council, geeft de ontwikkeling van de goudreserve van het Zuid-Oost Aziatische land weer over de afgelopen jaren.
Goudreserve Zuid-Korea flink gegroeid in de afgelopen jaren (Bron: WGC)
Fed houdt het bij ZIRP & Twist De Fed kiest ervoor om vooralsnog niet over te gaan op een derde ronde van geldpersfinanciering van waardeloze schuldpapieren. Het perma-stimuleringsbeleid van ZIRP, zero interest rate policy, blijft tot ver in 2014 gehandhaafd. De balans van de FED blijft tevens gehandhaafd en dat betekent dat de opbrengsten uit aflossingen van aankopen van schuldpapieren (Amerikaanse hypotheekpakketjes en staatsobligaties) uit de eerste twee rondes van monetaire financiering 'doorgerold' worden. De Fed zal de monetaire doping niet uit het financiële systeem halen.
RTL-Z vatte e.e.a. samen en daar is ook de toelichting van de Fed te lezen.
Fed ziet verzwakking, maar gaat nog niet verder stimuleren (RTL-Z)
Politici kunnen wel geld uitgeven, maar niet bezuinigen Via NU.nl: De Andalusische financiële leider Carmen Marinez Aguayo zei dat het schuldenplafond betekent dat er 3 miljard euro extra moet worden bezuinigd op onderwijs en gezondheidszorg. “Het is disproportioneel”, zei ze. [..] Vorig jaar waren de regio's de belangrijkste veroorzakers van het missen van Spanjes doelstelling om zijn tekort te beperken tot 6 procent van het bbp. In plaats daarvan kwam het tekort toen op 8,9 procent.
Het is en blijft het terugkerende probleem in Europa. De politiek weet altijd raad wanneer er geld uitgegeven moet worden, maar zodra er bezuinigd moet worden omdat het geld op is dan is dat volgens hen nooit mogelijk.
Wat Spanje nodig heeft is Luigi Zingales' Plan B. De motivering hiervoor is vrij eenvoudig. De kosten verbonden aan hypotheekschulden noodzaken te hoge loonkosten. De lonen kunnen niet omlaag omdat de hypotheekschulden hiervoor te hoog zijn. Nu Spanje moet bezuinigen en lonen omlaag gaan, deels door bezuinigingen van de Spaanse ambtenarensalarissen en deels onder druk van de oplopende werkloosheid, blijken steeds meer hypotheken onbetaalbaar te zijn. Zolang hypotheken niet via een marktconform mechanisme zoals Zingales dat voorsteld verlaagd kunnen worden dan nemen de kansen toe dat de gehele economie onder het gewicht van die kosten in elkaar zakt. Dat is eigenlijk al gebeurd.
De Spaanse situatie is er één die wij in Nederland nauwgezet moeten volgen want ook wij hadden voor de crisis een hele lage publieke schuldquote èn een torenhoge hypotheekschuld. Zodra de rem op de overheidsuitgaven gezet wordt om te voorkomen dat de overheid zichzelf het faillissement in spendeert, moet linie-breed de kosten in de economie verlaagd worden. Als Spanje de waarde van bancaire activa wil beschermen, dan moet men zich richten op de kwaliteit van hypotheekleningen en dat begint bij de verdiencapaciteit van mensen met een hypotheek. Als zij niet langer hun hypotheek kunnen betalen, dan kan het verlies beter beperkt worden dan dat die door executoriale verkopen vergroot worden. Zingales' Plan B biedt hiertoe uitkomst.
Spaanse regio's in verzet tegen schuldplafond (NU.nl)
Moody's stuk realistischer dan trojka Griekenland: economie blijft krimpen Moody's laat het vooruitzicht van het Griekse bankwezen op negatief. De banken zullen volgens Moody's ook in 2012 en 2013 verlies blijven maken. De oorzaak voor aanhoudende verliezen is de aanhoudende krimp van de Griekse economie en dat oordeel staat in contrast met de verwachtingen van het IMF en de Europese Commissie die uitgingen van een herstel van de Griekse economie in 2013.
Voor Griekse banken wordt de situatie er steeds penibeler op: Griekse spaarders boeken hun spaargeld over naar banken in het buitenland, de leningen waar het Griekse bankwezen op zit verslechteren door de economische krimp in kwaliteit en door de aanhoudende krimp kunnen de Griekse banken minder kredietrisico's nemen en wordt er minder uitgeleend waardoor Griekse bedrijven minder kunnen investeren. De krimp versterkt de krimp. In de geografie wordt het begrip 'cumulatieve causatie' gebruikt en dat heeft doorgaans betrekking op de groei van steden: de groei van steden werkt zelfversterkend. Dat fenomeen is ook in economie van toepassing en niet alleen op de weg omhoog. Griekenland toont aan dat dit ook slaat op de weg naar beneden.
Moody’s voorziet geen groei voor Grieks bankensysteem (FD)
Overigens, er is een hoge ambtenaar bij de Griekse belastingdienst opgepakt op verdenking van het lekken van e-mails. De e-mails stellen dat de maatregelen tegen belastingontduiking niet de ten doel gestelde opbrengsten zullen gaan opleveren. Via Reuters een sappige passage uit de e-mails van 24 en 25 juli j.l.:
“With this data, the General Accounting Office cannot argue during the technical meeting with the Troika on Thursday that we must include, even just symbolically, an amount for 2013 (i.e. 300 million),” the finance ministry official writes in the email to Greece's general secretary of fiscal policy, in which Liosis and other officials are copied.
“Without further documentation, it will also be difficult to convince them on a political level to accept a serious amount and the gap for 2013 widens by 924 million (and for 2014, by 651 million).”
The official then suggests the GAO “have a line” on tax evasion based on benchmarks like the number of new inspectors hired or audits made, or come along to the meeting with the lenders.
“Otherwise we will just have to accept their numbers,” he concludes.
E-mails gelekt over belastingontduiking Griekenland (FD)
Leaked emails on Greek tax evasion embarrass govement (Reuters)
Berlijn verzet zich tegen bankvergunning ESM Het Duitse kabinet heeft bij monde van de minister van Economische Zaken, Phillipp Rösler laten weten dat er geen bankvergunning voor het ESM zal komen. Hij zei: “Wij willen geen inflatie-unie, maar de weg bewandelen naar een stabiliteitsunie”.
Terwijl Angela Merkel vakantie houdt (zij heeft een wandelvakantie met haar man) en Wolfgang Schäuble een dagje de pers op afstand hield, mocht Philipp Rösler zijn 'foute' uitspraken van vorige week herstellen. Hij stelde vorige week dat een Griekse exit geen probleem meer is. Zolang Duitsland bij haar standpunt blijft en het ESM geen banklicentie krijgt, dan blijft de druk op de politiek om eindelijk eens orde op zaken te stellen. De ponzi-financiering van overheidstekorten via een in elkaar geknutselde constructie waarbij Europese belastinggeld in het ESM via leningen bij de ECB gehefboomd wordt zou een vorm van monetaire financiering via de achterdeur opleveren.
Berlijn blijft tegen bankvergunning voor ESM (NU.nl)
Haagse bureaucratie..
Den Haag wil huurders die 'voldoende' inkomen hebben laten doorstromen naar koopwoningen. Uit het FD:
‘Ik wens ze veel succes’, zegt Hugo Priemus, hoogleraar op de TUDelft. ‘Kijk naar het plan van de PvdA. Daarin gaat de huur omhoog als iemand te veel verdient, maar moet de huur ook omlaag gaan als het inkomen weer zakt. De verhuurder moet dus altijd inzage hebben in het inkomen van zijn huurders. Dit wordt bijzonder veel werk.’
Economen Flip de Kam, Leo Stevens en Lans Bovenberg vinden het ongewenst dat derden inzage krijgen in de inkomens van huurders. Zij vrezen bovendien dat verhuurders alleen nog huurders willen die veel verdienen. Die betalen immers meer.
In plaats van een goed doordacht plan voor de gehele woningmarkt prutst Den Haag een maatregel in elkaar die zij vervolgens wil toevoegen aan het monster van een gebureaucratiseerde huizenmarkt. Terwijl iedereen weet dat een schuldencrisis niet opgelost kan worden met meer schulden en er politici rondlopen die dat nog steeds beweren, zien we dezelfde aangeleerde reflex bij het falen van de bureaucratie: er moeten additionele regels komen.
We zijn niet de enige die waarschuwen voor een lager pensioen. De Nederlandsche Bank doet dat nu ook. Quote: “Uit een donderdag gepubliceerd onderzoek onder de 25 grote pensioenfondsen blijkt dat mensen in de opbouw van hun oudedagsvoorziening sinds 2007 al een indexatie-achterstand hebben opgelopen van ongeveer 7 procentpunten. Ook worden dit jaar de meeste pensioenaanspraken en -uitkeringen niet verhoogd.”
DNB waarschuwt voor koopkrachtverlies pensioen (NU.nl)
Nieuws uit buitenlandse media
High Frequency Trading: Wall Street's waanzin slaat weer toe Via Nanex:
The next 2 charts illustrate how trade executions appear ping pong from bid to ask. As if someone is buying at the offer, then 10 ms later selling at the bid, and so forth. It tus out, the gray shading you see in the first chart of EXC is from this alteating between buying and selling. That's right, almost all these trades alteate between buying at the offer and selling at the bid, which means losing the difference in price. In the case of EXC, that means losing about 15 cents on every pair of trades. Do that 40 times a second, 2400 times a minute, and you now have a system that's very efficient at buing money.
Wall Street is very good at minting money. Buing money? Not for 30 minutes. More likely, the same firm may have been on both sides of each trade and were simply testing out new market making software. After all, the NYSE started their new Retail Liquidity Price Improvement Program the very same day. And many of the trade executions are inside the bid/ask; something very unusual for trades and quotes from NYSE. Also, virtually all these trades are for 100 shares – the minimum number required to be reported in the system. And the timing of the trades is very evenly spaced, too evenly spaced. And many examples show a buy and sell appearing at virtually the same time, so close that the second trade has the very next exchange sequence number.
If this is true, then this firm would not have incurred any trading losses. They would have just ended up painting the tape. With a firehose.
This wouldn't be the first time something like this happened. Maybe it will be the first time the SEC does something. Anything. But not likely.
3. Zooming in to a 1 millisecond interval chart, we can see one second of data which shows 39 trades.
25 millisecond interval chart of Nokia (NOK) showing the same patte as above. Note: this chart shows bids and offers from NYSE as blue triangles instead of shading. There are so many trades that they appear as a coiling black mass. In Nokia, the trade rate was a steady 200 per second for many minutes.
Waanzin. Kijk voor de andere HFT-horrorgrafieken bij Nanex of lees het ultiem sarcastische commentaar van Zero Hedge.
This Is What Happens When An HFT Algo Goes Totally Berserk And Serves Knight Capital With The Bill (Zero Hedge)
Geopolitiek: Obama steunt Syrische rebellen Via Reuters: President Barack Obama has signed a secret order authorizing U.S. support for rebels seeking to depose Syrian President Bashar al-Assad and his govement, sources familiar with the matter said.
Obama's order, approved earlier this year and known as an intelligence “finding,” broadly permits the CIA and other U.S. agencies to provide support that could help the rebels oust Assad.
Ik vraag me af hoe je dit besluit geen openlijke oorlogsverklaring kan noemen? En wetende dat alleen het Amerikaanse congres een land de oorlog kan verklaren, is er mijn inziens sprake van een president die de Amerikaanse grondwet aan zijn laars lapt.
Obama authorizes secret support for Syrian rebels (Reuters)
De heimelijke steun aan 'Syrische rebellen', of dat 'locals' zijn of dat die ingevlogen worden vanuit Libië of elders en of zij nu gelieerd zijn aan bekende terreurorganisaties of anderszins verwantschap hebben met een smaakje religieus totalitarisme, het leidt tot excessen waar niemand omheen kan:
Verplichtingen van $1 miljard nekt San Beardino, Califoia Via Reuters: San Beardino filed for bankruptcy protection on Wednesday citing more than $1 billion of debts and making it the third Califoia city to seek protection from creditors. The city of about 210,000 residents 65 miles east of Los Angeles declared a fiscal crisis last month after a report said local govement had tapped out its reserves and projected spending would top revenue by $45 million in the fiscal year that began on July 1. The filing, made in the United States Bankruptcy Court, Central Califoia District, states that the city has “more than $1 billion” in liabilities, and estimated that it has between 10,001 and 25,000 creditors.
Er wordt geschreven dat San Beardino beschikt over bezittingen ter waarde van $1 miljard en dat de faillissementsaanvraag vooral bedoeld is ter bescherming tegen schuldeisers. Op deze manier moet de stad de tijd en ruimte krijgen om financieel orde op zaken te stellen. Hoe San Beardino dat voor elkaar gaat krijgen mag Joost weten. Met 210.000 inwoners is het nauwelijks voor te stellen hoe men 1.000 miljoen aan financiële verplichtingen gaat ophoesten..
San Beardino, Califoia, files for bankruptcy with over $1 billion in debts (Reuters)
Amerikaans ministerie van Financiën innoveert staatsobligatie Alsof de financiële wereld nog niet genoeg heeft van de financiële innovaties komt het Amerikaanse ministerie op advies van Wall Street met een nieuw soort obligatie: de Floating-Rate Note. Bloomberg schrijft over het vooemen van dit nieuwe type Amerikaanse staatsobligatie:
The U.S. Treasury Department said today it is developing a floating-rate note program that could be operational in a year or more, while it is preparing for possible negative-rate bidding. [..] The floating-rate notes would be the first new U.S. govement debt security since Treasury Inflation-Protected Securities, known as TIPS, were introduced in 1997. With a budget deficit estimated at $1.21 trillion this year, the Treasury needs to expand its base of investors, and the notes may appeal to those who are seeking to protect themselves from a possible increase in interest rates or faster inflation stemming from the Federal Reserve’s unprecedented stimulus.
Het addertje onder het gras? Bloomberg laat professor Campbell Harvey het probleem uitleggen:
Still, floating-rate notes pose risks for the Treasury, according to Campbell Harvey, a finance professor at Duke University’s Fuqua School of Business in Durham, North Carolina. If interest rates rise from historic lows, the Treasury will need to pay investors more to borrow, he said in an April interview.
Of de rente op Amerikaans schuldpapier echt zal oplopen moet betwijfeld worden: de Federal Reserve heeft een geldpers die de kredietwaardigheid en de waarde van Amerikaanse staatsschuld garandeert. Anders gezegd, indien de kosten verbonden aan deze getweakte staatsobligaties voor de Amerikaanse overheid stijgen en de tekorten oplopen, dan zullen grotere tekorten eveneens via de geldpers worden opgevangen. Als deze innovatie in het smaakje Amerikaans schuldpapier iets bereikt, dan is het dat het de verhandelbaarheid verbetert; de schuldenproblematiek wordt er niet mee opgelost.
U.S. Treasury Plans Floating-Rate Notes in Year or More (Bloomberg)
In ander nieuws:
Congress approves new Iran sanctions on oil, shipping sectors (Reuters)
Tot slot. Frank wees mij op de volgende website waar het hele inteet in kaart is gebracht, The Inteet Map. Prachtig gemaakt; u kunt d.m.v. inzoomen zelfs de Nederlandse webpagina's in het digitale netwerk bekijken..
Tijdens zijn vergadering van vandaag heeft de Raad van Bestuur van de ECB besloten dat het rentetarief voor de basisherfinancieringstransacties en de rentetarieven voor de marginale beleningsfaciliteit en de depositofaciliteit onveranderd zullen blijven op respectievelijk 0,75%, 1,50% en 0,00%.
De President van de ECB zal de overwegingen die aan deze beslissingen ten grondslag liggen toelichten op een persconferentie die vandaag om 14.30 uur Midden-Europese tijd begint.
Eveneens via de website van de ECB, de uitgebreide toelichting op de monetaire beleidsbeslissingen:
Introductory statement to the press conference Mario Draghi, President of the ECB, Vítor Constâncio, Vice-President of the ECB, Frankfurt am Main, 2 August 2012
Ladies and gentlemen, the Vice-President and I are very pleased to welcome you to our press conference. We will now report on the outcome of today’s meeting of the Goveing Council, which was also attended by the Commission Vice-President, Mr Rehn.
Based on our regular economic and monetary analyses, we decided to keep the key ECB interest rates unchanged, following the decrease of 25 basis points in July. As we said a month ago, inflation should decline further in the course of 2012 and be below 2% again in 2013. Consistent with this picture, the underlying pace of monetary expansion remains subdued. Inflation expectations for the euro area economy continue to be firmly anchored in line with our aim of maintaining inflation rates below, but close to, 2% over the medium term. At the same time, economic growth in the euro area remains weak, with the ongoing tensions in financial markets and heightened uncertainty weighing on confidence and sentiment. A further intensification of financial market tensions has the potential to affect the balance of risks for both growth and inflation on the downside.
The Goveing Council extensively discussed the policy options to address the severe malfunctioning in the price formation process in the bond markets of euro area countries. Exceptionally high risk premia are observed in govement bond prices in several countries and financial fragmentation hinders the effective working of monetary policy. Risk premia that are related to fears of the reversibility of the euro are unacceptable, and they need to be addressed in a fundamental manner. The euro is irreversible.
In order to create the fundamental conditions for such risk premia to disappear, policy-makers in the euro area need to push ahead with fiscal consolidation, structural reform and European institution-building with great determination. As implementation takes time and financial markets often only adjust once success becomes clearly visible, govements must stand ready to activate the EFSF/ESM in the bond market when exceptional financial market circumstances and risks to financial stability exist – with strict and effective conditionality in line with the established guidelines.
The adherence of govements to their commitments and the fulfilment by the EFSF/ESM of their role are necessary conditions. The Goveing Council, within its mandate to maintain price stability over the medium term and in observance of its independence in determining monetary policy, may undertake outright open market operations of a size adequate to reach its objective. In this context, the conces of private investors about seniority will be addressed. Furthermore, the Goveing Council may consider undertaking further non-standard monetary policy measures according to what is required to repair monetary policy transmission. Over the coming weeks, we will design the appropriate modalities for such policy measures.
Let me now explain our assessment in greater detail, starting with the economic analysis. On a quarterly basis, euro area real GDP growth was flat in the first quarter of 2012, following a decline of 0.3% in the previous quarter. Economic indicators point to weak economic activity in the second quarter of 2012 and at the beginning of the third quarter, in an environment of heightened uncertainty. Looking beyond the short term, we expect the euro area economy to recover only very gradually, with growth momentum being further dampened by a number of factors. In particular, tensions in some euro area sovereign debt markets and their impact on financing conditions, the process of balance sheet adjustment in the financial and non-financial sectors and high unemployment are expected to weigh on the underlying growth momentum, which is also affected by the ongoing global slowdown.
The risks surrounding the economic outlook for the euro area continue to be on the downside. They relate, in particular, to the tensions in several euro area financial markets and their potential spillover to the euro area real economy. Downside risks also relate to possible renewed increases in energy prices over the medium term.
Euro area annual HICP inflation was 2.4% in July 2012, according to Eurostat’s flash estimate, unchanged from the previous month. On the basis of current futures prices for oil, inflation rates should decline further in the course of 2012 and be below 2% again in 2013. Over the policyâÂÂrelevant horizon, in an environment of modest growth in the euro area and wellâÂÂanchored long-term inflation expectations, underlying price pressures should remain moderate.
Risks to the outlook for price developments continue to be broadly balanced over the medium term. Upside risks pertain to further increases in indirect taxes, owing to the need for fiscal consolidation, and higher than expected energy prices over the medium term. The main downside risks relate to the impact of weaker than expected growth in the euro area, in particular resulting from a further intensification of financial market tensions. Such intensification has the potential to affect the balance of risks on the downside.
Tuing to the monetary analysis, the underlying pace of monetary expansion remained subdued. The annual growth rate of M3 stood at 3.2% in June 2012, slightly higher than the 3.1% observed in the previous month and close to the rate observed at the end of the first quarter. Overall, inflows into broad money in the second quarter were weak. Annual growth in M1 increased further to 3.5% in June, in line with the increased preference of investors for liquid instruments in an environment of low interest rates and high uncertainty.
The annual growth rate of loans to the private sector (adjusted for loan sales and securitisation) declined to 0.3% in June (from 0.5% in May). As net redemptions of loans to non-financial corporations and households (both adjusted for loan sales and securitisation) were observed in June, the annual growth rates for loans to both nonâÂÂfinancial corporations and households (adjusted for loan sales and securitisation) decreased further in June, to -0.3% and 1.1% respectively. To a large extent, subdued loan growth reflects the current cyclical situation, heightened risk aversion and the ongoing adjustment in the balance sheets of households and enterprises, all of which weigh on credit demand. A considerable contribution of demand factors to weak MFI loan growth is confirmed by the euro area bank lending survey for the second quarter of 2012. This survey also shows that the net tightening of banks’ credit standards at the euro area level was broadly stable in the second quarter of 2012, as compared with the previous quarter, for loans to both enterprises and households.
Looking ahead, it is essential for banks to continue to strengthen their resilience where this is needed. The soundness of banks’ balance sheets will be a key factor in facilitating both an appropriate provision of credit to the economy and the normalisation of all funding channels.
To sum up, the economic analysis indicates that price developments should remain in line with price stability over the medium term. A cross-check with the signals from the monetary analysis confirms this picture.
While significant progress has been achieved with fiscal consolidation over recent years, further decisive and urgent steps need to be taken to improve competitiveness. From 2009 to 2011, euro area countries, on average, reduced the deficit-to-GDP ratio by 2.3 percentage points, and the primary deficit improved by about 2½ percentage points. Fiscal adjustment in the euro area is continuing in 2012, and it is indeed crucial that efforts are maintained to restore sound fiscal positions. At the same time, structural reforms are as essential as fiscal consolidation efforts and the measures to repair the financial sector. Some progress has also been made in this area. For example, unit labour costs and current account developments have started to undergo a correction process in most of the countries strongly affected by the crisis. However, further reform measures need to be implemented swiftly and decisively. Product market reforms to foster competitiveness and the creation of efficient and flexible labour markets are preconditions for the unwinding of existing imbalances and the achievement of robust, sustainable growth. It is now crucial that Member States implement their country-specific recommendations with determination.
We are now at your disposal for questions. European Central Bank Directorate Communications Press and Information Division Kaiserstrasse 29, D-60311 Frankfurt am Main Tel.: +49 69 1344 7455, Fax: +49 69 1344 7404 Inteet: http://www.ecb.europa.eu
Reproduction is permitted provided that the source is acknowledged.
Bodem in staatskas van Griekenland bereikt Dat in Griekenland het geld op is, is al een tijdje bekend. Het permanent dreigende faillissement van de Griekse overheid beweegt de Griekse minister van Financiën Christos Staikouras er inmiddels toe om te zeggen dat “de reserves bijna op zijn”. Staikouras wijst op de noodzaak op nieuwe leningen voor Griekenland om de schulden die de ECB heeft opgekocht onder het Securities Market Program (SMP) af te lossen.
Kan Griekenland die leningen niet aflossen dan dreigt de ECB te moeten afschrijven op Grieks papier. Technisch betekent een dergelijke afschrijving dat de ECB feitelijk de geldpers heeft gebruikt voor het opvullen van de Griekse overheidstekorten en dat is tegen het mandaat. De Griekse minister deed zijn uitspraken op de Griekse TV en lijkt daarmee de druk op Europa te willen opvoeren om snel de tranches uit de tweede bailout overgemaakt te krijgen, hij moet immers geld hebben om uit te kunnen geven. De onderhandelingen met de trojka van IMF, EU en ECB gaan ondertussen door.
Er zal ongetwijfeld weer een oplossing gevonden worden. Op den duur lijkt mij een nieuwe ronde afstempelen noodzakelijk en ik ga er vanuit dat de ECB er buiten gehouden wordt. De geldpers mag gewoon niet aan..
Griekse onderminister financiën: bodem schatkist in zicht (RTL-Z)
Overigens verscheen er via RTL-Z een erg leuk bericht uit Griekenland. RTL bericht namelijk dat Grieken geen smeergeld meer kunnen betalen. De fakelaki, dat zijn enveloppen met geld ter stimulering van een spoedige afwikkeling van de gewenste (overheids)dienst, wordt steeds lager of wordt helemaal niet meer betaald. De zure appel van de economische depressie waar de Grieken doorheen moeten bijten heeft ook positieve bijwerkingen: ook de corruptie blijkt onbetaalbaar te zijn.
Grieken kunnen smeergeld niet meer betalen (RTL-Z)
Financiële divergentie: geld stroomt de Spaanse banken uit Via RTL-Z: In steeds hoger tempo trekken buitenlandse beleggers hun geld terug uit Spanje. Dat blijkt uit cijfers van de Spaanse Centrale Bank. In de afgelopen 12 maanden stroomde ruim 300 miljard euro het land uit, dat is bijna een derde van wat Spanje in een jaar verdient.
Op zich is dit een zorgelijke ontwikkeling want Spaanse banken moeten elders financiering halen waarmee zij hun activa dekken. Aangezien de interbancaire leenmarkt disfunctioneel is, zullen Spaanse banken afhankelijker worden van de ECB voor financiering (denk LTRO's).
Geld dat Spaanse banken uitstroomt wordt elders in het Europese bankwezen gestald en dat betekent dat dit weer terug te zien is in de Target2-balansen bij de ECB. Dit hele fenomeen kan je typeren als financiële divergentie: in plaats dat verschillen kleiner worden, worden die juist groter.
Nu wordt dit soort nieuws veelal aangegrepen om er iets sensationeels of dramatisch over te zeggen, maar zolang Europa bij elkaar blijft is er feitelijk niets aan de hand. De ECB kan de uitstroom van geld (liquiditeiten) opvangen via het verschaffen van leningen, waaronder de LTROs (Long Term Refinancing Operations). Dit is liquidititeitssteun, maar géén vorm van geldpersfinanciering.
Tegen de insolvabiliteit kan de ECB niets beginnen en dat is waar het in Spanje om draait: zijn banken in staat om verliezen op leningen (activa) op te vangen. En dat is precies waar de ECB de grens trekt: dat probleem is er allereerst één van de aandeelhouders van de banken en als het al om een systeembank gaat, één van de Spaanse overheid en van de Europese politiek.
Beleggers trekken steeds meer geld terug uit Spanje (RTL-Z)
Waar de ECB ook niets tegen kan doen, is het gedrag van de autonome regio's. Andalusië en Catolonië weigeren de opgelegde begrotingseisen van Madrid te implementeren. Zie het als Grieks gedrag:
Daaaast werd naar buiten gebracht dat de twee meest populaire regio's, Catalonie en Andalusie, weigerden deel te nemen aan een vergadering tussen de financiele leiders van de regio's en de Spaanse begrotingsminister, als protest over structurele begrotingsdoelstellingen die Madrid de regio's opgelegd heeft.
[..] Een woordvoerster van het regionale ministerie van economische zaken verklaarde dinsdag dat Catalonie, de autonome regio in Spanje met de meeste schulden, onvoldoende contanten heeft om deze maand aan de betalingen aan publieke instellingen als zieken- en verzorgingshuizen te voldoen, en schort deze overdrachten op. Wel 100.000 medewerkers zullen als gevolg hiervan geen salaris ontvangen, stellen lokale media. Spaanse regionale overheden zijn verantwoordelijk voor eenderde van de uitgaven van Spanje.
En zo heeft Spanje er een probleem bij: Grieks gedrag van de autonome regio's. Krediet maakt meer kapot dan je lief is.
Spaans tekort groeit nu kapitaalvlucht versnelt (RTL-Z)
In ander nieuws:
'Lijden' is een betrekkelijk begrip want banken maken minder winst dan zij hopen. En door fraude drukken de boetes de winstcijfers.
De Japanse eigenaar van de nucleaire energiecentrales Tepco is genationaliseerd en maakt miljarden verliezen, o.a. door claims van slachtoffers van de nucleaire meltdown, of beter gezegd, melt-through. De verliezen zijn voor de Japanse belastingbetaler en dat noemen we dus een hele dure sigaar uit eigen doos..
Als het aan de Franse president Hollande ligt zal hij er alles aan doen om de euro te redden. Dat is goed om te veemen want als het hem echt menens is, dan zal de Franse pensioenleeftijd opgeschroefd worden naar 67 jaar, worden de Franse pensioenen verlaagd en wordt het gat op de begroting gedicht met bezuinigingen..
Hollande wil alles doen om euro te verdedigen (NU.nl)
Tja, wat moeten we er nog over zeggen? Misschien had de titel anders geformuleerd moeten worden: VS dreigt China met sancties.
Timmy G. herhaalt nog maar eens het Amerikaanse recept dat in Europa de problemen zou moeten oplossen. In eigen land wordt hij niet meer serieus genomen met die aanpak. Wat hem beweegt te denken dat hij in Europa wel serieus genomen wordt is ons een raadsel..
De Duitse econoom Hans-Weer Sin, uitgeroepen in Groot-Brittannië als één van Europa's belangrijkste economen (hij stelt beleid voor dat de Britse agenda dient), pleit in de Financial Times voor een tijdelijk vertrek van Europese probleemlanden uit de euro. Het is zo typisch: ben je tegen de euro of ben je bereid haar kwaliteit uit te hollen, dan word je in Amerika dan wel Groot-Brittannië warm onthaald en bestempeld als econoom die het wèl snapt. Uiteraard krijg je het podium om je mening te verkondigen.
Heel simpel gesteld: alle oplossingen waar het woord goud niet in voorkomt kun je direct in de prullenbak gooien. Desalniettemin blijven media om de hete brij heen draaien en worden alleen economen aan het woord gelaten die dan wel voor geldpersfinanciering pleiten, dan wel voor een opsplitsing van de euro, dan wel voor meer Keynesiaanse geïnspireerde begrotingstekorten.
Europese Ombudsman heeft dubbele pet Mario Draghi in het vizier Toen Nout Wellink president van De Nederlandsche Bank was bleek hij ook lid te zijn van de Trilateral Commission, een zeer invloedrijke Amerikaanse denktank annex lobbyclub. Wellink was 'vergeten' zijn lidmaatschap te vermelden en dat kwam hem op grote kritiek te staan. Nu blijkt Mario Draghi eenzelfde soort probleem te hebben. Draghi blijkt lid te zijn van de G30, een denktank annex lobbyclub van zeer invloedrijke bankiers. Dit feit is voor de Europese Ombudsman reden genoeg geweest om een kritische vragenlijst naar de ECB te sturen die voor 1 oktober ingevuld terug moet zijn.
BIS gold pool? Gata's Chris Powell zette een aantal artikelen op een rij die in gaan op de rol van de Bank voor Inteationale Betalingen (BIS) in de goudmarkt. Ter afsluiting van het overzicht met artikelen (waar Chris ook mijn artikel over Zijlstra noemt) heeft Chris het zeer intrigerend artikel van Edward J. Epstein meegenomen. Epstein bezocht de BIS, sprak de toenmalige president van de BIS, de Duitse centrale bank president Karl Otto Pohl, en berichtte over de handel en wandel van de BIS waaronder interventies in de goudmarkt. Het artikel uit 1983 dat in Harper's Magazine verscheen biedt een inkijkje in de wereld van centrale bankiers wanneer zij in Basel bijeenkomen om te vergaderen en te overleggen.
Aanrader..
Has the BIS gold pool succeeded the London Gold Pool? (GATA)
'Channel-stuffing' Europe Edition: autoproducenten verkopen auto's aan.. autodealers en zichzelf Het aanbod van nieuwe auto's overtreft de vraag. Doorgaans dalen prijzen als gevolg hiervan maar in de automarkt is alles anders. Vanuit de Verenigde Staten kennen we de verhalen want daar werd het overschot van geproduceerde auto's geabsorbeerd in het distributienetwerk van autodealers, geregistreerd als verkocht, maar zonder eindgebruiker die deze auto's daadwerkelijk afnamen. Op deze manier kunnen autoproducenten 'financieel' mooi weer spelen met hun kwartaalcijfers ondanks dat de zaken er veel slechter voorstaan.
In Duitsland lijkt men de grap te hebben begrepen en ook daar wordt op dezelfde wijze deze kunstmatige vraag in de boeken gezet: de verkoopcijfers worden opgepoetst. Echter, auto's die stof staan te happen bij een autodealers moeten een keer een eindgebruiker krijgen want anders zullen die voorraden grote gevolgen krijgen. Indien de voorraden onverkochte auto's blijven toenemen dan zal op den duur de verkoopprijs moeten dalen om die auto's verkocht te krijgen, en indien prijzen dalen, dan heeft dat ook gevolgen voor nieuw te produceren auto's. En verkopen onder de kostprijs leidt tot verliezen.
Heerlijk toch? Ook bij de aanschaf van een auto is het voor ons consumenten lonend om te wachten totdat het overtollige aanbod de markt bereikt. Voor autoproducenten is het slecht nieuws: de winstmarges kunnen maar één kant op; die kunnen op den duur alleen maar naar beneden.
GM's Channel Stuffing Goes To Germany: Is Europe's Largest Economy A Fraud? (Zero Hedge)
UPDATE 1-Carmakers stuff German market with self-sales (Reuters)
Reuters analyseert mogelijkheden ECB Sterke analyse van Reuters over de mogelijkheden van de ECB. Eén punt van kritiek, geldpersfinanciering wordt in de lange analyse genoemd als een mogelijke stap voor de ECB en die kan mijn inziens uitgesloten worden. Desalniettemin worden de verschillen tussen Fed/Bank of England en de ECB helder uitgelegd.
Eén saillante passage is de moeite waard om eruit te lichten. Vorige week leek elke Europese politicus, econoom en zelfs centrale bankiers bereid om hun idee van een oplossing voor de Europese schuldencrisis door te bellen naar een krant of TV-zender, en één van de terugkerende adviezen bleek die van een banklicentie te zijn voor het permanente Europese noodfonds, ESM. De Oostenrijkse centrale bankier Ewald Nowotny pleitte voor de banklicentie. Het kwam hem op kritiek te staan van de Duitse centrale bank en niet onterecht: het zou een Ponzi-financiering van overheidstekorten toestaan en het mandaat van de ECB compromiteren:
Insiders say Draghi, who encourages debate, intentionally runs a less rigidly controlled ship than Trichet did.
However, several fellow central bankers were furious when Austria's Ewald Nowotny last week floated the idea of giving the euro zone's future permanent rescue fund a banking license, so it could tank up on cheap ECB liquidity. A legal opinion previously sought by the ECB had concluded that such a move would breach the treaty ban on monetary financing of govements, insiders said.
Nowotny's friends said he wanted to stir up debate and hinted Draghi was privately sympathetic to his view. Critics say he just muddied the waters and enraged the Bundesbank.
We mogen de Duitsers dankbaar zijn voor hun rechte rug. Een banklicentie voor het ESM is iets zoiets als het aflsuiten van 10 hypotheekleningen op één huis.
Insight: ECB thinks the unthinkable, action likely weeks away (Reuters)
In ander nieuws:
JPM To Be Subpoenaed Over Defunct PFG's Missing Segregated Money (Zero Hedge)
Tot slot Via de Daily Mail. Plannen om te emigreren naar de Verenigde Staten en goedkoop te gaan wonen? Het kan in de omgeving Detroit!
Charming: For only $3,000 this four bedroom, two bathroom Detroit house is yours
Voor andere alleenstaande Amerikaanse villa's, zie de Daily Mail..
De stormachtige groei van de Indiase economie en de groeiende energiebehoefte van de 1,3 miljard inwoners legt een zware last op het verouderde elektriciteitsnet van het land. Stroomuitval komt dan ook wel vaker voor in sommige delen van India, maar de problemen zijn niet niet eerder zo groot geweest als nu. Ongeveer 670 miljoen mensen zouden zonder stroom zitten, twee keer zoveel mensen als de totale populatie van de VS of Europa. In totaal zijn twintig staten in India getroffen door de stroomstoring, die volgens lokale berichtgeving veroorzaakt is door overbelasting van het netwerk in één regio. In deze regio werd het lichtnet op een gegeven moment met 3.000 megawatt overbelast. De laatste jaren zijn er in dit gebied veel nieuwe hotels en appartementen gebouwd, die allemaal zijn uitgerust met airconditioning. Deze verbruiken veel stroom en daar was het lichtnet blijkbaar niet op berekend. De daarop volgende kettingreactie ontregelde vervolgens ook de stroomvoorziening in veel andere gebieden van India.
De hoofdstad New Delhi heeft een dagelijkse elektriciteitsbehoefte van ongeveer 4.000 megawatt, maar tijdens de stroomstoring dinsdag aan het begin van de middag was er slechts een capaciteit van 48 megawatt beschikbaar. India heeft al langer problemen om de groeiende energiebehoefte van de bevolking bij te houden. Zo sloot het in april al een deal met het land Bhutan voor afname van 5,4 miljard kilowatt aan elektriciteit. De Indiase stroomvoorziening komt grotendeels uit waterkracht- en kecentrales, maar die kunnen onvoldoende in capaciteit opgeschaald worden om aan de groeiende energiebehoefte te voorzien.
De problemen van de Indiase stroomvoorziening zijn al een langere tijd zichtbaar, want in de afgelopen maanden hebben veel hotels en vakantiebestemmingen in het noorden van India de dieselgeneratoren al vaak gebruikt. Deze stonden vaak acht uur per dag aan en maskeerden daarmee het gebrek aan vermogen op het lichtnet. De gebrekkige kwaliteit van het stroomnet in India heeft in de afgelopen jaren ook voor nieuwe innovaties gezorgd. Zo maakt men in landelijke regio's steeds vaker gebruik van pinautomaten die werken op zonne-energie en daardoor minder storingsgevoelig zijn. Ook waterkokers die werken op zonne-energie worden steeds populairder. Een apparaat waarmee rijst op de kracht van de zon gekookt kan worden kost ongeveer 4.000 roepie ($72), aldus de Asia Times. De Indiase overheid stimuleert het gebruik van zonne-energie wel, maar het vrijgemaakte budget van omgerekend 180 miljoen USD over het jaar 2010-2011 zet nog weinig zoden aan de dijk. Volgens Asia Times leeft zonne-energie nog niet echt in de nationale media en gaat de meeste aandacht uit naar het uitbreiden en verbeteren van de waterkrachtcentrales.
Op Zero Hedge werden een aantal foto's uit verschillende bronnen geplaatst die een beeld schetsen van een samenleving die gedurende enige tijd zonder stroom komt te zitten.
Overbelasting elektriciteitsnet India ontregelt dagelijkse leven in veel Indiase steden
Uit de uitkomsten van analyse-software van Limited Pressing, een klein bedrijf dat bands helpt om muziek en merchandise via inteet te verkopen, zou blijken dat 80% van de paginabezoeken via Facebook-advertenties afkomstig zijn van zogenaamde 'bots' of geprogrammeerde software. Dat zijn bezoekers waarvoor het bedrijf Facebook betaalt.
Limited Pressing heet inmiddels Limited Run, iets dat zij graag op hun Facebookpagina willen aanpassen. Eén probleem: Facebook wil dat wel aanpassen maar alleen wanneer Limited Run maandelijks $2.000 aan advertenties via Facebook inkoopt. Limited Run was 'not amused' en plaatste op hun Facebookpagina een verklaring waarom zij stoppen met hun pagina op Facebook:
Hey everyone, we're going to be deleting our Facebook page in the next couple of weeks, but we wanted to explain why before we do. A couple months ago, when we were preparing to launch the new Limited Run, we started to experiment with Facebook ads. Unfortunately, while testing their ad system, we noticed some very strange things. Facebook was charging us for clicks, yet we could only verify about 20% of them actually showing up on our site. At first, we thought it was our analytics service. We tried signing up for a handful of other big name companies, and still, we couldn't verify more than 15-20% of clicks. So we did what any good developers would do. We built our own analytic software. Here's what we found: on about 80% of the clicks Facebook was charging us for, JavaScript wasn't on. And if the person clicking the ad doesn't have JavaScript, it's very difficult for an analytics service to verify the click. What's important here is that in all of our years of experience, only about 1-2% of people coming to us have JavaScript disabled, not 80% like these clicks coming from Facebook. So we did what any good developers would do. We built a page logger. Any time a page was loaded, we'd keep track of it. You know what we found? The 80% of clicks we were paying for were from bots. That's correct. Bots were loading pages and driving up our advertising costs. So we tried contacting Facebook about this. Unfortunately, they wouldn't reply. Do we know who the bots belong too? No. Are we accusing Facebook of using bots to drive up advertising revenue. No. Is it strange? Yes. But let's move on, because who the bots belong to isn't provable.
While we were testing Facebook ads, we were also trying to get Facebook to let us change our name, because we're not Limited Pressing anymore. We contacted them on many occasions about this. Finally, we got a call from someone at Facebook. They said they would allow us to change our name. NICE! But only if we agreed to spend $2000 or more in advertising a month. That's correct. Facebook was holding our name hostage. So we did what any good hardcore kids would do. We cursed that piece of shit out! Damn we were so pissed. We still are. This is why we need to delete this page and move away from Facebook. They're scumbags and we just don't have the patience for scumbags.
Thanks to everyone who has supported this page and liked our posts. We really appreciate it. If you'd like to follow us on Twitter, where we don't get shaken down, you can do so here: http://twitter.com/limitedrun
Facebook liet op vragen van de New York Times weten de zaak te onderzoeken en heeft in het verleden geregeld laten weten dat het nep-accounts zal verwijderen.
Hoe dan ook komen deze geluiden voor Facebook op ongelegen moment. Het bedrijf maakte vorige week bekend dit kwartaal $157 miljoen verlies te hebben geleden. Facebook zou in de toekomst flink moeten verdienen aan advertentie-inkomsten. Bedrijven die overwegen om bij Facebook advertenties in te kopen zullen na deze geluiden zeer vermoedelijk afwachten. Immers, welk bedrijf gaat Facebook betalen voor de aandacht die zij van 'bots' krijgen?
Van Dominic Frisby de video-clip van “Debt Bomb”. In één woord? Briljant!!
Voor de karaoke-machine, de historische tekst via de website van Dominic Frisby:
DEBT BOMB (Lyrics by Dominic Frisby)
Aw, aw baby, yeah, ooh yeah, huh, listen to this
Mortages, cars, consumer shite Govement spending all through the night Pensions and healthcare and welfare rights Education , wars to fight
Run up a deficit, ignore the facts Blame someone else, put up tax I can’t deny we had a crack But now we gotta pay it back
Debt bomb, debt bomb, you’re a debt bomb uh hu The addiction to credit just goes on and on and on – give it to me Debt bomb, debt bomb, you’re a debt bomb A bail-out ooh you’re tu me on
You know what you’re doing to me don’t you. ha ha, I know you do
If you can’t afford it don’t be ill at ease – no Spend it anyway, you’ve got voters to appease Take the prudent savers and just give them a squeeze That’s the economics of Keynes
Quantitative easing, zero interest rates Steal from the future, hide the bad mistakes We gotta keep those asset prices high Don’t matter if the credit’s dry
Debt bomb, debt bomb, you’re a debt bomb uh hu Try to pay the debt off with inflation Debt bomb, debt bomb, you’re a debt bomb Malinvestment ooh you’re tu me on
A boom brought about by credit will always bust You’ve then got two choices, decide you must Abandon the addiction, the credit lust Or the currency collapses , it just tus to worthless dust
Debt bomb, debt bomb, you’re a debt bomb uh hu Destroy the country’s money, anything to carry on Debt bomb, debt bomb, you’re a debt bomb Bubbles ooh you’re tu me on
