Categorie: Nieuws

Sancties brengen Rusland dichter bij alternatief voor de dollar

De nieuwe sancties die de Amerikaanse regering wil opleggen aan Rusland zullen niet zonder gevolgen blijven, zo waarschuwt de Russische plaatsvervangend minister van Buitenlandse Zaken, Sergei Ryabkov. In een interview met de Amerikaanse televisiezender ABC News zegt hij dat Rusland al lang genoeg heeft moeten incasseren en dat het tijd is om vergeldingsmaatregelen te nemen.

Ryabkov verwijst naar een nieuw wetsvoorstel dat verregaande sancties oplegt aan Rusland, Iran en Noord-Korea. Dit voorstel werd onlangs door de overgrote meerderheid van het Amerikaanse Senaat aangenomen en zal binnenkort aan de president worden voorgelegd. Zet Trump zijn handtekening onder deze nieuwe sancties, dan zal Rusland alternatieven ontwikkelen voor de Amerikaanse financiële systeem en de dollar als wereldreservemunt.

In deze video reageert Ryabkov op het besluit van het Russische ministerie van Buitenlandse Zaken om het aantal Amerikaanse diplomaten in Rusland terug te brengen naar precies hetzelfde aantal Russische diplomaten dat nog in de Verenigde Staten mag werken. Dat betekent dat 755 Amerikaanse diplomaten nog dit jaar uit Rusland moeten vertrekken. De vertaling staat onder de video.

“Deze vergeldingsmaatregelen hadden we al veel langer kunnen nemen. Bedenk dat de vorige regering van de Verenigde Staten, de Obama regering, op 29 december vorig jaar Russische diplomaten het land uit heeft gezet en onze eigendommen in beslag heeft genomen. Tijdens de Trump regering is er niets gebeurd om deze situatie te veranderen, een situatie die voor ons compleet onacceptabel is.

En ik moet zeggen dat nadat het Amerikaanse Senaat op 27 juli zo overweldigend voor dit merkwaardige en compleet onacceptabele stuk wetgeving stemde, dat dit de druppel was die de emmer deed overlopen.

Elke stap die de mensen in het Witte Huis nemen maken ons het leven moeilijker en brengen ons dichter bij het moment waarop we allerlei alternatieven zullen ontwikkelen. Voor het Amerikaanse financiële systeem en voor het dollar als wereldreservemunt.

We zullen de Amerikaanse sancties spiegelen, we zullen vergeldingsacties ondernemen. Maar wat ik eigenlijk wil zeggen is: “Doe dit niet, dit is schadelijk voor de belangen van de Verenigde Staten”. Maar ik ben hoopvol dat zelfs diegene in de Verenigde Staten die de grootste afkeer hebben van Rusland deze simpele logica zullen begrijpen.

We moeten nu opnieuw beginnen, onze collega’s in Washington bellen en zeggen dat ze nu hiermee moeten stoppen. Laten we beginnen een nieuw huis op te bouwen, een nieuwe constructie met een heel ander ontwerp, anders zal alles aan flarden gaan, om de woorden te gebruiken die Obama ooit gebruikte ten aanzien van de Russische economie.”

Deze bijdrage is afkomstig van Geotrendlines

1 augustus 2017
IMF: “Amerikaanse dollar is overgewaardeerd”

De dollar is 10 tot 20 procent overgewaardeerd ten opzichte van de fundamenten van de Amerikaanse economie, zo concludeert het Internationaal Monetair Fonds (IMF) in een nieuw rapport dat vrijdag naar buiten werd gebracht. De euro, de Japanse yen en de Chinese yuan zijn volgens dezelfde beoordelingscriteria op dit moment wel correct gewaardeerd.

Vorig jaar steeg de Amerikaanse dollar nog ten opzichte van alle andere belangrijke valuta, gedreven door positieve groeiverwachtingen en de verwachting van beleggers dat de Federal Reserve een strakker monetair beleid zou gaan voeren dan de andere grote centrale banken. Maar sinds het begin van dit jaar is de dollarindex al meer dan 8% gedaald, omdat de economische groei in de Verenigde Staten toch tegen lijkt te vallen en andere centrale banken ook begonnen zijn met de afbouw van het stimulerende monetaire beleid.

In welke landen is de munt ondergewaardeerd (blauw) of overgewaardeerd (rood)? (Bron: IMF)

Hervormingen

Volgens het IMF moet de Amerikaanse regering meer doen om het tekort op de handelsbalans te verkleinen, bijvoorbeeld door het begrotingstekort van de overheid terug te brengen en structurele hervormingen door te voeren die de economische productiviteit ten goede komen. Worden deze problemen niet aangepakt, dan neemt volgens het IMF de kans op een meer protectionistisch beleid toe.

Uit het onderzoek van het IMF blijkt dat de waardering van de euro, de Chinese yuan en de Japanse yen op dit moment vrij goed overeenkomen met de economische fundamenten en de handelsbalans, maar dat de euro op dit moment nog steeds 10 tot 20 procent te goedkoop is voor Duitsland. Mede daardoor heeft het land al jaren een groot handelsoverschot en een lage werkloosheid, terwijl de situatie in de zuidelijke Eurolanden vaak precies andersom is.

Brexit

De waardering van het Britse pond is volgens het IMF op dit moment lastiger in te schatten, omdat er nog steeds veel onduidelijkheid is over de gevolgen van de Brexit op de handelsrelaties met andere Europese landen. Uitgaande van het meest ongunstige scenario is deze munt momenteel 15% overgewaardeerd ten opzichte van de andere belangrijke valuta.

Ontwikkeling wereldwijde betalingsbalans en wisselkoers (Bron: IMF)

Deze bijdrage is afkomstig van Geotrendlines

1 augustus 2017
EU wil bankruns voorkomen door banktegoeden te blokkeren

De Europese Unie wil rekeninghouders verbieden hun spaargeld van de bank te halen als die bank dreigt om te vallen, zo blijkt uit een nieuw document dat in handen is van Reuters. Door tegoeden van spaarders te blokkeren wil de EU voorkomen dat een bank omvalt als gevolg van een bankrun. Volgens Reuters wordt er al sinds het begin van dit jaar gewerkt aan een voorstel om tegoeden van rekeninghouders te bevriezen.

Als dit voorstel wordt aangenomen krijgen Europese toezichthouders meer mogelijkheden om de tegoeden van rekeninghouders bij een bepaalde bank te blokkeren, indien deze bank in de problemen dreigt te komen. Het idee achter deze maatregel is dat een bank die in de problemen verkeert dan meer tijd heeft om orde op zaken te stellen en dat deze minder kwetsbaar is voor de financiële markten. Ook kan deze maatregel volgens voorstanders voorkomen dat een bank die in de kern gezond is door een bankrun toch omvalt.

Bankrekeningen blokkeren

Binnen de Europese Unie is er verdeeld gereageerd op het voorstel om bankrekeningen van burgers te blokkeren. Voorstanders denken dat het een goed instrument is om een bankrun te voorkomen, maar critici denken dat deze alleen maar voor meer paniek zullen zorgen.

Rekeninghouders die weten dat de toegang tot hun bankrekening geblokkeerd kan worden zullen in een veel eerder stadium besluiten hun geld weghalen, zo verklaarde Charlie Bannister van de Association for Financial Markets in Europe (AFME) tegenover Reuters. Als veel spaarders uit voorzorg hun geld weghalen kan dat de situatie juist sneller doen escaleren.

Meer financiële repressie

De afgelopen jaren hebben verschillende landen zelf al maatregelen genomen om een bankrun te voorkomen, denk bijvoorbeeld aan de financiële repressie in Griekenland en op Cyprus. In deze landen konden rekeninghouders op een gegeven moment een gelimiteerd bedrag uit de pinautomaat halen. Ook werden er maatregelen geïntroduceerd om een vlucht van kapitaal richting buitenlandse bankrekeningen te belemmeren.

Met dit nieuwe voorstel wil de Europese Unie meer controle over uw spaartegoeden. Komt een bank in de problemen, dan wordt uw banktegoeden bevroren en mag de overheid voor u bepalen hoeveel leefgeld u per dag uit de bankautomaat mag halen. In september zal de Europese Unie zich weer over deze plannen buigen.

Deze bijdrage is afkomstig van Geotrendlines

1 augustus 2017
Column: Alan Greenspan kan eindelijk vrijuit spreken
Het scheelde niet veel of het gehele financiële systeem was in 2008 bijna helemaal geklapt, ware het niet dat beleidsmakers toen nog ruimte hadden om drastisch op te treden. Die ruimte is thans bijna verdwenen. Het rentetarief van de banken onderling, de zogeheten Federal Funds Rate, is door de Amerikaanse Federal Reserve (FED) sinds december 2015 in vier stappen van 25 basispunten verhoogd naar 1,25%. Dat niveau is echter nog ver beneden de 6,5% van 2000 en de 5,25% van de periode 2006-2007).

Zou een verhoging naar 3% in de komende jaren mogelijk zijn? Dit is de absolute hamvraag voor de komende tijd. Geen enkele econoom lijkt het écht te weten. Hoe dit ongekende experiment (QE) zal aflopen? Geen idee, de tijd zal het leren…

Helaas is dit geen spelletje, want mocht dit experiment verkeerd aflopen dan zullen vele mensen overal ter wereld in grote problemen komen. En helaas is mijn bescheiden mening dat het niet anders dan verkeerd zal aflopen, we weten alleen niet wanneer.

Greenspan en de Federal Reserve

Kort geleden riep de huidige president van de FED dat we een crisis zoals in 2008 niet meer zullen meemaken, omdat zo’n evenement maar één keer per generatie zou voorkomen. Kijkende naar de juistheid van de eerdere voorspellingen van de FED, waar ik eerder uitvoerig over heb geschreven, zijn bij dit soort uitspraken naar mijn mening juist een reden om je ernstig zorgen te maken.

Iemand die ik de afgelopen jaren uitgebreid heb gevolgd is de vroegere, langstzittende president (van 1987 tot 2006) van de Federal Reserve, Alan Greenspan. Iemand die aan het einde is van zijn carrière is vaak veel eerlijker dan iemand die bepaalde belangen moet verdedigen uit hoofde van zijn of haar huidige beroep.

Alan Greenspan weet precies hoe economisch en monetair de vork in de steel zit en is inmiddels de 90 gepasseerd. Voor de crisis werd Greenspan zelfs door zijn tegenstanders geroemd, maar daarna is hij eigenlijk dé zondebok van de huizencrisis geworden. De bankier wordt verweten met zijn ruime monetaire beleid de ene na de andere speculatieve zeepbel opgeblazen te hebben. De naderende huizencrisis had hij gemist. Albert Edwards, een bekende Britse beleggingsstrateeg, noemde hem ‘een economische oorlogscrimineel’.

Greenspan heeft de afgelopen jaren veel bekende uitspraken gedaan, maar de laatste tijd worden ze steeds extremer. Wat heb je ook te verliezen als je de 90 gepasseerd bent! Hieronder twee quotes van zijn laatste interview. Heeft u dit in de grote kranten gelezen?

“The United States is soon in for major economic earthquake”

“Anyone who is accepting paper dollars is a fool”

Dit lijkt mij vrij duidelijke taal. Ik heb hieronder nog meer recente quotes verzameld die ik interessant vind:
- “Gold still represents the ultimate form of payment in the world. Fiat money in extremis is accepted by nobody. Gold is always accepted.”
- “The abandonment of the gold standard made it possible for the welfare statists to use the banking system to an unlimited expansion of credit. In the absence of the gold standard, there is no way to protect savings from confiscation through inflation.”
- “We really can’t forecast all that well, and yet we pretend that we can, but we really can’t.”
- “Remember what we’re looking at. Gold is a currency. It is still, by all evidence, a premier currency, that no fiat currency, including the dollar, can match.”
- “Fear and euphoria are dominant forces, and fear is many multiples the size of euphoria. Bubbles go up very slowly as euphoria builds. Then fear hits, and it comes down very sharply. When I started to look at that, I was sort of intellectually shocked. Contagion is the critical phenomenon which causes the thing to fall apart.”
- “I do not understand where the backing of Bitcoin is coming from. There is no fundamental issue of capabilities of repaying it in anything which is universally acceptable, which is either intrinsic value of the currency or the credit or trust of the individual who is issuing the money, whether it’s a government or an individual.”
- “What a sound money system does is to stabilize all the elements in it, and reduces the uncertainty that people confront. And the one thing all human beings do when they are confronted with uncertainty is pull back, withdraw, disengage, and that means economic activity, which is really dealing with people, just goes straight down.”
- “Look, I’m very much in favor of tax cuts, but not with borrowed money. And the problem that we’ve gotten into in recent years is spending programs with borrowed money, tax cuts with borrowed money, and at the end of the day that proves disastrous.”
Sander Noordhof

Reageren? Stuur een mail naar [email protected]

Deze column van Sander Noordhof verscheen eerder op Goudstandaard. Goudstandaard is gespecialiseerd in de verkoop en opslag van fysiek edelmetaal. Wilt u meer informatie over beleggen in edelmetalen? Bel ons op +31(0)88 46 88 488 of mail naar [email protected].
29 juli 2017
Column: Hypotheekrenteaftrek is een subsidie voor banken

De hypotheekrente is een middel om het eigen woningbezit te stimuleren. Door de kopers van een huis een belastingvoordeel te geven zouden meer mensen in staat zijn een eigen huis te kopen. De gedachte achter deze maatregel is dat kopers beter voor hun huis zorgen dan huurders en dat daarmee de kwaliteit van leven in de buurt zou verbeteren en dat de waarde van de huizen daardoor zou stijgen.

De laatste jaren is deze maatregel echter steeds vaker onderwerp van discussie, vooral in negatieve zin. Door de financiële crisis van 2008 kwamen honderdduizenden huishoudens onder water te staan, omdat de hypotheekschuld veel hoger was dan de waarde van hun huis. Daarnaast waren er allerlei nieuwe en risicovolle hypotheekvormen ontstaan die mensen in staat stelden nog meer te lenen, zoals de aflossingsvrije hypotheek en de beleggingshypotheek.

Volgens cijfers van de Nederlandsche Bank bestond de hypotheekschuld bij de vier grootste banken eind 2016 voor circa 60% uit gedeeltelijk of volledig aflossingsvrije hypotheken. De totale hypotheekschuld is met €650 miljard, omgerekend 95% van het bbp, zelfs een van de hoogste ter wereld. Dat zijn praktijken die in de meeste landen onbekend of zelfs verboden zijn!

Hogere schulden

Door de uitzonderlijk ruime kredietverlening in Nederland hebben we collectief een enorme vastgoedzeepbel opgeblazen. Voor de crisis dachten huizenbezitters vermogend te zijn door de overwaarde op hun huis, maar na de crisis werd pijnlijk duidelijk dat dit een illusie was. Nu de huizenprijzen weer stijgen lijken we dezelfde fouten weer te herhalen, omdat er fundamenteel geen grote hervormingen hebben plaatsgevonden op de woningmarkt.

De verlaging van het maximale leenbedrag stelt weinig voor, terwijl de toekomstige restschuldproblematiek onder een tapijt wordt geschoven dat Nationale Hypotheekgarantie heet. Dankzij dit garantiefonds verdwijnt het gevaar van een restschulden weliswaar voor het individu, maar niet voor de samenleving als geheel. Hoe solide is dit garantiefonds als het echt mis gaat?

Hypotheekrenteaftrek afbouwen

Moeten we deze subsidie op schuld nog langer in stand houden? En wat zijn de gevolgen voor het woningbezit en voor de huizenprijzen als we de hypotheekrenteaftrek afbouwen? Precies die vragen worden beantwoord in een zeer recente studie van Jonathan Gruber, Amalie Jensen en Henrik Kleven. Zij onderzochten de gevolgen van een drastische versobering van de hypotheekrenteaftrek die eind jaren tachtig heeft plaatsgevonden in Denemarken.

Uit dat onderzoek komen een aantal interessante conclusies naar voren. Zo blijkt dat het afbouwen van de subsidie in Denemarken geen enkel effect had op het eigen woningbezit, enkel op de leeftijd waarop mensen een huis kopen. Die ging vanaf eind jaren tachtig een paar jaar omhoog, maar uiteindelijk wisten evenveel mensen een eigen woning te bemachtigen. Het positieve effect van het versoberen van de hypotheekrenteaftrek in Denemarken is dat huishoudens zich daarna minder diep in de schulden staken. Doordat er minder geleend kon worden voor een huis ging men wel iets kleiner wonen.

De onderzoekers concluderen dat er weinig redenen te bedenken zijn om een vorm van hypotheekrenteaftrek in stand te houden. De maatregel die wordt aangeprezen als een extraatje voor de huizenbezitter zorgt er in de praktijk niet voor dat meer mensen een eigen huis kunnen veroorloven. Wel zorgt deze subsidie ervoor dat huishoudens zich dieper in de schulden steken en dat overheden meer geld kwijt zijn aan deze subsidie. De hypotheekrenteaftrek is dus vooral een subsidie voor de banken…

Frank Knopers

Wilt u reageren? Mail naar [email protected]

Deze column van Frank Knopers verscheen eerder op Goudstandaard. Goudstandaard is gespecialiseerd in de verkoop en opslag van fysiek edelmetaal. Wilt u meer informatie over beleggen in edelmetalen? Bel ons op +31(0)88 46 88 488 of mail naar [email protected].

Reageren op deze column kan onderaan dit artikel of per email naar [email protected]

Eigen woningbezit in Denemarken bleef vrijwel gelijk na afbouw

Deens huishoudens kopen later een eigen huis, maar niet minder vaak

Huishoudens in Denemarken gingen wel iets kleiner wonen

Lagere hypotheekschulden zorgen voor lagere rentelasten

29 juli 2017
Chinezen kopen dit jaar weer meer goud

De vraag naar goudbaren in China is in de eerste helft van dit jaar met meer dan de helft toegenomen, zo blijkt uit de nieuwste cijfers die de China Gold Association vandaag naar buiten bracht. In de eerste zes maanden van dit jaar werd er op de Chinese goudmarkt in totaal 158,4 metrische ton aan goudbaren verkocht, een stijging van 51% ten opzichte van dezelfde periode van vorig jaar.

De totale vraag naar fysiek goud kwam in de eerste zes maanden van dit jaar uit op 545,2 ton, een stijging van tien procent ten opzichte van een jaar geleden. Ook blijft de vraag naar goud voor de productie van sieraden aanzienlijk, want met een volume van 330,8 ton in de eerste helft van dit jaar is de juweliersbranche nog steeds de grootste afnemer van het edelmetaal binnen China.

“Fysiek goud speelt een steeds grotere rol in de beleggingsportefeuille van Chinezen. Het edelmetaal wordt door een grote groep beleggers gezien als een veilige haven, nu de kwetsbaarheid van de financiële markten als gevolg van geopolitiek spanningen en renteverhogingen van de Federal Reserve is toegenomen.” – China Gold Association

Chinese goudmarkt

Volgens Zhang Yongtao van de China Gold Association kan de Chinese vraag naar fysiek goud dit jaar weer boven de 1.000 metrische ton uitkomen. Dat gebeurde voor het laatst in 2013, toen de vraag naar het edelmetaal door een plotselinge prijsdaling van meer dan tien procent explosief steeg.

Dat de Chinezen vandaag de dag bijna evenveel goud kopen als toen laat zien dat er nog steeds veel belangstelling is voor het edelmetaal. Daar zijn verschillende verklaringen voor te bedenken, zoals de volatiliteit van de Chinese yuan, de oplopende geopolitieke spanningen en de kapitaalrestricties die het lastiger maken voor Chinezen om in het buitenland te beleggen.

De laatste cijfers van de China Gold Association laten ook zien dat de productie van de Chinese goudmijnsector wat gedaald is. In de eerste helft van dit jaar kwam er 241,5 ton goud uit Chinese bodem, zes procent minder dan dezelfde periode van vorig jaar. Deze daling wordt toegeschreven aan strengere milieueisen en uitputting van de ondergrondse goudreserves die op dit moment bekend zijn.

28 juli 2017
Volatiliteit goudprijs op laagste niveau sinds 2005

In de afgelopen vier maanden bleef de goudprijs in dollars binnen een bandbreedte van 7,6%, waarmee de volatiliteit van het edelmetaal het laagste niveau in meer dan tien jaar tijd bereikte. De laatste keer dat de prijs van het edelmetaal over een dergelijke periode zo weinig beweging liet zien was in 2005. Sinds begin juni is de prijs van goud niet één dag met meer dan een procent gestegen of gedaald. Door de lage volatiliteit zien veel goudmijnen geen reden meer om hun prijsrisico af te dekken.

Het gebrek aan volatiliteit in de goudmarkt geeft aan dat beleggers zich op dit moment weinig zorgen maken over de toekomst. Dat is opmerkelijk, als je bedenkt dat er momenteel op de achtergrond een aantal zorgwekkende ontwikkelingen gaande zijn. Zo bouwen de geopolitieke spanningen tussen de Verenigde Staten en Rusland zich verder op, terwijl de grootste centrale banken in de wereld de markt in ongewis laten over de snelheid waarmee ze de rente willen verhogen en de geldhoeveelheid willen verkrappen.

Volatiliteit goudprijs naar laagste niveau sinds 2005 (Bron: Bloomberg)

Volatiliteit naar dieptepunt

Het is niet alleen de volatiliteit van goud die momenteel extreem laag is. Ook op de aandelenmarkt is het in jaren niet zo rustig geweest als nu. De VIX volatiliteitsindex voor de Amerikaanse S&P 500 index bereikte onlangs zelfs het laagste niveau in 24 jaar. Beleggers kennen geen angst meer en zijn de aandelenmarkt steeds meer als een veilige haven gaan zien.

De ‘slapende’ goudmarkt is ongunstig voor handelaren die hun geld verdienen met schommelingen van de goudprijs. In de Verenigde Staten ligt die situatie overigens anders dan in de Eurozone, want door de stijgende wisselkoers van de euro tegenover de dollar is het edelmetaal in onze valuta de afgelopen maanden juist aanzienlijk goedkoper geworden. Terwijl de goudprijs in dollars al bijna het hele jaar tussen de $1.200 en $1.300 per troy ounce schommelt is de prijs in euro’s dit jaar al van een piek van €1.210 naar een dieptepunt van €1.060 per troy ounce gegaan.

Goud schommelt al maanden tussen de $1.200 en $1.300 per troy ounce (Bron: Bloomberg)

Dit artikel wordt u aangeboden door Goudstandaard, uw adres voor de aankoop en verzekerde opslag van edelmetalen. Wilt u goud kopen? Neem dan contact op door te mailen naar [email protected] of door te bellen naar +31(0)88-4688488.

28 juli 2017
China en Rusland houden gezamenlijke oefening in Oostzee

China en Rusland werken niet alleen op economisch, maar ook op politiek en militair gebied steeds meer met elkaar samen. Het meest recente voorbeeld daarvan zijn de gezamenlijke oefeningen die de Russische en Chinese vloot momenteel uitvoeren in de Baltische Zee.

Persbureau TASS meldt dat de oefeningen van Chinese en Russische marine van 21 tot en met 28 juli gehouden worden, waarvan de eerste vier dagen bij de kustlijn en de laatste vier dagen op zee. China heeft voor deze missie drie oorlogsschepen naar de Baltische Zee gestuurd, terwijl Rusland naast schepen ook helikopters, bommenwerpers en transportvliegtuigen inzet.

Het is voor het eerst in de geschiedenis dat deze twee opkomende machten een gezamenlijke militaire oefening uitvoeren in de Baltische Zee. Het doel van deze missie is om het leger klaar te maken om een aanval met vliegtuigen, schepen of onderzeeërs af te kunnen slaan.

Deze bijdrage is afkomstig van Geotrendlines

28 juli 2017
Kosten afdekken dollarrisico naar hoogste niveau sinds 2009

De kosten om je te verzekeren tegen een waardedaling van de dollar zijn gestegen naar het hoogste niveau sinds 2009, zo meldt Bloomberg. Valutahandelaren die dit valutarisico willen afdekken door middel van een optiecontract betalen daar voor het eerst in acht jaar tijd namelijk weer een extra premie voor.

De euro is al enige tijd aan een opmars bezig en tikte na de laatste persconferentie van de ECB van vorige week donderdag zelfs de $1,17 aan, het hoogste niveau in twee jaar tijd. Veel valutahandelaren verwachten dat deze trend voorlopig zal aanhouden en willen daarom het risico van een waardedaling van de dollar afdekken.

Dollar onder druk

Afgelopen donderdag en vrijdag hebben valutahandelaren voor in totaal ruim $6 miljard aan optiecontracten afgesloten om dollars te verkopen en euro’s te kopen. Daarnaast werd er $3 miljard ingelegd op een verdere stijging van de Japanse yen tegenover de dollar.

De waarde van de Amerikaanse dollar zakte vorige week naar het laagste niveau in veertien maanden, nadat ECB-president Draghi bekendmaakte dat de centrale bank deze herfst gaat praten over de afbouw van het stimuleringsprogramma.

Sentiment over Amerikaanse dollar was sinds 2009 niet zo negatief (Bron: Bloomberg)

Wisselkoers euro naar hoogste niveau in twee jaar (Bron: Bloomberg)

Deze bijdrage is afkomstig van Geotrendlines

28 juli 2017
Goudmijn in Tanzania 42% onderuit na miljardenboete overheid

De waarde van het aandeel Acacia Mining is in drie dagen tijd met 42% gedaald, nadat de regering van Tanzania een belastingclaim van $190 miljard bij de goudmijn neerlegde. De regering eist $40 miljard aan misgelopen belastingen en $150 miljard aan boetes en misgelopen rente van Acacia Mining, het bedrijf dat eigenaar is van alle grote goudmijnen in Tanzania.

Volgens de regering van het Afrikaanse land heeft Acacia Mining tussen 2000 en 2017 onvolledige informatie verstrekt over de totale productie en export van twee van haar goudmijnen, maar die bewering wordt door het mijnbouwbedrijf tegengesproken. Acacia Mining heeft naar eigen zeggen alle productiecijfers en exportgegevens volledig verklaard aan de regering van Tanzania, maar daar hebben beleggers voorlopig geen boodschap aan. Het aandeel verloor in drie dagen tijd maar liefst 42% van haar waarde.

Aandeel Acacia Mining in drie dagen 42% lager (Grafiek via Bloomberg)

Miljardenclaim

De belastingclaim die Acacia Mining boven het hoofd hangt is in alle opzichten buitensporig te noemen. Alleen de geclaimde $40 miljard aan misgelopen belastingen is volgens analist Hunter Hillcoat van Investec namelijk al meer dan twee keer zo groot als de totale belasting die de vijf grootste goudmijnbedrijven wereldwijd sinds 2000 hebben betaald. Daar komt de boete van $150 miljard nog bovenop.

Voor Acacia Mining is deze boete vrijwel onbetaalbaar, aangezien het bedrijf vorig jaar $1,05 miljard winst behaalde uit een omzet van $7,7 miljard. In een verklaring zegt het mijnbouwbedrijf alles in het werk te stellen om deze boete aan te vechten. Het is niet voor het eerst dat het mijnbouwbedrijf in botsing komt met de regering van Tanzania. In maart verbood het Afrikaanse land de export van onbewerkt goud en koper, waardoor Acacia Mining naar eigen zeggen dagelijks $1 miljoen aan inkomsten misloopt. De verhoudingen kwamen nog meer op scherp te staan, toen de overheid de mijn beschuldigde van illegale activiteiten en belastingontwijking.

Tegenpartij risico

Beleggen in goudmijnen kan een zeer hoog rendement opleveren, omdat de winstmarge van de goudmijn snel toeneemt bij een stijging van de goudprijs. Maar tegenover dat hoge rendement staan ook een aantal risico’s, die het rendement van deze belegging nadelig kunnen beïnvloeden. De werkzaamheden van een goudmijn kunnen bijvoorbeeld onderbroken worden door een staking, door slechte weersomstandigheden of door maatregelen van de overheid.

In het meest extreme geval is het goud dat een goudmijn uit de grond haalt eigendom van het land waar het opgegraven wordt. Normaal gesproken betalen mijnen een vergoeding aan de overheid voor het recht om goud te delven, een zogeheten royalty. Maar op het moment dat de overheid besluit dat de bodemschatten nationaal eigendom zijn heb je als goudmijn een lastige onderhandelingspositie.

Juist om deze reden is het belangrijk onderscheid te maken tussen een belegging in fysiek goud en een belegging in goudmijnaandelen. Gouden munten en baren kennen geen tegenpartij risico, terwijl goudmijnaandelen dat risico wel hebben.

25 juli 2017
Europese overheden bespaarden €1 biljoen rente dankzij ECB

De overheden van alle Eurolanden hebben sinds 2008 in totaal bijna €1 biljoen aan rente bespaard dankzij de extreem lage rente en het opkoopprogramma van de ECB, zo concludeert de Duitse Bundesbank. Volgens de Duitse centrale bank hebben overheden de afgelopen jaren enorm geprofiteerd van de lage rente, met besparingen die in sommige landen zijn opgelopen tot in totaal 10% van het bbp.

De grootste profiteur van het ruime monetaire beleid van de Europese Centrale Bank is Italië. Dit land wist in de periode van 2008 tot en met 2016 dankzij de extreem lage rente een totale besparing van meer dan 10% van het bbp te realiseren. Ook Nederland, Oostenrijk en Frankrijk profiteerden aanzienlijk van het rentebeleid van de ECB.

Handelt ECB in strijd met mandaat?

Uit de berekeningen van de Bundesbank kunnen we concluderen dat de ECB met haar monetaire beleid inderdaad overheden heeft geholpen, wat eigenlijk in strijd is met het mandaat waarmee de centrale bank is opgericht. Met het opkopen van staatsobligaties en het kunstmatig verlagen van de rente heeft de ECB indirect haar ‘no bail-out’ clausule geschonden.

De Bundesbank waarschuwt overheden om op tijd orde op zaken te zetten en reserveringen te maken voor het geval de rente weer gaat stijgen. De kans is groot dat de ECB later dit jaar haar stimuleringsprogramma zal afbouwen. Als dat gebeurt zal de obligatiemarkt waarschijnlijk weer meer onderscheid maken tussen de kredietwaardigheid van de verschillende Eurolanden.

Overheden hebben €1 biljoen aan rente bespaard dankzij beleid ECB (Grafiek via Bloomberg)

25 juli 2017