Roemenië bereikte een overeenkomst met het Kremlin om het goud in Rusland te laten liggen tot het einde van de oorlog. Bijna een eeuw later ligt het goud nog steeds in Rusland, maar door de grote wereldwijde economische crisis en de stijgende goudprijs begint ook Roemenie zich hierbij ongemakkelijk te voelen. De Roemeense minister van Buitenlandse Zaken, Titus Corlatean, noemt de terugkeer van het Roemeense goud een prioriteit voor het land.
De Roemenen stuurden in 2004 al een lijst van alle goudbaren en gouden munten die ze tijdens de oorlog naar de toenmalige Sovjet-Unie hebben gebracht. In 1935 en in 1956 kreeg Roemenië al enkele andere schatten zoals schilderijen en relikwieen terug, die ook in veiligheid waren gebracht tijdens de Eerste Wereldoorlog. Het is de vraag of de Roemenen het goud dit keer wel terug zullen krijgen, want Bullionstreet schrijft dat alle voorgaande regeringen van Roemenië al een verzoek deden aan Rusland om het goud terug te brengen. De toenmalige Sovjet-Unie, en later Rusland, zijn niet op dat verzoek in gegaan.
Rusland reageerde op het nieuwe verzoek van Boekarest met de opmerking dat het de gebeurtenissen uit het verleden niet moet oprakelen. De Parlementaire Vergadering van de Raad van Europa (PACE) wil de situatie onderzoeken en heeft zich voorgenomen Rusland goed te monitoren. De PACE staat aan de kant van de Roemenen en stelt dat Rusland de 93,4 ton aan goudstaven en gouden munten moet terugbrengen naar de nationale bank van Roemenië.
De afwijkende prijsontwikkeling in euro's en dollars houdt verband met de waardestijging van de euro ten opzichte van de dollar (wisselkoers van $1,30), de valuta waarin edelmetalen op de spot- en futuresmarkten worden verhandeld. Na een paar weken van snel stijgende prijzen was er deze week vooral consolidatie zichtbaar. Door het verzwakken van de dollar blijft de goudprijs in dollars op een relatief hoog niveau staan, terwijl we in euro's juist weer iets zijn teruggekomen van het record van bijna €1.380 per troy ounce.
Belangrijk nieuws is het vrijdag uitgekomen banencijfer uit Amerika, dat zeer positief werd ontvangen door beleggers. Er kwamen slechts 114.000 banen bij, een zeer karig cijfer in verhouding tot de bevolkingsgroei en het verlies aan banen vlak na het uitbreken van de crisis in 2008. Het werkloosheidspercentage zakte naar volgens officiële data naar 7,8%, het laagste niveau sinds januari 2009. Analisten en economen die door Bloomberg ondervraagd werden hielden gemiddeld juist rekening met een stijging van het werkloosheidspercentage, van 8,1 naar 8,2 procent.
De algehele Open Interest (OI) voor goudfutures daalde deze week netto met 71 contracten en staat nu op in totaal 492.479 (elk futurescontract heeft betrekking op levering van honderd troy ounce goud). De handelsvolumes voor donderdag en vrijdag waren achtereenvolgens 173.596 en 143.629 contracten groot. In augustus werd op de LBMA dagelijks gemiddeld 17,8 miljoen troy ounces goud aan over-the-counter (OTC) handel geregistreerd. De OI voor zilver staat momenteel op 141.109 contracten (+ 3.451), waarvan het grootste gedeelte (88.232) zich concentreert in december, de zogenaamde ‘front-delivery’ maand.
Handelsvolume zilvercontracten piekt na publicatie banencijfer VS (Klik voor grotere versie)
Als we aan de hand van het deze week vrijgegeven Commitment of Traders (COT) report verder inzoomen op de fluctuaties in netto long/short-posities op de COMEX valt op dat spelers in de 'commercial' categorie (producenten en gebruikers) 7.518 contracten zilver toevoegden aan hun totale shortpositie. Deze groeit nu tot 93.628 contracten short, terwijl de longpositie op 35.788 blijft staan. Netto vertaalt zich dit in een uitstaande shortpositie van 57.840 contracten, oftewel 289.200.000 troy ounce zilver. Deze week werd de longpositie voor goud binnen de 'commercial' categorie verkleind met 8.256 contracten. Het gros van deze contracten werd opgevangen door handelaren in de 'large speculators' categorie, die hun longpositie juist zag stijgen met met 5.440 contracten. Hieruit kunnen we afleiden dat de commercials rekening houden met een prijsdaling voor goud en zilver.
De persconferentie begint om 14:30 en zal worden uitgezonden vanuit Slovenië. De volledige toelichting zal later vandaag ook gepubliceerd worden op de website van de ECB.
Update [15:59]: Bijgevoegd de toelichting van het rentebesluit. De rentetarieven blijven onveranderd ten opzichte van het vorige besluit.
Mario Draghi, President of the ECB, Vítor Constâncio, Vice-President of the ECB, Brdo pri Kranju, 4 October 2012
Ladies and gentlemen, the Vice-President and I are very pleased to welcome you to our press conference. I would like to thank Goveor Kranjec for his kind hospitality and express our special gratitude to his staff for the excellent organisation of today’s meeting of the Goveing Council. We will now report on the outcome of today’s meeting.
Based on our regular economic and monetary analyses, we decided to keep the key ECB interest rates unchanged. Owing to high energy prices and increases in indirect taxes in some euro area countries, inflation rates are expected to remain above 2% throughout 2012, but then to fall below that level again in the course of next year and to remain in line with price stability over the policy-relevant horizon. Consistent with this picture, the underlying pace of monetary expansion remains subdued. Inflation expectations for the euro area continue to be firmly anchored in line with our aim of maintaining inflation rates below, but close to, 2% over the medium term. Economic growth in the euro area is expected to remain weak, with ongoing tensions in some euro area financial markets and high uncertainty still weighing on confidence and sentiment. Our decisions as regards Outright Monetary Transactions (OMTs) have helped to alleviate such tensions over the past few weeks, thereby reducing conces about the materialisation of destructive scenarios. It is now essential that govements continue to implement the necessary steps to reduce both fiscal and structural imbalances and proceed with financial sector restructuring measures.
The Goveing Council remains firmly committed to preserving the singleness of its monetary policy and to ensuring the proper transmission of the policy stance to the real economy throughout the euro area. OMTs will enable us to provide, under appropriate conditions, a fully effective backstop to avoid destructive scenarios with potentially severe challenges for price stability in the euro area. Let me repeat again what I have said in past months: we act strictly within our mandate to maintain price stability over the medium term; we act independently in determining monetary policy; and the euro is irreversible.
We are ready to undertake OMTs, once all the prerequisites are in place. As we said last month, the Goveing Council will consider entering into OMTs to the extent that they are warranted from a monetary policy perspective as long as programme conditionality is fully respected. We would exit from OMTs once their objectives have been achieved or when there is a failure to comply with a programme. OMTs would not take place while a given programme is under review and would resume after the review period once programme compliance has been assured.
Let me now explain our assessment in greater detail, starting with the economic analysis. Euro area real GDP contracted by 0.2%, quarter on quarter, in the second quarter of 2012, following flat growth in the previous quarter. Economic indicators, in particular survey results, confirm the continuation of weak economic activity in the third quarter of 2012, in an environment characterised by high uncertainty. We expect the euro area economy to remain weak in the near term and to recover only very gradually thereafter. The growth momentum is supported by our standard and non-standard monetary policy measures, but is expected to remain dampened by the necessary process of balance sheet adjustment in the financial and non-financial sectors, the existence of high unemployment and an uneven global recovery.
The risks surrounding the economic outlook for the euro area continue to be on the downside. They relate, in particular, to ongoing tensions in several euro area financial markets and the potential spillover to the euro area real economy. These risks should be contained by effective action by all policy-makers in the euro area.
Euro area annual HICP inflation was 2.7% in September 2012, according to Eurostat’s flash estimate, compared with 2.6% in the previous month. This is higher than expected and mainly reflects past increases in indirect taxes and euro-denominated energy prices. On the basis of current futures prices for oil, inflation rates could remain at elevated levels, before declining to below 2% again in the course of next year. Over the policy-relevant horizon, in an environment of modest growth in the euro area and well-anchored long-term inflation expectations, underlying price pressures should remain moderate. Current levels of inflation should thus remain transitory and not give rise to second-round effects. We will continue to monitor closely further developments in costs, wages and prices.
Risks to the outlook for price developments continue to be broadly balanced over the medium term. Upside risks pertain to further increases in indirect taxes owing to the need for fiscal consolidation. The main downside risks relate to the impact of weaker than expected growth in the euro area, in the event of a renewed intensification of financial market tensions, and its effects on the domestic components of inflation. If not contained by effective action by all policy-makers in the euro area, such intensification has the potential to affect the balance of risks on the downside.
Tuing to the monetary analysis, recent data confirm the subdued underlying pace of monetary expansion. In August the annual growth rate of M3 decreased to 2.9%, from 3.6% in July. While this decline was mainly due to a base effect, monthly inflows were also relatively contained. Conversely, strong monthly inflows into oveight deposits contributed to a further increase in the annual rate of growth of M1 to 5.1% in August, compared with 4.5% in July. This increase reflects a continuing high preference for liquidity in an environment of low interest rates and high uncertainty.
The annual growth rate of loans to the private sector (adjusted for loan sales and securitisation) declined in August to -0.2% (from 0.1% in July), reflecting a decrease in the annual rate of growth of loans to non-financial corporations to -0.5%, from -0.2% in July. By contrast, the annual growth of loans to households remained unchanged, at 1.0%, in August. To a large extent, subdued loan dynamics reflect the weak outlook for GDP, heightened risk aversion and the ongoing adjustment in the balance sheets of households and enterprises, all of which weigh on credit demand. At the same time, in a number of euro area countries, the segmentation of financial markets and capital constraints for banks restrict credit supply.
The soundness of banks’ balance sheets will be a key factor in facilitating both an appropriate provision of credit to the economy and the normalisation of all funding channels, thereby contributing to an adequate transmission of monetary policy to the financing conditions of the non-financial sectors in the different countries of the euro area. It is thus essential that the resilience of banks continues to be strengthened where needed.
To sum up, the economic analysis indicates that price developments should remain in line with price stability over the medium term. A cross-check with the signals from the monetary analysis confirms this picture.
Other economic policy areas need to make substantial contributions to ensure a further stabilisation of financial markets and an improvement in the outlook for growth. As regards fiscal policies, euro area countries are progressing with consolidation. It is crucial that efforts are maintained to restore sound fiscal positions, in line with the commitments under the Stability and Growth Pact and the 2012 European Semester recommendations. A rapid implementation of the fiscal compact will also play a major role in strengthening confidence in the soundness of public finances. At the same time, structural reforms are as essential as fiscal consolidation efforts and measures to improve the functioning of the financial sector. In the countries most strongly affected by the crisis, noticeable progress is being made in the correction of unit labour cost and current account developments. Decisive product and labour market reforms will further improve the competitiveness of these countries and their capacity to adjust.
Finally, it is essential to push ahead with European institution-building. The ECB welcomes the Commission proposal of 12 September 2012 for a single supervisory mechanism (SSM) involving the ECB, to be established through a Council regulation on the basis of Article 127(6) of the Treaty. The Goveing Council considers an SSM to be one of the fundamental pillars of a financial union and one of the main building blocks towards a genuine Economic and Monetary Union. We will formally issue a legal opinion in which we will, in particular, take into account the following principles: a clear and robust separation between supervisory decision-making and monetary policy; appropriate accountability channels; a decentralisation of tasks within the Eurosystem; an effective supervisory framework ensuring coherent oversight of the euro area banking system; and full compatibility with the Single Market framework, including the role and prerogatives of the European Banking Authority. As the Commission proposal sets out an ambitious transition schedule towards the SSM, the ECB has started preparatory work so as to be able to implement the provisions of the Council regulation as soon as it enters into force.
We are now at your disposal for questions.
European Central Bank Directorate Communications Press and Information Division Kaiserstrasse 29, D-60311 Frankfurt am Main Tel.: +49 69 1344 7455, Fax: +49 69 1344 7404 Inteet: http://www.ecb.europa.eu
In de valutahandel wordt veelal gekeken naar wisselkoersen tussen valuta onderling. In 2008 was de zwakke dollar ten opzichte van de euro een signaal dat het niet zo goed ging met Amerika. Er werd geschreven over een dollarcrisis, waar Tegenlicht ooit een documentaire over maakte en waar Willem Middelkoop nog voor de grote crisis van 2008 een boek over schreef. De laatste tijd is de euro de gebeten hond, want door de zwakke euro ten opzichte van de dollar begon de media al aandacht te besteden aan het mogelijk ‘uiteenvallen’ van de euro.
Goudprijs in eerste negen maanden 2012: +14%
Waar dit soort valutakoersen aan voorbij gaan is dat alle valuta over de jaren heen aan waarde verliezen ten opzichte van goud. In 2012 alleen was dat gemiddeld ruim 12% (alle landen even zwaar meegewogen). Vanaf 2000 tot en met nu steeg de goudprijs in alle valuta die Goldsilver.com op een rijtje zette gemiddeld met 645%. Omgerekend betekent dit een waardedaling van vrijwel alle wereldwijd bekende valuta met maarliefst 84,5%.
Opvallende uitschieter in 2012 is het Soedanese pond. De goudprijs in die valuta steeg alleen dit jaar al met 87%. In een handvol andere valuta steeg de goudprijs met 20 tot 30 procent in 2012. De verschillende pesos van Mexico, Chili en Columbia deden het bovengemiddeld goed, net als de Hongaarse forint (goudprijs 3 tot 5 procent gestegen in deze valuta in 2012).
De volgende tabel geeft de ontwikkeling van de goudprijs in verschillende valuta weer over een langere periode, namelijk vanaf het begin van deze eeuw. De goudprijs ging in Amerikaanse dollars ruim 5x over de kop in deze periode, maar dat blijkt zeker geen uitschieter te zijn. Sterker nog, de gemiddelde prijsstijging van goud over alle gemeten valuta was met 645% nog veel hoger. Opvallende uitschieters hier zijn de Argentijnse peso (devaluatie in 2001 bij ontkoppeling Amerikaanse dollar) met een waardedaling van ruim 96% sinds het millennium en de Iraanse rial met een waardedaling van 97,6% sinds begin 2000.
Valuta die hun waarde het beste wisten te behouden van 2000 tot en met 2012 waren dollars uit Australië, Canada en Nieuw-Zeeland, Zwitserse Franken en Tsjechische kronen. De euro deed het een stuk beter dan de Amerikaanse dollar.
Hieruit blijkt dat zilver over de afgelope drie maanden de grootste winnaar was met een relatieve waardestijging van 31,1%. Goud volgde op afstand met een prijs die 14,3% hoger was dan drie maanden geleden. De nummers twee en drie waren respectievelijk stookolie en gas, brandstoffen die door de gestegen olieprijs ook wat duurder zijn geworden. Ook veel grondstoffen deden het goed, wat voor een groot deel verband houdt met de droogte in de VS en Rusland. Daardoor is de oogst van voedingsmiddelen als mais, tarwe en soja dit jaar slechter en is er dus minder aanbod op de wereldwijde markt. Voor een gedeelte speelt ook de monetaire verruiming door verschillende centrale banken mee, want die drijven meer en meer beleggers richting grondstoffen.
Grondstoffen worden nog steeds gezien als een tastbare belegging, één die bescherming kan bieden tegen inflatie. Daar valt nog wel wat op af te dingen, want de meeste grondstoffenhandel is net als de handel in edelmetaal vrij speculatief van aard. In de praktijk wordt maar een klein gedeelte van de totale vraag naar grondstoffen omgezet in fysieke levering. Daar komt bij dat veel grondstoffen simpelweg minder praktisch zijn als hedge tegen inflatie dan goud of zilver. Grondstoffen zijn niet altijd goed houdbaar en nemen aanzienlijk meer ruimte in beslag dan edelmetalen als goud en zilver.
Amerikaanse aandelenindices zaten ook aan de goede kant van de streep met bescheiden winsten voor de Dow Jones, de S&P 500 en de Nasdaq. De Japanse Nikkei 225 bleef achter en is de afgelopen drie maanden een paar procent weggezakt. Over de afgelopen zes maanden zakte de Nikkei 225 met meer dan 10%. De slechtste beleggingen van het afgelopen kwartaal waren de Amerikaanse dollar (-3,7%), Amerikaanse staatsobligaties (-0,4%), varkensbuiken (-4%) en magere varkens (-20%).
Afbeelding afkomstig van Finviz (Klik voor grotere versie)
Zowel de prijzen van goud als zilver volgen sinds half augustus een opwaartse trend, waarbij de goudprijs weer tegen de 1800 dollar per ounce aanhikt en zilver 35 dollar per ounce nadert. Deze prijzen werden voor het laatst gezien rond de jaarwisseling, waaa een langdurige consolidatie volgde.
Op de futuresmarkten voor de beide metalen steeg de Open Interest (OI) deze week met 9.443 stuks naar 492.550 contracten goud (~50 miljoen ounce) en 137.658 contracten zilver (+10.889 contracten naar 688 miljoen ounce). Op de COMEX steeg het dagelijkse verhandelde volume regelmatig tot boven de 150.000 contracten voor goud en ~50.000 contractenvoor zilver, hetgeen verband kan houden met het verstrijken van de last notice day voor de futures van deze maand – de uiterste datum waarop investeerders kunnen bepalen wat ze met hun longposities voor deze maand gaan doen. Het is verder gebleken dat de OI voor oktober is blijven steken op 6.344 contracten, wat er op duidt dat er voor ongeveer 20 ton aan goud geleverd zal moeten woren. Echter zal het daadwerkelijke aantal veel lager uitvallen, omdat veel beleggers een cash settlement (al dan niet met premie) prefereren boven een fysieke levering.
De komende maanden zal moeten blijken of de toegenomen interesse in termijncontracten zich ook zal vertalen naar een significante stijging van de spotprijzen van goud en zilver. De fysieke voorraden voor de COMEX en de NYMEX zijn deze week nauwelijks veranderd en blijven stabiel rond de 2,5 miljoen ounce voor goud en 40 miljoen ounce voor zilver (registered accounts).
Onderliggend beleefde de markt een vrij grillige week in navolging van de zeer volatiele week ervoor, waarin centrale banken wereldwijd extra kwantitatieve verruimingsmaatregelen aankondigden om de economie kunstmatig aan te slingeren. Dit gebeurde niet alleen in Amerika, waarbij de Fed in een FOMC-statement heeft laten weten Operation Twist te verlengen en een zero-interest rate-policy te handhaven, maar ook in Japan. In het laatstgenoemde land, wat al decennia lang geteisterd wordt door aanhoudende deflatie en natuurrampen, wordt het monetaire stimuleringsprogramma uitgebreid met de injectie van 10 biljoen Yen (omgerekend 100 miljard euro), dat grotendeels wordt gebruikt om staatsobligaties uit eigen land mee op te kopen. Een jaar eerder – net na de ramp van Fukushima – werd ook al ruim 10 biljoen Yen (~130 miljard euro toentertijd) gestoken in de economie.
Zoals eerder genoemd zal de Federal Reserve Bank haar de komende maanden haar balanstotaal vergroten met ruim $80 miljard, deels bestaande uit $40 miljard aan hypotheekbeleggingen die tegenover boekwaarde worden overgenomen van commerciële banken. Dit wordt gedaan om laatstgenoemde partijen te voorzien van extra liquiditeit en de gevolgen van nieuwe afschrijvingen te beperken.
Naast hypotheekproducten koopt de Fed ook actief staatsobligaties op. Dit heeft een versterkend effect op de monetaire inflatie – het systeem wordt immers overspoeld met enorme hoeveelheden nieuw gecreëerd geld – waardoor weer nieuwe bubbels kunnen onstaan en prijzen als die van goud & zilver sterk kunnen stijgen. De trend van de ECB in Europa wijkt erg af van die van de Fed, deze is namelijk aanzienlijk minder proactief in het opkopen van staatsobligaties, waardoor overheden noodgedwongen veel meer inspanningen moeten leveren om hun financiën op orde te krijgen. Het strictere monetaire beleid in Europa gaat gepaard met bezuinigingen en lastenverzwaringen over het hele spectrum, die dikwijls zorgen voor een golf aan protesten en onrust – vooamelijk in Zuid-Europa.
De wereldwijde aankondiging van nieuwe steunmaatregelen vertaalden zich in hogere prijzen voor beide edelmetalen, waarbij goud geleidelijk recentelijke weerstandsniveaus doorbrak. De markt geeft momenteel een aantal noemenswaardige koopsignalen af, die voortvloeien uit een aantal indicatoren. Zo is er sprake van een zekere reset in het verloop van de MACD-index, die hand in hand is gegaan met de recentelijke rally in prijs. Deze index vergelijkt verschillende exponentiële moving averages met elkaar om het marktenthausiasme te peilen.
De tegengestelde richting van het koersverloop en de MACD-index, die onder de nullijn neigt te passeren, zijn aanwijzingen dat er ineens veel ruimte is voor zilver om potentieel sterke stijgingen te laten zien. Daaaast hangt de zilverprijs ook alweer enige tijd boven de 200 DMA (daily moving average), die momenteel $30.54 bedraagt. De indices zijn echter geen garanties voor een hogere prijs, bovendien heeft de recente geschiedenis aangetoond dat de zilvermarkt zeer grillig is en dat de spotprijs erg bewegelijk kan zijn. Een onverwachte verkoopgolf kan de prijs ook weer flink doen zakken, bovendien zijn de margeverplichtingen voor futures in de zilvermarkt het afgelopen jaar ook flink verhoogd om het effect van leverage in te dammen. De prijs van zilver bleek in het verleden namelijk erg gevoelig voor plotselinge veranderingen van marktomstandigheden binnen de futuresmarkt.
De goudprijs in euro's ging afgelopen week weer omhoog en tikte bijna de €1380/toz aan
Bloomberg deed een rondvraag bij 14 analisten, die gemiddeld genomen ook positief zijn over zilver. Ze zien de prijs verder stijgen naar $38 per troy ounce en verwachten dat de zilverprijs de komende drie kwartalen zal blijven stijgen. Traditioneel reageert de zilverprijs sterker op aankondigingen van nieuwe monetaire verruimingsmaatregelen dan goud, omdat de zilvermarkt veel kleiner is dan de goudmarkt. Zo steeg de zilverprijs van december 2008 tot en met maart 2010 met 53% twee keer zo snel als de goudprijs. Zakenbank Morgan Stanley verwacht dan ook dat de zilverprijs de komende kwartalen harder zal stijgen dan de goudprijs.
''Het nieuwe aankoopprogramma van de ECB en de zoveelste ronde van monetaire verruiming door de Federal Reserve heeft de rally een nieuwe impuls gegeven'', aldus Peter Sorrentino van Huntington Asset Advisors in Cincinnatti. ''De zilvermarkt wordt nu op twee manieren bespeeld, zowel door industriële vraag als door vraag van beleggers,'' zo verklaart de vermogensbeheerder die een portefeuille van $1,46 miljard beheert.
Industrieel metaal
Het is bekend dat zilver vooamelijk een industrieel metaal is, want volgens data van het World Silver Survey wordt ongeveer de helft van het jaarlijkse aanbod verbruikt door de industrie. Dan nemen we juwelen en fotografie niet mee, want die sectoren zijn ook de grootste bronnen voor gerecycled zilver. De vraag naar zilver is dus zowel afhankelijk van de stand van de economie als van de wens van beleggers om hun portefeuille te beschermen met een tastbare beleggingen zoals zilver.
Beleggers die handelen in zilver moeten dus op de hoede zijn voor grote correcties, want zonder de beleggingsvraag zou er jaarlijks een overschot aan zilver op de markt komen. Als beleggers meer zilver willen kopen kan de prijs snel stijgen, zoals we dat in de eerste vier maanden van 2011 zagen. Als het sentiment omslaat en veel beleggers kun positie van de hand (moeten) doen, dan kan de prijs nog sneller weer omlaag gaan. Ook Mineweb wijst hierop, door vast te stellen dat een zwakkere industriële vraag naar zilver opgevangen moet worden door extra vraag van beleggers.
Volgens Barclays zal de productie van zilver in 2013 voor het vijfde jaar op rij groter zijn dan de industriële vraag. Daar komt bij dat een stijgende zilverprijs meer aanbod via recycling uitlokt. Volgens de Britse zakenbank steeg het aanbod van sloopzilver met 10% in 2010, toen de zilverprijs verdubbelde.
Zilvervraag op hoog niveau
De vraag naar zilver blijft vooralsnog toenemen. Zo importeerde China in augustus de grootste hoeveelheid zilver sinds een jaar tijd en breidden de hedgde funds in de week van 18 september hun netto long positie in de zilvermarkt uit tot het hoogste niveau sinds 28 februari. Volgens data van de CFTC bezitten hedge funds gezamenlijk bijna 31.000 futures en opties voor levering van zilver. Beleggers bezitten volgens data van Bloomberg nu in totaal 18.601,4 ton aan fysiek zilver in beleggingsfondsen die via de beurs verhandeld worden (de zogeheten exchange-traded products (ETP's)). Dat is slechts 0,2% minder dan het record dat in april van 2011 werd neergezet.
De zilverprijs staat op dit moment nog bijna 30% onder het record van meer dan $49 per troy ounce in april vorig jaar. Desondanks zijn er nu al aanwijzingen dat er een correctie kan plaatsvinden. Beleggers die handelen in zilver moeten op hun hoede zijn, want de lange termijn grafiek van de zilverprijs laat zien dat de relatieve sterkte (uitgedrukt als de RSI) inmiddels al boven de 70 staat. Voor technisch analisten is een RSI van ongeveer 30 op te vatten als een koopsignaal en is een waarde van 70 een verkoopsignaal. Onderstaande grafiek geeft de situatie weer over de afgelopen vijf jaar.
Beleggers die een buy-and-hold strategie volgen hoeven zich minder druk te maken over dit soort technische indicatoren. Wel kunnen deze erg handig zijn om vast te stellen wat een goed instapmoment is.
De zilverprijs en de Relative Strength Index (RSI), klik voor een grotere versie (Bron: Silverprice.org)
Er komen twee versies van deze vergulde iPhone 5 uit, een met de originele gele kleur van zuiver goud en een met een roze gloed. De gewone gouden versie kost $4.700, de versie met roze goud is $5.100. Ter vergelijking, de vanafprijs voor de normale iPhone 5 is bijna $700. Door de vergulde afwerking zijn deze iPhone's niet alleen uniek, maar zouden ze aan het eind van hun leven ook nog veel meer waard moeten zijn dan een normale iPhone. We weten niet hoeveel goud er door Gold&Co verwerkt is in deze telefoons, maar als het een paar gram is zou de telefoon over een aantal jaar behoorlijk wat geld kunnen opbrengen.
Helaas heeft zuiver goud wel een praktisch nadeel. Het is een bijzonder zacht metaal dat waarschijnlijk erg gevoelig is voor krassen, nog meer dan de aluminium achterkant van de originele iPhone 5. De gouden iPhone zal in de Verenigde Arabische Emiraten worden verkocht in een beperkte oplage van 500 stuks. Voor de hoge prijs levert de fabrikant het toestel wel in een handgemaakt houten kistje. Klik hier voor een video van Bloomberg over deze luxe gouden iPhones.
Meer tijd nodig, deel II – “UGR: Uri Geller Rate“ Van onze SNS-correspondent een toelichting op de eerdere berekening van dinsdag..
Ons bericht “meer tijd nodig” van afgelopen maandag deed nogal wat stof opwaaien omdat het ging over de UFR, de Ultimate Forward Rate, die lange termijn beleggers mogen gebruiken om de verplichtingen te verdisconteren. Zonder in details te treden willen we een paar zaken hierover met u delen:
Omdat het lange eind van de yieldcurve een onnatuurlijke vorm heeft gekregen (o.a. door beleggers die gedwongen zijn om langlopende leningen of swaps te kopen) heeft de regelgever bepaald dat vanaf 20 jaar niet de actuele marktrente moet worden gebruikt maar een fictief percentage dat langzaam oploopt, uitmondend in 4.2% voor de 1 jaars rente over 60 jaar. Dat wil niet zeggen dat het 60 jaars tarief NU op 4.2% wordt gesteld, maar de curve wordt tot en met 20 jaar klemgezet in een bankschroef en het vrije stuk van 21 tot 60 jaar wordt zo gebogen dat de uitkomst is dat het 1 jaars tarief over 59 jaar ongeveer 4.2% is.
Wij noemen het de UFR daarom ook wel de UGR; Uri Geller Rate want er moet namelijk aardig wat gebogen worden. Er is heel wat research gepubliceerd over de methodiek en de gevolgen. Met name SocGen heeft een goed stuk geschreven, dus dat gaan we niet nog een keer doen.
De forward rate is niets anders dan de uitkomst van een som. Als we even abstraheren van het herbeleggingsprobleem van vrijvallende jaarlijkse rente (dat doen we door swaptarieven om te bouwen naar zero-tarieven) dan is de methode heel eenvoudig en misschien het best te illustreren met een som. Als we 1 jaars tarief op 0.5% zetten en 2 jaars op 1% dan moet het 1 jaars tarief over 1 jaar 1.5% zijn want anders hebben we geen 102% aan het eind van de rit, zoals we mogen verwachten bij een 2 jaars belegging. Er komt geen voorspelling aan te pas, alleen een rekenmachine of spreadsheet. Het is een pure break-even berekening en dat is ook waar we deze methode vooamelijk voor gebruiken.
De hoogte van de forward rente wordt afgeleid uit de vorm van de curve en de hoogte van de rente. De 1 jaars forward over 60 jaar moet worden afgeleid uit het 59 jaars en het 60 jaars (zero)swaptarief. Good luck, want dat komt niet uit Bloomberg, en ook al zou het wel uit Bloomberg komen dan nog is het niet makkelijk om er ook daadwerkelijk in te handelen. Daar komt nog bij: wie heeft er belang bij om nu alvast het 1 jaars tarief vast te leggen over 59 jaar? Dat zou wel heel nerdy zijn.
De Forward rate cq -curve is een slechte voorspeller. Om dit te illusteren verwijzen we naar de eerste grafiek in de bijlage. Onze historische gegevens over curves beginnen in 1983. Omdat we het 5 jaars forward tarief gebruiken om te illustreren, begint de grafiek bij 1988 en laat zien wat de uitkomst van de som in 1983 was, en hoe het daadwerkelijke tarief uitpakte 5 jaar na dato. 5 jaar is heel wat dichterbij dan 59 jaar en zelfs bij 5 jaar werkt het al niet…..
Omdat het 1 jaars forward tarief in ons voorbeeld wordt afgeleid uit het verschil in eindwaarde van een 5 jaars en een 6 jaars (zero)belegging kan het zijn dat er een grillig verloop is dat misschien het plaatje kan vertekenen. 5 jaar is immers veel gangbaarder (relatief laag rendement) dan 6 jaar, in het begin van de dataset was dat effect nog veel sterker.
Om die reden doen we er gratis ook een grafiek bij van de 5 jaars rente over 5 jaar vanaf 1988. De 5 en 10 jaars tarieven zijn zeer liquide namelijk. 5 jaar geleden berekenden we voor vandaag nog ongeveer 5% als forward rate terwijl het echte percentage nu onder de 1% ligt. Als voorspeller is de forward ook hier net zo waardeloos als een plastic koevoet.
Als de yieldcurve helemaal vlak zou zijn, zijn alle forward tarieven voor alle looptijden gelijk aan de huidige rente. Nu gebeurt het niet zo vaak dat een curve helemaal vlak is, maar of een curve nu extreem steil of invers is, op de langere termijn is de forward curve altijd nagenoeg vlak. Dat zit gewoon in de berekening besloten. Ook hiervan hebben we een voorbeeld want we hebben vanaf 2002 iedere twee jaar op het midden van het jaar de yieldcurve genomen en de 20 jaars forward curve hieruit gedestilleerd.
Wat u in de grafiek ziet is dus de 1-30 jaars swaprente cq yieldcurve over 20 jaar, gerekend vanaf het startjaar. Het maakt daarom misschien alleen in theorie wat uit hoe de wetgever de UFR bepaalt want als de 1 jaars rente over 60 jaar op 4.2% wordt gesteld, dan is de 5, 10, 30, 50 en 500 jaar forward swap over 60 jaar ook 4.2%, give or take a luizenpiemeltje. Vandaar dat we ons niet zo druk maken als de actuarissen die met dezer nieuwe Gellercurve moeten zien te werken. Voor geïnteresseerden hebben we wel een model dat de forward curves berekent, maar dan moeten er wel drie hartjes op onze lijst achter uw naam staan.
Spanje bezuinigt €40 mrd Via het FD: Premier Mariano Rajoy van Spanje probeert met een nieuw pakket bezuinigingen en lastenverzwaringen van circa € 40 mrd de overheidsfinanciën weer in het gareel te krijgen. Bij dit vijfde bezuiniginsplan voegt hij nu ook een lijst met 43 hervormingen. [..] De reactie van eurocommissaris Olli Rehn van economische zaken is in dit verband van groot belang. Hij reageerde gisteren direct op de presentatie van de Spaanse plannen. En hij zei erbij: ‘Het nieuwe plan met structurele hervormingen komt overeen met de landenspecifieke aanbevelingen aan Spanje uit het Europese semester en gaat op sommige terreinen zelfs verder.’ De enige manier om beleggers gerust te stellen is meer te doen dan algemeen werd verwacht. Alleen zo is er kans dat de financiële markten hun sombere inschatting over Spanje bijstellen.
Het FD vervolgt deze inleiding en wijst uitgebreid op de reeks obstakels die Spanje de komende weken zal moeten nemen waaronder de Catalaanse wens tot meer onafhankelijkheid (en een bailout vanuit Madrid..). De belangrijkste hobbel is eigenlijk eenvoudig samen te vatten met een grafiek van Zero Hedge:
Premier Rajoy zal ongetwijfeld uitkijken naar november..
Rajoy hoopt met ingrepen gang naar ESM te voorkomen (FD)
Summarizing What Spain Just Announced, And What Was Left Unsaid (Hint: Cash) (Zero Hedge)
VS: bezorgd over stagnatie Europese economie Quote: “De Verenigde Staten hebben hun zorgen geuit over de stagnatie van de Europese economie. De vooruitgang van de Amerikaanse economie hangt grotendeels af van het economische herstel van de Europese Unie. Dat heeft de Amerikaanse staatssecretaris van Europese Zaken Philip Gordon donderdag verklaard.“
De gemene deler van Amerikanen en onze media? CTRL-P; men print maar wat.
VS bezorgd over stagnatie Europese economie (NU.nl)
Triple A? Via NU.nl: De Franse staatsschuld is in het tweede kwartaal met 43 miljard euro gegroeid tot 1833 miljard euro. Dat komt neer op 91 procent van het bruto binnenlands product (bbp). Dat maakte het nationale statistiekbureau Insee vrijdag bekend.
De sky is de limit..
Franse staatsschuld gegroeid (NU.nl)
Libor wordt hervormd Via het FD: “Het belangrijkste voorstel is dat de Libor-rente wordt gehandhaafd. Volgens Wheatley is er veel mis mee, maar is het niet zo verrot, dat het niet kan worden hersteld. In de toekomst worden meer banken ingeschakeld om de rente samen te stellen; zal dit gebeuren op basis van feitelijke informatie in plaats van op vertrouwelijke informatie van deze banken; zal een aantal tarieven voor minder courante munten of deelmarkten worden afgeschaft; komt het toezicht in handen van de FSA, waardoor sancties mogelijk worden; en is er binnen afzienbare tijd geen rol meer voor de Britse bankenlobby BBA, onder wiens auspiciën de Libor-rente tot nu toe werd samengesteld.“
Derivaten leiden opnieuw tot verliezen Via de Telegraaf: “Voor de Amsterdamse ziekenhuizen AMC en VUmc dreigt een financiële ramp. Het blijkt dat ze voor vele miljoenen leningen hebben afgedekt met derivaten. [..] Het ging vorig jaar bij het AMC om een schuld van 45 miljoen en bij het VUmc om 18 miljoen euro. In heel Nederland blijken ziekenhuizen voor een half miljard in het rood te staan wegens derivatenhandel. Volgens universitair docent Robin Litjens van Nyenrode Business Universiteit zijn de contracten een „tijdbom”. Hij verklaart dat op basis van een steekproef onder zorginstellingen.
Here we go again. Na woningcorporaties, MKB-bedrijven, onderwijsinstellingen, nu ook ziekenhuizen. Het hedgen van renterisico Nederlandse stijl? Publiek aangemerkte instellingen falen en de burger betaalt.
Nederlanders bouwen grootste reuzenrad in NY (RTL-Z)
Nieuws uit buitenlandse media:
Quote! Via Zero Hedge, Albert Edwards van Société Générale:
Lowering equity weighting to minimum – “The Fed will destroy the world” In 2005 when Alan Greenspan was being hailed as a “maestro” I wrote that his policies would ruin the world and history would judge him to be “an economic war criminal”. I now think Ben Beanke’s policies will prove even more ruinous than Sir Alan’s (yes unbelievably he still retains his honorary knighthood). Hence we are lowering our equity weighting to 30%, the minimum possible. The last time I did this was 8 May 2008.
I'm reading some insanely stupid stuff at the moment. Okay, I know some of my writing is pretty insane, but when I read direct quotes and commentary about Beanke's policy of driving up asset prices in general and equity prices in particular, I almost want to cry over the ludicrousness of this position. The Fed is pursuing the same road to ruin as it did between 2003-2007. I'm becoming more and more convinced that, Gloom, Boom, & Doom's Marc Faber is right when he says that “the Fed will destroy the world” – link. (Also keep your eyes open for Dylan's next Popular Delusions.)
I agree with Philadelphia Fed President Charles Prosser, who dared to suggest the Emperor had no clothes by saying that QE, including the bank's purchase of $40bn a month of mortgage bond purchases, was unlikely to do much to boost growth and decrease unemployment.
Regular readers will know that in the main, my market timing is unerringly inaccurate, normally months if not years too early. But for those who might write off this move down to 30% as the yet more rantings of a lunatic, the last time I reduced my equity weighting to 30% was 8 May 2008 when the S&P was still standing at 1400.
Ter verduidelijking, het koersverloop van de S&P na 8 mei 2008; de lijn geeft de stand op 29 april 2008:
Gezien eerdere berichten (o.a. Reuters) die suggereren dat er gespeculeerd wordt op een crash in oktober is de conclusie van Edwards een bevestiging dat er financiële partijen zijn die voorlopig niet vertrouwen op een rustig verloop. Zoals u weet, ik houd het simpel met een long positie in fysiek goud (en in mindere mate zilver). Het speculeren laat ik over aan anderen.
Vote bunga.. Dat Berlusconi het veld heeft moeten ruimen als premier is niet meer dan logisch..
De conclusie van Zero Hedge is voor de verandering eens keer de spijker op de kop. Bij uitreding uit de euro annex een terugkeer naar nationale munten zullen de geldpersen aan gaan. Dat de euro dat onmogelijk heeft gemaakt is maar goed ook. Mr. Bunga zou er geen moeite mee hebben om zijn projectjes met de geldpers te financieren..
CNN Money: Don’t Put Your Retirement Savings into the ‘Risky Bet’ Known as Gold! (Silver Doctors)
SIGH.. (zucht).
Insight: U.S. probe of HSBC tangled up in bureaucracy, infighting (Reuters)
Mooi artikel..
Honoring the Father of Reunification: Former Chancellor Kohl Urges Merkel to 'Fight for Europe' (Spiegel)
Hmmmm: thuis een pistool maken met een 3D-printer? Er wordt in geïnvesteerd maar of we dat in Nederland moeten willen; ik zit absoluut niet op deze mogelijkheid te wachten.. idioten zoals in Alphen a/d Rijn zijn van alle tijden..
Download, print, fire: gun rights initiative haesses 3D technology (Guardian)
Niet onbelangrijk..
Scientists: No to Genetically Modified Crops, Yes to Paradigm Shift (Common Dreams)
Een ietwat apart nieuwsberichtje..
Nazi-Acquired Buddha Statue Came From Space (Yahoo!)
Problemen in China:
A Chinese Mega City Is On The Verge Of Bankruptcy (Zero Hedge)
Lees en kijktip!
Can the Fed Fight Droids and Win? Apple's SIRI, Driverless Trucks, What's Next? Riveting Video: Are Droids Taking Our Jobs? (Mish)
Tot slot. Vandaag is mijn laatste werkdag voor MarketUpdate. In de weekendeditie licht ik mijn vertrek in afscheidsstukje toe maar voor hier wil ik volstaan met te zeggen dat ik met heel veel plezier voor u geschreven heb. Dat heb ik altijd met een eenvoudige insteek gedaan: eerlijkheid duurt het langst.
Ik heb geen idee hoe goed uw Frans is, maar de tekst van het onderstaande nummer van Vive la Fête (Leve het feest) “La Verite” (de waarheid) leek mij wel treffend voor de wijze waarop ik u heb willen uiteenzetten wat er gebeurt. Overigens, “J'en suis bien fachée” heeft als vanzelfsprekend betrekking op de financiële waanzin die wereld inmiddels al jaren teistert..
Aan de hand van onderstaande grafiek concludeert Stephen Suttmeier dat de bullmarket in goud nog steeds intact is. De correctie vanaf het record van $1.920 per troy ounce zette niet door, want de goudprijs zakte niet onder de bandbreedte van $1.400 tot $1.600. De bodem werd gevonden op ongeveer $1.550 per troy ounce, hetzelfde niveau waarop we het jaar begonnen. Met de kennis van nu kan ook Suttmeier concluderen dat dit een goed moment was om te kopen.
In onderstaande grafiek is de goudpijs weergegeven op een semi-logaritmische schaal, waardoor de steeds snellere stijging van de goudprijs sinds 2001 wordt afgebeeld als een bijna lineaire grafiek. Over deze grafiek tekende de analist van Bank of America een aantal trendlijnen en steunpunten. Als we de prijsontwikkeling vanaf het jaar 2005 doortrekken in de toekomst zal de goudprijs de komende tijd moeten stijgen tot $2.050 tot $2.300 per troy ounce. Begin 2014 zou de grens van $3.000 ook gepasseerd kunnen worden. Volgens Suttmeier is het belangrijk om de trend in de gaten te houden. Zo moet de goudprijs boven het technische steunpunt van $1.600 blijven en zal de goudprijs elke maand met gemiddeld $25 moeten stijgen om de trend in stand te houden.
Veel beleggers zijn geïnteresseerd in technische analyse, maar ze zullen ook bekend zijn met de tekortkomingen ervan. Het 'lezen' van grafieken gaat voorbij aan tal van ontwikkelingen in de markt, zoals verschuivingen in vraag en aanbod en plotselinge gebeurtenissen die de goudprijs sterk kunnen beinvloeden. De gelijkmatige stijging van de goudprijs over de afgelopen tien jaar wil niet zeggen dat de goudprijs de komende jaren in hetzelfde tempo zal blijven stijgen, waar Suttmeier van Bank of America dit keer wel van uit is gegaan.
Grafiek van de goudprijs op semi-logaritmische schaal (Bron: Bank of America)
Flitspalen voor flitshandel Goed nieuws! Europa gaat (op voorspraak van Duitsland) high frequency trading aanpakken. Via NU.nl: Zo zullen flitshandelaren toezichthoudersinzicht moeten geven in alle wiskundige modellen die bij de handel worden gebruikt. [..] Begin dit jaar kondigde de Nederlandse toezichthouder AFM al aan strenger op de flitshandel te gaan letten wegens mogelijke manipulatie van de markten. [..] Ruim een derde van de aandelenorders in Europa zou inmiddels door flitshandel tot stand komen.
De Wall Street Joual (via Zero Hedge) geeft meer informatie:
Germany is set to advance a bill Wednesday imposing a spate of new rules on high-frequency trading, escalating Europe's sweeping response to conces that speedy traders have brought instability to the markets.The measure seeks to require traders to register with Germany's Federal Financial Supervisory Authority, collect fees from those who use high-speed trading systems excessively, and force stock markets to install circuit breakers that can interrupt trading if a problem is detected.
[..] These include the requirement for orders to rest on the exchange order book for a minimum of half a second — an eteity for firms accustomed to trading in millionths of a second — before they can be canceled or modified, and penalties for high cancellation rates.
De vlag kan uit: “Europa kiest voor flitspalen voor flitshandel!”
De industrie zal ongetwijfeld gaan lobbyen voor een meer soepelere insteek, uiteraard met tal van uitzonderingen, maar de insteek is duidelijk: de Europese autoriteiten willen doorpakken. High Frequency Trading is feitelijk niets anders dan een vooralsnog gedoogde vorm van “front-running”. Vergelijk het met automobilisten die bij file de vluchtstrook pakken om de afslag sneller te bereiken of die de af- en oprit van een tankstation gebruiken om een stuk file af te snijden. Men pikt het stukje ruimte van een ander in met dien verschil dat het om heel veel geld gaat. En dat daar geregeld slachtoffers bij vallen is inmiddels een bekend patroon geworden (denk alleen al aan de Flash-crash van 6 mei 2010). En zoals controles op de weg de veiligheid bevorderen, zo werkt dat eigenlijk ook met high frequency trading.
Germany Does What The SEC Hasn't – Prepares To Ban HFT (Zero Hedge)
‘Zwarte’ goudhandel lekt weg naar België Een grappig berichtje via het FD over goud. Nederlanders die goud willen verkopen (over muppets gesproken..) doen dat liever in België dan in Nederland. Naar verluid kiezen Nederlanders voor België omdat daar meer mogelijkheden bestaan om goud zonder identificatie en registratie te gelden te maken. Ondanks dat Europese regels van toepassing zijn blijkt de Belgische wetgever deze op een andere manier te hebben geregeld dan Nederland. In België worden alleen ongebruikelijk cash transacties bij aankoop gemeld (vermoedelijk bij €25.000+) en niet bij verkoop. En dat speelt het witwassen van zwart geld in de hand.
Ontkoppeling gasprijs van olie? Al decennia lang is de gasprijs gekoppeld aan de olieprijs. Die koppeling komt steeds meer onder druk te staan omdat de prijzen van gas en olie via beurshandel steeds meer uit elkaar lopen. Het FD schrijft hierover:
[..] “Wereldwijd proberen afnemers af te komen van de link met de hoge olieprijs, een erfenis uit de tijd dat de handel in gas niet zo liquide was dat er op transparante wijze een marktprijs tot stand kon komen. Jarenlang was daarom de olieprijs een goede referentie.
Dat laatste is onder meer door de opkomst van gespecialiseerde beurzen al lang niet meer zo en de prijzen van de twee grondstoffen zijn daarom al enige tijd van elkaar losgezongen. Momenteel wordt de gasmarkt inteationaal echter geplaagd door overcapaciteit en de bijbehorende prijsval, terwijl de olieprijs onveranderd op een hoog niveau blijft.”
Marktpartijen die verdienen aan de gekoppelde gasprijs zien een ontkoppeling niet zitten en daaronder zou ook wel eens het Russische Gazprom kunnen zitten. Het FD brengt het onderzoek van de Europese Commissie naar Gazprom in verband met de oneerlijke uitwerking van de huidige prijskoppeling van gas met olie.
Aan olie gekoppelde gasprijs ligt wereldwijd onder vuur (FD)
In ander nieuws:
Twee linkjes waarvan ik er één gisteren al gaf (zie Guardian). Verderop zal ik meer aandacht schenken aan de trend dat media elkaar na-apen en veelal maar wat copy-pasten. Ook bij dit bericht geldt dat er gekopieerd is en daarbij is het terugkerende probleem dat de context die essentieel is om de betekenis van een bericht te begrijpen ontbreekt. Het onderstaande bericht naar NU.nl is eenvoudig: president Obama ziet de aanslag in Libië op het Amerikaanse consulaat in Benghazi als een terreurdaad.
Maar er speelt iets anders mee want de Amerikaanse overheid negeerde namelijk de waarschuwingen van de omgekomen ambassadeur. Hoe kon dat gebeuren? Dat is een lastige vraag om te beantwoorden en nu daar in diverse media de aandacht naar uit dreigt te gaan, schaalt het Witte Huis deze gebeurtenis plotseling op naar een terreurdaad. En dat roept nieuwe vragen op want waarom wordt dit na een enkele weken pas besloten?
Althans die vraag werpt zich op wanneer joualisten en lezers deze context tot hun beschikking hebben. Als die context ontbreekt wat is er dan nog van de nieuwswaarde overgebleven?
Nederlandse werkloosheid op een na laagste in Europa (NU.nl)
Nieuws uit buitenlandse media
Worstelende media: ctrl-c, ctrl-v Om direct terug te komen op het kopieergedrag van media het volgende. Gisteren toen ik naar Matthijs Bouman op RTL-Z luisterde en hem hoorde vertellen dat de beurzen in Europa in de min stonden, toen verklaarde hij dat met de uitspraak van Fed-bestuurder Charles Plosser. Plosser had namelijk gewaarschuwd voor de nadelige effecten van QE3. Dergelijke verklaringen moet men altijd met een korrel zout nemen, maar dit keer dacht ik: “ja joh, het zal wel”. Maar waar komt zo'n conclusie toch vandaan?
Ter illustratie:
Maar dan opeens veranderd de titel en is de oorspronkelijke titel niet meer terug te vinden bij de Washington Post (of Bloomberg of tal van andere media die een dergelijk bericht inkopen bij de groothandel). Derhalve is de bovenstaande afbeelding afkomstig van een “automatische” nieuwsaggragator onder het veelzeggende pseudoniem roboblogger..
Bij Reuters werd de titel nadat Wall Street geopend was verder aangepast:
Bloomberg kiest voor een iets andere insteek maar de strekking is duidelijk:
Deze digitale krantenkoppen geven aan hoe makkelijk een boterzachte en gepresenteerde “conclusie” overgenomen wordt en vervolgens een heel eigen leven gaat leiden. Was eerst Plosser verantwoordelijk voor lagere beurzen in Europa, dan blijkt dat net zo goed door Spaanse zorgen te kunnen komen. En niet veel later worden lagere Europese beurzen uitgelegd als de oorzaak van lagere Amerikaanse beurzen.
In een soortgelijk kader zond Argos gisteren een documentaire uit over de Exota-affaire. In deze documentaire werd prachtig uiteengezet hoe beeldvorming in media de werkelijkheid 'inhaalde'. De documentaire schetste een pijnlijk beeld over de kwaliteit van berichtgeving: joualisten baseren zich te veel op andere media.
in financiële media werkt het niet veel anders..
Deutsche Bank over de goudstandaard Het rapport hebben we nog steeds niet in handen en dus quoten we wat we links en rechts kunnen vinden. Dit keer via Zero Hedge; Deutsche Bank over waarom een goudstandaard werkt:
Why it can work Many economists shudder at the notion of a gold standard; this is understandable given the school of thought to which most adhere: Keynesian or Keynesian derivative. Keynes saw flexible monetary policy as an important tool in optimising an economy. Gold ostensibly removes this flexibility – and was therefore derided as a ‘barbarous relic’ by Keynes himself. In fact we agree that during certain periods of extreme economic imbalance, such as the Great Depression, substantial monetary flexibility may be required.
Most economists see the great problem of gold as twofold: 1) there is insufficient supply and 2) there is insufficient supply growth.
The first argument is spurious. The volume of gold is not important; instead it is the value that is ascribed to this gold that is important. A zero can easily be added to a paper bill to change its value; similarly it can be added to the value of an ounce of gold. Absolute values are in fact unimportant. As we have already asserted, gold is infinitely divisible. Does it matter that a paper bill is backed by a gram or a kilogram of gold? Theoretically it shouldn’t matter in our view.
The second argument, in addition to being fallacious, shows a certain lack of humility. In order to achieve reasonable price stability within a growing economy money supply also needs to grow. The critical question is, how fast. The rate is important, grow the money supply too quickly and inflation results, too slowly and deflation is the consequence(assuming money velocity is constant in both situations).
Bespeuren we daar een goed gevoel voor sarcasme: …”or Keynesian derivative”?
De eerste reden hebben we al zo vaak benadrukt dat dit geen verrassing meer mag zijn en wat betreft de tweede reden is er het nodige werk aan de winkel: “verondersteld dat de omloopsnelheid van geld constant is”? Die veronderstelling is onhoudbaar. De beantwoording van dat vraagstuk omvat vrij snel de omvang van een promotie-onderzoek en derhalve laten we de haken en ogen van deze veronderstelling achterwege, maar u mag van mij aannemen dat deze allesbehalve constant is.
Deutsche Bank over de kansen van een nieuwe goudstandaard:
Why it probably won’t While a gold standard could work, we remain sceptical that it will be considered (barring a serious financial crisis, perhaps associated with highly volatile inflation).
In large part we blame the low probability on culture. The world economy has, over the past century, morphed into a highly integrated, govement dominated system guided by conventional wisdom (group think). The self-reliant, individualism of the free market has been left behind in favour of a ‘new age’ of coddled consumerism. Culturally this represents a very powerful force in our view, one which minimises creative options/solutions to economic impasses.On this basis we are cautious of predicting such a radical solution to monetary imbalances.
Een vervolg op de boekpublicatie van Sheila Bair..
Sheila Bair Gives Her Account of the Crisis, and (Quelle Surprise!) the Bailouts and Geithner Do Not Look Pretty (Naked Capitalism)
Hoe werken lobby's en wat doen ze nou precies?
Google's Lobby Offensive: Inteet Giant Builds Web of Influence in Berlin (Spiegel)
Niet onbelangrijk: welke koers willen de Italianen varen bij de volgende verkiezingen?
Meet 'The Scrapper': Rising Star Pledges Sweeping Change in Italy (Spiegel)
Amerikanen besteden meer aan mobiele telefoonabonnementen en bezuinigen op kleding, eten en uitjes..
iNflation: Americans Spend Less On Food, Movies To Pay For Soaring Cell Phone Obsession (Zero Hedge)
De beschrijving van Matt Taibbi van Goldman Sachs als de “great vampire squid” (wrapped around the face of humanity..) komt wel erg dicht bij het daadwerkelijk bestaan van een dier dat soortgelijke eigenschappen heeft..
Vampire squid from hell eats faeces to survive depths (New Scientist)
Marktsentiment China slaat om?
Is China Buing? Shanghai Stock Index Breaks 2000 For First Time Since 2009; Reflections on Sentiment (Mish)
De inschatting van Volkswagen komt niet helemaal uit de lucht vallen..
VW Says Some Carmakers May Go Bankrupt Without Assistance (Bloomberg)
De presentatie van het ESM voor beleggers..
The ESM Investor Presentation – Home-Study Guide For All Sovereign Wealth Fund Suckers (Zero Hedge)
Tot slot. Gisteren sloot ik af met een aflevering van BBC Horizon (die zeer de moeite waard was) maar ik wilde eigenlijk iets anders plaatsen over de Fibonacci-reeks. De volgende lezing is precies wat ik voor ogen had. Wat is nou een feit en wat is fictie? Wetenschappers zijn niet voor niets 'eigenwijs'. Keith Devlin over de zin en onzin van de fibonacci-reeks en de 'gouden ratio'.
Tip: sla de eerste 5:45 over.. (gaat helemaal nergens over).
