Marketupdate

Blog

  • Voormalig Fed-Governor Kevin Warsh: Fed kocht vorig jaar 77% schulduitgifte Tim Geithner

     

    Via CNBC de snoeiharde kritiek van voormalig Fed-Goveor Mike Warsh.

    Deel 1:

    Deel 2:

    Deel 3:

    Deel 4:

  • Dagelijkse kost 13 september 2012

    Nieuws uit Nederland

    Verkiezingsuitslag
    De zetelverdeling (via NOS Teletekst):

    Bij mij heerst vooral opluchting over de uitslag. De geldpers minnende SP en de anti-Europese wensen van de PVV hebben geen potten kunnen breken. Nederland heeft gesproken en mijn inziens ervoor gekozen vooral niet de eigen ruiten in te gooien. De formatie zal nog wel eens lastig kunnen zijn maar als de VVD nou een fiscale 0-lijn inbrengt en de PvdA een meer eerlijke verdeling van de welvaart dan zie ik een eerste opening. Bovendien zie ik de nodige mogelijkheden voor drastische hervormingen van de woningmarkt. Maar goed, dat is voor later zorg.

    Nederland geeft bovendien een duidelijke voorkeur aan een premier aan de rechterzijde van het politieke midden en dat is wat mij betreft een uitgesproken voorkeur voor een kleinere overheid met een kleiner gat in de hand. En met name de steun voor Europa – zij het dat die voorwaardelijk is en zal blijven – is een duidelijk signaal van de Nederlandse burger over het gevoerde beleid: zonder Europa komt er geen oplossing voor de onderliggende oorzaken van deze crisis.     

    Knot: 'Gok op hogere rente is illusie'
    Klaas Knot geeft een zeer helder signaal af: beleggers hoeven niet te verwachten dat de rente omhoog zal gaan. Knot zei dit gisteren op een bijeenkomst van pensioenfonds bestuurders. Knot zei (via het FD):

    Een belangrijke reden dat de rente volgens Knot ‘nog lange tijd laag zou kunnen blijven’, is het afbouwen van schulden door zowel banken, gezinnen als overheden. ‘Dit remt de economische groei.’ Knot noemde het voorbeeld van een gezin dat meer aflost op de hypotheek en zich daardoor geen nieuwe auto kan veroorloven. Volgens de DNB-president leidt deze schuldenafbouw tot zwakke vooruitzichten, waar een relatief lage korte rente bij past.

    Klaas Knot toont zich wederom een eerlijk man. Bij Knot's conclusie zou ik eraan willen toevoegen dat de lage (en reële negatieve) rente waarmee pensioenfondsen worden geconfronteerd voor alle spaarders geldt. Rendement wordt elders gemaakt, zoals in de kluis op het Frederiksplein (zie hier voor de foto's)..

    • Knot: 'Gok op hogere rente is illusie' (FD)

    Constitutionele hof Duitsland vertraagt ESM

    Het ESM is volgens het Duitse constitutionele hof in Karlsruhe in lijn met de Duitse grondwet. Maar met de gestelde randvoorwaarden die zij geformuleerd heeft, heeft het hof een nieuwe barrière opgeworpen. Dat lezen we in een uitgebreid artikel in het Financieele Dagblad waarin gewezen wordt op de noodzaak om deze voorwaarden vast te leggen: “Berlijn blijft te allen tijden beslissen over financiële steun”. Een aanvullend Europees verdrag lijkt door de uitspraak noodzakelijk te zijn geworden. In dat nieuwe Europese verdrag zou vastgelegd moeten worden dat Duitsland niet voor méér dan €190 miljard garant zal staan; pas daaa kan president Wulf de wet die de Duitse ratificatie van het ESM regelt definitief ondertekenen.

    Conclusie? Duitsland behoudt via de 'rode rechters' in Karlsruhe de druk op perifeer Europa en de Franse hang naar het inzetten van de geldpers.

    De juridische achtergronden kunt u bij het FD erop nalezen. De uitspraak van het Bundesverfassungsgericht kunt u hier in het Duits lezen en hier in het Engels.

    • Mogelijk nieuwe barrière voor ESM-fonds (FD)

    Leestip

    • Gerrit Zalm: de bankier die weg had gemoeten (FTM)

    In ander nieuws

    • Italië leent tegen laagste rente in 2 jaar (RTL-Z)
    • Olie-export Iran fors lager door sancties (NU.nl)

    Nieuws uit buitenlandse media

    Zero Hedge en de koers van Europa
    Dat Zero Hedge er wat betreft de euro naast zit heb ik al vaker benadrukt. De eerlijkheid gebiedt te zeggen dat in Europa de geldpers niet aan staat en dat zit er ook echt niet in. Zelfs met de nieuwe maatregelen die de ECB heeft aangekondigd is er geen sprake van monetaire financiering van Europese staatsschulden. Dat levert Zero Hedge een probleem op want hoe kun je de uitspraken van de Duitse minister van Financiën Wolfgang Schäuble in de juiste context uitleggen?

    Om de vraag te beantwoorden: niet dus. Het gehanteerde sarcastische commentaar is desalniettemin zoals gebruikelijk de moeite waard.

    Bron: Zero Hedge

    Collateral transformation
    Deze week kwam ik het eerder tegen bij de analyse van Yves Smith (zie: Naked Capitalism) over de averechtse werking van het reguleren van Wall Street. Met name op het vlak van derivaten gaat er het nodige mis. Here we go again, zult u waarschijnlijk denken en dat zou u geheel terecht doen. Via de blogosphere een zeer scherp commentaar:

    “The way it works is that “collateral transformation” desks at the big bank will take crappy assets from big investors who are required to post more collateral against losing derivatives positions and exchange them for Treasuries.  The crap assets will be assessed some kind of discounted value, so if you need $100 million in Treasuries to post as collateral, you might have to come up with $120 million of “assessed” value in the crap assets.  Does this sound at all familiar?  Hint: AIG, Bear Steas, Lehman, etc.  

    In reality, “collateral transformation” is just fancy name for hypothecation.  In other words the big Wall Street banks will find Treasury bonds that can be posted as collateral and charge the counterparty a nice fee for this.  Theoretically the Treasuries can't come from customer accounts, but we saw with MF Global just how rigid this law tued out to be.  This is adding another layer of hypothecation in the financial market Ponzi scheme, only the collateral being posted to “back” the hypothecated Treasuries will crater in value in a bad market and there will be massive losses.  The fact is, Wall Street has taken the MF Global/JP Morgan model for collateral posting and injected it with steroids.  You can thank the Obama Govement for enabling and allowing this.

    Aanrader!

    Zilver en een aanstaande short squeeze?

    Indien de video niet automatisch laadt, dan kunt u deze bij CNBC bekijken. Dit is niet het enige geluid annex gerucht over een short-squeeze in zilver. De collega's van Slim Beleggen hebben een interessante analyse online gezet die u hier kunt bekijken. 

    Grafiek: het 'herstel' van de Amerikaanse huizenmarkt..

     

    Tot slot.
    Als de mensheid minder bezig was zichzelf vanwege opportunistische eigen belangen de veieling in te speculeren, dan zouden we ons kunnen concentreren op zaken die veel meer de moeite waard zijn.

    Als we konden kiezen tussen giga-bailouts voor bankiers of het onderzoeken van het heelal dan is de keuze snel gemaakt..

  • PIMCO verkoopt $30 miljard aan Amerikaanse staatsobligaties

    Pimco is niet de eerste die de blootstelling aan langlopende Amerikaanse staatsobligaties afbouwt, want landen als Rusland en China doen de laatste jaren ook meer Amerikaans schuldpapier van de hand. Dat terwijl de markt van de Treasuries met een langere looptijd kunstmatig wordt ondersteund door het verlengde ''Operation Twist' programma van de Federal Reserve.

    Door de verkoop van $30 miljard aan overwegend langlopende staatsobligaties wist Pimco de gemiddelde looptijd van haar totale obligatieportefeuille te verkorten tot 4,21 jaar, de kortste gemiddelde looptijd sinds mei 2011. De opbrengsten van de verkoop van $30 miljard aan staatsobligaties werden gebruikt om de shortpositie van cash te verkleinen van -18% naar -6%.

    Als we de grafiek van de lange termijn ontwikkeling van de obligatieportefeuille van Pimco erbij pakken (via Zero Hedge) zien we een opvallend patroon. Elke keer dat de Amerikaanse centrale bank met een nieuwe steunmaatregel kwam om de obligatiemarkt te ondersteunen werd dat door Pimco aangegrepen om juist langlopende staatsobligaties in te ruilen voor schuldpapieren met een kortere looptijd. 's Werelds grootste obligatiebelegger lijkt dus te anticiperen op het beleid van de centrale bank.

    Pimco verkort gemiddelde looptijd van haar totale obligatieportefeuille (Bron: Zero Hedge)

    De verkoop van staatsobligaties is te zijn aan de dalende blauwe lijn. Opbrengst werd gebruikt om shortpositie op cash te verkleinen (Bron: Zero Hedge)

  • Overzicht ontvangst verkiezingsuitslag buitenlandse media

    De Standaard (België):

     

    Spiegel (Duitsland), zie halverwege links: “Rechtspopulist Wilders verbucht herbe Verluste”.

     

    De Frankfurter Allgemeine Zeitung (Duitsland): “Grosse Verluste für Rechtspopulisten”

    Bild (Duitsland): “Holland wählt Europa”

    France24 (Frankrijk): “Dutch pro-European parties sweep vote”

     

    Financial Times (Groot-Brittannië): “Dutch voters reject eurosceptic fringe”

     

    BBC (Groot-Brittannië): “Pro-Europe parties win Dutch Vote”

    Telegraph (Groot-Brittannië): “Dutch election: Liberal and Labor politicians expected to form fractious coalition”

     

    Bloomberg (Verenigde Staten): “Dutch Voters Buck Euro Debt Crisis to Re-Elect Rutte as Premier”

     

    Wall Street Joual (Verenigde Staten): “Dutch incumbent hilds slim lead”

     

    Xinhua (China): “Dutch party VVD wins general election”

     

     

     

     

     

  • John Williams: ‘Hyperinflatie VS onvermijdelijk’

    John Williams is vooral bekend van zijn website Shadowstats.com, waar hij statistieken ten aanzien van de werkloosheid, inflatie en economische groei opnieuw berekent volgens de oorspronkelijke definities. De conclusie die bezoekers van deze website kunnen trekken is dat de officiële statistieken soms misleidend zijn en de valse indruk kunnen wekken dat de Amerikaanse economie aan het herstellen is.

    Greg Hunter van USA WatchDog sprak met John Williams over de gevolgen van het soepele monetaire beleid van de Federal Reserve voor de Amerikaanse economie en de waarde van de dollar. In het interview – dat deze week op YouTube werd geplaatst – spreekt Williams de verwachting uit dat de Amerikaanse dollar geen lang leven meer beschoren is. Hij ziet geen andere optie dan hyperinflatie, die in 2013 of 2014 al kan optreden.

    De aanleidingen daarvoor zijn de snelle opeenstapeling van schulden door de Amerikaanse overheid en de ongedekte toekomstige verplichtingen voor gezondheidszorg en sociale zekerheid. Volgens Williams kan de overheid zelfs met drastische bezuinigingen het gat in de begroting niet meer dichten. Bovendien geen politieke wil om uberhaupt een poging te ondeemen. Zowel Obama als Romney hebben geen plannen om drastisch te snijden in de overheidsuitgaven, met als logisch gevolg dat er ook in de komende jaren een groot tekort zal zijn op de begroting.

    Geldpersfinanciering

    Volgens John Williams hebben overheden van nature de neiging om de weg met de minste weerstand te kiezen. In het geval van Amerika betekent dit dat de overheid de Federal Reserve zal inschakelen om de schuld te financieren. Dat is al in zekere mate gebeurd met 'Quantitative Easing' en 'Operation Twist', maar het zal in een stroomversnelling komen zodra buitenlandse bezitters van Amerikaanse staatsschuld zich terugtrekken.

    Het wegvallen van het vertrouwen in de dollar (en een daarop volgende verkoopgolf van Amerikaanse staatsobligaties door het buitenland) zal volgens John Williams de druppel zijn die de emmer doet overlopen. Vanaf dat moment zal de Federal Reserve moeten ingrijpen om een acute dollarcrisis te voorkomen. Maar omdat de Fed als 'lender of last resort' anders kan doen dan staatsobligaties opkopen zal ze inflatie snel uit de hand lopen.

    Beschermen tegen inflatie

    Volgens John Williams is het bezit van fysiek goud de beste manier om een periode van hoge inflatie of hyperinflatie door te komen. De stijging van de goudprijs over de afgelopen twaalf jaar moet volgens Williams niet worden aangegrepen als een moment om het goud met winst te verkopen. Het rendement dat goud heeft gemaakt weerspiegelt voor een groot gedeelte de waardedaling van het geld. Door fysiek goud te bezitten kan men een crisis doorstaan zonder daarbij veel koopkracht in te moeten leveren.

    Ook denkt Williams dat het verstandig is om een voorraad van goed houdbare levensmiddelen aan te leggen. Deze zijn altijd nuttig te gebruiken en kunnen goed van pas komen tijdens hyperinflatie. Doordat het geld dan zo snel aan waarde verliest kunnen bedrijven onderling moeilijk handelen en plannen, waardoor de distributie en productie van levensmiddelen vrijwel tot stilstand komt. De voedselketen wordt gedurende de hyperinflatie korter en inefficienter, waardoor schaarste ontstaat. De prijzen zullen als gevolg daarvan in absolute én relatieve zin toenemen. Meer hierover kunt u lezen in het boek 'When Money Dies' van Adam Fergusson over de hyperinflatie in Weimar Duitsland. Volgens John Williams kan men in de VS nu al besluiten voedsel inte slaan, omdat de prijsstijging van levensmiddelen waarschijnlijk veel groter zal zijn dan de rente die men ontvangt op spaargeld of op staatsobligaties.

    Tijd gekocht

    Doordat centrale banken wereldwijd ingrepen is een ineenstorting van het huidige financiële systeem uitgesteld. We hebben volgens Williams tijd gekocht, tijd waar we nu voor betalen in de vorm van stijgende prijzen. De fundamentele problemen zijn echter nog niet opgelost, waardoor Williams nog steeds rekening houdt met hyperinflatie in de VS. Volgens de man achter Shadowstats.com kan hyperinflatie worden gedefinieerd als het moment waarop het grootste bankbiljet van vóór het uitbreken van hyperinflatie (in de VS is dat $100) minder waard is geworden dan een stuk toiletpapier van dezelfde omvang.

  • Mijnwerkers Zuid-Afrika roepen op tot algemene staking

    Het ANC is al sinds 1994 aan de macht, maar lijkt steeds meer moeite te hebben om de bevolking tevreden te houden. De mijnbouwsector in Zuid-Afrika is erg groot, omdat het land rijk is aan bodemschatten zoals goud en platina. De leider van de demonstratie sprak in een voetbalstadion een paar duizend mijnwerkers toe en riep daarbij op tot een algemene staking in de regio Rustenburg. Deze regio, 100 kilometer ten noordwesten van de hoofdstad Johannesburg, is rijk aan platina en wordt daarom ook wel de 'platinum belt' genoemd.

    Door op te roepen tot een staking in alle Zuid-Afrikaanse platinamijnen denkt de leider van de protestbeweging de mijnbouwbedrijven onder druk te kunnen zetten. Dat zou zondag moeten gebeuren. Bij het uitspreken van deze doelstelling klonk er een mild applaus van de aanwezige mijnwerkers, die zich hadden bewapend met stokken en machetes. Ondanks de wapens benadrukken de mijnwerkers dat ze niet uit zijn op een gewelddadige confrontatie. In plaats daarvan eisen ze een loonsverhoging tot 12.500 rand ($1.500) per maand, meer dan een verdubbeling ten opzichte van het huidige loon. 

    De mijnwerkers die aanwezig waren bij de demonstratie benadrukten dat ze niet aan het werk gaan voordat de directies van de platinamijnen over de brug komen met een salarisverhoging. Het aandeel van Anglo American Platinum zakte in de vroege handel met 1,8%, nadat het een dag eerder al 4% van haar marktwaarde zag verdampen. De platinaprijs blijft ondertussen oplopen en staat op donderdagmiddag op $1.656 per troy ounce, waarmee het prijsverschil tussen goud en zilver terug loopt tot $67 per troy ounce. Op dit moment is goud nog maar 4,4% duurder dan platina, een verschil dat voor de onrust in de platinamijnen in Zuid-Afrika nog ruim 15% was.

    'Platina eind dit jaar op $1.750'

    Analisten van het Duitse Commerzbank houden de situatie in Zuid-Afrika ook nauwlettend in de gaten en concluderen dat de prijzen van zowel platina als palladium de komende maanden nog verder kunnen stijgen. De bank verwacht dat de prijzen van een troy ounce platina en palladium aan het eind van dit jaar respectievelijk $1.750 en $750 zullen zijn. Door de toenemende onzekerheid over het toekomstige aanbod van platina zullen afnemers waarschijnlijk hogere prijzen betalen om de aanvoer van platina veilig te stellen. Platina wordt, net als palladium, veel gebruikt in de auto-industrie. De prijs van platina zal naar verwachting meestijgen met die van goud, het edelmetaal waarvan Commerzbank ook een verdere prijsstijging verwacht.

    Palladium komt vooamelijk uit Rusland en Zuid-Afrika, waardoor er ook enige onzekerheid is over de toekomstige palladiumproductie. De huidige palladiumprijs is $683 per troy ounce.

    Platinaproductie onzeker door onrust in Zuid-Afrikaanse mijnen

  • Fed kondigt QE3 aan: $40 miljard aan hypotheekschuld per maand

    In theorie betekent dit dat de Amerikaanse centrale bank vanaf nu onbeperkt hypotheekschuld aan haar balans kan toevoegen, waarbij maandelijks maximaal $40 miljard aan vers geld in de economie gebracht kan worden. De centrale bank zal dit programma voortzetten zo lang de werkloosheid niet structureel daalt. We betwijfelen of de maatregel van de Fed de werkloosheid uberhaupt kan terugdringen, want in eerste instantie zijn vooral banken en beleggingsfondsen met deze stimuleringsmaatregel geholpen. Op langere termijn kan deze QE3 maatregel banken helpen om risicovolle activa van de balans te halen, zodat ze weer makkelijker geld uit durven te lenen aan burgers en bedrijven. Dat zou een tijdelijke impuls kunnen geven aan de economie.

    De Federal Reserve gaat tevens door met haar 'Operation Twist' programma, dat erop gericht is de langetermijn rente laag te houden. Dat doet de centrale bank door kortlopende staatsobligaties in te ruilen voor varianten met een lange looptijd (10 tot 30 jaar). Beanke hoedt het niet alleen bij deze twee programma's, want ook de rente zal langer laag blijven. Volgens de verklaring van de Federal Reserve blijft die tot 2015 op dit lage niveau.

    De volledige FOMC-verklaring van de Federal Reserve is als volgt (red: belangrijkste passages dikgedrukt gemaakt)

    Information received since the Federal Open Market Committee met in August suggests that economic activity has continued to expand at a moderate pace in recent months.  Growth in employment has been slow, and the unemployment rate remains elevated.  Household spending has continued to advance, but growth in business fixed investment appears to have slowed.  The housing sector has shown some further signs of improvement, albeit from a depressed level.  Inflation has been subdued, although the prices of some key commodities have increased recently. Longer-term inflation expectations have remained stable.

    Consistent with its statutory mandate, the Committee seeks to foster maximum employment and price stability.  The Committee is conceed that, without further policy accommodation, economic growth might not be strong enough to generate sustained improvement in labor market conditions.  Furthermore, strains in global financial markets continue to pose significant downside risks to the economic outlook.  The Committee also anticipates that inflation over the medium term likely would run at or below its 2 percent objective.

    To support a stronger economic recovery and to help ensure that inflation, over time, is at the rate most consistent with its dual mandate, the Committee agreed today to increase policy accommodation by purchasing additional agency mortgage-backed securities at a pace of $40 billion per month.  The Committee also will continue through the end of the year its program to extend the average maturity of its holdings of securities as announced in June, and it is maintaining its existing policy of reinvesting principal payments from its holdings of agency debt and agency mortgage-backed securities in agency mortgage-backed securities.  These actions, which together will increase the Committee’s holdings of longer-term securities by about $85 billion each month through the end of the year, should put downward pressure on longer-term interest rates, support mortgage markets, and help to make broader financial conditions more accommodative. 

    The Committee will closely monitor incoming information on economic and financial developments in coming months.  If the outlook for the labor market does not improve substantially, the Committee will continue its purchases of agency mortgage-backed securities, undertake additional asset purchases, and employ its other policy tools as appropriate until such improvement is achieved in a context of price stability.  In determining the size, pace, and composition of its asset purchases, the Committee will, as always, take appropriate account of the likely efficacy and costs of such purchases.

    To support continued progress toward maximum employment and price stability, the Committee expects that a highly accommodative stance of monetary policy will remain appropriate for a considerable time after the economic recovery strengthens.  In particular, the Committee also decided today to keep the target range for the federal funds rate at 0 to 1/4 percent and currently anticipates that exceptionally low levels for the federal funds rate are likely to be warranted at least through mid-2015.

    Voting for the FOMC monetary policy action were: Ben S. Beanke, Chairman; William C. Dudley, Vice Chairman; Elizabeth A. Duke; Dennis P. Lockhart; Sandra Pianalto; Jerome H. Powell; Sarah Bloom Raskin; Jeremy C. Stein; Daniel K. Tarullo; John C. Williams; and Janet L. Yellen.  Voting against the action was Jeffrey M. Lacker, who opposed additional asset purchases and preferred to omit the description of the time period over which exceptionally low levels for the federal funds rate are likely to be warranted.

    De goud- en zilverprijzen gingen voorafgaand aan de FOMC-verklaring in een rechte lijn naar beneden, maar toen het nieuws van nieuwe steunaankopen bekend werd ging de prijs weer fors omhoog. Op het moment van schrijven, iets meer dan een half uur nadat de koersen begonnen te stijgen, staat goud in dollars al 2,1% hoger op $1.767 per troy ounce en noteert zilver een winst van 4,26% op $34,65 per troy ounce. In euro's en kilo's praten we op dit moment over spotprijzen van €43.900 voor goud en €862,55 voor zilver.

    Goud- en zilverprijzen schieten omhoog na aankondiging van QE3

    Volledige verklaring Ben Beanke van de FOMC van donderdag 13 september 2012

  • China importeerde in juli 75,8 ton goud

    Naast de aanzienlijke hoeveelheid goud die China de laatste tijd invoert is het land ook al vijf jaar de grootste producent van edelmetaal. Uit de Chinese goudmijnen werd in 2011 ongeveer 360 ton goud gedolven, goud dat waarschijnlijk grotendeels binnen de landsgrenzen is gebleven. Hoeveel goud er uiteindelijk in private handen terecht is gekomen en hoeveel er aan de nationale goudreserve is toegevoegd weten we niet, omdat China deze informatie al enige tijd niet meer doorgeeft aan het IMF.

    In het lijstje van landen met de grootste goudreserve dat door het IMF wordt bijgehouden staat China op een zesde plaats met 1.054,1 ton goud. Maar het is zeer waarschijnlijk dat China in de loop der tijd veel meer goud aan haar reserves heeft toegevoegd, deels via import en deels via binnenlandse productie. De officiële goudreserve van China van 1.054,1 ton is al enkele jaren oud en het zou ons daarom niet verbazen als het dubbel zoveel blijkt te zijn (of nog meer).

    De totale Chinese import van fysiek goud via Hong Kong bedroeg in de eerste zeven maanden van dit jaar 458,6 metrische ton. Daaaast werd  er in China in de eerste vijf maanden van dit jaar 140,7 ton goud gedolven, een stijging van 6,59% ten opzichte van de eerste vijf maanden van vorig jaar. Als we deze waardes zouden extrapoleren voor de rest van 2012 levert dat een totale goudimport van 786 ton en een binnenlandse productie van 378,43 ton op.

    Zero Hedge weet verder te melden dat China voor het eerst in de geschiedenis twee keer zoveel buitenlandse reserves heeft omgezet in goud als in Amerikaanse staatsobligaties. Dat is een belangrijke ontwikkeling, omdat China de laatste tien jaar een aanzienlijke reserve van 'Treasuries' heeft verzameld. In 2001 bezat China nog ongeveer $100 miljard aan Amerikaans schuldpapier, inmiddels is dat al aangegroeid tot meer dan $1.000 miljard.

    China importeerde in de eerste zeven maanden van dit jaar 458,6 ton goud vanuit Hong Kong (Bron: Zero Hedge)

    De TIC-data laat zien dat China de laatste maanden beperkt reserves omzet in Amerikaanse staatsobligaties (Bron: Zero Hedge)

  • Dagelijkse kost 12 september 2012

    Nieuws uit Nederlandse media

    Duits Bundesverfassungsgericht: ESM onder voorwaarden akkoord
    Via RTL-Z: “Duitsland mag, zij het onder voorwaarden, deelnemen aan het Europees Stabiliteits Mechanisme (ESM), het permanente vangnet voor zwakke eurolanden. Het Constitutionele Hof in Duitsland heeft dat woensdag bepaald. De rechters, die besluiten en wetten toetsen aan de Duitse grondwet, hebben zich over de zaak gebogen na klachten van duizenden Duitsers die bang zijn dat hun land te veel van zijn soevereiniteit prijsgeeft.”

    Via FT Alphaville:

    GERMAN CONSTITUTIONAL COURT SAYS REJECTS COMPLAINTS AGAINST ESM/FISCAL PACT AS LARGELY UNFOUNDED
    GERMAN CONSTITUTIONAL COURT SAYS ALLOWS RATIFICATION OF ESM/FISCAL PACT UNDER CERTAIN CONDITIONS
    COURT SAYS GERMANY MUST ENSURE GERMAN LIABILITY TO ESM DOES NOT EXCEED 190 BLN EUROS WITHOUT APPROVAL OF LOWER HOUSE OF PARLIAMENT
    COURT SAYS BOTH HOUSES OF GERMAN PARLIAMENT MUST BE INFORMED ABOUT ESM DECISIONS
    GERMAN COURT SAYS REJECTS COMPLAINT AGAINST ECB BOND BUYS

    Bij Bloomberg lezen we een soortgelijke conclusie als bij de eerste berichten bij Spiegel en dat is dat één van de gestelde voorwaarden een plafond betreft op de Duitse noodhulp. Bij Spiegel werd er gerept over €170 miljard, bij Bloomberg €190 miljard. Wat vooralsnog onduidelijk blijft is de onderbouwing van die voorwaarde.

    Wordt vervolgd.

    • Live from Karlsruhe… It’s a ja with some buts (FT Alphaville)
    • Duits Hof: onder voorwaarden akkoord met ESM (RTL-Z)
    • Germany Can Ratify ESM Fund With Conditions, Court Rules (Bloomberg)

    Wolfgang Schäuble: schuld VS ‘veel te hoog’
    De Duitse minister van Financiën windt er geen doekjes om: “In de aanloop naar de verkiezingen is er grote onzekerheid over de stappen die de Amerikaanse regering zal zetten in het aanpakken van de schulden, die veel te hoog zijn”.

    Het FD schrijft ter inleiding dat Schäuble daarmee de Verenigde Staten van repliek dient na talloze opmerkingen die de Amerikaanse overheid heeft gemaakt over de Europese schuldencrisis. Deze constatering mag niet als een verrassing komen want Europa wordt in Amerikaanse media op basis van oneigenlijke argumenten de maat genomen.

    Terwijl de Verenigde Staten de weg van de minste weerstand verkiest boven het nemen van financieel pijnlijke maatregelen, krijgt Europa het verwijt niet hetzelfde te doen als de Amerikanen: printen.

    • Schäuble: schuld VS ‘veel te hoog’ (FD)

    Deutsche Bank zet in op kleinere bank, verhoging van buffers
    Grootbank Deutsche Bank gaat activiteiten afstoten en bezittingen verkopen. De twee nieuwe co-CEOs Juergen Fitschen en Anshu Jain willen op deze wijze het kekapitaal verhogen van 7% naar 10% in 2016. Aandeelhouders kunnen rekenenen op minder dividend maar krijgen in ruil daarvoor een aandeel in een sterkere bank voor terug. Ook hier kan een verschil gezien worden met de strategie in het bankwezen aan de andere kant van de oceaan.

    • Deutsche Bank maakt schoon schip (FD)

    Moskou doet nieuwe zet in Gazprom-kwestie
    Via NU.nl: “Bedrijven die voor Rusland van belangrijk zijn, moeten voortaan toestemming vragen aan het Kremlin of zij informatie mogen verstrekken aan mededingingsautoriteiten in het buitenland.”

    President Putin wil niets weten van het Europese onderzoek naar de praktijken van Gazprom en trekt de controle naar zich toe. Per decreet heeft hij deze nieuwe wet ingevoerd en daarmee blijkt maar weer eens dat Putin het geopolitieke machtspel omtrent de energievoorraden op het Euraziatische continent keihard speelt.

    • Moskou doet nieuwe zet in Gazprom-kwestie (NU.nl)

    Bailout AIG winstgevend?
    De bailout van de Amerikaanse verzekeringsgigant AIG lijkt een winstgevende ondeeming te zijn geweest: “VS verdient 15 miljard aan redding AIG”. Zo luiden de koppen in diverse media. Dergelijke positieve conclusies worden vaker door overheden gepresenteerd, maar wij houden een slag om de arm. Het blijft de vraag of AIG in veilige haven is.

    • VS verdient 15 miljard aan redding AIG (NU.nl)

    Nieuws uit buitenlandse media

    Barroso: ECB moet toezien op alle Europese banken
    Commissie-voorzitter Manuel Barroso heeft in het Europees parlement de plannen voor het Europese bankentoezicht toegelicht. Het voorstel van de Europese Commissie is om alle banken onder het toezicht van één toezichthouder te plaatsen waarbij de ECB de centrale rol speelt. Het voorstel heeft drie peilers:

    1) De ECB moet de bevoegdheid krijgen om alle banken in de eurozone te monitoren evenals banken in de andere EU-landen. Een Europees verdrag zal dit moeten regelen.
    2) Er zal een fonds opgericht worden om banken te ontmantelen die niet voldoen aan gestelde kapitaalseisen. Dat betekent dat er een constructie komt die voorziet in een ordentelijke afwikkeling van niet-levensvatbare banken.
    3) Er zal een Europees deposito-garantiestelsel komen om spaargelden te beschermen.

    De Commissie presenteert een Europees garantiestelsel als een manier om spaargelden te beschermen, maar een belangrijker motief betreft het tegengaan van kapitaalvlucht. Afgelopen week bleek dat via het Target2-systeem de onbalans verder was opgelopen en dat duidt erop dat grote sommen geld uit zuidelijke landen worden overgemaakt naar banken in noord-Europa en dat zet de bankensector in Zuid-Europa verder onder druk.

    Met name het voorstel om tot een Europees deposito-garantiestelsel te komen zal de gemoederen de komende weken gaan bezighouden. Eveneens kunnen we schrijven: wordt vervolgd.

    • EU's Barroso: ECB should oversee all banks in banking union (Reuters)

    Systeemrisico's Amerika: regulering werkt averechts
    Yves Smith van Naked Capitalism is scherp in haar laatste analyse over het Amerikaanse toezicht op 'too big to fail' banken en de regulering van derivaten. Haar conclusie? Hetgeen via regulering getracht wordt te voorkomen wordt er juist door in hand gewerkt.

    Uit de inleiding:

    In an perverse case of synchronicity, one headline last night touted regulatory efforts to address systemic risk as another highlighted bank efforts to increase it. And the ongoing efforts of banks to expand risk creation is no accident. As Andrew Haldane of the Bank of England has pointed out, the payoffs to bank employees are like an option: they have capped downside (annual paydays and no clawbacks) and considerable upside. The way to increase the value of an option is to increase volatility. And the financial services industry has and continues to be in the position of generating endogenous risk via leverage, complexity, and opacity.

    Lees verder: Quelle Surprise! Regulatory Measures to Reduce Systemic Risk Are Proving to Be Ineffective, Possibly Counterproductive (Naked Capitalism)

    Te koop: het Amerikaanse politieke systeem

    Tot slot.
    Altijd leuk: FAILS.

  • Handelstekort VS in juli groeit door dalende export

    In juli was het tekort op de handelsbalans van de VS $42 miljard, een kleine stijging ten opzichte van de $41,9 miljard in juni. Economen hielde rekening met een groter handelstekort, namelijk $44 miljard. Dat de stijging toch lager uitvalt komt door een lagere olieprijs, aldus Reuters. De export naar de 27 landen van de Europese Unie zakte in juli met 11,7%, waarbij de maandelijkse export naar Duitsland zakte tot het laagste punt sinds februari 2010. De daling van de export naar de Europese landen brengt het handelstekort van Amerika met de EU naar het hoogste punt sinds oktober 2007.

    De afgenomen vraag naar Amerikaanse producten in de EU is voor een deel te verklaren door de Europese schuldencrisis, waardoor zowel burgers als overheden hun uitgaven omlaag brengen. Daar komt bij dat de Europese munt in juli relatief zwak stond ten opzichte van de dollar, waardoor het voor Europese bedrijven minder aantrekkelijk was om goederen te importeren van buiten de muntunie.

    De VS wist ook minder goederen te exporteren naar andere handelspartners, zoals Canada, Japan en landen op het Zuid-Amerikaanse continent. ''Het wereldwijde handelsvolume is aan het afnemen vanwege de zwakkere wereldeconomie. De problemen in de VS zijn echter niet zo estig en geven geen rem op de economie'', aldus econoom Pierre Ellis van Decision Economics in New York. Het Amerikaanse handelstekort kan volgens analisten de komende maanden nog verder oplopen, als gevolg van een stijgende olieprijs, de relatief sterke dollar en een stijgende consumentenbestedingen (meer import).

    De totale Amerikaanse export in de maand juli was $183,3 miljard groot, een daling van 1% ten opzichte van een maand eerder, toen een nieuw record bereikt werd. De export van voeding en dranken steeg in juli naar een all-time high door de hogere voedselprijzen. Door de droogte in de VS valt de oogst tegen en zijn de prijzen van mais, tarwe en soja op de wereldwijde markt flink gestegen. De totale import bedroeg in de maand juli $225,3 miljard. De olieprijs drukte dit cijfer een beetje, want de gemiddelde prijs waartegen de VS in juli olie kon importeren was $93,83 per vat. Dat was de laagste prijs sinds maart 2011.

    China is nog altijd een belangrijke handelspartner voor de VS, want in juli werd een recordbedrag van $37,9 miljard aan goederen en diensten ingevoerd, waarmee het handelstekort met China steeg tot een record van $29,4 miljard. De export van Amerikaanse goederen en diensten richting China groeide van juni op juli met slechts 0,4% tot $8,6 miljard.

    Bron: Reuters

    Tekort handelsbalans VS loopt weer op (grafiek via Calculated Risk Blog)

    Amerikaanse handelsbalans laat sinds 1976 vrijwel uitsluitend tekorten zien (grafiek via Calculated Risk Blog)

  • Platina opnieuw duurder door protesten in Zuid-Afrikaanse mijn

    De staking in een Zuid-Afrikaanse mijn van Anglo American Platinum doet denken aan de staking in de Marikana mijn van het bedrijf Lonmin. Daarbij vielen op 16 augustus maar liefst 34 doden en vele tientallen gewonden, nadat de politiemacht het vuur opende op de agressief geworden menigte. Sindsdien heerst er een gespannen sfeer in de goud- en platinamijnen in het Afrikaanse land, waarbij werknemers zich meer en meer verzetten tegen de slechte woon- en werkomstandigheden.

    Reuters schrijft dat Zuid-Afrika beschikt over 80% van de wereldwijd bekende platinareserves. Daardoor heeft het slechte nieuws van de mijnen direct invloed op de prijs van platina, het edelmetaal dat vooral gebruikt wordt voor sieraden en kataysatoren in auto's. Veel van de problemen zijn terug te voeren op de slechte leefomstandigheden van de mijnwerkers, een teken dat het Afrikaanse Nationale Congres er niet in slaagt de armoede in het land terug te dringen.

    Volgens het mijnbouwbedrijf Anglo American Platinum zijn de problemen dinsdagavond begonnen met een confrontatie tussen ongeveer 1.000 mijnwerkers en de bewakers van de mijn zelf, die zich verspreidde over andere mijnschachten. Slechts vier mijnen van Anglo American Platinum in deze regio zijn verantwoordelijk voor bijna 17% van de totale platinaproductie van dit bedrijf, dat in zijn geheel 40% van de totale wereldwijde platinaproductie voor haar rekening neemt. Het bedrijf heeft meer dan 19.000 mijnwerkers in dienst, maar staat onder zware druk sinds de enorme prijsdaling van platina in het najaar van 2008. Toen zakte de prijs in een paar maanden tijd van meer dan $2.000 naar slechts $800 per troy ounce. Analisten houden er rekening mee dat de platinamijnen van Anglo American Platinum mogelijk geherstructureerd zullen worden door het moederbedrijf Anglo American.

    'Stakingen kunnen overslaan op goudmijnen'

    Volgens Reuters kunnen de stakingen in de platinamijnen van de laatste tijd ook overslaan op de goudmijnsector in het land. De mijnwerkers van de Beatrix goudmijn, die gemanaged wordt door het mijnbouwbedrijf Gold Fields (4e grootste ter wereld), zouden ook van plan zijn het werk neer te leggen. Een afvallige van het Afrikaans Nationale Congres (ANC), Julius Malema, is het gezicht geworden van de officieuze “Anybody But Zuma” rebelllie binnen het ANC. Hij verzet zich tegen het beleid van Jacob Zuma, de president van Zuid-Afrika. Dinsdag riep Malema al op tot een nationale mijnstaking en woensdag herhaalde hij deze woorden op één van de populairste radiostations van het land.

    Malema pleit voor een nationalisatie van de mijnen in Zuid-Afrika en een beter salaris voor hun mijnwerkers. Ministers van de regering en leiders van de mijnwerkersvakbond die gelieerd zijn aan het ANC bestempelen Malema als een ''onverantwoorde opportunist''. Onder het armste gedeelte van de bevolking is er veel steun voor Malema. Volgens Malema staan de ANC-partij en de NUM-vakbond aan de kant van de mijnbouwbedrijven en komen ze te weinig op voor de belangen van de de arme meerderheid van de Zuid-Afrikaanse bevolking.

    De koers van het aandeel Anglo American Platinum zakte woensdag met 3,88% als gevolg van de staking. Ook moederbedrijf Anglo American, dat 80% van de aandelen van Anglo American Platinum in bezit heeft, zag de waarde van haar aandelen wegzakken. Bij de opening van de handel zakte de koers van hun aandeel met 3%, maar later op de dag werd dat verlies verkleind tot 1%. Concurrent Lonmin, eigenaar van de platinamijn waar in augustus een staking volledig uit de hand liep, verloor in de afgelopen vier weken bijna een kwart van haar beurswaarde. Woensdag ging het aandeel van Lonmin met 4,26% onderuit.

    Bronnen: Reuters, Kitco

    Mijnwerkersstaking bij een platinamijn in Zuid-Afrika

    Platinaprijs is flink gstegen sinds incident bij mijn van Lonmin op 16 augustus (Bron: Kitco)