Marketupdate

Tag: aandelen

  • Hoe presteert goud tijdens een correctie op de aandelenmarkt?

    Wat doet de goudprijs als de aandelenmarkt onderuit gaat? We weten allemaal dat de goudprijs in 2008 samen met aandelen hard onderuit gingen, omdat beleggers massaal veiligheid zochten in cash en staatsobligaties, maar hoe ziet het totaalplaatje gemeten over een langere periode eruit? Casey Research onderzocht wat de goudprijs deed op de momenten dat de S&P 500 meer dat 10% onderuit ging. De resultaten spreken in het voordeel van goud. In elf van de zestien gevallen deed het goud het beduidend beter dan aandelen. Ook goudmijnaandelen deden het sinds 1975 slechter dan fysiek goud tijdens de correcties op de aandelenmarkt.

    We zien dat de goudmijnaandelen bij een kleine correctie meer richting de goudprijs bewegen, terwijl ze bij grote paniek op de aandelenmarkt mee naar beneden lijken te gaan. In dat opzicht is fysiek goud een betere hedge tegen fluctuaties op de beurs dan een mandje van goudmijnaandelen.

    Goud presteerde beter dan aandelen tijdens correcties

    Goud presteerde beter dan aandelen tijdens correcties

  • Goud verslaat aandelen in eerste helft 2014

    Wie de goudprijs van dag tot dag volgt krijgt misschien de indruk dat de koers netto nergens heen gaat. Toch is dat niet helemaal waar, want in de eerste helft van dit jaar wist het gele metaal een koerswinst van 9,7% te behalen. Dat is meer dan het rendement van wereldwijde aandelen uit de MSCI index (4,8%), aandelen van opkomende markten (4,3%) en de Amerikaanse Dow Jones index (1,7%). Ook een belegging in grondstoffen leverde minder op dan goud, want de DJ UBS Commodity Index behaalde in de eerste helft van dit jaar een rendement van 8,1%. Zelfs Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd van 10 jaar doen het dit jaar beter dan aandelen met een koerswinst van 6,4%.

    Niet alleen de comeback van goud is verrassend (Goldmans Sachs, ABN Amro en diverse andere banken voorzagen een verdere daling), maar ook de zwakke prestatie van de Dow Jones index. Met een rendement van 1,7% over de eerste zes maanden van dit jaar verbleekt de index bij een mandje van internationale aandelen. Ook waren Amerikaanse aandelen uit deze selectie de best presterende belegging in 2011, 2012 en 2013. De Wall Street Journal maakte er een overzicht van.

    Rendement goud verslaat aandelen, obligaties en Treasuries

    Rendement goud verslaat aandelen, obligaties en Treasuries (Bron: WSJ, klik voor grotere versie)

  • Grafiek: Volatiliteit aandelen vanaf 1929

    De volatiliteit op de Amerikaanse aandelenmarkt zakte deze maand naar het laagste niveau sinds februari 2007. Beleggers lijken zich allerminst zorgen te maken over het herstel van de economie en over de ontwikkelingen in het Midden-Oosten en Oekraïne. De aandelenmarkt kabbelt voort en doet dat per saldo in een opwaartse trend. Maar hoe verhoudt de volatiliteit van nu (of van de afgelopen tien jaar) zich ten opzichte van vorige crises?

    De volgende grafiek, die we tegenkwamen op Zero Hedge, laat de jaarlijkse volatiliteit van de Amerikaanse S&P 500 aandelen sinds 1929 zien. Zoals je kunt zien was de paniek onder beleggers sinds de beurscrash van 1929 niet meer zo groot geweest als tijdens de laatste crisis van 2008 en 2009. In elk geval waren beleggers meer onder de indruk van de laatste financiële crisis dan van de dotcom crisis, de beurscrash van 1987 (‘Black Monday’) en de oliecrisis. De rode balkjes geven de tien jaren aan waarin de gemiddelde volatiliteit het grootst was.

    Hoewel de volatiliteit weer gezakt is naar het laagste niveau sinds begin 2007 is er zeker nog geen sprake van een all-time low. De aandelenmarkt was in de jaren '60 en midden jaren '90 nog lager dan nu, te zien aan de groene balkjes op de grafiek.

    Volatiliteit aandelen sinds 1929

    Volatiliteit aandelen sinds 1929

  • Waar zijn aandelen het goedkoopst?

    Waar in de wereld zijn aandelen op dit moment het goedkoopst? De volgende illustratie van de Telegraph laat dat in één oogopslag zien. Als we de wisselkoersen buiten beschouwing laten zien we dat beleggers op dit moment het beste in Griekse, Chinese, Indiase en Japanse aandelen kunnen stappen. Ook is de aandelenmarkt van Rusland en Turkije relatief gunstig geprijsd. Het duurst zijn de aandelen in de Verenigde Staten, Indonesië, Pakistan en Sri Lanka. Ook in Latijns-Amerika beginnen de aandelen duur te worden, terwijl ze in veel Europese landen nog vrij gunstig geprijsd zijn.

    De volgorde van goedkoop naar duur is gebaseerd op drie bekende waarde-indicatoren, namelijk de normale koers/winst verhouding, de gemiddelde koers/winst verhouding over de afgelopen tien jaar (CAPE) en de waarde van aandelen ten opzichte van de boekwaarde van het bedrijf.

    Value investing: Kiezen voor goedkope aandelen

    Deze financiële ratio's geven volgens waardebeleggers een goede indicatie van de prijs van een aandeel. Vanuit de gedachte dat aandelenkoersen fluctueren tussen overwaardering en onderwaardering zijn de aandelen met een lage koers/winst verhouding en met een hoge boekwaarde ten opzichte van de aandelenkoersen. Een boekwaarde van minder dan 1 betekent dat de waarde van de aandelen in verhouding lager is dan de waarde van de bedrijfsbezittingen. Een hoge marktwaarde ten opzichte van de boekwaarde betekent dat beleggers bereid zijn meer te betalen voor een aandeel dan wat de onderliggende bezittingen waard zijn. In de rekensom van de Telegraph zijn alle drie factoren meegenomen in de berekening. Afgaande op de wetenschappelijke studies naar value investing kunnen we concluderen dat aandelen met een gunstige waardering in de regel een beter rendement laten zien dan aandelen met een hoge waardering.

    Waar zijn de aandelen het goedkoopst?

    Waar zijn de aandelen het goedkoopst? Een analyse van de Telegraph

  • Grafiek: Zijn Amerikaanse aandelen duur geworden?

    De Amerikaanse aandelenmarkt bereikt dit jaar steeds hogere toppen. Maar zijn aandelen overgewaardeerd? Er zijn verschillende manieren om naar de waardering van aandelen te kijken, waarvan de koers/winst verhouding het vaakst geraadpleegd wordt. Op basis van deze indicator zijn Amerikaanse aandelen uit de S&P 500 nog niet extreem overgewaardeerd. De actuele ratio van 17,31 ligt weliswaar boven het historische gemiddelde van 15,35, maar van een grote overwaardering is nog geen sprake.

    Vergelijken we de koers/winst verhouding van nu met het gemiddelde van de afgelopen tien jaar, dan zien we ook een kleine overwaardering. De koers/winst verhouding over deze periode was gemiddeld 16,95. Neemt de belegger de afgelopen 25 jaar als referentiepunt, dan zou hij zeggen dat de S&P 500 geen overwaardering kent. De afgelopen 25 jaar lag de koers/winst verhouding gemiddeld op 18,90.

    Historische koers/winst verhouding Amerikaanse aandelen

    Historische koers/winst verhouding Amerikaanse aandelen (Grafiek van Bespoke Investment Group)

    Wanneer zijn aandelen duur?

    Voorafgaand aan grote beurscrashes als die van 1929, 1987, 2000 stond de koers/winst verhouding van de S&P 500 index hoger dan 20. Voor het uiteenspatten van de dotcom bubbel bereikten aandelen een gemiddelde waardering zelfs 30 maal de jaarlijkse winst van bedrijven. Toch is waakzaamheid geboden, want voorafgaand aan de beurscrash in 2008 was de koer/winst verhouding veel minder groot. De spike die we begin 2009 zien in de grafiek is te verklaren door een kortstondige en hevige extreme daling van de bedrijfswinsten. Toen bedrijven hun winstmarges weer wisten te herstellen zakte de koers/winst verhouding terug tot beneden het lange termijn gemiddelde. Wat kunnen we leren van deze grafiek? Kan een belegger op basis van deze koers/winst verhouding een beter instap en uitstapmoment kiezen? En kan men inderdaad nu nog veilig in aandelen stappen? We lezen het graag in de comments!

  • Volatiliteit blijft dalen: Stilte voor de storm?

    De volatiliteit op de financiële markten is laag en de handelsvolumes dalen. Het is slecht nieuws voor alle financiële instellingen en bedrijven die hun geld verdienen met transacties. Of het nou aandelen, valuta, edelmetalen of obligaties zien, over de hele linie is het de laatste maanden uitzonderlijk rustig geworden in de markt. JP Morgan en Citigroup waarschuwden al voor een lagere opbrengst voor hun trading desks. Ook Goldman Sachs verwacht een lagere opbrengst uit handelsactiviteiten op de financiële markten, zo schrijft Businessinsider.

    “De volumes in de markt voor vastrentende waardes stonden in 2014 aanzienlijk onder druk. Zo daalde het verhandelde volume op de valutamarkt met 45% ten opzichte van vorig jaar, werden er 20% minder hypotheekleningen verhandeld en daalde het aantal verhandelde bedrijfsobligaties met 15%”, zo verklaarde Gary Cohn van Goldman Sachs tijdens het Sanford C. Bernstein Strategic Decisions Conference.

    Volatiliteit zeer laag

    De volatiliteit op de aandelenmarkt, gemeten naar de VIX, staat op dit moment 40% lager dan het 10-jaars gemiddelde. Ook op de valutamarkt is de volatiliteit 40% lager dan het gemiddelde van de afgelopen tien jaar. Gary Cohn merkte op dat de de euro sinds de invoering vijftien jaar geleden nog nooit twee maanden lang in dermate smalle bandbreedte bewoog. Ook op de rentemarkt is volatiliteit sterk afgenomen, tot 35% beneden het gemiddelde van de afgelopen tien jaar. De rente op Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd van tien jaar heeft de afgelopen drie maanden ook nauwelijks bewogen. De afgelopen 35 jaar is de volatiliteit van dit schuldpapier niet eerder zo laag geweest voor een periode van drie maanden. Gary Cohn zegt dat de handelaren op Wall Street last hebben van het gebrek aan koersbeweging op de financiële markten. "De lage volatiliteit ontmoedigt hedging en vertraagt het opportunistisch beleggen. Als cliënten niet handelen kunnen de handelaren geen geld verdienen."

    Handelsvolumes op financiële markten dalen

    Handelsvolumes op financiële markten dalen (cijfers van Federal Reserve, NYSE, Nasdaq, Arca, CME en Bloomberg)

  • Grafiek: Goud weer goedkoop tegenover aandelen

    Goud is op dit moment weer even goedkoop ten opzichte van aandelen als in september 2008, vlak voor de wereldwijde crash op de aandelenmarkten. Op dat moment stond de S&P 500 index op bijna 1.200 punten en was de goudprijs $780 per troy ounce. Vanaf dat moment deed goud het beduidend beter dan aandelen. In maart 2009 bereikte de ratio tussen goud en de S&P 500 index de eerste piek, veroorzaakt door steeds dieper wegzakkende aandelenkoersen. Een tweede piek werd bereikt in augustus 2011, toen de goudprijs door onzekerheid over de verhoging van het Amerikaanse schuldenplafond naar recordhoogte steeg.

    Goudprijs weer op het laagste niveau ten opzichte van aandelen sinds september 2008

    Goudprijs weer op het laagste niveau ten opzichte van aandelen sinds september 2008

  • Grafieken: Is een beurscrash aanstaande?

    Sinds 2009 is de aandelenmarkt gestegen alsof er niets aan de hand is. Het financiële systeem bleef overeind en beleggers stapten langzaam maar zeker weer in op de beurs. Door bezuinigingen wisten bedrijven hun winstmarges te vergroten, ondanks een verslechtering van de onderliggende economie. We hoeven maar naar de werkloosheid en de stagnerende inkomens te kijken om dat te zien. Maar wanneer eindigt de euforische stemming op de beurs? Is een beurscrash aanstaande? Lance Roberts van STA Wealth Management verzamelde een aantal grafieken die we graag met u willen delen.

    Volatiliteit De volatiliteit op de beurs bereikt al bijna het laagste niveau sinds januari 2007. De volgende grafiek laat zien dat er een negatieve correlatie is tussen de beurskoersen en de volatiliteit. Een bull market in aandelen gaat gepaard met een lage volatiliteit, terwijl correcties met een hoge volatiliteit gepaard gaan. Beleggers die de moed hebben aandelen te verkopen bij een extreem volatiliteit krijgen steeds een goede prijs voor hun stukken. Is de rust die er momenteel heerst op de financiële markten stilte voor de storm?

    Volatiliteit zakt naar laagste niveau sinds 2007

    Volatiliteit zakt naar laagste niveau sinds 2007

    'Junk bonds' populair Een andere indicator die men in de gaten dient te houden is de hoeveelheid krediet in de economie. Dat zou je kunnen zien als een afspiegeling van de hoeveelheid vertrouwen die beleggers hebben in de toekomst. De volgende twee grafieken laten zien dat de koersen van zogeheten 'junk bonds' op recordhoogte staan. Dat betekent dat beleggers met steeds minder rente genoegen nemen en dus vertrouwen hebben in een goede afloop. Vergelijken we de situatie met 2008, dan zien we dat er aan de crash van de S&P 500 een crash op de obligatiemarkt vooraf ging. Een indicator om in de gaten te houden.

    Beleggers nemen genoegen met steeds minder rente op slechte leningen

    Beleggers nemen genoegen met steeds minder rente op slechte leningen

    Margin debt

    De afgelopen twintig jaar bleek de hoeveelheid geleend geld op de aandelenmarkt een goede indicator te zijn om te anticiperen op beurscorrecties. De zogeheten margin debt piekte zowel in 2000 als in 2008, nog voordat de aandelenmarkt onderuit ging. Beleggers die een piek in margin debt oppikten als een verkoopsignaal deden goede zaken. Omgekeerd geldt dat bodemvorming in de margin debt een goed moment blijkt te zijn om in te stappen. Onlangs werd er opnieuw een piek bereikt. Is dit een waarschuwing?

    De margin debt bereikte onlangs een piek, is dat een aankondiging van een aanstaande crash?

    De margin debt bereikte onlangs een piek, is dat een aankondiging van een aanstaande crash?

  • Grafiek: Honderd jaar bull markets in aandelen

    De volgende grafiek van Morningstar laat in één oogopslag alle bull markets op de Amerikaanse aandelenmarkt zien. Na iedere crisis werd de economie nog iets harder aangejaagd met goedkoop geld, met als resultaat een nominaal rendement om van te watertanden. De huidige bull market in aandelen duurt al vijf jaar en bracht een jaarlijks rendement van 22,8%. Opvallend is ook hoe kort en hevig de beurscrash van 2008 was op de aandelenmarkt, in vergelijking met de beurscrash van 1929. Door adequaat ingrijpen van centrale banken over de hele wereld werd een verwoestende beurscrash als die van tachtig jaar geleden voorkomen…

    Honderd jaar bull markets in één grafiek

    Honderd jaar bull markets in één grafiek (via twitter)

  • Grafiek: Aandelenmarkt maakt zich los van fundamentals

    De Amerikaanse aandelenmarkt trekt zich steeds minder aan van wat er met de beursgenoteerde bedrijven gebeurt. Was er tussen 2000 en 2012 nog een relatief sterke correlatie tussen de bedrijfswinsten en de ontwikkeling van de aandelenmarkt, de laatste twee jaar was daar absoluut geen sprake meer van. Normaal gesproken bewegen de aandelenkoersen in dezelfde richting als de winstverwachting van de onderliggende bedrijven, maar om onduidelijke reden gaat die correlatie al twee jaar niet meer op.

    De volgende grafiek op Businessinsider laat zien dat beleggers steeds hogere prijzen betalen voor aandelen, maar dat er tegenover die hogere prijs geen hogere winstverwachting staat. Lopen beleggers op de zaken vooruit en verwachten ze in de nabije toekomst hogere bedrijfswinsten? Of is een nieuwe bubbel in de maak?

    De aandelenmarkt blijft stijgen, maar de bedrijfswinsten blijven achter

    De aandelenmarkt blijft stijgen, maar de bedrijfswinsten blijven achter (Bron: Citi, via Business Insider)

  • Grafiek: Wie koopt al die aandelen?

    De huidige rally op de Amerikaanse aandelenmarkt wordt grotendeels gedreven door particuliere beleggers, zo blijkt uit cijfers van Bank of America Merrill Lynch. De volgende grafiek laat zien dat institutionele beleggers al jaren bezig zijn hun positie in aandelen af te bouwen, terwijl de particuliere beleggers juist massaal instappen. Misschien zien institutionele beleggers zoals pensioenfondsen gevaren die de particuliere beleggers niet zien of willen zien.

    Een interessant detail: sinds januari hebben institutionele beleggers die bankieren met Bank of America Merrill Lynch in één week niet meer zoveel aandelen verkocht als afgelopen week. De netto verkopen door institutionele beleggers waren de afgelopen week de vierde grootste sinds 2008, toen de bank deze cijfers voor het eerst begon bij te houden. Maar maakt het eigenlijk wel uit of de aandelen in uw eigen portefeuille of in uw pensioenfonds zitten?

    Particuliere beleggers stuwen de rally in aandelen

    Particuliere beleggers stuwen de rally in aandelen