Marketupdate

Tag: bron suchecki

  • Bron Suchecki: “China wil zoveel mogelijk goud verzamelen”

    Bullionstar sprak onlangs met goudexpert Bron Suchecki van de Australische Perth Mint. In een kort interview van tien minuten bespreken ze de laatste ontwikkelingen in de goudmarkt, de rol van de papieren goudmarkt en de mindset van beleggers die goud kopen. Onder de video lees je de samenvatting van dit interview.

    Welke trends zien we in de goudmarkt?

    We zagen de laatste jaren een stroom van goud van West naar Oost, maar dit jaar is er juist vanuit het Westen weer veel vraag naar fysiek goud. De goudimporten in China lopen weer wat terug en in India ligt de goudprijs zelfs lager dan elders in de wereld. Ondertussen is in het Westen de belangstelling voor goud kopen juist toegenomen.

    Veel beleggers verwachten nu dat de goudprijs verder gaat stijgen, maar ik denk dat we nog wel een tijdje rond dit niveau zullen blijven hangen. We moeten consistent rond een goudprijs van $1.300 tot $1.400 blijven hangen om hernieuwde belangstelling te krijgen voor goud.

    De prijs wordt op dit moment onderdrukt door beleggers die een aantal jaar geleden op een hoger niveau zijn ingestapt en die nu uit de markt willen. Dat moet eerst uitgewerkt worden, zodat er een solide basis ontstaat voor een verdere prijsstijging.

    Papiergoud versus fysiek goud

    De markt voor 'papiergoud' wordt opgeblazen door speculanten die vaak met geleend geld beleggen. Omdat ze met veel geleend geld in de markt zitten wachten ze op een goed moment om uit te stappen. Dit zijn niet de spelers die voor de lange termijn in goud zitten. Speculatief geld kan de prijs doen stijgen en daarmee ook de belangstelling voor fysiek goud doen toenemen, maar lange termijn is dit geen factor die de goudprijs zal beïnvloeden. bronsuchecki-teaserDe papieren goudmarkt zorgt voor meer liquiditeit. Het zorgt voor meer omzet en dat is volgens goudanalist Suchecki juist positief. Dat betekent namelijk dat je heel makkelijk goud kunt kopen en verkopen. Als belegger koop je ook niet snel aandelen van een bedrijf waar bijna niet in gehandeld wordt. Juist door die papieren goudmarkt kun je heel makkelijk je positie in goud weer verkopen. Wanneer de spotprijs van goud en de futures te ver uit elkaar gaan lopen, dan zorgt arbitrage ervoor dat deze twee prijzen weer dichter bij elkaar komen. Dit is een soort elastische band die kan bewegen. Door te kijken naar het verschil tussen de actuele goudprijs en de futuresmarkt voor goud kun je een indicatie krijgen van wat er onderliggend in de goudmarkt gebeurt.

    Over de Chinese goudmarkt

    Door de goudmarkt open te stellen en toegankelijk te maken voor particulieren komt er meer goud in de handen van de Chinese bevolking. Volgens mij streven ze er in China vooral naar zoveel mogelijk goud in eigen land te hebben, of dat nou in bezit is van de centrale bank, staatsfondsen of particulieren maakt voor de regering volgens mij niet zoveel uit. Zo lang er maar genoeg goud in het land aanwezig is, want dat zorgt voor een solide basis. Ik geloof niet dat ze goud kopen voor een soort geopolitieke reset van het geldsysteem waarin goud centraal staat, omdat overheden profiteren van fiatgeld. Ik zie dus geen lange termijn strategie richting een goud gedekte munt. Ik denk dat ze het gewoon een verstandig beleid vinden om ervoor te zorgen dat de bevolking goud bezit als een vorm van stabiele waardeopslag.

    Over de waarde van goud

    Voor de meeste beleggers is het moeilijk om een mindset aan te leren waarin je je vermogen uitdrukt in aantal ounces goud. De meeste beleggers zullen toch blijven kijken naar de waarde van hun goud, uitgedrukt in hun eigen valuta. Mijn ervaring is dat veel beleggers zich niet helemaal bewust zijn van het wisselkoerseffect op de goudprijs. Soms bellen ze op en zeggen ze: "Ik zie dat de goudprijs gestegen is, ik wil verkopen", terwijl de prijs in Australische dollars op dat moment juist lager staat. En dan kijken ze niet naar het effect van de wisselkoers. Veel beleggers in landen buiten de Verenigde Staten krijgen dus een verkeerde interpretatie van wat de goudprijs doet. Dat is iets wat je lastig kunt doorbreken. Je zou eigenlijk moeten kijken naar hoeveel troy ounce goud je bezit en dat proberen uit te breiden.

    Hoe bereik je deze mindset?

    Het is een educatief proces. Veel beleggers komen naar goud voor de korte termijn, maar er zijn ook anderen die een meer cyclische macro-economische visie hanteren voor een langere termijn. Ze kopen vaak goud met als doel om winst te maken, maar gaandeweg verdiepen ze zich via verschillende blogs en websites in het onderwerp en gaan ze anders over goud denken.

  • Analyse: Leverage goud Comex naar nieuw record?

    gold-vaultWie de laatste berichten op Zero Hedge leest krijgt de indruk dat de Comex op instorten staat, omdat het aantal claims op goud ten opzichte van de fysieke goudvoorraad in de kluizen van de Comex in zeer korte tijd naar een recordhoogte gestegen is. Voor elke troy ounce fysiek goud circuleren inmiddels 228 claims op een troy ounce goud. Maar welke conclusies moeten we hieraan verbinden?

    Zero Hedge wekt de indruk dat JP Morgan moet ingrijpen om een ramp op de Comex te voorkomen, door van tijd tot tijd de goudvoorraad aan te vullen. Goudanalist Bron Suchecki legt uit dat dit een verkeerde voorstelling van zaken is en dat er geen reden is om aan te nemen dat JP Morgan daadwerkelijk een positie heeft in de zilvermarkt. Voor de duidelijkheid geven we eerst in het kort wat meer informatie over de werking van de Comex…

    comex-registered-gold-leverage

    Aantal claims op goudvoorraad Comex naar record? (Bron: Zero Hedge)

    Van wie is het goud in de Comex?

    De Comex geeft dagelijks een update van de goudvoorraden die opgeslagen liggen in de kluizen van de bullion banks. Dit is het goud van handelaren en investeerders, dat slechts in bewaring is gegeven bij één van de bullion banks. Dit goud wordt standaard aangemerkt als ‘Eligible’, maar het kan eenvoudig worden omgezet naar de ‘Registered’ categorie als de eigenaar het goud beschikbaar stelt voor fysieke uitlevering. Als we kijken naar het laatste voorraadoverzicht van de Comex, dan zien we dat slechts een klein deel van al het goud in de kluizen van de Comex als ‘Registered’ aangemerkt is. De afgelopen jaren is deze voorraad veel kleiner geworden, waardoor de verhouding tot het aantal claims op goud steeds schever is geworden.

    Hoeveel goud ligt er in de Comex?

    Maar wat Zero Hedge er niet bij vertelt is dat handelaren gemakkelijk hun goudvoorraden uit de ‘Eligible’ voorraad kunnen omzetten naar ‘Registered’. Het goud ligt al in de kluis en kan in de boekhouding van de bullion bank eenvoudig overgezet worden. Dat is de afgelopen jaren al verschillende keren gebeurd, zoals de volgende grafiek van Goldchartsrus laat zien.

    comex-registered-stocks

    Registered goudvoorraad Comex (Bron: Goldchartsrus)

    Zero Hedge wekt de indruk dat JP Morgan de Comex te hulp is geschoten, maar dat is zeer onwaarschijnlijk. Deze bank is, samen met andere bullion banks als Brink’s, HSBC, Delaware, Manfra en Scotia Mocatta slechts beheerder van het goud en niet de eigenaar. Iedere keer als er goudvoorraden verschuiven van de ‘Eligible’ naar de ‘Registered’ goudvoorraad dan is dat gebeurd in opdracht van een handelaar die een positie heeft in de goudmarkt. Dat de goudvoorraad in de Comex leeg loopt is een verkeerde voorstelling van zaken, want de totale voorraad (Registered + Eligible) laat al sinds 2001 een stijgende trend zien. Afgezien van het jaar 2013 - toen er veel goud werd weggehaald uit de kluizen van de bullion banks - is er weer een stijgende lijn zichtbaar in de totale goudvoorraad van de Comex. Van een leegloop in de Comex is dus geen sprake. Zero Hedge laat slechts een deel van de voorraad zien, waardoor men tot een andere (foutieve) conclusie zou kunnen komen. Voor de geïnteresseerden: de voorraden zilver in de Comex zijn de afgelopen jaren ook verder toegenomen.

    comex-stock

    De totale goudvoorraden in de Comex zijn de afgelopen jaren juist toegenomen

    Zetten we het aantal claims op goud af tegen de totale goudvoorraden van de Comex (Registered + Eligible) en plaatsen we deze cijfers in historisch perspectief, dan zien we opeens een heel ander beeld. We zien nu dat het aantal claims op een troy ounce in 1998 een piek bereikt heeft en dat er de afgelopen jaren eigenlijk helemaal geen sprake meer is van een oplopend aantal claims op goud ten opzichte van de goudvoorraden. comex-open-interest

    Leverage op de totale goudvoorraad van de Comex

    Conclusie

    Zero Hedge - en de talloze blogs die hun berichten overschrijven – wekken bewust of onbewust de indruk dat er iets staat te gebeuren op de Comex en dat het aan JP Morgan de taak is in te grijpen als de goudvoorraad onder een zogenaamd ‘kritiek niveau’ daalt. Maar de werkelijkheid is veel minder spannend. Er ligt nog meer dan genoeg goud in de Comex en het is zeer onwaarschijnlijk dat JP Morgan als bewaarder van het goud iets te zeggen heeft over verschuivingen tussen de Registered en Eligible voorraad. JP Morgan beheert als bullion bank de posities van haar klanten en verdient geld aan de opslag van edelmetalen. Al jaren wordt er gespeculeerd over een run op het goud van de Comex, maar de vraag is of dat werkelijk ooit zal gebeuren. Slechts bij 2 tot 4 procent van de contracten wordt fysieke uitlevering gevraagd. De meeste contracten wordt doorgerold of in cash afgewikkeld. En komt er een moment dat er echt niet genoeg goud in de Comex ligt, dan zal het ons niet verbazen dat alle contracten in cash afgehandeld worden. Deze bijdrage is afkomstig van Hollandgold

  • Bron Suchecki: “Er is geen tekort aan goud”

    Bron Suchecki verbaast zich erover dat er in de goudmarkt zoveel mensen zijn die niet weten wat een tekort aan productiecapaciteit betekent. De ‘echte’ goudprijs is niet de goudprijs die je op eBay betaalt voor een gouden munt van 1 troy ounce, maar de prijs waarvoor de grote goudstaven van 400 troy ounce verhandeld worden. Die baren zijn het meest liquide en daar zit ook het grootste volume aan verhandelbaar goud. Suchecki verwijst naar de woorden van Jim Sinclair:

    “Veel particuliere beleggers wereldwijd zijn actief op verschillende beurzen waar goud op papier verhandeld wordt. De tweede markt is een kleine, namelijk die van de handel in fysieke goudbaartjes en munten. Maar geen van deze twee is de ‘echte’ goudmarkt. Dat is de geldmarkt voor goud, waar 400 troy ounce LBMA goudstaven verhandeld worden. Daar wordt de prijs bepaald voor de fysieke goudmarkt.”

    Premie op goud?

    Bron Suchecki verwijst naar een anekdotische verhaal van Jim Willie. Hij zei dat klanten in de Aziatische markt inmiddels meer dan $2.000 per troy ounce moeten neertellen als ze een groot volume goud willen afnemen. Suchecki zei daar het volgende over:

    “Ik werk voor de Perth Mint en we verkopen wekelijks duizenden en duizenden goudbaren van 1 kilogram. We hebben geluk als we daar een paar dollar premie op kunnen krijgen bovenop de zogeheten ‘valse’ papieren goudprijs. Dit vertelt me dat er helemaal geen stress in de markt is en dat het onwaarschijnlijk is dat de COMEX en de LBMA spoedig in de problemen komen.”

    Bron Suchecki schrijft op zijn blog dat de stijging van de premies uitsluitend de gouden munten en de kleinere goudbaren treft, omdat de beschikbaarheid van kleinere coupures te klein is om aan de toenemende vraag te voldoen. Dat is slechts een tijdelijk probleem, dat opgelost kan worden door meer grote goudstaven om te smelten in kleinere goudbaartjes en munten. Beleggers doen er volgens Suchecki verstandig aan om gewoon te zoeken naar goudstukken met een lage premie en flexibeler te zijn met wat ze kopen. Men kan bijvoorbeeld kiezen voor goudbaren van een andere omvang of van een andere smelterij, die op dat moment goed verkrijgbaar zijn. Door beperkte productiecapaciteit zijn de premies en levertijden van bepaalde munten of baren opgelopen, waardoor je minder goud krijgt voor je geld.

    PHYS en GoldMoney

    Suchecki merkt op dat het goud-ETF van Eric Sprott (PHYS) tegen de spotprijs van goud genoteerd staat. Het feit dat de ‘Net Asset Value’ niet veel hoger is dan de spotprijs van goud geeft aan dat er geen sprake is van krapte in de markt van grote goudstaven. Als dat het geval was zou dat doorberekend worden in de waarde van het ETF, dat als één van de weinige een 1:1 dekking met fysiek goud belooft.

    James Turk van GoldMoney verklaarde onlangs tegenover Marketwatch dat de stijging van de premies op kleine goudbaren en munten gunstig was voor zijn bedrijf. Via GoldMoney kopen en verkopen mensen uitsluitend aandelen in een grote 400 oz goudbaar, een vorm van goud die nog steeds goed verkrijgbaar is tegen een zeer beperkte premie. De aan- en verkoopprijzen die GoldMoney haar klanten doorberekent zijn daar volgens de analist van de Perth Mint het bewijs van.

    In een artikel van de IB Times wordt gesteld wordt dat de premies op goud in Hong Kong en Singapore zijn gestegen naar $3 per troy ounce, het hoogste niveau in 18 maanden tijd. Ook in dat artikel spreekt men niet over de premies op de grote 400 troy ounce goudstaven. Suchecki spreekt uit zijn eigen ervaring dat men bij de Perth Mint geen hoge premies ziet op de grote LBMA goudstaven met een zuiverheid van 99,99% of 99,50%. De premies op de kleine goudbaren en munten zijn in een aantal gevallen wel opgelopen, net als de levertijden.

    Grote 400 troy ounce goudbaren volop verkrijgbaar