Marketupdate

Tag: portugal

  • Zorgen Italië stuwen rentes Spanje en Portugal op

    De onzekerheid rondom het de plannen van de nieuwe regering in Italië hebben niet alleen effect op de Italiaanse rente, maar ook op de rente die Spanje en Portugal moeten betalen om geld te lenen op de kapitaalmarkt. Terwijl de rente voor Italiaans schuldpapier met een looptijd van tien jaar de afgelopen drie weken van 1,8% naar 2,39% gestegen is sprong ook de rente voor de Spaanse en Portugese obligaties omhoog. In het geval van Portugal steeg de rente voor 10-jaars leningen in dezelfde periode van 1,7% naar 2%, terwijl Spanje een stijging van 1,3% naar 1,5% te verwerken kreeg. Deze ontwikkeling laat zien dat beleggers nog steeds rekening houden met een zeker besmettingsgevaar.

    De plannen van de nieuwe Italiaanse regering om het begrotingstekort flink te laten toenemen en eerdere geruchten om hun schuld aan de Europese Centrale Bank kwijt te schelden kunnen andere landen op ideeën brengen en een precedent scheppen voor Portugal en Spanje om eveneens de begrotingsregels los te laten. Daarbij maken de financiële markten duidelijk onderscheid tussen de verschillende landen, want de rente die Duitsland moet betalen bleef de laatste weken vrijwel onveranderd op iets meer dan 0,5%.

    Lees ook:

  • Kaart: Slechte leningen in Europa

    Hoe groot is het aantal slechte leningen in verschillende Europese landen? De Visual Capitalist verzamelde de cijfers en maakte daar de volgende kaart van. Zo zien we in één oogopslag welke landen het eerst in moeilijkheden zullen komen bij een nieuwe economische crisis.

    europe-npls-chart

    Hoeveel slechte leningen hebben de banken in Europa? (Bron: Visual Capitalist)

    Slechte leningen in Europa

    Griekenland en Cyprus hebben met afstand het hoogste percentage slechte leningen en het is dan ook geen toeval dat de banken in deze landen al zware klappen hebben opgevangen. Nu concentreren de problemen zich rond de Italiaanse en Portugese bankensector, die ook veel dubieuze kredieten in de boeken hebben staan.

    De economische tweedeling tussen het noordelijke en zuidelijke Europa is op deze kaart goed te zien. De banken in het noordwesten van Europa hebben slechts een paar procent slechte leningen in de boeken staan, terwijl de Scandinavische landen het beste scoren. Voor het uitbreken van de financiële crisis waren die verschillen overigens veel kleiner, zoals de volgende grafiek van Visual Capitalist laat zien.

    non-performing-loans2

    Percentage slechte leningen is de laatste jaren sterk toegenomen in de zuidelijke landen (Bron: Visual Capitalist)

    De grote vraag is hoe Europa het probleem van slechte leningen zal aanpakken. De ECB liet onlangs nog weten dat er een markt moet komen voor slechte leningen, zodat banken die makkelijker kunnen doorverkopen en hun balans kunnen opschonen. Komen de banken verder in de problemen, dan moeten ze herkapitaliseren. En dat kan de nietsvermoedende spaarders die buiten het depositogarantiestelsel vallen miljarden kosten.

  • Portugal de economische winnaar van Euro 2016

    Het Europees kampioenschap voetbal kreeg met Portugal een verrassende winnaar. Zo’ n EK geeft de economie van het organiserende land vaak een impuls. Ook de deelnemende landen krijgen een minieme economische duw in de rug.

    Een groot voetbaltoernooi zoals Euro 2016 brengt een grote groep fans in beweging, maar ook de economie, zo zegt Robeco. Dat geldt in de eerste plaats voor het organiserende land. In de aanloop naar het toernooi moeten stadions gebouwd, opgeknapt of uitgebreid worden. Daarnaast investeren de speelsteden in goede parkeervoorzieningen, openbaar vervoer en vaak ook in de bouw van speciale plaatsen waar de fans zich kunnen vermaken. In de tien Franse steden waar de wedstrijden dit jaar worden afgewerkt leverde dat maar liefst 20.000 banen op.

    Inkomsten rond wedstrijden

    De tweede financiële impuls komt tijdens het toernooi. De wedstrijden trekken tienduizenden fans, die voor en tijdens de wedstrijd geld uitgeven aan eten, drinken en merchandise. Dat positieve effect wordt voor een deel teniet gedaan doordat gewone toeristen de speelsteden met het oog op de drukte mijden. Maar de werkgelegenheid krijgt weer een duw in de rug omdat er veel stewards en beveiligers nodig zijn om het wedstrijden in goede, veilige banen te leiden. De Franse minister van Sport Patrick Kanner heeft laten berekenen dat de Franse economie een impuls krijgt van € 1,2 miljard dankzij Euro 2016.




    Portugal-FlagVerrassende winnaar

    Het mooiste is natuurlijk als het organiserende land ook wint, maar het zojuist afgeronde Euro 2016 leverde een verrassende winnaar op: Portugal. Toen wij in mei in onze nieuwsbrief vroegen wie Euro 2016 zou gaan winnen en drie opties voorlegden, koos 69% voor Duitsland, 18% voor Frankrijk en 14% voor Spanje. Met Portugal hadden we geen rekening gehouden… Behalve de organisator plukken ook de deelnemende landen economisch enige vruchten van het toernooi. De Britse krant The Guardian heeft bijvoorbeeld becijferd dat de economie in het Verenigd Koninkrijk tussen het tweede en derde kwartaal gemiddeld met 0,26% tot 0,41% sneller groeit in jaren waarin Engeland deelneemt aan een groot voetbaltoernooi. Met name supermarkten en fastfood-ketens profiteren.

    Nederland staat buitenspel

    De Nederlandse economie loopt dan ook een kleine stimulans mis omdat de nationale ploeg zich niet heeft geplaatst voor Euro 2016. Dat is volgens onderzoeksbureau GfK bijvoorbeeld terug te zien in een daling van de supermarktinkomsten met 2,4% in juni. Twee jaar geleden zorgde het WK in Brazilië nog voor extra omzet van € 54 mln, onder meer dankzij allerlei spaaracties rondom het Nederlands elftal. TV-verkopers vormen een andere branche waarvoor het mislopen van Euro 2016 een tegenvaller is. Tussen 2004 en 2012 groeiden de tv-verkopen in zomers met grote voetbaltoernooien gemiddeld met 15% volgens cijfers van het CBS. Over twee jaar komt er mogelijk een herkansing tijdens het WK 2018 in Rusland. Het Nederlands elftal speelt op 6 september de eerste kwalificatiewedstrijd voor dat toernooi tegen Zweden.

    Robeco

    Belangrijke informatie: Robeco Institutional Asset Management B.V. heeft een vergunning als beheerder van ICBE’s en ABI’s van de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam.

  • Ook Portugal kan gratis lenen

    Er was eens een tijd waarin beleggers zich zorgen maakte over de schulden van Portugal en een aantal andere Zuid-Europese landen. Ze werden de PIIGS genoemd en de vrees van sommigen was dat door de schuldenproblematiek in deze landen de hele muntunie uit elkaar zou vallen. Maar vier jaar later zijn alle problemen onder het tapijt van de ECB geschoven. Een extreem lage rente, de belofte van Draghi dat hij alles zou doen om de Eurozone te redden en het stimuleringsprogramma van €60 miljard per maand hebben er samen voor gezorgd dat nu ook een land als Portugal gratis kan lenen…

    Zo zakte de rente op Portugese staatsobligaties met een looptijd van een jaar naar -0,006%. Het was de eerste keer in de geschiedenis dat het land voor deze looptijd geld kon lenen tegen een negatieve rente. Voor een lening met dezelfde looptijd betaalt de Amerikaanse overheid 0,47% rente, terwijl Duitsland voor een jaar geld kan lenen tegen -0,32%.

    portugal-bond-yield

    Ook Portugal kan gratis lenen (Grafiek van Bloomberg)

  • Kijk eens naar Portugal…‏

    Alle aandacht gaat momenteel uit naar Griekenland. Maar hoe staat het met dat andere Zuid-Europese land dat ook voor faillissement behoed moest worden? Is Portugal werkelijk het succesverhaal dat het op de financiële markten lijkt te zijn? Portugal lijkt er in eerste instantie duidelijk beter voor te staan dan in 2011. Toen moest het land onder zware druk van de financiële markten noodhulp accepteren van de Europese Commissie, de Europese Centrale Bank en het Internationaal Monetair Fonds. Anders zou het land failliet gaan. Inmiddels heeft Portugal noodhulp niet langer nodig. Voor nieuwe leningen kan het land weer op de financiële markten terecht en de Portugese 10-jaars rente bedraagt momenteel slechts 2,7%.

    De Portugese economie groeit weer, al is het nog niet veel. In 2014 bedroeg de groei 0,9% en voor dit jaar wordt een groei van 1,6% verwacht. De werkloosheid is bovendien gedaald. Eind 2014 bedroeg het werkloosheidspercentage 13,5% waar deze twee jaar daarvoor nog 17,5% was. Met bovenstaande is het positieve nieuws over Portugal wel verteld. De werkloosheid lijkt niet meer verder te dalen en van de jongeren zit nog altijd een derde zonder baan.

    Bij de gedaalde werkloosheid zijn vanwege de bescheiden groei eveneens wel kanttekeningen te maken. Veel oudere werknemers zouden de hoop op een nieuwe baan hebben opgegeven en vervroegd met pensioen zijn gegaan. Bovendien is 6% van de bevolking geëmigreerd, vooral jongeren.

    portugalMeer schulden

    Ondanks jaren van hervormen en bezuinigen zit Portugal nog steeds opgescheept met grote schulden. Meer dan ooit zelfs. Want door overheidstekorten en jaren van krimp is de Portugese schuldquote alleen maar opgelopen. Had de schuldquote in 2010 nog een grootte van 96%, inmiddels is dat percentage opgelopen tot 130% (!). Om de publieke schuld met een omvang van 130% van de Portugese economie niet nog verder te laten toenemen zou de economische groei in Portugal dik 3% per jaar moeten bedragen. Er is echter niets wat daar ook maar enigszins op wijst. Een van de verklaringen daarvoor? Andere schulden... Ook de private sector (bedrijven en gezinnen) in Portugal heeft zich in de goede jaren diep in de schulden gestoken. Tellen we de publieke en private schuld van Portugal bij elkaar dan komen we uit op een totale schuldquote van maar liefst 380% (!). Dat is meer dan in welk Europees land dan ook. Ter vergelijking: zelfs met de Griekse schulden valt het zo bezien nog wel mee. Daar komt de totale schuldquote uit op 290%. Bij Griekenland ligt de schuld vooral bij de overheid. Door de hoge private schulden zal de komende jaren in Portugal veel geld besteed moeten worden aan rente en aflossing. Vooral aan buitenlandse partijen overigens die de Portugese schulden voor een groot deel in bezit hebben. Door de onvermijdelijke rentebetalingen en aflossingen door de private sector in Portugal blijft er minder geld over voor binnenlandse investeringen en consumptie. Dat remt de Portugese economie af terwijl hoge groei juist cruciaal is om de (publieke) schuldquote niet nog verder te laten stijgen.

    Verkiezingen

    Van enige onrust is vooralsnog in Portugal geenszins sprake. Maar op financiële markten hoeft er niet veel te gebeuren om de vlam in de pan te laten slaan. En in Portugal zou dat weleens de start van de verkiezingen kunnen zijn... De eerstvolgende Portugese verkiezingen vinden dit najaar plaats. Voorlopige peilingen wijzen uit dat Antonio Costa's Socialistische Partij de grote winnaar zou kunnen worden. Vergelijkbaar met Syriza (de partij die in Griekenland de verkiezingen won) stelt Antonio Costa te willen stoppen met het bezuinigingsbeleid. Een aantal hervormingen is hij van plan terug te draaien. De kans dat Portugal haar schuld dan nog kan terugbetalen wordt dan nog kleiner dan dat nu al is. Ondanks de grote onzekerheden en risico's verbonden aan het euro-experiment, de komende verkiezingen in Portugal en de torenhoge schulden lijkt vrijwel niemand zich over dit land enige zorgen te maken. Onbegrijpelijk voor ons. Of is het zo dat de markten vooruitlopen en er al vanuit gaan dat Portugal straks - op kosten van belastingbetalers elders - toch wel 'gered' zal worden? Hendrik Oude Nijhuis hendrik-oude-nijhuisOver de auteur: Hendrik Oude Nijhuis is een expert op het gebied van value investing en medeoprichter van Kingfisher Capital, een op value investing principes gebaseerde business model & investment research boutique. Hij heeft uitgebreid onderzoek verricht naar de investeringsstrategieën van value investors als Warren Buffett. Zijn publicaties zijn verschenen in zowel Nederlands- als Engelstalige media, waaronder Het Financieele Dagblad, Z24.nl en Gurufocus.com. Eerder is hij als bestuurslid actief geweest voor onder andere de beleggingsstudieclubs HCC Beleggen en B.S.C. Duitenberg. Hendrik heeft Management, Economics & Law aan de Universiteit Twente gestudeerd en is auteur van de Nederlandstalige bestseller over Warren Buffett: 'Leer beleggen als Warren Buffett - zijn beleggingsstrategie in theorie & praktijk'. Van dit boek is in 2014 een derde druk uitgebracht en is tevens als audioboek beschikbaar. Online hebben al meer dan 100.000 beleggers een exemplaar van ‘Leer beleggen als Warren Buffett’ aangevraagd. *Een aantal van onze columns over de euro bundelden wij vijf jaar geleden (april 2010) in een online-boekje getiteld 'Terug naar de Gulden?'. Dit boekje is via deze link te downloaden (PDF-bestand). Lees meer over value-investing op warrenbuffett.nl en beterinbeleggen.nl Disclaimer: De artikelen van gastschrijver Hendrik Oude Nijhuis zijn op persoonlijke titel geschreven en hoeven daarom niet altijd de visie van Marketupdate te vertegenwoordigen. Marketupdate geeft geen beleggingsadvies en de artikelen van Hendrik Oude Nijhuis moeten ook niet als zodanig worden aangemerkt. Marketupdate heeft geen geld ontvangen of betaald voor deze bijdrage.

  • Chinese investeerders helpen Portugal

    Chinese investeerders spelen een belangrijke rol in het oplossen van de schuldenproblematiek in Portugal. Als lid van de eurozone moet ook Portugal bezuinigen, wat betekent dat verschillende staatsbedrijven en andere bezittingen van de staat onder druk vanuit Brussel in de verkoop worden gezet. Met de verkoop van (aandelen in) nutsbedrijven en infrastructuur schraapt een land als Portugal wat geld bij elkaar om te kunnen voldoen aan de Europese begrotingsregels. En waar komt een groot deel van dat geld vandaan? Juist, van Chinese investeerders…

    De Financial Times bericht dat Chinese bedrijven grote belangstelling hebben voor de Portugese infrastructuur, omdat Chinese managers op die manier voet aan de grond kunnen krijgen in landen waar Portugees gesproken wordt en landen die vroeger koloniën waren van Portugal. De privatisering van bezittingen heeft de Portugese regering de afgelopen drie jaar €9,2 miljard opgeleverd, waarvan maar liefst 45% voor rekening komt van Chinese investeerders die kansen zien in het Zuid-Europese land.

    overnames-china-portugalChina winkelt in Portugal

    De acquisitiegolf begon in 2011, toen het Chinese Three Gorges Corporation een bedrag van €2,7 miljard op tafel legde voor een 21% belang in het grootste Portugese energiebedrijf. Drie maanden later spendeerde het Chinese State Grid een bedrag van €1,4 miljard voor een 25% aandeel in de Portugese stroomnetbeheerder Ren. Dit jaar heeft het Chinese conglomeraat Fosun een bedrag van €1 miljard neergeteld voor een 8% meerderheidsbelang in Caixa Seguros, de grootste verzekeraar van Portugal. Hetzelfde conglomeraat biedt nu ook op bezittingen die de Espirito Santo Financial Group in de etalage heeft gezet. Ook in andere landen waar Portugees de voertaal is doen Chinese bedrijven investeringen. Zo investeerde het Chinese staatsbedrijf Sinopec $4,8 miljard voor een 30% belang in Galp Energia, de Braziliaanse tak van een groot Portugees energiebedrijf. Ook de Chinese telefoonfabrikant Huawei heeft volgens de Financial Times al €40 miljoen geïnvesteerd in de markten van Brazilië, Angola, Mozambique en Portugal. Er zijn veel grote Chinese bedrijven die over een riante hoeveelheid reserves beschikken. Deze financiële middelen gebruiken ze in toenemende maten om eigendommen te verkrijgen in andere delen van de wereld.

    portugal-ft

    Chinese bedrijven hebben miljarden over voor aandelen in Portugese nutsbedrijven (Afbeelding van Bloomberg)

  • Banco Espirito Santo krijgt bailout van bijna €5 miljard

    De centrale bank van Portugal heeft gisteravond een nieuw reddingspakket onthuld om de noodlijdende Banco Espirito Santo bank overeind te houden. Een paar weken geleden nog verklaarde de centrale bank dat de bank in kwestie nog genoeg buffers had om een schok op te vangen, nadat er twijfels in de markt kwamen over de degelijkheid van de bankbalans.

    De Banco Espirito Santo kwam in de problemen nadat accountants ‘onregelmatigheden’ in de boeken hadden gevonden. “Het werd duidelijk dat er snel een oplossing gevonden moest worden om de spaartegoeden te garanderen en de veiligheid van het financiële systeem te waarborgen”, zo verklaarde Carlos Costa, gouverneur van de Portugese centrale bank.

    Geen bail-in

    Van een bail-in is geen sprake, want vermogende spaarders en obligatiehouders met senior bonds blijven buiten schot. Achtergestelde obligatiehouders en aandeelhouders moeten voor de verliezen opdraaien. Had een aandeel van de bank drie maanden geleden nog een waarde van meer dan een euro, afgelopen vrijdag was daar nog maar €0,12 van over bij het sluiten van de handel. Afgelopen woensdag rapporteerde de bank een verlies van €3,6 miljard in de eerste helft van dit jaar, veel hoger dan de €2 miljard waar rekening mee werd gehouden door de Portugese centrale bank. Men hoopt dat de bank met de kapitaalinjecties van €4,9 miljard geherstructureerd kan worden, zodat de gezonde onderdelen verkocht kunnen worden.

    Banco Espirito Santo

    De Banco Espirito Santo bestaat al sinds 1869 en heeft door de jaren heen verschillende activiteiten ontplooid. Zo werd de bank volgens de Wall Street Journal aandeelhouder in veel verschillende bedrijven, van verzekeraars tot industriële ondernemingen. Ook beschikte de bank over een hotelketen en over vastgoed in Portugal en Brazilië. Ook onderhield de bank een eigen verzekeringstak. Het balanstotaal van de bank was aan het einde van het eerste kwartaal van dit jaar ruim €82 miljard.

    Koersverloop van Banco Espirito Santo (Bron: Wall Street Journal)

    Koersverloop van Banco Espirito Santo (Bron: Wall Street Journal)

  • Video: Spookwegen in Portugal

    Portugal heeft met Europees geld veel geïnvesteerd in haar infrastructuur, maar door de financiële crisis wordt er veel minder gebruik gemaakt van al het extra asfalt. In een poging de begroting op orde te brengen heeft de regering de tol op veel nieuwe wegen verhoogd, met als gevolg dat er nog minder verkeer overheen rijdt. De volgende video van de Financial Times laat zien hoe hard de crisis heeft toegeslagen in Portugal. In 2012 nam het wegverkeer met 50% af, zo blijkt uit data van navigatiesystemen in auto’s. In het eerste kwartaal van dit jaar was er zelfs 63% minder verkeer dan in dezelfde periode vorig jaar.

    Portugal heeft 4x meer wegen per hoofd van de bevolking dan Groot-Brittannië en zelfs 60% meer dan Duitsland. Het land telt tenminste negen grote snelwegen die onder de minimumgrens van 10.000 tot 12.000 auto’s per dag vallen. Dat is de grens waarop de aanleg van een snelweg economisch te rechtvaardigen is.

    Wat is de oorzaak van de lege snelwegen in Portugal? Is er in het verleden Europees subsidiegeld verspild? Of gaat het echt zo slecht met de Portugese economie?

    Veel minder autoverkeer op Portugese snelwegen