De heren achter Themis Trading kennen alle ins en outs van high frequency trading (HFT) en hebben meermaals de wantoestanden op de Amerikaanse aandelenbeurzen aan de kaak gesteld. Afgelopen jaar zijn zij begonnen met een blog en hebben hun vijf meest memorabele stukjes op een rij gezet. Zeer de moeite waard! Hieronder de meest geestige passage.
Categorie: Columns
-
Why Quantative Easing WILL NOT Help the Economy – But WILL Help Gold and Other Commodities!
Wat economen bedoelen met een “liquidity trap” wordt in het onderstaande artikel helder uitgelegd.Een liquidity trap houdt feitelijk in dat het monetaire en fiscale beleid geen effect hebben om de problemen met slechte schulden en een haperende economie te verhelpen (denk aan slechte investeringen). De eigenlijke doelstellingen van monetair en fiscaal beleid om de economie te doen laten groeien worden er niet mee behaald.Deze analyse legt het belang van de omloopsnelheid van geld uit en daarmee de ineffectiviteit van de beleidsinstrumenten die overheden en centrale banken nu inzetten om de problemen te “verhelpen”. -
Oproep tot bankrun strafbaar? Onzin
Vorige week werd bekend dat de ministers van Financiën, en van Veiligheid en Justitie het vooemen hebben om met een wetsvoorstel te komen om het oproepen tot een bankrun strafbaar te stellen. Wij schrokken. Gelukkig waren wij niet de enige. Onder andere op geenstijl en nu.nl kwamen de commentaren voorbij: “gaan ze nu een kritische mening verbieden?”. Redacteur economie Marike Stellinga van Elsevier dacht er net zo over. Zij verwoordde het als volgt.
http://www.elsevier.nl/web/Opinie/Commentaren/284973/Oproep-tot-bankrun-strafbaar-Onzin.htm
-
Europe: The New Plan
Peter Zeihan van de Amerikaanse denktank Stratfor schreef een geweldige analyse over de verschillen binnen Europa. In Amerika kijkt men heel anders aan tegen een muntunie dan in Europa. De twee gebreken volgens Zeihan: geen politieke unie parallel aan nationale soevereiniteit en geen gezamenlijke staatsschuld (obligaties). Zeihan ziet het somber in voor de Euro..
-
Keiharde aanklacht tegen Ernst & Young
Marcel Pheiffer, hoogleraar Accountancy aan de Universiteit Nyenrode en hoogleraar Forensische Accountancy aan de Universiteit Leiden, schreef al vaker over de kwalijke rol van accountants in het tot stand brengen van deze crisis. Marcel Pheiffer wijdde deze week voor RTL-Z een column aan de spijkerharde aanklacht tegen accountant Est & Young die de megafraude door Lehman Brothers willens en wetens mogelijk maakte.Marcel verwijst in zijn column overigens naar het rapport van forensisch onderzoeker Valkulas die de boekhouding van Lehman heeft onderzocht. Valkulas hekelde Est & Young voor hun excuus. Est & Young verklaarde: “wij zijn niet corrupt, we zijn gewoon ongelooflijk dom”. Daar neemt de openbaar aanklager overduidelijk geen genoegen mee en eist een hele hoge schadevergoeding.Lees ook het stuk dat Matt Taibi voor Rolling Stone Magazine schreef. Ook Matt Taibi laat geen spaan heel van Est & Young. Met name hun accountant voor Lehman Brothers, Hillary Hansen, krijgt er flink van langs. Zij zei geen idee te hebben wat een “repo 105”. Wij ook niet, maar hebben er dan ook niet voor gestudeerd.. -
Fatally Flawed “End the Fed” Proposal From Rep. Kucinich Would Allow Congress to Print Money into Existence for Essentially Anything
Mike Shedlock legt uit waarom het voorstel van republikeinse afgevaardigde Dennis Kucinich te bizar voor woorden is. Kucinich stelt voor de Federal Reserve af te schaffen en het Amerikaanse congres verantwoordelijk te maken voor het bedienen van de geldpers. Ook Mish zal de Federal Reserve niet missen, maar hij legt uit wat het echte probleem is met het voorstel van Kucinich. Dat is het blijven bestaan van de geldpers. Geldpersfinanciering voor politici mogelijk maken is bovendien buitengewoon onverstandig en gevaarlijk. Mish trekt de enige juiste conclusie: “fractioneel bankieren is fraude”. Of dit nu door een centrale bank wordt gedaan, of door de politiek, het is fraude.
http://globaleconomicanalysis.blogspot.com/2010/12/fatally-flawed-end-fed-proposal-from.html
-
Willem Middelkoop: zilvermarkt op springen
Interview met Willem Middelkoop door De Kritische Belegger2011 wordt opnieuw een sterk zilverjaar. Het edelmetaal is nog interessanter dan goud. De zilverprijs stijgt volgend jaar naar $40 per ounce en binnen twee jaar naar $50. Dat zegt Willem Middelkoop, auteur, ondeemer en voormalig beurscommentator op RTL Z, in een exclusief interview met De Kritische Belegger.Vooruitzichten goud voor 2011Allereerst gefeliciteerd met je zeer nauwkeurige voorspellingen. Je koersdoel voor goud zowel in dollars als in euro’s zijn gehaald. Je verwachtte vorig jaar een stand boven de $1.300 en stijging in euro’s van minimaal 10%. De goudprijs in euro’s is zelfs met 36% gestegen. Voorzie je een correctie? Wat zijn je vooruitzichten voor goud volgend jaar?De goudprijs bivakkeert volgens mij volgend jaar in de buurt van de $2.000. Het zou me niet verbazen als we daarover heen gaan. In euro’s voorzie ik minimaal een stijging van 10%.Het heeft te maken met de fundamentele situatie op de goudmarkt. Ten eerste is de vraag groter dan het aanbod: er is behoefte aan 4.000 ton per jaar terwijl de productie slechts 2.300 ton is, dus een gat van 1.700 ton goud. Daardoor stappen ook speculanten in. Daaaast vluchten beleggers door de overmatige geldcreatie in goud. Ze zijn bang voor geldontwaarding. Goud stijgt trouwens nauwelijks in waarde, het geld wordt steeds minder waard.Wanneer verliezen mensen het vertrouwen in de munt?Als overheden de geldpers aanzetten. Het vertrouwen in geld neemt nu geleidelijk af, het slimme geld is al aan het vluchten. Maar deze vlucht gebeurt in fasen.Twijfel over goudIedere belegger heeft wel eens twijfel over zijn posities. Twijfel je wel eens over goud?Nee, goud is gewoon geld. Dat is altijd zo geweest en dat zal altijd zo blijven. Ik heb twijfels over ongedekt geld. Goud is geld dat niet kan worden bijgedrukt. Ik heb dus helemaal geen twijfel over goud. Ik ben er 100% zeker van dat goud, in geld uitgedrukt, op termijn stijgt. De kans op een daling binnen twaalf maanden is volgens mij minder dan vijf procent.OnafhankelijkEr zijn mensen die zeggen dat je voor eigen parochie spreekt omdat je een eigen goudfonds hebt?Ik maak al negen jaar analyses over edelmetalen en zit pas twee jaar in de handel. In al die tijd is mijn verhaal consistent geweest. Ondanks dat ik nu in zaken zit denk ik dat ik nog steeds een goede analyse kan maken. Nog sterker, doordat ik zelf erg actief ben in deze sector hoor ik dingen die anderen mensen niet horen.Crisis rondom dollarWe zitten in een permanente crisis. Dit jaar stond in het teken van de valutacrisis. Ook volgend jaar zullen we weer vele kleine uitstaande branden meemaken. Ik verwacht nog steeds een crisis rondom de dollar. QE3 (kwantitatieve verruiming) komt er aan.Een crisis dat niet door iedereen op de rader gezet wordt is de financiële situatie van de Amerikaanse staten en steden. De meeste staten en steden in de VS zijn failliet, daar zou een dollarcrisis uit voort kunnen komen in 2011. Dat hoeft niet binnen 12 maanden te gebeuren. Dit zijn bewegingen vooral op langere termijn. -
VS op weg richting hyperinflatie
Door Willem Middelkoop
Volgens Marc Faber is het 100% zeker dat de Amerikaanse economie op termijn in hyperinflatie eindigt. Ik ben bang dat hij gelijk heeft.TekortHet afgelopen weekend was ik met een aantal studievrienden skiën in Verbier. Dat doen we al bijna dertig jaar tussen Sinterklaas en kerst. Ondanks het feit dat de meesten inmiddels aardige posities in het bedrijfsleven hebben (sommige zelfs in de financiële wereld), bleek niemand op de hoogte van de ware cijfers over het Amerikaanse begrotingstekort.NieuwsHet begon met een klein berichtje over het begrotingstekort van november dat vrijdagavond Nederlandse tijd werd vrijgegeven. Dat is trouwens het moment om slecht nieuws te lozen in de VS omdat het dan in Europa en Azië al weekend is. Joualisten en traders zitten in de kroeg of thuis, waar ze te horen krijgen dat de smartphone nu echt wel even uit kan. Op zondagochtend, anderhalve dag later was het nieuws al van de headlines bij zowel Bloomberg, Reuters en de WSJ en FT verdwenen waardoor het bericht ook nauwelijks doordrong tot de kranten van maandag. Kijk ze er maar op na.Enorme tekortenMaar snel terug naar het nieuwsbericht. Wat blijkt: de Amerikaanse regering heeft in de maand november twee keer zoveel uitgegeven als er aan belastingen, binnen kwam. Wie dat probleem thuis of in zijn bedrijf heeft, weet dat dat absoluut niet vol te houden is. Er kwam in november slechts $149 miljard binnen terwijl er $300 miljard werd uitgegeven! Als we dit begrotingstekort annualiseren komen we uit op, reken maar even mee, 12 x 150 = $1.800 miljard per jaar. Mijn vrienden konden en wilden het niet geloven. Daarom zocht ik een paar slides die ik al tijdje gebruik in mijn argumentatie dat de VS snel op weg ik richting hyperinflatie.1,8 biljoen dollar tekortUit de Amerikaanse begroting uit 2009 halen we verwachte uitgaven van $4.000 miljard, terwijl de inkomsten (belastingen etc.) slechts 2200 miljard bedroegen. Hé, dat is toevallig, een begrotingstekort van precies $1.800 miljard. Dat is een begrotingstekort van 45%. Waarom dat zo van belang is merken we zo. In de grafiek is trouwens goed te zien dat de belastinginkomsten door de crisis ook nog met ruim 10% zijn gedaald. In november zijn deze weer licht gestegen (+10%). Maar helaas stegen de uitgaven, met 25%, twee keer zo snel.Lage belastingenHet gat op de begroting is zo groot geworden omdat de belastingen al tientallen jaren worden verlaagd. Wie belastingverhogingen voorstelt in de VS pleegt politieke zelfmoord. Door de recente deal tussen President Obama en de Republikeinen in het Congres, over blijvende belastingverlagingen, blijft het gat in de begroting ook de komende jaren bestaan.Wie kijkt naar de voorspellingen over dit begrotingstekort, van de “Congressional Budget Office”, ziet het volgende …Gitzwart beeldHet huidige tekort gaat tot 2014 halveren, om daaa weer fors op te lopen. Dus zelfs de van nature optimistische blik van loyale ambtenaren levert een gitzwart beeld op. In het meest positieve jaar 2014 is het begrotingstekort nog steeds twee keer zo groot als het slechtste fiscale jaar van Bush jr. in 2004. En daar schrokken we toen al van.ChinaEn zo komen we bij de ke. Om deze begrotingtekorten te financieren moet de overheid staatsobligaties verkopen. Geen probleem, zolang beleggers ze willen hebben. Maar met de extreem lage rentes van 2-4% heeft de VS een financieringsprobleem. De Chinezen weten genoeg en zijn gestopt met het opkopen van grote hoeveelheden schatkistpapier. De obligaties van Fannie Mae en Freddie Mac zijn ze zelfs aan het dumpen.GeldpersVolgens een Amerikaanse politicus heeft China zelfs de “creditcard van de VS” doorgeknipt. Tja, dan blijft er nog maar een mogelijkheid over. En dat is het aanzetten van de eigen geldpers. Dat noemen economen eufemistisch “kwantitatieve verruiming” of in goed Engels “quantative easing”, of kortweg QE. Omdat we nu in de tweede golf van geldcreatie zitten spreken we over QE2. Het geld voor deze obligaties wordt, in de Fed computer, letterlijk met een paart toetsaanslagen uit het niets gecreëerd en hoeft zelfs niet meer worden gedrukt. Zelfs noem ik het de Weimarriaanse financiering, waarvan ze ook in Zimbabwe de laatste jaren veel plezier hebben. Zowel in de Weimar Republiek van kort na de Eerste Wereldoorlog als het hedendaagse Zimbabwe heeft een dergelijke financiering van overheidstekorten op korte tijd gewerkt om uiteindelijk tot een allesveietigende hyperinflatie te leiden.Hyperinflatie: het bewijsWanneer je bedenkt dat de Fed in totaal al voor ruim 1.700 miljard dollars uit het niets hebben gecreëerd is een dergelijke uitkomst voor de VS ook niet ondenkbaar. Om dat risico te onderzoeken sloegen we het standaardwerk over hyperinflatie van de Bazelse Professor Beholz er nog even op na. Uit zijn studie naar 12 meest belangrijke voorbeelden van hyperinflatie blijkt dat al deze perioden één belangrijke overkomst hadden. Ze waren gestart nadat het begrotingstekort van het betreffende land de 40% had overschreden. Dat punt is voor de Amerikanen nu aangebroken. Maar zij hopen en denken dat het voor hen dit keer anders af zal lopen. Doordat de dollar (voorlopig nog) de wereldreservemunt is vertrouwen ze erop dat de rest van de wereld het land, en de dollar, wel zal blijven steunen. Dat niet iedereen gerust is op een goede uitkomst blijkt uit het gedrag van ’s wereld grootste beleggers. In de hedgefunds van Paulson en Soros is goud inmiddels de grootste positie.GoudboekDit betreft een voorpublicatie van 'Goud en het geheim van geld' dat in het eerste kwartaal van 2011 zal verschijnen. -
Ewald Engelen: Bazel III is een lachertje en bankiers lachen het hardst
Ewald Engelen, financieel geograaf verbonden aan de Universiteit van Amsterdam (UvA) windt er geen doekjes om: Bazel III is een farce; de banken houden de samenleving gegijzeld en de politiek? Die staat wel heel makkelijk garant voor de banken. Ewald houdt totaal niet van goud, maar hij houdt zeker niet van banken. Geweldig stuk!
http://www.mejudice.nl/artikel/540/bazel-iii-is-een-lachertje-en-bankiers-lachen-het-hardst
-
Gemeente-obligaties volgende probleem Obama
René Tissen schreef weer een geweldige column voor RTL-Z. Ook hij ziet hoe grote donkere onweerswolken op Amerikaanse gemeenten afstormen. Obama, of eigenlijk Ben Beanke, kan maar één ding: de geldpers nog harder laten draaien en vele Amerikaanse gemeenten voorzien van een bailout. De zeepbel van gemeentelijke obligaties staat op het punt van uiteenspatten..
-
Goud heeft groot voordeel ten opzichte van dollar in mondiaal monetair verkeer
Het door Wereldbank president Robert Zoellick gepresenteerde idee om goud een heieuwde rol te geven als monetair metaal is te belangrijk om te negeren. De huidige reservemunt, de dollar, vertoont namelijk estige slijtage en de instabiliteit van de waarde van de dollarreserves roept wereldwijd grote spanningen op. Deze spanningen verdwijnen niet door een herintroductie van goud in het monetaire verkeer zonder serieuze discussie af te doen als onwenselijk of onwerkbaar. Goud heeft namelijk een groot voordeel ten opzichte van de dollar.Het Amerikaanse stelsel van centrale banken, onder leiding van Ben Beanke, heeft op 3 november besloten om de geldpers weer aan te zetten. De komende acht maanden worden voor een bedrag van $100 miljard dollar per maand met nieuw gedrukte dollars Amerikaanse staatsobligaties gekocht. Deze beslissing roept wereldwijd veel spanning op en kan uiteindelijk resulteren in een directe valutaoorlog. Aan de beslissing om de geldpers weer aan te zetten liggen diverse redeneringen ten grondslag. Zelf zegt Beanke dat door het aankopen van staatsobligaties met nieuw geld de rente verder omlaag gaat en dat daarmee de economie een nieuwe stimulans krijgt. Zijn voorganger Alan Greenspan denkt dat het aanzetten van de geldpers een ander effect heeft. Hij stelt namelijk de steunaankopen zullen resulteren in een verdere daling van de dollar. Dat kan ervoor zorgen dat de export van de VS naar de rest van de wereld toeneemt, maar het zorgt er ook voor dat de waarde van de in het buitenland aangehouden dollarbezittingen afneemt. En dit laatste is een heikel punt.Op dit moment bestaan de monetaire reserves van het gros van de wereldwijde centrale banken uit dollars en Amerikaanse staatsobligaties. Het is een praktijk die in de achterliggende decennia om uiteenlopende (geo)politieke, monetaire en economische overwegingen is gegroeid. De monetaire dollarreserves hebben waarde zolang de Amerikaanse economie voldoende presteert. Als het vertrouwen in de Amerikaanse economie afneemt, neemt ook de waarde van de bezittingen af, omdat beleggers overgaan tot verkoop van Amerikaanse staatsobligaties en dollars. Vandaar dat de wereld niet staat te springen om een vertrouwensbreuk, dat kost namelijk erg veel geld. Deze situatie kun je ook als volgt omschrijven: zolang de buurman niet werkloos raakt, is de waarde van het eigen huis gewaarborgd. Daarmee is de ke van ons geldsysteem gebaseerd op een erg smalle basis. Omdat de VS decennialang over de meest stabiele munt, de sterkste economie en het meest stabiele politieke systeem beschikte, was het vertrouwen groot. Nu de economische macht van de VS echter tanende is, neemt navenant het vertrouwen af. En het aanzetten van de geldpers helpt niet bepaald mee om het vertrouwen te herstellen.Het is dus niet gek dat de president van de Wereldbank, Robert Zoellick, in de Financial Times opriep om na te denken over een nieuw geldsysteem waarbij de spilfunctie van de dollar wordt vervangen door een systeem van regiomunten (dollar, euro, yen, en renminbi) die indirect worden gekoppeld aan goud. De rol van monetaire reserve wordt hierdoor weggehaald bij de dollar. Het spreekt natuurlijk voor zich dat staatsobligaties en valuta van andere landen niet in aanmerking komen ter vervanging van de dollarreserves. Los van de vraag of het überhaupt mogelijk is, kunnen we op de langere termijn eenzelfde situatie verwachten als waar we nu mee worstelen. Goud is een logisch alteatief, temeer daar het al meer dan 5.000 jaar door verschillende culturen wordt vertrouwd als stabiele opslag van waarde.Zoellick is overigens al decennialang zowel voor als achter de schermen een valutaonderhandelaar op hoog niveau, dat maakt zijn opmerkingen over een nieuw geldsysteem zwaarwegend. Hij riep, in weerwil van wat veel economen en commentatoren beweren, niet op tot een heieuwde Goudstandaard. Dat zou ook niet verstandig zijn, want die standaard spatte uiteen door een te rigide vasthouden aan een vaste waarde van het goud. Zolang er papieren valuta zijn, moet de waarde van goud te allen tijde vrij kunnen zweven ten opzichte van die valuta. De Europese Centrale Bank heeft dit principe overigens al toegepast op hun goudreserves: eens in de drie maanden revalueren ze het op de balans staande goud naar de dan geldende marktwaarde.Het is te hopen dat de suggestie van Robert Zoellick serieus wordt overwogen, want op het uiteenspatten van het dollarsysteem door een valutaoorlog zit niemand te wachten. Het zou ook een uitkomst zijn op een ander vlak: het depolitiseert het inteationale geldsysteem, omdat de waarde van monetaire reserves niet meer afhankelijk is van de economische prestaties van één land.Sander O. Boon is politicoloog en als partner verbonden aan de Gold Standard Consulting Group