Monti: falen EU-top kan leiden tot dodelijke spiraal (RTL-Z)
Riskant, zo voor de verkiezingen: Obama neemt minister in bescherming (Volkskrant)
Voor de bühne? Of is de Europese Commissie onderweg verdwaald en haar gezonde verstand kwijtgeraakt?
Europese Commissie vreest gevolgen bij afwijzen ACTA (NU.nl)
Uit buitenlandse media
ECB en kredietbeoordelingen Binnen de ECB wordt overwogen om de taken van kredietbeoordelaars over te nemen, aldus een bericht van Reuters. Zodoende worden de Amerikaanse kredietbeoordelaars buitenspel gezet. Om een vergelijking met voetbal te maken; een verdediging die 'uit stapt' om de tegenstander buitenspel te zetten is niet zonder risico's want er hoeft er één niet op te letten en er gaat iets mis. Je riskeert een achterstand.
De ECB gebruikt de kredietbeoordelingen bij de leningen die zij verstrekt aan financiële partijen. Hoe slechter de beoordeling, des te hoger is de strafkorting op de nominale waarde van een waardepapier die ingebracht moet worden om een lening te krijgen. U snapt meteen het risico want als de ECB een staatsobligatie te gunstig beoordeelt dan is de buitenspelval mislukt en kan de belastingbetaler op achterstand gezet worden..
GEAB N°66 is available! Red alert / Global systemic crisis – September-October 2012: When the trumpets of Jericho ring out seven times for the world before the crisis (Leap2020)
Pientere dame!
MEREDITH WHITNEY: The Remarkable Life Of One Of Wall Street's Loudest Voices (Business Insider)
DNB hield informatie achter voor commissie De Wit De Nederlandsche Bank heeft twee rapporten voor de parlementaire enquêtecommissie De Wit achtergehouden. Het ene rapport behandelde over de rol van DNB bij de oveame van ABN-Amro door Fortis, Banco Santander en Royal Bank of Scotland, het vervolgrapport ging over de ondergang van de fusie-combinatie Fortis/ABN-Amro. De Volkskrant was achter het bestaan van de twee rapporten gekomen en heeft via een beroep Wet openbaarheid bestuur opgevraagd; tevergeefs overigens.
De commissie De Wit vroeg toen zij van het bestaan van deze rapporten hoorde ook om de rapporten, maar kreeg in eerste instantie nul op het rekest. DNB verschuilde zich achter de gevoelige, toezichthoudende informatie die de rapporten zouden bevatten, ondanks dat het achterhouden van rapporten voor een parlementaire enquêtecommissie strafbaar is, aldus de Volkskrant. Commissie De Wit heeft de twee rapporten – getiteld Bank in brokken – alsnog gekregen maar is tot de conclusie gekomen dat die niets veranderen aan de conclusies die zij eerder in hun eindverslag presenteerden.
Tja, wat zullen we zeggen? Ik wil ook graag meer openheid van zaken en wel omdat er geen betere desinfectans is dan zonlicht. En deze rapporten zijn misschien interessant maar die kunnen me gestolen worden. Ik wil nog steeds de lijst met serienummers van de Nederlandse goudbaren met de locatie van de baren zien..
DNB hield informatie over bankencrisis achter (Volkskrant)
Huizenmarkt.. Via NU.nl: In april gingen de prijzen van koopwoningen met 5,2 procent omlaag en in maart bedroeg de daling gemiddeld 4,7 procent. [..] Ondanks de sterke daling van de prijzen werden er wel meer woningen verkocht in mei. Eerder deze week werd bekend dat er in totaal ruim 10.000 koopwoningen van eigenaar wisselden, bijna 3 procent meer dan een jaar eerder.
Via het CBS nog even een grafiekje. Sinds januari 2009 is er géén enkele maand geweest waarin de prijzen niet daalden. De 'opleving' in 2010 is niets meer geweest dan een vertraging in prijsdaling. Die daling is daaa steeds sterker geworden en dat zal voorlopig ook blijven aanhouden..
Europese noodfonds moet perifere staatsobligaties kopen Een bijzondere discussie: moet het EFSF/ESM perifeer Europees staatspapier opkopen? Het EFSF/ESM is opgericht om landen in financiële nood te financieren en doet dat door… jawel: staatsobligaties te kopen. Deze crisis is soms echt met geen pen te beschrijven want dan heb je een noodfonds dat is bedoeld om landen te financieren door middel van het kopen van hun schuld en dan ontstaat er een discussie over het ten uitvoer brengen van die aankopen. Nou ja, ik kan de humor er wel van inzien.. en helemaal van de verwarring die in media is ontstaan over de uitspraken van Angela Merkel en ECB-bestuurder Benoit Coeuré.
Het detail waar het allemaal om draait betreffen de voorwaarden: wanneer geld uit het Europese noodfonds (vooralsnog alleen het EFSF) gebruikt wordt voor steun aan Spanje, dan moet Spanje méér doen om bijvoorbeeld de arbeidsmarkt te hervormen, de banken op te schonen en meer van dat soort maatregelen. Hetzelfde geldt voor Italië. De renteniveau's lopen dermate op dat deze steun vrijwel onvermijdelijk aan het worden is.
Angela Merkel liet weten dat de gelden niet zonder meer aan te wenden zijn aan daarmee geeft zij aan dat de 'theoretische' mogelijkheid bestaat en dwingt daarmee af dat er voorwaarden worden gesteld. ECB-bestuurder Benoit Coeuré stelde in een interview met de Financial Times dat het voor hem een mysterie is waarom deze stap nog niet is gezet:
Mr Cœuré expressed surprise that no govement had yet asked the European Financial Stability Facility, the eurozone’s €440bn rescue fund, to buy sovereign bonds to drive down borrowing costs. “Certainly it’s a mystery why the EFSF was allowed almost a year ago to undertake secondary market interventions and govements have not yet chosen to use that possibility,” Mr Cœuré said on Wednesday.
Via het bericht van het ANP dat bij NU.nl verscheen, lezen we verder:
Sinds mei 2010 heeft de ECB zelf voor circa 210 miljard euro aan obligaties van eurolanden opgekocht, in een poging de sterke stijging van de rentes in te dammen. Dat programma ligt echter al enkele maanden stil. Coeuré sloot uit dat het programma opnieuw wordt ingezet om Spanje uit de brand te helpen. De ECB zal begin volgende maand volgens hem waarschijnlijk wel overwegen de rente in de eurozone te verlagen. “Dat kan enigszins helpen, maar het lost de fundamentele problemen niet op.”
De collega van het ANP heeft weer eens een stukje in elkaar geprutst want deze passage rammelt ouderwets aan alle kanten. Allereerst een klein detail ten aanzien van de €210 miljard. De teller bij de ECB staat op dit moment op €210 miljard; het bedrag lag echter iets hoger. Zoals ik eerder deze week al schreef betekent dit dat er geen sprake is van een twist-programma zoals dat door de Federal Reserve wordt gedaan. De Fed koopt met de afgeloste leningen nieuwe leningen op om de rente blijvend te drukken. De ECB doet dat niet: de markt bepaalt de prijs die overheden moet betalen. Dat gegeven wordt met een onnauwkeurige uitleg weggemoffeld. Benoît Coeuré zei in de Financial Times dat hij het waarschijnlijk acht dat er bij de volgende ECB-vergadering een renteverlaging besproken wordt. Die nuance sneeuwt wat onder bij de ongelukkige formulering. Die suggereert min of meer dat Coeuré een renteverlaging verwacht. Maar goed, dat is een kleinigheid.
Tot slot is er de zin over het SMP-programma van de ECB. Ik heb dit de afgelopen maanden al zo vaak geroepen, maar ten overvloede: de ECB gaat geen schuldpapier opkopen nu het Europese noodfonds een feit is. Kennelijk moet een ECB-bestuurder joualisten hierop wijzen want er wordt nog steeds gedacht dat het SMP het verbod op monetaire financiering opheft en dat is gewoon niet zo. Nu dat fonds een feit is, is het SMP-programma gestaakt. Desalniettemin is het resultaat wederom een hele suggestieve krantenkop..
ECB steunt aankoop obligaties via noodfondsen (NU.nl)
Lees ook het hele interview bij de Financial Times met Benoit Cœuré:
Geweldige commentaar over goud! Dominic Frisby, commentator van Money Week en particuliere belegger, las een typisch anti-goud bericht en kan het niet laten om de misplaatste argumenten van repliek te dienen. En hoe!
In such circumstances, you might consider as your fundamental valuation model, the ratio of the senior economy's gold holdings (261 million ounces, in the case of the US, though this is unaudited) to its exteal debt (now about $5 trillion). To pay off its exteal debt with its gold, the gold price would have to be some $19,000 an ounce.
LOL.
Or you could look at the Federal Reserve Monetary Base (money on issue), which now stands at $2.6 trillion. For this to be 100% backed by gold, you're looking at $10,000 per ounce.
LOL again.
Overigens indien u de afkorting LOL niet kent, het staat voor “Laughing Out Loud” (“ik lach hardop”). Ter aanvulling van Frisby, indien de Fed de dollar zou dekken met goud, iets waarvan ik me afvraag hoe dat zou moeten aangezien de Fed geen goud heeft, maar “gold certificates”. Bij de Fed staan er claims op goud op de balans; de officiële Amerikaanse goudreserve staat op de balans van de US Treasury, annex Amerikaanse overheid. Bovendien geldt dat als de Amerikanen hiervoor kiezen het zeer waarschijnlijk is dat er een run op het Amerikaanse goudloket ontstaat. En die rij zal echt niet alleen uit Amerikanen bestaan. Ik zie de Chinezen al een rij organiseren..
Fantastische analyse..
Gold pays no interest, has no use and no fundamental value – really? (Money Week)
CFTC gaat High Frequency Trading definiëren “You can't make this shit up”, verzucht ik. Laat ik de eerste zin uit het artikel van de Wall Street Joual meteen maar geven, want ook de WSJ kan haar cynisme niet onder stoelen of banken steken:
U.S. regulators are about to take a big step toward reining in high-frequency trading: defining what it is.
On Wednesday, a Commodity Futures Trading Commission subcommittee is expected to propose a roughly 60-word definition of high-frequency trading that would define it broadly, a bad sign for traders who had hoped for narrower language. The announcement follows three months of sometimes contentious meetings by an industry group that was formed by the CFTC to help the agency wrestle with the impact of rapid-fire trading on financial markets.
Dat is nog eens een zeldzaam zure openingszin: de definitie van wat high frequency trading precies is, is een grote stap voorwaarts. Ja ja, het staat er echt..
Deze snerende ondertoon komt natuurlijk niet uit de lucht vallen. De flash-crash van mei 2010, de dagelijkse mini flash-crashes en onlangs nog, ontstond er de nodige HFT-chaos bij de introductie van Facebook, het lukt de CFTC niet om het fenomeen high frequency trading te definiëren! Only in America..
CFTC aims to define high-frequency trading so it might be regulated (WSJ)
Overigens verscheen er op het blog van Themis Trading weer een fraai voorbeeld van een nieuwe HFT-strategie..
Duitse media: 'Amerikanen zijn hypocriet' Ook in Duitsland beginnen kranten wakker te worden want zij stellen dat “de Amerikanen hypocriet zijn wanneer zij Europa de les lezen”. Spiegel deed een rondje kranten en maakte de balans op en dat levert een aardig beeld op met een heldere conclusie. De Suddeutsche Zeitung schrijft:
“De G20-top is eigenlijk het orgaan waar openlijk gesproken kan worden over globale problemen. Echter, nu de top gepaard gaat met rituelen lijkt het minder als een serieuze discussie aangelegenheid en meer op een klaslokaal waarin kinderen hun huiswerk aan elkaar voorlezen.“
Bingo.
The World from Berlin: 'The US Is Hypocritical when It Lectures Europe' (Spiegel)
Bruce Krasting plaatste de Amerikaanse hypocrisie in een nog scherper perspectief. Dit is aanrader; Krasting's commentaar is de spijker op de kop! De economische top-adviseurs van president Obama en Mitt Romney krijgen er keihard van langs en hoe terecht..
Europe to Romney and Obama – “Shut Up!” (Bruce Krasting; Zero Hedge)
QE3? Vooralsnog blijft het bij QE Twist Eerder deze week verscheen de verwachting van Jan Hatzius van Goldman Sachs over stimuleringsmaatregelen van de Fed. Zijn inschatting was dat de Fed zou starten met een “flow”-programma. Daarmee wordt bedoeld dat de Fed nieuw geld print om maandelijks – naar Hatzius' schatting – tussen de $50-$75 miljard aan Amerikaanse staatsobligaties en hypotheekgedekte papieren op te kopen.
Gisteren maakte de Fed echter bekend dat zij geen extra maatregelen neemt in aanvulling op de lopende aankopen onder QE-twist. De Fed gaf wel prijs dat zij het accent méér gaat leggen op het opkopen van langlopende Treasuries. De Fed stelde in haar verklaring:
The Committee also decided to continue through the end of the year its program to extend the average maturity of its holdings of securities. Specifically, the Committee intends to purchase Treasury securities with remaining maturities of 6 years to 30 years at the current pace and to sell or redeem an equal amount of Treasury securities with remaining maturities of approximately 3 years or less. This continuation of the maturity extension program should put downward pressure on longer-term interest rates and help to make broader financial conditions more accommodative. The Committee is maintaining its existing policy of reinvesting principal payments from its holdings of agency debt and agency mortgage-backed securities in agency mortgage-backed securities. The Committee is prepared to take further action as appropriate to promote a stronger economic recovery and sustained improvement in labor market conditions in a context of price stability.
Resumerend: de balans wordt op peil gehouden door met geld afkomstige uit aflopende schulden nieuwe schulden op te kopen. Die nieuwe schulden hebben een langere looptijd en daarmee drukt de Fed de lange rente.
Voor een aardige Nederlandstalige behandeling over het Fed-beleid, lees de analyse op IEXProfs..
Zero Hedge kwam met een grafiek die de 'fundamentele' denkfout in het beleid van de Fed duidelijk maakt: het rendement op langlopend Amerikaans schuldpapier is bijna drie keer hoger dan de rendementen op de S&P 500 en dat in slechts 18 maanden:
De stellingname van Antal Fekete is bij deze aangetoond: speculanten drijven op de obligatiemarkt van Amerikaanse staatspapier de prijs omhoog (lees: de rente gaat hierdoor omlaag) wetende dat zij deze obligaties tegen een hogere prijs aan de Federal Reserve kunnen slijten zodra die nieuwe aankopen doet. Zero Hedge quote Beanke die de achterliggende gedachte van zijn beleid toelicht:
“When our policy response lowers interest rates on govt bonds, it induces market participants to take more risk. Someone selling their govt bond to us may go out and buy a corp bond, thereby lowering spreads. A bank selling their govt bond to us may go out and make a loan…”
Het probleem met deze uitleg? De praktijk werkt heel anders want in plaats dat beleggers hun geld gebruiken om rendement te maken op aandelenmarkten of bedrijfsobligaties, blijven beleggers in de markt voor Amerikaanse staatsobligaties 'spelen' omdat zij risicoloos en gratis geld kunnen verdienen door de Fed een stap voor te zijn bij haar aankopen.
Zero Hedge is scherp, heeft helemaal gelijk, maar laat na om even de naam van Antal Fekete te noemen (ZH zijn werk echt wel kent); dit is Fekete's stelling en die is empirisch bewezen.
Presenting The Fundamental Flaw In The Fed's Thinking (Zero Hedge)
Francois Hollande: de bron van Europa's toekomstige financiële ke ramp? Een sterke analyse van Wolf Richter op Testoreronepit over het beleid van Francois Hollande. Hollande ligt niet alleen op ramkoers met Duitsland, hij ligt ook op ramkoers met grote belangen in Frankrijk. Dat laatste kan eenvoudig geïllustreerd worden want de Franse socialist spendeert het liefste andermans geld:
The situation for French companies, she said, was already tough: collapsing margins, falling orders, extreme cash flow tensions, frozen hiring projects, and “uncertainties of such magnitude that all large investment projects are put on standby” (video). And she plowed into Hollande’s program item by item:
Imposing a dividend surtax of 3% that companies (over 250 employees or €50 million in revenues) have to pay. Shareholders already pay income taxes on dividends.
Raising company contributions for pensions, healthcare, work-injury and disability insurance, and other state programs.
Raising the minimum wage, already at €9.22 ($11.60) per hour. Arch-competitor Germany doesn’t even have a minimum wage.
Making layoffs even harder and more costly if they fall into the nebulous category of “abusive layoffs” whose sole purpose is to goose the stock price.
Lowering the retirement age to 60 for those who started working in their teens, and funding it by increasing corporate and individual contributions.
Hollande is Europa's meest ongeleide socialistische projectiel..
François Hollande on Collision Course with … France (Testosterone Pit)
In ander nieuws:
Griekenland heeft een nieuwe regering; Antonis Samaras is na de verkiezingswinst van zondag zoals verwacht ingezworen als de nieuwe premier. Twee maanden Grieks verkiezingsleed zijn voorbij en de problemen van toen zijn dezelfde als van vandaag. Europa en Griekenland zijn weer terug bij af. Spiegel bericht..
New Govement, But No New Beginning in Athens (Spiegel)
Oi oi oi.. Wat is Amerika kapot. De operatie Fast and Furious was bij nader inzien niet een al te legale strategie van de Amerikaanse autoriteiten. Bij deze operatie werden wapens oogluikend doorgesluisd naar Mexico om op die manier te achterhalen welke Mexicaanse drugscartels die wapens gebruiken. “Zo kunnen we er iets tegen doen”, was de gedachte. Eén probleem: de wapens bestemd voor Mexico worden niet onderschept (wat overigens niets minder is dan een verkapte subsidie aan de Amerikaanse wapenindustrie) of bleken achteraf in de VS achter te blijven en waarmee vervolgens Amerikaanse agenten werden dood geschoten. Van je eigen overheid moet je het hebben..
Toen dit schandaal de media bereikte, bleek de reactie van de Obama-regering er één van: “hush hush, doofpot“. De republikeinen namen daar echter geen genoegen mee en eiste de documenten over deze operatie in te zien. De regering van Obama doet er vervolgens alles aan om die documenten niet te overhandigen. Eric Holder, de hoogste openbaar aanklager uit de regering van Obama, heeft de president gevraagd om de documenten te voorzien van een presidentieel stempeltje 'geheim' en dat is op het allerlaatste moment ook gebeurd. Daarmee is dit conflict op scherp gezet en heeft Obama feitelijk de parlementaire controle op de uitvoerende macht volledig opzij geschoven.
Amerikanen gaan er doorgaans prat op dat hun systeem van 'checks and balances' hun democratie superieur maakt ten opzichte van alle andere landen.. Indien men de praktijk als leidraad neemt, dan weet men snel dat als puntje bij paaltje komt er helemaal niets (en dan ook echt helemaal niets) van over blijft..
Obama Asserts Executive Privilege Over Fast And Furious Fiasco (Zero Hedge)
Ik heb er vrijwel geen tijd voor gehad, maar toch even twee linkjes naar aanleiding van het door CNBC verspreidde bericht dat JP Morgan de verlieslatende derivatenpositie voor 65%-70% heeft afgebouwd. FT Alphaville en Zero Hedge maken gehakt van die bewering..
[JPM Whale-Watching Tour] Approaching the beach [updated] (FT Alphaville)
'Just The Facts' On The JPM 'Whale' Unwind Rumor (Zero Hedge)
Uit de conclusie van het rapport van de Algemene Rekenkamer (pagina 12-14):
2.2.1 Conclusie
Uit onze analyse waarmee we inzicht willen bieden in de risico’s voor de overheidsfinanciën, blijkt dat de omvang van de risico’s voor de overheidsfinanciën de afgelopen jaren op verschillende terreinen substantieel is toegenomen:
• Expliciete overheidsgaranties zijn, na het uitbreken van de kredietcrisis, vanaf 2008 tot en met 2011 in omvang bijna verdubbeld: van 42% van het bbp in 2008 naar 77% van het bbp in 2011 (ongeveer € 465 miljard) (zie figuur 1). In deze periode zijn bestaande garanties uitgebreid zoals op de woningmarkt) en zijn nieuwe garanties afgegeven (vooral in het kader van de Europese schuldencrisis). Wij merken op dat het Rijk hieaast ook nog impliciet garant staat, vooralbinnen de financiële sector. De interventies van het Rijk tijdens de kredietcrisis hebben bijvoorbeeld aangetoond dat het Rijk garant staat voor financiële instellingen die zo groot of complex zijn dat ze het hele financiële systeem in gevaar brengen als ze om (dreigen te) vallen.
• De uitgaven aan zorg en pensioenen zijn de laatste jaren harder gestegen dan aanvankelijk voorzien. Op basis van recente ramingen is te verwachten deze uitgaven de komende jaren een steeds groter beslag zullen leggen op de overheidsfinanciën. Specifiek voor de zorg betekent dit volgens recente ramingen een toename van de uitgaven tussen 2010 en 2040 met 6% tot 18% van het bruto binnenlands product (bbp). De uitgaven aan Algemene Ouderdomswet (AOW) zullen volgens ramingen met 3,4% van het bbp stijgen tussen 2012 en 2040. Bij de aanvullende pensioenen loopt het Rijk indirect een beleggingsrisico op de pensioenvermogens. Deze pensioenvermogens worden bij uitkering namelijk belast, en staan dan ook gelijk aan toekomstige belastingopbrengsten. Indien de waarde van de pensioenvermogen onder druk staan door bijvoorbeeld tegenvallende opbrengsten uit beleggingen, staan ook de toekomstige belastingopbrengsten onder druk.
• De groeivooruitzichten voor de economie zijn sinds 2008 verslechterd, terwijl de gevoeligheid van de overheidsfinanciën voor de economische conjunctuur de laatste jaren is toegenomen. Naast deze toename van de omvang van de risico’s voor de overheidsfinanciën, is de overheidsschuld sinds 2008 sterk gestegen en zijn in het afgelopen decennium vooral de schulden van financiële instellingen en huishoudens sterk opgelopen. Oplopende schulden zorgen voor een afnemende weerbaarheid tegen het optreden van risico’s (DNB, 2012b).
2.2.2 Aanbeveling
Uit ons integrale beeld van de risico’s voor de overheidsfinanciën blijkt dat de omvang van deze risico’s de afgelopen jaren is toegenomen. Gegeven deze toename bevelen wij de minister van Financiën aan om beleid te ontwikkelen om op de (middel)lange termijn de risico’s voor de overheidsfinanciën te verminderen. Wij vinden het belangrijk dat hiervoor in ieder geval de volgende stappen gezet worden:
• Toets nieuwe risico’s en uitbreiding van bestaande risico’s systematisch op nut en noodzaak op basis van eenduidige criteria. Bezie voor expliciete overheidsgaranties in hoeverre het toetsingskader risicoregelingen aangepast moet worden om deze toets uit te voeren. Stuur bij de voorstellen voor nieuwe expliciete overheidsgaranties of het uitbreiden van bestaande garanties het ingevulde toetsingskader als bijlage mee aan de Tweede Kamer.
• Heroverweeg periodiek het nut en de noodzaak van aangegane risico’s.
• Breng specifiek voor de garanties in beeld wat de effectiviteit ervan is: dient de garantie inderdaad (nog) het beleidsdoel?
• Ontwikkel mede op basis van de uitkomsten van de bovenstaande analyses strategieën, die tot doel hebben de overheidsgaranties af te bouwen.
Om de Algemene Rekenkamer aan te vullen; een tabel met de Nederlandse macro-gegevens:
Met deze rapportcijfers hoef je niet thuis te komen.. (laat staan de verkiezingen in te gaan met een pleidooi om nog meer uit te geven dan we al tekort komen..). De financiële houdbaarheid van de BV Nederland kunnen we met een knipoog grafisch illustreren:
Als gevolg van het slechte nieuws gingen de Amerikaanse aandelen in de verkoop. De drie grootste indices (Dow Jones, S&P 500 en Nasdaq) verloren donderdag tussen de 1,96 en 2,44 procent. Het sentiment op de beurzen was woensdag ook al zwak, in aanloop naar de FOMC verklaring van de Federal Reserve. De huizenmarkt heeft ook te lijden onder de crisis, want in mei zakte de verkoop van bestaande woningen met 1,5% naar een geannualiseerd cijfer van 4,55 miljoen. Dat blijkt uit cijfers die de National Association of Realtors onlangs publiceerde. De terugval in huizenverkopen zouden te wijten zijn aan een zwakke arbeidsmarkt en de terughoudendheid van banken om nieuwe kredieten te verstrekken.
Volgens senior strateeg Millan Mulraine van TD Securities is 'de Amerikaanse arbeidsmarkt aan het vertragen', zo lezen we op Bloomberg. Mulraine verwacht ook gematigde consumentenbestedingen, die negatief zullen doorwerken op de industriële activiteit. Michelle Meyer, econome bij Bank of America, omschrijft de crisis als een 'hobbelig traject' en verwacht een 'geleidelijk herstel'.
Aanvragen werkloosheidsuitkering
Het 4-weeks gemiddelde van de aanvragen voor een werkloosheidsuitkering kwam afgelopen week uit op 386.250, wat volgens Bloomberg het hoogste niveau is sinds eind vorig jaar. In de week van 3 december stond het 4-weeks gemiddelde namelijk op 382.750. Op 6 juli wordt het nieuwe werkloosheidscijfer in de VS bekendgemaakt, een cijfer dat op basis van deze negatieve ontwikkeling weinig goeds belooft. In mei werden er in de VS slechts 69.000 banen toegevoegd, het laagste punt in een jaar tijd. De officiële werkloosheid steeg toen naar 8,2%, een niveau dat te hoog is om van een duurzaam herstel te kunnen spreken. Volgens Shadowstats ligt de werkloosheid in de VS eerder op 22%, gezien volgens een ruimere definitie en op basis van de rekenmethode die de Amerikaanse overheid voor 1980 zelf ook hanteerde.
Sombere vooruitzichten
Op Bloomberg lezen we ook dat de Amerikaanse huishoudens negatiever zijn geworden over de economische vooruitzichten. Slechts 22% is nog van mening dat de economie aan het herstellen is, het laagste punt sinds januari. Ook de Consumer Comfort Index van Bloomberg laat een vertraging van de Amerikaanse economie zien. In de week van 17 juni kwam dat cijfer uit op -37,9, lager dan het 4-weeks gemiddelde van -36,4. Ryan Wang van HSBC Securities verklaarde tegenover Bloomberg dat het 'momentum van de economie' aan het vertragen is.
Philadelphia FED Manufacturing index zakt weg naar -16,6 (via IBTimesFX)
Vestia-akkoord Via RTL-Z de kepunten van het akkoord:
In een akkoord tussen de overheid, banken en Vestia over de afwikkeling van de schulden van de woningcorporatie is overeengekomen dat geld dat Vestia eerder heeft gestort, 1,3 miljard euro, gebruikt wordt de schuld af te lossen. Vestia moest het geld storten als onderpand, omdat zijn beleggingsportefeuille steeds minder waard werd. Vestia stort daar nu nog eens 100 miljoen euro bij.De banken lenen Vestia 600 miljoen euro en volgens bronnen van RTL Z schelden de banken Vestia ook nog eens ongeveer 600 miljoen euro kwijt. De overheid draagt niets bij aan de redding van Vestia.
Via het FD lezen we in aanvulling op die informatie:
Het akkoord, dat Vestia en negen banken maandag sloten, regelt het afstoten van de derivaten van Vestia voor een bedrag van € 2 mrd. De corporatie draagt €1,3 mrd bij. Dat is het onderpand dat Vestia eerder heeft moeten bijstorten voor haar negatieve derivatenposities. Dat geld is de corporatie nu definitief kwijt. Voor de overige € 700 mln krijgt Vestia een tienjaarslening met lage rente van de betrokken banken met garantie van toezichthouder Centraal Fonds Volkshuisvesting (CFV). CFV legt die rekening, die wordt uitgesmeerd over tien jaar, neer bij de bijna vierhonderd andere corporaties. Zij moeten samen jaarlijks € 70 mln betalen.
De overheid draagt niets bij? Ha, dat is nog eens een sigaar uit eigen doos! Als doorgaans blije huurder ga ik in plaats van de belastingbetaler meebetalen aan het opvangen van de verliezen bij Vestia. De na-mij-de-zondvloed-mentaliteit (denk aan Marcel de V.) kost zoals verwacht talloze huurders geld. Het klinkt bijna alsof de verliezen niet op argeloze en onschuldige omstanders wordt afgeschoven. U begrijpt: mijn blije huurderstemming is deze week eventjes zoek en ik kijk naar Den Haag.
De woorden van minister Spies zijn wat mij betreft krokodillentranen. Zij liet in een reactie weten:
‘De prijs die andere corporaties moeten betalen, is heel erg hoog’, zei minister Spies gisteren. ‘Ik ben onthutst dat door moedwillig gedrag van corporatiebestuurders de zaken zó scheef zijn gelopen. Dit wil ik nooit meer meemaken.’ Niettemin is het akkoord volgens de minister ‘de minst slechte uitkomst’, gesloten ‘om erger te voorkomen’. Zonder akkoord zouden de gevolgen voor de sector aanzienlijk groter zijn, schrijft de minister.
't Is goed dat er een akkoord is gekomen want er is niets funester voor een markt dan onduidelijkheid. Echter, als men in Den Haag, en daarmee bedoel ik onze 150 volksvertegenwoordigers, na dit onzalige debacle nog niet wakker is, dan weet ik het ook niet meer. Hoe moeilijk kan het zijn? Zorg dat toezichthouders – DNB of AFM – controleren dat financiële partijen niet langer compleet mesjogge derivaten verkopen die niets minder zijn dan een vorm van het plunderen van de portemonnee van onschuldige omstanders.
Hoe doe je dat? Stel een eis in voor een verzekerd belang, zorg voor adequate reserve-verplichtingen voor het geval er onverhoopt toch iets misgaat en de verliezen niet naar derden worden doorgeschoven en breek eindelijk eens die zwarte doos van ondoorzichtige financiële handel en wandel open: asymmetrische informatie maakt vrije marktwerking onmogelijk en is bovendien dodelijk wanneer systeemrisico's worden opgeblazen.
Den Haag, alstublieft! Ontwaak uit uw financiële winterslaap. Voorkomen is toch ook anno 2012 beter dan genezen? Leg het de Nederlandse burger maar eens uit: waarom moeten huurders meebetalen aan de verliezen die zijn ontstaan als gevolg van het toestaan van financieel hooliganisme? U heeft in Den Haag de ruimte laten bestaan. Is het onwetendheid, intellectuele incompetentie, dubbele petten op? Er is een rekening van €2 miljard ontstaan en dat is een overdracht van het publiek naar private partijen.
G20-top De Europese leiders bijten op de G20-top van zich af. Kennelijk zijn zij ook klaar met alle idiote kritiek van met name Amerikaanse analisten, joualisten en andere gezagsdragers. Een quote van president Obama via het FD:
'De afgelopen dagen hebben Europese leiders duidelijk gemaakt dat ze begrijpen wat er op het spel staat. Ze hebben beloofd acties te ondeemen om deze crisis aan te pakken en vertrouwen, stabiliteit en groei te herstellen', aldus Obama.
Wat is dat toch met Amerikaanse presidenten? Altijd maar denken dat zij anderen de les kunnen lezen en dat regeringsleiders elders niet al te snel van begrip zijn. Laat die man zich alsjeblieft concentreren op de problemen die hijzelf creëert. De beste Jodokus Kwak heeft een jaarlijks gat in zijn hand dat groter is dan de totale staatsschuld van Spanje!
Tot mijn grote plezier deelde Commissie-voorzitter Manuel Barroso een sneer uit aan het verzamelde Amerikaanse jouaille. Via de Guardian:
[..] Barroso said Europe had not come to the G20 summit in Mexico to receive lessons on how to handle the economy. Asked by a Canadian joualist: “Why should North Americans risk their assets to help Europe?” he replied: “Frankly, we are not here to receive lessons in terms of democracy or in terms of how to handle the economy.
“This crisis was not originated in Europe … seeing as you mention North America, this crisis originated in North America and much of our financial sector was contaminated by, how can I put it, unorthodox practices, from some sectors of the financial market.”
Als alle Europese regeringsleiders dat nou eens elke week gaan roepen dan wordt de Amerikaanse propaganda-machine van evenwichtige repliek gediend..
G20 summit: Barroso blames eurozone crisis on US banks (Guardian)
Francois Hollande riep ook wat: hij acht Europa in staat om zelf de problemen op te lossen. Hij verwacht dat ondanks de Frans-Duitse meningsverschillen er een Europese oplossing gevonden zal worden. Het Franse haantje heeft dat scherp gezien: Europa zal hem kaalscheren om ook in Frankrijk het Europese probleem aan te pakken. Meer uitgeven dan je binnen krijgt om zodoende electoraal winst te boeken is nu eenmaal het onverbeterlijke probleem van politieke charlatans. Als hij denkt dat Duitsland of Nederland akkoord gaat met het opvangen van de Franse tekorten omdat Hollande de pensioenleeftijd verlaagt in plaats van verhoogt dan is er een tondeuze nodig. Duitsland en Nederland zullen die ongetwijfeld aan Brussel aanreiken..
[Francois Hollande:] 'Eurozone moet crisis zelf oplossen' (NU.nl)
Nowotny: Europese bankenunie dit jaar nog mogelijk ECB-bestuurder Ewald Nowotny (Oostenrijk) heeft voor de Amerikaanse TV-zender CNBC gezegd dat een Europese bankenunie nog dit jaar mogelijk is. Volgens hem zal er een “constructie binnen de eurozone met intergouvementele afspraken” komen. De Britten doen niet mee, maar mag niemand meer verrassen. De Londense City staat niet bepaald bekend als het centrum van financieel prudent gedrag. De verliezen van Amerikaanse banken, de seriële bailouts van o.a. AIG, de ondergang van MF Global en Lehman Brothers hadden één gemene deler: het ging mis bij de afdeling in Londen.
'ECB-bestuurder: bankenunie mogelijk dit jaar nog' (RTL-Z)
Nout Wellink doet van zich horen Nout Wellink heeft van zich laten horen. Voor de radio stelde hij in een interview met BNR dat hij “pleitbezorger is van eurobonds, maar wel onder de belangrijkste voorwaarde dat er een goed begrotingsbeleid wordt gevoerd.”
Wellink uitte ook kritiek op de wijze waarop toegewerkt wordt naar de introductie van eurobonds. Hij stelt dat “we elkaar niet voor de gek moeten houden. We zijn al bezig om eurobonds te vormen, maar op een niet transparante manier. De ECB heeft een gigantisch bedrag uitstaan bij de zwakke landen en dat is voor gemeenschappelijke rekening als daar iets mis gaat.”
Dat is toch wel opmerkelijk: Wellink geeft af op de ondoorzichtige wijze waarop achter de schermen toegewerkt wordt naar eurobonds. Waarvan akte.
Belangrijker vind ik het inhoudelijke punt dat hij in het interview met BNR aansnijdt: “Volgens Wellink is de belangrijkste oorzaak van de crisis de interactie tussen nationale overheden, nationaal bankwezen en financiële markten. Die relaties moeten worden doorgeknipt, anders komen we er nooit uit. Dit hangt samen met toezicht uit Europa. En het doorknippen daarvan, dat doe je via de eurobonds.”
Ik kan mij voorstellen dat dit niet één-twee-drie begrepen wordt, dus laat ik een poging wagen om toe te lichten waarom het doorknippen van deze relatie o-zo belangrijk is.
In een muntunie in de huidige vorm ontstaat er bij faillissementen een probleem met de financiële kettingbrief. Kort gezegd komt het erop neer dat als banken omvallen, hun nationale overheid meegaat (denk: Spanje) en zodra een overheid in het zwarte begrotingsgat terecht komt (denk: Griekenland), dan gaan banken mee. Deze relatie moet doorgeknipt worden en dat doe je o.a. via eurobonds. De eis dat structurele begrotingstekorten niet langer kunnen voorkomt dat landen kopje onder gaan en banken dus niet langer op die manier meegesleurd kunnen worden. Daarbij komt dat het onderpand voor een Europees stempeltje “van goed fiscaal gedrag” goud is en dat is met het oog op moral hazard (lees: afschuif gedrag) en een toekomstige herkapitalisering absolute noodzaak.
Het bancaire probleem wordt overigens niet in het interview aangestipt, maar ook daar wordt in Europa werk van gemaakt. Marcel Tak gaat hier bij IEX overigens op in; in Europa wordt dus ook toegewerkt naar een bankenoplossing waarbij de verliezen niet afgeschoven kunnen worden op belastingbetalers.
Ook belangrijk is dat Wellink nog maar eens uitlegt wat in tal van media niet lukt (zie hier voor een treurig voorbeeld (zie Martine Wolzak bij Nieuwsuur)). Wellink legt het mandaat van de ECB uit en hij is méér dan duidelijk over het verbod op monetaire financiering: “De ECB mag geld in circulatie brengen en papier opkopen zolang dat nodig is voor de vervulling van de monetaire taak. Als het direct gaat neerkomen op overheidsfinanciering, dan is dat knalhard in strijd met het verdrag.”
Daar is geen woord Spaans bij. Lees en luister verder bij de collega's van BNR; Wellink ging ook in op de perikelen op de Nederlandse huizenmarkt en de hypotheekrenteaftrek..
Afgelopen weekend hoorde ik van mijn familie uit Deventer al één en ander over de financiële perikelen in Deventer. Ook daar blijkt het openbaar bestuur te falen. Als de verantwoordelijke wethouder tekorten verzwijgt, de raad niet informeert en de conclusies van de accountant verdoezelt teneinde meer uit te geven dan er binnenkomt en vervolgens elders (gemeente Ommen) burgemeester wordt dan hebben we een illustratie van het publieke probleem dat bestuurlijk Nederland heet weer eens samengevat.
De Spaanse rente blijft oplopen en dat duidt erop dat Spanje niet zonder Europese hulp het einde van het jaar haalt. In media wordt er niet langer vanuit gegaan dat de ECB gaat printen. Het EFSF/ESM is er niet voor niets.
Ook in Zuid-Korea vallen banken om.. Bij Bloomberg verscheen er een lang artikel over de financiële schokgolven die het Zuid-Koreaanse bankwezen teisteren. Bloomberg verhaalt over een vluchtende bankier die in het geniep met een bootje China trachtte te bereiken, bankiers die zelfmoord plegen uit schaamte voor het verliezen van spaargeld, over boekhoudfraude en illegale leningen, hebzucht en het hele scala van problemen die ontstaan als bankiers hun klanten uitkleden. Bloomberg sprak enkele spaarders die hun geld belegden in achtergestelde leningen omdat die 1% of 2% méér boden. Een quote van een Zuid-Koreaanse spaarster die nèt niet door het oog van de naald kroop..
Je recalls getting a text message in September 2010 from Korea Savings pitching five-year notes yielding 8 percent annually. It was easy, the bank promised. She invested her mother’s savings, four times as much as her own, in bonds that aren’t protected by deposit insurance.
“How can I tell my 80-year-old mother I’ve lost the funds she lives on?” she said. “I was deluded by a couple of percentage points of interest rate. Now I can see it was only a trap.”
Het artikel eindigt met een aloude conclusie: it is not about retu on your money, but about retu of your money..
[..] “To an old lady like me, 1 to 2 percentage points of extra interest was big,” Lee said. “Now I realize safety is the most important. I’ll never deal with savings banks again.”
Het vertrouwen komt te voet en vertrekt ter paard; in Zuid-Korea werkt dat niet anders.
Suicides, Arrests Show Trouble at Korean Savings Banks (Bloomberg)
Eurocommissaris Olli Rehn en een hint naar goud? De weigering van Europese gezagsdragers om het woord goud te bezigen is zo af en toe lachwekkend. Dat het bespreken van de olifant in de Europese kamer niet bij naam genoemd kan of mag worden heeft mijn inziens maar één reden: voorkom een run op de uitstaande spaargelden bij Europese banken, en voorkom een vroegtijdige implosie van de inteationale papieren goudmarkt. Er is tijd nodig om de fiscale spelregels zodanig aan te scherpen dat politici in de dwangbuis terechtkomen van de “gesloten portemonnee” van de burger.
Ondanks dat goud steevast onbenoemd blijft, werd door Eurocommissaris Olli Rehn gretig verwezen naar de “Duitse raad van economische adviseurs”. Zij lieten er geen enkel misverstand over bestaan dat een Europees garantie op staatsobligaties alleen mogelijk is met de inbreng van goud.
Olli Rehn die als Eurocommissaris nationale politici in een houdbaar fiscale keurslijf moet krijgen, verwees naar de Duitse raad bij het congres dat Goldman Sachs afgelopen vrijdag gaf. Een quote:
The basic principle is clear: the sharing of risk in the guarantee scheme calls for an integrated, strong supervision of the banking sector. There can be no further mutualisation of economic risk without deeper integration of decision-making. To move further in mutualisation, it is necessary to strengthen our stability culture. This basic balance should guide the prospective construction of both financial and fiscal union.
This same basic principle applies also to the proposal of a Debt Redemption Pact by the German Council of Economic Advisers. It would balance the suggested mutualisation of debt with very strict fiscal rules for the participating member states for a large number of years.
Wat voor mij niet genoeg benadrukt kan worden is de democratische legitimiteit van Europa en allerhande controle-mechanismen die moeten voorkomen dat Brussel een corrupt politiek en ambtenaren nest zoals die is ontstaan in Washington DC. Rehn zei:
We must respond to citizens in countries which undergo protracted structural adjustment and where unemployment is high. But we must also dispel the conces of those citizens, who would otherwise perceive this process only as financing a supposedly perpetual flow of transfers.
I know that financial markets move fast. But we lose the process of European integration, if we lose our citizens. That we cannot afford.
Once this is kept in mind, an early confirmation of the steps to rebuild the EMU will underscore the stability and solidity of the euro, and help, even in the short term, to restore confidence – of markets and citizens alike.
U kunt de hele speech nalezen bij perspagina van de Europese Unie:
De opmerking van de Indiase minister is opmerkelijk, aangezien de Indiase overheid de laatste jaren zelf ook een aanzienlijke hoeveelheid goud heeft gekocht en er onder de bevolking al decennia lang een cultuur heerst waarin goud in hoog aanzien staat. De minister verklaarde op televisie dat de tijd rijp is voor de Indiase middenklasse om over te schakelen van de 'spaarstand' naar een houding van investeren in nieuwe welvaart. Mukherjee verklaarde het volgende: “Ik heb een verzoek aan financieel analisten en andere experts op dit gebied [investeren en beleggen] om vertrouwen te scheppen in de markt en financiële geletterdheid te verspreiden.”
De minister voegde daaraan toe dat hij de Indiase economie toegankelijker en toleranter te maken voor investeerders, zodat het land zich ook kan ontwikkelen tot een grootmacht in de financiële wereld. ''Als India kan bouwen op haar economische kracht kan het een bron van stabiliteit worden voor de wereldeconomie en een veilige bestemming voor wereldwijd kapitaal, dat weer kan bijdragen aan een versnelde ontwikkeling van de Indiase economie'', aldus Mukherjee. Met dat laatste doelt hij op het behalen van een economische groei van 8 tot 9 procent per jaar.
Tegelijkertijd wijst de Indiase minster op de noodzaak voor India om bepaalde zaken goed in de gaten te houden, zoals het in toom houden van de prijsinflatie, het tekort op de betalingsbalans en het exportoverschot. De volgende reeks hervormingen in de financiele sector van India zullen erop gericht zijn om de Indiase aandelenmarkten te verbreden en te verdiepen. Daarmee hoopt men nieuwe beleggers aan te trekken die hun vermogen willen toevertrouwen aan de markt. Tegelijkertijd probeer de Indiase overheid de behoefte aan goud wat af te remmen, door de importheffing op goudbaren te verdubbelen van 2% naar 4%.
Financiële geletterdheid
De term financiële geletterdheid is misschien wat ongelukkig gekozen door Mukherjee, want mensen die besluiten om fysiek goud te kopen doen dat ook vanuit een bepaalde overtuiging en een bepaald inzicht. In India is het misschien vanzelfsprekend om goud te kopen, maar in Nederland wordt beleggen in goud door velen nog met argwaan bekeken. De veel gebruikte argumenten dat goud niets produceert, bijna nergens voor te gebruiken is en niet te waarderen is door het ontbreken van cashflow kunnen ook worden gezien als een teken van financiële ongeletterdheid. Goud speelt al sinds de oudheid een belangrijke rol in de monetaire geschiedenis en zal vroeg of laat weer door beleggers ontdekt worden om haar unieke eigenschappen.
Pranab Mukherjee wil Indiase aandelenmarkt toegankelijker maken voor investeerders
Volgens Gallup hebben volwassenen in het voormalige Oost-Duitsland een twee maal zo grote kans om gerekend te worden tot de categorie van burgers die het financieel erg moeilijk hebben. Bij de voormalige West-Duitse staten ligt dat percentage op 5%, terwijl in de voormalige DDR-deelstaten 12% is. Ook het aantal volwassenen dat er financieel gezond voor staat is kleiner bij de Oost-Duitsers, namelijk 29% tegenover 43% in het meer ontwikkelde West-Duitsland.
Onderzoeksmethodiek
Gallup maakte een indeling in drie categorieen, 'thriving', 'struggling' en 'suffering', die weer gekoppeld werden aan een score van 0 tot 10 punten die ondervraagden moesten invullen over hun persoonlijke situatie. Deze indeling werd overgenomen van de 'Cantril Self-Anchoring Striving Scale'. Wie voor bepaalde vragen een 7 of hoger opgaf werd als gezien als 'thriving', terwijl een score van 4 of lager werd geassocieerd met 'suffering'. Wat daartussen zit werd bestempeld als 'struggling'. Er werden 950 volwassenen per maand ondervraagd, met een totaal van 14.449 over de gehele onderzoeksperiode. De vragen werden telefonisch afgenomen met de respondenten.
Geschiedenis
De verschillen zijn uiteraard te herleiden uit het DDR-verleden, waarin de Oost-Duitse deelstaten onder een communistisch systeem dysfunctioneerden. Bedrijvigheid en eigen initiatief kon niet tot bloei komen, terwijl de voormalige BRD (de Westerse deelstaten) snel konden herstellen met hulp van het Marshallplan. Vandaag de dag zijn de Oost-Duitse deelstaten nog steeds minder ontwikkeld, waardoor de werkloosheid er bijna dubbel zo hoog is als in de Westerse deelstaten.
De verhoudingen tussen Oost- en West-Duitsland
Leeftijd geen bepalende factor tussen Oost en West
Gallup splitste de resultaten van haar onderzoek ook uit naar drie verschillende leeftijdsgroepen: 18 t/m 44, 45 t/m 64 en 65+. Hieruit kwam hetzelfde beeld naar voren van het achtergestelde Oost-Duitsland. Maar er waren ook overeenkomsten te vinden. Zo nam het aantal mensen in de de meest gunstige categorie in alle deelstaten af met de leeftijd en nam het aantal mensen in de zwakste groep in alle deelstaten juist toe met de leeftijd.
De verhoudingen tussen Oost- en West-Duitsland naar leeftijd
Onder hoge inkomens geen significante verschillen
Opvallend was ook de bevinding dat onder de mensen met een relatief laag maandinkomen (€1 tot €1.850) men in West-Duitsland de situatie in West-Duitse deelstaten beter was dan in Oost-Duitse. Onder de hoogste inkomenscategorie (meer dan €3.651 per maand) bleken mensen in de voormalige DDR-staten het even goed te doen als in de staten die onder het voormalige West-Duitsland vallen. Tenslotte blijken de verschillen tussen mannen en vrouwen in Oost- en West-Duitse deelstaten niet zo significant te zijn. De emancipatiegolf heeft kennelijk wel plaatsgevonden in de voormalige DDR-zone.
De verhoudingen tussen Oost- en West-Duitsland naar inkomen
De verhoudingen tussen Oost- en West-Duitsland naar geslacht
Kaartje van Oost- en West-Duitsland: er zijn nog steeds meetbare welvaartsverschillen tussen de twee delen
Vestia: Marcel de V. uit voorlopige hechtenis Het FD meldt dat rechtbank Rotterdam de voorlopige hechtenis van de centenbeheerder van Vestia, Marcel de V., heeft geschorst. Marcel de V. mag vrouwlief opzoeken en moet zich te allen tijde beschikbaar houden voor het strafrechtelijke onderzoek. De V. was in de gevangenis onder beperkingen gesteld wat erop neerkomt dat hij nauwelijks andere contacten mocht hebben dan met zijn advocaat.
Vestia-treasurer De V. is vrijgelaten uit voorarrest (FD)
Overigens meldt het FD tevens dat er een deal binnen handbereik is. Vanmiddag zou er mogelijk een akkoord gesloten kunnen worden. Als ik het bericht bij het FD lees dan lijkt het erop dat het Vestia-verlies in drieën gesplitst. De overheid, de banken en Vestia zouden dan een derde van de verliezen voor hun rekening nemen. Dit is een peperduur debacle voor de Nederlandse belastingbetaler..
Spanje is net als de patiënt met een virusinfectie die door de geneesheer op een dieet van pannenkoeken wordt gezet: “Helpt dat dan dokter?” waarop de dokter zegt “Nee, maar dat is het enige voedsel dat we onder de deur door kunnen schuiven.” Spanje heeft 1 pannenkoek van 100Mrd gehad en het ziet er naar uit dat er nog wel een paar volgen zolang de patiënt niet is overleden. . De geest is uit de fles, so to speak.
De 10 jaars rente is eventjes 7.28% geweest om te sluiten op 7.15%. Het zijn maar cijfers, geen echte rendementen, maar het was genoeg om mondkapjes uit te delen. Angel (what's in a name?) Gurria, voorzitter van de OECD richboys -die hebben een eigen parkeerplaats- verwacht dat de ECB binnen een week zal gaan optreden om de Spaanse en Italiaanse rente te drukken. Drukken is de ECB goed in. “The Europeans have run out of options and need to display their firepower.” Hij zegt dit omdat de ECB al een paar maanden niets meer heeft gekocht in de openbare markt en misschien zit hij wel SPGB long, wie weet?
U zult begrijpen dat de markten gedomineerd worden door de ontwikkelingen in Spanje en in mindere mate Griekenland. Als we het nieuws sorteren dan komen we aan een hele pagina headlines van de G20 over olie, fiscale ruimte, groei, FX flexibility, price-stability en zo, maar de stoomfluit van Spanje overstemt dat allemaal.
Pannenkoek? Altijd oppassen tegen wie je dat roept..
Over de G20-top gesproken, een berichtje bij Reuters met een quote die de standpunten aardig weergeeft:
“We're going to continue to make the case,” said David Plouffe, a senior Obama adviser said in a television interview. “There will be progress made over the next couple days, but no one should expect a firm resolution,” he said.
Chinese President Hu Jintao in a newspaper interview over the weekend said G20 members should address the debt crisis in a “constructive and cooperative way, encourage and support efforts made by Europe to resolve it and send a signal of confidence to the market”.
Japan backed that call.
Constructieve bijdragen kunnen we van China en Japan verwachten. Zij delen met Europa hetzelfde probleem: de monopolie-status van de Amerikaanse dollar als wereldreservemunt. Dat de Amerikanen met hun vermanende vingertje naar Europa wijzen weten we nu wel. Dat is een eigenschap van gezagsdragers: als er iets goed gaat claimen zij de verantwoordelijkheid; als er iets fout gaat wijzen zij naar een ander. Net zoals voortschrijdend inzicht een lastig begrip blijkt te zijn voor de Tweede Kamer, zo blijkt het een mission impossible te zijn voor Amerikaanse gezagdragers om de vinger naar zichzelf te wijzen.
G20 to press Europe for lasting fix for debt crisis (Reuters)
Géén “Twist” bij de ECB Overigens, om even terug te komen op de opmerking dat de ECB goed is in het “drukken van de rente” op Spaans en Italiaans schuldpapier, dat is niet het geval. Sterker nog, gisteren las ik op de website van de ECB dat zij de perifere beleggingen onder het Securities Markets Programme (SMP) heeft teruggebracht. Het gaat slechts om €1,5 miljard en dat is en blijft misschien dan wel een peulenschil, maar hieruit kan geconcludeerd worden dat er géén sprake is van een Twist-programma zoals bij de Fed.
“QE Twist” van Fed betekent dat de opbrengsten die voortvloeien uit aflopende leningen die worden afgelost, opnieuw worden belegd. De ECB heeft dit niet gedaan want de €1,5 miljard van een afgelost blok perifeer staatspapier is niet herbelegd in hetzelfde soort schuldpapier. Ik ben benieuwd hoeveel media hierover zullen berichten..
As announced by the Goveing Council on 10 May 2010, the ECB conducts specific operations in order to re-absorb the liquidity injected through the Securities Markets Programme (SMP).
In this regard, the ECB will carry out a quick tender on 19 June at 11.30 in order to collect one-week fixed-term deposits with settlement day on 20 June. A variable rate tender with a maximum bid rate of 1.00% will be applied and the ECB intends to absorb an amount of EUR 210.5 billion. The latter corresponds to the size of the SMP, taking into account transactions with settlement on or before Friday 15 June, rounded to the nearest half billion. As no SMP transactions were settled last week, while EUR 1,364 million matured, the rounded settled amount – and the intended amount for absorption accordingly – decreased to EUR 210.5 billion.
The benchmark allotment amount in MROs takes into account the liquidity effect of non-standard measures, assuming an unchanged size of the SMP and full sterilisation of this amount via the above mentioned liquidity-absorbing operation. Fixed term deposits held with the Eurosystem are eligible as collateral for the Eurosystem's credit operations. The ECB intends to carry out another liquidity-absorbing operation next week.
Die laatste zin is overigens een aardige opmerking. De ECB maakt wereldkundig dat zij niet van plan is om te stoppen met dweilen. Het SMP-programma is bedoeld voor het effectueren van het rentebeleid en niet om de overheidstekorten van Spanje en Italië te financieren. Waarvan akte!
Soepeler ontslagrecht levert miljarden op De rekenmeesters van het ministerie van Sociale Zaken hebben zitten rekenen: een soepeler ontslagrecht levert de €2,5 miljard per jaar op. Dat is nog eens bezuinigen! De kosten van ontslag zijn in Nederland torenhoog en door minder geld tegenover gedwongen ontslag te zetten kan er flink bespaard worden. Door baanzekerheid weg te nemen zullen werknemers ook harder gaan werken, zo is de verwachting en bovendien geldt dat werkgevers eerder geneigd zijn werknemers aan te nemen als zij bij tegenwind geen torenhoge vergoedingen hoeven te betalen. Of €2,5 miljard reëel is, valt zoals gebruikelijk te bezien. Op de WW-uitkeringen kan in ieder geval €1 miljard worden bespaard.
De geplofte bank van Dirk Scheringa.. Dirk Scheringa was de hoofdoorzaak van de ondergang van DSB, dat stellen de curatoren in hun rapport. Via RTL-Z een quote:
Scheringa drukte veelal zijn zin door, en was doof voor waarschuwingen van financieel beter onderlegde medebestuurders over de penibele financiële situatie waarin het bedrijf vanaf 2007 verkeerde. Hij hield zich vooral bezig met zijn eigen hobby's, kunst en sport, waar hij geld in stak ,,zonder realistische financiële planning''.
De zorgplicht aan klanten en de naleving van bankenregels werden ondergeschikt gemaakt aan de commercie. Dat ondermijnde het vertrouwen in DSB en leidde in het najaar van 2009 tot negatieve publiciteit en een run op de bank. Hoewel die bankrun het faillissement van DSB inleidde, zien de curatoren die niet als een oorzaak.
Het woordje zorgplicht zou men ook eens moeten loslaten op Tweede Kamerleden en derivaten (denk Vestia), budgetrecht van de burger (denk: oplopende staatsschuld), en de winstsubsidie aan het bankwezen (denk: hypotheekrenteaftrek). Scheringa beheerste de kunst van het verzaken op de zorgplicht. Als je willens en wetens je verdienmodel ophangt aan verboden koppelverkoop (hypotheek mét peperdure verzekeringen) dan verdien je de rest van je leven hoon. Hard? Ja. Maar goed, knoop maar eens een gesprek aan met financieel analfabeten die een DSB-hypotheek met onbetaalbare koopsompolissen afsloten.. of kijk één van de vele uitzendingen van TROS Radar.
IMF noodpotje 'onverwacht' gestegen Hilarisch als je er even langer over nadenkt dan de conventionele media die hierover berichten: de toezeggingen aan het IMF voor een groter crisispotje zijn gestegen naar $455 miljard. Een quote:
China heeft beloofd $43 miljard bij te dragen. Rusland, Brazilie en Mexico hebben tijdens de G20-top aangekondigd zich toe te leggen op circa $10 miljard voor ieder afzonderlijk land. Turkije verbond zich aan een bijdrage van $5 miljard en een handvol anderen aan circa $1 miljard.
“De toezeggingen tonen aan dat “er een brede inzet is vanuit de leden om ervoor te zorgen dat het IMF toegang heeft tot adequate middelen om zijn mandaat uit te voeren, in het belang van de wereldwijde financiele stabiliteit”, stelt IMF-directeur Christine Lagarde in een verklaring.
De toezeggingen tonen aan dat landen maar al te graag hun overtollige dollarreserves doneren aan het IMF.
't Is maar net welke bril je opzet: Turkije koopt goud. Rusland koopt goud. China koopt goud. Mexico koopt goud. Alleen op Brazilië is het nog wachten, maar die zouden ook wel eens de aankoop van de eigen goudproductie kunnen uitbesteden aan de Brazilianen zelf. De inflatie loopt ook in Brazilië aardig op.
IMF fonds toezeggingen stijgen naar $456 mrd (RTL-Z)
Zoals altijd is Alexander Sassen van Elsloo vlijmscherp en ondanks enkele verschillen in opvatting ten aanzien van de euro, weet ik hem bijzonder goed te waarderen voor zijn kritische blik. Hij snapt dat onze overheid nagenoeg hetzelfde werkt als het zwarte gat van “Holle Bolle Gijs” in de Efteling werkt: “papier, hier..”
Lof der Europese zotheid (Alexander Sassen van Elsloo; IEX)
Opmerkelijk: de Duitse “Hoge Raad” heeft de Duitse regering van Angela Merkel op de vingers getikt. De regering had het Duitse parlement beter en eerder moeten informeren over de Europese reddingsoperaties..
Olie en Opec Gisteren maakte ik melding van de uitspraak van de Secretaris-Generaal van OPEC, Abudlah Al-Badry. Hij stelde dat $110 (zo'n €87) een redelijke prijs is voor een vat ruwe olie. Die prijs zou géén negatieve invloed hebben op de wereldeconomie aldus de leider van het oliekartel.
Via Russia Today las ik gisteren een bericht van 1 juni (ruim twee weken geleden) over de verwachtingen van analist Barton Biggs. Hij stelde dat Saoedi-Arabië van plan is om de komende twee jaar de prijs van een vat olie omlaag te stuwen naar een lager niveau van rond de $60. Dat zouden de Saoedi's kunnen doen door de productie flink op te schroeven. De motivering van dat vooemen zou gevonden zijn met geopolitieke belangen: die lage prijs zou de invloed van het sjiitische Iran en Irak moeten inperken. Biggs baseert zich op bronnen rondom de Saoedische olie-bobo's.
Ik blijf terughoudend bij het trekken van conclusies bij dit soort berichten. Wat voor goud geldt, geldt ook voor olie. Olie wordt net als goud verhandeld via de termijnmarkten, en dat zijn èn blijven papieren casino's. Ik wilde het desalniettemin even gemeld hebben..
Nu we het toch over olie hebben, misschien moet ik mijn scepsis ten opzichte van peak-olie maar eens toelichten. Ik geloof er namelijk niet zo heel erg veel van. De reden is dat elke Kondratieff-Winter werd opgevolgd door een Kondratieff-lente (en die twee lopen via allerhande transitie-mechanismes in elkaar over) en elk van de Kondratieff lentes ging gepaard met een transitie in de dominante energiebron. De oude energie-drager verdween niet, er kwam gewoon een effectievere energiebron annex energiedrager ervoor in de plaats. En of de volgende energiebron nu zonne- of windenergie is of geothermiek of iets dat nog effectiever is, wat voor mij voorop staat is dat een transitie onvermijdelijk is.
En dan de volgende grafiek via FT Alphaville:
Het begeleidende artikel van Izabella Kaminska is zoals gebruikelijk de moeite waard. Eén toevoeging omdat het een leuk weetje is: er zijn weinig vormen van exponentiële groei die houdbaar zijn, maar technologische ontwikkelingen annex innovatie blijken veelal over langere periodes exponentieel toe te slaan. De bovenstaande grafiek komt in die zin ook niet als een volledige verrassing. Daarmee wil ik overigens niet suggereren dat zonne-energie dé energiebron van de toekomst is; daarvoor is het nog te vroeg.
The exponential growth in solar consumption (FT Alphaville)
Simon Johnson: fundamentele belangenconflicten New York Fed Simon Johnson hebben we in het verleden al eens vaker genoemd als een econoom die dondersgoed weet waar hij het over heeft. Tegenwoordig is hij professor en in het verleden was hij hoofdeconoom van het IMF.
In een lange analyse legt hij de vinger op een aantal hele zere plekken in het bestuur van de New York Fed. Met de permanente zetel in de Federal Open Market Committee (de 'commissie' die het monetaire beleid bepaalt) is de NY Fed de machtigste afdeling van het Amerikaanse stelsel van centrale banken. De innige relatie met Wall Street bankiers blijkt wel uit het gegeven dat diezelfde bankiers zitting hebben in het bestuur van de NY Fed en dat creëert een situatie van belangenverstrengeling. Johnson concentreert zich in zijn analyse niet zo zeer op de liquiditeitssteun of kwantitatieve verruiming door de Fed, maar op andere vlakken zoals de donaties die Wall Street bankiers doen aan de instellingen van bestuurders die de activiteiten van de New York Fed controleren.
Johnson steekt zijn nek uit: hij pleit voor het vertrek van JP Morgan CEO Jamie Dimon uit het bestuur van de New York Fed. Hulde dat hij zijn nek durft uit te steken!
Aanrader!
An Institutional Flaw At The Heart Of The Federal Reserve (Simon Johnson; Baseline Scenario)
In ander nieuws:
Geld verdienen aan Spanje? Zero Hedge deed in januari een suggestie en slaat zichzelf op de schouder omdat zij gelijk hebben gekregen.
Ik meld het, maar ik heb er zo mijn bedenkingen bij. Ik zou u willen meegeven: Keep it simple, stupid! Dit is een voorbeeld van speculeren en als je de “timing” van je positie niet goed hebt, dan moet je niet verbaasd staan te kijken dat je als een suffe toerist in één klap al je geld bent kwijtgeraakt bij “balletje-balletje”..
Spanish “Litigation Arb” Trade Is The New Killing It (Zero Hedge)
Een sterke analyse van Jesse over MF Global en de rol van JP Morgan in het geheel. op zijn weblog Café Americain:
MF Global: Follow the Customer Money – The Economics of Demagogues (Jesse's Café Americain)
Zero Hedge had trouwens nog een “klein nieuws”-bericht over de Amerikaanse winkelketen JC Penney. Nu ben ik geheel onbekend met dit bedrijf, maar hun nieuwe topman vertrekt na 9 maanden dienst met zo'n $10 miljoen. Mike Francis kreeg $12 miljoen als tekengeld op voorwaarde dat hij slechts een proportioneel deel hiervan moest terugbetalen als hij voor 4 oktober 2012 zou vertrekken.
Prutsers..
JC Penney President Mike Francis Came, Saw, Collected $10 Million, And Quit Nine Months Later (Zero Hedge)
Tot slot. Tja, zodra economische belangen prevaleren boven de volksgezondheid, dan geldt er een simpele stelregel: “things tend to go wrong.”
We praten erover maar we doen er veel en veel te weinig aan..
Grieken gooien de eigen ruiten NIET in De Grieken hebben pro-Europees gekozen en hebben eieren voor hun geld gekozen. Wat mij betreft hebben de Grieken hun eigen ruiten niet ingegooid. Met de verkiezingswinst voor Nieuwe Democratie en een pro-Europese meerderheid in het Griekse parlement is een blauw-witte hobbel genomen. Europa is in feite terug bij het punt waar het steeds op spaak liep: het niet functioneren van de Griekse overheid. De vraag blijft of de Griekse overheid nu eindelijk wel gaat functioneren? Anders gezegd, gaat de Griekse overheid ongeïnde belastingen nu wel succesvol innen, zal zij ambtenaren zonder taken (lees: verborgen werklozen) van een nuttige taak voorzien dan wel naar huis sturen, en is de nieuwe regering in staat om af te rekenen met de “fakelaki” en andere vormen van onbehoorlijk bestuur en corruptie?
Om die blauw-witte hobbels te nemen moeten de Grieken letterlijk bergen werk verzetten. U snapt 't, voor de Griekse regering staat een lood en loodzware Alpenrit op de agenda en het is de vraag of de Grieken zich er niet aan zullen vertillen..
Meerderheid kiezers Griekenland willen niet weg uit euro (FD)
Red elephant Van onze SNS-correspondent. Die rode olifant:
Ons crisisteam heeft gisteren voor niets de veldbedjes op de dealingroom gezet want de verkiezingen in Griekenland zijn met een sisser afgelopen en Nederland is ook nog eens niet door in de EK. Hoewel extreem links in Griekenland 27% van de stemmen heeft gekregen worden de gemaakte afspraken over bezuinigen en zo door de combi Pasok en New Democracy (162 zetels) gehonoreerd, althans, verbaal. De beurzen zijn in ieder geval in jubelstemming en dat is de graadmeter. Vanuit Europese kringen komen geluiden die het meest op “stand by your friend” lijken. Er wordt openlijk gesproken over het verzachten van de voorwaarden van de (opgelegde) bezuinigingen en mogelijk aanpassen van de afgesproken rente.
Onze investering in rode vlaggen begint aardig rendement op te leveren want de socialisten in Frankrijk hebben nu de meerderheid in het parlement. Goed voor de Franse economie want er wordt 120Mrd geïnvesteerd. Daarvan moet 90Mrd uit Europese fondsen komen en de rest uit belasting op transacties in de kapitaalmarkt. Tuurlijk. Het is goed winkelen met de creditcard van een ander. We rest our case behalve dan te melden dat deze olifant blijkbaar te rood is om hem te kunnen zien. ————— Deze week staat er voor 17Mrd aan nieuwe leningen in de agenda terwijl er voor 1Mrd aan rente wordt betaald. Betaald is misschien een verkeerd werkwoord. In dit verband is “geschoven” of “geboekt” misschien beter. Frankrijk komt met een hele ketting leningen want 2,3,4,5,10,11 & 15 jaar. Voor ieder wat wils. Spanje komt met 3 leningen van 5 jaar of korter. Het slotrendement op vrijdag van 5 jaar Spanje was 6.14%. Voor de volledigheid hebben we de grafiek van dit rendement in de bijlage opgenomen.
S&P zegt dat de vastgoedcrisis in Spanje nog maar halverwege is en dat terwijl Spaanse banken 545Mrd aan leningen moeten doorrollen. Er staat niet bij in welke periode dit bedrag opnieuw geleend moet worden maar het is wel duidelijk dat er niet genoeg onderpand is om bij de ECB te lenen en van inteationale beleggers moet niet al te veel hulp verwacht worden maar als u daar anders over denkt dan horen we dat graag. —————
Zo, een heus crisis-team met veldbedjes en al! En dan verliest Oranje ook nog eens van Portugal. Zo'n camping-uitje op de eigen werkvloer past dan wel weer bij het karakter van het voetbal dat Oranje liet zien. Dat was van een nogal jammer niveua. Helaas, volgende keer beter.
Om eerlijk te zijn was ik gisteren meer geïnteresseerd in de Franse parlementsverkiezingen. Griekenland is uitgedraaid waar ik zo ongeveer van uitging, maar de de rode olifant in de Europese huiskamer is inderdaad Frankrijk. Met argusogen bekijk ik de “gekochte” verkiezingswinst van de Franse socialisten want die beloven van alles en financieren dat met geld van anderen. Dat president Hollande de verkiezingen heeft gewonnen omdat hij de pensioenmaatregelen onder Sarkozy heeft teruggedraaid, illustreert het Franse electorale faillissement.
Laat ik Margareth Thatcher quoten: “The problem with socialism is that eventually you run out of other people's money”. De Franse socialisten trekken zich er helemaal niets van aan en liggen daardoor op ram(p)koers. Dat ook zij te maken zullen krijgen met de Europese eis om het budgetrecht terug te geven aan de burger is kennelijk het ene oor ingegaan en het andere oor eruit.
De Fransen willen het liefst het hele jaar en in eigen land op vakantie, uiteraard op kosten van de staat en na hen de zonvloed. De Franse haan zal kaal geschoren moeten worden en daarmee hebben we de volgende Europese hobbel te pakken: wie vangt en scheert de Franse haan kaal?
Voortschrijdend inzicht.. Via NU.nl: [CU-Kamerlid Carola Schouten:] “Een eigen huis is een vermogen dat later als alteatief voor een pensioen kan worden gebruikt”..
Nee, je meent het!
Voortschrijdende inzichten verdienen bemoedigende woorden. Niettemin heb ik er een dubbel gevoel bij; 't is net alsof men afgelopen weekend bij de CU over het ei van Columbus iets heeft gelezen.
Eurobonds 'light' Der Spiegel berichtte afgelopen weekend over de plannen voor een lichte variant van eurobonds. Welke variant dit nu weer is? De kranten kunnen er weer een berichtje over schrijven en zo wordt de noodzaak voor een vorm van eurobonds er bij het publiek in gemasseerd. Via NU.nl lezen we:
Het idee is dat ieder land tot een bepaald afgesproken percentage van zijn economie kan financieren met behulp van eurobills. Wie zich niet aan de regels houdt, wordt een jaar later van de handel uitgesloten.
Als ik het woordje eurobills lees dan denk ik aan kortlopend schuldpapier met een Europees stempeltje. De voorwaarde zou betreffen dat als landen zich niet aan de afspraken houden zij geen Europees stempeltje krijgen en vrijwel gegarandeerd niet aan financiering kan komen. Ik waag te betwijfelen of dat nou zo handig is; de herfinanciering van bestaande schulden komt dan op losse schroeven te staan.
We wachten maar rustig af met welk plan Van Rompuy, Juncker, Barroso en Draghi komen; tot die tijd is het één en al speculeren..
U kunt een en ander ook (in het Duits) nalezen bij Spiegel; of u er veel wijzer van wordt: nee. U zult lezen waar de Duitse industriëlen echt bang voor zijn en dat is een terugkeer naar de D-Mark. Dat zou een rampscenario zijn (en dat ben ik met de Duitse industriëlen eens).
Neues Modell gegen die Krise EU-Strategen tüfteln an Euro-Bonds light (Spiegel)
OPEC: $110 per vat olie 'redelijk' Opmerkelijk berichtje zonder enige verdere toelichting: de Secretaris-Generaal van OPEC, Abudlah Al-Badry, stelt dat $110 (zo'n €87) een redelijke prijs is voor een vat ruwe olie. Die prijs zou geen negatieve invloed hebben op de wereldeconomie aldus de leider van het oliekartel.
Ga er maar vanuit: olie-exporteurs willen géén dollars voor hun olie, zij willen iets met die dollars kunnen aanschaffen dat haar waarde behoudt; niet verliest. Hoe het echte prijsmechanisme zit kan ik u niet voorrekenen maar denk bij een bericht als dit aan de relatie olie –> dollars –> goud..
OPEC ziet olieprijzen van 110 dollar per vat als 'redelijk' (NU.nl)
Europa stort geld in het crisispotje van het IMF Via RTL-Z:
Het crisispotje waarmee het IMF landen in nood wil helpen, lijkt er te komen. Er was al 340 miljard dollar (bijna 268 miljard euro) toegezegd. China zal ook een bijdrage doen. ''China heeft er vertrouwen in dat het IMF de 430 miljard dollar haalt, en China zal een duit in het zakje doen. Tijdens de G20-top wordt een bedrag bekendgemaakt'', zei de Chinese onderminister Zhu Guangyao (Financiën). De G20 komt maandag en dinsdag bijeen in het Mexicaanse Los Cabos. De grootste bijdrage voor het IMF-crisisfonds, een bedrag van 200 miljard dollar, komt van de landen in de eurozone. De Verenigde Staten doen niet mee.
Ik zal in de beschikbare bronnen moeten gaan spitten om uit te vogelen hoe Europa die $200 miljard heeft weten op te hoesten, maar het zal mij niets en dan ook helemaal niets verbazen als dit overtollige (en in de toekomst waardeloze) monetaire dolllarreserves zijn. Die dollarreserves worden aangehouden door de nationale centrale banken en daar kunnen we toch helemaal niks mee.
Dit is mijn eerste gedachte te meer ik niets hoor over eurolanden die dollars gaan lenen..
“We krijgen onze zin niet dus maken we raketten en die schieten we op de politie.” Dat hebben Spaanse mijnwerkers gedacht toen de subsidies op de Spaanse mijnbouw werden verlaagd. We hebben er weer een stuitend voorbeeldje van eigengericht te pakken..
Spaanse mijnwerkers schieten met zelfgemaakte raketten (Zie.nl)
In mijn eerste studiejaar in 1998 heb ik ooit een paper moeten schrijven over “Gated communities”. U zult denken, “gated wat?” Dat zijn gesloten woongemeenschappen die regels stellen aan wie er wel mag wonen en wie niet. Nu is Amerika het land van de onbegrensde mogelijkheden en dit is een fraai voorbeeld afkomstig uit de VS. In Amerika kunnen ouderen ervoor kiezen om in een woongemeenschap te gaan wonen waar je bijvoorbeeld ouder moet zijn dan 55 jaar. Het gevolg? Men hoeft geen belastingen te betalen om scholen te financieren. Politie? Men heeft eigen bewaking. Google maar eens op Sun City, Arizona of misschien leuker, lees het artikel bij de collega's van FTM over de pensionados in The Villages. Die woongemeenschap wordt beheerd door miljardair Gary Morse. De strekking van het artikel? Wie de mazen in de planeconomie weet te vinden kan grof geld verdienen; totdat de autoriteiten de mazen tegen je gaan gebruiken..
Robert Zoellick: 'Europa moet snel met plan komen' President van de Wereldbank Rober Zoellick uitte kritiek op Europa omdat het veel te lang duurt om tot een geloofwaardig plan te komen om de Europese problemen als gevolg van te grote schulden aan te pakken. Zoellick zei: Zoellick: “If Europe continues to falter, it will lose global influence. European leaders must be aware of that,” [..] adding that Germany should take a leadership role and keep pushing for fiscal and structural reforms.”
Als Robert Zoellick iets zegt dan luisteren wij. Als één van de weinige Amerikaanse bobo's vindt hij goud wél een belangrijk monetair element om rekening mee te houden. In november 2010 schreef Zoellick in een open brief in de Financial Times:
The system should also consider employing gold as an inteational reference point of market expectations about inflation, deflation and future currency values. Although textbooks may view gold as the old money, markets are using gold as an alteative monetary asset today.
The development of a monetary system to succeed “Bretton Woods II”, launched in 1971, will take time. But we need to begin. The scope of the changes since 1971 certainly matches those between 1945 and 1971 that prompted the shift from Bretton Woods I to II. Serious work should include possible changes in Inteational Monetary Fund rules to review capital as well as current account policies, and connect IMF monetary assessments with WTO obligations not to use currency policies to remove trade concessions.
In ieder geval snapt Zoellick dat goud nooit weg is geweest van het monetaire strijdtoneel en dat alleen al maakt hem geloofwaardig genoeg om naar te luisteren. Bretton Woods II is het huidige 'systeem' van vlottende wisselkoersen waarbij de Amerikanen hun tekorten afrekenen in papier. Papier dat zij printen.
Zoellick: Europe doing too little too late in crisis (Deccan Chronicle)
Risico-modellen en de Gaussian copula.. Voor de wiskundigen onder ons zal de term Gaussian copula een beter begrepen begrip zijn dan voor mij. Ik heb nu eenmaal een beperkte wiskundeknobbel. Gelukkig is er een eenvoudige conclusies voor wiskunde-analfebeten te geven: modellen slaan NOOIT terug op de werkelijkheid; modellen trachten een imperfecte werkelijkheid op perfecte wijze te simuleren; in het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
Wiskundige modellen zijn misbruikt als marketingsinstrument en die modellen verhulden dat financiële partijen de kredietrisico's vermeerderden. Zo werden winsten genomen die als verliezen naar de toekomst werden doorgeschoven.
De beruchtste methode maakte gebruik van de Gaussian copula functie; zie Wikipedia voor de wiskundige anotaties (hoofdpijn krijg je ervan..). FT Alphaville legt uit en dat zal allemaal minder moeilijk blijken te zijn dan u in eerste instantie misschien zou denken..
The formula that Wall Street never believed in (FT Alphaville)
Altijd leuk: hyperinflatie foto's uit Zimbabwe Zero Hedge neemt alvast een voorschot op de Amerikaanse toekomst. Laat ik er meteen bij zeggen dat ik hyperinflatie via geldpersfinanciering in Europa uit sluit: de geldpers kan in Europa niet aangezet worden om de onbetaalbare rekeningen van de politiek te financieren. Dat is het voordeel van een monetaire grondwet die dat verbiedt.
Dat Zero Hedge in eigen land een aardige bron weet te vinden voor een uitleg van de Zimbabwaanse hyperinflatie is erg saillant. De publicatie is afkomstig van de Dallas Fed..
President Obama Je kan veel zeggen over president Obama, maar hij is en blijft creatief als het op zijn eigen belangen (en de belangen van grote sponsors) aankomt: hij gaat proberen om buiten het congres om minderjarige illegale immigranten van een Amerikaans paspoort te voorzien. Twee vliegen in één klap: een nieuwe bron van electorale steun voor zijn herverkiezing en een manier om voorheen 'illegale' banen 'legaal' te maken. De werkgelegenheidsstatistieken kunnen wel wat doping gebruiken.
Obama houdt het er natuurlijk zelf op dat dit “het juiste is om te doen”. Maar welke president zou dat niet zeggen als die opnieuw herkozen wil worden. Kijk vooral ook even naar het videofragment waarbij Obama zijn nieuwe plan toelicht want de tegenspraak annex onverwachte interruptie van een kritische joualist is erg verfrissend. Deze change of attitude zint president Obama niet.
Ambrose Evans-Pritchard over de “Nederlandse ziekte“ Tja, we kennen Ambrose Evans-Pritchard als een erg goed ingevoerde joualist en euro-scepticus. Hij kreeg het rapport van Lombard Street over Nederland toegespeeld en neemt het Europese bezuinigingsbeleid op de korrel. Charles Dumas van Lombard Street kent u van het “gulden-rapport” van de PVV en de conclusie van Lombard Street is bekend: “De euro is een mislukking, geldpersfinanciering is de oplossing en de euro is een mislukking. Hogere begrotingstekorten gefinancierd met de geldpers is de juiste strategie en de euro is een mislukking. Nogmaals – voor het geval u het nog niet begrepen had – de euro is een mislukking”. Lombard Street, Ambrose Evans-Pritchard en alle andere cheerleaders van de geldpers – uit binnen- of buitenland – kunnen deze conclusie herhalen wat zij willen, het zal nooit waarheid worden.
Goud noteerde gisteren een winst van 0,38% en eindigde de week op $1628,10 per troy ounce. Zilver boekte vrijdag een winst van 0,21% en eindigde de week op een prijs van $28,74 per troy ounce. Voor goud was het maar liefst de 6e dag op rij dat het edelmetaal in waarde toenam, over de gehele week gezien steeg goud dan ook ruim 2,3% in waarde. Het zilveren broertje moest het met een wekelijkse winst van 0,9% doen.
Beide edelmetalen toonden vrijdag weinig volatiliteit, alleen bij de opening van de COMEX sprongen goud en zilver lichtjes omhoog maar hielden die stijgend lijn niet vast. Opvallend is echter dat de afgelopen 3 dagen de goud en –zilveprijs telkens bij de opening van de COMEX in enkele minuten tijd een 0,5% of meer in waarde stijgen, echter weten ze deze winst amper vast te houden.
De inteationale beurzen deden het vrijdag aanzienlijk beter dan goud en zilver. Dat kwam vooral omdat de beurzen zeer positief reageerden het nieuws dat de ECB heeft toegezegd om direct bij te springen wanneer de Griekse verkiezingen van zondag nadelig zullen uitvallen. Dit zou het geval zijn wanneer de linkse partij Syriza aan de macht komt. Deze partij heeft aangekondigd niet aan de voorwaarden voor inteationale noodsteun te willen voldoen.
Goud en zilver kunnen hier ook positief op reageren omdat beide edelmetalen baat hebben bij interventies van een centrale bank aangezien die vaak gepaard gaan met een vorm van geldontwaarding. Beleggers hebben hun ogen vooral gericht op de verkiezingen van morgen maar kijken ook uit naar de FOMC meeting van de Fed aankomende woensdag. Ook daar is de kans groot op hints die de goud en –zilverprijs positief kunnen beïnvloeden. Het is dan ook niet verassend dat 18 van de 23 respondenten van de wekelijkse rondvraag van Kitco de prijs van goud omhoog zien gaan volgende week. Drie respondenten verwachten lagere goudprijzen volgende week en twee zijn neutraal. Degene die de goudprijs zien dalen verwachten dat de eventuele onrust een vlucht naar de dollar als veilige haven zal stimuleren in plaats van goud en zilver.
Het zal naar alle waarschijnlijkheid een volatiele week worden voor goud en zilver. De Griekse verkiezingen van morgen en de FOMC meeting van woensdag zullen hier een sleutelrol in spelen.
PIMCO: <> 'adviseert klanten Europa te verlaten' 's Werelds grootste obligatiefonds PIMCO heeft haar klanten een brief gestuurd waarin zij aangeeft dat de crisis niet zo kan blijven doormodderen. PIMCO schrijft:
“Het is geen optie optie dat de huidige status quo over drie tot vijf jaar nog bestaat. Het meest waarschijnlijke scenario is dat de eurozone dan minder landen dan nu omvat, met een sterkere regulering en betere coördinatie.
[..] “PIMCO acht de kans dat Griekenland op korte termijn uit de eurozone verdwijnt groter dan dat het land in de euro blijft. Een Grieks vertrek zal heel rommelig verlopen en veel volatiliteit veroorzaken.”
PIMCO vervolgt haar verwachtingen door te stellen dat de eurozone wel blijft bestaan maar in een verder afgeslankte vorm inclusief Duitsland, Ierland, Frankrijk en Spanje. Daarbij verwacht PIMCO een “een veel sterkere begrotingsunie met ondersteuning voor het bankensysteem en schulden met een meer gemeenschappelijk karakter om de risico's van kapitaalvlucht in te perken. De rol van de ECB zal dan veranderen, met meer grensoverschrijdende verantwoordelijkheden.”
Interessant wordt het wanneer PIMCO zich uitlaat over de beleggingsrisico's want PIMCO wijst beleggers erop zich in te dekken tegen staartrisico's. En zoals we gewend zijn van PIMCO (evenals heel veel andere financials) is het woordje “goud” o-zo moeilijk om neer te pennen. We zullen maar denken dat “een goed verstaander maar een half woord nodig heeft”:
[..] “PIMCO selecteert liever op risicocategorieën dan op beleggingscategorieën, en probeert zich zoveel mogelijk te beschermen tegen het risico op confiscatie en financiële repressie door overheden. De vermogensbeheerder waarschuwt tegen passieve strategieën en beleggen in traditionele benchmarks. Wel vindt PIMCO het verstandig als beleggers op extreme scenario's afdekken, de zogeheten staartrisico's, en raadt aan om fysieke beleggingen zoals grondstoffen te overwegen als bescherming tegen inflatie op de langere termijn.”
Waarvan akte.
Saillant is wederom de tekst in het bericht en de kop: die kloppen mijn inziens niet. Ik controleer dit soort dingen bij de bron omdat ik zeker wil zijn wat er nou precies gesteld wordt. En dan gebeurt het mij te vaak dat het toch net iets anders blijkt te zitten dan wordt gesuggereerd. De kans op een kleinere eurozone die de ANP-joualist aan PIMCO toeschrijft komt niet terug in het stuk van Pimco. En niet alleen komt deze kansberekening niet terug in de vertaalde tekst van de Nederlandse tak van Pimco, ook op de website van Pimco op de pagina van Andrew Balls aan wie deze uitspraak wordt toegeschreven valt niet terug te vinden. Eén voorbehoud: misschien dat men hem gesproken heeft, via telefoon dan wel e-mail.
Q: How should investors be thinking about and investing in Europe in their portfolios?
Balls: We are focused on defending our clients against the risks of eurozone debt contamination, default and burden sharing. In our European portfolios, we look globally for exposure to strong sovereign balance sheets and solid growth, including high-quality emerging market exposures. And we suggest investors consider smarter global benchmarks that focus on a country’s contribution to global productivity (GDP) rather than the amount of debt outstanding (sovereign bond market capitalization) relative to other nations. Such an approach should help reduce or avoid exposure to weaker European sovereigns.
Ok, je kan hieruit de interpretatie distilleren dat beleggers er verstandig aan doen om in slimmere benchmarks elders in de wereld te beleggen, met name daar waar de productiviteit stijgt in plaats van waar de uitstaande hoeveelheid schulden relatief laag is. Perifeer Europees papier is een risico waar beleggers zich tegen moeten indekken en dat doet men door elders te beleggen. Dat staat er. Nu kun je dat natuurlijk opblazen en een kop het inteet op slingeren die stelt dat PIMCO klanten oproept hun beleggingen uit Europa terug te trekken, maar dat staat er gewoon niet.
Het vervolg van de Q&A:
And as investors navigate the secular outlook, they may benefit from a focus on the nitty-gritty details of cash and collateral management, and more broadly, being prepared for adverse outcomes in the eurozone.
These challenges in Europe are contributing to a blurring of lines between credit and interest rate risks, as well as between so-called developed and emerging markets. As part of our global approach, we carefully consider exposure to interest rate and credit risks as well as seek to guard against confiscation risk and financial repression.
Als de kop zou luiden: “Pimco waarschuwt voor confiscatie en financiële repressie”, dan had ik geen enkele kritiek gehad. Maar ja, dat is gemiste kans.
Collega van Balls vult aan:
Amey: While also targeting exposures to strong balance sheets, within the U.K. respect the fact that real rates are likely to remain negative throughout much of the secular horizon but that longer-term inflation risks remain. For U.K. investors, that speaks to considering shorter-dated high quality nongovement securities and longer-dated inflation-linked bonds.
Dit zou ook een aardige krantenkop zijn: “PIMCO waarschuwt uit Brits staatspapier te stappen”.
Hoe dan ook heb ik de kansberekening op een kleinere eurozone niet terug kunnen vinden bij PIMCO. Het advies om geld uit Europa terug te trekken is mijn inziens ook schromelijk overdreven en schetst een beeld dat niet bepaald ongevaarlijk is. Dat u wat fysiek goud in bezit zou moeten hebben heb ik nu wel vaak genoeg gezegd, maar ik verbaas me nogal over hoe de berichtgeving op dit moment verloopt. Zegt u het maar, maar ik heb zo mijn bedenkingen bij..
Afwaardering Nederlandse banken Van onze SNS-correspondent..
Moody's heeft de rating van 5 banken verlaagd. ING, Rabo, ABN Amro, Leaseplan gingen alle vier twee stapjes achteruit en SNS met één stap, de schatten. “Dutch banks will face difficult operating conditions throughout 2012 en possibly beyond”. “The Netherlands is affected by the ongoing euro area debt crisis and regional economic weakness” zo meldt het bureau. Rabobank is nu AA2, ING Groep krijgt een A3 ING bank een A2, net als ABN Amro. SNS en Leaseplan staan nu op Baa2. —————– Ook Frankrijk is in rating verlaagd want het kreeg een BBB+ rating staat er in de headlines. Huh? Het was een lekker lange nacht, maar zo lang toch ook weer niet? Bij het slapen gaan had Frankrijk een AAA ratring van Moody's en Fitch en een AA+ stempeltje bij S&P. Aangezien het hier niet om verpakte hypotheken gaat zal de kredietstatus niet zonder een ingelast jouaal van AA+ naar BBB+ gaan in 1 nacht.
Het blijkt dan ook een rating van Egan-Jones te zijn. Dit bedrijf werd in 1995 opgericht en volgt meer dan 2000 bedrijven/leningen. We melden het omdat Egan-Jones volledig wordt ondersteund door beleggers die zodoende tegenstrijdige belangen proberen te vermijden. Van de SEC heeft het bedrijf een NRSRO (nationally recognized statistical rating organisation) status gekregen. Er zijn nu 9 bedrijven die deze status hebben. Onderzoekt alle dingen en behoudt het goede….. ————- Fujimaki is voormalig adviseur van Soros maar heeft nu zijn eigen beleggingsbedrijf, Fujimaki Japan genoemd. Hij is wat creatiever in zijn voorspellingen dan het bedenken van een bedrijfsnaam want hij zegt dat Japan in 2017 zal defaulten. We willen graag een exacte datum en of het dan voorbeurs of nabeurs is, maar voorlopig voldoet 2017. In zijn voorspelling zal de Yen verzwakken tot 4 a 500 tegen de dollar (we zijn ca 78 doende) en het rendement (voor zover daar dan sprake van kan zijn) op JGB's zou boven de 80% uit kunnen komen. Eerst maar eens met een dik doelsaldo van Portugal winnen, dan gaan we ons daaa wel zorgen over Japan maken. De markt is blijkbaar ook met andere dingen bezig wat de Nikkei is onveranderd en de Yen is zelfs wat sterker (grafiek).
We waren natuurlijk wel nieuwsgierig wat er met de prijs van de huidige 1% 10 jarige Japanse obligatie gebeurt als morgen het rendement 80% moet zijn. Dat gaat nooit met zo'n klap, maar evengoed hebben we het even snel uitgerekend: de prijs zakt naar 12.5%
U kunt de volledige motivering van Moody's bij Zero Hedge erop nalezen:
Moody's Downgrades Five Dutch Banks By 1-2 Notches (Zero Hedge)
In de mail kreeg ik het volgende grafiekje van een vriend aangeleverd en dit laat in één oogopslag zien dat de crisis in het bankwezen na vier jaar verre van opgelost is. De afwaardering moet dan ook niemand verrassen..
Jaco, Ik heb dit trio, met de info van Beurs.nl, eens voor je 'samen gepakt' in het bijgevoegde plaatje (5 jaars overzicht).[Grafiek d.d. 13-6-2012]
Ach en wee. A glimpse of a cloaked economic crisis: Schrödinger's dead cat bounce phenomenon.
Grieks drama Als ik media moet geloven dan is de situatie in Griekenland nijpend en staat het land op rand van de afgrond. Dat mensen daar de hoop aan het verliezen zijn, dat kan ik mij voorstellen, maar de sensatiezucht zit mij dwars. Dat er een Griekse apocalypse aanstaande is, waag ik te betwijfelen (ik steek hier mijn nek uit..). Het punt voor mij is dat men eraan voorbij gaat dat de ECB in staat is om een (“kleine”) bankrun op te vangen. Bovendien verwacht ik ook niet dat de Grieken uit de euro of de eurozone stappen: het is niet in hun eigen belang.
De angst voor wat er gaat komen vind ik allemaal wel begrijpelijk, maar de sensatie wordt wel heel erg overdreven. De ECB heeft zonder enige moeite €100 miljard aan liquiditeiten beschikbaar gesteld aan Griekenland om de “paniek” die bij een bankrun hoort op te vangen. Dat de Griekse banken dit geld lenen (en dus niet zo maar krijgen via monetaire financiering) komt omdat zij een Griekse staatsgarantie meenemen.
Nu zult u vast en zeker denken, “da's lekker, zo'n Griekse belofte.” En die gedachte is uiteraard hartstikke terecht. Natuurlijk verschaft de ECB geen €100 miljard aan liquiditeiten met een loze Griekse belofte; daar moet een onderpand aan ten grondslag liggen die de ECB keihard indekt. Ik kan wel raden wat dat is: goud. Denkt u echt dat de ECB genoegen neemt met een loze belofte? Ik niet.
De sensatie is mijn inziens daarom ook overdreven. Sterker, stel dat de Griekse overheid failleert, dan kan de ECB het Griekse bankwezen overeind houden. Dat behoort gewoon tot de mogelijkheden.
En natuurlijk ziet dit alles er allesbehalve fraai uit, maar de aangewakkerde paniek en alle angstpraat? Ik maak me eerder ongerust over de volstrekt bizarre wijze van berichtgeving. Ik bedoel, ik hoor Hans de Geus bij RTL-Z oproepen tot geldpersfinanciering door de ECB; hij is de weg kwijt. Onder druk wordt alles vloeibaar wordt wel eens gezegd; kennelijk geldt dat ook voor het gezonde verstand. Kennelijk geldt er ook voor het verstand dat het te voet komt en ter paard vertrekt. Gelukkig is hij slechts een beurscommentator en geen centrale bankier bij de ECB.
Enfin een overzichtje Griekse ellende:
Verkiezingen Griekenland: kleine bankrun en hamsteren (Z24)
Fitch: verdere daling huizenprijzen met 7% (RTL-Z)
Oops: nog een woningcorporatie met verlieslatende renteswaps. Dank u wel Den Haag, u heeft de Nederlandse belastingbetaler genadeloos hard blootgesteld aan compleet onzinnige en onnodige risico's.
Het gerucht dat centrale banken gecoördineerd zullen interveniëren is aanleiding voor de beurzen om positief gestemd te zijn. Tja. Kikkers houden nu eenmaal van warm water en als centrale banken interveniëren dan zou dat betekenen dat zijn het vuurtje iets hoger zetten en daar worden kikkers blij van!
Anders dan de kop doet vermoeden, doet Angela Merkel een beroep op de ECB bij het toezicht op banken. De stresstesten van het EBA zijn gewoon een wassen neus geweest. Spaanse banken die nu steun ontvangen slaagden voor die stresstest. Alsof we dat nog niet wisten; dit moet Merkel ook geweten hebben..
Veiling Amerikaans 30-jaars staatspapier doorgestoken kaart? Wat moeten er nog over zeggen? Nou misschien is het aardig om eens te vertellen over een artikel dat ik jaren geleden gelezen heb van Antal Fekete. Hij schreef over de mogelijkheid dat het vertrouwen van beleggers verdwijnt zodra de Federal Reserve en de US Treasury zonder tussenkomst van de markt direct zaken doen. Indien dat daadwerkelijk gebeurt dan hebben marktpartijen geen enkele invloed op de prijs die door de Amerikaanse overheid betaald moet worden over haar leningen omdat die direct gefinancierd worden door de Federal Reserve. En dan zal de markt concluderen dat men belegd heeft in iets dat wij een doorgestoken kaart noemen; een soort van mega piramidespel.
Welnu, Zero Hedge meldt:
Yesterday we noted the supreme absurdity of having the Fed buy 10 year Bonds two hours before the Treasury sold 10 year bonds (which obviously priced at terrific terms as there was a $4 billion hole created courtesy of the Fed if only for 2 hours). Today, the lunacy continues. The Fed has just bought $2 billion in 30 year bonds just two hours before the Treasury sells $13 billion in 30 year paper. The ponzi has become so glaring they don't even care to hide it any longer.
Zegt u het maar: hoe dichtbij zijn we bij het moment dat iedere belegger snapt dat de veilingen van Amerikaanse staatsobligaties volledig doorgestoken kaart is.
Bron: The Absurdity Continues: Fed Buys 30 Year Bonds Two Hours Before Treasury Sells 30 Year Bonds (Zero Hedge)
Jim Rogers: “Als u niet ongerust bent voor 2013, alstublieft maak u zorgen”
Jim Rogers: ‘If You Are Not Worried About 2013, Please — Get Worried’ (Money News)
