Verkiezingsuitslag De zetelverdeling (via NOS Teletekst):
Bij mij heerst vooral opluchting over de uitslag. De geldpers minnende SP en de anti-Europese wensen van de PVV hebben geen potten kunnen breken. Nederland heeft gesproken en mijn inziens ervoor gekozen vooral niet de eigen ruiten in te gooien. De formatie zal nog wel eens lastig kunnen zijn maar als de VVD nou een fiscale 0-lijn inbrengt en de PvdA een meer eerlijke verdeling van de welvaart dan zie ik een eerste opening. Bovendien zie ik de nodige mogelijkheden voor drastische hervormingen van de woningmarkt. Maar goed, dat is voor later zorg.
Nederland geeft bovendien een duidelijke voorkeur aan een premier aan de rechterzijde van het politieke midden en dat is wat mij betreft een uitgesproken voorkeur voor een kleinere overheid met een kleiner gat in de hand. En met name de steun voor Europa – zij het dat die voorwaardelijk is en zal blijven – is een duidelijk signaal van de Nederlandse burger over het gevoerde beleid: zonder Europa komt er geen oplossing voor de onderliggende oorzaken van deze crisis.
Knot: 'Gok op hogere rente is illusie' Klaas Knot geeft een zeer helder signaal af: beleggers hoeven niet te verwachten dat de rente omhoog zal gaan. Knot zei dit gisteren op een bijeenkomst van pensioenfonds bestuurders. Knot zei (via het FD):
Een belangrijke reden dat de rente volgens Knot ‘nog lange tijd laag zou kunnen blijven’, is het afbouwen van schulden door zowel banken, gezinnen als overheden. ‘Dit remt de economische groei.’ Knot noemde het voorbeeld van een gezin dat meer aflost op de hypotheek en zich daardoor geen nieuwe auto kan veroorloven. Volgens de DNB-president leidt deze schuldenafbouw tot zwakke vooruitzichten, waar een relatief lage korte rente bij past.
Klaas Knot toont zich wederom een eerlijk man. Bij Knot's conclusie zou ik eraan willen toevoegen dat de lage (en reële negatieve) rente waarmee pensioenfondsen worden geconfronteerd voor alle spaarders geldt. Rendement wordt elders gemaakt, zoals in de kluis op het Frederiksplein (zie hier voor de foto's)..
Het ESM is volgens het Duitse constitutionele hof in Karlsruhe in lijn met de Duitse grondwet. Maar met de gestelde randvoorwaarden die zij geformuleerd heeft, heeft het hof een nieuwe barrière opgeworpen. Dat lezen we in een uitgebreid artikel in het Financieele Dagblad waarin gewezen wordt op de noodzaak om deze voorwaarden vast te leggen: “Berlijn blijft te allen tijden beslissen over financiële steun”. Een aanvullend Europees verdrag lijkt door de uitspraak noodzakelijk te zijn geworden. In dat nieuwe Europese verdrag zou vastgelegd moeten worden dat Duitsland niet voor méér dan €190 miljard garant zal staan; pas daaa kan president Wulf de wet die de Duitse ratificatie van het ESM regelt definitief ondertekenen.
Conclusie? Duitsland behoudt via de 'rode rechters' in Karlsruhe de druk op perifeer Europa en de Franse hang naar het inzetten van de geldpers.
De juridische achtergronden kunt u bij het FD erop nalezen. De uitspraak van het Bundesverfassungsgericht kunt u hier in het Duits lezen en hier in het Engels.
Zero Hedge en de koers van Europa Dat Zero Hedge er wat betreft de euro naast zit heb ik al vaker benadrukt. De eerlijkheid gebiedt te zeggen dat in Europa de geldpers niet aan staat en dat zit er ook echt niet in. Zelfs met de nieuwe maatregelen die de ECB heeft aangekondigd is er geen sprake van monetaire financiering van Europese staatsschulden. Dat levert Zero Hedge een probleem op want hoe kun je de uitspraken van de Duitse minister van Financiën Wolfgang Schäuble in de juiste context uitleggen?
Om de vraag te beantwoorden: niet dus. Het gehanteerde sarcastische commentaar is desalniettemin zoals gebruikelijk de moeite waard.
Collateral transformation Deze week kwam ik het eerder tegen bij de analyse van Yves Smith (zie: Naked Capitalism) over de averechtse werking van het reguleren van Wall Street. Met name op het vlak van derivaten gaat er het nodige mis. Here we go again, zult u waarschijnlijk denken en dat zou u geheel terecht doen. Via de blogosphere een zeer scherp commentaar:
“The way it works is that “collateral transformation” desks at the big bank will take crappy assets from big investors who are required to post more collateral against losing derivatives positions and exchange them for Treasuries. The crap assets will be assessed some kind of discounted value, so if you need $100 million in Treasuries to post as collateral, you might have to come up with $120 million of “assessed” value in the crap assets. Does this sound at all familiar? Hint: AIG, Bear Steas, Lehman, etc.
In reality, “collateral transformation” is just fancy name for hypothecation. In other words the big Wall Street banks will find Treasury bonds that can be posted as collateral and charge the counterparty a nice fee for this. Theoretically the Treasuries can't come from customer accounts, but we saw with MF Global just how rigid this law tued out to be. This is adding another layer of hypothecation in the financial market Ponzi scheme, only the collateral being posted to “back” the hypothecated Treasuries will crater in value in a bad market and there will be massive losses. The fact is, Wall Street has taken the MF Global/JP Morgan model for collateral posting and injected it with steroids. You can thank the Obama Govement for enabling and allowing this.
Indien de video niet automatisch laadt, dan kunt u deze bij CNBC bekijken. Dit is niet het enige geluid annex gerucht over een short-squeeze in zilver. De collega's van Slim Beleggen hebben een interessante analyse online gezet die u hier kunt bekijken.
Grafiek: het 'herstel' van de Amerikaanse huizenmarkt..
Tot slot. Als de mensheid minder bezig was zichzelf vanwege opportunistische eigen belangen de veieling in te speculeren, dan zouden we ons kunnen concentreren op zaken die veel meer de moeite waard zijn.
Als we konden kiezen tussen giga-bailouts voor bankiers of het onderzoeken van het heelal dan is de keuze snel gemaakt..
DuitsBundesverfassungsgericht: ESM onder voorwaarden akkoord Via RTL-Z: “Duitsland mag, zij het onder voorwaarden, deelnemen aan het Europees Stabiliteits Mechanisme (ESM), het permanente vangnet voor zwakke eurolanden. Het Constitutionele Hof in Duitsland heeft dat woensdag bepaald. De rechters, die besluiten en wetten toetsen aan de Duitse grondwet, hebben zich over de zaak gebogen na klachten van duizenden Duitsers die bang zijn dat hun land te veel van zijn soevereiniteit prijsgeeft.”
GERMAN CONSTITUTIONAL COURT SAYS REJECTS COMPLAINTS AGAINST ESM/FISCAL PACT AS LARGELY UNFOUNDED GERMAN CONSTITUTIONAL COURT SAYS ALLOWS RATIFICATION OF ESM/FISCAL PACT UNDER CERTAIN CONDITIONS COURT SAYS GERMANY MUST ENSURE GERMAN LIABILITY TO ESM DOES NOT EXCEED 190 BLN EUROS WITHOUT APPROVAL OF LOWER HOUSE OF PARLIAMENT COURT SAYS BOTH HOUSES OF GERMAN PARLIAMENT MUST BE INFORMED ABOUT ESM DECISIONS GERMAN COURT SAYS REJECTS COMPLAINT AGAINST ECB BOND BUYS
Bij Bloomberg lezen we een soortgelijke conclusie als bij de eerste berichten bij Spiegel en dat is dat één van de gestelde voorwaarden een plafond betreft op de Duitse noodhulp. Bij Spiegel werd er gerept over €170 miljard, bij Bloomberg €190 miljard. Wat vooralsnog onduidelijk blijft is de onderbouwing van die voorwaarde.
Wordt vervolgd.
Live from Karlsruhe… It’s a ja with some buts (FT Alphaville)
Duits Hof: onder voorwaarden akkoord met ESM (RTL-Z)
Germany Can Ratify ESM Fund With Conditions, Court Rules (Bloomberg)
Wolfgang Schäuble: schuld VS ‘veel te hoog’ De Duitse minister van Financiën windt er geen doekjes om: “In de aanloop naar de verkiezingen is er grote onzekerheid over de stappen die de Amerikaanse regering zal zetten in het aanpakken van de schulden, die veel te hoog zijn”.
Het FD schrijft ter inleiding dat Schäuble daarmee de Verenigde Staten van repliek dient na talloze opmerkingen die de Amerikaanse overheid heeft gemaakt over de Europese schuldencrisis. Deze constatering mag niet als een verrassing komen want Europa wordt in Amerikaanse media op basis van oneigenlijke argumenten de maat genomen.
Terwijl de Verenigde Staten de weg van de minste weerstand verkiest boven het nemen van financieel pijnlijke maatregelen, krijgt Europa het verwijt niet hetzelfde te doen als de Amerikanen: printen.
Deutsche Bank zet in op kleinere bank, verhoging van buffers Grootbank Deutsche Bank gaat activiteiten afstoten en bezittingen verkopen. De twee nieuwe co-CEOs Juergen Fitschen en Anshu Jain willen op deze wijze het kekapitaal verhogen van 7% naar 10% in 2016. Aandeelhouders kunnen rekenenen op minder dividend maar krijgen in ruil daarvoor een aandeel in een sterkere bank voor terug. Ook hier kan een verschil gezien worden met de strategie in het bankwezen aan de andere kant van de oceaan.
Moskou doet nieuwe zet in Gazprom-kwestie Via NU.nl: “Bedrijven die voor Rusland van belangrijk zijn, moeten voortaan toestemming vragen aan het Kremlin of zij informatie mogen verstrekken aan mededingingsautoriteiten in het buitenland.”
President Putin wil niets weten van het Europese onderzoek naar de praktijken van Gazprom en trekt de controle naar zich toe. Per decreet heeft hij deze nieuwe wet ingevoerd en daarmee blijkt maar weer eens dat Putin het geopolitieke machtspel omtrent de energievoorraden op het Euraziatische continent keihard speelt.
Bailout AIG winstgevend? De bailout van de Amerikaanse verzekeringsgigant AIG lijkt een winstgevende ondeeming te zijn geweest: “VS verdient 15 miljard aan redding AIG”. Zo luiden de koppen in diverse media. Dergelijke positieve conclusies worden vaker door overheden gepresenteerd, maar wij houden een slag om de arm. Het blijft de vraag of AIG in veilige haven is.
Barroso: ECB moet toezien op alle Europese banken Commissie-voorzitter Manuel Barroso heeft in het Europees parlement de plannen voor het Europese bankentoezicht toegelicht. Het voorstel van de Europese Commissie is om alle banken onder het toezicht van één toezichthouder te plaatsen waarbij de ECB de centrale rol speelt. Het voorstel heeft drie peilers:
1) De ECB moet de bevoegdheid krijgen om alle banken in de eurozone te monitoren evenals banken in de andere EU-landen. Een Europees verdrag zal dit moeten regelen. 2) Er zal een fonds opgericht worden om banken te ontmantelen die niet voldoen aan gestelde kapitaalseisen. Dat betekent dat er een constructie komt die voorziet in een ordentelijke afwikkeling van niet-levensvatbare banken. 3) Er zal een Europees deposito-garantiestelsel komen om spaargelden te beschermen.
De Commissie presenteert een Europees garantiestelsel als een manier om spaargelden te beschermen, maar een belangrijker motief betreft het tegengaan van kapitaalvlucht. Afgelopen week bleek dat via het Target2-systeem de onbalans verder was opgelopen en dat duidt erop dat grote sommen geld uit zuidelijke landen worden overgemaakt naar banken in noord-Europa en dat zet de bankensector in Zuid-Europa verder onder druk.
Met name het voorstel om tot een Europees deposito-garantiestelsel te komen zal de gemoederen de komende weken gaan bezighouden. Eveneens kunnen we schrijven: wordt vervolgd.
EU's Barroso: ECB should oversee all banks in banking union (Reuters)
Systeemrisico's Amerika: regulering werkt averechts Yves Smith van Naked Capitalism is scherp in haar laatste analyse over het Amerikaanse toezicht op 'too big to fail' banken en de regulering van derivaten. Haar conclusie? Hetgeen via regulering getracht wordt te voorkomen wordt er juist door in hand gewerkt.
Uit de inleiding:
In an perverse case of synchronicity, one headline last night touted regulatory efforts to address systemic risk as another highlighted bank efforts to increase it. And the ongoing efforts of banks to expand risk creation is no accident. As Andrew Haldane of the Bank of England has pointed out, the payoffs to bank employees are like an option: they have capped downside (annual paydays and no clawbacks) and considerable upside. The way to increase the value of an option is to increase volatility. And the financial services industry has and continues to be in the position of generating endogenous risk via leverage, complexity, and opacity.
Lees verder: Quelle Surprise! Regulatory Measures to Reduce Systemic Risk Are Proving to Be Ineffective, Possibly Counterproductive (Naked Capitalism)
In juli was het tekort op de handelsbalans van de VS $42 miljard, een kleine stijging ten opzichte van de $41,9 miljard in juni. Economen hielde rekening met een groter handelstekort, namelijk $44 miljard. Dat de stijging toch lager uitvalt komt door een lagere olieprijs, aldus Reuters. De export naar de 27 landen van de Europese Unie zakte in juli met 11,7%, waarbij de maandelijkse export naar Duitsland zakte tot het laagste punt sinds februari 2010. De daling van de export naar de Europese landen brengt het handelstekort van Amerika met de EU naar het hoogste punt sinds oktober 2007.
De afgenomen vraag naar Amerikaanse producten in de EU is voor een deel te verklaren door de Europese schuldencrisis, waardoor zowel burgers als overheden hun uitgaven omlaag brengen. Daar komt bij dat de Europese munt in juli relatief zwak stond ten opzichte van de dollar, waardoor het voor Europese bedrijven minder aantrekkelijk was om goederen te importeren van buiten de muntunie.
De VS wist ook minder goederen te exporteren naar andere handelspartners, zoals Canada, Japan en landen op het Zuid-Amerikaanse continent. ''Het wereldwijde handelsvolume is aan het afnemen vanwege de zwakkere wereldeconomie. De problemen in de VS zijn echter niet zo estig en geven geen rem op de economie'', aldus econoom Pierre Ellis van Decision Economics in New York. Het Amerikaanse handelstekort kan volgens analisten de komende maanden nog verder oplopen, als gevolg van een stijgende olieprijs, de relatief sterke dollar en een stijgende consumentenbestedingen (meer import).
De totale Amerikaanse export in de maand juli was $183,3 miljard groot, een daling van 1% ten opzichte van een maand eerder, toen een nieuw record bereikt werd. De export van voeding en dranken steeg in juli naar een all-time high door de hogere voedselprijzen. Door de droogte in de VS valt de oogst tegen en zijn de prijzen van mais, tarwe en soja op de wereldwijde markt flink gestegen. De totale import bedroeg in de maand juli $225,3 miljard. De olieprijs drukte dit cijfer een beetje, want de gemiddelde prijs waartegen de VS in juli olie kon importeren was $93,83 per vat. Dat was de laagste prijs sinds maart 2011.
China is nog altijd een belangrijke handelspartner voor de VS, want in juli werd een recordbedrag van $37,9 miljard aan goederen en diensten ingevoerd, waarmee het handelstekort met China steeg tot een record van $29,4 miljard. De export van Amerikaanse goederen en diensten richting China groeide van juni op juli met slechts 0,4% tot $8,6 miljard.
Albert Heijn wendt marktmacht aan om marges toeleveranciers af te romen Via het FD: Het is voor het eerst dat Albert Heijn overgaat tot een eenzijdige verhoging van de korting die het als grote afnemer van zijn leveranciers krijgt. De detailhandelaar verhoogt de korting per maandag 17 september met 2 procentpunt.
Een betrokkene wijst erop dat de maatregel vooral kleinere levensmiddelenfabrikanten treft. ‘Dit is te gek voor woorden. U wilt niet weten wat voor paniekerige telefoontjes ik krijg. Familiebedrijven die leveren aan Albert Heijn maken een rendement van 1 tot 2%. Die schieten meteen in het rood.’
Albert Heijn wendt met deze uitzonderlijke stap haar marktmacht aan om de marges van toeleveranciers af te romen en in eigen zak te steken. Albert Heijn moet gewoon centjes verdienen net zoals alle andere supermarkten, maar indien de gefragmenteerde macht van toeleveranciers gebundeld zou zijn dan zou er een tegenwicht zijn die Albert Heijn verhindert om deze marktmacht te gebruiken, of misbruiken zoals u wilt. De toeleveranciers zouden bijvoorbeeld kunnen dreigen om niet langer aan Albert Heijn product te leveren. Dit gaat echter niet want met name kleine toeleveranciers zouden snel door hun reserves heen zijn en dat biedt AH de mogelijkheid om te kijken wat zij binnen kan harken.
Wat mij betreft is dit een voorbeeld van hoe concurrentieverhoudingen scheef gegroeid zijn en daar is maar één oorzaak voor aan te wijzen: een op synthetisch krediet gebaseerde economie.
Albert Heijn laat fabrikant betalen voor eigen expansie (FD)
Mas Servezza Van onze SNS-correspondent..
Ons spaans gaat niet veel verder dan “mas servezza por favor” dus toen Minister President Rajoy is gisteren op de spaanse TV kwam hebben we de tolken moeten vertrouwen. Blijkbaar heeft hij gezegd dat hij geen inmenging wil van de EU over hoe er bezuinigd moet worden. Dat er bezuinigd moet worden is wel duidelijk maar de invulling hiervan vindt hij een binnenlandse aangelegenheid. “If there is one area I won't touch, it is the pensions because the pensioner is the most fragile person.” ———— Bill Gross laat van zich horen: Reflatie staat op de agenda en steilere yieldcurves in het verschiet. Logisch, nu nog zien of de markt dat ook zo ziet. De amerikaanse forward swapmarkt laat zien dat er consens is dat Fed Funds tot 2015 erg laag blijven. Een versteiling van de curve zou uit het lange eind moeten komen. Ook dat lijkt niet onlogisch. ————- Het Duitse constitutionele hof laat weten dat het misschien meer tijd nodig heeft om over de legitimiteit van het ESF te oordelen want parlementslid Peter Grauweiler (kamp Merkel) heeft op het laatste moment een bezwaar ingediend omdat de uitwerking van de directe ECB transacties (opkopen staatsschuld) moet worden meegewogen in de beoordeling. Dat lijkt ons normaal en zien niet in waarom het hof daar meer tijd voor nodig zou hebben, behalve dan om stempeltjes te zetten en de aanvraag zu ordnen.Vandaag horen we of er uitstel komt. Het is een precaire zaak want 53% van de duitsers wil niet dat ESM er komt maar de Bundestag heeft het met een dikke meerderheid aangenomen. Niet dat het hof zich bezighoudt met politiek, maar het wordt wel meegezogen. ————- Om 9 uur stelt de Agent van het Ministerie van Financiën het loket van de 2.25% Nederland 2022 open voor inschrijving tot een bedrag van 2.5Mrd. Bij een prijs van 103.55 geeft dat een rendement van 1.85%. Nou ja, rendement, eerder een aalmoes. In Japan zullen ze dat anders zien want deze 1.85% is altijd nog een vol procent hoger dan het rendement op 10 jaar JGB's. Gewoon om het speelveld te bepalen: bij een rendement van 0.8% heeft de 2.25% Nederland 2022 een prijs van 113.60 en dat is 9.7% hoger dan nu. ————-
Inmiddels is bekend geworden dat het Duitse constitutionele hof morgen toch uitspraak doet over de vraag of het Europese noodfonds ESM conform de Duitse grondwet is.
Brussel maakt haast met bankenunie Het FD heeft in aanloop naar de presentatie morgen over het Europese bankentoezicht een aardige samenvatting gemaakt wat er exact zal gaan veranderen. Morgen maken voorzitter van de Europese Commissie Manuel Barroso en eurocommissaris voor de intee markt Michel Baier, de plannen bekend. Haast is geboden want het Spaanse bankwezen staat onder grote druk.
Het FD schrijft onder het kopje “Essentiële bouwblokken”:
Toch wil de Commissie vervolgens per 1 januari 2014 ten minste alle 5400 banken in de eurozone en het liefst alle 6800 banken in de hele EU binnen het enkelvoudig toezichtsysteem brengen, waarin de ECB eindverantwoordelijk wordt en uiteindelijk bankvergunningen kan intrekken. Dat doet ze uit een oogpunt van het gelijke speelveld en omdat er anders banken onder de radar kunnen blijven die wel degelijk het hele systeem kunnen bedreigen.
Intussen moeten nóg twee essentiële bouwblokken van de bankenunie worden afgerond: de harmonisatie van depositogarantiestelsels en de wijze waarop insolvente banken worden geherstructureerd en eventueel gecontroleerd failliet kunnen gaan. De voorstellen daarvoor liggen al bij de ministerraad en zijn in de ogen van Baier de opmaat voor de omstreden onderlinge pan-Europese borgstelling.
Het is goed te constateren dat Europa inderdaad werk maakt van het ontmantelen van zieke banken. In die zin, hoe eerder hoe beter. Dat neemt echter niet weg dat de haast waarmee een Europees depositogarantiestelsel ingevoerd zal worden kan leiden tot disproportionele overdrachten van 26 eurolanden naar een land in de problemen. Tel daarbij op dat grote landen grotere banken hebben dan schuilt de duivel in de details en is er genoeg stof voor discussie.
Subsidiegekte Amsterdam Via de Telegraaf: Voor het eerst heeft de gemeente Amsterdam een duidelijk overzicht gemaakt van alle organisaties en projecten die jaarlijks worden gespekt. In totaal hebben de gemeente en de stadsdelen in 2011 voor 490 miljoen euro uitgedeeld.
We reppen wel eens over Havana aan de Amstel en dat doen we niet voor niets. U kunt de lijsten hier en hier downloaden en dooemen. De eerste lijst past op 52 pagina's maar die had meer pagina's kunnen omslaan ware het niet dat stadsdeel Nieuw-West de 391 subsidies die zij verstrekt als bulk had aangeleverd. De tweede lijst is 26 pagina's lang.
ZIRP tot in 2015 Zero Interest Rate Policy of ZIRP is één van de vele acroniemen die deze crisis hebben opgeleverd. Het is het codewoord voor het gratis geldbeleid van de Federal Reserve. Bloomberg deed een rondje markt en de verwachting is duidelijk: ZIRP is een blijvertje; in ieder geval tot 2015. Het betekent dat de Fed in feite géén kant op kan; een hogere rente ter compensatie van het ter beschikking stellen van kapitaal zouden Amerikaanse financials en de Amerikaanse overheid niet kunnen overleven. Dat betekent dat negatieve rente, dat is een overdracht van spaarders naar schuldenaren, voorlopig dé peiler onder het beleid van de Federal Reserve zal blijven.
Fed Stuck at Zero Into 2015 Seen in Swaps, QE Odds Reach 99% (Bloomberg)
Obama boekt 'succes': begrotingstekort 2012 lager dan 2011 Zonder enig verder commentaar. Het Amerikaanse begrotingstekort in 2011 betrof $1,27 biljoen. Het begrotingstekort van het fiscale jaar 2012 staat met nog een maand te gaan op $1,165 biljoen en zal inclusief de laatste maand hoogst waarschijnlijk gereduceerd worden tot $1,23 biljoen.
Zero Hedge presenteerde twee grafieken ter illustratie..
System D In een prachtig artikel van Lambert Strether gaat hij in op System D, een afgeleide van “l'economie de la débrouillardise”. Wat System D inhoudt? Het benadert volledig vrije marktwerking en is vrijwel geheel gebaseerd op zelfredzaamheid en vrije in- en uittreding.
China en de aanstaande machtswisseling Het blijft een ontwikkeling om in de gaten te houden..
Speculation in China On Possible Assassination Attempt on Number Two Man Xi Jinping (Jesse's Café Américain)
Tot slot. Volgens één van de commentaren betreft het een oud filmpje, maar wij kenden deze nog niet. De beelden spreken voor zich en nu kan ook ik mij voorstellen dat vanwege de vele aanslagen men wil voorkomen dat men vast komt te zitten in het verkeer, maar op deze manier maak je zeker geen vrienden..
Voor veel criticasters van deze financiële crisis blijkt Nout Wellink vaak als een rode lap op een stier te werken, maar zonder enige gêne: ja, wat Wellink zegt. De beste man geeft hier een steekhoudend commentaar.
Frans begroten: het kwartje van Kok? In het Frankrijk van president Hollande groeit de economie minder hard dan de prognoses hoopgevend suggereerde en dat noodzaakt bezuinigingen. Zou de economie met 1,5% gaan groeien, nu blijkt de groei om en nabij de 0,8% te zijn en dat laat een gat achter op de begroting. De regering van president Hollande zal voor €30 miljard aan bezuinigingen moeten vinden om de Europese begrotingsnormen te halen. In het FD lezen we daarover:
Tijdens een televisie-interview zei de Franse president dat de aangekondigde belastingschijf van 75% voor inkomens boven de € 1 mln in principe voor twee jaar geldt. Als de crisis voorbij is, verdwijnt de maatregel.
In Nederland weten we wat de betekenis is van woordje 'tijdelijk': het kwartje van Kok wordt nog steeds afgetikt..
Lekker rustig bondje Van onze SNS-correspondent, dit keer met een vrolijke noot tot slot. Dat is er ééntje met een heilzame werking voor de lachspieren..
Lekker rustig die bondjes. Couponnetje knippen en weer verder slapen. Als het fout dreigt te gaan dan grijpt de overheid wel in.
De markt reageert in ieder geval euforisch op de plannen van de ECB. Het is wel zo dat landen in de problemen eerst nog steun aan dienen te vragen bij ESM/EFSF met alle beloftes van dien (die Spanje bijvoorbeeld vooralsnog niet wil geven). Begin volgende maand moet een Momorandum of Understanding klaar zijn waarin deze gang van zaken wordt geformaliseerd. Hiermee zou de ECB op tijd klaar zijn om perifeer papier op te kopen. Er komt namelijk een grote aflossing aan die Spanje in de problemen zou kunnen brengen als er geen vangnet is voor nieuw papier.
Ook is het zo dat de Bundestag nog akkoord moet gaan (hebben 27% stemrecht), but markets buy the rumour and sell the fact. Overigens wijst een opiniepeiling in Spanje uit dat inmiddels 72% van de ondervraagden er van uit gaat dat een EU reddingsoperatie noodzakelijk is. Verleden maand was dat nog 62%.
Woensdag moet het duitse hof beslissen of ESM van start kan gaan, iets wat Morgan Stanley een 60% kans van slagen geeft. Uit een enquete in Der Spiegel blijkt dat 54% van de duitsers voor een blokkade door het hof is, maar ja sinds wanneer heeft het volk het voor het zeggen? Het duitse consitutionele hof staat er om bekend erg onafhankelijk te zijn en regelmatig voor verrassingen te zorgen dus commentatoren passen wel op om te voorspellen wat het hof waarschijnlijk zal gaan doen. Het rendement op 10 jaars spaans papier is 1.2% gedaald en staat nu op ca. 5.6% (grafiek). Uitgedrukt in performance is dat 9.4% winst ten opzichte van een week geleden. Op dit moment is het rendement van 10 jaar Nederland 1.85%. Dat betekent dat 10 jaar Spanje in één week net zoveel heeft opgeleverd als wanneer men 5 jaar lang een couponnetje van1.85% bijschrijft. ———— Griekenland blijft toch ook de aandacht vragen. Volksvertegenwoordigers zijn er dit weekend niet in geslaagd om tot overeenstemming over 11.5Mrd bezuinigingen te komen. De Trojka is vandaag tegen de middag in Athene. Er wordt gestaakt dus een preciese aankomsttijd kan niet worden gegeven en bovendien staat vulkaan Santorini op het punt van uitbarsten. ———— Deze week staat er ca 15Mrd aan nieuw staatspapier in de agenda terwijl er voor 20Mrd aan rente en aflossing naar de markt vloeit. Naast Nederland en Duitsland komt ook Italië met uitgiftes van 3, 11 en 15 jaars papier. ———— Tot slot nog een vrolijke noot. Onderstaande link kregen we binnen inzake een filmpje van Mario Draghi in zijn jonge jaren: http://i.imgur.com/XaiUx.gif
Merkel wil geen Grexit Volgens ingewijden van Angele Merkel die met het Duitse Spiegel spraken is bondskanselier Merkel tegen een vertrek van Griekenland uit de euro. Via RTL-Z : De Duitse bondskanselier Angela Merkel is van mening dat Griekenland de eurozone in geen geval mag verlaten en is bereid het land meer bewegingsruimte te geven. [..] Volgens het bericht wil Merkel in ieder geval Griekenland geen derde hulppakket geven, omdat dat geen meerderheid in de Bondsdag zou halen. Maar ze zou wel bereid zijn de voorwaarden van de hulp aan de Grieken te veranderen. Zo kan de volgende krediettranche voor Athene worden vergroot en kan een latere lening overeenkomstig worden verkleind, aldus Der Spiegel.
Het verbaast mij helemaal niets. Ik heb er wel vaker op gewezen: de ketting is zo sterk als de zwakste schakel. Als de euro-ketting breekt dan zijn wij heel ver weg van waar we willen zijn (ook al verschillen hierover de meningen).
Terwijl Griekenland economische schoktherapie ondergaat (de Grieken kunnen niet anders dan afkicken van synthetisch krediet), krimpt de economie in Italië en gaan de Spanjaarden er in meerderheid vanuit dat de Spaanse regering een hulpverzoek zal gaan indienen. Maar liefst 72% van de respondenten van de Spaanse krant El País gaf aan dat zij verwachten dat de Spaanse Europa in Brussel zal aankloppen.
De wereld vanuit Berlijn: Spiegel inventariseert Duitse ontvangst maatregelen ECB Het Duitse Spiegel vat bij belangrijke gebeurtenissen de meningen in Duitse media samen. Dat deed Spiegel ook naar aanleiding van de aangekondigde maatregelen van de ECB. Dat levert een zeer helder artikel op met de Duitse opinie. Zoals ik vrijdag al schreef is er geen sprake van monetaire verruiming of geldpersfinanciering; het gaat om verschuivingen en het grote probleem draait om de vraag of de ECB uit de markt kan stappen indien landen zich niet aan de gestelde hervormingen houden.
Het is dan wel geen geldpersfinanciering, maar de ECB begeeft zich op glad ijs door het inzetten van monetaire beleidsinstrumenten in fiscale aangelegenheden. En zoals Nout Wellink al wees op de risico's van het verschuiven landenrisico's van markt naar centrale bank, zo wordt dat ook in Duitsland gedaan.
Het commentaar van de Frankfurter Allgemeine Zeitung (FAZ) is scherp (vertaling Spiegel):
“Draghi has made it clear that, from now on, the ECB will only buy bonds when a crisis-hit country asks for help from the euro rescue fund or agrees to other conditions. But that promise isn't new. The would-be saviors of the euro have been insisting on structural reforms for years. The recipients of aid make promises but often do not keep them. But what will the ECB do if, say, Italy does not carry out the labor market reforms it has promised? Is it going to start selling Italian bonds? It can't if it takes its own argument seriously, that monetary policy in the euro zone no longer functions properly.”
“The central bank is getting tangled up in its own arguments because it has allowed itself to become the prisoner of politics. Since it is willing to make up for the failures of European politicians, it can not quit the bond-purchasing program.”
“The leaders of southe euro-zone countries should be happy: They can continue to borrow at low interest rates and do not need to worry about finding investors. But the northe leaders are satisfied, too, because they can hide behind the ECB and do not need to face uncomfortable questions in, say, the Bundestag (Germany's parliament) about all the additional risks that Germany is taking on. In the euro zone, there is no longer a distinction between monetary and fiscal policy.”
Hier is wat mij betreft geen speld tussen krijgen. De enige manier om politici te dwingen orde op zaken te stellen is een fiscale 0-lijn. De ECB wordt doorgaans verweten te weinig te doen, maar het tegendeel is het geval. De beeldspraak dat de ECB in gijzeling wordt genomen door de Europese politiek is er één die mijn inziens terecht is. De kritiek die geleverd wordt, moet gericht blijven op de veroorzakende partij en dat zijn en blijven politici. Bankiers valt veel te verwijten, maar het zijn politici die geen afscheid willen nemen van een mislukt economisch paradigma: meer uitgeven dan je binnenkrijgt werkt nu eenmaal voor niemand. En tekorten printen? Dat is geen oplossing maar een recept voor een verergering van deze crisis.
Het Europese leiderschap blijkt keer op keer niet in staat te zijn om hetgeen zij bijvoorbeeld Griekenland opleggen, ook aan zichzelf op te leggen. De dag dat er in heel Europa een (grondwettelijke) fiscale 0-lijn geldt – dat is een verbod op begrotingstekorten en dat is het equivalent van een verbod op onaflosbare staatsschulden – dan pas kan de Europese vlag buiten gehangen worden. Alleen dan heeft men het financiële systeem op fundamentele wijze en ten goede veranderd*.
The World from Berlin: 'The ECB Is Doing Govements' Dirty Work' (Spiegel)
* Overigens, een herwaardering van goud is de enige manier om definitief uit het slechte schuldenmoeras te komen, maar in de tussentijd moeten (en worden ook) de fiscale spelregels aangepast zodat fiscale ontsporingen voor goed tot het verleden behoren.
Jesse over Bill Gross' liefdeverklaring voor goud
Bleek fondsbeheerder Bill Gross van 's werelds grootste obligatiefonds PIMCO eerder al de houdbaarheid van de Amerikaanse staatsschuld in twijfel te trekken en stapte hij deels uit Amerikaans schuldpapier (voor zover Pimco dat kan), nu bekent hij en publique naar goud te kijken. Gross kiest zijn momenten uit om niet de geschiedenisboeken in te gaan als fondsbeheerder die de monetaire superstorm niet heeft zien aankomen.
Ten aanzien van GLD waar Gross naar kijkt is er zoals te verwachten valt commentaar van gold bugs. Jesse schrijft treffend:
Some gold advocates of my acquaintance were complaining that Mr. Gross is looking at GLD rather than a straight up bullion purchase. I think that is a bit unrealistic given the size of his fund and the scope of the potential demand, not to mention his position in the 'financial establishment.' One must bear in mind, however, that when a whale like Bill Gross speaks, he is wearing a 50,000 watt megaphone compared to most. So we ought not to discount the importance of what he says.
And who knows, he may already be invested in GLD and is now talking his book.
But I share the distrust that some have of GLD and SLV except as a short term paper exercise. Any failure of those instruments due to malfeasance would provide a leg up for the metals that would be rather impressive.
Must read: verhoging Amerikaans schuldenplafond was een politiek drama De Washington Post wijdde een heel lang artikel aan het bijna 'ontploffen' van de deal tussen Republikeinen en Democraten vorig jaar om tot een verhoging van het schuldenplafond te komen. President Obama bleek tot zijn grote ergeis beperkt te worden door de Amerikaanse grondwet: het Amerikaanse congres schrijft de wetten, de President mag die ondertekenen of niet. De reden voor zijn ergeis is begrijpelijk want hij was (en is) bevreesd dat de verhoging van het schuldenplafond niet hoog genoeg zal blijken te zijn en dat voor de Amerikaanse presidentsverkiezingen de discussie opnieuw op de agenda komt te staan. Het zou betekenen dat heel Amerika geconfronteerd wordt Obama's gat in de hand. En wie de cijfertjes in de gaten houdt, weet dat er een zeer reële mogelijkheid is dat het schuldplafond inderdaad voor de verkiezingen bereikt wordt.
Dat vorig jaar de spanningen hoog opliepen blijkt uit het artikel dat de Washington Post hierover schreef. President Obama moest door een stafmedewerker van de Democratische leider uitgelegd worden wat de situatie was. Hij durfde het aan om geen blad voor de mond te nemen en sprak zijn grote verbazing uit dat het Witte Huis geen plan B had. Zijn boodschap was simpel: er mocht niet verwacht worden dat er een alteatief plan zou volgen. Er zat maar één ding op: Obama zou elk akkoord moeten ondertekenen want alleen op die manier kon een financiële catastrofe afgewenteld worden.
Terwijl president Obama vraagt naar de 'onbekende' weg in het geval hij het akkoord niet ondertekent, schetst minister van Financiën Timothy Geithner het scenario van een financiële catastrofe:
Could I actually veto it? Obama asked, adopting his law professor manner. What would happen on the day of the veto? The day after?
“It would have massive effects,” Geithner said. Treasury had to conduct a bond auction in the open market in about five days, the regular Tuesday auction, with settlement on Thursday. That first auction could be a kind of tripwire, setting off a chain reaction. The federal govement couldn’t pay its bills. “Why would anyone buy U.S. bonds if it’s an open question whether we are going to have the authority to pay for them?”
Another possible outcome, Geithner said, was perhaps worse. “Suppose we have an auction and no one shows up?
The cascading impact would be unknowable. The world could decide to dump U.S. Treasuries. Prices would plummet, interest rates would skyrocket. The one pillar of stability, the United States, the rock in the global economy, could collapse.
Aanrader!
Inside story of Obama’s struggle to keep Congress from controlling outcome of debt ceiling crisis (Washington Post)
Tot slot. Stel. Uw buren geven een feestje waar de gasten de karaoke-machine goed weten te waarderen. En dat tot diep in de nacht. Slapen kan dan een zeer lastige opgave blijken te zijn. Wat kan je daar vervolgens tegen doen?
Een prachtig voorbeeld van zoete wraak na een slapeloze nacht:
Lees het hele artikel bij de Telegraph!
Neighbour kept up by late night karaoke posts public critique of terrible singing (Telegraph)
Met het besluit van de Europese Centrale Bank (ECB) om de rente van met Zuid-Europese overheden omlaag te krijgen via de aankopen van staatsobligaties op de secundaire markt, lijkt het een vanzelfsprekendheid te concluderen dat de ECB de geldpers heeft aangezet. Niets is minder waar. De geldpers is niet aangezet en zal ook niet worden aangezet.
Hoe technisch ook deze aangekondigde interventie van de ECB moge zijn, in het kort komt het erop neer dat geld dat de ECB aanwendt om steunaankopen in m.n. Spanje te doen, direct door de ECB elders uit de economie wordt gehaald. Dit wordt ook wel sterilisatie genoemd en de ECB stelt dat zij het volledige bedrag zal steriliseren. De ECB doet dit door bij banken hetzelfde bedrag als wat zij in staatsobligaties heeft gestoken weg te halen. Netto is daarmee het effect dat er nul euro’s de economie extra worden in gepompt.
Mandaatstelling ECB: prijsstabiliteit
De ECB heeft een enkelvoudig mandaat: zij dient enkel en alleen prijsstabiliteit te bewerkstelligen. Indien de ECB nieuw geprint geld de economie in zou pompen dan neemt de geldhoeveelheid toe en dat zal als effect hebben dat prijzen stijgen. Economen spreken dan van inflatie en dat moet de ECB juist voorkomen. Door de steunaankopen van staatsobligaties te steriliseren blijft de ECB binnen haar mandaat omdat er niet meer euro’s in omloop worden gebracht.
Verbod op monetaire financiering
Heel wat lastiger wordt de discussie of de ECB zich houdt aan het verbod op monetaire financiering van overheidstekorten. Immers, de ECB koopt staatsobligaties op de secundaire markt en die staatsobligaties zijn hoe je dit ook wendt of keert het gevolg van begrotingstekorten. Er wordt een monetaire bijdrage geleverd aan de invulling van de financieringsbehoefte van overheden. Bovendien daalt de rente op de desbetreffende staatsschulden en dat helpt overheden bij de financiering van huidige begrotingstekorten.
De ECB stelt dat zij in het kader van het monetaire transmissiemechanisme overgaat tot aankopen. Dat is een wollige omschrijving waarmee de ECB bedoelt dat zij de rente die zij voor de gehele eurozone heeft vastgesteld niet aan ziet komen in de landen die het moeilijk hebben. De angst onder beleggers, groot of klein, dat de euro uiteen zal vallen of dat banken of overheden zullen failleren, leidt ertoe dat beleggers hun geld weghalen uit probleemlanden met als gevolg dat daar de rente stijgt. Het transmissiemechanisme hapert en dat moet hersteld worden, aldus de ECB.
Door enerzijds de aankopen te steriliseren en anderzijds overheden voor wie een lagere rente via het opkopen van hun schulden gesteund worden te verplichten te hervormen, dwingt de ECB af dat zij zich op termijn uit de markt kan terugtrekken. De ECB neemt op die manier als het ware deel aan de markt maar laat de volledige verantwoordelijkheid om tot een fiscaal evenwichtig beleid te komen bij regeringen. De rente voor overheden moet door de markt bepaald worden, niet de ECB. De vraag is en blijft echter in welke mate de ECB in staat zal zijn om zich uit de markt terug te kunnen trekken zodat hierover geen enkele twijfel bestaat.
Geen unanimiteit
Op de vraag of het volledige bestuur van de ECB het nieuwe programma steunt antwoordde Mario Draghi dat één ECB-bestuurder niet akkoord is gegaan. Die tegenstem kan vrijwel niet anders van de Duitse centrale bankier Jens Weidmann afkomstig zijn en dat betekent dat de grootste aandeelhouder en meest invloedrijke centrale bank een belangrijk signaal afgeeft: de ECB begeeft zich op glad ijs.
Duidelijk mag zijn dat deze uitzonderlijke maatregelen de grenzen van het mandaat van de ECB hebben opgezocht en hebben bereikt. Hieruit kan worden opgemaakt dat de huidige financiële situatie estig zo niet precair is want zonder interventies kan de situatie in Zuid-Europa alleen maar verslechteren. Hoe dan ook geldt dat Europese politici en met name de regeringsleiders in de probleemlanden, aan zet blijven om een antwoord te vinden op de vraag hoe zij het gat in hun eigen hand kunnen dichten.
Kritiek
Persoonlijk acht ik de wijze waarop de aankopen van perifeer schuldpapier gekocht worden binnen het mandaat van de ECB te blijven. Echter, het is en blijft een onzalig pakket aan maatregelen. De huidige situatie is ontstaan door politiek gedraal en een weigerachtige houding om tot echte hervormingen te komen. Het gevolg is dat monetaire instrumenten moeten worden ingezet zodat een fiscale ontsporing van Zuid-Europa wordt voorkomen en dat zou niet moeten gebeuren.
Kritiek geven op de ECB is ontzettend makkelijk, maar die zou al snel voorbij gaan aan wat de ECB daadwerkelijk doet, en afleiden van waar het echt om gaat. Indien er kritiek geuit wordt, dan moet die allereerst uitgaan naar de veroorzakers van de problemen. Dat zijn en blijven overheden die samen met het bankwezen het huidige op krediet gebaseerde systeem hebben laten ontsporen. Overheden schrijven wetten en regels; de ECB niet.
Fiscale tekorten, mede als gevolg ontstaan door een schrijnend gebrek aan kekapitaal in het Europese bankwezen en seriële bailouts, en Keynesiaanse begrotingspolitiek zijn en blijven een politieke verantwoordelijkheid. Dat er monetaire instrumenten moeten worden ingezet, zij het gesteriliseerd, om zodoende te voorkomen dat Zuid-Europese economieën crashen, is een testimonium paupertatis en volledig toe te schrijven aan collectief falen van Europese regeringsleiders.
Met het besluit van de Europese Centrale Bank (ECB) om de rente van met Zuid-Europese overheden omlaag te krijgen via de aankopen van staatsobligaties op de secundaire markt, lijkt het een vanzelfsprekendheid te concluderen dat de ECB de geldpers heeft aangezet. Niets is minder waar. De geldpers is niet aangezet en zal ook niet worden aangezet.
Hoe technisch ook deze aangekondigde interventie van de ECB moge zijn, in het kort komt het erop neer dat geld dat de ECB aanwendt om steunaankopen in m.n. Spanje te doen, direct door de ECB elders uit de economie wordt gehaald. Dit wordt ook wel sterilisatie genoemd en de ECB stelt dat zij het volledige bedrag zal steriliseren. De ECB doet dit door bij banken hetzelfde bedrag als wat zij in staatsobligaties heeft gestoken weg te halen. Netto is daarmee het effect dat er nul euro's de economie extra worden in gepompt.
Mandaatstelling ECB: prijsstabiliteit De ECB heeft een enkelvoudig mandaat: zij dient enkel en alleen prijsstabiliteit te bewerkstelligen. Indien de ECB nieuw geprint geld de economie in zou pompen dan neemt de geldhoeveelheid toe en dat zal als effect hebben dat prijzen stijgen. Economen spreken dan van inflatie en dat moet de ECB juist voorkomen. Door de steunaankopen van staatsobligaties te steriliseren blijft de ECB binnen haar mandaat omdat er niet meer euro's in omloop worden gebracht.
Verbod op monetaire financiering Heel wat lastiger wordt de discussie of de ECB zich houdt aan het verbod op monetaire financiering van overheidstekorten. Immers, de ECB koopt staatsobligaties op de secundaire markt en die staatsobligaties zijn hoe je dit ook wendt of keert het gevolg van begrotingstekorten. Er wordt een monetaire bijdrage geleverd aan de invulling van de financieringsbehoefte van overheden. Bovendien daalt de rente op de desbetreffende staatsschulden en dat helpt overheden bij de financiering van huidige begrotingstekorten.
De ECB stelt dat zij in het kader van het monetaire transmissiemechanisme overgaat tot aankopen. Dat is een wollige omschrijving waarmee de ECB bedoelt dat zij de rente die zij voor de gehele eurozone heeft vastgesteld niet aan ziet komen in de landen die het moeilijk hebben. De angst onder beleggers, groot of klein, dat de euro uiteen zal vallen of dat banken of overheden zullen failleren, leidt ertoe dat beleggers hun geld weghalen uit probleemlanden met als gevolg dat daar de rente stijgt. Het transmissiemechanisme hapert en dat moet hersteld worden, aldus de ECB.
Door enerzijds de aankopen te steriliseren en anderzijds overheden voor wie een lagere rente via het opkopen van hun schulden gesteund worden te verplichten te hervormen, dwingt de ECB af dat zij zich op termijn uit de markt kan terugtrekken. De ECB neemt op die manier als het ware deel aan de markt maar laat de volledige verantwoordelijkheid om tot een fiscaal evenwichtig beleid te komen bij regeringen. De rente voor overheden moet door de markt bepaald worden, niet de ECB. De vraag is en blijft echter in welke mate de ECB in staat zal zijn om zich uit de markt terug te kunnen trekken zodat hierover geen enkele twijfel bestaat.
Geen unanimiteit Op de vraag of het volledige bestuur van de ECB het nieuwe programma steunt antwoordde Mario Draghi dat één ECB-bestuurder niet akkoord is gegaan. Die tegenstem kan vrijwel niet anders van de Duitse centrale bankier Jens Weidmann afkomstig zijn en dat betekent dat de grootste aandeelhouder en meest invloedrijke centrale bank een belangrijk signaal afgeeft: de ECB begeeft zich op glad ijs.
Duidelijk mag zijn dat deze uitzonderlijke maatregelen de grenzen van het mandaat van de ECB hebben opgezocht en hebben bereikt. Hieruit kan worden opgemaakt dat de huidige financiële situatie estig zo niet precair is want zonder interventies kan de situatie in Zuid-Europa alleen maar verslechteren. Hoe dan ook geldt dat Europese politici en met name de regeringsleiders in de probleemlanden, aan zet blijven om een antwoord te vinden op de vraag hoe zij het gat in hun eigen hand kunnen dichten.
Kritiek Persoonlijk acht ik de wijze waarop de aankopen van perifeer schuldpapier gekocht worden binnen het mandaat van de ECB te blijven. Echter, het is en blijft een onzalig pakket aan maatregelen. De huidige situatie is ontstaan door politiek gedraal en een weigerachtige houding om tot echte hervormingen te komen. Het gevolg is dat monetaire instrumenten moeten worden ingezet zodat een fiscale ontsporing van Zuid-Europa wordt voorkomen en dat zou niet moeten gebeuren.
Kritiek geven op de ECB is ontzettend makkelijk, maar die zou al snel voorbij gaan aan wat de ECB daadwerkelijk doet, en afleiden van waar het echt om gaat. Indien er kritiek geuit wordt, dan moet die allereerst uitgaan naar de veroorzakers van de problemen. Dat zijn en blijven overheden die samen met het bankwezen het huidige op krediet gebaseerde systeem hebben laten ontsporen. Overheden schrijven wetten en regels; de ECB niet.
Fiscale tekorten, mede als gevolg ontstaan door een schrijnend gebrek aan kekapitaal in het Europese bankwezen en seriële bailouts, en Keynesiaanse begrotingspolitiek zijn en blijven een politieke verantwoordelijkheid. Dat er monetaire instrumenten moeten worden ingezet, zij het gesteriliseerd, om zodoende te voorkomen dat Zuid-Europese economieën crashen, is een testimonium paupertatis en volledig toe te schrijven aan collectief falen van Europese regeringsleiders.
ECB Head Draghi Backs Up Pledge to Save Euro (Spiegel)
Wall Street Analysts Respond To Mario Draghi (Zero Hedge)
Gemeente Den Haag kort op subsidiesvanwege te hoge salarissen Gisteren (zie “graaien bij woningbouw“) maakte het Financieele Dagblad al melding van torenhoge salarissen onder bestuurders van woningbouwcorporaties. Het FD geeft vandaag een vervolg aan deze problematiek met de genomen maatregelen van de gemeente Den Haag. Den Haag kort de subsidies aan instellingen die met publiek geld (mede) gefinancierd worden omdat zij salarissen geven die boven de balkendenorm uitkomen. Het FD schrijft:
Stichting Paassia BAVO Groep, een aanbieder van geestelijke gezondheidszorg, moet bijna € 218.000 subsidie inleveren. Bij deze zorginstelling verdienen maar liefst zes bestuurders en medewerkers boven de norm van €193.000. De voorzitter van de raad van bestuur spant de kroon met een inkomen over 2011 van € 263.072.
Verder krijgen onder meer de woningcorporaties Staedion, Wooncentrum Haaglanden en Haag Wonen een korting op hun subsidie vanwege de te hoge topinkomens. Donderdag berichtte deze krant nog dat zeker een derde van de directeuren van woningcorporaties meer dan de balkenendenorm verdient.
Het FD meldt dat het in de gemeente Den Haag om 23 functionarissen gaat die een salaris krijgen die boven de balkendenorm uitkomt. Bezuiniginsmaatregel nummero uno lijkt mij een schot voor open doel: voer dit jaar nog het Haags gemeentelijk beleid in heel Nederland in. Of je als politicus nu 'links' of 'rechts' staat, deze kans kan en mag niet onbenut gelaten worden.
Den Haag haalt te hoge lonen bestuurders terug (FD)
Morgan Stanley: 'Nederland zwakste keland eurozone' Via RTL-Z: “Volgens Morgan Stanley zal Nederland dit jaar als enige keland een economische krimp kennen. De prognose van een mild herstel in 2013 komt volgens de bank onder druk door onzekerheid over tal van belangrijke politieke beslissingen voor en na de verkiezingen op 12 september.
De bank is van mening dat de consument de vooaamste rol heeft in de ontwikkeling van de Nederlandse economie. “Nederlanders lijken meer moeite te hebben met de noodzaak om hun schulden af te lossen. Bovendien neemt hun onzekerheid toe door een krappere bestedingsruimte en de zwakke arbeidsmarkt.”
Het Amerikaanse financiële toezicht faalt, maar hoe? Bloomberg kreeg via de Amerikaanse variant op de Wet Openbaarheid Bestuur (Wob-verzoek) toegang tot e-mails tussen de baas van de Securities Exchange Commission, Mary Shapiro en oud-collega en lobbyist voor banken Annetta Nazareth. Daarmee kreeg Bloomberg een aardig inkijkje in de bijzondere relatie tussen Wall Street en het toezichtsapparaat. Conclusie? Men stelt elkaar nogal zeer op prijs..
Top Bank Lawyer’s E-Mails Show Washington’s Inside Game (Bloomberg)
En dat het toezicht in de Verenigde Staten faalt, bleek weer eens toen er een kapotte algo bij de Amerikaanse broker Knight, online gezet werd en er een aandelenravage werd aangericht. Zoals gebruikelijk worden de echte problemen onder het tapijt geveegd en komt de dikke duim eraan te pas een oorzaak te benoemen die niet de oorzaak is. Themis Trading legt uit..
Hoeveel is $1 biljoen? Rick Santelli hoorde de bijzondere speech van Michelle Obama aan en hij trok zich de opmerking aan dat Barack Obama het niet belangrijk vindt hoeveel iemand verdient maar eerder kijkt naar hoe iemand zijn geld verdient. De boodschap leek te zijn dat geld er niet toe doet. Santelli stond stil bij het bereiken van een nieuw Amerikaans dieptepunt: een staatsschuld van $16 biljoen. Maar hoeveel is eigenlijk $1 biljoen? Santelli rekent een aantal vergelijkingen voor.
Corruptie in China In China zal dit najaar een belangrijke verschuiving plaatsvinden in de personele bezetting van het Chinese bestuur. De communistische partij benoemt eens in de tien jaar nieuwe bestuurders en daarbij sneuvelen reputaties en stomen ambitieuze partijbobo's op als de nieuwe sterren van de communistische partij.
Via Bruce Krasting stuitte ik op een zeer kritische analyse van Bronte Capital ten aanzien van de wijdverspreide corruptie in China. In aanvulling daarop vond ik nog veel meer anekdotische illustraties van hoe Chinese bestuurders op oneigenlijke manieren invulling geven aan wat wij in Nederland bestuurlijke zelfverrijking noemen.
Met name de uitgebreide analyse van Bronte Capital is zeer de moeite waard om te lezen omdat het een helder inzicht verschaft in het 'verdienmodel' van corruptie in China. De Chinese Jan modaal (voor zover die te vergelijken is) beschikt over geen enkele mogelijkheid om het opgespaarde vermogen veilig te stellen tegen chronische inflatie of wijdverbreide corruptie. Het is een bijzondere kijk op de Chinese economie, de één kind-politiek, en zonder dat de analyse erop in gaat, is het beleggingsalteatief van goud in China al snel verklaard.
Must read: The Macroeconomics of Chinese kleptocracy (Bronte Capital)
High Speed Scandal: Ferrari Incident Rocks China (the Daily Beast)
China Argues Over How Much Corruption Is Best (Bloomberg)
In ander nieuws:
Het onderstaande bericht is in de proporties van wereldwijde problemen en met name Amerikaanse problemen een belangrijke indicator over hoe slecht het gaat.
The Death Of IPOs, And Why It Matters To You (Zero Hedge)
De Ieren kregen naast een compliment voor het behalen van de begrotingsdoelstellingen een pluim, maar worden ook onder druk gezet door te gaan met hervormingen. Ook in Ierland leidt dat tot spanningen binnen de regeringscoalitie.
IMF demands greater clarity on Irish austerity plans (Reuters)
Tot slot. Harder lopen dan Usain Bolt? Een door het Pentagon gefinancierde robot – de 'cheetah' – is het gelukt. Welke militaire toepassingen men in gedachten heeft? Om eerlijk te zijn: ik wil het niet weten.
Op Zero Hedge worden de werkloosheidscijfers van Griekenland tot leven gebracht, want onderstaande grafiek laat in één oogopslag zien hoe snel de situatie in dat land verslechterd is. Het aantal werklozen blijft in hoog tempo toenemen, vooral in de laatste maanden. In april, mei en juni van dit jaar steeg de werkloosheid met respectievelijk 0,7, 0,8 en 0,9 procentpunt. De cynische knipoog van Zero Hedge kon niet uitblijven: “Met dit tempo is er over 75 maanden geen Griekenland meer over”.
Werkloosheid in Griekenland is sinds 2010 verdubbeld (klik voor een grotere versie)
Volgens Dees Melsen, één van de jonge gemeenteraadsleden, is het voor starters steeds moeilijker geworden om bij de bank financiering te krijgen voor de grotere starterswoningen. Starters zouden volgens Melsen genoegen moeten nemen met een kleinere woning, waarvoor een minder grote hypotheek afgesloten hoeft te worden. De jonge raadsleden zijn van mening dat ze een heel nieuw perspectief schetsen voor de woningmarkt. “Dus geen grote traditionele starterswoningen, maar kleinere appartementen”.
Henry Meijdam, voorzitter van de Raad voor de Leefomgeving en Infrastructuur, vraagt zich hardop af: “Moet het allemaal op de manier en op het kwaliteitsniveau zoals we traditioneel gewend zijn? Of moeten we accepteren dat er een categorie mensen is die erg graag zelfstandig wil gaan wonen en die in deze tijden accepteert dat de kwaliteit even wat minder is?''
Volgens Melsen vinden mensen het belangrijk om zelfstandig te wonen. Hij zegt het volgende tegenover BNR: ''Je moet je niet voorstellen dat het een krot is ofzo. Het is gewoon een woning die wat kleiner is. We zorgen er ook voor dat die woning niet te ver uitgebreid kan worden, zodat mensen een start maken, de woning vervolgens doorverkopen en door kunnen stromen. Het is dus gewoon het mogelijk maken van een start.”
Prijzen omlaag…
Voor wat betreft de vraag naar kleinere starterswoningen hebben Melsen en Meijdam wellicht een punt, maar de gedachte dat mensen hun eisen neerwaarts moeten bijstellen omdat het crisis is gaat wat kort door de bocht. Starters zijn niet alleen afwachtend met het kopen van een huis omdat ze de financiering niet rond kunnen krijgen, ook weten ze dat er donkere wolken boven de huizenmarkt hangen.
Als eerste is het voortbestaan van de hypotheekrenteaftrek is niet meer zo zeker als voor de crisis, waardoor maandelijkse lasten hoger kunnen uitvallen. Ten tweede is er de ontwikkeling van de huizenprijs ten opzichte van het gemiddelde inkomen, die laat zien dat een verdere prijsdaling vrijwel onomkeerbaar is (zie video). Ten derde is er in crisistijd minder baanzekerheid, waardoor starters meer risico nemen met een koopwoning + hypotheek. Raakt de starter zijn baan kwijt of moet hij of zij elders in het land een onderkomen vinden, dan wordt het gekochte huis al snel een blok aan het been.
Voor het geval u het gemist heeft, een korte samenvatting van de vastgoedzeepbel in Nederland door Hans de Geus (RTL-Z)…
