Categorie: Economie

In een interview met Ron Hera dat op USAGold verscheen, gaat Steve Forbes in op de vele problemen van de Amerikaanse economie en niet in de minste plaats op de noodzaak van een koppeling van goud aan de dollar. Forbes wijst daarmee het huidige printbeleid van de Amerikaanse overheid en de Federal Reserve resoluut van de hand: de instabiliteit die het voortbrengt draagt bij aan verdere instabiliteit. U kunt het hele interview bij USAGold lezen, maar één vraag en antwoord willen we er graag uithalen omdat het niet alleen een Amerikaans probleem betreft. Ook in Nederland (en Europa) zouden we het KISS-beginsel moeten toepassen. Steve Forbes over de absurditeit van de Amerikaanse belastingwetgeving:

HRN: You advocate cutting taxes?

Steve Forbes: Yes, and we should put in a flat tax.  The advantage of the flat tax is that it enables people to focus on real things.  Abraham Lincoln’s Gettysburg Address, which defines the character of the American nation, is all of 272 words. The Declaration of Independence is a little more than 1,300 words. The Constitution of the United States and all of its amendments are a little more than 7,000 words. The Bible, which took centuries to put together, is a mere 773,000 words.  The U.S. federal income tax code—with all of its cross-references, descriptions of amendments and effective dates—is probably now in excess of 4,000,000 words.  Nobody knows what’s in it.  Last year the IRS announced that Americans spent 6.1 billion hours filling out tax forms and $300 billion on tax preparation. This is a huge waste of resources and brain power. Not to mention that it’s a corrupting influence.  It’s a huge source of govement power, and it brings out the worst in us. The sooner we get simplicity—and a flat tax would give us that—the more energy we can devote to productive pursuits.

Nieuws uit Nederlandse media

Italië gaat bezuinigen..
Via NU.nl: “In 2012 zullen we 4,5 miljard euro bezuinigen, 10,5 miljard in 2013 en 11 miljard in 2014”, aldus de Italiaanse premier Mario Monti in de nacht van donderdag op vrijdag. Er zal vooral worden bezuinigd op de gezondheidszorg en het openbaar bestuur, zei Monti.

Het Italiaanse begrotingstekort? Via Eurostat:

Wat ik niet uit de formulering kan opmaken is of deze bezuinigingen cumulatief zijn (dus: 2012: €4,5 mrd; 2013: €15 mrd; en 2014: €26 mrd) met een totaal dat in 2014 oploopt naar €45,5 miljard of dat men het dus houdt bij €26 miljard verspreid over die drie jaar. Nu verwijten Amerikanen Europa dat er altijd net iets te weinig geld voor het Europese noodfonds wordt toegezegd en altijd net iets te laat, maar ik draai het liever om: Europese regeringsleiders bezuinigen altijd minder dan noodzakelijk en altijd net iets te laat. Hoe dan ook geldt er dat Italië meer moet doen. Het gat moet gedicht worden.

• Italië gaat 26 miljard bezuinigen (NU.nl)

NEDERLANDSE MUPPETS
Muppets, muppets, muppets, en nog eens muppets. Overal in de financiële wereld lopen muppets rond. En niet in de laatste plaats in de pensioensector. Wat is het geval? Wederom is er een Nederlands pensioenfonds dat zichzelf als een muppet bewezen heeft. Pensioenfonds Vervoer is uitgekleed door Goldman Sachs. Het pensioenfonds heeft Goldman Sachs aangeklaagd en claimt 250 miljoen pond.

Pensioenbeheer in de 21e eeuw? Men had een deel van de beleggingsportefeuille 'uitbesteed' aan Goldman Sachs. Halleluja! Uw geld, onze graaipot.

• Pensioenfonds Vervoer klaagt Goldman Sachs aan (FTM)

In ander nieuws:

Arme ECB-bestuurders. Hoe vaak zij het ook luid en duidelijk zeggen, financiële markten denken nog steeds dat de geldpers zal worden aangezet of dat “de ECB nog meer gaat doen” om de economie te stimuleren (lees: giftige activa opkopen). Jorg Asmussen herhaalt zichzelf voor de tigste keer..

• Bestuurder: Grenzen aan wat ECB kan doen (RTL-Z)

De Japanse minister van Financiën staat het water tot aan de lippen. Quote: Het pleidooi voor hulp van de oppositie door minister van financien Jun Azumi weerspiegelt het toenemende besef van urgentie. Aanname van het wetsvoorstel over de obligatie-uitgifte is nodig om meer dan twee vijfde van de voorgenomen uitgaven te kunnen financieren in het fiscale jaar dat eindigt in maart 2013.

Twee vijfde klinkt wat minder kansloos; dit is een begrotingstekort van 40%!!

• Japan waarschuwt voor liquiditeitskrapte (RTL-Z)

Financieel nieuws dat niets minder is dan ruis..

• Moody's: Euroleiders verkleinden risico's (RTL-Z)

Dat geldt ook voor de stukjes die mijn 'vriend' bij het ANP schrijft. Dit keer verhaalt hij over de rondgang van Reuters onder economen. Die verwachten meer stimuleringsmaatregelen van de ECB. 't Keynesiaanse annex monetaristische geleuter is wijdverspreid..

• 'Meer stimulans ECB na renteverlaging' (NU.nl)

Europese probleemlanden prutsen verder..

• Bieden op de Cyprus-bailout (Dagelijkse Standaard)
• Portugal mist wellicht doelstelling tekort (RTL-Z)
• Spaanse en Italiaanse rentes lopen sterk op (RTL-Z)

Als men meer geld kan uitgeven dan er aan belastinggeld binnenkomt, dan is de wetgevende macht (lees: zichzelf verklaarde economische specialisten die wij gewone stervelingen politici noemen) er als de kippen bij om akkoord te gaan met schuldfinanciering van “projecten”. Denk vooral niet dat ik een cheerleader ben van Europa: dit is niets minder dan verwerpelijk.

• Europarlement eens met projectobligaties (RTL-Z)

Nieuws uit buitenlandse media

Centrale banken komen in actie
Gisteren was het too much om bij te houden: de ECB verlaagt de rente van 1% naar 0,75% en zet de zogenaamde deposit rate op 0%. Dit laatste wil ik begin volgende week op terugkomen (tijdgebrek), maar het dit betekent in het kort dat banken die overtollige reserves hadden deze bij de ECB konden stallen en 0,25% rente op ontvingen. Die vergoeding is weg en daarmee wordt getracht banken te dwingen andere doeleinden te vinden. U kunt overigens bij de ECB de hele toelichting alvast nalezen, of op YouTube bekijken en beluisteren (ik kom er na het weekend op terug).

De twee andere centrale banken die gisteren in het nieuws kwamen waren de Bank of England en de People's Bank of China. De Bank of England gaat voor 50 miljard pond aan vers geprint geld de Britse planeconomie inpompen en de Chinese centrale bank besloot om de rente te verlagen naar 6%.

• Wall Street drops after data, central bank moves (Reuters)

Amerikaans hypotheekleed
Yves Smith van Naked Capitalism blijft onverwoed schrijven over de ellende van Fraudclosuregate. Het Amerikaanse hypotheekdebacle waarbij op systematische wijze de eigendoms- en hypotheekakten werden vervalst en in de securitisatieworstmachine van Wall Street terechtkwamen waaa zij aan 'muppets' verkocht werden, levert een draak van een dilemma op voor de Amerikaanse autoriteiten: passen we het Amerikaans recht toe, vervolgen we de fraude, verhalen we de schaden op de hypotheekindustrie en staan wij toe om het echte probleem van overinvestering aan te pakken via herstructurering van de individuele hypotheekschulden met een bancaire en financiële systeemimplosie als gevolg, of beschermen we de banken ten koste van de onpartijdigheid van het Recht. Obama heeft gekozen: het redden van banken prevaleert boven de on in de onpartijdigheid van het recht. Dat is verwijderd.

Dat de enige zinnige oplossing er niet komt, blijft echter wrang: Amerikanen zijn de dupe van de halsstarrige weigering van het bureaucratische overheidsapparaat om toe te staan dat de hypotheeksom onder herstructeringsvoorwaarden verlaagd wordt. Indien dat gebeurt zouden banken  moeten afschrijven op hun hypotheekbeleggingen (activa) en dat gaat ten laste van hun eigen vermogen (passiva) en daar wringt de schoen: dat eigen vermogen is de afgelopen decennia geplunderd. Smith concludeert:

The problem is that any that solution that will do lasting good would reveal the near or actual insolvency of the four biggest US banks by forcing them to write down their second liens. Since that’s what both parties are determined to avoid, zombification, continued abuse of borrowers, and posturing will continue to be the order of the day.

• How the Fannie and Freddie Could, But Won’t, Cut the Housing Gordian Knot (Naked Capitalism)

Dat wij in Nederland nagenoeg dezelfde problemen zullen gaan krijgen als in de Verenigde Staten wil er nog niet echt in. De volgende grafiek van RTL-Z geeft een idee over de Nederlandse kansen (dank aan Hans de Geus voor het samenstellen van de grafiek):

Ook hier lijkt de politiek alles te doen voor de banken. Prijzen mogen niet dalen, afschrijvingen moeten voorkomen worden, sloop moet vanuit overheidswege ondersteund worden, scheefwoners moeten onder dwang de (koop)woningmarkt op, starters moeten overheidsgaranties krijgen, en ga zo maar door. Hoe langer Den Haag met deze insteek blijft werken des te langer Nederland gebukt gaat onder de reëel economische terreur die economen de misallocatie van kapitaal plegen noemen: “goed geld” zit opgesloten in “slechte beleggingen”.

Bron: RTL-Z / YouTube.

In ditzelfde kader wil ik u wijzen op de column op IEX van Jan Koets. Hij refereert in zijn inleiding aan de uitzending van “Hollandse Zaken” die ik (toevallig) ook zag. Die uitzending raakt je als mens: een in betalingsproblemen gekomen man zag geen uitweg meer en pleegde zelfmoord. Het bedrag waar het op spaak liep? 10.000 euro's. Wie de uitzending gezien heeft, zag dat de Rabobank-medewerker die tekst en uitleg kwam geven moeite had om duidelijk te maken dat hij niet in mocht gaan op de rol van Rabo. En ik vermoed dat deze uitzending de beste man niet in de koude kleren is gaan zitten. Wanneer je omwille van de belangen van je werkgever de menselijke maat moet uitschakelen, dan zal je vast en zeker niet lekker slapen.

Jan Koets schrijft naar aanleiding van die uitzending en de perikelen bij executie-verkopen over het “proces” en wat mensen het beste kunnen doen. Ook hij ziet de nodige problemen.

Dat deze perikelen zich in de schaduw van het grote geweld van het financiële nieuws afspelen is mij een doo in het oog. Dit is de schaduw waarin politiek en banken hand in hand hun eigen belangen veiligstellen. Het zou media sieren wanneer zij vaker hun licht op deze onzalige schaduw werpen. Men mag aan Jan Koets een voorbeeld nemen.

• Alles over executieverkoop (Jan Koets; IEX)

Meer Amerikaanse bailouts
Wat gebeurt er wanneer het Amerikaanse ministerie van Landbouw voor bankje gaat spelen. Op basis van een bewezen Amerikaans verdienmodel verstrekt men leningen aan mensen die dit niet kunnen betalen. Dit is eigenlijk te typeren als “doubling down”: de gokverslaafde gaat “all in”.

Zero Hedge legt uit.

• The Next Imminent Bailout: Eminent Domain (Zero Hedge)

Obama's verdiensten
Een lijstje Obama-verdiensten die je toch wel aan het denken zet. De eerste drie, maar u gaat zich verbazen hoe lang de lijst met 'verdiensten' inmiddels is..

Among other things, since taking office Obama has:
– Signed the NDAA into law — assassinating US citizens w/o trial now legal
– Personally oversaw a 'Secret Kill List'
– Waged war on Libya without congressional approval

Among other things, since taking office Obama has (St. Pete For Peace)

Monsieur le Président
Gevonden via Zero Hedge; bij wijze van uitzondering, integraal en in z'n geheel: een beroep op Francois Hollande om niet te doen wat hij doet.

Edouard Carmignac, je dit merci! Merci beaucoup!

Monsieur le Président de la République
Palais de l’Elysée
55, rue du faubourg Saint-Honoré
75008 Paris

Paris, 4th of July 2012

Monsieur le Président,

You have just been elected after a particularly adroit and fortunate electoral campaign which has awarded you full powers. This gives you the historic opportunity to carry out the in-depth reforms this country needs to help it face its major challenges, with a widened social support.

Unfortunately, the first projects unveiled by your govement do not engage on this path. On the contrary, they portend a number of ominous consequences. The implementation of a confiscatory fiscal policy would cripple our major companies by accelerating the exodus of their management heads, while freezing investment into small and medium-size businesses. The fleecing of the middle classes as well would accentuate the weakening of the work ethic, already damaged by the 35-hour week. Finally, modest and low incomes would also suffer. Increase taxation of overtime would erode their purchasing power, while the project to raise the ceiling on the Livret A savings account may well support the financing of public debt, but would encourage an increased amount of the working-class savings to be sunk into an investment with lacklustre retus.

The plan to fleece the entire country in order to sustain the survival of an obsolete social welfare system is doomed, yet it may be implemented for a few months. But endeavouring to also fleece our German friends is a dangerous and reckless ambition. Why should they accept to contribute to the financing of a 60 year retirement age in France when they have just raised it domestically to 67? Certainly, Germany would have a lot to lose with the implosion of the euro. But it is politically untenable to demand support for social benefits that the Germans have denied for themselves and unrealistic to imagine they can single-handedly carry the burden of a spendthrift Europe.

You are faced with a formidable dilemma. Either to consolidate the viability of our core social progress by embarking on a courageous reform program or threaten it by impoverishing the country, while endangering the European construction project. By all means, consider the odds before taking your decisions.

With this hope in mind, Monsieur le Président, I remain yours faithfully,

Edouard Carmignac

• Bron: Carmignac Geston

Must read over Brown's bottom
Gordon Brown, minister van Financiën onder Tony Blair, verkocht 400 ton Britse goud toen de prijzen laag waren. De Telegraph vond het een gepast moment om dit verhaal uit de oude doos te halen, en Thomas Pascoe weet het debacle haarfijn toe te lichten. Quote:

[..] One globally significant US bank in particular is understood to have been heavily short on two tonnes of gold, enough to call into question its solvency if redemption occurred at the prevailing price.

Goldman Sachs, which is not understood to have been significantly short on gold itself, is rumoured to have approached the Treasury to explain the situation through its then head of commodities Gavyn Davies, later chairman of the BBC and married to Sue Nye who ran Brown’s private office.

Faced with the prospect of a global collapse in the banking system, the Chancellor took the decision to bail out the banks by dumping Britain’s gold, forcing the price down and allowing the banks to buy back gold at a profit, thus meeting their borrowing obligations.

Ter verduidelijking, Goldman Sachs was zelf niet “short” en als ik goed ben ingevoerd dan is Goldman voor eigen rekening “long”. Dat zou Goldman naar verluid al sinds jaar en dag zijn. Dat wil ik wel aannemen; het zijn geen domme figuren. Het ontbeert hen alleen aan ethiek. Dat terzijde, de motivering van de Telegraph om aandacht te schenken aan Brown's Bottom komt niet helemaal uit de lucht vallen: de mogelijke (en waarschijnlijke) betrokkenheid van de Britse autoriteiten bij de manipulatie van Libor is de aanleiding. Thomas Pascoe licht toe:

I spoke with Peter Hambro, chairman of Petroplavosk and a leading figure in the London gold market, late last year and asked him about the rumours above. “I think that Mr Brown found himself in a terrible position,” he said.

“He was facing a problem that was a world scale problem where a number of financial institutions had become voluntarily short of gold to the extent that it was threatening the stability of the financial system and it was obvious that something had to be done.”

While the market manipulation which occurred when the gold reserves were sold was not illegal as the abuse at Barclays may have been, the moral atmosphere in which it took place was identical.

Al is de papieren leugen nog zo snel, de fysieke waarheid achterhaalt haar wel.

Van begin tot eind, must read:

• Revealed: why Gordon Brown sold Britain's gold at a knock-down price (Telegraph)

In ander nieuws:

Higgs Boson nog eens uitgelegd. Heel erg mooi gemaakt, maar ik moet zeggen dat mijn hersenen nog kraken..

• The Higgs Boson explained by PhD Comics (Flowing Data)

Als er een onderwerp is waar ik me nogal over kan opwinden dan betreft het wel patenten en farmaceuten. Het is zo ongelooflijk corrupt.

De politiek creëert het juridische concept van intellectuel eigendom, hangt daar een stempeltje aan (octrooi, patent, copyright etc), geeft daar vervolgens een juridische invulling aan die in de economische zin niets minder is dan een monopolierecht, de industrie neemt tevreden de monopolistische winsten, lobbyen bij de politiek voor meer rechten en minder plichten, politici doen alles voor campagnegelden en regelen dat de wensen uitkomen, de farmaceuten verzinnen vervolgens nieuwe ziekten, zuigen de onderzoeken uit de dikke duim, krijgen de benodigde toestemming om medicijnen op de markt te brengen, paaien artsen met kleine of grote geschenken, en patiënten sterven als gevolg van medicinale troep. Wie is verantwoordelijk? Farmaceuten, artsen en politici wijzen met de vinger.

Zijn farmaceuten in beginsel verkeerd? Nee. Zij leveren medicijnen die ons helpen gezond te zijn. Zijn politici in beginsel fout? Nee. Zolang zij maar exclusief het belang van de burger dienen. Zijn patenten in beginsel verkeerd? Nee: zolang het geen invulling van een monopolierecht krijgt. Echter, zolang wij in het westen niet die vinger naar onszelf opsteken falen we.

Anyway, Yves Smith kan zich er ook mateloos over opwinden en terecht:

• Insider Report on Big Pharma’s Corrupt Marketing and Phony Science (Naked Capitalism)

Tot slot.

Ik was de cartoons gisteren vergeten, maar bij deze..

Ik moest aan Krugman denken..

En net binnen via Ed Steer; erg geestig ook:

Boomerang!! Met de kennis van nu: wat een hilarische reclametekst.

Nieuws uit Nederland

Klaas Knot: Geldpers gaat niet aan
Klaas Knot zit een jaar in functie. Reden om een interview te geven aan Elsevier. Daar lezen we:

Obligaties
Met het opkopen van staatsobligaties is het in elk geval welletjes geweest, vindt Knot. Spaanse en Italiaanse politici smeken de ECB om in te grijpen en nog meer staatsobligaties te kopen, zodat de rente voor die landen tot houdbare proporties daalt.

‘Als iemand Zuid-Europa moet helpen, dan andere overheden. Niet de ECB. Bij overheidssteun horen strikte voorwaarden. Wij moeten niet opnieuw in dat politieke spel worden betrokken. Het opkoopprogramma is in diepe slaap: daar blijft het.’

Bingo.

Als ik andere media lees dan denk ik wel eens alsof het aan dovemansoren is gericht: de ECB kan, mag en gaat niet met de geldpers perifeer papier opkopen.

Overigens één puntje van kritiek. Knot is niet negatief over de huizenmark; hij zegt: ‘Een crisis zoals in de jaren zeventig en tachtig, waarbij huizenprijzen ineens met 40 procent in elkaar zakten, zie ik niet gebeuren. Als de economie aantrekt, kunnen de huizenprijzen zomaar weer gaan stijgen.’

De “als” bij het aantrekken van de economie lijkt mij een roze-zonnebril veronderstelling: onderinvestering blijft de komende jaren aanhouden. De kans dat prijzen dalen is vele malen groter dan dat de prijzen stijgen.

• Klaas Knot: DNB heeft geen plan B voor de euro (Elsevier)
• 'DNB heeft geen plan B voor eurozone' (NU.nl)

Staatsrechtelijke vraag
Nadat het kabinet was gevallen omdat zij niet tot een bezuinigingsakkoord konden komen, werd er binnen drie dagen door het CDA en de VVD een akkoord bereikt met de ChristenUnie, GroenLinks en D66 over terugbrengen van het begrotingstekort tot onder de 3% van het BBP (alsof we geld over hebben..). Toentertijd kreeg ik via de mail een pleidooi waarin werd gesteld dat omdat het kabinet demissionair was, er géén besluit genomen kon worden over een nieuwe begroting.

Mijn 'leken' reactie was dat de Tweede Kamer te allen tijde het mandaat heeft van de kiezer totdat die na verkiezingen wordt ontbonden en in de nieuwe bezetting wordt geïnstalleerd. Indien de Kamer zegt: dat kan, dan heeft dat democratische legitimiteit. Echter, nu is er een kamermeerderheid die de stekker uit het miljarden-verslindende Joint Strike Fighter project wil halen en beroept het kabinet – op voorspraak van minister Hillen van Defensie – zich op haar demissionaire status. Althans, zo luidt de strekking van anonieme bronnen van RTL Nieuws.

Nu ben ik geen jurist of kenner van het Staatsrecht, maar ik ben wel benieuwd hoe dit nu precies zit. Wat zegt het staatsrecht hierover?

Heeft u een idee hoe dit nu zit: laat het mij weten. Dit gat in mijn kennis wil ik graag dichten..

• Kabinet en Kamer op ramkoers over JSF (RTL)

Nederlandse pensioenen
Als de wedstrijd niet verloopt als gehoopd werd dan zal er in geen enkele sport, tussentijds de regels worden aangepast. Dat is gewoon niet eerlijk. Wie stelt dat politiek topsport is, gaat er aan voorbij dat die vergelijking niet opgaat. Hoe vaak is er geen sprake van een oneerlijk wedstrijdverloop; de spelregels worden geregeld tussentijds aangepast.

Welnu, de rekenrente waarmee pensioenfondsen hun dekkingsgraad uitrekenen wordt aangepast. Met de versoepeling van de regels hoeven de pensioenen niet te worden verlaagd en blijven de uitkeringen op het huidige niveau. Het gevaar hiervan schuilt hem in de verdeling van de baten uit de pensioenfondsen: gaat dit niet ten koste van jongere generaties?

Als u het mij vraagt dan is dit een sterk staaltje Keynesiaanse stimuleringspolitiek via de achterdeur. Dat is het 'voordeel' van collectieve potjes. De politiek kan via haar uitgebreide instrumentarium van wet- en regelgeving beslissen om geld uit te geven. In dit geval besteedt Den Haag het uitgeven van geld uit aan de vergrijzende Nederlander.

• 'Grootschalige pensioenverlaging deels van de baan' (NU.nl)
• Sociale Zaken: soepeler eisen pensioenen in de maak (FD)

Target2-analyse
In het FD verscheen een lang artikel over de steun via de achterdeur van Noord-Europa aan Zuid-Europa. Thema? Target-2: het intee boekhoudkundige systeem van de eurozone. Via dat systeem wordt Zuid-Europa overeind gehouden. Met name de eerste twee alineas onder het kopje “negatieve effecten” spraken mij aan:

Negatieve effecten
Een lage rente treft pensioenfondsen en verzekeraars. Lage rente maakt het moeilijk om rendement te behalen om aan toekomstige verplichtingen te voldoen. Het zet de verdienmodellen van verzekeraars onder druk en heeft negatieve effecten op de dekkingsgraad van pensioenfondsen.

Een lage rente maakt het voor banken verleidelijk om verliezen niet te nemen, maar om leningen aan zwakke bedrijven en crediteuren door te rollen. Die kunnen met een lage rente het hoofd net boven water houden en de bank hoeft geen verlies te nemen. Dat krediet is echter niet beschikbaar voor gezonde of goed presterende onderdelen van de economie.

Daar valt niets op af te dingen.

Nu kreeg ik van verschillende kanten vragen over de openbaar gemaakte 'vertrouwelijke' brief aan de Tweede Kamer over Target2 van minister van Financiën, Jan Kees de Jager. Die brief kunt u hier nalezen (en die is zeer de moeite waard). Overigens, waarom deze brief ooit vertrouwelijk is geweest is mij een raadsel: er staat niets schokkends in. Althans, niet wanneer men bekend is met deze materie.

De strekking van de brief is m.i. steekhoudend: de “disbalans” in TARGET2 is ontstaan door het wegvallende vertrouwen in banken in Zuid-Europa. Dit betekent kort door de bocht, dat er sprake is van een 'stille' bankrun waarbij euro's in plaats van dat die bij Zuid-Europese banken worden gestald, ondergebracht worden bij hun Noord-Europese concurrenten. Als gevolg hiervan nemen de vorderingen van centrale banken in Noord-Europa toe op die van Zuid-Europa en is de ECB genoodzaakt om banken in Zuid-Europa te voorzien van krediet, vandaar de LTROs.

Nu zit helemaal niemand te wachten op deze ontstane disbalans. De onderliggende oorzaken moeten verholpen worden: Zuid-Europese banken moeten meer kapitaal aantrekken om minder insolvabel te zijn en moeten hun activa zuiveren. Dat weten we al jaren; maar nu wordt de noodzaak daartoe zichtbaar. 

Echter, deze “disbalans” is alleen een risico indien er één of meerdere landen uit de euro stappen waardoor de Noordelijke nationale centrale banken hun boekhoudkundige vordering in gevaar zien komen. De Jager is eerlijk over dit risico en noemt bovendien ook de bedragen die hiermee gemoeid zijn (dit zijn letterlijk honderden miljarden voor Duitsland en iets minder dan 100 miljard voor Nederland).

Tegelijkertijd stelt hij dat die risico's alleen kunnen ontstaan wanneer landen uit de euro stappen of wanneer de euro wordt opgebroken. Om de “disbalans” en die risico's te verkleinen moet het vertrouwen via maatregelen worden hersteld. De Jager schrijft daarover:

Afname risico's Target-2 systeem
Zoals hierboven aangegeven lopen de Target-2 saldi en de risico's die hiermee gepaard gaan op naarmate het vertrouwen van investeerders in bepaalde lidstaten en de banken die er gevestigd zijn afneemt. Om nu het tij te keren en de Target-2 saldi weer af te laten nemen is herstel van vertrouwen noodzakelijk. Indien het vertrouwen herstelt, zal de rente die perifere lidstaten betalen op de kapitaalmarkt immers afnemen, c.q. hun markttoegang verbeteren. Dit heeft dan tevens positieve gevolgen voor de banken in die lidstaten. Door de afname van het gepercipieerde kredietrisico wordt het voor investeerders nI. weer aantrekkelijker om aan perifere banken te lenen. Hierdoor raken deze banken minder afhankelijk van de financiering van de ECB en hun NCBs, wat zich vertaalt in afnemende Target-2 saldi. Het herstel van vertrouwen zal er ook toe bijdragen dat de rente die deze banken betalen voor hun eigen financiering lager zal worden; daardoor stijgt hun winstgevendheid en kunnen ze sneller hun buffers versterken. Op die manier zullen investeerders het kredietrisico van deze banken lager inschatten, waardoor waarschijnlijk meer private partijen weer in hen zullen willen investeren. Ook op die manier nemen de Target-2 saldi dan weer verder af, omdat er immers weer een netto kapitaalinstroom naar deze lidstaten plaats zal vinden.

Herstel van vertrouwen is dus cruciaal. Om dit vertrouwen te herstellen is en wordt een breed pakket aan maatregelen in Europa en de Eurozone genomen. Het betreft hier, zoals bekend, maatregelen om zowel het vertrouwen in eurozone lidstaten als in de in die lidstaten gevestigde banken te herstellen.

• Om op korte termijn het vertrouwen in lidstaten te herstellen is er het noodfonds EFSF en zijn opvolger ESM, die in ruil voor strenge conditionaliteit financiering ter beschikking stellen aan lidstaten die niet meer zelfstandig naar de kapitaalmarkt kunnen.
• Om op de lange termijn te borgen dat ingezette bezuinigingen en hervormingen in van kracht blijven en te borgen dat geen nieuwe lidstaten in de problemen komen is er het six-pack en het nieuwe begrotingsverdrag. Voor een recent overzicht verwijs ik u naar het verslag van de Europese Raad op 8 en 9 december 20115 en de visie toekomst Economische en Monetaire Unie.
• Om op korte termijn het vertrouwen in banken te versterken is er de EBA exercitie van december jl., waardoor banken per 1 juli 2012 aan een 9% kapitaalseis moeten voldoen na herwaardering van het overheidspapier op hun boeken tegen marktwaarden.
• Om op lange termijn te borgen dat de bancaire sector versterkt wordt in Europa en een veel kleiner risico vormt voor de overheidsfinanciën is er een heel pakket aan structurele versterkingen en hervormingen zoals de hogere Bazelse kapitaal- en liguiditeitseisen en de extra kapitaaleisen voor systeemrelevante instellingen. Voor een volledig overzicht verwijs ik u naar de beleid- en wetgevingsbrief financiële markten.

Wat mij betreft is dit een duidelijk verhaal.

Nu acht ik een scenario waarbij de euro uiteenspat als compleet stupide: zelfmoord plegen is niet bepaald aanbevelingswaardig. De gevolgtrekkingen zijn gewoon niet aantrekkelijk. Allereerst kies je met die stap voor een systeemimplosie en je neemt (de groter dan noodzakelijke) verliezen. Mijn voorkeur gaat uit naar een systeemtransformatie zodat de verliezen zo beperkt mogelijk blijven en er een zo soepel mogelijke transitie plaatsvindt. Ten tweede vervangt men een onpartijdige valuta (de euro kan niet misbruikt worden voor het perma-gat in de hand van de politiek) voor een partijdige valuta (één die mogelijk wel misbruikt zal worden).

Dat dergelijke rampscenario's desalniettemin 'scoren' leest u onder andere bij Zero Hedge. ZIj borduurden verder op de analyse van Goldman Sachs die m.i. nogal eenzijdig is. Goldman bekijkt de vordering van Duitsland en doet dat met een nationalistische bril op: indien de euro uiteenspat, dan zijn dit de gevolgen. Wanneer men met een dergelijke nationalistische bril de saldi in Target2 gaat bekijken, dan ligt het voor de hand dat mensen zich rot schrikken. Echter, wanneer we hetzelfde doen als Goldman Sachs, maar dan m.b.t. Nederland en met een provinciaalse bril op dan kan men eenzelfde beeld verwachten: perifeer Nederland leent zich helemaal suf in de Randstad. Als Nederland uiteenspat in autonome provincies dan zou de Randstad opgescheept worden met giga-verliezen omdat haar vorderingen op Limburgers, Drenten, Friesen en Groningers mogelijk niet terugkomen.  

We blijven de berichten over Target-2 in de gaten houden, maar vooralsnog zie ik geen enkele aanleiding om ongerust(er) te worden door de disbalans van Target-2.

• Why Germany's TARGET2-Based Eurozone Preservation Mechanism Is Merely A Ticking Inflationary Timebomb (Zero Hedge)

In ander nieuws:

Een heerlijke column van Jules Muis over de parallel tussen weersystemen en financiële perikelen. Derecho, ik had er nog nooit eerder van gehoord en wat het betekent leest u bij Accountant..

• Zomerweersvoorspelling: meteorologie en economie (Jules Muis; Accountant)

Datzelfde moet gezegd worden van de column van Mathijs Bouman: wat een dijk van een uitleg. Bouman met komt met een zeer treffende vergelijking om de manipulatie van Libor uit te leggen. Brood, bakkers en de onhoudbaarheid van een te manipuleren prijsindex..

• De Libor moet verdwijnen (Mathijs Bouman; FD)

En wat te zeggen van de bijdrage van Edin Mujagic bij FTM: met een schaterlach gelezen!! Dit verzin je niet; only in Europe.. Aanrader!

• Euro afschaffen om de euro in te voeren? (FTM)

Stichting Onderzoek Bedrijfsinformatie (SOBI) van Pieter Lakeman heeft een tuchtklacht ingediend tegen accountantskantoor KPMG. Het Vestia-debacle is aanleiding: SOBI verwijt KPMG dat zij hun handtekening hebben gezet onder de jaarrekening die onvolledige en misleidende informatie bevatte.

• KPMG wijst tuchtklacht rond Vestia af (FD)

Ik ben er nauwelijks aan toegekomen: het verhoor van Barclays CEO Diamond en analyses over de manipulatie van LIBOR. Een overzicht van berichten en analyses uit binnen- en buitenland..

• Diamond geeft fouten bij Barclays toe (NU.nl)
• Moody’s revises Barclays’ debt rating outlook to negative (FT Alphaville)

Ook Matt Taibbi liet van zich horen; dat deed hij bij Eliot Spitzer:

'The mob leaed from Wall Street': Eliot Spitzer on the 'cartel-style corruption' behind Libor scam

De openingszin uit analyse van Peter Tchir heeft betrekking op de onderstaande grafiek. Tchir stelt: “This chart says it all.”

Dat is treffende samenvatting van alle interventies van de Fed die allen in pas lopen met het verloop van Libor..

• The Fed And LIBOR – The Biggest Manipulator Of Them All (Peter Tchir; Zero Hedge)

Ook voor humor is ruimte. Erg geestig:

• Banking Regulators Drop Libor … Adopt New Standard (Washington's Blog)

Tot slot nog een saillant bericht via de BBC. De Bank of England zou volgens een klokkenluider bij de toezichthouder FSA wel degelijk op de hoogte zijn geweest van de manipulatie door Barclays. Een klokkenluider verwijst naar een e-mailcorrespondentie waaruit dat blijkt.

• The strange silence and an absence of information (BBC)

Nieuws uit buitenlandse media

Slam-dunk over de 'ontkennig' van zilvermanipulatie
Via Jesse van Jesse's Café Américain die ingaat op de uitzending van CNBC waarbij de analisten alle Wall Street-manipulatie maar weglachen. Daarbij werd ook zilver expliciet genoemd:

Normally we do not hear such relatively open talk until the late stages of an unfolding financial collapse when hiding the reality of what is happening becomes pointless.

What really “knocks one's socks off” is the general admission and conclusion beginning around minute 9 of this video that the banks are manipulating the financial and commodity markets, with silver specifically mentioned. And the panel accepts it as 'oh well, that's the banking system.' That's just the way things are and if you don't like it, well then tough luck for you.

I am sure these are all very nice people, but they are so deeply involved with the financial system that they have lost their perspective. And that is a general problem with some of the professions like economics and financial reporting. Perhaps this is why we seem to be getting the best information on this from non-financial sources, with a few notable exceptions.

This is a fine example of the credibility trap. The truth is so damaging to oneself as a member of a particular status quo that it can rarely be admitted, and if admitted, cannot be taken seriously. After all, the game is rigged, and everyone knows. Well at least everyone who counts, but for anyone who says it before its time they are ridiculed, shunned, and dismissed.

• Credibility Trap: Silver and Financial Markets Are Manipulated, But So What? (Jesse's Café Américain)
• Lees ook: Why Do Bankers' Seem to be Uniquely Immune to Punishment? – Silver Exchange Holiday (Jesse's Café Américain)

In ander nieuws: analyses
Ik heb een drietal analyses voor u in de aanbieding. De eerste is afkomstig van Bruce Krasting. Hij spit graag in de cijfertjes en deed dat bij het Amerikaanse sociale zekerheidsfonds. Toekomstige Amerikaanse pensionados kunnen hun borst natmaken, het geld zal binnen de kortste keren op zijn.

• Beanke – My Goal is to Wreck Social Security (Bruce Krasting; Zero Hedge)

De twee andere analyses zijn geopolitiek van aard. De eerste is kort en bondig: Putin wil geen concessies doen bij het afbouwen van nucleaire raketten. Reden? Het Amerikaanse raketschild.

• Moscow won't back down on missiles (UPI)

De tweede analyse is lang maar de beschreven ontwikkeling is van een niet te onderschatten belang. De Indiase (oud) ambassadeur M.K. Bhadrakumar licht het geopolitieke schaakspel omtrent de 'slag om Eurazië' toe. Dat draait allemaal over de controle van energie. Bhadrakumar gaat in op het recente voorstel van Putin aan Pakistan en het grotere plaatje van de Shanghai Cooperation Organization. Deze analyse valt in de categorie waar ondergetekende en Georg Schmidt Weijmans erg blij van worden. Een teaser:

A paradigm shift
The heart of the matter is that Pakistan's “strategic defiance” has taken the US by surprise. The US always counted on the perceived comprador mentality of the Pakistani elites and has been somewhat thrown off balance in discovering that those very same elites (the military leadership, in particular) are no longer what they were supposed to be.

Of course, this is a flawed perspective and at the root of it lies Washington's unwillingness to countenance an honest appraisal as to why this paradigm shift has occurred at all. The US doesn't have to look far to realize the complexities. The latest survey by the Pew Global Attitudes Project, released on Wednesday, shows that 74% of Pakistanis “hate” the US and hold President Barack Obama in exceptionally low esteem. Interestingly, the most popular Pakistani politician today is Imran Khan (70%), whose main plank is that Pakistan should pull out of the war in Afghanistan and demand that the US troops should pack up their gear and leave the region for good with their war machinery.

Aanrader!

• A Russia House on the Indian Ocean (Asia Times)

Tot slot.
Naar aanleiding van het bericht dat de VVD in haar verkiezingsprogramma pleit voor het privatiseren van het gevangeniswezen; het onderstaande filmpje. Het voorstel van de VVD is wat mij betreft niet een recht toe, recht aan discussie.

Twee verkiezingen geleden pleitte de VVD nog voor het socialiseren van de kinderdagverblijven, knalde er zo'n €2 miljard aan subsidies tegenaan, de kinderdagverblijven schoten als paddestoelen uit de grond, buitenlandse investeerders zagen de voordelen van de overheidssubsidie, stortten zich op de markt, en de VVD schermde met het argument dat het vrouwen in staat stelt om te werken. Alsof daar een subsidie voor nodig is?!

Scepsis is ook bij dit voorstel op zijn plaats.

Stel dat dit er doorheen komt dan is het leuk om te weten welke bedrijven zich zullen melden bij de aanbesteding om het gevangeniswezen te mogen exploiteren. Uit de oude doos..

Nieuws uit Nederlandse media

Waarborgfonds Eigen Woning (WEW): stop met executoriale verkoop, stop veilingen
Via de Volkskrant: Huizen met Nationale Hypotheekgarantie mogen niet meer worden geveild. Op de executieveiling brengen zij veel te weinig geld op.

'Zodra NHG-huizen onder de hamer gaan, krijgen wij gemiddeld 15 duizend euro minder dan wanneer zij via de makelaar verkocht worden', zegt directeur Karel Schiffer van het garantiefonds voor huizenbezitters. Hij denkt dat hij dat geld beter kan besteden. 'Bijvoorbeeld door mensen meer tijd te geven hun huis op een normale manier te verkopen of door zelf de woningen te kopen.' Voor banken is het veilen van huizen met NHG-hypotheken risicoloos. Het principe is dat dit huizenbezitters, en dus ook banken, beschermt tegen een restschuld.

Mijn inziens zijn lagere prijzen onvermijdelijk en kan dat niet tegen gehouden worden. Het signaal dat Waarborgfonds Eigen Woning (WEW) afgeeft ligt in lijn met de algehele institutionele insteek van “de huizenprijs mag niet omlaag”. Maar dat is niet zo zeer waar het om gaat. De nuance is dat lagere prijzen verliezen met zich meebrengen en de vraag is hoe die verliezen verdeeld worden. Is het verlies voor WEW, de bank of de schuldenaar?

De NHG betekent feitelijk dat banken geen enkel verliesrisico lopen. En omdat de NHG de bank indekt tegen verliezen, betalen hypotheekgevers (leners) een lagere rente. In het geval van achterstallige betalingen en het besluit om over te gaan tot verkoop, betekent dat de hypotheekgever gedwongen wordt om de schuld terug te betalen uit de opbrengsten van de verkoop. Blijft er een restschuld over dan compenseert WEW eventuele verliezen van banken en blijft in beginsel de schuldenaar achter met een restschuld, tenzij WEW beslist dat hij of zij in aanmerking komt voor kwijtschelding (zie hier).

Het grote nadeel van de NHG is dat banken geen enkel belang hebben bij het beperken van een restschuld. En daar wringt de reëel-economische schoen. Deze ongelijkwaardige relatie levert in de praktijk een probleem op want banken liquideren een hypotheek door willens en wetens huizen tegen een lagere prijs te verkopen dan strikt noodzakelijk is (zie hier voor een nadere toelichting met een mogelijk andere oorzaak dan steevast wordt gesuggereerd).

De financiële belangen in de Nederlandse woningmarkt zijn scheef georganiseerd (dank u wel Den Haag) en dat moet veranderen. Er zijn oplossingen die zowel geldschieter als schuldenaar helpen waardoor de verliezen beperkt worden (zie hier voor een uitgebreide toelichting). En dat dergelijke oplossingen nodig zijn, lezen we tevens in het artikel:

Ondanks een groeiend aantal probleemgevallen gaat het met de NHG nog altijd goed. Het vermogen van het fonds groeide het afgelopen half jaar 31 miljoen euro tot 770 miljoen. Pas als de werkloosheid oploopt tot 10 procent en de huizenprijzen met nog eens 30 procent dalen, komt de bodem van het garantiefonds in zicht. In dat geval is de staat verplicht om bij te springen.

Laten we even rekenen. Er staat in Nederland voor €644 miljard aan hypotheekschuld uit (bron: DNB, 2011) en daarvan wordt €136 miljard aan hypotheken door de WEW gegarandeerd (bron: stichting WEW). Let wel, het verschil tussen aankoopbedrag (lees: de hypotheeksom) en verkoopbedrag (lees: de liquidatiewaarde) wordt gegarandeerd, niet het totaal van €136 miljard. Indien er inderdaad een daling van de huizenprijzen met 30% plaatsvindt – en om met een conservatieve schatting te werken – 10% van de huizen met een NHG verkocht moeten worden, dan moet WEW iets meer dan €4 miljard aan ontstane restschulden compenseren. U snapt het probleem: de belastingbetaler zal bij moeten springen.

Nederland is als een Walhalla voor bankiers: de banken ontvangen een winstsubsidie via de hypotheekrenteaftrek, blazen via fractioneel bankieren een huizenmarktzeepbel, lopen via het vangnet van de NHG geen enkel risico op de €136 miljard aan uitstaande NHG-hypotheken, hebben een prikkel om de verliezen te vergroten in plaats van te verkleinen, wentelen die verliezen af via de NHG op het Waarborgfonds en wanneer de schade het door schuldenaren gefinancierde vangnet overtreffen, draaien belastingbetalers op voor het ontstane gat.

Briljant: Nederland is de natte droom van elke bankier: alle baten zijn voor hen, alle verliezen voor de burger. Dank u Den Haag!

Ik voel mij vandaag als een Griek. Brussel?! Wilt alstublieft snel ingrijpen? Het openbare bestuur van de BV Nederland heeft er een corrupt piramidespel van gemaakt.

• Geen NHG-huizen meer geveild, bod altijd te laag (Volkskrant)

Bezint eer ge begint..
Via het FD een saillante alinea over Spaanse snelwegperikelen. De snelwegen zijn hartstikke onveilig door gebrekkig of geen enkel onderhoud:

Niet goed nagedacht
Vooral de wegen waarvoor de zeventien autonome regio’s verantwoordelijk zijn, kampen met achterstallig onderhoud. Zo is er in het zuidelijke Jaén geen geld meer voor onderhoud van een recent aangelegde tramlijn (kosten € 120 mln). In Barcelona is de aanleg voor spoorverbindingen naar de haven en het vliegveld op de lange baan geschoven.

Het probleem was wellicht te overzien geweest als in de jaren negentig niet zo veel snelwegen en andere infrastructuur was aangelegd, met behulp van Europese subsidiegelden. Economen schatten dat €90 mrd is gestoken in de ruim 15.000 km Spaanse snelweg — het grootste netwerk van Europa. ‘Het is te veel’, zegt De la Peña. ‘Over het onderhoud en de financiering daarvan is niet goed nagedacht.’ Ter vergelijking: Nederland heeft 2.630 km snelweg.

Hoofdpijn krijg je hiervan. Subsidies werken averechts; overal en altijd. Subsidies bewerkstelligen maar één ding: de herverkiezing van politici die een gratis lunch financieren met het geld van anderen.

• Spaanse snelwegen veranderen in gatenkaas (FD)

ESM, Europees gekissebis en electoraal onbegrip
Via NU.nl: Lidstaten kunnen beslissingen over het noodfonds ESM niet blokkeren. Dit heeft EU-president Herman van Rompuy dinsdag gezegd in een toespraak richting het Europees Parlement. Daarmee ging Van Rompuy in op berichten dat Finland mogelijk tegen gaat stemmen tegen de directe steun aan banken. Ook Nederland heeft kritiek op deze maatregel.

Bij RTL-Z gaf Erik Rezelman onder de veelzeggende titel “ESM: de aap komt uit de mouw, we hebben niets te zeggen” zijn interpretatie:

Met twee keiharde sneren uit Europa wordt er een einde gemaakt aan de droom dat Nederland nog over zijn eigen geld gaat.

Meerderheid beslist
We bepalen niet zelf waar de steun via het nieuwe Europese Stabiliteits Mechanisme naar toe gaat. Eerst meldde zich de Spaanse minister van Financiën, Luis de Guindos: “a handful of countries can not block ESM moves; Finland and Netherlands have no ESM majority”.

Gevolgd door EU president Van Rompuy: “Kritische eurolanden als Nederland en Finland kunnen ESM-steun aan zwakke eurolanden niet tegenhouden.”

Alexander Sassen van Elsloo is zoals gebruikelijk vlijmscherp. Hij schrijft in zijn column op IEX:

Plichtsbesef?
Nu rust er een morele en democratische plicht van de politici die voor ESM hebben gestemd om zich nu te verantwoorden aan de kiezers. Er is een hoofdelijke stemming geweest over ESM dus het is bekend wie dat zijn.

Mijn vragen aan deze mensen zijn:

• Nu jullie zien dat Nederland wel degelijk buitenspel staat inzake ESM-beslissingen, zouden jullie dan nog steeds voor het ESM-verdrag stemmen?
• Waarom hebben jullie de bezwaren inzake ESM van kiezers en van jullie collega’s bij de CU, PvdD, SP en PVV genegeerd?
• Wat vinden jullie van de manier waarop de EU hier weer zijn zin doordrijft met behulp van vuile trucjes?
• Denken jullie niet dat de kiezers in de eurozone en EU zich uiteindelijk bedonderd en onderworpen zullen voelen door wat de EU en haar instituten?
• Zien jullie niet in dat de groeiende weerzin/onrust/machteloosheid/angst/frustratie/woede van de kiezers het einde van de eurozone (en wellicht de EU) zullen betekenen?

Jullie antwoorden kunnen maar twee dingen betekenen: of jullie zijn incompetent, of jullie zijn misleidend. Hoe dan ook zijn dit keiharde argumenten voor ontslag. Leveren jullie een ontslagbrief in (inclusief passage dat jullie afstand doen van wachtgeld)?

Ik deel de conclusie van Alexander Sassen van Elsloo ten aanzien van politici. Een verschil, bij mij geldt deze conclusie voor alle politici. Ik deel bovendien de conclusie van Sassen van Elsloo over het ESM niet. Het ESM verdient absoluut geen schoonheidsprijs, maar ik word een beetje moe van dit geneuzel in de marge.

U zult misschien denken: “Schipper?! Geneuzel in de marge? We hebben het over miljarden en miljarden aan Nederlands belastinggeld”, en daar heeft u zeker een punt, maar het is in vergelijking met wat het mogelijk maakt helemaal niks.

't Is maar net vanuit welk perspectief je het bekijkt: vanuit het perspectief van het toekomstige financiële stelsel met geherwaardeerd goud als monetaire basis of vanuit het huidige perspectief van een politiek en financieel corrupt stelsel dat keihard insolvabel is?

De insolvabiliteit van dit financiële stelsel hoef ik u ongetwijfeld niet meer uit te leggen. En datzelfde geldt voor de politieke en financiële corruptie. En zoals het nu gaat, gaat het eigenlijk niet langer. En terwijl vrijwel niemand een uitgekristalliseerd idee heeft van wat de toekomst precies gaat brengen, beredeneer ik juist vanuit dat perspectief dat we het met de Nederlandse miljarden voor het ESM het over geneuzel in de marge hebben.

Even wat cijfers. Een troy ounce goud, geherwaardeerd op €55.000, betekent dat de totale Europese publieke schulden die momenteel zo'n €9.000 miljard groot zijn, geliquideerd kunnen worden met een “overreserve” van €11.000 miljard als resultaat. Ter toevoeging, er staat zo'n €55.000 miljard aan financiële bezittingen op het spel. Met de botte bijl: maakt het wat uit dat Nederland zo'n €40 miljard aan het ESM “doneert”? Hetzelfde geldt voor het totale bedrag in het ESM: €700 miljard? Heeft u zich bedacht dat wat nu onbetaalbaar is, dat in de toekomst niet is?

Nogmaals en ter toelichting van die overreserve: die is keihard nodig om de Europese pensionados te kunnen financieren omdat er nergens (behalve in Nederland) reserves zijn opgebouwd; omdat olie geïmporteerd moet worden en afrekend wordt in termen van goud zodat de de nationale reserves van olie-exporteurs op peil gehouden worden; en dan is er tot slot het nodige kapitaal nodig om al die private schulden te ondersteunen zodat een complete financiële meltdown voorkomen wordt (zie dat als een “Mad Max”-scenario).

Ik zie het Europese noodfonds voor wat het daadwerkelijk is: een testimonium paupertatis van de politiek. Het ESM dient als achtervang voor het geval er in Europese regeringssteden tekorten ontstaan die financiële markten niet langer willen financieren. De politiek is nu aan zet: staken wij onze politieke incompetentie en onwil en gaan wij hervormen en bezuinigen? Het ESM is er om af te rekenen met de onbetaalbare schulden uit het verleden en politieke incompetentie.

Wacht maar totdat Frankrijk aanklopt. Francois Hollande denkt misschien dat hij het mandaat van de ECB kan breken: no way! Hij gaat straks de socialistische deksel op zijn neus krijgen als blijkt dat in Frankrijk andermans geld ook op is.

Kijk om je heen: overal in Europa zijn zacht geld socialisten in de meerderheid en die zetten het liefste de geldpers aan. De ECB mag dat niet en dat is maar goed ook (ik was anders al lang en breed geëmigreerd). Met het ESM wordt de ECB buiten de tekorten van de politiek gelaten. Daarmee wordt de weg naar hyperinflatie (geldpersfinanciering door de EBC) afgesloten. Als in Europa zegt: “Hyperinflatie gaat hier niet gebeuren, basta!”

Op het moment dat overheden moeten aankloppen bij het ESM dan is de gevolgtrekking eenvoudig: de broekriem zal keihard aangehaald moeten worden. Het ESM kan nu eenmaal niet de perma-tekorten van politici financieren. Europa dwingt af dat er fiscaal orde op zaken wordt gesteld. Hoe kan iemand daar toch op tegen zijn?

Nee, ik draai het om: ik vind in “Brussel” of in “Europa” juist een medestander in mijn zeer expliciete en simpele eis dat ik mijn budgetrecht eis: Den Haag mag niet meer uitgeven dan ik kan ophoesten. Kijk naar de Nederlandse woningmarkt: de politiek is meer dan bereid om onze toekomst te verkopen om oneigenlijke geprivatiseerde winsten mogelijk te maken en ons daarvan de rekening te presenteren.

Overal in Europa roert het electoraat zich, maar of zij zich in de juiste richting roert? Nee. Het electoraat wordt boos wanneer er bezuinigd moet worden. Het electoraat wordt boos wanneer er geld van land A naar land B gaat. Het electoraat wordt boos wanneer blijkt dat bankiers er weer eens een potje van hebben gemaakt. Het electoraat wordt eigenlijk alleen blij wanneer de beloofde gratis lunch ontvangen wordt. Het electoraat wil altijd de baten maar nooit de lasten. En ondanks dat er politici zijn die doen alsof zij een gratis lunch kunnen uitdelen, is dat niet meer mogelijk. De woede van het electoraat is met dat inzicht best begrijpelijk, maar de euro verhindert politieke beloften op gratis lunches. En dat is maar goed ook; we zouden onszelf ten gronden richten.

Wat ik de politiek verwijt is dat zij onze toekomst verkoopt voor eigen korte termijn politiek gewin. Altijd wijzen politici de vinger naar een ander en nooit naar zichzelf. En dat probleem is er niet exclusief één van de politiek. Dat probleem deelt de politiek met het electoraat. Ook het electoraat wijst te gemakkelijk in dezelfde richting als de politici waaruit zij kunnen kiezen. Politici wijzen pas wanneer het hen uitkomt naar banken. Banken wijzen wanneer het hen uitkomt terug naar politici. Datzelfde geldt voor het electoraat: die wijst ook maar wat. Maar of zij het begrijpen?

Ik wijs naar de politiek en bankwezen, maar let wel, zodra het insolvabele puntje bij het failliete paaltje komt dan wijs ik naar de politiek: zij schrijven de regels en niemand anders.

Wanneer de politiek de banken toestaat om fractioneel te bankieren, wanneer de politiek verboden koppelverkoop oogluikend toestaat, wanneer zij woekerpolissen niet tegengaan, derivatenhandel niet aan banden leggen, een systematische en miljarden tellende bouwfraude “bancair” in de doofpot stoppen, wanneer zij het toestaan dat er een huizenmarktzeepbel wordt gemaakt, één waarvan zij de opgeblazen illiquide waarden belasten, wanneer zij pensioengelden via de achterdeur afromen, wanneer zij peperduur betaalde managementlaag na managementlaag in de maag van het onderwijs- en de zorgpersoneel splitsen, wanneer zij de gasopbrengsten verkwanselen aan linkse hobbies en aan privaat uitbesteede “onafhankelijke” onderzoeksrapporten dan is er niet alleen sprake van grove incompetentie en misleiding, er is nog een veel belangrijker probleem: politici staan banken dit toe als een vorm van een quid pro pro. Dit financiële stelsel is door de overheid opgetuigd omdat dit stelsel het haar toestaat om altijd meer geld uit te geven dan er binnenkomt èn omdat dit stelsel politici faciliteert in hun herverkiezing juist omdat zij grote delen van het electoraat op deze manier van zich afhankelijk hebben gemaakt. Bankiers zijn in dit hele verhaal niet meer dan zichzelf verrijkende handlangers.

Volksverlakkerij is wat deze crisis heeft veroorzaakt en dat begint met kromme ruggen in de politiek. Zij eigenen zich de financiële macht toe door na te laten de financiële macht te breken. Het is synthetische geld- en kredietcreatie die politiek eigen gewin mogelijk maakt. Met de euro is het machtsmisbruik van geldcreatie van de politiek ontnomen. Er rest alleen nog synthetisch kredietcreatie en laat daar Europa ook een stokje voor willen steken: géén begrotingstekorten meer. Europa wil dat de nationale overheden niet langer meer uitgeven dan er binnenkomt.

En banken? Die hangen aan het infuus en die hebben maar te doen wat Europa opdraagt.

Deze crisis is zo oud als de weg naar Rome. De politiek is altijd de hoofdverantwoordelijke. Private maffia,of dat nu bankiers zijn (of andere financials) of keiharde criminelen: die kunnen we aanpakken met de lange arm van de wet. Rest ons de publieke maffia: de politiek. Laten nou net die lui de lange arm van de wet definiëren.

Dat werpt de vraag op: zijn politici in staat om met hun eigen wanbeleid en financiële roofbouw af te rekenen? Laat ik u een handje helpen bij dat antwoord: dat kunnen politici niet vrijwillig. We hebben Brussel nodig om dit af te dwingen. Een verbod op begrotingstekorten bewerkstelligt dat. Het ESM is een compleet onzalig tussenstapje in dit proces.

Den Haag of Brussel? Zegt u het maar: denkt u werkelijk dat de provincialen in Den Haag in staat zijn om dit land fundamenteel te hervormen en dat zij u vrijwillig uw budgetrecht terug gaan geven? Denkt u dat de intellectuele Tokkies die het politieke en bestuurlijke machtscentrum Den Haag rijk is, u gaan uitleggen dat zij zelf de hoofdoorzaak zijn? Van links tot rechts, men kan dit niet uitleggen. Waarom? Omdat zij dan de vinger naar zichzelf moeten wijzen. Ooit een politicus ontmoet die dat kan?

Er lopen in Den Haag figuren rond die zeggen dat een terugkeer naar de gulden een oplossing is of die zeggen bezuinigingen niet nodig zijn omdat begrotingstekorten de oplossing bieden. En dan zijn er gelukkig nog politici die een ander standpunt innemen en akkoord gaan met het ESM. Echter, zij laten vervolgens na om de burger uit te leggen waarom zij dat doen. Als zij het niet kunnen, laat ik u dan een idee geven.

Het ESM? Pfff. Natuurlijk is het waanzin waar we mee bezig zijn. Maar bedenk dat wij in Nederland wel kunnen roepen dat Europa of het ESM ons geld gaat kosten, maar bedenk daarbij dat wij die hulp zelf een keer keihard nodig gaan hebben. En misschien dan wel niet zo zeer financieel, maar vooral bestuurlijk. Ook hier faalt de planeconomie. Met dank aan de politici in Den Haag en het collectieve zelfbedrog van het Nederlandse electoraat. Wij hebben te lang geloofd in de illusie die ons door de politiek werd verkocht. We hebben het voor zoete koek geslikt; elke verkiezing maar weer.

Zie het ESM voor wat het is: een Brussels signaal dat de nationale politiek faalt en dat het financiële stelsel corrupt en insolvabel is. Wees geduldig en geniet van het gestuntel van politici. Er komt een dag dat er financieel en bestuurlijk afgerekend gaat worden. En om eerlijk te zijn, ik kan niet wachten op die dag. Het gestuntel van de politiek is niet om aan te zien. Tot die tijd hebben we het er maar mee te doen. Drie keuzes: u kunt boos worden op de heren politici (net als ik), u kunt zich rot lachen bij hun gestuntel (net als ik) of gewoon beide (net als ik).

Hoe dan ook: aan het einde van de rit zal blijken dat opmerking van de Britse econoom Beard Shaw nooit zijn relevantie verliest: One has the choice between the natural stability of gold and the natural stability of honesty and intelligence of govement. Tot de dag van de financiële eindafrekening hebben wij de tijd om ons tegen die eigenschappen van de politiek in te dekken. In boosheid, met een schaterlach of beide.

• ESM: de aap komt uit de mouw, we hebben niets te zeggen (RTL-Z)
• 'Landen kunnen beslissingen over ESM niet blokkeren' (NU.nl)
• Verantwoording ESM-debacle (Alexander Sassen van Elsloo; IEX)

In ander nieuws:

„We hebben een onverklaarde verhoogde hoeveelheid niet-natuurlijk polonium-210 gemeten op de eigendommen van Arafat”, zei de directeur van het Radiofysisch Instituut van het academisch ziekenhuis van Lausanne.

Uh.. niet-natuurlijk polonium? Dus Arafat is omgelegd? Zo! Dat is nog eens een eye-opener.

• 'Arafat stierf aan vergiftiging met polonium' (Telegraaf)

Aardige column en dat geldt ook voor enkele kritische reacties.

• Twaalf jaar bouwen aan pensioen (Annemarie van Gaal; FD)

CERN heeft een nieuw deeltje ontdekt en dat is mogelijk het Higgs-deeltje dat verklaart waarom deeltjes massa hebben. Blijft intrigerend..

• 'Nieuw deeltje ontdekt, mogelijk Higgs-deeltje' (Volkskrant)

Beter ten halve gekeerd dan ten hele gedwaald..

• Meerderheid Kamer wil stoppen met JSF (NU.nl)

Hier moet ik induiken: het volgende artikel ligt buiten mijn expertise-gebied (dit is voer voor accountants)..

• Rentetruc sterkt verzekeraars (FD)

Als huurder bij een Utrechtse woningcorporatie gaat het door Den Haag mogelijk gemaakte Vestia-debacle mij €30 per jaar kosten. Dank u!

• 'Bijdrage andere corporaties aan Vestia-schade kan meevallen' (FD)

Een hilarische rechtszaak! Studeer je na anderhalf jaar af, komt je opleiding met een rekening voor vier jaar. En dan te bedenken dat het om een opleiding economie gaat.

• 'Duitse student krijgt kortstudeerdersboete' (NU.nl)

Ook het FD schenkt aandacht aan Liborgate..

• Liborgate doet Londense City op grondvesten schudden (FD)

En dat doet ook René Tissen

• Liborgate (RTL-Z)

Nieuws uit buitenlandse media

Tokkie Alert!

De Franse president Francois Hollande krijgt nog eens dag de socialistisch deksel op zijn neus. Via Zero Hedge:

With the Great June Socialist Revolution spilling over into July, here are some details as they become available from France:

•     FRANCE TO HAVE NEW TAX RATE OF 45% FOR WEALTHY
•     FRANCE TO TAX INCOME OF MORE THAN EU1 MLN AT 75%, AYRAULT SAYS
•     FRANCE TO TAX CAPITAL INCOME AT SAME LEVEL AS WAGES
•     FRANCE TO RAISE TAXES FOR LARGE COMPANIES, BANKS, OIL FIRMS

But… FRANCE TO ANNUL PLANNED VAT INCREASE PLANNED BY SARKOZY

After all, it's only fair. In other news, we are rotating our secular long thesis away from Belgian caterers and into tax offshoring advisors, now that nobody in the 1% will pay any taxes ever again.

• France Gives “Faiess Doctrine” Details; Will Tax Millionaires At 75% (Zero Hedge)

Mish is scherp..
Vorige week kopten de kranten dat Angela Merkel verloren had en dat de koers van Europa richting meer socialisme gaat. Mike “Mish” Shedlock zette een aantal van die berichten op een rij en trekt een conclusie die de kranten stuk voor stuk over het hoofd hebben gezien..

• EU Summit Winner Was Merkel (Mike Shedlock)

FT Alphaville over de Bank of England
Naar aanleiding van LIBOR-Gate schrijft Paul Murphy van FT Alphaville over de Bank of England het volgende:

There were already overt threats to drag Paul Tucker, a leading contender to take over from Sir Mervyn King as BoE goveor, in to the mire by suggesting that his unit somehow condoned fantasy Libor quotations.

But that’s not the point. You just don’t threaten the Bank. The City of London is not some sort of financial democracy. It is a hierarchy. It is not Capitol Hill; political brawling is prohibited.

Bob Diamond might have come to lea that in his 16 years at Barclays. But apparently not.

Murphy laat zich niet uit of dit goed of slecht is, maar over hoe het in “the City” werkt. Lees vooral ook de comments..

•  Barclays, PB* (FT Alphaville)

JP Morgan heeft er een nieuw fraude onderzoek bij
Via de Financial Times: The US electricity regulator has subpoenaed JPMorgan Chase twice in the past three months as it investigates whether the bank manipulated power markets in Califoia and the Midwest region, court filings show.

The filings mark the first time the Federal Energy Regulatory Commission has revealed its formal probe into JPMorgan bidding practices, which it says may have inflated electricity costs by at least $73m.

Het zal ook weer eens niet zo zijn..

• JPMorgan at centre of power market probe (Financial Times)

Tot slot.
Higgs Boson..

Nieuws uit Nederlandse media

Nederlandse pensionados vs. werkenden
“Voetbal is een eenvoudig spel: 22 mannen lopen achter een bal voor 90 minuten en op het einde winnen de Duitsers“, dat zei de Engelse topspits Gary Lineker ooit. Zo is het eigenlijk ook met de participatie op de Nederlandse arbeidsmarkt. De werkenden werken zich elke week uit de naad en aan het einde van de rit verliezen zij van de pensionados. Onder het treffende kopje “urgentie” lezen we in het FD:

Vorig jaar waren er gemiddeld 6.986.000 werkenden (op basis van een volledige werkweek) bij 3.043.000 gepensioneerden en vutters. Dat zijn nog 2,3 werkenden per pensioengerechtigde. In 2001 ging het om 6.723.000 fulltime werkende Nederlanders en 2.491.000 gepensioneerden. De verhouding was toen 2,7 op één.

Deze cijfers illustreren nog eens de urgentie van het politieke debat over verhoging van de pensioengerechtigde leeftijd. Een dergelijke ingreep zou niet alleen een bijdrage leveren aan een verlaging van de pensioenkosten, maar kan ook de verhouding van werkenden tegenover gepensioneerden enigszins verbeteren.

• Nog slechts ruim twee werkenden op één pensioen (FD)

Arme pensionados. Zij hebben belegd in reeds uitgegeven gelden. Het aanpassen van de spelregels zodat zij de wedstrijd kunnen blijven winnen lijkt misschien een oplossing (kwestie van electorale invloed in Den Haag en regelen dat zij meer ontvangen dan er aan reserves zijn) maar de onweersbui blijft boven hun hoofd hangen. De werkenden kunnen de uitblijvende rendementen op de pensioenbeleggingen domweg niet bijleggen.

Ondertussen is de dekkingsgraad opnieuw gedaald..

• Dekkingsgraad pensioenfondsen opnieuw gedaald (RTL-Z)

Nederland krijgt geld toe bij aangaan van schuld
De Nederlandse overheid heeft kort schuldpapier uitgegeven waarbij het rente ontvangt. Op de lening van €1,08 miljard die op 28 september al weer afloopt, ontvangt de Nederlandse belastingbetaler 0,013%. Wie dacht dat dit een signaal van kracht is, komt bedrogen uit: dit heeft alles te maken met het weggevallen vertrouwen op financiële markten, niet omdat de BV Nederland er goed voor staat (integendeel, 't is gewoon minder slecht dan in andere landen). Beleggers willen zo graag kortlopende Nederlandse staatspapieren bezitten dat zij zelfs geld inleveren om elders maar geen geld te kunnen verliezen..

• Staat haalt 1 miljard euro op met negatieve rente: -0,013% (RTL-Z)

In ander nieuws:

Als er nu ook een net zo assertieve toezichthouder komt die het digitaal briefgeheim bewaakt..

• Opta waarschuwt PostNL over briefgeheim (NU.nl)

Graaien is de norm in Nederland. Te veel graaien en niet presteren is dan weer not done..

• Schultz schrapt loonsverhoging top ProRail (RTL-Z)

De kwaliteit van het openbaar bestuur is af te lezen aan de wijze waarop er wordt omgesprongen met klokkenluiders..

• 'Tientallen misstanden bij overheid' (NU.nl)

Woningcorporaties moeten voorzieningen treffen. Reden? Derivaten, schmerivaten..

• Resultaat corporaties lager (FD)

De absurditeit van arbeidsrecht en garanties. Den Haag verzint, bepaalt en betaalt nooit..

• SP en PvdA willen eerder contract voor flexwerker (NU.nl)

Vrijwel alle conceptverkiezingsprogramma's zijn bekend en het FD bekijkt de plannen voor hervormingen van de hypotheekrenteaftrek (HRA). De HRA zal hoogst waarschijnlijk na de verkiezingen hervormd worden. De vraag is hoe. In het artikel wordt door Lans Bovenberg gesuggereerd alsof zijn voorstel om over de hele linie nog slechts 30% van de hypotheeklening voor renteaftrek in aanmerking te laten komen geen vorm van inkomenspolitiek is. Dat is met geen mogelijkheid vol te houden. Hoe je dit ook wendt of keert, de Nederlandse woningmarkt is volledig gefiscaliseerd. Dit geldt voor de koop- en huurmarkt. Dus natuurlijk wordt er bij een hervorming ook een vorm van inkomenspolitiek bedreven. En vind je het gek? De Nederlandse woningmarkt is het exponent van de verheerlijking van de planeconomie. Eén probleem: het plannen is volledig mislukt.

• Komend kabinet gaat renteaftrek hypotheken vrijwel zeker beperken (FD)

Kwestie van aftikken? De Eerste Kamer stemt 'vrijwel zeker' vandaag over ESM-verdrag.

• Eerste Kamer stemt vrijwel zeker vandaag al over ESM-verdrag (FD)

Nieuws uit buitenlandse media

LIBOR FAIL-OUT
De Telegraph sprak een insider die anoniem vertelt hoe binnen zijn bank werd aangekeken tegen het manipuleren de LIBOR-rente. Het zal niemand mogen verassen: het werd ervaren als de gewoonste zaak van de wereld. De bank en medewerker worden in verband met juridische consequenties onbenoemd gelaten. De insider schrijft:

We accompanied the relationship managers to meetings to explain what was happening in the economy – why base rate lending could not be sustained, why margins had to increase, and of course to explain the general economic backdrop. As part of that, we had to explain the “dislocation of Libor from itself”. As the trader put it, everyone knew that we couldn't borrow at Libor, you only needed to look at the price of our credit default swaps – effectively survival insurance for the bank – to see that.

What that meant was that even though Libor may have been, for example 2pc, the real Libor rate the bank was paying was more like 5pc or 6pc. So in fact, we needed to be lending money at Libor plus 3pc or 4pc just to break even. That is what we were telling clients. Looking back, I now feel ashamed by my naivety. Had I realised what was going on, I would have blown the whistle. But the openness alone suggested no collusion or secrecy. Management had been in the meeting, and so many areas of the Treasury division of the bank represented, that this was clearly no surprise or secret.

Libor had dislocated with itself for a very good reason – to hide the true issues within the bank.

Die laatste zin is erg treffend. LIBOR werd gemanipuleerd om te verhullen dat banken op de één op de andere dag wandelende lijken waren. Banken verhulden dat zij als de pest gemeden werden. Banken fingeerden de benchmark-rente, verdienden hieraan en de Bank of England wist dit.

• Libor scandal: How I manipulated the bank borrowing rate (Telegraph)

De Britse politiek gaat een parlementaire enquête houden, maar het lijkt erop dat de politiek via de toezichthoudersal lang en breed op de hoogte was van de praktijken. Via Zero Hedge de reactie van de inmiddels afgetreden Barclayys-CEO Bob Diamond:

Following the resignation of Barclays' Chairman this moing, the govement announced a twin probe into the Libor system and banking standards; and Bob Diamond (Barclays CEO) is threatening, according to the FT, to reveal potentially embarrassing details about Barclays' dealing with regulators if he comes under fire at a parliamentary hearing on Wednesday over Lie-borgate.

• Barclay's Diamond Goes M.A.D. Over Lie-borgate Details (Zero Hedge)
• Rentefraude kost topman Barclays de kop (NU.nl)

JP Morgan over Zwitsers centraal bankieren
Via Zero Hedge verscheen de beoordeling van JP Morgan over interventies van de Swiss National Bank (SNB), de Zwitserse centrale bank. Die probeert om de wisselkoers van de Zwitserse frank aan de euro te koppelen. De conclusie is dat de SNB faalt en dat komt omdat de geldverruiming deels gesteriliseerd wordt en die sterilisatie ondermijnt de geloofwaardigheid van de koppeling.

Stelt u zich het probleem van de SNB als volgt voor: Zwitserland wordt omringt door een probleemzone (EU) en als open economie staat Zwitserland open voor rond klotsend geld. Dat geld vlucht vanuit Europa en inteationale geldmarkten naar veiligheid en Zwitserland ligt daarbij voor de hand. Als gevolg van deze kapitaalinstroom, stijgt de waarde van de Zwitserse frank en dreigt de Zwitserse economie te ontsporen. De SNB 'print' francs en koopt euro's om zo het aanbod francs te vergroten zodat de gekoppelde wisselkoers niet breekt.

Voor de gevolgen van deze interventie is het belangrijk om te kijken of de SNB deze monetaire verruiming steriliseert door geprinte francs uit het Zwitserse bankwezen te onttrekken zodat inflatie als gevolg van toenemende kredietverlening uitblijft. Bij JP Morgan dook men de boeken van de SNB in en komt tot de conclusie dat de helft van de nieuwe francs zijn gesteriliseerd. JP Morgan legt uit waarom dat dit geloofwaardigheid ondermijnt:

From JPM's observations from June 29: The SNB sterilised one half of its FX intervention in May.
The SNB released its full balance sheet for May this moing, which provides a complete picture of the central bank’s FX intervention and liquidity operations during the month. The data confirmed what we already knew from the provisional data three weeks ago that the SNB intervened in huge size during the month (net FX reserves increased by CHF 62.9bn net of valuation effects). What we didn’t know is that approximately half of this intervention was in fact sterilised. This is highly significant and undermines the credibility of the SNB’s claim that it is willing to do whatever it takes to hold EUR/CHF 1.20. For the floor to be credible the SNB needs to surrender control over the Swiss monetary based, i.e. it has to be willing to deliver both unlimited and unsterilised FX intervention. The intervention in May was certainly unlimited; it most definitely was not unsterilised.

[..] Why would the SNB seek to partially sterilise its intervention, given that both theory and the SNB’s own experience would suggest that sterilised intervention cannot hope to influence the exchange rate in the long-term? (Sterilised intervention by definition has no effect on the supply of the currency and hence no lasting effect on the price. The SNB tried sterilised intervention in 2009-2010 – the failure of this policy was as predictable as it was inevitable). Presumably even the SNB recognises that the super-loose liquidity policy required to stabilise the exchange rate is wholly at odds with the needs of an economy which is growing at 2% p.a, which has no output gap and in which the housing market is overheating and credit growth is becoming problematic. Unfortunately, the SNB cannot isolate the economy from the effects of its exchange rate peg – for the peg to work the SNB has to be willing ultimately to create inflation (through the channel of unlimited liquidity creation); and if it is unwilling to create unlimited liquidity and inflation then peg cannot endure. This then is the significance of today’s data – in partially sterilising its FX intervention, the SNB is partially undermining the very credibility of its currency peg.

Samenvattend: de SNB wil geen inflatie en wil ook niet via een hogere wisselkoers uit de markt geprijsd worden. Of de wisselkoers gaat omhoog of de SNB moet via de geldpers inflatie creëren. Dit probleem is het gevolg van het inteationale monetaire stelsel: welkom in de race naar de bodem waarin goed gedrag wordt afgestraft door het slechte gedrag van anderen. 

• Is The Swiss National Bank Faking It? (Zero Hedge)

FOFOA interview:

Erg goed interview & voor de verandering kort en bondig..: Fofoa

Collectieve rechten of plichten bestaan niet..
Vorige week schreef ik over de euro dat de crisis niet in de euro zit, maar in de insolvabiliteit van overheden en banken. Als die insolvabiliteitsrisico's zich daadwerkelijk voordoen dan zijn dat private risico's en geen risico in de “euro” als munteenheid. Het hele eieren eten van deze crisis is dat onbetaalbare schulden, dus tegenpartijrisico's, als puntje bij paaltje komt op private partijen worden afgewenteld. En of u dat nu via een publieke regeling gaat doen of omdat uw bank en uw belegde 'spaar'-geld geraakt worden, deze verliezen worden per definitie door de economische eindgebruiker gedragen. Die eindgebruiker is per definitie een privaat persoon.

Met die gedachte las ik gisteren bij Mike Shedlock een artikel om de Griekse schuldenlast te verminderen dat in Spiegel was verschenen. Mish schrijft:

Greek shipping heir Peter Nomikos has a plan wipe out Greek debt. His idea is to buy all the Greek bonds then forgive the debt. Given that Greek bonds sell for 12 cents on the dollar, on the surface his plan may seem like a reasonable idea. First let's consider the idea, then potential problems.

Het artikel bij Spiegel is zeer de moeite waard en laat ik volstaan met een korte uiteenzetting van het idee want dat is vrij simpel. Grieken kopen voor €3.000 Griekse schulden op en schelden de Griekse overheid haar schuld kwijt. Voor €3.000 koopt men dus nominaal €25.000 aan Griekse 'waardepapieren' op want de markt heeft de waarde afgestempeld: elke euro Griekse schuld wordt in de markt verhandeld voor €0,12 eurocent. Mish noemt vier problemen met het plan:

Problematical Math
1.    The population of Greece is 11,316,000. At €3,000 per person, Nomikos would need to raise nearly €34 billion. That is far lower than the €283 billion in bonds (at €25,000 per person), but it is hardly inconsequential.
2.    Bond prices will not stay at 12 cents on the dollar if the program makes any reasonable headway.
3.    Greek banks and pension plans are the biggest holders of Greek debt. I highly suspect neither has marked bonds to market. They certainly have not marked the bonds to zero. In other words there are severe implications should Nomikos succeed.
4.    Those depending on Greek pension plans have a vested interest that he not succeed.

I wish Peter Nomikos success, but point number 3 above suggests severe consequences. Points 1, 2, and 4 suggest that it will not happen in the first place, making point number 3 moot.

Collectieve rechten of plichten bestaan niet. In de praktijk blijken die altijd privaat te zijn. Mish wijst terecht op de “onzichtbare” kant van de schuldenmedaille want wanneer er een streep door de collectieve schuld gaat, dan gaat er een streep door het private bezit. Spaarders, pensionados, een gewaarschuwd mens telt voor twee..

Overigens, de comments zijn de moeite waard want daar worden nog een aantal problemen aangestipt.

• Can Greece Buy Freedom From Debt For a Mere €3,000 Per Person? (Mish)
• 'For a Donation of 3,000 Euros, Every Greek Can Buy Freedom' (Spiegel)

Cartoon!

Huilen of lachen?
Via Zero Hedge: “Perhaps, as Grice notes, instead of focusing on 'fixing' the “crisis of capitalism”, it would be more pragmatic to focus on the “crisis of dumb counterproductive intervention”?

• Charting The Exponential Function Of Financial Complexity (Zero Hedge)

Staatsschuld Amerika: 101,5% BBP
Onhoudbaar? Wie zegt dat een perma-gat in de hand en het bij herhaling gebruiken van de geldpers onhoudbaar is?

Bron: Zero Hedge

Morgan Stanley kocht gefingeerde kredietbeoordelingen S&P's en Moody's
Een nieuwe week, een nieuw schandaal. Bloomberg meldt:

Morgan Stanley successfully pressured Standard & Poor’s and Moody’s Investors Service Inc. to give erroneous investment-grade ratings in 2006 to $23 billion worth of notes backed by subprime mortgages, investors claimed in a lawsuit, citing documents unsealed in federal court.

Het bewoog Zero Hedge om de enige zinnige conclusie te trekken, ik quote:

“So to summarize: Fed manipulates capital markets, HFT manipulates bid ask spreads, “self-policing” CDS pricing market groups fudge the prices on trillions in Credit Default Swaps, bank cabals collude and manipulate short-term interest rates, and now banks are confirmed to have manipulated the ratings on tens of billions of bonds using monetary incentives and threats. Is there anything in this “market” that was fair over the past several decades, and was actual price discovery ever actually possible?”

Over een systeem-fail gesproken: banken vervaardigen willens en wetens pakketjes giftig hypotheekafval, betalen de kredietbeoordelaar voor een gefingeerd stempeltje, de bank verdient aan de transactie, de kredietbeoordelaar geeft een stempeltje en verdient aan het gefingeerde stempeltje, het stempeltje blijkt waardeloos te zijn en niemand had dit kunnen zien aankomen. Echt niet. Beleggers werden citroenen verkocht, maar kregen knollen. Dat was het verdienmodel van Wall Street.  

• Unsealed Documents Expose Morgan Stanley Forcing Rating Agencies To Inflate Ratings (Zero Hedge)

In ander nieuws:

Aardig artikel over de harde landingsanalyse's over China:

• The China OMG moment (FT Alphaville)

Deel drie over HFT algo's (zeer helder verhaal..):

• The Dark (Pool) Truth About What Really Goes On In The Stock Market: Part 3 (Zero Hedge)

Tot slot.
Sommige bedrijven lijkt het elke vorm van ethisch gedrag te ontbreken. Een terugkerend voorbeeld schuilt onder de naam Monsanto..

Nieuws uit Nederlandse media

Amsterdam bereid anderhalf miljoen over te maken aan sloopfonds
Havana aan de Amstel? De Amsterdamse belastingbetaler gaat de sloop van kantoorpanden subsidiëren, aldus wethouder Maarten van Poelgeest. Of hij de Amsterdamse burger een dienst bewijst? In het FD wordt opgetekend dat de gemeente Amsterdam tot €50 van de opbrengst van grondverkoop wil doneren aan een regionaal Amsterdams sloopfonds:

[..] ‘We beginnen ermee zodra het wettelijk kan. We richten het fonds regionaal op en zijn bereid om er van onze grondopbrengst €50 per vierkante meter in te stoppen.’ [..] De gemeente Amsterdam verwacht dat jaarlijks rond de €1,5 mln gemeentegeld naar de sloop van kantoren zal vloeien. Maar omdat meer partijen meedoen, zou er volgens een voorlopige rekensom €50 mln per jaar binnenkomen. ‘Projectontwikkelaars betalen ook €50 per uitgegeven vierkante meter’, zegt Van Poelgeest. ‘En van eigenaren willen we €3 per vierkante meter vragen, ook als ze een huurder hebben.’ Ook omringende gemeenten willen volgens hem meedoen.

Wethouders die hun lange arm die tot in de portemonnee van de belastingbetaler reikt gebruiken om de sloop van privaat achtergelaten problemen op te lossen zou naar schatting €1,5 miljoen op jaarbasis betreffen. U begrijpt, die lange arm is het probleem: die kan iets wat niet door de beugel kan. Wat compleet onzalig plan: gevalletje goed geld smijten naar slecht geld..

• Amsterdam wil publiek geld inzetten voor sloop (FD)
• Amsterdam trekt anderhalf miljoen uit voor kantorensloop (NU.nl)

Quote Klaas Knot
Via RTL-Z: “We hebben te lang de dingen die we niet plezierig vinden naar Brussel toegeschoven”, constateert de bankpresident. “We hebben ook onvoldoende Europa verdedigd en verkocht en dan krijg je deze sentimenten. Dat zie je nu ook met het begrotingstekort van 3 procent. Dat moeten we van Brussel, zo wordt gezegd. Onzin! Dat moet sowieso, want anders staat onze kredietwaardigheid op het spel.”

Eén woord: bingo!! Ik eis als burger mijn budgetrecht terug. En dat ik Brussel aan mijn zijde vind is niets meer dan zeer welkom. Den Haag heeft al haar krediet verspeeld, heeft het krediet reeds uitgegeven en verkeert in verwarring hoe zij de problemen van eigen makelij moet oplossen.

• DNB-topman Knot wil daadkracht politiek (RTL-Z)

Ratificatie ESM op losse schroeven
In het FD verscheen een aardige tegenvaller voor de Europese regeringsleiders. Het Europese verdrag voor het European Stabilisation Mechanism (ESM), het perma-Europese noodfonds van €700 miljard (met nog niet contant gemaakte Europese garanties), moet statutair aangepast worden om noodlijdende banken direct te kunnen ondersteunen. De reglementen bepalen dat er alleen steun verleend kan worden aan overheden; niet direct aan banken.

In de nacht van donderdag op vrijdag besloten de Europese regeringsleiders daarop terug te komen en banken direct van kapitaalsteun te voorzien; dus buiten eurolanden om. En dat is juridisch onhoudbaar volgens hoogleraar staats- en bestuursrecht Wim Voermans. Hij zegt dat tegen het FD:

'Rechtstreekse uitkering aan banken kan niet onder het huidige verdrag, [..] dan moet het verdrag gewijzigd en geratificeerd.’ Voermans is onlangs door de Eerste Kamer als expert gehoord over het ESM.

Wie e.e.a. erop na wil lezen in het ESM-verdrag, dat kan hier. Het gaat om artikel 12 dat bepaalt dat de steun naar overheden moet, en niet direct naar banken. Als ik het artikel in het ESM erop nalees dan gaat het er m.i. om dat noodsteun aan banken wel mogelijk is, maar dat niet via een andere weg kan dan via de overheid van een euroland.

Er kan dus een streep door het konijn uit de hoge hoed. De opzet was dat de staatsschuld van bijvoorbeeld Spanje niet omhoog gaat en dat gaat dus niet. Of er komt een wijziging van het ESM-verdrag of eventuele bankenbailouts gaan alsnog via de nationale overheden.

• Juristen: opnieuw ratificatie ESM nodig (FD)

En dat Europese afspraken nogal lastig zijn blijkt uit het volgende bericht want Finland wil niet dat er Europese staatsobligaties door het ESM worden opgekocht..

• Finnen morrelen aan akkoord eurotop (RTL-Z)

Via GeenStijl de volgende screendump. Vorige week typeerde ik de mens ietwat cynisch als een vals spelende primaat. Wat ik selectief had weggelaten is wat ik er meestal achteraan zeg: de alfa mannetjes en vrouwtjes komen bij wijze van sociale selectie vanzelf een keer boven drijven; we vinden hen terug in de politiek..

Bron: De Grave (VVD): Politici mogen liegen over euro (GeenStijl)

Britse minister: vervolg sjoemelende bankiers
De Britse minister van Justitie, Ken Clarke, heeft zaterdag meer aandacht gevraagd van de medewerkers van het Britse Openbaar Ministerie (OM) om sjoemelende bankiers strafrechtelijk te vervolgen. De manipulatie van de LIBOR-rente door Barclays is kennelijk een druppel die de emmer heeft doen overgelopen. Of zijn collega op Financiën hier blij mee is? Clarke moet gedacht hebben aan het gevaar dat kleeft aan een dubbele juridische meetlat. Klassenjustitie ondermijnt nu eenmaal de houdbaarheid van een democratische rechtsorde; of ministers van Financiën dat nu leuk vinden of niet..

• 'Vervolg sjoemelende bankiers' (NU.nl)

Die minister van Financiën, George Osboe, heeft er overigens een nieuw en zeer netelig probleem bij: de Bank of England heeft haar zegen gegeven aan de manipulatie van LIBOR door Barclays. Oops. Via de Telegraph:

Bob Diamond had a conversation with Paul Tucker about how much Barclays was claiming it had to pay to borrow money during the financial crisis in 2008. After Mr Diamond spoke to Mr Tucker, Barclays staff came to believe the Bank of England wanted them to falsify this data — which was used to calculate Libor, the interest rate that banks pay to each other. The bank’s traders then escalated their secret attempts to manipulate the markets and make it appear that the bank was paying less to borrow money than was actually the case, documents show.

[..] Both Barclays and the Bank admit that a conversation took place about Libor but deny there was any instruction to lower the rate. They claim that traders misunderstood directions from their superiors about how they should deal with Libor.

Het balletje is gaan rollen door een venijnig artikel van financieel analist Robert Peston bij de BBC. Hij schreef afgelopen weekend dat CEO Bob Diamond van Barclays en Paul Tucker van de Bank of England in een telefoongesprek LIBOR hebben besproken. Naar verluid is het belang van de Bank of England gevonden in een prijssignaal waaruit opgemaakt kan worden dat de genationaliseerde Britse banken tegen een lage rente geld konden lenen. De perceptie van de markt moest beïnvloed worden.

Nu is het de vraag of er door Tucker gezinspeeld is op een strategie waarbij Barclays met “quasi-toestemming” van de Bank of England zou sjoemelen met LIBOR? Die vraag wordt ongetwijfeld gesteld wanneer Diamond en Tucker door de Britse parlementscommissie ondervraagd worden..

• Bank of England dragged into rate-rigging row' (Telegraph)
• What did Bank of England say to Barclays about Libor? (BBC)

Marcus Agius, bestuursvoorzitter van Barclays, is inmiddels opgestapt. De positie van CEO Diamond staat overigens ook onder druk:

• Libor-schandaal kost Barclays-topman de kop (FTM)

In ander nieuws:

• Veiligheidsraad verdeeld over toekomst Assad (FD)
• Aantal gepensioneerden passeert 3 miljoen (NU.nl)
• NMa pakt bijklussende overheid aan (FD)
• Werkloosheid eurozone op nieuwe recordhoogte (NU.nl)

Volgens mij was het onderstaande bericht vorige week al bekend geworden, maar misschien dat in de herhaling het Franse belastingkwartje gaat vallen..

• 'Gat van 8 miljard in Franse begroting' (NU.nl)

Nieuws uit buitenlandse media

James Turk over de bekentenissen van de oude tovenaar..
James Turk las de autobiografie van oud Reichsbank-president Hjalmar Schacht; de 'oude tovenaar' die de hyperinflatie in Weimar Duitsland wist te stoppen. Turk licht er een opmerkelijke anecdote uit: de aan- dan wel afwezigheid van de Duitse goudreserve aangehouden in New York:

It is the same vault Schacht visited during one of his trips to New York to meet with Benjamin Strong. Here is how Schacht relates this remarkable event.

Another amusing incident arose from the fact that the Reichsbank maintained a not inconsiderable gold deposit in the Federal Reserve Bank in New York. Strong was proud to be able to show us the vaults which were situated in the deepest cellar of the building and remarked:

“Now, Herr Schacht, you shall see where the Reichsbank gold is kept.”

While the staff looked for the hiding place of the Reichsbank gold we went through the vaults. We waited several minutes: at length we were told: “Mr. Strong, we can’t find the Reichsbank gold.”

Strong was flabbergasted but I comforted him. “Never mind: I believe you when you say the gold is there. Even if it weren’t you are good for its replacement.”

Het woord van een centrale bankier is genoeg? Het blijft wonderlijk, zulke naïviteit. Een must read van James Turk over de autobiografie van Hjalmar Schacht:

• Where was the gold? (James Turk; Gold Money)

Overigens net zo interessant: de analyse van Alasdair Macleod over de Amerikaanse voorstel om goud als Tier-1 capital te gaan bestempelen:

• Gold reentering monetary system (Gold Money)

Bruno Iksil (aka “The London Whale”)
Soms moet je heel hard lachen om een bericht en wel omdat het uit het leven gegrepen is. De quote die Zero Hedge optekende uit de Wall Street Joual over de bizarre miljardenpositie van de derivatenhandelaar van JP Morgan, Bruno Iksil is er zo één. Hij had er een 'speciaal' handje van om een discussie met vakjargon af te kappen. De quote van de Wall Street Joual:

Mr. Iksil once confided to the colleague that when he wanted to avoid questions from supervisors about his trades, he sometimes would start discussing a mathematical term, equation or other technical jargon, to confuse and end the conversation. “He wasn't trying to evade, he sometimes just didn't have patience if it was his trading idea,” the colleague said.

Hoe herkenbaar..

• Bruno Iksil's Guide To Surviving The Status Quo: Baffle Them With Bullshit (Zero Hedge)

Dark Pool: High Frequency Trading en speciale 'rip-off' spookorders
De wondere wereld van de hypersnelle software en hardware gestuurde aandelenhandel heeft onze aandacht al geruime tijd. Via Zero Hedge lazen we afgelopen weekend twee berichten van de hand van Scott Patterson, auteur van het book “The Quants”. Dat er anno 2012 niets ongemanipuleerd is, blijkt maar weer eens: tot voor kort onbekende spookorders blijken koerswinsten van andere beleggers af te romen.

Patterson legt in zijn stuk een wel heel erg dubieuze praktijk uit, want er blijken orders op aandelenmarkten geplaatst te worden die pas 'actief' worden wanneer die 'geen verlies' opleveren. Die algo's zijn zo geprogrammeerd dat zij vooraan in de wachtrij van orders aansluiten en zijn daarmee in staat om andere beleggers de koerswinst voor hun neus weg te snaaien.

Bizarro wereld:

• The Dark (Pool) Truth About What Really Goes On In The Stock Market (Zero Hedge)
• The Dark (Pool) Truth About What Really Goes On In The Stock Market: Part 2 (Zero Hedge)

In ander nieuws:

Een vlijmscherp Aziatische perspectief op de 'westerse' sancties tegen Iran opgetekend door Peter Lee. Aanrader..

• Who will Iran sanctions really cripple? (Asia Times)

Ook aardig is de feitelijk onjuiste berichtgeving over de neergeschoten Turkse straaljager door Syrië. Wat is het spreekwoord? In tijde van oorlog, is de waarheid het eerste slachtoffer? Dat Turkse vliegtuig was de Syrische grens overgevlogen. Niet dat we dat in ons acht uur jouaal mogen veemen want hè: wij zijn goed en zij zijn fout.

• Turkey Scrambles F-16s On Syria Border As US Intelligence Says Syrian Story Was Correct All Along (Zero Hedge)

Winst maken met een staatssubsidie? Tja: too big to fail impliceert nu eenmaal dat er een staatsgarantie van toepassing is, en dat betekent dat banken 'gratis' winst maken.

• 77% of JP Morgan’s Net Income Comes from Govement Subsidies (Washington's Blog)

De Eurotop is geweest, maar er zijn de nodige vragen.. 

• The eurozone crisis and the curse of the small print (FT Alphaville)
• Europe's Unanswered Questions (Zero Hedge)

Tot slot.
Trek twintig minuten de tijd uit; zelden heb ik zo'n pleidooi tegen keenergie gehoord. Gevonden via Max Keiser, recht uit het hart, “Frying Dutchman” onder de titel “humanERROR”:

 

1. Historische trends

In een recent gepubliceerde research paper van het IMF laten Luc Laeven en Fabián Valencia zien dat een bankencrisis door de geschiedenis heen het vaakst is voorgekomen in september. Maar ook augustus, november en december zijn volgens dit onderzoek maanden die historisch gezien vaker werden 'uitgekozen' voor een bankencrisis. Deze maanden vallen allemaal in de tweede helft van het jaar.

2. JP Morgan

In mei liet JP Morgan een bommetje vallen op de financiële markten, omdat het een verlies van $2 miljard rapporteerde op bepaalde derivatenposities. Het laatste woord hierover is nog niet uitgesproken, want inmiddels zou de verliespost al zijn aangezweld tot $9 miljard. Dat zet ons aan het denken, want de markt van derivaten heeft een gigantische omvang en is ook het speelveld van andere grote Amerikaanse zakenbanken. Zullen die vroeg of laat ook dergelijke verliezen moeten incasseren? Wat zal dat voor gevolgen hebben op de financiële markten?

3. Derivaten

Kredietbeoordelaar Moody's kwam voor de zoveelste keer met een nieuwe ronde van afwaarderingen. Afgelopen week kregen vijftien inteationaal opererende banken een lager rapportcijfer. Als gevolg van de lagere kredietstatus moeten deze banken meer reserves aanhouden en extra onderpand kunnen tonen ten opzichte van hun derivatenpositie. Dit zet banken verder onder druk en maakt ze natuurlijk nog kwetsbaarder voor verliezen op de derivatenportefeuille. Volgens de site Demonocracy bezitten de negen grootste Amerikaanse banken gezamenlijk voor meer dan $200 miljard aan derivaten, een veelvoud van de omvang van de Amerikaanse economie (uitgedrukt in BBP).

4. Waarschuwing van LEAP/E2020

De betaalde nieuwssite LEAP2020.eu heeft een 'red alert' uitgegeven voor de tweede helft van dit jaar. Deze waarschuwing moet worden gezien als een economsiche weersvoorspelling, dus het kan altijd nog anders lopen. Wel weet LEAP2020.eu ons te vertellen dat ze sinds 2006 nog niet eerder de samenkomst van zoveel fundamentele problemen heeft gezien (economisch, financieel, geopolitiek). LEAP2020.eu ziet september en oktober als de maanden waarin we erg op moeten letten.

5. Toenemend pessimisme

Een peiling onder de CEO's van verschillende bedrijven wees uit dat slechts 20% van hen vertrouwen had in een herstel van de wereldwijde economie in de komende 12 maanden. Een veel grotere groep van 48% was van mening dat de wereldwijde economie komend jaar juist zal verslechteren.

6. Spanje

Volgens Economic Collapse Blog is het Spaanse bankwezen een totale nachtmerrie geworden. Er staat enorm veel hypotheekschuld in de boeken, waarvan het onderpand al enkele tientallen procenten in prijs is gezakt. Het verlies zal vroeg of laat genomen moeten worden, maar de vraag is hoe en door wie. Moody's komt niet met oplossingen, maar wel met afwaarderingen. Maar liefst 28 banken kregen een lager rapportcijfer van de kredietbeoordelaar en de rente op Spaanse staatsobligaties blijft onverminderd hoog. Volgens CNBC betaalt de Spaanse overheid nu drie keer zoveel rente op hun nieuwe leningen dan ruim een maand geleden.

7. Italië

De situatie in Italië blijft ook verslechteren, ook al krijgt het nu minder aandacht in de media. Businessweek publiceerde onlangs een artikel waarin ze wijst op het gevaar van een stijgende rente op de gigantische staatsschuld van ruim €1.900 miljard. In de komende twaalf maanden moet Italië voor ongeveer €400 miljard aan staatsschuld herfinancieren, waarvoor het waarschijnlijk veel meer rente zal moeten bieden. Daaaast is er in de afgelopen maanden een kapitaalvlucht van een paar honderd miljard euro op gang gekomen, is de economie al drie kwartalen op rij aan het krimpen en neemt de werkloosheid (vooral onder jongeren) toe.

8. Griekenland

In Griekenland gaat het nog steeds niet goed, want de economie is in de afgelopen vier jaar met bijna 25% gekrompen en de werkloosheid staat inmiddels boven de 20% (boven de 50% onder jongeren). Een nieuwe 'bailout' is niet uit te sluiten, zo berichtte de Guardian onlangs.

9. Cyprus

Het eiland Cyprus kan het hoofd ook niet meer boven water houden. De noodlening die het land moest aanvragen was in absolute termen niet zo groot, maar had in termen van BBP een omvang van bijna de helft van de economie.

10. Duitsland

De Duitse bondskanselier Angela Merkel blijft terecht wijzen op naar weg van fiscale discipline binnen Europa. Het is niet meer dan logisch dat overheden eraan gewend raken om niet meer geld uit te geven dan er via belastingen binnen komt. Dat is een vereiste voor een duurzaam Europa, hoe vervelend het voor politici en socialisten ook mag zijn. Merkel weigert een makkelijke oplossing waarin Eurobonds worden gebruikt om de lasten van de 'probleemlanden' op de schouders van de sterkere economieen te leggen. Economic Collapse Blog concludeert aan de hand van het standpunt van Merkel dat er geen snelle oplossing komt voor de Europese schuldencrisis en dat de bezuinigingen de economische groei verder onder druk zullen zetten.

11. 'Bankruns'

Het is niet te ontkennen dat er in verschillende Zuid-Europese landen meer geld dan normaal van de bankrekeningen wordt gehaald. Mensen twijfelen aan de veiligheid van hun spaargeld op de bank en besluiten het over te plaatsen naar andere banken in landen die er minder slecht voor staan of besluiten het thuis op te bergen. Hoe dan ook, een uitstroom van spaartegoeden zet de banken in deze zwakkere eurolanden verder onder druk.

12. Voorbereidingen voor worst-case scenario

Visa Europe is er niet van verzekerd dat de eurozone intact blijft. Hoe kwetsbaar de eurozone echt is valt nog te bezien, maar in elk geval vindt het bedrijf het noodzakelijk om alvast scenarios uit te werken voor een rampscenario waarin de muntunie uit elkaar valt.

13. Wereldwijd neemt de leenbehoefte af

Volgens de Bank of Inteational Settlements (BIS) is de leenbehoefte wereldwijd teruggevallen tot het laagste niveau sinds de uitbraak van de financiële crisis in 2008. Een afnemende leenbehoefte zorgt ervoor dat er minder geld in circulatie wordt gebracht. Als men tegelijkertijd wel blijft sparen en aflossen betekent dat deflatoire druk op de wereldwijde economie.

14. Cyberaanvallen op zakelijke bankrekeningen

Hackers hebben onlangs met succes een aantal bankrekeningen van zakelijke gebruikers geplunderd. De schade is geschat op €60 miljoen. Op zich heeft een gebeurtenis als deze niet direct invloed op de economische crisis, maar het geeft wel een deuk aan het vertrouwen wat klanten in banken hebben. Banken moeten veilig zijn en dit soort slecht nieuws komt dan ook op een ongelukkig moment.

15. Amerikaanse steden gaan bankroet

In Amerika worden de problemen van de overheid gemaskeerd via de geldpers van de Federal Reserve. Steden en staten in de VS hebben dat gemak niet en moeten bezuinigen. Dat het in Califoie slecht gaat was al bekend, maar deze week kwam ook het bericht naar buiten dat de stad Stockton faillisement heeft aangevraagd. Obligatiehouders zullen hun verlies moeten nemen en ook de verworven rechten en salarisuitkering van de ambtenaren zal op losse schroeven komen te staan. Economic Collapse Blog verwacht dat na Stockton verschillende andere steden zullen volgen.

16. 'Obamacare'

Het Economic Collapse Blog verwacht dat de hervormingen van de gezondsheidszorg in de VS zullen leiden tot een toenemende lastendruk voor ondeemers. Het MKB zal als gevolg van de nieuwe wetgeving personeel moeten ontslaan, omdat de kosten voor het nieuwe zorgstelsel hoger zullen uitvallen voor werkgevers. Dat 'Obamacare' er nu werkelijk gaat komen zal ertoe leiden dat ondeemers nu voor een moeilijk besluit komen te staan.

17. De Amerikaanse verkiezingen

Volgens Foxnews zal Obama een 'leger' van duizenden advocaten verzamelen om alle conflicten en discussies over de procedures en resultaten van de verkiezingen op te lossen. Blijkbaar verwacht men een nek-aan-nek race tijdens de verkiezingen tussen Obama en Romney en wil men voorkomen dat er een soortgelijke impasse ontstaat als in 2000. Een aantal stemmen moest toen opnieuw geteld worden om uitsluitsel te kunnen geven. Uiteindelijk bleek Al Gore meer stemmen te hebben gekregen, maar door het districtenstelsel werd Bush jr. toen toch geselecteerd als president.

Volgens het Economic Collapse Blog zal een dergelijke impasse anno 2012 kunnen resulteren in sociale onrust, dat snel kan excaleren bij het uitblijven van duidelijkheid. Interessant is een recent optreden van vice-president Joe Biden, waarin hij zei dat er nu al sprake is van een ''depressie voor miljoenen en miljoenen Amerikanen''. Waarvan akte…

Relatief veel bankencrises beginnen in de tweede helft van het jaar. Vooral september springt er bovenuit.