Marketupdate

Categorie: Financiële markten

  • Aandelenkoersen zeggen niets over de economie?

    In hoeverre zeggen aandelenkoersen iets over de gezondheid van de economie? Intuïtief zou je denken dat de twee aan elkaar gerelateerd zijn, omdat bedrijven meer kunnen verdienen als consumenten meer consumeren. Toch blijkt de beursgraadmeter geen goede indicator te zijn voor de gezondheid van de economie, zoals de volgende grafiek van Bloomberg laat zien. Sinds eind 2012 zijn de wereldwijde groeiverwachtingen alleen maar naar beneden bijgesteld, terwijl de MSCI World index van wereldwijde aandelen een stijging van ongeveer 20% wist te realiseren.

    Wat drijft dan die hogere aandelenkoersen? Is het de beschikbaarheid van een overvloedige hoeveelheid geld die de beurskoersen omhoog stuwt? Of nemen de financiële markten nu al een voorschot op economische groei die nog moet gaan komen? Of is de aandelenmarkt niets meer dan een weerspiegeling van het waardeverlies van valuta? Wie het weet mag het zeggen…

    gdp-versus-stockmarkets

    Aandelenkoersen versus wereldwijde economische groei (grafiek via Zero Hedge)

  • Grafiek: Aandelenmarkt Argentinië hard onderuit

    Argentinië wordt geplaagd door een zeer hoge inflatie, met als gevolg dat veel geld een toevlucht zoekt richting aandelen. Daar wordt de inflatie nog enigszins gecompenseerd door hogere aandelenkoersen, terwijl spaargeld op een bankrekening aan koopkracht verliest. Als gevolg van de vlucht naar aandelen wist de Argentijnse Merval index in een jaar tijd te verdubbelen van ongeveer 5.000 naar meer dan 10.000 punten. Vooral de laatste twee maanden ging het hard, de index steeg in deze periode met meer dan zestig procent.

    Toch blijkt ook de aandelenmarkt niet altijd een veilige haven te zijn. Afgelopen dinsdag bekritiseerde de Argentijnse presidente de centrale bank van het lekken van vertrouwelijke informatie, waarop de centraal bankier Febrega zijn ontslag indiende. Het monetaire beleid van Argentinië getuigt niet bepaald van stabiliteit, want in de afgelopen vijf jaar hebben vier verschillende personen op de directeursstoel van de centrale bank gezeten.

    Devaluaties

    Sinds juli is het verschil tussen de officiële wisselkoers van de Argentijnse peso en die op de zwarte markt opgelopen van 50 tot 85 procent. Om een verdere daling van de buitenlandse valutareserves te beperken kan de centrale bank de peso opnieuw devalueren, maar daar wil de presidente van het land niets van weten. De Argentijnse beursgraadmeter ging woensdag met procenten tegelijk onderuit. Donderdag zette de daling voort en sloot de Merval index nog eens 9% lager, voor een totaal verlies van 14% in twee dagen tijd. Dat ziet er zo uit...

    argentina-stock-market-crash

    Beurs Argentinië hard onderuit na aftreden president centrale bank (Grafiek via Soberlook)

  • Gaat EU aandelenmarkt herindexeren op 100 punten?

    Het invoeren van de euro heeft de burgers van Europa veel voordelen en uniformiteit opgeleverd. Het zou fijn zijn als die uniformiteit ook zou gelden voor het vergelijken van de verschillende beurzen. Indexpunten van beurzen zijn geen vaste eenheid in de tijd en de Europese burger mag er dan ook geen enkele betekenis aan hechten voor de toekomst. Het vergelijken van indexpunten tussen de verschillende beurzen heeft geen enkele zin. De tijd is rijp om de Europese beurzen te herindexeren op 100 punten.

    Herindexering op 100 punten heeft veel voordelen

    Na het invoeren van een uniforme munt voor alle Europeanen, is het zaak dat de EU ook uniformiteit op de beurzen doorvoert. Omdat een beursindex geen enkele relevante toekomstige waarde heeft, is de tijd rijp om de beurzen te herindexeren op 100 punten. Het herindexeren van de beurzen op 100 punten kan heel eenvoudig worden doorgevoerd. Voor elke beursindex wordt een zogenaamde DIVISOR100-waarde geïntroduceerd. De waarde van elke DIVISOR100 wordt bepaald door het aantal indexpunten van de eindstand van een beurs op een bepaalde datum, bv. 31 december 2013 te delen door 100. De AEX eindigde 31 december 2013 op 401,79 en de AEX_DIVISOR100 krijgt dus de waarde 4,0179 (401,79 delen door 100). De DAX eindigde 31 december 2013 op 9552,16 en de DAX_DIVISOR100 krijgt dus de waarde 95,5216 (9552,16 delen door 100).

    divisor100

    Tabel 1: overzicht van waarden voor de DIVISOR100 voor diverse beurzen

    Door nu het aantal punten van elke beurs te delen door de DIVISOR100-waarde van de desbetreffende beurs wordt elke index geherindexeerd op 100 punten. De AEX eindigde op 31 december 2013 op 401,79 en het aantal punten van de AEX wordt voortaan gedeeld door 4,0179 , de waarde van de AEX_DIVISOR100. De DAX eindigde op 31 december 2013 op 9552,16 en het aantal punten van de DAX wordt voortaan gedeeld door 95,5216, de waarde van de DAX_DIVISOR100. Daarmee staan de indexen van deze beurzen op de herindexeerdatum 1 januari 2014 op 100. Het voordeel van deze methode van herindexeren is, dat elke beursindex zijn eigen karakteristieke eigenschappen, zoals samenstelling en berekening, blijft behouden en dat ook de historie van de beursgrafiek behouden blijft. De technisch analist kan nog steeds dezelfde methodieken op de beursgrafiek blijven toepassen en patronen in de grafiek herkennen. Voor de burgers van Europa worden de beurzen door deze herindexering veel inzichtelijker.

    divisor100b

    Tabel 2: De eindstand van de beurskoersen op 30 juni 2014 zonder herindexering

    divisor100c

    Tabel 3: De eindstand van de beurskoersen op 30 juni 2014 na herindexering

    In een oogopslag ziet de burger hoe een beursindex ervoor staat ten opzichte van de 100 punten. Hij ziet meteen hoeveel procent een index vanaf 1 januari 2014 gedaald of gestegen is. Het vergelijken van beursindexen binnen en buiten Europa wordt een fluitje van een cent. Ook de emotiefactor in de huidige formules van de beursindexen, de terughoudendheid en of euforie van beleggers bij grote fluctuaties in punten, wordt door deze herindexering enorm verkleind en daardoor zal de ratio bij burgers en beleggers de boventoon gaan voeren.

    Overgangsperiode en kosten

    Om de burgers van Europa aan het idee van herindexatie van de beurzen te laten wennen, kunnen de oude indexwaarden tijdens een overgangsperiode, nog naast de nieuwe indexwaarden gepubliceerd worden. Na verloop van tijd zal men alleen nog maar oog hebben voor de nieuwe indexwaarden. De kosten van dit project voor de Europese burger zullen nihil zijn; de formules waarmee beursindexen worden berekend, worden toch al jaarlijks meerdere keren veranderd. Voor meer achtergrondinformatie:

  • Grafiek: Veel beursgenoteerde bedrijven lijden verlies

    Veel bedrijven die aan de beurs genoteerd staan blijken helemaal niet winstgevend te zijn, zo meldt Businessinsider. Veel start-ups komen naar de beurs om geld op te halen bij avontuurlijke beleggers, die achteraf vaak teleurgesteld worden. Analist Andrew Lapthorne van Société Générale dook in de cijfers en hield bij hoeveel procent van de beursgenoteerde bedrijven in de VS, de Eurozone en in Japan er niet in slaagden winst te maken. Lapthorne analyseerde de cijfers van ongeveer 7.500 verschillende bedrijven vanaf 1999 en maakte daar de volgende grafiek van.

    cotd-loss-making-companies

    Veel beursgenoteerde bedrijven in Eurozone en VS zijn verlieslatend

    In zijn toelichting schrijft Lapthorne het volgende:

    “Wat opvalt is dat er in de Eurozone en de VS steeds meer beursgenoteerde bedrijven zijn die verlies lijden, terwijl dat juist steeds minder voorkomt in Japan. Ook valt op dat de verlieslatende bedrijven in de VS voornamelijk in speculatieve groeimarkten zitten, terwijl het in de Eurozone vaker gaat om biotechbedrijven, banken, bouwbedrijven en vastgoedondernemingen.”

  • Is de beste beleggingscategorie ook het veiligst?

    In recent onderzoek van het Amerikaanse onderzoeksbureau Gallup werd Amerikanen gevraagd welke beleggingscategorie volgens hen op termijn het beste rendement oplevert. De respondenten mochten kiezen uit vijf categorieën:

    A) Onroerend goed
    B) Goud
    C) Aandelen / beleggingsfondsen
    D) Spaarrekening
    E) Obligaties

    Slechts 24% (!) koos voor aandelen / beleggingsfondsen welke op termijn met afstand de best renderende beleggingscategorie is. Eenzelfde percentage koos goud terwijl goud op termijn amper enig rendement blijkt op te leveren.

    Wellicht beïnvloed door de recente opleving van de Amerikaanse huizenmarkt koos 30% van de respondenten voor onroerend goed. Maar gecorrigeerd voor inflatie geldt dat ook die beleggingscategorie op termijn vrijwel geen rendement oplevert.

    Een spaarrekening werd door 14% gekozen en de resterende 6% van de respondenten dacht dat obligaties de beste beleggingscategorie voor de langere termijn zou zijn. Driekwart van de Amerikanen weet kennelijk niet welke beleggingscategorie op termijn het best rendeert…

    Professor Jeremy Siegel

    Jeremy Siegel, de bekende economieprofessor aan business school Wharton, haalden wij er al wel eerder bij. Professor Siegel is regelmatig in het nieuws en is momenteel enthousiast over aandelen. Maar vooral bekend is Siegel van zijn boek ‘Stocks for the long run’ waarvoor hij onderzoek deed naar de rendementen van verschillende beleggingscategorieën.

    Wat blijkt? Zou u een bedrag van EUR 1 in het jaar 1802 in goud geïnvesteerd hebben dan was die belegging aan het eind van afgelopen jaar uitgegroeid tot EUR 3,21 (hierbij is gecorrigeerd voor inflatie). Het enige alternatief dat een nog slechtere keuze zou zijn was het aanhouden van cash. Daarvan daalde de koopkracht de afgelopen twee eeuwen met maar liefst 95%.

    Een belegging van EUR 1 in obligaties met een korte looptijd (‘bills’) zou zijn uitgegroeid tot EUR 278. Het voortdurend belegd zijn in obligaties met een lange looptijd (‘bonds’) zou een bedrag van EUR 1, wederom gecorrigeerd voor inflatie, hebben doen uitgroeien tot EUR 1.505.

    Maar met grote afstand zou u het beste af zijn geweest met het beleggen in aandelen. Iedere belegde euro zou, gecorrigeerd voor inflatie, zijn uitgegroeid tot maar liefst EUR 930.550. Onderstaande grafiek geeft het rendement van verschillende beleggingscategorieën op lange termijn fraai weer:

    Rendement aandelen, obligaties en goud

    Maar ook het meeste risico, toch?

    Aandelen mogen op langere termijn dan het beste rendement opleveren, het is toch ook de meest risicovolle beleggingscategorie? Dat ligt eraan…

    Op korte termijn geldt inderdaad dat aandelen enorm kunnen fluctueren. In heel goede jaren stijgen aandelenbeurzen soms wel 50%, in extreem slechte jaren halveren aandelen soms. Op korte termijn bezien geldt kortom inderdaad dat het hogere verwachte rendement samengaat met hoog risico.

    Maar opvallend genoeg blijkt dat op langere termijn niet op te gaan. Aandelen blijven de categorie met het hoogste verwachte rendement maar hoe langer de periode hoe kleiner de kans fors van het te verwachten jaarrendement af te wijken. Vanaf een beleggingshorizon van ongeveer 17 jaar geldt zelfs dat aandelen een minder risicovolle belegging zijn vergeleken met bijvoorbeeld obligaties:

    risk-return-historical-siegel

     

    Risico van aandelen en obligaties

    Wie geld langere tijd niet nodig heeft doet er dus verstandig aan om aandelen niet te mijden. Niet alleen blijken aandelen op termijn het hoogste rendement op te leveren maar het lijkt ook nog een opvallend veilige lange termijnbeleggingscategorie.

    Over de auteur: Hendrik Oude Nijhuis heeft zich jarenlang verdiept in de strategieën van ‘s werelds beste beleggers en is tevens oprichter van http://www.warrenbuffett.nl/.

    Disclaimer: De artikelen van gastschrijver Hendrik Oude Nijhuis zijn op persoonlijke titel geschreven en hoeven daarom niet altijd de visie van Marketupdate te vertegenwoordigen. Marketupdate geeft geen beleggingsadvies en de artikelen van Hendrik Oude Nijhuis moeten ook niet als zodanig worden aangemerkt. Marketupdate heeft geen geld ontvangen of betaald voor deze bijdrage.

    >> Klik hier om de bestseller “Leer beleggen als Warren Buffett” gratis te downloaden <<

  • Amerikaanse banken verhogen salarissen met 20%

    De Wall Street Journal schrijft dat een aantal grote banken, zoals Goldman Sachs, JP Morgan, Citigroup, Bank of America en Morgan Stanley de salarissen van ‘junior bankers’ aanzienlijk verhoogd hebben of van plan zijn om dat te doen. Het zou gaan om loonsverhogingen van 20 tot 25 procent. Goldman Sachs verhoogt het salaris van eerste jaars analisten met ongeveer 20%, zo meldt de krant op basis van een bron die over insider informatie beschikt. De loonsverhoging geldt overigens alleen voor de analisten die in de VS werken.

    Het is net alsof er helemaal niets veranderd is in het financiële systeem. De grootste zakenbanken op Wall Street zijn door overnames nog groter en machtiger geworden en met hulp van centrale banken is het voor banken nog makkelijker geworden winst te maken. Weliswaar zijn er een aantal grote ontslagrondes geweest binnen het bankwezen, maar dat betekent niet dat de arbeidsvoorwaarden van de bankiers die blijven veel slechter zijn geworden.

    Hoger salaris

    Goldman Sachs wil talent blijven aantrekken en voelde zich daarom genoodzaakt om het startsalaris op te schroeven van ongeveer $70.000 naar ongeveer $85.000 per jaar, exclusief bonussen. De loonsverhoging zal volgend jaar doorgevoerd worden. Bank of America wil de lonen volgend jaar ook met 20% verhogen voor werknemers die net in dienst zijn getreden bij de bank. Citigroup en JP Morgan zouden ook een loonsverhoging overwegen, maar daar zijn nog geen details van bekendgemaakt. Morgan Stanley liet vorige maand al weten dat 'junior bankers' die werkzaam zijn op de afdeling kapitaalmarkten een 25% loonsverhoging tegemoet kunnen zien. De grote zakenbanken lijken zich niets aan te trekken van de maatschappelijke discussie over bonussen. Misschien is de hoogte van de bonussen verlaagd, maar tegelijkertijd laat men het vaste inkomen stijgen. Netto verandert er niet veel in een sector die nog altijd onaantastbaar lijkt te zijn.

    Werkdruk

    Bankiers verdienen veel geld, maar moeten ook lange dagen maken. Het is niet ongebruikelijk dat er in de avonduren en in de weekenden doorgewerkt wordt. Vorig jaar overleed een 21-jarige stagiair bij Bank of America aan een epileptische aanval, die vermoedelijk veroorzaakt werd door de hoge werkdruk. Vorig jaar introduceerde Goldman Sachs het 'beschermde weekend', wat betekende dat werknemers zich tussen vrijdagavond en zondagochtend daadwerkelijk even af konden sluiten van hun werk.

    bankier-geld

    Bankiers op Wall Street kunnen een forse salarisverhoging tegemoet zien

  • Beleggers luisteren niet meer naar analisten?

    Nieuwe cijfers van FactSet laten zien dat beleggers niet langer handelen op basis van de verwachtingen van analisten. In het verleden steeg de koers van een aandeel vaak wanneer de cijfers de verwachtingen van analisten wisten te overtreffen. Het maakte dan niet veel uit dat analisten de verwachtingen bewust wat lager hielden, beleggers waren al snel tevreden en stonden in de rij om het aandeel te kopen.

    Beleggers pessimistisch

    In het tweede kwartaal van dit jaar liep dat toch allemaal wat anders. De aandelen die de verwachtingen van analisten wisten te overtreffen stegen niet, maar daalden met 0,1%. Dat terwijl beter dan verwacht cijfers in het verleden beloond werden met gemiddeld een 1% stijging van de waarde van het aandeel. Bedrijven uit de S&P 500 die slechter presteerden dan de verwachtingen van analisten verloren historisch gezien gemiddeld 2,3%, maar in het afgelopen kwartaal was het verlies met 3% veel groter.

    Beleggers reageerden niet positief op beter dan verwachte bedrijfscijfers

    Het kan zijn dat de negatieve reactie van beleggers op de positieve resultaten van bedrijven eenmalig is. Het feit dat ook de bedrijven met beter dan verwachte cijfers onderuit gingen op de beurs suggereert dat beleggers zich niet langer vastklampen aan de verwachtingen van analisten en zelf een oordeel proberen te vellen. Een oordeel dat veel strenger is dan dat van de meeste analisten... Bron: Wolf Street

  • Grafiek: De val van Banco Espirito Santo

    Begin augustus ging de Banco Espirito Santo bijna ten onder en verstrekte de Portugese regering een bailout van een kleine €5 miljard om de bank overeind te houden. Pas de laatste maanden werd duidelijk de bank in grote problemen verkeerde, maar wie het nieuws over de bank goed volgde wist al eerder dat er iets niet goed was. Eind 2013 berichtte de Wall Street Journal al dat er problemen waren met de boekhouding en in maart gaf accountantsorganisatie KPMG al een waarschuwing aan de Portugese centrale bank. Toen stond de waarde van het aandeel van Banco Espirito Santo nog op een koers van €1,25. De Wall Street Journal maakte een overzicht van de ondergang van de bank die sinds 1869 iedere crisis nog wist te doorstaan.

    De val van Banco Espirito Santo

    De val van Banco Espirito Santo (Bron: WSJ)

  • Banco Espirito Santo krijgt bailout van bijna €5 miljard

    De centrale bank van Portugal heeft gisteravond een nieuw reddingspakket onthuld om de noodlijdende Banco Espirito Santo bank overeind te houden. Een paar weken geleden nog verklaarde de centrale bank dat de bank in kwestie nog genoeg buffers had om een schok op te vangen, nadat er twijfels in de markt kwamen over de degelijkheid van de bankbalans.

    De Banco Espirito Santo kwam in de problemen nadat accountants ‘onregelmatigheden’ in de boeken hadden gevonden. “Het werd duidelijk dat er snel een oplossing gevonden moest worden om de spaartegoeden te garanderen en de veiligheid van het financiële systeem te waarborgen”, zo verklaarde Carlos Costa, gouverneur van de Portugese centrale bank.

    Geen bail-in

    Van een bail-in is geen sprake, want vermogende spaarders en obligatiehouders met senior bonds blijven buiten schot. Achtergestelde obligatiehouders en aandeelhouders moeten voor de verliezen opdraaien. Had een aandeel van de bank drie maanden geleden nog een waarde van meer dan een euro, afgelopen vrijdag was daar nog maar €0,12 van over bij het sluiten van de handel. Afgelopen woensdag rapporteerde de bank een verlies van €3,6 miljard in de eerste helft van dit jaar, veel hoger dan de €2 miljard waar rekening mee werd gehouden door de Portugese centrale bank. Men hoopt dat de bank met de kapitaalinjecties van €4,9 miljard geherstructureerd kan worden, zodat de gezonde onderdelen verkocht kunnen worden.

    Banco Espirito Santo

    De Banco Espirito Santo bestaat al sinds 1869 en heeft door de jaren heen verschillende activiteiten ontplooid. Zo werd de bank volgens de Wall Street Journal aandeelhouder in veel verschillende bedrijven, van verzekeraars tot industriële ondernemingen. Ook beschikte de bank over een hotelketen en over vastgoed in Portugal en Brazilië. Ook onderhield de bank een eigen verzekeringstak. Het balanstotaal van de bank was aan het einde van het eerste kwartaal van dit jaar ruim €82 miljard.

    Koersverloop van Banco Espirito Santo (Bron: Wall Street Journal)

    Koersverloop van Banco Espirito Santo (Bron: Wall Street Journal)

  • Grafiek: Analisten positief over aandelen

    Dat de verwachtingen van beursanalisten niet altijd uit komen zal niemand verbazen. Wie de markt wat nauwlettender volgt weet ook dat veel analisten vaak gematigd positief zijn. Deze twee kenmerken van de gemiddelde analist worden fantastisch blootgelegd in de volgende grafiek van de Wall Street Journal. De rode bolletjes geven het gerealiseerde rendement van aandelen uit de S&P 500 index weer, terwijl de witte bolletjes de gemiddelde verwachting van analisten voor dat jaar weerspiegelen.

    U ziet meteen dat er in sommige jaren nogal wat verschil zat tussen de verwachting van de analisten en de realiteit van de beurs. Ten tweede valt ook op dat analisten tussen 2000 en 2013 niet één keer negatief gestemd waren over de aandelenmarkt. Gemiddeld lag het verwachte rendement nooit lager dan een procent of vier, terwijl de S&P 500 in werkelijkheid negatieve uitschieters had van 10, 20 of zelfs 40%. In 2000, 2001 en 2002 bleef de aandelenmarkt dalen, terwijl analisten ieder jaar weer volhielden dat de daling snel zou veranderen in een stijging.

    Zijn analisten echt te positief? Of zijn er een paar uitschieters bij die het gemiddelde vertekenen?

    Analisten zijn gemiddeld zeer positief over aandelen

    Analisten zijn gemiddeld zeer positief over aandelen (Bron: Wall Street Journal, via Bloomberg)

  • Feestje voor de aandelen ten einde?

    Opvallend genoeg gedroegen Europese en Amerikaanse aandelenmarkten zich afgelopen maand verschillend. Waar Europa doorgaans Amerika volgt, daalden Europese aandelen in de maand juni juist terwijl Amerikaanse aandelen hun weg omhoog vervolgden.

    Bovenstaande is des te opvallender gezien recent commentaar van beide centrale banken. De Europese Centrale Bank (ECB) neigt steeds meer naar extra stimuleringsmaatregelen. De Amerikaanse tegenhanger (FED) juist naar de afbouw daarvan – in eerste instantie door het opkopen van obligaties te verminderen (’tapering’) om later te worden gevolgd door renteverhogingen.

    Minder sterke euro

    Vanuit een 'top-down'-perspectief herstelt de Amerikaanse economie zich gestaag. De werkgelegenheid neemt toe wat zorgt voor meer inkomsten bij de Amerikaanse consument, die daardoor meer te besteden hebben wat weer leidt tot extra werkgelegenheid... De meeste cijfers over de Amerikaanse economie laten verbetering zien, zonder dat ze nu bijzonder sterk te noemen zijn. Dit maakt dat de FED haar beleid van 'tapering' rustig kan voortzetten maar dat echte renteverhogingen op korte termijn nog niet aan de orde hoeven zijn - ook omdat de inflatiedruk in Amerika nog vrij laag is. Gezien de erg lage - en dalende - inflatie in de eurozone en de bereidheid van de ECB tegen het deflatierisico op te treden door extra stimuleringsmaatregelen te nemen lijkt het waarschijnlijk dat de euro zal verzwakken afgezet tegen de dollar. Sinds begin mei is daarvan reeds sprake: financiële markten anticiperen kennelijk al op uiteenlopend monetair beleid in Europa en Amerika.

    Amerikaanse aandelen

    Afgelopen tijd hebben we al een aantal keer laten weten dat de Amerikaanse aandelenmarkten momenteel tegen een waardering van circa 16 keer de winst in historisch opzicht vrij normaal gewaardeerd zijn. Wordt ook rekening gehouden met de renteniveaus - wat we hierbij zelf nog niet deden - dan zijn Amerikaanse aandelen zelfs nog wat aan de goedkope kant te noemen. Gaan we er vanuit dat de waarderingen de komende tijd onveranderd blijven - gezien de normale waardering momenteel een redelijke aanname - dan geldt per definitie dat een rendement verwacht mag worden in lijn met de groei van de winst per aandeel. Voor dit jaar komt die verwachte groei in Amerika uit op 6 tot 8% en voor volgend jaar wordt 10 tot 12% verwacht.

    Europese aandelen

    Ondanks dat aandelenmarkten op beide continenten in juni verschillende kanten op bewogen voorzien wij dat de Europese markten de komende tijd eveneens opwaarts tenderen. Europese beurzen zullen worden gestuwd door de aangekondigde stimulerende maatregelen van de ECB en, zoals gangbaar, worden meegetrokken met de - naar verwachting - eveneens stijgende Amerikaanse beurzen. De winstgroei bij Europese bedrijven zal voorlopig echter achterblijven bij die in Amerika. Dat is een gevolg van het achterlopende economische herstel in Europa en het nadeel dat Europese bedrijven vooralsnog ondervinden van de dure euro.

    Europese aandelen blijven achter bij de Amerikaanse

    Europese aandelen blijven achter bij de Amerikaanse (Bron: IEX)

    Stijgende aandelenkoersen op het Europese continent zullen aanvankelijk dan ook hand-in-hand moeten gaan met 'multiple expansion' (oplopende waarderingen). Daartoe is best ruimte: Europese aandelen zijn vanuit historisch perspectief vrij laag gewaardeerd en bovendien aanzienlijk lager gewaardeerd in vergelijking met Amerika. Al met al lijken aandelenkoersten aan beide kanten van de oceaan, geopolitieke problemen voorbehouden, verder opwaarts te kunnen gaan. In Amerika gesteund door oplopende winsten, in Europa door de aangekondigde stimuleringsmaatregelen van de ECB. Aan het aandelenfeestje lijkt voorlopig kortom nog geen einde te komen. Hendrik Oude Nijhuis Over de auteur: Hendrik Oude Nijhuis heeft zich jarenlang verdiept in de strategieën van ‘s werelds beste beleggers en is tevens oprichter van http://www.warrenbuffett.nl/. Disclaimer: De artikelen van gastschrijver Hendrik Oude Nijhuis zijn op persoonlijke titel geschreven en hoeven daarom niet altijd de visie van Marketupdate te vertegenwoordigen. Marketupdate geeft geen beleggingsadvies en de artikelen van Hendrik Oude Nijhuis moeten ook niet als zodanig worden aangemerkt. Marketupdate heeft geen geld ontvangen of betaald voor deze bijdrage.

    >> Klik hier om de bestseller “Leer beleggen als Warren Buffett” gratis te downloaden <<