Marketupdate

Tag: aandelenmarkt

  • Buffett: “Bij normale rente zouden aandelen niet zo duur kunnen zijn”

    Volgens Warren Buffett zijn de relatief hoge aandelenkoersen van dit moment alleen te rechtvaardigen vanwege de extreem lage rente. “Als we terug gaan naar een normale rente zouden we aandelen tegen de huidige waardering duur vinden”, zo verklaarde de miljardair tijdens de jaarlijkse aandeelhoudersvergadering van Berkshire Hathaway. Door de extreem lage rente kunnen bedrijven goedkoop geld lenen, waardoor ze meer winst maken en dus meer aandeelhouderswaarde creëren. Daar kom bij dat veel spaarders vanwege de extreem lage rente zijn gaan beleggen op de beurs, wat de aandelenkoersen verder omhoog stuwt.

    Een maand geleden zei Buffett in een gesprek met CNN Money al dat hij weinig koopjes kon vinden op de beurs, maar dat er volgens hem nog geen sprake is van een bubbel. De hoge waardering van aandelen was toen al reden voor hem om wat meer geld achter de hand te houden en terughoudender te worden met het kopen van aandelen.

    Value investing

    Warren Buffett bouwde zijn vermogen op door te beleggen volgens een beleggingsstrategie die 'value investing' wordt genoemd. Deze beleggingsstrategie omvat het kopen van degelijke bedrijven, op het moment dat deze door de markt te laag gewaardeerd worden. Uit tal van onderzoeken is gebleken dat deze strategie op lange termijn werkt (Knopers, 2014). Als succesvolle belegger heeft door de decennia heen een grote schare fans opgebouwd die ieder jaar weer uitkijken naar de aandeelhoudersvergadering van Berkshire Hathaway. Ook dit jaar deed Buffett een aantal interessante uitspraken. Hij liet tijdens de aandeelhoudersvergadering weten verrast te zijn dat de rente zo lang laag blijft zonder dat het een noemenswaardig effect heeft gehad op de inflatie. "Tot op heden zat ik ernaast voor wat betreft de rente. Ik kan moeilijk geloven dat als er zoveel geld in de economie gepompt wordt, er op termijn geen inflatie komt, maar dat is wat er feitelijk gebeurd is".

    "Dollar nog 50 jaar wereldreservemunt"

    Ook over de status van de dollar als wereldreservemunt heeft Buffett een uitgesproken mening. Hij is ervan overtuigd dat deze munt over 50 jaar nog steeds de status van wereldreservemunt zal vervullen. Dat terwijl de euro en de Chinese yuan steeds meer marktaandeel van de dollar afsnoepen in de wereldhandel. Buffett prijst de opkomst van China als nieuwe economische supermacht. Het land passeerde Japan in 2010 als tweede grootste economie ter wereld en volgens sommige statistieken is China nu al de grootste economie ter wereld. "China heeft eindelijk een manier gevonden om haar potentieel te benutten", aldus Buffett.

    Warren Buffett

    Warren Buffett: "Bij een normale rente zouden de huidige aandelenkoersen te hoog zijn"

  • Is een beurscrash aanstaande?

    Deze maand viert de bull market in aandelen haar zesde verjaardag. Sinds maart 2009 is de Amerikaanse S&P 500 index met meer dan 200% gestegen, terwijl ook de Nederlandse AEX index twee en een half keer zo hoog staat als zes jaar geleden. Weliswaar daalden de koersen in 2011 en 2012 door de Europese schuldencrisis, maar netto was het voor de aandelenbeleggers die een buy-and-hold strategie volgen een genoegen om in aandelen te zitten.

    Beleggers en spaarders die nu nog geld aan de zijlijn hebben staan vragen zich af of ze niet naar de beurs moeten, omdat het geld door de lage rente vrijwel niets meer oplevert. Is dit een goed moment om aandelen te kopen? Op televisie, internet en in kranten worden we steeds vaker geconfronteerd met reclame van verschillende brokers. Voor contraire beleggers is dat een signaal om snel winst te nemen, maar moeten we ons echt zorgen maken dat de euforie op de beurs spoedig omslaat in paniek?

    1929 en 1999

    Analist Andrew Lapthorne van Societe Generale besloot het rendement van de S&P 500 index vanaf 1907 tot en met vandaag te bestuderen om een antwoord te kunnen geven op die vraag. De volgende grafiek die we tegenkwamen op Business Insider geeft het rendement van de beurs weer over een periode van zes jaar. Hieruit komt naar voren dat er de afgelopen 100+ jaren maar twee keer eerder zo'n sterke rally in aandelen is geweest als nu, namelijk in 1929 en in 1999. We weten allemaal hoe dat toen is afgelopen... Spaarders die overwegen in aandelen te stappen moeten deze historische observatie goed bestuderen!

    stock-performance

    De afgelopen zes jaar stegen aandelenkoersen even hard als in de aanloop naar de 1929 en 1999 crashes

  • Video: Warren Buffett over de aandelenmarkt

    De aandelenmarkt heeft een slechte maand achter de rug. Is dat een reden om je als belegger zorgen te maken? Of is dit juist een goede kans om in te stappen? Het antwoord op deze vragen kunnen we niet geven, maar we kunnen wel de visie van Warren Buffett raadplegen. Het Amerikaanse zakenblad Fortune nodigde Warren Buffett uit om te praten over zijn trackrecord als waardebelegger. De video duurt circa 38 minuten.

    Wilt u leren beleggen als Warren Buffett? Download gratis de bestseller ‘Leer beleggen als Warren Buffett‘.

  • Aandelenkoersen zeggen niets over de economie?

    In hoeverre zeggen aandelenkoersen iets over de gezondheid van de economie? Intuïtief zou je denken dat de twee aan elkaar gerelateerd zijn, omdat bedrijven meer kunnen verdienen als consumenten meer consumeren. Toch blijkt de beursgraadmeter geen goede indicator te zijn voor de gezondheid van de economie, zoals de volgende grafiek van Bloomberg laat zien. Sinds eind 2012 zijn de wereldwijde groeiverwachtingen alleen maar naar beneden bijgesteld, terwijl de MSCI World index van wereldwijde aandelen een stijging van ongeveer 20% wist te realiseren.

    Wat drijft dan die hogere aandelenkoersen? Is het de beschikbaarheid van een overvloedige hoeveelheid geld die de beurskoersen omhoog stuwt? Of nemen de financiële markten nu al een voorschot op economische groei die nog moet gaan komen? Of is de aandelenmarkt niets meer dan een weerspiegeling van het waardeverlies van valuta? Wie het weet mag het zeggen…

    gdp-versus-stockmarkets

    Aandelenkoersen versus wereldwijde economische groei (grafiek via Zero Hedge)

  • Grafiek: Aandelenmarkt Argentinië hard onderuit

    Argentinië wordt geplaagd door een zeer hoge inflatie, met als gevolg dat veel geld een toevlucht zoekt richting aandelen. Daar wordt de inflatie nog enigszins gecompenseerd door hogere aandelenkoersen, terwijl spaargeld op een bankrekening aan koopkracht verliest. Als gevolg van de vlucht naar aandelen wist de Argentijnse Merval index in een jaar tijd te verdubbelen van ongeveer 5.000 naar meer dan 10.000 punten. Vooral de laatste twee maanden ging het hard, de index steeg in deze periode met meer dan zestig procent.

    Toch blijkt ook de aandelenmarkt niet altijd een veilige haven te zijn. Afgelopen dinsdag bekritiseerde de Argentijnse presidente de centrale bank van het lekken van vertrouwelijke informatie, waarop de centraal bankier Febrega zijn ontslag indiende. Het monetaire beleid van Argentinië getuigt niet bepaald van stabiliteit, want in de afgelopen vijf jaar hebben vier verschillende personen op de directeursstoel van de centrale bank gezeten.

    Devaluaties

    Sinds juli is het verschil tussen de officiële wisselkoers van de Argentijnse peso en die op de zwarte markt opgelopen van 50 tot 85 procent. Om een verdere daling van de buitenlandse valutareserves te beperken kan de centrale bank de peso opnieuw devalueren, maar daar wil de presidente van het land niets van weten. De Argentijnse beursgraadmeter ging woensdag met procenten tegelijk onderuit. Donderdag zette de daling voort en sloot de Merval index nog eens 9% lager, voor een totaal verlies van 14% in twee dagen tijd. Dat ziet er zo uit...

    argentina-stock-market-crash

    Beurs Argentinië hard onderuit na aftreden president centrale bank (Grafiek via Soberlook)

  • Grafiek: Analisten positief over aandelen

    Dat de verwachtingen van beursanalisten niet altijd uit komen zal niemand verbazen. Wie de markt wat nauwlettender volgt weet ook dat veel analisten vaak gematigd positief zijn. Deze twee kenmerken van de gemiddelde analist worden fantastisch blootgelegd in de volgende grafiek van de Wall Street Journal. De rode bolletjes geven het gerealiseerde rendement van aandelen uit de S&P 500 index weer, terwijl de witte bolletjes de gemiddelde verwachting van analisten voor dat jaar weerspiegelen.

    U ziet meteen dat er in sommige jaren nogal wat verschil zat tussen de verwachting van de analisten en de realiteit van de beurs. Ten tweede valt ook op dat analisten tussen 2000 en 2013 niet één keer negatief gestemd waren over de aandelenmarkt. Gemiddeld lag het verwachte rendement nooit lager dan een procent of vier, terwijl de S&P 500 in werkelijkheid negatieve uitschieters had van 10, 20 of zelfs 40%. In 2000, 2001 en 2002 bleef de aandelenmarkt dalen, terwijl analisten ieder jaar weer volhielden dat de daling snel zou veranderen in een stijging.

    Zijn analisten echt te positief? Of zijn er een paar uitschieters bij die het gemiddelde vertekenen?

    Analisten zijn gemiddeld zeer positief over aandelen

    Analisten zijn gemiddeld zeer positief over aandelen (Bron: Wall Street Journal, via Bloomberg)

  • Feestje voor de aandelen ten einde?

    Opvallend genoeg gedroegen Europese en Amerikaanse aandelenmarkten zich afgelopen maand verschillend. Waar Europa doorgaans Amerika volgt, daalden Europese aandelen in de maand juni juist terwijl Amerikaanse aandelen hun weg omhoog vervolgden.

    Bovenstaande is des te opvallender gezien recent commentaar van beide centrale banken. De Europese Centrale Bank (ECB) neigt steeds meer naar extra stimuleringsmaatregelen. De Amerikaanse tegenhanger (FED) juist naar de afbouw daarvan – in eerste instantie door het opkopen van obligaties te verminderen (’tapering’) om later te worden gevolgd door renteverhogingen.

    Minder sterke euro

    Vanuit een 'top-down'-perspectief herstelt de Amerikaanse economie zich gestaag. De werkgelegenheid neemt toe wat zorgt voor meer inkomsten bij de Amerikaanse consument, die daardoor meer te besteden hebben wat weer leidt tot extra werkgelegenheid... De meeste cijfers over de Amerikaanse economie laten verbetering zien, zonder dat ze nu bijzonder sterk te noemen zijn. Dit maakt dat de FED haar beleid van 'tapering' rustig kan voortzetten maar dat echte renteverhogingen op korte termijn nog niet aan de orde hoeven zijn - ook omdat de inflatiedruk in Amerika nog vrij laag is. Gezien de erg lage - en dalende - inflatie in de eurozone en de bereidheid van de ECB tegen het deflatierisico op te treden door extra stimuleringsmaatregelen te nemen lijkt het waarschijnlijk dat de euro zal verzwakken afgezet tegen de dollar. Sinds begin mei is daarvan reeds sprake: financiële markten anticiperen kennelijk al op uiteenlopend monetair beleid in Europa en Amerika.

    Amerikaanse aandelen

    Afgelopen tijd hebben we al een aantal keer laten weten dat de Amerikaanse aandelenmarkten momenteel tegen een waardering van circa 16 keer de winst in historisch opzicht vrij normaal gewaardeerd zijn. Wordt ook rekening gehouden met de renteniveaus - wat we hierbij zelf nog niet deden - dan zijn Amerikaanse aandelen zelfs nog wat aan de goedkope kant te noemen. Gaan we er vanuit dat de waarderingen de komende tijd onveranderd blijven - gezien de normale waardering momenteel een redelijke aanname - dan geldt per definitie dat een rendement verwacht mag worden in lijn met de groei van de winst per aandeel. Voor dit jaar komt die verwachte groei in Amerika uit op 6 tot 8% en voor volgend jaar wordt 10 tot 12% verwacht.

    Europese aandelen

    Ondanks dat aandelenmarkten op beide continenten in juni verschillende kanten op bewogen voorzien wij dat de Europese markten de komende tijd eveneens opwaarts tenderen. Europese beurzen zullen worden gestuwd door de aangekondigde stimulerende maatregelen van de ECB en, zoals gangbaar, worden meegetrokken met de - naar verwachting - eveneens stijgende Amerikaanse beurzen. De winstgroei bij Europese bedrijven zal voorlopig echter achterblijven bij die in Amerika. Dat is een gevolg van het achterlopende economische herstel in Europa en het nadeel dat Europese bedrijven vooralsnog ondervinden van de dure euro.

    Europese aandelen blijven achter bij de Amerikaanse

    Europese aandelen blijven achter bij de Amerikaanse (Bron: IEX)

    Stijgende aandelenkoersen op het Europese continent zullen aanvankelijk dan ook hand-in-hand moeten gaan met 'multiple expansion' (oplopende waarderingen). Daartoe is best ruimte: Europese aandelen zijn vanuit historisch perspectief vrij laag gewaardeerd en bovendien aanzienlijk lager gewaardeerd in vergelijking met Amerika. Al met al lijken aandelenkoersten aan beide kanten van de oceaan, geopolitieke problemen voorbehouden, verder opwaarts te kunnen gaan. In Amerika gesteund door oplopende winsten, in Europa door de aangekondigde stimuleringsmaatregelen van de ECB. Aan het aandelenfeestje lijkt voorlopig kortom nog geen einde te komen. Hendrik Oude Nijhuis Over de auteur: Hendrik Oude Nijhuis heeft zich jarenlang verdiept in de strategieën van ‘s werelds beste beleggers en is tevens oprichter van http://www.warrenbuffett.nl/. Disclaimer: De artikelen van gastschrijver Hendrik Oude Nijhuis zijn op persoonlijke titel geschreven en hoeven daarom niet altijd de visie van Marketupdate te vertegenwoordigen. Marketupdate geeft geen beleggingsadvies en de artikelen van Hendrik Oude Nijhuis moeten ook niet als zodanig worden aangemerkt. Marketupdate heeft geen geld ontvangen of betaald voor deze bijdrage.

    >> Klik hier om de bestseller “Leer beleggen als Warren Buffett” gratis te downloaden <<

  • Grafiek: Aandelenmarkt Rusland duikt in de min

    De oplopende geopolitieke spanningen tussen Rusland en het ‘Westen’ doen de Russische aandelenmarkt geen goed. De Micex index verloor in twee weken tijd 7,5% van haar waarde, terwijl de Amerikaanse S&P 500 op het moment van schrijven op ongeveer hetzelfde niveau staat als twee weken geleden. Sommige beleggers kiezen blijkbaar eieren voor hun geld en doen hun aandelen in Russische bedrijven in de verkoop.

    Vlak na de Russische inval van de Krim eerder dit jaar dook de aandelenmarkt ook al onderuit. Vooral buitenlands kapitaal trok zich toen terug uit angst voor sancties en financiële repressie. Beleggers die toen durfden in te stappen hebben een mooie rit omhoog kunnen maken, want de index kwam weer terug op het niveau van eind vorig jaar.

    Russische aandelenmarkt ging de afgelopen twee weken hard onderuit

    Russische aandelenmarkt ging de afgelopen twee weken hard onderuit (Via @jsblokland)

  • Grafiek: Het FOMC-effect op de aandelenmarkt

    Via het weblog van Lukas Daalder kwamen we twee interessante grafieken tegen die we u niet willen onthouden. ‘Beide laten zien dat de aandelenmarkt het tijdens de FOMC persverklaring het veel beter doet dan in andere dagen. Blijkbaar worden beleggers blij als ze Bernanke (of Yellen) horen praten over de noodzaak van het voortzetten van een soepel monetair beleid. De markt heeft die bevestiging nodig om naar een hoger niveau te klimmen.

    De eerste grafiek laat zien wat het rendement van een fictieve beleggingsportefeuille is die long gaat op aandelen, met uitzondering van de weken waarop de FOMC verklaring is. Zo blijkt dat een belegger al zijn rendement kan verspelen door niet ‘in de markt’ te zitten als Bernanke of Yellen spreekt. Had de belegger aandelen gekocht in de weken waarin de Federal Reserve de markt toesprak, dan had deze een rendement van ruim 600% kunnen behalen tussen 1993 en 2014.

    De aandelenmarkt in de VS reageert buitengewoon sterk op de FOMC persconferenties

    De aandelenmarkt in de VS reageert buitengewoon sterk op de FOMC persconferenties

    De tweede grafiek laat ook het verschil zien tussen het rendement op de S&P 500 aandelenmarkt en dat van dezelfde aandelenindex, exclusief de FOMC weken. Ligt hier een interessante arbitragemogelijkheid?

    Hetzelfde patroon is duidelijk zichtbaar in deze grafiek

    Hetzelfde patroon is duidelijk zichtbaar in deze grafiek

  • Indicator voorspelt crash aandelenmarkt?

    Goed nieuws voor goud als belegging: de margeschuld aan de beurs van New York daalt. In april en mei daalde de margeschuld — de totale hoeveelheid krediet waarmee effecten ‘op marge’ worden gekocht — voor het eerst sinds februari 2007. Toen was het een voorteken voor een recessie en de grootste beurscrash sinds lange tijd. Een aandelencrash lijkt aanstaande, een ommekeer in de goudprijs eveneens.

    Sterke correlatie tussen margeschuld en aandelenkoers

    Sterke correlatie tussen margeschuld en aandelenkoers

    Centrale banken verantwoordelijk voor hoge aandelenprijzen

    De huidige aandelenhausse is een resultaat van roekeloos beleid van centrale banken. Aangespoord door goedkoop krediet bereikte de Amerikaanse Dow Jones index afgelopen week nieuwe recordhoogtes door de barrière van 17.000 punten te doorbreken. Op hetzelfde moment bereikte de margeschuld eveneens een nieuw hoogtepunt.

    Het is niet de eerste keer dat beide — zowel margeschuld als aandelenprijzen — elkaar opvolgen. Nadat de margeschuld in 2001 en 2008 nieuwe recordhoogtes bereikte, mondde dat uit in een forse recessie en aandelencrash. De margeschuld werd omhoog gestuwd tijdens de dotcom- en subprime-zeepbel alvorens deze weer terug ter aarde stortte, maanden voorafgaand aan een aandelencrash.

    Wat gebeurde er tijdens eerdere waarschuwingssignalen?

    De laatste keer dat de margeschuld op de effectenbeurs van New York zodanig daalde was in 2011. Deze daling ging vooraf aan de aandelencrash in de maand augustus van dat jaar. Aandelenprijzen daalden ongeveer 15%, maar nog verrassender was wellicht de volatiliteit van de daling. Op vrijdag 8 augustus 2011 verloor de Dow Jones 4,3% op één dag. Eén handelsdag later, op 9 augustus, op wat we nu Zwarte Maandag noemen, daalden aandelen verder met 5,6%, de op vijf na grootste daling ooit.

    Als we nog verder terugkijken, zien we dat eerdere dalingen van de margeschuld plaatsvonden in 2000 en 2007. Dit betroffen glasheldere waarschuwingssignalen van niet alleen een hevige daling van aandelenprijzen, maar tevens van een recessie. Een aantal maanden nadat de margeschuld begon te dalen, stortten aandelenmarkten in. Geen valse waarschuwingssignalen werden afgegeven, naast wellicht in 2010, al kan men een pleidooi houden dat deze vermindering van de margeschuld voorafging aan de beruchte flash crash op 6 mei 2010, toen de Dow Jones met 1,000 punten of 9% daalde in een kwestie van minuten (en vervolgens binnen een aantal minuten weer terug opveerde).

    Hoe gaat dit eindigen?

    Geen indicator is volmaakt en zelfs de totale margeschuld kan ons op het verkeerde been zetten door tot nieuwe recordhoogtes te reiken na de afgelopen maanden te zijn gedaald. We kunnen echter stellen dat, gegeven meerdere andere indicatoren, een aandelencrash erg aannemelijk is en dat deze eerder vroeger dan later zal gebeuren.

    Neem in acht dat de laatste keer dat de margeschuld een waarschuwingssignaal gaf, aandelen ineenstortten en de goudkoers omhoog schoot. De goudprijs kan dus profiteren van hevig dalende aandelenprijzen.

  • Grafiek: Volatiliteit aandelen vanaf 1929

    De volatiliteit op de Amerikaanse aandelenmarkt zakte deze maand naar het laagste niveau sinds februari 2007. Beleggers lijken zich allerminst zorgen te maken over het herstel van de economie en over de ontwikkelingen in het Midden-Oosten en Oekraïne. De aandelenmarkt kabbelt voort en doet dat per saldo in een opwaartse trend. Maar hoe verhoudt de volatiliteit van nu (of van de afgelopen tien jaar) zich ten opzichte van vorige crises?

    De volgende grafiek, die we tegenkwamen op Zero Hedge, laat de jaarlijkse volatiliteit van de Amerikaanse S&P 500 aandelen sinds 1929 zien. Zoals je kunt zien was de paniek onder beleggers sinds de beurscrash van 1929 niet meer zo groot geweest als tijdens de laatste crisis van 2008 en 2009. In elk geval waren beleggers meer onder de indruk van de laatste financiële crisis dan van de dotcom crisis, de beurscrash van 1987 (‘Black Monday’) en de oliecrisis. De rode balkjes geven de tien jaren aan waarin de gemiddelde volatiliteit het grootst was.

    Hoewel de volatiliteit weer gezakt is naar het laagste niveau sinds begin 2007 is er zeker nog geen sprake van een all-time low. De aandelenmarkt was in de jaren '60 en midden jaren '90 nog lager dan nu, te zien aan de groene balkjes op de grafiek.

    Volatiliteit aandelen sinds 1929

    Volatiliteit aandelen sinds 1929