Marketupdate

Tag: ecb

  • ECB kan nauwelijks genoeg obligaties vinden

    De ECB maakte in januari bekend voor in totaal €1.140 miljard aan staatsobligaties op te kopen, maar het is de vraag of de centrale bank zoveel schuldpapier uit de markt kan halen. Er is nu al een schaarste aan veilig schuldpapier, gezien de extreem lage en soms zelfs negatieve rente op staatsleningen. Die schaarste zal alleen maar groter worden wanneer de ECB voor €60 miljard per maand in de obligatiemarkt stapt.

    De ECB heeft gezegd dat ze naar rato staatsobligaties zal kopen van alle Eurolanden. De verdeelsleutel wordt daarbij bepaald door het aantal inwoners en de omvang van de economie van ieder Euroland. Dat betekent dat de ECB ook veel Duitse obligaties zal opkopen, schuldpapier dat nu al moeilijk te krijgen is. “Het zal daarom een uitdaging worden voor de ECB om haar QE doelstelling te behalen”, zo verklaarde Anthony O’Brien van Morgan Stanley tegenover de Wall Street Journal.

    Vooral de Duitse staatsobligaties zijn schaars geworden door de vlucht naar veiligheid en door het streven van de Duitser overheid om het begrotingstekort terug te brengen naar nul. Dit jaar geeft Duitsland naar verwachting €147 miljard aan nieuwe obligaties uit met looptijden van twee tot dertig jaar, maar gedurende deze periode zal ook voor €132 miljard aan obligaties worden afgelost…

    Short Supply for ECB

    Vraag naar obligaties is veel groter dan het aanbod

  • Grafiek: Rente staatsobligaties verder omlaag door stimulering ECB

    Gisteren begon de ECB met het stimuleringsprogramma dat begin dit jaar al werd aangekondigd. Het plan is om tot ver in 2016 iedere maand ongeveer €60 miljard aan schuldpapier uit de markt te halen, waaronder staatsobligaties van eurolanden. Bij een schaarste aan staatsobligaties miste het stimuleringsprogramma haar uitwerking niet, want de rente op schuldpapier van Duitsland, Nederland, Frankrijk, België, Finland en Oostenrijk daalde gisteren aanzienlijk.

    RBS hield de koersen bij en maakte daar de volgende grafiek van. De blauwe, rode en groene balkjes vertegenwoordigen respectievelijk de 5-jaars, 10-jaars en 30-jaars staatsleningen. Vooral die laatste twee werden op grote schaal gekocht, gezien de daling van acht tot tien basispunten in al deze landen. De rente op het staatspapier van Ierland, Spanje en Italië ging veel minder hard omlaag. Deze schuldpapieren zijn minder populair bij beleggers en worden blijkbaar voor een minder hoge prijs van de hand gedaan door banken en pensioenfondsen.

    Gratis lenen?

    De schaarste aan veilig onderpand en het opkoopprogramma van de ECB zorgen ervoor dat de rente naar ongekend lage niveaus is gezakt. Duitsland en Nederland betalen momenteel respectievelijk 0,31% en 0,35% over een 10-jaars lening, terwijl 'probleemlanden' als Spanje en Italië tegen 1,27% kunnen lenen op de kapitaalmarkt. Ook Frankrijk en Portugal kunnen hun schulden financieren tegen een rente waar ze drie jaar geleden alleen maar van konden dromen, deze landen lenen voor respectievelijk 0,6% en 1,73%.

    bond-yield-ecb-buying

    Stimuleringsprogramma ECB heeft nu al effect op de 10-jaars rente (via twitter)

  • Negatief rendement op €21 miljard aan obligaties

    ecbDoor het stimuleringsprogramma van de ECB is het rendement op meer dan €21 miljard aan gedekte obligaties inmiddels negatief geworden, zo schrijft Bloomberg. Gedekte obligaties zijn relatief hoogwaardig schuldpapier, uitgegeven door banken en gedekt door onderpand. Vaak gaat het om gebundelde hypotheekleningen, die als beleggingsobject worden aangeboden aan grote beleggingsfondsen en pensioenfondsen. Het zijn obligaties die worden uitgeschreven door onder meer Deutsche Bank, ING en BNP Paribas en die gewild zijn door hun goede kredietbeoordelingen. De ECB heeft sinds oktober vorig jaar al €51,2 miljard van dit schuldpapier uit de markt gehaald om de eurozone te ondersteunen. Met het stimuleringsprogramma van €1.140 miljard van de ECB in het vooruitzicht zal er het komende anderhalf jaar nog veel meer schuldpapier uit de markt worden gehaald. Hierdoor zal het rendement op obligaties alleen maar verder dalen.

  • Market Update (26 februari 2015)

    Marketupdate brengt u dagelijks een nieuwsupdate met een selectie van de laatste interessante nieuwsfeiten. Deze ‘Market Update’ plaatsen we iedere werkdag ’s ochtends tussen 10 en 11 uur op de site. Heeft u nieuwstips? Stuur ze door naar [email protected] of stuur een bericht op twitter!

    Market Update (26 februari 2015)

    Kredietcrisis
    • ECB Faces Struggle in Sourcing Enough Bonds for QE (Wall Street Journal)
    • Pimco’s Domination Fades in Developing-Nation Debt (Bloomberg)
    • Russia Banks May See Over 20% of Loans Go Bad This Year (Moscow Times)
    • Morgan Stanley to Pay $2.6bn Settlement Over Mortgage Bond Sales (Sputnik News)
    • We’ll Do Everything to Stay in Euro Zone: Varoufakis (Bloomberg)
    • Nikkei op nieuw vijftienjarig hoogtepunt (NU)
    Valutacrisis
    • IMF says ready to assist Ukraine with foreign exchange (Reuters)
    • Ukraine central bank abruptly reverses currency trading ban (Reuters)
    • Fed’s Yellen Opposes Currency Sanctions in Trade Deals (Wall Street Journal)
    • Yuan reserves set to rise by $500 billion over 5 years: banks (Reuters)
    • Ukraine's Luhansk republic switches to multicurrency financial system — leader (Itar-Tass)
    • Kiev introduces rationing, as falling hryvnia causes shopping binge (Russia Today)
    • Lokale munteenheid is bezig met opmars (Trouw)
    Geopolitiek
    • Gazprom Neft to Move Operations From Austria Back to Russia (Moscow Times)
    • Bin Laden Documents Reveal Planned Attacks on Russia, Britain (Sputnik News)
    BRICS
    • India follows Russia, ratifies $100 bn BRICS Bank (BRICS Post)
    • Zit er een monsterverbond tussen China en India aan te komen? (Elsevier)
    Goud
    • Austria Expresses Concern Over Their Gold At BOE (Bullionstar)

    Grafiek/Cartoon van de dag

    Oekraïense munt in een vrije val, valutareserves zijn bijna op

    Rente op alle Duitse staatsleningen negatief!

    Waar moet de ECB die €60 miljard aan obligaties vandaan halen?

    Varoufakis wil dat Griekenland in de Eurozone blijft

  • Goudprijs bijna 8% lager sinds stimuleringsprogramma ECB

    Sinds de onthulling van het grootschalige stimuleringsprogramma van de ECB op 22 januari is de goudprijs met 7,8% gezakt. Toen Draghi bekendmaakte voor in totaal €1.140 miljard aan staatsobligaties te kopen bereikte de prijs van het edelmetaal een piek van ongeveer €1.150 per troy ounce / €37.000 per kilogram. Nu, bijna vier weken later, staat de goudprijs op €1.060 per troy ounce, wat omgerekend ongeveer €34.000 per kilo is. Ook de zilverprijs ging de afgelopen vier weken behoorlijk onderuit, van een piek van €525 per kilogram ten tijde van de aankondiging van de ECB tot slechts €464 per kilogram op het moment van schrijven. Dat is een daling van 11,6% in slechts vier weken tijd.

    De koersdaling van de afgelopen weken lijkt een typisch voorbeeld te zijn van ‘buy the rumor, sell the news’. In de aanloop naar de bekendmaking van het stimuleringsprogramma van de ECB zag we een sterke rally in goud, die in euro’s nog eens versterkt werd door een wisselkoerseffect. In de vier weken voorafgaand aan de persconferentie van de ECB steeg de goudprijs met bijna 20%, van ongeveer €960 naar €1150. Zilver steeg in de vier weken voorafgaand aan het grote nieuws van Draghi ruim een kwart in prijs, van €414 naar €525 per kilogram. Beleggers anticipeerden in deze periode al op het stimuleringsprogramma van de centrale bank door goud te kopen. Tegelijkertijd werd op de valutamarkt de euro in de uitverkoop gedaan, omdat een stimuleringsprogramma de rentes in de Eurozone nog verder omlaag zouden drukken. De euro zakte wekenlang weg tot een dieptepunt van minder dan $1,12 kort na het besluit van de centrale bank om staatsobligaties te kopen.

    goudprijs-2maanden-ecb

    Ontwikkeling goudprijs over de afgelopen twee maanden (Bron: Goldprice)

    Speculanten nemen winst

    Beleggers die anticipeerden op een daling van de euro en een stijging van de goudprijs hebben de afgelopen weken waarschijnlijk winst genomen. Nu de markt weer tot rust gekomen is en nu de rente in de VS weer stijgt is wordt het edelmetaal in de verkoop gedaan. Dinsdag sloot de goudprijs 2,5% lager en ging de zilverprijs zelfs met 5,66% onderuit. Het is niet ongebruikelijke dat beide edelmetalen een pas op de plaats maken, gezien de sterke prijsstijging van de maand ervoor.

    Toch is het zeer opvallend dat het extra geld dat de ECB in de markt pompt momenteel niet richting goud vlucht. Ook lijkt de goudprijs amper te reageren op de impasse omtrent de Griekse schuldencrisis en de onzekere toekomst van Oekraïne. De MSCI Europe, een index van 439 grote Europese beursgenoteerde bedrijven, staat op het moment van schrijven 4,3% hoger dan op de dag dat Draghi zijn stimuleringsprogramma bekendmaakte. Het lijkt erop dat beleggers momenteel de voorkeur geven aan aandelen boven edelmetalen. Beleggers die positief zijn over edelmetalen en die hun geduld bewaard hebben kunnen nu tegen een meer gunstige koers instappen.

    goudbaren-400-troyounce-lbma

    Goudprijs is sinds stimuleringsprogramma ECB met bijna 8% gezakt

    Wilt u goud kopen? Kijk eens op www.goudstavenkopen.be

  • Monetaire verruiming alleen zal niet werken

    Na eindeloos dubben gaat het in maart van dit jaar toch gebeuren. De ECB gaat voor veel, heel veel miljarden maandelijks schatkistpapier opkopen in de hoop zo uiteindelijk de groei in Europa aan te zwengelen. Er zijn echter maar weinig mensen te vinden die van mening zijn dat dit beleid de definitieve route naar herstel zal zijn. Natuurlijk zal het beleid van verruiming een beetje helpen en de eerste tekenen zijn nu al zichtbaar. Zo is de euro in waarde gedaald ten opzichte van veel andere concurrerende valuta’s. Dat zal de export vanuit de eurozone goed doen en dus de economische groei een zetje in de rug even. De verzwakking van de euro heeft ook als gevolg dat de importprijzen wel moeten stijgen en dat zal de inflatie versterken. Deflatie is dan ook geen probleem meer.

    draghi-bazooka

    Herstructurering

    Dat is echter allemaal niet genoeg om alle problemen weg te werken. Er is en blijft noodzaak tot verdergaande herstructurering van de arbeidsmarkt, maar ook blijft de noodzaak onverminderd hoog om de productiviteit in de eurozone te verbeteren. De eerste stap zal en moet echter blijven om de vraagkant van de economie te verbeteren. Een puur Keynesiaanse aanpak is daarvoor nagenoeg onmogelijk, omdat teveel landen nu al kampen met te hoge schulden om verantwoord de tekorten te kunnen lapten oplopen. Het middel van kwantitatieve verruiming had trouwens sowieso meer kans van slagen in de VS dan nu het geval is voor de eurozone. Toen de Fed in 2008 met QE1 startte, bedroeg de rente op de 10-jaars Treasury 4%. Door jarenlang hetzelfde beleid te voeren en dankzij de toezegging de rente voor een heel lange periode laag te houden, is de yield op de treasury uiteindelijk gedaald naar 1,5%. De scherpe daling van de yield dwong beleggers min of meer om aandelen te gaan kopen. Dat dreef de koersen steeds verder omhoog. Dankzij de ultra lage hypotheekrente kreeg ook de huizenmarkt een impuls.

    'Wealth effect'

    Stijgende huizenprijzen gecombineerd met hoge aankoersen versterkte in 2013 de vermogenspositie van gezinnen met maar liefst $10 biljoen. Dit leidde tot hogere consumentenuitgaven, wat bedrijven stimuleerde de productie op te voeren en meer personeel aan te nemen. Het uiteindelijk resultaat is dat na jaren van haperen de economische groei in de VS alweer neigt naar 4%. De sleutel tot het tamelijk grote Amerikaanse succes was het vermogen van de Fed de rente op obligaties fors omlaag te drukken. Maar in de meeste Europese landen is de rente al extreem laag. In een land als Duitsland is de rentevergoeding op de Bund slechts 0,5%. De dollar kan nog wel verder in waarde dalen, maar het positieve effect ervan zal beperkt zijn.

    ficus-belastingen

    In principe hebben beleidsmakers in de Eurozone nog enkele andere wapens in hun ransel. Er kunnen bij de belastingheffing andere accenten gelegd worden, waardoor bijvoorbeeld de bouwsector gestimuleerd wordt. Ook kan het investeringsklimaat belastingtechnisch bevorderd worden zonder dat de tekorten hoeven te stijgen. Het is aan de beleidsmakers van de afzonderlijke lidstaten om te bezien wat nodig is. Tot nu toe blijven ze steken in generieke in plaats van specifieke maatregelen. Soms doen ze ook helemaal niets en kijken ze alleen naar de ECB. Dat zal zeker niet helpen. Cor Wijtvliet Over Cor Wijtvliet: Als econoom studeerde Wijtvliet af op economische geschiedenis en kent hij als geen ander de valkuilen en mogelijkheden van crises. Wijtvliet werkte tot de vorige crisis van 2008 als onderzoeker, analist en vermogensstrateeg voor banken en instellingen zoals het Nederlands Instituut voor het Bank- en Effectenbedrijf (NIBE), Centraal Bureau voor de Statistiek, KBW-Wesselius, Friesland Bank Securities en Van Lanschot Bankiers. Die wereld laat hij in 2009 achter zich en vestigt zich succesvol als onafhankelijk analist. Hij schrijft in 2009 onthullende commentaren en vileine columns en wordt regelmatig gevraagd zijn doortastende kijk op geld- en beleggingszaken te geven in de Nederlandse media. Zo was Dr. Wijtvliets opinie onder andere te zien, te horen en te lezen in RTLZ, Business Nieuws Radio (BNR) en Het Financieele Dagblad (FD). Meer informatie:

  • Weidmann: “Structurele problemen los je niet op met geld drukken”

    Door het stimuleringsprogramma van de ECB zal de politieke druk op centrale banken toenemen, zo waarschuwt Jens Weidmann van de Duitse Bundesbank. Door staatsobligaties op te kopen worden centrale banken de belangrijkste crediteur van overheden. Dat brengt bepaalde risico’s met zich mee.

    Wanneer de indruk ontstaat dat centrale banken herhaaldelijk in zullen grijpen door staatsobligaties te kopen zullen overheden in de Eurozone minder vaart zetten achter de noodzakelijke structurele hervormingen en het op orde brengen van de begroting. Weidmann benadrukt dat het QE programma van de ECB niet in plaats mag komen van de noodzakelijke hervormingen. “Structurele problemen zijn niet op te losse door geld te drukken”.

    Weidman kritisch over QE

    De president van de Bundesbank sprak tijdens een speech in Londen zijn twijfels uit over de noodzaak van het stimuleringsprogramma van de ECB. "Alle economische ramingen voorzien dat de inflatie over de middellange termijn zal toenemen, maar dat dat in een zeer traag tempo zal gebeuren", zo merkte Weidmann op. Het stimuleringsprogramma moet deflatie in de muntunie voorkomen, maar volgens hem is de kans op een zichzelf versterkende deflatie niet zo groot. Over de effectiviteit van het Europese stimuleringsprogramma heeft Weidmann ook zijn twijfels. Hij denkt dat het effect minder groot zal zijn dan in de Verenigde Staten, omdat de rente daar veel hoger was toen de centrale bank begon met het opkopen van staatsobligaties.

    2015_02_15_weidmann_city_of_london_corporation

    Tekortkomingen muntunie

    Volgens de president van de Bundesbank bewijst de aanhoudende crisis in de Eurozone dat er zwakheden zitten in de constructie van de monetaire unie. Om de crisis voor eens en voor altijd aan te pakken moeten er volgens hem verschillende stappen worden ondernomen. Zo moeten er op nationaal niveau meer economische hervormingen worden doorgevoerd en moet er meer fiscale macht overgeheveld worden van de lidstaten naar een Europees niveau. Uit de praktijk is echter gebleken dat dit geen makkelijke doelstellingen zijn. De hervormingen en bezuinigingen gaan (met name in de zuidelijke lidstaten) gepaard met veel protesten, terwijl het overdragen van fiscaal beleid door de problemen in Griekenland zo goed als onbespreekbaar is geworden. Weidmann is van mening dat de lidstaten hun eigen verantwoordelijkheid moeten nemen. In de praktijk zal dat betekenen dat ook overheden financieel moeten kunnen falen. Een default of haircut van staatsschulden is dus niet uit te sluiten als het aan de president van de Bundesbank ligt. Door de nauwe banden tussen banken en overheden in de Eurozone is het volgens hem van belang dat banken voldoende buffers aanhouden om dergelijke schokken te kunnen doorstaan.

  • Market Update (27 januari 2015)

    Marketupdate brengt u dagelijks een nieuwsupdate met een selectie van de laatste interessante nieuwsfeiten. Deze ‘Market Update’ plaatsen we iedere werkdag ’s ochtends tussen 10 en 11 uur op de site. Heeft u nieuwstips? Stuur ze door naar [email protected]!

    Market Update (27 januari 2015)

    Kredietcrisis
    • Citi Warns "Central Banks' Grip On The World Economy Is Waning" (Zero Hedge)
    • US Expects Oil Prices to Remain Low for Next Several Years (Sputnik News)
    • Eurogroup chairman Dijsselbloem: no plan for Grexit (Reuters)
    • Goldman Sachs’s Cohn Says Oil Prices May Hit $30 in Extended Slump (Bloomberg)
    • DNB wijst honderden kandidaten af (NU)
    Valutacrisis
    • Iran, Turkey working on plan to use national currencies in trade — report (Itar-Tass)
    • Russia, Iran to Create Joint Bank for Transactions in National Currencies (Sputnik News)
    • It’s not the euro that’s getting cheaper; it’s the dollar that’s getting more expensive (Financial Times)
    • Brazil 2015 inflation rate to hit 11-yr high (BRICS Post)
    • China’s Yuan Falls to Seven-Month Low (Wall Street Journal)
    • SNB Still Prepared to Intervene to Keep Swiss Franc Weak, Official Says (Wall Street Journal)
    Geopolitiek
    • Europe’s addiction to Russian gas: How long before withdrawal symptoms set in? (Vineyardsaker)
    • National Front leader says France should have strategic relations with Russia (Itar-Tass)
    BRICS
    • Chinese Manufacturer to Supply Nearly 300 Subway Cars to Boston Underground (Sputnik News)
    • S&P downgrades Russia's credit rating to junk (Russia Today)
    • Russia strengthens ties with China, India, Vietnam in Asia-Pacific — deputy FM (Itar-Tass)
    Goud
    • Barclays: Gold rally to burn out (Mineweb)
    • DNB vult goudvoorraad voor het eerst in zestien jaar aan (NU)
    • Russia raises gold holdings for 9th month in a row - IMF (Reuters)

    Grafiek/Cartoon van de dag

    Wereldwijd daalt de inflatie

    Eurogroep verwacht dat de Grieken alles terug zullen betalen

    Burgerinitiatief 'Ons Geld' bij Radar...

    Het onderwerp maakt veel los. Een grote groep mensen is laaiend enthousiast dat dit onderwerp in de publieke sfeer besproken wordt, maar bij anderen roept de simplistische uitleg juist irritaties op.

  • Robin Fransman legt QE uit

    De ECB heeft donderdag ‘de geldpers’ aangezet, dat is wat we regelmatig horen in de media. Er worden tientallen miljarden euro’s ‘in de economie gepompt’ is een andere uitleg die niet helemaal overeenkomt met de werkelijkheid. Ook horen we vaak dat dit geld helemaal niet in de economie terechtkomt. Maar wat gebeurt er dan wel? Robin Fransman legt het uit!

    We hebben op Marketupdate ook al verschillende artikels geschreven over dit onderwerp, waarover nog altijd veel onduidelijkheid bestaat. De volgende artikelen kunnen helpen uw kennis op te frissen:

  • ECB lanceert QE-programma van €60 miljard per maand

    De ECB gaat voor €60 miljard per maand aan staatsobligaties kopen tot september 2016. Dat betekent dat de centrale bank in totaal €1.140 miljard aan haar balanstotaal zal toevoegen om de rente verder omlaag te drukken. Van de mogelijke verliezen op deze staatsobligaties zal 20% gedragen worden door de ECB en 80% door de nationale centrale banken binnen de Eurozone. Volgens Draghi blijft het stimuleringsprogramma van kracht tot de inflatie weer in de buurt komt van de doelstelling van de centrale bank. Die doelstelling is geformuleerd als dicht bij, maar beneden de 2% op de middellange termijn. Met ingang van maart start de centrale bank met het aankopen van staatsobligaties van Eurolanden, waarbij het aandeel van alle deelnemende landen in het kapitaal van de ECB als verdeelsleutel wordt gebruikt.

    Volgens Draghi zal dit stimuleringsprogramma bijdragen aan een nog ruimere kredietverleningen aan consumenten en bedrijven in de Eurozone. Dat zal op termijn ook ten gunste komen aan het herstel van de economie in de Eurozone, zo suggereerde Draghi. Een toename in de kredietgroei door de soepele kredietverlening zal de inflatie weer richting de gewenste 2% brengen. Reden voor de aankondiging van dit stimuleringsprogramma is het bestrijden van ongewenste effecten, zo lezen we in de volledige persverklaring van de centrale bank. Hiermee doelt Draghi op de neerwaartse prijsdruk in de Eurozone, die versterkt is door de daling van de olieprijs. Dit kan op termijn zorgen voor een neerwaartse druk op de lonen en de prijzen.

    Koersen stijgen na besluit ECB

    Als reactie op dit monetaire stimuleringsprogramma stegen de Europese aandelenkoersen naar het hoogste niveau in zeven jaar. De goudprijs en de zilverprijs gingen ook wat omhoog. Het nieuws was blijkbaar al grotendeels ingeprijsd, nadat gisteren details over het stimuleringsprogramma uitlekten. De goudprijs staat op het moment van schrijven op €36.371 per kilo en de zilverprijs op €511 per kilogram. De euro zakte zoals verwacht verder weg tegenover de dollar, naar $1,1475. De AEX staat op het moment van schrijven op 444,50, een stijging van 0,8%. De olieprijs staat vandaag ook ruim 2% hoger.

  • LIVE: Persconferentie ECB om 14:30

    Vanmiddag om 14:30 geeft de ECB vanuit Frankfurt een belangrijke persconferentie. Belangrijk, omdat de financiële markten zinspelen op een nieuw monetair stimuleringsprogramma. Gisteren hoorde Bloomberg uit verschillende bronnen dat het stimuleringsprogramma zal bestaan uit het aankopen van €50 miljard aan staatsobligaties per maand. Of dat werkelijk gaat gebeuren, dat weten we pas na half drie als Draghi gesproken heeft. Om 13:45 publiceert de ECB alvast het rentebesluit, maar het zal nog tot half drie duren voordat we echt meer duidelijkheid hebben over de monetaire koers van de ECB. U kunt de persconferentie, met aansluitend de vragen van de internationale pers, volgen op Marketupdate.