Marketupdate

Tag: goudmijnen

  • Ondergrondse goudreserve raakt niet zo snel op!

    Veel ‘experts’ in de goudmarkt beweren dat de ondergrondse goudreserves binnen afzienbare tijd op zullen raken. Goudmijnen halen jaarlijks ongeveer 2.500 ton goud uit de grond en moeten steeds meer moeite doen om het gele edelmetaal boven te krijgen. Al jaren daalt de gemiddelde opbrengst van een goudmijn (uitgedrukt in aantal grammen goud per ton), waardoor de productiekosten steeds hoger worden. Maar hoeveel goud kunnen goudmijnen nog uit de aardkorst halen? Hierover bestaat een onjuiste theorie die nog te vaak wordt aangehaald…

    US Geological Survey

    Om die vraag te beantwoorden pakt men doorgaans de cijfers van de US Geological Survey (USGS). Die houden jaarlijks bij hoe groot de goudreserves zijn die goudmijnen over de hele wereld geïdentificeerd hebben, maar nog niet hebben opgegraven. Dit is zeg maar de goudvoorraad waar de goudmijnen uit putten. In het laatste rapport van de USGS wordt de wereldwijd beschikbare ondergrondse goudvoorraad geschat op 52.000 metrische ton goud. Sommige analisten in de goudmarkt pakken de calculator erbij en rekenen vervolgens uit dat die 52.000 ton gelijk staat aan minder dan 20 jaar productie, omdat de goudmijnen de afgelopen jaren iets meer dan 2.500 ton goud per jaar uit de grond hebben gehaald. Daaruit volgt een foutieve conclusie dat de economisch rendabele goudvoorraden onder de grond binnen afzienbare tijd op zullen raken. We zullen uitleggen waarom deze simpele rekensom misleidend is...

    Wat zijn reserves?

    Zoals gezegd komt het getal van 52.000 ton goud uit het laatste rapport van de USGS. Dit cijfer is opgebouwd uit alle goudreserves die goudmijnen over de hele wereld geïdentificeerd hebben en die ze in de komende jaren op zullen graven. Ieder jaar wordt deze schatting aangepast, enerzijds omdat deze goudreserves aangeboord worden door de goudmijnen en anderzijds omdat er steeds nieuwe ontdekkingen worden gedaan. Dat betekent dat de 52.000 ton aan ondergrondse reserves slechts een momentopname is die van tijd tot tijd kan veranderen. We baseren ons op dit document van de USGS, waarin de werkelijke definitie van reserves wordt gegeven. We citeren uit het document en hebben enkele belangrijke passages dikgedrukt gemaakt:

    "Reserves data are dynamic. They may be reduced as ore is mined and/or the extraction feasibility diminishes, or more commonly, they may continue to increase as additional deposits (known or recently discovered) are developed, or currently exploited deposits are more thoroughly explored and/or new technology or economic variables improve their economic feasibility. Reserves may be considered a working inventory of mining companies’ supply of an economically extractable mineral commodity. As such, magnitude of that inventory is necessarily limited by many considerations, including cost of drilling, taxes, price of the mineral commodity being mined, and the demand for it. Reserves will be developed to the point of business needs and geologic limitations of economic ore grade and tonnage. For example, in 1970, identified and undiscovered world copper resources were estimated to contain 1.6 billion metric tons of copper, with reserves of about 280 million metric tons of copper. Since then, about 400 million metric tons of copper have been produced worldwide, but world copper reserves in 2011 were estimated to be 690 million metric tons of copper, more than double those in 1970, despite the depletion by mining of more than the original estimated reserves."

    De USGS geeft in deze passage het voorbeeld van koper. Met de technieken van 1970 werd er wereldwijd een ondergrondse reserves van 280 miljoen ton koper geïdentificeerd, maar sindsdien is er meer dan 400 miljoen ton koper uit de grond gehaald. Dat is meer dan de reserves die toen bekend waren! In 2011 werd de ondergrondse reserve van koper geschat op 690 miljoen ton, meer dan een verdubbeling van de reserves zoals die in 1970 gerapporteerd werden!

    Hoeveel goudreserves zitten er onder de grond?

    De manier waarop de USGS de ondergrondse reserve van koper rapporteert is niet anders dan de manier waarop die voor goud wordt vastgesteld. Zo lang er meer nieuwe ontdekkingen zijn dan er goud uit de grond wordt gehaald kan ook de opgegeven goudreserve toenemen. We pakken de cijfers van de USGS erbij en komen tot de volgende grafiek.

    Ondergrondse goudreserves raken niet op

    Ondergrondse goudreserves raken niet op

    Zoals u ziet zijn de ondergrondse goudreserves de laatste jaren niet op geraakt. Blijkbaar worden er nog steeds voldoende nieuwe ontdekkingen gedaan om te compenseren voor het volume dat de goudmijnen jaarlijks uit de grond halen. Alleen op basis van deze cijfers van de USGS kunnen we al de conclusie trekken dat de rekensom van 52.000 ton goud gedeeld door de jaarlijkse goudmijnproductie onjuist is. Zou dit rekensommetje wel kloppen, dan zouden de goudmijnen nu al geen goud meer kunnen vinden.

    We illustreren de denkfout aan de hand van een denkbeeldige grafiek. We beginnen in 1996 met een ondergrondse goudreserve van 44.000 ton en trekken daar ieder jaar de productie van goudmijnen van af. Zoals u ziet is het goud volgens deze foutieve redenering al in 2013 volledig gemijnd. Niets is minder waar...

    Deze grafiek toont de denkfout aan ten aanzien van ondergrondse goudreserves

    Deze grafiek toont de denkfout aan ten aanzien van ondergrondse goudreserves

    Goud raakt niet op

    Door nieuwe technieken kunnen goudmijnen steeds meer goud uit de grond halen, ondanks dat de ertskwaliteit ieder jaar slechter wordt. De volgende grafiek is gebaseerd op de jaarlijkse productie van goudmijnen vanaf het jaar 1900, zoals die bij de USGS bekend is. Zoals u ziet is de goudproductie door de decennia heen sterk toegenomen. Volgens het GFMS hebben goudmijnen nog nooit zoveel goud uit de grond gehaald als in 2013, namelijk 2.917 ton. Van een schaarste aan ondergrondse goudreserves lijkt voorlopig nog geen sprake, ondanks het feit dat grote goudontdekkingen steeds schaarser worden.

    Jaarlijkse goudproductie vanaf 1900

    Jaarlijkse goudproductie vanaf 1900

    Goud wordt steeds minder schaars

    Omdat goud niet vergaat neemt de totale hoeveelheid bovengronds goud alleen maar toe. Goud verandert van vorm (sieraden, elektronica, munten, baren) en wisselt wel eens van eigenaar, maar het metaal blijft altijd aanwezig. Vergelijk het met een pokertafel, waarbij alle fiches op tafel blijven en er ieder jaar een paar nieuwe fiches in circulatie worden gebracht. Bovengronds goud wordt iedere jaar dus een beetje minder schaars.

    Het is niet de schaarste die goud waardevol maakt, want de totale goudvoorraad is vele malen groter dan de jaarlijkse vraag naar goud (hoge stock to flow ratio). Zou goud alleen maar een grondstof zijn voor de industrie, dan zou de prijs volgens de wet van vraag en aanbod compleet in elkaar moeten storten. De volgende grafiek geeft een schatting van de totale bovengrondse goudvoorraad sinds 1900 en is gebaseerd op de jaarlijkse goudmijnproductie volgens de USGS. Het beginpunt in het jaar 1900 is gebaseerd op de aanname dat er vandaag de dag 170.000 ton bovengronds goud bestaat.

    Goud raakt niet op, het wordt ieder jaar minder schaars

    Goud raakt niet op, het wordt ieder jaar minder schaars

    Conclusie

    Met dit artikel hebben we de denkfout in een veelgebruikte analyse proberen bloot te leggen. De reserves die de USGS rapporteert voor goud en voor tal van andere grondstoffen is geen absoluut totaal, maar een relatief cijfer dat van jaar tot jaar kan veranderen op basis van mijnbouwproductie en nieuwe ontdekkingen. De geïdentificeerde ondergrondse goudreserve is op dit moment 52.000 ton, maar dat cijfer schommelt al bijna twee decennia tussen de 40.000 en 52.000 ton...

    Laten we dus terughoudend zijn met uitspraken over wanneer bepaalde grondstoffen op raken, want dat valt in elk geval niet af te leiden uit de cijfers van de USGS. Het voorbeeld van koper spreekt nog meer tot de verbeelding. In 2011 waren de bekende ondergrondse reserves twee keer zo groot als in 1970, terwijl er in de tussentijd volop koper gemijnd werd. Waarschijnlijk is er ook veel meer goud onder de grond dan die 52.000 ton die nu bij ons bekend zijn. Maar zolang dat goud mondjesmaat wordt opgegraven heeft die 'verwatering' van bovengronds goud geen negatief effect op de waarde. Goud ontleent haar waarde blijkbaar niet aan schaarste...

  • Banken kopen bijna alle productie goudmijnen in Rusland

    De banken in Rusland kopen bijna al het goud dat binnen de landsgrenzen gedolven wordt, zo bericht Zero Hedge. In 2013 kochten de banken samen 181,4 ton goud, omgerekend ongeveer 90 procent van de totale productie van Russische goudmijnen in dat jaar. Om dat getal in perspectief te plaatsen: het is meer dan twee keer de hoeveelheid goud die de Russische centrale bank het afgelopen jaar aan haar reserves heeft toegevoegd. In de eerste elf maanden van 2013 kocht de centrale bank 2,485 miljoen troy ounce goud, omgerekend meer dan 77 ton. Begin 2013 liet de centrale bank al weten dat het dit jaar goud zou blijven kopen, nadat het in 2012 ook al 80 ton aan haar reserves had toegevoegd.

    De banken die het meeste goud kochten van de Russische goudmijnen waren Sberbank (48,5 ton), VTB (38,9 ton), Gazprombank (29,1 ton), Nomos Bank (19,6 ton) en Lanta Bank (8,6 ton). Net als China heeft dus ook Rusland een bijzondere belangstelling voor het goud in de eigen bodem. Ten opzichte van 2005 heeft het land haar officiële goudreserve uitgebreid van ongeveer 250 naar meer dan 1.000 ton.

    Rusland koopt goud

    De volgende grafiek laat zien dat er sinds 2007 vrijwel onafgebroken meer goud werd toegevoegd aan de reserves. Een groot deel van dat goud is waarschijnlijk afkomstig van Russische goudmijnen. De grootste goudmijn van het land is Polyus Gold International, dat met een productie van 1,5 miljoen troy ounce in 2011 behoort tot de top tien van grootste goudmijnen ter wereld. In 2013 heeft dit bedrijf naar schatting 1,59 tot 1,68 miljoen troy ounce goud uit de grond gehaald, omgerekend is dat een kleine 50 ton.

    Rusland koopt eigen goudmijnproductie op

    Rusland koopt eigen goudmijnproductie op (Afbeelding via Zero Hedge)

  • Wanneer bereiken die goudmijnen hun bodem?

    Volgens analisten van Citigroup draaien de meeste goudmijnen momenteel verlies, omdat de all-in kostprijs voor een troy ounce goud beduidend hoger ligt dan de goudprijs. Het is dan ook niet vreemd dat de aandelen van de mijnbouwbedrijven het hele jaar al ernstig onder druk staan. Maar hoe ernstig is de huidige bear market in de mijnbouwaandelen in vergelijking met eerdere bear markets van de afgelopen honderd jaar? Dat is precies wat de volgende grafiek van Goldseek ons laat zien.

    De zwarte lijn geeft de prijsontwikkeling van de mijnbouwaandelen weer vanaf de piek in 2011. De andere lijntjes laten de correcties zien die de markt eerder voor haar kiezen heeft gehad. Sinds 1939 zijn er al negen verschillende correcties geweest waarbij de aandelenkoersen meer dan 60% onderuit gingen. In dat opzicht is de huidige bear market niet uitzonderlijk. Zowel in duur als in omvang is de huidige correctie niet extreem. Alleen in 1939, 1986 en 1996 duur de correctie langer dan nu. Ook valt op dat veel van de correcties op een lager niveau stopten dan waar we vandaag de dag staan.

    De risico's van goudmijnen

    We zullen ons niet wagen aan uitspraken over mogelijke bodems. Hoewel de geschiedenis van de afgelopen honderd jaar suggereert dat we niet veel verder kunnen zakken moeten we altijd ruimte open laten voor extreme scenario's die ongunstig zijn voor goudmijnen. We moeten niet vergeten dat een belegging in een goudmijn veel risico's met zich meebrengt die fysiek goud niet heeft. Een goudmijn kent bedrijfsrisico en heeft daarnaast te maken met een overheid. Die kan, indien de bevolking daarom vraagt, hogere belastingen heffen op de mijnen of zelfs overgaan tot nationalisatie van mijnen.

    De aandelen van goudmijnen hebben al vaker grote correcties laten zien

     

    De aandelen van goudmijnen hebben al vaker grote correcties laten zien (Bron: Goldseek.com)

  • Aandeel van de Week: Goud Juniors Delven (GDXJ)

    Goud staat al tijden onder druk: vanaf de ‘high’ rond $1.900 is de goudprijs al weer meer dan 35% gedaald. In lijn met de markt, of zelfs erger, zijn vooral de kleinere goudfondsen aanzienlijk gedaald. Hoewel we een verdere daling van goud niet uitsluiten, reiken we deze week een handvat aan voor beleggers die in kleinere fondsen willen handelen. Zolang goud boven de $1.181 per troy ounce weet te blijven, zouden kleine posities kunnen worden gekocht. Een doorbraak van deze ‘low’ zal de verhoudingen echter verder op scherp zetten. Mocht deze steun worden doorbroken, dan komt ons eerder in maart 2013 gestelde koersdoel van $1.100 aardig in zicht.

    Technische analyse van de goudkoers sinds juni

    GDXJ

    Deze week zetten we het Market Vectors Junior Gold Miners ETF (tickersymbol: GDXJ) als Aandeel van de Week in de ‘spotlight’. De goudkevers kennen de laatste tijd zware tijden. Goud is keihard gedaald zoals we eerder stelden en de (kleinere) goudmijnfondsen evenwel nog harder. We zien op dit moment toch wel kansen in de kleinere ‘goud juniors’. We spelen in op een stijging met opties op het Market Vectors Junior Gold Miners ETF dat de kleinere goudfondsen volgt.

    Sinds september is het ETF met meer dan 45% gedaald vanaf de high rond $55 tot onder $30. We maken hier van gebruik door in te spelen op een beperkte stijging, oftewel: Goud Juniors Delven.

    Koersverloop GDXJ vanaf begin 2012

    Koersverloop GDXJ vanaf begin 2012 (Bron: Finviz)

    Dit ETF is echter niet voor iedereen weggelegd, zoals u op bovenstaande chart kunt zien. De voorzichtige belegger zal dit kwalificeren als ‘ongeschikt’. De high was rond $120 in 2012, waarna het ETF aanzienlijk wegzakte tot onder $30 dit jaar. Het is een prijsdaling van 75% in bijna twee jaar tijd. Onderstaand een aantal aandelen die in dit ETF vertegenwoordigd zijn.

    Bedrijven uit de GDXJ index

    Bedrijven uit de GDXJ index (Meer informatie vind je op de website van Zacks)

    Tijdens onze Masterclasses (Opties & Live Trading) komt onder meer onze checklist om een trade te doen aan bod. Onderstaand een deel van deze checklist die fungeert als kapstok. Toegepast op GDXJ geeft dit:

    Technische analyse van de junior goudmijnen

    Technische analyse van de junior goudmijnen, de GDXJ Daily Chart (Bron: Finviz)

    Checklist opzetten trades Optie Academy

    1. Altijd de chart (grafiek) checken: wat is de trend? Check voortschrijdend gemiddelden (moving averages (ema’s)), zijn er gaps (koershiaten)? Noteer de steun- en weerstandsniveau’s. Het ETF zit in een lange termijn dalende trend vanaf de top rond $120 in 2012. GDXJ kopen is wel speculatief.
    2. Altijd met de trend mee handelen: bijvoorbeeld positie innemen en bij breakout positie uitbreiden. Uit oogpunt van dit principe, mogen we weliswaar nog niet ‘vol long’ gaan, maar vinden we vanuit zeer korte termijn perspectief het wel interessant om een kleine longpositie in te nemen. Stop-loss moet wel worden geplaatst onder $28. We verwachten op termijn een verdere stijging richting eerste koersdoel van rond $36. Een stijging derhalve van ruim 21% vanaf $29,70.
    3. Riskmanagement: kijken naar target en stoploss als visie onjuist blijkt te zijn. Inname longpositie rond $29,70 en eerste koersdoel $36 met een stop-loss onder $28 plaatsen. Risico is dan $1,70 versus winstpotentieel van circa $6,30 wat met bijna 4 keer zoveel winst een uitstekende ratio is.
    4. Als je uit je positie wilt en moet: ga dan ook uit de markt en wacht niet tot het ‘ideale’ moment of dat je tot expiratie blijft zitten. Dus onder $28 longpositie afbouwen. Op basis van deze checklist achten wij een zeer kleine speculatieve longpositie in GDXJ speculatief verantwoord.

     

    Optiestrategie mogelijk op GDXJ

    Op GDXJ zijn opties voorhanden, zodat het mogelijk is om in te spelen op een stijging van dit ETF. Afgelopen vrijdag hebben we een calendar spread (time spread) opgezet voor onze Optie Aanbevelingen Offensief, waarbij onze klanten uiteraard ‘front row’ zaten om deze te kunnen uitvoeren.

    Een spread is het tegelijkertijd kopen van een optie en verkopen van een andere optie op eenzelfde onderliggende waarde, met verschillende afloopmaanden en/of uitoefenprijzen.

    profit-loss

     

    (Bron: Optionsplaybook)

    Wij hebben gekozen voor een horizontale Calendar Spread, dus met gelijke uitoefenprijzen. We hebben een Calendar Callspread van $0,60 per timespread opgezet in GDXJ. We kunnen na expiratie van volgende week wederom een calloptie schrijven.

    Innemen posities

    Zodra wij onze (optie)posities gaan uitbreiden of nieuwe gaan innemen, dan zullen wij dit uiteraard aan onze klanten van Optie Aanbevelingen communiceren.
    Uiteraard kunt u ook uw eigen suggestie voor een Aandeel van de Week, Goudfons van de Week danwel optiestrategie naar ons doormailen naar [email protected]. Meer weten over Optie Academy? Lees dan ook dit artikel op Marketupdate.

    Optie Academy

    Think, Talk and Trade like a Winner

    Harry Klip en Jan Robert Schutte

    Disclaimer: Het Optie Academy-team heeft een positie in GDXJ (long) en Goud (short). De auteurs leveren bijdragen op persoonlijke titel. De informatie op deze website is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.

  • Productie Chinese goudmijnen explosief gestegen

    De Chinezen importeren niet alleen steeds meer goud, ook hebben ze de productie van de goudmijnen flink opgeschroefd. Ze laten zich daarbij niet beperken door de goudreserves in de Chinese bodem, want grote mijnbouwbedrijven in China beschikken ook over de financiële middelen om in het buitenland overnames te doen. In augustus schreven we op Marketupdate al dat China dit jaar een recordbedrag heeft geïnvesteerd in buitenlandse goudmijnen. In de eerste acht maanden van dit jaar hebben China en Hong Kong samen al voor $2,24 miljard gespendeerd aan overnames van en deelnemingen in goudmijnen in de rest van de wereld. Dat is veel meer dan de $1,96 miljard die vorig jaar door China werd geïnvesteerd in de wereldwijde goudmijnsector.

    Koos Jansen verzamelde gegevens van de jaarlijkse Chinese goudmijnproductie sinds 1949 en dat levert een zeer interessante grafiek op. We zien een bijna exponentiële stijging van de Chinese goudmijnproductie in de afgelopen vijftien jaar, terwijl de wereldwijde productie slechts beperkt is toegenomen. Terwijl de wereldwijde goudmijnproductie tussen 1995 en 2012 steeg van ongeveer 2.250 naar 2.822 ton per jaar groeide de Chinese goudmijnproductie van iets meer dan 100 ton naar ongeveer 400 ton per jaar!

    Chinezen investeren in goudmijnen

    De Chinezen kopen vooral goudmijnen in Australië en Canada, twee landen die eveneens in de top 5 staan van landen met de grootste goudmijnsector ter wereld. De Chinezen zijn overigens niet alleen uit op goud, maar ook op andere grondstoffen zoals ijzererts, koper, aluminium, nikkel en zink. Die grondstoffen zijn nodig om de groeiende Chinese economie en haar exportmachine te voeden. In 2010 publiceerde de World Gold Council een tabel met alle overnames en investeringen van Chinese mijnbouwbedrijven in het buitenland.. Deze tabel is weliswaar drie jaar oud, maar geeft ons wel een beeld van de omvang waarmee China haar goudreserves accumuleert. Koos Jansen verwijst in zijn artikel naar andere documenten en publicaties die de Chinese strategie omtrent goud onderbouwen.

    Productie van Chinese goudmijnen sinds 1949

    Productie van Chinese goudmijnen sinds 1949 (Bron: Koos Jansen)

    Chinezen kochten in 2010 al veel goudmijnen

    Chinezen deden in 2010 al veel overnames in de goudmarkt (Bron: WGC, via Koos Jansen)

  • Infographic: Wanneer bereiken we peak gold?

    De volgende infographic van VisualCapitalist geeft ons inzicht in de verhouding tussen de bovengrondse en ondergrondse goudvoorraden. We leren dat er steeds minder grote reserves gevonden worden en dat het gros van de nieuwe ontdekkingen betrekking hebben op ondergrondse reserves van minder dan 5 miljoen troy ounce. Ook zien we dat de ertsgraad steeds verder omlaag gaat en dat er vandaag de dag mijnen operationeel zijn die minder dan 1 gram goud uit iedere ton puin weten te halen.

    De bovengrondse goudreserve is in omvang ongeveer een kubus van 21 meter aan iedere zijde. Dat is meer dan de kubus van 18,2 meter aan elke zijde die we kunnen maken van al het goud dat nog ondergronds aanwezig is. Van de gerapporteerde ondergrondse goudreserves is naar schatting de helft niet economisch rendabel op te graven, dat is ruim 56.000 ton. Het meeste ondergrondse goud ligt in Noord-Amerika, maar de ertskwaliteit is verreweg het beste in Afrika.

    Infographic: De ondergrondse goudvoorraden en peak gold

    Infographic: De ondergrondse goudvoorraden en peak gold (Bron: VisualCapitalist)

  • “Edelmetaalmijnen nu interessant”

    Beleggers in goud en zilver hebben het niet makkelijk de laatste tijd. Hun vertrouwen in het potentieel van de beide edelmetalen wordt danig op de proef gesteld met de almaar dalende koersen. In juni dit jaar is een bodem gezet, maar of het ook de definitieve bodem was is vooralsnog onzeker. De meeste goud analisten zijn het wel eens over de, voor goud, positieve ontwikkelingen in de wereld die de goudkoers de komende jaren naar grote hoogte kan sturen. Er wordt echter ook rekening mee gehouden dat de koers op korte termijn de bodem van juni of zelfs de $1.000 per ounce op kan zoeken. Daar wordt je als belegger in edelmetaalmijnen niet vrolijk van!

    En toch zou het voor de serieuze belegger met een beleggingshorizon van minimaal 3 jaar niet uit moeten maken. Een dip naar $1000 zou voor deze belegger alleen maar een geweldige kans zijn om goud en zilver nog één maal tegen deze lage prijzen te kunnen kopen. Deze belegger zou zichzelf echter tekort doen als hij alleen het metaal zou kopen. Ik ben van mening dat in iedere goed gespreide edelmetaalportefeuille ook aandelen van goudmijnen en zilvermijnen thuis horen. In dit artikel zal ik uitleggen waarom ik dat denk en hoe en waar ze kunnen worden aangekocht.

    Waarom edelmetaalmijnen?

    Edelmetaalmijnen zijn interessant voor beleggers omdat ze met een hefboom reageren op de koersbewegingen van het edelmetaal wat ze delven. Voor de grotere goudmijnaandelen, zoals we die in de Amex Gold Bugs Index (HUI) terugvinden, ligt die hefboom ongeveer op 2. Dit houdt in dat als de goudprijs stijgt het mijnbouwaandeel op de beurs 2 keer zo hard stijgt. Dit geld natuurlijk ook voor dalende koersen. Voor middelgrote en junior mijnen ligt deze hefboom wat hoger.

    Dat goudmijnaandelen met een hefboom op de goudprijs reageren heeft de volgende oorzaak. De goudmijn maakt kosten om het goud uit de grond te halen. Deze kosten bestaan o.a. uit kosten voor energie, materiaal en arbeid. Wanneer het een mijnbouwbedrijf $800 kost om één ounce goud uit de grond te halen, bij een goudprijs van $1300 per ounce, dan maakt het bedrijf $500 winst bij verkoop van het goud. Stel nu dat de goudprijs stijgt naar $1800 per ounce. Bij gelijkblijvende kosten maakt het bedrijf nu geen $500, maar $1000 winst. Een verdubbeling van de winst bij een stijging van de goudprijs van 38,5%. De stijging van de winst is, procentueel gezien, dus bijna 3 keer zo groot als de stijging van de goudprijs. Deze stijging van de winst zal de aandelenkoersen van edelmetaalmijnen in de meeste gevallen enorm opdrijven.

    Mogelijke rendementen

    Een goed voorbeeld van hoe sterk de koersen van deze mijnen kunnen stijgen door een oplopende goudprijs is de stijging die de edelmetaalmijnen van eind 2008 tot september 2011. De Amex Gold Bugs Index (HUI) steeg in die periode van 168,68 tot 628,34. Dat is een stijging van 272,5 %. Niet slecht, maar dat is nog niets vergeleken bij de stijging die de juniormijnen lieten zien. Hier onder geef ik daar een paar voorbeelden van.

    • US Silver & Gold 533%
    • Colossus Mining 716%
    • Great Panther Silver 900%
    • Alexco Resources 1.511%
    • Allied Nevada Gold 1.700%

    Hou de meerjarige grafiek van deze aandelen naast de goudprijs grafiek en de invloed van de goudprijs op deze aandelen wordt direct duidelijk.

    Aandelenkoers beïnvloedende factoren

    Behalve de goud en zilverprijs, zijn er nog andere factoren van invloed op de aandelenkoers van de edelmetaalmijnen. Bij het beleggen in edelmetaalmijnen beleg je in aandelen van een bedrijf. De normale prijs beïnvloedende factoren die er zijn bij het beleggen in aandelen zijn dus ook hier van toepassing. Denk hierbij aan: het algehele beursklimaat, kwaliteit van het management, staking van het personeel, bekend maken van cijfers, uitgifte van nieuwe aandelen, fusies en overnames, rechtszaken, etc. Meer sector specifieke factoren die de aandelenkoers beïnvloeden zijn: politieke (in-)stabiliteit van het land waar de mijn zich bevind, het wel of niet krijgen van de benodigde vergunningen, olieprijs (het kost veel energie om edelmetaal te delven), uitbreiding van de resource door nieuwe ontdekkingen, etc.

    Hoe beleggen in edelmetaalmijnen?

    Wereldwijd is er een ruim aanbod aan edelmetaalmijnen om in te beleggen. De meeste mijn bouwbedrijven staan genoteerd aan de beurzen van Toronto, Sydney, New York en Londen. Het is aan te raden om niet zomaar tot aankoop van deze bedrijven over te gaan. Het is erg belangrijk om eerst goed onderzoek te doen naar het bedrijf. Dit kan tegenwoordig vrij eenvoudig op het internet. Een aantal zaken zijn daarbij belangrijk om op te letten, zoals: is het bedrijf financieel gezond?, wordt het goed geleid door managers die weten waar ze mee bezig zijn? Hebben ze in het verleden hun targets gehaald? Hebben ze hun bedrijfsactiviteiten in veilige landen? Wat is de kostprijs per ounce? Hoe groot is de resource en hoe lang kunnen ze daar nog op teren? Is er exploratie potentieel?, etc.

    Het mooie van internet is natuurlijk dat u ook de meningen van anderen over een bepaald bedrijf op kunt zoeken. Bijvoorbeeld wat verschillende analisten er over schrijven. Vertrouw echter niet direct alles wat u leest en gebruik uw eigen gezond verstand!
    Naast het beleggen in individuele mijnbouwaandelen is het ook mogelijk om bijvoorbeeld in een ETF te beleggen. Bijvoorbeeld in de volgende twee:
    • Market Vectors Gold Miners ETF (GDX)
    • Market Vectors Junior Gold Miners ETF (GDXJ)

    Hierbij hoeft u niet zelf het wiel uit te vinden en is er al een mandje aandelen voor u uitgezocht.

    Bent u meer speculatief ingesteld, dan is er ook de mogelijkheid om met het CFD (Contract For Difference) in een aantal van de wat grotere goud en zilvermijnen te handelen.

    Conclusie

    Goudmijn en zilvermijn aandelen kunnen een mooie en zeer winstgevende aanvulling zijn op een belegging in fysiek edelmetaal. Het risico wat genomen wordt met het beleggen in edelmetaalmijnen is duidelijk groter dan bij een belegging in fysiek metaal. Een blik op de meerjarige grafieken van de edelmetaalmijnen leert ons ook dat timing cruciaal is bij het aankopen van deze aandelen. Het laat echter ook zien dat we nu in een zeer interessante periode zitten m.b.t. het aankopen van deze mijnbouwaandelen.
    Full disclosure: De auteur bezit zelf aandelen Colossus Mining, Alexco resources en Allied Nevada Gold.

    Disclaimer: De genoemde aandelen moeten niet worden gezien als beleggingsadvies. Doe uw eigen onderzoek!

    goldmine-greece2

    Dit artikel is een ingezonden stuk van Arjan Schreur (Goudbelegger.com) en is geschreven voor iedereen die meer te weten wil komen over het beleggen in edelmetaalmijnen. Dit artikel is geschreven op persoonlijke titel. De inhoud hoeft daarom ook niet noodzakelijkerwijs de visie van Marketupdate te vertegenwoordigen.

  • Tweet van de dag (26 september 2013)

    Deze tweet lokte een interessant reeks van tweets uit. Veel goudmijnen hebben volgens Simon Mikhailovich een goudprijs van minimaal $1.200 tot $1.300 per troy ounce nodig om rendabel te blijven. Klik op deze link om alle interessante reacties op dit twitter bericht te lezen.

     

  • Chinezen kopen dit jaar recordaantal goudmijnen

    Chinezen hebben dit jaar voor een recordbedrag aan overnames gedaan in de goudmijnsector, aldus Bloomberg. Door de prijsdaling van goud gingen ook de goudmijnen in de uitverkoop. Terwijl veel beleggers uitstapten namen Chinezen steeds meer marktaandeel in de sector over. Gezamenlijk hebben China en Hong Kong dit jaar al $2,24 miljard gespendeerd aan overnames van en deelneming in goudmijnen. Dat is bijna het dubbele van de $1,96 miljard over heel 2012!

    Zijin Mining Group – het zevende grootste goudmijnbedrijf ter wereld – en Zhaojin Mining Industry behoren tot de bedrijven die op overnamepad zijn gegaan in de sector. De overnamekandidaten zijn ten opzichte van het hoogtepunt in 2011 al met 53% in prijs gekelderd. Dat maakt ze interessant voor bedrijven die nog wat geld achter de hand hebben gehouden.

    “De daling van de goudprijs maakt het voor Chinese goudmijnen interessant om in het buitenland op overnamepad te gaan”, zo verklaarde Chen He van Zhaojin Mining tegenover Bloomberg. Met een marktwaarde van $2,3 miljard is Zhaojin Mining het vierde grootste goudmijnbedrijf van China. “Dit jaar is het onze hoofdtaak om potentiële overnamekandidaten nauwlettend in de gaten te houden, want de verwachting is dat de prijzen in 2014 nog lager zullen liggen”.

    Barrick Gold

    Aandeelhouders van Barrick Gold – het tweede grootste goudmijnbedrijf ter wereld – kreeg van haar investeerders de waarschuwing om niet op overnamepad te gaan, nadat de mijn zelf $26 miljard moest afschrijven op haar bezittingen. Die afschrijvingen waren nodig vanwege de scherpe daling van de goudprijs in april en juni. In het afgelopen decennium stopte Barrick Gold in totaal $162 miljard in overnames, met als doel de toekomstige goudproductie veilig te stellen. Nu de goudprijs gedaald is wil Barrick Gold van haar goudmijnen af die hogere productiekosten hebben dan $1.000 per troy ounce.

    Barrick Gold heeft 12 van haar 27 goudmijnen op de lijst gezet voor reorganisatie, sluiting of verkoop.

    Chinese goudmijnen

    Chinese goudmijnen zijn wel in de positie om overnames te doen. Vergeleken met goudmijnen elders in de wereld hebben de Chinese mijnen een betere cashflow en relatief lagere productiekosten. Ook zijn Chinese goudmijnen verzekerd van een goede afzetmarkt voor fysiek goud. De World Gold Council verwacht dat Chinezen dit jaar in totaal 1.000 ton goud zullen importeren, een recordhoeveelheid.

    De Zijin Mining Group schat haar all-in productiekosten voor goud in op $658 per troy ounce. Dat zijn alle directe kosten, plus de bijkomende kosten voor administratie, exploratie en kapitaalinvesteringen. Voor Zhaojin zijn de totale productiekosten voor goud nog lager, namelijk $549 per troy ounce. Daarmee is gelijk het verschil zichtbaar met andere mijnen, want wereldwijd bedragen de gemiddelde all-in productiekosten voor goud $831 per troy ounce.

    Overnames

    Volgens Iamgold is Papillon Resources Ltd, een goudmijn die actief is in Mali, een mogelijk doelwit voor een Chinese overname. Volgens analist James Wilson van RBS Morgans Ltd staan ook Amara Mining Plc en Perseus Mining in de belangstelling bij Chinese goudmijnen. Perseus Mining zag haar marktwaarde dit jaar al met 62% kelderen. De Zijin Mining Group overweegt ook drie goudmijnen van Barrick Gold in Australië over te nemen.

    Dit jaar hebben goudproducenten wereldwijd al voor $10,3 miljard aan overnames gedaan. Daarvan kwam bijna een kwart voor rekening van de Chinezen. Over heel 2012 waren er veel minder overnames in de goudmijnsector, toen kwam het totaal over het hele jaar uit op $8,9 miljard. In 2010 werden de meeste overnames gedaan, toen spendeerden de grote goudmijnen $32,6 miljard aan overnames van en deelnames in andere goudmijnen.

    Financiering

    Bloomberg schrijft dat Chinese goudmijnen veel minder moeite hebben om de financiering rond te krijgen dan goudmijnen in andere landen. Dat komt omdat de Chinese bedrijven toegang hebben tot veel goedkoop kapitaal. Zijin Mining leende in november vorig jaar 30 miljard yuan ($4,9 miljard) van de staatsbank China Development Bank’s Hong Kong.

    De investeringen in buitenlandse goudmijnen zijn onderdeel van een grootschalig 12-jarenplan dat in 2015 afloopt. Conform dat plan stimuleert de Chinese regering haar goudmijnen om overnames te doen in Afrika, Zuid-Amerika en in naastgelegen landen.

    Marcus Grubb van de World Gold Council zei tegenover Bloomberg dat de investeringen in de goudmijnsector te verklaren zijn door de behoefte van China om haar goudvoorraad uit te breiden. “Wat vaak niet begrepen wordt is dat de Chinezen op een strategische manier naar metalen kijken. In het geval van goud speelt ook mee dat het een onderdeel is van de Chinese reserves”.

    Jon Price van Phoenix Gold weet het standpunt van China ook goed onder woorden te brengen:

    “De Chinese vraag naar goud is vrijwel niet te stillen. Ze hebben een goed gevulde bankrekening om mee te werken en veel Amerikaanse dollars die ze mogelijk liever willen omzetten in fysieke bezittingen. Ik zie China als een dominante speler.”

    Bron: Bloomberg

    Buy-goldChinezen spenderen dit jaar dubbel zoveel geld aan overnames in goudmijnsector

  • WGC: Goudmijnen hebben over vijf jaar prijs van $3000 nodig

    Deze mededeling van Shishmanian komt op een zeer ongelukkig moment voor de investeerders in goudmijnbedrijven, want de verschillende indices en ETF’s die zijn opgebouwd uit goudmijnaandelen (BGMI, GDX en NYSE Arca Gold Bugs index) laten consequent een sterk dalende trend zien. Vanaf augustus vorig jaar, toen de goudprijs op een hoogtepunt stond van meer dan $1.900 per troy ounce, bevinden de meeste mijnbouwaandelen zich al in een dalende trend. Vanaf de piek van 2011 hebben de bekendste graadmeters van de goudmijnaandelen al 30 tot 40 procent van hun waarde verloren, terwijl de goudprijs vanaf het hoogtepunt in augustus 2011 tot en met vandaag (~$1550/oz) met ‘slechts’ 20% in gezakt.

    Aram Shishmanian heeft gezegd dat de meeste goudmijnen op dit moment een goudprijs van tenminste $1.300 per troy ounce nodig hebben om te kunnen overleven. Maar door de snel stijgende productiekosten en hogere belastingen van de overheden moet de goudprijs snel weer de weg naar boven vinden om de goudmijnen wat meer lucht te geven. Als de trend van stijgende (productie)kosten de komende vijf jaar in dit tempo blijft doorgaan hebben de mijnbouwbedrijven over vijf jaar een goudprijs nodig van tenminste $3.000 om het hoofd boven water te kunnen houden.

    Ondanks deze voorspelling blijft Shishmanian optimistisch over de goudmarkt, want er is nog altijd een sterke vraag naar fysiek goud. De toekomstige vraag naar goud komt volgens de topman van het World Gold Council van opkomende markten, centrale banken en beleggers wereldwijd. Daarbij merkt hij op dat China en India op dit moment gezamenlijk al 55% van de wereldwijde goudmarkt vormen. “Opkomende markten gaan een toenemende hoeveelheid goud aanhouden als reserve”, zo verklaarde de CEO. “Het aanhouden van miljarden in dollars zal ze niet helpen. Het potentiële alteatief is goud”, aldus Shishmanian.

    Op dit moment beheren de verschillende ETF’s die gedekt zijn door goud een vermogen van $120 miljard, aldus de topman van het World Gold Council. “Dit is het topje van de ijsberg, want Amerikaanse pensioenfondsen hebben nog geen substantiële hoeveelheid goud in hun portefeuille. We zullen zien dat dat de komende twintig jaar gaat veranderen”.

    Bijgevoegd ziet u de koersontwikkeling van de Barron’s Gold Mining index (BGMI) over de afgelopen tien jaar en de GDX en ARCA Gold Miners over de afgelopen vijf jaar. Deze grafieken, en de boodschap van Shishmanian, tonen maar weer eens aan dat beleggen in goudmijnaandelen een hele andere tak van sport is dan beleggen (of beter gezegd: sparen) in fysiek goud. Dat onderscheid moeten beleggers en fondsbeheerders ook kunnen maken.

    Barron’s Gold Mining Index

    GDX Gold Miners ETF

    NYSE Arca Gold Bugs index