Marketupdate

Tag: goudmijnsector

  • Barrick Gold schrijft $3 miljard af

    barrickBarrick Gold, het grootste goudmijnbedrijf ter wereld, heeft een afschrijving van $3 miljard op haar bezittingen aangekondigd. Het bedrijf verwacht op korte termijn geen herstel van de goudprijs en heeft daarom de waarde van haar bezittingen naar beneden bijgesteld. Volgens Bloomberg zal het mijnbouwbedrijf $1,8 miljard afschrijven op goodwill en in totaal $1,2 miljard op diverse projecten. De grootste afschrijvingen hebben betrekking op het stilgelegde Pascua-Lama project op de grens tussen Chili en Argentinië en de Pueblo Viejo goudmijn in de Dominicaanse republiek.

  • China heeft belangstelling voor Russische goudmijnsector?

    russian-goldmine-8De goudmijnsector van Rusland kan een nieuwe impuls krijgen met investeringen uit China. Dat zegt Sergey Kashuba, directeur van de Unie van Russische Goudproducenten, in een gesprek met Bloomberg. Chinese investeerders zouden interesse hebben in de hoogwaardige goudreserves in de Russische bodem, die door het gebrek aan investeringen nog niet geëxploiteerd worden.

    “Chinees geld kan binnenkort opduiken in de Russische goudmijnsector. Chinese goudmijnen hebben in eigen land de meest hoogwaardige goudreserves al opgegraven en daarom kijken ze nu met belangstelling naar Rusland. De waardedaling van de roebel maakt de goudwinning in Rusland nog interessanter”, zo verklaarde Kashuba tegenover Bloomberg.

  • China ontdekt grote goudreserve op zeebodem

    In China is een ondergrondse goudreserve van tenminste 470 ton in kaart gebracht. De goudreserve ligt op twee kilometer onder zeeniveau en werd de afgelopen drie jaar in kaart gebracht met in totaal 67 boorplatformen op zee. Daarbij werd in totaal 120 kilometer aan zeebodem geanalyseerd door een team van in totaal duizend man.

    sea-mining-goldDe kans is groot dat er elders op zeebodem meer grote goudaders zitten, maar het probleem is dat er nog geen geschikte technieken zijn om rendabel goud te winnen op deze diepte. De manager van het project, Zhang Junjin, zei dat het boren op meer dan duizend meter onder zeeniveau erg lastig is, omdat men daar nog geen ervaring mee heeft. “In het verleden heeft men al vaker onder zee naar goud gezocht, maar dat gebeurde steeds op minder dan 800 meter diepte. Een goudader die op meer dan 2.000 meter diepte ligt vereist nieuwe boortechnologieën voor de mijnbouw van de toekomst.”

    Het zoeken naar goud op de zeebodem spreekt al langer tot de verbeelding. Ongeveer twee derde van het aardoppervlak is zee, wat betekent dat er potentieel nog heel veel grondstoffen gedolven kunnen worden. Toch zijn er nog verschillende obstakels te overwinnen voordat de eerste goudmijn op zee in gebruik kan worden genomen.

  • “Goudmijnen zijn geen belegging, maar een gok”

    Goudmijnaandelen zijn geen geschikte belegging voor de lange termijn, maar meer een gok voor de korte termijn. Dat schrijft vermogensbeheerder Barry Ritholtz in zijn laatste column voor Bloomberg. Sinds de lancering van de Gold Miners Index in 1993 hebben goudmijnen het achtereenvolgens heel slecht, heel goed en toen weer heel slecht gedaan. Netto staat de index nu 30% lager dan in 1993.

    Zat je op het juiste moment in goudmijnaandelen, dat kon je rekenen op een jaarlijks rendement met dubbele cijfers. Stapte je op het verkeerde moment in, dan kon je in een paar jaar zo de helft van je inleg kwijtraken. Ritholtz merkt op dat de goudmijnsector bijna geen jaren kent waarin het rendement niet extreem positief of negatief is.

    gold-mine-gamble

    Rendement goudmijnen zeer grillig, maar op lange termijn niet best

  • India wil productie goudmijnen opschroeven

    india-gold-productionDe Indiase regering wil de binnenlandse goudproductie opschroeven en gaat daarom tachtig nieuwe vergunning uitgeven om oude mijnen opnieuw op te starten, zo meldt de Guardian. De regering denkt dat er voor ongeveer $2,5 miljard aan goud uit deze mijnen gehaald kan worden en wil deze bronnen weer aanboren om de import van goud terug te dringen.

    India is een van de grootste afnemers van goud ter wereld met een jaarlijkse vraag van ongeveer 1.000 ton. Dit goud moet bijna allemaal geïmporteerd worden, omdat de goudmijnsector van India slechts een paar ton goud per jaar uit de grond haalt. De import van goud is al jaren een probleem voor de Indiase regering, omdat het zorgt voor een chronisch tekort op de betalingsbalans.

    De afgelopen jaren heeft India op veel verschillende manieren geprobeerd de import van het edelmetaal te beperken. Zo werd goud kopen ontmoedigd door een steeds hogere importheffing op goud, oplopend tot meer dan tien procent. Ook heeft de regering meerdere keren geprobeerd het edelmetaal van huishoudens en tempels te ‘mobiliseren’, door goudrekening en goudgedekte obligaties te introduceren die rente geven op goud.

  • CEO Goldcorp: “Goud verschuift van West naar Oost”

    Bloomberg sprak met Chuck Jeannes, de directeur van Goldcorp, over de ontwikkelingen in de goudmarkt en de goudmijnsector. Goldcorp bouwde voor $2 miljard in de Canadese staat Quebec een nieuwe goudmijn, waar men de komende decennia nog goud zal winnen. Wat verwacht Jeannes van de goudmarkt en had hij deze investering ook gedaan als hij wist waar de goudprijs vandaag zou staan?

    Je hebt vijf jaar geleden besloten deze mijn te openen. Had je dat ook gedaan bij de huidige goudprijs?

    Zeker, want wij verwachten niet dat de goudprijs op de langere termijn op $1.100 blijft. Deze mijn zal decennia lang in productie blijven. We hebben nu al reserves voor de komende 15 jaar geïdentificeerd en we hebben de bodem nog niet bereikt. Ik heb ook de tijd meegemaakt dat goud op $254 per troy ounce staat, maar sindsdien hebben wij heel veel waarde gecreëerd en ik verwacht dat we dat weer zullen doen.

    Je verwacht niet dat er een dag komt waarop er opeens geen vraag meer is naar goud?

    Nee, de belangstelling voor goud neemt juist toe. De vraag vanuit de financiële sector is de laatste jaren afgenomen, omdat men rekening houdt met een stijging van de dollar en omdat de voorkeur verschoven is naar aandelen. Maar dat zal niet altijd zo blijven. Dingen veranderen en er zal weer een tijd komen waarop men denkt: deze sector is goedkoop, ik zie hier kansen. Dan komen ze weer terug. In de tussentijd zien we de vraag naar goud vanuit Azië toenemen.

    Waar zitten je klanten?

    Overwegend in China. In 2013 zagen we een grote daling van de goudprijs, gevolgd door een uitstroom van 800 ton goud uit de ETF's in het Westen. Daar tegenover stond een toename van 600 ton in de vraag naar goud vanuit het Verre Oosten. We zien dus een grote verschuiving van goud van West naar Oost en dat gaat door. In het eerste kwartaal van dit jaar steeg de vraag naar goud naar het vierde hoogste niveau ooit gemeten, onder andere door de grote vraag vanuit China. De Chinese economie groeit dan misschien niet meer met 10%, maar er is nog steeds groei en ze houden van goud.

    Wat betekent de daling van de Chinese aandelenmarkt?

    Dat is zeer positief voor goud. Chinezen zullen naar alternatieven zoeken om in te investeren en goud is één van die alternatieven.

  • Barrick Gold houdt rekening met goudprijs van $900/oz

    Barrick Gold, het grootste goudmijnbedrijf ter wereld, heeft een scenario voorbereid voor een goudprijs van $900 per troy ounce. Dat werd woensdag duidelijk bij de presentatie van de kwartaalcijfers. Barrick Gold wist in het tweede kwartaal het nettoverlies terug te brengen tot $9 miljoen (omgerekend $0,01 per aandeel) door in de kosten te snijden en door een aantal bedrijfsonderdelen af te stoten. Beleggers reageerden teleurgesteld op de kwartaalcijfers, want de koers daalde met 4%.

    In het tweede kwartaal van dit jaar haalde het mijnbouwbedrijf 1,45 miljoen troy ounce goud uit de grond tegen een all-in sustaining cash cost (AISC) van $895 per troy ounce. De kostprijs moet later dit jaar verder omlaag worden gebracht naar $840 tot $880 per troy ounce, onder andere door mijnen te verkopen en door de komende jaren miljarden te bezuinigen. Ook wordt het dividend per kwartaal verlaagd van $0,05 naar $0,02 per aandeel. Vorige maand zakte de waarde van het aandeel naar het laagste niveau in 25 jaar en in de laatste drie maanden halveerde de marktwaarde van het bedrijf naar $8 miljard.

    De volledige versie van dit artikel verscheen eerder op een partner blog.

    Barrick Gold houdt rekening met goudprijs van $900 per troy ounce

  • Zijn goudmijnen ondergewaardeerd?

    De daling van de goudprijs naar het laagste niveau in vijf jaar tijd heeft zijn uitwerking op de goudmijnsector niet gemist. De Philadelphia Stock Exchange Gold and Silver Index – een mandje van dertig grote mijnbouwbedrijven – zakte naar de laagste koers sinds 2001 en verloor in vijf dagen tijd $19 miljard aan beurswaarde.

    Door de ontwikkeling van de goudprijs zien goudmijnen wereldwijd hun winstmarges verdampen, terwijl hoge schulden de balans onder druk zetten. “De hele goudmijnsector ligt op het randje van het mes”, zo verklaarde vermogensbeheerder James Sutton van JP Morgan’s Natural Resources Fund tegenover Bloomberg. “De mijnen hebben een extreem lage winstmarge en vrijwel iedereen in de sector heeft een hogere goudprijs nodig om te overleven. We zullen zien dat sommige mijnen echt in de problemen komen”, zo voegde hij eraan toe.

    gold-miners-5-year-chart

    Goudmijnen deden het beduidend slechter dan goud zelf

    Break-even bij $1.200

    De goudmijnsector heeft op de lange termijn een goudprijs van tenminste $1.200 per troy ounce nodig om break-even te draaien, indien je alle kosten in beschouwing neemt. Op het moment van schrijven noteert de goudprijs $1.085 per troy ounce, het laagste niveau in dollars sinds maart 2010. Volgens onderzoeksbureau Wood Mackenzie, dat zich gespecialiseerd heeft in de mijnbouwsector, draait ongeveer tien procent van alle goudmijnen verlies bij een goudkoers van $1.100 per troy ounce.

    Ondergewaardeerd?

    De grote vraag is nu: zijn de goudmijnen weer koopwaardig, nu de koersen 80% onder het recordniveau van 2011 staan? We zouden kunnen kijken naar de koers/winst verhouding, maar dat is lastig omdat de winsten in de goudmijnsector veel harder gedaald zijn dan de aandelenkoersen. In sommige gevallen wordt er al geen winst meer gemaakt, waardoor er geen koers/winst verhouding is. Een alternatieve methode om de goudmijnen te waarderen is om de marktwaarde te vergelijken met de boekwaarde. Op basis van deze indicator zijn sommige goudmijnen inderdaad erg goedkoop geworden. Kinross Gold Corporation, waarvan het aandeel dit jaar al 41% gedaald is, is nu gewaardeerd op 0,4 keer de boekwaarde. Dat is goedkoper dan in augustus 1999, toen de prijs van het aandeel ten opzichte van de boekwaarde per aandeel daalde naar 0,55 keer. Een extreem lage marktwaarde in verhouding tot de boekwaarde kan erop duiden dat de beleggers rekening houden met een afwaardering van de bezittingen of met een toenemend faillissementsrisico (vooral bij mijnen met een hoge schuldenlast). Ook deze indicator biedt dus ook geen sluitend antwoord op het vraagstuk of de goudmijnen weer gunstig gewaardeerd zijn of niet...

    russia-kazakhstan-gold

    Hoeveel waarde zit er in goudmijnen?

    Leverage

    Alex Dumortier schrijft in een analyse voor Motley Fool dat goudmijnen vooral met heel veel leverage opereren. Ze hebben relatief veel vaste kosten, waardoor ze erg kwetsbaar zijn bij een prijsdaling van goud. Ook zijn de mijnen, hoe goed het management ook is, afhankelijk van de ontwikkeling van de goudkoers. Daalt de prijs nog verder, dan maken ook de beste mijnen op een gegeven moment geen winst meer. Tenslotte hebben de mijnen veel financiële leverage, omdat hun bezittingen voor een steeds groter deel gefinancierd zijn met schulden. Volgens Bloomberg heeft het Market Vectors Gold Miners ETF (GDX) sinds 2009 een beta van 1,68 ten opzichte van de goudkoers. Dat betekent dat de aandelen van goudmijnen nog 68% meer volatiel bewegen dan goud zelf. Het grote gevaar van de goudmijnsector is een verdere daling van de goudprijs zelf. Fundamenteel zou de mijnen een zeer risicovolle belegging, die bijzonder goed kan uitpakken bij een stijging van de goudprijs.

  • Waarom blijven goudmijnen hun productie verhogen?

    Deze bijdrage is afkomstig van Goudstandaard

    De goudprijs zit in een dalende trend en voor veel goudmijnen is het al niet meer lucratief om bij de huidige koers te produceren. Ondanks het feit dat de goudwinning nu veel minder geld oplevert dan een paar jaar geleden hebben goudmijnen hun productie alleen maar verder opgeschroefd.

    Waarom zouden goudmijnen hun productie verder verhogen, nu het goud nog maar zo weinig oplevert? Het antwoord op deze vraag is heel simpel. De goudmijnsector zit diep in de schulden en moet dus wel blijven produceren om haar schuldenlast te kunnen dragen, zo schrijft Bloomberg.

    Schulden

    Hoe komen die mijnen aan al die schulden? Ook die vraag is eenvoudig te beantwoorden. De goudprijs is sinds 2002 vrijwel onafgebroken gestegen, waardoor het voor goudmijnen zeer lucratief werd om hun productie op te schroeven. Daarvoor moest veel geïnvesteerd worden, investeringen die vanwege de lage rente met geleend geld gefinancierd werden. Hadden de vijftien grootste producenten in de goudmijnsector in 2005 een gezamenlijke schuldenlast van $2 miljard, aan het einde van het eerste kwartaal van dit jaar was het totaal volgens berekeningen van Bloomberg geëxplodeerd naar $31,5 miljard.

    gold-miners-debt

    Goudmijnen hebben miljarden geleend om de productie te verhogen (Bron: Bloomberg)

    Grote bedrijven als Barrick Gold en Goldcorp leenden de laatste jaren miljarden voor fusies, overnames en investeringen in nieuwe goudmijnen. Dat bleek een uitermate risicovolle strategie, nu de goudprijs meer dan 40% lager staat dan het all-time high van september 2011. Investeringen die winstgevend leken bij de goudprijs van toen zijn bij de goudprijs van dit moment niet meer rendabel. Toch moeten de mijnen blijven produceren en hun product tegen steeds lagere prijzen op de markt brengen, zodat ze hun leningen kunnen blijven aflossen. “De hele goudmijnsector wordt aangemoedigd hoopvol te blijven over de toekomst, maar het is de vraag hoeveel cashflow nodig is om de schulden weg te werken. Er blijft eigenlijk niks meer over om waarde te creeeren voor de aandeelhouders”, zo verklaarde Mark Bristow van RandGold Resources. De beurswaarde van de dertig grootste goudmijnen zakte deze week naar het laagste niveau in veertien jaar tijd. Toen lag de goudprijs op ongeveer $300 per troy ounce.

    gold-stocks-fall

    Aandelen goudmijnen naar laagste niveau in 14 jaar (Bron: Bloomberg)

    Kosten verlagen en productie verhogen

    De goudmijnsector wordt door de daling van de goudprijs opnieuw gedwongen te snijden in de kosten. Denk aan de kosten van het management en voor de exploratie van nieuwe goudreserves. Ook op operationeel niveau kunnen de kosten verlaagd worden, door de reserves met de hoogste ertsgraad als eerste uit de grond te halen. Sinds 2008 is de productie van goudmijnen onafgebroken gestegen van minder dan 2.500 naar meer dan 3.100 ton per jaar.

    gold-production-climbs

    Productie goudmijnen blijft stijgen (Bron: Bloomberg)

    Lange termijn

    Op korte termijn kunnen mijnen de productiekosten drukken door alleen de beste goudreserves aan te boren, maar dat betekent tegelijkertijd dat goudmijnen op de langere termijn juist hogere kosten moeten maken om het achtergebleven gouderts van lagere kwaliteit uit de grond te halen. Door te bezuinigen op de exploratie snijden goudmijnen zichzelf in de vingers. Het zorgt op korte termijn voor een verlaging van de productiekosten per troy ounce, maar op de langere termijn brengt het de productiecapaciteit van de goudmijn in gevaar. Exploratie is essentieel om uitgeputte goudreserves aan te vullen, zodat de mijn operationeel kan blijven. “Het management van een goudmijn is vaak goed in staat de mijnen operationeel te houden, maar dat brengt wel risico’s met zich mee. Door meer investeringen naar de toekomst te verschuiven breng je het lange termijn succes van de mijn in gevaar”, zo verklaarde Chuck Jeannes, de directeur van Goldcorp tegenover Reuters.

    Niet rendabel

    Bij een goudprijs van $1.100 per troy ounce draait ongeveer driekwart van alle goudmijnen in de wereld verlies, zo blijkt uit data van Thomson Reuters GFMS. Het onderzoeksbureau houdt voor dit jaar rekening met een gemiddelde all-in kostprijs van goud van $1.335 per troy ounce voor de goudmijnsector als geheel. In deze kostprijs zijn ook alle indirecte kosten en afschrijvingen op goudvoorraden meegenomen. De goudprijs zakte deze week onder de €1.000 per troy ounce, het laagste niveau in ruim zes maanden. In dollars staat de goudkoers zelfs op het laagste niveau in meer dan vijf jaar tijd.

  • Aandelen goudmijnsector hard onderuit door daling goudprijs

    Deze bijdrage is afkomstig van Doijer & Kalff

    Beleggers likken hun wonden na de forse daling van de goudprijs van afgelopen maandag. In één dag verdampte er volgens Reuters meer dan $8 miljard aan aandeelhouderswaarde uit de goudmijnsector en zakten de koersen het laagste niveau in 6,5 jaar tijd. De goudprijs dook maandagochtend met meer dan 4% omlaag tot beneden de $1,100 per troy ounce, het laagste niveau in vijf jaar tijd. De goudprijs staat al maanden onder druk door de stijgende aandelenkoersen en de verwachting van een renteverhoging in de Verenigde Staten. Maandagochtend werd een belangrijk steunniveau gebroken door een plotselinge verkooporder van $2,7 miljard, waardoor de prijs nog wat verder onderuit ging.

    russian-goldmine-10Hefboom

    De daling van de goudprijs komt extra hard aan voor de goudmijnsector, omdat het verschil tussen de productiekosten en de goudprijs hun winst is. Daalt de goudprijs, dan werkt dat met een hefboom door in de winstmarge. Het is om deze reden dat de koersen van goudmijnen sinds de piek in september 2011 met bijna 80% zijn gedaald. Ter vergelijking: de goudprijs zakte in deze periode van $1.920 naar ongeveer $1.100 per troy ounce, een daling van bijna 43%.

    Volgens sommige vermogensbeheerders is de gifbeker voor de goudmijnsector nog niet leeg. “We hebben op dit moment een lager dan normale weging in goudmijnaandelen. Het feit dat goudmijnen goedkoper zijn geworden vanwege de dalende goudprijs maakt ze nog niet aantrekkelijk, als blijkt dat hun cashflow sneller daalt dan hun investeringen”, zo verklaarde Ronny Claeys van KBC Asset Management tegenover Reuters. “Goud is een hedge tegen alles wat mis kan gaan, maar op dit moment lijkt het er niet op alsof er veel dingen mis gaan. We hebben een akkoord over Iran, een akkoord over Griekenland en goed nieuws over de Europese en Amerikaanse economie. Daarom zien wij geen reden om nu in aandelen van goudmijnen te beleggen.”

    Goudmijnen koopwaardig?

    Volgens sommigen zijn goudmijnen nu al bijzonder goedkoop, maar dat is niet altijd af te zien aan de koers/winst verhouding. Aandelen van goudmijnen als Randgold en Fresnillo zakten maandag naar respectievelijk 23,3 en 27,6 keer de winst per aandeel, tegenover respectievelijk 27 en 31 keer een maand geleden. Het aandeel van Randgold ging maandag met 4,5% onderuit, terwijl het aandeel Fresnillo 4,3% goedkoper werd. De zwakte in de goudmijnsector zorgde voor een heuse verkoopgolf in aandelen van grote mijnbouwbedrijven als Barrick Gold en GoldCorp. Maandag werden er 22 miljoen aandelen van Barrick Gold verhandeld, twee keer zoveel als op een normale handelsdag. De marktwaarde van dit bedrijf is in de afgelopen drie maanden met 32% gedaald. Ten opzichte van het hoogtepunt in 2011 is de market cap zelfs met meer dan 78% gekelderd. Het bedrijf gaat gebukt onder een schuldenlast van meer dan $13 miljard, waardoor ze gedwongen is bezittingen te verkopen bij een verdere daling van de goudkoers. Ook voor de grootste goudmijnen zijn het dus zware tijden. De volgende grafiek geeft een indicatie van de totale productiekosten van een troy ounce goud. Die liggen voor de meeste mijnen tussen de $1.000 en $1.100 per troy ounce. U begrijpt dat een verdere daling van de goudkoers dramatisch kan uitpakken voor de waarde van de goudmijnaandelen.

    gold cost curve

    Goudmijnen kunnen op dit moment amper winst maken en zijn daardoor een zeer risicovolle belegging

  • Aandelen goudmijnen naar laagste niveau in jaren

    Deze bijdrage is afkomstig van Hollandgold

    De afgelopen tien jaar heeft goud een uitstekend rendement laten zien, maar de laatste jaren viel er weinig plezier te beleven aan de ontwikkeling van de goudkoers. Uitgedrukt in dollars staat de koers zelfs op het laagste niveau in vijf jaar tijd, ondanks de schuldenproblematiek van Griekenland en de aanhoudend lage rente van centrale banken.

    Sinds het begin van dit jaar is de goudprijs in dollars een paar procent gezakt, maar de goudmijnen deden het beduidend slechter. Zo heeft de Philadelphia Stock Exchange Gold and Silver Index (XAU), een mandje van zestien grote goudmijnen, sinds het begin van dit jaar al 16% van haar waarde verloren.

    goudmijnen-koersen

    Goudkoers versus goudmijnen (Bron: Bloomberg)

    Goudmijnen uit de gratie

    De combinatie van een dalende opbrengsten en stijgende productiekosten maakt de winstmarge van de mijnbouwsector steeds kleiner. De daling van de olieprijs wist de pijn iets te verzachten, maar dit voordeel werd voor een deel teniet gedaan door hogere loonkosten. Door de aanhoudende koersdaling van de goudmijnen zijn de aandelen op dit moment het goedkoopst ten opzichte van fysiek goud in meer dan dertig jaar tijd. Is dat een teken dat de goudmijnsector op dit moment weer ondergewaardeerd is? Volgens sommige analisten kunnen de goudmijnen de komende zes maanden weer wat herstel laten zien. Zo heeft Morgan Stanley deze maand een grotere positie in het aandeel Goldcorp genomen, met als argument dat het aandeel op dit moment aantrekkelijk gewaardeerd is. Ook zijn fondsbeheerders volgens een enquête van Bank of America voor het eerst sinds 2009 weer overwegend positief over goud.

    mijnaandelen-versus-goud

    Goudmijnen relatief goedkoopst ten opzichte van fysiek goud in dertig jaar (Bron: Bloomberg)

    Correlatie goud met goudmijnen

    Goudmijnen worden door veel beleggers nog steeds beschouwd als een soort hefboom op de goudkoers, omdat een kleine verandering van de goudkoers procentueel een veel grotere impact heeft op de netto winstmarge van de goudmijnsector. Toch is die correlatie volgens Bloomberg nu veel minder sterk dan in het verleden. Anders dan in de bull market van eind jaren ‘70 hebben beleggers nu veel meer instrumenten tot hun beschikking om in te spelen op de ontwikkeling van de goudkoers. Naast goudmijnen kunnen beleggers ook kiezen voor bijvoorbeeld over-the-counter swaps en exchange-traded funds. Niet alleen zijn goudmijnen zeer goedkoop geworden ten opzichte van fysiek goud, ook is de marktwaarde relatief laag ten opzichte van de goudreserves die de mijnen op hun balans hebben staan. De volgende grafiek van Bloomberg laat dat duidelijk zien.

    goldmine-assets-value

    Goudmijnen goedkoop ten opzichte van ondergrondse reserves (Bron: Bloomberg)

    Goudmijnen goed alternatief?

    Naar onze mening zijn goudmijnaandelen geen alternatief voor het kopen van fysiek goud. Een belegging in de mijnen is zeer speculatief, terwijl het bezit van fysiek goud juist een veilige optie is. Met het bezit van fysiek goud heb je geen tegenpartij risico, terwijl dat risico bij goudmijnen juist zeer groot is. Naast het normale bedrijfsrisico heeft een goudmijn de overheid als belangrijk tegenpartij risico. Het goud in de grond (of de opbrengst van de goudwinning) kan in het extreme geval worden opgeëist door de overheid.