Marketupdate

Tag: leasing

  • Wordt de goudprijs gemanipuleerd?

    Wie zich verdiept in de goudmarkt zal ongetwijfeld het een en ander gehoord hebben over manipulatie van de goudprijs. Die verhalen lopen uiteen van ongebruikelijke intraday koersbewegingen tot een structurele onderdrukking van de goudprijs over een langere periode.

    Voor dat eerste zijn verschillende bewijzen te vinden, zie daarvoor ook ons dossier met artikelen over dit onderwerp en verschillende documenten die Deutsche Bank hier eind 2016 over naar buiten heeft gebracht. Deutsche Bank kreeg een boete van $60 miljoen voor het manipuleren van de prijs. Ook moest de traditionele goudprijs fixing eraan geloven, omdat deze makkelijk te beïnvloeden was.

    Maar hoe zit het precies met de structurele onderdrukking van de goudprijs? Zijn daar ook duidelijke aanwijzingen voor te vinden? Op die vraag probeerde analist Koos Jansen van Bullionstar een antwoord te vinden. In een analyse op Steemit duikt hij in de zogeheten ‘gold swaps’, het beschikbaar stellen van goudvoorraden door verschillende centrale banken. Vooral in de jaren ’80 en ’90 werd er op deze manier op grote schaal goud uitgeleend, waardoor het aanbod van goud in de private markt in feite kunstmatig werd uitgebreid.

    Minder goud leasing

    Volgens cijfers van Thomson Reuters GFMS werd er aan het begin van deze eeuw bijna 5.000 ton aan goud uitgeleend, maar Koos Jansen constateerde dat dit volume sindsdien behoorlijk is afgenomen. Verschillende banken waren tot het oordeel gekomen dat het edelmetaal van strategisch belang is en dat de praktijk van het uitlenen van goudvoorraden aan banden gelegd moest worden. De volgende grafiek laat zien dat er in 2012 minder dan duizend ton goud door centrale banken werd uitgeleend, want betekent dat het aanbod van edelmetaal in deze periode met ongeveer 4.000 ton is afgenomen.

    De Bank of England leent sinds 2008 geen goud meer uit, terwijl ook de centrale banken van de Eurozone daar inmiddels vrijwel volledig mee gestopt zijn. Dat verklaart de daling in onderstaande grafiek, omdat Europese centrale banken een aanzienlijk deel van de totale publieke goudvoorraad in de wereld in handen hebben.

    Centrale banken lenen steeds minder goud uit (Bron: Thomson Reuters GFMS)

    Minder goudverkopen

    Centrale banken hebben niet alleen het uitlenen van edelmetaal tot een minimum beperkt, ook maakten ze in 1999 afspraken om de verkoop van goudvoorraden te coördineren en te limiteren. Het eerste Central Bank Gold Agreement werd in 1999 ondertekend en werd daarna in 2004 en in 2009 met vijf jaar verlengd. Door de financiële crisis was er vanaf dat moment echter geen belangstelling meer bij centrale banken om goud te verkopen.

    Leggen we deze twee zaken – goudleasing en goudverkopen – naast de ontwikkeling van de goudprijs, dan lijkt het er inderdaad op dat de goudleasing in de jaren ’80 en ’90 een drukkend effect had op de prijs. Na de eeuwwisseling, toen centrale banken besloten minder edelmetaal uit te lenen en een maximum te stellen aan de goudverkopen, begon de goudprijs aan een lange opwaartse beweging die meer dan tien jaar zou duren.

    Historische ontwikkeling goudprijs (Bron: Bullionstar)

    Of er een causaal verband is tussen deze gebeurtenissen is lastig te zeggen, omdat er heel veel variabelen zijn die van invloed zijn op de goudprijs. De vraag is dan waarom de waarde van het edelmetaal de laatste jaren niet veel meer gestegen is, aangezien verschillende centrale banken op grote schaal edelmetaal aan hun reserves hebben toegevoegd.

    Dit artikel wordt u aangeboden door Goudstandaard, uw adres voor de aankoop en verzekerde opslag van edelmetalen. Wilt u goud kopen? Neem dan contact op door te mailen naar [email protected] of door te bellen naar +31(0)88-4688488.

  • Bank of England stopte goud leasing in 2008?

    Cijfers van de Bank of England suggereren dat de centrale bank in 2008 gestopt is het met uitlenen van goud. Een van onze lezers (h/t @freegolds) stuurde me deze link naar de website van de Bank of England, waarop te zien is hoeveel goud er tussen 1999 en 2015 werd uitgeleend door het Bank of England Banking Department. We hebben deze cijfers met behulp van de betreffende London goudprijs fixing omgerekend van Amerikaanse dollars naar metrische tonnen goud en in een grafiek gezet. Daarop is goed te zien hoe de Bank of England geleidelijk haar goud leasing heeft afgebouwd.

    Het uitlenen en leasen van goud stopte in juni 2008, kort voor het uitbreken van de grootste financiële crisis sinds de jaren dertig. De cijfers van de Bank of England beginnen in 1999, het jaar waarin een aantal centrale banken een gezamenlijke verklaring omtrent de goudvoorraden naar buiten brachten. Deze verklaring is beter bekend als het Central Bank Gold Agreement (CBGA) en het Washington Agreement on Gold (WAG).

    De Bank of England was een van de centrale banken die deze intentieverklaring in 1999 ondertekenden. Conform de overeenkomst werd het uitlenen van goud afgebouwd. Opvallend is dat de Bank of England alleen het eerste Central Bank Gold Agreement ondertekende en niet betrokken was bij volgende drie overeenkomsten, die respectievelijk in 2004, 2009 en 2014 ondertekend werden.

    boe-gold-leasing

    Goud leasing Bank of England sinds 1999

  • Goud leasing wint aan populariteit in China

    Chinese banken registreerden een toename van 30% in de hoeveelheid goud die gebruikt wordt als onderpand voor nieuwe leningen, zo blijkt uit cijfers die het in Shanghai gevestigde First Financial Daily onlangs publiceerde. Eind juni beschikten Chinese banken gezamenlijk over 447 miljard yuan aan goud dat als onderpand was ingebracht, een bedrag dat omgerekend gelijk staat aan een volume van 1.863 ton. Het gebruik van goud als onderpand voor leningen heeft het afgelopen jaar een grote vlucht genomen, omdat banken terughoudender zijn geworden met het verstrekken van kredieten.

    “De toename van edelmetaal op de balans van banken is het gevolg van de grote vlucht die goudleasing genomen heeft in China”, zo verklaarde analist Tang Xiangbin van de Minsheng Bang. Volgens Tang kunnen banken makkelijker kredieten verlenen als er goud beschikbaar wordt gesteld als onderpand voor de lening.

    De volledige versie van dit artikel verscheen eerder op een partner blog.

    A Shanghai Gold Exchange employee stands beside gold bars displayed at the China International Exhibition on Financial Banking Technology & Equipment in Beijing

    Goud leasing steeds populairder in China

  • Finse centrale bank leent goud uit

    De Finse centrale bank heeft tot maximaal de helft van haar goud uitgeleend, zo blijkt uit een recente publicatie op hun website. Alasdair MacLeod van Goldmoney liet het bericht vertalen door een Finse journalist die bekend is met het fenomeen van goud leasing door centrale banken. Hij maakte de volgende vertaling van de betreffende passage uit het document:

    “Maximum half of the gold has been within investment activity over the years. Gold has been invested among other things in deposits similar to money market deposits and using gold interest rate swaps. Gold investment activity is common for central banks. The risks associated with gold investments are controlled using limits, investment diversification and limitations concerning duration.”

    Diversificatie

    De Bank of Finland beschikt over een goudreserve van ongeveer 49 ton met een marktwaarde van ongeveer €1,56 miljard. Dat goud ligt vanwege geografische diversificatie en om veiligheidsredenen grotendeels opgeslagen in het buitenland. Goldmoney heeft de cijfers paraat:

    • Bank of England: 25 ton
    • Zweedse centrale bank: 9,8 ton
    • Federal Reserve: 8,8 ton
    • Zwitserse centrale bank: 3,4 ton
    • Bank of Finland: 2 ton

    Goud uitlenen

    De Bank of Finland kiest er uit veiligheidsoverweging voor om 95% van het goud in het buitenland op te slaan, maar tegelijkertijd leent ze maximaal de helft van haar goudstaven weer uit! De hierboven genoemde cijfers wekken de suggestie dat het uitlenen van goud plaatsvindt in Londen, waar meer centrale banken en zogeheten ‘bullion banks’ goud opslaan.

    Het goud staat voor de volledige waarde op de balans van de Finse centrale bank, maar omdat een deel van het edelmetaal is uitgeleend circuleren er in het financiële systeem meer claims op dit edelmetaal. Die claims suggereren een groter aanbod van goud dan er feitelijk is, fictief aanbod dat alleen op papier kan circuleren. Daar blijft het goud uit het zicht en tast de investeerder in het duister of zijn ‘goudproduct’ daadwerkelijk fysiek goud bevat. Edelmetaal waar geen claims van derden op rusten.

    De Finse centrale bank geeft in haar publicatie aan dat het uitlenen van goud een gebruikelijke activiteit is voor centrale banken. Volgens de GATA heeft dat sinds de jaren negentig, samen met grootschalige verkopen van goud door met name Europese centrale banken, bijgedragen aan de onderdrukking van de goudprijs.

    CBGA

    In 1999 tekenden verschillende Europese centrale banken – waaronder de Finse centrale bank – het Central Bank Gold Agreement (CBGA), ook wel bekend als het Washington Agreement on Gold. Hierin maakten vijftien verschillende centrale banken de belofte aan elkaar om de praktijken van goud leasing niet verder uit te breiden. Als de Finse centrale bank nu nog maximaal de helft van haar goudvoorraad uitleent, dan deed ze dat in 1999 dus ook al.

    De grote vraag is welk doel centrale banken dienen door goud uit te lenen. Het is niet aannemelijk te maken dat ze hun waardevolle goudreserve alleen maar uitlenen om de opslagkosten te dekken. Wat is het doel achter het uitlenen van goud en waarom maakten verschillende Europese banken in 1999 afspraken om het uitlenen ervan te beperken?

    Wilt u hier meer over lezen en bent u bereid daar een halve middag aan te spenderen? Dan kunnen we u aanraden om deze analyse over goud leasing van Victor the Cleaner te lezen.

    Finse centrale bank leent maximaal helft van haar goud uit

    Bank of Finland