Tag: rendement

  • Negatief rendement op €21 miljard aan obligaties

    ecbDoor het stimuleringsprogramma van de ECB is het rendement op meer dan €21 miljard aan gedekte obligaties inmiddels negatief geworden, zo schrijft Bloomberg. Gedekte obligaties zijn relatief hoogwaardig schuldpapier, uitgegeven door banken en gedekt door onderpand. Vaak gaat het om gebundelde hypotheekleningen, die als beleggingsobject worden aangeboden aan grote beleggingsfondsen en pensioenfondsen. Het zijn obligaties die worden uitgeschreven door onder meer Deutsche Bank, ING en BNP Paribas en die gewild zijn door hun goede kredietbeoordelingen. De ECB heeft sinds oktober vorig jaar al €51,2 miljard van dit schuldpapier uit de markt gehaald om de eurozone te ondersteunen. Met het stimuleringsprogramma van €1.140 miljard van de ECB in het vooruitzicht zal er het komende anderhalf jaar nog veel meer schuldpapier uit de markt worden gehaald. Hierdoor zal het rendement op obligaties alleen maar verder dalen.

  • Centrale banken verstoren obligatiemarkt

    Sinds het uitbreken van de kredietcrisis in 2008 hebben centrale banken als de Federal Reserve, de Bank of England en de Bank of Japan een ongekende hoeveelheid staatsobligaties uit de markt gehaald. Als gevolg daarvan dreigt een groot tekort aan het schuldpapieren begint de liquiditeit ervan op te drogen.

    De gevolgen daarvan zijn nu al zichtbaar in de vorm van negatieve rentes en een toegenomen volatiliteit van het schuldpapier dat nog steeds als zeer veilig te boek staat. Doordat de centrale banken zoveel schuldpapier uit de markt halen is de rente over $3,6 biljoen aan staatsobligaties wereldwijd nu al negatief geworden, dat is 16% van het totale aanbod van het schuldpapier.

    Tekort aan obligaties

    Nu de ECB maandelijks voor €60 miljard aan staatsobligaties gaat opkopen zal het tekort aan schuldpapier alleen maar groter worden. De volgende grafieken van Citi en Morgan Stanley laten zien dat de netto uitgifte van schuldpapier dit jaar negatief zal worden. Simpel gezegd betekent het dat centrale banken voor een groter bedrag aan schuldpapier zullen kopen dan wat overheden aan obligatieleningen uitschrijven.

    central-bank-interventions

    Centrale banken kopen meer staatsobligaties dan wat overheden uitschrijven

    net-debt-issuance

    Centrale banken kopen meer staatsobligaties dan wat overheden uitschrijven

    (deze grafiek kwam vorige week ook voorbij in een Market Update)

  • €1,2 biljoen in schuldpapier dat niets oplevert

    Steeds meer beleggers moeten genoegen nemen met een negatieve rente op Europese staatsobligaties. De Financial Times verwijst naar een recent onderzoek van Bank of America, waaruit bleek dat beleggers nu al voor €1,2 biljoen aan kortlopend schuldpapier in de boeken hebben waarover zij rente moeten betalen. Dat is ongeveer een kwart van de totale staatsschulden in de Eurozone.

    Vooral de snelle groei van de hoeveelheid staatsobligaties met een negatieve rente in de beleggingsportefeuilles valt op. In oktober vorig jaar hadden beleggers voor in totaal €500 miljard aan niet-renderend schuldpapier op de balans staan. De toename van de afgelopen maanden is het gevolg van een verdere daling van de rente en een tekort aan kwalitatief hoogwaardig schuldpapier om in te beleggen.

    De hoeveelheid schuldpapier met negatieve rente in de portefeuille van institutionele en particuliere beleggers is gegroeid als gevolg van de negatieve depositorente die de ECB sinds juni vorig jaar hanteert. Sindsdien betalen banken rente over de overtollige reserves die ze parkeerden bij de centrale bank.

    euro-bills2  

    €1,2 biljoen aan vermogen is al geparkeerd in schuldpapier dat niets oplevert

  • Goud en zilver report (Week 1)

    De goudprijs steeg de afgelopen week van €982 naar €990,44 per troy ounce, een stijging van 0,86%. De prijs voor een kilo zilver daalde van €424,52 naar €422,86, een bescheiden verlies van 0,39%. Het nieuwe jaar begint voor goud beter dan voor zilver, terwijl goud het de afgelopen twee jaar ook al beter heeft gedaan dan zilver. Op het moment van schrijven kost een troy ounce goud 75,3 keer zo veel als hetzelfde gewicht in zilver. Een jaar geleden was die ratio nog 61 en twee jaar geleden kon men nog 55 troy ounce zilver inwisselen voor een troy ounce goud.

    gold_1_year_silver

    Zilver presteerde de afgelopen twee jaar beduidend slechter dan goud (Bron: Goldprice)

    Zwakke euro ondersteunt goudprijs

    Het afgelopen jaar wist goud in euro's met een winst van 12,1% af te sluiten, terwijl zilver in euro's 9% in waarde daalde. Dat lijkt mee te vallen na de grote prijsdaling van 2013, maar we moeten niet vergeten dat het wisselkoerseffect een grote rol heeft gespeeld. In de zomer van 2013 bereikte de euro een niveau van $1,37 tegenover de dollar, terwijl de wisselkoers afgelopen week onder de $1,20 zakte. Dat is het laagste niveau voor de euro in 29 maanden tijd.

    De financiële markten anticiperen op nieuwe monetaire stimulering door de ECB, maar het is nog niet duidelijk of die er werkelijk gaat komen. Draghi zei dat hij het balanstotaal van de centrale bank met ongeveer een biljoen euro wil opkrikken, maar sindsdien is er vrijwel geen resultaat geboekt. Tegelijkertijd wint de dollar aan kracht, onder meer door de dalende olieprijs. Veel olie wordt nog steeds afgerekend in dollars en kost vandaag de dag nog maar de helft van wat het een half jaar geleden kostte. Een dollar heeft daardoor meer waarde gekregen.

    Daar komt bij dat beleggers optimistisch zijn over de Amerikaanse economie. Stijgende aandelenkoersen en een economische groei van 5% straalt vertrouwen uit, maar we moeten niet vergeten dat deze groei het gevolg is van nog meer schuldcreatie en niet van een aanzienlijke toename in de productieve capaciteit van de Verenigde Staten.

    Voor beleggers in de Eurozone betekent de zwakke euro dat hun goud compenseert voor de waardedaling van de munt. Koopjesjagers moeten nog even wat geduld oefenen, want door de zwakke euro kruipt de goudkoers weer richting de €1.000 per troy ounce.

    In dollars zakte de goudprijs van $1.196,06 naar $1.188,84 (-0,6%) en de zilverprijs van $16,08 naar $15,77 (-1,93%) per troy ounce.

    goudprijs-4jan2015

    Goudprijs in euro per troy ounce (Bron: Goudstandaard.com)

    zilverprijs-4jan2015

    Zilverprijs in euro per kilogram (Bron: Goudstandaard.com)

    Rendement goud in perspectief

    Het afgelopen jaar hebben Amerikaanse aandelen het beduidend beter gedaan dan goud. Maar hoe ziet het plaatje er op de lange termijn uit? We hebben een grafiek gevonden van het afgelopen jaar, van de afgelopen tien jaar en vanaf het jaar 1802! Op de laatste grafiek zien we dat goud een matig rendement behaalde tegenover aandelen en obligaties, maar merk tegelijkertijd op dat het rendement hier wordt uitgedrukt in dollars. Weliswaar gecorrigeerd voor inflatie, maar het is nog maar de vraag of de inflatie in werkelijkheid niet veel hoger is geweest. Bedenk ook dat fysiek goud van generatie op generatie altijd waarde heeft behouden. Lang niet alle aandelen en valuta van toen bestaan vandaag niet meer, of niet in de huidige vorm.

    dollar-gold-stocks-1yr

    Goud versus Amerikaanse aandelen, staatsobligaties en dollars (1 jaar)

    dollar-gold-stocks-10yr

    Goud versus Amerikaanse aandelen, staatsobligaties en dollars (10 jaar)

    total-returns-historical

    Goud versus Amerikaanse aandelen, staatsobligaties en dollars (~200 jaar)

    Wilt u fysiek goud kopen? Bekijk eens het assortiment van Hollandgold en Goudstandaard.

  • Waarom blijven Amerikaanse aandelen stijgen?

    De Amerikaanse aandelenmarkt breekt record na record en laat veel andere aandelenmarkten achter zich. Wat is het geheim achter de steeds hogere waarderingen van Amerikaanse bedrijven, vraagt Businessinsider zich af. Analist Binky Chadha van Deutsche Bank bestudeerde de beursgenoteerde bedrijven in de VS en kwam tot de conclusie dat er nergens in de wereld zoveel aandelen worden teruggekocht door bedrijven als in de VS. Bedrijven die veel geld in kas hebben en geen investeringskansen zien kunnen besluiten aandelen terug te kopen uit de markt, waardoor de winst per aandeel toeneemt. Beleggers weten dat een hogere winst per aandeel een hogere aandelenkoers rechtvaardigt, omdat de verwachtte terugverdientijd van de investering korter wordt.

    De volgende grafiek van Deutsche Bank laat zien hoeveel aandelen er netto worden uitgegeven of teruggekocht door bedrijven in verschillende regio’s in de wereld. Deze grafiek laat in één oogopslag zien dat er in de VS uitzonderlijk veel aandelen teruggekocht worden door bedrijven, terwijl bedrijven in opkomende markten in Azië en in de Eurozone juist netto aandelen blijven uitgeven en daarmee de koersen wat omlaag drukken.

    Naast het terugkopen van aandelen heeft uiteraard ook de extreem lage rente een gunstig effect op aandelen. Als de rente op spaargeld en obligaties veel lager is dan het dividend op aandelen wordt het aantrekkelijker om aandelen te kopen. De zoektocht naar rendement heeft dus ook een prijsopdrijvend effect op aandelen.

    dividend-share-us

    Beursgenoteerde bedrijven in de VS kopen massaal aandelen terug

  • Op zoek naar een beter rendement? Wees geduldig!

    Hoewel de aandelenmarkt op korte termijn zeer volatiel is en een forse correctie kan laten zien blijft het over de lange termijn nog steeds een aantrekkelijke belegging. Niet alleen vanwege het koersrendement, maar ook vanwege het feit dat aandelen inkomsten kunnen genereren door de uitkering van dividend. Een vuistregel in de Amerikaanse lesboeken is dat de aandelenmarkt op de lange termijn jaarlijks gemiddeld 10% rendement oplevert. Maar hoe groot kunnen de winsten of verliezen zijn op een beleggingshorizon van 1, 5, 10 of 20 jaar? Dat is wat JP Morgan Asset Management inzichtelijk maakt aan de hand van de volgende grafiek.

    Met behulp van aandelen- en obligatiekoersen van 1950 tot en met 2013 zochten analisten van JP Morgan uit wat het te verwachten rendement is bij een belegging van $100.000 in aandelen (groen), obligaties (blauw) of een 50/50 mix van beide (bruin). We zien dat een belegger in één jaar in het beste geval 51% winst maakt met de aandelenportefeuille en er in het slechtste geval 37% verliest. Het te verwachten rendement op obligaties is een stuk gunstiger, want dat liep tussen 1950 en 2013 uiteen van maximaal 43% in een jaar tot minimaal -8% in een jaar. Een gespreide portefeuille met de helft in aandelen en de helft in obligaties blijft voor een looptijd van 1 jaar het minst aantrekkelijk, aangezien het te verwachten rendement lager is dan dat van obligaties.

    cotd-returns

    Rendement op aandelen en obligaties wordt beter over de lange termijn (Via Businessinsider)

    Rendement komt op de lange termijn

    Maar als we de looptijd van de beleggingsportefeuille oprekken naar vijf, tien en twintig jaar, dan zien we dat de lange termijn belegger op de aandelenmarkt het beste rendement krijgt. Extreme uitschieters naar beneden toe vallen weg als een belegger minstens vijf jaar aan zijn aandelenportefeuille vast durft te houden. Als de resultaten van 1950 tot en met 2013 een voorspellende functie zouden hebben, dan zou een belegger met een investering van $100.000 in aandelen over twintig jaar een vermogen hebben van $827.444, oftewel een rendement van 11,1% per jaar. Voor de portefeuille met obligaties komt het jaarlijkse rendement uit op 6,1%, terwijl een gemengde portefeuille 9% per jaar oplevert. Hoe interessant en veelbelovend deze grafiek ook mag zijn voor beleggers, resultaten uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst. In dit voorbeeld is bijvoorbeeld geen rekening gehouden met de meest extreme scenario's. Dit moet dus niet als beleggingsadvies beschouwd worden.

  • Het beste rendement komt in een paar goede handelsdagen

    Beleggers die na een correctie uit aandelen stappen laten een groot deel van hun rendement liggen, zo schrijft Businessinsider. De ervaring leert dat aandelenkoersen vaak de grootste winst boeken na een forse correctie. Wie op dat soort momenten langs de zijlijn staat te wachten zal op de lange termijn een veel lager rendement halen dan de beleggers die zijn blijven zitten. De volgende grafiek van JP Morgan laat het rendement zien van een investering van $10.000 in aandelen tussen eind 1993 en eind 2013. De belegger die zijn of haar positie wist vast te houden gedurende de hele periode zou na 20 jaar een portefeuille met een waarde van $58.332 hebben, wat omgerekend een rendement van 9,22% per jaar betekent.

    Had een belegger de tien beste beursdagen gemist, bijvoorbeeld door aandelen te verkopen na een correctie, dan zou de belegging na twintig jaar een waarde van $29.111 hebben. Omgerekend is dat een rendement van ‘slechts’ 5,49% per jaar. Wie de beste 20 handelsdagen misliep zou op $18.140 uitkomen, een rendement van omgerekend 3% per jaar. Wat deze grafiek laat zien is dat je als belegger het beste je positie kunt vasthouden, zodat je ook profiteert van de goede beursdagen. Daar komt bij dat het heel moeilijk is om de markt de timen en dat het daarom ook verstandiger is om gewoon een buy-and-hold strategie te hanteren.

    stock-market-rally-bestdays

    Het beste rendement komt in een paar goede handelsdagen

    gains-losses-wikipedia

    Vaak komen de beste handelsdagen direct na een correctie (via Businessinsider)

  • ING: Dividend steeds belangrijker onderdeel rendement

    67% van de institutionele beleggers wereldwijd voorziet dat dividenden de komende drie jaar een groter deel zullen gaan uitmaken van het totale rendement op hun aandelenbeleggingen.
    Dit blijkt uit onderzoek(1) van ING Investment Management (ING IM). Van de ondervraagde beleggers beweert 16% zelfs dat het belang van dividenden “drastisch” zal gaan toenemen. ING IM maakte een uitsplitsing van de vermogensrendementen van de laatste veertig jaar. Hier kwam uit naar voren dat, voor een belegger met een tijdshorizon van ten minste vijf jaar, ruim 70% van het totale reële rendement afkomstig is van dividendrendement en dividendgroei. Vermogensgroei vertegenwoordigt minder dan één derde.

    Het onderzoek van ING IM geeft aan dat institutionele beleggers hun aandacht steeds meer verleggen naar aandelen en beleggingsstrategieën die een hoog dividend uitkeren. Bijna een op de vier (24%) beweert dat beleggers hun blootstelling op dit vlak de afgelopen twee jaar “drastisch” hebben uitgebreid. Dit terwijl 46% gelooft dat zij hun positie “licht” hebben uitgebreid. Tussen nu en 2016 verwacht 53% dat institutionele beleggers hun blootstelling aan beleggingsstrategieën zullen uitbreiden, terwijl slechts 15% verwacht dat ze deze blootstelling zullen terugschroeven.

    Waardebeleggen

    “Onder ‘waardebeleggers’ is dividendbeleggen de favoriete strategie,” aldus Nicolas Simar, Head of Equity Value bij ING Investment Management: “Studies geven aan dat waardeaandelen gemiddeld een hoger rendement opleveren en dat een op dividend gebaseerde waardebenadering een kwaliteitsvoordeel met zich meebrengt. Daarnaast wordt een aantrekkelijker risico-rendementprofiel geboden, in de vorm van een lagere volatiliteit en meer defensieve eigenschappen. Uit ons onderzoek blijkt dat beleggers zich meer bewust worden van de vele, toenemende voordelen van dividendbeleggingen. Twee derde van de ondervraagden gelooft zelfs dat institutionele beleggers hierin steeds meer uitgaan van een strategische visie op de lange termijn, in plaats van tactische manoeuvres op de korte termijn.” Maar waarom stijgt hoog dividendbeleggen eigenlijk in populariteit? Volgens 46% van de ondervraagden zullen dividenden een steeds belangrijker onderdeel vormen van het totale rendement op beleggingen. Daarnaast denkt 30% dat obligaties onaantrekkelijk zullen blijven en 10% gelooft dat de dividenduitkeringen zullen toenemen. De resterende 4% voorziet dat steeds meer ondernemingen hoge dividenden zullen gaan uitkeren, waardoor het assortiment zal groeien. De bevindingen uit dit artikel komen uit eigen onderzoek van ING IM, een enquête die in september 2014 door Citigate Dewe Rogerson is uitgevoerd onder 102 internationale institutionele beleggers.

    dividends

    Veel institutionele beleggers verwachten dat dividend een steeds groter onderdeel zal vormen van het totale rendement

  • Grafiek: De vlucht van aandelen naar dollars en goud

    Op 18 september zette de Amerikaanse S&P 500 index nog een nieuwe all-time high neer, maar een maand later ziet het plaatje er opeens veel minder rooskleurig uit. Deutsche Bank maakte een overzicht van het totale rendement dat verschillende beleggingscategorieën sinds het begin van dit jaar behaalden. Van de grote waardestijging die de S&P 500 dit jaar gemaakt heeft is nog maar 2% over, terwijl veel Europese beurzen zelfs lager staan dan begin dit jaar. De Griekse beurs staat momenteel bijna een kwart lager dan begin dit jaar!

    Beleggers vluchten opnieuw naar de bekende veilige havens. Zo steeg de dollarindex en klom de goudprijs naar het hoogste niveau in vier weken. De angst voor een nieuwe crisis raakt ook de olieprijs, die door een stijgende productie wereldwijd al een paar maand onder druk staat. Sinds de zomer is de olieprijs met een kwart gedaald.

    return-assets-2014  

    De aandelenmarkten hebben in vier weken veel koerswinst verspeeld (Bron: Deutsche Bank)

  • Te weinig rendement? Gebruik leverage!

    Stop met klagen over het lage rendement op obligaties. Gebruikt gewoon geleend geld om je rendement te verhogen, want met de juiste hefboom kun je uit iedere belegging voldoende rendement halen. We maken geen grap, want dit is werkelijk het advies dat analisten van Citigroup geven aan beleggers.  Volgens analist Stephen Antczak kunnen beleggers beter flink wat hefboom nemen op speculatieve obligaties dan op staatsobligaties, aandelen of hoogwaardige obligaties. De reden daarvoor is volgens Antczak simpel: Je hebt minder leverage nodig om je gewenste rendement te behalen, dus je bent minder kwetsbaar voor een waardedaling van je belegging.

    “Iedereen zit in hetzelfde schuitje: Ik moet 5% halen. Ik moet 10% halen, hoe ga ik dat doen? Wat is de minst risicovolle weg om dat rendement te behalen?”. Het is kenmerkend voor de tijd waarin we leven, dat analisten het gebruik van geleend geld beschouwen als de veiligste manier om het rendement te verhogen. Vijf jaar geleden haalde je op een zogeheten high-yield bond, een obligatie met een hoger risico, een rendement van gemiddeld 11,4%. Vandaag de dag is dat nog amper 6,1%, zo blijkt uit cijfers die Bank of America Merrill Lynch dagelijks bijhoudt.

    Het rendement op deze obligaties daalt, maar ondertussen verwacht men nog wel een hoog rendement. Veel pensioenfondsen hebben een target van ongeveer 8% rendement te halen, om aan de toekomstige verplichtingen te kunnen voldoen. De noodzaak om rendement te halen laat zich niet verenigen met de extreem lage rente van de Federal Reserve. Die staat nu al bijna 6 jaar op de bodem van 0 tot 0,25 procent. Om dat als belegger nog een rendement van 8% te halen moet er meer risico genomen worden.

    Leverage

    Het gebruik van geleend geld (leverage) is een beproefde methode om het rendement van een belegging op te krikken. Je gebruikt dat geleend geld om de omvang van je beleggingsportefeuille te vergroten. Gaat het daarna goed met je beleggingsportefeuille, dan pak je een veel grotere winst. Zeker nu de rente zo extreem laag is wordt het aantrekkelijk om met geleend geld in aandelen en obligaties te beleggen. Risico is er ook, want als het slecht gaat met je beleggingen lopen de verliezen veel sneller op. Het geleende geld moet immers terugbetaald worden, waardoor alle verliezen voor eigen rekening komen. Om een rendement van 10% op jaarbasis te halen moeten beleggers een hefboom van een factor 2,3 toepassen op zogeheten high-yield obligaties. Om hetzelfde rendement te realiseren met Treasuries van de Amerikaanse overheid moet een hefboom van 8,1 toegepast worden. Om die reden zijn de meer risicovolle obligaties een betere keuze dan de 'veilige' staatsobligaties, omdat er veel minder geleend geld bij hoeft om dat rendement van 10% te halen. Indien we weer zo'n slechte maand krijgen als in 2011 betekent dat voor high-yield obligaties met een hefboom van 2,3 een verlies van 9%. Dat terwijl staatsobligaties met een hefboom van 8,1 een verlies zouden geven van 13,6%. "We zien verrassende resultaten. High-yield obligaties blijken minder risicovol te zijn dan staatsobligaties", zo schrijven de analisten van Citigroup in hun rapport.

    Earns Citigroup

    Analisten Citigroup: "Neem wat meer leverage"

  • Goud verslaat aandelen in eerste helft 2014

    Wie de goudprijs van dag tot dag volgt krijgt misschien de indruk dat de koers netto nergens heen gaat. Toch is dat niet helemaal waar, want in de eerste helft van dit jaar wist het gele metaal een koerswinst van 9,7% te behalen. Dat is meer dan het rendement van wereldwijde aandelen uit de MSCI index (4,8%), aandelen van opkomende markten (4,3%) en de Amerikaanse Dow Jones index (1,7%). Ook een belegging in grondstoffen leverde minder op dan goud, want de DJ UBS Commodity Index behaalde in de eerste helft van dit jaar een rendement van 8,1%. Zelfs Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd van 10 jaar doen het dit jaar beter dan aandelen met een koerswinst van 6,4%.

    Niet alleen de comeback van goud is verrassend (Goldmans Sachs, ABN Amro en diverse andere banken voorzagen een verdere daling), maar ook de zwakke prestatie van de Dow Jones index. Met een rendement van 1,7% over de eerste zes maanden van dit jaar verbleekt de index bij een mandje van internationale aandelen. Ook waren Amerikaanse aandelen uit deze selectie de best presterende belegging in 2011, 2012 en 2013. De Wall Street Journal maakte er een overzicht van.

    Rendement goud verslaat aandelen, obligaties en Treasuries

    Rendement goud verslaat aandelen, obligaties en Treasuries (Bron: WSJ, klik voor grotere versie)