“Vertrouw erop dat de Federal Reserve op het juiste moment en in voldoende mate in zal grijpen.” Dat is wat ik in mijn vele gesprekken en discussies met veel economen en analisten altijd als hét argument kreeg te horen als zij mijn zorgen over aanzienlijk hogere inflatie in de komende jaren counterden.
Mijn argument waarom ik er geen vertrouwen in heb dat de Federal Reserve – of andere centrale banken – op tijd en in voldoende mate zullen ingrijpen heeft onder meer te maken met de historie.
Niet alleen sinds het begin van de huidige crisis – maar ook in de afgelopen decennia – hebben de centrale banken met de Fed voorop in mijn ogen laten zien gevoelig te zijn voor politieke druk.
Het makkelijkste deel is achter de rug
Dat is van cruciaal belang, omdat het makkelijkste hoofdstuk voor de centrale banken achter de rug is. Het is niet moeilijk de rentes in een rap tempo te verlagen, in het geval van de Fed zelfs naar 0%, en staatsobligaties op te gaan kopen om de lange rentes omlaag te drukken. Het moeilijke deel, het deel waarin de centrale bankiers moeten laten zien dat ze ook de politiek gezien minder populaire beslissingen kunnen en durven nemen, is nu aangebroken…
De Fed heeft eerder deze week mijn vermoedens bevestigd dat centrale banken niet in staat zijn op tijd in te grijpen. Ondanks een aankondiging van de centrale bank om het stimuleringsprogramma af te bouwen durft ze op het moment suprême die stap toch níet te zetten.
Kromp de Amerikaanse economie fors in 2009, toen de eerste ronde van het QE-beleid werd aangekondigd, inmiddels groeit die met ruim 2 procent op jaarbasis. De inflatie bedraagt 1,5 procent en je mag verwachten dat die zal oplopen als de economische groei in de VS aanhoudt.
Bij deze inflatiecijfers hoort geen Fed-rente van 0 procent en zouden ook de lange rentes best mogen stijgen ten opzichte van de all-time lows. Niet wat de Fed betreft echter. Omdat de 10-jaars rente richting 3% klom besloten de Amerikaanse monetaire ridders de QE-draaiknop met rust te laten.
‘Behind the curve’
De conclusie kan dan ook niet anders zijn dan dat de Fed, luid en duidelijk met woorden én daden, laat merken dat ze zoals dat heet behind the curve zal blijven. Dat wil zeggen, de centrale bank zal niet proberen inflatie te voorkomen, maar zal die gedogen en laten oplopen. De centrale bank zal pas ingrijpen als de inflatie echt te hoog wordt. Het alternatief is dat de bank vóór de curve kruipt en dus preventief inflatiestijging in de komende jaren voorkomt. Maar als de Federal Reserve ervóór kruipt kan ze blijkbaar de Amerikaanse economie in een nieuwe, mogelijk langdurige, recessie storten. Dat wil de centrale bank absoluut vermijden. Dit was mijn verwachting toen ik mijn boek ‘Geldmoord’ begon te schrijven. Ik ben sinds woensdagavond alleen maar verder gesterkt in die verwachting.
En die debatten en gesprekken met veel economen en analisten? Die eindigden steevast met “de tijd zal het uitwijzen” of de Fed op tijd en in voldoende mate zal ingrijpen. Sinds woensdag heeft de tijd uitgewezen dat de Federal Reserve niet op tijd zal ingrijpen. Over enkele dagen kijken we naar hoe het zit met ‘in voldoende mate’ ingrijpen.
Omdat onlangs de vierde druk van ‘Geldmoord’ is verschenen, met daarin het nieuwe voorwoord, is dat voorwoord én het eerste hoofdstuk, getiteld ‘De gouden eeuwen voor de koopkracht’ (met daarin onder meer inflatieontwikkeling in Nederland sinds 1450 (!) ) nu GRATIS te downloaden op de site www.geldmoord.nl
Op 23 september krijgt de Dow de grootste facelift sinds 2004 als in één klap drie hoofdfondsen worden vervangen. Hewlett-Packard Co., Bank of America Inc. en Alcoa Inc. , de losers, worden vervangen door Goldman Sachs Group Inc., Nike Inc. en Visa Inc. De herziening van de aandelen van de Dow Jones toont weer aan hoe de Dow Jones Index gemanipuleerd wordt, zodat deze index op lange termijn blijft stijgen. Zwakkere aandelen worden vervangen door populaire aandelen (losers out, winners in).
Wat nog opvallender is dat de drie bedrijven die uit de index verdwijnen een lage beurskoers hebben, terwijl de drie aandelen die er voor in de plaats komen een hoge beurskoers hebben. Uiteraard is er de Dow Divisor die ervoor zorgt dat de waarde van de Dow Jones met de nieuwe aandelen dezelfde is als de waarde van de Dow Jones met de oude aandelen. Dit heeft echter slechts effect op korte termijn, op lange termijn weegt de winst van de hoge beurskoersen echter veel zwaarder.
Drie nieuwe aandelen zorgen voor bijna 8x meer punten in de Dow Jones
De Dow Jones Index wordt berekend door de som van 30 aandelen te delen door Dow Divisor. Op 10 september eindigde de Dow Jones op 15191 punten. De Dow Divisor heeft momenteel een waarde van 0,130216081. Dit betekent dat de huidige som van de 30 aandelen een waarde heeft van $1.978 .
HP noteert aan een koers van $22, Bank of America aan $14 en Alcoa aan $ 8. Deze aandelen worden dus vervangen door Goldman Sachs aan $164, Nike aan $67 en Visa aan $184. Er verdwijnt voor $44 uit de Dow Jones en er komt voor $415 aan aandelen in de plaats, dit is bijna het tienvoudige. Dit betekent dat de nieuwe som van de 30 aandelen een waarde krijgt van $2349 (1978 – 44 + 415 ). Om weer op 15191 indexpunten uit te komen zal de Dow Divisor vermoedelijk aangepast worden van 0,130216081 naar 0,154631.
Als de oude drie aandelen ieder met 10 % zouden stijgen, zou dit 4,4 /130216081 = 33,80 punten hebben bijgedragen tot de stijging van de Dow Jones.
Als de nieuwe drie aandelen met 10 % stijgen, zal dit 41,5/0,154631 of 268,4 punten bijdragen tot de stijging van de Dow Jones.
De invloed van de 3 losers was: $ 44 van $ 1978 is 2,2% op de Dow Jones Index.
De invloed van de 3 winners wordt: $ 415 of $ 2349 is 17,67% op the Dow Jones Index.
Dit stinkt behoorlijk naar manipulatie, dubbele manipulatie!
Overzicht vanaf 2000: winners in, losers out
23 september 2013:
Hewlett-Packard Co., Bank of America Inc. en Alcoa Inc. worden vervangen door Goldman Sachs Group Inc., Nike Inc. en Visa Inc. Alcoa is vanaf 2007 van $40 naar $8,08 gezakt. Hewlett-Packard Co is vanaf 2010 van $50 naar $22,36 gezakt. Bank of America is vanaf 2007 van $50 naar $14,48 gezakt.
Goldman Sachs Group Inc., Nike Inc. en Visa Inc zijn in 2013 respectievelijk 25%, 27% en 18% gestegen.
20 september 2012: UnitedHealth Group Inc. (UNH) vervangt Kraft Foods Inc.
Kraft Foods Inc werd opgesplitst in twee bedrijven en was niet meer geschikt voor de Dow.
Het aandeel van UnitedHealth Group Inc was 2 jaren voor toevoeging aan de Dow met 53% gestegen.
8 juni 2009: Cisco en Travelers vervangen Citigroup en General Motors.
Citigroup en General Motors hebben miljarden dollars van de Amerikaanse regering ontvangen om te overleven en waren niet meer representatief voor de Dow.
22 september 2008: Kraft Foods Inc. vervangt American International Group.
American International Group wordt vervangen na het besluit van de regering om een 79,9%-belang in de verzekeringsreus te nemen. AIG werd ternauwernood van de ondergang gered door een noodlening van de Fed.
19 februari 2008: Bank of America Corp. en Chevron Corp. vervangen Altria Group Inc. en Honeywell International. Altria werd opgesplitst in twee bedrijven en was niet meer geschikt voor de Dow. Honeywell werd uit de Dow verwijderd, omdat de rol van de industriële bedrijven in de Amerikaanse aandelenmarkt in de afgelopen jaren is afgenomen en Honeywell de kleinste omzet en winst had onder de deelnemers in de Dow.
8 april 2004: Verizon Communications Inc., American International Group Inc. en Pfizer Inc. vervangen AT&T Corp ., Eastman Kodak Co. en International Paper.
AIG aandelen waren tot meer dan 387 procent in het afgelopen decennium gestegen en Pfizer had een stijging van meer dan 675 procent achter de rug. Aandelen van AT & T en Kodak, daarentegen, hadden een daling van meer dan 40 procent in het afgelopen decennium en werden uit de Dow gehaald.
Dow Jones Index is een fata morgana
In veel grafieken is de y-as een vaste eenheid, zoals kg, meter, liter of euro. Bij deze index-grafieken lijkt dit ook zo, want op de y-as wordt de eenheid in punten gebruikt. Niets is echter minder waar! Een index-punt is namelijk geen vaste eenheid in de tijd en je mag er dan ook historisch gezien geen enkele betekenis aan hechten. Een index wordt berekend aan de hand van een mandje aandelen. Bij elke index gebeurt dat volgens een bepaalde formule en de uitkomst van de formule levert een aantal punten op. Een grote fout die veel mensen maken is dat er waarde gehecht wordt aan deze grafieken. Deze grafieken zijn echter erg bedrieglijk.
Een index wordt berekend aan de hand van een mandje aandelen. Bij elke index gebeurt dat volgens een bepaalde formule en als uitkomst krijg je dan een aantal punten. Dat mandje van aandelen wordt bij elke index echter regelmatig veranderd. Voor de nieuwe periode wordt dus de waarde van een ander mandje aandelen gemeten. Het is natuurlijk vreemd dat je de verschillende mandjes als zelfde eenheid projecteert.In minder dan 10 jaar tijd zijn 12 van de 30 bedrijven, dus 40%, van de Dow Jones vervangen. Over een periode van 16 jaar werden 20 bedrijven vervangen, dus 67%. Na een bepaalde periode wordt dus al snel de waarde van een mandje appels vergeleken met de waarde van een mandje peren.
Het wordt nog vreemder als bij elke overgang van mandjes ook nog eens de formule waarmee de index wordt berekend, verandert. Dit gebeurt omdat de index, de uitkomst van de twee formules van beide mandjes, op het moment van verandering dezelfde uitkomst moet opleveren. De index-grafiek van de twee tijdsperioden moet per slot van rekening wel op elkaar aansluiten. Bij de Dow Jones bijvoorbeeld, worden alle koersen van de dertig Dow-aandelen bij elkaar opgeteld en vervolgens door een getal gedeeld. Door wijzigingen in het mandje en door aandelensplitsingen wordt de deler telkens veranderd. De deler bedraagt momenteel 0.130216081, maar in 1985 was de deler nog meer dan 1. Een indexpunt in de ene periode wordt dus op een hele andere manier berekend dan in een andere periode:
Dow1985 = (x1 + x2 + ……..+x30) / 1
Dow2013 = (x1 + x2 + …….. + x30) / 0.130216081
Exponentiële stijging Dow Jones index
In de jaren 90 van de vorige eeuw zijn er veel aandelensplitsingen geweest. Om de breuk gelijk te houden is zowel de teller als de noemer van de breuk veranderd. Een koersstijging van 1 dollar van het mandje in 2013 levert dus de facto 7,7 meer indexpunten dan in 1985. Omdat er in de jaren 90 nogal wat aandelensplitsingen zijn geweest, is dit waarschijnlijk de oorzaak waarom de Dow Jones in deze periode bijna exponentieel is gestegen. Momenteel staat de Dow op 15191. Bij het hanteren van de formule uit 1985 zou de index nu op 1978 staan.
Het meest vreemde is natuurlijk de steeds wijzigende samenstelling van het mandje. Over het algemeen is het zo dat bij het wijzigen van het mandje, bedrijven die in een stabilisatiefase of de aftakelingsfase van hun cyclus zitten, uit het mandje gehaald worden. Bedrijven die in de ‘take-off’-fase of versnellingsfase van hun cyclus zitten worden toegevoegd. De kans dat de index na de wijziging van het mandje en de formule stijgt, is dan natuurlijk vele malen groter dan dat de index gaat dalen. Daar hoef je geen kansberekening op los te laten, met name als deze methode wordt toegepast in de versnellingsfase van een transitie. Vanaf 1980 zijn 7 ICT-bedrijven ( 3M, AT&T, Cisco, H P, IBM, Intel, Microsoft), de motoren van de laatste revolutie toegevoegd aan de Dow Jones en 5 financiële instellingen, deze spelen een belangrijke rol bij elke transitie.
Echte waarheid en fictieve waarheid
Het aantal punten dat de Dow Jones momenteel weergeeft, is gecreëerde waarheid, of te wel fictieve waarheid. Het aantal punten zegt absoluut niks over de staat waarin een samenleving verkeert. Dan je kun beter kijken naar het aantal mensen die in de samenleving gebruik moeten maken van voedselbonnen. Dat is de echte waarheid.
Wim Grommen
DOWDIVISOR30
Wim Grommen heeft onlangs een internationale campagne gelanceerd, genaamd DOWDIVISOR30. Deze campagne is bedoeld om degenen die verantwoordelijk zijn voor de samenstelling van de Dow Jones te overtuigen dat de Dow Divisor in de formule waarmee Dow Jones wordt berekend, op korte termijn weer zijn oorspronkelijke waarde moet krijgen, namelijk 30. Degenen die verantwoordelijk zijn, zijn een aantal journalisten van de Wall Street Journal en de eigenaar van de Dow Jones Index, het bedrijf S & P Dow Jones Indices LLC, een dochteronderneming van The McGraw-Hill Companies. Burgers kunnen wereldwijd een petitie tekenen die de regering van de president Obama vraagt om druk uit te oefenen op de betreffende journalisten en het bedrijf S & P Dow Jones Indices LLC om deze wijziging in de formule van de Dow Jones door te voeren.
— Voor meer informatie over deze campagne, klik hier —
De Dow Jones index krijgt weer nieuwe impuls, want er worden binnenkort drie andere bedrijven aan de index toegevoegd. Hewlett Packard, Bank of America en Alcoa maken plaats voor Goldman Sachs, Nike en VISA. De wisseling van de wacht is een periodiek terugkerend fenomeen in de Dow Jones index. Door de andere samenstelling wordt de index opnieuw berekend met een andere Dow Divisor. Hoe dit precies in zijn werk gaat kunt u lezen in deze tweeartikelen op Marketupdate. De manier waarop de index berekend wordt is opmerkelijk, want als de onderliggende waarde van alle aandelen met $1 stijgt of daalt levert dat een verandering van 7,5 punten op in de Dow Jones index.
Winnaars
Het aandeel van deze zakenbank is dit jaar al met 25% gestegen en staat door dit positieve nieuws vandaag al 3,54% in de plus op $165,14 per aandeel. Ook Nike doet het dit jaar goed met een koerswinst van 27%. Vandaag steeg het aandeel met 2,17% naar $66,82. De derde nieuweling in de Dow Jones index is VISA, de creditcard maatschappij die dit jaar al 18% in beurswaarde is gestegen. VISA won vandaag 3,38% op de beurs en noteert $184,59.
De nieuwe aandelen zijn allemaal zogeheten ‘winnaars’, bedrijven die de wind in de rug hebben en die goede resultaten laten zien. Deze aandelen kunnen de Dow Jones index verder opstuwen naar nieuwe hoogte. De drie aandelen die uit de index gaan zijn de zogeheten ‘losers’, omdat ze nauwelijks hersteld zijn van de klap in 2008.
Door relatief zwakke aandelen uit de index te halen en te vervangen voor groeiaandelen krijgt de index een nieuwe impuls. Daardoor lijkt het weer of de economie beter draait, want velen zien de Dow Jones helaas nog steeds als een indicator voor de staat van de Amerikaanse economie.
Volgens Wim Grommen is het continu aanpassen van de samenstelling de belangrijkste reden geweest voor de explosieve stijging van deze aandelenindex.
De Dow Jones index krijgt drie nieuwe aandelen om de index weer een impuls te geven (Bron: WSJ)
Halverwege de 2e Industriële revolutie, in 1896, werd de Dow Jones Industrial Average voor het eerst gepubliceerd. De Dow Jones Industrial Average (DJIA) index is de oudste aandelenindex van de Verenigde Staten. Dit was een rechtstreeks gemiddelde van de koersen van twaalf aandelen.
Een select clubje joualisten van The Wall Street Joual beslist welke bedrijven deel uitmaken van invloedrijkste beursindex ter wereld. Integenstelling tot de meeste andere indices is de Dow een prijsgewogen index. Dat betekent dat aandelen met een hoge absolute beurskoers een grote stempel drukken op de beweging van de index.
Wat zegt een beursindex zoals DJIA, S&P 50 en BEL 20 eigenlijk?
In veel grafieken is de y-as een vaste eenheid, zoals kg, meter, liter of euro.
Bij deze index-grafieken lijkt dit ook zo, want op de y-as wordt de eenheid in punten gebruikt. Niets is echter minder waar! Een index-punt is nl. geen vaste eenheid in de tijd en je mag er dan ook historisch gezien geen enkele betekenis aan hechten.
Een index wordt berekend aan de hand van een mandje aandelen. Bij elke index gebeurt dat volgens een bepaalde formule en de uitkomst van de formule levert een aantal punten op. Een grote fout die veel mensen maken is, dat er waarde gehecht wordt aan deze grafieken. Deze grafieken zijn echter erg bedriegelijk.
Een index wordt berekend aan de hand van een mandje aandelen. Bij elke index gebeurt dat volgens een bepaalde formule en als uitkomst krijg je dan een aantal punten. Dat mandje van aandelen wordt bij elke index echter regelmatig veranderd. Voor de nieuwe periode wordt dus de waarde van een ander mandje aandelen gemeten.
Het is natuurlijk vreemd dat je de verschillende mandjes als zelfde eenheid projecteert. Na een periode van 25 jaar wordt de waarde van een mandje appels vergeleken met de waarde van een mandje peren. Er zitten momenteel nog maar 6 van de 30 oorspronkelijke bedrijven in de Dow Jones in vergelijking met het tijdstip (1979) dat de versnellingsfase van de laatste revolutie begon.
Het wordt nog vreemder als bij elke overgang van mandjes ook nog eens de formule waarmee de index wordt berekend, verandert. Dit gebeurt omdat de index, de uitkomst van de twee formules van beide mandjes, op het moment van verandering dezelfde uitkomst moet opleveren. De index-grafiek van de twee tijdsperioden moet per slot van rekening wel op elkaar aansluiten. Bij de Dow Jones bijvoorbeeld, worden alle koersen van de dertig Dow-aandelen bij elkaar opgeteld en vervolgens door een getal gedeeld. Door wijzigingen in het mandje en door aandelensplitsingen wordt de deler telkens veranderd. De deler bedraagt momenteel 0,132319125, maar in 1985 was de deler nog meer dan 1. Een indexpunt in de ene periode wordt dus op een hele andere manier berekend dan in een andere periode.
· Dow1985 = (x1 + x2 + …….. +x30) / 1
· Dow2009 = (x1 + x2 + …….. + x30) / 0,132319125
In de jaren 90 an de vorige eeuw zijn er veel aandelensplitsingen geweest. Om de breuk gelijk te houden is zowel de teller als de noemer van de breuk veranderd. Een koersstijging van 1 dollar van het mandje in 2009 levert dus de facto 7,5 meer indexpunten dan in 1985. Omdat er in de jaren 90 nogal wat aandelensplitsingen zijn geweest, is dit waarschijnlijk de oorzaak waarom de Dow Jones in deze periode bijna exponentieel is gestegen.
Op het moment van schrijven staat de Dow op 9665. Bij het hanteren van de formule uit 1985 zou de index op 1279 moeten staan.
Het meest vreemde is natuurlijk de steeds wijzigende samenstelling van het mandje. Over het algemeen is het zo dat bij het wijzigen van het mandje, bedrijven die in een stabilisatiefase of de aftakelingsfase van hun cyclus zitten, uit het mandje gehaald worden. Bedrijven die in de ‘take-off’-fase of versnellingsfase van hun cyclus zitten worden toegevoegd. De kans dat de index na de wijziging van het mandje en de formule stijgt, is dan natuurlijk vele malen groter dan dat de index gaat dalen. Daar hoef je geen kansberekening op los te laten, met name als deze methode wordt toegepast in de versnellingsfase van een transitie. Vanaf 1980 zijn 7 ICT-bedrijven ( 3M, AT&T, Cisco, H P, IBM, Intel, Microsoft), de motoren van de laaste revolutie toegevoegd aan de Dow Jones en 5 financiële instellingen, deze spelen een belangrijke rol bij elke transitie.
In principe is er een piramidespel gecreëerd. Dit gaat goed zolang er bedrijven die in de ‘take-off’-fase of versnellingsfase van hun cyclus zitten, worden toegevoegd. Aan het eind van een transitie zullen dit er echter steeds minder worden.
Zullen Beursindexen verder dalen?
Het bepalen van de beursindexwaarden zoals hierboven beschreven en de weergave van indexen in historische grafieken zijn bruikbare indicatoren om aan te geven in welke fase een industriële revolutie zich bevindt.
De derde industriële revolutie bevindt zich duidelijk in de verzadigings- en aftakelingsfase. Deze fase kenmerkt zich, doordat de markt verzadigd is en de concurrentie toeneemt. Alleen de sterkste bedrijven kunnen de concurrentie aan, of nemen de concurrentie over (denk aan de oveames die Oracle en Microsoft de laatste jaren hebben gedaan). Onder de motorkap is er in ICT-land relatief weinig technisch nieuws meer onder de zon, alhoewel de marketingmachines vanuit Amerika ons anders willen laten geloven.
In de voorontwikkelingsfase en take-off fase van een transitie ontstaan er veel nieuwe bedrijven. Het is een divergerend proces. Met name financiële instellingen spelen een belangrijke rol. Er is in deze fase per slot van rekening veel financiering nodig. De grafiek van salarissen van de financiële sector vertoont dan ook dezelfde s-curves als van beide revoluties.
Beleggers worden euforisch bij het horen van fusies en oveames. In feite geven fusies en oveames de convergerende processen weer aan het einde van een transitie. Objectief gezien is elke fusie of oveame een vermindering van economische activiteiten. Dit wordt pijnlijk duidelijk als we naar de werkloosheidscijfers van diverse samenlevingen kijken.
Nieuwe industriële revoluties ontstaan door nieuwe ideeën, uitvindingen en ontdekkingen, ofwel nieuwe kennis of inzichten. Ook hier hebben we als mensheid een verzadigingspunt bereikt. Er zullen steeds minder bedrijven komen in de ‘take-off’-fase of versnellingsfase die de bedrijven in de stabilisatiefase of de aftakelingsfase in het indexenmandje kunnen vervangen.
Herhaalt de geschiedenis zich?
De mensheid wordt momenteel geconfronteerd met dezelfde problemen als aan het eind van de 2e industriële revolutie, zoals dalende beursindexen, sterk oplopende werkloosheid, torenhoge schulden van bedrijven en overheden en de slechte financiële posities van banken.
Transities worden geïnitieerd door uitvindingen en ontdekkingen, dus nieuwe kennis van de mens. Nieuwe kennis heeft weer invloed op de vier andere componenten in een samenleving. Er worden momenteel weinig nieuwe uitvindingen of ontdekkingen gedaan. Dus de kans op korte termijn op een nieuwe industriële revolutie is niet erg groot.
De historie heeft geleerd dat vijf pijlers voor een stabiele samenleving onontbeerlijk zijn. Aan het eind van elke transitie komt de pijler welzijn in het gevaar. Dit hebben we na elke industriële revolutie kunnen constateren. De pijler “WELZIJN” van een samenleving dreigt ook nu weer om te vallen.
De historie heeft geleerd dat het omvallen van de pijler “WELZIJN” altijd resulteert in revolutie. Door de grote werkloosheid na de 2e industriële revolutie is er door veel samenlevingen een nieuwe transitie geïnitieerd, nl. het creëren van een oorlogseconomie. Deze economie bloeide m.n. in de periode 1940 – 1945.
Samenlevingen zullen ook nu weer een keuze moeten maken welke transitie zal worden ingezet. Wie geen kennis heeft van het verleden, heeft geen toekomst.
Dit artikel werd eerder gepubliceerd in “Hermes”, een 2-jaarlijks tijdschrift van de VVLG, de Vlaamse Vereniging voor Leraren Geschiedenis en Cultuurwetenschappen en in het tijdschrift voor economisch onderwijs van de VECON, Vereniging van leraren in de economisch/maatschappelijke vakken in Nederland. Het artikel is geschreven door Wim Grommen.
Onderstaand overzicht laat zien dat er niet zoiets bestaat als één goudprijs. Steeg goud in Amerikaanse dollars in 2012 met slechts 7 procent, in andere valuta kon het rendement in datzelfde jaar veel groter zijn. Japanners die goud bezitten zagen de waarde daarvan in 2012 met meer dan 20% toenemen. Ook Argentijnen die goud bezitten werden in 2012 beloond met een goed 'rendement' van meer dan 20%. En zo waren er nog een handvol landen waar de goudprijs in de lokale valuta met 15% of meer omhoog ging.
De goudprijs signaleert dus vooamelijk waardeverlies van valuta ten opzichte van andere valuta. Goldsilver.com berekende dat de mediaan van de stijging van de goudprijs in alle 164 valuta 7% was in 2012. Als u nog wat verder naar beneden scrollt ziet u ook een overzicht van de zilverprijs in alle 164 valuta.
Goudprijs in 164 valuta
Base Currency vs. 1 Gold Ounce
1-Jan-12
31-Dec-12
% Gold +/- 2012
Afghan Afghani
75,531
84,100
11.3%
Albanian Lek
168,101
175,890
4.6%
Algerian Dinar
117,439
130,423
11.1%
Angolan Kwanza
148,390
159,336
7.4%
Argentine Peso
6,725
8,176
21.6%
Armenian Dram
602,938
671,103
11.3%
Aruban or Dutch Guilder
2,798
2,977
6.4%
Australian Dollar
1,531
1,600
4.5%
Azerbaijani New Manat
1,229
1,305
6.2%
Bahamian Dollar
1,563
1,663
6.4%
Bahraini Dinar
589
627
6.4%
Bangladeshi Taka
127,834
132,495
3.6%
Barbadian or Bajan Dollar
3,126
3,326
6.4%
Basotho Loti
12,630
14,113
11.7%
Belarusian Ruble
13,052,302
14,254,127
9.2%
Belizean Dollar
3,104
3,325
7.1%
Bermudian Dollar
1,563
1,663
6.4%
Bhutanese Ngultrum
82,941
91,211
10.0%
Bolivian Boliviano
10,723
11,490
7.1%
Bosnian Convertible Marka
2,359
2,467
4.6%
Botswana Pula
11,727
12,971
10.6%
Brazilian Real
2,911
3,407
17.0%
British Pound
1,007
1,023
1.6%
Bruneian Dollar
2,027
2,031
0.2%
Bulgarian Lev
2,362
2,468
4.5%
Burmese Kyat
10,020
1,425,956
14131.4%
Burundian Franc
2,003,958
2,550,344
27.3%
Cambodian Riel
6,283,863
6,651,520
5.9%
Canadian Dollar
1,597
1,658
3.8%
Cape Verdean Escudo
132,790
138,096
4.0%
Caymanian Dollar
1,282
1,364
6.4%
Central African CFA Franc BEAC
791,233
827,309
4.6%
CFA Franc
791,233
827,309
4.6%
CFP Franc
143,941
150,504
4.6%
Chilean Peso
811,978
796,353
-1.9%
Chinese Yuan Renminbi
9,839
10,362
5.3%
Colombian Peso
3,029,385
2,938,781
-3.0%
Comoran Franc
593,425
620,482
4.6%
Congolese Franc
1,414,651
1,521,822
7.6%
Costa Rican Colon
788,922
852,306
8.0%
Croatian Kuna
9,094
9,533
4.8%
Cuban Convertible Peso
1,563
1,663
6.4%
Cuban Peso
41,423
44,066
6.4%
Czech Koruna
30,882
31,647
2.5%
Danish Krone
8,960
9,410
5.0%
Djiboutian Franc
272,848
297,662
9.1%
Dominican Peso
60,181
66,466
10.4%
Dutch Guilder
2,736
2,977
8.8%
East Caribbean Dollar
4,221
4,490
6.4%
Egyptian Pound
9,424
10,566
12.1%
Emirati Dirham
5,742
6,108
6.4%
Eritrean Nakfa
23,447
25,109
7.1%
Ethiopian Birr
26,997
30,389
12.6%
Euro
1,206
1,261
4.6%
Falkland Island Pound
1,007
1,023
1.6%
Fijian Dollar
2,846
2,948
3.6%
Gambian Dalasi
46,347
56,727
22.4%
Georgian Lari
2,610
2,757
5.6%
Ghanaian Cedi
2,559
3,169
23.8%
Gibraltar Pound
1,007
1,023
1.6%
Guatemalan Quetzal
12,209
13,143
7.6%
Guesey Pound
1,007
1,023
1.6%
Guinean Franc
10,441,842
11,622,879
11.3%
Guyanese Dollar
314,115
339,059
7.9%
Haitian Gourde
63,073
70,090
11.1%
Honduran Lempira
29,669
33,091
11.5%
Hong Kong Dollar
12,143
12,889
6.1%
Hungarian Forint
379,759
367,236
-3.3%
Icelandic Krona
191,361
213,514
11.6%
IMF Special Drawing Rights
1,018
1,081
6.2%
Indian Rupee
82,941
91,211
10.0%
Indonesian Rupiah
14,177,770
16,296,136
14.9%
Iranian Rial
17,390,044
20,428,471
17.5%
Iraqi Dinar
1,828,104
1,936,962
6.0%
Isle of Man Pound
1,007
1,023
1.6%
Israeli Shekel
5,970
6,209
4.0%
Jamaican Dollar
133,727
153,562
14.8%
Japanese Yen
120,542
143,976
19.4%
Jersey Pound
1,007
1,023
1.6%
Jordanian Dinar
1,109
1,181
6.5%
Kazakhstani Tenge
232,050
250,165
7.8%
Kenyan Shilling
132,790
143,174
8.4%
Kuwaiti Dinar
435
468
8.2%
Kyrgyzstani Som
72,624
78,823
8.3%
Lao or Laotian Kip
12,473,937
13,277,320
8.0%
Latvian Lat
843
880
8.5%
Lebanese Pound
2,350,978
2,502,682
8.7%
Liberian Dollar
112,547
120,559
8.8%
Libyan Dinar
1,956
2,063
8.8%
Lithuanian Litas
4,165
4,355
8.7%
Macau Pataca
12,507
13,275
8.2%
Macedonian Denar
73,937
78,484
8.1%
Malagasy Ariary
3,470,193
3,745,124
8.1%
Malawian Kwacha
253,387
556,436
8.3%
Malaysian Ringgit
4,954
5,085
8.4%
Maldivian Rufiyaa
23,838
25,558
9.1%
Mauritanian Ouguiya
449,640
499,494
9.3%
Mauritian Rupee
45,175
51,383
9.2%
Mexican Peso
21,802
21,559
8.2%
Moldovan Leu
18,250
20,140
8.7%
Mongolian Tughrik
2,149,331
2,290,590
8.5%
Moroccan Dirham
13,404
14,069
8.5%
Mozambican Metical
41,423
49,736
8.4%
Namibian Dollar
12,630
14,113
8.8%
Nepalese Rupee
133,477
145,930
8.6%
New Zealand Dollar
2,010
2,012
8.6%
Ni-Vanuatu Vatu
144,670
151,484
8.5%
Nicaraguan Cordoba
35,910
40,084
8.3%
Nigerian Naira
253,543
259,659
8.4%
North Korean Won
203,467
213,174
4.8%
Norwegian Krone
9,345
9,253
-1.0%
Omani Rial
602
640
6.4%
Pakistani Rupee
140,605
161,755
15.0%
Panamanian Balboa
1,563
1,663
6.4%
Papua New Guinean Kina
3,329
3,436
3.2%
Paraguayan Guarani
6,877,860
7,016,372
2.0%
Peruvian Nuevo Sol
4,215
4,245
0.7%
Philippine Peso
68,466
68,250
-0.3%
Polish Zloty
5,374
5,146
-4.2%
Qatari Riyal
5,692
6,055
6.4%
Romanian New Leu
5,210
5,606
7.6%
Russian Ruble
50,021
50,764
1.5%
Rwandan Franc
930,074
1,049,006
12.8%
Saint Helenian Pound
1,007
1,023
1.6%
Salvadoran Colon
13,678
14,550
6.4%
Samoan Tala
3,794
3,766
-0.7%
Sao Tomean Dobra
28,136,700
30,921,256
9.9%
Saudi Arabian Riyal
5,862
6,237
6.4%
Seborgan Luigino
261
277
6.4%
Serbian Dinar
126,027
141,645
12.4%
Seychellois Rupee
21,018
21,804
3.7%
Sierra Leonean Leone
6,721,545
7,236,120
7.7%
Silver Ounce
56
55
-1.8%
Singapore Dollar
2,027
2,031
0.2%
Solomon Islander Dollar
12,308
11,592
-5.8%
Somali Shilling
2,558,877
2,671,917
4.4%
South African Rand
12,630
14,113
11.7%
South Korean Won
1,810,284
1,771,490
-2.1%
Sri Lankan Rupee
180,278
212,346
17.8%
Sudanese Pound
4,176
7,337
75.7%
Surinamese Dollar
5,080
5,445
7.2%
Swazi Lilangeni
12,630
14,113
11.7%
Swedish Krona
10,794
10,827
0.3%
Swiss Franc
1,467
1,523
3.8%
Syrian Pound
78,595
118,064
50.2%
Taiwan New Dollar
47,324
48,312
2.1%
Tajikistani Somoni
7,438
7,923
6.5%
Tanzanian Shilling
2,461,961
2,630,873
6.9%
Thai Baht
49,310
50,874
3.2%
Trinidadian Dollar
9,926
10,675
7.5%
Tunisian Dinar
2,339
2,583
10.4%
Turkish Lira
2,957
2,969
0.4%
Turkmenistani Manat
4,455
4,739
6.4%
Tuvaluan Dollar
1,531
1,600
4.5%
Ugandan Shilling
3,868,796
4,481,437
15.8%
Ukrainian Hryvna
12,497
13,378
7.0%
Uruguayan Peso
30,950
31,894
3.0%
US Dollar
1,563
1,663
6.4%
Uzbekistani Som
2,823,049
3,299,169
16.9%
Venezuelan Bolivar
6,722
7,150
6.4%
Vietnamese Dong
32,873,044
34,643,336
5.4%
Yemeni Rial
341,548
357,145
4.6%
Zambian Kwacha
7,995,512
8,705,996
8.9%
Zimbabwean Dollar
565,704
601,796
6.4%
Zilverprijs in 164 valuta
De zilverprijs steeg in 96% van al deze valuta en de mediaan van de stijging was met 8,3% nog iets hoger dan die van goud.
Warren Buffett ziet kansen in de oliesector, want in het tweede kwartaal van dit jaar kocht hij via zijn investeringsmaatschappij Berkshire Hathaway een belang in Phillips 66 (een afsplitsing van olieconce ConocoPhillips) en voegde hij ook aandelen van National Oilwell Varco aan zijn portefeuille toe. Dit bedrijf maakt apparatuur die men gebruikt voor het exploiteren van olievelden. Tegelijkertijd verminderde hij het belang in Procter & Gamble (met bijna 20 procent), Johnson & Johnson (met ongeveer twee derde) en Kraft (met een kwart), zo lezen we op RTL-Z. Ook een recent aangekocht belang in chipgigant Intel werd in de verkoop gedaan.
De olieprijs is de afgelopen maand weer wat gestegen, maar als we Buffett moeten geloven zullen bedrijven in de oliemarkt de komende tijd ook nog goede zaken doen. Weet Buffett meer dan wij of is hij over zijn hoogtepunt heen? De prestaties van zijn beleggingsvehikel Berkshire Hathaway hebben het de afgelopen jaren niet zo goed gedaan als voorheen. Een grafiek van Forbes:
Het vastgoedfonds Homburg Invest, dat in een Canadese vorm van surceance verkeert, loopt vertraging op bij het publiceren van zijn tweede kwartaalcijfers. Dat schrijft het FD vandaag op haar website. Het vastgoedfonds gaf voor ruim €440 miljoen aan obligaties uit aan ongeveer 9.000 Nederlandse particulieren, vermogen dat werd aangelengd met geleend geld en dat vervolgens in vastgoed werd belegd. Het fonds zou voor ruim €1 miljard aan panden bezitten in Noord-Amerika, Nederland, Duitsland en de Baltische Staten, zo schrijft het FD. Door de financiële crisis kwam het vastgoedfonds in de problemen, omdat de waarde van het vastgoed begon te dalen en de huurinkomsten terugliepen.
Er moet nu een plan gemaakt worden om de grote schuldenberg van Homburg te kunnen verteren, maar dit plan laat nog steeds op zich wachten. Het fonds heeft tot 31 augustus de tijd om met een plan van aanpak te komen voor de toekomst. De AFM heeft de vergunning van Hombrug Invest om aandelen uit te kunnen geven al ingetrokken, om de mogelijke schade voor beleggers niet groter te maken. Daarmee is ook de optie om bestaande schulden om te zetten in aandelen niet meer mogelijk, een optie die voor Homburg Invest aantrekkelijk zou zijn.
Albert Jan Maat, voorzitter van landbouworganisatie LTO, pleit voor een strategische aanpak van het voedselbeleid. Hij is van mening dat Nederland een graanvoorraad moet aanleggen om krapte op de eigen markt te voorkomen. Daar zouden veeboeren en bakkers van moeten profiteren. Volgens Jan Maat is de graanprijs structureel te laag en moet Nederland daarom in goede tijden een reserve aanleggen. De voorzitter van de landbouworganisatie vraagt zich af waarom er wel een dure strategische reserve van olie is, maar niet van graan.
'Nederland moet eigen graanvoorraad hebben' (RTL-Z)
'Meer zelfmoorden door recessie'
Onderzoekers concluderen dat het aantal zelfdodingen in tijden van economische recessie met 8 tot 15 procent kan stijgen, zo lezen we op RTL-Z. Britse onderzoekers schatten dat de economische problemen ongeveer 1.000 Britten ertoe hebben gebracht om in de periode van 2008 tot en met 2010 een einde aan hun leven te maken. In 2007 was het aantal zelfdodingen in het Verenigd Koninkrijk op het laagste punt gekomen in twintig jaar tijd, maar in de crisisjaren 2008 en 2009 liep dat aantal weer op. In 2010 was er volgens de statistieken een daling van de werkloosheid en toen daalde ook het aantal zelfmoorden weer.
Kamp waarschuwt voor de gevolgen dat een vooemen van de Europese Commissie kan hebben voor de Nederlandse pensioenfondsen. De commissie wil pensioenfondsen namelijk dwingen hun buffers aan te sterken, een ingreep die tot gevolg heeft dat Nederlandse fondsen gezamenlijk €10 miljard extra opzij moeten zetten. Deze ingreep zou in ieder geval op de korte termijn leiden tot te hoge premies en lagere uitkeringen, aldus VVD-minister Kamp. Ik het weekblad Elsevier maakte hij dan ook bekend dat hij van plan is om voor deze plannen te gaan liggen, die hij 'onacceptabel' noemt.
Op de website van het BNR lezen we dat Henk Kamp al langer in conflict is met eurocommissaris Michel Baier (Intee Markt) voor wat betreft de regelgeving rondom de pensioenen. Hij wil aan pensioenfondsen dezelfde regels opleggen als aan verzekeraars. De Tweede Kamer zou in meerderheid al hebben aangegeven dat het zich niet kan vinden in de plannen van de Europese Commissie, maar er is meer steun van andere EU-lidstaten nodig om het beleid te heroverwegen.
Meer pas afgstudeerde jongeren doen onbetaald werkervaring op
Steeds meer pas afgestudeerden gaan onbetaald werkervaring opdoen, omdat ze geen betaalde baan kunnen vinden. Dat stellen jongerenbonden vandaag in dagblad Metro. Jongeren met een diploma zijn steeds vaker bereid werk te accepteren dat geen inkomen genereert, omdat ze op die manier alsnog werkervaring opdoen en hun CV verbeteren. Volgens het BNR is de CNV bezorgd over deze ontwikkeling:
''De jongerenbond CNV is bezorgd en zet vraagtekens bij de werkgevers en hun verantwoordelijkheid. “Er is momenteel nog veel onduidelijkheid over deze werkplekken”, vindt bestuurslid van CNV Jongeren Semih Eski. Hij zei woensdag in BNR Annette van Soest: “Wat zijn bijvoorbeeld de rechten en plichten? Je hebt bijvoorbeeld niet meer te maken met een stageovereenkomst, die je wel zou hebben als je gewoon op school zou zitten. Maar je valt ook niet onder een CAO. Dus we zijn heel erg benieuwd hoe jongeren zich in deze positie wegwijs maken op de werkvloer.”''
Volgens Ton Wilthagen, hoogleraar arbeidsmarkt aan de universiteit van Tilburg, is deze ontwikkeling ook al te zien in andere landen met een hogere jeugdwerkloosheid. Jongeren hebben natuurlijk het liefst een goed betaalde baan, maar als die niet te vinden is gaan ze toch op zoek naar andere manieren om werkervaring op te doen.
De verkiezingsstrijd barst langzaam maar zeker weer los en de dames en heren uit Den Haag weten de camera's en microfoons van de media snel te vinden. De crisistijd vraagt om bezuinigingen, maar politici halen natuurlijk meer kiezers binnen als ze spreken in termen van 'investeren' en 'stimuleren'. De PvdA wil sport ontzien bij de nieuwe bezuinigingen en wil dat de gymles een belangrijker onderdeel wordt op de basisscholen. De verkiezingsretoriek is niet van de lucht, want PvdA kamerlid Tanja Jadnanansing weet de massa goed te bespelen: ''Zo leiden we de Ranomi’s van de toekomst op''. Met de succesvolle Olympische Spelen in Londen valt een uitspraak als deze natuurlijk goed. Ze zegt verder het volgende:
''De afgelopen weken zagen we hoe Ranomi Kromowidjojo en Epke Zonderland een heel land in beroering brachten. Veel kinderen zijn hierdoor geïnspireerd om zelf ook te gaan sporten. Wij willen dat het mogelijk blijft voor ieder kind om een topprestatie te leveren.''
Laten we hopen dat de voorstellen van de PvdA in haar 'actieplan topsport' even bewonderenswaardig zijn als de woorden die de partij uitspreekt.
IKEA wil studentenflats gaan bouwen in een groot aantal West-Europese universiteitssteden, zo lezen we op Welingelichtekringen. De studentenflats moeten bij voorkeur gebouwd worden op terrein dat IKEA kan huren van de universiteit, waarbij de flat na een nader te bepalen periode voor een symbolisch bedrag van €1 overgedragen kan worden. Het Zweedse bedrijf is al langer bezig met het ontplooien van activiteiten in de vastgoedsector, zo investeerde het eerder ook al nieuwbouwwijken. De vastgoedinvesteringen van IKEA worden gedaan via de afdeling LandProp. Welingelichtekringen schrijft:
''LandProp is de vastgoedontwikkelingsdochter van Inter IKEA, een onderdeel van het IKEA-conce. Het wil projecten ontwikkelen met 500 tot 700 kamers verspreid over meerdere gebouwen. De prijzen van de kamers/flats zullen marktconform zijn, maar IKEA wil zich onderscheiden met een intelligente inrichting. De kamers krijgen een oppervlakte van 17m². De studentenhuisvesting is het meest concrete vastgoedproject van LandProp, maar Ikea bestudeert ook de markt van de budget-designhotels. Ook stadsontwikkeling staat op het programma.''
Verzekeraar ASR heeft het afgelopen halfjaar last gehad van de onrust op de financiële markten en zag mede daardoor de nettowinst met 35% dalen tot €105 miljoen. De stagnatie in de markt voor levensverzekeringen, de hoger dan verwachte schade-uitkeringen en het slechtere beleggingsresultaat worden aangewezen als oorzaken voor de winstdaling. Het bedrijf wist zijn kosten het afgelopen half jaar met 8% te reduceren, waardoor er onder de streep nog wel winst overbleef. Ook het eigen vermogen van de verzekeraar werd aangesterkt, want dat groeide met 10% tot €2,6 miljard. Ook de solvabiliteitsratio werd verder opgeschroefd.
De financieel woordvoerders van de verschillende politieke partijen zijn nog steeds voorzichtig met hun verwachten voor de economische groei, zo lezen we op de website van het FD. De cijfers die gisteren gepubliceerd werden lieten zien dat de economie in het tweede kwartaal in ons land weer licht is gegroeid, maar dat de groei nog te beperkt en te onzeker is om een andere koers te gaan varen in de verkiezingscampagne. Ook politieke partijen zien dat deze crisis nog lang niet opgelost is en dat een paar goede macro-economische cijfers nog geen zomer maken.
De Wall Street Joual schrijft dat circa 50.000 klanten zijn gedupeerd door het Poolse beleggingsfonds 'Amber Gold', een fonds dat beloofde geld van klanten om te zetten in een goud-geindexeerde belegging die ook nog eens meer rente zou uitkeren dan een spaarrekening bij de bank. Dat is op zich al opmerkelijk, want als het fonds daadwerkelijk fysiek goud zou kopen zou er niet genoeg geld binnen kunnen komen om ook nog een hogere rente te kunnen bieden.
Amber Gold verklaarde dat het $45 miljoen aan bezittingen had, waaronder 100 kilogram fysiek goud. Het fonds blijkt echter een piramidespel te zijn geweest, waardoor de klanten nog maar aanspraak kunnen maken op $24 miljoen aan bezittingen. De oprichter van het fonds, de 28-jarige Marcin Plichta, kon niet bereikt worden voor commentaar. De Wall Street Joual schrijft dat het Amber Gold fonds van Plichta al in het vizier was bij de financiële autoriteiten in Polen. Al drie jaar zou men gewaarschuwd hebben voor een belegging in het fonds, dat zonder licentie opereerde. Desondanks bleef het fonds groeien en investeerde het ook veel in marketing om nieuwe klanten binnen te halen.
De Poolse premier Donald Tusk noemde Amber Gold dinsdag een 'piramidespel' en stelt dat de beleggers die hun geld in vertrouwen aan het fonds hebben gegeven zijn bedrogen. Hij voegde daaraan toe dat het de taak van de overheid is om snel genoeg in te grijpen om mensen in de toekomst te beschermen tegen dit soort praktijken.
De les die beleggers en spaarders hieruit kunnen leren is dat het fysiek bezit heel erg belangrijk is en dat ook fondsen die in 'hard assets' beleggen niet altijd te vertrouwen zijn. Alleen door fysiek bezit kan men het risico van een tegenpartij uitsluiten en dat is precies waarom men in tijden van economische crisis vlucht in tastbare beleggingen als edelmetaal, grond, vastgoed, kunst en dergelijke.
Aaaand It's Gone: This Is Why You Always Demand Physical (Zero Hedge)
Obama's oorlog tegen klokkenluiders
Het Libertyblitzkrieg blog laat zich kritisch uit over de regering van Obama. Corruptie is volgens het blog overal te vinden en iedereen die er iets tegen wil doen zou monddood worden gemaakt. Toen Paul Houser, de 'Scientific Integrity Officer', een aantal kritische vragen wilde stellen werd hem verzocht om dat niet meer via digitale correspondentie te doen, maar rechtstreeks in hard-copy. Op die manier zou er geen digitale correspondentie worden vastgelegd die later opgevraagd kan worden via de 'Freedom of Information Act'. Houser werd door zijn leidinggevende ook onder druk gezet om niet met andere wetenschappers te corresponderen per email. Hoe deze zaak is afgelopen is mij niet duidelijk, maar volgens de berichtgeving van Libertyblitzkrieg is de betreffende leidinggevende, de heer Fetcher, naderhand gepromoveerd naar een hogere functie.
Een ander voorbeeld dat hierop aansluit verscheen gisteren op Salon.com. Glenn Greenwald schrijft daar het volgende
''Recently disclosed emails revealed that Jim Messina — then-former White House deputy chief of staff, now the Obama campaign manager – deliberately met with lobbyists for the pharmaceutical industry at coffee houses rather than the White House when drafting the health care bill, and used his personal rather than official email account to communicate with them, in order to evade record-preservation and transparency obligations).''
De lobbyisten van de farmaceutische industrie zochten contact met overheidsfunctionarissen buiten het werk om. Daarbij werden persoonlijke emailadressen gebruikt voor de communicatie om te voorkomen dat deze vastgelegd kon worden en men er later op terug zou kunnen komen. Bizar dat beleid op deze manier wordt vormgegeven in de VS.
Obama’s War on Whistleblowers Accelerates: Science Itself is Now Contraband (Libertyblitzkrieg)
Mystery Of July Retail Sales “Beat” Solved: It Is All In The “Seasonal Adjustment”
De winkelverkopen in de VS waren in juli beter dan verwacht met een gerapporteerde toename van 0,8%. Dat was aanzienlijk beter dan waar analisten en economen op gerekend hadden. Zero Hedge pakte de cijfers erbij en vond een verklaring voor de beter dan verwachte cijfers: zonder de aanpassing voor seizoensinvloeden kwam het cijfer uit op een krimp van 0,9%. Het was voor het eerst in tien jaar tijd dat de correctie voor seizoensinvloeden een stijging opleverde. Als men de gemiddelde correctie van de afgeloen tien jaar zou toepassen op de cijfers van juli 2012 zou men uitkomen op een krimp van 1,3%, zo rekent Zero Hedge voor.
Statistieken blijken gevoelig voor manipulatie en interpretatie en daarom is het altijd goed om een slag om de arm te houden en de gepubliceerde cijfers te vergelijken met eerdere publicaties en andere data. De Amerikaanse overheid heeft er een handje van om cijfers over de inflatie en de werkloosheid wat bij te sturen, omdat deze indicatoren aangeven hoe (on)gezond de economie van het land is. Op shadowstats.com worden veel officiële cijfers opnieuw doorgerekend volgens de traditionele methodiek, waardoor soms grote verschillen zichtbaar worden.
Aanpassingen op retail sales in de VS (Bron: Zero Hedge)
Mystery Of July Retail Sales “Beat” Solved: It Is All In The “Seasonal Adjustment” (Zero Hedge)
Een paar maand geleden schreven we op Marketupdate over de grote voorraden koper die zich opstapelen in de Chinese havens en industriegebieden. Analisten Judy Zhu en Han Pin Hsi van de Standard Chartered bank brachten destijds al foto's naar buiten van grote stapels koper op parkeerplaatsen en in loodsen. In Waigaoqiao (Shanghai) zagen de twee analisten dat de stapels van het metaal alleen maar groter waren geworden, een teken dat de economische groei toch echt aan het afkoelen is. Desondanks blijft China nog steeds veel koper invoeren, maar liefst 19,5% meer dan een jaar geleden en 5,9% meer in juli dan in juni. Het metaal wordt vaak op basis van contracten gekocht, contracten die soms betrekking hebben op de levering voor een duur van één jaar. Deze contracten blijven doorlopen, met als gevolg dat er in slechte economische tijden meer koper blijft liggen dan de bedoeling is.
De Chinese overheid heeft al een importheffing op koper ingevoerd en tegelijkertijd een belasting op de export van koper geschrapt. Door deze maatregelen kan het overtollige koper makkelijker weer uitgevoerd worden naar andere landen. Naar verwachting zal een groot deel van het opgestapelde koper in China zijn weg vinden naar de LME opslagloodsen in Zuid-Korea. Sinds het begin van dit jaar staat de prijs van koper enigzins onder druk, maar van een grote daling kunnen we nog niet spreken.
Grote kopervoorraden stapelen zich op op parkeerplaatsen en in loodsen
De koperprijs is sinds het begin van dit jaar wat gezakt als gevolg van zwakkere economische groei
De Wall Street Joual schreef begin deze week dat meer Afrikaanse landen het gebruik van de Amerikaanse dollar willen terugdringen, door bij wet voor te schrijven dat de bevolking de lokale valuta gebruikt. Zo wil Angola vanaf volgend jaar de olie- en gasbedrijven verplichten om lokale contracten en belastingen af te rekenen in de Angolese kwanza, in plaats van in Amerikaanse dollars. Mozambique wil dat bedrijven de helft van hun opbrengsten uit export omzetten in meticais, de eigen valuta van het land. Ghana zou manieren zoeken om de eigen cedi weer te herstellen als de belangrijkste munt, nadat deze in de eerste helft van 2012 met 17% in waarde was weggezakt tegenover de Amerikaanse dollar.
Zambia, een Afrikaans land waar veel koper gewonnen wordt, neemt direct rigoreuze stappen. De centrale bank van dit land heeft het gebruik van Amerikaanse dollars in transacties namelijk volledig verboden. Wie contracten betaalt of uitdrukt in Amerikaanse dollars kan in dit land een maximale gevangenisstraf van 10 jaar riskeren. De financiële repressie kan het gevolg zijn van de wens om afstand te nemen van de Amerikaanse dollar, maar kan even goed bedoeld zijn om de bijzonder zwakke lokale valuta te ondersteunen.
Vooral de mijnbouwsector en het toerisme heeft te lijden onder de nieuwe maatregelen, want dit soort bedrijven doen veel zaken met het buitenland en werken daarom vaak voor het gemak vaak met Amerikaanse dollars. Beleidsmakers in verschillende Afrikaanse landen houden de ontwikkelingen in Zambia goed in de gaten, want verschillende Afrikaanse landen hebben te maken met een zwakke eigen valuta. In Zambia lijkt het verbod op het gebruik van dollars het gewenste effect te bereiken, want de Zambiaanse kwacha is de laatste weken alweer wat aangesterkt. Onderstaande grafiek van FX-rate.net illustreert het herstel van de Zambiaanse valuta.
Volgens Wakeman-Linn van het IMF is het versterken van de valuta door middel van dit soort wetgeving minder tijdrovend dan het demonstreren van politieke stabiliteit en toewijding in het 'bestrijden van de inflatie'. Toch is het op de lange termijn geen oplossing om het vertrouwen in de munt te herstellen. Daarvoor is fundamenteel ander beleid nodig dat vertrouwen schept in de markt.
MARKETWATCH VIEW: African Nations Chase Away Almighty Dollar (Wall Street Joual)
Miljardair Paulson gaat vol in goud (GLD)
Miljardair John Paulson heeft in het tweede kwartaal veel van zijn aandelen ingeruild voor een grote positie in het grootste goud-ETF, het SPDR Gold Trust (GLD). Hij kocht 4,53 miljoen aandelen in dit ETF bij en nam ook een groter belang in het mijnbouwbedrijf NovaGold Resources Inc. Door deze aankopen is nu ruim 44% van zijn $21 miljard grote beleggingsportefeuille blootgesteld aan de goudmarkt. De goudprijs beleefde het afgelopen kwartaal in dollartermen het slechtste kwartaal sinds het vierde kwartaal van 2008 en lijkt te consolideren tussen de $1.550 en $1.620 per troy ounce.
Paulson deed ook aandelen van de mijnbouwbedrijven AngloGold Ashanti Ltd. (ANG) en Gold Fields Ltd. (GFI) van de hand, maar door de grotere verkopen in andere marktsegmenten stijgt het relatieve aandeel in goud-gerelateerde beleggingen van Paulson. Zijn fonds heeft wel geleden onder de 'bear market' in mijnbouwaandelen, maar dat weerhoudt de miljardair er niet van om te investeren in de goudmarkt. Opvallend is dat de miljardair niet heeft belegd in fysiek goud (of dat niet kenbaar maakt..), want alleen fysiek bezit maakt een belegger vrij van het risico van een tegenpartij. Het GLD ETF biedt geen 1:1 dekking met fysieke goudbaren en ook is het niet makkelijk om goud op te vragen uit dit ETF. Er is weliswaar blootstelling aan de goudprijs, maar het fysieke bezit geniet naar mijn mening nog altijd de voorkeur boven dit soort afgeleide producten als een hedge tegen alles wat 'papier' is en uitsluitend in dollars wordt uitgedrukt.
Hoe dan ook, als een vermogende belegger vol in een goud-gerelateerde belegging stapt is dat op te vatten als een positief signaal.
Paulson Steps Up Gold Bet to 44% of Firm’s Equity Assets (Bloomberg)
Goud behoudt voorsprong op platina
Platina was jarenlang duurder dan goud, maar sinds enige tijd zijn de rollen weer omgekeerd. Afgelopen maandag stond de prijs van platina 16% lager dan dat van het gele edelmetaal, een prijsverschil dat we sinds 1987 niet meer hebben gezien. De lagere koers van platina kan worden toegeschreven aan de negatieve verwachtingen voor de wereldwijde economische groei, want het metaal kent vrijwel uitsluitend industriële toepassingen. Vooral in de auto-industrie wordt dit edelmetaal toegepast. Door de zwakke economische groei in de wereld is de vraag naar dit metaal lager en daalt de prijs. Maar ook de vraag naar platina sieraden is aan het afnemen, wat de prijs verder onder druk zet.
Goud heeft vooral een sterke monetaire component en reageert daarom op slechte economische berichten, (geo)politieke spanningen en het monetaire beleid van centrale banken. De goudprijs wordt de afgelopen jaren vooral ondersteund door aankopen van centrale banken, maar ook door een toenemende belangstelling van beleggers die veiligheid zoeken in het gele metaal. Platina kent, net als zilver en palladium, grotere koersschommelingen en beweegt sterk mee met economische cycli. Volgens Kitco is de prijs van goud op het moment van schrijven $1.602, terwijl platina voor net iets minder dan $1.400 verhandeld wordt. In beide gevallen heeft de prijs uiteraard betrekking op 1 troy ounce (31,1 gram).
Silver Institute gaat meer details verwerken in “Future of Silver Industrial Demand” rapport
Het Silver Institute zal beleggers meer informatie verschaffen over de industriële vraag naar zilver, door te onderzoeken hoeveel zilver er precies gebruikt wordt in een doorsnee mobiele telefoon, tablet, laptop, zonnepaneel, televisie, e-book en auto. Door per segment een overzicht te maken kunnen beleggers beter inschatten hoeveel edelmetaal er gebruikt wordt voor deze verschillende categorieën.
De industriële vraag naar zilver blijft door de jaren heen toenemen en zal in 2015 verantwoordelijk zijn voor 60% afname van de totale productie van het edelmetaal. In 2011 waren de industriële toepassingen nog goed voor 55% afname van de totale productie. Het nieuwe rapport van het Silver Institute zal in september worden vrijgegeven en zal worden opgemaakt door Thompson Reuters GFMS.
Silver Institute to update “Future of Silver Industrial Demand” report (Commodity Online)
Nieuwe munten van de Canadian Mint
De Royal Canadian Mint heeft tijdens de American Numismatic Association's World's Fair of Money Fair in Philadelphia twee nieuwe bullion coins gepresenteerd. De gouden munt heeft een zuiverheid van 99,999% en wordt uitgegeven ter gelegenheid van het 5-jarig bestaan van de 100 kilo gouden munt van de Canadian Mint. Het design van deze nieuwe 1 troy ounce munt, ontworpen door Stan Witten, is dan ook identiek aan die van het 100 kilo exemplaar. De productie van deze nieuwe 1 troy ounce gouden munt zal worden aangepast aan de vraag.
Voor de liefhebbers van zilveren munten heeft de Canadian Mint ook wat nieuws te bieden, een 1 troy ounce 99,99% zuiver muntstuk in het Wildlife thema. Dit thema werd vorig jaar in het leven geroepen en is ook dit jaar vertegenwoordigd. De afbeelding van een 'Prongho' antilope is gemaakt door de Canadese artiest en muntontwerper Emily S. Damstra. Deze munt draagt het jaartal 2013 en zal in een oplage van 1 miljoen stuks worden gemaakt. Deze munten worden, net als de reguliere zilveren Maple Leafs, in tubes van 25 stuks verkocht.
Royal Canadian Mint Unveils New Gold and Silver Bullion Coins (Coinupdate.com)
Banking and Financial Markets
Als lezer van Marketupdate bent u ongetwijfeld op de hoogte van het fenomeen 'fractioneel bankieren'. Banken houden slechts een fractie van het spaargeld van klanten aan en lenen een groot gedeelte weer uit. Dat geld vindt uiteindelijk zijn weg naar een andere bank en kan opnieuw uitgeleend worden. Omdat er soms nog wat onduidelijkheid bestaat over hoe dit precies werkt: een bijzonder leerzaam college Austrian Economics van het Ludwig von Mises Institute, gepresenteerd door Philipp Bagus.
This Is America's Sugar Addiction – An Infographic
Een infographic over de suikerverslaving van de Amerikaanse bevolking. Sinds 1822 zijn Amerikanen bijna 17x zoveel suiker gaan consumeren. Die extra kilo's suiker gaan er vooral in via softdrinks, snoep, taartjes, koeken en vruchtensappen. Geen wonder dat er zoveel mensen aan overgewicht lijden aan de andere kant van de oceaan.
This Is America's Sugar Addiction – An Infographic (Zero Hedge)
Tot slot
De stranden zijn vol en de meeuwen zien hun kans om wat extra voedsel te scharrelen. Poepende meeuwen zijn al erg genoeg, maar wat gebeurt er als je laxeermiddel aan hun voer toevoegt?
Goud noteert op het moment van schrijven een verlies van 0,55% op $1606,50 per troy ounce. Uitgedrukt in euro’s noteert goud een winst van 0,45% op €1296,45 per troy ounce.
Zilver noteert op het moment van schrijven een verlies van 1,70% op $27,68 per troy ounce. Uitgedrukt in euro’s noteert zilver een verlies van 0,72% op €22,34 per troy ounce.
Goud en zilver begonnen de dag zonder grote koersschommelingen, daar kwam rond half 2 echter verandering in. Zowel goud als zilver verloren flink terrein in een uur tijd, beide edelmetalen herstelden lichtjes maar bleven in de min staan.
Veel nieuws dat vandaag naar buiten kwam is negatief voor beide edelmetalen. Allereerst noteerden de meeste beurzen vandaag rode cijfers, de goud en –zilverkoers bewegen de afgelopen periode sterk met de beurstrend mee. Dat de Europese beurzen en de edelmetalen rode cijfers noteren heeft onder andere te maken met de uitkomst van de ECB vergadering. De rente werd zoals verwacht met 0,25% verlaagd, de stimuleringsmaatregelen waar zo op gehoopt werd bleven uit.
Vandaag werden ook een aantal belangrijke cijfers over de Amerikaanse economie bekend gemaakt, allemaal zeer positief. De wekelijkse hypotheek en –steunaanvragen zijn afgelopen week sterk gedaald. Belangrijker is dat de banengroei in de VS groter dan verwacht was in de afgelopen maand. Deze positieve cijfers zorgen ervoor dat de verwachtingen voor de Amerikaanse economie weer iets positiever worden en daarmee ebt de hoop op een 3e ronde van monetaire verruiming ietsjes weg. Tevens zorgden deze cijfers ervoor dat de dollar vandaag meer dan 1% in waarde toenam tegenover de euro. Dit is ongunstig voor de prijzen uitgedrukt in dollars. In euro’s noteerde goud vandaag zelfs een plus en moet zilver het met een kleiner verlies doen.
Vandaag kondigde de Bank of Engeland aan dat ze haar koopprogramma van obligaties met 50 miljard pond gaat vergroten. Deze vorm van monetaire verruiming is normaal gesproken erg gunstig voor goud en zilver, het lijkt er echter op dat beleggers dit nieuws al ingecalculeerd hadden en het andere nieuws van vandaag belangrijker was. Het is tevens opvallend dat goud en zilver beiden op het hoogtepunt van de dag in enkele minuten tijd flink onderuit gaan. Manipulatie is een groot woord maar de plotselinge koersbewegingen van vandaag hebben er wel alle schijn van.
Eerste Kamer stemt voor noodfonds ESM Ik vermoed dat er onder de lezers de nodige tegenstanders zijn van het ESM; maar laat ik nogmaals benadrukken dat indien ik als volksvertegenwoordiger had moeten stemmen, ik ja gestemd zou hebben. Waarom? In ieder geval niet omdat ik vind dat het ESM nu zo'n briljante uitvinding is. Het ESM is eigenlijk het resultaat van politieke incompetentie, een testimonium paupertatis. Zolang de politiek in heel Europa meer blijft uitgeven dan er binnenkomt, dan zijn dit soort noodinstituties nodig ter illustratie van het veel te grote gat in de politieke hand. Een gat die zij maar niet willen dichten. Laat ik dat voorop stellen.
Ik zie het ESM als strikt noodzakelijk om de doodeenvoudige reden dat als het er niet komt, Zuid-Europa heel Noord-Europa zal meeslepen in een acuut faillissement. Nu zijn er mensen die voor faillissement (of “collapse”) pleiten, maar die gaan eraan voorbij dat er een financiële nooduitgang bestaat. En waarom je eigen ruiten ingooien als dat niet nodig is? De exit is gevonden met de herwaardering van de nationale goudreserves die het mogelijk maakt om het financiële stelsel te herkapitaliseren. Het idee van een dergelijke herkapitalisatie is simpel: los staatsobligaties (met tegenpartij risico van belastingbetalers die dat geld niet hebben) af door die te ondervangen met een bezitting zonder tegenpartij risico (goud!).
Het hele punt is dat die herwaardering van goud samenvalt met de val van de dollar – of in ieder geval met het verdwijnen van de status van de dollar als wereldreservemunt; niet eerder. Het hele probleem is dat de “macht” van de dollar nogal groot is. En niemand is bereid om actief de dollar aan zijn einde te helpen, want hè, dat zal de Amerikaanse politiek niet echt weten te waarderen.
Deze crisis is zogezegd begonnen met het monopolie op het uitgeven van Amerikaanse schulden als wereldspaarreserve en zal er ook mee eindigen. Tot het zover is, neemt Europa de tijd om de Europese nationale politiek onder budgetcuratele te plaatsen en dat is hard nodig. Dat de politiek nu miljarden geld moet lenen en miljarden moet garanderen is iets dat zij maar niet kunnen uitleggen. Dat is uiteraard eveneens een politiek zwaktebod, maar de bottom-line is dat er zonder ESM geen nooduitgang gevonden wordt.
Hoe je dit ook wendt of keert, wij zitten met zijn allen in Europa in hetzelfde schuitje, of beter gezegd, in een gebouw met maar één nooduitgang. Bovendien is het Europese gebouw gevuld met ontzettend veel rook en spiegels. De vraag rijst, kijkt men door alle politieke rookbommetjes heen, verwijdert men de spiegels om te zien waar die nooduitgang zit, of staart men zich blind in rook, spiegels, en politiek gekissebis? Nog belangrijker: barricadeer je de nooduitgang?
Met het ESM neemt de politiek een niet uit te leggen obstakel, dat in de praktijk gaat afdwingen dat als overheden (en banken) die gebruik maken van de noodsteun zich onderwerpen aan de eis dat zij het budgetrecht terug gaan geven aan de belastingbetaler. Het ESM voorkomt dat overheden in perifeer Europa, het minder insolvabele Noord-Europa meesleurt in een onordelijk faillissement. Het ESM is niets minder dan een noodgreep binnen de context van het huidige financiële stelsel die als instrument twee zaken afdwingt: gaten in de handen van politici worden ermee dicht getimmerd terwijl het tegelijkertijd voorkomt dat de financieel-economische ruiten van alle Europeanen worden ingegooid.
Nog een element waarom ik het probleem van het ESM niet zie: het ESM voorkomt dat de ECB op het sociale contract dat zij met de Europeaan heeft, failleert. Wanneer ik belangen afweeg dan kies ik altijd het onpartijdige contract dat ik heb met de ECB. Dat contract staat tenminste ergens voor: prijsstabiliteit voor mijn kleine levensbehoeften. Ter verduidelijking van die laatste opmerking: ik spaar niet bij de bank, of in euro's; daarvoor bestaat een veel beter alteatief..
Over de waarde van ons schuldcontract met de Nederlandse politiek gesproken, kredietbeoordelaar Fitch kent het schuldcontract van de namens-de-Nederlandse-belastingbetaler-komma-wij-hebben-een-perma-gat-in-ons-hand-politici nog steeds een triple A-status toe.
Fitch heeft het oordeel over de kredietwaardigheid van Nederland op AAA gehouden, met een stabiel vooruitzicht. Het bureau toont zich tevreden met het begrotingsakkoord van de Kunduz-coalitie. De dreiging in april met een verlaging naar triple-A met een negatief vooruitzicht was een gevolg van het uitblijven van een begrotingsakkoord tussen de VVD, het CDA en de PVV.Fitch noemt de Nederlandse economie ‘flexibel, divers, hoogwaardig en concurrerend’. Een dramatische verslechtering van de crisis in de eurozone zou echter wel estige negatieve gevolgen hebben voor de Nederlandse economie.
Fitch noemt de Nederlandse planeconomie bestaande uit meer dan 50% overheidsuitgaven, een dagelijks overheidstekort van €90 miljoen, een vastgeroeste huizenmarkt met een torenhoge hypotheekschuld en dalende huizenprijzen, too-big-to-fail systeembanken en een graaiende bestuurlijke elite, “flexibel, divers, hoogwaardig en concurrerend.“
Uh.. ja, en ik kom van Mars, heb daar ruimtevaarttechnologie gestudeerd, heb een ruimtevaartschip gebouwd, ben daarmee naar de aarde gereisd, en ik verblijf op deze mooie planeet om mij dergelijke onzin op de mouw te laten spelden. Nee echt!
Via de NOS: De SP vindt dat de Europese Centrale Bank staatsobligaties moet opkopen van zowel Noord- als Zuid-Europese landen. SP-leider Roemer zei in het Kamerdebat over de Europese top dat de ECB op die manier de werkgelegenheid kan bevorderen. Volgens hem heeft dat meer effect dan het Europese noodfonds. Landen in de problemen, zoals Cyprus, zouden ook door de ECB moeten worden gered.
Pleidooi Door dat pleidooi kwam Roemer onder vuur te liggen van een groot deel van de Kamer. Veel partijen verweten Roemer dat hij op die manier veel macht geeft aan een Europees orgaan, dat niet democratisch wordt gecontroleerd. Ze benadrukten dat Roemer anders juist pleit voor terughoudendheid bij het belangrijk maken van Europa. Roemer zei dat politici moeten oppassen in een “ongelooflijk tempo” allerlei veranderingen aan te brengen. Volgens hem lijken voorstellen om bijvoorbeeld een Europese president te benoemen er te worden doorgedrukt.
Allereerst Roemer. Zoals gisteren Bezemer door mij getypeerd werd als een zacht geld socialist, zo doe ik dat vandaag met Roemer. Iedereen die pleit voor de financiering van onbetaalbare overheidstekorten met de geldpers, stelt voor dat het onpartijdige sociale contract dat de euro heet, opgeblazen wordt zodat de politiek haar fundamentele probleem van een veel te groot gat in de hand, niet hoeft op te lossen.
Zacht geld socialisten failleren zodra het geld van een ander op is. Zacht geld socialisten zullen het ook niet nalaten om op de “integriteit van geld” te failleren.
Als ik vervolgens lees dat Roemer verweten wordt dat hij te veel macht gunt aan een Europees orgaan dat zogenaamd “niet democratisch” wordt gecontroleerd dan denk ik: daar staat weer een schaap onzin te blèren! Snapt men dan echt helemaal niks van geldzaken?
In een sterke column van Ewald Engelen die erg kritisch is ten aanzien van een Europese bankenunie (dat is een fiscale unie via de achterdeur) las ik in zijn slotzin een zelfde boodschap: “Want een ondemocratische euro is het niet waard om te worden gered”.
Een ondemocratische euro is nou net niet waarvan sprake is: de integriteit van de euro is via het mandaat van de ECB – zie dat als grondwet – onpartijdig gemaakt. Een “democratische euro” of een “democratisch gecontroleerde centrale bank” zou betekenen dat de valuta tot in de oneindigheid geprint kan worden. En als iets kan, dan gebeurt dat ook. Immers, om de euro democratisch te maken wordt er een politiek mandaat toegevoegd en dan is het resultaat heel simpel. De geldpers krijgt een politiek mandaat, geniet daarmee plotseling “democratische legitimiteit”, die vervolgens in alle *wijsheid* (uhum..) gestuurd wordt om de euro “democratisch” in te zetten om nog meer van onze toekomst te verkopen om zodoende de contant gemaakte waarde ervan meteen te spenderen. Democratisch gelegitimeerd geld is een socialistische eufemisme voor “zacht geld”; een paradigma dat houdbaar is totdat de toekomst waardeloos is geworden. Het klinkt mooi, maar staat garant om op de lange termijn waardeloos te worden.
Overigens, alle “democratische geld” eufemismen daargelaten; wij hebben bij wijze van meerderheid van stemmen ingestemd met het mandaat van de ECB: haar mandaat heeft wel degelijk democratische legitimiteit; hoe graag zacht geld socialisten ons ook willen doen geloven dat “politiek geld” beter is dan onpartijdig geld.
Domme dieven? Bankiers graaien, bestuurders – privaat of publiek – zijn van de zelfverrijking, priesters zitten aan kleine kinderen, Emile Roemer wil een monetaire coup d'etat plegen en Griekse dieven? Die stelen hele spoorbruggen. Het verval van het 'westerse' moraal kent geen grenzen.
De mannen, werknemers van een bouwbedrijf, hadden een kraan weten te bemachtigen om het gevaarte mee te nemen. De [spoor]brug, nabij de stad Kilkis in het noorden van Griekenland, weegt maar liefst 15 ton en is 15 meter lang en 5 meter breed, zo meldt de Griekse krant Ekathimerini.
Eventjes wat oud-ijzer jatten en verkopen. Dom? Je moet het maar aan durven.. een spoorbrug van 15 meter lang en 5 meter breed. Probeer daar maar eens ongezien mee weg te komen!
Grieken op heterdaad betrapt bij diefstal spoorbrug (NU Zakelijk)
Column Aold Heertje Quote: De opstellers van de opgaven zijn veelal docenten economie. Hun vakinhoudelijke kennis is in het algemeen beduidend lager dan waaraan wij in Nederland gewend waren. Het heeft geen zin hen daarvan een verwijt te maken, want hun lacunes worden verklaard uit de gebrekkige opleiding die zijzelf hebben genoten en hier wringt de schoen.
Er is langzamerhand een hele generatie hoogleraren economie ontstaan die niet meer over overzicht van de economische wetenschap beschikt, hoogstens specialist is op een bepaald onderdeel, de exacte kanten van het vak verwaarloost, geen kennis heeft van de geschiedenis van de economie, de methodologie en van de huidige stand van de wetenschap.
BINGO!!
Heertje: Fouten examen door verschraalde hoogleraren (RTL-Z)
ABN Amro schikt voor 400 miljoen met ex-Fortis Presentatie is alles; het kost €400 miljoen, het “levert” €1,6 miljard aan kekapitaal op: De schikking wordt door ABN Amro meegenomen in de resultaten van het tweede kwartaal. De bank had eerder een voorziening getroffen van 2 miljard euro voor de zaak. Doordat het uiteindelijke bedrag lager uitvalt, verbetert het kekapitaal van de bank met 1,6 miljard euro.
ABN Amro schikt voor 400 miljoen met ex-Fortis (RTL-Z)
Hilarisch!! Oud-Philips CEO Cor Boonstra kreeg van zijn KBC-bankier in Amsterdam een gefingeerd overzicht van zijn beleggingsportefeuille gepresenteerd. De Belgische bankier zou naar verluid als otter hebben zitten zweten toen hij Boonstra om de tuin probeerde te leiden. Hij trachtte Boonstra wijs te maken dat zijn portefeuille aandelen twee keer zoveel waard was. Veel gekker kan je het haast niet verzinnen..
Grappig: DNB waarschuwt voor beleggen in private equity en hedge funds. Misschien moet DNB waarschuwen voor alle beleggingen in tegenpartij risico.. (denk bijvoorbeeld triple A Nederlandse staatsobligaties………)
DNB: wees voorzichtig met beleggen in private equity en hedgefunds (FD)
Tja, als onbetaalbare verworven rechten dreigen te vervallen en de pot met geld minder groot wordt dan rollen – net als bij kleine kinderen die geen snoepjes meer krijgen – de tranen over de wangen..
LIBOR MANIPULATIE met CHOCOLADELETTERS bewezen Het Britse Barclays betaalt voor overduidelijk bewezen manipulatie van de basisrente LIBOR, die als onderdeel van de leenvoorwaarden bepalend is voor enkele honderden biljoenen aan uitstaande leningen en derivatencontracten. Via Reuters:
The CFTC ordered the bank to pay a $200 million penalty, saying it was the largest civil monetary penalty it has ever imposed. Barclays also settled with the U.S. Department of Justice and the UK's Financial Services Authority and will pay fines of $160 million and $92.8 million, respectively.
In totaal bedraagt de boete $450 miljoen; hoeveel Barclays aan deze list en bedrog heeft overgehouden is niet bekend, maar dit zal ongetwijfeld substantieel zijn. FT Alphaville en Zero Hedge lazen de eindrapportage en de sappige e-mails van de betrokken bankiers die de manipulatie van de LIBOR-rente onderling afspraken.
Een quote van een bankier die dondersgoed wist dat dit niet door de beugel kon:
As the U.S. Dollar senior submitter said in October 2008 to his supervisor at the time, “following on from my conversation with you I will reluctantly, gradually and artificially get my libors in line with the rest of the contributors as requested. I disagree with this approach as you are well aware. I will be contributing rates which are nowhere near the clearing rates for unsecured cash and therefore will not be posting honest prices.”
En nog een sappige quote:
iii. On Monday, 13 March 2006, the following email exchange took place:
Trader C: “The big day [has] arrived… My NYK are screaming at me about an unchanged 3m libor. As always, any help wd be greatly appreciated. What do you think you’ll go for 3m?” Submitter: “I am going 90 altho 91 is what I should be posting”. Trader C: “[…] when I retire and write a book about this business your name will be written in golden letters […]”. Submitter: “I would prefer this [to] not be in any book!”
Vooruit nog een quote; onder de begeleidende tekst van FT Alphaville:
For example, on 26 October 2006, an exteal trader made a request for a lower three month US dollar LIBOR submission. The exteal trader stated in an email to Trader G at Barclays “If it comes in unchanged I’m a dead man”. Trader G responded that he would “have a chat”. Barclays’ submission on that day for three month US dollar LIBOR was half a basis point lower than the day before, rather than being unchanged. The exteal trader thanked Trader G for Barclays’ LIBOR submission later that day: “Dude. I owe you big time! Come over one day after work and I’m opening a bottle of Bollinger”.
Dude.. a bottle of Bollinger? Sweet!
Het deed mij denken aan de onderstaande filmscene. Deze bankiers hebben net als de onderstaande heren iets in geschrift vastgelegd waar de hele wereld zich aan kan versmalen:
LIBOR manipulation? Done for you, Big Boy (FT Alphaville)
Barclays in Libor settlement with U.S., UK regulators (Reuters)
Barclays Found To Engage In Massive Libor Manipulation, Gets Wrist-slapped By Coopted Regulators (Zero Hedge)
Overigens vond ik de conclusie van Zero Hedge (bericht hieronder) wel een aardige suggestie bevatten:
Our advice to anyone who had an adjustable rate mortgage in the period between 2005 and today: sue the living feces out of Barclays, and all other banks who crawl out of the woodwork with purported settlements. Because due to their undisputed mark manipulation, it is absolutely safe to say that ARMs, which rely on Libor for interest rate formation, were grossly manipulated by the same idiot traders who left written evidence of their manipulation year after year. Now it is their tu to pay.
Shocking Details Of Barclays Epic Lie-bor Fraud: “Duuuude…Whats Up With Ur Guys 34.5 3m Fix…Tell Him To Get It Up!” (Zero Hedge)
JP Morgan's Battle Royale.. Een aantal updates over de verlieslatende derivatenpositie van JP Morgan. Deze updates volgen naar aanleiding van het bericht vorige week bij CNBC waarin werd gesteld dat JP Morgan de positie voor zo'n 60-70% had teruggebracht, iets dat vrij snel ontkracht werd door FT Alphaville en Zero Hedge. Beide doken de databases in en concluderen dat het debacle bij lange na nog niet over is..
Een quote uit deel 2 uit de analyse van Lisa Pollack:
It’s come down and it’s stayed down. What does that tell us? It tells us that if JPMorgan is exiting its CDX.NA.IG.9 positions, it is likely doing so in a quiet way, negotiating with individual counterparties to get out. From reports late on Tuesday, one of the counterparties might be Boaz Weinstein of Saba Capital. But who knows?
All we know is that there isn’t much in the data to convince us that JPMorgan is out of its disastrous portfolio in a significant way. Not just yet.
[JPM Whale-Watching Tour] Unwind? What unwind? – Part 1 (FT Alphaville)
[JPM Whale-Watching Tour] Unwind? What unwind? – Part 2 (FT Alphaville)
So Much For the 'Epic' JPM 'Whale-Trade' Unwind (Zero Hedge)
Negatieve deposito-rente bij de ECB?? Een heel apart bericht verscheen gisteren bij Bloomberg en ik heb mijn grote twijfels bij de strekking van dit bericht. Bloomberg opent namelijk haar artikel met de zin: European Central Bank President Mario Draghi is contemplating taking interest rates into a twilight zone shunned by the Federal Reserve.
En vervolgt dat 'statement' met:
While cutting ECB rates may boost confidence, stimulate lending and foster growth, it could also involve reducing the bank’s deposit rate to zero or even lower. Once an obstacle for policy makers because it risks hurting the money markets they’re trying to revive, cutting the deposit rate from 0.25 percent is no longer a taboo, two euro-area central bank officials said on June 15.
In het hele artikel ontbreekt elke verwijzing of toelichting wanneer Draghi of de ECB of wie dan op een negatieve depositorente gezinspeeld heeft. De vet gedrukte zin lijkt te suggereren dat er binnen de ECB overwogen wordt om de depositorente op standje negatief te zetten, maar die suggestie wordt m.i. via de zinsopbouw “gespind”.
Het hele artikel is vervolgens gewijd aan een rondgang hoe de markt zou reageren op een dergelijke zet. Nu is het zo dat Europese banken dagelijks zo'n €700-800 miljard aan overtollige reserves stallen bij de ECB tegen een vergoeding van 0,25% en om banken te dwingen om dit geld aan elkaar uit te lenen of juist te lenen aan het MKB zou de ECB – aldus Bloomberg – overwegen die rente te verlagen of negatief te maken. Het hele probleem is dat een dergelijk negatieve prijszetting niet zonder problemen kan plaatsvinden en die worden in het artikel ook aangewezen.
We houden dit in de gaten maar vooralsnog ben ik op zijn zachtst gezegd sceptisch over de juistheid van dit bericht.
Draghi May Enter Twilight Zone Where Fed Fears to Tread (Bloomberg)
Tokkie Alert 2
Francois Hollande ligt zoals de kapitein van de Titanic op ramkoers met een ijsberg.
French Socialist President François Hollande is set to increase the minimum wage by more than inflation [..]. Departing from a tradition of strictly pegging the minimum wage to the consumer-price index, the govement said the Smic, as it is known here, would increase by 2% as of July 1. “We've made that promise, and we've kept it,” French Labor Minister Michel Sapin said Tuesday.
The govement also is preparing to unveil tax increases to make good on its pledge to reduce the budget deficit to 4.5% of yearly output this year and 3% in 2013. The list includes a new tax on dividends, a new top income-tax bracket of 75% for people eaing more than €1 million a year, and increases in the wealth and inheritance taxes.
For 2012, the govement has said it needs to raise an extra €8 billion to offset a decline in tax collection caused by the weaker-than-expected economic growth and achieve the 4.5% budget-deficit target.
De economie laten groeien via hogere belastingtarieven voor rijken en een hoger minimuminkomen is een beproefd economisch recept: het faalt omdat de maatregelen averechts werken. Rijken vertrekken en werklozen worden niet aangenomen of ontslagen. Resultaat? Minder belastinginkomsten en hogere uitgaven ten behoeve van uitkeringen.
Gelukkig lopen er ook nog Fransen rond die het wel begrijpen. Ondeemer Vronski trekt de juiste conclusie ten aanzien van het beleid van Fransje Hollande:
In particular, Mr. Vronski, whose company exports 90% of its output, blasted Mr. Hollande's plan to reverse measures adopted by the previous center-right govement that would have funded a cut in payroll levies with a sales-tax increase. Ervor, he said, has delayed plans to expand production until it has better visibility over the govement's tax measures. “If somebody is drowning, you don't put more weight on his shoulders, you send him a lifesaver,” he said.
Zodra Hollande de ijsberg heeft geraakt, dan zal Europa hem geen reddingsboei kunnen toewerpen. Als hij zinkt, dan krijgt hij de deksel op de neus.
France to Lift Minimum Wage in Bid to Rev Up Economy (Wall Street Joual)
Cybercriminelen stelen digitaal geld.. Eerst was er het wapen, vervolgens het schild. Dat heeft voormalig president Clinton ooit eens gezegd bij zijn David Dimbleby lezing in Groot-Brittannië. Zo werkt dat ook met inteet: als eerste is er een virus of een code die in een andere computer kan inbreken, en als reactie wordt er een schuld ontwikkeld.
Inteetbeveiligingsbedrijf McAfee en Guardian Analytics hebben een 60-tal servers ontdekt die via een code probeerden in te breken op bankrekeningen van vermogende particulieren en bedrijven met de nodige digitale getalletjes erop. Doel? Het illegaal overboeken van grote sommen geld. Een uitleg van Sky News:
En tot slot via 4closurefraud de Executive Summary van McAfee en Guardian Analytics:
Executive Summary
McAfee and Guardian Analytics have uncovered a highly sophisticated, global financial services fraud campaign that has reached the American banking system. As this research study goes to press, we are working actively with inteational law enforcement organizations to shut down these attacks.
Unlike standard SpyEye and Zeus attacks that typically feature live (manual) interventions, we have discovered at least a dozen groups now using server-side components and heavy automation. The fraudsters’ objective in these attacks is to siphon large amounts from high balance accounts, hence the name chosen for this research: Operation High Roller.
With no human participation required, each attack moves quickly and scales neatly. This operation combines an insider level of understanding of banking transaction systems with both custom and off the shelf malicious code and appears to be worthy of the term “organized crime.”
This study found 60 servers processing thousands of attempted thefts from high-value commercial accounts and some high net worth individuals. As the attack shifted emphasis from consumers to businesses, mule business accounts allowed attempted transfers averaging in the thousands of Euros, with some transfers as high as €100,000 (US$130,000)1. Three distinct attack strategies have emerged as the targets have expanded from the European Union, to Latin America, to the United States.
Debunking the popular wisdom that only big banks are affected, the research documents attacks at every class of financial institution: credit union, large global bank, and regional bank. So far, we estimate the criminals have attempted at least €60 million (US$78 million) in fraudulent transfers from accounts at 60 or more financial institutions (FIs). If all of the attempted fraud campaigns were as successful as the Netherlands example we describe in this report, the total attempted fraud could be as high as €2 billion.
Report – Dissecting Operation High Roller | Massive Cyber Attack in USA, Europe and Latin America Siphons $2.5 Billion From Banks (4closurefraud)
Analyse: Bruce Krasting Zoals altijd erg informerend, Bruce Krasting over de problemen in het Amerikaanse en Europese bankwezen. De strekking van die problemen is eenvoudig. Banken komen kekapitaal tekort, bij wijze van automatisme stoten bankiers hun hoofd aan het plafond van wat zij maximaal kunnen uitlenen, lopen provisies en andere inkomsten mis, en dus proberen bankiers reeds verstrekte leningen (activa) te verkopen. Wat gebeurt er wanneer banken dat tegelijkertijd doen? Het aanbod stijgt, de vraag neemt af en de prijs daalt. Let wel, bankiers hebben met andermans geld belegd..
Passing The Trash – Again (Bruce Krasting; Zero Hedge)
Roubini vol lof over de kansen op een Europese depressie en een nieuw Kreditanstalt Heerlijke doom! Roubini waarschuwt voor catastrofale gevolgen bij het uitblijven van een Europese oplossing van de steeds meer insolvabele periferie. Eén quote, de rest van de opmerkingen van deze eveneens zacht geld socialist kunt u bij Zero Hedge erop nalezen..
Roubini on the persistency of real economy slowdown: “It’s not just a slowdown…The recession will become a depression. Output has fallen from the peak 15% in Greece. The same thing in Spain…This could become like Japan, but worse. Japan did not have a sovereign debt crisis because it was a net creditor country. But all of these countries are net debtors. They would be lucky to end up in stagnation like Japan. It’s getting worse, there’s already a sovereign debt crisis, a banking crisis, a balance of payment crisis, an economic crisis and all of those things together are getting worse.”
Roubini Confident Europe's Bo Again Virgins Will Not Satisfy Germany (Zero Hedge)
Congrescommissie steunt Ron Paul's wet voor een onafhankelijke audit van de Fed Ik jat Chris Powell's inleiding maar even want het wordt wat veel allemaal. Via GATA:
Dear Friend of GATA and Gold:
Reason magazine reports that U.S. Rep. Ron Paul's unadulterated legislation to audit the Federal Reserve in full, including its dealings with foreign banks, was approved yesterday in a unanimous vote by the House Oversight and Govement Reform Committee:
Commenting on the bipartisan nature of the committee's vote, the New York Sun says: “It is absurd, after all, to think that the Fed ought to be independent from the branch of govement that created it and before whom its chairman is required to testify. Or from the American people. And, more substantively, that it should be immune from an audit on the eve of its centenary. In the first century of the Fed's existence, the dollar has lost nearly all of its value. It is not much more than half of what it was when President Obama acceded, and little more than a sixth of what it was worth when President George W. Bush took office. No wonder that when this vote finally cleared the House Oversight Committee, it was without vocal opposition.”
Dit lezende krijg ik er een ietwat dubbel gevoel bij. Openheid van zaken, doorzichtigheid van monetaire ingrepen en tal van andere zaken waarover meer openheid gegeven moet worden – te beginnen met een overzichtslijst met alle gealloceerde goudbaren in het bezit en de locatie ervan (denk: DNB) – hebben mijn steun.
De gretigheid van deze plotselinge steun voor Ron Paul's voorstel van deze Amerikaanse congrescommissie bekijk ik echter met argusogen. Nu wordt er altijd gewezen op het private eigendom van de Federal Reserve in tegenstelling tot het publieke bezit van de geldpers. Maar de rente-opbrengsten van de Fed worden al overgemaakt aan de US Treasury. Mijn punt? De private eigendomsstatus van de Federal Reserve is een vrijwel niet ter zake doende bijzaak. Elke discussie daarover leidt de aandacht af van waar het echt om draait en dat is de wijze waarop de geldpers gebruikt wordt om de belangen van de Amerikaanse overheid te dienen.
Mijn inziens is de Fed al lang en breed een speeltje van het Amerikaanse congres. Als een onafhankelijke controle plaatsvindt dan kan men de nodige rottigheid verwachten (dat is het simpele gevolg van een compleet corrupte cultuur op Wall Street èn in Washington DC). Die rottigheid zou wel eens de aanleiding kunnen zijn voor meer expliciete 'politieke' controle over de inzet van het aller machtigste wapen ter wereld: de dollargeldpers.
Paul's full Fed audit bill approved unanimously by House committee (GATA)
Tot slot.
Zodra de papieren goudmarkt breekt dan zullen er mensen zijn die zullen kijken alsof dit een donderslag bij een heldere hemel was.. Nu zijn de wolken al bijeen gepakt en is het een kwestie van geduld..
Politiek schuldig aan derivatenbom Vestia Mijn verwijt aan Den Haag dat zij derivaten ongemoeid hebben gelaten wordt beaamd door het Centraal Fonds Volkshuisvesting. Via het AD:
Het Centraal Fonds Volkshuisvesting heeft jaren geleden woningcorporaties al gewaarschuwd voor het werken met complexe financiële producten als derivaten. [..] Al in 2004 publiceerde het fonds een rapport hierover.
'Er waren toen al corporaties die gevaarlijke dingen deden met de derivaten. Wij hebben toen gepleit voor een algeheel verbod op speculatie met dat soort producten, en voor een beter inte toezicht op het gebruik', aldus Van der Moolen. Tot nieuwe regels kwam het niet. 'Er waren toen al corporaties die gevaarlijke dingen deden met de derivaten. Wij hebben toen gepleit voor een algeheel verbod op speculatie met dat soort producten, en voor een beter inte toezicht op het gebruik', aldus Van der Moolen. Tot nieuwe regels kwam het niet. 'Corporaties hebben zware druk uitgeoefend op de politiek om dit te voorkomen. En met succes. Daarvoor betalen we nu een zware prijs.'
La-la-la-la-la-la: het probleem van Den Haag? Men heeft last van kromme ruggen. Zet een lobby op en Den Haag buigt.
Principieel is het juist dat politici, ambtenaren niet hoofdelijk aansprakelijk kunnen worden gesteld voor door hun toedoen ontstane schade (Pikmeer I en II arresten van de Hoge Raad), maar dit ongelooflijke prutswerk is gewoon niet te billijken. Dit kan niet zo langer. Den Haag kost ons onnodig klauwen met geld omdat men nalaat om de burger te beschermen tegen financieel list en bedrog. Sterker, de politiek blijkt er een integraal onderdeel van zijn geworden..
Woningcorporaties al in 2003 door waakhond gewaarschuwd (AD)
Van onze SNS-correspondent
De Spaanse rente explodeert schrijft de Telegraaf. Niet alles wat gedrukt staat is waar en voor de Telegraaf geldt dat misschien extra, maar het punt is dat de 3 maands rente op Spaanse staatsleningen is gestegen naar 2.3% terwijl dat een maand geleden nog 0.8% was. Nu is het moeilijk om voor dergelijk korte leningen een grafiek te maken want over 1 maand loopt de lening nog maar 2 maanden waarmee er sprake is van schuivende panelen, maar goed, dat weten we. Eigenlijk lopen alle leningen (ook die van Nederland) perpetueel want ze worden geherfinancierd, maar vanuit het oogpunt van de belegger is dat anders.
De 1.5% hogere rente op 3 maands Spaans papier is eigenlijk niets anders dan een stijging van de prijs van de door de belegger geschreven call op 30% voor Spaanse staatsleningen, uit te oefenen door de Spaanse regering. Die 30% is uit de lucht gegrepen maar bij Griekenland was het 25% en bij Argentinië was het iedere keer ook in die orde. Een haircut van 70% is eerder regel dan uitzondering als we het over een rescheduling van schulden van landen hebben; zie ook Reinhart & Rogoff's boek “This time is different”. Maar goed, 1.5% voor drie maanden is toch 6% per jaar met de kans om 70% kwijt te raken. You do the math. Bijgaand sturen we u de grafiek van de ontwikkeling van het 3 maands tarief van Spaanse Bono's samen met een grafiek van de gehele Spaanse yieldcurve, vergeleken met swaps.
—————- Egan-Jones laat weer van zich horen. De naam klinkt als een medaillekandidaat bij de olympische spelen maar het is een ratingbureau met een keurmerk van de overheid. Dit bedrijf heeft Duitsland in rating verlaagd van AA- naar A+ op basis van de analyse dat Duitsland 700Mrd aan vorderingen op andere eurolanden heeft waarvan 50% oninbaar is. Hoe men aan die 50% is een raadsel. Die 700Mrd geloven we wel. Dat getal is overigens exclusief de exposure van de Duitse banken naar de regio. Bijgaand de link naar het item op 4-traders.com:
Belgische bankiers handelden met voorkennis Boonstra Handel met voorkennis is strafbaar. Maar wanneer is daarvan sprake? In het FD een fraai voorbeeld. De Belgische bankkantoor medewerkers waar oud-Philips CEO Cor Boonstra zijn transacties afhandelde imiteerden zijn beleggingsgedrag..
Belgische bankiers liepen mee met beleggingen van Cor Boonstra (FD)
Belastingbetaler en markt gaan sloopfonds oprichten Via NU.nl: Het Bouwteam, een expertgroep uit bedrijfsleven en overheid, adviseerde in mei dat er een fonds moet komen waaruit de sloop van overbodige kantoorpanden kan worden betaald. Overheid en investeerders moeten daar geld in storten.
Ik stel voor dat alle media, kranten, TV-zenders, analisten, commentatoren en noem maar op, voortaan het woord “overheid” direct verwijderen en vervangen met het woord “belastingbetaler(s)”. Dan is meteen duidelijk wie er betaalt. Dat maakt ook meteen helder dat de overheid wel bepaalt maar niet betaalt.
Of de overheid ook echt geld gaat afdragen kan ik zo snel niet achterhalen. Er wordt in het persbericht van de Rijksoverheid niets geschreven over geldelijke steun aan private partijen. Wat daar wel staat:
Inzet marktpartijen Naast de provincies en de gemeenten committeren ook marktpartijen zich aan een reeks zelf uit te voeren maatregelen. Een greep uit de gemaakte afspraken:
– Beleggers investeren in kwaliteitsverbetering en verduurzaming van kantoren. Zij betrekken huurders actief bij deze opgave. Daaaast maken zij concrete transformatieplannen voor kantoorpanden vanaf 5.000 m2 die drie jaar of langer voor meer dan 80% leeg staan. Ook ontwikkelen zij een andere taxatiesystematiek voor locaties met hoge leegstand.
– Ontwikkelaars ontwikkelen in geval van verplaatsing van een huurder naar nieuwbouw een visie op het gebouw dat wordt achtergelaten. Daaaast richten zij zich in aangewezen gebieden op herontwikkeling, transformatie en sloop en voegen zij geen meters toe in zogenaamde beperkings- en transformatiegebieden.
– Vastgoedfinanciers hebben zich bereid verklaard positief te staan tegenover plannen van eigenaren tot transformatie van kantoren op leegstandslocaties en de financiering daarvan. Ook zullen zij actief meedenken met klanten met structureel leegstaande objecten over mogelijke oplossingen.
– Gebruikers voeren eens per twee jaar een onderzoek uit naar de eisen die gebruikers – van MKB tot multinational – stellen aan huisvesting met als doel een toetsingscriterium te bieden voor andere marktpartijen. Ook zetten ze zich er voor in dat huurder-gebruikers en eigenaar-gebruikers bestaand vastgoed laten prevaleren boven nieuwbouw.
– Alle partijen zijn bereid mee te werken aan het vormen van regionale kantorenfondsen met voldoende draagvlak om zo een stimulans voor het oplossen van leegstand te bieden.
Wie de uitzendingen van “De slag om Nederland” heeft gezien weet dat verduurzaming, actief betrekken van huurders, en taxatiewaarden vakjargon is (lees: marketingtaal) voor het nemen van winsten en af- dan wel doorschuiven van verliezen. Met name die taxatiesystematiek lijkt mij een element om nauwlettend in de gaten te houden: voor je het weet kookt de sector de boekhouding.
Meer planeconomie, meer onderzoeken, meer vastgoedafspraken? En vervolgens iets roepen over visie. Hilarisch. Als er in dit convenant überhaupt een visie is te ontwaren, dan is het wel dat men probeert te voorkomen dat prijzen zullen dalen.
Er is inmiddels kritiek geuit op de plannen. Via de NOS, Leonie Janssen, hoofddocent planologie aan de Universiteit van Amsterdam:
De afspraken maken het nog steeds mogelijk dat er nieuwe kantoren worden gebouwd, stelt Jansen. Ze verwacht dan ook niet dat er een einde komt aan de bouw van kantoren. “Voor zowel ontwikkelaars als beleggers en gemeenten is het financieel nog steeds aantrekkelijk om nieuwe gebouwen neer te zetten.”
Het fonds zal dan ook niet helpen, zegt Jansen. Het tegendeel is volgens haar waar: “Door subsidie te geven op sloop, beloon je slecht gedrag.”
“Zacht geld socialisten”: financiële repressie is de oplossing Hans de Geus gaat met de Groningse econoom Dirk Bezemer in gesprek. Wellicht is het verstandig om eerst het interview van een kwartier bij de collega's van RTL-Z te kijken.
Schuld die niet kan worden terugbetaald, kómt ook niet terug (Dirk Bezemer; RTL-Z)
Bezemer valt met de deur in huis: “We moeten denken aan het wegstrepen van schulden, of in ieder geval een substantieel deel ervan.”
In het interview doet hij een aantal stellige uitspraken. Een aantal voorbeelden:
[..] “De euro was een vergissing.” [..] “Het paradigma is nog steeds dat het aan de vrije markt moet worden overgelaten.” [..] “Inflatie helpt, we hebben nu bijna jaren deflatie gehad en dat is slecht voor de economie.” [..] Kennelijk zijn we het over eens dat we hele lage inflatie nodig hebben, want dat staat in het mandaat van de ECB. En dat is heel dom.”
Mijn lieve hemel, ik schrik me een ongeluk als ik de suggesties van Bezemer aanhoor. Even een opsomming van wat Bezemer eigenlijk allemaal voorstelt:
De geldpers moet aangezet worden om inflatie (via het opkopen van staatsobligaties) te creëren. Voorts moeten er schulden worden weggestreept, en daarbij gaat de gedachte uit naar ongezonde delen van de financiële sector. Let wel, onder dit kopje vallen excessieve staatsschulden en dat betekent automatisch dat er gepleit wordt om een deel van het pensioengeld door te strepen. Daaaast wordt er gezinspeeld over de invulling van het financiële stelsel via regulering zodat de allocatie van kapitaal gestuurd kan worden. Lees: dat is het equivalent van het instellen van kapitaalcontroles.
Deze aanbevelingen zijn niets minder dan vormen van financiële repressie. Bezemer (en dit geldt ook voor De Geus) is een econoom die onder het kopje 'zacht geld socialist' geplaatst moet worden: verliezen als gevolg van excessieve schulden moeten gecollectiviseerd worden en de Staat moet de geldpers hanteren om schuldenaren te assisteren zodat zij minder geld hoeven terug te betalen dan wat zij geconsumeerd hebben. Over verkeerde prikkels gesproken. Zacht geld socialisten stellen dat slecht gedrag beloond moet worden.
De vervolgvraag over hoe ons fiat-geld gedefinieerd moet worden, blijft overigens (erg selectief) achterwege: wat krijgen we in de plaats voor het huidige geld? Een ander fiat-decreet?
Wat mij het meest teleurstelt is dat het fundamentele probleem van ons financiële stelsel niet wordt onderkend: fiat decreet. Sterker, het fiat decreet wordt gezien als de oplossing om af te rekenen met excessieve schulden, terwijl juist het fiat decreet de veroorzaker is van al die schulden.
Deze misvatting leidt er vervolgens toe dat het mandaat van de ECB als “dom” wordt bestempeld terwijl juist het mandaat voorkomt dat het vanuit overheidswege misbruikt wordt om schuldenaren (waaronder de overheid zelf) te bevoordelen boven spaarders. De euro dwingt schuldenaren zich te onderwerpen aan de disciplinerende werking van de financiële markten: geef niet meer uit dan je binnenkrijgt. Bezemer's aversie tegen die disciplinerende werking van de markt typeert hem als een 'zacht geld socialist'. Hij stelt dat de ECB de tekorten van de overheid moet gaan printen.
Overigens zijn De Geus en Bezemer ook niet goed ingevoerd wat betreft de totale schuldenlast ten opzichte van de Nederlandse economie. We hebben de grafiek vaker gebruikt (meten is nu eenmaal weten) en laten we dat nogmaals doen, want daar waar zij denken dat er in Nederland vier tot vijf keer zoveel schulden zijn als de economie groot is, het is toch echt zeven keer..
Schuld die niet kan worden terugbetaald, kómt ook niet terug (Dirk Bezemer; RTL-Z)
Voortbordurend op het interview met Bezemer wil ik u wijzen op twee andere analyses. De eerste analyse is van Jesús Huerta de Soto, professor economie in Madrid, en één van de belangrijkste economen die de Oostenrijkse school uitdragen. De andere analyse is van FOFOA waarover vederop meer.
De Soto geniet mijn enorme waardering voor zijn inhoudelijke kennis over de causale verbanden tussen de monetaire en de reële kant van economie. De Soto's voorkeur van een monetair stelsel is het tegenovergestelde aan dat van Bezemer. De Soto zou men kunnen typeren als 'hard geld purist':
[..] All of the above theoretical analysis yields the conclusion that the current monetary and banking system is incompatible with a true free-enterprise economy, that it contains all of the defects identified by the theorem of the impossibility of socialism, and that it is a continual source of financial instability and economic disturbances. Hence, it becomes indispensable to profoundly redesign the world financial and monetary system, to get to the root of the problems that beset us and to solve them. This undertaking should rest on the following three reforms:
1. the reestablishment of a 100 percent reserve requirement as an essential principle of private-property rights with respect to every demand deposit of money and its equivalents;
2. the abolition of all central banks (which become unnecessary as lenders of last resort if reform 1 above is implemented, and which as true financial central-planning agencies are a constant source of instability) and the revocation of legal-tender laws and the always-changing tangle of govement regulations that derive from them; and
3. a retu to a classic gold standard, as the only world monetary standard that would provide a money supply that public authorities could not manipulate and that could restrict and discipline the inflationary yeaings of the different economic agents.[2]
De Soto gaat in een heel erg lange, maar ontzettend rijke analyse in op de onterechte kritiek die de euro te verwerken krijgt. Onder de titel “De Oostenrijkse verdediging van de euro” legt hij uit dat de euro wel degelijk een kracht heeft. De laatste weken heb ik er zelf al meerdere malen op gehamerd, het Europese probleem zit niet in de euro, maar in een insolvabel bankwezen en in insolvabele overheden. De Soto schrijft:
Just as with the gold standard in its day, today a legion of people criticize and despise the euro for what is precisely its main virtue: its capacity to discipline extravagant politicians and pressure groups. Plainly, the euro in no way constitutes the ideal monetary standard, which, as we saw in the first section, could only be found in the classic gold standard, with a 100 percent reserve requirement on demand deposits, and the abolition of the central bank. Hence, it is quite possible that once a certain amount of time has passed and the historical memory of recent monetary and financial events has faded, the ECB may go back to committing the grave errors of the past, and promote and accommodate a new bubble of credit expansion.[42] However, let us remember that the sins of the Federal Reserve and the Bank of England have been much worse still and that, at least in continental Europe, the euro has ended monetary nationalism, and for the states in the monetary union, it is acting, even if only timidly, as a “proxy” for the gold standard, by encouraging budget rigor and reforms aimed at improving competitiveness, and by putting a stop to the abuses of the welfare state and of political demagoguery.
In any case, we must recognize that we stand at a historic crossroads.[43] The euro must survive if all of Europe is to intealize and adopt as its own the traditional German monetary stability, which in practice is the only and the essential disciplinary framework from which, in the short and medium term, European Union competitiveness and growth can be further stimulated. On a worldwide scale, the survival and consolidation of the euro will permit, for the first time since World War II, the emergence of a currency capable of effectively competing with the monopoly of the dollar as the inteational reserve currency, and therefore capable of disciplining the American ability to provoke additional systemic financial crises that, like that of 2007, constantly endanger the world economic order.
De Soto begrijpt maar al te goed dat de ECB de laatste verdedigingslinie is van de Europese burger. Zonder ECB zou de politiek de problemen wegmoffelen door de geldpers aan te zetten. Daarmee zou de politiek de democratie en de vrijheid – puur vanuit opportunistische eigen belangen – op het spel gezet hebben. De legitimiteit van het fiat decreet wordt door misbruik immers ondergraven.
Ook de Soto erkent dat dankzij het mandaat van de ECB, Europa op weg is naar het daadwerkelijk oplossen van de onderliggende oorzaken van deze crisis. In plaats van die weg te moffelen met oneigenlijke vormen van interventie via fiat decreet, wordt de politiek gedwongen om te hervormen en zich te houden aan de discipline van de vrije markt.
Voor de kenners en niet-kenners van de Oostenrijkse school een fantastische analyse:
An Austrian Defense of the Euro (Jesús Huerta de Soto; Mises Institute)
Als laatste van deze drie analyse's, de analyse van Friend of Friend of Another of kortweg FOFOA. Ondanks mijn grote waardering voor Huerta de Soto en zijn pleidooi voor een zuiver monetair en financiële stelsel, ben ik er géén voorstander van. Huerta de Soto pleit voor het “perfecte” monetaire stelsel van een 100% gouddekking, een verbod op fractioneel bankieren en het afschaffen van centrale banken.
De reden dat ik er niets in zie heeft te maken met de wijze waarop ik naar de wereld kijk: de wereld is imperfect. Perfectie bestaat niet; misschien als abstracte projectie, maar dat is en blijft slechts een abstracte illusie. Het punt is dat wanneer je mensen een wereld oplegt waarbij zij zich moeten houden aan een uitgewerkt en perfect model, het fout gaat. De mens kan de discipline niet aan om die “perfectie” waar te maken. Bovendien is de mens niet te bestempelen als rationeel; rationaliteit is een prullenbak begrip. De mens is – als ik zo cynisch mag wezen – een vals spelende primaat: als de mens een mogelijkheid ziet om – al dan niet ten koste van een ander – zijn eigen positie te verbeteren dan zal diegene dat niet nalaten. De mens is een 'satisficing agent'.
Aan de ene kant is er het probleem dat Bezemer niet als probleem herkent (en zelfs presenteert als oplossing), aan de andere kant is er het voorstel van Huerta de Soto waarin het probleem niet anders is: beide kanten van deze medaille worden via het fiat decreet afgedwongen. En dat is het probleem.
Bij Bezemer wordt het decreet misbruikt ten behoeve van de schuldenaren waaronder de overheid zelf. Bij Huerta de Soto is het fiat decreet nodig om keiharde discipline van een 100% dekking af te dwingen; een discipline die niet vol te houden is omdat dezelfde problemen terugkeren.
Het terugkerende probleem in de financiële en monetaire geschiedenis is dat met een goudstandaard het fiat decreet van geld “=” goud” niet te handhaven is. De “=” wordt per fiat decreet opgelegd en kan niet buigen en dus barst die. De gouddekking van een munt is een keurslijf waar goud uit wil breken omdat een vorm van inflatie vrijwel niet te vermijden is.
Bovendien geldt, dat als geld=goud, goud feitelijk wordt uitgeleend zodat het tegenpartij risico niet alleen betrekking krijgt op die desbetreffende lening, maar ook op de munt. Wanneer blijkt dat schulden inderdaad niet worden terugbetaald dan kan dat ertoe leiden dat goud opdroogt ten tijde van een schuldencrisis. Schuldenaren kunnen dan vrijwel niet anders dan failleren en achten centrale banken zich genoodzaakt te interveniëren. De goudstandaard wordt onder druk van diverse belangen – per fiat decreet – losgelaten. Elke keer opnieuw bleek de “=” niet te handhaven.
Alteatief: “goud ontketend”
Het alteatief is “freegold” of zoals dat in het boek van Sander Boon naar het Nederlands is vertaald: “goud ontketend”. De gedachte ervan is eigenlijk vrij eenvoudig. Het terugkerende probleem is dat schuldenaren niet “perfect” in staat zijn om altijd hun schulden terug te betalen. Door deze natuurlijke imperfectie ontstaat er een automatische druk op de pariteit geld “=” goud en die zet de dekking met goud van het financiële stelsel onder druk. De pariteit kan niet buigen en de praktijk toont aan dat die vervolgens barst: de dekking wordt verlaagd.
Spaarders lopen met Huerta De Soto's ideaal – een 100% gedekte goudstandaard – het risico om goud dat zij uitgeleend hebben, niet terug te krijgen. Nog onpraktischer: bij een goudpariteit die losgelaten wordt, drogen markten op omdat goud zich verscholen houdt voor risico's. De druk om de “=” te handhaven wordt daardoor onhoudbaar. Ontketend goud biedt daar een oplossing voor.
Het betekent niets anders dan dat de functies van geld als transactiemiddel en als spaarmiddel worden gescheiden. Goud wordt een ontkoppeld als een bezit dat in alle vrijheid kan bieden waarop het maar wil bieden. Goud heeft men of in bezit of niet. Op die manier prijst goud als het ware fiat-geld. In plaats dat de euro door goud gedekt wordt, moet men de euro beschouwen als een munt die zich door goud op waarde laat “prijzen”. Een quote van Friend Of Another (of kortweg FOA):
Gold, from times past was a wealth asset more so than it was in the form of money. Granted, it became the fastest moving form of wealth, but as it traveled on the road it was still simply seen as a tradable wealth. It has been American and Weste ideals that made gold a lend able money and forced it's competition against failed currency systems. We set currencies in fixed gold amounts and then inflated the currency. No wonder gold competed against currencies. The ECB will allow gold to go to the moon and everyone will love them for it. People will use the Euro whether gold is at 1 Euro or a trillion.
Door deze vrije invulling te geven aan fysiek goudbezit wordt de eeuwige strijd tussen schuldenaren en spaarders opgeheven. Spaarders kunnen overtollige reserves oppotten in goud terwijl diezelfde spaarders kunnen overwegen om in plaats van goud, fiat geld via de bank of de beurs te investeren in bedrijvigheid. De transactiefunctie wordt van de spaarfunctie gescheiden, maar behoudt wel haar mogelijkheden om er mee te investeren of te beleggen bij de bank als in een “spaarrekening”. Maar dat geldt ook voor andere waardepapieren zoals aandelen. Bij een goed management van het fiat-geldsysteem zullen particulieren in alle vrijheid gebruik maken van beide vormen van “geld”. Het enige verschil is dat erop de spaarreserve goud – en daar hebben we het terugkerende probleem: niet per fiat decreet gefailleerd kan worden.
â¨â¨FOFOA gaat in zijn laatste bijdrage nog veel uitgebreider in op de oplossing die “freegold” biedt en gaat daarbij in het bijzonder in op het netelige spanningsveld tussen schuldenaren en spaarders. Daarbij legt hij tevens uit waarom goud als spaarreserve een hele andere structurele waarde zal genieten dan nu.
Wederom een bijdrage waar ik een puntje aan kan zuigen! Het kostte mij een avond, maar dan lees je wel wat.. Als teaser geen stukje tekst maar een visueel openingsstatement:
Voorstel Federal Reserve, FDIC, OCC: Goud als Tier-1 Capital Amerikaanse banken Afgelopen maandag werd ik door Sander Boon erop geattendeerd dat er in Amerika een voorstel van de Federal Reserve, de Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) en de Office of the Comptroller of the Currency (OCC) circuleert die in een circulair het voorstel doet om goud de status van Tier-1 capital te geven!
Via het blog van Ben Davies van Hinde Capital een korte uitleg:
In 1989 the US adopted the capital requirements established by the Bank for Inteational Settlements (BIS) in Basel, Switzerland. The minimum capital is specified as a percentage of the risk-weighted assets of the bank. The following table shows the weight assigned to each type of asset, as an example:
The BIS rules set requirements on two categories of capital, Tier 1 capital and Total capital:
Tier 1 capital is the book value of its stock plus retained eaings. Tier 2 capital is loan-loss reserves plus subordinated debt. Total capital is the sum of Tier 1 and Tier 2 capital.
Tier 1 capital must be at least 4% of total risk-weighted assets. Total capital must be at least 8% of total risk-weighted assets.
One can see from one of the categories above that ‘Govement securities’ – govement bonds to you and I – carry zero risk provision which means banks buy this sovereign debt to capitalise themselves knowing they can lend out at least 10 times on this without breaching capital adequacy ratios. Today some 1.7 to 2.5 trillion euros worth of PIIGS/peripheral sovereign debt sits on the balance sheets of northe European banks.
Van het rapport (FDIC) kreeg ik de belangrijkste passages van Sander in de mail:
This NPR (notices of proposed rulemaking, the Standardized Approach NPR) includes proposed changes to the agencies’ general risk-based capital requirements for determining risk-weighted assets (that is, the calculation of the denominator of a banking organization’s risk-based capital ratios). The proposed changes would revise and harmonize the agencies’ rules for calculating risk-weighted assets to enhance risk sensitivity and address weaknesses identified over recent years, including by incorporating certain inteational capital standards of the Basel Committee on Banking Supervision (BCBS) set forth in the standardized approach of the “Inteational Convergence of Capital Measurement and Capital Standards: A Revised Framework” (Basel II), as revised by the BCBS between 2006 and 2009, and other proposals addressed in recent consultative papers of the BCBS. … The changes in the Standardized Approach NPR are proposed to take effect on January 1, 2015, with an option for early adoption. The Standardized Approach NPR also would introduce disclosure requirements that would apply to top-tier banking organizations domiciled in the United States with $50 billion or more in total assets, including disclosures related to regulatory capital instruments. … The proposed requirements in this NPR and the Basel III NPR would apply to all banking organizations that are currently subject to minimum capital requirements (including national banks, state member banks, state nonmember banks, state and federal savings associations, and top-tier bank holding companies domiciled in the United States not subject to the Board’s Small Bank Holding Company Policy Statement (12 CFR part 225, appendix C)), as well as top-tier savings and loan holding companies domiciled in the United States (collectively, banking organizations). … The agencies believe that it is important to publish all of the proposed capital rules at the same time so that banking organizations can evaluate the overall potential impact of the proposals on their operations. … In this NPR, the agencies propose to apply the following risk weights for exposures not otherwise assigned to a specific risk weight category, which are generally consistent with the risk weights in the general risk-based capital rules:
(1) A zero percent risk weight to cash owned and held in all of a banking organization’s offices or in transit; gold bullion held in the banking organization’s own vaults, or held in another depository institution’s vaults on an allocated basis to the extent gold bullion assets are offset by gold bullion liabilities; and to exposures that arise from the settlement of cash transactions (such as equities, fixed income, spot foreign exchange and spot commodities) with a central counterparty where there is no assumption of ongoing counterparty credit risk by the central counterparty after settlement of the trade and associated default fund contributions;
(2) A 20 percent risk weight to cash items in the process of collection; and
(3) A 100 percent risk weight to all assets not specifically assigned a different risk weight under this NPR (other than exposures that would be deducted from tier I or tier 2 capital).
Via Financial Sense las ik de analyse van John Butler die het ongelooflijke grote belang van deze stap inziet:
Given the potential importance for gold, I’m surprised that this announcement has not been widely reported in the financial press, alteative or even mainstream. Perhaps this is due to the fact that, at this point, the re-classification of gold has only been proposed, not implemented. The change is not due to take effect until 1st January 2013.
With interest rates near zero, however, the opportunity cost of sitting on a non-interest-bearing gold position for six months is close to zero. Yes, gold may appear to be in a downtrend and, yes, it might have been unusually volatile of late, but unless the regulators backtrack, I see this as clearly bullish for gold, enabling much catch-up to Treasuries.
It remains to say something about why, perhaps, US regulators are poised to change bank regulatory risk weightings in favour of gold in this way. I do have some ideas about that. However, those will have to wait for a future Amphora Report.
Dat media een andere kant opkijken dat mag u inmiddels niet verrassen, maar dit voorstel zou in feite niets anders betekenen dan de terugkeer van goud als anker van het financiële stelsel. Sterker, op deze manier zouden Amerikaanse banken (via de BIS wordt hier al veel langer voor gepleit en Europese banken zullen snel volgen) hun balans op dezelfde wijze inrichten als de balans van de ECB: implodeert de waarde van Amerikaanse staatsobligaties (danwel in nominale termen door een afstempeling, danwel doordat het geld waardeloos wordt als gevolg van hyperinflatie) dan zal de stijging van de goudprijs de balans beschermen.
Vroeger of later? Gaat u er maar vanuit dat dit voorstel in de praktijk gebracht gaat worden.
Breaking News: Regulators to Classify Gold as Zero-Risk Asset (John Butler; Financial Sense)
Tot slot. Een voorbeeld van vals spelen. Met zo'n robot hebben we een voorbeeld van een ongelijkwaardigheid speelveld.
Rock, Paper, Scissors: the robot that cannot be beaten (Telegraph)
