Marketupdate

Categorie: Aandelen

  • Jaaroverzicht 2015: Aandelenmarkt terug bij af

    Het jaar 2015 was ook voor de aandelenmarkt een bewogen jaar. De eerste zes maanden zagen we een geleidelijke opwaartse trend, mede geholpen door dalende rentes, verdere monetaire verruiming door centrale banken en een positiever sentiment onder beleggers. Aan het begin van de zomer bereikte verschillende aandelenindices zelfs het hoogste niveau sinds het uitbreken van de crisis.

    In maart sloot de AEX index voor het eerst in zeven jaar tijd boven de 500 punten, terwijl de Duitse aandelenmarkt voor het eerst de barrière van 12.000 punten wist te doorbreken. Twee maanden later was het ook zo ver in de Verenigde Staten, toen de S&P 500 een nieuw record van 2.121 punten aantikte en de Dow Jones index een all-time high bereikte van 18.351 punten.

    Beurscrash in China

    china-stocks-down-teaserBijna niemand had toen het vermoeden dat het feestje op de beurs zou eindigen in China, waar de aandelenkoersen begin juni waren opgelopen tot het hoogste niveau sinds 2008. De stijging werd gedreven door vele miljoenen particuliere beleggers, die aangetrokken werden door waanzinnige rendementen op de Shanghai Stock Exchange.

    Een speculatieve bubbel eindigt doorgaans als de massa zich ermee gaat bemoeien en dat was ook in China het geval. De koersen gingen steeds hoger, maar het handelsvolume daalde. Eind juni klapte de Chinese aandelenbubbel uiteen, toen de index in één dag met 7,4% onderuit ging. Dat was het begin van een flinke correctie, want drie maanden later stond de beurs bijna 40% lager!

    china-stock-market-movements-daily

    Chinese aandelen gingen hard onderuit en sleurden aandelenmarkten elders in de wereld mee

    AEX naar dieptepunt

    Het duurde een paar weken voordat beleggers elders in de wereld gegrepen werden door het 'China virus', maar de klap kwam desondanks niet minder hard aan. Op 24 augustus 2015 was het 'zwarte maandag', toen de AEX index op een gegeven moment meer dan tien procent lager stond. Uiteindelijk bleef het verlies die dag beperkt tot ruim zeven procent, waarmee deze dag de top tien haalde van slechtste beursdagen. Eind september bereikte de AEX index een dieptepunt van 408 punten en was het positieve rendement omgezet in een verlies. stocks-declineDe afgelopen maanden wist de AEX het verlies goed te maken. Op het moment van schrijven staat de index op 441,44 punten, goed voor een koersrendement van 4% sinds het begin van dit jaar. Een relatief mager rendement in vergelijking met de beurzen in Frankrijk en Duitsland, die year-to-date ongeveer acht procent hoger staan. Toch deden de aandelenmarkten het in Europa beter dan in de Verenigde Staten. De Dow Jones index staat op het moment van schrijven op een year-to-date verlies van 1,5%, terwijl de meer representatieve S&P 500 index weer terug is op het niveau van begin dit jaar. Technologieaandelen wisten zich deels aan het negatieve sentiment te onttrekken, want de NASDAQ lijkt het jaar met een koerswinst van 6,6% af te sluiten.

    Vooruitblik 2016

    Zorgen over de wereldeconomie hebben het afgelopen jaar een negatieve impact gehad op de aandelenmarkt. De vraag is of die trend zich in 2016 verder zal voortzetten. De verwachting is dat de rente ook volgend jaar laag zal blijven, ondanks een kleine renteverhoging door de Amerikaanse centrale bank. Een lage rente is in de regel positief voor aandelen, omdat geld op een spaarrekening of in obligaties maar weinig oplevert. Alleen voor het dividend kan het dan al gunstig zijn om in aandelen te stappen. Ook is een lage rente gunstig voor de winstgevendheid van bedrijven, omdat daardoor de financieringskosten dalen. Sinds 2009 hebben de aandelenmarkten wereldwijd een uitstekend rendement weten te behalen, geholpen door het soepele beleid van centrale banken. Dat zou ook in 2016 een drijfveer kunnen zijn voor hogere koersen. Maar andere berichten wekken juist de indruk dat de aandelenmarkt aan de vooravond staat van een nieuwe crash. Onlangs schreven we op Marketupdate dat meer dan honderd procent van het rendement van de S&P 500 index voor rekening komt van slechts vijf bedrijven uit de index. In het verleden was dat regelmatig (maar zeker niet altijd) een aankondiging van een beurscrash.

  • Grafiek: Bedrijfswinsten dalen, aandelen stijgen

    Er zijn verschillende manieren om bedrijven te waarderen, maar de meest gangbare methode is om te kijken naar de winstgevendheid. De winstgevendheid op dit moment en de verwachtingen voor de toekomst bepalen voor een belangrijk deel wat een bedrijf waard is. Je zou dus een correlatie kunnen verwachten tussen de ontwikkeling van de aandelenkoersen en de winstgevendheid van bedrijven. Maar is dat ook zo?

    Op de lange termijn is inderdaad vastgesteld dat aandelen van bedrijven die tegen een lage koers/winst verhouding gewaardeerd worden een beter rendement behalen dan de aandelen van bedrijven met een relatief hoge koers/winst verhouding. Maar op korte termijn hoeft dat niet altijd zo te zijn, integendeel. Op de volgende grafiek is de koersontwikkeling van de S&P 500 afgezet (groen) afgezet tegen de winstverwachting voor alle bedrijven uit deze index (blauw) in de maanden oktober en november. Zoals je ziet gingen de aandelenkoersen omhoog, terwijl de winstverwachting van de onderliggende bedrijven daalde…

    cotd-earnings-sp500-price

    Aandelen S&P 500 stijgen, terwijl winstverwachting bedrijven daalt (Bron: Business Insider)

  • Stijging S&P 500 gedragen door handvol bedrijven

    De stijging van de Amerikaanse aandelenmarkt wordt gedragen door slechts een handvol bedrijven, zo merkt David Kostin van Goldman Sachs op. De huidige situatie is vergelijkbaar met de technologiebubbel van eind van de jaren negentig, toen een klein aantal populaire aandelen de index naar een recordniveau deed stijgen.

    De aandelen die vandaag de dag de beurs omhoog stuwen zijn Amazon, Google, Microsoft, Facebook en General Electric. Deze vijf bedrijven vertegenwoordigen slechts 9% van de totale marktkapitalisatie van de S&P 500, maar ze droegen voor meer dan honderd procent bij aan het koersrendement van de index. Zaten deze vijf bedrijven niet in de S&P 500, dan zou de index voor dit jaar op een rendement van -2,2% staan.

    Goldman Sachs houdt al jaren bij hoe breed gedragen het rendement op de aandelenmarkt is. Op de volgende grafiek is goed te zijn dat er in 1999 sprake was van een zeer uitzonderlijke situatie. Gedurende een lange periode was alle winst toe te schrijven aan speculatie op een zeer beperkt aantal aandelen. Op het moment van schrijven staat de index op 1, het laagste niveau in dertig jaar tijd.

    GS breadth 1

    Beursrally S&P 500 wordt gedragen door slechts vijf bedrijven (grafiek via Zero Hedge)

    Maar wat betekent dit precies? Aan de laatste drie beurscrashes ging steeds een periode vooraf waarin het rendement op de aandelenmarkt gedragen werd door een zeer klein aantal bedrijven. In die zin kan het een indicator zijn voor een nieuwe beurscrash. Maar een betrouwbare indicator is het zeker niet, want er zijn ook veel ‘false positives’. Dat wil zeggen dat deze index vaker scherp daalt, maar dat er lang niet altijd een beurscorrectie op volgt.

  • Grafiek: Stijging aandelen gedreven door schulden

    Vaak wordt gezegd dat de aandelenmarkt stijgt door de extreem lage rente, maar hoe gaat dat precies in zijn werk? Dat illustreren we graag aan de hand van deze grafiek, die in één oogopslag zichtbaar maakt dat Amerikaanse bedrijven de afgelopen jaren vooral geld leenden om eigen aandelen terug te kopen. Daarnaast gebruikten ze geleend geld om verschillende financiële activa te kopen, zoals aandelen en obligaties.

    De rode balkjes in de grafiek laten de bedragen zien die Amerikaanse bedrijven leenden om aandelen terug te kopen. Het terugkopen van aandelen drijft de koersen op, omdat het totale aanbod van aandelen afneemt. Er blijven minder aandelen over, waardoor de winst per aandeel en daarmee de waarde van het aandeel stijgt. De blauwe balkjes laten zien dat bedrijven in 2012 en 2013 zelfs geld leenden om te beleggen in financiële activa.

    Weinig investeringen

    Vaak wordt de stijging van de aandelenmarkt uitgelegd als een signaal dat de economie aantrekt. Maar daar valt het een en ander op af te dingen. Wanneer bedrijven hun winstgevendheid verhogen rechtvaardigt dat een hogere aandelenkoers, maar dat wil niet zeggen dat het ook beter gaat met de economie. Want als mensen weer meer te besteden hadden, waarom zouden grote Amerikaanse bedrijven dat maar zo weinig nieuwe investeringen doen? De groene balkjes in de grafiek laten zien dat het geleende geld de afgelopen jaren maar zelden gebruikt is voor nieuwe investeringen, terwijl bedrijven in de jaren negentig nog het meeste geld voor dit doel leenden. h/t: @Karelmercx

    us-comapnies-share-buybacks

    Amerikaanse bedrijven lenen vooral geld om aandelen terug te kopen, weinig wordt geïnvesteerd  (Grafiek via twitter)

  • Kapitaal verlaat Amerikaanse aandelenmarkt

    Sinds 2009 zijn de aandelenkoersen in de Verenigde Staten sterk gestegen, maar dat wil niet zeggen dat steeds meer beleggers hun vermogen in aandelen stoppen. Het tegendeel blijkt waar te zijn, want over de afgelopen tien jaar haalden beleggers netto juist $260 miljard weg uit de aandelenmarkt.

    In een nieuwsbrief aan beleggers schrijft Binky Chadha, analist van Deutsche Bank, over de drie grote vermogensverschuivingen van de afgelopen jaren. Dat was achtereenvolgens de kapitaalvlucht uit aandelen richting obligaties, uit opkomende terug naar ontwikkelde markten en uit de Amerikaanse aandelenmarkt richting Europese en Japanse aandelen.

    De volledige versie van dit artikel verscheen eerder op een partner blog.

    equity-flows-us

    Kapitaal stroomt al jaren weg uit Amerikaanse aandelenmarkt (Bron: Business Insider)

  • Eeuwenoud VOC-aandeel gevonden

    Het stadsarchief in Amsterdam heeft VOC-aandeel gevonden dat is uitgegeven op 6 oktober 1606, ruim vierhonderd jaar geleden. Daarmee is dit het op twee na oudste aandeel dat is uitgegeven in Amsterdam. Volgens onderzoeker Harmen Snel is het aandeel destijds voor 600 gulden gekocht door Theunis Jansz, een Amsterdamse kruidenier en haringkoper. Het aandeel, dat in de eerste jaren een rendement van 10% opleverde, bleef vier generaties lang in de familie, om in het jaar 1739 weer doorverkocht te worden.

    De VOC had aan het begin van de 17e eeuw geld nodig op de vloot uit te breiden en mensen in dienst te nemen voor handel met Azië. Om deze uitbreiding te financieren deed de VOC in 1602 voor het eerst beroep op investeerders. De handelsmaatschappij gaf aan meer dan duizend particulieren aandelen uit. Deze historische vondst heeft vandaag de dag enkel verzamelwaarde. Liefhebbers kunnen het van 6 tot en met 18 oktober bewonderen in de schatkamer van het Stadsarchief.

    In 2010 ontdekte een geschiedenisstudent in het Westfries archief in Hoorn ook al een VOC aandeel uit 1606. Dat aandeel werd op 9 september 1606 door de VOC-kamer in Enkhuizen uitgegeven. De VOC was het eerste bedrijf in de wereld dat aandelen heeft uitgegeven. Meer informatie over deze aandelen kun je vinden op deze site.

    aandeel-voc

    VOC-aandeel uit oktober 1606

  • Duits mediaconcern neemt Business Insider over

    Axel Springer het Duitse mediaconcern neemt de Amerikaanse zakelijke site Business Insider over. Dit kwam dinsdag naar buiten. Het mediaconcern neem een belang van 88 procent in de website voor een bedrag van 306 miljoen euro.

    De website krijgt maandelijks 76 miljoen unieke bezoekers. Voor de aankoop had Axel Springer al een belang van 9 procent in de onderneming. De overige aandelen zijn in handen van Jeff Bezos, de oprichter van Amazon. De website Business Insider werd opgericht in 2007, het bedrijf telt 325 werknemers, de helft hiervan is journalist.

    Axel springer heeft deze overname gedaan om verder uit te breiden op het gebied van digitale nieuwsvoorzieningen. Het bedrijf komt voor het einde van dit jaar met een Duitstalige versie van Business Insider.

  • Staatsfonds Qatar verliest miljarden door beleggingen

    Qatar verliest door het dieselschandaal bij Volkswagen miljarden euro’s. Op basis van de meeste recente belangenmelding kan het verlies op Volkswagen oplopen tot 7,5 miljard euro.

    Qatar verloor niet alleen op het aandeel Volkswagen veel geld. Ook investeringen in Glencore en in de Agricultural Bank of China kosten het fonds, dat 222 miljard euro bestiert veel geld. Persbureau  Bloomberg becijferde dat acht van de tien grootste beleggingen negatief zullen uitpakken voor de Qatar Investment Authority (QIA).

    Qatar Investment Authority heeft een belang van 8,2 procent in Glencore, Dit aandeel verloor maandag 29,4 procent van zijn waarde. Voor het fonds betekende dit een verlies van 2,4 miljard euro sinds het begin van het derde kwartaal. De investering in de Agricultural Bank of China kostte het fonds inmiddels als 577 miljoen en op Shell werd 444 miljoen euro verloren.

  • AEX zakt naar jaarbodem

    De AEX is vandaag gezakt naar zijn laagste punt van 2015. Rond het tijdstip van half vijf werd een stand van 408,12 punten bereikt. Dit is het laagste punt van het jaar.  Het jaarbodem stond op 408.43 en analisten verwachten dat de AEX nog verder zal gaan dalen de komende dagen. De markt maakte zich zorgen om het Duitse Dieselgate en om de Amerikaanse markt, waar orders voor bedrijfsmachines tegenvielen. Delta Lloyd koerste onderin de AEX met fors verlies.

  • Amerikaanse bedrijven kopen voor miljarden aandelen terug

    Amerikaanse bedrijven hebben in het tweede kwartaal van dit jaar voor $134,4 miljard aan eigen aandelen ingekocht, zo schrijft Business Insider. Bedrijven zien blijkbaar onvoldoende mogelijkheden om te investeren en kopen daarom aandelen terug om de winst per aandeel (en daarmee de aandelenkoers) te verhogen. Daarnaast speelt de extreem lage rente een rol. Daardoor is het voor grote bedrijven aantrekkelijker zich voor een groter gedeelte met vreemd vermogen te financieren. De terugkoop van aandelen is de afgelopen twee jaar wat afgevlakt, maar ligt nog altijd op een relatief hoog niveau.

    De afgelopen twaalf maanden is er voor in totaal $555,5 miljard aan aandelen ingekocht door bedrijven. In het tweede kwartaal van dit jaar kochten 378 bedrijven van de S&P 500 eigen aandelen in, tegenover 390 in het eerste kwartaal. Het terugkopen van aandelen is een populaire methode om kapitaal terug te geven aan de aandeelhouders. Zie ook onze column ‘De aandeelhouder is de baas‘.

    cotd-share-repurchases

    Amerikaanse bedrijven kopen nog steeds veel eigen aandelen terug

  • Nikkei maakt zich op voor grootste beursgang sinds 1998

    De Nikkei maakt zich op voor de grootste beursgang sinds 1998. Het bedrijf Japan Post Holding mag zijn beursdebuut gaan maken in november. Naast Japan Post Holding mogen in november ook de bank- en verzekeringsdivisie Japan Post Bank en Japan Post Insurance naar de beurs, zo werd donderdag bekendgemaakt.

    Naar verwachting zal de Japanse overheid een bedrag van omgerekend €10,3 miljard ophalen met het uitgeven van aandelen. De marktwaarde van de drie divisies wordt geschat op een bedrag van 13,7 biljoen yen ($100 miljard). De waarde van de drie divisies is hoger dan Mitsubischi UFJ Financial Group Inc, de grootste bank van Japan.

    De beursgang zal plaatsvinden op 4 november. Van de aandelen die worden uitgegeven zal 80% worden aangeboden op de binnenlandse markt. De overige 20% wordt aangeboden aan de rest van de wereld.