Marketupdate

Categorie: Nieuws

  • Toeristen in Dubai kopen veel goud

    Niet alleen Chinezen en Indiërs, maar ook toeristen uit andere Aziatische landen, kopen vaak goud tijdens een uitstapje naar Dubai. Vooral het 22 karaat goud is populair, zo schrijft Gulfnews. Afgelopen vrijdag betaalde men in Dubai 163 dirham per gram, ongeveer $44,38. Omgerekend naar 24 karaat zuiver goud is dat een premie van enkele procenten bovenop de spotprijs.

    “Er is veel vraag naar fysiek goud bij prijzen van 160 tot 168 dirham per gram, maar toen de goudprijs halverwege april op 152-158 dirham lag overspoelde de vraag het aanbod”, aldus Cyriac Varghese van Sky Jewellery. “Voor toeristen die weer terugvliegen naar huis is er sowieso een prijsvoordeel te behalen als ze goud of sieraden kopen in Dubai”, zo voegt Varghese eraan toe.

    Het prijsverschil voor fysiek goud tussen de Verenigde Arabische Emiraten en India is 7%, een verschil dat verklaard kan worden door de importheffing van 6% op gezuiverde en onzuivere goudbaren. Indiërs die het land weer binnenkomen mogen sinds kort weer wat meer goud meenemen, zonder dat daar belasting over betaald moet worden.

    Historisch gezien maken de kleine gouden munten en goudbaartjes 5 tot 8 procent van het totale volume uit dat verhandeld wordt. Na de prijsdaling van een paar weken geleden was deze markt veel groter, naar schatting bijna 30% van het totaal verhandelde goud. Deze ontwikkeling laat zien dat veel kleine kopers actief waren op de markt.

    “De meerderheid van de kopers maken zich niet zo druk over centrale banken die goud verkopen, een dollar die sterker wordt of een reeks van zwakke macro-economische cijfers”, zo verklaarde een goudanalist uit Dubai. “Hun belangstelling voor goud is elementair, het is er altijd. Dat zie je al bij Indiase kopers, maar ook steeds meer bij Chinese klanten. Iedere prijsdaling zal een nieuwe golf van fysieke aankopen uitlokken”.

    Indiërs besparen al snel 7% op de aankoop van goud in Dubai

  • VS exporteerde dit jaar al 20 ton goud naar Zuid-Afrika

    In de eerste drie maanden van dit jaar is er al 20.013 kilogram ruw goud (met een waarde van $982 miljoen) vanaf het John F. Kennedy vliegveld overgebracht naar Zuid-Afrika, zo schrijft Quartz op basis van gegevens van het US Census Bureau. In september 2012 werd er ook al een substantiele hoeveelheid ruwe goudbaren van de VS overgebracht naar Zuid-Afrika.

    Quartz heeft een grafische weergave gemaakt van de export van goud in relatie tot de export van andere goederen. Het gaat om ruwe goudstaven, met een zuiverheid die lager ligt dan 99,5% of 99,99%. De staven zijn gemaakt van sloopgoud en bevatten naast goud ook koper, zilver en andere metalen die in munten en oude juwelen kunnen zitten.

    De export van ruw goud via het JFK vliegveld is sinds 2009 sterk toegenomen. Blijkbaar is er elders in de wereld meer belangstelling voor het sloopgoud van Amerikanen dan in eigen land. In 2012 werd er 335.204 kilogram aan ruw goud verstuurd. In 2009 was dat nog maar 148.894 kilogram.

    Het is opmerkelijk dat Zuid-Afrika een substantiele hoeveelheid goud (20 ton) invoert, want ooit was het land de allergrootste goudproducent ter wereld. Hoewel de goudproductie van Zuid-Afrika al jaren aan het dalen is behoort het land nog steeds tot de top 5 van grootste goudproducenten ter wereld en is het nog steeds primair een exporteur van goud. Quartz merkt op dat het voor Zuid-Afrikaanse smelterijen, handelaren en juweliers zelfs verboden is om ruw goud te importeren, tenzij de overheid daar een vergunning voor verleend heeft.

    Stakingen

    Een mogelijke verklaring voor de import van ruw goud door Zuid-Afrika is de lagere mijnproductie van afgelopen jaar. Door een golf van stakingen in goud- en platinamijnen lag de productie enige tijd stil en was er minder aanbod van edelmetaal. Data van de USGS liet zien dat er het afgelopen jaar 6% minder goud werd gemijnd in Zuid-Afrika dan in 2011. Desondanks is het bijzonder dat het Afrikaanse land goud moet importeren, want normaal gesproken is het land netto exporteur van goud.

    South African Mint?

    De import van meer dan 20 ton goud in het eerste kwartaal van 2013 kan ook bestemd zijn geweest voor de Rand Refinery, de producent van de gouden Krugerrand munten. Quartz probeerde de Zuid-Afrikaanse ambassade in Washington DC te bereiken voor uitleg, maar kreeg geen respons.

     

    In september 2012 en in februari en maart van 2013 importeerde Zuid-Afrika goud uit de VS

    Steeds meer Amerikaanse sloopgoud gaat de grens over (Bron: Quartz)

  • Import van goud drukt handelsbalans India dieper in het rood

    India heeft in de maand april ongeveer $7,5 miljard aan goud en zilver gekocht, op jaarbasis een stijging van 138%. In april was de import van goud en zilver gezamenlijk goed voor 18% van de totale waarde van alle geïmporteerde goederen en diensten. Een maand eerder importeerden Indiërs slechts $3,1 miljard aan goud en zilver. De component zilver is overigens minimaal.

    In april kwam het tekort op de handelsbalans van India uit op omgerekend $17,8 miljard, veel hoger dan de $10,3 miljard een maand eerder. De omvang van de goudimport kwam als een schok voor de Indiase regering, zo schrijft Reuters. Door de importheffing op te schroeven naar 6% dacht men de vraag naar goud af te kunnen remmen, maar niets is minder waar. De prijsdaling van april was zo groot dat het effect van de iets hogere heffing geneutraliseerd werd.

    De Reserve Bank of India noemde het tekort op de betalingsbalans eerder deze maand nog het grootste risico voor de derde grootste economie van Azie. De grote vraag naar goud en olie, gecombineerd met een lagere export, zet de waarde van de munt onder druk. Toch is de inflatie ook in India wat aan het dalen. Een mandje goederen werd op jaarbasis 9,39% duurder, de laagste inflatie in 14 maanden tijd.

    Indiase handelsbalans blijft in het rood door toenemende import van goud (Bron: Goldman Sachs, via Zero Hedge)

    China

    Société Générale zag in China een soortgelijke ontwikkeling. Chinese huishoudens kochten in april 72% meer juwelen dan in dezelfde maand van vorig jaar. Dat was een veel grotere jaar-op-jaar stijging dan in het eerste kwartaal van dit jaar. De eerste drie maanden van 2013 werd er 17,7% meer geld uitgegeven aan juwelen dan in dezelfde periode van 2012.

    De lagere prijs trekt veel koopjesjagers naar de markt. De bereidheid om fysiek goud te kopen wordt in landen als India en China groter als de prijs daalt. De omgekeerde relatie tussen de goudprijs en het verhandelde volume zien we ook steeds meer in Westerse landen. Ook in Europa en in de VS werd er veel meer goud verhandeld na de prijsdaling van een maand geleden.

    India haalde in april veel goud uit het buitenland om aan de vraag te kunnen voldoen (Bron: Reuters)

  • Grafiek: Koers/winst verhouding S&P 500 sinds 1881

    De Shiller P/E ratio voor de S&P 500 is gebaseerd op de voor inflatie gecorrigeerde winsten van bedrijven van de afgelopen tien jaar. In vaktermen noemt men dat ook wel de Cyclically Adjusted PE Ratio (CAPE Ratio) of de PE 10. Deze ratio is bedacht door Robert Shiller en wordt beschreven in zijn boek Irrational Exuberance. Vanaf 1881 tot en met 2013 was de prijs van aandelen gemiddeld ruim 15x de winst, met pieken van 30x in 1929 en 44x in 1999. Echt goedkoop zijn aandelen al lang niet meer, want de Shiller P/E ratio lag tussen 1975 en 1985 voor het laatst beduidend onder het historische gemiddelde.

    Price to Sales

    De tweede grafiek geeft een andere kijk op de waardering van aandelen. In plaats van de koers te delen door de winst kan men de koers ook delen door de omzet per aandeel (Price to Sales). De omzet van bedrijven fluctueert minder sterk dan de winst en is daardoor volgens sommigen een meer betrouwbare indicator. Deze indicator (Price to Sales) voor de S&P 500 bestaat pas sinds 2000. Met een verhouding van 1,5 is de S&P 500 vandaag de dag ongeveer gelijk gewaardeerd aan de periode van 2003 t/m 2007.

    De aandelenmarkt is volgens de Shiller P/E ratio al lang niet meer goedkoop (Bron: multpl.com, @Not_Jim_Cramer)

  • “92% vermogensbeheerders verwacht goede zomer voor aandelen”

    Het credo “sell in may and go away” gaat dit jaar mogelijk niet op, want slechts 8% van de ondervraagde fondsbeheerders verwacht dat de aandelenmarkt dit jaar hetzelfde patroon zal volgen als in de zomer van 2012 en 2011. Een meerderheid van 66% verwacht dat er meer geld op jacht gaat naar rendement, wat voor hogere koersen zal zorgen. Nog eens 26% van de ondervraagden denkt dat beleggers door de zwakke economische vooruitzichten van de nabije toekomst heen zullen kijken en een positieve kijk hebben op de zomerperiode.

    Van alle ondervraagde vermogensbeheerders gaf 59% aan het ‘risicoprofiel’ van de portefeuille ongewijzigd te laten in mei. 14% van de respondenten wil met een hoger risicoprofiel de zomer in gaan, 13% prefereert een lager risicoprofiel en 14% zegt het nog niet te weten.

    Opvallend is dat veel van de ondervraagde vermogensbeheerders (87%) denkt dat de rente op 10 jaars Treasuries ongeveer op het niveau zal blijven waar het zich de afgelopen maanden ook al bevond, tussen de 1,5 en 2 procent. Slechts 8% ziet de rente aan het einde van het kwartaal boven de 2% staan en een fractie van 3% verwacht een rente beneden de 1,5%. Maar 2% van de vermogensbeheerders durft toe te geven dat ze het echt niet weten.

    92% van de vermogensbeheerders verwacht een fundamenteel ander verloop van deze zomer (Bron: Businessinsider)

    Vermogensbeheerders verwachten geen grote verschuiving in de 10-jaars rente van Treasuries (Bron: Businessinsider)

  • Japanse staatsobligaties opnieuw onderuit: rente naar 0,79%

    Afgelopen vrijdag schreven we al over een substantiële stijging van de rente op Japanse staatsobligaties met een looptijd van 10 jaar. Het stimuleringsprogramma van de Bank of Japan gaf een nieuwe impuls en bracht de rente op de 10-jaars benchmark naar een historisch laag niveau. Een stijging van de rente kan Japan snel in de problemen brengen, want het land heeft een staatsschuld die meer dan twee keer zo groot is als het BBP.

    De stijging van de rente illustreert de toenemende twijfels over het beleid van de Japanse regering en de Bank of Japan. De zorgen over deflatie maken plaats voor zorgen over inflatie. De geldontwaarding manifesteert zich in een zwakkere koers van de yen en een razendsnelle stijging van de aandelenmarkt. Japan moest tijdens het G7 topoverleg al verantwoording afleggen voor haar wisselkoersbeleid, dat volgens haar handelspartners veel weg heeft van een valutaoorlog.

    Afgelopen vrijdag steeg de rente op de 10-jaars staatsobligaties van Japan al met 10 basispunten en vandaag zijn er opnieuw 9 basispunten bij gekomen. In slechts twee dagen tijd is de rente die de markt vraagt om Japan voor 10 jaar geld te lenen gestegen van 0,60 naar 0,79 procent, een stijging van meer dan 30%.

    Ook de belangstelling voor de 5-jaars staatsobligaties van Japan neemt af. De rente klom vandaag met 5 basispunten naar 0,34%. Dat is ruim 18% meer dan wat de markt afgelopen vrijdag nog vroeg. Twee maanden geleden rekenden beleggers nog 0,12% rente op een 5-jaars staatslening, nu is dat bijna 3x zoveel.

    Rente op Japanse 10-jaars lening loopt sterk op, in twee dagen van 0,6 naar 0,79 procent (Bron: Bloomberg)

    Rente op 5-jaars obligaties bijna verdrievoudigd in slechts twee maanden tijd (Bron: Bloomberg)

    Wisselkoers

    De Japanse yen is sterk in waarde gezakt sinds het aantreden van de nieuwe Japanse premier, Shinzo Abe. De aankondiging van een nieuw stimuleringsprogramma door de Bank of Japan gooide olie op het vuur. Tot en met november vorig jaar lag de wisselkoers nog op ¥80 per $1, daaa ging het bergafwaarts met de Japanse munt. De waarde werd omlaag gebracht tot meer dan ¥100 per $1, waarmee de koopkracht van de yen in dollars met een kwart onderuit is gegaan. Met een koopkrachtverlies van 25% in een half jaar tijd kan men gerust spreken van een valutaoorlog, al zal men dat op het inteationale podium (G7, G20) glashard blijven ontkennen. De VS doet natuurlijk even hard mee in het spelletje, door $85 miljard per maand bij te drukken.

    Een Amerikaanse dollar was in november nog 80 yen waard, nu meer dan 100 yen (Bron: Bloomberg)

  • Goud en zilver report (Week 19)

    In dollars zakte de goudprijs van $1.470,29 naar $1.448,53 per troy ounce (-1,48%) en zakte de zilverprijs van $24,12 naar $23,88 per troy ounce (-0,1%). De dollar is de afgelopen week weer wat sterker geworden ten opzichte van andere valuta. De US dollar index, die de waarde van de Amerikaanse munt afzet tegen een mandje van andere valuta, bereikte afgelopen vrijdag zelfs het hoogste punt in tien maanden tijd. De dollarindex staat op het moment van schrijven op 83,10.

    De goudprijs staat vandaag de dag ongeveer €250 per troy ounce lager dan een half jaar geleden (-18,3%). De zilverprijs is in de afgelopen zes maanden veel verder weggezakt, van ongeveer €820 naar €590 per kilo (-28%). Het bewijst dat ook de prijzen van goud en zilver niet eeuwig kunnen blijven stijgen en dat er ook risico’s verbonden zijn aan het beleggen in edelmetalen. Toch is het opmerkelijk dat de prijzen zo lang blijven dalen, want het monetaire beleid van centrale banken is niet bepaald beter geworden. De Federal Reserve blijft maandelijks $85 miljard aan schuldpapier van de markt halen, de Bank of Japan heeft haar eigen stimuleringsprogramma opgestart en de ECB overweegt meer risicovol onderpand van banken over te nemen.

    Goudprijs in € per troy ounce (Bron: Goudstandaard)

    Zilverprijs in € per kilo (Bron: Goudstandaard)

    China en India blijven goud kopen

    De fundamentals om fysiek goud te bezitten zijn nog steeds aanwezig. Banken hanteren een soepel monetair beleid en zijn bereid de waarde van de munt op te offeren om de schuldenlasten op publiek en privaat niveau te verlichten. We zien dat landen als China en India nog steeds massaal goud importeren. De verwachting is dat ze dit jaar meer goud zullen invoeren dan vorig jaar.

    Zilver

    Voor zilver liggen de fundamentals anders. De wereldwijde mijnproductie steeg het afgelopen jaar naar 787 miljoen troy ounce en het aanbod uit recycling was 253,9 miljoen troy ounce. Ondertussen zakt de industriële vraag al voor het derde jaar op rij, tot 465,9 miljoen troy ounce in 2012. De relatief zwakke industriële vraag naar zilver is voor een deel te verklaren door het zwakke herstel van de economie. Daardoor is er minder vraag naar producten waarin het grijze edelmetaal verwerkt wordt. In India zakte de vraag naar beleggingszilver het afgelopen jaar met 80%, een teken dat meer beleggers beginnen te twijfelen aan het potentieel van zilver op de korte termijn.

    Van ‘unallocated’ naar ‘allocated’

    Het GLD fonds blijkt een belangrijke bron te zijn voor fysiek metaal. Grote bullion banks kopen de aandelen waar beleggers van af willen en kunnen deze aandelen met 100.000 stuks tegelijk inwisselen voor fysieke goudbaren. Het vermoeden bestaat dat deze goudbaren hun weg vinden naar de Aziatische markt, waar de vraag veel groter is dan het aanbod. In de goudmarkt zien we een trend van claims op goud richting fysiek bezit van goud. Dat proces is al enige tijd aan de gang en blijkt onder andere uit de snelheid waarmee het GLD fonds leegloopt. Een aantal weken geleden zagen we de COMEX goudvoorraad van JP Morgan ook al leeglopen. Steeds meer goud dat eerst als onderpand diende voor verschillende claimbewijzen wordt opgevraagd door vermogende partijen die het metaal fysiek willen bezitten.

    Het is nog te vroeg om te spreken van een ontkoppeling tussen de papieren prijs (claim op goud) en fysiek goud (bezit van goud). Analist Bron Suchecki van de Perth Mint heeft hier een analyse op losgelaten naar en ook Marketupdate heeft er onderzoek naar gedaan. Dat doet overigens weinig af aan het vooruitzicht voor de lange termijn, want er komt een moment waarop zal blijken dat niet alle claims op goud inwisselbaar zijn voor fysiek goud. Althans, niet voor de prijs waarop de claims op goud verhandeld worden.

    Alleen dit jaar kwam er al 300 ton fysiek goud vrij uit het GLD

  • Het rommelt op de Japanse obligatiemarkt…

    Zero Hedge plaatste een aantal grafieken van Bloomberg, die laten zien dat de handel in Japans schuldpapier zelfs heel even is stilgelegd vanwege een sterk oplopende rente. De vergoeding op 10-jaars schuldpapier steeg vandaag met 11 basispunten naar 0,7%. Dat is hetzelfde niveau als in februari dit jaar. De procentuele stijging van vandaag was de grootste in vijf jaar tijd.

    Ook de rente op de 5-jaars staatsobligaties van Japan schoten omhoog. Die bereikten een niveau van 0,28%, het hoogste niveau in dertien maanden tijd. Uit de grafieken valt af te leiden dat de volatiliteit in de Japanse obligatiemarkt sinds het aantreden van de nieuwe premier Shinzo Abe sterk is toegenomen. Abe wil de economie stimuleren en heeft de centrale bank verzocht om meer geld bij te drukken. Het laten oplopen van het begrotingstekort en de inflatie maakt beleggers ongerust, want een negatieve reele rente maakt het minder interessant om Japans schuldpapier aan te houden. Japan heeft een staatsschuld van meer dan 1.000 biljoen yen verzameld, een schuld die alleen te dragen is als de rente laag blijft. Een verdubbeling van de rente naar ongeveer 1,4% zou een desastreus effect hebben op de begroting. De Japanse regering heeft dan simpelweg niet genoeg inkomsten om de rente te betalen.

    Handel in futures van het schuldpapier werd zelfs even stilgelegd

    Rente op 10-jaars leningen Japan terug op niveau van februari

    Rente op 10-jaars Japanse staatsleningen al vijf jaar niet zo sterk gestegen op één dag

    Ook de 5-jaars rente loopt weer wat op

  • Vraag naar beleggingszilver in India met 80% gezakt in 2012

    De nieuwste data van de ‘All India Gem and Jewellery Trade Federation’ laat zien dat de daling van de vraag naar zilver grotendeels te verklaren is door een afnemende vraag van beleggers. “De zilverprijs schoot twee jaar geleden omhoog tot $1.383 per kilo (~75.000 Indiase roepies). Veel beleggers kochten het metaal voor ongeveer $1.291 (~70.000 Indiase roepies) en wachten nog steeds tot de prijs herstelt naar dat niveau. Als dat niveau weer bereikt wordt hebben ze interesse om het metaal weer te verkopen”, zo verklaarde Bachhraj Bamalwa van de All India Gem and Jewellery Trade Federation tegenover Mineweb.

    De vraag naar zilveren oamenten voor in huis is volgens Bamalwa ook behoorlijk gezakt, evenals de vraag naar zilveren munten. De industriele vraag naar zilver in India ziet er volgens hem ook niet hoopgevend uit, omdat de vraag naar zilver vanuit de elektronica-industrie is afgenomen.

    De liefde voor zilveren juwelen is ook wat afgenomen, zo stelt de All India Gem and Jewellery Trade Federation. In tegenstelling tot gouden sieraden, die enorm in trek waren na de prijsdaling van goud van halverwege april, wisten zilveren sieraden weinig belangstelling te trekken. Ondanks het feit dat zilver nog meer in prijs daalde dan het gele metaal wist het de Indiers niet enthousiast te maken om bij te kopen.

    Beleggingszilver: van 1.549 naar 300 ton

    De vraag naar beleggingszilver in India was het afgelopen jaar slechts 300 ton, zo blijkt uit data van Thomson Reuters GFMS. In 2011 was dat nog 1.549 ton, een daling van 80%. De cijfers over de totale zilvermarkt van India zijn minder dramatisch, maar nog steeds slecht: 3.234 ton in 2012 tegenover 4.437 ton in 2011 (-27%). Door de afnemende vraag hoefde er minder zilver geimporteerd te worden. Was dat in 2011 nog 4.087 ton, in 2012 was dat slechts 1.900 ton zilver.

    De zilverprijs bereikte in april 2011 een record van meer dan $48 per troy ounce. Daaa is de zilverprijs niet meer op dat niveau teruggekomen, maar juist verder gezakt. Een Indiase analist van Thomson Reuters GFMS zei dat de 6% heffing op de import van zilver en de richtingloze prijsbeweging van het grijze metaal veel beleggers heeft afgeschrikt. “De 12% rally in zilver in september 2012 na maanden van zwakke prijsontwikkeling werd door veel beleggers aangegrepen als een moment om winst te nemen op het zilver en op posities af te bouwen. Die trend zal niet snel omkeren”.

    Afgelopen maand bereikte de zilverprijs een bodem van $22,48 per troy ounce. De prijs is meer meer dan 2,5 jaar niet zo laag geweest als nu. Toch weet het metaal de harten van veel beleggers niet meer te winnen. Ondertussen is goud nog wel populair in India, getuige de grote hoeveelheden die iedere maand geimporteerd worden.

    Bombay Bullion Association

    Vorig jaar was de Bombay Bullion Association nog zeer positief over de zilvermarkt. Toen voorspelde deze organisatie dat de vraag naar zilver zou stijgen naar in totaal 5.000 ton voor 2012. Analisten hielden er toen nog rekening mee dat de zilverprijs zou pieken op $60 per troy ounce.

    Zilverproductie

    India haalt zelf vrijwel geen goud uit de grond, maar een omvangrijke zilverproductie is er wel. Dat komt als bijproduct naar boven bij het mijnen van zink en koper. In 2011 stond het land op de 17e plaats met een mijnproductie van 7,5 miljoen troy ounce, ongeveer 1% van de wereldwijde zilverproductie in dat jaar. In 2012 steeg de zilverproductie naar 12,7 miljoen troy ounce en wist India te stijgen naar de 13e plaats op de wereldranglijst. De grootste zilvermijn van het land, Hindustan Zinc, heeft de doelstelling om in 2014 ongeveer 500 ton zilver op te graven.

    Zilver verliest de belangstelling van veel Indiase beleggers

  • Analyse: Geen ontkoppeling tussen papier en fysiek edelmetaal

    De prijsdaling van goud en zilver halverwege april werd wereldwijd door beleggers aangegrepen om fysiek goud en zilver te kopen. Daar hebben we ook op Marketupdate het nodige over geschreven. Door de explosieve vraag kwamen leveranciers in de problemen en moesten verschillende munthuizen hun productie opschroeven. De US Mint verkocht in april uitzonderlijk veel gouden munten en stopte op een gegeven moment met de productie van de kleinste gouden munt om voorrang te geven aan het produceren van de grotere gouden Eagle muntstukken. Bij de Australische Perth Mint zag men de omzet in april ook sterk toenemen.

    Omdat de vraag naar veel beleggingsmunten veel groter was dan het aanbod liepen de premies én de levertijden op. Het was koren op de molen van de ‘goldbugs’, die dachten dat we een punt bereikten waarop de prijs van fysiek goud zich los zou maken van het ‘papiergoud’. We vinden de volgende uitspraken in de blogosphere:

    “Silver Doctors: How does Bart Chilton and the rest of the regulatory crew explain the 2013 instant replay of 2008? Price gets crashed from “sellers” yet what supposedly was sold can only be bought at a 30% premium…IF you can find it at all?” (Silver Doctors, 8 mei 2013)

    “Silver Doctors: Jim Sinclair sent an email alert to subscribers Wednesday night, stating that the emancipation of physical gold from the paper futures market is at hand, (…)” (Silver Doctors, 9 mei 2013)

    ““Eric Sprott: So we see all of these paper (trading) volumes going through that bear absolutely no relationship to what’s going on in the physical markets. As you know I have always been a proponent of the fact that supply in the gold market was way less than demand, and by a very large factor. I think demand exceeds supply by at least 60%. The central banks are surreptitiously supplying that gold, and ultimately they will be running on fumes.” (King World News, 27 april 2013)

    “Ronald Stoeferle: We’re seeing this rush to physical gold not only in the retail market, but also for the institutional players…[it’s] just overwhelming…I [estimate] a 130-to-1 [ratio of paper to physical gold]…and I think in the last week we were really close to [triggering] a default of the paper market.” (Bullmarketthinking, 23 april 2013)

    “The Economic Collapse Blog: “We are also seeing a rapid decoupling between spot prices and physical prices. In fact, it is quickly getting to the point where the spot price of gold and the spot price of silver are becoming irrelevant.

    […]

    We are moving into uncharted territory. The paper gold scam is rapidly coming to an end. In the long-term, this will greatly benefit those that are holding significant amounts of physical gold and silver.” (The Economic Collapse Blog, 8 mei 2013)

    Als we dit lezen krijgen we de indruk dat we dansen op de vulkaan en dat er ieder moment een uitbarsting kan volgen. Maar gaat het allemaal echt zo snel? Is er inderdaad een fundamentele premie op fysiek goud en zilver in het algemeen? Of is er alleen een premie op die specifieke beleggingsmunten en goudbaren die momenteel niet voorradig zijn door de overweldigende vraag?

    Geen schaarste…

    Eerder deze week plaatsten we op Marketupdate een analyse van Bron Suchecki, analist van de Australische Perth Mint. Hij weet uit zijn eigen ervaring te melden dat er nog meer dan genoeg goudstaven van 400 troy ounce verkrijgbaar zijn, tegen premies die niet substantieel hoger liggen dan voorheen. Ook wordt er nog steeds nauwelijks premie betaald over de vele duizenden goudbaren van 1 kilogram die de Perth Mint wekelijks verkoopt op de Aziatische markt. De ontkoppeling is ver te zoeken.

    Onderzoek

    Ook wij zien al die berichten van schaarste, toenemende vraag en oplopende premies voorbij komen. Beleggers kopen inderdaad meer goud en zilver, het bewijs daarvan is bijvoorbeeld te vinden op de website van de US Mint, waar de verkoopaantallen van gouden en zilveren beleggingsmunten worden bijgehouden.

    Maar is er ook echt sprake van een ontkoppeling tussen de papieren prijs en de prijs van fysiek goud en zilver, zoals sommigen beweren. Om daar achter te komen heeft Marketupdate een onderzoek gedaan naar de premies op gouden munten, goudbaren, zilveren munten én zilverbaren.

    Data

    Ons uitgangspunt voor dit onderzoek is de website www.gold.de, een Duitse prijsvergelijker die al jaren de scherpste prijzen voor alle gangbare munten en baren bijhoudt. Met behulp van de Wayback Machine hebben we dit prijsoverzicht opgevraagd voor in totaal 141 verschillende dagen sinds begin 2010. We hebben dus voldoende metingen verzameld om eventuele onzorgvuldigheden en foutief weergegeven prijzen weg te filteren. Op het prijzenoverzicht van Gold.de staat ook de actuele goud- en zilverprijs van dat moment. Die spotprijzen hebben we gebruikt om de premies te berekenen op de volgende producten:

    • Gouden Krugerrand (1 troy ounce)
    • Gouden Maple Leaf (1 troy ounce)
    • Goudbaar 100 gram
    • Goudbaar 1 kg
    • Zilveren Maple Leaf (1 troy ounce)
    • Zilveren Eagle (1 troy ounce)
    • Zilverbaar 1 kg

    Deze selectie bevat de meest gangbare munten en baren, die doorgaans goed verkrijgbaar zijn tegen scherpe prijzen. Door ook goudbaren en zilverbaren toe te voegen kunnen we ook de premies van munten en baren onderling vergelijken. Als de premies op munten wel stijgt en die op baren niet, dan wijst dat erop dat er geen tekort is aan fysiek metaal. Er is dan slecht sprake van een tijdelijke schaarste, omdat beleggers meer kopen dan de leveranciers kunnen leveren en de munthuizen kunnen produceren.

    Goud en zilver

    Marketupdate heeft zowel de markt van fysiek goud als van fysiek zilver onderzocht. Na urenlang webpagina’s opvragen en data invoeren levert dat zes grafieken op, drie voor goud en drie voor zilver.

    • Grafiek 1 & 2: De prijs van de hierboven genoemde gouden en zilveren munten, afgezet tegen de ‘papieren’ spotprijs
    • Grafiek 3 & 4: De premies op alle gouden en zilveren munten en baren*, uitgedrukt als percentage van de spotprijs.
    • Grafiek 5 & 6: De premies op alle gouden en zilveren munten en baren*, uitgedrukt in euro’s

    *Voor de zilverbaren van 1 kilogram is een correctie toegepast voor de 19% BTW. Zodoende kunnen we de intrinsieke premie laten zien van de zilverbaar tegenover de spotprijs voor 1 kilogram zilver.

    Grafiek 1: Goudprijs versus prijs gouden munten

    Grafiek 2: Zilverprijs versus prijs zilveren munten

    Grafiek 3: Premies op gouden munten en goudbaren in %

    Grafiek 4: Premies op zilveren munten en zilverbaren in %

    Grafiek 5: Premies op gouden munten en goudbaren in €

    Grafiek 6: Premies op zilveren munten en zilverbaren in €

    Conclusie:

    Het onderzoek naar de premies op fysiek goud en zilver in Duitsland in de periode van 2010 t/m 2013 levert ons verschillende inzichten op. We kunnen de volgende conclusies trekken aan de hand van deze informatie:

    1. Geen ontkoppeling zichtbaar: De prijzen van zowel gouden munten als zilveren munten volgt gedurende de hele periode van begin 2010 tot en met begin mei 2013 de onderliggende spotprijs. Hier is zeker geen ontkoppeling zichtbaar.
    2. Premies in een dalende trend: De premies op zowel goud als zilver (in percentages) zijn sinds 2010 gemiddeld genomen juist wat kleiner geworden. Dat kan erop wijzen dat de goudmarkt in Duitsland efficienter geworden is en dat er minder winstmarge gemaakt wordt op de munten en baren die ze verkopen.
    3. Premie op munten stijgt na daling spotprijs: We zien dat de premies op gouden munten en zilveren munten telkens stijgt als de spotprijs van goud en zilver omlaag gaat. Dat kan verschillende oorzaken hebben: [1] winkels passen hun prijzen van hun assortiment langzamer aan op een daling van de spotprijs, zodat ze minder verlies lijden of meer marge kunnen pakken [2] na een prijsdaling neemt de vraag naar gouden en zilveren munten sterk toe, waardoor er tijdelijk een schaarste ontstaat in de keten en de premies oplopen. Dit zagen we bijvoorbeeld na de prijsdaling van goud en zilver in april.
    4. Premies op baren nauwelijks gestegen: De premies op goudbaren en zilverbaren reageren veel minder sterk op veranderingen in de spotprijzen. Dit suggereert dat de grote baren voldoende voorradig zijn en dat er geen sprake is van een schaarste aan fysiek metaal. Als goud en zilver echt schaars zouden zijn, dan zouden we dat ook terug moeten zien in oplopende prijzen voor de baren, waarvan het aanbod groter is dan van specifieke muntstukken.
    5. Premies niet historisch hoog: De premies zijn weliswaar gestegen, maar zijn niet ongekend hoog. In mei 2010, toen Europa in crisis verkeerde vanwege de situatie in Griekenland, waren de premies op gouden én zilveren munten procentueel nog een stuk hoger dan vandaag. In euro’s lag de premie op zilveren munten begin mei 2013 wel bijna even hoog als in 2011, toen de zilverprijs naar het oude record van $50 per troy ounce klom.

  • Grafiek: Fibonacci voorspelt correctie aandelenmarkt

    Waarom is deze grafiek juist nu zo interessant? In het verleden bleek dat het Fibonacci nieau van 23,6% in het jaar 1936 het breekpunt was voor de Dow Jones rally, die toen al bijna vier jaar duurde. In de jaren ’70 volgde er ook een herstelrally, die net voorbij hetzelfde Fibonacci niveau van 23,6% strandde. Van 1976 tot en met 1980 verloor de Dow Jones de helft van haar waardering tegenover goud!

    Waar staan we vandaag de dag? We hebben opnieuw een crash achter de rug, evenals een kleine rally van 2009-2013. Klein, omdat de goudprijs en de aandelenmarkt in deze periode beide omhoog gingen. Tot begin 2013, toen de goudprijs begon te dalen en de aandelenmarkt verder bleef stijgen. We zijn inmiddels voorbij het beruchte Fibonacci niveau van 23,6% en het verleden heeft uitgewezen dat dit het punt was waarop aandelen sterk onderuit gingen ten opzichte van goud.

    De Fibonacci van 23,6% voorspelt weinig goeds voor de aandelenmarkt… (Bron: Zero Hedge)