Blog

Nieuws uit Nederlandse media

Moody's: Vooruitzicht Duitsland, Nederland en Luxemburg negatief
We kunnen er helaas niet om heen: kredietbeoordelaars. Persoonlijk hecht ik er eigenlijk geen enkele waarde meer aan, maar het oordeel is nu eenmaal institutioneel geïntegreerd en bepalend voor fondsbeheerders die naar gelang de beoordeling wel of niet kunnen beleggen in obligaties met een door de kredietbeoordelaars bepaalde beoordeling.

Momenteel hebben Duitsland, Nederland en Luxemburg nog een triple A stempeltje en zijn daarmee volgens Moody's nog steeds veilige beleggingen. Moody's stelt alleen het vooruitzicht op negatief. Dat is een signaal dat de kredietwaardigheid door de mogelijkheid van een Griekse exit en mogelijke noodhulp aan Spanje en Italië naar beneden zal worden bijgesteld, aldus Moody's. Voor Nederland wordt door Moody's aangetekend dat er extra risicofactoren bestaan. Via het FD: “Als extra risicofactoren in Nederland noemt Moody's de zwakke groeiprognoses, de hoge schuldenlast van huishoudens en de dalende huizenprijzen.” 

Wat mij betreft is het een kwestie van tijd totdat de kredietwaardigheid wordt afgewaardeerd want ook Nederland zit op een tikkende schuldentijdbom. Eén die €4.100 miljard groot is (zie hier).

• Moody's: vooruitzichten Nederland negatief (RTL-Z)
• Moody's verlaagt outlook Duitsland, Nederland en Luxemburg (FD)

Samenvatting Europese ellende: Griekenland & Spanje bovenaan zorgenlijst
Wie de correspondent van het FD in Brussel is die het onderstaande artikel heeft geschreven is niet duidelijk, maar 't is een dijk van een samenvatting:

De eurozone schrok maandag wakker om te constateren dat de nachtmerrie nog niet voorbij is: escalatie van de schuldencrisis in Griekenland via Spanje naar Italië. Alle reddingsplannen en brandgangen lijken niet opgewassen tegen het fundamentele wantrouwen van beleggers. Die zijn alleen nog tegen een hoge risicopremie bereid de Zuid-Europese tekorten te financieren.

[..] Spanje heeft al geen geld meer om zijn banken te redden, hoe moet het land dan de €36 mrd aan schulden herfinancieren die de 17 ‘autonome’ regio’s dit jaar nog moeten afbetalen? Een greep in de lottokas van €18 mrd overtuigt de markten niet. Beurzen in heel Europa gaven procenten prijs en de euro daalde naar het laagste niveau in twee jaar.

Inmiddels hebben we ook een overzicht gevonden van de tekorten en de herfinancieringsbehoefte van Spaanse regio's. 't Is niet om vrolijk van te worden:

Financieringsbehoefte autonome regio's in Spanje 2012

Kijk vooral bij het FD naar de Infographic. Voor elke regio kan bekeken worden hoeveel schulden er uitstaan, wat het huidige tekort is en wat de totale herfinancieringsbehoefte is.

• Lees verder: Doemscenario voor eurozone keert terug door Spanje en Griekenland (FD)

Het Inteationaal Monetair Fonds (IMF) liet gisteren in een reactie op het bericht van Spiegel weten dat zij “Griekenland steunt bij het overwinnen van zijn economische problemen”. Kennelijk zat Spiegel er naast of probeert het IMF gezichtsverlies te vermijden.

• IMF steunt Griekenland in strijd met problemen (RTL-Z)

In Spanje botsen de meningen. De regering en gewone Spanjaarden wijzen met vingers. Zo zei partijbons González Pons van de regeringspartij Partido Popular dat er nog maar één ding Spanje en Europa kan redden en dat is dat “de Europese Centrale Bank Spaanse staatsobligaties moet opkopen om het land zo uit de financiële problemen te halen en de tienjaars rente van ruim boven de 7% naar beneden te krijgen”.

De Spanjaarden demonstreren massaal en dus schiet de politiek in een electorale verkramping en laat het de onderbuik spreken. De Spaanse minister van Financiën liet bijvoorbeeld ook van zich horen: “no hay dinero”. In het Nederlands betekent dat: “het geld is op”.  

Is het niet om te lachen of huilen zoals u wilt? Andermans inkomen is in het verleden verkocht, andermans geld is opgesoupeerd en het op een hypotheekzeepbel gefinancierde feestje blijkt niet langer te financieren en de politiek kan maar aan één ding denken: de geldpers. Het is en blijft een apart slag mensen, politici.

Nu lopen er gelukkig ook nog economen rond die het anders zien. Onlangs maakte professor Pedro Schwarz in een debat met Paul Krugman al gehakt van het adagium van zacht geld socialisten. Zij willen niets liever dan de vraagzijde van de economie stimuleren en door middel van meer schulden (lees: oplopende overheidstekorten) te financieren met de geldpers. Het FD quote Josep Toabell, econoom verbonden aan de Esade Business School in Barcelona, die daar heel anders over denkt. Hij vatte het probleem van Spanje prachtig samen: “De Spaanse economie was als een Seat Ibiza die met 180 kilometer per uur over de snelweg reed en met gemak een Duitse Mercedes die 120 kilometer per uur reed, voorbij ging. Maar de Seat Ibiza ging kapot en viel langs de weg uit elkaar terwijl die Mercedes gestaag doorreed.”

Dat de ECB de geldpers aan zet om de Spaanse rente omlaag te krijgen is altijd een mogelijkheid, maar de kans hierop acht uiterst klein. Vooralsnog zijn de geluiden vanuit de ECB duidelijk: Spaanse noodsteun is een zaak van de Europese regeringsleiders en het EFSF/ESM; niet een probleem van de ECB. Vorige week is in ieder geval niets gekocht door de ECB.  

• Spanje zit met handen in het haar (FD)
• ECB koopt geen obligaties meer op (RTL-Z)

Spaanse en Italiaanse autoriteiten zijn de dalende beurskoersen van banken en verzekeraars beu. Zij hebben met onmiddellijke ingang het “shorten” van aandelen in financiële instellingen verboden. Niet dat dit gaat helpen, maar goed, symboolpolitiek verzacht electorale pijntjes..

• Italië en Spanje verbieden 'shorten' banken (NU.nl)

'Griekse faillissement wél een groot probleem'
Altijd fijn om bijval te krijgen: econoom Nick Kounis van ABN Amro waarschuwt voor de gevolgen van een Griekse exit uit de eurozone. Treffender kon hij het vrijwel niet verwoorden. Quote: “Een exit van Griekenland uit de eurozone is beangstigend. De indirecte gevolgen zijn enorm en moeilijk in de hand te houden”, stelde Kounis. “Maar ik vind het vooral eng dat politici denken dat het niet beangstigend is.”

Dat zijn nog eens one-liners waarbij je direct iets kunt voorstellen. De wijze waarop politici te werk gaan? Je zou er een hartverzakking van krijgen.

Overigens, indien u van plan bent om in augustus op vakantie te gaan naar Griekenland te gaan, u hoeft zich geen zorgen te maken want u kunt gewoon uw euro's blijven pinnen.

• 'Grieks bankroet is wél een groot probleem'  (Telegraaf)
• 'Sowieso in augustus nog Griekse euros pinnen' (RTL-Z)

Manipulatie Libor: Duitsland eist van Deutsche Bank schoon schip te maken
De omvang van het schandaal van een gemanipuleerde interbancaire leenrente kan niet genoeg benadrukt worden. Het gaat om letterlijk honderden biljoenen aan leningen en derivatencontracten waarvan de kosten bepaald worden door de hoogte van de interbancaire 'benchmark'-rente Libor. In Duitsland is de politiek er klaar mee: men eist dat Deutsche Bank schoon schip maakt.

• Berlijn eist stappen Deutsche in Liborzaak (FD)

Er werd overigens ook de afgelopen dagen flink geschreven over de gevolgen. Zo meldde Reuters dat Amerikaanse en Europese autoriteiten arrestaties voorbereiden. Datzelfde Reuters trekt het inmiddels voormalig hoofd van de British Bankers Association aan die verantwoordelijk was voor Libor. Toeval? Zero Hedge drijft er heerlijk de spot mee..

• “Mr Libor” Leaves The British Bankers' Association, Goes To Reuters (Zero Hedge)
• Exclusive: Prosecutors, regulators close to making Libor arrests (Reuters)

In ander nieuws:

• Voormalige topman Anglo Irish Bank opgepakt (NU.nl)
• ING in beroep tegen besluit Brussel (NU.nl)
• Meer mensen kunnen zorgpremie niet betalen (NU.nl)

Soms lees je iets dat je volledig gemist hebt. Dank aan Nico van Geest voor het vermelden van het volgende feit:

“Het gotspe van de afgelopen tijd vind ik wel het bericht dat accountants kostprijs-hedgeaccounting hebben toegepast op derivatenportefeuilles bij woningcorporaties. Als ze iets niet tegen de kostprijs moeten waarderen zijn het de volatiele derivaten wel. Kennelijk waren de accountingsregels zo dat dit niet perse hoefde.”

Wederom een heerlijke bestuurlijke faal. Dank u Den Haag. Nico heeft meer leuke feitjes en ontwikkelingen..

• Regels, regels, regels (Nico van Geest; IEX)

Nieuws uit buitenlandse media

Geld? De overheid claimt het monopolie op de uitgifte ervan omdat… men goud en zilver niet kan bij printen!

CME fail
De Chicago Mercantile Exchange (CME), het bedrijf dat de handel in Amerikaanse termijncontracten verzorgt, zit in haar maag met het faillissement van MF Global en Peregrine Financial Group (PFG). MF Global en Peregrine (PFG) gebruikte tegen alle regels in het geld van klanten en verloor dat geld door het te vergokken. De CME is als beurs verantwoordelijk om te controleren dat de gelden die handelaren in termijncontracten aanhouden op hun rekeningen bij de aangesloten leden van de CME veilig zijn en niet misbruikt worden. De rol van de CME bij het faillissement van MF Global bleek er één van ziende blind en horende doof.

Bij MF Global bleek het Amerikaanse toezichthoudende apparaat van SEC, CFTC, het Openbaar Ministerie en de Rechterlijke macht zo corrupt te zijn dat het de Verenigde Staten gedegradeerd heeft tot een banenenrepubliek. Dat is een keiharde conclusie, maar als wanneer men in plaats van het afhandelen van het faillissement van MF Global onder Chapter 7 zoals dat van toepassing is, Chapter 11 toepast dan kun je als belegger maar beter meteen vertrekken en stoppen met de handel via de Amerikaanse markten.

Het verschil tussen beide afwikkelingsprocedures voor faillissementen is nogal aanzienlijk? Via MFGFacts:

In other words, when the SEC threw the liquidation process to SIPC for a Chapter 11 securities liquidation, and with the CFTC’s immediate agreement (under the conflicted Chairman Gensler who had not yet to recuse himself from MF Global issues), a framework of law was chosen where customers were — for the very first time ever — made creditors and their assets thrown into the entire MF Global estate. Many say what! And the industry is now asking how?….

Citing the exemplary record in the futures industry in the event of bankruptcies, former CFTC Director of the CFTC Division of Trading, Andrea Corcoran writes in a January 1993 issue of Futures Inteational Law Letter “As early as 1980, however, conces were expressed about the ability to retain this record in the event of the bankruptcy of a dually-licensed firm – that is, a firm registered as both a futures commission merchant (FCM) and a securities broker-dealer.”

To rectify this, the CFTC then drafted rules we find under then now famous Part 190 where Corcoran writes, “In the final rules, the Commission noted that Section 7(b) of SIPA (read Securities Investors Protection Act) …proved that a trustee in a SIPA liquidation shall be subject to the same duties as a trustee in a commodity broker bankruptcy under Subchapter IV of Chapter 7 of the Code.”

Resumerend: via Chapter 11 kan het geld van klanten van MF Global aangemerkt worden als geld van gewone schuldeisers zodat deze klanten achteraan in de rij aansluiten zodat de tegenpartijen van de speculatieve posities die MF Global voor eigen rekening aanging – met het geld van deze klanten dus – voorrang krijgen bij de opbrengsten van de boedel van MF Global. Onbestaanbaar maar het is gebeurd.

De CME Group deed alsof de neus bloedde en van niets wist en dat zij pas na het faillissement erachter kwam dat MF Global het geld van haar klanten had vergokt terwijl zij verantwoordelijk is om bij enige twijfel direct in te grijpen en melding te maken bij de SEC/CFTC. Pas nadat er bij MF Global $1,2 miljard verdween greep het in.

Deze zelfde CME Group neemt na het tweede echec met PFG maatregelen. Via Zero Hedge:

For CME Group, nothing is more important than the confidence customers have in our marketplace and the protection of our customers when using our markets. In conjunction with the NFA, CFTC and others, we have put in place and are in the process of implementing a number of new requirements designed to deter another firm from misusing customer funds. New requirements include:

•         Increased surprise reviews of customer segregated funds
•         Daily segregation reporting by all FCMs
•         Bi-monthly reporting on investment of segregated funds
•         Periodic electronic confirmation of customer segregation balances from the firms via e-confirm system
•         New rules providing direct online access to firm bank accounts to confirm segregation balances
•         CEO/CFO signoffs of customer segregated fund distributions (Corzine rule)

While these significant steps will provide further safeguards to the users of our markets, and continue to make the system even stronger. We want you to know that CME Group is committed to making whatever changes are necessary to strengthen customer protections, restore confidence in the futures industry and ensure the effectiveness of these critical markets.

Het terugkerende probleem bij het toezicht op financiële markten in binnen- en buitenland? Toezichthouders falen niet in hun toezicht, zij falen in de handhaving. Terwijl de regels meer dan duidelijk zijn dat iets niet mag, wordt er als puntje van bedrog bij het failliete paaltje komt niet gestraft. Laat staan dat men de wet- en regelgeving toepast in het algemene belang.

Voor wie nog in papier handelt: u bent gewaarschuwd. Als u straks huilie huilie doet omdat u kunt fluiten naar uw geld dan moet u in de spiegel kijken en uzelf de naïviteit van een MUPPET verwijten. Als iedereen één ding de afgelopen jaren heeft moeten leren is het wel dat hoe groter de fraude is de kans zo goed als gegarandeerd is dat de verliezen op u worden afgeschoven. De illusie van een functionerend financieel stelsel bestaat bij de gratie dat u er nog gebruik van maakt.

• Desperate CME Tries To Regain Client Confidence In MFG, PFG Aftermath; Sends Letters To Customers (Zero Hedge)

Amerikaanse banken krijgen koekje van eigen deeg
Dat de Amerikaanse woning- annex hypotheekmarkt met oneigenlijke juridische kunstgrepen nog aan elkaar hangt mag een klein wonder heten. Banken hebben willens en wetens de eigendoms- en hypotheekpapieren vervalst om te verhullen dat zij beleggers bedrogen met nagenoeg waardeloze rotzooi (zoek maar op de term MERS).

De onrechtmatige gedwongen uithuiszettingen en executoriale verkopen worden door de Amerikaanse overheid getolereerd omdat wanneer zij de wet zou handhaven zij ervoor zouden zorgen dat het gehele Amerikaanse bankwezen in één klap wordt weggevaagd. 

Hoe onrechtvaardig die situatie ook is, blijken banken appartementen die zij via foreclosuresin in eigendom krijgen niet adequaat te financieren. Voor Amerikaanse appartementen gelden er soortgelijke regels als in Nederland en dat betekent dat er kosten verbonden zijn aan de verplichte Amerikaanse variant van onze Vereniging van Eigenaren (VVE). En niet alle banken blijken stipt te zijn met het betalen van die verplichte rekeningen. Welnu, verenigingen van eigenaren stappen naar de rechter om banken een koekje van eigen deeg te geven: zij dagen banken voor de onbetaalde rekeningen mogelijk tot aan gedwongen verkoop van appartementen aan toe.

CNBC bericht over een dergelijk akkefietje van JP Morgan. De bank liet in een reactie weten dat zij moet uitzoeken of zij wel echt de eigenaar zijn van het appartement waarvoor zij gedaagd zijn. Dat is een kwestie van de vervalste eigendomspapieren vinden. Er wordt een nieuw hoofdstuk toegevoegd aan de gevolgen van fraudclosuregate..

Moraal van het verhaal? Particulieren of beleggers die goedkoop een appartement denken te kopen doen er verstandig aan om eerst te onderzoeken of er nog achterstallige betalingen zijn. Voor je het weet valt er een onbetaalde rekening in de brievenbus. En veel zin in rechtszaken en tramalant omdat Amerikaanse grootbanken niet willen betalen is niet bepaald een rooskleurig vooruitzicht.. de Amerikaanse woningmarkt is ten dode opgeschreven zolang de fraude niet wordt uitgebannen.

• Now It's the Big Banks That Are Getting Foreclosed On (CNBC)

Ter reflectie!

Via Washington's Blog:

The Special Inspector General for Tarp Issues a Wakeup Call … Lambasts the Govement and the Banks

The govement’s special inspector general in charge of oversight of the Troubled Asset Relief Program (the “TARP” bank bailouts) – Neil M. Barofsky – wrote a stunning editorial for Bloomberg yesterday, concluding:

Americans should lose faith in their govement. They should deplore the captured politicians and regulators who distributed tax dollars to the banks without insisting that they be accountable. The American people should be revolted by a financial system that rewards failure and protects those who drove it to the point of collapse and will undoubtedly do so again.

Only with this appropriate and justified rage can we hope for the type of reform that will one day break our system free from the corrupting grasp of the megabanks.

See this for background.

This is not the statement of a raving blogger (although some of the best reporters write blogs) or a conspiracy theorist living in his mom’s basement (even though some conspiracies are real).

This is the former govement official who oversaw the bailouts.

Bingo. Van een vriendin kreeg ik de volgende spotprent toegezonden. Erg treffend..

In ander nieuws:

• The New York Fed On The “Phenomenal Asset” That Is Gold (Zero Hedge)
• Vast aquifer found in Namibia could last for centuries (BBC)

De droogte in de Verenigde Staten houdt aan. Deze ontwikkeling hebben we niet of nauwelijks gevolgd; desalniettemin even een linkje. Zero Hedge wijst op de historische gelijkenissen..

• The US Drought In Context: Spot The Global Warming (Zero Hedge)

Tot slot.
Quite shocking. Lange documentaire maar zeer de moeite waard!

Nieuws uit Nederlandse media

IMF legt bom onder Griekse redding
Indien Der Spiegel gelijk heeft en het bericht blijkt te kloppen dat het Inteationaal Monetaire Fonds (IMF) geen verdere hulp wil bieden aan Griekenland dan wordt er een bom gelegd onder de Griekse reddingspogingen. Nu kan het wederom een herhaling van zetten zijn en kan dit gelekte bericht een manier zijn om de druk op de Griekse regering op te voeren, maar daarvoor komt het bericht m.i. te serieus over. Daarbij komt dat vorige week al bleek dat de Griekse staatsschuld onmogelijk onder de 120% van het krimpende Griekse bruto binnenlandse product (BBP) komt te liggen; de Griekse schuld stijgt naar 171% volgens de laatste ramingen van het IMF. Daaaast bleken de Griekse regeringspartijen vorige week geen overeenstemming te kunnen bereiken over nieuwe bezuinigingen met een omvang van €12 miljard. De partijen sturen opnieuw aan op het openbreken van de voorwaarden voor het ontvangen van steun. Officiële reacties hebben we nog niet voorbij zien komen, maar die zullen ongetwijfeld volgen.

• 'IMF wil hulp aan Griekenland stopzetten' (FD)
• IWF will Griechenland-Hilfen stoppen (Spiegel)
• 'IMF wil hulp aan Griekenland stoppen' (NU.nl)

Dat is niet het enige 'Griekse' nieuws want de ECB maakte vrijdagmiddag bekend dat Griekse staatsobligaties voor de “time being” niet gebruikt kunnen worden als onderpand voor leningen bij de EBC. De ECB schrijft in het persbericht:

[..] In line with established procedures, the Goveing Council of the European Central Bank (ECB) will assess their potential eligibility following the conclusion of the currently ongoing review, by the European Commission in liaison with the ECB and the IMF, of the progress made by Greece under the second adjustment programme.

Liquidity needs may be addressed by the relevant national central bank in line with existing Eurosystem arrangements.

Met andere woorden, géén akkoord, géén leningen voor Griekse banken. Griekse banken kunnen nog wel bij de Griekse centrale bank aankloppen voor krediet. De ECB licht het besluit niet verder toe maar dit is niet de eerste keer dat de ECB tot deze maatregel over gaat. Toen eerder een overboeking van enkele miljarden uit het overeengekomen noodpakket op losse schroeven kwam te staan, besloot de ECB om de Griekse liquiditeitsbehoefte van haar balans “te ontkoppelen”. De maatregel is in die zin uit te leggen als een maatregel in de categorie 'damage control'. In het geval dat Griekenland in het bankroet duikt dan zijn Griekse banken in één klap insolvabel en de ECB leent geen geld aan banken die niet solvabel zijn.

In dat geval komen dan wel de Griekse staatsobligaties die de ECB in haar portefeuille heeft (opgekocht onder het Securities Market Programme (SMP)) in gevaar. Griekenland moet 20 augustus €3,8 miljard aan obligaties in handen van de ECB aflossen. Hoeveel Grieks schuldpapier de ECB precies heeft is niet bekend, vermoedelijk gaat het om een bedrag richting de €40-€50 miljard. Lukt het de ECB niet om aan een Griekse afstempelling te ontkomen dan zou er sprake zijn van de facto geldpersfinanciering en dat mag niet.

Dit ziet er allesbehalve fraai uit en wordt ongetwijfeld deze week verder vervolgd.

• 'Griekse obligaties niet meer geldig als onderpand' (NU.nl)

Overigens doen politici in Griekenland en Duitsland hun zegje. De leider van de linkse oppositiepartij Syriza, Alexis Tsipras liet in een reactie weten dat hij verwacht dat Griekenland binnenkort de drachme zal presenteren. De Duitse minister van Economische Zaken vertelde voor de ARD dat een Griekse exit niet langer als een doemscenario hoeft worden gezien.

Iets positiever nieuws is dat de Europese investeringsbank (EIB) €1,44 miljard aan leningen voor Griekse bedrijven ter beschikking stelt. Om de krimp (schrik niet: geprojecteerd op 6,9% in 2012) tegen te gaan moeten bedrijven dan wel eigen financiering meebrengen om toegang te krijgen tot het krediet van de EIB. Van de €20 miljard beschikbaar voor Griekenland voor de periode 2007-2013 is slechts €8 miljard verstrekt.

• 'Griekenland uit eurozone geen schrikbeeld' (NU.nl)
• Greece's Tsipras Calls For 'Drachmatization' Instead Of TROIKA “Longer Rope To Hang Ourselves” (Zero Hedge)
• EIB steekt €1,44 mrd in Griekse bedrijven (FD)

Draghi: 'euro niet in gevaar'
President van de Europese Centrale Bank (ECB) Mario Draghi gaf een interview aan de Franse krant Le Monde en herhaalt maar weer eens dat de euro niet in gevaar is. Het interview biedt geen verrassingen; Draghi legt wederom e.e.a. uit over de Europese strategie. Het enige antwoord dat nieuws bevat is een verkapt verwijt aan de Britse en Amerikaanse autoriteiten inzake de manipulatie van Libor. En passant komt ook nog even het Goldman Sachs verleden van Draghi ter sprake:

Having formerly worked for Goldman Sachs, what do you think of the Libor scandal?

It undermines trust in one of the coerstones of the world financial system. Just think that hundreds of trillions of euro of financial operations are based on the Libor and that in many countries all over the world people buy their homes with mortgages indexed to the Libor. The unspeakable personal behaviour and design flaws have shown once again a faulty goveance of the process. Two inquiries are under way in the United Kingdom and in the United States, as well as an inquiry about the Euribor. They must shine a light on these matters.

Does your time at Goldman Sachs make you uncomfortable?

No, indeed, I value this experience of the world of finance and of the private sector. Obviously, there is much to do to rebuild the financial services industry after the crisis. Much has been done by the govements, by the regulators and by the industry itself, but much still remains to be done.

• Draghi: euro niet in gevaar (FD)
• Het hele interview vindt u bij de ECB: Interview with Le Monde (ECB)

Ter aanvulling op de uitspraken van Draghi over de manipulatie van de Libor-rente, in Duitsland zijn de alarmbellen bij toezichthouder BaFin gaan rinkelen. De toezichthouder stelt dat banken geld opzij moeten zetten voor schadeclaims..

• 'Geld reserveren voor boetes renteschandaal' (NU.nl)

Jan Kees de Jager: onderpand Spanje niet aantrekkelijk
Minister van Financiën Jan Kees de Jager vindt de prijs die betaald moet worden om evenals Finland onderpand te eisen van Spanje voor het overmaken van noodhulp te duur. Via het FD:

De Jager vindt de prijs van het onderpand ‘te hoog voor nagenoeg geen extra zekerheid’, zegt zijn woordvoerder. Finland heeft wel een onderpand bedongen in de vorm van 40% van zijn bijdrage aan de lening, die tot het einde van de looptijd op een geblokkeerde rekening staat.

Daar staan volgens De Jager onaantrekkelijke voorwaarden tegenover, zoals een onmiddellijke storting van de bijdrage aan het Europees Stabiliteitsmechanisme en korting op de rentepremie die de ESM-deelnemers krijgen. De Jager meent dat, als er een probleem komt met de Spaanse lening, Nederland beter af is met een afwikkeling via de Club van Parijs, waar over bilaterale schuldenproblemen wordt onderhandeld.

De Club van Parijs is u misschien niet bekend, maar dat zijn m.n. West-Europese landen die geregeld vergaderen over schuldsanering en schuldkwijtschelding voor ontwikkelingslanden. De Jager zegt eigenlijk dat een onderpand in ruil voor de Spaanse bailout zinloos is. Indien de reddingsoperatie mislukt dan is er eigenlijk nog maar één remedie: de verliezen nemen en via overleg in de Club van Parijs deze in de minne te schikken.

• Nederland hoeft geen Spaans onderpand (FD)

Dat in Spanje de problemen zich opstapelen moge duidelijk zijn. De caja's zijn insolvabel (lees: failliet), de centrale overheid komt op de begroting miljarden tekort en nu kloppen ook de autonome regionale overheden in Madrid aan. Na de regio Valencia klopt ook Murcia aan. Het zou gaan om €300 miljoen. Via de BBC vinden we wat meer cijfertjes:

The regions are now raising their bankrupt hands. First Valencia, the home of so many vanity projects, needs state financing. It has debts of around 20bn euros (£15.5bn; $24bn) and needs 2bn urgently, otherwise groups like healthcare suppliers won't be paid.

Murcia is the next in line. It has debts of 2.8bn and says it will ask Madrid for 300m by September. Catalonia is said to be in difficulty, with the largest debts of all the regional govements: 42bn euros.

Als Griekenland een hoofdpijndossier is, dan krijgt men van Spanje migraine. Bij de ECB zal men zich Oost-Indisch doof moeten houden want ook in Spanje lopen er politici rond die de geldpers als de oplossing zien voor de begrotingstekorten. Via de Wall Street Joual: “Somebody has to bet on the euro and now, given the architecture of Europe isn't changed—who can make this bet but the ECB,” Spain's Foreign Minister José Manuel García Margallo said Saturday.

Bummer voor de minister die niets te zeggen heeft over finaciën. De gaten in de begroting moeten op een andere manier gedicht worden. Ik zou zeggen: lever salaris in. De rente voor Spanje zit “in de lift”; die is verder gestegen naar 7,5%.

• Tweede Spaanse regio vraagt om hulp overheid (NU.nl)
• Spaanse rente naar recordniveau: 7,5% (RTL-Z)
• Spain's euro woes: Crisis deepens (BBC)
• Spain Urges ECB to Support Euro (WSJ)

Duitsland wint Europees Kampioenschap goedkoop geld lenen
Dat de Europese schuldencrisis Duitsland geld kost zal niemand verbazen. De seriële bailouts voor landen die fiscaal ontspoord zijn hebben de Duitse belastingbetaler genoodzaakt om honderden miljarden op te hoesten. Ter verzachting van de portemonnee van die Duitse belastingbetaler betaalt Duitsland minder rente over de leningen die zij aan gaat. De rente op tien jaars schuldpapier bedraagt slechts 1,5% en op leningen met een kortere duur ontvangt Duitsland zelfs geld. De Duitse econoom van het Kiel instituut schat de besparing voor dit jaar op €10 miljard.

• Duitsland profiteert van crisis Europa (NU.nl)

Universiteiten vertillen zich aan.. renteswaps
Here we go again! Via het FD:

De Inspectie van het Onderwijs is een onderzoek gestart naar derivaten bij universiteiten en hogescholen. Volgens de toezichthouder zijn derivaten zonder onderliggende lening niet toegestaan. ‘Als je ver van tevoren een swap afsluit, heb je nog geen zekerheid of je die lening in de toekomst wel aangaat en je neemt een voorschot op de renteontwikkeling. Dat is speculeren met de rijksbijdrage’, aldus een woordvoerder.

Als de inspectie de universiteiten dwingt de contracten af te kopen, kost dat tientallen miljoenen. Bij de VU waren de contracten eind vorig jaar € 79,5 mln negatief waard, en bij Leiden € 5,2 mln. Bij de VU is deze post niet zichtbaar in de balans van eind 2011; bij de Universiteit Leiden wel, want die heeft het verlies al genomen.

Volgens de regels is in ieder geval naakt speculeren niet toegestaan en dat betekent dat het verzekerde belang verplicht is gesteld (en dat is maar goed ook!!). Desalniettemin blijken de VU en de Universiteit Leiden rentederivaten gekocht te hebben voor leningen die zij dachten te zullen aangaan maar dat (vooralsnog) niet hebben gedaan. En dat is in strijd met de regels. Maar goed, u kent inmiddels het verhaal: financiële spelregels zijn er voor u, niet voor instellingen die zich met uw geld financieren: banken, overheden en semi-publieke instellingen. En zo prutsen we elkaar collectief verder in het rood.

• Ook universiteiten in rentederivaten (FD)

In ander nieuws:

• Poetin bekrachtigt toetreding tot WTO (RTL-Z)
• ‘Aedes doet flink met schorsingen’ (FD)
• Duitse sociaaldemocraten willen aanpak banken (RTL-Z)

Aardige column van Pieter Lakeman over de plotselinge voortvarendheid van de Amerikaanse toezichthouders ten aanzien van de manipulatie van Libor. Hij ziet er een manier in om de Europese banken te verzwakken.

Ter aanvulling van Lakeman: ook de manipulatie van Libor-rente naar beneden kan winstgevend zijn geweest voor banken. Gelden afkomstig uit geplaatste obligaties van lokale overheden, ziekenhuizen en andere publieke instellingen maar die niet direct worden uitgegeven worden belegd tegen Libor + een premie. Indien Libor omlaag gaat, dan ontstaat er een marge die door banken in eigen zak gestoken kan worden.

• Amerikaanse aanval via de libor-route (Pieter Lakeman; FTM)

Indien Frankrijk de rijkenbelasting van 75% voor inkomens boven de €1 miljoen invoert, dan kan dat de Parijse voetbalclub Paris Saint Germain (PSG) veel geld gaan kosten. De vorig week aangetrokken topspits Zlatan Ibrahimovic kost de club mogelijk €250 miljoen. Ibrahimovic zou netto €14 miljoen gaan vangen en met de belasting voor personen die meer dan €1 miljoen verdienen zou dat PSG €76 miljoen per jaar kosten. Let wel, de Franse overheid eet dan voor €62 miljoen per jaar dus mee.

Ik houd van voetbal, maar dit gaat helemaal nergens over..

• Zlatan Ibrahimovic kan PSG € 250 mln kosten (FD)

Patenten: ik kan me er elke keer weer verschrikkelijk over opwinden. Monopolieprijzen voor medicijnen (die u via een hogere zorgverzekeringspremie en hogere belastingen betaalt) zijn excessieve winstsubsidies aan oneigenlijke belangen. Schone energietechnologieën worden onbetaalbaar gelaten. Bottom-line? Vrije marktwerking bestaat bij de gratie van vrije toe- en uittreding. Patenten verhinderen dat.

Neem het patent voor het 'uitvinden' van de vingerbeweging om de telefoon te openen. Te idioot voor woorden, maar Apple heeft er een patent op. Wist u dat de muiscursor ooit gepatenteerd is geweest? Hilarisch. Iedereen die zijn muis over zijn beeldscherm beweegt had geld moeten afdragen aan de uitvinder of had geen muiscursor op het beeld gezien. Dat patent is nooit aangewend maar de industrie vraagt dit soort exclusiviteitsrechten te pas en te onpas aan en bedrijven doen dat met maar één doel: concurrentie uitsluiten. Zonder concurrende producten of diensten kan men meer geld aan de consument vragen want die heeft minder keus.

Dat patenten niet alleen voordelen bieden zien we vrijwel wekelijks terug in het nieuws. Bedrijven belemmeren elkaar via patenten producten aan te bieden. Google zet de aanval in op Apple die via tig compleet onnodige patenten de concurrentie probeert te verhinderen soortgelijke producten aan te bieden. Overigens is het argument van hoge investeringskosten complete larie: die zitten per definitie in de kostprijs van het product. Als er al een relatie bestaat tussen kosten voor R&D uitgaven om tot een 'innovatie' te komen en de bescherming van die investeringen via patenten dan is het wel dat patenten de prijzen voor onderzoek gigantisch opdrijven.

• 'Populaire Apple-patenten moeten industriestandaard worden' (NU.nl)

Nieuws uit buitenlandse media

De aanval op het grote geld: hogere belastingen en kapitaalcontroles?
Met enige scepsis lees ik de berichten dat onderzoek van de oud hoofdeconoom van McKinsey James Henry zou uitwijzen dat de elite van super rijken $21 biljoen in belastingparadijzen hebben gestald. Zij zouden in eigen land belastingen ontduiken en met een bedrag in die orde van grote blijkt dat al snel een kostbare aderlating te zijn voor overheden. In het artikel dat verscheen in de Guardian zouden de gemiste belastinginkomsten wereldwijd al snel zo'n $190 miljard bedragen.

De reden van mijn scepsis betreft niet zo zeer de constatering dat er in 'buitenlandse' belastingparadijzen gigantisch veel vermogen wordt ondergebracht of dat de ongelijke verdeling tussen rijk en arm nog veel groter is dan officieel in statistieken tot uiting wordt gebracht. Hoe pijnlijk en onrechtvaardig dat laatste ook is, de agenda die dit onderzoek mogelijk steunt wantrouw ik. De concentratie van welvaart is het gevolg van synthetische geld- en kredietcreatie, niet omdat er belastingparadijzen bestaan.

Laat ik de opdrachtgevers van het onderzoek quoten en die hameren op de ridicule verdeling van welvaart:

The sheer size of the cash pile sitting out of reach of tax authorities is so great that it suggests standard measures of inequality radically underestimate the true gap between rich and poor. According to Henry's calculations, £6.3tn of assets is owned by only 92,000 people, or 0.001% of the world's population – a tiny class of the mega-rich who have more in common with each other than those at the bottom of the income scale in their own societies.

“These estimates reveal a staggering failure: inequality is much, much worse than official statistics show, but politicians are still relying on trickle-down to transfer wealth to poorer people,” said John Christensen of the Tax Justice Network. “People on the street have no illusions about how unfair the situation has become.”

Politici leunen niet op 'trickle down economics'! Politici spenderen om herkozen te worden en doen dat omdat zij kunnen lenen. Onze economie is gebaseerd op begrotingstekorten, synthetisch kredietcreatie en de misallocatie van kapitaal als gevolg van grootschalige overheidsinterveniëren. 

In Europa kunnen politici altijd geld lenen omdat banken via fractioneel bankieren dit krediet kunnen verstrekken. In Groot-Brittannië en de Verenigde Staten is de geldpers als middel ter financiering van onbetaalbare uitgaven toegevoegd. Al die schulden dragen bij aan de bezittingen die weglekken naar belastingparadijzen. En omdat schuld tegelijkertijd eigendom is, is veel van het synthetisch gecreëerde vermogen dat ondergebracht in belastingparadijzen geen 'echt' geld, maar reeds uitgegeven geld die een keer terugbetaald moet worden. De mogelijkheden om geld in belastingparadijzen te belasten is niet één twee drie te doen.

Het hele probleem zit hem in de voorgestelde strategie om het 'probleem' van geconcentreerde welvaart aan te pakken. Dat moet met scepsis ontvangen worden. Nogmaals de opdrachtgevers aan het woord:

TUC general secretary Brendan Barber said: “Countries around the world are under intense pressure to reduce their deficits and govements cannot afford to let so much wealth slip past into tax havens.

“Closing down the tax loopholes exploited by multinationals and the super-rich to avoid paying their fair share will reduce the deficit. This way the govement can focus on stimulating the economy, rather than squeezing the life out of it with cuts and tax rises for the 99% of people who aren't rich enough to avoid paying their taxes.”

De strekking is eenvoudig: “De overheid moet belastingparadijzen aanpakken, de super rijken belasten en de economie stimuleren met het geld dat zij bij de rijken weghaalt”. Dit is wat mij betreft een typische socialistische pavlov-reflex: “Oops. Andermans geld droogt op, we kunnen nagenoeg geen geld meer lenen, dus wiens geld kunnen we nu afromen zodat we de economie kunnen stimuleren”?

De fundamentele oorzaak van deze crisis zit hem in de oncontroleerbare spendeerzucht van politici. Dat is de oorzaak van de extreme concentratie van 'welvaart'.

Begrijp me niet verkeerd: de ultiem scheve verdeling van welvaart is volslagen idioot en is ook mij een doo in het oog. Om er een studieterm tegen aan te gooien, die “sociaal-economische polarisatie” vormt een bron voor grote sociale tegenstellingen en die raken de kwaliteit van onze samenlevingen. Echter, de agenda die hier gepromoot wordt is niet zonder gevaren. Ik zie politici al staan te trappelen om kapitaalcontroles in te voeren zodat voorkomen wordt dat het vermogen van rijken 'doorgesluisd' wordt naar belastingparadijzen.

Dit onderzoek verschaft legitimiteit aan een beleid dat niets kan bijdragen aan een oplossing van deze systeemcrisis. In plaats van het aanwijzen van synthetische geld- en kredietcreatie als de oorzaak, wordt gewezen op de gevolgen ervan en wordt de overheid gevraagd om iets aan de gevolgen te doen zonder dat er iets aan de onderliggende oorzaak wordt gedaan. Voor je het weet gelden er algehele kapitaalcontroles. En laten die nou net een voorwaarde zijn voor het op een snel tempo weg inflateren van staatsschulden.

Het onderzoek levert overigens wel een hele mooie grafiek op:

Voor een betere resolutie: Guardian:

• £13tn hoard hidden from taxman by global elite (Guardian)
• Wealth doesn't trickle down – it just floods offshore, new research reveals (Guardian)
• ‘Rijken houden tot 32 biljoen dollar verborgen’ (NU.nl)

Vanuit India eenzelfde verhaal:

• 25000 Indians travel to Switzerland very frequently, Why (IBTL)

Ambrose Evans-Pritchard: IMF verliest vertrouwen in Europees project
Geheel in lijn met zijn terugkerende parade-paardje van geldpersfinanciering schrijft Ambrose Evans-Pritchard over het intellectuele gebrek in Berlijn om tot een Europese oplossing te komen. Hij las het rapport dat het IMF opstelde en hij lichtte er de passages uit die de ECB ertoe zouden moeten bewegen om alsnog de geldpers aan te zetten. Zoals bekend ziet het IMF maar één uitweg: print jezelf een monetair ongeluk! Ambrose ziet dat nog steeds als enige uitweg. Over intellectuele gebreken gesproken..

• IMF loses all faith in the euro project (Ambrose Evans-Pritchard; Telegraph)

Nu we het helaas al weer over het IMF hebben; de opmerkelijk ontslagbrief van Peter Doyle van het IMF bereikte het inteet. Quote: “Na twintig jaar dienst, schaam ik mij geassocieerd te worden met het Fonds”.

Reden voor deze sneer? Het IMF faalde een waarschuwing te geven voor het uitbreken van deze crisis terwijl de kennis wel aanwezig was en faalt het IMF momenteel in het monitoren van Europese schuldencrisis. Bovendien is er sprake van een cultuur “van analytisch risico-mijdend onderzoek, bilaterale prioriteiten en [pro-]Europese partijdigheid“, zoals die volgens Doyle tot uiting kwamen bij de benoeming van het nieuwe hoofd van het IMF, de Française Christine Lagarde.

Zo lust ik er ook nog wel een paar. Het gaat wat mij betreft al mis bij de veronderstelling dat het IMF doeleinden dient die überhaupt gelegitimeerd zijn. Doyle had zich beter moeten inlezen over het IMF en de monetaire arrangementen die in 1944 werden opgelegd. Het fonds is opgericht om de onvermijdelijke gebreken van de goudwisselstandaard en het dollarsysteem te maskeren en landen via economische schoktherapie te onderwerpen aan het machtigste papier ter wereld: de Amerikaanse dollar. Niets meer, niets minder.

Dat er bij het IMF hele slimme mensen rondlopen: ja. Maar die lopen ook bij Goldman Sachs rond.

Als het aan het IMF ligt gaat het fonds de wereldreservemunt uitgeven: de Special Drawing Rights. Ook al zouden allerhande opportunistische bobo's roepen dat dit een oplossing biedt, het zou slechts de financiële oplichting naar een nog “hoogwaardiger niveau” brengen. 

• Scandal At The IMF: Senior Economist Resigns, Says “Ashamed To Have Had Any Association With Fund At All” (Zero Hedge)

Tibor gemanipuleerd?
Reuters meldt dat de Amerikaanse toezichthouders SEC en CFTC de hulp van Japan zoeken bij het onderzoeken of Tibor ook gemanipuleerd werd. Tibor is de Japanse variant op Libor. De Amerikaanse toezichthouder onderzoekt ook of Japanse banken hebben meegedaan bij het manipuleren van Libor. Berichtgeving hieromtrent wachten we maar even af..

• U.S. SEC, CFTC seek Japan's help in Tibor probe: Nikkei (Reuters)

In ander nieuws:

In het rijtje interessante statistieken. Kort maar krachtig: zeer de moeite waard om even snel te lezen wat Bill Buckler (Privateer) schrijft:

• The Cost Of Govement Regulation: $1.75 Trillion (Zero Hedge)

Tot slot.

JAPANSE KANTOORHUMOR MET HOOFDLETTERS!!

Nieuws uit Nederlandse media:

Duitsland akkoord met Spaanse bankensteun; Italië met ESM en begrotingspact & Hollande 'bezuinigt'
Na Nederland is ook Duitsland akkoord gegaan met de miljardensteun aan Spaanse banken. Minister van Financiën Wolfgang Schäuble onderbouwde de steun als volgt:

Allereerst bezweert hij dat het om een lening gaat die loopt via de Spaanse regering en ook door hun wordt gegarandeerd. Voor de lening zullen bovendien strike voorwaarden gelden. Zo zullen alle Spaanse banken nogmaals grondig worden doorgelicht. Banken die niet levensvatbaar zijn, worden afgewikkeld. Elke bank die een lening ontvangt moet een gedetailleerd herstructureringsplan maken. Aandeelhouders zullen een bijdrage moeten leveren aan die herstructurering, net zoals bankmanagers van wie het inkomen wordt gelimiteerd.

• Lees verder: Duits parlement geeft groen licht voor Spaanse banksteun (FD)

In Spanje demonstreerden duizenden Spanjaarden in meerdere steden; 80 steden om precies te zijn. De Spanjaarden demonstreerden niet zo zeer tegen de Europese steun, maar tegen de consequenties die eraan verbonden zijn: de Spaanse overheid moet keihard bezuinigen. Het ging er niet zacht aan toe; er zouden naar verluidt zes mensen gewond zijn geraakt. Naast wapenstokken zou de oproerpolitie ook met rubberkogels hebben geschoten.

• Demonstratie Madrid met geweld beëindigd (Telegraaf)
• Spanje keurt bezuinigingsplan goed (RTL-Z)

Overigens heeft Italië nu ook ingestemd met het begrotingspact en het ESM:

• Kamer Rome stemt in met begrotingspact en ESM (RTL-Z)

En gaat president Hollande van Frankrijk bezuinigen. Nou ja, hij gaat belastingen verhogen en ietsjes minder geld van anderen uitgeven. Via NU.nl:

De belastingen gaan nog dit jaar met 7,2 miljard euro omhoog en de overheidsuitgaven worden met 1,5 miljard euro gekort. [..] De nieuwe begroting scherpt de regels voor de successierechten aan. Zo wordt de vrijstelling per kind verlaagd van 159.000 tot 100.000 euro. Ook komt er een belasting op dividenden en wordt de belasting op financiële transacties verdubbeld tot 0,2 procent.

• Herziene Franse begroting aanvaard (NU.nl)

Amerikaans vingerwijzen
Drie maal raden welke economen het FD in haar artikel over het congres dat zakenzender CNBC organiseerde in Manhattan, New York, aan voert om te stellen dat de euro en de Europese aanpak de oorzaak zijn van de Amerikaanse problemen. Robert Rubin, oud-Goldman Sachs èn oud-minister van Financiën onder Bill Clinton en Hank Paulson. Eveneens oud-Goldman Sachs en oud-minister van Financiën. Beide legden dezelfde weg af en vetrokken vanuit de bestuurskamer van Goldman Sachs naar Washington om daar als minister van Financiën te werken. Paulson deed dat onder het presidentschap van George Bush jr. Deze seriële bailout-adepten krijgen het podium, voeren het hoogste woord en wijzen niet geheel verrassend de beschuldigende vinger naar Europa.

Moe word je ervan!

• Amerikanen ergeren zich aan eurocrisis (FD)

In ander nieuws:

• Rechter zet streep door kansspelbelasting (FD)
• Nederlandse artsen zijn te duur (Edin Mujagic; FTM)
• 'Banken willen gezamenlijke Libor-schikking' (NU.nl)

Nieuws uit buitenlandse media

Ex-JPMorgan bankier bekend schuld fingeren obligatie-veiling
Enkele weken terug wijdde Matt Taibbi er een dodelijk artikel aan: “The Scam Wall Street Leaed From the Mafia“: hoe Wall Street Amerikaanse gemeenten, ziekenhuizen, scholen en andere publieke instellingen oplichten. Wall Street fingeerde de veilingen van de gelden van publieke instellingen zodat een te lage rente ontvingen op hun geld en gederfde rente-opbrengsten in eigen zak staken. En alsof we vandaag in een Amerikaanse rechtszaal zitten, kunnen we letterlijk meeluisteren met een schuldbekentenis van een oud-bankier van JP Morgan:

“Mr. Wright, I take it that at the time you entered into this bid rigging scheme … you understood that what you were doing was against the law?” magistrate Judge Frank Maas asked the defendant.

“Yes, your honor,” Wright responded.

He was released on $100,000 bail.

Rebecca Meiklejohn, of the U.S. Department of Justice antitrust division, said at the plea hearing that Wright was expected to testify at the upcoming trial of former UBS AG executives Gary Heinz, Michael Welty and Peter Ghavami, who were also charged in a bid rigging scheme. They have pleaded not guilty to the charges.

Het is maar net hoe men tegen dit soort incidenten aankijkt, maar het patroon lijkt steeds duidelijker te worden. Wordt je als Wall Street-bankier betrapt? Simpel: je gooit het op een akkoordje met het openbaar ministerie, erkent schuld, en je komt (op borgtocht) op vrije voeten totdat je medewerking verleent om een grotere vis binnen te halen.

Zolang de Amerikaanse overheid of wel mee eet en oneigenlijke bancaire winsten afroomd of zolang zij een buitenlandse bank harder kunnen pakken, dan kun je als Amerikaanse bankier nog steeds vrijwel overal ongestraft mee wegkomen. Zoiets noemt men ook wel klassenjustitie.

• Ex-JPMorgan banker admits role in muni bid-rigging scheme (Reuters)

Overzicht mogelijkheden voor gemeenschappelijke Europese schulden

Via Zero Hedge en afkomstig van Barclays, de mogelijkheden voor “eurobonds”:

Voor een betere resolutie: klilk op de rechtermuisknop en klik op “afbeelding bekijken” / “in een ander tabblad openen”.

Verhitte discussie financieel analisten Telegraph
Ambrose Evans-Pritchard heeft een alleraardigste collega, James Delingpole. Delingpole schreef geïnspireerd op de film de “Matrix” een column waarin hij kritiek uit op collega Evans-Pritchard. Delingpole blijkt het totaal niet eens te zijn met de analyse van Evans-Pritchard waarin hij pleit voor een knaller van een nieuwe ronde van monetaire verruiming. Delingpool leidt zijn column “Red Pill, Blue Pill” als volgt in:

The other day m'leaed colleague Ambrose Evans Pritchard wrote a piece in praise of money-printing. What the world needs is more Quantitative Easing, he argued, though this time deployed in “nuclear force.”

I have no doubt that this would bring about a full recovery very fast if conducted with enough panache, but is it possible to marshal political consent for such revolutionary action?

The Tea Party Congress, like Europe's bourgeousie, would rather wallow in liquidation, Puritan cleansing, and mass default than tolerate the possibility of a solution.

Delingpole benadert het op een hele andere manier. Het woord dat hem tot een ander inzicht leidt? Goud. Delingpool schrijft:

Here's another fascinating report, this time about where gold is headed. Conservatively it estimates its target price at $2,300 an ounce.

Whenever I mention such things, I'm always amused by the rage it generates in some quarters from “experts” who passionately believe that gold is overvalued, that it's a bubble that is about to burst. Well fine. If that's what you think, don't go and buy gold bullion. No one's forcing you to – and what I say makes no difference either way to the market price: you can't ramp gold like you can share prices. I just happen to think you're making a big mistake which you could easily avoid were you to acquaint yourself with the most basic principles of Austrian economics.

What you need to understand is that the value of gold is not about to go up. What's going to happen is that paper money is going to become increasingly worthless – meaning you'll need that many more worthless paper notes to buy the same amount of gold. This is what Quantitative Easing does. And the reason you're holding gold is not as some kind of crazy speculative investment which might just make you rich, rich, rich! You're doing it for the much less exciting and more depressing reason that all your savings are about to be inflated away and gold is just a way of stopping you growing any more poor.

Delingpole's column leest als een trein. Op een verfrissende wijze raadt hij iedereen aan – om net als het karakter Neo in de Matrix – de rode pil te nemen: zie de realiteit voor wat die is, geloof niet langer in de synthetische illusie die het huidige financiële bestel is geworden. Een aanbeveling die we als vanzelfsprekend en van harte ondersteunen..

Bron: Wikipedia.

• Fed fiddles as America slides back into recession (Ambrose Evans-Pritchard; Telegraph)
• Red Pill, Blue Pill (James Delingpole; Telegraph)

Overigens is de podcast die Delingpole in zijn column vermeld de moeite waard. Gemakshalve de podcast via Bogpaper:

FOFOA over gouden misverstanden
Zoals Discovery Channel lange tijd Myth Busters uitzond, zo is FOFOA begonnen met het rechtzetten van gouden misverstanden. FOFOA gaat in de eerste van een aangekondigde reeks in op het misverstand dat “goud hetzelfde is als elk ander papieren iets” (lees: grondstof). In een wederom ijzersterke bijdrage legt hij uit wat fysiek goud nu zo uniek anders maakt dan alle andere grondstoffen. Heeft u altijd al willen weten hoe groot de papieren goudmarkt is? Fofoa duikelde een enquête van de Britse London Bullion Market Association (LBMA) op en dat biedt inzicht..

We have no idea what the “stock” of paper gold is. The LBMA survey only gave us a glimpse of the flow (paper gold tuover) over a given time period (Q1 2011) and in a given market (loco London spot, forwards, options and swaps, with spot transactions being 90% of the reported trades). That tuover was 2,700 “tonnes” of paper gold per day with 64% of the LBMA members reporting. We only got a lucky glimpse because the largest banks in the world (bullion banks like JP Morgan Chase, Goldman Sachs, HSBC, Barclays, Deutsche Bank, Credit Suisse and UBS) are lobbying for a technical rule change that will make their overall Basel III compliance easier.

Wederom een geweldige analyse. Als teaser en omdat het video-fragment zo geestig is:

Lees de hele analyse!

• Fallacies – 1. Paper Gold is just like Paper Anything (FOFOA)

Jim Rickards over Wall Street en handel met voorkennis

Zero Hedge: Amerikaanse autoriteiten bereiden kapitaalcontroles voor
Zero Hedge bericht over de vooemens van Amerikaanse autoriteiten om de regels die gelden voor op “MMF accounts”, te wijzigen. De bron waar dit vooemen vandaan komt? De Federal Reserve.

De Federal Reserve zinspeelt namelijk in een rapport op het instellen van kapitaalcontroles op het geld dat Amerikanen in zogenaamde Money Market Fund (MMF) accounts, een soort spaardeposito waar onder voorwaarden geld vanaf gehaald kan worden. De beheerders van deze particuliere gelden zouden deze moeten kunnen bevriezen. Spaardeposito's zijn er overigens in vele soorten en smaakjes, en van belang is of het overgedragen geld aan de bank vrij opneembaar is of juist voor een bepaalde tijd is vastgezet.

De gevolgtrekkingen van kapitaalcontroles zijn niet mis. Afhankelijk van tal van andere, aanvullende maatregelen is de eindconclusie simpel: geld dat niet langer aangewend kan worden verliest zijn koopkracht.

Zero Hedge legt uit:

Two years ago, in January 2010, Zero Hedge wrote “This Is The Govement: Your Legal Right To Redeem Your Money Market Account Has Been Denied” which became one of our most read stories of the year. The reason? Perhaps something to do with an implicit attempt at capital controls by the govement on one of the primary forms of cash aggregation available: $2.7 trillion in US money market funds. The proximal catalyst back then were new proposed regulations seeking to pull one of these three core pillars (these being no volatility, instantaneous liquidity, and redeemability) from the foundation of the entire money market industry, by changing the primary assumptions of the key Money Market Rule 2a-7. A key proposal would give money market fund managers the option to “suspend redemptions to allow for the orderly liquidation of fund assets.” In other words: an attempt to prevent money market runs (the same thing that crushed Lehman when the Reserve Fund broke the buck).

• Lees verder: This Is The Govement: Your Legal Right To Redeem Your Money Market Account Has Been Denied – The Sequel (Zero Hedge)

In ander nieuws:

Een laatste overzicht van LIBOR-gerelateerd nieuws:

• The Federal Reserve and the Libor Scandal (Simon Johnson; New York Times)
• The First Casualty Of Liborgate's Swiss Expansion: “Michael Zrihen No Longer Trading” (Zero Hedge)
• US Treasury Secretary Tim Geithner was Libor reform won't be left 'to the British' (Telegraph)

En als Libor gemanipuleerd is, wat blijkt er dan nog meer gemanipuleerd te zijn? Goud? De Independent kan er ook niet langer om heen. En dat geldt ook voor de Britse aandelenmarkt, inteationale valutamarkten, OTC derivaten en olie, want hoe werken die prijsmechanismen nou eigenlijk? Langzamerhand dringt het besef door dat de huidige marktwerking op geen enkele manier gelijk te stellen is aan vrije marktwerking.

• Special report: After Libor, where will the next scandal be? (The Independent)

“En dan nog dit..” De zombie bankiers op Wall Street slaan aan het kannibaliseren. Goldman Sachs en Morgan Stanley starten juridische procedures om de Libor-manipulerende banken aansprakelijk te stellen. Genieten is misschien een ietwat misplaatst woord maar na jaren financieel list komt boontje misschien toch om zijn loontje. En geef toe, hoeveel sappiger kan het worden dan wanneer Wall Street banken elkaar de veieling in procederen..

• Feeding Frenzy Seen If Wall Street Sues Itself Over Libor (Bloomberg)

Tot slot.

Close call!! Dat is nog eens een engeltje op je schouder hebben..

Via de Telegraph:

Nieuws uit Nederlandse media

Nederlands pensioenleed
Vier grote Nederlandse pensioenfondsen, ABP, Zorg en Welzijn, PME en PMT,  zijn door een te lage dekkingsgraad dermate in de problemen gekomen dat er dit jaar gekort moet gaan worden op de pensioenuitkering. De grootste van de vier ambtenarenfonds ABP zit het meest in de penarie. Via RTL-Z:

Bij ABP werd al gevreesd voor een korting per april 2013 van 0,5 procent op de uitkering van gepensioneerden en de rechten van werknemers die nog aan het sparen zijn voor hun oude dag. Maar het grootste pensioenfonds van Nederland met 2,8 miljoen deelnemers en 261 miljard euro aan vermogen zinspeelde donderdag zelfs op een tweede verlaging van de pensioenen in 2014.

Het ABP noteerde in het tweede kwartaal een daling van de dekkingsgraad naar 90 procent. Volgens voorzitter Henk Brouwer vraagt de situatie om crisismaatregelen om te voorkomen dat vanuit een “extreme situatie'' met een historisch lage rekenrente besluiten worden genomen die grote gevolgen hebben voor de koopkracht van mensen en de economie.

In het FD vinden we de harde cijfers. Zo zijn de dekkingsgraden flink onder de benodigde 105% geschoten. De dekkingsgraad van ABP daalde naar 90%, Zorg en Welzijn naar 92%, PME naar 88% en PMT naar 85%. Bij de vier pensioenfondsen zijn 7 miljoen Nederlanders aangesloten.

Hier zijn geen kunstgrepen tegen bestand..

• Pensioenfondsen: pijn onvermijdelijk (FD)
• Grote pensioenfondsen slaan alarm: afstempelen (RTL-Z)
• Kamp noemt situatie pensioenen zorgelijk (NU.nl)

Werkloosheid loopt op
Uit het persbericht van het Centraal Bureua voor de Statistiek (CBS):

De voor seizoeninvloeden gecorrigeerde werkloosheid kwam in juni 2012 uit op 495 duizend personen. Dat zijn er 6 duizend meer dan een maand eerder. Dit blijkt uit de nieuwste cijfers van het CBS. Uit cijfers van UWV blijkt dat het aantal WW-uitkeringen in juni 2012 uitkomt op 291 duizend, evenveel als in mei.

[..]

Forse toename aantal uitkeringen in sector bouwnijverheid
Het aantal WW-uitkeringen in de bouwnijverheid kwam in juni van dit jaar uit op 14 duizend. Dat is 46 procent meer dan een jaar geleden.

De bouw wordt keihard getroffen. Na het blazen van een vastgoedzeepbel en een bouwwoede, ontstaat vanzelf een keer de kredietimplosie en het stilvallen van bouwactiviteiten.

Ook uit het persbericht twee grafieken die het verhaal aardig weten samen te vatten..

Bron / lees het hele persbericht: CBS.

Dat het in Nederland 'goed' gaat blijkt uit de volgende grafiek. Elders in Europa blijkt het nog veel belabberder te zijn..

Bron: IMF.

• Werkloosheid loopt al jaar lang op (NU.nl)

Griekse bezuinigingen willen niet vlotten
Griekenland. Wat moeten we er nog over zeggen? De bailouts hebben Griekenland kunnen behoeden voor een acuut bankroet, maar het is de vraag of de bailouts niet eerder uitstel van executie zijn in plaats van definitief afstel: het wil maar niet lukken in Griekenland. Grieken zijn niet bepaald gespecialiseerd in bezuinigingen, laat staan effectief de belastingen te innen (zie hier voor de foto's bij de Griekse belastingdienst). Om het begrotingstekort omlaag te krijgen moet er voor de helft van de voorgenomen bezuinigingen van €11,7 miljard nog een manier gevonden worden. Maar hoe de Grieken dat voor elkaar moeten krijgen? Zoals gebruikelijk proberen de Grieken vooral meer tijd te krijgen om de doelstellingen te halen, maar begint de trojka van IMF, EU en de ECB het geduld te verliezen.

• Grieks bezuinigingsoverleg loopt vast (FD)

Libor
Rabobank is niet één van de vier Europese banken die betrokken lijkt te zijn bij de manipulatie van Libor. Libor, de interbancaire marktrente voor kortlopende dollarleningen fungeert als basis voor de vaststelling van de hoogte van de rente voor honderden biljoenen aan kredieten en kredietafgeleiden (denk daarbij aan allerhande derivaten). Via het FD:

Financiële autoriteiten hebben vier grote Europese banken in het vizier rondom het onderzoek naar de Libor-fraudezaak. Dat meldt de Britse zakenkrant de Financial Times op haar website. Het gaat om Crédit Agricole, HSBC, Deutsche Bank en Société Générale. Behalve naar mogelijke misstanden rond de Libor-rente, wordt ook gespeurd naar mogelijke manipulatie van de Euribor-rente.

Onderzoekers zouden bewijs hebben gevonden dat er persoonlijke banden bestaan tussen handelaren van de vier banken en voormalig Barclays handelaar Philippe Moryoussef. Vorige maand kreeg Barclays al een recordboete van ruim $450 mln van de Amerikaanse toezichthouders voor zijn betrokkenheid in het Libor-schandaal.

Of en welke van de social media de toezichthouders hebben geraadpleegd wordt niet vermeld, maar dat ook zij de mogelijkheden van het inteet en social media inzien, lijkt hierbij een feit..

• 'Vier Europese banken in vizier rond Libor-onderzoek' (FD)
• Deep Into The Lieborgate Rabbit Hole: The Swiss Hedge Fund Link? (Zero Hedge)

In ander nieuws:

Oops..

• Gegevens 800.000 Nederlanders gestolen door hacker (NU.nl)

De titel is een heel stuk positiever dan het echte sentiment. De stemmingsindicator is namelijk van -40 naar -32 gegaan..

• Consument ziet het iets zonniger in (RTL-Z)

Marcel Tak gaat in op de verlieslatende rentederivaten van de Nederlandse staat. Een erg heldere uitleg!! Aanrader..

• Geld uitlenen kost geld  (Marcel Tak; IEX)

Nieuws uit buitenlandse media

Spanje bezuinigt €56,4 miljard, de vraag is hoe
Spanje bezuinigt in ruil voor de miljardensteun voor Spaanse banken de komende tweeënhalf jaar €56,4 miljard. De Spaanse krant El Pais citeerde bronnen uit de Spaanse overheid waaruit zou blijken dat het begrotingstekort met ongeveer €29 miljard via belastingverhogingen wordt teruggedrongen en €27 miljard door bezuinigingen. Spanje moet om het begrotingstekort in 2014 onder 2,8% te krijgen €65 miljard bezuinigen en dat betekent dat er voor een slordige €8,5 miljard aan besparingen gevonden moeten worden.

Ondertussen moet in Europa door nationale parlementen goedkeuring worden verleend aan de Spaanse bankenbailout. Spiegel somde de te nemen hordes voor Angela Merkel op. In de Bondstag zal zij een meerderheid vinden maar de zusterpartij van Merkel's CDU, het Beierse CSU laat doorschemeren klaar te zijn met alle bailouts. Bovendien is er nog altijd het Duitse constitutionele hof dat uitspraak moet doen over Duitse goedkeuring van het Europese noodfonds ESM.

• Tense Times in Madrid: Spain Awaits Cash Injection As Reforms Fall Short (Spiegel)

IMF wijst ECB opnieuw op de geldpers
We zouden voor de overzichtelijkheid eens alle eufemismen voor geldpersfinanciering door centrale banken op een rij moeten zetten, want hoe wollig ook de financiering van begrotingstekorten met vers geprint geld genoemd wordt, het blijft de enige reflex te zijn van het IMF. Wederom roept het IMF de ECB op om meer te doen, dit keer onder het kopje “onconventionele maatregelen”..

• IMF urges action as eurozone enters 'critical' phase (Telegraph)
• IMF says ECB could play bigger role in taming sovereign debt crisis (Reuters)

Bank of England overwoog £75 miljard Britse economie in te pompen
In Groot-Brittannië overwoog de Bank of England om met £75 miljard nieuw gedrukt geld de Britse economie te stimuleren. Dat bleek uit de notulen die woensdag door de Bank of England gepubliceerd werden. Het bleef echter bij £50 miljard waarmee schulden uit de markt worden opgekocht. Uit de notulen bleek dat er verdeeldheid bestaat onder de centrale bankiers; tegenstanders van de grotere omvang van nieuwe stimulering wezen op lagere olieprijzen als de oorzaak van de afzwakkende inflatie: die zou snel kunnen omslaan.

• Bank of England mulled £75bn boost for UK economy (Telegraph)

UBS over kansen hyperinflatie: komende 12 maanden onder de 10% kans VS en Groot-Brittannië
De analisten van UBS achten de kans op hyperinflatie in de VS en Groot-Brittannië de komende twaalf maanden onder de 10%. Desalniettemin hanteert de bank een hyperinflatoir scenario als één van de mogelijke uitkomsten van de monetaire en (met name) fiscale stimuleringsmaatregelen. Zodra begrotingstekorten de 40% van de begroting overschrijden (in tegenstelling tot het tekort uitgedrukt als percentage van het bruto binnenlands product (BBP), dan blijkt de geschiedenis uit te wijzen dat de kans op hyperinflatie zeer reëel is. UBS schrijft onder de begeleidende tabel:

The euro is therefore not a prime candidate for hyperinflation, as long as the core countries do not leave the currency union. Although India is one of the Top 10 deficit countries, an outbreak of hyperinflation there would be of relatively minor conce to the global investor. Unlike the US and the UK, Japan is a creditor nation and not a debtor nation. In fact, Japan has the world's largest net inteational investment position (see Fig. 4), while the US is the world's largest net debtor. We think that a creditor nation is less at risk of hyperinflation than a debtor nation, as a debtor nation relies not only on the confidence of domestic creditors, but also of foreign creditors. We therefore think that the hyperinflation risk to global investors is largest in the US and the UK.

Waarvan akte.

• UBS Issues Hyperinflation Waing For US And UK, Calls It Purely “A Fiscal Phenomenon” (Zero Hedge)

Jim Rickards: verbiedt derivaten
Jim Rickards pleit voor het verbieden van derivaten en hij doet dat niet voor niets. Hij neemt drie mythes over derivaten met de lezer door en hij licht deze beknopt en helder toe. Hetgeen derivatenboeren ons willen doen geloven is pertinente onzin: derivaten vergroten risico's in plaats “dat die risico's slechts worden verspreid”; het prijsmechanisme om risico's te waarderen zou “door het gebruik van derivaten worden verbeterd” terwijl in de praktijk blijkt dat zij manipulatie vergemakkelijken; “wiskundige risicomodellen zouden bankiers in staat stellen om de risico's beheersbaar te maken”, terwijl de praktijk uitwijst dat de belastingbetaler eraan te pas moet komen als de modellen niet blijken te kloppen. Rickards geeft LTCM, AIG, JP Morgan als voorbeeld. In eigen land kunnen we daar inmiddels Vestia aan toevoegen.

• Derivatives Should Be Banned From Financial Markets (Jim Rickards; Economic Intelligence)

Tot slot.

Met een daling van 5,4% komt het aantal verkopen van bestaande woningen uit op een geannualiseerd cijfer van 4,37 miljoen, lager dan de 4,63 miljoen waar analisten volgens Reuters op gerekend hadden. De daling van de huizenverkopen sorteert weinig effect op de beurs, mogelijk was het slechte nieuws dus al ingeprijsd in de koersen. Tegenover de daling van het aantal verkopen staat wel een hogere gemiddelde prijs, wat optimistische beleggers kunnen aangrijpen als een signaal dat de huizenprijzen de bodem hebben bereikt. De voorraad aan te koop staande woningen zakte in juni met 3,2%.

Landelijk steeg de mediaan van de huizenprijzen in juni tot $189.400, een stijging van 7,9% ten opzichte van een jaar eerder. Volgens econoom Lawrence Yun van de Amerikaanse 'National Association of Realtors' is de stijging van de huizenprijzen te verklaren door een lager aantal huisuitzettingen en executieveilingen, waar doorgaans veel lager wordt geboden. In juni van dit jaar was het aantal woningen dat werd verkocht als gevolg van een huisuitzetting 25%, tegenover 30% in juni 2011. Dat is weliswaar een verbetering, maar het percentage is nog steeds vrij hoog. Onderstaande grafieken laten de gemiddelde huizenprijs en het aantal nieuw gebouwde woningen in de VS zien. Deze data is afkomstig van de St. Louis Fed.

Gemiddelde verkoopprijs woningen in de VS

Aantal nieuw gebouwde woningen klimt uit dal