Blog

Nieuws uit Nederlandse media

Pensioenleeftijd omhoog
De Nederlander gaat langer werken voordat de geraniums een intensiever gezelschap gaan krijgen. De Eerste Kamer is akkoord gegaan met het ietwat gehaaste wetsvoorstel van minister Kamp van Sociale Zaken dat per 1 januari 2013 in gaat. De pensioengerechtigde leeftijd gaat stapsgewijs een maand omhoog; van 66 jaar in 2019 en 67 jaar in 2023. Daaa zal een koppeling aan de levensverwachting gemaakt worden en volgen mogelijk meer maanden uitstel voordat de geraniums aandacht kunnen krijgen. Het is wat ons betreft zeer begrijpelijk dat de pensioenleeftijd omhoog gaat om de oude dag financierbaar te houden, maar tegelijkertijd is het misschien ook eens tijd om na te denken om de pensioenverantwoordelijkheid te “decollectiviseren”: is de oude dag een ketaak van de overheid of een eigen verantwoordelijkheid?

• Eerste Kamer met tegenzin voor hogere AOW-leeftijd (FD)
• AOW-leeftijd na ruim een halve eeuw omhoog (NU.nl)

Mario Monti stuurt aan op Europese steun zonder voorwaarden
De Italiaanse premier Mario Monti waarschuwt dat Italië mogelijk een beroep moet doen op het Europese noodfonds. Hij denkt dat er geen bailout nodig is à la Griekenland, Portugal of Ierland want het gaat Monti er alleen maar om dat de Italiaanse rente omlaag gaat. Monti geeft aan dat hij geld uit het Europese noodfonds gebruikt wil zien worden om Italiaans schuldpapier op de markt op te kopen zodat de rente daalt. Mario Monti stuurt aan op Europese steun zonder voorwaarden. Als Italië op deze manier denkt geld los te peuteren uit het Europese noodfonds dan is het einde zoek: maak meer werk van bezuinigingen. De Italiaanse staatsschuld staat op 120% van het BBP en eens in de zes maanden een halfslachtige bezuinigingsronde aankondigen werkt niet en dat is een Italiaans probleem, niet een Europees.  

Overigens blijft het puntje 'frontrunning' nog steeds om de hoek kijken: beleggers kunnen het Europese noodfonds een stap voor zijn door tegen een hogere waarde de Italiaanse staatsobligaties door te verkopen ten koste van het EFSF/ESM.

• Monti: Italië moet mogelijk aankloppen bij ESM (FD)
• 'Italië nog altijd kwetsbaar' (NU.nl)

Duitse constitutionele hof stelt uitspraak ESM uit
Het Duitse constitutionele hof heeft kenbaar gemaakt dat het de tijd uittrekt voor de uitspraak over de Duitse ratificatie van het ESM tot mogelijk september.

Wederom is mijn grote vriend van het ANP weer eens bezig om een oneigenlijke draai aan het bericht mee te geven. Quote: “Minister van Financiën Wolfgang Schäuble waarschuwde dat de eurozone uiteenvalt als maatregelen om de gezamenlijk munt te stabiliseren uitblijven.”

Niet dat Schäuble dit gezegd heeft want als we Spiegel erop nalezen dan blijkt hij een heel stuk genuanceerder te zijn geweest. Hij wijst op de financiële onrust die kan ontstaan en dat is niet goed voor het vertrouwen in de stabiliteit van de eurozone:

“A considerable postponement of the ESM (the European Stability Mechanism bailout fund) which was foreseen for July of this year could cause considerable further uncertainty on markets beyond Germany and a considerable loss of trust in the euro zone's ability to make necessary decisions in an appropriate timeframe,” Schäuble said.”

“Doubts about the constitutional possibility or the readiness of Germany to stem dangers for the financial stability of the euro zone could lead to the current crisis symptoms being exacerbated considerably,” Schäuble waed. “Some member states of the euro zone would end up having further big problems financing themselves, which could raise questions over the stability of the euro zone as a whole.”

Enfin, de uitspraak van het Duitse constitutionele hof laat op zich wachten. Datzelfde geldt ook voor goudeerlijke berichtgeving door het ANP.

• Duitse uitspraak ESM mogelijk pas in herfst (NU.nl)
• Court May Take Longer to Rule on Euro Measures (Spiegel)

Spaanse spaarders de klos?
Via RTL-Z: “Banken hebben namelijk het geld van spaarders gestoken in allerlei financiële producten. Vaak zonder dat de klanten het zelf wisten. Dat schrijft de Financial Times”.

Volgens de Financial Times gaat het om €67 miljard aan spaargelden die 'misbruikt' zijn. Bij Yves Smith van Naked Capitalism kwam ik meer details tegen. In de laatste bijdrage legt zij de Spaanse 'spaarconstructie' uit: spaargeld werd omgezet in een hoger renderend en dus risicovollere belegging waarbij het spaargeld geconverteerd kan worden in aandelen van de bank. En (converteerbare aandelenobligaties) of aandelen in een bank die op omvallen staat, zijn al snel waardeloos. Bij de 'spaargelden' van deze Spaanse spaarders kunt u bijvoorbeeld denken aan de 'spaarconstructie' van DSB. DSB smeerde klanten hoog renderende achtergestelde leningen aan: leningen die bij faillissement achteraan aansluiten in de rij van schuldeisers..

• Spaanse spaarders de klos (RTL-Z)
• Eurozone Screws Spain’s Citizens (Naked Capitalism)
• Spain pressed to inflict losses on savers (Financial Times)

In ander nieuws:

Schadeclaim pensioenfonds vervoer Goldman Sachs? €250 miljoen

• Pensioenfonds legt claim bij Goldman (FD)

Als studenten de Staat ook een boete kunnen geven voor de erbarmelijk slechte kwaliteit van sommige opleidingen, dan wordt de situatie misschien ietwat eerlijker. Misschien een ludiek idee om bij wijze van stilzwijgend protest de eerste collegedag uitgekleed naar college te gaan? 

• Langstudeerboete gaat door (NU.nl)

Toen ik op studiereis in Azië was bezochten wij ook een fabriek van ASML en dat was echt een 'eye-opener'. Met microscopische precisie kunnen zien hoe computerchips worden gemaakt is een hele bijzondere ervaring geweest. Goed om te zien dat het ASML tien jaar later nog altijd goed afgaat..

• Applaus voor ASML na miljardenimpuls uit de VS (FD)

De titel is mijn inziens wat gechargeerd, maar Europa maakt opnieuw geen beste beurt bij de Europese burger. De omstreden passages uit ACTA blijken in een nieuw en vooralsnog geheim conceptverdrag terug te komen. Afschieten die handel: de Europese burger wil er niets van weten. En terecht.

• 'Europese Commissie probeert ACTA via achterdeur in te voeren' (NU.nl)

Vakbonden: ik zal er nooit fan van worden. De inteationale arbeidsorganisatie ILO wil dat er niet te hard bezuinigd wordt omdat er anders 4,5 miljoen banen in Europa op de tocht komen te staan. Geld lenen om werk te subsidiëren is het devies.

• '4,5 miljoen banen in eurozone bedreigd' (NU.nl)

Op diezelfde studiereis in Azië zijn wij met de groep studenten meegeweest met de mannen van Boskalis die in Singapore een soortgelijk project deden. Het is en blijft een Nederlands specialisme..

• Tweede Maasvlakte versterkt positie haven Rotterdam (FD)

Aldus ABN-Amro..

• ABN Amro: werkloosheid bereikt piek pas in 2014 (RTL-Z)

Damage control..

• JP Morgan wil bestuurders bonussen afpakken (RTL-Z)

Nieuws uit buitenlandse media

New York Fed vermoedde Libor manipulatie
Opmerkelijk: de New York Fed vermoedde in 2007 reeds de manipulatie van Libor en deelde die informatie met de Bank of England. De New York Fed schrijft op haar website:

In the context of our market monitoring following the onset of the financial crisis in late 2007, involving thousands of calls and e-mails with market participants over a period of many months, we received occasional anecdotal reports from Barclays of problems with Libor. In the Spring of 2008, following the failure of Bear Steas and shortly before the first media report on the subject, we made further inquiry of Barclays as to how Libor submissions were being conducted. We subsequently shared analysis and suggestions for reform of Libor with the relevant authorities in the UK.

De Britse centrale bankier Paul Tucker verklaarde eergisteren nog dat hij geen enkele weet had van de vermeende manipulatie door Barclays voordat dit twee weken geleden in de media verscheen. Hoe Tucker nu nog kan volhouden dat hij er niets van wist..

• Amerikaanse bank vermoedde in 2007 al problemen met Libor-rente (NU.nl)
• Statement on Barclays and Libor (Federal Reserve Bank of New York)

Bill Black over Libor en de media-spin
Gisteren citeerden we Patrick Langtry uit zijn ingezonden stuk in de Financial Times. Hij legde uit waarom de manipulatie van Libor noodzakelijk was: de inteationale grootbanken waren geïmplodeerd onder het gewicht van hun giftige activa. Langtry zette daarmee de manipulatie in een begrijpelijk daglicht. De Amerikaanse professor en groot criticaster van de Amerikaanse grootbanken Bill Black las de verzachtende woorden van BBC commentator Robert Peston en maakte zich nijdig: liegen vergoelijken is nooit goed. Black schrijft:

[..] Manipulating Libor through lies to produce a false reported index is a “legitimate purpose.”  The BBC’s position is that any financially troubled firm (or individual) can “legitimate[ly]” lie in order to deceive its creditors and investors and prevent them from leaing that it is financially troubled.  The banks can kill whistleblowers under this “logic” because their action in telling the truth must be “illegitimate.”  (If this seems over the top make sure you read my next column.)

Scherpe column!

• The BBC as Apologist for Lying about Libor (Bill Black; New Economic Perspectives)

Dat een dergelijke column héél erg hard nodig blijkt te zijn, valt op te maken uit een onderzoek waarover Reuters bericht. Het onderzoek constateert dat er nog genoeg CEOs and Executives van financials zijn die niet bijster veel waarde hechten aan eerlijkheid:

In a survey of 500 senior executives in the United States and the UK, 26 percent of respondents said they had observed or had firsthand knowledge of wrongdoing in the workplace, while 24 percent said they believed financial services professionals may need to engage in unethical or illegal conduct to be successful.

• Many Wall Street executives says wrongdoing is necessary: survey (Reuters)

Izabella Kaminska over goud
Izabella Kaminska van FT Alphaville wordt steeds eigenwijzer als het op goud aankomt. “Beleggers in goud zijn a-sociaal omdat zij weigeren hun spaartegoeden te beleggen in renderende schuldpapieren die bijdragen aan economische vooruitgang”, is haar idee. Nu ben ik fan van 'Izy' vanwege haar zeer sterke analytische vermogen, maar van dit soort gezwets worden we wat minder blij. Haar goudbash van een paar weken terug was naast misplaatst ook nog eens zwak onderbouwd en Izy is terug met een nieuwe analyse over goud. De strekking? De 'zeepbel' in goud implodeert niet omdat centrale banken goud aankopen.

Als vanzelfsprekend ontstaat er een felle discussie tussen 'goud-religieuezen' en 'goud-heidenen' en die levert tenminste één geestige reactie op:

philtrum | July 11 11:36am | Permalink
I was disoriented by Kris' typo “God cannot be the base for sound money”, but as a very spiritual person I think we can make goldbugism into a true religion. Some of the commands could stay the same …

“One might say the following 10 commandments reign at all times:

1) Thou shalt not have any other money than god.
5) Honour thy god reserves.
7) Thou shalt not borrow god from another man.
8) Thou shalt not steal another man’s god.
9) Thou shalt not bear false witness against god or talk down god.
10) Thou shalt not covet another man’s god.”

Enfin, Izy blijft een steengoede analiste en ook haar analyse heeft op de merites bekeken een aantal punten die de aandacht verdienen. Desalniettemin is het jammer dat zij eenzijdig haar kritische blik werpt op de pro-goud kant, maar diezelfde kritische blik niet toepast op de anti-goud posse.

• Propping up the gold price (FT Alphaville)

Een eerste kritiek is inmiddels verschenen en ik vermoed dat er meerdere zullen volgen:

• Guest Post: Propping Up The Gold Price? (Zero Hedge)

Ambrose Evans-Pritchard over het Chinese deflatie-monster
Zoals altijd vlijmscherp. Of Ambrose Evans-Pritchard gelijk krijgt is een tweede. Hoe dan ook komt Evans-Pritchard scherp uit de hoek over het deflatie-gevaar in China:

Is this the long-feared hard landing? Of course it is.

Macao’s casino revenue – that closely watched proxy for the Chinese economy – dropped 11pc in June. Commodity stockpiles are grinding ever higher, with coal depots bursting at Tianjin and other key ports.

Zarathustra has a good list here.

The authorities have begun to devalue the yuan – despite protectionist threats from Capitol Hill – the clearest evidence that last year’s carefully planned monetary tightening has slipped control.

The fact that China DELIBERATELY engineered the slowdown changes nothing.

The Fed deliberately popped the Wall Street bubble in 1928 and the Bank of Japan deliberately popped the Nikkei bubble in 1989-1990, only to find that boom-bust deflation can have its own unstoppable momentum.

De vergelijking met Japan vind ik steekhoudend omdat ook China hetzelfde economische ontwikkelingsmodel heeft toegepast als Japan een paar decennia eerder. Dat model is simpel: exporteer je helemaal suf en absorbeer de extee opbrengsten (buitenlandse deviezen, met name dollars) als monetaire reserve en transformeer die ontvangsten voor bedrijven via intee kredietinflatie die vervolgens in 'economische vastgoedgroei' gaat zitten. Dat Japan daar heel ziek van is geworden is bekend. Dat China daar stiekem ook heel ziek van is geworden lijkt minder breed ingezien te worden.

• The last thing the world needs now is a deflationary shock from China (Telegraph)

Verschillen tussen Japan en China zijn er overigens wel degelijk. Eén treffend verschil is de monetaire politiek van China want in tegenstelling tot Japan is China zo bijdehand om hun valutareserves te diversifiëren in goud. Ook op dat front is er nieuws. Zero Hedge meldt dat China in de eerste vijf maanden van 2012 alleen al, méér goud heeft geïmporteerd dan Groot-Brittannië officieel in totaal aanhoudt. Wat zullen we zeggen? He who owns the gold makes the rules..

• China Imports More Gold From Hong Kong In Five Months Than All Of UK's Combined Gold Holdings (Zero Hedge)

Tot slot.

Via Dumpert.nl een prachtig mugshot:

Dislaimer: ondergetekende had in totaal negen jaar nodig voor de studie “inteationale economie en economische geografie”. Een soort van 'twinstudie' (met de tijd van een enkele studie), een bestuursjaar en een jaar mantelzorg waren o.a. hieraan debet..

De geplande bezuiniging van €65 miljard zal enerzijds door lastenverhoging en anderzijds door te korten in de uitgave opgebracht moeten worden. Dit nieuwe pakket van ingrijpende bezuinigingen is de vierde in zeven maanden tijd en omvat maatregelen zoals het verhogen van de BTW (van 18 naar 21 procent), het schrappen van een belastingvoordeel voor nieuwe toetreders op de huizenmarkt, het terugschroeven van de werkloosheidsuitkering, het bestuderen van de mogelijkheid om te snijden in de pensioenvoorziening, het samenvoegen van lokale overheden en het wegstrepen van de eindejaarsbonus voor ambtenaren. De maatregelen hebben betrekking op het komende 2,5 jaar en zijn dubbel zo zwaar als de maatregelen die eerder werden aangekondigd.

De Spaanse premier lichtte vandaag het parlement in over de nieuwe bezuinigingsmaatregelen, terwijl de laatste hand werd gelegd aan de Europese noodlening van €100 miljard voor Spanje. De aanpassingen aan het bezuinigingspakket komt minder dan twee weken nadat het vorige bezuinigingsprogramma in werking werd gesteld en een dag nadat de Europese Unie besloot om Spanje extra tijd te geven om haar begrotingstekort te verkleinen. In 2011 was het begrotingstekort van Spanje volgens data van Eurostat ruim €91 miljard, een bedrag dat zich laat vertalen naar een tekort van 8,5% op de begroting. In de jaren daarvoor lag het begrotingstekort in Spanje ook al boven de 10%, een niveau dat op de lange termijn simpelweg onhoudbaar is voor Spanje.

Begrotingstekort en staatsschuld Spanje (Bron: Eurostat)

Noodzakelijk

Volgens premier Rajoy zal men het niet snel eens worden over de nieuwe bezuinigingsmaatregelen, maar ze zijn noodzakelijk. Rajoy noemde de huidige situatie ''uitzonderlijk kritisch''. De financiële markten dwingen de Spaanse overheid om maatregelen te nemen, maatregelen die veel strenger zijn dan wat Rajoy tijdens de verkiezingscampagne de bevolking voorspiegelde. Zo was Rajoy tegenstander van een BTW-verhoging en wilde hij niet snijden in de werkloosheidsuitkering. Ook het belastingvoordeel voor huizenkopers wordt teruggedraaid, een regeling die eerder nog werd ingevoerd in de hoop de Spaanse huizenmarkt wat tot leven te brengen.

De Spaanse premier deed ook beroep op de verschillende regio's om hun verantwoordelijkheid te nemen. Volgens hem moeten ook gemeenten de broekriem aanhalen, door te snijden in het salaris van de burgemeester en de dienstverlening aan de burger. De Spaanse premier heeft daarbij ook een voorstel gedaan om een mechanisme op te zetten dat regio's die zijn afgesloten van de kapitaalmarkt en die dus moeilijkheden ondervinden om geld te lenen kan helpen.

Tekorten

Bloomberg schrijft dat de Spaanse overheid in de eerste vijf maanden van dit jaar al een tekort heeft van 3,41% op de rijksbegroting, een tekort dat in de rest van het jaar nog verder zal aanzwellen. De doelstelling ligt op maximaal 3,5% tekort over 2012, maar die doelstelling zal niet gehaald worden. Deze week heeft Spanje een extra jaar tijd gewonnen om te voldoen aan de eis van Brussel om het begrotingstekort te limiteren tot 3%. In 2012 moet het begrotingstekort volgens de nieuwste afspraken niet meer groter worden dan 6,3%, terwijl eerdere afspraken nog een tekort van maximaal 5,3% voorschreven over dit jaar.

De Europese commissaris Olli Rehn zei gisteren dat aanvullende maatregelen in Spanje spoedig genomen zouden moeten worden. Met dit bezuinigingsplan van €65 miljard zet de Spaanse regering in elk geval en stap in de goede richting. Ondertussen is de rente op de Spaanse 10-jaars staatsleningen weer wat gezakt en noteert deze op het moment van schrijven 6,58%. Eerder lag dat nog even boven de 7%.

Premier Rajoy legt het nieuwe bezuinigingsplan uit (Afbeelding via Bloomberg)

Nieuws uit Nederlandse media

Europa schiet Spanje te hulp
Eerst zou er €100 miljard naar Spaanse banken gaan en wel via de Spaanse overheid. Toen werd besloten om de €100 miljard direct aan Spaanse banken te verstrekken via het ESM en buiten de Spaanse overheid om zodat die deze schulden niet bij de staatsschuld hoeft op te tellen. Gisteren is er besloten dat Spaanse banken een voorschot krijgen uit de toegezegde steun van €100 miljard à €30 miljard en dat die steun alsnog verloopt via de Spaanse overheid omdat er nog geen instituut of kaders zijn voor Europees bankentoezicht. Die toezichthouder komt pas op z'n vroegst in september. Bovendien krijgt Spanje een jaar extra om de begroting op orde te brengen.

Wat negen uur vergaderen allemaal kan opleveren; we zullen er nog maar een sangria op drinken.. olé!

• Akkoord over condities Spaanse bankensteun (FD)
• Spanje kan snel 30 miljard lenen (NOS)
• Spanje krijgt jaar extra voor gat begroting (RTL-Z)
• Bankentoezicht in de steigers (RTL-Z)

Hoe overkreditering te voorkomen?
Via NU.nl: “Tien jaar lang liepen de plannen voor een Landelijk Informatiesysteem Schulden stuk op de in Nederland geldende privacyregels.”

“[..] In de toekomst zal iemand die bijvoorbeeld op afbetaling een wasmachine wil kopen meer moeten overleggen dan enkel een loonstrookje. De verkoper moet de klant toestemming vragen om diens mogelijke schulden in te zien. Werkt de klant hier niet aan mee, dan kan hij naar de financiering voor de wasmachine fluiten.”

Privacy houdt een keer ergens op. Deze constructie lijkt mij houdbaar mits inzage goed geregeld is. Koopt men niets op krediet (zoals ondergetekende) dan staat men ook nergens vermeld. En indien iemand per sé op krediet een wasmachine wil kopen (en daarmee een kredietrisico creëert voor een spaarder) en geen inzage wil geven dan is er een hele simpele oplossing: geen wasmachine. In dat geval willen een teiltje, zeep, een wasbord en ouderwets handenarbeid prima werken. Zonder te willen pleiten voor kinderarbeid; een kind kan de was doen..

• Geen lening meer bij betalingsachterstand (NU.nl)

'Synthetische indextrackers hoeven niet begrepen te worden'
Als ik de bestuursvoorzitter Alain Dubois van Lyxor – dat is de grootste aanbieder van synthetische indextrackers in Nederland – geheel op eigenwijze wijze mag samenvatten dan hoeft de Nederlandse huis-, tuin- en keukenbelegger niet beschermd te worden tegen zichzelf en mag die een muppet zijn. Quote: “[..] Beleggers hoeven niet precies te weten hoe een tracker werkt, als ze maar begrijpen dat de waarde ervan meebeweegt met de te volgen index’, werpt Dubois tegen.

• ‘Belegger hoeft indextracker niet tot in alle details te begrijpen’ (FD)

Lagarde waarschuwt voor protectionisme
Via NU.nl: “Lagarde verwees naar een recent rapport van de Wereldhandelsorganisatie (WTO), waarin wordt gesteld dat 4 procent van de handel van de 20 grootste economieën inmiddels wordt geraakt door maatregelen die zijn bedoeld om buitenlandse concurrentie te verminderen.”

Tja, ze heeft natuurlijk een punt want wereldwijd worden er steeds meer protectionistische maatregelen genomen. China en de VS zijn aan het handelsruziën en hier en daar worden grondstoffenmijnen genationaliseerd.

Wat mij ontzettend tegen staat bij dit soort berichtgeving is dat er tig andere vormen van protectionisme bestaan die niet als zodanig worden bestempeld: de verdubbelde omvang van de Amerikaanse kredietcreatie als gevolg van het monopolie op de uitgifte van de wereldreservemunt, nationale en inteationale kredietkartels, het bestaan van het olie-kartel, de monopolierechten die verworven worden via patenten, het bestaan van vergunningen en licenties van telecom-aanbieders en ga zo maar door. We leven in een op mercantilisme geïnspireerde planeconomie. Die is al protectionistisch van aard. Maar omdat al dit soort belemmeringen voor vrije marktwerking ogenschijnlijke belangen van 'westerse' landen beschermen horen we er helemaal nooit iets over.

• Lagarde waarschuwt voor protectionisme (NU.nl)

Is Rabobank betrokken bij Libor manipulatie?
Na de schorsing van twee Deutsche Bank medewerkers gisteren, volgt ook de Japanse Bank Mitsubishi UFJ. Ook Mitsubishi schorst twee medewerkers. Saillant, de twee medewerkers werkten in het verleden bij Rabobank. Via Bloomberg:

Derivatives traders Christian Schluep and Paul Robson have been suspended from the bank, said a person briefed on the matter, who asked not to be identified. The two formerly worked at Dutch lender Rabobank, one of at least 12 banks being probed by regulators over allegations they rigged the London and euro interbank offered rates, the person said.  

Via RTL-Z lezen we in aanvulling op dat inzicht dat er “wereldwijd [..] 10 tot 14 banken betrokken [zijn] bij het Libor-schandaal. Dat stelde de Britse staatssecretaris van Financiën Mark Hoban in een dinsdag gepubliceerd vraaggesprek met het Duitse Handelsblatt.

En aangezien Rabobank één van deze banken is, volgt de vraag of Rabobank heeft meegedaan aan het fingeren van Libor. Niet dat Rabobank commentaar wil geven, maar deze vraag zal beantwoord moeten worden. En indien mocht blijken dat Rabobank zich schuldig heeft gemaakt aan de doorgestoken kaart die Libor is geworden dan volgt ook hier de vraag of De Nederlandsche Bank op de hoogte was.

In Groot-Brittannië heeft de Britse centrale bankier Paul Tucker in alle toonaarden ontkent dat hij weet had. Hij stelde voor de parlementaire commissie: “absolutely not”.   

• '10 tot 14 banken in Libor-schandaal' (RTL-Z)
• 'Geschorste handelaren Libor werkten eerder bij Rabo' (RTL-Z)
• Tucker TV (FT Alphaville)

Overigens verscheen er in de Financial Times een scherpe analyse van Paul Langtry (een financial). Hij schrijft:

So why were Libor rates set so low? The early days of the credit crisis saw the banking system almost collapse completely. The reason rates are still so low, both base rates and Libor, is that all the large inteational banks are still in grave danger and only ultra low funding at almost zero rates are keeping them alive. This helps fund their leveraged non-performing loan books of which the financial world refuses to disclose specific detail. The crisis must end before rates can be reversed.

• Barclays and the BoE have probably saved the financial system (FT)

En ook bij CNBC Europa aandacht voor de Libor-manipulatie want zou ook de goud- en zilvermarkt gemanipuleerd worden? Nee of toch wel? Ned Naylor-Leyland over de hopeloze staat van het inteationale financiële stelsel..

Uit buitenlandse media

'Blogfight'..
Naar aanleiding van een blogpost van Noah Smith over Zero Hedge een reflectie van FT Alphaville, met name over de zin en onzin van Zero Hedge. De strekking: Zero Hedge is slecht voor het rendement indien het gebruikt wordt als bron voor beleggingsadvies. Eerlijkheidshalve heb ik ook wel eens grote moeite met de “alles-kan-kapot-analyses” van Zero Hedge, maar zoals er op de TV een knop zit, je hoeft het niet te lezen. Nu is Zero Hedge meer dan duidelijk over goud: je bent muppet als je geen goud bezit, maar bij FT Alphaville ziet men dat anders. Dan kunnen wij weer roepen dat bij FT Alphaville het kwartje maar niet wil vallen maar dan hebben we er heerlijke en niet ter zake doende discussie bij.

Die discussie is dan wel erg leuk. Bij Zero Hedge zorgen de comments vrijwel altijd voor vermaak en dat blijkt ook bij FT Alphaville het geval te zijn..

• Noah Smith is a moron and he’ll get cancer soon, etc (FT Alphaville)

Over 'blogfights' gesproken. Gisteren mailde Frank de onderstaande link van Business Insider met zijn reactie: “WTF? Moet je dit eens lezen..”. Mijn reactie was niet veel anders..: “WTF? Degene die dit heeft geschreven is een typische zacht geld fantast”. Onder de spraakmakende titel “De dertien mensen die de wereldeconomie aan het veietigen zijn” propageren de twee auteurs monetaire stompzinnigheid: de geldpers moet overal ter wereld aan! Wie dat tegenhoudt veietigt de wereldeconomie!

Ter samenvatting: Merkel is fout bezig omdat zij eurobonds onacceptabel vindt. Beanke is fout bezig omdat hij – jawel daar komt het – niet genoeg naar Paul Krugman luistert en te weinig vers geprint geld de Amerikaanse economie in pompt. President Obama is fout bezig omdat hij te lang heeft geluisterd naar economen die voor bezuinigingen pleiten (uhum.. met een perma-begrotingstekort van meer dan $1 biljoen vier jaar op rij). Mario Draghi is fout bezig omdat hij de geldpers niet wil aanzetten (dat kan Draghi ook niet; dat is de ECB expliciet verboden). Ook bizar: Ron Paul is fout bezig omdat hij de Fed met zijn retoriek over een terugkeer naar de goudstandaard heeft gepolitiseerd en de monetaire stimuleringsmaatregelen beperkt heeft.

Dit artikel is zo bizar ingestoken dat het intellectuele faillissement van de auteurs Matthew Boesler en Max Nisen aangevraagd kan worden. Voor bizarre propaganda gaat u naar Business Insider..

• The 13 People Who Are Destroying The Global Economy (Business Insider)

Nieuw MF Global?
De meerwaarde van Zero Hedge is snel gevonden: ze zijn razendsnel. Zero Hedge meldt dat het er alle schijn van heeft dat er een nieuwe MF Global is: PFG Best. De topman van PFG heeft een zelfmoordpoging gedaan nadat onregelmatigheden in de boekhouding waren geconstateerd (of die zelfmoordpoging succesvol is geweest moet nog blijken: hij ligt in kritieke toestand in het ziekenhuis). Via Zero Hedge:

From the just filed affidavit by Lauren Brinati who is working with the National Futures Association, which in tu has just filed notice prohibiting PFGBest from operating further, and freezing all of its accounts:

• On or about June 29, 2012 PFG reported to NFA that it had approximately $400 million in segregated funds, of which more than $225 million were purportedly on deposit at U.S. Bank
• On or about July 9, 2012, NFA received information indicating that PFG's Chairman may have falsified bank records
• On July 9, 2012, NFA made inquiry with US Bank and leaed that rather than the $225 million that PFG had reported as being on deposit at US Bank just days earlier, PFG had only approximately $5 million on deposit at U.S. Bank.

Translation: another $220 million segregated account pillage has just taken place, in the vein of none other than Jon Corzine and MF Global.

The money has now officially vaporized.

Net zoals bij MF Global kunnen klanten die via PFG Best in futures handelden niet bij hun tegoeden. Wat zij wel kunnen? Zij kunnen hun posities in termijncontracten liquideren. Maar of zij bij hun 'geld' kunnen is een tweede.

Als mensen nog dachten dat MF Global een incident was, “think again”? Als het patroon van systematisch list en bedrog nu nog niet duidelijk is; kruip onder een steen.

• PFG Is Now MFG(lobal) Part 2 As $220 Million In Segregated Client Money Has Just Vaporized (Zero Hedge)
• Futures Brokerage PFG Best Freezes Accounts Following Discovery Of Accounting Irregularity (Zero Hedge)

In ander nieuws:

De SEC meldt dat zij definities hebben gevonden voor derivaten zodat die gereguleerd kunnen worden. De SEC heeft geen details bekend gemaakt. Beter laat dan nooit, maar ik heb er weinig vertrouwen in dat de Amerikanen in staat zullen zijn om de gebouwde derivatenbom te ontmantelen.

• SEC finalizes derivative definition rules (Reuters)

Sterk stuk van Pepe Escobar over de (oneigenlijke) Amerikaanse invloed in machtswisselingen op het Zuid-Amerikaanse continent..

• The Roving Eye: Welcome to 'democraship' (Asia Times)

Tot slot.
Gisteravond zat ik wat in het wilde weg te zappen en bleef hangen bij de Beste Singer-Songerwriter van Nederland. Tot mijn grote plezier zag ik mijn oud-collega meedoen! Net voordat ik de Nieuws-Flash! ging doen heb ik met Luutzen – aka Johnygoody – met veel plezier samengewerkt. Luutzen is niet door naar de volgende ronde, maar ik vind het echt heel leuk dat hij met zijn passie bezig is!

Nieuws uit Nederlandse media

Schuldenproblematiek Nederland neemt toe
Bureau Krediet Registratie ziet een toename in het aantal huishoudens met betalingsachterstanden. Eind 2012 zouden zo'n 720.000 mensen met betalingsachterstanden kampen. Saillant zijn de schulden waar BKR geen inzage in heeft. Dat zijn bijvoorbeeld huurachterstanden, energie- en belastingschulden of betalingsproblemen bij zorgverzekeraars en die voor BKR en kredietverstrekkers niet zichtbaar zijn. De ontwikkeling van de afgelopen jaren heeft BKR in een grafiekje gezet; niet heel erg spannend, maar de trend is duidelijk:

• Bron: BKR Kredietbarometer juli 2012 (persbericht; BKR)
• Weer meer mensen met betalingsproblemen (NU.nl)

Van onze SNS-correspondent..
Onder de titel “Dunnetjes”; er is inderdaad niet bijster veel nieuws..

Het is de laatste tijd dunnetjes met het nieuws of het is een herhaling van zetten. Weinig inspiratiebronnen voor ochtendproza derhalve. Vandaag is niet veel anders vandaar dat we ons beperken tot de hoofdpunten:

Nieuwe leningen: Duitsland (10 jaar), Italië (3 & 11 jaar) en Nederland (3 jaar) voor totaal 12.5Mrd. Rente en aflossingen deze week bedragen 15.25Mrd dus de spaarvarkentjes hoeven niet te vrezen.

Diverse geldmarktfondsen sluiten inschrijvingen. Zowel Goldman, BlackRock als JPM hebben geldmarktfondsen gesloten voor deelname nu de ECB de rente nog verder heeft verlaagd. Het gaat vooral om de deposito-rente die van 0.25% naar 0% is gebracht. Voor een outsider is 0.25% of 0% allebei in principe niks, maar voor een geldmarktfonds is het lastig om de kosten in rekening te brengen als er geen opbrengsten tegenover staan.

Spanje lijkt bereid om een “bad bank” op te richten als zulks door de EU wordt opgelegd/gevraagd. De gedachte is dat zo'n bad bank beter in de gaten te houden is dan een cluster van kleinere bankjes. Logisch.

Volgens de Telegraph wil Francois Hollande af van de deal die Sarkozy in december heeft getekend waarin de uitgaven van de EU in de periode 2013-2020 worden bevroren. Volgens de krant zou ook Angela Merkel geneigd zijn de uitgavenstop op te heffen. Je vraagt je wel af waarom er zoveel ambtenaren bezig zijn met voorbereiding en vastlegging van dergelijke overeenkomsten. Een bierviltje voldoet ook prima en daar kun je tenminste nog mee zeilen.

De nieuwe Duitse president Joachim Gauck heeft op de ZDF gezegd dat Angela Merkel moet zeggen wat er achter gesloten deuren is afgesproken is betreffende ESM, groeipact en wat de kosten zijn voor Duitsland. Op het matje bij de president. Zit & blijf.

Als laatste willen we u de bijgaande foto niet onthouden. Zie bijlage.

Solvency II: verzekeraars uit aandelen
De nieuwe Europese regelgeving voor verzekeraars – Solvency II – noodzaakt hen om meer kapitaal aan te houden voor aandelenbeleggingen. Indien de koersen dalen, dan moet men aan betalingsverplichtingen kunnen blijven voldoen en derhalve moeten zij meer kapitaal ter dekking aanhouden. Gevolg? Verzekeraars herpositioneren hun aandelenbeleggingen en verkopen delen van hun aandelenposities.

Feitelijk zie je nu de tegengestelde richting van hetgeen er in de jaren '90 gebeurde. Toen werden pensioenfondsen aangemoedigd om meer risico's te nemen. Uiteraard met het oog op hogere rendementen (en lagere pensioenpremies). Pensioenfondsen gingen met z'n allen tegelijkertijd in aandelen en toen stegen de aandelenindices.

Toen hoorde je niemand klagen, maar nu de koersen dalen..

• Verzekeraars massaal uit aandelen door nieuwe regels (FD)

Sloopfonds, eroderende prijzen en de uitholling van wetenschap..
Hans de Geus maakt zich nijdig over de Amsterdamse subsidie voor de sloop van commercieel vastgoed. Een saillante quote: “Dit convenant kwam op landelijk niveau tot stand onder leiding van Hoogleraar Vastgoedontwikkeling Hans de Jonge. Althans, met deze nevenfunctie presenteert hij zich graag; in het dagelijks leven is De Jonge gewoon directeur van bouwadviesbedrijf Brink Groep”.

En: “Hans de Jonge verder: ‘Als het convenant doet wat wij bedacht hebben, zullen de huurprijzen niet verder eroderen.’

Huurpijzen zullen niet verder eroderen? Ha! Het zijn niet alleen huurprijzen die wel 'eroderen'; de wetenschappelijke meerwaarde van de graad hoogleraar is bij deze geërodeerd! Elke zichzelf respecterende hoogleraar moet toch weten dat prijscontroles in een overschotsmarkt een verlieslatende vorm van symptoombestrijding is. De markt heeft altijd gelijk: bij teveel aanbod moet de prijs omlaag.

Enfin, Hans de Geus over de waanzin van de subsidiëring van het sloopfonds met gemeenschapsgeld. Overigens is De Geus' suggestie om commercieel vastgoed af te pakken en te nationaliseren niet mijn idee; verduurzaming moet geen obsessie worden..

• Sloop het spilzieke sloopfonds (Hans de Geus; FTM)

In ander nieuws:

• Zorgpremie hoger door tegenvaller (FD)
• 'Argentinië devalueert peso niet' (NU.nl)
• ESM-bankensteun duurt minstens jaar (FD)
• 'ESM-personeel vorstelijk betaald' (NU.nl)

Spaanse bankenleed? Europa vergadert weer eens.

• Eurogroep: bad bank Spanje; kapitaalratio's versterken (RTL-Z)

Met een verrekijker geconstateerd?

• Groei gesignaleerd in economie Noord-Korea (NU.nl)

Nieuws uit buitenlandse media

Steve Keen: Quantative Easing for the public
Geweldig interview met Steve Keen bij Russia Today:

Steve Keen pleit voor kwantitatieve verruiming voor de hele bevolking om het schuldenprobleem op te lossen. Echter, het geld moet niet uitgeleend worden, maar geschonken worden. Door geld direct over te maken aan alle burgers – onder de expliciete voorwaarde dat zij het allereerst moeten gebruiken om hun schulden af te lossen – wil Keen de schuldenberg verkleinen. Op deze manier zou het risico van 'moral hazard' vermeden worden omdat spaarders het geld ontvangen uit afgeloste schulden.

En dan rijst de vraag of dit een oplossing is? Ja, dit werkt. Echter, of je hier blij van wordt? No way. QE of geldpersfinanciering van de Beank werkt niet, waarom zou dit opeens wel gaan werken? Wat mij betreft werkt elke “kwantitatief” interveniëren averechts.

Waar het om draait? Inflatie.

Als private schulden worden geliquideerd met vers geprint geld, alhoewel dat geld onder de hele bevolking 'bottom up' gedistribueerd wordt in tegenstelling tot 'top down' via de banken, dan gaat al dit geld jagen op goederen en diensten. Heel kort door de bocht: men creëert vraag (geld) zonder aanbod (grondstoffen, goederen en diensten). Dat leidt per definitie tot inflatie. Dan laat ik de puntjes misallocatie van kapitaal en gevaarlijke precedent-werking achterwege.

Het schuldenprobleem wordt misschien wel opgelost maar tegelijkertijd creëert men een nieuw probleem van een compleet ontwrichte economie. Stel dat men deze aanbeveling opvolgt dan het geld vrij snel waardeloos. En dat kan op twee manieren: ofwel er ontstaat een enorme prijsinflatie ofwel er worden kapitaalrestricties ingesteld. Denk hierbij aan producten die op rantsoen gaan. Wie de geschiedenis kent, denkt Weimar Duitsland want na de hyperinflatie volgde financiële repressie via allerhande kapitaalcontroles en producten die op rantsoen gingen. Mensen hadden geen schulden, veel geld, maar konden daar niets mee. Het resultaat is een economie die tot stilstand komt.  

Mike “Mish” Shedlock vat e.e.a. samen en ook al ben ik voor wat betreft de VS geen “deflationista” zoals Mish, maar ik sluit me in dit geval aan bij Mish. Quote:

“Bear in mind that I am a big admirer of Steve Keen. Steve has taught me a lot. I like his debt model. I just do not like his solution. It cannot and will not work, for reasons that quite frankly should be obvious.”

Ook ik heb grote waardering voor Keen's werk en ook ik heb er het nodige van geleerd, maar deze oplossing is niet mijn ding: alleen een kwalitatieve oplossing kan werken. Desalniettemin, Keen rekent ook in dit interview af met het zogenaamde 'evenwichtsdenken' in economische theorie en dat is muziek in mijn oren. Zelf heb ik daar bij mijn afstuderen over geschreven dat indien economen ècht een “macro-economisch evenwicht” willen vinden, zij dat zullen vinden bij 0 Kelvin (-273 Celsius). Op het absolute 0-punt staat alles stil..

• Steve Keen Goes Off the Deep End With a “Debt Jubilee” (Free Money to Consumers) Proposal (Mike Shedlock)

Horror-grafiek
De Amerikaanse werkloosheid stijgt nog steeds, alleen minder hard..

Bron: Calculated Risk / Business Insider

In ander nieuws:

Een Amerikaanse burgemeester negeert een uitspraak van een rechter en betaalt brandweer, politie en andere gemeentelijk personeel het mininuminkomen. Het geld is op en de burgemeester neemt het heft in eigen hand en negeert de wet èn de rechter..

• Sunday Late Night: Can he DO that? (Fire Dog Lake)

Ook bizar: Califoia gaat een HSL bouwen tussen Los Angelos en San Fransisco. Califoia doet dat niet om de HSL aan te leggen; men legt slechts een deel aan: 210 kilometer van de 558 kilometer. Op deze manier loopt Califoia $3,2 miljard niet mis uit Washington. Daarvoor gaat Califoia wel eerst $4,5 miljard aan schuldpapier uitgeven. Only in America..

• Cash Strapped Califoia Votes For $68 Billion Monorail To Get Federal Bailout (Zero Hedge)

Divestment: Griekenland gaat vier Airbus toestellen verkopen..

• Greece to sell four Airbus jets for $40 million (Reuters)

De titel zegt alles (of de berekening klopt is een tweede..)

• Brian Cox: Bank bailout costlier than UK science 'since Jesus' (BBC)

Quote van Tony Blair: ‘The purpose is not to make money. It is to make a difference.’ De titel van het bericht zegt vervolgens genoeg. En ook altijd leuk om te weten dat JP Morgan gebruikt maakt van Tony's expertise..

• Tony Blair eaed £20m in just one year advising business bosses and foreign govements (Daily Mail)

In Japan gaat het nog steeds niet goed..

• Japan Machinery Orders Implode As Global Economy Grinds To A Halt (Zero Hedge)

De plicht van regeringsleiders: leg de burger uit wat je doet! Angela Merkel wordt door de Duitse president Gauck op haar verantwoordelijkheid gewezen..

• German president urges Chancellor Merkel to explain euro crisis (Europe Online)

Libor Failout: Deutsche Bank schorst twee medewerkers. Barclays is echt niet de enige geweest..

• The World's Biggest Bank Just Got Thrown Into The Lieborgate Mess (Zero Hedge)

QE3? Kwestie van tijd..

• Fed officials favor QE3; Asian data signal drop in global demand (Reuters)

Tot slot.
Via de nieuwsbrief van Grant Williams (Things that make you go hmmmm..):

Om die nieuwsbrief in de mail te ontvangen, klik hier.

In een interview met Ron Hera dat op USAGold verscheen, gaat Steve Forbes in op de vele problemen van de Amerikaanse economie en niet in de minste plaats op de noodzaak van een koppeling van goud aan de dollar. Forbes wijst daarmee het huidige printbeleid van de Amerikaanse overheid en de Federal Reserve resoluut van de hand: de instabiliteit die het voortbrengt draagt bij aan verdere instabiliteit. U kunt het hele interview bij USAGold lezen, maar één vraag en antwoord willen we er graag uithalen omdat het niet alleen een Amerikaans probleem betreft. Ook in Nederland (en Europa) zouden we het KISS-beginsel moeten toepassen. Steve Forbes over de absurditeit van de Amerikaanse belastingwetgeving:

HRN: You advocate cutting taxes?

Steve Forbes: Yes, and we should put in a flat tax.  The advantage of the flat tax is that it enables people to focus on real things.  Abraham Lincoln’s Gettysburg Address, which defines the character of the American nation, is all of 272 words. The Declaration of Independence is a little more than 1,300 words. The Constitution of the United States and all of its amendments are a little more than 7,000 words. The Bible, which took centuries to put together, is a mere 773,000 words.  The U.S. federal income tax code—with all of its cross-references, descriptions of amendments and effective dates—is probably now in excess of 4,000,000 words.  Nobody knows what’s in it.  Last year the IRS announced that Americans spent 6.1 billion hours filling out tax forms and $300 billion on tax preparation. This is a huge waste of resources and brain power. Not to mention that it’s a corrupting influence.  It’s a huge source of govement power, and it brings out the worst in us. The sooner we get simplicity—and a flat tax would give us that—the more energy we can devote to productive pursuits.