Marketupdate

Blog

  • Dagelijkse kost 9 februari 2012

    Nieuws uit Nederland:

    Inflatie omhoog, lonen gelijk = minder koopkracht. De onzichtbare belastingdienst doet zijn werk:

    • Nederlandse inflatie naar 2,5 procent (NU.nl)
    • ‘Beleggers moeten rekening houden met inflatie’ (FD)
    • Wientjes: nullijn voor iedereen (NOS)

    In ander nieuws:

    • Roel Jansen: 'Nederland heeft zich van de kaart laten spelen in EU' (NU.nl)
    • ING voelt crisis (NU.nl)
    • ING-topman maakt excuus (NOS)
    • Onverwacht onderliggend verlies ING; koers -4% (RTL-Z)
    • 'Forse daling hypotheekschuld tot 2030' (RTL-Z)
    • Starter is sleutel voor herstel woningmarkt (FD)

    Griekenland

    De geruchtenstroom over Griekenland houdt maar aan en er is veel onduidelijkheid. Ik heb werkelijk geen idee wat de uitkomst gaat zijn, maar ik zou zeer verbaasd zijn als er op het laatste moment geen tweede bailout komt. Als puntje bij paaltje komt is Griekenland niet gebaat bij een vertrek uit de eurozone, want een devaluatie is echt geen oplossing. Dat is een vorm van schone schijn. Het Griekse bankwezen zou weggevaagd worden en Griekse pensioenfondsen zullen wel pensioenen moeten uitbetalen, maar geen fondsen hebben. Europa is op haar beurt beducht voor de wet van de onbedoelde en ongecontroleerde neveneffecten. Aan de andere kant, als Griekenland gaat dan kan de dynamiek (lees: op hol geslagen financiële markten) het einde van deze valuta-oorlog dichterbij brengen. Enfin, een overzicht van geruchtenstroom, feitjes, politiek gekissebis etc.:

    Uit Nederland:

    Uit buitenlandse media:

    • Greeks seek elusive bailout deal, EU tempers fray (Reuters)
    • It's Time To End the Greek Rescue Farce (Spiegel)
    • Greek deal prospects rise, euro ministers to meet (Reuters)
    • Optimistic forecast of the day, Greek GDP edition (FT Alphaville)
    • Papademos Says Outstanding Issues Remain, EURUSD Slides (Zero Hedge)
    • Greek Meeting Ends Without Conclusion: LAOS Head Refuses To Sign Deal (Zero Hedge)
    • As Venizelos Leaves For Brussels, There Is No Deal (Zero Hedge)
    • Greeks fail to strike deal to take to Brussels (Reuters)

    Nieuws uit buitenlandse media:

    #FAIL!

    • Bush Tells Dealers He Avoided ‘Gamble’ in Bailing Out Automakers (Bloomberg)

    Quote: “I didn’t want there to be 21 percent unemployment,” Bush said in a speech yesterday to cap the annual National Automobile Dealers Association convention, attended by more than 20,000 people. “I didn’t want to gamble. I didn’t want history to look back and say, ‘Bush could have done something but chose not to do it.’ And so I said, ‘no depression.’”

    – Georg W. Bush

    Absolute must read!! De Nederlandse politie-missie in Afghanistan? Nou, schrijf het succes daarvan maar op je buik. Na het lezen van het relaas van luitenant-kolonel Daniel L. Davis weet u dat de situatie op Afghaanse bodem volslagen kansloos is. 

    • Truth, lies and Afghanistan – How military leaders have let us down (By LT. COL. DANIEL L. DAVIS; Armed Forces Joual)

    FT Alphaville dook in één van de onderzoeken die de Dodd-Frank Act afdwong.  Lisa Pollock las het onderzoeksrapport en kan haar verbazing niet onder stoelen of banken steken. Ter illustratie:

    Take a moment to imagine what it must be like to be an American regulator. There are plenty to imagine being: the OCC, the Fed, the CFTC, SEC, FDIC, and that thrift one, until it subsumed into the OCC. Got one?

    So there you are, playing the game, doing more or less badly, being more or less under-resourced, and a crisis strikes. For awhile, it’s hella busy as everyone tries to figure out what’s going on and if there’s anything to do about it, clear up the dead banks and look after their depositors, etc. Then, when the dust has begun to settle, several shotgun weddings and failures later, comes the mother of all homework assignments: the Dodd-Frank Act.

    Dodd-Frank isn’t all rule-making in order to act the legislation — it’s also about actual homework assignments, like that assigned by Section 719(c) which [..]

    Lees verder: American swap regulation: a class apart (FT Alphaville)

    Goldman ziet de toekomst met strengere regels met goede moed tegemoet. Reden? Goldman ziet voldoende ruimte om winst te blijven maken; de Goldman manier..

    • Goldman looks on the bright side of Volcker rule (Reuters)

    De toekomst van de overgenomen bank Countrywide ziet er minder rooskleurig uit; de bank werd in 2009 door Bank of America overgenomen en daarmee kocht het letterlijk een kat in de zak (afschrijvingen van circa $25 miljard, mogelijk meer..):

    Dat Amerikaanse banken niet blij zijn met de rechtszaken omtrent MERS en de systematische fraude weet het Amerikaanse Openbaar Ministerie, met name in New York..

    • Mortgage Settlement Wrangling Continues, Banks Balking at Schneiderman MERS Suit (Naked Capitalism)

    Het laatste nieuws over de mogelijke schikking ten aanzien van alles wat fout gaat met de Amerikaanse huizenmarkt, de beloning van systematische fraude door banken en een politieke elite die ogenschijnlijke cadeautjes uitdeelt om te verhullen dat de juridische basis die aan de hypotheekmarkt ten grondslag ligt, “kaput ist”. Zero Hedge slaat de juiste toon aan: “30 pieces of silver? Or a coer office.” Anders gezegd, 30 zilverstukken voor het verraad. Om moedeloos van te worden..

    • US To Settle Fraudclosure For $25 Billion Even As It Channels Fake Tough Guy In Meaningless Lawsuit Against Very Same Banks (Zero Hedge)

    En via Reuters:

    • Mortgage deal nears as holdout states join (Reuters)

    De macht van Amerikaanse vakbonden is groot (geweldige grafiek met een overzicht)..

    • Are Govement Unions Out Of Control? An Infographic (Zero Hedge)

    Wereldwijd wordt met argusogen gekeken naar de compleet absurde patentwetgeving en de wijze waarop bedrijven zoals Monsanto met voedselgewassen om gaan. Dat komt allemaal door de monopolierechten die verkregen worden middels patenten. Aandacht hiervoor op Al Jazeera:

    • The seed emergency: The threat to food and democracy (Vandana Shiva; Al Jazeera)

    Ter aanvulling van bovenstaande bericht. Onder het mom “voor complexe problemen bestaan eenvoudige oplossingen, heb ik in 2007 – net na mijn afstuderen – was het één van de eerste onderwerpen waar ik over schreef. Ons patentstelsel werkt in het slechtste geval monopolistische prijzen in de hand, en in het 'beste' geval oligopolistische prijzen. Anders gezegd, patenten kosten de consument miljarden onnodig geld, vormen een grote belemmering voor de mate van innovativiteit in de economie en verminderen het aantal economische kansen voor de groeimotor van economieën wereldwijd: het midden- en kleinbedrijf.

    Mijn gedachte voor een oplossing? Elimineer het element exclusiviteit verbonden aan een patent (dat is namelijk een monopoliepositie) en verbindt in plaats daarvan een alleenrecht aan patenten om als enige marktaanbieder de belasting toegevoegde waarde (BTW) NIET in rekening te brengen. Dat veschaft bedrijven de ruimte om de winstmarge als functie van de concurrentie in te zetten zodat zij hun winstmarge op peil houden en de kosten voor hun onderzoek en ontwikkelingen eruit kunnen halen. Is er geen concurrentie dan is de BTW (in Europa zo'n 19%) vrije winstmarge die verdiend kan worden. Is er sprake van concurrentie dan kan men onder de prijzen gaan zitten om meer concurrend te zijn. Geleidelijk wordt deze “BTW-winstpremie” verlaagd en dat houdt feitelijk in dat over het product jaarlijks een 1% BTW opgeteld wordt wat afgedragen moet worden aan de belastingdienst. Na 19 jaar verdwijnt dit voordeel vanzelf.

    Deze beloningsstructuur voorkomt dat bedrijven een vrijbrief hebben om niet concurrerend te werken (monopolisten concurreren nu eenmaal niet). Momenteel is er geen enkele kostenprikkel omdat de kosten toch wel worden afgewenteld op de consument. Immers, die heeft geen alteatieve keuzemogelijkheden. In mijn voorstel worden bedrijven die veieuwen nog steeds beloond, maar niet via een monopolie, maar via een gelimiteerd concurrentievoordeel. Het resultaat zal een snellere en bredere diffusie/spreiding van nieuwe technieken zijn en dit komt de innovativiteit van een economie ten goede. Bovendien betaalt u als consument niet langer teveel.

    Indien ik uw interesse heb gewekt, u kunt één en ander nalezen:

    • Capitalism, Free Markets and Patents: Grounds For A Major Policy Revision (JCASchipper.nl)
    • Revisiting: “Capitalism, Free Markets and Patents: Grounds for a Major Policy Revision” (JCASchipper.nl)
    • Part I – Arguing Any Economic Framework – What Is Market Capitalism About? (JCASchipper.nl)
    • Part II – Arguing the Patent-Framework (JCASchipper.nl)

    Deel drie staat nog steeds op de 'to-do list'. Dat derde deel moet ingaan op de wisselwerking tussen het huidige financiële stelsel (lees: fractioneel bankieren) en haar effecten op de “bedrijfsomgeving” die te typeren valt met “scheefgroei”. Daarmee bedoel ik dat de mogelijkheden om concurrentie te beperken ertoe leiden dat bedrijfspopulaties steeds 'smaller' worden. Grote bedrijven domineren steeds meer de markt en dat komt de diversiteit van bedrijvigheid niet ten goede.

    Ter illustratie van het falen van ons patentstelsel hoeft men overigens niet ver te zoeken. De farmaceutische industrie is in meerdere opzichten een pijnlijk voorbeeld.

    In de Verenigde Staten:

    • How America made its children crazy (Asia Times)

    En ook in Nederland gaat er niet altijd even zuiver aan toe:

    Get Microsoft Silverlight
    Bekijk de video in andere formaten.

    ___

    Een treffend en tevens gebalanceerd commentaar op de nieuwe Amerikaanse wet die drones toestaan als middel voor het (ongecontroleerd) “monitoren” van burgers.

    • Privacy Death Stars Approved By Congress (Gawker)

    In ander nieuws..

    Aandacht voor de Elfstedentocht vanuit Duitsland.

    • Ice Fever Holland Abuzz about 'Mythical' Skating Race (Spiegel)

    Tot slot.

    Op de één of andere manier vervelen de parodieën op Der Untergang nooit. Een korte en treffende samenvatting van de ellende veroorzaakt door MERS. Een heerlijke quote: “My Balance Sheet is F%^&*%”.. Inderdaad!!

  • LIVE: ECB persconferentie om 14:30

    Via de ECB:

  • Strategy Metals Bulletin (58)

    Aims to update investors on developments in the world of strategy metals – crucial inputs to industry, defense and technology innovation

    Terence van der Hout

    Feb 5 – 11, 2012 Gold&Discovery Fund

    South Africa to nationalize platinum?
    Despite the market sentiment mirroring a fatal crash to fathomless bottoms, the margins of precious metal producers were at record levels in 2011. You wouldn’t tell from their valuations on the stock markets, but some companies were eaing $1,000 per ounce of gold produced, filling their coffers with cash that may be used for expanding their reserves through exploration or take-overs.

    The profitability of mining in this age of resource scarcity has not gone unnoticed. Countries that host mining operations are resorting to grabbing an ever larger share of the pie. Taxes on revenues have risen in some countries, and windfall profit taxes have been adopted in others (notably Ecuador). The most extreme form has been the nationalization of the gold mining industry, in Venezuela, a thought the more radical wing of South Africa’s ruling party ANC has also been flirting with.

    This week, the ANC published details of a highly politicized report that is intended to spell out South Africa’s strategy towards minerals and their ownership. The bottom line is that nationalization is not an option, as it would be totally unaffordable, and this may be a relief for those who had been watching things getting progressively worse in South Africa. However, the report does come up with a number of pretty hefty proposals. For one, the sale of mine rights will be heavily taxed in order to prevent the practice of squatting (the formation of a company and application for mineral rights even though they have no intention of mining. After getting the licence, they sell the rights for big money). Govement’s stake in ownership would rise substantially, and a windfall tax of 50% on profits is suggested.

    There was one exception to the non-nationalization principle. Given its strategic character, the ANC is set to consider the nationalization of platinum, a so-called targeted mineral. South Africa produced 75% of the world’s platinum (and holds around 95% of the world’s reserves), and is seen as a crucial input for the development of certain technologies, particularly in fuel cells. The report specifically stated that “between us and Zimbabwe, we can control the world’s platinum.”

    There are contradicting views on the status of the report. Some indicate it is very likely to be adopted at a national executive committee meeting next Saturday, given that it was pushed by President Zuma himself. Others, however, see the document as a guidance which might not necessarily be implemented. The level of politicization surrounding the report ensures that it will at least get a serious consideration, and even a watered-down version has serious consequences for mining in South Africa. Should the nationalization of platinum be implemented, we can be sure this will change the landscape for platinum miners.

    Platinum is used primarily in the automobile industry in catalytic converters, and has precious metal value in its use as jewelry. Markets were in deficit over 2010, but tued positive in 2011. A small surplus is expected in 2012, but the South African policy could change the supply/ demand rationale.

    There are no primary platinum producers, as platinum is always found in conjunction with the platinum group metals (PGM) palladium and rhodium. Also, the PGMs are associated with nickel and copper, and platinum is often a small part of any deposit. Outside of South Africa and Russia, there are really only two producers that mine the PGMs as a primary focus. One is active in Canada, and is called North American Palladium (PDL). The name is a give-away in that the deposit’s platinum/ palladium ration is so heavily skewed towards palladium that platinum production isn’t reported separately. The second is US-based Stillwater Mining (SWC), whose ratio is somewhat better. It produces roughly 120,000 oz. platinum a year, on top of a further 180,000 oz. that it recycles, so it has a more direct exposure to platinum. However, its operations are fairly stable, and there is little upside from a resource expansion point of view.

    There is one junior miner that has a more or less primary PGM deposit that is rather nicely skewed towards platinum. Prophecy Platinum (NKL.V) holds a resource of 5 mil oz. of decent grade (>0.5 g/t) platinum, on top of roughly 4 mil in palladium, and 2.3 mil oz. of gold. The project is situated in south west Yukon, and is still in  fairly early stage of development. A preliminary economic assessment (PEA), is due this quarter, so they have a long way before production. However, the company is still drilling off the deposit, and junior miners have a tendency to become increasingly fairly valued the closer they get to production. Should South Africa coer the platinum market by ‘targeted’ nationalization, we may expect this to be one of the companies to shine.
     
    Twitter: @GoldDiscFund
    www.gdfund.com

     
    Disclaimer: The author is a researcher for the Gold&Discovery Fund, and neither he nor the Gold&Discovery Fund has commercial ties to, or shares in, the companies reviewed, unless explicitly stated in the text. The information in this bulletin is the author’s independent opinion of developments in markets and at companies, and hence may contain factual errors, and may not reflect the opinions of the Gold&Discovery Fund. The content of this bulletin is not intended as an investment recommendation.

    Copyright: The information in this bulletin can be forwarded, cited or used otherwise, but only within the context as intended by the author, and with complete reference to the source.

  • Goud en zilver daily report

     

    Goud noteert op het moment van schrijven een winst van 0,94% op $1748,20  per troy ounce. Uitgedrukt in euro’s noteert goud een winst van 0,44% op €1307,58 per troy ounce.

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

    Zilver noteert op het moment van schrijven een winst van 0,59% op $34,14 per troy ounce. Uitgedrukt in euro’s noteert zilver een winst van 0,26% op €25,56 per troy ounce. 

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

    Nadat zowel goud als zilver de dag rustig begonnen met weinig volatiliteit, schoten de prijzen van de edelmetalen rond 2 uur Nederlandse tijd omhoog. Niet alleen goud en zilver leefden rond 2 uur op maar ook de beurzen wonnen in de middag terrein.

    De reden ligt in de bekendmaking van een akkoord tussen de Griekse politieke leiders over extra bezuinigingen. Wanneer er geen akkoord tot stand gekomen was, zou Griekenland geen financieel steunpakket uit Europa krijgen en volgende maand failliet zijn.

    De euro leefde ook wat op na dit nieuws waardoor hij zo’n 0,3% hoger noteert tegenover de dollar. Hierdoor worden goud en zilver duurder in euro’s en zijn de winsten voor beide edelmetalen dan ook kleiner.

    Ten slotte werd vandaag ook bekend gemaakt dat China een hoger dan verwachte inflatie kent. Aangezien China de grootste speler op de goud en –zilvermarkt is en beide edelmetalen een goede bescherming tegen inflatie zijn, is dit van positieve invloed op de prijs van zowel goud als zilver. 

  • Dagelijkse kost 8 februari 2012

    Nieuws uit Nederland:

    Met veel plezier lees ik altijd de columns van Alexander Sassen van Elsloo op IEX. Zo ook zijn laatste column. Het enige verschil dat ik maak ten opzichte van zijn analyse is dat Europa wel degelijk de mogelijkheid behoudt om – ondanks al het politieke gekissebis en communicatieve prutswerk – te herstructureren. “Timing is everything” en vooralsnog blijft het saneringsbeleid prevaleren boven de eindstap van herstructureren. Dat is wat mij betreft het Europese beleid van dit moment. Anders gezegd: “Eerst saneren, daaa herstructureren”. Dat neemt niet weg dat indien mijn inschatting ten aanzien van de onofficiële dekking van de euro met goud, onjuist blijkt te zijn, Alexander méér gelijk heeft dan ik hoop.

    • Roof van de eeuw (Alexander Sassen van Elsloo; IEX)
    • Vestia verdubbelde probleem (FD)
    • Lening pensioenfonds nodig (FD)
    • De Jager beaamt uitspraken Kroes (NU.nl)
    • 'ECB doet concessie op Griekse schulden' (RTL-Z)

    Als 32-jarige ga ik er niet vanuit dat er überhaupt nog een collectief pensioenstelsel bestaat op het moment dat ik “te oud” ben om te werken. Hoe minder illusies je erop nahoudt, des te kleiner de kans is dat je wordt teleurgesteld. Bovendien is het ook gewoon je eigen verantwoordelijkheid om tijdens je werkzame leven voldoende opzij te zetten voor de oude dag. De opmerking maak ik omdat er in Zweden al wordt nagedacht over het optrekken van de pensioengerechtigde leeftijd naar 75 jaar..

    • Premier wil dat Zweden doorwerken tot 75 (NU.nl)

    Dat er meer Europese landen zijn die Zweden in de nabije toekomst gaan volgen is een kwestie van vooruitrekenen. In een publicatie uit 2010 (!) van de BIS heeft men een aantal prognoses gemaakt, o.a. voor Nederland:

    • Europa, vader en zoon Tissen komen er niet uit (RTL-Z)
    • Lavrov:Assad bereid tot dialoog (NOS)
    • Prijs brood stijgt harder bij bakker dan in super (NU.nl)
    • De Jager en Kamer botsen over accountant (RTL-Z)
    • Voorstel scheiding controle-advies ‘snippertje’ aangepast (Accountant)
    • Miljarden voor getroffen Japanse bedrijven (NU.nl)

    Boomerang! Het reclamebureau dat voor BMW reclame maakt dacht dat het leuke en goedkope reclame zou zijn om een koudefront te veoemen naar Cooper als verwijzing naar BMW's Mini. Dat koudefront leidde inmiddels tot honderd doden..

    • Mini blundert met 'dodelijke' pr-stunt  (Nu Zakelijk)

    Nieuws uit buitenlandse media:

    Amerikaanse toezichthouders gaan strenger toezien. Wat zullen we zeggen? Eerst zien, dan geloven..

    • SEC to propose new rules for money-market funds: report (Reuters)
    • Watchdogs to drag shadow banks into the light (Reuters)

    In China is men niet te spreken over de kerosinetaks van de EU en China heeft goede argumenten:

    In Oost-Europa nemen de problemen óók toe..

    • Romanian prime minister and cabinet resign en masse (Guardian)

    Een nieuwe ronde van geldpersfinanciering in Groot-Brittannië wordt door economen verwacht:

    • BOE May Increase Its Asset-Purchase Target to $510 Billion, Economists Say (Bloomberg)

    Fictie en werkelijkheid zijn niet één en hetzelfde. JP Morgan (lees: Chase bank) projecteert in haar PR hoe zij in de echte wereld opereert. Eén probleem: in de praktijk gaat die projectie niet op:

    • JPMorgan Chase May Foreclose On A Civil Rights Activist While Running A Promotional Ad Featuring MLK (Business Insider)

    Dat de Amerikaanse werkloosheidscijfers niet deugen is ook voor oud-topadviseur van Ronald Reagan, David Stockman, geen verrassing. Hij stelt dat de cijfers worden 'bedacht'..

    Must read!! Geweldige grafieken en uitleg van FT Alphaville over wat er bij MF Global fout ging:

    In overig nieuws:

    • Rumors That ECB Will Transfer Greek Bonds To EFSF (Peter Tchir; Zero Hedge)
    • Crisis Desperation Drives Merkel to Campaign for Sarkozy (Spiegel)
    • Greek trump card fails as stronger Europe shrugs off break-up threat (Ambrose Evans-Pritchard; Telegraph)
    • IMF Urges Beijing to Prepare Stimulus (Wall Street Joual)

    Tot slot

    Rick Santorum kreeg gisteren in drie staten de meeste stemmen. Ron Paul houdt het vizier scherp en focust op het vergaren van gedelegeerden:

     

  • Hyperinflatie treft Iran

    De koersval van de Iraanse rial werd in gang gezet toen Amerika en later ook Europa besloten om het land compleet te insoleren. Niet alleen werd een olie-embargo in werking gesteld, ook werd de Iraanse centrale bank volledig verstoten van het Westerse financiële systeem. Het gevolg van het embargo werd direct zichtbaar, toen vermogende particulieren en inteationale beleggers de Iraanse rial massaal begonnen om te ruilen voor andere valuta. De plotselingen verschuiving in de vraag naar en het aanbod van de munt heeft de waarde in één keer flink onder druk gezet. En hoewel de officiële wisselkoers tussen de Amerikaanse dollar en de Iraanse rial geen schokkende trend laat zien weten de mensen op de straat in Iran wel anders. Zo komen er vanuit verschillende hoeken anekdotische verhalen van een sterk dalende koopkracht, afnemende economische activiteit met een hogere werkloosheid en sterk gestegen kosten van diverse importgoederen.

    Onderstaande grafiek geeft niet alleen de officiële wisselkoers weer die de Iraanse banken hanteren, maar ook de wisselkoers zoals die op de zwarte markt wordt vastgesteld. De zwarte markt is het ondergrondse circuit, dat begint op te bloeien zodra er een divergentie plaatsvindt tussen de officiële koersen en de daadwerkelijke koersen. De Iraanse overheid doet er alles aan om de koersval van haar valuta op te vangen, maar de zwarte markt dicteert dat de Iraanse valuta in de afgelopen twee maanden is gehalveerd in waarde. Dat gegeven wordt ook bevestigd door Iraanse burgers, zo lezen we op Businessinsider. De eigenares van een tapijtenweverij in de stad Mashad vertelde bijvoorbeeld dat ze in de afgelopen twee maanden een aantal mensen heeft moeten ontslaan en de productie heeft teruggeschroefd, als gevolg van sterke fluctuaties in de markt en de hoge inflatie. Ze vertelde verder dat haar koopkracht in de afgelopen twee maanden alleen al met 30% is afgenomen, omdat het geld aan waarde heeft verloren en alle prijzen behoorijk zijn gestegen.

    Een importeur in de Iraanse hoofdstad Teheran vertelde tegenover de Wall Street Joual dat de economische situatie van Iran momenteel ''een ramp'' is. ''De handel is teruggevallen tot een minimum en iedereen zou verkeren in staat van paniek'', aldus de importeur. Zijn inkomsten waren gezakt tot omgerekend $100 per dag, tegenover veel grotere lasten van ongeveer $400 aan huur en overige kosten. Zonder een sterke valuta is het voor de Iraanse bevolking ook heel moeilijk om goederen te importeren uit het buitenland. Verschillende apparaten zouden in de afgelopen twee maanden opeens meer dan verdubbeld zijn in prijs, wat natuurlijk direct effect heeft op de koopkracht van de bevolking.

    In oktober was een Amerikaanse dollar gelijk aan 11.500 rial, maar vandaag de dag is de wisselkoers op de zwarte markt al opgelopen tot meer dan 23.000 rial per $1. Door de problemen die voortvloeien uit de acute valutacrisis heeft de Iraanse regering het draagvlak onder de bevolking verloren. De dreiging van de Iraanse president Ahmadinejad om de Straat van Hormuz af te sluiten verliest hiermee aan kracht, want vroeg of laat zal de Iraanse bevolking zich hardhandig verzetten tegen de regering.

    Volgens Thomas Donilon, de nationale veiligheidsadviseur van de Obama regering, was de ineenstorting van de Iraanse valuta alles behalve een vergissing van het Westen. Het is beleid geweest van de Amerikaanse regering om via de weg van economische oorlogsvoering Iran onder druk te zetten. Of de boycot van Iran het gewenste effect heeft is nog maar de vraag, want nu lijkt vooral de bevolking getroffen te worden en niet het gevreesde nucleaire programma van de Iraanse regering.

    Iran sloeg overigens meteen terug naar Amerika, door naar buiten te brengen dat het de olie-export naar India in goud gaat verrekenen. Daarmee gooit Iran Amerikaanse dollar overboord en stelt ze de status van deze munt als de wereldreservemunt ter discussie. Het effect hiervan op de waarde van de Amerikaanse dollar en de goudprijs bleef overigens onmeetbaar klein.

    De Iraanse valuta verliest de helft van haar koopkracht tegenover de Amerikaanse dollar

  • 2006: het jaar dat de fiat geld illusie definitief doorbroken werd

    Het blijft bijzonder lastig om de vinger te krijgen achter de structuur van de goudmarkt. Waarom juist in 2006 de goudprijs definitief aan haar opmars begon, is speculeren. Echter, dat in 2006 de opmars van goud begon en niet na het pieken van de Amerikaanse huizenmarkt in 2007 of na het omvallen van Lehman Brothers in 2008 wordt duidelijk uit de volgende grafieken.

    In dollars:

    In euro's:

    In yens:

    In ponden:

    In rupees:

    In renmimbi:

    En gewogen in de G5-valuta. De premie voor goudproducenten neemt ook steeds verder toe:

    Bron: World Gold Council

  • Dagelijkse kost 7 februari 2012

    Nieuws uit Nederland:

    • Nog dit jaar 15.000 Griekse ambtenaren weg (RTL-Z)
    • 'Portugal is geen Griekenland' (RTL-Z)
    • 'Eurocrisis kan groei China halveren' (RTL-Z)
    • Moody's vindt Europa onduidelijk over crisis (NU zakelijk)
    • Neelie Kroes: Euro kan best zonder Athene (Volkskrant)
    • EU: Griekenland blijft bij de eurozone (RTL-Z)
    • Openbaar Ministerie weer onafhankelijk geworden? (Pieter Lakeman; FTM)
    • Banken geen beeld portefeuille Vestia (FD)
    • Vestia en het eigen huis (Jules Muis; Accountant)

    Opschorting van de ratificatie van ACTA is stap één. Stap twee is het niet ratificeren. Na Polen neemt ook Tjechië stap één; nu nog stap twee: 

    • Tsjechië schort ratificatie ACTA op (NU.nl)

    Nieuws uit buitenlandse media:

    De Amerikaanse huizenmarkt zou volgens Calculated Risk uitgebodemd zijn. Mijn bescheiden inschatting: zolang er geen juridisch oplossing komt voor 1) MERS (lees: juridische steekhoudende eigendomstitels), 2) Robosigning tbv Foreclosures en 3) een schuldreductie (à la “Plan B” van Zingales), is de crisis op de Amerikaanse huizenmarkt niet opgelost. No way. Deze bodem lijkt eerder een statistische anomalie te zijn; net zoals de werkgelegenheidscijfers.

    De schikking waar de Amerikaanse autoriteiten (regering van Obama, de Staten en het Openbaar Ministerie) met banken op aan sturen, moet voorkomen dat het Amerikaanse bankwezen implodeert. Maar wat krom is, wordt niet zonder meer recht. Eerder, het Recht moet krom gebogen worden om banken te redden. Dat dit niet zo maar gaat..

    • Is the Mortgage Settlement Deal Starting to Unravel? (Updated) (Naked Capitalism)

    Zo af en toe dan kom je een artikel tegen die een helder perspectief biedt over de richting waar de juridische oplossingen wel te vinden zijn. En dat begint bij het erkennen en analyseren van wat de problemen en van alles dat fout is gegaan en nog steeds fout gaat. Quote:

    Moral and Legal Context

    We keep hearing about what is and isn't possible, practical, or politically feasible. Media discussions of the topic keep mixing the quotidien problems of the process with the underlying principles involved. So let's take a second to perform a moral and legal reset and put this issue in the right context.

    Legally, banks stand accused of securities fraud, investor fraud, racial discrimination, tax evasion, defrauding borrowers, and perjury (in the filing of false “robo-signed” documents). Each of the major banks has already settled charges with the SEC involving these crimes and more.

    Banks committed a number of moral offenses, too, some of which may also have been illegal. Here's a quick overview:

    We know that bank executives fueled the housing bubble, convinced borrowers to take out loans based on inflated home values, sold deceptively packaged mortgage-backed securities to investors (including state and local govements and working people's pension funds), concealed their true financial situation from investors while taking massive secret assistance from the Federal Reserve, were bailed out by taxpayers, took huge bonuses anyway …

    …. and never even said they were sorry.

    That's what we're dealing with here. But if that's the context, how do we evaluate a settlement proposal?

    • Lees verder: “How to Score a Foreclosure Fraud Settlement Deal” (Our Future)

    Heel geheimzinnig.. Barry Ritholtz is voormalig minister van Financiën onder George W. Bush dankbaar maar kan niet zeggen waarom:

    Ten aanzien van de Amerikaanse belastingwetgeving..

    • Is Romney to Blame for Paying Low Taxes or is 72,536 Pages of Tax Code to Blame? What's the Real Solution? Thanks to AMT, Man Pays 102% Tax Rate (Mish)

    Wij spreken geregeld onze zorgen uit over de Amerikaanse democratie en de Amerikaanse rechtsorde en kennelijk zijn wij niet de enige:

    • Is US democracy being bought and sold?  (Al Jazeera)

    Houdt die gedachte vast: is de Amerikaanse democratie betaald en gekocht? Een aantal berichten van de afgelopen 24 uur..

    • Congressional earmarks sometimes used to fund projects near lawmakers' properties (Washington Post)
    • Congress Passes Bill That Opens US Skies To Unmanned Drones (Business Insider)
    • Top official: drone critics are Al Qaeda enablers (Salon)
    • FBI was of threat from anti-govement extremists (Reuters)
    • ‘We the People’ Loses Appeal With People Around the World (New York Times)

    Ondertussen blijft het faillissement van MF Global de gemoederen bezig houden. Het was een puinhoop achter de schermen en de curator van MF Global, James Giddens, wil iedereen doen geloven dat medewerkers van MF Global misschien niet helemaal in de gaten hadden dat geld van klanten ontbrak. Uh? Het kan gebeuren dat $600 miljoen tot $1,2 miljard op mysterieuze wijze verdwijnt en dat betrokken medewerkers die dit geld van klanten doorsluisde om de verliezen op de eigen posities van MF Global te dekken niet door hadden dat geld “opeens” en “zonder een idee te hebben” ontbrak. In Nederland hebben we daar een spreekwoord voor: “Maak dat de kat wijs!”

    • MF Global Trustee Finds That Company “Did Not Always Record Cash Movements” (Zero Hedge)
    • MF Global: 'Select Parties' Received the Customer Funds in the Last Week of Business (Jesse's Café Américain)

    “Conspiracy theorists” kunnen los gaan! Normaliter blijf ik met beide voetjes op de grond, sceptisch en hanteer ik de harde lijn van Occam's Razor, maar het moet niet veel gekker worden dan dit.

    • Bill Gates backs climate scientists lobbying for large-scale geoengineering (Guardian)

    Let wel, dit artikel is afkomstig uit de Britse kwaliteitskrant de Guardian en die schrijven hier niet voor niets over..

    Quote:

    The scientists, who advocate geoengineering methods such as spraying millions of tonnes of reflective particles of sulphur dioxide 30 miles above earth, argue that a “plan B” for climate change will be needed if the UN and politicians cannot agree to making the necessary cuts in greenhouse gases, and say the US govement and others should pay for a major programme of inteational research.

    …

    Conce is now growing that the small but influential group of scientists, and their backers, may have a disproportionate effect on major decisions about geoengineering research and policy.

    Ja ja: “De zorg groeit dat een kleine maar invloedrijke groep van wetenschappers en hun ondersteuners een disproportioneel effect hebben op beslissingen over onderzoek en beleid als het op geo-engineering aankomt”. Alsof dit iets nieuws is. In een wereld waarin het geld uit het niets gecreëerd wordt, moet je niet raar op kijken dat geld invloed koopt.

    ___

    Gisteren berichtten we over de bijzondere statistische methodiek die het Amerikaanse Bureau of Labor Statistics hanteert om tot het officiële werkloosheidspercentaga van onder de 10% te komen. Wij kijken graag even bij John Williams op de website. Hij berekent op ouderwetse wijze de Amerikaanse statistieken. Uit zijn berekening blijkt dat de werkloosheid een stuk hoger ligt dan het officiële percentage: 22,5%!!

    Bron: Shadow Stats

    Dat de Amerikaanse statistiek huishouding tot de nodige verwarring kan leiden, bleek uit zeer geestige reactie op Zero Hedge. Van “DavidPierre” (comment: 2132315):

    COSTELLO: I want to talk about the unemployment rate in America.
    ABBOTT: Good Subject. Terrible times. It's 9%.

    COSTELLO: That many people are out of work?
    ABBOTT: No, that's 16%.

    COSTELLO: You just said 9%.
    ABBOTT: 9% Unemployed.

    COSTELLO: Right 9% out of work.
    ABBOTT: No, that's 16%.

    COSTELLO: Okay, so it's 16% unemployed.
    ABBOTT: No, that's 9%…

    COSTELLO: Wait a minute. Is it 9% or 16%?
    ABBOTT: 9% are unemployed. 16% are out of work.

    COSTELLO: IF you are out of work you are unemployed.
    ABBOTT: No, you can't count the “Out of Work” as the unemployed. You have to look for work to be unemployed.

    COSTELLO: BUT THEY ARE OUT OF WORK!
    ABBOTT: No, you miss my point.

    COSTELLO: What point?
    ABBOTT: Someone who doesn't look for work, can't be counted with those who look for work. It wouldn't be fair.

    COSTELLO: To whom?
    ABBOTT: The unemployed.

    COSTELLO: But they are ALL out of work.
    ABBOTT: No, the unemployed are actively looking for work. Those who are out of work stopped looking. They gave up. And, if you give up, you are no longer in the ranks of the unemployed.

    COSTELLO: So if you're off the unemployment roles, that would count as less unemployment?
    ABBOTT: Unemployment would go down. Absolutely!

    COSTELLO: The unemployment just goes down because you don't look for work?
    ABBOTT: Absolutely it goes down. That's how you get to 9%. Otherwise it would be 16%. You don't want to read about 16% unemployment do ya?

    COSTELLO: That would be frightening.
    ABBOTT: Absolutely.

    COSTELLO: Wait, I got a question for you. That means they're two ways to bring down the unemployment number?
    ABBOTT: Two ways is correct.

    COSTELLO: Unemployment can go down if someone gets a job?
    ABBOTT: Correct.

    COSTELLO: And unemployment can also go down if you stop looking for a job?
    ABBOTT: Bingo.

    COSTELLO: So there are two ways to bring unemployment down, and the easier of the two is to just stop looking for work.
    ABBOTT: Now you're thinking like an economist.

    COSTELLO: I don't even know what the hell I just said!!

    ___

    In ander nieuws; in Zwitserland komt men aldus het volgende bericht kluizen tekort:

    • Another tiny detail from Switzerland (GolemXIV)

    Aan anomaliën geen gebrek. Grote zeeschepen leggen geld bij om geen verliezen te lijden:

    En er was nog veel meer nieuws, onder meer naar aanleiding naar de onnavolgbare ontwikkelingen ten aanzien van Griekenland:

    • France and Germany suggest account for Greek debt funds (EU Observer)
    • Paul Brodsky and Lee Quaintance: A reply to the NYTimes' patronizing of gold (GATA)
    • Expect China to Shape the Next Bretton Woods Pact: Philip Coggan (Bloomberg)
    • The Federal Reserve's Explicit Goal: Devalue The Dollar 33% (Forbes)
    • Paul Could Force Fed Changes on GOP (Bloomberg)
    • Independent Report Contradicts Weste Portrait of Syria (Washington's Blog)

    Tot slot.

    Bill Gross wordt steeds duidelijker. Voor ons is hier niets nieuws aan, maar het doet ons deugd om te zien dat wat wij al enige jaren schrijven, via Bill Gross de Financial Times bereikt (via Zero Hedge):

    • Bill Gross On Minsky's Take Of The Liquidity Trap: From “Hedge” To “Securitised” To “Ponzi” (Zero Hedge)

    Quote:

    Zero-based money is at risk of trapping the recovery

    Isaac Newton may have conceptualised the effects of gravity when that mythical apple fell on his head, but could he have imagined Neil Armstrong’s hop-skip-and-jumping on the moon, or the trapping of light inside a black hole? Probably not. Likewise, the deceased economic maestro of the 21st century – Hyman Minsky – probably couldn’t have conceived how his monetary theories could be altered by zero-based money.

    Minsky, originator of the commonsensical “stability leads to instability” thesis; the economist with naming rights for 2008’s “Minsky Moment”; the exposer of the financial fragility of mode capitalism; probably couldn’t imagine the liquidity trap qualities of zero-based money, because who could have conceived 30 or 40 years ago that interest rates could ever approach zero per cent for an extended period of time? Probably no one.

    Nor, more importantly I suppose, can Ben Beanke, Mario Draghi or Mervyn King. In their historical models, credit is as credit does, expanding perpetually after brief periods of recessionary contraction, showering economic activity with liquid fertiliser for productive investment and inevitable growth.

    If they were to adopt Minsky’s framework, they would visualise a credit system expanding from “hedge” to “securitised” to “Ponzi” finance, pulling back after 2008 to the stability of the less levered “securitised” segment, but then expanding again as govement credit substituted for private deleveraging, providing a foundation for future growth of the finance-based economy.

    Enige commentaar dat ik op Bill Gross' bijdrage heb, is dat Sir Isaac Newton iets meer credits moet krijgen voor zijn verdiensten op monetair vlak! Newton zorgde er namelijk voor dat de Bank of England met een “natuurkundige” discipline een goudstandaard hanteerde.

  • The Rise of the HFT Machine

    Via Nanex, “August 5, 2011 – “Rise Of The HFT Machine” – Visual Confirmation How SkyNet Broke The Stock Market On US Downgrade Day:

     

  • De belangrijkste redenen waarom zilver beter zou kunnen presteren dan goud

    Onderstaande video kwamen we tegen op het YouTube kanaal van TruthNeverTold en legt tot in detail uit waarom zilver mogelijk een interessantere belegging is dan goud. Goud is het edelmetaal dat het meeste herkenning geniet onder de bevolking, omdat het veel vaker genoemd wordt dan zilver en omdat het ook veel kostbaarder is dan zilver. Maar is zilver daardoor ook minder waard? De huidige ratio tussen goud en zilver dicteert dat goud momenteel 51 keer zo waardevol is als zilver, maar staat dat wel in verhouding tot de fundamentele drijfveren in de markt?

    De maker van het filmpje beweert van niet, omdat het zilver in hoog tempo wordt verbruikt door de industrie en dat goud bijna volledig wordt opgeslagen en dus niet verloren gaat. Daar komt nog eens bij dat de zilvermarkt veel kleiner is en dat de huidige zilvervoorraad van ongeveer 1 miljard troy ounces niet veel instroom van kapitaal kan verwerken zonder dat de prijs omhoog schiet. Tegenover elke ounce goud die vandaag de dag wereldwijd uit de grond wordt gehaald komen er tien zilveren ounces uit de grond, maar beleggers stoppen evenveel geld in goud als in zilver. Het de huidige ratio van 51:1 betekent dat dat er ruim vijf keer zoveel druk staat op de zilvermarkt als op de goudmarkt. Ook de historische ratio tussen goud en zilver suggereert dat zilver momenteel nog ondergewaardeerd is ten opzichte van goud.

    De lage zilverprijs wordt verklaard door de termijnmarkt, waar op papier veel meer zilver aangeboden kan worden dan er feitelijk voorhanden is. Daardoor ontstaat een verkeerde perceptie van het werkelijke aanbod van zilver en kan de prijs laag blijven. Volgens de maker van de video kan deze situatie niet blijven voortduren en moet zilver op een gegeven moment een grote inhaalslag maken op goud. Daarbij is een ratio van 10 ounces zilver tegenover één ounce goud of zelfs een gelijke koers van goud en zilver goed mogelijk, zo beweert de maker van de video. De gepresenteerde data komt overeen met de data die wij hebben verzameld, dus inhoudelijk valt er niets op het verhaal aan te merken.

    Onderstaande video legt in elf minuten uit wat een belegger in goud en zilver zou moeten weten. Op het kanaal van TruthNeverTold staan trouwens veel meer interessante video's die we u kunnen aanbevelen.

  • DNB: “Financiële transactietaks in EU onwenselijk”

    Uit de uitgebreide uiteenzetting van de bezwaren tegen de financiële transactietaks van DNB:

    Het invoeren van een Europese financiële transactietaks (FTT) is onwenselijk. Het is twijfelachtig of verstorend marktgedrag erdoor wordt ontmoedigd. Het voorstel leidt bovendien tot lagere groei. DNB schat de kosten van de FTT voor Nederlandse banken, pensioenfondsen en verzekeraars op EUR 4 miljard per jaar.

    De Europese Commissie (EC) heeft eind september 2011 een voorstel gelanceerd voor invoering van een financiële transactietaks (FTT) in de Europese Unie. De FTT wordt geheven over aan- en verkoop van vrijwel alle waardepapieren, waaronder aandelen, schuldpapier en derivaten. Het tarief voor aandelen en schuldpapier bedraagt 0,1% en voor derivaten 0,01%.

    De EC beoogt met de FTT risicovolle vormen van handel (zoals speculatie) te ontmoedigen en de financiële sector een bijdrage te laten leveren aan de kosten van de crisis. Het is echter twijfelachtig of het voorstel inderdaad deze doelen bereikt, terwijl de negatieve impact op de economie zeker is. Nederland ondervindt relatief veel hinder van een FTT door haar grote financiële sector, waaronder pensioenfondsen. De negatieve effecten voor economische groei en arbitrage zijn bovendien hoger als de belasting niet wereldwijd wordt ingevoerd. Het invoeren van een FTT zoals voorgesteld door de EC is om deze redenen onwenselijk.

    Wat ons betreft is de Nederlandse financiële sector veel en veel te groot (voor de cijfers zie hier) en is deze zinsnede een understatement. Bij deze passage geldt bovendien dat de belangen van pensioenfondsen en de financiële sector op dit punt met elkaar overlappen, maar dat is zeker niet altijd zo. 

    Voor wat betreft het punt van afwijkende belastingregimes moet eerlijkheidshalve ook gewezen worden op het Nederlandse belastingklimaat. Al jaren is Nederland een land waar belastingvoordelen dermate makkelijk te verkrijgen zijn dat buitenlandse ondeemingen zich hier graag vestigen. De Ierse rockband U2 is vanwege ons belastingklimaat feitelijk niets minder dan een Nederlandse ondeeming. Inhoudelijk heeft DNB een valide argument, maar laten we niet doen alsof Nederland zich niet schuldig maakt aan belastingarbitrage. Ter illustratie van hoe dit in Nederland werkt, een zeer informatief artikel van de hand van Camil Driessen vindt u hier. Hij nam een kijkje in de Amsterdamse Paasustoren en trof 1633 brievenbussen aan.

    Het is de vraag of de FTT effectief is in het tegengaan van speculatie en ander ongewenst marktgedrag en daarmee bijdraagt aan financiële stabiliteit. Een FTT kan bijvoorbeeld wel bepaalde arbitragehandel zoals high frequency trading terugdringen, maar handelshuizen kunnen ook hun activiteiten verplaatsen of juist meer risico nemen. Het hanteren van een meer risicovolle handelsstrategie om de marges op peil te houden, staat haaks op de doelstellingen van het EC voorstel. Welke van deze twee mogelijke effecten de overhand krijgt, is niet te voorspellen. Daarbij is het onzeker of een FTT effectief bijdraagt aan het terugdringen van volatiliteit in de markten; één van de vaak genoemde voordelen van een FTT.

    De kritiek is terecht want een financiële transactietaks schiet aan haar doel voorbij. Wat echter achterwege blijft is een alteatief om de negatieve gevolgen die high frequency trading (HFT) met zich meebrengt te beperken. HFT is veel te laks gereguleerd en dat probleem werd onlangs ook onderkend door de voorzitter van de AFM, Ronald Gerritse. Dat toezichthouders in Europa hopeloos achter de feiten aan hobbelen is ook voor de redactie van VPRO's Tegenlicht een terugkerend onderwerp om de verbazing keer op keer over uit te spreken en daar sluiten wij ons volledig bij aan. Het wordt tijd dat DNB met maatregelen komt die wel hout snijden.

    Het ontwerp van de EC kent bovendien de nodige vraagtekens. Het lagere tarief op derivaten ten opzichte van aandelen lokt mogelijk arbitrage en intransparante financiële innovatie uit. Ook is nog onduidelijk wat het tarief wordt per transactie. Tussenpartijen in een transactie worden namelijk ook belast, hetgeen een ‘watervaleffect’ teweeg kan brengen en het tarief doet verveelvoudigen. Ook zal de FTT implicaties hebben voor bijvoorbeeld de repo-markt, momenteel een belangrijke bron voor korte-termijnfinanciering voor banken. Kortom, harde bewijzen dat de FTT per saldo een stabiliserende werking heeft, ontbreken.

    Deze passage bevat een ontzettend belangrijk punt van kritiek: welke transactie wordt nu eigenlijk belast? Het watervaleffect moet namelijk voorkomen worden.

    Een transactiebelasting is te vergelijken met de BTW die consumenten over de producten en diensten overdragen aan de belastingdienst. De BTW wordt echter alleen betaald door de eindgebruiker: de consumerende partij. Indien alle partijen die betrokken zijn bij het vervaardigen van een product of dienst een BTW-belasting betalen en die doorberekenen dan stijgen de prijzen cumulatief en in potentie razendsnel. Dat kan nooit de bedoeling zijn, want dergelijke kosten worden altijd doorgerekend aan klanten en uiteindelijk aan de consument en dat zijn u en ik. De problemen met de korte-termijnfinanciering van banken is sowieso een probleem; het uitblijven van een FTT zal dat niet minder estig maken, maar het is begrijpelijk dat dit genoemd wordt.

    Nederland heeft een relatief grote financiële sector en draagt aldus relatief veel bij aan de door de EC geschatte opbrengst van EUR 57 miljard. De FTT maakt geen onderscheid tussen speculatief en normaal marktgedrag, waarbij een groot deel van dit bedrag wordt opgebracht door banken en pensioenfondsen. Uit eerste ramingen van DNB blijkt dat de belasting Nederlandse banken, pensioenfondsen en verzekeraars jaarlijks ongeveer EUR 4,0 miljard gaat kosten. Hiervan komt ongeveer EUR 2,0 miljard ten laste van banken, EUR 1,7 miljard van pensioenfondsen en EUR 0,3 miljard van verzekeraars. De heffing bij banken grijpt vooamelijk aan bij de handel in aandelen en schuldpapier, terwijl pensioenfondsen relatief veel derivatencontracten afsluiten. De totale opbrengst van de FTT in Nederland zal hoger zijn, gezien de impact op andere sectoren die niet zijn meegenomen in de berekening (zoals beleggingsondeemingen).

    Toen DNB zich boog over de voor- en tegens van een consolidatie van de Europese staatsschulden door middel van eurobonds werd er met geen woord gerept over het risico dat Nederlandse belastingbetalers bijvoorbeeld Franse pensioenen gaan betalen. Nu de financiële sector mogelijkerwijs gedwongen wordt om via een transactietaks mee te betalen, is het opeens wel een argument.

    Dat DNB dit argument aanvoert is terecht, maar omwille van consistentie in de argumentatiewijze had DNB dit argument toen ook moeten aanvoeren. Op selectieve wijze proletarisch winkelen in de economische argumentenwinkel is iets waar DNB ècht voor moet oppassen. Het lijkt er anders op dat wanneer het om geld van belastingbetalers gaat het argument achterwege gelaten kan worden maar zodra het op de belangen van banken aankomt opeens wel belangrijk is.

    Bij de berekening van de impact is een aantal aannames gemaakt. De belangrijkste aanname betreft de door de FTT veroorzaakte gedragseffecten, die zorgen voor minder handel. DNB schat dit effect lager in dan de EC, omdat met name pensioenfondsen hun renterisico afdekken met derivaten. Als pensioenfondsen door de FTT minder gebruik gaan maken van derivaten zal per saldo het risico kunnen toenemen, hetgeen in principe onwenselijk is. De kosten van de FTT zullen uiteindelijk worden vertaald in hogere kosten voor klanten van financiële instellingen, waaronder ook pensioendeelnemers en kredietnemers.

    Een FTT remt de economie door hogere kapitaalskosten en ontwijkend gedrag. Een FTT op aandelentransacties en schuldpapier verhoogt de cost of capital, omdat de houders een hoger rendement eisen om de belasting te compenseren. Hogere kapitaalskosten beperken investeringen en daarmee economische groei. Uit de verschillende impactstudies – waaronder die van de EC en CPB – blijkt dat de economische kosten van een FTT in dezelfde orde van grootte zijn als de opbrengst.

    De afruil tussen in potentie positieve gedragseffecten en negatieve impact op de economie wordt scherper als de belasting niet mondiaal wordt ingevoerd. Een belasting die alleen in de Europese Unie wordt ingevoerd, kan worden ontweken door zakelijke activiteiten buiten de EU te verplaatsen. De FTT kan zodoende ook een barrière vormen voor buitenlandse partijen om zich hier te vestigen en/of te handelen. Deze negatieve effecten worden nog eens versterkt bij een invoering in slechts een deel van de EU, zoals de eurozone. Dit biedt immers nog meer mogelijkheden tot ontwijking en arbitrage. Het is dan ook beter om maatregelen direct te laten aangrijpen bij potentieel schadelijke vormen van financiële handel. Mocht de FTT onvermijdelijk blijken, dan heeft mondiale invoering de voorkeur; dit zal een inteationaal gelijk speelveld creëren en de economische kosten significant beperken.

    De laatste zin is een schot voor open doel: “Als de FTT toch wordt ingevoerd, dan alleen wereldwijd”. DNB weet als geen ander dat een FTT er wereldwijd nooit doorheen komt. De stellingname van DNB is meer dan duidelijk: een FTT werkt averechts, remt economische groei, creëert een ongelijkwaardig speelveld, schiet haar doel van het verminderen van volatiliteit voorbij, ontlokt ontwijkend gedrag met averechtse effecten en aan het einde van de rit wordt de rekening doorberekend, en ook al staat dit er niet expliciet, wordt die rekening dus neergelegd bij de burger. Stuk voor stuk zijn dit terechte bezwaren.

    Desalniettemin vergeet DNB dat zij onderdeel is van een falend financieel stelsel en een verantwoordelijkheid heeft om met alteatieven te komen. Dat laat zij in haar hele betoog tegen de FTT na. Ergens is dat ook begrijpelijk want hoe men het wendt of keert, aan het einde van elke verliesgevende economische rit is het de burger annex consument annex spaarder (of in dit geval pensioengerechtigde) die de rekening gepresenteerd krijgt. Dat hardop zeggen is kennelijk nog een brug te ver.