Marketupdate

Tag: beurs

  • De belegger zit stil

    De volgende grafiek van beleggingsspecialist Karel Mercx (@KarelMercx) laat zien dat steeds meer beleggers op hun plek blijven zitten. Het handelsvolume op de beurzen in de Verenigde Staten is de afgelopen jaren – afgezien van een korte piek in 2010 – alleen maar verder gezakt. Op dit moment is het verhandelde volume in Amerikaanse aandelen bijzonder laag, lager dan het de afgelopen jaren is geweest.

    Is het stilte voor de storm? Of zitten beleggers vandaag de dag massaal in passieve indexfondsen en trackers, omdat actief vermogensbeheer doorgaans minder rendement oplevert?

    Aantal transacties op de beurs daalt

    Aantal transacties op de beurs daalt (Bron: Twitter)

  • Geschiedenis voorziet een forse koerscorrectie

    De financiële markten worden meer door sentiment dan door fundamentals gedreven, zodat een zeer zware koerscorrectie mogelijk is. Dat stelt John Mauldin, een gerenommeerde columnist en financieel adviseur in de Verenigde Staten. Mauldin wijst erop dat de beurzen afgelopen weken een all-time high bereikten. Maar volgens hem is de combinatie van hoge of zelfs stijgende waarderingen, lage volatiliteit en een zwakke trend in de reële winstgroei een teken voor nakende marktinstabiliteit. Hij verwijst daarvoor naar de zogenoemde Shiller koers/winstverhouding. Deze staat nu op 24,4, wat overeenkomt met de stand van augustus 1929. Dat was aan de vooravond van de Grote Depressie.

    Crisis

    Zij is echter hoger dan augustus 1987, toen in het najaar een koerscorrectie van 22 procent volgde. Mauldin stelt dat als de geschiedenis een graadmeter is, dat er dan een daling van niet 20% tot 30%, maar van meer dan 50 procent denkbaar is. Mauldin adviseert zijn gehoor winst te nemen, maar ook meer diversificatie toe te passen, bij voorbeeld ten gunste van grondstoffen en nominale staatsobligaties. Er zijn inmiddels meer geluiden te horen van beleggers en financiële instellingen die van mening zijn, dat de waarderingen erg hoog geworden zijn en dat een koerscorrectie denkbaar is. Recentelijk verklaarde de contraire fondsmanager John Bennett van Henderson Global Investors hetzelfde.

    Dit stuk werd afgelopen week gepubliceerd in de CRASH INVESTOR. De betaalde nieuwsbrief van Cor Wijtvliet met diepte-analyses en een modelportefeuille. Vraag hier een gratis proefnummer aan.

     

     

  • Grafiek: Monetaire doping stuwt aandelenkoersen de lucht in

    De grafiek geeft nog meer aanwijzingen dat aandelenmarkten in sterke mate door de rente gestuurd worden. In 2008 verlaagde de Federal Reserve de rente al een half jaar eerder dan de ECB, met als gevolg dat de Dow Jones index het in de eerste helft van 2008 veel beter deed dan de DAX. In 2011 deed de ECB een poging de rente te verhogen, met als gevolg een zware correctie op de Duitse aandelenmarkt. De Amerikaanse Dow Jones leed er ook onder, maar zakte veel minder hard weg.

    Met deze grafiek wordt meteen duidelijk hoe belangrijk het rentebeleid van centrale banken is. De ECB en de Federal Reserve willen het feestje van goedkoop geld niet bederven en zullen naar verwachting de rente nog heel lang laag houden. Zeker nu de officiele inflatie in zowel de VS als de Eurozone aan het dalen is hoeft u niet te rekenen op een stijging van de rente.

    Aandelenkoersen vliegen omhoog door goedkoop geld (Bron: Thomson Reuters, h/t: Goudstudieforum)

  • Japanse Nikkei sluit ruim 6% in de min

    Het hoogtepunt van de Nikkei index valt opvallend genoeg samen met het dieptepunt van de Japanse yen. De USD/JPY wisselkoers bereikte op 22 mei een hoogtepunt van 103,31. Een dag later tikte de Nikkei haar hoogste stand van 15.946 punten aan. Inmiddels staat de Japanse aandelenbeurs ruim 20% lager en is de wisselkoers tussen de yen en de Amerikaanse dollar met 8,8% gezakt.

    Het is geen toeval dat deze twee indicatoren hand in hand gaan. Het was namelijk het stimuleringsprogramma van de Bank of Japan dat het startsein gaf voor de beursrally. Nu de waardedaling van de yen gestopt is heeft ook de aandelenmarkt het opeens moeilijk.

    Gisteren zorgde een sterker dan verwachte daling van de machineorders in Japan ook al voor lagere koersen. De Nikkei zakte vandaag voor de zesde handelsdag op rij. Vooral aandelen van bedrijven die veel exporteren werden van de hand gedaan, uit angst voor een verdere waardestijging van de yen.

    Elders in Azië gingen de beurzen vandaag ook naar beneden. De Zuid-Koreaanse Kospi (-1,5%), de Australische All Ordinaries (-0,7%) de Hong Kongse Hang Seng (-2,9%) en de Chinese Shanghai Composite (-3%) lieten ook allemaal verliezen zien. In China was de daling iets groter, omdat de beurs de eerste drie dagen van de week gesloten was. Op de Filipijnen gingen de koersen overigens nog harder onderuit, namelijk 5,5%.

    Centrale banken

    Beleggers kijken steeds meer naar het beleid van centrale banken. Een ruim monetair beleid geeft beleggers vertrouwen om in aandelen te stappen. Zodra er gesproken wordt over het afbouwen van QE nemen gelijk de zorgen toe. Centrale banken hebben de bijna onmogelijk taak op zich genomen om de economie te behoeden voor zowel deflatie als hoge inflatie. Dat gaat gepaard met steeds grotere volatiliteit op aandelen-, obligatie- en valutamarkten.

    Nikkei in een bear market na een daling van 6,35%

  • Grafiek: Beurs Venezuela wordt vluchthaven voor spaarders

    Onderstaande grafiek weerspiegelt vooral het waardeverlies van de Venezolaanse bolivar. In februari werd de munt voor het laatst gedevalueerd ten opzichte van de dollar, maar op de zwarte markt hanteert men een veel lagere koers voor de munt. De aandelenmarkt is een populaire vluchthaven voor spaarders die zich zorgen maken over een negatieve reële rente. Toch bieden ook aandelen geen goede hedge tegen een valutacrisis. In Zimbabwe steeg de aandelenmarkt in nominale zin, maar werden aandelen steeds minder waard na correctie voor de inflatie.

    De zwakte van de Venezolaanse bolivar zorgt de laatste tijd voor praktische problemen. Zo was er onlangs een tekort aan WC-papier in Venezuela. De overheid hanteert maximumprijzen voor basisgoederen, maar omdat winkels die niet zo goedkoop kunnen inkopen worden de schappen niet bijgevuld. Het is een fenomeen dat past bij zeer hoge inflatie.

    Venezolaanse aandelenmarkt steeg met 600% sinds begin 2012 (Grafiek via Zero Hedge)

  • Japanse Nikkei bijna in bear market

    De Nikkei begon haar verliesreeks op 23 mei, toen de index in het zicht van de 16.000 punten crashte. In een mum van tijd verdampte 7,3% van de beurswaarde. In de weken die daarop volgde waren er nog een paar slechte beursdagen met verliezen van drie tot vijf procent. Woensdag was het opnieuw raak, want met een daling van 518,89 punten (3,8%) viel de index terug tot het laagste punt in twee maanden tijd. Het was de derde grootste daling van de index van dit jaar.

    De correctie is nog niet voorbij, want vandaag was de stemming op de Nikkei opnieuw negatief. De index verloor 110,85 punten (0,85%) en bereikte een slotkoers beneden de 13.000 punten. Beleggers die in april of mei instapten staan op een verlies, terwijl beleggers die eind vorig jaar instapten nog ruim 30% in de plus staan. Als we echter corrigeren voor het valuta-effect blijkt dat de Nikkei het helemaal niet zo goed heeft gedaan, want de waarde van de munt zakte het afgelopen half jaar met ruim 17% tegenover de dollar. Het verschil tussen de Nikkei en de Amerikaanse S&P 500 is de afgelopen weken een stuk kleiner geworden!

    Nikkei schoot omhoog door monetair en fiscaal beleid van premier Abe, een correctie volgde (Bron: Yahoo Finance)

  • Grafiek: Aandelenrally gesteund door monetaire stimulering Fed

    Onderstaande grafiek laat er weinig twijfel over bestaan dat de beurs monetaire stimulering nodig heeft gehad om het oude record uit 2007 te doorbreken. Met diezelfde kennis zou je kunnen concluderen dat de aandelenkoersen veel verder kunnen stijgen, zo lang Beanke de geldpersfinanciering maar handhaaft op tenminste $85 miljard per maand. Beleggers die alleen tijdens QE-programma’s in de aandelenmarkt zaten pakten tussen 2009 en nu een groot gedeelte van het totale koersrendement mee.

    Hoe negatief men ook kan zijn over de toestand van de werkelijke economie (zie hier de ontkoppeling van macro-economische indicatoren en de aandelenkoers), zo lang Beanke de geldpers laat draaien blijft er meer liquiditeit naar de financiële markten stromen. In de slipstream van stijgende koersen worden ook steeds meer particuliere beleggers meegezogen, waardoor de koersen blijven stijgen.

    De geldpers van de Federal Reserve stuwt de aandelenmarkt omhoog (Bron: Streettalklive.com)

  • Japanse Nikkei opnieuw hard onderuit: -5,15%

    Door de fiscale stimulering van de regering Abe en de monetaire stimulering van de Bank of Japan heeft de Nikkei index vleugels gekregen. In een half jaar tijd steeg de index met 85%. Beleggers klampen zich vast aan de verbeterde groeicijfers voor de Japanse economie en het exportvoordeel van een zwakkere yen. De yen is het afgelopen half jaar meer dan een kwart goedkoper geworden ten opzichte van de dollar.

    Het komt niet vaak voor dat de aandelenmarkt in een ontwikkelde economie zo hard omhoog gaat. JP Morgan maakte een tabel van alle beursrally’s die in zes maanden tijd meer dan 70% rendement opleverden (zie tweede afbeelding). De tabel laat zien dat de meerderheid van deze aandelenrally’s al vrij snel aan hun einde kwamen.

    De lagere waardering van aandelen valt niet te verklaren door een voorkeur voor Japanse staatsobligaties. De laatste grafiek laat zien dat de rente op een 10-jaars staatsobligatie nog steeds op een verhoogd niveau van ongeveer 0,9% staat. Dat lijkt nog steeds weinig, maar het is wel de helft meer dan de 0,6% die Japan een maand betaalde op nieuwe leningen.

    Nikkei is al 14% gezakt vanaf de piek (Bron: Bloomberg)

    JP Morgan maakte een tabel van alle aandelenrally’s van 70% in zes maanden (via Zero Hedge)

    Ook op de obligatiemarkt gaat het trouwens niet goed. Rente op 10-jaars Japanse staatsobligaties richting de 1%

  • Hybride beleggingsfondsen populair

    Hoewel de aandelenindices in Amerika op recordhoogte staan zijn er nog steeds relatief weinig particuliere beleggers actief op de markt. Door de crash van 2008 waren kleine beleggers terughoudend met het kopen van aandelen, maar de laatste tijd is de weerstand aan het afnemen. “Het zijn de eerste tekenen van een genezingsproces. Het doordringende negatieve sentiment is wat aan het afnemen”, aldus Michael Holland van het in New York gevestigde Holland & Co. “We zitten al vier jaar in een bull market en het aantal Amerikanen dat aandelen bezit blijft nog steeds zeer laag.”

    Het Holland Balanced Fund (HOLBX) loopt dit jaar voor op 96% van haar directe concurrenten en zit bij de beste 30% van de afgelopen vijf jaar, zo blijkt uit data van Bloomberg. Het fonds van Holland & Co – een vermogensbeheerder die in totaal $4 miljard onder beheer heeft – stopt 30% van het ingelegde vermogen niet in aandelen. Aandelen van gevestigde large-cap bedrijven en kortlopende Amerikaanse staatsobligaties vormen de basis van deze portefeuille.

    Stijging aandelenmarkt breed gedragen

    Bloomberg schrijft dat 461 van de 500 aandelen uit de S&P 500 index momenteel een prijs hebben die boven het 200-daags gemiddelde ligt. Sinds de bodem uit maart 2009 is de S&P 500 graadmeter met 144% gestegen. In de eerste vier maanden van dit jaar stegen de koersen ook sterk. In 1998 werd voor het laatst een vergelijkbaar rendement behaald in de periode van januari t/m april.

    Gebalanceerde fondsen die zowel aandelen als obligaties in de portefeuille opnemen haalden ruim twee keer zoveel op als de aandelenfondsen, zo blijkt uit data van Bloomberg en ICI. Het ‘American Balanced Fund’ (RLBGX) van vermogensbeheerder Capital Research zag haar beheerde vermogen dit jaar al met 11% groeien tot $61,9 miljard. Dit fonds zet 70% om in aandelen en 29% in obligaties.

    “Fondsen die de grootste instroom van nieuwe vermogen zagen hebben tenminste één ding gemeenschappelijk en dat is hun flexibele mandaat”, aldus Michael Fredericks van BlackRock. Hij beheert $3,4 miljard voor het BlackRock Multi-Asset Income Fund.

    Spreiding

    Volgens Fredericks hadden veel beleggers in 2008 en 2009 niet de overtuiging om aandelen te kopen en voor de lange termijn vast te houden. Nu bieden de hybride fondsen een alteatief met meer spreiding en een lager risico, zo stelt de vermogensbeheerder van BlackRock. De laatste twee keren dat beleggers recordbedragen in hybride beleggingsfondsen stopten was de rally in aandelen nog niet voorbij. In februari 1994 werd een recordbedrag van $18,6 miljard in dit type fondsen gestopt. Zes jaar later stond de S&P 500 ruim drie keer zo hoog. In april 2004 piekte het vermogen in de gecombineerde fondsen opnieuw. Vanaf dat moment tot en met oktober 2007 steeg de aandelenmarkt nog 44%.

    Nog populairder dan de hybride fondsen zijn de obligatiefondsen. Bloomberg schrijft dat de zogeheten ‘fixed-income funds’ dit jaar al $82,6 miljard aan vermogen hebben binnengehaald sinds het begin van dit jaar. De afgelopen vier jaar stroomder er in totaal $1 biljoen richting obligatiefondsen, zo blijkt uit data van ICI. Ter vergelijking: de aandelenfondsen kregen de afgelopen vier jaar in totaal $400 miljard extra vermogen binnen.

    Beleggers kiezen voor gemengde fondsen met aandelen en obligaties

  • Japanse Nikkei index sluit 7,3% lager

    De plotseling correctie van de Nikkei index volgt op een tamelijk rustige periode van alsmaar stijgende koersen. Sinds het aantreden van de nieuwe president Shinzo Abe hebben beleggers al voorgesorteerd op een ruim monetair beleid. De Nikkei index is sindsdien (november vorig jaar) al met meer dan 60% gestegen. Een correctie zoals men die vandaag zag op de Japanse beursvloer is niet ongebruikelijk, zeker niet gezien de razendsnelle stijging van de koersen in de maanden die eraan vooraf gingen.

    Zero Hedge pakt de grafieken van Bloomberg erbij en concludeert dat de Nikkei sinds maart 2011 niet meer zo hard omlaag gegaan is. De meeste beleggers die de afgelopen maanden in de Nikkei gestapt zijn zullen nog steeds in de plus staan, want de koers is nu weer terug op het niveau van 9 mei. Vlak voor de correctie tikte de Nikkei nog bijna de 16.000 punten aan, een niveau dat we voor de financiële crisis van 2008 voor het laatst gezien hebben.

    Nikkei ging met 7,3% onderuit, intraday was de bodem 9% lager (Bron: Bloomberg, via Zero Hedge)

    Vandaag was de grootste correctie van de Nikkei in 26 maanden tijd (Bron: Bloomberg, via Zero Hedge)

    Monetaire stimulering

    Het omvangrijke stimuleringsprogramma van de Bank of Japan heeft verschillende doelstellingen. Het primaire doel is het aanjagen van de inflatie, zodat consumenten gestimuleerd worden meer geld uit te geven. Daaaast moet het stimuleringsprogramma de rente laag houden, zodat de staatsschuld makkelijker gefinancierd kan worden en bedrijven en burgers goedkoper aan kredieten kunnen komen. Het derde effect dat de Japanse regering onder leiding van Shinzo Abe wil bewerkstelligen is een handelsvoordeel met het buitenland, want een goedkopere yen maakt de Japanse producten in de rest van de wereld goedkoper.

    Lees ook deze gerelateerde artikelen:

  • Grafiek: Beurs krijgt vleugels ondanks slecht nieuws

    We kunnen niet om de cijfers heen. De S&P 500 en de Dow Jones hebben sinds het begin van dit jaar al een koersrendement van meer dan 16% behaald, terwijl zowel goud als zilver in het verdomhoekje zitten met een rendement van respectievelijk -18% en -25,8% sinds het begin van dit jaar. Voor beleggers die nu meteen rendement willen is er geen alteatief, dat horen we althans steeds vaker in de financiele media.

    De eerste grafiek is van Zero Hedge, de tweede grafiek komt van Finviz.

    Slechte macro-economische vooruitzichten hebben weinig impact

    De daling van de goudprijs als ‘confirmation bias’ voor de aandelenbeleggers