Tag: centrale banken

Balans ECB passeert €4 biljoen

De balans van de ECB is voor het eerst door grens van €4 biljoen gebroken. De centrale bank kocht voor de afgelopen periode voor €14 miljard aan schuldpapier via het stimuleringsprogramma en verstrekte daarnaast voor in totaal €215 miljard aan nieuwe TLTRO leningen aan banken.

Daarnaast steeg de waarde van de goudvoorraad van het Eurosysteem als gevolg van de herwaardering die eens in het kwartaal plaatsvindt. De goudreserves van het Eurosysteem werd eind maart gewaardeerd op €1.161,63 per troy ounce, wat betekent dat de totale goudvoorraad van ruim 10.000 ton ruim €22 miljard meer waard werd.

QE en TLTRO

De ECB heeft via haar omstreden opkoopprogramma’s in totaal al meer dan €1.880 miljard aan obligaties uit de markt gehaald. Daarnaast heeft de centrale bank voor €769 miljard aan TLTRO leningen uitstaan bij verschillende banken in de Eurozone. Via deze ’targeted long term refinancing operation’ kunnen banken obligaties aanbieden als onderpand voor goedkope leningen. In 2011 en 2012 werd er ook al voor honderden miljarden van dit soort leningen verstrekt om de Europese bankensector te ondersteunen.

Goud op balans ECB

Zoals de volgende grafiek laat zien bestaat de balans van de ECB inmiddels voor een groot deel uit obligaties. De goudvoorraad vertegenwoordigt een totale waarde van ongeveer €404 miljard, minder dan tien procent van het balanstotaal. Sinds 1999 hebben verschillende landen uit de Eurozone honderden tonnen goud verkocht, maar door de stijging van de goudprijs is de totale waarde van het edelmetaal meer dan verdubbeld. In 1999 had de ECB met €116 miljard aan goud bijna 15% van haar balans in edelmetaal.

Balans ECB sinds 1999 (Klik voor grotere versie)

Dit artikel wordt u aangeboden door Goudstandaard, uw adres voor de aankoop en verzekerde opslag van edelmetalen. Wilt u goud kopen? Neem dan contact op door te mailen naar [email protected] of door te bellen naar +31(0)88-4688488.

6 april 2017
Grafiek: Goudaankopen centrale banken sinds 1948

Sinds de Tweede Wereldoorlog heeft het internationale monetaire systeem verschillende fasen ondergaan. Door het loslaten van de goudstandaard speelde het edelmetaal geen rol van betekenis meer in het dagelijkse betalingsverkeer, maar daarmee was de rol van goud als monetair anker en als ultieme reserve nog niet uitgespeeld.

De volgende grafiek van Thomson Reuters laat in één oogopslag zien dat er sinds 1948 verschillende periodes zijn geweest van goud kopen en goud verkopen. Vlak na de Tweede Wereldoorlog kochten met name Europese centrale banken goud bij, om de voorraden aan te vullen die ze tijdens de oorlog moesten aanspreken.

Historische aankopen goud door centrale banken (Bron: Thomson Reuters)

De korte piek van goudverkopen in 1968 was een poging om een devaluatie van de dollar tegenover goud te voorkomen, een poging die al snel mislukte en die de aanzet gaf tot het opgeven van de ‘koppeling’ tussen de dollar en goud in 1971.

In de jaren negentig leek de rol van goud uitgespeeld en werd een deel van de goudvoorraden in de verkoop gedaan, maar sinds de financiële crisis zijn centrale banken opnieuw goud aan het hamsteren. Vooral de opkomende markten voegen edelmetaal aan hun reserves toe, omdat deze landen naar verhouding nog weinig goud in de kluis hebben liggen.

3 april 2017
Centrale banken kopen bijna alle obligaties!

Misschien vraagt u zich af waarom pensioenfondsen en beleggingsfondsen nog steeds staatsobligaties kopen tegen een rente van bijna nul procent. Dan hebben we goed nieuws, dat doen ze al bijna niet meer. Door de opkoopprogramma’s van centrale banken blijft er zo weinig schuldpapier over dat de private markt nauwelijks ruimte heeft om deze op te kopen.

Nu snapt u ook waarom landen nog steeds zo extreem goedkoop kunnen lenen, ondanks de relatief hoge schuldenlast. Centrale banken manipuleren de rente (en daarmee de waarde) van staatsobligaties door deze op zeer grote schaal uit de markt te halen. De vraag naar ‘veilig schuldpapier’ blijft groot, terwijl het aanbod door centrale banken kunstmatig beperkt wordt.

De volgende grafiek van Bank of America Merrill Lynch Global Research laat zien hoe andere centrale banken na 2014 het stokje van de Federal Reserve hebben overgenomen. Door alle opkoopprogramma’s kunnen overheden hun schulden bijna gratis laten oplopen. Technisch gezien is dit geen monetaire verruiming (centrale banken kopen alleen via secundaire markt), maar wie er realistisch naar kijkt zal niet anders concluderen dan dat centrale banken de staatsschulden aan het financieren zijn. Heeft u al goud?

Centrale banken kopen inmiddels bijna alle staatsobligaties op (Bron: Bank of America Merrill Lynch, via twitter)

Centrale banken kopen nu meer staatsobligaties op dan vlak na de crisis, bent u al gerustgesteld? (Bron: Deutsche Bank, via twitter)

Voetnoot: De afbeelding van de geldpers bij dit artikel is ter illustratie. Uiteraard drukken centrale banken geen bankbiljetten om staatsobligaties op te kopen. Voor de werking van ‘quantitative easing’ (het opkopen van staatsobligaties) verwijzen we u graag naar dit artikel.

Dit artikel wordt u aangeboden door Goudstandaard, uw adres voor de aankoop en verzekerde opslag van edelmetalen. Wilt u goud kopen? Neem dan contact op door te mailen naar [email protected] of door te bellen naar +31(0)88-4688488.

15 maart 2017
Vlucht uit euro dwingt centrale banken tot ingrijpen

Verschillende Europese centrale banken worstelen met een vlucht van vermogen uit de Eurozone, zo schrijft de Wall Street Journal. In niet-euro landen als Zwitserland, Tsjechië en Denemarken moeten centrale banken voortdurend interveniëren om een waardestijging van hun eigen munt te voorkomen.

Door de opkomst van eurosceptische partijen en verkiezingen in Frankrijk, Nederland en Duitsland maken beleggers zich meer zorgen over de toekomst van de euro. Ze zetten een deel van hun euro’s om in vreemde valuta, met als gevolg dat die in waarde stijgen ten opzichte van de euro.

De Zwitserse frank heeft van oudsher al de status van veilige haven, maar de laatste jaren kunnen ook de Tsjechische en de Deense kronen op belangstelling rekenen van vermogende particulieren. Daardoor stijgt de waarde van deze valuta, tot ongenoegen van de centrale banken die juist streven naar een stabiele wisselkoers.

Valutareserves Zwitserse centrale bank explosief gestegen (Bron: Goudstandaard)

Centrale banken interveniëren

De Zwitserse centrale bank moet maandelijks voor miljarden aan euro’s en dollars opkopen om de waarde van haar eigen munt stabiel te houden, terwijl de Tsjechische centrale bank in januari voor een bedrag van €14,5 miljard moest interveniëren om de koppeling van haar eigen munt aan de euro te verdedigen. In november 2013 besloot de centrale bank de waarde van haar munt te koppelen aan de euro, maar volgens beleidsmakers zal die koppeling later dit jaar waarschijnlijk weer losgelaten worden. Zwitserland besloot in januari 2015 de ‘koppeling’ aan de euro los te laten, maar bleef ook daarna nog interveniëren op de valutamarkt.

De enorme omvang van de eurozone is een probleem voor de omliggende kleine centrale banken die hun eigen munt hanteren. In onzekere tijden zijn de kapitaalstromen zo groot dat het voor centrale banken bijna niet te doen is om de wisselkoers met hun eigen munt stabiel te houden. De landen binnen de Eurozone kunnen geldstromen over de grens opvangen met het TARGET2 systeem, terwijl een vlucht uit de euro richting een vreemde valuta als de Zwitserse frank of de Deense en Tsjechische kroon direct invloed heeft op de wisselkoers.

Een substantiële waardestijging van de Zwitserse, Tsjechische of Deense valuta is ongewenst, omdat het de concurrentiepositie van deze landen ten opzichte van de landen uit de eurozone verslechtert. Ook brengt een oplopende wisselkoers meer onzekerheid met zich mee voor bedrijven die over de grens zaken doen. Zij moeten dat valutarisico afdekken, wat extra kosten met zich meebrengt.

8 maart 2017
Grafiek: Waar blijft die inflatie?

Het stimulerende beleid van centrale banken heeft volgens de officiële statistieken nauwelijks impact gehad op de inflatie, maar dat wil niet zeggen dat er helemaal geen inflatie is geweest. De volgende grafiek van Goldman Sachs laat zien dat de extreem lage rente en de opkoopprogramma’s van centrale banken sinds 2009 vooral prijsstijgingen hebben veroorzaakt in financiële activa als aandelen, obligaties en edelmetalen.

Europese high-yield obligaties zijn in acht jaar tijd meer dan drie keer zoveel waard geworden, net als de aandelen van bedrijven uit de Amerikaanse S&P 500 index. De MSCI World, een index van bedrijven wereldwijd, werd in deze periode van gratis geld bijna 150% duurder. Vergelijken met aandelen en obligaties blijft goud opvallend genoeg achter, de prijs van het edelmetaal steeg sinds 2009 met slechts 50%. Toch is deze prijsstijging van omgerekend 5,2% per jaar nog steeds meer dan twee keer zo hoog als de officiële inflatie over deze periode.

De inflatie concentreert zich vooral op prijzen van financiële activa, die overwegend in handen zijn van de meest vermogende mensen. Dit verklaart voor een belangrijk gedeelte waarom de vermogensongelijkheid sinds het begin van de crisis groter is geworden. Het beleid van centrale banken heeft dus vooral de rijken geholpen.

Stimulering centrale banken heeft vooral de prijzen van financiële activa opgedreven (Bron: Goldman Sachs, via @tracyalloway)

6 maart 2017
Rusland voegt 31 ton goud aan reserves toe

Rusland heeft in de eerste maand van het nieuwe jaar 31,1 ton goud aan haar reserves toegevoegd, zo blijkt uit de nieuwste cijfers van de Russische centrale bank. Het land beschikt nu over een goudvoorraad van 1.645,37 ton, goed voor een zesde plaats op de ranglijst van landen met de grootste goudvoorraden. De totale goudreserve staat tegen een waarde van $62,93 miljard op de balans en vertegenwoordigt daarmee bijna 16% van de totale reserves van de centrale bank.

Centrale banken kijken sinds het uitbreken van de financiële crisis in 2008 weer positief naar goud. Westerse centrale banken stopten met goud verkopen, terwijl opkomende economieën als China, Rusland en India honderden tonnen goud aan hun reserves toevoegden. In iets meer dan tien jaar tijd heeft de Russische centrale bank haar goudvoorraad zelfs verviervoudigd, zoals onderstaande grafiek laat zien.

Rusland blijft goud kopen, in januari kwam er opnieuw 31,1 ton bij

Rusland koopt goud

De centrale bank van Rusland ziet goud als een waardevolle diversificatie, omdat het edelmetaal vrij is van tegenpartij risico en valutarisico. De afgelopen jaren heeft het land vrijwel onafgebroken edelmetaal aan haar reserves toegevoegd, ongeacht de ontwikkeling van de goudprijs.

Onderstaande grafiek laat in één oogopslag zien hoe de centrale bank van Rusland de afgelopen jaren geleidelijk het zwaartepunt van valutareserves naar goud verlegde. Vertegenwoordigde het edelmetaal tijdens het uitbreken van de crisis in 2008 slechts 2% van de totale reserves, nu is dat al 16%.

Goud en valutareserves Rusland

Diversificatie

Centrale banken kopen goud als vorm van diversificatie tegen valutarisico. De dollar is nog steeds de wereldreservemunt, maar in een globaliserende wereld levert dat steeds meer problemen op. Om de blootstelling aan de dollar te verkleinen voegen opkomende markten andere valuta en goud aan hun reserves toe, zodat ze minder afhankelijk worden van de Amerikaanse munt.

Rusland waardeert haar goudvoorraad sinds 2006 naar de actuele goudprijs. Voor die tijd werd het gewaardeerd op een historische vaste koers van $300 per troy ounce. Ook de ECB en de People’s Bank of China waarderen het edelmetaal periodiek naar de marktwaarde, waarmee ze erkennen dat er geen koppeling meer bestaat tussen goud en geld.

Deze bijdrage wordt u aangeboden door Hollandgold, uw adres voor de aankoop van fysiek edelmetaal. Wilt u meer informatie over goud kopen? Neem dan contact op via [email protected] of bel +31(0)88-4688400.

21 februari 2017
Armenië wil goud kopen

Armenië heeft besloten om opnieuw een goudreserve aan te leggen, zo meldt de Armeense krant Haykakan Zhamank. Volgens de krant zal de centrale bank deze taak op zich nemen, al blijft nog onduidelijk hoeveel edelmetaal zij zal kopen.

Eind 2003 verkocht de Armeense centrale bank haar goudreserve van ongeveer 1,4 ton, omdat de centrale bank veel vertrouwen had in de liquiditeit van de wereldwijde goudmarkt. Met andere woorden, ze was ervan overtuigd dat ze het goud op ieder moment heel gemakkelijk kon terugkopen, omdat er meer dan genoeg aanbod was. Verschillende Europese centrale banken verkochten in die jaren honderden tonnen goud.

Goud verkopen

De centrale bank had destijds veel vertrouwen in de euro en zag daarom geen reden om naast valutareserves ook edelmetaal aan te houden. Ze verkocht het goud voor minder dan $400 per troy ounce en voegde de opbrengst van $17 miljoen toe aan haar valutareserves, die op dat moment een omvang hadden van in totaal bijna $500 miljoen.

“De sterke correlatie tussen goud en de euro betekent dat we – zelfs zonder goud in onze internationale reserves – hetzelfde niveau van diversificatie kunnen behouden en tegelijkertijd het rendement op onze reserves kunnen verhogen.”

Armenië wil goudvoorraad herstellen

Armenië wil goudvoorraad terug

Armenië heeft blijkbaar toch spijt gekregen van de verkoop van het goud, want sinds het uitbreken van de financiële crisis is de vraag naar het edelmetaal wereldwijd spectaculair toegenomen. Centrale banken zijn nu al zeven jaar op rij netto kopers van goud, terwijl particulieren steeds vaker goud kopen als alternatieve vorm van vermogen.

Door deze ontwikkelingen is het aanbod van goud op de wereldmarkt veel krapper geworden. Verschillende Europese centrale banken willen hun goud daarom liever weer in eigen land bewaren. Nederland en Duitsland hebben al honderden tonnen goud weggehaald uit New York en Oostenrijk haalde een deel van haar goud weg bij de Bank of England. Deze ontwikkelingen hebben ongetwijfeld een rol gespeeld in het Armeense besluit om een weer een nieuwe goudvoorraad aan te leggen.

Stijging goudprijs

Het is te hopen dat de Armeense centrale bank met de opbrengst van het goud een goed rendement heeft behaald, want een troy ounce goud kost vandaag de dag meer dan $1.200. Dat is drie keer zoveel als eind 2003, toen ze alles verkocht.

De centrale bank van Armenië beschikt volgens de laatste cijfers over $2 miljard aan valutareserves. Zouden ze daarvan 10% willen omzetten in edelmetaal, dan zouden ze daar bij de huidige goudprijs iets meer dan 50 ton goud voor terugkrijgen.

Deze bijdrage wordt u aangeboden door Hollandgold, uw adres voor de aankoop van fysiek edelmetaal. Wilt u meer informatie over goud kopen? Neem dan contact op via [email protected] of bel +31(0)88-4688400.

15 februari 2017
Grafiek: Centrale banken dumpen dollarreserves

Centrale banken zijn in een recordtempo dollarreserves aan het liquideren, zo blijkt uit cijfers van het Amerikaanse ministerie van Financiën. De volgende grafiek laat duidelijk zien dat de rest van de wereld sinds 1980 niet meer op deze schaal dollars heeft verkocht als nu. De situatie doet denken aan de jaren zestig, toen Europese landen op grote schaal hun dollars inwisselden voor goud.

Anno 2017 geeft de Amerikaanse overheid geen goud meer voor haar dollars, maar centrale banken vinden wel andere routes om goud te bemachtigen. Volgens de World Gold Council voegden centrale banken vorig jaar netto 383,6 ton aan hun goudreserves toe. Dat betekent dat landen wereldwijd nu al zeven jaar op rij goud aan hun strategische voorraden toevoegen.

Centrale banken dumpen dollarreserves… (Bron: Goldman Sachs)

… en voegen meer goud aan hun reserves toe (Bron: World Gold Council)

9 februari 2017
Bill Gross: “Monetaire verruiming is permanent”

Centrale banken proberen koste wat kost de waarde van financiële activa zoals aandelen en obligaties te ondersteunen en daarom is het zeer onwaarschijnlijk dat zij hun stimuleringsprogramma’s op een dag weer terug zullen draaien. Dat schrijft vermogensbeheerder Bill Gross van Janus Capital in zijn nieuwste column over de toestand van de wereldeconomie.

Sinds 2003 is de balans van alle grote centrale banken in de wereld samen toegenomen van ongeveer $2 biljoen naar $12 biljoen, wat betekent dat ze al voor $10 biljoen aan beleggingen uit de markt hebben gehaald. Dit deden ze niet alleen om de rente te verlagen, maar ook om de nominale waarde van al het schuldpapier kunstmatig te ondersteunen. Door structureel staatsobligaties, bedrijfsleningen en zelfs aandelen op te kopen zijn centrale banken een belangrijk steunpilaar geworden van onze economie. Zo belangrijk dat het volgens Bill Gross onmogelijk is geworden voor centrale banken om dit beleid weer ongedaan te maken.

Balanstotaal centrale banken explosief gestegen (Grafiek via Janus Capital)

Eindeloze stimulering

Centrale banken wisten met hun interventies een totale ineenstorting van het financiële systeem te voorkomen, maar de ongewenste bijwerkingen worden steeds meer zichtbaar. Daarover schrijft de vermogensbeheerder van Janus Capital het volgende:

“Zoals ik eerder al geschreven heb is het kapitalisme verstoord geraakt. Besparingen en investeringen worden ontmoedigd door een rendement dat te laag is in verhouding tot de historische productiviteitsgroei. Zombiebedrijven werden in leven gehouden, in tegenstelling tot de ‘creatieve destructie’ theorie van Schumpeter.

Schulden zijn alleen maar verder toegenomen ten opzichte van het bbp. Het financiële systeem is niet opgeschoond en hersteld naar een balans waar risico en rendement weer in verhouding tot elkaar staan. Dit evenwicht is vervangen door een onevenwichtigheid, maar het is lastig om deze economische illusie te zien zo lang de volatiliteit laag blijft.”

De Federal Reserve bouwde haar stimuleringsprogramma in 2014 af, maar het duurde toen niet lang voordat andere centrale banken het stokje overnam. Het lijkt erop alsof de afbouw van monetaire stimulering door de ene centrale bank opgevangen moet worden door een andere centrale bank. De Amerikaanse Federal Reserve, die formeel gestopt is met het opkopen van staatsobligaties en hypotheekleningen, blijft de schulden die ze op haar balans heeft staan gewoon doorrollen.

“De Amerikaanse 10-jaars rente blijft op 2,45%, omdat de ECB en de Bank of Japan iedere maand gezamenlijk voor $150 miljard aan eigen schuldpapier opkopen. Veel van het geld stroomt richting Amerikaanse staatsleningen die 2,45% rendement geven. Zonder deze financiële doping zou wereldwijd zowel de obligatiemarkt als de aandelenmarkt in elkaar zakken en een tranendal van significante proporties opleveren. Ik durf te stellen dat zonder de opkoopprogramma’s van de ECB en de Bank of Japan de rente op Amerikaanse 10-jaars leningen snel zou stijgen tot 3,5% en de Amerikaanse economie in een recessie zou belanden.”

Geldpersfinanciering

Zo op het eerste gezicht lijkt het monetaire beleid van centrale banken niet schadelijk. Ze hebben een ineenstorting van het wereldwijde financiële systeem weten te voorkomen, terwijl de waarde van aandelen en obligaties is de laatste jaren sterk is toegenomen. Toch is er reden om ons zorgen te maken, want met al deze opkoopprogramma’s is fiscaal en monetair beleid door elkaar heen gaan lopen. De rente die centrale banken krijgen op hun staatsobligaties vloeit in veel gevallen rechtstreeks terug naar de overheid, waardoor je in zekere zin al van monetaire financiering kunt spreken. Centrale banken financieren in steeds grotere mate de schulden van overheden.

Een ander probleem van de lage rente is dat pensioenfondsen en verzekeraars in deze wereld van extreem lage rente geen rendement meer kunnen maken, waardoor de solvabiliteit van deze instituten onder druk zal komen te staan. En dan hebben we het nog niet eens over de spaarders die vrijwel geen rente meer krijgen over hun spaargeld.

De financiële markten zijn gewend geraakt aan monetaire stimulering en bieden centrale banken geen gemakkelijke uitweg. De verwachting is dat de rente verder zal oplopen, zeker als centrale banken elders in de wereld hun stimuleringsprogramma’s gaan afbouwen. En daar zullen ze met een wereldwijd oplopende inflatie vanzelf toe gedwongen worden. Een catch 22?

Deze bijdrage wordt u aangeboden door Hollandgold, uw adres voor de aankoop van fysiek edelmetaal. Wilt u meer informatie over goud kopen? Neem dan contact op via [email protected] of bel +31(0)88-4688400.

7 februari 2017
“Centrale banken moeten monetaire stimulering afbouwen”

Centrale banken moeten hun stimuleringsprogramma’s afbouwen en geleidelijk terugkeren naar conventioneel monetair beleid. Dat zei Agustin Carstens, toekomstige hoofd van de Bank for International Settlements (BIS), deze week in een interview met een Duitse krant.

Terwijl de wereldeconomie volgens hem tekenen van herstel laat zien blijven centrale banken worstelen met bewaken van de financiële stabiliteit. Door de wereldwijde financiële crisis moesten centrale banken de grenzen van hun beleid opzoeken, maar nu wordt het volgens Carstens hoog tijd dat overheden het stokje van centrale banken weer gaan overnemen.

Agustin Carstens, momenteel hoofd van de Mexicaanse centrale bank, wordt vanaf 1 oktober het gezicht van de zogeheten ‘bank der centrale banken’. Daar wil hij zich inzetten om centrale banken weer tot de orde te roepen en een einde te maken aan het extreem ruime monetaire beleid.

“In zekere zin heeft het monetaire beleid haar grenzen bereikt. Ik zou er daarom zeker voor willen pleiten terug te gaan naar een model dat meer in lijn is met wat we ‘normaal’ monetair beleid zouden noemen.”

Afbouwen stimulering

Centrale banken als de Europese Centrale Bank en de Bank of Japan zijn zo ver gegaan in hun monetaire beleid dat de rente zelfs in negatief gebied kwam. Daarnaast hebben Westerse centrale banken voor biljoenen aan financiële activa als obligaties, aandelen en hypotheken opgekocht.

In de Verenigde Staten is de centrale bank weliswaar gestopt met haar opkoopprogramma, maar ook daar staat nog steeds een paar biljoen aan schuldpapier op de balans. Andere centrale banken als de ECB en de Bank of Japan blijven dit jaar financiële activa opkopen in een poging de inflatie aan te jagen en de rente laag te houden.

“Omdat centrale banken al zo lang dit beleid voeren moeten ze heel voorzichtig zijn met de stappen die ze vanaf nu nemen. Het afbouwen van dit extreem soepele monetaire beleid moet zeer geleidelijk gaan en geen bedreiging vormen voor de vooruitgang die bereikt is.”

Dit artikel wordt u aangeboden door Goudstandaard, uw adres voor de aankoop en verzekerde opslag van edelmetalen. Wilt u goud kopen? Neem dan contact op door te mailen naar [email protected] of door te bellen naar +31(0)88-4688488.

1 februari 2017
Grafiek: Centrale banken keren terug naar goud

De financiële crisis van 2008 was voor centrale banken een keerpunt in de geschiedenis. Brachten ze in de aanloop naar de crisis nog structureel goud op de markt, sinds de crisis zijn centrale banken juist weer gaan kopen. De volgende grafiek laat zien dat de publieke goudvoorraden wereldwijd sinds 2008 met meer dan 3.000 ton zijn toegenomen. En waren het vooral Europese centrale banken die tot aan 2008 goud verkochten, daarna waren het vooral de opkomende economieën als China, Rusland, India en Kazachstan die het edelmetaal weer van de markt haalden.

Centrale banken kopen goud als vorm van diversificatie en als bescherming tegen valutarisico en politiek risico. Opkomende economieën hadden voor het uitbreken van de grootste crisis sins de jaren dertig relatief kleine officiële goudvoorraden, terwijl die van Europese landen naar verhouding zeer groot waren. De herverdeling van goud is nog steeds in volle gang, al hebben Rusland en China de afgelopen maand een stapje terug gedaan. Rusland voegde in december geen goud aan haar reserves toe, terwijl de centrale bank van China zelfs een paar ton goud van de hand deed.

Goudvoorraden centrale banken nemen sinds 2008 weer toe (Bron: JRothbart.com)

25 januari 2017