Marketupdate

Tag: goud

  • “Steeds meer geld dat steeds minder beweegt!?”

    Omloopsnelheid geld daalt al sinds 2001 (Bron: St. Louis Fed)

    Monetaire basis groeit (Bron: St. Louis Fed)

    De twee bovenstaande grafieken zijn de voornaamste fundamentals waarop een verdere opwaardering van goud berust. Alle steun aan de financiële & monetaire systeemcrisis van het Westen draagt niet bij tot economische groei. Daarom slaagt men er maar niet in het probleem van een hogere schuld en stagnerend GDP te verhelpen. De geldhoeveelheid is sinds het uitbreken van de financiële crisis sterk toegenomen, maar door de dalende omloopsnelheid van het geld zien we dat niet terug in een sterke stijging van het GDP.

    Om de omloopsnelheid van het geld weer op gang te brengen zal nog meer geldcreatie nodig zijn. Voorlopig anticipeert de goud opwaardering daar nog niet op, want de goudprijs beweegt vooral zijwaarts. We zitten nu voorlopig nog in een tijdelijke London Gold Pool – BIS (status quo).

    Het Westen kampt ook nog met een politieke systeemcrisis: Dat is de verscheurende keuze tussen orthodox bezuinigen enerzijds en een devaluerende geldkreatie voor economische stimulering anderzijds. Hogere schuldplafonds zullen de centrale banken hun balans verder doen toenemen. Daar moet dan een sterker goud onderpand tegenover gezet worden. Dat is een Mark to Market goudreserve als balancerend actief op de ECB balans. Door 15% van de reserves in fysiek goud aan te houden kan een toenemende hoeveelheid geld in circulatie gebalanceerd worden.

    Cyprus

    Het Cyprus precedent en de Dijsselbloem blunder zal nog lang nazinderen in politieke confrontaties. Het vertrouwen in de wanbeherende financiële industrie heeft een bijkomende flinke deuk gekregen. Waar moeten spaarders & vermogens naartoe !? Toch niet naar een stagflatie economie, die al even risicovol is dan de financiële industrie… Vandaag en morgen wordt je als individu verondersteld om uw risico’s te kennen en er mogelijks zelf de gevolgen ervan te dragen. De vermeende veiligheid van spaargeld zal niet meer voor iedereen gegarandeerd worden. Europa heeft de grens op €100.000 gelegd.

    Al deze ‘catch-22’s’ kunnen niet zo héél lang meer aanhouden onder de tanende werelddominantie van het  $-systeem & regime.

    Conclusie:

    Westerse muntdevaluatie en koopkracht ontwaarding zijn slechts een kwestie van tijd. Hoe langer de status quo blijft aanslepen, des te groter de ontwaardingen (meervoud) onder de toenemde schulddruk.

    Bron: Goudstudieforum.com

    =========================================================

    Voetnoot redactie Marketupdate: Voor deze bijdrage zijn geen compensaties gegeven of ontvangen door Marketupdate.nl danwel Goudstudieforum.com

  • Eric Sprott: “De Fed verkoopt goud om prijs te onderdrukken”

    Eric Sprott merkt op dat de VS in december 2012 meer dan $4 miljard aan goud geëxporteerd heeft, tegenover een import van ongeveer $1,5 miljard aan goud. De netto export van goud is volgens Sprott een patroon dat 21 jaar geleden al werd ingezet. Volgens Sprott kan het niet anders dat een deel van de Amerikaanse goudvoorraad verkocht is. Eric Sprott verwacht dat de Amerikaanse goudreserve gebruikt wordt om het verschil bij te passen. De wereldwijde vraag naar goud blijft toenemen, zowel van ETF’s als van centrale banken die metaal aan hun reserves toevoegen. Netto kochten centrale banken in 2012 meer dan 530 ton goud, opnieuw meer dan een jaar geleden. India en China halen gezamenlijk bijna de helft van het jaarlijkse goudaanbod uit de markt en de verwachting is dat deze landen goud zullen blijven kopen.

    Cijfers

    Sprott spreekt over een Amerikaanse netto export van $2,5 miljard in de maand december van vorig jaar. Omgerekend naar de goudprijs van die maand hebben we het dan over 46 ton goud. Waar komt dat goud vandaan? De goudmijnen in de VS haalden in 2012 ongeveer 230 ton goud uit de grond en er werd 240 ton aan goud gerecycled (Bron: USGS). Van dat aanbod werd in 2012 naar schatting slechts 150 ton afgenomen in de VS. Dat levert een gemiddeld overschot aan goud op van 26,6 ton per maand.

    Dat is inderdaad veel minder dan de 46 ton goud die de VS in december vorig jaar exporteerde. Maar of daarmee ook bewezen is dat het Amerikaanse ministerie van Financiën goud verkocht heeft (de Fed bezit slechts goudcertificaten, de goudvoorraad is van de overheid), dat is nog altijd moeilijk te bewijzen. Als we de officiële cijfers mogen geloven heeft de VS de afgelopen jaren geen goud verkocht en is de Chinese goudreserve al sinds 2009 bevroren op ongeveer 1.050 ton.

    Waar komt dat goud vandaan?

    Waar moet al dat goud dat de VS exporteert vandaan komen? De bekende ETF’s zoals het GLD voegden in 2012 nog goud toe aan hun voorraden en ook de vraag naar goud onder beleggers lijkt aan te trekken. Al met al is het zeer aannemelijk dat het Amerikaanse ministerie van Financien goud op de markt brengt, maar harde bewijzen leveren kunnen we niet. Het is mogelijk dat de Amerikaanse overheid en de Federal Reserve een gedeelte van hun goud hebben uitgeleend, maar ook dat is lastig te achterhalen.

    Transparantie

    Wat we uit de analyse van Eric Sprott en de hierboven genoemde cijfers kunnen opmaken is dat de goudmarkt weinig transparant is. Juist daarom is het verstandig om goud in eigen bezit te nemen, wanneer men overweegt goud te kopen. Financiele producten die goud of gouddekking van het vermogen beloven kunnen, op het moment dat je het goud daadwerkelijk in je hand wilt hebben, mogelijk niet hun beloftes nakomen. Hoe minder obstakels er tussen u en het goud zitten hoe beter.

    Duitsland gooide een flinke steen in de vijver door een groot gedeelte van haar goudvoorraad terug te claimen van de Federal Reserve. De Bundesbank geeft haar Amerikaanse collega daar weliswaar zeven jaar de tijd voor, maar de toon is daarmee wel gezet. Het is te hopen dat ook Nederland haar goudvoorraad vroeg of laat terug gaat halen uit New York, waar ongeveer de helft van onze 612,5 ton blijkt te liggen.

    Eric Sprott meent dat de VS goudvoorraad aan het verkopen is om de prijs laag te houden

  • Indiase minister komt met maatregelen om goud te ontmoedigen

    De Minister van Financiën van India noemde in zijn toelichting op de begroting de passie die de Indiase bevolking heeft voor goud. Maar hij benadrukte tegelijkertijd dat de economie sneller kan groeien als spaarders hun vermogen beschikbaar stellen om uit te lenen aan anderen. Hij zei dat huishoudens meer gemotiveerd moeten worden om te sparen in financiële instrumenten in plaats van goud.

    De overheid zal in samenwerking met de Indiase apex bank spaarproducten introduceren die bescherming bieden tegen inflatie. Afgelopen woensdag hield economisch adviseur Raghuram Rajan van de Economic Survey een pleidooi voor het introduceren van nieuwe financiële instrumenten die de vraag naar het goud moeten temperen. Hij zei dat men in een omgeving met een lage inflatie meer belangstelling heeft voor financiële instrumenten dan voor goud. Dat kan de vraag naar goud afremmen.

    Van april tot en met december vorig jaar werd er $38 miljard aan goud ingevoerd in India. Over het hele fiscale jaar 2011-2012 had de import van goud een totale waarde van $56,5 miljard.

    Bron: Mineweb

    Indiase minister Chidambaram Palaniappan van Financien wil alteatieven voor goud aanmoedigen

  • Mike Maloney: “Hidden Secrets of Money” (deel 1)

    In de documentaire legt Mike Maloney uit dat ongedekt fiat geld tijdelijk is, omdat het bijgedrukt kan worden in het banksysteem en daardoor waarde verliest. Dat gaat lang goed, maar op een gegeven moment blaast een dergelijk systeem zichzelf op omdat het vertrouwen in het geld wegvalt. Onderstaande video duurt 26 minuten en is geproduceerd door Goldsilver.com.

    • Update [14-08-2013]: Deel twee van de documentaire Hidden Secrets of Money staat nu ook online

  • Indiase goud-ETF’s mogen gedeelte goudvoorraad uitlenen

    De Economic Times of India schrijft namelijk dat Indiase goud-ETF’s voortaan tot 20% van hun goud mogen uitlenen. Een ETF is een fonds dat een bepaalde hoeveelheid fysiek goud beheert voor haar aandeelhouders. Beleggers die aandelen van het ETF kopen hebben op deze manier blootstelling aan de goudprijs, zonder dat ze de bijkomende kosten hebben voor de levering en opslag van fysiek edelmetaal.

    Het idee achter deze nieuwe maatregel is dat het goud dat deze fondsen beheren opnieuw gebruikt kan worden, door het weer uit te lenen aan juweliers. In ruil voor het uitlenen krijgen de goud-ETF’s een vergoeding, waarmee ze de kosten kunnen dekken en eventueel een rendement kunnen uitkeren aan de aandeelhouders. Door een gedeelte van het fysieke goud uit het ETF te onttrekken en dat beschikbaar te stellen aan de juweliers hoeft er minder metaal ingevoerd te worden, zo is de gedachte.

    “Dit zal goud-ETF’s helpen om hun kosten te verlagen en daarmee voordeel geven aan de aandeelhouders.. Het is een verandering die we verwelkomen”, aldus Rajan Mehta van Benchmark ETF. Mehta heeft dit idee eerder al voorgelegd aan de overheid en ziet zijn plan nu werkelijkheid worden. In januari schreef ik op Marketupdate ook al over het uitlenen van goud door goud-ETF’s.

    Fractioneel goud

    Door de sterke vraag naar goud loopt het tekort op de betalingsbalans verder op, want India heeft zelf vrijwel geen goudmijnindustrie. Het goud dat nodig is om aan de binnenlandse vraag te voldoen moet dus ergens anders vandaan komen. Volgens Sundeep Sikka van vermogensbeheerder Reliance CapitalBSE zullen aandeelhouders van deze goud-ETF’s ook profiteren, omdat ze een cashflow halen uit het goud van het ETF. Omdat slechts 20% van het goud uitgeleend mag worden blijft het ETF in een positie om aandeelhouders uit te keren, aldus Bullionstreet. Het is vergelijkbaar bij een bank, die genoeg geld in kas heeft om een uitstroom van spaargeld op te vangen, maar die onvoldoende geld heeft om alle spaarders hun geld terug te geven. In feite introduceert met in India een fractioneel systeem met goud-ETF’s. Een groot deel van het goud is feitelijk aanwezig, maar een klein gedeelte is omgezet in een zogeheten ‘IOU’, een verplichting van een ander om te leveren. Wordt die verplichting niet nagekomen, dan heeft het ETF een probleem.

    Goud uitlenen

    Totnogtoe mochten goud-ETF’s in India hun goud alleen aanbieden als onderpand voor andere goudbeleggingen. Door het goud beschikbaar te stellen aan juweliers ontstaat een geheel nieuwe situatie, want juweliers zullen dat goud gebruiken voor de productie van sieraden. Dat goud verdwijnt uit het zicht en wat overblijft is een opbrengst in roepies. Om die roepies weer om te zetten naar goud moet men opnieuw de markt op en is vervalt het oorspronkelijke doel van de maatregel. In India zijn de goud-ETF’s populair onder beleggers, want eind januari waren deze goed voor 2% van al het beheerde vermogen.

    Indiase goud-ETF’s mogen tot 20% van hun fysieke goud beschikbaar stellen aan juweliers

  • World Gold Council: Trends goudmarkt in 2012

    De goudprijs was in 2012 gemiddeld hoger dan in het jaar daarvoor, waardoor de totale omvang van de goudmarkt in dollars uitgedrukt hoger was dan ooit tevoren. De WGC becijferde dat de totale goudvraag van 4.405 ton over heel 2012 een totale waarde had van $236,4 miljard. Centrale banken kochten het afgelopen jaar opnieuw meer goud, maar ook institutionele beleggers haalden meer fysiek goud van de markt. Particuliere goudaankopen waren iets lager en ook de vraag naar goud vanuit de technologiesector liep in 2012 iets terug ten opzichte van het jaar daarvoor.

    Verschuiving van juwelen naar beleggingsgoud

    De WGC heeft in haar nieuwste rapport over de goudmarkt een interessant taartdiagram opgenomen, waaruit blijkt dat er in 2012 naar verhouding relatief weinig goud gebruikt is voor juwelen en relatief veel goud richting centrale banken is gegaan. In vergelijking met het gemiddelde over de afgelopen vijf jaar zakte de vraag naar goud voor juwelen van 49% naar 43% van het totaal, terwijl het aandeel van centrale banken juist veel groter werd. Die kochten 12% van het totale aanbod in 2012, tegenover een gemiddelde van 4% over de afgelopen vijf jaar. Onderstaande grafiek laat ook goed zien hoe de goudmarkt in minder dan 10 jaar tijd getransformeerd is van een markt die bijna volledig gedomineerd werd door juweliers naar een markt waar ook beleggingsgoud een sterke positie verkregen heeft.

    Goudvraag verschuift van juwelen naar beleggingsgoud en aankopen door centrale banken

    India en China

    De goudmarkt in India was in de eerste helft van 2012 relatief rustig, wat vooamelijk te wijten was aan de verhoging van de importheffing en de relatief zwakke roepie. In de tweede helft kwam een inhaalslag en verbeterde het sentiment in de goudmarkt. Tijdens de festivals werd er veel goud verkocht, vooral in de stedelijke gebieden. In december kreeg de goudmarkt een nieuwe impuls, omdat men anticipeerde op een verwachte verhoging van de importheffing in 2013. Daardoor werd een gedeelte van de vraag naar voren gehaald en vielen de verkopen in december wat hoger uit.

    In China was de vraag naar goud de afgelopen twee jaar opvallend consistent, zo merkt de WGC op. De beschikbaarheid van zuiver 24-karaats beleggingsgoud werd steeds beter en ook werd de bewustwording van goud ter bescherming van de koopkracht onder de Chinese bevolking steeds groter. Nadelig was de relatief zwakke economische groei in China halverwege het jaar en de stabilisering van de goudprijs, waardoor men niet aangespoord werd om goud te kopen. Uitgedrukt in de Chinese yuan renminbi steeg de vraag naar goud in 2012 naar 262,7 miljard, een stijging van 3% ten opzichte van een jaar eerder. Vergeleken met het gemiddelde over de afgelopen vijf jaar wordt goed zichtbaar dat de Chinese goudmarkt sterk gegroeid is.

    Sterk vierde kwartaal

    In de laatste drie maanden van 2012 daalde de goudprijs met ongeveer 10% in euro’s en dollars. Dat is opmerkelijk, want de WGC schrijf in haar rapport dat de goudvraag per kwartaal slechts één keer hoger is geweest dan in Q4 2012. Het meeste volume werd geregistreerd in het derde kwartaal van 2011, een periode waarin de goudprijs juist sterk omhoog ging. Met 1.195,9 ton was Q4 2012 het beste vierde kwartaal ooit. In het vierde kwartaal herstelde met name de vraag naar gouden juwelen, en dan specifiek in India en in het Midden-Oosten.

    Wereldwijd bereikte de vraag naar gouden juwelen in het laatste kwartaal van 2012 een niveau van $29,1 miljard, het meeste sinds het eerste kwartaal van 2011. Daarvij werd het geholpen door een goudprijs die 2% hoger lag dan in het laatste kwartaal van 2011. De markt voor gouden sieraden wordt gedomineerd door China en India, want deze twee landen zijn samen verantwoordelijk voor 56% van de wereldwijde vraag. Ook Rusland mag niet onderschat worden, want dit land komt op de vierde plaats in landen waar de meeste juwelen verkocht worden. De vraag steeg er met 7% ten opzichte van 2011.

    Centrale banken van Brazilië, Zuid-Korea en Rusland kochten een substantiële hoeveelheid goud. Deze drie landen alleen waren met aankopen van in totaal 70 ton goed voor bijna de helft van de totale goudaankopen door centrale banken in Q4 2012. De vraag naar goud van beleggers was in het afgelopen kwartaal 8% lager dan in dezelfde periode van 2011, maar de vraag was wel iets hoger dan in het derde kwartaal van 2012.

    Door de zwakke prijsontwikkeling in het vierde kwartaal werden vooral de kleinere beleggers terughoudender, zo schrijft de WGC in haar rapport. De vraag naar munten en baren was in het vierde kwartaal daarom ook relatief zwak.

    Wereldwijde vraag naar goud voor juwelen

    Vraag naar juwelen vergeleken met goudbaren en gouden munten

    Beleggingsvraag

    De goudvraag van beleggers was het afgelopen jaar 3% lager dan in 2011. De daling is toe te schrijven aan een 17% vermindering van de vraag naar munten en baren, die grotendeels gecompenseerd werd door goudaankopen van ETF’s (+51%) en meer vraag naar goud via zogeheten over-the-counter transacties (OTC). ETF’s hebben hun posities vooral in het derde kwartaal sterk uitgebreid, vanuit de verwachting dat er wereldwijde meer monetaire verruiming zou plaatsvinden. De totale goudvraag van ETF’s was het afgelopen jaar 279 ton, de vraag naar gouden munten en baren kwam 31% hoger uit dan het gemiddelde van 961 ton over de afgelopen vijf jaar.

    Opvallend is dat de goudvraag onder beleggers in Europa en in de VS relatief zwak bleef. Het marktaandeel van Europa kromp in 2012 naar 22%, in 2011 was dat nog 25%. In Turkije was de vraag naar gouden munten en baren in 2012 zelfs 34% lager dan in 2011, maar daarbij moet opgemerkt worden dat 2011 een bijzonder sterk jaar was. De afwijking van het gemiddelde over de afgelopen vijf jaar was niet zo groot. In de VS trok de vraag wel iets aan in het vierde kwartaal, na een bijzonder zwak derde kwartaal. Jaar op jaar gezien kwam de vraag naar gouden munten en baren in de VS 36% lager uit.

    Technologiesector

    De jaarlijkse goudvraag vanuit de technologiesector was 428,2 ton in 2012, een daling van 5% ten opzichte van 2011 en het gemiddelde over de afgelopen vijf jaar. De elektronicasector zag ook een daling van 5% in de vraag naar goud en nam over het afgelopen jaar 302,7 ton voor haar rekening. Het gebruik van goud door tandartsen liet voor de achtste keer op rij een daling zien.

    Vraag naar goud vanuit technologiesector daalt

    Centrale banken

    Centrale banken kochten in het vierde kwartaal netto 145 ton en over heel 2012 zelfs 534,6 ton. Rusland kocht in 2012 ongeveer 75 ton goud, vooamelijk uit binnenlandse goudwinning. Als het land in dit tempo goud blijft kopen zal het nog dit jaar door de grens van 1.000 ton breken. Het land heeft 10% van haar reserves in fysiek goud.

    Op het Amerikaanse continent waren het landen als Mexico (19 ton), Brazilië (34 ton) en Paraguay (7,5 ton) die hun goudvoorraad uitbreidden. Verder kocht Irak een substantiële hoeveelheid goud (24,1 ton) en leverden ook Zuid-Korea en de Filipijnen een aanzienlijke bijdrage met respectievelijk 30 en 33,6 ton goudaankopen. Zuid-Korea beschikt momenteel over 84,4 ton goud, de Filipijnen hebben 192,7 ton aan goudreserves. De WGC merkt op dat er in 2012 vrijwel geen goud verkocht is onder het Central Bank Gold Agreement (CBGA). Alleen Duitsland deed 5,5 ton goud van de hand, metaal dat gebruikt werd om herdenkingsmunten te slaan. Rusland en Mexico brachten ook een klein stukje van hun goudvoorraad terug naar de markt, door uitgifte van nieuwe verzamelmunten.

    Aanbod

    Het aanbod van goud was in het vierde kwartaal van 2012 met 1.133,2 ton vrijwel gelijk aan diezelfde periode in 2011. Op jaarbasis was de vraag naar goud met 4.453,3 ton 1,4% lager dan in 2011. De goudproductie nam toe door de exploitatie van nieuwe goudmijnen, maar daalde evenredig als gevolg van werkonderbrekingen in Zuid-Afrika. De goudmijnproductie steeg in 2012 in China en Rusland. Zuid-Afrika en Indonesie zagen de goudmijnproductie dalen.

    Recycling was in 2012 verantwoordelijk voor 1.625,6 ton goud, wat omgerekend ongeveer een derde van het wereldwijde goudaanbod is. Vergeleken met 2011 werd er het afgelopen jaar wat minder goud gerecycled (-2,6%), ondanks het feit dat de prijs 6% hoger lag. De WGC schrijft in haar rapport dat deze ontwikkeling toegeschreven kan worden aan het feit dat consumenten zich meer wennen aan de hogere goudprijs en daarom hun verwachtingen naar boven bijstellen. Als gevolg daarvan zou men minder bereidheid tonen om bij de huidige goudprijs sloopgoud in te leveren.

    Aanbod goud per kwartaal, recycling is goed voor een derde totale aanbod

    Tabellen vraag en aanbod goudmarkt

    Tabel 1: Aanbod goudmarkt

    Tabel 2: Vraag goudmarkt

  • 250 ton goud werd het afgelopen jaar India in gesmokkeld

    In 2011 importeerde India naar schatting 900 ton goud, minder dan in het afgelopen jaar. Dat terwijl de prijs dit jaar hoger lag en de importheffing ook pas in maart 2012 werd opgeschroefd. Tijdens een persconferentie liet de Indiase handelsorganisatie voor juwelen en sieraden weten dat de hogere importheffing de Indiase bevolking er niet van weerhouden heeft goud in te voeren, alleen de manier waarop het ingevoerd werd veranderde.

    Door het goud binnen te smokkelen omzeilt men de importheffing, wat op een kilo goud al snel 200.000 Indiase roepie (omgerekend ruim €2700) scheelt. Een kilo goud kost op het moment van schrijven 2,87 miljoen Indiase roepies, waar met reguliere import nog eens 6% aan importheffing overheen zou gaan. In iets meer dan een jaar tijd is de importheffing op zuiver goud gestegen van minder dan 1% naar 6%.

    Volgens Bachhraj Bamalwa van de Indiase handelsorganisatie voor juwelen en sieraden werd er tussen april en juni 2012 bijna vier keer zoveel roepies aan gesmokkeld goud onderschept als in diezelfde periode het jaar ervoor. Als de overheid een registratiesysteem met PAN-nummers zou verplichten voor de aankoop van goudbaren, dan zou dat volgens Bamalwa tot gevolg hebben dat de goudimport in 2013 met tenminste 150 ton daalt. “Onze schattingen laten zien dat vanwege de hoge importheffing en het gebrek aan toezicht op de handel in goudbaren er alleen in 2012 al 200 tot 250 ton goud het land binnengesmokkeld is”, aldus Bamalwa.

    Betalingsbalans

    India is volgens de laatste gegevens van de World Gold Council de grootste afnemer van goud in de hele wereld, op de voet gevolgd door China. Omdat het land zelf vrijwel geen goud produceert moet er veel metaal ingekocht worden. Dat schaadt volgens de Indiase overheid de betalingsbalans, omdat er veel roepies wegstromen naar het buitenland. De betalingsbalans van India liep in de eerste helft van het huidige fiscale jaar met 4,6% op tot een totaal van omgerekend $38,7 miljard, lezen we op Business-Standard.

    Volgens Bamalwa begrijpen juweliers de zorgen van de Indiase overheid met betrekking tot de betalingsbalans, maar kunnen ze er niet geheel voor verantwoordelijk gehouden worden. Juweliers suggereren andere opties om de betalingsbalans te herstellen. “De overheid moet goud vrijmaken uit de exchange-traded funds (ETF’s) en andere beleggingsfondsen en dat terugbregen naar de banken. Die kunnen het goud vervolgens weer uitlenen, waardoor er minder ingevoerd hoeft te worden”, aldus Bamalwa. Ongeveer 40 ton goud ligt momenteel bij de veertien goud-ETF’s die in India actief zijn.

    Juweliers suggereerden ook dat de overheid de importheffing op juwelen kan verhogen van 12% naar 16%. Daarmee kan de vraag naar goud afgeremd worden en beschermt de regering tevens de binnenlandse productie van gouden sieraden. “De import van goud is gestegen omdat goud eee beter rendement behaald heeft dan vastgoed of de aandelenmarkt, maar om dat te stoppen moeten we geen monster creëeren (hogere importheffingen) om een muis te doden (het tekort op de betalingsbalans)”, aldus Bamalwa.

    Naar schatting werd er in 2012 ongeveer 250 ton goud India in gesmokkeld

  • China importeerde in 2012 bruto 834,5 ton goud

    China heeft het afgelopen jaar veel goud gekocht. Via Hong Kong importeerde het land in totaal 834,5 ton goud, zo maakte het bureau voor de statistiek in Hong Kong bekend. Er werd het afgelopen jaar maar liefst 94% meer goud gekocht ingevoerd door de Chinezen dan in 2011. In dat jaar werd er bruto ongeveer 431,2 ton aan goud ingevoerd. Deze cijfers hebben niet alleen betrekking op zuivere goudbaren, maar ook op gouden munten en sloopgoud.

    In december werd er voor 114,4 ton aan goud ingevoerd, waarmee het totaal over heel 2012 dus op 834,5 ton uitkomt. In november importeerde het voormalig streng communistische land eveneens een aanzienlijke hoeveelheid van 90,8 ton goud. Het gele metaal komt via stadsstaat Hong Kong het Chinese vasteland binnen. Er stroomt iedere maand overigens ook wat goud in de omgekeerde richting, waardoor de netto import lager uitvalt. Wanneer de de export van goud richting Hong Kong neutraliseren blijft er een netto import van 84.687 kilogram in december en 61.787 kilogram in november over.

    Onderstaande grafiek laat de bruto import van goud via Hong Kong over heel 2012 zien. De gele balken geven aan hoeveel er maandelijks ingevoerd werd, de rode lijn geeft de cumulatieve import weer. Die cumulatieve lijn is dus niet gecorrigeerd voor export van goud richting Hong Kong en geeft dus het bruto volume weer. Als de de verhouding tussen bruto en netto goudimport van de maanden november en december zouden nemen en die extrapoleren naar de rest van 2012, dan zou er van die cumulatieve import iets meer dan 70% overblijven. Dat is iets meer dan 580 ton aan goud, bijna evenveel als de totale Nederlandse goudvoorraad.

    Volgens analisten importeert China zoveel goud omdat goudhandelaren hun voorraden willen aanvullen en omdat steeds meer beleggers toevlucht zoeken tot het gele metaal. Maar het zal me niet verbazen dat ook een aanzienlijk deel van de goudimport op de balans van de People’s Bank of China terechtkomt. Daar ligt volgens de laatste meting van 2009 in totaal 1054 ton, maar men zegt dat die goudreserve  inmiddels wel twee tot drie keer zo groot kan zijn.

    Totale bruto goudimport China over heel 2012, klik voor een grotere versie

  • WGC: Goud als versterking van een beleggingsportefeuille

    In een korte samenvatting van het vierde kwartaal en van het hele jaar 2012 schrijft de WGC dat de goudprijs voor het twaalfde achtereenvolgende jaar wist te stijgen in dollars. De goudprijs steeg in 2012 met 8,3% in dollars, terwijl de volatiliteit in de goudmarkt verder wegzakte. Ondanks de onzekerheid over het herstel van de wereldwijde economie en de soms tegenstrijdige berichtgeving zakte de geannualiseerde volatiliteit in dollars naar 11,5%, ver beneden het langetermijn gemiddelde van 16%. Het afgelopen kwartaal behoort tot de drie kwartalen die de afgelopen tien jaar de minste volatiliteit hebben laten zien in de goudprijs. Opvallend genoeg was ook de correlatie van goud met aandelen, obligaties en de Amerikaanse dollar in het vierde kwartaal kleiner dan in het vorige kwartaal en het vierde kwartaal van 2011.

    Prijs omlaag

    Goud werd in het vierde kwartaal een stuk goedkoper, zoals ook onderstaande grafiek laat zien. De daling is voor velen contra-intuitief, omdat er in deze periode veel nieuws was dat juist zou wijzen op een een stijging van de goudprijs. Zo kwam er in Japan een nieuwe regering onder leiding van Abe, die een strategie geformuleerd heeft om de waarde van de Japanse yen onderuit te drukken en de inflatie aan te jagen. Verder maakte de Federal Reserve bekend dat het meer geld zal bijdrukken (QE4) en werd de fiscal cliff uiteindelijk niet de ingrijpende bezuiniging die het moest worden. In India werd ondertussen de importheffing op goud verhoogd, een teken dat de vraag naar het edelmetaal daar groot is. Allemaal signalen die positief zouden zijn voor goud, maar de prijs ging omlaag. Van ongeveer $1.780 naar $1.660 per troy ounce (-6,7%) en van ongeveer €1.370 naar €1.250 per troy ounce (-10%).

    Het feit dat de goudprijs in euro’s harder omlaag ging dan in dollars heeft natuurlijk alles te maken met de wisselkoers. Onze munt sterkte aan ten opzichte van de dollar, waardoor we minder euro’s op tafel hoeven te leggen om een bepaald gewicht aan goud af te rekenen.

    Goudprijs ging in het vierde kwartaal van 2012 behoorlijk omlaag (Bron: WGC)

    Aandelen verslaan goud in 2012

    We hebben het eerder ook al eens aangestipt, maar 2012 was het jaar waarin goud het relatief slecht deed ten opzichte van aandelen. De Amerikaanse aandelen gingen in het vierde kwartaal weliswaar ook iets omlaag (-0,2%), maar wisten over heel 2012 een rendement te behalen van 16,1%. Dat is bijna het dubbele van de 8,3% die goud haalde in dollars in het afgelopen jaar. Aandelen in opkomende markten deden het nog iets beter, deze gingen (omgerekend in Amerikaanse dollars) met 17,4% omhoog in 2012. Het afgelopen jaar waren grondstoffen de hoek waar men alleen aan de volatiliteit kon verdienen, want netto stegen deze in 2012 slechts met 0,1% in prijs.

    Aandelen leverden meer rendement op dan goud in 2012 (Bron: WGC)

    Correlatie goud

    Onderstaande grafiek laat de correlatie van goud met de dollar, grondstoffen, obligaties en aandelen zien. Zoals u kunt zien was de correlatie met vrijwel al deze assets (behalve grondstoffen), lager dan in Q3 2012 en het laatste kwartaal van 2011. De tweede grafiek laat zien hoe de volatiliteit van de verschillende valuta is toegenomen sinds het uitbreken van de financiele crisis.

    Goud heeft een positieve relatie met grondstoffen, en wereldwijde aandelen en obligaties en negatieve relatie met USD (Bron: WGC)

    Volatiliteit van zes belangrijke valuta voor en na de 2008 crash (Bron: WGC)

    Valuta risico

    De World Gold Council schrijft dat steeds meer beleggers en fondsen hun blik hebben geworpen op buitenlandse aandelenmarkten, omdat daar de laatste jaren meeste groei vandaan is gekomen. Ook hebben veel opkomende economieen zich beter staande gehouden na de crash van 2008. Toch is er een valutarisico waar aandelenbeleggers dan rekening mee moeten houden, want hoewel de dollar niet bepaald een sterke munt is zijn sommige lokale valuta nog veel zwakker. Onderstaande grafiek laar zien wat het procentuele rendement van aandelen in opkomende markten (paars) en ontwikkelde markten (roze) is in de lokale valuta (rechts) en in de Amerikaanse dollar (links). Bijna de helft van het rendement van het aandeel blijkt verklaard te worden doordat de lokale valuta verzwakt ten opzichte van de dollar. Beleggers dienen hier rekening mee te houden als ze een deel van hun portefeuille voor een langere termijn willen beleggen in ‘exotische’ aandelenmarkten.

    Rendement op aandelen in opkomende economieen in lokale valuta en omgerekend naar USD (Bron: WGC)

    Goudvraag per regio

    De goudvraag verschilt per regio sterk en deze grafieken uit het rapport van de World Gold Council brengen dat mooi in beeld. In 2011 werd 74% van de wereldwijde goudvraag gedreven door opkomende economieen en 26% door Europa, Noord-Amerika en de rest van de wereld. Dit is niet alleen vraag naar goud van centrale banken, maar ook van de lokale bevolking. Dat laat de tweede grafiek hieronder goed zien. Deze zet de goudvraag per hoofd van de bevolking in verschillende landen naast elkaar. De goudvraag wordt daaaast ook afgezet tegen het gemiddelde inkomen in het betreffende land. Met één wereldmarktprijs voor goud kunnen we concluderen dat Amerikanen naar verhouding tot hun enorme koopkracht heel weinig goud kopen, terwijl de mensen in India, Vietnam, Indonesie, China en Turkije, die naam dollars omgerekend véél minder koopkracht hebben, toch minstens zoveel goud kopen. In de VS hebben we het over iets meer dan 0,6 gram gekocht goud per hoofd van de bevolking, in Vietnam iets meer dan 1 gram. In Turkije en Thailand kocht de bevolking in 2011 gemiddeld ongeveer 1,7 gram goud. Hong Kong staat op eenzame hoogte, in deze stadsstaat werd gemiddeld ruim 4 gram per inwoner gekocht.

    Wereldwijde verdeling van de goudvraag in 2011 (Bron: WGC)

    Goudvraag per hoofd van de bevolking in verschillende landen, afgezet tegen inkomen in USD (Bron: WGC)

    Goud allocatie in de portefeuille

    De WGC vult talloze pagina’s van haar rapport met grafieken en analyses van het diversificeren van een beleggingsportefeuille met goud. Op zich niet vreemd, want hier valt nog een wereld te winnen. Veel vermogensbeheerders zijn nog niet overtuigd van het nut van fysiek goud in een beleggingsportefeuille, omdat goud een ietwat vreemde belegging is. Het metaal levert geen cashflow op, maar kost juist geld om verzekerd op te slaan. Toch weet de WGC aan de hand van een paar grafieken aan te tonen dat de toevoeging van goud aan de portefeuille kan helpen om schokken in het financiele systeem te absorberen. In economisch goede tijden is het rendement van goud misschien minder aantrekkelijk, maar bij grote volatiliteit en toenemende onzekerheid weet goud de verliezen te beperken. Een allocatie van 5% van de portefeuille in goud levert volgens de WGC al een lager risico op, zonder dat het ten koste gaat van het te verwachten rendement.

    Onderstaande reeks van grafieken geven een beeld van het effect dat goud heeft op een beleggingsportefeuille en hoe de goudprijs reageerde op een aantal beurscrashes uit het recente verleden. Over het algemeen kunnen we hierbij opmerken dat hoe groter de volatiliteit of de correctie op de beurs is, des te meer goud zich bewijst als een goede hedge tegen dalende aandelenkoersen.

    De prestaties van een beleggingsfonds in opkomende markten in crisistijd met en zonder valuta hedge (Bron: WGC)

    Correlatie van S&P 500 met goud in een rustige en een volatiele markt (Bron: WGC)

    Optimale goud toewijzing in beleggingsportefeuille onder deflatie en inflatie volgens WGC (Bron: WGC)

    Verbetering prestaties beleggingsportefeuille in VS, VK en EU met 5% goud allocatie (Bron: WGC)

    Prestaties van Japanse en Amerikaanse aandelen, obligaties en goud in een beurscrash (Bron: WGC)

    Verbetering van de prestatie van een beleggingsportefeuille door 5% allocatie in goud (Bron: WGC)

  • “Russische centrale bank blijft goud kopen”

    Alexei Ulyukayev zei op het World Economic Forum in Davos dat de Russische centrale bank blijft vasthouden aan haar beleid om goud te kopen, ook nu de doelstelling van 10% gehaald is. Hij gaf daarbij geen aanwijzing over het percentage van de bezittingen die de centrale bank in goud wenst aan te houden. “Dit is onderdeel van een diversificatieprogramma in een tijdperk waarin deposito’s en beleggingen in aandelen risicovol zijn”, aldus Ulyukayev.

    De Russische centrale bank is bezig met de verschuiving van een gecontroleerde wisselkoers van de roebel naar een beleid waarbij het in toom houden van de inflatie het belangrijkste doel is. Als gevolg van deze beleidswijziging hoeft het minder bezittingen in buitenlandse valuta aan te houden, bezittingen die gebruikt kunnen worden om te interveniëren op de valutamarkt. De Russische centrale bank heeft de vierde grootste buitenlandse valutareserve ter wereld opgebouwd (~ $530 miljard) door steeds dollars te kopen en daarmee de koers van de roebel laag te houden.

    Ulyukayev houdt toezicht op het beheer van de bezittingen van de Russische centrale bank en wordt gezien als een kandidaat om president Sergei Ignatyev op te volgen. Hij zal in juni zijn functie neerleggen. Het Kremlin heeft nog geen besluit genomen over wie de opvolger wordt van Ignatyev, maar volgens sommigen heeft Putin al een voorkeur voor Ulyukayev.

    Kritiek op Japan

    De 56-jarige Ulyukayev heeft zich ook kritisch uitgelaten over landen die de wereldwijde valutaoorlog meespelen. Hij beschuldigde Japan recentelijk van “protectionistisch monetair beleid”. Doordat de Japanse centrale bank haar munt goedkoper maakt verkrijgt de Japanse industrie een betere exportpositie ten opzichte van andere landen. Dat is gunstig voor de Japanse industrie, maar het gaat ten koste van de industrie elders in de wereld en ten kosten van de spaarders die Japanse yen of Japanse staatsobligaties aanhouden. De goudprijs in Japanse yen bereikte afgelopen week een all-time high van ¥4884,29 per gram. Dat terwijl de goudprijs in euro’s en dollars momenteel respectievelijk 10% en 12% onder het all-time high staat. De goudprijs signaleert dat de Japanse centrale bank geen goede zorg draagt voor de waarde van haar munt. Het is daarom ook niet verbazingwekkend dat Japanse pensioenfondsen steeds meer oog krijgen voor het gele edelmetaal.

    Meer goud kopen

    Volgens verschillende Russische bankiers die ook in Davos aanwezig waren is het een logisch besluit van de centrale bank om een groter gedeelte van de reserves in goud te stoppen. Reuters haalde echter ook een andere bron aan, die zei dat Rusland geen plannen heeft om de allocatie van 10% van de reserves in goud aan te passen. Helaas geeft Reuters niet aan wie deze bron is. In hetzelfde bericht schrijft de nieuwssite dat Rusland in 2013 onieuw ongeveer 80 ton goud zal aankopen.

    De Russische centrale bank voegde in 2012 ongeveer 80 ton goud aan haar balanstotaal toe en bracht daarmee haar totale reserve op ongeveer 958 ton. Daarmee neemt het land momenteel de achtste plaats in op het officiële overzicht van landen met de grootste goudreserve. Eerder deze week publiceerde Marketupdate een grafiek van de Russische goudvoorraad en de waardeontwikkeling van die voorraad. Net als de centrale banken binnen het Eurosysteem waardeert ook de Russische centrale bank haar goudvoorraad naar de marktprijs. Op die manier kan een stijgende goudprijs een mogelijk waardeverlies van valutareserves opvangen. Sinds 2005 heeft Rusland haar goudreserve verviervoudigd van 227 naar 958 ton.

    Russische centrale bank koopt goud

    Russische centrale bank heeft 10% van de bezittingen in goud, maar volgens Ulyukayev zal dat de centrale bank er niet van weerhouden nog meer goud te kopen

  • India verhoogt importheffing op goud naar 6%

    De verhoging van de importheffing stond drie weken geleden al op de agenda van de Indiase minister van Financiën. Toen werd het voorstel gedaan om de importheffing op zuiver goud te verhogen van 4 naar 6 procent, nadat deze belasting in maart 2012 al was verdubbeld van 2 naar 4 procent. Reuters schrijft dat India jaarlijks ongeveer 800 ton goud invoert, waarvan 100 ton aan dore goudbaren. Dit zijn onzuivere goudstaven met een standaardgewicht van 25 kilogram, die zowel goud als zilver bevatten. Deze baren worden bij smelterijen verder gezuiverd tot tenminste 99,9% fijn goud.

    De populariteit van ongezuiverde dore goudbaren nam in India sterk toe nadat de Indiase overheid vorig jaar de belasting op zuiver goud verhoogde van 2 naar 4 procent. Dore goudbaren bleven belast met het lagere tarief van 2%, waardoor ze belastingtechnisch aantrekkelijker waren om te importeren dan zuiver goud. Dit verschil wordt nu verkleind, want ook de importheffing op dore goudstaven gaat nu omhoog. In plaats van 2% rekent de Indiase belastingdienst nu 5% importheffing op het onzuivere goud. Dat is overigens nog steeds een procentpunt minder dan de heffing op 99,9% goudbaren.

    Arbitrage

    “De Indiase overheid heeft met deze belastingverhoging op zowel zuiver goud als dore goudbaren een einde gemaakt aan de arbitrage die importeurs toepasten”, zo verklaart Shekhar Bhandari van de Kotak Mahindra Bank tegenover Reuters. “Anders zou de bevolking geen goud meer binnenhalen via reguliere kanelen, maar zou het alleen nog dore goudbaren invoeren”, zo voegt hij eraan toe. De ongezuiverde dore goudstaven worden in India geimporteerd door PAMP, Rajesh Exports en door het staatsgeleide MMTC.

    Het verschil in belastingtarief tussen dore goudstaven en gezuiverde 99,9% goudbaren zal nog steeds goudsmelterijen aantrekken, dat onderschrijft ook Harmesh Arora van de Bombay Bullion Association: “Het belastingverschil van één procent zal goudsmelterijen aantrekken. De import van dore goudbaren neemt nog dagelijks toe.” Volgens Arora zijn goudsmelterijen in India actief op zoek naar leveranciers van de belastingtechnisch aantrekkelijke dore goudbaren. Die leveranciers zoeken ze vooral bij kleine goudmijnen in Ghana, Kenya en andere Afrikaanse landen. Voor goudmijnen zijn dore goudbaren van 25 kilogram het standaard eindproduct.

    Vraag van 900 á 1.000 ton goud per jaar

    “Als er jaarlijks 700 ton goud wordt ingevoerd op de Indiase markt, dan kan die import volledig worden omgezet in dore goudbaren”, aldus Arora. De totale goudvraag van India is 900 tot 1.000 ton goud per jaar en het verschil met de import komt daarbij vrijwel volledig voor rekening van de recycling van sloopgoud.

    De toenemende import van goud baart de Indiase overheid zorgen, omdat het zorgt voor een groot tekort op de betalingsbalans. In het jaar dat eindigt op 31 maart 2013 wil de Indiase overheid de invoer van goud teruggebracht hebben tot $38 miljard, tegenover $58 miljard het jaar ervoor.

    India importeert meer ongezuiverde dore goudbaren vanwege lagere importheffing (afbeelding van Deidre Pike, 2003)