Marketupdate

Tag: rente

  • Goud en zilver report (Week 23)

    De goudprijs steeg afgelopen week van €916,69 naar €918,54 per troy ounce, een kleine plus van 0,2%. De prijs voor een kilo zilver klom de afgelopen week van €443,92 naar €448,40, een winst van ongeveer 1%. Gedurende de week was er relatief weinig volatiliteit, met uitzondering van de donderdagmiddag. Op dat moment bracht de ECB met haar rentebesluit de financiële markten weer in beweging. Daarop stegen de prijzen van zowel goud als zilver, om kort daarna weer een deel van de winst prijs te geven.

    In dollars steeg de goudprijs van $1.249,68 naar $1.253,15 (+0,27%) en klom de zilverkoers van $18,82 naar $19,03 per troy ounce (+1,12%). De wisselkoers tussen de euro en de dollar schoof in een week tijd van 1,3605 naar 1,3643, een stijging van 0,28 procent.

    Goudprijs in euro per troy ounce

    Goudprijs in euro per troy ounce (Bron: Goudstandaard)

    Zilverprijs in euro per kilogram

    Zilverprijs in euro per kilogram (Bron: Goudstandaard)

    ECB verlaagt rente en lanceert TLTRO

    De ECB verlaagde de rente donderdag met 10 basispunten naar 0,15%. Tegelijkertijd kondigde de centrale bank haar nieuwe TLTRO stimuleringsprogramma aan, dat banken in staat stelt geld te lenen tegen een vaste lage rente. Wat het effect van deze maatregelen is zal de tijd moeten uitwijzen, want beleggers wisten deze week nog niet hoe ze het nieuws moesten plaatsen. Aandelenkoersen lieten zoals verwacht een stijging zien, maar de reactie op de valutamarkt was uiterst merkwaardig te noemen. De wisselkoers tussen de euro en de dollar daalde met bijna een cent, om vervolgens weer even hard terug te komen op het niveau van vóór het ECB rentebesluit. Aan het eind van de dag stond de euro netto zelfs sterker tegenover de dollar, ondanks het nieuws dat de ECB een nog soepeler monetair beleid zal voeren.

    Uitzonderlijke beweging in de euro dollar wisselkoers

    Uitzonderlijke beweging in de euro dollar wisselkoers (Bron: Yahoo Finance)

    Ook de prijzen van goud en zilver lieten een vreemde spike zien. Kennelijk zijn beleggers er nog niet over uit of ze meer of minder 'goud' in hun portefeuille willen hebben met een iets lager rentetarief bij de ECB.

    India verlaagt importheffing goud

    Deze week werd bekend dat India haar importheffing op goud wil verlagen. De regering overweegt een reductie van twee tot vier procentpunt. De importheffing werd eerder nog stapsgewijs opgeschroefd tot 15%, maar nu het tekort op de betalingsbalans kleiner geworden is durft de nieuwe regering weer een stap terug te doen in het ontmoedigen van de goudimport. Men gaat tussentijds de effecten van de renteverlaging evalueren. Door de lagere importheffing zal de hoge premie op fysiek goud in India waarschijnlijk gaan dalen.

    Ecuador swapt goud met Goldman Sachs

    Ecuador heeft een deal gesloten met Goldman Sachs om de helft van haar goudreserve om te wisselen voor hoog renderend schuldpapier. Het gaat om 14,5 ton goud, dat omgerekend naar de actuele goudprijs een waarde heeft van $580 miljoen. In ruil voor het gele metaal krijgt Ecuador “instrumenten met hoge liquiditeit en veiligheid”, die over de looptijd van drie jaar tevens een rendement van $16 tot $20 miljoen moeten opleveren.

    Manipulatie goudprijs op grotere schaal dan gedacht?

    Volgens de Financial Times was de manipulatie van de goudprijs niets meer of minder dan routine. Dat schrijft de krant na een rondvraag onder goudhandelaren. De fixing van goud zou door banken misbruikt zijn om ten koste van klanten hogere winsten te behalen op goudcontracten. Meer hierover lees je op Marketupdate en in de Telegraaf van zaterdag.

    De Telegraaf publiceerde zaterdag een uitgebreid artikel over goud

    De Telegraaf publiceerde zaterdag een uitgebreid artikel over goud

  • Ook Bitcoin reageert op renteverlaging ECB

    Het rentebesluit van de ECB brengt niet alleen valuta, aandelen en obligaties in beweging. Een blik op de koers van Bitcoin leert ons dat men ook de virtuele munt serieus begint te nemen. Precies om 2 uur vanmiddag, toen de ECB het rentebesluit bekend maakte, steeg de prijs van Bitcoin van $646 naar $658. Dat is een stijging van 2 procent!

    Prijs Bitcoin stijgt met 2% na rentebesluit ECB

    Prijs Bitcoin stijgt met 2% na rentebesluit ECB (Bron: Coindesk)

  • Wat betekent de renteverlaging van de ECB?

    De ECB verlaagde vanmiddag de rente van 0,25% naar 0,15%, een daling van tien basispunten. De depositorente ging met dezelfde hoeveelheid omlaag, deze daalde van 0% naar -0,1%. Analisten hielden al rekening met een verlaging van de rente, omdat de euro relatief sterk blijft en de inflatie in de Eurozone steeds verder daalt. Maar wat voor effect kan deze kleine doch langverwachte rentestap teweeg brengen?

    • Lagere wisselkoers: Door de rente te verlagen wordt het voor vermogende beleggingsfondsen minder aantrekkelijk euro's aan te houden. Die kunnen geneigd zijn een deel van hun reserves in euro's om te zetten naar reserves in een andere valuta. Dit kan bijvoorbeeld de wisselkoers tussen de euro en de dollar omlaag brengen. Direct na het rentebesluit zagen we de wisselkoers dalen van $1,361 naar $1,357. Een zwakkere euro is gunstig voor onze exportpositie, maar tegelijkertijd worden onze importen uit landen buiten de eurozone duurder.
    • Hogere aandelenkoersen: Een lage rente maakt het minder aantrekkelijk om cash aan te houden. Tegelijkertijd wordt het voor bedrijven nog goedkoper om geld te lenen, wat zich in de marge vertaalt naar een betere winstmarge. Als gevolg hiervan stijgt de waardering van aandelen meestal na een daling van de rente. Dit effect is doorgaans niet meteen na de rentedaling zichtbaar, maar zal pas na enige tijd doorwerken in aandelenkoersen.
    • Lagere spaarrente: De verlaging van de rente door de ECB betekent dat banken goedkoper aan geld kunnen komen en dus minder vergoeding zullen geven op geld dat spaarders naar de bank brengen. Op de middellange termijn vertaalt een lager rentetarief van de centrale bank zich in een verlaging van de spaarrente. Het is een kwestie van tijd voordat de bank u hierover zal informeren.
    • Lagere hypotheekrente: In een goed functionerend bankensysteem met voldoende concurrentie zorgt een renteverlaging van de centrale bank voor een lagere hypotheekrente. Banken kunnen immers goedkoper geld lenen en zullen dat voordeel op termijn doorberekenen aan de klant. Sinds het begin van de crisis is de hypotheekrente aanzienlijk gedaald, wat voornamelijk te danken is aan de renteverlaging van de centrale bank. Dit betekent lagere maandlasten voor iedereen met een hypotheek.
    • Stijging goudprijs: Een lagere rente op cash maakt het aantrekkelijker om goud aan te houden. Goud levert geen cashflow op, maar als de rente op banktegoeden ook afneemt worden de 'opportunity costs' om goud aan te houden steeds lager. Het mislopen van 1% rente is natuurlijk minder vervelend dan het mislopen van 5% rente, zeker als u over veel spaargeld beschikt. Kort na het rentebesluit van de ECB liet de goudprijs een stijging zien. Omgekeerd geldt dat een stijgende rente de goudprijs zwaar onder druk kan zetten, zie bijvoorbeeld de periode van 1980 tot en met 1985, toen de Federal Reserve de rente aanzienlijk verhoogde om het vertrouwen van de markt in de dollar terug te winnen.

    Welke gevolgen heeft de verlaging van de rente door de ECB?

    Welke gevolgen heeft de verlaging van de rente door de ECB?

  • Live: ECB verlaagt de rente naar 0,15%

    Update: De ECB heeft de rente verlaagd naar 0,15%. De depositorente voor banken wordt negatief, want deze daalt van 0% naar -0,1%.

    Zal de ECB de rente verlagen? Dat is de vraag waar de financiële markten al enige tijd op broeden. Het verlossende antwoord komt vanmiddag, zodra ECB-president Draghi een toelichting geeft van het rentebesluit. Bijna alle analisten (95%) verwacht een rentedaling van 15 basispunten naar een niveau van 0,1%. Op dit moment is de rente waar banken geld tegen kunnen lenen 0,25%. Om het inflatoire effect van een nog lagere rente op te vangen zal de ECB naar verwachting ook overgaan tot een negatieve depositorente. Dat is de rente die de ECB berekent aan commerciële banken die reserves bij de centrale bank geparkeerd hebben. Bij de laagste renteverlaging werd dit rentetarief al naar 0% gebracht. Peter Praet van de centrale bank suggereerde in november al dat een negatieve rente tot de mogelijkheden behoort.

    Negatieve rente

    Een negatieve rente zou betekenen dat banken geld moeten betalen over deze reserves, wat in theorie een deflatoir effect heeft op de geldhoeveelheid. Men suggereert dat een negatieve depositorente de banken aanspoort meer geld uit te lenen, maar daar is in de praktijk nauwelijks sprake van. Banken spreken de reserves pas aan wanneer crediteuren besluiten banktegoed om te zetten in contant geld. Ook dalen de reserves van banken als de ECB haar LTRO programma afwikkelt en schuldpapier terugbrengt naar de commerciële banken. Pas dan verdwijnen die reserves weer uit het banksysteem, niet door het verstrekken van nieuwe kredieten die in girale vorm binnen het banksysteem circuleren.

    Vanaf 14:30 begint de livestream van de persconferentie vanuit het ECB hoofdkantoor in Frankfurt. Aansluitend op de toelichting van het rentebesluit zal de internationale pers vragen stellen.

    [polldaddy poll=8102827]

  • Grafiek: Steeds meer slechte leningen in Spanje en Italië

    Het percentage slechte leningen op de balans van Spaanse en Italiaanse banken neemt sinds het uitbreken van de financiële crisis gestaag toe. De volgende grafiek laat zien dat de banken in Spanje en Italië momenteel respectievelijk 13,4% en 9,9% van al hun uitstaande leningen hebben aangemerkt als ‘bad loan’. Dat zijn leningen waarvan de bank verwacht dat ze niet volledig of niet binnen de vastgestelde termijn afgelost zullen worden. Deze trend staat volstrekt haaks op de ontwikkeling van de rente waartegen de twee landen kunnen lenen. Beleggers nemen op het moment van schrijven genoegen met een rente van slechts 3% op 10-jaars schuldpapier van Spanje en Italië, terwijl dat bijna een jaar geleden nog ongeveer 5% was.

    De tegenstrijdigheid van deze twee ontwikkelingen is mogelijk te verklaren door de 'bazooka' die Draghi in de zomer van 2012 afvuurde. Hij zei dat hij alles zou doen om de euro te redden, waarmee de lucht voor obligatiebeleggers geklaard werd. Dat er in de private sfeer steeds meer betalingsachterstanden zijn, dat lijkt beleggers minder te interesseren.

    Steeds meer slechte leningen bij Spaanse en Italiaanse banken

    Steeds meer slechte leningen bij Spaanse en Italiaanse banken (via twitter)

  • Griekse mythe

    Uit recente krantenkoppen valt af te leiden dat Griekenland haar begrotingstekort kennelijk heeft weten weg te werken. Afgelopen jaar was sprake van een overschot van 0,8% op de Griekse begroting. Een opmerkelijk gegeven aangezien toen Griekenland een paar jaar eerder haar werkelijke tekorten opbiechtte ze daarmee de euro nog aan de rand van de afgrond had gebracht.

    Het nieuws dat Griekenland haar tekorten in enkele jaren volledig heeft weten weg te werken lijkt haast te goed om waar te zijn. En dat is het ook. Want bij het genoemde ‘overschot’ is geen rekening gehouden met de rente die Griekenland op haar enorme staatsschuld betalen moet. Eigenlijk is dat hetzelfde als iemand die amper rondkomt stelt geen probleem te hebben wanneer hij de rente op zijn hypotheek niet zou hoeven betalen…

    Primair tekort

    Bij een zogeheten 'primair' tekort (of overschot) wordt geen rekening gehouden met rente. In het geval van Griekenland gaat het om rentebetalingen aan allerhande bezitters van Griekse schuld: individuele Grieken en Griekse bedrijven, maar ook het IMF, de Europese Centrale Bank (ECB) en andere buitenlandse eigenaren van Griekse staatsschuld. Het gewone begrotingstekort (een herkapitalisatie van Griekse banken buiten beschouwing gelaten) kwam in Griekenland vorig jaar uit op 2,1%. Het verschil tussen het gewone begrotingstekort van minus 2,1% en het primaire overschot van 0,8% impliceert dat Griekenland vorig jaar circa 2,9% van haar bruto binnenlands product (bbp) kwijt was aan rentebetalingen op haar staatsschuld.

    Extreem lage rente

    De Griekse staatsschuld bedraagt ruim 170% van haar bbp. Kortom, kennelijk betaalt Griekenland een rente van slechts zo'n 1,7% (2,9% / 170%) over haar schuld. Dat is fors minder dan de rente van ruim 6% die momenteel voor Griekse obligaties met een looptijd van 10 jaar geldt. En eveneens, opmerkelijk genoeg, zelfs minder dan de rente van Nederlandse obligaties met eenzelfde looptijd (!). De extreem lage rente die Griekenland betaalt wordt verklaard door een combinatie van leningen met kortere looptijden (waarvoor de rente doorgaans lager ligt) en bijzonder gunstige voorwaarden van de noodleningen van het IMF en de ECB. Had Griekenland gewoon de actuele marktrente van ruim 6% moeten betalen dan zou haar tekort met meer dan 10% van het BBP onhoudbaar hoog zijn.

    Hoe werkt het?

    Zelfs wanneer een land een tekort heeft zal de schuldquote (schuld/bbp) dalen wanneer de nominale economische groei (economische groei plus inflatie) sterker groeit dan de schuld. Anders gesteld, in het geval er geen primair tekort is daalt de schuldquote wanneer de nominale economische groei hoger is dan de rente op de staatsschuld. Volgens het IMF zal het primaire overschot in Griekenland de komende jaren verder stijgen, en het begrotingstekort langzaam dalen. Maar tenzij Griekenland haar (nominale) economische groei flink weet op te schroeven zal van een begrotingstekort sprake blijven en zal haar schuldquote de komende jaren amper minder worden. Positieve krantenkoppen ten spijt, de veronderstelling dat de Griekse schuldenproblemen achter de rug zijn is niet meer dan een Griekse mythe. De kans lijkt ons zelfs groot dat Griekenland straks wederom een beroep op de Europese belastingbetaler zal moeten doen, simpelweg omdat de Griekse schuld goed beschouwd nog altijd onhoudbaar hoog lijkt. Door: Hendrik Oude Nijhuis Hendrik Oude Nijhuis heeft zich jarenlang verdiept in de strategieën van ‘s werelds beste beleggers en is tevens oprichter van http://www.warrenbuffett.nl/. 

    Is het herstel van Griekenland een mythe?

    Is het herstel van Griekenland een mythe?

    >> Klik hier om de bestseller “Leer beleggen als Warren Buffett” gratis te downloaden <<

  • Spanje leent even duur als de VS

    Twee jaar geleden was het nog volop crisis in Europa. De rente op Spaanse en Italiaanse staatsobligaties met een looptijd van tien jaar passeerde de gevreesde grens van 7%, het rentepercentage waarbij een land volledig vast zou komen te zitten in de schulden. We zijn nog niet eens twee jaar verder en zien opeens de volgende grafiek op ons scherm staan. U ziet het goed, Spanje kan op dit moment even goedkoop lenen (voor een periode van vijf jaar) als de Verenigde Staten…

    Is deze ontwikkeling volledig te verklaren door het ingrijpen van de ECB? Op 26 juli 2012 zei Mario Draghi dat de ECB alles zou doen om de euro te redden. Werd daarmee alle onzekerheid bij beleggers weggenomen? Of waren er meer factoren die een bijdrage leverden aan de spectaculaire bull market in Spaanse staatsobligaties?

    Lees ook:

    Spaanse versus Amerikaanse 5-jaars obligatierente

    Spaanse versus Amerikaanse 5-jaars obligatierente (Bron: Merk Investments)

  • ECB laat rente ongewijzigd op 0,25%

    De ECB heeft de rente ongewijzigd gelaten op 0,25%. Ook de overige tarieven, zoals de rente die banken ontvangen op hun tegoeden bij de centrale bank, blijft gelijk. Zo dadelijk om half drie geeft ECB-president Draghi vanuit Frankfurt een toelichting van het rentebesluit. Aansluitend kan de pers vragen stellen. U kunt het allemaal live volgen op Marketupdate.

  • ECB houdt rente op 0,25%

    ECB houdt rente op 0,25%

    De ECB heeft de rente ongewijzigd gelaten op 0,25%. Daarmee geeft de centrale bank een gehoor aan de toenemende druk om monetaire stimulering toe te passen. Ook weerhoudt de centrale bank zich van een negatieve depositorente voor geld dat commerciële banken bij de ECB parkeren, een voorstel dat hoofdeconoom Peter Praet vorig jaar deed. De inflatie in de Eurozone zit al sinds begin 2012 in een dalende trend. Momenteel is de inflatie slechts 0,7%, ver beneden het streven van ongeveer 2% inflatie op jaarbasis.

    In tegenstelling tot de balans van de Amerikaanse centrale bank laat de balans van de ECB een sterke krimp zien. Dat komt voor een deel door de afwikkeling van het LTRO-programma en voor een deel door de daling van de goudprijs. De ECB waardeert de goudreserve van het Eurosysteem (ruim 10.000 ton) ieder kwartaal opnieuw naar de marktwaarde. Om die reden is het balanstotaal van de ECB het afgelopen jaar met tientallen miljarden euro's gezakt. Om 14:30 geeft Draghi vanuit Frankfurt een toelichting van het rentebesluit. Na afloop van deze livestream kunt u via de onderstaande video de hele persconferentie ook terugkijken.

  • Centrale bank Zuid-Afrika verhoogt rente naar 5,5%

    In navolging op India en Turkije verhoogt ook Zuid-Afrika de rente, zo schrijft Businessinsider. Tijdens het maandelijkse overleg van de Zuid-Afrikaanse centrale bank werd besloten de rente op te schroeven van 5% naar 5,5%, een stijging van 50 basispunten. De renteverhoging lag niet in lijn der verwachting, maar is waarschijnlijk te verklaren door het optreden van de centrale banken van India en Turkije. De renteverhoging heeft opvallend genoeg geen rust gebracht op de valutamarkt, want de waarde van de Zuid-Afrikaanse rand is sinds het rentebesluit alleen maar verder onderuit gegaan.

    Rente opschroeven

    Terwijl de Federal Reserve en de ECB zo laag mogelijk houden zien de opkomende markten zich genoodzaakt hun rente juist te verhogen. Het monetaire beleid van de Amerikaanse centrale bank heeft voor een overvloed aan dollars gezorgd, met als gevolg dat speculatief geld richting opkomende markten stroomde. Nu de Federal Reserve begint met tapering kiezen investeerders ervoor om geld weg te halen uit de meer risicovolle opkomende markten. Door de rente te verhogen kunnen centrale banken in theorie de vlucht uit hun valuta afremmen. Dinsdag verhoogde de Indiase centrale bank de rente met 25 basispunten naar 8% en niet veel later die dag verhoogde de Turkse centrale bank tijdens een ingelaste bijeenkomst haar korte rente met 425 basispunten naar 12%. Helaas hebben al deze ingrepen nog niet het gewenste effect opgeleverd. De Indiase roepie, de Turkse lira én de Zuid-Afrikaanse rand zijn sinds de verhoging van de rente allemaal weer verder weggezakt ten opzichte van de Amerikaanse dollar...

    De Zuid-Afrikaanse rand tegenover de dollar

    De Zuid-Afrikaanse rand tegenover de dollar (Bron: XE.com)

    Indiase roepie tegenover de dollar

    Indiase roepie tegenover de dollar (Bron: XE.com)

    Turkse lira tegenover de dollar

    Turkse lira tegenover de dollar (Bron: XE.com)

  • Turkse centrale bank verhoogt rente met 4,25%

    De Turkse centrale bank heeft dinsdag tijdens een ingelaste bijeenkomst de rente met 4,25% verhoogd. In plaats van 7,75% wordt de korte rente nu vastgesteld op 12%, een maatregel die de waardedaling van de Turkse lira een halt toe moet roepen. In de afgelopen twee maanden verloor de lira 14% van haar waarde en afgelopen maandag zakte de koers naar een dieptepunt ten opzichte van de dollar. Door het rentebesluit zakte de wisselkoers van 2,25 naar 2,17 Turkse lira per dollar, een daling van 3,5%. Helaas is het effect van de renteverhoging slechts van korte duur, want op het moment van schrijven is de wisselkoers alweer opgelopen naar 2,23.




    Rente naar 12%

    De plotselinge verhoging van de rente komt ook voor de Turkse premier als een verrassing, want Erdogan heeft zich onlangs nog tegen een interventie middels de rente uitgesproken. Dat de centrale bank van Turkije desondanks toch de rente verhoogt illustreert dat de ernst van de huidige situatie.

    Een rente van 7,75% is voor Westerse begrippen uitzonderlijk hoog, maar in Turkije compenseert dat percentage amper voor de inflatie. Door de rente naar 12% te brengen hoopt de centrale bank het vertrouwen in de munt terug te winnen. De rente moet veel hoger liggen dan de inflatie, wil het mensen weer vertrouwen geven in de waarde van de munt.

    Effect van de hogere rente slechts van korte duur?

    Effect van de hogere rente slechts van korte duur? (Bron: XE.com)

    Turkse lira onder druk

    Met deze forse renteverhoging laat de centrale bank zien dat ze de waardedaling van de munt niet accepteert. Een goedkopere munt kan weliswaar een gunstige exportpositie opleveren, maar als de waarde van de munt te snel onderuit gaat kunnen er ook meer negatieve effecten optreden. Denk bijvoorbeeld aan investeerders die hun kapitaal terugtrekken uit de Turkse markt, aan speculanten die op een devaluatie van de lira speculeren en aan huishoudens die hun spaargeld gaan omzetten van lira naar buitenlandse valuta zoals de Amerikaanse dollar. En dan hebben we het nog niet eens over de stijgende importkosten (Turkije heeft een structureel tekort op de betalingsbalans)…

    Turkije heeft meer dan $100 miljard aan dollarreserves, maar die kunnen bij een verdere waardedaling van de lira snel opraken. Investeerders trekken zich al terug uit Turkije, want cijfers van het Institute of International Finance (IIF) laten zien dat ze sinds mei vorig jaar voor een bedrag van $3,9 miljard aan obligaties in Turkse lira hebben verkocht.

    “Fragile Five”

    Een nieuwe term die u de komende tijd wellicht vaker zult horen is “Fragile Five”, een term die betrekking heeft op vijf opkomende markten met een zwakke valuta. Dat zijn Brazilië, Zuid-Afrika, Indonesië, India en Turkije. Deze landen zijn zeer afhankelijk van buitenlandse investeerders om hun groeiambitie waar te maken. Sinds de Federal Reserve begonnen is met tapering geven beleggers weer de voorkeur aan schuldpapier dat in dollars wordt uitgedrukt dan aan risicovolle beleggingen in opkomende markten die mogelijk een hoger rendement opleveren.

    De Fragile Five zijn de landen die op dit moment zwaar onder druk staan. Turkije wordt volgens Barclays misschien nog wel het zwaarst getroffen, omdat dit land van de vijf het meest afhankelijk is van korte-termijn leningen. Dit jaar moet het land $200 miljard lenen uit het buitenland, ongeveer een kwart van het bbp. Een groot deel van dat bedrag leent het land van bedrijven en banken. Zodra die geen kredieten meer willen verlenen zal Turkije door haar buitenlandse valutareserve heen raken en hulp moeten vragen aan het IMF.

    Bron: New York Times

    Turkse lira onder druk

    Turkse lira onder druk (Afbeelding via Bloomberg)