Marketupdate

Tag: wgc

  • WGC: Aanbod sloopgoud dit jaar 25% lager

    Het aanbod van sloopgoud kan dit jaar 25% lager uitvallen dan een jaar geleden, aldus de World Gold Council. Door de lagere goudprijs bieden mensen minder sloopgoud aan, terwijl de vraag naar fysiek goud toeneemt. Het aanbod van fysiek goud zal dit jaar naar verwachting 300 tot 400 ton lager uitvallen dan vorig jaar, toen het secundaire aanbod van goud ongeveer 1.600 ton was. Dat stelt Marcus Grubb, onderzoeker bij de World Gold Council in Londen.

    De recycling van sloopgoud was vorig jaar goed voor 37% van het totale wereldwijde aanbod van fysiek goud. Ook Barclays denkt dat het aanbod van sloopgoud dit jaar lager zal uitvallen dan in 2012, maar de Britse bank verwacht een minder grote terugval in het aanbod. In plaats van de 300 tot 400 ton minder sloopgoud rekent Barclays op een terugval van 174 ton in het aanbod van gerecycled goud.

    Barclays merkt op dat het aanbod van sloopgoud in 2010 een record bereikte. In dat jaar, waarin de goudprijs van $1.121 naar $1.405 per troy ounce steeg, werd er in totaal 1.719 ton ‘oud goud’ aangeboden. Sindsdien is het aanbod van sloopgoud alleen maar verder teruggelopen. Veel mensen die over sloopgoud beschikten hebben dat inmiddels van de hand gedaan.

    Daling goudprijs

    Voor het eerst in meer dan tien jaar tijd lijkt de goudprijs het jaar met verlies af te sluiten. Veel beleggers hebben goud de rug toegekeerd, omdat ze rekening houden met een economisch herstel. De goud-ETF die we kennen als het GLD moest alleen dit jaar al meer dan 400 ton goud van de hand doen. Alle goud-ETF’s wereldwijd hebben dit jaar gezamenlijk 660,2 ton goud van de hand gedaan. Volgens Bloomberg hebben beleggers en vermogensbeheerders daarmee hun positie in het edelmetaal teruggebracht tot het laagste niveau sinds mei 2010.

    De goudprijs bereikte in juni het laagste niveau in bijna drie jaar tijd. Vanaf het dieptepunt van 27 juni is de prijs van goud in euro’s en dollars met meer dan 10% gestegen. De herstelrally van goud is toe te schrijven aan een toegenomen vraag naar gouden munten, goudbaren en juwelen. Ook dekten speculanten een deel van hun shortpositie in goud af.

    Goud in backwardation

    De toegenomen vraag naar goud zet de markt verder onder druk. Dat zien we onder meer terug in de Gold Forward Offered Rates (GOFO). Die zijn voor het eerst sinds de liquiditeitscrisis van eind 2008 weer in negatief terrein gekomen, een verschijnsel dat men backwardation noemt. Een negatieve lease rate betekent dat financiële markten een hogere rente vragen op goud dan op dollars. Partijen die goud uitlenen voor één, twee of drie maanden krijgen daar sinds 8 juli geld op toe!

    Door de toegenomen vraag naar goud betalen handelaren op het moment van schrijven meer voor een Comex goudfuture die in juli afloopt dan voor een future die in augustus afgewikkeld wordt. Kennelijk maakt de markt zich meer zorgen over het aanbod van goud op de korte termijn. De kosten om goud te lenen stegen eerder deze maand naar het hoogste niveau in 4,5 jaar tijd.

    Gold Forward Offered Rates
    Gold Forward Offered Rates 2013

  • WGC: Trends goudmarkt eerste kwartaal 2013

    De World Gold Council schrijft in haar Gold Demand Trends rapport dat de activiteit in de goudmarkt het afgelopen kwartaal vooral hoog was in de ‘retail’ markt. Dat is onder meer af te zien aan de sterke vraag naar juwelen (+12,26% YoY) en de toegenomen vraag naar goudbaren en gouden munten (+10,27% YoY). Vooral de gouden munten waren populair. De Verenigde Staten, de VS en China waren samen goed voor 60% van de stijging in de wereldwijde vraag.

    Goudbaren en munten

    De verkopen van goudbaren en gouden munten was in China nog nooit eerder zo hoog als in Q1 2013. In India was de vraag 52% groter dan een jaar geleden, toen de zwakke roepie en de hogere importheffing nog een negatief effect had op de markt voor fysiek goud. In de VS trok de vraag naar fysiek goud ook weer wat aan, na een periode van relatief zwakke vraag in 2012. De WGC verwijst naar de goede verkoopcijfers van de US Mint als indicatie dat de populariteit van gouden munten ook in de VS weer aan het toenemen is. Ook in Thailand nam de vraag naar fysiek goud sterk toe in het eerste kwartaal van dit jaar. In het Midden-Oosten trok de vraag niet aan en in Europa was die zelfs wat lager. In Europa zakte de vraag naar fysiek beleggingsgoud richting het 5-jaars gemiddelde. De onrust rondom Cyprus aan het einde van het eerste kwartaal is mogelijk niet volledig meegenomen in deze cijfers.

    Tegenover de toegenomen vraag naar goud in de ‘retail’ markt staat een daling van de vraag naar goud in ETF’s. Alleen in het eerste kwartaal van dit jaar werd er wereldwijd 176,9 ton goud uit ETF’s gehaald. Beleggers blijken gevoeliger te zijn voor negatieve prijsontwikkeling dan de kopers van fysiek goud en besloten in het eerste kwartaal van dit jaar posities af te bouwen. De wereldwijde vraag naar gouden munten en baren lag ook in het afgelopen kwartaal weer veel hoger dan het gemiddelde van de afgelopen vijf jaar (377,7 versus 281,3 ton).

    Juwelen

    De helft van de wereldwijde vraag naar fysiek goud komt in de vorm van juwelen. Op deze markt maken China en India de dienst uit, want deze twee landen vertegenwoordigen 62% van de wereldwijde vraag. In China werd zelfs een nieuw record neergezet, geholpen door bijzonder veel aankopen tijdens het Chinese Nieuwjaar. Vooral 24-karaat en 18-karaat sieraden ware populair.

    In India was de vraag naar gouden juwelen in het eerste kwartaal van dit jaar ook groot, geholpen door een prijsdaling in de lokale munt in februari en een goede oogst. Dat laatste gaf Indiërs in de landelijke gebieden meer bestedingsruimte om goud aan te schaffen. De WGC schrijft dat ook de vraag naar juwelen elders in de wereld sterk verbeterde, met name in de VS. Daar steeg de vraag naar gouden juwelen jaar-op-jaar met 22%, een percentage dat vergelijkbaar is met de toename van de vraag in China en India. Een negatieve uitzondering was het Europese continent, waar de vraag naar gouden juwelen in het afgelopen jaar veel lager was dan in Q1 2012.

    Technologie

    De technologiesector is minder bepalend voor de goudmarkt. Van het totale jaarlijkse aanbod van goud gaat ongeveer 10% naar industriële toepassingen, vooamelijk elektronica. Deze component van de goudmarkt blijkt ook vrij constant te zijn, zo blijkt uit onderstaande grafiek. De afgelopen drie jaar is de vraag heel iets gezakt. In 2010 en in een groot deel van 2011 was die vraag meer dan 110 ton per kwartaal, daaa is de vraag wat teruggezakt tot 100 ton per kwartaal. Het eerste kwartaal van 2013 was daar geen uitzondering op.

    Centrale banken

    De WGC schrijft dat centrale banken in het eerste kwartaal van dit jaar goed waren voor een netto vraag van 109,2 ton goud. Het is het negende kwartaal op rij waarin centrale banken netto kopers zijn op de goudmarkt. Centrale banken kopen goud ter diversificatie van hun valutareserves, met name opkomende economieën zoals de BRIC-landen. Ook de centrale banken van Zuid-Korea, Indonesië en een aantal landen in centraal Azië stopten meer goud in de kluis van de centrale bank. Rusland kocht ongeveer 24 ton goud en Zuid-Korea voegde 20 ton aan haar reserves toe. Hoeveel goud China gekocht heeft weten we niet, want die cijfers geeft de Chinese overheid sinds 2009 niet meer door aan het IMF. Het ligt in lijn der verwachting dat ook de Chinese centrale bank op grote schaal goud aan het kopen is. Ten opzichte van de omvang van hun economie en de hoeveelheid valutareserves bezit het land een officiële goudreserve van slechts 1.054 ton.

    Aanbod

    In het eerste kwartaal van dit jaar kwam er 1.051,6 ton goud op de markt, een daling ten opzichte van de voorgaande periode. Zowel de mijnproductie als de recycling liep wat terug ten opzichte van het laatste kwartaal van vorig jaar. De mijnproductie in Q1 2013 was 688 ton, een stijging van 4% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. De productie groeide met name in de Dominicaanse Republiek, Mexico, Canada en Brazilië. In Peru, Ghana en Zuid-Afrika werd het afgelopen kwartaal juist iets minder goud opgegraven dan in dezelfde periode vorig jaar.

    Het aanbod van goud uit recycling zakte jaar-op-jaar met 4% naar 366,6 ton. Het is de vierde keer op rij dat het aanbod van goud uit het secundaire circuit een jaar-op-jaar daling laat zien. De WGC schrijft dat de terugval in recycling van sloopgoud niet samenhangt met de prijsontwikkeling van goud, maar veel meer met het opdrogen van het aanbod in het algemeen. Vooral in Europa daalde het volume gerecycled goud sterk. Ook in Zuid-Oost Azie en in het Midden-Oosten daalde het aanbod van sloopgoud volgens de World Gold Council. In Japan werd er juist wel meer sloopgoud ingeleverd, vooral door oudere generatie Japanners. Die grepen de recordprijs van goud in yen aan als een goed moment om metaal in te ruilen voor cash.

  • Italianen positief over uitlenen goudvoorraad

    Die vraag stelde een Italiaans onderzoeksbureau in opdracht van de World Gold Council aan een willekeurige selectie van iets meer dan duizend respondenten tussen de 16 en 70 jaar. Iets meer dan de helft (52%) blijkt geen problemen te hebben met het uitlenen van goud, terwijl iets meer dan eenderde (35%) geen flauw idee had wat hij of zij ervan moest vinden. Slechts 13% sprak zich uit tegen het uitlenen van de Italiaanse goudreserve.

    De uitkomst van de enquête is opvallend, want in verschillende Europese landen horen we juist steeds meer geluiden om de goudreserve terug te halen en het uitlenen ervan stop te zetten. Voorbeelden hiervan zijn Nederland, Zwitserland en Duitsland.

    Italianen zijn in meerderheid voor het uitlenen van de goudvoorraad (Bron: WGC)

  • World Gold Council: Trends goudmarkt in 2012

    De goudprijs was in 2012 gemiddeld hoger dan in het jaar daarvoor, waardoor de totale omvang van de goudmarkt in dollars uitgedrukt hoger was dan ooit tevoren. De WGC becijferde dat de totale goudvraag van 4.405 ton over heel 2012 een totale waarde had van $236,4 miljard. Centrale banken kochten het afgelopen jaar opnieuw meer goud, maar ook institutionele beleggers haalden meer fysiek goud van de markt. Particuliere goudaankopen waren iets lager en ook de vraag naar goud vanuit de technologiesector liep in 2012 iets terug ten opzichte van het jaar daarvoor.

    Verschuiving van juwelen naar beleggingsgoud

    De WGC heeft in haar nieuwste rapport over de goudmarkt een interessant taartdiagram opgenomen, waaruit blijkt dat er in 2012 naar verhouding relatief weinig goud gebruikt is voor juwelen en relatief veel goud richting centrale banken is gegaan. In vergelijking met het gemiddelde over de afgelopen vijf jaar zakte de vraag naar goud voor juwelen van 49% naar 43% van het totaal, terwijl het aandeel van centrale banken juist veel groter werd. Die kochten 12% van het totale aanbod in 2012, tegenover een gemiddelde van 4% over de afgelopen vijf jaar. Onderstaande grafiek laat ook goed zien hoe de goudmarkt in minder dan 10 jaar tijd getransformeerd is van een markt die bijna volledig gedomineerd werd door juweliers naar een markt waar ook beleggingsgoud een sterke positie verkregen heeft.

    Goudvraag verschuift van juwelen naar beleggingsgoud en aankopen door centrale banken

    India en China

    De goudmarkt in India was in de eerste helft van 2012 relatief rustig, wat vooamelijk te wijten was aan de verhoging van de importheffing en de relatief zwakke roepie. In de tweede helft kwam een inhaalslag en verbeterde het sentiment in de goudmarkt. Tijdens de festivals werd er veel goud verkocht, vooral in de stedelijke gebieden. In december kreeg de goudmarkt een nieuwe impuls, omdat men anticipeerde op een verwachte verhoging van de importheffing in 2013. Daardoor werd een gedeelte van de vraag naar voren gehaald en vielen de verkopen in december wat hoger uit.

    In China was de vraag naar goud de afgelopen twee jaar opvallend consistent, zo merkt de WGC op. De beschikbaarheid van zuiver 24-karaats beleggingsgoud werd steeds beter en ook werd de bewustwording van goud ter bescherming van de koopkracht onder de Chinese bevolking steeds groter. Nadelig was de relatief zwakke economische groei in China halverwege het jaar en de stabilisering van de goudprijs, waardoor men niet aangespoord werd om goud te kopen. Uitgedrukt in de Chinese yuan renminbi steeg de vraag naar goud in 2012 naar 262,7 miljard, een stijging van 3% ten opzichte van een jaar eerder. Vergeleken met het gemiddelde over de afgelopen vijf jaar wordt goed zichtbaar dat de Chinese goudmarkt sterk gegroeid is.

    Sterk vierde kwartaal

    In de laatste drie maanden van 2012 daalde de goudprijs met ongeveer 10% in euro’s en dollars. Dat is opmerkelijk, want de WGC schrijf in haar rapport dat de goudvraag per kwartaal slechts één keer hoger is geweest dan in Q4 2012. Het meeste volume werd geregistreerd in het derde kwartaal van 2011, een periode waarin de goudprijs juist sterk omhoog ging. Met 1.195,9 ton was Q4 2012 het beste vierde kwartaal ooit. In het vierde kwartaal herstelde met name de vraag naar gouden juwelen, en dan specifiek in India en in het Midden-Oosten.

    Wereldwijd bereikte de vraag naar gouden juwelen in het laatste kwartaal van 2012 een niveau van $29,1 miljard, het meeste sinds het eerste kwartaal van 2011. Daarvij werd het geholpen door een goudprijs die 2% hoger lag dan in het laatste kwartaal van 2011. De markt voor gouden sieraden wordt gedomineerd door China en India, want deze twee landen zijn samen verantwoordelijk voor 56% van de wereldwijde vraag. Ook Rusland mag niet onderschat worden, want dit land komt op de vierde plaats in landen waar de meeste juwelen verkocht worden. De vraag steeg er met 7% ten opzichte van 2011.

    Centrale banken van Brazilië, Zuid-Korea en Rusland kochten een substantiële hoeveelheid goud. Deze drie landen alleen waren met aankopen van in totaal 70 ton goed voor bijna de helft van de totale goudaankopen door centrale banken in Q4 2012. De vraag naar goud van beleggers was in het afgelopen kwartaal 8% lager dan in dezelfde periode van 2011, maar de vraag was wel iets hoger dan in het derde kwartaal van 2012.

    Door de zwakke prijsontwikkeling in het vierde kwartaal werden vooral de kleinere beleggers terughoudender, zo schrijft de WGC in haar rapport. De vraag naar munten en baren was in het vierde kwartaal daarom ook relatief zwak.

    Wereldwijde vraag naar goud voor juwelen

    Vraag naar juwelen vergeleken met goudbaren en gouden munten

    Beleggingsvraag

    De goudvraag van beleggers was het afgelopen jaar 3% lager dan in 2011. De daling is toe te schrijven aan een 17% vermindering van de vraag naar munten en baren, die grotendeels gecompenseerd werd door goudaankopen van ETF’s (+51%) en meer vraag naar goud via zogeheten over-the-counter transacties (OTC). ETF’s hebben hun posities vooral in het derde kwartaal sterk uitgebreid, vanuit de verwachting dat er wereldwijde meer monetaire verruiming zou plaatsvinden. De totale goudvraag van ETF’s was het afgelopen jaar 279 ton, de vraag naar gouden munten en baren kwam 31% hoger uit dan het gemiddelde van 961 ton over de afgelopen vijf jaar.

    Opvallend is dat de goudvraag onder beleggers in Europa en in de VS relatief zwak bleef. Het marktaandeel van Europa kromp in 2012 naar 22%, in 2011 was dat nog 25%. In Turkije was de vraag naar gouden munten en baren in 2012 zelfs 34% lager dan in 2011, maar daarbij moet opgemerkt worden dat 2011 een bijzonder sterk jaar was. De afwijking van het gemiddelde over de afgelopen vijf jaar was niet zo groot. In de VS trok de vraag wel iets aan in het vierde kwartaal, na een bijzonder zwak derde kwartaal. Jaar op jaar gezien kwam de vraag naar gouden munten en baren in de VS 36% lager uit.

    Technologiesector

    De jaarlijkse goudvraag vanuit de technologiesector was 428,2 ton in 2012, een daling van 5% ten opzichte van 2011 en het gemiddelde over de afgelopen vijf jaar. De elektronicasector zag ook een daling van 5% in de vraag naar goud en nam over het afgelopen jaar 302,7 ton voor haar rekening. Het gebruik van goud door tandartsen liet voor de achtste keer op rij een daling zien.

    Vraag naar goud vanuit technologiesector daalt

    Centrale banken

    Centrale banken kochten in het vierde kwartaal netto 145 ton en over heel 2012 zelfs 534,6 ton. Rusland kocht in 2012 ongeveer 75 ton goud, vooamelijk uit binnenlandse goudwinning. Als het land in dit tempo goud blijft kopen zal het nog dit jaar door de grens van 1.000 ton breken. Het land heeft 10% van haar reserves in fysiek goud.

    Op het Amerikaanse continent waren het landen als Mexico (19 ton), Brazilië (34 ton) en Paraguay (7,5 ton) die hun goudvoorraad uitbreidden. Verder kocht Irak een substantiële hoeveelheid goud (24,1 ton) en leverden ook Zuid-Korea en de Filipijnen een aanzienlijke bijdrage met respectievelijk 30 en 33,6 ton goudaankopen. Zuid-Korea beschikt momenteel over 84,4 ton goud, de Filipijnen hebben 192,7 ton aan goudreserves. De WGC merkt op dat er in 2012 vrijwel geen goud verkocht is onder het Central Bank Gold Agreement (CBGA). Alleen Duitsland deed 5,5 ton goud van de hand, metaal dat gebruikt werd om herdenkingsmunten te slaan. Rusland en Mexico brachten ook een klein stukje van hun goudvoorraad terug naar de markt, door uitgifte van nieuwe verzamelmunten.

    Aanbod

    Het aanbod van goud was in het vierde kwartaal van 2012 met 1.133,2 ton vrijwel gelijk aan diezelfde periode in 2011. Op jaarbasis was de vraag naar goud met 4.453,3 ton 1,4% lager dan in 2011. De goudproductie nam toe door de exploitatie van nieuwe goudmijnen, maar daalde evenredig als gevolg van werkonderbrekingen in Zuid-Afrika. De goudmijnproductie steeg in 2012 in China en Rusland. Zuid-Afrika en Indonesie zagen de goudmijnproductie dalen.

    Recycling was in 2012 verantwoordelijk voor 1.625,6 ton goud, wat omgerekend ongeveer een derde van het wereldwijde goudaanbod is. Vergeleken met 2011 werd er het afgelopen jaar wat minder goud gerecycled (-2,6%), ondanks het feit dat de prijs 6% hoger lag. De WGC schrijft in haar rapport dat deze ontwikkeling toegeschreven kan worden aan het feit dat consumenten zich meer wennen aan de hogere goudprijs en daarom hun verwachtingen naar boven bijstellen. Als gevolg daarvan zou men minder bereidheid tonen om bij de huidige goudprijs sloopgoud in te leveren.

    Aanbod goud per kwartaal, recycling is goed voor een derde totale aanbod

    Tabellen vraag en aanbod goudmarkt

    Tabel 1: Aanbod goudmarkt

    Tabel 2: Vraag goudmarkt

  • WGC: Goud als versterking van een beleggingsportefeuille

    In een korte samenvatting van het vierde kwartaal en van het hele jaar 2012 schrijft de WGC dat de goudprijs voor het twaalfde achtereenvolgende jaar wist te stijgen in dollars. De goudprijs steeg in 2012 met 8,3% in dollars, terwijl de volatiliteit in de goudmarkt verder wegzakte. Ondanks de onzekerheid over het herstel van de wereldwijde economie en de soms tegenstrijdige berichtgeving zakte de geannualiseerde volatiliteit in dollars naar 11,5%, ver beneden het langetermijn gemiddelde van 16%. Het afgelopen kwartaal behoort tot de drie kwartalen die de afgelopen tien jaar de minste volatiliteit hebben laten zien in de goudprijs. Opvallend genoeg was ook de correlatie van goud met aandelen, obligaties en de Amerikaanse dollar in het vierde kwartaal kleiner dan in het vorige kwartaal en het vierde kwartaal van 2011.

    Prijs omlaag

    Goud werd in het vierde kwartaal een stuk goedkoper, zoals ook onderstaande grafiek laat zien. De daling is voor velen contra-intuitief, omdat er in deze periode veel nieuws was dat juist zou wijzen op een een stijging van de goudprijs. Zo kwam er in Japan een nieuwe regering onder leiding van Abe, die een strategie geformuleerd heeft om de waarde van de Japanse yen onderuit te drukken en de inflatie aan te jagen. Verder maakte de Federal Reserve bekend dat het meer geld zal bijdrukken (QE4) en werd de fiscal cliff uiteindelijk niet de ingrijpende bezuiniging die het moest worden. In India werd ondertussen de importheffing op goud verhoogd, een teken dat de vraag naar het edelmetaal daar groot is. Allemaal signalen die positief zouden zijn voor goud, maar de prijs ging omlaag. Van ongeveer $1.780 naar $1.660 per troy ounce (-6,7%) en van ongeveer €1.370 naar €1.250 per troy ounce (-10%).

    Het feit dat de goudprijs in euro’s harder omlaag ging dan in dollars heeft natuurlijk alles te maken met de wisselkoers. Onze munt sterkte aan ten opzichte van de dollar, waardoor we minder euro’s op tafel hoeven te leggen om een bepaald gewicht aan goud af te rekenen.

    Goudprijs ging in het vierde kwartaal van 2012 behoorlijk omlaag (Bron: WGC)

    Aandelen verslaan goud in 2012

    We hebben het eerder ook al eens aangestipt, maar 2012 was het jaar waarin goud het relatief slecht deed ten opzichte van aandelen. De Amerikaanse aandelen gingen in het vierde kwartaal weliswaar ook iets omlaag (-0,2%), maar wisten over heel 2012 een rendement te behalen van 16,1%. Dat is bijna het dubbele van de 8,3% die goud haalde in dollars in het afgelopen jaar. Aandelen in opkomende markten deden het nog iets beter, deze gingen (omgerekend in Amerikaanse dollars) met 17,4% omhoog in 2012. Het afgelopen jaar waren grondstoffen de hoek waar men alleen aan de volatiliteit kon verdienen, want netto stegen deze in 2012 slechts met 0,1% in prijs.

    Aandelen leverden meer rendement op dan goud in 2012 (Bron: WGC)

    Correlatie goud

    Onderstaande grafiek laat de correlatie van goud met de dollar, grondstoffen, obligaties en aandelen zien. Zoals u kunt zien was de correlatie met vrijwel al deze assets (behalve grondstoffen), lager dan in Q3 2012 en het laatste kwartaal van 2011. De tweede grafiek laat zien hoe de volatiliteit van de verschillende valuta is toegenomen sinds het uitbreken van de financiele crisis.

    Goud heeft een positieve relatie met grondstoffen, en wereldwijde aandelen en obligaties en negatieve relatie met USD (Bron: WGC)

    Volatiliteit van zes belangrijke valuta voor en na de 2008 crash (Bron: WGC)

    Valuta risico

    De World Gold Council schrijft dat steeds meer beleggers en fondsen hun blik hebben geworpen op buitenlandse aandelenmarkten, omdat daar de laatste jaren meeste groei vandaan is gekomen. Ook hebben veel opkomende economieen zich beter staande gehouden na de crash van 2008. Toch is er een valutarisico waar aandelenbeleggers dan rekening mee moeten houden, want hoewel de dollar niet bepaald een sterke munt is zijn sommige lokale valuta nog veel zwakker. Onderstaande grafiek laar zien wat het procentuele rendement van aandelen in opkomende markten (paars) en ontwikkelde markten (roze) is in de lokale valuta (rechts) en in de Amerikaanse dollar (links). Bijna de helft van het rendement van het aandeel blijkt verklaard te worden doordat de lokale valuta verzwakt ten opzichte van de dollar. Beleggers dienen hier rekening mee te houden als ze een deel van hun portefeuille voor een langere termijn willen beleggen in ‘exotische’ aandelenmarkten.

    Rendement op aandelen in opkomende economieen in lokale valuta en omgerekend naar USD (Bron: WGC)

    Goudvraag per regio

    De goudvraag verschilt per regio sterk en deze grafieken uit het rapport van de World Gold Council brengen dat mooi in beeld. In 2011 werd 74% van de wereldwijde goudvraag gedreven door opkomende economieen en 26% door Europa, Noord-Amerika en de rest van de wereld. Dit is niet alleen vraag naar goud van centrale banken, maar ook van de lokale bevolking. Dat laat de tweede grafiek hieronder goed zien. Deze zet de goudvraag per hoofd van de bevolking in verschillende landen naast elkaar. De goudvraag wordt daaaast ook afgezet tegen het gemiddelde inkomen in het betreffende land. Met één wereldmarktprijs voor goud kunnen we concluderen dat Amerikanen naar verhouding tot hun enorme koopkracht heel weinig goud kopen, terwijl de mensen in India, Vietnam, Indonesie, China en Turkije, die naam dollars omgerekend véél minder koopkracht hebben, toch minstens zoveel goud kopen. In de VS hebben we het over iets meer dan 0,6 gram gekocht goud per hoofd van de bevolking, in Vietnam iets meer dan 1 gram. In Turkije en Thailand kocht de bevolking in 2011 gemiddeld ongeveer 1,7 gram goud. Hong Kong staat op eenzame hoogte, in deze stadsstaat werd gemiddeld ruim 4 gram per inwoner gekocht.

    Wereldwijde verdeling van de goudvraag in 2011 (Bron: WGC)

    Goudvraag per hoofd van de bevolking in verschillende landen, afgezet tegen inkomen in USD (Bron: WGC)

    Goud allocatie in de portefeuille

    De WGC vult talloze pagina’s van haar rapport met grafieken en analyses van het diversificeren van een beleggingsportefeuille met goud. Op zich niet vreemd, want hier valt nog een wereld te winnen. Veel vermogensbeheerders zijn nog niet overtuigd van het nut van fysiek goud in een beleggingsportefeuille, omdat goud een ietwat vreemde belegging is. Het metaal levert geen cashflow op, maar kost juist geld om verzekerd op te slaan. Toch weet de WGC aan de hand van een paar grafieken aan te tonen dat de toevoeging van goud aan de portefeuille kan helpen om schokken in het financiele systeem te absorberen. In economisch goede tijden is het rendement van goud misschien minder aantrekkelijk, maar bij grote volatiliteit en toenemende onzekerheid weet goud de verliezen te beperken. Een allocatie van 5% van de portefeuille in goud levert volgens de WGC al een lager risico op, zonder dat het ten koste gaat van het te verwachten rendement.

    Onderstaande reeks van grafieken geven een beeld van het effect dat goud heeft op een beleggingsportefeuille en hoe de goudprijs reageerde op een aantal beurscrashes uit het recente verleden. Over het algemeen kunnen we hierbij opmerken dat hoe groter de volatiliteit of de correctie op de beurs is, des te meer goud zich bewijst als een goede hedge tegen dalende aandelenkoersen.

    De prestaties van een beleggingsfonds in opkomende markten in crisistijd met en zonder valuta hedge (Bron: WGC)

    Correlatie van S&P 500 met goud in een rustige en een volatiele markt (Bron: WGC)

    Optimale goud toewijzing in beleggingsportefeuille onder deflatie en inflatie volgens WGC (Bron: WGC)

    Verbetering prestaties beleggingsportefeuille in VS, VK en EU met 5% goud allocatie (Bron: WGC)

    Prestaties van Japanse en Amerikaanse aandelen, obligaties en goud in een beurscrash (Bron: WGC)

    Verbetering van de prestatie van een beleggingsportefeuille door 5% allocatie in goud (Bron: WGC)

  • Rapport World Gold Council wisselend ontvangen door de media

    Voor alle duidelijkheid, al deze koppen van nieuwsartikelen verwijzen naar exact hetzelfde rapport van de WGC. Die indruk zouden we na het scannen van de headlines wereldwijd niet krijgen.
    • Gold demand up 9 % in Q3 – The Hindu (India)
    • Gold Drops as Demand Slumps – Wall street Joual (VS)
    • Gold Ends Lower On Global Demand Conces – RTT News (VS)
    • Gold loses shine after Diwali; tumbles by Rs 400 – Business Standard (India)
    • India gold demand revives, imports up in Sept quarter: WGC – Business Standard (India)
    • Gold demand zooms 27% in Q3 – The Times of India (India)
    • Gold demand drops 11% in third quarter – MarketWatch (VS)
    • World Gold Demand Lower in Q3, ETFs and India Saved Gold – 24 Wallst (VS)
    • Demand for gold bars and coins plummet 30% – Mining (niet genoemd, wordt vooral gelezen in VS en Canada)
    • Gold Falls to One-Week Low as Global Physical Demand Ebbs – Businessweek (VS)
    • Gold demand slips … but not for long? – CNNMoney (VS)
    • Central Bank Gold Demand Still On Track To Hit Highest Level Since 1964; Despite Q3 Dip – Inteational Business Times (US Edition, actief in tien landen)
    • Price of gold tipped to remain high – South China Moing Post (China)
    • Gold declines as strong dollar slow investors’ demand – Moneycontrol (India)
    • World gold demand slips 11 per cent – Herald Sun (Australie)
    • Verminderde consumptie van goud in de wereld [vertaald] – Newsru (Rusland)

    Heel toepasselijk bij dit overzicht is het volgende fragment van ‘Yes, Prime Minister’…

  • WGC: Trends goudmarkt in derde kwartaal 2012

    Het derde kwartaal van vorig jaar was erg sterk, omdat de goudprijs rond die tijd records brak in veel verschillende valuta, waaronder de dollar en de euro. De WGC registreerde in Q3 2011 een wereldwijde goudvraag van 1.223,5 ton, tegenover 1.084,6 ton in Q3 2012. De goudvraag in het derde kwartaal van dit jaar vertegenwoordigde een totale waarde van omgerekend $57,6 miljard, waaruit we kunnen afleiden dat de gemiddelde goudprijs gedurende deze periode $53.107 per kilo / $1.652 per troy ounce was.

    Vergeleken met het derde kwartaal van een jaar eerder was de vraag naar goud voor juwelen en voor de technologiesector iets lager (respectievelijk -9,2 en -7 ton). Ook kochten centrale banken in het derde kwartaal van dit jaar wat minder goud dan diezelfde periode vorig jaar (43,2 ton minder). De 11% daling van de vraag vergeleken met een jaar eerder komt voor het grootste gedeelte voor rekening van de beleggers. Die kochten minder fysieke goudbaren en munten (-128,1 ton) dan vorig jaar en namen in plaats daarvan een grotere positie in de verschillende goud-ETF’s. Deze beleggingsproducten zagen als gevolg van een toenemende belangstelling hun goudaankopen met 48,6 ton toenemen ten opzichte van het derde kwartaal van vorig jaar. Onderstaande grafiek laat dat zien (alle grafieken in dit bericht zijn klikbaar voor een grotere versie). Klik hier voor het volledige 32 pagina’s tellende rapport (PDF).

    Verandering totale goudvraag Q3 2012 versus Q3 2011

    Beleggingsvraag

    De vraag naar beleggingsgoud (de som van goudbaren, munten en ETF’s) was in het derde kwartaal van 2012 met 79,5 ton 16% lager dan een jaar geleden. In dollars was dit een verschil van $22,8 miljard. De dalende vraag naar beleggingsmunten en goudbaren werd deels opgevangen door een toegenomen vraag naar goud van ETF’s en andere beleggingsproducten. Het derde kwartaal van dit jaar was erg goed voor de ETF’s, want met een totale vraag van 136 ton was dit de beste periode sinds Q2 2010. Ook was de vraag hoger dan het 5-jaars gemiddelde van 88,9 ton. Onderstaande grafieken laten de beleggersvraag naar goud per regio en de verhouding tussen ETF’s en goudbaren en -munten zien.

    Totale vraag naar gouden munten en baren per regio

    Regionale vraag naar gouden baren en munten in Q3 2011 en Q3 2012

    Munten en baren versus ETF’s vanaf 2009 tot en met 2012

    Totale vraag naar gouden munten en baren per kwartaal vanaf Q3 2009

    Juwelen

    De vraag naar goud voor het maken van juwelen bedroeg in het derde kwartaal van dit jaar 448,8 ton, goed voor een waarde van $23,8 miljard. Vergeleken met een kwartaal eerder steeg de vraag vanuit deze sector met 8%, maar jaar-op-jaar was een lichte daling van 2% waaeembaar. Vooral in China, Saudi-Arabië, de VS en in Europa zakte de vraag naar gouden juwelen. Daar tegenover stond een sterke groei van de vraag naar gouden sieraden in India. Met 136,1 ton nam India alleen maar liefst 30% van de wereldwijde vraag naar gouden sieraden voor haar rekening. Omgerekend naar roepies werd er in het derde kwartaal van 2012 bijna een recordhoeveelheid omgezet in goud, namelijk 399 miljard. Dat was bijna gelijk aan de vorige piek van 400 miljard roepie aan goud dat in het eerste kwartaal van 2011 in India werd omgezet in juwelen.

    In het derde kwartaal van 2012 vormde India dus een positieve uitzondering op de rest van de wereld, door 9,3% meer goud te gebruiken voor sieraden dan in hetzelfde kwartaal van 2011. Wereldwijd zakte de vraag naar goud voor juwelen jaar-op-jaar met 9,2%, zoals ook de tweede grafiek hieronder laat zien.

    Wereldwijde vraag naar goud voor juwelen sinds Q3 2009

    Vraag naar goud voor juwelen per regio

    Technologiesector

    In de technologiesector werd in het derde kwartaal $5,7 miljard aan goud gebruikt, omgerekend dus 108,2 ton. De vraag vanuit de technologiesector liet voor het vijfde kwartaal op rij een jaar-op-jaar daling zien. Dit hangt vooral samen met een negatiever sentiment van consumenten in belangrijke afzetmarkten. Hierdoor is er minder vraag naar elektronica waar goud in verwerkt wordt. In Japan en Zuid-Oost Azië liep de vraag naar elektronica een klein beetje terug, in Europa en Noord- en Zuid-Amerika wat meer. Over het algemeen is dit segment van de markt vrij stabiel, zoals ook onderstaande grafiek laat zien.

    Goudvraag vanuit technologiesector blijft bijzonder constant op ongeveer 110 ton per kwartaal

    Vraag en aanbod fumdamentals

    In het rapport van de WGC worden ook cijfers verstrekt over de totale goudvraag in de afgelopen jaren (2002 t/m 2011) en kwartalen (Q3 2006 t/m Q3 2012). De eerste grafiek hieronder laat het totale aanbod van goud per kwartaal zien vanaf het derde kwartaal van 2009 tot en met het derde kwartaal van dit jaar. Op deze grafiek is goed te zien hoe belangrijk de recycling van goud is voor het totale aanbod.

     

    Goudaanbod per kwartaal, recycling vormt belangrijke component van totale aanbod

    Verandering goudmarkt van 2002 tot en met 2012

    De tweede grafiek is door Marketupdate samengesteld en is gebaseerd op data van de World Gold Council, de LBMA en Thomson Reuters GFMS. Deze grafiek brengt goed in beeld hoe de samenstelling van de goudvraag wereldwijd is veranderd van 2002 tot en met 2012. Tien jaar geleden bestond de goudvraag voor het merendeel uit juweliers en waren centrale banken nog verkopers van honderden tonnen goud per jaar. In 2011 en 2012 wordt er procentueel veel minder goud omgezet in juwelen en gaat er veel meer goud naar beleggers in de vorm van goudbaren, gouden munten en door uitbreidingen van ETF’s. Centrale banken zijn de laatste jaren weer netto kopers geworden van een aanzienlijke hoeveelheid goud, waardoor de prijs blijvend ondersteund wordt.

    De wereldwijde goudvraag per jaar van 2002 tot en met 2012

  • Video: Trends goudmarkt derde kwartaal 2012

    Video WGC over trends goudmarkt in derde kwartaal 2012

  • WGC: Overzicht goudvoorraden en historische goudprijs in grafieken

    Voordat we naar de grafieken gaan brengen we eerst het nieuws van de andere publicaties van de WGC.

    Goudreserves en mutaties oktober 2012

    De nieuwste documenten van de WGC zijn te vinden op deze webpagina. Vandaag werden er verschillende documenten gepubliceerd, waaronder de meest recente data ten aanzien van de officiële goudvoorraden van verschillende landen en de mutaties in de goudvoorraden in de maand oktober. Om het maar kort te houden: de afgelopen maand zijn er geen aan- of verkopen van goud geregistreerd door de WGC. De geactualiseerde lijst van de goudreserves van landen is daarom ook niet gewijzigd ten opzichte van de vorige versie. Voor de volledigheid geven we u de link naar het document (PDF) waarop de actuele goudreserves van landen staan.

    De top 10 van landen met de grootste goudreserve (Bron: WGC)

    Central Bank Gold Agreement (CBGA3)

    De WGC publiceerde vandaag ook een overzicht van de goudverkopen onder het Central Bank Gold Agreement (CBGA). In augustus 2009 sloten 19 centrale banken zich aan bij de derde CBGA overeenkomst. Deze overeenkomst houdt in dat de aangesloten centrale banken goud beschouwen als een belangrijk onderdeel van de wereldwijde monetaire reserves en dat ze er gezamenlijk maximaal 400 ton per jaar van mogen verkopen. Op 27 september 2012 begon het vierde jaar van de CBGA, die elke vijf jaar opnieuw afgesproken wordt. In die periode (van 27 sept 2012 t/m 5 nov 2012) werd er conform deze overeenkomst een verwaarloosbare hoeveelheid van 4,2 ton goud verkocht door een niet nader genoemd land.

    Goudverkopen door centrale banken onder CBGA 1, 2 en 3 (Grafiek van World Gold Council)

    Grafieken

    Speciaal voor de liefhebbers biedt de WGC op haar website ook enorme datareeksen aan, die de goudprijs in tal van valuta weergeven over een langere periode. Voor de euro, de Amerikaanse dollar en het Britse pond is er data beschikbaar die teruggaat tot 1969. Uiteraard zijn de gegevens niet gecorrigeerd voor de inflatie, omdat de goudprijs zelf al een soort weerspiegeling geeft van de inflatie. De eerste grafiek hieronder laat zien dat de goudprijs rond 1999 een bodem bereikte. Dat was het jaar waarin de euro feitelijk al gelanceerd werd. Sindsdien is de goudprijs sterk gestegen.

    De tweede grafiek brengt de ontwikkeling van de goudprijs in 18 verschillende valuta in beeld. De prijzen zijn weergegeven als een index, om schaalproblemen met het opbouwen van de grafiek te voorkomen. De index van 100 weerspiegeld de goudprijs in de betreffende valuta op 1 januari 1999. Deze grafiek laat haarfijn zien dat de verschillen tussen valuta allemaal relatief zijn. De één behoudt zijn waarde een stuk beter dan de andere, maar allemaal gedragen ze zich over de lange termijn hetzelfde tegenover goud (worden minder waard). Daar zal een terugkeer naar de gulden overigens niets aan veranderen, maar dat terzijde. De goudprijs steeg in de sterkste valuta uit dit overzicht bijna met een factor vier, terwijl de goudprijs in de zwakste valuta wel acht tot tien keer over de kop ging van begin 1999 tot en met november 2012.

    Klik op onderstaande grafieken voor een grotere versie. De data waar deze grafieken uit opgebouwd zijn is zoals hierboven is aangegeven te vinden op de website van de WGC.

    Update: Aanvankelijk stond er een grafiek met meer dan 18 valuta, maar daarin werden een aantal valuta twee keer meegenomen. Deze staan ook dubbel in het bestand van de WGC. Hieronder staat een nieuwe versie van de grafiek. Door op de grafiek te klikken krijgt u een grotere versie te zien met daarin ook het indexcijfer van 2 november 2012 voor alle genoemde valuta.

  • World Gold Council rapport van Q3 2012

    Samengevat stelt de World Gold Council dat er verschillende factoren aan te wijzen zijn die ervoor zorgen dat de goudprijs in een opwaartse trend blijft bewegen. Als gevolg van het ‘ondersteunende’ beleid van centrale banken blijft de rente erg laag, terwijl tegelijkertijd de prijsinflatie in veel economieën aan het oplopen is. Door het negatieve reële rendement kiezen steeds meer beleggers ervoor om hun portfolio te diversificeren met goud. Daaaast speelt volgens de WGC ook de onzekerheid over de toekomst mee, want ondanks alle maatregelen die centrale banken genomen hebben blijft de economie in Europa, de VS en in Azië kwakkelen.

    Prijsstijging en volatiliteit van goud in verschillende valuta (Bron: WGC)

    Goudprijs blijft stijgen door beleid centrale banken

    Onderstaande grafiek laat de ontwikkeling van de goudprijs en de volatiliteit van goud zien. De goudprijs liep gedurende het derde kwartaal in dollars gestaag op, waarbij de prijsvolatiliteit lager dan gemiddeld was. In de grafiek zijn ook een aantal gebeurtenissen gemarkeerd, zoals nieuwe goudaankopen door verschillende centrale banken, de persverklaringen van de Federal Reserve en de ECB en de aankondiging van nieuwe stimuleringsmaatregelen in Japan, de VS (QE3) en Europa (OMT). Al deze gebeurtenissen wijzen erop dat het nog niet zo goed gaat met de ontwikkelde economieën in Europa, de VS en in Azie en dat de centrale banken zich nog niet terug kunnen trekken.

    De belangrijkste gebeurtenissen die de goudprijs in het derde kwartaal ondersteunden (Bron: WGC)

    Correlatie goud met andere beleggingen

    Traditioneel vergelijkt de WGC de ontwikkeling van de goudprijs ook met ontwikkelingen in andere beleggingscategorieen. Als gevolg van het stimulerende beleid van centrale banken ging niet alleen de goudprijs omhoog, maar werden ook aandelen, obligaties én grondstoffen in het derde kwartaal van dit jaar weer iets duurder. Toch deed goud het met een prijsstijging van 11,1% in het derde kwartaal (in dollars) beter dan de index van aandelen wereldwijd (+6,2%) en diverse obligaties wereldwijd (+3,3%). Grondstoffenprijzen gingen nog iets sterker omhoog dan de goudprijs, die werden gemiddeld 11,5% duurder. De grondstoffenprijzen stegen voor het laatst zo hard in het eerste kwartaal van 2011.

    Onderstaande grafiek laat zien hoe verschillende beleggingscategorieen en de US Dollar index correleerden met goud ten opzichte van het vorige kwartaal, het derde kwartaal van 2011 en het lange-termijn gemiddelde. Hieruit blijkt dat de negatieve correlatie tussen de US Dollar index en goud de afgelopen twee kwartalen zeer negatief was, veel negatiever dan het lange termijn gemiddelde. De positieve correlatie met  aandelen en opkomende economieën was dit jaar veel sterker dan het historische gemiddelde en datzelfde was ook van toepassing op grondstoffen.

    Opvallend is dat obligatiemarkten ook een relatief sterke correlatie met de goudprijs hebben, wat mogelijk te verklaren is door het feit dat zowel staatsobligaties van ‘sterke landen’ als goud worden gezien als een veilige vluchthaven in onzekere tijden.

    Correlatie goud met US Dollar index, aandelen, obligaties en grondstoffen (Bron: WGC)

    Wereldwijde groeivertraging

    Door de groeivertraging in China en India en de blijvend zwakke groei in Europa en de VS groeit volgens de WGC de verwachting dat de centrale banken in actie zullen (blijven) komen. De wereldwijde productiecijfers zakten in juli naar het laagste punt in 36 maanden tijd, terwijl de groei van de industriele productie in China het laagste niveau bereikte sinds mei 2009. Binnen de eurozone verkeren zes van de zeventien landen het afgelopen kwartaal in een recessie. Japan, dat in het verleden steeds een overschot had op de handelsbalans, zag haar import fors toenemen. Het tekort op de Japanse handelsbalans vervijfvoudigde naar $32 miljard.

    Balansomvang centrale banken groeit

    De Federal Reserve kondigde een nieuwe ronde van steunaankopen aan, dat in de financiële media al snel tot ‘QE3’ werd gedoopt. Met een maandelijkse aankoop van $40 miljard aan slechte hypotheekleningen blijft de Fed de banken en de financiële markten ondersteunen, terwijl de ECB in Europa zich genoodzaakt voelde om een nieuw aankoopprogramma in werking te stellen. Via het OMT-programma kunnen obligaties van zwakke eurolanden gekocht worden, een maatregel waarmee de ECB de randen van haar bevoegdheden opzoekt. Ondertussen kondigde de Bank of Japan weer een nieuwe ronde van steunaankopen aan en gaat de Bank of England door met het grootschalig opkopen van Britse staatsobligaties. Als gevolg van dit beleid groeien de balansen van de vier grootste centrale banken van de wereld, zoals onderstaande grafiek goed in beeld brengt.

    Het meest zorgwekkende is misschien nog wel de snelheid waarmee de balans van de Bank of England aan het groeien is. Sinds halverwege 2011 heeft het haar eigen QE programma in een hogere versnelling gezet, waardoor inmiddels ruim 30% van de totale Britse staatsobligaties op de balans van de eigen centrale bank terecht is gekomen.

    Balansen centrale banken blijven groeien (Bron: WGC)

    De WGC heeft ook in kaart gebracht welke gevolgen het beleid van de verschillende centrale banken heeft gehad op de lokale economie. Zo keek de WGC naar de koersontwikkeling van staatsobligaties, de wisselkoersen, de meest relevante aandelenindex en de goudprijs in de lokale valuta. Hieruit blijkt dat de maatregelen van de Fed weinig goeds hebben gedaan voor de waarde van de dollar (US Dollar index omlaag), de maatregelen van de ECB nauwelijks negatief effect hebben gehad op de wisselkoers (EUR/USD), dat de steunaankopen van de Bank of England een boost gaven aan aandelen (FTSE 100), grondstoffen (S&P GSCI) én goud en het beleid van de Bank of Japan nog steeds onvoldoende is gebleken om uit de deflatiespiraal te breken.

    Effect van beleid centrale banken op lokale economieën (Bron: WGC)

    Geldgroei blijft beperkt

    Ondanks de vele miljarden aan steunaankopen door verschillende centrale banken stroomt er nog altijd relatief weinig extra geld in de reële economie. Dit heeft volgens de World Gold Council vooral te maken met de terughoudendheid waarmee banken de laatste tijd kredieten verstrekken. Toch zal de toegenomen geldhoeveelheid op den duur in de economie terechtkomen, omdat de private sector door de extreem lage rente in de toekomst meer bereid zal zijn om te lenen.

    Centrale banken proberen te balanceren tussen inflatie en deflatie. Van nature zorgt een crisis voor deflatoire druk, omdat er enerzijds minder nieuwe leningen verstrekt worden en omdat er anderzijds afgeboekt moet worden op eerdere leningen en bezittingen. Deze deflatoire druk is funest voor alle partijen in de economie die veel geld geleend hebben, omdat die als gevolg van deflatie meer moeite hebben om hun schulden terug te betalen. Het lijkt erop dat centrale banken een hogere inflatie gedogen. Zo maakte Mervyn King van de Bank of England onlangs bekend dat hij onder bepaalde omstandigheden meer speelruimte wil hebben, waarmee hij doelde op het minder streng handhaven van een limiet van 2% inflatie per jaar. Ook in de VS lijkt de inflatie geen probleem te zijn, anders had de Fed geen nieuwe stimuleringsronde aangekondigd.

    Valuta-oorlog

    Het laten oplopen van de inflatie heeft nog een ander doel, want een goedkopere munt werkt ook stimulerend voor de exportcapaciteit van een economie. En omdat export meer werkgelegenheid oplevert proberen sommige valutablokken hun munt goedkoper te maken. De VS werd al meerdere malen bekritiseerd door de Braziliaanse minster van Financiën, die stelt dat de Federal Reserve met haar monetaire verruiming de waarde van de dollar verzwakt. De Zwitserse centrale bank besloot vorig jaar onder druk van een apprecierende valuta een plafond in te stellen, waardoor €1 niet minder oplevert dan minimaal 1,20 CHF. De Zwitserse Franc werd door een vlucht in deze valuta te duur, waar exporterende bedrijven en het toerisme last van hadden. De Noorse centrale bank waarschuwde spaarders om niet massaal in de Noorse kroon te vluchten, omdat het dan mogelijk hetzelfde zou doen als de Zwitserse centrale bank. De Japanse centrale bank slaagt er ondanks haar stimuleringsmaatregelen echter niet in om haar munt goedkoper te maken, wat ten koste gaat van de exporterende industrie.

    Geldgroei blijft nog ver achter bij alle aankopen van de centrale banken (Bron: WGC)

    Conclusie

    De WGC concludeert dat de zwakke economische omstandigheden in verschillende economieën zorgt voor nieuwe maatregelen van de verschillende centrale banken. Door niet conventioneel beleid blijft de rente extreem laag en loopt de inflatie op, waardoor steeds meer beleggers bescherming zullen zoeken in goud. Goud wordt namelijk gezien als een effectieve diversificatie in tijden van crisis en als een goede bescherming van het vermogen in een worst-case scenario. Klik hier voor het volledige rapport van de World Gold Council (PDF).

  • Goud als diversificatie voor een beleggingsportefeuille

    De resultaten van dit nieuwe onderzoek, dat de Britse vermogensbeheerder als uitgangspunt nam, zijn in lijn met de resultaten van eerdere onderzoeken van de World Gold Council. Hieruit zou al zijn gebleken dat het toevoegen van goud een portefeuille met grondstoffen versterkt en dat het edelmetaal ook bescherming biedt in zowel inflatoire als deflatoire omgevingen. Het onderzoek laat zien hoe goud in een gespreide aandelenportefeuille de correlatie met de markt verkleind. Anders gezegd: de portefeuille als geheel wordt minder kwetsbaar voor grote koersdalingen in aandelen, grondstoffen of schommelingen in valuta. De unieke eigenschappen van goud zorgen ervoor dat het de meest effectieve ‘hedge’ is tegen beleggingen in aandelen, grondstoffen en valuta.

    Minder volatiliteit

    De goudprijs laat minder volatiliteit zien dan de belangrijkste graadmeter op de Britse effectenbeurs, de FTSE 100. Bij neerwaartse koersbewegingen laat het edelmetaal een minder grote volatiliteit zien dan de belangrijkste Britse aandelenindex, terwijl de volatiliteit in een opgaande markt juist groter is voor het glimmende edelmetaal. Koersdalingen op de Britse aandelenbeurs zijn volgens het onderzoek, dat zich baseert op data van Bloomberg en de World Gold Council, groter dan de koersdalingen van goud. De snelheid waarmee de koersen stijgen blijkt bij goud tegelijkertijd groter te zijn dan bij de aandelen uit de FTSE 100. Diversificatie binnen aandelen, grondstoffen en valuta (bijvoorbeeld door opties, derivaten en short posities), zijn door de negatieve correlatie minder interessant dan goud. Het edelmetaal heeft in een opgaande markt een positieve correlatie met andere beleggingen, waardoor de kosten van deze vorm van ‘hedging’ beperkt blijven.

    correlatie-goud-aandelen-wgc

    Goud geeft betere spreiding aan een beleggingsportefeuille

    volatility-ftse-gold-wgc

    Wat doet het edelmetaal bij een stijgende en een dalende beurs?

    Bescherming tegen grote koersdalingen

    Het onderzoek laat ook zien hoe de correlatie van het gele metaal zich ontwikkeld bij stabiele en scherp dalende aandelenkoersen. Hieruit blijkt dat de sterke correlatie van de FTSE 100 met aandelen wereldwijd (MSCI World excl. Verenigd Koninkrijk) en met de S&P Goldman Sachs Commodity Index (24 verschillende grondstoffenprijzen) alleen maar sterker blijkt te zijn bij een grote daling van de aandelen op de FTSE 100. De correlatie met goud wordt onder deze omstandigheden juist sterk negatief (-0,48 correlatie). Concluderend kan men stellen dat de wereldwijde aandelenmarkten en grondstoffenmarkten sterk samenhangen met de Britse FTSE 100 aandelenindex, terwijl goud juist de verliezen kan dempen als de beurzen meer dan twee standaarddeviaties dalen.

    correlation-gold-wgc

    Goud is vooral goede hedge bij sterk dalende aandelenkoersen

    Liquiditeit en ‘counterparty risk’

    De World Gold Council schrijft dat goud zowel in goede als slechte economische tijden een zeer liquide positie is in de beleggingsportefeuille. Daarbij verwijst men naar een recent onderzoek van de Londen Bullion Market Association (LBMA) waaruit blijkt dat de dagelijkse omzet in ‘goud’ gemiddeld $240 miljard per dag is. Goud kan daarbij tussen haakjes geschreven worden, want het betreft zowel handel in fysiek goud als handel in ETF’s en in goudrekeningen die geen toegewezen goudpositie hebben voor de klanten. Hierbij merkt de WGC terecht op dat alleen het bezit van fysiek edelmetaal onder eigen beheer vrij is van het risico van een tegenpartij. De meerwaarde van deze eigenschap is onder stabiele economische omstandigheden beperkt, maar laat zich gelden gedurende een economische crisis.

    Onderzoek

    Het onderzoek van de WGC stelt de volatiliteit, het rendement en de correlatie van verschillende beleggingscategorieën vast in de periode van begin 1987 tot en met eind 2011. Hieruit blijkt dat de portefeuilles met een toewijzing van een paar procent in goud een hoger risico-gecorrigeerd rendement oplevert. Vooral de laatste jaren blijkt dat een beleggingsportefeuille met een allocatie in goud het veel beter heeft gedaan dan een soortgelijke portefeuille zonder goud. Voor alle details verwijzen we naar het onderzoek van de World Gold Council, dat hier te downloaden is als PDF bestand.

    optimal-gold-allocation-wgc

    De optimale allocatie van goud in de beleggingsportefeuille

    portfolio-performance-gold-wgc

    Toevoeging goud aan beleggingsportefeuille zorgt voor beter rendement