Marketupdate

Auteur: Redactie

  • Crisis in beeld en grafiek (31/10/11)

    Hieronder een suggestie om vanavond de mensen het stuipen op het lijf te jagen.

     
    Tijdens de eurotop van afgelopen week werd onder andere besloten dat  het Europese noodfonds (EFSF) zal worden verhoogd en Europese banken 50% van hun Griekse leningen moeten afschrijven. Daaaast moeten Spanje en Italië drastisch hervormen en bezuinigen om hun staatsschuld onder controle te krijgen. 

    Na afloop van de eurotop steeg in Europa en Italië de druk op de regering van Berlusconi. Umberto Bossi, de Italiaanse minister van hervormingen en leider van Lega Nord, zei zelfs dat de kans bestaat dat de regering van Berlusconi valt over voorstellen om de pensioenleeftijd te verhogen. De verhoging van de pensioenleeftijd maakt deel uit van de hervormingsplannen. Berlusconi reageerde doodleuk door te stellen dat hij de enige persoon is die de nodige bezuinigingen voor elkaar kan krijgen. “Alleen ik en mijn regering kunnen de komende 18 maanden de nodige hervormingen voor elkaar krijgen, daarom is het geen optie dat ik een stap opzij zet”.


    Suggestie voor een onderschrift? Voelt u zich vrij om te reageren..

     
    De onderstaande tabel werd gepubliceerd door kredietbeoordelaar Moody’s. Het is een weergave van de blootstelling van de Europese landen aan landen die niet kunnen rekenen op de hoogste kredietwaardigheid (AAA). Welke landen hebben de grootste blootstelling? Spanje en Italië…..


     

     
  • Obligatieveiling voor EFSF loopt in de soep: minder geld opgehaald

    Obligatieveiling voor EFSF loopt in de soep: minder geld opgehaald

    Minder dan €5 miljard opgehaald tegen slechtere voorwaarden

    Zo verwacht men van de geplande €5 miljard slechts €3 miljard aan obligaties op de markt te brengen, voor 40% van het bedrag was geen koper te vinden. Daaaast moest het EFSF genoegen nemen met een veel kortere looptijd dan gepland, namelijk 10 in plaats van 15 jaar. Blijkbaar zijn beleggers minder bereid hun geld langer aan het EFSF uit te lenen. De nieuwe 10-jaars leningen van het EFSF gaan naar verwachting ook tegen een hogere rentevergoeding van de hand.

    Naar verwachting worden de obligaties woensdag uitgegeven, waarbij men op dit moment rekening houdt met een rentevergoeding van 3,30%. Dat is een premie van 130 basispunten ten opzichte van een Duitse 10-jaars staatsobligatie, die wordt gezien als benchmark voor de Europese obligatiemarkt. Zowel Duitsland als het EFSF kent de hoogste 'Triple A' rating, maar toch maken beleggers een onderscheid tussen de twee. De hogere rentevergoeding op de EFSF obligaties impliceert dat beleggers rekening houden met een iets hoger risico op wanbetaling. Niet alleen betaalt het EFSF een flinke premie boven Duitsland, ook is de premie groter geworden ten opzichte van de vorige obligatieveiling. Toen kon het EFSF middels 10-jaars obligaties geld ophalen tegen ongeveer 2,6%, destijds een premie van 70 basispunten boven het Duitse 10-jaars papier.

    De hogere rentevergoeding die het EFSF moet betalen voor de nieuwste obligaties hangt direct samen met een afnemende vraag uit China en Japan. Eerder dit jaar waren beleggers uit deze twee landen grote afnemers van de EFSF-obligaties. Naar verwachting zullen de banken Barclays Capital, Crédit Agricole en JPMorgan de grootste afnemers zijn van de nieuwe leningen van het Europese noodfonds.

    Het is bijna niet voor te stellen hoe het EFSF de geplande €1000 miljard moet gaan ophalen nu ze al problemen ondervinden met het slijten van slechts €5 miljard aan langlopende leningen. Het gebrek aan vertrouwen in de markten beperkt zich niet alleen tot de obligatiemarkt, want ook de aandelen van grote Franse banken moesten het vandaag bekopen. De koersen gingen maandag flink omlaag bij Société Générale (-9,8%), BNP Paribas (-9,6%) en Credit Agricole (-7,8%). De Franse CAC40 index ging mede hierdoor met een verlies van 3,16% de dag uit.

    Het noodfonds van €1000 miljard moet de redding worden voor Europa

  • Obligatiemarkt niet overtuigd door Europees akkoord

    In de nacht van woensdag op donderdag werden de 17 regeringsleiders van de Eurolanden het eens over een aantal nieuwe maatregelen die de financiële markten moeten kalmeren en die de situatie in Griekenland weer draaglijk moeten maken. Zo wordt ondere andere het noodfonds vergroot naar €1000 miljard, gaan banken 50% afboeken op Griekse staatsobligaties (omdat het ECB, IMF en EFSF niet afboeken wordt de effectieve schuldenlast van Griekenlands met slechts 28% verlaagd en blijft de schuld ten opzichte van de Griekse economie nog steeds boven de 100%) en worden Europese banken gedwongen versneld te voldoen aan hogere kapitaalbuffers.

    Nogmaals, alle plannen staan op papier, maar over de daadwerkelijke invulling ervan is nog veel onduidelijk. We trokken dan ook al vrij snel de conclusie dat een acute crisis in Europa afgewenteld is, maar dat de fundamentele problemen (te veel schulden, gebrek aan begrotingsdiscipline en te weinig geld om de problemen op te lossen) nog altijd aanwezig zijn. De aandelenmarkten reageerden zeer positief op het voorstel uit Europa, want na de aanloop die ze in de week voorafgaand aan het topopverleg hadden genomen stegen de koersen donderdag opnieuw fors. De AEX ging donderdag 3,8% omhoog, terwijl andere beurzen in Europa met soortgelijke of nog grotere winsten de dag uit gingen. Vergeleken met de laagste stand van 4 oktober staan de AEX, DAX en de CAC40 op moment van schrijven allemaal ongeveer 18% hoger. We kunnen zowaar spreken van een bull market.

    Traditioneel is een stijgende beurs negatief voor goud en zilver, maar ook het edelmetaal ging deze week mee omhoog met de aandelenkoersen. Ten opzichte van een maand eerder noteert goud 8,1% hoger en maakte zilver een indrukwekkende stijging mee van 17,3%. De euro wist ten opzichte van de dollar ook aan te sterken op het Europese akkoord, waardoor de percentages uitgedrukt in onze valuta minder spectaculair zijn (respectievelijk 3,76% en 12,3%).

    Naast aandelen, edelmetalen en in mindere mate de wisselkoersen zijn ook de obligatiemarkten een belangrijke indicator om het sentiment op de financiële markten te peilen. Hier is de stemming veel minder positief, want ondanks de voorgestelde uitbreiding van het EFSF zien we de Italiaanse 10-jaars staatsobligaties weer boven de 6% noteren, hetzelfde niveau dat ook een week voor het Europese akkoord werd bereikt. Om het in perspectief te plaatsen: begin augustus greep de ECB in toen de rente op diezelfde 10-jaars leningen was gestegen naar boven de 6,3%. De meest recente obligatieveiling van Italië verliep beroerd: de gemiddelde rente op de 10-jaars obligaties kwam uit op 6,06%, de hoogste vergoeding die Italie voor dergelijke obligaties moet betalen sinds het zich aansloot bij de Europese muntunie. Daaaast werd ook maar een kleine 8 miljard van de gewenste 8,5 miljard opgehaald, wat aangeeft dat de belangstelling onder beleggers steeds kleiner wordt. Volgens Berlusconi zijn de financiële markten niet vergevingsgezind naar de Italiaanse schuldenberg. Hij voegde daaraan toe dat de euro een ''vreemde munt is'', die eigenlijk ''niemand heeft overtuigd''.

    De Europese leiders zetten veel druk op Italië, omdat het land eigenlijk te groot is om gered te worden door een samengesteld noodfonds zoals het EFSF. Berlusconi belooft in 2013 een evenwicht te bereiken op de rijksbegroting, waaa kan het land beginnen aan het verlagen van de enorme staatschuld (ongeveer 119% ten opzichte van het BBP). Het valt nog maar te bezien in hoeverre deze beloftes worden nagekomen, aangezien het de regering van Berlusconi eigen is om niet zo goed te luisteren naar wat er in Europa gezegd wordt.

    De Spaanse en Franse 10-jaars staatsobligaties zijn sinds het akkoord van deze week marginaal gestegen en staan nu op respectievelijk 5,5% en 3,16%. De Duitsers kwamen er nog iets slechter vanaf, de sterkste economie van Europa zag haar staatspapier na het topoverleg van afgelopen woensdag van ongeveer 2 naar bijna 2,2% gaan.

    Maar er gloort nog hoop, want vandaag berichtte Financial Times Deutschland dat de Duitse staatsschuld door een rekenfoutje eigenlijk €55,5 miljard lager is. De rekenfout is gevonden in de boeken van 'FMS Wertmanagement', een zogeheten bad-bank waar de slechte investeringen van Hypo Real Estate in zijn ondergebracht. Als de Duitsers nog een paar van zulke 'foutjes' opsporen verdwijnen de schuldenproblemen als sneeuw voor de zon.

    De verschillen tussen de obligatiemarkt en de aandelenmarkt laat treffen zien hoe verdeeld de meningen zijn op de financiële markten. Obligatiehouders zijn niet overtuigd van de nieuwe maatregelen, terwijl aandelenbeleggers weer positiever kijken naar de toekomstige winsten van de beursgenoteerde bedrijven. De stijging van goud en zilver laat zien dat de beleggers ook rekening houden met een hogere inflatie.

    Italiaanse staatsobligaties weer boven de 6%, Berlusconi noemt euro ''een vreemde valuta''

  • Chavez haalt 190 ton goud terug

     
    Chavez vertrouwt er niet op dat het goud, dat vooamelijk in Londen ligt opgeslagen, veilig is. Volgens sommigen wil Chavez het goud in eigen land hebben uit angst voor bevriezing van buitenlandse eigendommen. Dit gebeurde eerder bij de vriend en bondgenoot van Chavez, de inmiddels overleden oud-dictator van Libië, Muammar Khadaffi. Daaaast heeft Chavez meerdere arbitrage zaken lopen waaronder een arbitrage zaak over de nationalisering van olieproject ter waarde van meerdere miljarden. Het olieveld was in handen van een Amerikaans bedrijf. Door het goud terug te halen loopt Chavez niet het risico dat het Venezolaanse goud ter compensatie van het olieveld wordt ingenomen.
     
    Volgens experts is het transport van het goud risicovol, langzaam en duur. Critici vragen zich af waarom het goud niet wordt verkocht en tegelijkertijd dezelfde hoeveelheid goud dichterbij Venezuela wordt gekocht. De Venezolaanse autoriteiten benadrukken dat de hele operatie niet veel zal kosten en niet gevaarlijk is. “De mensen moeten kalm zijn. Niks zal verloren gaan, niemand gaat iets stelen. Het is geen Hollywood film,” zei de president van de centrale bank van Venezuela Nelson Merentes. Het transport zal rond de $9 miljoen kosten.
     
    Venezuela heeft met 365 ton de 15e grootste goudreserve van de wereld. Van de 365 ton goud wordt 211 ton in het buitenland aangehouden. Meer dan 60% van de buitenlandse valutareserves van Venezuela bestaat uit goud. Dit is bijna 8 keer het Latijns Amerikaanse gemiddelde van 8%. Merentes zei dat het goud bij terugkomst niet zal worden verkocht en dat Venezuela 10% van haar reserves in Londen zal laten liggen.
     
    Bron: Reuters 
     
  • Geen herstel op Amerikaanse huizenmarkt: Prijzen nieuwe woningen verder omlaag

    Geen herstel op Amerikaanse huizenmarkt: Prijzen nieuwe woningen verder omlaag

    Dat blijkt uit de laatste cijfers die gisteren door het 'U.S. Department of Housing and Urban Development' naar buiten werden gebracht. Het aantal nieuw verkochte huizen kwam in de maand september uit op een geannualiseerd aantal van 313.000, een kleine verbetering ten opzichte van de vorige maand (+5,7%), maar marginaal lager dan dezelfde maand van 2010 (-0,9%). Op basis van deze aantallen lijkt de situatie niet te verslechteren, maar als we iets verder kijken zien we dat de median home price – de middelste waarde van alle verkochte huizen – nog verder is weggezakt tot $204.400.

    In de onderstaande grafiek, die de median home price weergeeft van december 2008 tot en met september 2011, zien we hoe slecht het gesteld is met de markt voor nieuwe woningen. We staan op het punt het oude dieptepunt van oktober vorig jaar te doorbreken, waarbij er in het huidige tempo van huizenverkopen voor 6,2 maanden aan voorraad is. Het stuwmeer van onverkochte woningen levert twee problemen op: enerzijds geeft het negatieve prijsdruk, anderzijds remt het de bouw van nieuwe woningen en de werkgelegenheid die dat oplevert.

    Volgens Zero Hedge levert de daling van de huizenprijzen in september de grootste 3-maandelijkse daling op die ooit is gemeten in de VS. Dit geeft aan dat de markt voor nieuwbouw woningen op dit moment erg zwak is. Analisten die eerder al een bodem voorspelden kunnen binnenkort dus weer een nieuwe voorspelling doen. De onderstaande grafiek laat de verandering van de huizenprijzen per kwartaal zien, beginnend bij het jaar 1964. De groene lijnen maken duidelijk dat er binnen de vrij ruime bandbreedte een neerwaarts trend zichtbaar is.

  • Analyse: Europees akkoord blust de bosbrand, veenbrand smeult door

    Het Europese akkoord is onduidelijk over tal van zaken. Er wordt weliswaar veel informatie verstrekt die uiteenzet welke maatregelen getroffen worden, maar waar het echt om draait blijft onbehandeld. De reactie van financiële markten is daarom des te opmerkelijker want het Europese akkoord is er gekomen, een echte oplossing blijft uit.

    Een kort overzicht van de getroffen maatregelen en te nemen maatregelen via Steven Englander van de Amerikaanse bank Citigroup:

    1) Nominale afschrijving Griekse staatsobligaties van 50% door Europese banken; Griekse staatsobligaties aangehouden door “officiële” instanties worden niet aangeraakt.

    2) De Griekse schulden worden tegen een preferentiële rente omgerold. Bestaande Griekse staatsobligaties worden omgewisseld voor nieuwe obligaties met een langer duur en een lagere rente.

    3) Omruilen van Griekse obligaties moet voor eind januari 2012 hebben plaats gevonden.

    4) De hervormingen in Griekenland worden nog nauwgezetter gecontroleerd.

    5) De financieringscapaciteit van het EFSF wordt met een factor 4 of 5 vergroot.

    6) De ECB zal niet participeren in de inzet van middelen vanuit het EFSF; politiek hoopt desalniettemin op steun.

    7) President Sarkozy gaat met China overleggen over Chinese steun aan het EFSF.

    8) De middelen van het EFSF worden deels ingezet als garanties aan private partijen wanneer zij beleggen in nieuwe staatsobligaties en deels voor een financieringsconstructie, een Special Purpose Vehicle, van waaruit geïnvesteerd kan worden in banken en op de primaire markt staatsobligaties worden gekocht van zwakke eurolanden.

    9) De verhoging van het Europese noodfonds EFSF resulteert in een capaciteit van zo'n €1.000-€1.400 miljard.

    10) Italië moet drastisch gaan bezuinigen en economische hervormingen doorvoeren.

    11) Banken moeten herkapitaliseren en dit zoveel mogelijk privaat oplossen.

    12) Wanneer banken hiertoe niet in staat zijn zullen nationale overheden in overleg met het EFSF (en de Europese Bankenautoriteit (EBA)) bijspringen.

    Griekse oplossing?
    De vrijwillige afschrijving door Europese banken op Griekse staatsobligaties is aangekondigd, maar banken moeten hier wel “vrijwillig” aan mee willen en kunnen doen. Ook mogelijke problemen met credit dedault swaps (CDSs) (dat zijn verzekeringen op obligaties) zijn nog niet duidelijk. Het Inteational Swaps and Derivatives Association (ISDA) dat de regels en toeziet op de toepassing van de regels, heeft nog niet officieel een standpunt ingenomen. De verwachting is dat er geen sprake zal zijn van een zogenaamde 'credit event' (officieel failleren van Griekenland) en dat er geen problemen ontstaan door CDSs. Hoe dan ook levert dit een dubieuze situatie op want er is wel degelijk sprake van een enorme onvrijwillige afboeking.

    Banken moeten 50% afschrijven op hun Griekse staatsobligaties. Griekse staatsobligaties aangehouden door “officiële” instanties worden echter ongemoeid gelaten. Met andere woorden, van de €350 miljard aan Griekse schulden schrijven banken “vrijwillig” 50% af, daarentegen doen de ECB (circa €75 miljard), IMF en EFSF dat niet en krijgen het volle pond. Zero Hedge was er snel bij met een eerste berekening en concludeert dat op de totale Griekse schuldenlast slechts 28% wordt afgeschreven. De Griekse schulden blijven erg hoog; de schuld blijft een slordige €250 miljard met een economie die krimpt en in 2010 nog €230 miljard bedroeg. De Griekse schuldenlast blijft dus ruim boven de 100% van het krimpende Griekse BBP liggen.

    Griekse precedent: Ierland & Portugal
    De Griekse schulden worden omgerold zoals reeds in juli bij het besluit voor de tweede bailout was afgesproken. Hiermee ontstaat een precedent want ook in Ierland is de regering van mening dat Europa Ierland tegemoet moet komen om een lagere rente te vragen voor de miljarden aan noodleningen. In de slotverklaring van de Europese top worden Portugal en Ierland opgeroepen om hun voortvarende aanpak door te zetten. De Portugese en Ierse overheid zullen ongetwijfeld achter de schermen blijven proberen om gunstigere voorwaarden te krijgen.

    Europese banken
    Europese banken worden gedwongen om snel een beslissing te nemen over hun deelname aan de vrijwillige afschrijving. Zij hebben tot januari volgend jaar de tijd om zich voor te bereiden op een afschrijving. Met name Franse en Duitse banken zullen hun verliezen moeten nemen. De vraag is of die banken dat kunnen redden en of en vervolgens op welke manier nationale overheden en/of het EFSF banken voorzien van kapitaalinjecties om hen voor een faillissement te behoeden.

    EFSF
    De financieringscapaciteit van het EFSF wordt met een factor 4-5 verhoogd. Onduidelijk blijft echter met hoeveel de middelen worden vergroot en met welke financieringsconstructie de middelen worden ingezet. In de slotverklaring worden de twee mogelijke financieringsconstructies genoemd, maar zonder een duidelijke verdeelsleutel.

    Deels worden er met de middelen vanuit het EFSF garanties gegeven die private beleggers voor de eerste 20% van mogelijke verliezen op obligaties van zwakke eurolanden beschermt. Deels worden de middelen in een zogenaamd Special Purpose Vehicle (SPV) gestopt waarmee bij plaatsing van nieuwe obligaties steun verleend kan worden aan eurolanden die in problemen zijn gekomen. Dit zal met name ingezet gaan worden voor Italië en Spanje en mogelijk voor Europese banken die in de problemen komen.  

    ECB
    De ECB zal niet participeren aan het EFSF. Dat betekent dat de ECB niet betrokken wordt bij de financiële risico's die via het EFSF genomen worden. De ECB houdt op die manier haar balans gevrijwaard van nieuwe risico's. De verwachting van de Europese politiek voor onverminderde liquiditeitssteun aan Europese banken door de ECB en het voortbestaan van het speciale programma van de ECB waarmee zij staatsobligaties koopt van de zwakke eurolanden (dat is het Securities Market Program), werd in de slotverklaring wel degelijk uitgesproken.

    De ECB wordt niet direct betrokken bij de aangekondigde maatregelen, maar die steun is niet uitgesloten. De omvang van het EFSF is ook met €1.000-€1.400 miljard onvoldoende om de herfinancieringen van de zwakke eurolanden te garanderen. De noodzaak voor de ECB om de stabiliteit van de eurozone te blijven garanderen zullen bij te grote problemen de ECB noodzaken om het SMP-programma uit te breiden en op de secundaire markten Europese staatsobligaties op te kopen.

    China
    Europa heeft de hulp nodig van extee geldschieters en president Sarkozy zal China gaan verzoeken steun te verlenen. China zal dit uiteraard niet zo maar doen en zal dat alleen onder voorwaarden doen voor zover China wil beleggen in het EFSF. China zal vermoedelijk vragen om een meer open toegang voor Chinese investeringen in Europa (en Europese technieken en patenten) en officiële erkenning van Europa voor de Chinese markteconomie (die geen vrije markteconomie is).

    Herkapitalisatie Europese banken
    Europese banken moeten tenminste €106,5 miljard aan vers kapitaal aantrekken. Onduidelijk is hoe groot het bedrag wordt voor Franse en Duitse banken na afschrijvingen op Griekse staatsobligaties. Via de Europese Bankenautoriteit (EBA) werd gisteravond laat al bekend gemaakt op welke termijn Europese banken hun kapitaalbuffers vergroot moeten hebben: 30 juni 2012 (zie hier voor de volledige toelichting van EBA).

    De conflicterende belangen bij een Europese bankherkapitalisatie zijn echter onduidelijk. Het EBA moet nog met definities komen over de kwaliteitseisen waaraan de kapitaalbuffers moeten voldoen en zal ook de wijze van herkapitalisatie gaan coördineren. Op het moment dat banken niet aan nieuw kapitaal kunnen komen dan zullen zij drastisch moeten snijden in de kredietverlening en dat zal ten koste gaan aan de economische groeiprognoses en economische groei.

    Versterking van Europees bestuur
    In de slotverklaring wordt tevens gesteld dat Europa het toezicht op de fiscale huishouding van de eurolanden gaat verstevigen. De regeringsleiders zijn akkoord gegaan om nationale wetgeving te implementeren die hen verplicht te voldoen aan het Europese Groei- en Stabiliteitspact. Bij dat pact werd afgesproken de begrotingstekorten niet hoger te laten oplopen dan 3% en niet meer staatsschuld te hebben dan 60% van het bruto binnenlands product (BBP). De staatsschulden in Europa liggen inmiddels op een gemiddelde van 85,1% en bedraagt het gemiddelde begrotingstekort van de eurolanden 6%.

    Akkoord bestand tegen economische schokken?
    Er wordt met geen woord gerept over de implicaties van een afwaardering van de Franse kredietwaardigheid. De Franse banken zullen onherroepelijk geconfronteerd worden met grote verliezen op Griekse obligaties en zullen veel vers kapitaal moeten aantrekken om hun kredietportefeuille niet te laten krimpen. Een Franse recessie is door kredietbeoordelaar Standard & Poor's aanleiding om de Franse kredietwaardighheid af te waarderen. Die recessie is met dit akkoord een stap dichterbij gebracht.

    Italiaanse hervormingen noodzakelijk
    De Italiaanse hervormingen zijn absoluut noodzakelijk om te zorgen dat het EFSF niet nodig is voor Italië. Indien Italië een beroep moet doen op het noodfonds dan is er geen weg terug naar de kapitaalmarkten. Hoe en of Italië de intee problemen het hoofd gaat bieden is een grote onduidelijkheid. Italië beloofd altijd beterschap en lapt de afspraken bij herhaling aan de laars. Die houding moet voorgoed tot het verleden behoren en dat betekent dat Italië moet bezuinigen.

    Aangezien bezuinigingen gepaard gaan met kleinere bestedingen ligt het in de lijn der verwachting dat ook Italië te kampen krijgt met een lagere economische groei en mogelijk een recessie. Dat is voor de publieke schuldgraad geen goed teken want die neemt in dat geval toe. Ditzelfde gaat op voor Spanje.

    Conclusie

    Het Europese akkoord bevat veel onduidelijkheden, maar desalniettemin zijn de beurzen en financiële markten tevreden. Echter, de bosbrand is misschien geblust, de ondergrondse veenbrand woedt ondertussen voort. Want hoe je het wendt of keert, Europa komt geld tekort om de enorme schuldenlast blijvend te financieren. Het akkoord doet denken aan het akkoord van juli toen Europa beweerde dat het de schuldencrisis definitief had bezworen. Op het moment dat een grote bank omvalt of als Standard & Poor's de Franse kredietwaardigheid afwaardeert, dan zullen de genomen maatregelen volstrekt onvoldoende blijken te zijn en zijn er nieuwe maatregelen nodig. Nieuwe maatregelen betekenen meer geld, en dat is geld dat Europa niet meer heeft.

  • World Gold Council: “Goud als basis voor vermogensbeheer”

    Via de World Gold Council (en door ons vertaald):

    Beleggingsportefeuilles met “alteatieve” beleggingen kunnen versterkt worden door goud toe te voegen aan de basis van de portefeuille

    “In het huidige economische klimaat zijn wereldwijd lage reële rendementen aanleiding voor beleggers om op zoek te gaan naar extra bronnen van rendement, terwijl de toegenomen onzekerheid en de volatiliteit van markten het belang van risicomanagement vergroten.

    Een duidelijke keuze voor goud in de beleggingsportefeuille als onderdeel van andere beleggingen zoals aandelen, deelname aan hedgefondsen, vastgoed en grondstoffen, kunnen kapitaal op peil houden en risico’s verminderen zonder dat er afbreuk wordt gedaan op het rendement op de lange termijn. Dit is wat de World Gold Council in haar laatste onderzoek concludeert.

    In samenvatting stelt dit rapport dat als beleggers andere activa [dan goud] aanhouden, deze niet als substituut zijn voor de bescherming die goud biedt. De bevindingen tonen aan dat beleggingsportefeuilles met een toewijzing aan goud van tussen 3,3% en 7,5% (afhankelijk van de risicotolerantie van beleggers en de valuta van referentie) een hoger risico gecorrigeerd rendement behalen, terwijl zij de Value at Risk (VaR) consistent verlagen.”

    De World Gold Council is helder in haar betoog: goud in de beleggingsportefeuille verhoogt het rendement en verlaagt de risico’s. Een interessante grafiek in het laatste rapport is de onderstaande. Hierin is de distributie van financiële beleggingen wereldwijd weergegeven; goud maakt voor slechts 1% onderdeel uit van de wereldwijd belegde vermogens van zo’n $146 biljoen. Indien het aandeel van goud in beleggingsportefeuilles verhoogd wordt naar 3,3% zoals de WGC adviseert, dan zou er zo’n slordige $4.800 miljard in de goudmarkt belegd worden. Dat komt neer op een instroom van zo’n slordige $3 biljoen. De jaarlijkse goudmarkt is vergeleken met dit bedrag piepklein: de totale vraag naar goud bedroeg in 2010 zo’n $150 miljard. Eén kanttekening bij de onderstaande grafiek; de goud- en valutareserves van centrale banken zijn in de onderstaande grafiek niet meegenomen.

    Een andere opvallende afbeelding is de geografische distributie van de jaarlijkse goudvraag. Azië spant de kroon, China en India zijn goed voor nagenoeg de helft van de wereldwijde vraag naar goud. De afbeelding is erg illustratief voor de verschuiving van de economische macht naar het verre oosten.

     

  • Hugo Salinas: ‘Zilver monetariseren in Mexico’

    Monetarisering van zilver

    Hugo Salinas nam eerder al initiatieven om het Mexicaanse congres warm te maken voor het monetariseren van zilver. Bijna alle congresleden steunen het voorstel van Salinas om weer zilveren munten in omloop te brengen, maar de belangrijkste partijleiders in het land willen er nog niets van weten. Volgens de multimiljardair zijn deze personen omgekocht of geintimideerd door de centrale bank en zijn ze terughoudend om tegen de wensen van de centrale bank in te gaan. ''Daar ligt het eerste obstakel, omdat het voorstel zonder de partijleiders direct unaniem aangenomen zou kunnen worden.''

    ''Het tweede obstakel is de Mexicaanse centrale bank, dat bang is om de eerste te zijn die zilver weer een rol geeft in het geldsysteem. De bank zou daarmee uit de toon vallen en verraad plegen naar andere centrale banken die hun valuta niet rechtstreeks (kunnen) dekken met goud en/of zilver.'' Daarom roept Salinas andere landen op om ook na te denken over het invoeren van zilveren munten, zodat meerdere landen in de toekomst gezamenlijk een dergelijke stap kunnen zetten.

    Hussein en Gaddafi

    Hugo Salinas is zich er volledig van bewust dat het presenteren van een alteatieve valuta voor de Amerikaanse dollar risico's met zich meebrengt. In 2004 werd Irak ingevallen, met als officiële verklaring dat daar massaveietigingswapens zouden liggen en dat het volk onderdrukt werd. Ondertussen werd er minder aandacht gegeven aan de meer waarschijnlijke oorzaak, namelijk dat Saddam Hussein van plan was de Iraakse olie af te rekenen in euro's. Normaal gesproken wordt handel in grondstoffen tussen landen afgerekend in Amerikaanse dollars, waardoor de vraag naar deze valuta continu kunstmatig ondersteund wordt. Zodra landen besluiten andere valuta te gebruiken voor de grondstoffenhandel drukt dat op de waarde van de dollar, want daar zal dan minder behoefte aan zijn. Nu Saddam Hussein uit de weg geruimd is door de Amerikanen kan de Iraakse olie weer in dollars afgerekend worden, precies zoals Amerika dat graag wil.

    Meer recent is de gecoördineerde actie van de NAVO in Libië, het land waar kolonel Gaddafi al ruim 40 jaar de touwtjes in handen had. Toen daar het volk in opstand kwam waren de Amerikanen en haar bondgenoten uit Europa er snel bij om steun te verlenen aan de opstandelingen. ''We moesten onze plicht vervullen en de Libiers bevrijden van hun dictator'', zo was de uitleg van de regeringsleiders en de media. Ondertussen werd er geen aandacht gegeven aan het feit dat Gaddafi plannen had om een gouden munteenheid in omloop te brengen, een zogeheten 'dinar' die in heel Afrika zou kunnen circuleren als gemeenschappelijke valuta. Met deze gouden munten zouden Afrikaanse landen minder afhankelijk worden van de Amerikaanse dollar en zouden ze veel meer koopkracht hebben. Het is dus niet vreemd om aan te nemen dat de plannen voor een gouden valuta een rol speelden bij de uitschakeling van Gaddafi. Wie zich los wil maken van de Amerikaanse dollar maakt klaarblijkelijk direct vijanden.

    Zilvergeld in China en Amerika

    Hugo Salinas is van mening dat ook China werk moet maken van een zilveren munt. ''Ze kunnen bijvoorbeeld een muntstuk van 3 gram zilver in omloop brengen en die een waarde geven uitgedrukt in yuan. Honderden miljoenen Chinezen zouden dergelijke munten kopen en als spaargeld gebruiken. Ze krijgen weliswaar geen rente, maar hun vermogen wordt dan ook niet uitgehold door geldsysteem dat draait om inflatie. Tevens is de bevolking dan niet afhankelijk van een bank, ze kunnen hun spaargeld zelf beheren. De lage rente die ze krijgen op spaargeld is toch niet voldoende om ze te beschermen tegen de inflatie.''

    Amerika kan volgens de Mexicaanse zakenman ook zilver terugbrengen in het geldsysteem. ''De dollar, halve dollar, de 'quarter' en de 'dime' kunnen net als vroeger weer van zilver worden gemaakt, waardoor ze hun waarde behouden. In Utah is het inmiddels al mogelijk om betalingen te verrichten met gouden en zilveren munten, wat duidelijk maakt dat er een andere wind is gaan waaien in het land.''

    Europese crisis

    Wat betreft de crisis in de Eurozone is Salinas erg duidelijk. Volgens hem zijn de meeste Europeanen zich er nog steeds niet helemaal van bewust wat er nu precies gaande is. ''Maar zodra ze beseffen dat Europa voor de oplossing van haar problemen naar de geldpers grijpt zullen ze massaal goud en zilver kopen. De eerste tekenen waren er al toen goud een prijs van $1900 bereikte, een nvieau dat we volgens Salinas binnen afzienbare tijd opnieuw zullen bereiken. Steeds meer mensen zullen immers tot de conclusie komen dat er is fundamenteel mis is met ons ongedekte geldsysteem en dat ze iets moeten doen om hun vermogen te beschermen.''

    Volgens Salinas zal Duitsland op een gegeven moment de Euro verlaten. ''Dat zou een goed moment zijn voor de Duitsers om zilver weer opnieuw in circulatie te brengen.''

    ''Goudprijs zal blijven stijgen''

    Volgens Hugo Salinas is het zeker dat zowel goud en zilver in prijs zullen blijven stijgen zo lang we dit ongedekte geldsysteem blijven gebruiken. ''Er is steeds meer geld nodig om de boel draaiende te houden en door het aanzetten van de geldpers zal de waarde van het papiergeld alleen maar blijven slinken. Er is dus steeds meer geld nodig om hetzelfde goud en zilver te kopen. Om deze reden kan Salinas ook niet vertellen waar de top ligt van de goudprijs''

    Hugo Salinas

  • Gerald Celente: ‘Als de banken omvallen eindigt het pyramidespel’

    Ontwikkeling goud- en zilverprijzen

    Met een goudprijs die weer boven de $1700 is gekomen en een sterk gestegen zilverprijs neemt de belangstelling voor het edelmetaal toe, maar tegelijkertijd blijven sommige analisten nog van mening dat er sprake is van een bubbelvorming. Gerald Celente, die al in 2001 de bull market in goud voorzag, ziet echter nog geen reden om aan te nemen dat de goudprijs weer zal gaan kelderen. Hij volgt de prijsontwikkeling van het edelmetaal dagelijks sinds 1978 en heeft dus ook de crash van de goudprijs in 1980 meegemaakt. ''De situatie van toen lijkt absoluut niet op de huidige situatie, aldus de trendwatcher.''

    ''Toen de goudprijs begon te kelderen in 1980 waren de omstandigheden compleet anders. Ten eerste werd de rente verhoogd tot 18%, waardoor het opeens veel interessanter werd om gewoon cash aan te houden en het goud van de hand te doen. Nu staat de rente al heel lang op een extreem laag niveau, waardoor spaargeld op de bank bijna niets oplevert. Gecorrigeerd voor de inflatie is het rendement zelfs negatief, waardoor er weinig reden is om nog veel geld op een bankrekening te parkeren. Ten tweede was de markt voor goud toen was kleiner, omdat veel landen achter het ijzeren gordijn nog te maken hadden met een communistisch systeem dat geen ruimte liet voor privaat bezit van goud en zilver. Inmiddels is de markt voor het edelmetaal geglobaliseerd en hebben veel meer mensen het welvaartsniveau bereikt waarop ze in staat zijn goud en zilver te accumuleren.''

    Gerald Celente vindt het vermakelijk dat analisten die de bull market van goud niet zagen aankomen nu opeens doen alsof ze weten waar de prijs heen gaat. ''Ze hebben de bull market eerst een lange tijd niet waargenomen of genegeerd, maar weten nu wel opeens te melden dat de goudprijs de top nadert en dat instappen risicovol is.''

    Europese schuldencrisis

    Wat betreft de crisis in Europa is Celente ook duidelijk. ''Politici sturen continu nieuwe plannen en geruchten de wereld in, maar tot een echte oplossing voor de crisis komen ze niet. Alle plannen die nu worden bedacht sturen ons in dezelfde richting: namelijk die van de geldpersfinanciering. Of ze het nou gaat op een stimuleringsplan, een reddingspakket, het opkopen van obligaties of het herkapitaliseren van de banken, in alle gevallen wordt er nieuw geld in omloop gebracht (in de vorm van obligaties) dat het pyramidespel draaiende moet houden.'' Volgens Celente is er geen oplossing voorhanden en zal het uiteindelijk uitdraaien op een oorlog.

    Ter illustratie haalt Gerald Celente er een recente krantenkop bij: 'Gaat Griekenland de volgende tranche van €11 miljard krijgen?'. ''Dat terwijl de Griekse overheid volgens de trendwatcher een schuld heeft die richting de €500 miljard gaat. Wat lost een tranche van €11 miljard dan op? Dit geld gaat rechtstreeks naar het afbetalen van de staatsschuld, het is gewoon geen houdbare oplossing. De banken die de Griekse obligaties in de boeken hebben kunnen niet zonder het geld, want als ze omvallen zou het complete geldsysteem in elkaar kunnen storten.''

    ''Fysiek goud en zilver wil je aanhouden''

    Gerald Celente zegt geen goud en zilver te kopen om ermee te speculeren of te handelen, maar om het opzij te zetten voor zijn oude dag. ''Fysiek goud en zilver zijn tastbare bezittingen waar je niet gauw afstand van neemt. Als je een financiële tegenvaller krijgt kun je met een paar muisklikken geld overmaken naar een andere bankrekening, maar als je fysiek goud en zilver hebt wil je dat liever niet verkopen. Je bent meer gemotiveerd om zo lang mogelijk vast te houden aan het goud en zilver.''

    ''De echte crisis is dat de banken hun verlies niet willen nemen en dat ze er alles aan zullen doen om de politici en de bevolking erop aan te dringen om nog meer geld te geven'', aldus Celente.

    Gerald Celente

  • Amerikaanse consument verliest vertrouwen

     

    De consumentenbestedingen zijn goed voor 70% van de Amerikaanse economie. Een daling van het consumentenvertrouwen brengt daarmee ook het “economische herstel” in gevaar. Met 39.8 viel het vertrouwen lager uit dan de meest pessimistische voorspelling. Bij een enquête van Bloomberg voorspelde 76 economen dat het consumentenvertrouwen tussen de 42.5 en 52 zou vallen. De stand van oktober was zelfs lager dan het gemiddelde tijdens de kredietcrisis van 53.7. In september stond de stand nog op 46.4. Naast de daling van het consumentenvertrouwen bleven de huizenprijzen ten opzichte van augustus gelijk. In vergelijking met 2010 zijn de huizenprijzen met 3,8% gedaald. 
     
    “De vooruitzichten blijven verslechteren” zei Yelena Shulyatyeva econoom van BNP Paribas in New York. “Het is niet goed voor het vertrouwen als mensen de waarde van hun huizen zien dalen. Ons beste scenario is dat we op hetzelfde tempo blijven doorsukkelen.”
     
    Deze week zei voorzitter van de New York Federal Reserve, William Dudley, dat de vicieuze cirkel van dalende huizenprijzen en het afbrokkelende consumentenvertrouwen doorbroken moest worden. Volgens Dudley heeft de Federal Reserve nog genoeg instrumenten om de economie te stimuleren. Het was de derde keer in een week dat een iemand van de Federal Reserve de mogelijkheid om de huizenmarkt te stimuleren benadrukte. “De Federal Reserve doet alles wat binnen hun mogelijkheden ligt om werkgelegenheid en prijsstabiliteit te bevorderen en zal hiermee door blijven gaan,” zei Dudley tijdens een speech. Later zei hij dat “Quantitative Easing ronde 3” een optie was. Gezien de effecten van QE1 en QE2 is een groot effect van een nieuwe ronde QE onwaarschijnlijk. 
     
    Bronnen:
     

  • Crisis in beeld en grafiek (26/10/11)

    Alle ogen zijn vandaag gericht op Europa. Griekenland is meer failliet dan ten tijden van de eerste bailout, Europese banken zijn ondergekapitaliseerd, het EFSF is te klein, Europa ontkent besmetting van de kelanden, de ECB mag niet ingrijpen en de Europese politiek is verdeeld. Een eurotop moet voor een allesomvattende oplossing zorgen. De politieke leiders zeggen dat die er komt. Waarschijnlijk is dit niet. Het instemmen van het Duitse parlement met een verhoging van EFSF deed de euro opmerkelijk genoeg ten opzichte van de dollar stijgen. De vraag is hoe de financiële markten gaan reageren op de inhoudsloze statement waar de politieke leiders van de eurozone mee zullen komen. Wij hebben wel een idee…

    Ook de Amerikaanse media richt zich de afgelopen tijd volledig op de eurocrisis. Het is echter een kwestie van tijd voordat de eigen problemen weer boven komen drijven. De Amerikaanse overheidsschuld is vanaf 31 oktober groter dan het Bruto Binnenlandse Product (BBP). Anders gezegd, de Amerikanen horen binnenkort samen met landen als Italië, Griekenland en Japan bij het illustere rijtje landen dat een schuld heeft van meer dan 100% van het BBP.

    Grijs = verschil tussen BBP en schuld
    Rood= totale schuld
    Blauw= BBP in dollars  
     
    Bron: