• We affirm that it is imperative to break the vicious circle between banks and sovereigns. The Commission will present Proposals on the basis of Article 127(6) for a single supervisory mechanism shortly. We ask the Council to consider these Proposals as a matter of urgency by the end of 2012. When an effective single supervisory mechanism is established, involving the ECB, for banks in the euro area the ESM could, following a regular decision, have the possibility to recapitalize banks directly.This would rely on appropriate conditionality, including compliance with state aid rules, which should be institutionspecific, sector-specific or economy-wide and would be formalised in a Memorandum of Understanding. The Eurogroup will examine the situation of the Irish financial sector with the view of further improving the sustainability of the well-performing adjustment programme. Similar cases will be treated equally.
• We urge the rapid conclusion of the Memorandum of Understanding attached to the financial support to Spain for recapitalisation of its banking sector. We reaffirm that the financial assistance will be provided by the EFSF until the ESM becomes available, and that it will then be transferred to the ESM, without gaining seniority status.
• We affirm our strong commitment to do what is necessary to ensure the financial stability of the euro area, in particular by using the existing EFSF/ESM instruments in a flexible and efficient manner in order to stabilise markets for Member States respecting their Country Specific Recommendations and their other commitments including their respective timelines, under the European Semester, the Stability and Growth Pact and the Macroeconomic Imbalances Procedure. These conditions should be reflected in a Memorandum of Understanding. We welcome that the ECB has agreed to serve as an agent to EFSF/ESM in conducting market operations in an effective and efficient manner.
• We task the Eurogroup to implement these decisions by 9 July 2012.
Gemakshalve een korte samenvatting van de besluiten via een rondje Nederlandse media:
NU.nl schrijft: Italië en Spanje hebben de Europese landen donderdag onder druk gezet op de EU-top door nog niet in te stemmen met de afspraken voor meer groei en banen in Europa. Dit bleek donderdag na een persconferentie van EU-president Herman van Rompuy in Brussel. Er is in Europa overeenstemming voor het beschikbaar stellen van 120 miljard euro voor het groeipact, maar de plannen worden vooralsnog tegen gehouden door Italie en Spanje.
Herkapitalisering banken Onder de maatregelen valt een directe herkapitalisering van banken in de eurozone met een zwakke balans en potentieel toegang voor eurolanden die nog geen steun ontvangen tot steunfondsen.
Leningen ESM geen seniore status Tevens kwamen de regeringsleiders overeen dat het European Stability Mechanism (ESM) niet de seniore status krijgt als het leningen van zwakke Spaanse banken oveeemt. Spanje krijgt op termijn de gelegenheid slechte leningen van zijn balans te halen.
Op het moment dat de markten hoorden dat de preferente status werd ingetrokken reageerde de markt als volgt:
De Volkskrant noteerde de conclusie van premier Rutte: Premier Mark Rutte bestempelde het als een logische stap. 'Pas als er bankentoezicht is en we weten hoe banken er voorstaan, en als er een aanvraag is gedaan, pas dan is het denkbaar dat banken via het fonds direct kapitaal kunnen krijgen.' Bovendien is deze zogeheten herkapitalisatie aan strenge voorwaarden verbonden, aldus Rutte.
Door banken direct uit de noodfonds te financieren, wordt de lening niet opgeteld bij de staatsschuld van het betreffende land. En daardoor hoeft het land niet aan strenge hervormings- en bezuinigingsvoorwaarden te voldoen.
Via het FD lezen we over de 'geslaagde' Spaanse en Italiaanse inzet: Premier Mario Monti van Italië heeft de collega's onder grote druk gezet om met maatregelen voor Spanje en Italië te komen. Hij en de Spaanse premier Mariano Rajoy wilden niet instemmen met het groeipact voordat er concessies zouden komen om hun financiële problemen op korte termijn op te lossen. Monti zei na afloop dat het onderhandelingsproces 'heftig' was. 'Maar de uitkomst is goed.'
De regeringsleiders hebben EU-voorzitter Van Rompuy gevraagd verder aan de slag te gaan met de bouwstenen voor een beter werkende muntunie. Inhoudelijk hebben ze nog niet ingestemd met het masterplan, maar Van Rompuy mag op basis van dat voorstel wel in oktober met een concreet plan komen. Van Rompuy zal dit plan voor de toekomst van de muntunie uitwerken in nauw overleg met de lidstaten en met raadpleging van het Europees Parlement.
Samenvattend: er is besloten dat banken – zodra er een toezichthouder is – direct steun krijgen vanuit het ESM. Zodoende stijgen de staatsschulden niet. Of dit alleen betrekking heeft op Spaanse banken of alle banken? Geen idee. Datzelfde geldt voor het herroepen van de preferente status van het ESM. Indien het ESM obligaties opkoopt, en het gaat alsnog mis en er moet afgestempeld worden, dan gaat het ESM niet voordringen in de rij. Dat is iets waar beleggers niets van willen weten. Zij stappen dan uit de markt.
Hoe dan ook geldt dat kapitaalbeleggingen in probleembanken via het ESM voor rekening van alle Europese belastingbetalers komt te liggen. Hoe dit door de nieuwe toezichthouder wordt geregeld? Onduidelijk; er is nog geen echte toezichthouder (op het EBA na maar). Het Europese noodfonds gaat ook zonder dat er strenge voorwaarden worden gesteld obligaties van Spanje en Italië kopen. Dat laatste is wat mij betreft een duidelijk signaal. De ECB wordt buiten de noodsteun gelaten. De politiek heeft een probleem en moet dat zelf zien op te lossen, de geldpers is daar geen onderdeel van (en dat is maar goed ook).
Het politieke gekissebis tussen Merkel en met name Monti en Rajoy is toch wel erg typisch kleutergedrag van de perifere regeringsleiders. Als wij ons zin niet krijgen, komt er geen akkoord. Wij willen niet orde op zaken stellen en we willen geld zien en dus ondertekenen we het voorgenomen Groeipact niet. Wie de plannen van dat groeipact leest (zie hier bij Spiegel) weet dat het een druppel op een gloeiende plaat is. Er wordt iets gedaan, maar dat gaat de crisis hooguit verzachten, niet oplossen.
Conclusie? Als ik de genoemen maatregelen optel is er zo goed als niets besloten. Nou ja, het is geneuzel in de marge. Directe hulp aan Spaanse banken buiten de Spaanse overheid is er besloten, maar of dat nou echt iets verandert aan de onhoudbaarheid van het financiële stelsel? Nee, niet echt. De hulp was al bekend. Het Groeipact is een wassen neus; de aankopen van Spaans en Italiaans schuldpapier via het EFSF/ESM verzacht de pijn, maar lost ook niets op (alleen hervormingen en bezuinigingen doen dat) en het Europese bankenprobleem blijft bestaan. Men heeft hooguit een stap in de richting gezet van een bankenunie. Op de naar de volgende “top der toppen”!
Den Haag en beurzen blij met Europees bankentoezicht (NU.nl)
Concessies Merkel en Rutte aan Spanje en Italië (FD)
'Mensen met schulden niet serieus genomen' (NU.nl)
Wat hebben Spanje en Italië nu eigenlijk gewonnen? (Volkskrant)
Europa wordt het eens over gezamenlijk bankentoezicht (Volkskrant)
De sfeer was niet erg vriendelijk. Maar goed, wat wil je met een stel kleuters die hun zin niet krijgen?
JP Morgan's Battle Royale: verliezen naar $9 miljard Via Teri Buhl.com: Banking competitors are trying to lure away top talent at JP Morgan by highlighting the recent prop trading losses are likely to affect bonuses and Jamie Dimon isn’t being honest about how bad the loss will be. On July 13th the banking giant will announce 2nd quarter eaings and a real-time number is expected on how many billions net income gets wacked with because the London whale trade has been wound down or they’re willing to admit how bad the wind down will be. Last week Mark DeCambre at the New York Post wrote his JPM sources expect the loss to be between $4-6 billion – JPM’s estimate in May was only $2bn. But I heard this week JPM managing directors are being told it’s more. To the tune of $9 billion – Ouch!
Wordt ongetwijfeld vervolgt!
JP Morgan Managers Being Told Trade Loss is $9 Billion (Teri Buhl)
In ander nieuws:
Het Amerikaans Hooggerechtshof heeft zich uitgesproken over “Obamacare”. Dat heeft geresulteerd in een 'overwinning' voor Obama. Of daarmee zijn herverkiezing zekerder is geworden? Niet bepaald, de weerstand is enorm. Jesse, van Jesse's Café Américain schreef er zijn bevindingen over en dat is erg verfrissend in de zin dat hij in gaat op het bredere plaatje van de beslissing van de hoge rechters.
Hilarisch. Fraude en manipulatie van Libor? De Britse Bankiersvereniging BBA zegt dat zij geschokt zijn..
The British Bankers Association Is “Shocked”, “Shocked” That Lie-Bor Manipulation Is Going On In Here (Zero Hedge)
Een professor en bankier die zich uitlaat over de apotheose van de kredietcrisis (een beetje kort door de bocht, dat wel).
Will All the Money Printing Lead to Hyperinflation? (CNBC)
Tot slot. Via de Onion (van 22 oktober 2008), satire op zijn best!!
Dollar Bill On Floor Sends Wall Street Into Frenzy
NEW YORK—Wall Street investors experienced a sudden surge in optimism Tuesday when, after six tumultuous weeks that saw record drops in the Dow Jones industrial average, a $1 bill was spotted on the floor of the New York Stock Exchange.
The dollar bill was discovered in the northwest coer of the trading floor at approximately 12:05 p.m., and its condition was reported as “crinkled, but real.” Word of the tangible denomination of U.S. currency spread quickly across the NYSE, sending traders into a frenzied rush of shouting, arm-flailing, hooting, hollering, and, according to eyewitnesses, at least one dog pile.
“With credit frozen and the commercial paper market poised on the brink of collapse, this is the most promising development I've seen on Wall Street in months,” said floor trader Tim Formato, one of hundreds who gathered around the $1 bill and excitedly called their clients to inform them that they were looking at actual U.S. tender. “I think I touched it.”
According to witnesses, the trading floor was soon abuzz with energy, as traders pointed at the dollar and repeatedly shouted “Look!” and “Money!” A proposal to divide the $1 note into 1,300 equal pieces and distribute them amongst investors was considered, but ultimately rejected. Early reports estimate the dollar may have passed through as many as 65 hands before disappearing in the late afteoon.
The bill's absence, however, did not deter the growing enthusiasm from those on the trading floor. By 2:15 p.m., more than 60,000 shares had been purchased in the new publicly traded asset, DLR, after brokers placed a flurry of calls advising their investors to buy into the booming single-dollar market.
By the close of day, economists were estimating the dollar bill's net worth at just under $270 million.
“We couldn't be in a better situation right now,” trader Patrick Kady said. “Unless of course it had been a euro.”
However, some financial advisers are waing against the rampant speculation the dollar has caused on Wall Street. Many have cautioned investors not to make rash decisions, such as liquidating all their low-risk govement bonds in order to sniff the green paper bill for just a minute.
“I bet it smells like rose petals,” mutual funds specialist Ken Stoute said. “My friend's friend Tim Formato? He's on the board at Westminster Securities and he says he touched it. He said it was warm and soft and wonderful. He said he knows where it is now, and I can put in an option on seeing it tomorrow for only $85.”
Since the appearance of the dollar, the Dow has spiked an impressive 993 points—its largest gain ever. Initial numbers are showing the most sizable rises in technology stocks, a trend some are attributing to Microsoft's CFO Chris Liddell, who toured the trading floor Tuesday moing with the bill stuck to his left shoe.
Om het gebruik van de Chinese yuan te stimuleren zullen er ook joint ventures voor de aandelenbeurzen van Hong Kong, Shenzhen en Shanghai opgezet worden. Verder komen er nieuwe exchange traded funds (ETF's), die het voor buitenlandse beleggers makkelijker moeten maken om rechtstreeks in deze financiële markten te beleggen met de Chinese yuan.
De handel in Chinese yuan in Hong Kong heeft de afgelopen jaren een grote vlucht genomen. Sinds 2010 alleen ging de totale hoeveelheid transacties in de Chinese valuta al vier keer over de kop, zo schrijft Chinadaily op basis van data die de Hong Kong Monetary Authority in februari publiceerde. Afgelopen jaar hebben de banken in Hong Kong in 2011 gezamenlijk voor 1,91 biljoen yuan (omgerekend €240 miljard) aan transacties uitgevoerd. In 2010 was de omvang van alle transacties in yuan bij elkaar nog maar 369,2 miljard yen. De Chinese munt wordt nog relatief weinig gebruikt in inteationale handel, want volgens de Chinese centrale bank werd in 2011 slechts 9% van alle import en export afgerekend in de Chinese munteenheid. Door dit soort samenwerkingsverbanden wil China haar munt meer naar voren schuiven op het wereldwijde toneel.
ETF's
Door de handel in yuan op de financiële markt van Hong Kong te stimuleren denkt China dit percentage verder op te kunnen krikken. De komst van nieuwe ETF's die de aandelenkoersen op de beurs in Hong Kong volgen en die verhandeld worden in Chinese yuan moeten nieuwe beleggers aantrekken. Toch verwachten analisten niet dat de nieuwe ETF's de beurs van Hong Kong meteen zullen ondersteunen, want daarvoor moet er ook een breed gedragen positief sentiment zijn onder de beleggers. Tse Kwok-leung, onderzoeker en econoom bij de Bank of China in Hong Kong, verklaarde tegenover Chinadaily dat de aandelenmarkten op dit moment in een neergaande fase zitten als gevolg van een zwakkere wereldeconomie. De aandelenkoersen zullen volgens hem pas echt gaan opveren als het in de reële economie ook beter gaat. Verder maakte hij duidelijk dat de verschillende nieuwe ETF's op basis van de aandelenindices en China en Hong Kong erg interessant zijn voor beleggers in beide markten, omdat ze op een eenvoudige wijze directe toegang verschaffen tot elkaars beurzen.
Vice-president Xi Jinping van China in gezelschap met Leung Chun-ying en Donald Tsang in het Chinese Nationale Museum (Bron: China News Service, via Chinadaily)
Eerste Kamer stemt voor noodfonds ESM Ik vermoed dat er onder de lezers de nodige tegenstanders zijn van het ESM; maar laat ik nogmaals benadrukken dat indien ik als volksvertegenwoordiger had moeten stemmen, ik ja gestemd zou hebben. Waarom? In ieder geval niet omdat ik vind dat het ESM nu zo'n briljante uitvinding is. Het ESM is eigenlijk het resultaat van politieke incompetentie, een testimonium paupertatis. Zolang de politiek in heel Europa meer blijft uitgeven dan er binnenkomt, dan zijn dit soort noodinstituties nodig ter illustratie van het veel te grote gat in de politieke hand. Een gat die zij maar niet willen dichten. Laat ik dat voorop stellen.
Ik zie het ESM als strikt noodzakelijk om de doodeenvoudige reden dat als het er niet komt, Zuid-Europa heel Noord-Europa zal meeslepen in een acuut faillissement. Nu zijn er mensen die voor faillissement (of “collapse”) pleiten, maar die gaan eraan voorbij dat er een financiële nooduitgang bestaat. En waarom je eigen ruiten ingooien als dat niet nodig is? De exit is gevonden met de herwaardering van de nationale goudreserves die het mogelijk maakt om het financiële stelsel te herkapitaliseren. Het idee van een dergelijke herkapitalisatie is simpel: los staatsobligaties (met tegenpartij risico van belastingbetalers die dat geld niet hebben) af door die te ondervangen met een bezitting zonder tegenpartij risico (goud!).
Het hele punt is dat die herwaardering van goud samenvalt met de val van de dollar – of in ieder geval met het verdwijnen van de status van de dollar als wereldreservemunt; niet eerder. Het hele probleem is dat de “macht” van de dollar nogal groot is. En niemand is bereid om actief de dollar aan zijn einde te helpen, want hè, dat zal de Amerikaanse politiek niet echt weten te waarderen.
Deze crisis is zogezegd begonnen met het monopolie op het uitgeven van Amerikaanse schulden als wereldspaarreserve en zal er ook mee eindigen. Tot het zover is, neemt Europa de tijd om de Europese nationale politiek onder budgetcuratele te plaatsen en dat is hard nodig. Dat de politiek nu miljarden geld moet lenen en miljarden moet garanderen is iets dat zij maar niet kunnen uitleggen. Dat is uiteraard eveneens een politiek zwaktebod, maar de bottom-line is dat er zonder ESM geen nooduitgang gevonden wordt.
Hoe je dit ook wendt of keert, wij zitten met zijn allen in Europa in hetzelfde schuitje, of beter gezegd, in een gebouw met maar één nooduitgang. Bovendien is het Europese gebouw gevuld met ontzettend veel rook en spiegels. De vraag rijst, kijkt men door alle politieke rookbommetjes heen, verwijdert men de spiegels om te zien waar die nooduitgang zit, of staart men zich blind in rook, spiegels, en politiek gekissebis? Nog belangrijker: barricadeer je de nooduitgang?
Met het ESM neemt de politiek een niet uit te leggen obstakel, dat in de praktijk gaat afdwingen dat als overheden (en banken) die gebruik maken van de noodsteun zich onderwerpen aan de eis dat zij het budgetrecht terug gaan geven aan de belastingbetaler. Het ESM voorkomt dat overheden in perifeer Europa, het minder insolvabele Noord-Europa meesleurt in een onordelijk faillissement. Het ESM is niets minder dan een noodgreep binnen de context van het huidige financiële stelsel die als instrument twee zaken afdwingt: gaten in de handen van politici worden ermee dicht getimmerd terwijl het tegelijkertijd voorkomt dat de financieel-economische ruiten van alle Europeanen worden ingegooid.
Nog een element waarom ik het probleem van het ESM niet zie: het ESM voorkomt dat de ECB op het sociale contract dat zij met de Europeaan heeft, failleert. Wanneer ik belangen afweeg dan kies ik altijd het onpartijdige contract dat ik heb met de ECB. Dat contract staat tenminste ergens voor: prijsstabiliteit voor mijn kleine levensbehoeften. Ter verduidelijking van die laatste opmerking: ik spaar niet bij de bank, of in euro's; daarvoor bestaat een veel beter alteatief..
Over de waarde van ons schuldcontract met de Nederlandse politiek gesproken, kredietbeoordelaar Fitch kent het schuldcontract van de namens-de-Nederlandse-belastingbetaler-komma-wij-hebben-een-perma-gat-in-ons-hand-politici nog steeds een triple A-status toe.
Fitch heeft het oordeel over de kredietwaardigheid van Nederland op AAA gehouden, met een stabiel vooruitzicht. Het bureau toont zich tevreden met het begrotingsakkoord van de Kunduz-coalitie. De dreiging in april met een verlaging naar triple-A met een negatief vooruitzicht was een gevolg van het uitblijven van een begrotingsakkoord tussen de VVD, het CDA en de PVV.Fitch noemt de Nederlandse economie ‘flexibel, divers, hoogwaardig en concurrerend’. Een dramatische verslechtering van de crisis in de eurozone zou echter wel estige negatieve gevolgen hebben voor de Nederlandse economie.
Fitch noemt de Nederlandse planeconomie bestaande uit meer dan 50% overheidsuitgaven, een dagelijks overheidstekort van €90 miljoen, een vastgeroeste huizenmarkt met een torenhoge hypotheekschuld en dalende huizenprijzen, too-big-to-fail systeembanken en een graaiende bestuurlijke elite, “flexibel, divers, hoogwaardig en concurrerend.“
Uh.. ja, en ik kom van Mars, heb daar ruimtevaarttechnologie gestudeerd, heb een ruimtevaartschip gebouwd, ben daarmee naar de aarde gereisd, en ik verblijf op deze mooie planeet om mij dergelijke onzin op de mouw te laten spelden. Nee echt!
Via de NOS: De SP vindt dat de Europese Centrale Bank staatsobligaties moet opkopen van zowel Noord- als Zuid-Europese landen. SP-leider Roemer zei in het Kamerdebat over de Europese top dat de ECB op die manier de werkgelegenheid kan bevorderen. Volgens hem heeft dat meer effect dan het Europese noodfonds. Landen in de problemen, zoals Cyprus, zouden ook door de ECB moeten worden gered.
Pleidooi Door dat pleidooi kwam Roemer onder vuur te liggen van een groot deel van de Kamer. Veel partijen verweten Roemer dat hij op die manier veel macht geeft aan een Europees orgaan, dat niet democratisch wordt gecontroleerd. Ze benadrukten dat Roemer anders juist pleit voor terughoudendheid bij het belangrijk maken van Europa. Roemer zei dat politici moeten oppassen in een “ongelooflijk tempo” allerlei veranderingen aan te brengen. Volgens hem lijken voorstellen om bijvoorbeeld een Europese president te benoemen er te worden doorgedrukt.
Allereerst Roemer. Zoals gisteren Bezemer door mij getypeerd werd als een zacht geld socialist, zo doe ik dat vandaag met Roemer. Iedereen die pleit voor de financiering van onbetaalbare overheidstekorten met de geldpers, stelt voor dat het onpartijdige sociale contract dat de euro heet, opgeblazen wordt zodat de politiek haar fundamentele probleem van een veel te groot gat in de hand, niet hoeft op te lossen.
Zacht geld socialisten failleren zodra het geld van een ander op is. Zacht geld socialisten zullen het ook niet nalaten om op de “integriteit van geld” te failleren.
Als ik vervolgens lees dat Roemer verweten wordt dat hij te veel macht gunt aan een Europees orgaan dat zogenaamd “niet democratisch” wordt gecontroleerd dan denk ik: daar staat weer een schaap onzin te blèren! Snapt men dan echt helemaal niks van geldzaken?
In een sterke column van Ewald Engelen die erg kritisch is ten aanzien van een Europese bankenunie (dat is een fiscale unie via de achterdeur) las ik in zijn slotzin een zelfde boodschap: “Want een ondemocratische euro is het niet waard om te worden gered”.
Een ondemocratische euro is nou net niet waarvan sprake is: de integriteit van de euro is via het mandaat van de ECB – zie dat als grondwet – onpartijdig gemaakt. Een “democratische euro” of een “democratisch gecontroleerde centrale bank” zou betekenen dat de valuta tot in de oneindigheid geprint kan worden. En als iets kan, dan gebeurt dat ook. Immers, om de euro democratisch te maken wordt er een politiek mandaat toegevoegd en dan is het resultaat heel simpel. De geldpers krijgt een politiek mandaat, geniet daarmee plotseling “democratische legitimiteit”, die vervolgens in alle *wijsheid* (uhum..) gestuurd wordt om de euro “democratisch” in te zetten om nog meer van onze toekomst te verkopen om zodoende de contant gemaakte waarde ervan meteen te spenderen. Democratisch gelegitimeerd geld is een socialistische eufemisme voor “zacht geld”; een paradigma dat houdbaar is totdat de toekomst waardeloos is geworden. Het klinkt mooi, maar staat garant om op de lange termijn waardeloos te worden.
Overigens, alle “democratische geld” eufemismen daargelaten; wij hebben bij wijze van meerderheid van stemmen ingestemd met het mandaat van de ECB: haar mandaat heeft wel degelijk democratische legitimiteit; hoe graag zacht geld socialisten ons ook willen doen geloven dat “politiek geld” beter is dan onpartijdig geld.
Domme dieven? Bankiers graaien, bestuurders – privaat of publiek – zijn van de zelfverrijking, priesters zitten aan kleine kinderen, Emile Roemer wil een monetaire coup d'etat plegen en Griekse dieven? Die stelen hele spoorbruggen. Het verval van het 'westerse' moraal kent geen grenzen.
De mannen, werknemers van een bouwbedrijf, hadden een kraan weten te bemachtigen om het gevaarte mee te nemen. De [spoor]brug, nabij de stad Kilkis in het noorden van Griekenland, weegt maar liefst 15 ton en is 15 meter lang en 5 meter breed, zo meldt de Griekse krant Ekathimerini.
Eventjes wat oud-ijzer jatten en verkopen. Dom? Je moet het maar aan durven.. een spoorbrug van 15 meter lang en 5 meter breed. Probeer daar maar eens ongezien mee weg te komen!
Grieken op heterdaad betrapt bij diefstal spoorbrug (NU Zakelijk)
Column Aold Heertje Quote: De opstellers van de opgaven zijn veelal docenten economie. Hun vakinhoudelijke kennis is in het algemeen beduidend lager dan waaraan wij in Nederland gewend waren. Het heeft geen zin hen daarvan een verwijt te maken, want hun lacunes worden verklaard uit de gebrekkige opleiding die zijzelf hebben genoten en hier wringt de schoen.
Er is langzamerhand een hele generatie hoogleraren economie ontstaan die niet meer over overzicht van de economische wetenschap beschikt, hoogstens specialist is op een bepaald onderdeel, de exacte kanten van het vak verwaarloost, geen kennis heeft van de geschiedenis van de economie, de methodologie en van de huidige stand van de wetenschap.
BINGO!!
Heertje: Fouten examen door verschraalde hoogleraren (RTL-Z)
ABN Amro schikt voor 400 miljoen met ex-Fortis Presentatie is alles; het kost €400 miljoen, het “levert” €1,6 miljard aan kekapitaal op: De schikking wordt door ABN Amro meegenomen in de resultaten van het tweede kwartaal. De bank had eerder een voorziening getroffen van 2 miljard euro voor de zaak. Doordat het uiteindelijke bedrag lager uitvalt, verbetert het kekapitaal van de bank met 1,6 miljard euro.
ABN Amro schikt voor 400 miljoen met ex-Fortis (RTL-Z)
Hilarisch!! Oud-Philips CEO Cor Boonstra kreeg van zijn KBC-bankier in Amsterdam een gefingeerd overzicht van zijn beleggingsportefeuille gepresenteerd. De Belgische bankier zou naar verluid als otter hebben zitten zweten toen hij Boonstra om de tuin probeerde te leiden. Hij trachtte Boonstra wijs te maken dat zijn portefeuille aandelen twee keer zoveel waard was. Veel gekker kan je het haast niet verzinnen..
Grappig: DNB waarschuwt voor beleggen in private equity en hedge funds. Misschien moet DNB waarschuwen voor alle beleggingen in tegenpartij risico.. (denk bijvoorbeeld triple A Nederlandse staatsobligaties………)
DNB: wees voorzichtig met beleggen in private equity en hedgefunds (FD)
Tja, als onbetaalbare verworven rechten dreigen te vervallen en de pot met geld minder groot wordt dan rollen – net als bij kleine kinderen die geen snoepjes meer krijgen – de tranen over de wangen..
LIBOR MANIPULATIE met CHOCOLADELETTERS bewezen Het Britse Barclays betaalt voor overduidelijk bewezen manipulatie van de basisrente LIBOR, die als onderdeel van de leenvoorwaarden bepalend is voor enkele honderden biljoenen aan uitstaande leningen en derivatencontracten. Via Reuters:
The CFTC ordered the bank to pay a $200 million penalty, saying it was the largest civil monetary penalty it has ever imposed. Barclays also settled with the U.S. Department of Justice and the UK's Financial Services Authority and will pay fines of $160 million and $92.8 million, respectively.
In totaal bedraagt de boete $450 miljoen; hoeveel Barclays aan deze list en bedrog heeft overgehouden is niet bekend, maar dit zal ongetwijfeld substantieel zijn. FT Alphaville en Zero Hedge lazen de eindrapportage en de sappige e-mails van de betrokken bankiers die de manipulatie van de LIBOR-rente onderling afspraken.
Een quote van een bankier die dondersgoed wist dat dit niet door de beugel kon:
As the U.S. Dollar senior submitter said in October 2008 to his supervisor at the time, “following on from my conversation with you I will reluctantly, gradually and artificially get my libors in line with the rest of the contributors as requested. I disagree with this approach as you are well aware. I will be contributing rates which are nowhere near the clearing rates for unsecured cash and therefore will not be posting honest prices.”
En nog een sappige quote:
iii. On Monday, 13 March 2006, the following email exchange took place:
Trader C: “The big day [has] arrived… My NYK are screaming at me about an unchanged 3m libor. As always, any help wd be greatly appreciated. What do you think you’ll go for 3m?” Submitter: “I am going 90 altho 91 is what I should be posting”. Trader C: “[…] when I retire and write a book about this business your name will be written in golden letters […]”. Submitter: “I would prefer this [to] not be in any book!”
Vooruit nog een quote; onder de begeleidende tekst van FT Alphaville:
For example, on 26 October 2006, an exteal trader made a request for a lower three month US dollar LIBOR submission. The exteal trader stated in an email to Trader G at Barclays “If it comes in unchanged I’m a dead man”. Trader G responded that he would “have a chat”. Barclays’ submission on that day for three month US dollar LIBOR was half a basis point lower than the day before, rather than being unchanged. The exteal trader thanked Trader G for Barclays’ LIBOR submission later that day: “Dude. I owe you big time! Come over one day after work and I’m opening a bottle of Bollinger”.
Dude.. a bottle of Bollinger? Sweet!
Het deed mij denken aan de onderstaande filmscene. Deze bankiers hebben net als de onderstaande heren iets in geschrift vastgelegd waar de hele wereld zich aan kan versmalen:
LIBOR manipulation? Done for you, Big Boy (FT Alphaville)
Barclays in Libor settlement with U.S., UK regulators (Reuters)
Barclays Found To Engage In Massive Libor Manipulation, Gets Wrist-slapped By Coopted Regulators (Zero Hedge)
Overigens vond ik de conclusie van Zero Hedge (bericht hieronder) wel een aardige suggestie bevatten:
Our advice to anyone who had an adjustable rate mortgage in the period between 2005 and today: sue the living feces out of Barclays, and all other banks who crawl out of the woodwork with purported settlements. Because due to their undisputed mark manipulation, it is absolutely safe to say that ARMs, which rely on Libor for interest rate formation, were grossly manipulated by the same idiot traders who left written evidence of their manipulation year after year. Now it is their tu to pay.
Shocking Details Of Barclays Epic Lie-bor Fraud: “Duuuude…Whats Up With Ur Guys 34.5 3m Fix…Tell Him To Get It Up!” (Zero Hedge)
JP Morgan's Battle Royale.. Een aantal updates over de verlieslatende derivatenpositie van JP Morgan. Deze updates volgen naar aanleiding van het bericht vorige week bij CNBC waarin werd gesteld dat JP Morgan de positie voor zo'n 60-70% had teruggebracht, iets dat vrij snel ontkracht werd door FT Alphaville en Zero Hedge. Beide doken de databases in en concluderen dat het debacle bij lange na nog niet over is..
Een quote uit deel 2 uit de analyse van Lisa Pollack:
It’s come down and it’s stayed down. What does that tell us? It tells us that if JPMorgan is exiting its CDX.NA.IG.9 positions, it is likely doing so in a quiet way, negotiating with individual counterparties to get out. From reports late on Tuesday, one of the counterparties might be Boaz Weinstein of Saba Capital. But who knows?
All we know is that there isn’t much in the data to convince us that JPMorgan is out of its disastrous portfolio in a significant way. Not just yet.
[JPM Whale-Watching Tour] Unwind? What unwind? – Part 1 (FT Alphaville)
[JPM Whale-Watching Tour] Unwind? What unwind? – Part 2 (FT Alphaville)
So Much For the 'Epic' JPM 'Whale-Trade' Unwind (Zero Hedge)
Negatieve deposito-rente bij de ECB?? Een heel apart bericht verscheen gisteren bij Bloomberg en ik heb mijn grote twijfels bij de strekking van dit bericht. Bloomberg opent namelijk haar artikel met de zin: European Central Bank President Mario Draghi is contemplating taking interest rates into a twilight zone shunned by the Federal Reserve.
En vervolgt dat 'statement' met:
While cutting ECB rates may boost confidence, stimulate lending and foster growth, it could also involve reducing the bank’s deposit rate to zero or even lower. Once an obstacle for policy makers because it risks hurting the money markets they’re trying to revive, cutting the deposit rate from 0.25 percent is no longer a taboo, two euro-area central bank officials said on June 15.
In het hele artikel ontbreekt elke verwijzing of toelichting wanneer Draghi of de ECB of wie dan op een negatieve depositorente gezinspeeld heeft. De vet gedrukte zin lijkt te suggereren dat er binnen de ECB overwogen wordt om de depositorente op standje negatief te zetten, maar die suggestie wordt m.i. via de zinsopbouw “gespind”.
Het hele artikel is vervolgens gewijd aan een rondgang hoe de markt zou reageren op een dergelijke zet. Nu is het zo dat Europese banken dagelijks zo'n €700-800 miljard aan overtollige reserves stallen bij de ECB tegen een vergoeding van 0,25% en om banken te dwingen om dit geld aan elkaar uit te lenen of juist te lenen aan het MKB zou de ECB – aldus Bloomberg – overwegen die rente te verlagen of negatief te maken. Het hele probleem is dat een dergelijk negatieve prijszetting niet zonder problemen kan plaatsvinden en die worden in het artikel ook aangewezen.
We houden dit in de gaten maar vooralsnog ben ik op zijn zachtst gezegd sceptisch over de juistheid van dit bericht.
Draghi May Enter Twilight Zone Where Fed Fears to Tread (Bloomberg)
Tokkie Alert 2
Francois Hollande ligt zoals de kapitein van de Titanic op ramkoers met een ijsberg.
French Socialist President François Hollande is set to increase the minimum wage by more than inflation [..]. Departing from a tradition of strictly pegging the minimum wage to the consumer-price index, the govement said the Smic, as it is known here, would increase by 2% as of July 1. “We've made that promise, and we've kept it,” French Labor Minister Michel Sapin said Tuesday.
The govement also is preparing to unveil tax increases to make good on its pledge to reduce the budget deficit to 4.5% of yearly output this year and 3% in 2013. The list includes a new tax on dividends, a new top income-tax bracket of 75% for people eaing more than €1 million a year, and increases in the wealth and inheritance taxes.
For 2012, the govement has said it needs to raise an extra €8 billion to offset a decline in tax collection caused by the weaker-than-expected economic growth and achieve the 4.5% budget-deficit target.
De economie laten groeien via hogere belastingtarieven voor rijken en een hoger minimuminkomen is een beproefd economisch recept: het faalt omdat de maatregelen averechts werken. Rijken vertrekken en werklozen worden niet aangenomen of ontslagen. Resultaat? Minder belastinginkomsten en hogere uitgaven ten behoeve van uitkeringen.
Gelukkig lopen er ook nog Fransen rond die het wel begrijpen. Ondeemer Vronski trekt de juiste conclusie ten aanzien van het beleid van Fransje Hollande:
In particular, Mr. Vronski, whose company exports 90% of its output, blasted Mr. Hollande's plan to reverse measures adopted by the previous center-right govement that would have funded a cut in payroll levies with a sales-tax increase. Ervor, he said, has delayed plans to expand production until it has better visibility over the govement's tax measures. “If somebody is drowning, you don't put more weight on his shoulders, you send him a lifesaver,” he said.
Zodra Hollande de ijsberg heeft geraakt, dan zal Europa hem geen reddingsboei kunnen toewerpen. Als hij zinkt, dan krijgt hij de deksel op de neus.
France to Lift Minimum Wage in Bid to Rev Up Economy (Wall Street Joual)
Cybercriminelen stelen digitaal geld.. Eerst was er het wapen, vervolgens het schild. Dat heeft voormalig president Clinton ooit eens gezegd bij zijn David Dimbleby lezing in Groot-Brittannië. Zo werkt dat ook met inteet: als eerste is er een virus of een code die in een andere computer kan inbreken, en als reactie wordt er een schuld ontwikkeld.
Inteetbeveiligingsbedrijf McAfee en Guardian Analytics hebben een 60-tal servers ontdekt die via een code probeerden in te breken op bankrekeningen van vermogende particulieren en bedrijven met de nodige digitale getalletjes erop. Doel? Het illegaal overboeken van grote sommen geld. Een uitleg van Sky News:
En tot slot via 4closurefraud de Executive Summary van McAfee en Guardian Analytics:
Executive Summary
McAfee and Guardian Analytics have uncovered a highly sophisticated, global financial services fraud campaign that has reached the American banking system. As this research study goes to press, we are working actively with inteational law enforcement organizations to shut down these attacks.
Unlike standard SpyEye and Zeus attacks that typically feature live (manual) interventions, we have discovered at least a dozen groups now using server-side components and heavy automation. The fraudsters’ objective in these attacks is to siphon large amounts from high balance accounts, hence the name chosen for this research: Operation High Roller.
With no human participation required, each attack moves quickly and scales neatly. This operation combines an insider level of understanding of banking transaction systems with both custom and off the shelf malicious code and appears to be worthy of the term “organized crime.”
This study found 60 servers processing thousands of attempted thefts from high-value commercial accounts and some high net worth individuals. As the attack shifted emphasis from consumers to businesses, mule business accounts allowed attempted transfers averaging in the thousands of Euros, with some transfers as high as €100,000 (US$130,000)1. Three distinct attack strategies have emerged as the targets have expanded from the European Union, to Latin America, to the United States.
Debunking the popular wisdom that only big banks are affected, the research documents attacks at every class of financial institution: credit union, large global bank, and regional bank. So far, we estimate the criminals have attempted at least €60 million (US$78 million) in fraudulent transfers from accounts at 60 or more financial institutions (FIs). If all of the attempted fraud campaigns were as successful as the Netherlands example we describe in this report, the total attempted fraud could be as high as €2 billion.
Report – Dissecting Operation High Roller | Massive Cyber Attack in USA, Europe and Latin America Siphons $2.5 Billion From Banks (4closurefraud)
Analyse: Bruce Krasting Zoals altijd erg informerend, Bruce Krasting over de problemen in het Amerikaanse en Europese bankwezen. De strekking van die problemen is eenvoudig. Banken komen kekapitaal tekort, bij wijze van automatisme stoten bankiers hun hoofd aan het plafond van wat zij maximaal kunnen uitlenen, lopen provisies en andere inkomsten mis, en dus proberen bankiers reeds verstrekte leningen (activa) te verkopen. Wat gebeurt er wanneer banken dat tegelijkertijd doen? Het aanbod stijgt, de vraag neemt af en de prijs daalt. Let wel, bankiers hebben met andermans geld belegd..
Passing The Trash – Again (Bruce Krasting; Zero Hedge)
Roubini vol lof over de kansen op een Europese depressie en een nieuw Kreditanstalt Heerlijke doom! Roubini waarschuwt voor catastrofale gevolgen bij het uitblijven van een Europese oplossing van de steeds meer insolvabele periferie. Eén quote, de rest van de opmerkingen van deze eveneens zacht geld socialist kunt u bij Zero Hedge erop nalezen..
Roubini on the persistency of real economy slowdown: “It’s not just a slowdown…The recession will become a depression. Output has fallen from the peak 15% in Greece. The same thing in Spain…This could become like Japan, but worse. Japan did not have a sovereign debt crisis because it was a net creditor country. But all of these countries are net debtors. They would be lucky to end up in stagnation like Japan. It’s getting worse, there’s already a sovereign debt crisis, a banking crisis, a balance of payment crisis, an economic crisis and all of those things together are getting worse.”
Roubini Confident Europe's Bo Again Virgins Will Not Satisfy Germany (Zero Hedge)
Congrescommissie steunt Ron Paul's wet voor een onafhankelijke audit van de Fed Ik jat Chris Powell's inleiding maar even want het wordt wat veel allemaal. Via GATA:
Dear Friend of GATA and Gold:
Reason magazine reports that U.S. Rep. Ron Paul's unadulterated legislation to audit the Federal Reserve in full, including its dealings with foreign banks, was approved yesterday in a unanimous vote by the House Oversight and Govement Reform Committee:
Commenting on the bipartisan nature of the committee's vote, the New York Sun says: “It is absurd, after all, to think that the Fed ought to be independent from the branch of govement that created it and before whom its chairman is required to testify. Or from the American people. And, more substantively, that it should be immune from an audit on the eve of its centenary. In the first century of the Fed's existence, the dollar has lost nearly all of its value. It is not much more than half of what it was when President Obama acceded, and little more than a sixth of what it was worth when President George W. Bush took office. No wonder that when this vote finally cleared the House Oversight Committee, it was without vocal opposition.”
Dit lezende krijg ik er een ietwat dubbel gevoel bij. Openheid van zaken, doorzichtigheid van monetaire ingrepen en tal van andere zaken waarover meer openheid gegeven moet worden – te beginnen met een overzichtslijst met alle gealloceerde goudbaren in het bezit en de locatie ervan (denk: DNB) – hebben mijn steun.
De gretigheid van deze plotselinge steun voor Ron Paul's voorstel van deze Amerikaanse congrescommissie bekijk ik echter met argusogen. Nu wordt er altijd gewezen op het private eigendom van de Federal Reserve in tegenstelling tot het publieke bezit van de geldpers. Maar de rente-opbrengsten van de Fed worden al overgemaakt aan de US Treasury. Mijn punt? De private eigendomsstatus van de Federal Reserve is een vrijwel niet ter zake doende bijzaak. Elke discussie daarover leidt de aandacht af van waar het echt om draait en dat is de wijze waarop de geldpers gebruikt wordt om de belangen van de Amerikaanse overheid te dienen.
Mijn inziens is de Fed al lang en breed een speeltje van het Amerikaanse congres. Als een onafhankelijke controle plaatsvindt dan kan men de nodige rottigheid verwachten (dat is het simpele gevolg van een compleet corrupte cultuur op Wall Street èn in Washington DC). Die rottigheid zou wel eens de aanleiding kunnen zijn voor meer expliciete 'politieke' controle over de inzet van het aller machtigste wapen ter wereld: de dollargeldpers.
Paul's full Fed audit bill approved unanimously by House committee (GATA)
Tot slot.
Zodra de papieren goudmarkt breekt dan zullen er mensen zijn die zullen kijken alsof dit een donderslag bij een heldere hemel was.. Nu zijn de wolken al bijeen gepakt en is het een kwestie van geduld..
Politiek schuldig aan derivatenbom Vestia Mijn verwijt aan Den Haag dat zij derivaten ongemoeid hebben gelaten wordt beaamd door het Centraal Fonds Volkshuisvesting. Via het AD:
Het Centraal Fonds Volkshuisvesting heeft jaren geleden woningcorporaties al gewaarschuwd voor het werken met complexe financiële producten als derivaten. [..] Al in 2004 publiceerde het fonds een rapport hierover.
'Er waren toen al corporaties die gevaarlijke dingen deden met de derivaten. Wij hebben toen gepleit voor een algeheel verbod op speculatie met dat soort producten, en voor een beter inte toezicht op het gebruik', aldus Van der Moolen. Tot nieuwe regels kwam het niet. 'Er waren toen al corporaties die gevaarlijke dingen deden met de derivaten. Wij hebben toen gepleit voor een algeheel verbod op speculatie met dat soort producten, en voor een beter inte toezicht op het gebruik', aldus Van der Moolen. Tot nieuwe regels kwam het niet. 'Corporaties hebben zware druk uitgeoefend op de politiek om dit te voorkomen. En met succes. Daarvoor betalen we nu een zware prijs.'
La-la-la-la-la-la: het probleem van Den Haag? Men heeft last van kromme ruggen. Zet een lobby op en Den Haag buigt.
Principieel is het juist dat politici, ambtenaren niet hoofdelijk aansprakelijk kunnen worden gesteld voor door hun toedoen ontstane schade (Pikmeer I en II arresten van de Hoge Raad), maar dit ongelooflijke prutswerk is gewoon niet te billijken. Dit kan niet zo langer. Den Haag kost ons onnodig klauwen met geld omdat men nalaat om de burger te beschermen tegen financieel list en bedrog. Sterker, de politiek blijkt er een integraal onderdeel van zijn geworden..
Woningcorporaties al in 2003 door waakhond gewaarschuwd (AD)
Van onze SNS-correspondent
De Spaanse rente explodeert schrijft de Telegraaf. Niet alles wat gedrukt staat is waar en voor de Telegraaf geldt dat misschien extra, maar het punt is dat de 3 maands rente op Spaanse staatsleningen is gestegen naar 2.3% terwijl dat een maand geleden nog 0.8% was. Nu is het moeilijk om voor dergelijk korte leningen een grafiek te maken want over 1 maand loopt de lening nog maar 2 maanden waarmee er sprake is van schuivende panelen, maar goed, dat weten we. Eigenlijk lopen alle leningen (ook die van Nederland) perpetueel want ze worden geherfinancierd, maar vanuit het oogpunt van de belegger is dat anders.
De 1.5% hogere rente op 3 maands Spaans papier is eigenlijk niets anders dan een stijging van de prijs van de door de belegger geschreven call op 30% voor Spaanse staatsleningen, uit te oefenen door de Spaanse regering. Die 30% is uit de lucht gegrepen maar bij Griekenland was het 25% en bij Argentinië was het iedere keer ook in die orde. Een haircut van 70% is eerder regel dan uitzondering als we het over een rescheduling van schulden van landen hebben; zie ook Reinhart & Rogoff's boek “This time is different”. Maar goed, 1.5% voor drie maanden is toch 6% per jaar met de kans om 70% kwijt te raken. You do the math. Bijgaand sturen we u de grafiek van de ontwikkeling van het 3 maands tarief van Spaanse Bono's samen met een grafiek van de gehele Spaanse yieldcurve, vergeleken met swaps.
—————- Egan-Jones laat weer van zich horen. De naam klinkt als een medaillekandidaat bij de olympische spelen maar het is een ratingbureau met een keurmerk van de overheid. Dit bedrijf heeft Duitsland in rating verlaagd van AA- naar A+ op basis van de analyse dat Duitsland 700Mrd aan vorderingen op andere eurolanden heeft waarvan 50% oninbaar is. Hoe men aan die 50% is een raadsel. Die 700Mrd geloven we wel. Dat getal is overigens exclusief de exposure van de Duitse banken naar de regio. Bijgaand de link naar het item op 4-traders.com:
Belgische bankiers handelden met voorkennis Boonstra Handel met voorkennis is strafbaar. Maar wanneer is daarvan sprake? In het FD een fraai voorbeeld. De Belgische bankkantoor medewerkers waar oud-Philips CEO Cor Boonstra zijn transacties afhandelde imiteerden zijn beleggingsgedrag..
Belgische bankiers liepen mee met beleggingen van Cor Boonstra (FD)
Belastingbetaler en markt gaan sloopfonds oprichten Via NU.nl: Het Bouwteam, een expertgroep uit bedrijfsleven en overheid, adviseerde in mei dat er een fonds moet komen waaruit de sloop van overbodige kantoorpanden kan worden betaald. Overheid en investeerders moeten daar geld in storten.
Ik stel voor dat alle media, kranten, TV-zenders, analisten, commentatoren en noem maar op, voortaan het woord “overheid” direct verwijderen en vervangen met het woord “belastingbetaler(s)”. Dan is meteen duidelijk wie er betaalt. Dat maakt ook meteen helder dat de overheid wel bepaalt maar niet betaalt.
Of de overheid ook echt geld gaat afdragen kan ik zo snel niet achterhalen. Er wordt in het persbericht van de Rijksoverheid niets geschreven over geldelijke steun aan private partijen. Wat daar wel staat:
Inzet marktpartijen Naast de provincies en de gemeenten committeren ook marktpartijen zich aan een reeks zelf uit te voeren maatregelen. Een greep uit de gemaakte afspraken:
– Beleggers investeren in kwaliteitsverbetering en verduurzaming van kantoren. Zij betrekken huurders actief bij deze opgave. Daaaast maken zij concrete transformatieplannen voor kantoorpanden vanaf 5.000 m2 die drie jaar of langer voor meer dan 80% leeg staan. Ook ontwikkelen zij een andere taxatiesystematiek voor locaties met hoge leegstand.
– Ontwikkelaars ontwikkelen in geval van verplaatsing van een huurder naar nieuwbouw een visie op het gebouw dat wordt achtergelaten. Daaaast richten zij zich in aangewezen gebieden op herontwikkeling, transformatie en sloop en voegen zij geen meters toe in zogenaamde beperkings- en transformatiegebieden.
– Vastgoedfinanciers hebben zich bereid verklaard positief te staan tegenover plannen van eigenaren tot transformatie van kantoren op leegstandslocaties en de financiering daarvan. Ook zullen zij actief meedenken met klanten met structureel leegstaande objecten over mogelijke oplossingen.
– Gebruikers voeren eens per twee jaar een onderzoek uit naar de eisen die gebruikers – van MKB tot multinational – stellen aan huisvesting met als doel een toetsingscriterium te bieden voor andere marktpartijen. Ook zetten ze zich er voor in dat huurder-gebruikers en eigenaar-gebruikers bestaand vastgoed laten prevaleren boven nieuwbouw.
– Alle partijen zijn bereid mee te werken aan het vormen van regionale kantorenfondsen met voldoende draagvlak om zo een stimulans voor het oplossen van leegstand te bieden.
Wie de uitzendingen van “De slag om Nederland” heeft gezien weet dat verduurzaming, actief betrekken van huurders, en taxatiewaarden vakjargon is (lees: marketingtaal) voor het nemen van winsten en af- dan wel doorschuiven van verliezen. Met name die taxatiesystematiek lijkt mij een element om nauwlettend in de gaten te houden: voor je het weet kookt de sector de boekhouding.
Meer planeconomie, meer onderzoeken, meer vastgoedafspraken? En vervolgens iets roepen over visie. Hilarisch. Als er in dit convenant überhaupt een visie is te ontwaren, dan is het wel dat men probeert te voorkomen dat prijzen zullen dalen.
Er is inmiddels kritiek geuit op de plannen. Via de NOS, Leonie Janssen, hoofddocent planologie aan de Universiteit van Amsterdam:
De afspraken maken het nog steeds mogelijk dat er nieuwe kantoren worden gebouwd, stelt Jansen. Ze verwacht dan ook niet dat er een einde komt aan de bouw van kantoren. “Voor zowel ontwikkelaars als beleggers en gemeenten is het financieel nog steeds aantrekkelijk om nieuwe gebouwen neer te zetten.”
Het fonds zal dan ook niet helpen, zegt Jansen. Het tegendeel is volgens haar waar: “Door subsidie te geven op sloop, beloon je slecht gedrag.”
“Zacht geld socialisten”: financiële repressie is de oplossing Hans de Geus gaat met de Groningse econoom Dirk Bezemer in gesprek. Wellicht is het verstandig om eerst het interview van een kwartier bij de collega's van RTL-Z te kijken.
Schuld die niet kan worden terugbetaald, kómt ook niet terug (Dirk Bezemer; RTL-Z)
Bezemer valt met de deur in huis: “We moeten denken aan het wegstrepen van schulden, of in ieder geval een substantieel deel ervan.”
In het interview doet hij een aantal stellige uitspraken. Een aantal voorbeelden:
[..] “De euro was een vergissing.” [..] “Het paradigma is nog steeds dat het aan de vrije markt moet worden overgelaten.” [..] “Inflatie helpt, we hebben nu bijna jaren deflatie gehad en dat is slecht voor de economie.” [..] Kennelijk zijn we het over eens dat we hele lage inflatie nodig hebben, want dat staat in het mandaat van de ECB. En dat is heel dom.”
Mijn lieve hemel, ik schrik me een ongeluk als ik de suggesties van Bezemer aanhoor. Even een opsomming van wat Bezemer eigenlijk allemaal voorstelt:
De geldpers moet aangezet worden om inflatie (via het opkopen van staatsobligaties) te creëren. Voorts moeten er schulden worden weggestreept, en daarbij gaat de gedachte uit naar ongezonde delen van de financiële sector. Let wel, onder dit kopje vallen excessieve staatsschulden en dat betekent automatisch dat er gepleit wordt om een deel van het pensioengeld door te strepen. Daaaast wordt er gezinspeeld over de invulling van het financiële stelsel via regulering zodat de allocatie van kapitaal gestuurd kan worden. Lees: dat is het equivalent van het instellen van kapitaalcontroles.
Deze aanbevelingen zijn niets minder dan vormen van financiële repressie. Bezemer (en dit geldt ook voor De Geus) is een econoom die onder het kopje 'zacht geld socialist' geplaatst moet worden: verliezen als gevolg van excessieve schulden moeten gecollectiviseerd worden en de Staat moet de geldpers hanteren om schuldenaren te assisteren zodat zij minder geld hoeven terug te betalen dan wat zij geconsumeerd hebben. Over verkeerde prikkels gesproken. Zacht geld socialisten stellen dat slecht gedrag beloond moet worden.
De vervolgvraag over hoe ons fiat-geld gedefinieerd moet worden, blijft overigens (erg selectief) achterwege: wat krijgen we in de plaats voor het huidige geld? Een ander fiat-decreet?
Wat mij het meest teleurstelt is dat het fundamentele probleem van ons financiële stelsel niet wordt onderkend: fiat decreet. Sterker, het fiat decreet wordt gezien als de oplossing om af te rekenen met excessieve schulden, terwijl juist het fiat decreet de veroorzaker is van al die schulden.
Deze misvatting leidt er vervolgens toe dat het mandaat van de ECB als “dom” wordt bestempeld terwijl juist het mandaat voorkomt dat het vanuit overheidswege misbruikt wordt om schuldenaren (waaronder de overheid zelf) te bevoordelen boven spaarders. De euro dwingt schuldenaren zich te onderwerpen aan de disciplinerende werking van de financiële markten: geef niet meer uit dan je binnenkrijgt. Bezemer's aversie tegen die disciplinerende werking van de markt typeert hem als een 'zacht geld socialist'. Hij stelt dat de ECB de tekorten van de overheid moet gaan printen.
Overigens zijn De Geus en Bezemer ook niet goed ingevoerd wat betreft de totale schuldenlast ten opzichte van de Nederlandse economie. We hebben de grafiek vaker gebruikt (meten is nu eenmaal weten) en laten we dat nogmaals doen, want daar waar zij denken dat er in Nederland vier tot vijf keer zoveel schulden zijn als de economie groot is, het is toch echt zeven keer..
Schuld die niet kan worden terugbetaald, kómt ook niet terug (Dirk Bezemer; RTL-Z)
Voortbordurend op het interview met Bezemer wil ik u wijzen op twee andere analyses. De eerste analyse is van Jesús Huerta de Soto, professor economie in Madrid, en één van de belangrijkste economen die de Oostenrijkse school uitdragen. De andere analyse is van FOFOA waarover vederop meer.
De Soto geniet mijn enorme waardering voor zijn inhoudelijke kennis over de causale verbanden tussen de monetaire en de reële kant van economie. De Soto's voorkeur van een monetair stelsel is het tegenovergestelde aan dat van Bezemer. De Soto zou men kunnen typeren als 'hard geld purist':
[..] All of the above theoretical analysis yields the conclusion that the current monetary and banking system is incompatible with a true free-enterprise economy, that it contains all of the defects identified by the theorem of the impossibility of socialism, and that it is a continual source of financial instability and economic disturbances. Hence, it becomes indispensable to profoundly redesign the world financial and monetary system, to get to the root of the problems that beset us and to solve them. This undertaking should rest on the following three reforms:
1. the reestablishment of a 100 percent reserve requirement as an essential principle of private-property rights with respect to every demand deposit of money and its equivalents;
2. the abolition of all central banks (which become unnecessary as lenders of last resort if reform 1 above is implemented, and which as true financial central-planning agencies are a constant source of instability) and the revocation of legal-tender laws and the always-changing tangle of govement regulations that derive from them; and
3. a retu to a classic gold standard, as the only world monetary standard that would provide a money supply that public authorities could not manipulate and that could restrict and discipline the inflationary yeaings of the different economic agents.[2]
De Soto gaat in een heel erg lange, maar ontzettend rijke analyse in op de onterechte kritiek die de euro te verwerken krijgt. Onder de titel “De Oostenrijkse verdediging van de euro” legt hij uit dat de euro wel degelijk een kracht heeft. De laatste weken heb ik er zelf al meerdere malen op gehamerd, het Europese probleem zit niet in de euro, maar in een insolvabel bankwezen en in insolvabele overheden. De Soto schrijft:
Just as with the gold standard in its day, today a legion of people criticize and despise the euro for what is precisely its main virtue: its capacity to discipline extravagant politicians and pressure groups. Plainly, the euro in no way constitutes the ideal monetary standard, which, as we saw in the first section, could only be found in the classic gold standard, with a 100 percent reserve requirement on demand deposits, and the abolition of the central bank. Hence, it is quite possible that once a certain amount of time has passed and the historical memory of recent monetary and financial events has faded, the ECB may go back to committing the grave errors of the past, and promote and accommodate a new bubble of credit expansion.[42] However, let us remember that the sins of the Federal Reserve and the Bank of England have been much worse still and that, at least in continental Europe, the euro has ended monetary nationalism, and for the states in the monetary union, it is acting, even if only timidly, as a “proxy” for the gold standard, by encouraging budget rigor and reforms aimed at improving competitiveness, and by putting a stop to the abuses of the welfare state and of political demagoguery.
In any case, we must recognize that we stand at a historic crossroads.[43] The euro must survive if all of Europe is to intealize and adopt as its own the traditional German monetary stability, which in practice is the only and the essential disciplinary framework from which, in the short and medium term, European Union competitiveness and growth can be further stimulated. On a worldwide scale, the survival and consolidation of the euro will permit, for the first time since World War II, the emergence of a currency capable of effectively competing with the monopoly of the dollar as the inteational reserve currency, and therefore capable of disciplining the American ability to provoke additional systemic financial crises that, like that of 2007, constantly endanger the world economic order.
De Soto begrijpt maar al te goed dat de ECB de laatste verdedigingslinie is van de Europese burger. Zonder ECB zou de politiek de problemen wegmoffelen door de geldpers aan te zetten. Daarmee zou de politiek de democratie en de vrijheid – puur vanuit opportunistische eigen belangen – op het spel gezet hebben. De legitimiteit van het fiat decreet wordt door misbruik immers ondergraven.
Ook de Soto erkent dat dankzij het mandaat van de ECB, Europa op weg is naar het daadwerkelijk oplossen van de onderliggende oorzaken van deze crisis. In plaats van die weg te moffelen met oneigenlijke vormen van interventie via fiat decreet, wordt de politiek gedwongen om te hervormen en zich te houden aan de discipline van de vrije markt.
Voor de kenners en niet-kenners van de Oostenrijkse school een fantastische analyse:
An Austrian Defense of the Euro (Jesús Huerta de Soto; Mises Institute)
Als laatste van deze drie analyse's, de analyse van Friend of Friend of Another of kortweg FOFOA. Ondanks mijn grote waardering voor Huerta de Soto en zijn pleidooi voor een zuiver monetair en financiële stelsel, ben ik er géén voorstander van. Huerta de Soto pleit voor het “perfecte” monetaire stelsel van een 100% gouddekking, een verbod op fractioneel bankieren en het afschaffen van centrale banken.
De reden dat ik er niets in zie heeft te maken met de wijze waarop ik naar de wereld kijk: de wereld is imperfect. Perfectie bestaat niet; misschien als abstracte projectie, maar dat is en blijft slechts een abstracte illusie. Het punt is dat wanneer je mensen een wereld oplegt waarbij zij zich moeten houden aan een uitgewerkt en perfect model, het fout gaat. De mens kan de discipline niet aan om die “perfectie” waar te maken. Bovendien is de mens niet te bestempelen als rationeel; rationaliteit is een prullenbak begrip. De mens is – als ik zo cynisch mag wezen – een vals spelende primaat: als de mens een mogelijkheid ziet om – al dan niet ten koste van een ander – zijn eigen positie te verbeteren dan zal diegene dat niet nalaten. De mens is een 'satisficing agent'.
Aan de ene kant is er het probleem dat Bezemer niet als probleem herkent (en zelfs presenteert als oplossing), aan de andere kant is er het voorstel van Huerta de Soto waarin het probleem niet anders is: beide kanten van deze medaille worden via het fiat decreet afgedwongen. En dat is het probleem.
Bij Bezemer wordt het decreet misbruikt ten behoeve van de schuldenaren waaronder de overheid zelf. Bij Huerta de Soto is het fiat decreet nodig om keiharde discipline van een 100% dekking af te dwingen; een discipline die niet vol te houden is omdat dezelfde problemen terugkeren.
Het terugkerende probleem in de financiële en monetaire geschiedenis is dat met een goudstandaard het fiat decreet van geld “=” goud” niet te handhaven is. De “=” wordt per fiat decreet opgelegd en kan niet buigen en dus barst die. De gouddekking van een munt is een keurslijf waar goud uit wil breken omdat een vorm van inflatie vrijwel niet te vermijden is.
Bovendien geldt, dat als geld=goud, goud feitelijk wordt uitgeleend zodat het tegenpartij risico niet alleen betrekking krijgt op die desbetreffende lening, maar ook op de munt. Wanneer blijkt dat schulden inderdaad niet worden terugbetaald dan kan dat ertoe leiden dat goud opdroogt ten tijde van een schuldencrisis. Schuldenaren kunnen dan vrijwel niet anders dan failleren en achten centrale banken zich genoodzaakt te interveniëren. De goudstandaard wordt onder druk van diverse belangen – per fiat decreet – losgelaten. Elke keer opnieuw bleek de “=” niet te handhaven.
Alteatief: “goud ontketend”
Het alteatief is “freegold” of zoals dat in het boek van Sander Boon naar het Nederlands is vertaald: “goud ontketend”. De gedachte ervan is eigenlijk vrij eenvoudig. Het terugkerende probleem is dat schuldenaren niet “perfect” in staat zijn om altijd hun schulden terug te betalen. Door deze natuurlijke imperfectie ontstaat er een automatische druk op de pariteit geld “=” goud en die zet de dekking met goud van het financiële stelsel onder druk. De pariteit kan niet buigen en de praktijk toont aan dat die vervolgens barst: de dekking wordt verlaagd.
Spaarders lopen met Huerta De Soto's ideaal – een 100% gedekte goudstandaard – het risico om goud dat zij uitgeleend hebben, niet terug te krijgen. Nog onpraktischer: bij een goudpariteit die losgelaten wordt, drogen markten op omdat goud zich verscholen houdt voor risico's. De druk om de “=” te handhaven wordt daardoor onhoudbaar. Ontketend goud biedt daar een oplossing voor.
Het betekent niets anders dan dat de functies van geld als transactiemiddel en als spaarmiddel worden gescheiden. Goud wordt een ontkoppeld als een bezit dat in alle vrijheid kan bieden waarop het maar wil bieden. Goud heeft men of in bezit of niet. Op die manier prijst goud als het ware fiat-geld. In plaats dat de euro door goud gedekt wordt, moet men de euro beschouwen als een munt die zich door goud op waarde laat “prijzen”. Een quote van Friend Of Another (of kortweg FOA):
Gold, from times past was a wealth asset more so than it was in the form of money. Granted, it became the fastest moving form of wealth, but as it traveled on the road it was still simply seen as a tradable wealth. It has been American and Weste ideals that made gold a lend able money and forced it's competition against failed currency systems. We set currencies in fixed gold amounts and then inflated the currency. No wonder gold competed against currencies. The ECB will allow gold to go to the moon and everyone will love them for it. People will use the Euro whether gold is at 1 Euro or a trillion.
Door deze vrije invulling te geven aan fysiek goudbezit wordt de eeuwige strijd tussen schuldenaren en spaarders opgeheven. Spaarders kunnen overtollige reserves oppotten in goud terwijl diezelfde spaarders kunnen overwegen om in plaats van goud, fiat geld via de bank of de beurs te investeren in bedrijvigheid. De transactiefunctie wordt van de spaarfunctie gescheiden, maar behoudt wel haar mogelijkheden om er mee te investeren of te beleggen bij de bank als in een “spaarrekening”. Maar dat geldt ook voor andere waardepapieren zoals aandelen. Bij een goed management van het fiat-geldsysteem zullen particulieren in alle vrijheid gebruik maken van beide vormen van “geld”. Het enige verschil is dat erop de spaarreserve goud – en daar hebben we het terugkerende probleem: niet per fiat decreet gefailleerd kan worden.
â¨â¨FOFOA gaat in zijn laatste bijdrage nog veel uitgebreider in op de oplossing die “freegold” biedt en gaat daarbij in het bijzonder in op het netelige spanningsveld tussen schuldenaren en spaarders. Daarbij legt hij tevens uit waarom goud als spaarreserve een hele andere structurele waarde zal genieten dan nu.
Wederom een bijdrage waar ik een puntje aan kan zuigen! Het kostte mij een avond, maar dan lees je wel wat.. Als teaser geen stukje tekst maar een visueel openingsstatement:
Voorstel Federal Reserve, FDIC, OCC: Goud als Tier-1 Capital Amerikaanse banken Afgelopen maandag werd ik door Sander Boon erop geattendeerd dat er in Amerika een voorstel van de Federal Reserve, de Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) en de Office of the Comptroller of the Currency (OCC) circuleert die in een circulair het voorstel doet om goud de status van Tier-1 capital te geven!
Via het blog van Ben Davies van Hinde Capital een korte uitleg:
In 1989 the US adopted the capital requirements established by the Bank for Inteational Settlements (BIS) in Basel, Switzerland. The minimum capital is specified as a percentage of the risk-weighted assets of the bank. The following table shows the weight assigned to each type of asset, as an example:
The BIS rules set requirements on two categories of capital, Tier 1 capital and Total capital:
Tier 1 capital is the book value of its stock plus retained eaings. Tier 2 capital is loan-loss reserves plus subordinated debt. Total capital is the sum of Tier 1 and Tier 2 capital.
Tier 1 capital must be at least 4% of total risk-weighted assets. Total capital must be at least 8% of total risk-weighted assets.
One can see from one of the categories above that ‘Govement securities’ – govement bonds to you and I – carry zero risk provision which means banks buy this sovereign debt to capitalise themselves knowing they can lend out at least 10 times on this without breaching capital adequacy ratios. Today some 1.7 to 2.5 trillion euros worth of PIIGS/peripheral sovereign debt sits on the balance sheets of northe European banks.
Van het rapport (FDIC) kreeg ik de belangrijkste passages van Sander in de mail:
This NPR (notices of proposed rulemaking, the Standardized Approach NPR) includes proposed changes to the agencies’ general risk-based capital requirements for determining risk-weighted assets (that is, the calculation of the denominator of a banking organization’s risk-based capital ratios). The proposed changes would revise and harmonize the agencies’ rules for calculating risk-weighted assets to enhance risk sensitivity and address weaknesses identified over recent years, including by incorporating certain inteational capital standards of the Basel Committee on Banking Supervision (BCBS) set forth in the standardized approach of the “Inteational Convergence of Capital Measurement and Capital Standards: A Revised Framework” (Basel II), as revised by the BCBS between 2006 and 2009, and other proposals addressed in recent consultative papers of the BCBS. … The changes in the Standardized Approach NPR are proposed to take effect on January 1, 2015, with an option for early adoption. The Standardized Approach NPR also would introduce disclosure requirements that would apply to top-tier banking organizations domiciled in the United States with $50 billion or more in total assets, including disclosures related to regulatory capital instruments. … The proposed requirements in this NPR and the Basel III NPR would apply to all banking organizations that are currently subject to minimum capital requirements (including national banks, state member banks, state nonmember banks, state and federal savings associations, and top-tier bank holding companies domiciled in the United States not subject to the Board’s Small Bank Holding Company Policy Statement (12 CFR part 225, appendix C)), as well as top-tier savings and loan holding companies domiciled in the United States (collectively, banking organizations). … The agencies believe that it is important to publish all of the proposed capital rules at the same time so that banking organizations can evaluate the overall potential impact of the proposals on their operations. … In this NPR, the agencies propose to apply the following risk weights for exposures not otherwise assigned to a specific risk weight category, which are generally consistent with the risk weights in the general risk-based capital rules:
(1) A zero percent risk weight to cash owned and held in all of a banking organization’s offices or in transit; gold bullion held in the banking organization’s own vaults, or held in another depository institution’s vaults on an allocated basis to the extent gold bullion assets are offset by gold bullion liabilities; and to exposures that arise from the settlement of cash transactions (such as equities, fixed income, spot foreign exchange and spot commodities) with a central counterparty where there is no assumption of ongoing counterparty credit risk by the central counterparty after settlement of the trade and associated default fund contributions;
(2) A 20 percent risk weight to cash items in the process of collection; and
(3) A 100 percent risk weight to all assets not specifically assigned a different risk weight under this NPR (other than exposures that would be deducted from tier I or tier 2 capital).
Via Financial Sense las ik de analyse van John Butler die het ongelooflijke grote belang van deze stap inziet:
Given the potential importance for gold, I’m surprised that this announcement has not been widely reported in the financial press, alteative or even mainstream. Perhaps this is due to the fact that, at this point, the re-classification of gold has only been proposed, not implemented. The change is not due to take effect until 1st January 2013.
With interest rates near zero, however, the opportunity cost of sitting on a non-interest-bearing gold position for six months is close to zero. Yes, gold may appear to be in a downtrend and, yes, it might have been unusually volatile of late, but unless the regulators backtrack, I see this as clearly bullish for gold, enabling much catch-up to Treasuries.
It remains to say something about why, perhaps, US regulators are poised to change bank regulatory risk weightings in favour of gold in this way. I do have some ideas about that. However, those will have to wait for a future Amphora Report.
Dat media een andere kant opkijken dat mag u inmiddels niet verrassen, maar dit voorstel zou in feite niets anders betekenen dan de terugkeer van goud als anker van het financiële stelsel. Sterker, op deze manier zouden Amerikaanse banken (via de BIS wordt hier al veel langer voor gepleit en Europese banken zullen snel volgen) hun balans op dezelfde wijze inrichten als de balans van de ECB: implodeert de waarde van Amerikaanse staatsobligaties (danwel in nominale termen door een afstempeling, danwel doordat het geld waardeloos wordt als gevolg van hyperinflatie) dan zal de stijging van de goudprijs de balans beschermen.
Vroeger of later? Gaat u er maar vanuit dat dit voorstel in de praktijk gebracht gaat worden.
Breaking News: Regulators to Classify Gold as Zero-Risk Asset (John Butler; Financial Sense)
Tot slot. Een voorbeeld van vals spelen. Met zo'n robot hebben we een voorbeeld van een ongelijkwaardigheid speelveld.
Rock, Paper, Scissors: the robot that cannot be beaten (Telegraph)
De Chinese premier Wen Jiabao en de Chileense president Sebastian Pinera hebben verder afgesproken om naast handel in goederen en diensten ook de onderlinge investeringen aan te moedigen. De Chinese premier Jiabao heeft verklaard dat de twee landen meer moeten gaan samenwerken op het gebied van mijnbouw en de ontwikkeling van de landbouw. China zal zich volgens de overeenkomst actief betrekken bij de ontwikkeling van de Chileense infrastructuur en het transportnetwerk in Chili. Daaaast zullen beide landen ook valutaswaps in werking stellen en heeft Jiabao voorgesteld om de Chinese renminbi vaker te gebruiken in onderling handelsverkeer.
Naast economische samenwerking willen China en Chili ook op het gebied van zeevaart, ruimtevaart en seismologie de handen ineen slaan, zo lezen we op Xinhuanet. Daaaast moeten ook de banden tussen de verschillende culturen aangehaald worden, door toerisme en uitwisselingsprogramma's tussen de twee landen te bevorderen. De Chinese premier gaf aan dat het intensiever met Chili wil samenwerken om op die manier de relatie met het Zuid-Amerikaanse gemeenschap te versterken. De Chileense president Pinera verklaarde dat beide landen sinds de totstandkoming van een diplomatieke relatie een goede samenwerking hebben gehad en de economische ontwikkeling van Chili heeft bevorderd. Ook maakte hij bekend dat hij Chinese bedrijven wil stimuleren om in zijn land te investeren.
De Chinese premier Wen Jiabao beëindigde in Chili zijn reis door Zuid-Amerika, waarin hij ook landen als Argentinië, Brazilië en Uruguay bezocht. Vorige week leverde deze trip een overeenkomst met Brazilië op, waarover we afgelopen weekend al het nodige schreven. Deze ontwikkelingen passen in het grotere plaatje, waarin China diversificatie zoekt om haar afhankelijkheid van de Amerikaanse economie (en de Amerikaanse dollar) te verkleinen. Ook speelt China in op de toekomstige behoefte aan grondstoffen, die ht nodig heeft voor de ontwikkeling van haar eigen economie en voor de exportindustrie.
Wen Jiabao (links) bereikt handelsakkoord met Sebastian Pinera (rechts)
Het “euro-kwartje” valt bij.. Er bestaan weliswaar geen muntjes van €0,25 cent maar figuurlijk lijkt het kwartje eindelijk te zijn gevallen. RTL-Z meldt dat de ECB géén Europees perifeer staatspapier koopt. Het duurde even maar dit kwartje blijkt nu gevallen te zijn.
Er wordt overigens dan nog wel weer wat geneuzeld over het niet afschrijven op Grieks staatspapier door de ECB. Daarbij wordt helaas onvermeld gelaten dat indien de ECB had afgeschreven op dat Griekse papier er sprake geweest was van een de facto monetaire financiering van de Griekse staatsschuld. Dat is de ECB statutair verboden want zij zou failleren op het sociale contract dat zij met alle Europese burgers heeft. De huilie huilie reacties onder private beleggers zijn ondergeschikt: alle beleggingsrisico's zijn uiteindelijk privaat. Als we die socialiseren via de geldpers dan is het einde zoek.
Het artikel waarin de enige juiste conclusie over het SMP-programma wordt getrokken eindigt met een interessante quote over DNB-president Klaas Knot:
Binnen het ECB is bijvoorbeeld de president van De Nederlandsche Bank, Klaas Knot, tegen het opkopen van obligaties, volgens het feit dat als de ECB de landen aldoor net voor het ravijn steunt, dat de politici dan weer een paar maanden achterover kunnen leunen. President Knot wil dat de Europese landen juist hard gaan bezuinigen en hervormen.
Klaas Knot krijgt mijn volledige steun als het op dit punt aankomt: de euro-geldpers mag niet aan om de tekorten van de politiek te dekken. Zolang dat zo blijft, blijf ik vertrouwen op een systeemherkapitalisering en een goede afloop.
ECB koopt geen met obligaties meer op, het wapen is bot (RTL-Z)
DNB: Spaar en los hypotheek snel af DNB-directeur Joanne Kellermann is eerlijk! In een interview met het AD zegt zij: 'Het Nederlands pensioenstelsel is en blijft één van de beste ter wereld, ook onder de huidige omstandigheden. Maar er zijn heel wat veranderingen gaande en we kunnen er zeker van zijn, dat het er de komende jaren niet makkelijker op wordt. Dat is de realiteit. Het is daarom belangrijk dat iedereen zich bewust wordt van die risico's en nu gaat nadenken over zijn eigen oudedagvoorziening'.
Haar waarschuwing is luidt en duidelijk en laat geen enkele ruimte voor twijfel: zorg voor je eigen financiële hachje. Zij moet als géén ander weten welke financiële ellende er nog aan zit te komen en zij houdt – met name de vergrijzende – Nederlander voor dat die rekening moet houden met lagere pensioenen, dalende huizenprijzen en stijgende zorgkosten. Deze zeer expliciete waarschuwing schuiven we onder het kopje “beter laat dan nooit”; DNB had dit eerder kunnen laten weten. Desalniettemin is het zeer terecht dat deze waarschuwing alsnog gegeven wordt.
'Financieel zelfredzaam worden is belangrijk' (NU.nl)
De gevolgtrekking van deze waarschuwing levert al vrij snel een discussie op: stelt DNB dat ons deflatie te wachten staat? Arend Jan Kamp pakt de handschoen op en gaat op IEX op deze gevolgtrekking in. Dat deed Willem Middelkoop ook via de Twitter.
Ik vermoed dat Willem nog steeds van inflatie uit gaat want alleen dan is aflossen 'dom'. Ik ben het niet met hem eens; schulden maken of schulden laten staan is buitengewoon onverstandig.
Overigens blijf ik van mening dat men in termen van goud spaart (oppot) en in die zin zie ik zilver nietals het nieuwe goud. Zoiets soortgelijks zei men ten tijde van de opkomst van het inteet ook: “de tijd van de nieuwe economie is aangebroken”. Nou, dat hebben we geweten. Wat mij betreft is zilver bij uitstek een middel dat geschikt is voor liquiditeit: het mag rollen en die zin is het geen verkeerde belegging. Vergeet het aloude spreekwoord gewoon niet: “spreken is zilver, zwijgen is goud”.
Voor wat betreft de deflatie-inflatie-herkapitalisatie discussie verwijs ik terug naar mijn eerdere opmerkingen van 8 mei j.l. over inflatie in Europa: die is wat mij betreft uitgesloten. Het Europese beleid is gericht op het houdbaar maken van de schuldenlast en dat is de weg naar minder. Dat moet men met “deflatie” associëren. Dit beleid is met de komst van de euro institutioneel afgedwongen en wel door het verbod op geldpersfinanciering van de ECB van overheidstekorten of directe kapitaalsteun aan banken.
Sparen (en dan wel in termen van goud) en aflossen van de hypotheekschuld zijn wat mij betreft een no-brainers.
Cyprus klopt aan voor noodhulp Het zat al in de pijplijn: de lange arm van de Cypriotische regering heeft Brussel bereikt; er wordt aangeklopt voor noodhulp. Cypriotische banken hebben voor €23 miljard aan (private en publieke) leningen uitstaan in Griekenland en daarmee is Cyprus een treffende illustratie van het onzalige financiële domino-effect.
De kranten in Cyprus speculeren over de hoogte van de noodsteun en zij gaan uit van €6 tot €10 miljard. Van dergelijke bedragen hoeven we inmiddels niet wakker te liggen, maar toch gaat om de helft van de omvang van de Cypriotische economie.
Via Eurostat nog even de cijfertjes van de Cypriotische economie en daarbij valt op dat de Cypriotische overheidsschuld sinds het uitbreken van de crisis keihard is ontspoord. En dat betekent maar één ding: de broekriem zal ook op Cyprus aangehaald moeten worden.
Corporaties eisen sancties op wangedrag Via het FD: Woningcorporaties die zich niet aan de branchecodes houden, moeten niet meer in aanmerking kunnen komen voor door de sector gegarandeerde kredieten. En ze moeten geen lid meer kunnen worden van de brancheorganisatie Aedes. Dat stellen achttien corporatiedirecteuren die meer dan genoeg hebben van de negatieve publiciteit over de sector. Het drama rond de Rotterdamse corporatie Vestia is voor hen de druppel.
Laat ik meteen maar met de deur in huis vallen: “Maar op wie moeten de verliezen dan afgewenteld worden?” Dit is misschien wat cynisch maar zolang de marktordening van de Nederlandse woningmarkt via centrale planning verloopt met tal van collectieve regelingen die als vangnet fungeren, zal het mis blijven gaan. Collectieve regelingen ontlokken nu eenmaal graai-gedrag: als iets kan, gebeurt dat ook.
Het is een vraagstuk van marktordening: hebben woningcorporaties überhaupt bestaansrecht? Een samenleving waarin burgers hun eigen woning bezitten is er één die geen collectieve regelingen nodig heeft. De vraag is hoe dat mogelijk gemaakt gaat worden.
Merkel voorafgaand aan Eurotop op bezoek bij Hollande Als ik Angela Merkel een tondeuse kon aanreiken dan zou ik het niet nalaten: Hollande dient kaalgeschoren te worden. Als het aan Hollande ligt, gaat Parijs Europa regeren. De Franse slag is wel het laatste waar Europa op zit te wachten, want Hollande wil wel geld ontvangen van Duitsland onder het kopje 'solidariteit' en vervolgens zelf blijven bepalen hoeveel er te veel wordt uitgegeven. Typisch het standpunt van een socialist: hoe meer andermans geld uitgegeven kan worden, des te beter. Hollande denkt dat geld in Duitsland te kunnen los peuteren.
In het FD wordt er een voorbeschouwing gegeven en daar lezen we:
“Frankrijk wil dat Duitsland meebetaalt aan de problemen van Spanje en Italië, of het nu om de staten gaat of om de banken. Merkel past ervoor financieel solidair te zijn zonder dat daar iets tegenover staat. En dus eist ze dat alle Europese landen zeggenschap over hun begroting en hun economie inleveren in Brussel.”
En verderop in het artikel:
Frankrijk is traditioneel een groot pleitbezorger van meer politieke afstemming in de eurozone. Maar daarbij hadden de successievelijke presidenten niet voor ogen dat de Europese Commissie daarin een spilrol zou vervullen, zoals de Duitse minister Wolfgang Schäuble zaterdag opperde. Keer op keer pleitte Frankrijk de afgelopen jaren voor een economische regering van Europa. Maar daarbij hebben de Fransen voor ogen dat vooral de regeringsleiders zelf veel meer te zeggen hebben in eurotoppen die dan veel frequenter moeten worden georganiseerd. In die Franse visie moet vooral Frankrijk zelf veel meer te zeggen krijgen in Europa.
Mijn steun gaat uit naar Angela Merkel want die Franse slag voor Europa is onacceptabel: de burger beslist, niet een over het paard getilde Fransoos.
Merkel kan zich geen balverlies permitteren in spannend eurospel (FD)
Empirisch bewezen: graaien is de Nederlandse norm Via het persbericht van adviesbureau Berenschot:
Utrecht, 26 juni 2012 – De bonussen voor bestuursleden zijn het afgelopen jaar met 9 procent gedaald. De relatie tussen bonussen en de prestaties van het bedrijf lijkt echter niet altijd consistent. Van de verliesgevende bedrijven keerde 80 procent een bonus van gemiddeld 147.000 euro uit. Dit blijkt uit het jaarlijkse beloningsonderzoek van Berenschot naar de AEX en AMX bedrijven. Daaaast lijkt er ook een beperkte relatie met groei of afname van de netto winst.
Uit het onderzoek van Berenschot naar de beloning van de 50 bedrijven in de AEX en AMX blijkt dat de korte termijn bonussen van bestuursleden met 9 procent zijn gedaald, namelijk van gemiddeld 324.00 euro in 2010 naar 295.000 euro in 2011. In 2010 was er nog een stijging van 37 procent aangezien de bonussen in 2009 nog gemiddeld 237.000 euro waren. De vaste jaarsalarissen zijn in 2011 nauwelijks gestegen. Een bestuurslid ontving in zowel 2011 als 2010 gemiddeld ongeveer 470.000 euro.
Als ik het huidige tijdsgewricht moet typeren dan zijn er eigenlijk maar drie woordjes nodig: “De schaamte voorbij”.
Dit is toch om te huilen? Niet presteren en toch een bonus? Graaien is de norm.
Verlies lijkt geen drempel voor bonus aan Raad van Bestuur (Berenschot)
Tony Blair acht Britse toetreding eurozone denkbaar Oud-premier Blair van Groot-Brittannië acht een Britse toetreding tot de euro niet voor onmogelijk. Echter, allereerst moet Europa de schuldencrisis oplossen (en het pond tot in de Britse riolering devalueren) voordat Groot-Brittannië die keuze zal moeten maken. U ziet aan de haakjes dat ik gemakshalve toevoeg wat Tony “Irak heeft nucleaire wapens” Blair selectief weglaat. De Britten kijken – terwijl hun geldpers draait – van de zijlijn toe hoe Europa worstelt. Blair denkt de oplossing te kennen want hij liet voor de BBC-radio weten dat (google translate):
“Voordat er over een mogelijke toetreding tot de euro wordt nagedacht, moet de financiële crisis in Europa worden opgelost. Dat is alleen mogelijk wanneer Duitsland bereid is om de [Europese staats] schulden gemeenschappelijk te maken. “Dit betekent dat de staatsschuld de ene lidstaat als die van alle lidstaten wordt beschouwd, iets dat in Duitsland erg moeilijk ligt.” De landen met schuldenproblemen moeten zich dan volledig aan de voorgeschreven hervormingsprogramma's houden. “Anders zou het oneerlijk zijn om de Duitsers om geld te vragen en te betalen.”
Blair hält späteren Euro-Beitritt Großbritanniens für denkbar (Spiegel)
Interview Wolfgang Schaüble Onder de titel “We willen Europa zeker niet verdelen” gaf de Duitse minister van Financiën, Wolfgang Schaüble een openhartig interview met Spiegel. De titel is voor een goed verstaander een sneer naar de Britten. Onlangs schreef ik dat de Britten al meer dan 1.000 jaar een verdeel-en-heers beleid voeren ten aanzien van Europa. Schaüble zinspeelt op dat beleid want op de vraag of er niet een Europa van twee snelheden dreigt te ontstaan antwoord hij:
Schäuble: We should try to achieve all of this for the entire EU. Germany has always stood for an EU of the 27 countries. But in light of Britain's continued resistance to further integration steps, as we saw with the fiscal pact, there are limits to my optimism in this regard. It's quite possible that we will have to create the new institutions for the euro zone first. But it's also clear that this would be an open club. Every member state of the EU would be more than welcome to participate. We certainly don't want to divide Europe.
Het hele interview is zeer de moeite waard; Schaüble spreekt zijn verwachting uit dat fundamentele Europese hervormingen sneller zullen plaatsvinden dan menigeen denkt..
'We Certainly Don't Want to Divide Europe' (Spiegel)
Sjors Sores.. George Soros zegt in een interview met Bloomberg:
“I think Greece leaving the euro zone or being pushed out is now a real expectation and this is what is necessary to strengthen the rest of the euro zone because the way the financial markets work they can actually push a country like Italy into default – see this is what the weakness of the euro as it is currently structured because a developed country has no reason to default because it can always print money. By printing money it can devalue the currency and people can lose money by buying debt but there is no danger of default, but the fact that the individual members don't now control the right to print money – they have given that right over to the central bank you see, and that has created this situation with a European country that could actually default and that is the risk that the financial markets price into the market and that is why say ten-year bonds yield 6% whereas British 10-year bonds yield only 1.25%. That difference is due to the fact that these countries have abandoned the, surrendered their right to print their own money and they can be pushed into default by speculation in the financial markets.”
Geld printen is géén vorm van failleren? Houdt toch op: wat een kul. Het is juist de kracht van de euro dat landen niet in staat zijn om via hun centrale bank de printer te kapen om zodoende de onbetaalde politieke rekening te dekken. Dit is géén gebrek aan de euro; het is een kwaliteit! Wanneer banken of overheden failliet gaan, dan is dat in de praktijk een privaat risico. Er schuilt geen valutarisico in de euro zolang die niet geprint worden om het structurele gat in de hand van politici te dichten.
Mijdt Sjors Sores alsjeblieft want hij heeft er een handje van om er een tweede agenda op na te houden.
The Full “Three-Days-To-Eurocalypse” Soros Interview (Zero Hedge)
Europa: waar gaan we heen? Het blijft de vraag waar we met Europa naartoe gaan. Via CNBC lezen we een bericht van de Financial Times:
The European Union would gain far-reaching powers to rewrite national budgets for eurozone countries that breach debt and deficit rules under proposals likely to be discussed at a summit this week, according to a draft report seen by the Financial Times.The proposals are part of an ambitious plan to tu the eurozone into a closer fiscal union, giving Brussels more powers to serve like a finance ministry for all 17 members of the currency union. They are contained in a report to be presented at the summit, which will also outline plans for a banking union and political union.
Tegenwoordig is het electoraal verantwoord om de Brusselse inmenging te bestempelen als een brug te ver. Begrotingstekorten zijn nu eenmaal een politiek heilig huisje: welke politicus wil niet met krediet zijn eigen herverkiezing financieren?
Echter, Brussel zal zich niet bemoeien met de vraag waaraan het geld wordt besteed. Dat was overigens een belangrijk element dat Wolfgang Schaüble naar voren bracht in het interview met Spiegel: de kracht van Europa schuilt hem in haar decentrale diversiteit. Het enige dat Brussel wil afdwingen is dat politici niet langer meer uitgeven dan wat er binnenkomt. De vraag die iedereen zich moet stellen is of men Den Haag vertrouwt dat zij niet langer meer uitgeeft dan u te besteden heeft.
In het huidige stelsel prevaleert het budgetrecht van de Tweede Kamer boven het budgetrecht van de Nederlandse belastingbetaler. En dat kost ons dagelijks €90 miljoen. Als Brussel hieraan een einde maakt dan wordt er fundamenteel afgerekend met de belangrijkst oorzaak van deze crisis: het altijd groeiende gat in de hand van de politiek.
EU Could Rewrite Eurozone Budgets (Financial Times; CNBC)
News & Views Een sterke reflectie van Bill Buckler:
Bill Buckler On Keynesian Religion As World War… And The One “Good” Thing About It (Zero Hedge)
In dezelfde categorie een aardige uiteenzetting over de problemen van de economische academische wetenschap.
Philip Pilkington: Neoclassical Economics and the Foreclosing of Dissent – The Inner Death of a Social Science (Naked Capitalism)
Sterke analyse van Lisa Pollack..
The Bank of England gets economical with its derivatives (FT Alphaville)
Al verschijnt het bericht in de media nog zo snel, de waarheid achterhaalt haar wel..
China en Japan kiezen voor economische integratie. Een aloude geografische wetmatigheid blijkt eens te meer te kloppen: “nabijheid telt!” Bovendien geldt dat beide landen op deze manier onder het juk van de inflaterende dollar uit komen.
China pours billions of dollars into Japan’s capital market (Business Recorder)
Nieuws in het kort Terwijl ik afgelopen weekend verstoken was van elke vorm van nieuws, is er onze SNS-correspondent op wie ik kan terugvallen. Het nieuws in het kort..
Duitsland houdt de hakken in het zand betreffende een gezamenlijke uitgifte van Euroland staatspapier en grotere flexibiliteit van de Europese reddingsfondsen maar is het wel met Frankrijk, Spanje en Italië in principe eens geworden over een pakket van 130Mrd aan stimuleringsmaatregelen voor de economie. Monti zegt dat de EU ongeveer 1% van het gezamenlijke BBP moet aanwenden om groei te stimuleren. En Merkel maakt er een Kretenzische paradox van “Groei kan alleen vaste wortel schieten bij fiscale discipline maar deze discipline van alleen volgehouden worden als er (banen)groei is”. Mooi gesproken maar het klinkt alsof er een badstop wordt losgetrokken. —————- In Der Spiegel staat een artikel waarin te lezen valt dat het Duitse MinFin heef laten doorrekenen wat de gevolgen zijn van het opbreken van de Euro. In het eerste jaar na invoering van nationale munten zal het BBP met ca 10% krimpen. Als dat plofkippen en dergelijke zijn dan is het zo slecht nog niet maar volgens de scenario-analyse zou de Duitse werkeloosheid boven de 5 miljoen uitkomen (laatste stand 2.9 miljoen). —————– Op 28 en 29 juni is er weer een belangrijke bijeenkomst in de EU want dan wordt een document/roadmap van Barroso, van Rompuy, Draghi en Juncker besproken betreffende verdere fiscale en economische integratie maar ook de oprichting van een “Debt Redemption Fund”. Goed plan om een fonds op te richten dat zich gaat bezighouden met aflossen van schulden. De vraag is direct: “Met welk geld?”, of moet dat eerst geleend worden? Het voorstel van Monti om de ECB Italiaanse en Spaanse staatsleningen te laten kopen met een garantie van Effie of ESM wordt door Jens Weidemann beschreven als het aanzetten van de geldpersen hetgeen verboden is in de EU-verdragen. —————— Deze week wordt 18Mrd rente en aflossing betaald op staatsleningen, waaronder 0.9Mrd Griekenland. Er staat 14Mrd aan nieuw papier op de rol dus we zijn “cash positive” in meerdere opzichten. Italië komt met 5&10 jaar fixe leningen en met een 16 jaar floater en België doet 5, 10 en 20 jaar. Het rendement op de 5 jaars België is ca 2% en voor de Italiaanse evenknie stond vrijdag een slotrendement van 5.2%. We hebben ze samen maar eens in een grafiek gezet (bijlage).
Voor de uitleg van Kretenzische paradox heb ik een linkje voor u erbij gezocht want de gedachte (of abstracte gedachtenknoop) staat ook wel bekend als de paradox van Epimenides: Wikipedia.
Van Rompuy: pensioenhervormingen verplicht Via RTL-Z: EU-voorzitter Herman van Rompuy wil de lidstaten van de Europese Unie verplichten hun pensioenstelsels te hervormen.
Hier en daar zag ik al wat verkrampte reacties voorbij komen, maar dit is eigenlijk zo'n ontzettende no-brainer: eurolanden rest niets anders dan hun pensioenstelsel te gaan hervormen. Het probleem? In het verleden is van alles beloofd, maar de huidige werkende generatie kan die belofte niet betalen. Dit is al jaren bekend maar electoraal onwelgevallige cijfertjes gaan bij politici het linkeroor in, en het rechteroor uit. Die cijfertjes kan iedereen vinden. Gemakshalve roep ik nog maar eens: “BIS-paper 300, pagina 14“.
Wanneer ik Van Rompuy erop nalees dan snap ik meteen waarom hij Nikolas Sarkozy aanhaalt. Via Die Welt:
Van Rompuys Bauplan muss aber noch viel mehr sein als Bankenunion, Fiskalunion, selbst als politische Union. Er muss eine Schnittmenge finden, welche die auseinanderdriftenden Euro-Staaten zusammenhält. Und seiner Ansicht nach geht das nur mit einer gemeinsamen, verpflichtenden Politik. Deshalb wird er im Verbund mit EU-Kommissionschef José Manuel Barroso, EZB-Präsident Draghi und Eurogruppen-Chef Jean-Claude Juncker den Vorschlag machen, das bisherige Prinzip der Empfehlungen durch Verbindlichkeit zu ersetzen. “Frankreichs ehemaliger Präsident Sarkozy hat einmal im Rat gesagt: ,Man kann nicht Länder in Europa haben, wo die einen mit 60 und die anderen mit 67 in Rente gehen.' Wir müssen nicht schon übermorgen überall das gleiche Renteneintrittsalter haben. Aber wir müssen die Instrumente dazu haben”, sagt Van Rompuy. Bisher gibt die EU-Kommission länderspezifische Empfehlungen für den Arbeitsmarkt, die Rentensysteme und natürlich den Abbau des Haushaltsdefizits. Barroso und seine Leute bewerten Land für Land.
Op indirecte wijze stelt Van Rompuy dat in elk van de eurolanden de nationale politiek niet in staat is om een houdbaar fiscaal te voeren en dat komt omdat nagenoeg overal een omslagstelsel bestaat waarbij de pensioenen betaald worden uit de belastinginkomsten. En met onhoudbare tekorten, de nu-al-veel-te-hoge-excessieve staatsschulden en de vergrijzingsgolf die eraan zit te komen moet er ingegrepen worden.
Dat politici dit probleem voor electoraal gewin wegmoffelen hebben we inmiddels in Frankrijk gezien. Francois Hollande heeft de verhoging van de pensioenleeftijd weer verlaagd, maar of de Fransen dit kunnen betalen? Nee, natuurlijk niet. Men verkoopt toekomstige inkomsten om de huidige tekorten te dekken en daar zijn de Fransen geen uitzondering op. Sinds 1995 komen de Fransen gemiddeld -3,65% van het Franse BBP tekort. Met de Franse vergrijzing voor de boeg, reeds uitgegeven inkomsten, en geen spaarpotje is een hervorming niets minder dan strikt noodzakelijk.
Pensionados die nog steeds denken dat zij recht hebben op wat zij al dan niet hebben afgedragen voor hun oude dag: voor zover er überhaupt geld opzij is gelegd, dat geld is al lang en breed uitgegeven! U heeft gespaard in toekomstige belastinginkomsten. Nu is Nederland een aparte telg in de Europese familie omdat er hier geen omslagstelsel bestaat, maar het Nederlandse probleem is niet heel veel anders dan elders in Europa: er is meer beloofd dan er geldelijk waargemaakt kan worden.
Overigens, dat de Fransen heel erg veel geld tekort komen blijkt maar weer eens. De Fransen komen €7 à €10 miljard euro tekort om hun begrotingstekort in 2012 niet boven de 4,5% uit te laten komen. Terwijl er in Nederland gesteggeld wordt om niet meer tekort te komen dan 3% van het Nederlandse gemeenschappelijke inkomen, blijken de Franse gezagsdragers deze “ollandse” politieke incompetentie te kunnen overtreffen. De Franse begrotingsslag komt er in het kort op neer dat de regels voor iedereen in Europa hetzelfde zijn maar dat Frankrijk daarvan uitgezonderd is. Franse politici, Nederlandse politici; ze zijn inwisselbaar..
Frankrijk mist miljarden voor schuldreductie (NU.nl)
BIS waarschuwt voor averechtse effecten monetair beleid; ZIRP De Bank of Inteational Settlements (BIS) waarschuwt voor averechtse effecten van het huidige monetaire beleid van Zero Interest Rate Policy (ZIRP) en de genomen onconventionele maatregelen van centrale banken. De lage rente zorgt ervoor dat banken risico's gaan zoeken om überhaupt rendement te kunnen maken en dat creëert de situatie dat zij kunnen beslissen om risicovoller te gaan beleggen. En dat doen banken met geleend geld.
Dat dit risico bestaat en zich momenteel al voltrekt kan zonder enige moeite geïllustreerd worden. Via Spiegel, signalen van een vastgoedzeepbel van Duitse makelij..
'Cement Gold': German Property Market Soars Amid Euro Crisis (Spiegel)
De BIS deed ook een aanbeveling aan Europa: er moet een Europese bankunie komen. Overigens ontbreken technische aspecten en verdere details en nemen we het maar ter kennisgeving aan en wachten we rustig de voorstellen af. Via het FD:
‘De bank van de centrale banken’ stelt in haar zondag gepubliceerde jaarverslag dat de muntunie ‘haar bankensysteem zal moeten integreren. Banken in Europa moeten Europese banken worden.’ [..] Het gebeurt zelden dat de BIS de pijlen direct op een land of regio richt met een beleidsadvies. Maar nu stelt de BIS dat het moeilijk te ontkennen is dat ‘een gemeenschappelijke financiële markt en een gemeenschappelijke centrale bank een pan-Europees bankensysteem rechtvaardigen’
BIS roept op tot creatie bankenunie in eurozone (FD)
BIS waarschuwt voor overstrekken centrale banken (RTL-Z)
China vervalst data Alsof het wiel opnieuw is uitgevonden bericht de New York Times dat China haar economische statistieken vervalst. Uh.. dat is al héél erg lang bekend. Bovendien is het bericht bij de NY Times een typisch voorbeeld van “de pot verwijt de ketel”. Desalniettemin lezen we in het FD:
Hoewel er wel vaker vraagtekens worden gezet bij economische gegevens die door Chinese overheid worden gepubliceerd komt de twijfel nu op een precair moment. De hapering van de inteationale economische groei valt nu namelijk samen met de machtsoverdracht in de top van het bestuur van het Aziatische land. Overdracht van de topposities gaat normaal gesproken samen met promoties, demoties en overplaatsingen in de hele hiërarchie van het land. Hierdoor staan ambtenaren op alle niveau’s juist nu onder druk om de prestaties van hun regio zo positief mogelijk te presenteren.
Tja, waar doet men dat niet? Dit non-nieuws werd uiteraard 'groot' gebracht en wordt niet alleen in Nederland voor zoete koek geslikt (zie het FD). Zero Hedge zette e.e.a in het juiste perspectief..
Chinese Data Mask Depth of Slowdown, Executives Say (New York Times)
Matt Taibbi: Banken hanteren verdienmodel van de maffia Wederom een absolute must read van Matt Taibbi. Taibbi is onverbeterlijk wanneer het aankomt om in leken termen uit te leggen hoe de Amerikaanse politiek verstrikt is geraakt in een in-en-in corrupt en op fraude gebaseerd financieel stelsel. U kunt zich ongetwijfeld de basisprincipes van de bouwfraude herinneren. De sector spreekt af de aanbestedingen onderling te verdelen om zodoende de prijzen kunstmatig op te drijven, de meerkosten af te wentelen op de eindgebruiker (lees: dat bent u) en winsten onderling via oneigenlijke transacties te verdelen.
Matt Taibbi legt uit hoe Wall Street eenzelfde verdienmodel heeft bewerkstelligd en gemeenten, ziekenhuizen, scholen en andere publieke geld uitgevende instanties financieel uit te kleden. Taibbi's conclusie? De doorgestoken kaart is niets anders dan het verdienmodel van de mafia. Twee verschillen overigens: men hoeft minder vaak bij de 'clientele' langs om inkomsten te innen en gebroken benen komen niet vaak voor.
Een illustratie:
So a mere $10,000 bribe to a politician – a couple of Super Bowl tickets and a limo – scored CDR a total of $665,000 of the public's money. If you want to know why Wall Street has been enjoying record profits, here's your answer: Corruption is a business model that brings in $66 for every dollar you invest.
Samenvattend schrijft Taibbi:
To grasp the full insanity of these revelations, one must step back and consider all this information together: the bribes, yes, but also the industrywide, anti-competitive bid-rigging scheme. It tus into a kind of unbroken Möbius strip of corruption – the banks pay middlemen to rig auctions, the middlemen bribe politicians to win business, then the politicians choose the middlemen to run the auctions, leading right back to the banks bribing the middlemen to rig the bids.
Veel simpeler kan Taibbi het niet resumeren: banken betalen tussenpersonen om de veiling te manipuleren; tussenpersonen betalen politici voor opdrachten; politici schakelen die tussenpersoon in om de door-gestoken-kaart-veilingen te regelen; de tussenpersonen spelen de banken de financiële bal toe die op hun beurt de tussenpersonen via lucratieve 'onder de toonbank' transacties belonen. List en bedrog? Het is zo oud als de weg naar Rome. Tegenwoordig is het niets anders dan dagelijkse praktijk in de Verenigde Staten.
Matt Taibbi over een nagenoeg doodgezwegen rechtszaak die het Amerikaanse financiële stelsel uiteenzet voor wat het is: maffia. Must read.
The Scam Wall Street Leaed From the Mafia – How America's biggest banks took part in a nationwide bid-rigging conspiracy – until they were caught on tape (Matt Taibbi; Rolling Stone)
Risico-modellen doorgeprikt.. Zero Hedge dook de statistieken in en legt nogmaals het probleem uit van de compleet waardeloze risico-modellen die het verliespotentieel van banken weergeeft. De recente verliezen van JP Morgan waren op basis van het gehanteerde “Value-at-Risk” of VaR-model zo goed als een statistische onmogelijkheid.
En dat er in Amerika iets bizars gaande is, blijkt uit de zoveelste indicatie dat Amerikaanse grootbanken hun uitstaande derivatenposities aan het overhevelen zijn naar de bancaire tak waar de spaargelden onder vallen. Verliezen in die juridische entiteiten worden namelijk gedekt door het Amerikaanse depositogarantiestelsel. Anders gezegd, als de derivatenposities ontploffen en geld de banken uitstroomt, mogelijk met een faillissement als gevolg, dan draaien de Amerikaanse belastingbetalers er voor op.
This Is What Happens When A Mega Bank Is Caught Red-Handed (Zero Hedge)
Als het aan de analisten van Moody's ligt, dan.. Dat idioterie anno 2012 verheven is tot het 'beste' wat kredietexperts te bieden heeft, bewijzen de analisten van kredietbeoordelaar Moody's. Zij stellen dat aankopen van Spaans en Italiaans staatsobligaties door de Fed, de Amerikaanse economie meer stimuleren dan aankopen van Amerikaans schuldpapier. Via FT Alphaville:
In a seldom before seen manner, the US high-yield bond spread has been moving with the weighted average govement bond yield of Italy and Spain. Though prohibited by current guidelines, Fed purchases of Italian and Spanish govement bonds probably would do more to boost the US economy than additional purchases of US Treasury bonds.
De huidige regels verhinderen (gelukkig) dit fraaie staaltje van vals spelen:
The Fed can inject money into the economy in still other ways. For example, the Fed has the authority to buy foreign govement debt, as well as domestic govement debt. Potentially, this class of assets offers huge scope for Fed operations, as the quantity of foreign assets eligible for purchase by the Fed is several times the stock of U.S. govement debt.
Om eerlijk te zijn acht ik dergelijke aankopen door de Fed als het equivalent van een monetaire oorlogsverklaring. Indien de Fed dit doet, dan is er mijn inziens een effectieve vergeldingsmaatregel te nemen: laat de ECB óók de geldpers aanzetten om er vervolgens fysiek goud mee te kopen..
Vorige week maakte ik de vergelijking tussen de totale staatschuld van Spanje en het Amerikaans begrotinstekort: dat is nagenoeg hetzelfde. Via Ed Steer kwam ik de volgende Zero Hedge grafiek tegen en die borduurt voort op die vergelijking..
De extrapolatie is een aardige poging maar ik ben bang dat de benodigde herkapitalisatie van het Amerikaanse bankwezen niet beperkt blijft tot $1,6 biljoen..
In ander nieuws:
Dat ook de academische wereld in de VS niet ontkomt aan schandalen blijkt uit het volgende bericht van de Huffington Post..
UVA Teresa Sullivan Ouster Reveals Corporate Control Of Public Education (Huffington Post)
Cybercrime en een dubbele moraal..
Washington’s cyber war – at home and abroad (Russia Today)
Ook in Duitsland moet de angst voor het uiteenspatten van de euro er in gemasseerd te worden..
De plannen om meer samen te werken werden tijdens de G20 top in Mexico al besproken door de BRICS-landen, zo lezen we op Bloomberg. De onderlingen handel tussen deze opkomende economieën (Brazilië, Rusland, India, China, Zuid-Afrika) wordt namelijk steeds intensiever. Inmiddels is China ook de grootste handelspartner van Brazilië, een rol die eerder werd vervuld door de VS. De bilaterale handel tussen Brazilië en China kwam vorig jaar uit op $76 miljard, aldus de Braziliaanse minister van Financiën, Guido Mantega. De handel met China is op dit moment goed voor 17% van alle handel van het Zuid-Amerikaanse land, maar dat is volgens Mantega nog slechts het begin. “Er is geen limiet aan de hoeveelheid handel”, aldus de minister.
De valutaswap tussen deze twee landen werd overeengekomen tijdens de milieutop in Rio de Janeiro, toen de Braziliaanse president Dilma Rousseff en de Chinese premier Wen Jiabao elkaar ontmoetten. De twee landen hebben ook kenbaar gemaak intensiever samen te zullen werken op het gebied van investeringen in de ruimtevaartsector. Deze samenwerking moet al snel resultaat opleveren, want China en Brazilië hebben plannen om dit jaar nog een nieuwe weersatelliet te lanceren. Naast de valutaswap van 60 miljard real en 190 miljard yuan en de verregaande samenwerking in de ruimtevaartsector zal de Braziliaanse centrale bank ook meer informatie gaan delen met de Chinese ‘Banking Regulatory Commission’, die toezicht moet houden op de financiële instellingen in zowel China als Brazilië.
Volgens Mantega moet deze valutaswap de onderligen handel tussen de twee opkomende economieën stimuleren. Daarbij gaat het niet alleen om ruwe grondstoffen, maar ook om luxe eindproducten. Mantega verklaarde tegenover Bloomberg dat ook een Braziliaans bedrijf als Embraer SA, dat luxe vliegtuigen bouwt voor de zakelijke markt, zal profiteren van het samenwerkingsverband.
Als we het grotere plaatje bekijken zien we dat steeds meer landen zich los willen maken van de Amerikaanse dollar en alteatieve initiatieven opstarten. Eerder berichtten we op Marketupdate al over diverse samenwerkingsverbanden tussen opkomende economien, die besloten hebben goederen en grondstoffen af te rekenen met lokale valuta of met goud, als alteatief voor de dollar.
Dilma Rousseff (links) en Wen Jiabao (rechts) schudden handen tijdens een eerdere bijeenkomst in Bejing in april (Afbeelding via CSMonitor)
Monti: falen EU-top kan leiden tot dodelijke spiraal (RTL-Z)
Riskant, zo voor de verkiezingen: Obama neemt minister in bescherming (Volkskrant)
Voor de bühne? Of is de Europese Commissie onderweg verdwaald en haar gezonde verstand kwijtgeraakt?
Europese Commissie vreest gevolgen bij afwijzen ACTA (NU.nl)
Uit buitenlandse media
ECB en kredietbeoordelingen Binnen de ECB wordt overwogen om de taken van kredietbeoordelaars over te nemen, aldus een bericht van Reuters. Zodoende worden de Amerikaanse kredietbeoordelaars buitenspel gezet. Om een vergelijking met voetbal te maken; een verdediging die 'uit stapt' om de tegenstander buitenspel te zetten is niet zonder risico's want er hoeft er één niet op te letten en er gaat iets mis. Je riskeert een achterstand.
De ECB gebruikt de kredietbeoordelingen bij de leningen die zij verstrekt aan financiële partijen. Hoe slechter de beoordeling, des te hoger is de strafkorting op de nominale waarde van een waardepapier die ingebracht moet worden om een lening te krijgen. U snapt meteen het risico want als de ECB een staatsobligatie te gunstig beoordeelt dan is de buitenspelval mislukt en kan de belastingbetaler op achterstand gezet worden..
GEAB N°66 is available! Red alert / Global systemic crisis – September-October 2012: When the trumpets of Jericho ring out seven times for the world before the crisis (Leap2020)
Pientere dame!
MEREDITH WHITNEY: The Remarkable Life Of One Of Wall Street's Loudest Voices (Business Insider)
DNB hield informatie achter voor commissie De Wit De Nederlandsche Bank heeft twee rapporten voor de parlementaire enquêtecommissie De Wit achtergehouden. Het ene rapport behandelde over de rol van DNB bij de oveame van ABN-Amro door Fortis, Banco Santander en Royal Bank of Scotland, het vervolgrapport ging over de ondergang van de fusie-combinatie Fortis/ABN-Amro. De Volkskrant was achter het bestaan van de twee rapporten gekomen en heeft via een beroep Wet openbaarheid bestuur opgevraagd; tevergeefs overigens.
De commissie De Wit vroeg toen zij van het bestaan van deze rapporten hoorde ook om de rapporten, maar kreeg in eerste instantie nul op het rekest. DNB verschuilde zich achter de gevoelige, toezichthoudende informatie die de rapporten zouden bevatten, ondanks dat het achterhouden van rapporten voor een parlementaire enquêtecommissie strafbaar is, aldus de Volkskrant. Commissie De Wit heeft de twee rapporten – getiteld Bank in brokken – alsnog gekregen maar is tot de conclusie gekomen dat die niets veranderen aan de conclusies die zij eerder in hun eindverslag presenteerden.
Tja, wat zullen we zeggen? Ik wil ook graag meer openheid van zaken en wel omdat er geen betere desinfectans is dan zonlicht. En deze rapporten zijn misschien interessant maar die kunnen me gestolen worden. Ik wil nog steeds de lijst met serienummers van de Nederlandse goudbaren met de locatie van de baren zien..
DNB hield informatie over bankencrisis achter (Volkskrant)
Huizenmarkt.. Via NU.nl: In april gingen de prijzen van koopwoningen met 5,2 procent omlaag en in maart bedroeg de daling gemiddeld 4,7 procent. [..] Ondanks de sterke daling van de prijzen werden er wel meer woningen verkocht in mei. Eerder deze week werd bekend dat er in totaal ruim 10.000 koopwoningen van eigenaar wisselden, bijna 3 procent meer dan een jaar eerder.
Via het CBS nog even een grafiekje. Sinds januari 2009 is er géén enkele maand geweest waarin de prijzen niet daalden. De 'opleving' in 2010 is niets meer geweest dan een vertraging in prijsdaling. Die daling is daaa steeds sterker geworden en dat zal voorlopig ook blijven aanhouden..
Europese noodfonds moet perifere staatsobligaties kopen Een bijzondere discussie: moet het EFSF/ESM perifeer Europees staatspapier opkopen? Het EFSF/ESM is opgericht om landen in financiële nood te financieren en doet dat door… jawel: staatsobligaties te kopen. Deze crisis is soms echt met geen pen te beschrijven want dan heb je een noodfonds dat is bedoeld om landen te financieren door middel van het kopen van hun schuld en dan ontstaat er een discussie over het ten uitvoer brengen van die aankopen. Nou ja, ik kan de humor er wel van inzien.. en helemaal van de verwarring die in media is ontstaan over de uitspraken van Angela Merkel en ECB-bestuurder Benoit Coeuré.
Het detail waar het allemaal om draait betreffen de voorwaarden: wanneer geld uit het Europese noodfonds (vooralsnog alleen het EFSF) gebruikt wordt voor steun aan Spanje, dan moet Spanje méér doen om bijvoorbeeld de arbeidsmarkt te hervormen, de banken op te schonen en meer van dat soort maatregelen. Hetzelfde geldt voor Italië. De renteniveau's lopen dermate op dat deze steun vrijwel onvermijdelijk aan het worden is.
Angela Merkel liet weten dat de gelden niet zonder meer aan te wenden zijn aan daarmee geeft zij aan dat de 'theoretische' mogelijkheid bestaat en dwingt daarmee af dat er voorwaarden worden gesteld. ECB-bestuurder Benoit Coeuré stelde in een interview met de Financial Times dat het voor hem een mysterie is waarom deze stap nog niet is gezet:
Mr Cœuré expressed surprise that no govement had yet asked the European Financial Stability Facility, the eurozone’s €440bn rescue fund, to buy sovereign bonds to drive down borrowing costs. “Certainly it’s a mystery why the EFSF was allowed almost a year ago to undertake secondary market interventions and govements have not yet chosen to use that possibility,” Mr Cœuré said on Wednesday.
Via het bericht van het ANP dat bij NU.nl verscheen, lezen we verder:
Sinds mei 2010 heeft de ECB zelf voor circa 210 miljard euro aan obligaties van eurolanden opgekocht, in een poging de sterke stijging van de rentes in te dammen. Dat programma ligt echter al enkele maanden stil. Coeuré sloot uit dat het programma opnieuw wordt ingezet om Spanje uit de brand te helpen. De ECB zal begin volgende maand volgens hem waarschijnlijk wel overwegen de rente in de eurozone te verlagen. “Dat kan enigszins helpen, maar het lost de fundamentele problemen niet op.”
De collega van het ANP heeft weer eens een stukje in elkaar geprutst want deze passage rammelt ouderwets aan alle kanten. Allereerst een klein detail ten aanzien van de €210 miljard. De teller bij de ECB staat op dit moment op €210 miljard; het bedrag lag echter iets hoger. Zoals ik eerder deze week al schreef betekent dit dat er geen sprake is van een twist-programma zoals dat door de Federal Reserve wordt gedaan. De Fed koopt met de afgeloste leningen nieuwe leningen op om de rente blijvend te drukken. De ECB doet dat niet: de markt bepaalt de prijs die overheden moet betalen. Dat gegeven wordt met een onnauwkeurige uitleg weggemoffeld. Benoît Coeuré zei in de Financial Times dat hij het waarschijnlijk acht dat er bij de volgende ECB-vergadering een renteverlaging besproken wordt. Die nuance sneeuwt wat onder bij de ongelukkige formulering. Die suggereert min of meer dat Coeuré een renteverlaging verwacht. Maar goed, dat is een kleinigheid.
Tot slot is er de zin over het SMP-programma van de ECB. Ik heb dit de afgelopen maanden al zo vaak geroepen, maar ten overvloede: de ECB gaat geen schuldpapier opkopen nu het Europese noodfonds een feit is. Kennelijk moet een ECB-bestuurder joualisten hierop wijzen want er wordt nog steeds gedacht dat het SMP het verbod op monetaire financiering opheft en dat is gewoon niet zo. Nu dat fonds een feit is, is het SMP-programma gestaakt. Desalniettemin is het resultaat wederom een hele suggestieve krantenkop..
ECB steunt aankoop obligaties via noodfondsen (NU.nl)
Lees ook het hele interview bij de Financial Times met Benoit Cœuré:
Geweldige commentaar over goud! Dominic Frisby, commentator van Money Week en particuliere belegger, las een typisch anti-goud bericht en kan het niet laten om de misplaatste argumenten van repliek te dienen. En hoe!
In such circumstances, you might consider as your fundamental valuation model, the ratio of the senior economy's gold holdings (261 million ounces, in the case of the US, though this is unaudited) to its exteal debt (now about $5 trillion). To pay off its exteal debt with its gold, the gold price would have to be some $19,000 an ounce.
LOL.
Or you could look at the Federal Reserve Monetary Base (money on issue), which now stands at $2.6 trillion. For this to be 100% backed by gold, you're looking at $10,000 per ounce.
LOL again.
Overigens indien u de afkorting LOL niet kent, het staat voor “Laughing Out Loud” (“ik lach hardop”). Ter aanvulling van Frisby, indien de Fed de dollar zou dekken met goud, iets waarvan ik me afvraag hoe dat zou moeten aangezien de Fed geen goud heeft, maar “gold certificates”. Bij de Fed staan er claims op goud op de balans; de officiële Amerikaanse goudreserve staat op de balans van de US Treasury, annex Amerikaanse overheid. Bovendien geldt dat als de Amerikanen hiervoor kiezen het zeer waarschijnlijk is dat er een run op het Amerikaanse goudloket ontstaat. En die rij zal echt niet alleen uit Amerikanen bestaan. Ik zie de Chinezen al een rij organiseren..
Fantastische analyse..
Gold pays no interest, has no use and no fundamental value – really? (Money Week)
CFTC gaat High Frequency Trading definiëren “You can't make this shit up”, verzucht ik. Laat ik de eerste zin uit het artikel van de Wall Street Joual meteen maar geven, want ook de WSJ kan haar cynisme niet onder stoelen of banken steken:
U.S. regulators are about to take a big step toward reining in high-frequency trading: defining what it is.
On Wednesday, a Commodity Futures Trading Commission subcommittee is expected to propose a roughly 60-word definition of high-frequency trading that would define it broadly, a bad sign for traders who had hoped for narrower language. The announcement follows three months of sometimes contentious meetings by an industry group that was formed by the CFTC to help the agency wrestle with the impact of rapid-fire trading on financial markets.
Dat is nog eens een zeldzaam zure openingszin: de definitie van wat high frequency trading precies is, is een grote stap voorwaarts. Ja ja, het staat er echt..
Deze snerende ondertoon komt natuurlijk niet uit de lucht vallen. De flash-crash van mei 2010, de dagelijkse mini flash-crashes en onlangs nog, ontstond er de nodige HFT-chaos bij de introductie van Facebook, het lukt de CFTC niet om het fenomeen high frequency trading te definiëren! Only in America..
CFTC aims to define high-frequency trading so it might be regulated (WSJ)
Overigens verscheen er op het blog van Themis Trading weer een fraai voorbeeld van een nieuwe HFT-strategie..
Duitse media: 'Amerikanen zijn hypocriet' Ook in Duitsland beginnen kranten wakker te worden want zij stellen dat “de Amerikanen hypocriet zijn wanneer zij Europa de les lezen”. Spiegel deed een rondje kranten en maakte de balans op en dat levert een aardig beeld op met een heldere conclusie. De Suddeutsche Zeitung schrijft:
“De G20-top is eigenlijk het orgaan waar openlijk gesproken kan worden over globale problemen. Echter, nu de top gepaard gaat met rituelen lijkt het minder als een serieuze discussie aangelegenheid en meer op een klaslokaal waarin kinderen hun huiswerk aan elkaar voorlezen.“
Bingo.
The World from Berlin: 'The US Is Hypocritical when It Lectures Europe' (Spiegel)
Bruce Krasting plaatste de Amerikaanse hypocrisie in een nog scherper perspectief. Dit is aanrader; Krasting's commentaar is de spijker op de kop! De economische top-adviseurs van president Obama en Mitt Romney krijgen er keihard van langs en hoe terecht..
Europe to Romney and Obama – “Shut Up!” (Bruce Krasting; Zero Hedge)
QE3? Vooralsnog blijft het bij QE Twist Eerder deze week verscheen de verwachting van Jan Hatzius van Goldman Sachs over stimuleringsmaatregelen van de Fed. Zijn inschatting was dat de Fed zou starten met een “flow”-programma. Daarmee wordt bedoeld dat de Fed nieuw geld print om maandelijks – naar Hatzius' schatting – tussen de $50-$75 miljard aan Amerikaanse staatsobligaties en hypotheekgedekte papieren op te kopen.
Gisteren maakte de Fed echter bekend dat zij geen extra maatregelen neemt in aanvulling op de lopende aankopen onder QE-twist. De Fed gaf wel prijs dat zij het accent méér gaat leggen op het opkopen van langlopende Treasuries. De Fed stelde in haar verklaring:
The Committee also decided to continue through the end of the year its program to extend the average maturity of its holdings of securities. Specifically, the Committee intends to purchase Treasury securities with remaining maturities of 6 years to 30 years at the current pace and to sell or redeem an equal amount of Treasury securities with remaining maturities of approximately 3 years or less. This continuation of the maturity extension program should put downward pressure on longer-term interest rates and help to make broader financial conditions more accommodative. The Committee is maintaining its existing policy of reinvesting principal payments from its holdings of agency debt and agency mortgage-backed securities in agency mortgage-backed securities. The Committee is prepared to take further action as appropriate to promote a stronger economic recovery and sustained improvement in labor market conditions in a context of price stability.
Resumerend: de balans wordt op peil gehouden door met geld afkomstige uit aflopende schulden nieuwe schulden op te kopen. Die nieuwe schulden hebben een langere looptijd en daarmee drukt de Fed de lange rente.
Voor een aardige Nederlandstalige behandeling over het Fed-beleid, lees de analyse op IEXProfs..
Zero Hedge kwam met een grafiek die de 'fundamentele' denkfout in het beleid van de Fed duidelijk maakt: het rendement op langlopend Amerikaans schuldpapier is bijna drie keer hoger dan de rendementen op de S&P 500 en dat in slechts 18 maanden:
De stellingname van Antal Fekete is bij deze aangetoond: speculanten drijven op de obligatiemarkt van Amerikaanse staatspapier de prijs omhoog (lees: de rente gaat hierdoor omlaag) wetende dat zij deze obligaties tegen een hogere prijs aan de Federal Reserve kunnen slijten zodra die nieuwe aankopen doet. Zero Hedge quote Beanke die de achterliggende gedachte van zijn beleid toelicht:
“When our policy response lowers interest rates on govt bonds, it induces market participants to take more risk. Someone selling their govt bond to us may go out and buy a corp bond, thereby lowering spreads. A bank selling their govt bond to us may go out and make a loan…”
Het probleem met deze uitleg? De praktijk werkt heel anders want in plaats dat beleggers hun geld gebruiken om rendement te maken op aandelenmarkten of bedrijfsobligaties, blijven beleggers in de markt voor Amerikaanse staatsobligaties 'spelen' omdat zij risicoloos en gratis geld kunnen verdienen door de Fed een stap voor te zijn bij haar aankopen.
Zero Hedge is scherp, heeft helemaal gelijk, maar laat na om even de naam van Antal Fekete te noemen (ZH zijn werk echt wel kent); dit is Fekete's stelling en die is empirisch bewezen.
Presenting The Fundamental Flaw In The Fed's Thinking (Zero Hedge)
Francois Hollande: de bron van Europa's toekomstige financiële ke ramp? Een sterke analyse van Wolf Richter op Testoreronepit over het beleid van Francois Hollande. Hollande ligt niet alleen op ramkoers met Duitsland, hij ligt ook op ramkoers met grote belangen in Frankrijk. Dat laatste kan eenvoudig geïllustreerd worden want de Franse socialist spendeert het liefste andermans geld:
The situation for French companies, she said, was already tough: collapsing margins, falling orders, extreme cash flow tensions, frozen hiring projects, and “uncertainties of such magnitude that all large investment projects are put on standby” (video). And she plowed into Hollande’s program item by item:
Imposing a dividend surtax of 3% that companies (over 250 employees or €50 million in revenues) have to pay. Shareholders already pay income taxes on dividends.
Raising company contributions for pensions, healthcare, work-injury and disability insurance, and other state programs.
Raising the minimum wage, already at €9.22 ($11.60) per hour. Arch-competitor Germany doesn’t even have a minimum wage.
Making layoffs even harder and more costly if they fall into the nebulous category of “abusive layoffs” whose sole purpose is to goose the stock price.
Lowering the retirement age to 60 for those who started working in their teens, and funding it by increasing corporate and individual contributions.
Hollande is Europa's meest ongeleide socialistische projectiel..
François Hollande on Collision Course with … France (Testosterone Pit)
In ander nieuws:
Griekenland heeft een nieuwe regering; Antonis Samaras is na de verkiezingswinst van zondag zoals verwacht ingezworen als de nieuwe premier. Twee maanden Grieks verkiezingsleed zijn voorbij en de problemen van toen zijn dezelfde als van vandaag. Europa en Griekenland zijn weer terug bij af. Spiegel bericht..
New Govement, But No New Beginning in Athens (Spiegel)
Oi oi oi.. Wat is Amerika kapot. De operatie Fast and Furious was bij nader inzien niet een al te legale strategie van de Amerikaanse autoriteiten. Bij deze operatie werden wapens oogluikend doorgesluisd naar Mexico om op die manier te achterhalen welke Mexicaanse drugscartels die wapens gebruiken. “Zo kunnen we er iets tegen doen”, was de gedachte. Eén probleem: de wapens bestemd voor Mexico worden niet onderschept (wat overigens niets minder is dan een verkapte subsidie aan de Amerikaanse wapenindustrie) of bleken achteraf in de VS achter te blijven en waarmee vervolgens Amerikaanse agenten werden dood geschoten. Van je eigen overheid moet je het hebben..
Toen dit schandaal de media bereikte, bleek de reactie van de Obama-regering er één van: “hush hush, doofpot“. De republikeinen namen daar echter geen genoegen mee en eiste de documenten over deze operatie in te zien. De regering van Obama doet er vervolgens alles aan om die documenten niet te overhandigen. Eric Holder, de hoogste openbaar aanklager uit de regering van Obama, heeft de president gevraagd om de documenten te voorzien van een presidentieel stempeltje 'geheim' en dat is op het allerlaatste moment ook gebeurd. Daarmee is dit conflict op scherp gezet en heeft Obama feitelijk de parlementaire controle op de uitvoerende macht volledig opzij geschoven.
Amerikanen gaan er doorgaans prat op dat hun systeem van 'checks and balances' hun democratie superieur maakt ten opzichte van alle andere landen.. Indien men de praktijk als leidraad neemt, dan weet men snel dat als puntje bij paaltje komt er helemaal niets (en dan ook echt helemaal niets) van over blijft..
Obama Asserts Executive Privilege Over Fast And Furious Fiasco (Zero Hedge)
Ik heb er vrijwel geen tijd voor gehad, maar toch even twee linkjes naar aanleiding van het door CNBC verspreidde bericht dat JP Morgan de verlieslatende derivatenpositie voor 65%-70% heeft afgebouwd. FT Alphaville en Zero Hedge maken gehakt van die bewering..
[JPM Whale-Watching Tour] Approaching the beach [updated] (FT Alphaville)
'Just The Facts' On The JPM 'Whale' Unwind Rumor (Zero Hedge)
Uit de conclusie van het rapport van de Algemene Rekenkamer (pagina 12-14):
2.2.1 Conclusie
Uit onze analyse waarmee we inzicht willen bieden in de risico’s voor de overheidsfinanciën, blijkt dat de omvang van de risico’s voor de overheidsfinanciën de afgelopen jaren op verschillende terreinen substantieel is toegenomen:
• Expliciete overheidsgaranties zijn, na het uitbreken van de kredietcrisis, vanaf 2008 tot en met 2011 in omvang bijna verdubbeld: van 42% van het bbp in 2008 naar 77% van het bbp in 2011 (ongeveer € 465 miljard) (zie figuur 1). In deze periode zijn bestaande garanties uitgebreid zoals op de woningmarkt) en zijn nieuwe garanties afgegeven (vooral in het kader van de Europese schuldencrisis). Wij merken op dat het Rijk hieaast ook nog impliciet garant staat, vooralbinnen de financiële sector. De interventies van het Rijk tijdens de kredietcrisis hebben bijvoorbeeld aangetoond dat het Rijk garant staat voor financiële instellingen die zo groot of complex zijn dat ze het hele financiële systeem in gevaar brengen als ze om (dreigen te) vallen.
• De uitgaven aan zorg en pensioenen zijn de laatste jaren harder gestegen dan aanvankelijk voorzien. Op basis van recente ramingen is te verwachten deze uitgaven de komende jaren een steeds groter beslag zullen leggen op de overheidsfinanciën. Specifiek voor de zorg betekent dit volgens recente ramingen een toename van de uitgaven tussen 2010 en 2040 met 6% tot 18% van het bruto binnenlands product (bbp). De uitgaven aan Algemene Ouderdomswet (AOW) zullen volgens ramingen met 3,4% van het bbp stijgen tussen 2012 en 2040. Bij de aanvullende pensioenen loopt het Rijk indirect een beleggingsrisico op de pensioenvermogens. Deze pensioenvermogens worden bij uitkering namelijk belast, en staan dan ook gelijk aan toekomstige belastingopbrengsten. Indien de waarde van de pensioenvermogen onder druk staan door bijvoorbeeld tegenvallende opbrengsten uit beleggingen, staan ook de toekomstige belastingopbrengsten onder druk.
• De groeivooruitzichten voor de economie zijn sinds 2008 verslechterd, terwijl de gevoeligheid van de overheidsfinanciën voor de economische conjunctuur de laatste jaren is toegenomen. Naast deze toename van de omvang van de risico’s voor de overheidsfinanciën, is de overheidsschuld sinds 2008 sterk gestegen en zijn in het afgelopen decennium vooral de schulden van financiële instellingen en huishoudens sterk opgelopen. Oplopende schulden zorgen voor een afnemende weerbaarheid tegen het optreden van risico’s (DNB, 2012b).
2.2.2 Aanbeveling
Uit ons integrale beeld van de risico’s voor de overheidsfinanciën blijkt dat de omvang van deze risico’s de afgelopen jaren is toegenomen. Gegeven deze toename bevelen wij de minister van Financiën aan om beleid te ontwikkelen om op de (middel)lange termijn de risico’s voor de overheidsfinanciën te verminderen. Wij vinden het belangrijk dat hiervoor in ieder geval de volgende stappen gezet worden:
• Toets nieuwe risico’s en uitbreiding van bestaande risico’s systematisch op nut en noodzaak op basis van eenduidige criteria. Bezie voor expliciete overheidsgaranties in hoeverre het toetsingskader risicoregelingen aangepast moet worden om deze toets uit te voeren. Stuur bij de voorstellen voor nieuwe expliciete overheidsgaranties of het uitbreiden van bestaande garanties het ingevulde toetsingskader als bijlage mee aan de Tweede Kamer.
• Heroverweeg periodiek het nut en de noodzaak van aangegane risico’s.
• Breng specifiek voor de garanties in beeld wat de effectiviteit ervan is: dient de garantie inderdaad (nog) het beleidsdoel?
• Ontwikkel mede op basis van de uitkomsten van de bovenstaande analyses strategieën, die tot doel hebben de overheidsgaranties af te bouwen.
Om de Algemene Rekenkamer aan te vullen; een tabel met de Nederlandse macro-gegevens:
Met deze rapportcijfers hoef je niet thuis te komen.. (laat staan de verkiezingen in te gaan met een pleidooi om nog meer uit te geven dan we al tekort komen..). De financiële houdbaarheid van de BV Nederland kunnen we met een knipoog grafisch illustreren:
