Marketupdate

Tag: amerika

  • Zuid-Afrika gaat $1,1 miljard aan Amerikaans goud smelten

    Volgens Howard Craig, directeur van de Rand Refinery, is het niet vreemd dat er grote hoeveelheden goud worden aangeboden bij de Zuid-Afrikaanse smelterij. De Rand Refinery heeft namelijk de capaciteit om ruw goud voor andere landen om te smelten, waaronder de VS. Het bedrijf koopt jaarlijks ongeveer 200 ton goud in, edelmetaal dat uit allerlei verschillende gebieden kan komen. Volgens Howard Craig probeert zijn smelterij goud uit conflictgebieden te vermijden, maar afgezien daarvan komt het metaal uit een groot aantal verschillende gebieden.

    Quartz ontdekte de export van goud vanuit de VS richting Zuid-Afrika in recent vrijgegeven handelsdata. Die data liet zien dat het handelsoverschot van Zuid-Afrika met de Verenigde Staten van $402 miljoen in januari plotseling was omgeslagen in een tekort van $689 miljoen in de maand maart. Ook op Marketupdate schreven we daarover.

    Bullionstreet kreeg van analisten te horen dat er waarschijnlijk fysieke uitlevering gevraagd is in de futuresmarkt voor goud. Het goud, dat in ruwe vorm werd overgevlogen van de VS naar Zuid-Afrika, zal bij de Rand Refinery worden gesmolten en gezuiverd. De Rand Refinery is de enige leverancier van ‘blanks’ voor de productie van Krugerrand munten. Daaaast maakt de smelterij ook goudbaren voor de inteationale markt.

    Rand Refinery gaat 20 ton ruw goud uit de VS smelten en zuiveren

  • VS exporteerde in januari en februari bijna 130 ton goud

    De drie genoemde landen zijn belangrijke knooppunten voor de wereldwijde handel in fysiek goud. Van de totale export van bijna 130 ton kwam 102,4 ton (~80%) in deze drie landen terecht. Het Verenigd Koninkrijk ontving in janauri en februari in totaal 18,9 ton goud. Hong Kong en Zwitserland namen respectievelijk 40 en 43,5 ton goud in ontvangst.

    Tegenover de export van bijna 130 ton goud in de eerste twee maanden van dit jaar stond een import van 50 ton. De binnenlandse goudproductie van de mijnen voegde daar nog 35 ton aan toe. Netto ging er dus 44 ton goud het land uit gedurende de eerste twee maanden van dit jaar.

    De netto export van goud bewijst dat er elders in de wereld meer belangstelling is voor het gele metaal dan in de VS. Deze cijfers, die verzameld zijn door SRSrocco, sluiten aan op eerdere berichtgeving in de media. Afgelopen week schreven we al over de 20 ton ruw goud die de VS naar Zuid-Afrika exporteerde en in april wisten Aziatische handelaren te melden dat ze door de explosieve vraag naar fysiek goud extra voorraad lieten overvliegen vanuit Zwitserland en Londen.

    VS exporteerde in januari en februari in totaal bijna 130 ton goud (Bron: Silverdoctors)

  • Nieuwbouw VS 16,5% lager in april

    Het herstel van de Amerikaanse huizenmarkt verloopt nog steeds moeizaam. De prijzen klimmen uit een dal, maar staan nog steeds ver beneden de niveaus van voor de crisis. Ook ligt het aantal nieuw gebouwde huizen nog steeds veel lager dan voor de crisis. We hoeven alleen maar naar onderstaande grafiek (data van de St. Louis Fed) te kijken om de ontwikkeling van de afgelopen jaren in perspectief te kunnen plaatsen.

    Toch zijn analisten niet onder de indruk van het teleurstellende cijfer, zo schrijft de Wall Street Joual. “Hoewel het herstel van de nieuwbouw door lijkt te zetten, laat dit cijfer zien dat het geen lineair herstel zal zijn”, aldus econoom Peter Newland van Barclays Capital. De WSJ wijst op het feit dat het aantal vergunning voor nieuwbouw, een indicator die voorloopt op dit cijfer, de afgelopen maand juist was gestegen naar een jaarlijks cijfer van 1,02 miljoen.

    Aannemers verwachten dat de verkoop van woningen de komende maanden aan zullen trekken tot het hoogte niveau in vijf jaar tijd, zo blijkt uit de maandelijkse enquete die onlangs werd gepubliceerd door de National Association of Home Builders.

    De WSJ merkt op dat de richting van de huizenmarkt bepalend kan zijn voor het herstel van de economie. Dalende huizenprijzen brachten Amerika immers ook in de financiële crisis van 2008-2009, zo schrijft de krant. Het aantrekken van de huizenmarkt geeft namelijk een impuls aan veel verschillende bedrijfstakken.

    Seizoenscorrectie

    De feitelijke nieuwbouw was in april ook een stuk slechter dan in maart. Zonder seizoenscorrectie daalde het cijfer van 84.500 in maart naar 76.700 in april. We hebben eerder op Marketupdate ook al aandacht geschonken aan het verschil tussen de werkelijke cijfers en de voor seizoensinvloeden gecorrigeerde cijfers.

    Economen rekenden op een jaarlijks cijfer van 930.000 nieuwe woningen. Vergelijk met dat getal is het gerealiseerde cijfer van 853.000 nieuwbouw woningen op jaarbasis een teleurstellend cijfer.

  • Grafiek: Koers/winst verhouding S&P 500 sinds 1881

    De Shiller P/E ratio voor de S&P 500 is gebaseerd op de voor inflatie gecorrigeerde winsten van bedrijven van de afgelopen tien jaar. In vaktermen noemt men dat ook wel de Cyclically Adjusted PE Ratio (CAPE Ratio) of de PE 10. Deze ratio is bedacht door Robert Shiller en wordt beschreven in zijn boek Irrational Exuberance. Vanaf 1881 tot en met 2013 was de prijs van aandelen gemiddeld ruim 15x de winst, met pieken van 30x in 1929 en 44x in 1999. Echt goedkoop zijn aandelen al lang niet meer, want de Shiller P/E ratio lag tussen 1975 en 1985 voor het laatst beduidend onder het historische gemiddelde.

    Price to Sales

    De tweede grafiek geeft een andere kijk op de waardering van aandelen. In plaats van de koers te delen door de winst kan men de koers ook delen door de omzet per aandeel (Price to Sales). De omzet van bedrijven fluctueert minder sterk dan de winst en is daardoor volgens sommigen een meer betrouwbare indicator. Deze indicator (Price to Sales) voor de S&P 500 bestaat pas sinds 2000. Met een verhouding van 1,5 is de S&P 500 vandaag de dag ongeveer gelijk gewaardeerd aan de periode van 2003 t/m 2007.

    De aandelenmarkt is volgens de Shiller P/E ratio al lang niet meer goedkoop (Bron: multpl.com, @Not_Jim_Cramer)

  • VS exporteerde dit jaar al 20 ton goud naar Zuid-Afrika

    In de eerste drie maanden van dit jaar is er al 20.013 kilogram ruw goud (met een waarde van $982 miljoen) vanaf het John F. Kennedy vliegveld overgebracht naar Zuid-Afrika, zo schrijft Quartz op basis van gegevens van het US Census Bureau. In september 2012 werd er ook al een substantiele hoeveelheid ruwe goudbaren van de VS overgebracht naar Zuid-Afrika.

    Quartz heeft een grafische weergave gemaakt van de export van goud in relatie tot de export van andere goederen. Het gaat om ruwe goudstaven, met een zuiverheid die lager ligt dan 99,5% of 99,99%. De staven zijn gemaakt van sloopgoud en bevatten naast goud ook koper, zilver en andere metalen die in munten en oude juwelen kunnen zitten.

    De export van ruw goud via het JFK vliegveld is sinds 2009 sterk toegenomen. Blijkbaar is er elders in de wereld meer belangstelling voor het sloopgoud van Amerikanen dan in eigen land. In 2012 werd er 335.204 kilogram aan ruw goud verstuurd. In 2009 was dat nog maar 148.894 kilogram.

    Het is opmerkelijk dat Zuid-Afrika een substantiele hoeveelheid goud (20 ton) invoert, want ooit was het land de allergrootste goudproducent ter wereld. Hoewel de goudproductie van Zuid-Afrika al jaren aan het dalen is behoort het land nog steeds tot de top 5 van grootste goudproducenten ter wereld en is het nog steeds primair een exporteur van goud. Quartz merkt op dat het voor Zuid-Afrikaanse smelterijen, handelaren en juweliers zelfs verboden is om ruw goud te importeren, tenzij de overheid daar een vergunning voor verleend heeft.

    Stakingen

    Een mogelijke verklaring voor de import van ruw goud door Zuid-Afrika is de lagere mijnproductie van afgelopen jaar. Door een golf van stakingen in goud- en platinamijnen lag de productie enige tijd stil en was er minder aanbod van edelmetaal. Data van de USGS liet zien dat er het afgelopen jaar 6% minder goud werd gemijnd in Zuid-Afrika dan in 2011. Desondanks is het bijzonder dat het Afrikaanse land goud moet importeren, want normaal gesproken is het land netto exporteur van goud.

    South African Mint?

    De import van meer dan 20 ton goud in het eerste kwartaal van 2013 kan ook bestemd zijn geweest voor de Rand Refinery, de producent van de gouden Krugerrand munten. Quartz probeerde de Zuid-Afrikaanse ambassade in Washington DC te bereiken voor uitleg, maar kreeg geen respons.

     

    In september 2012 en in februari en maart van 2013 importeerde Zuid-Afrika goud uit de VS

    Steeds meer Amerikaanse sloopgoud gaat de grens over (Bron: Quartz)

  • Goldman Sachs: Werkloosheidscijfer VS is slechte indicator

    Goldman Sachs schrijft in een recent rapport (via Zero Hedge) het volgende:

    “De tweede helft van 2012 zagen we een beslissende verschuiving in het monetaire beleid in de VS. Eén aspect daarvan was de verschuiving naar een QE programma van $85 miljard per maand zonder een vastgestelde einddatum. Het andere aspect – waar we vandaag de focus op leggen – was de keuze voor een werkloosheidspercentage van 6,5% als grens voor de eerste renteverhoging. De motivatie voor de overstap van een datum naar een einddatum die bepaald wordt door een economische indicator is simpel. Het is voor een centrale bank veel logischer om middels een economische indicator de verwachtingen bij te sturen dan om een specifieke datum te selecteren.

    […]

    Maar een grens van 6,5% werkloosheid is niet de ideale doelstelling. De reden daarvoor is dat het werkloosheidscijfer in toenemende mate verstoord wordt door een daling van de participatiegraad van de beroepsbevolking. Die is sinds het begin van de huidige recessie al met 2,7 procentpunt gezakt (red: staat nu op het laagste niveau in bijna dertig jaar tijd).”

    Een gedeelte van deze daling hangt volgens Goldman Sachs duidelijk samen met de vergrijzing van de Amerikaanse bevolking. Hierdoor verschuift het percentage Amerikanen boven de 16 jaar en daarmee de noemer van de participatiegraad. Onderstaande grafiek laat zien dat de veranderde samenstelling van de Amerikaanse populatie verantwoordelijk is voor 1,2 procentpunt van de daling van de participatiegraad. Deze daling is structureel en zal naar verwachting in de nabije toekomst aanhouden in een tempo van 0,2 procentpunt per jaar.

    De tweede verklaring voor de daling van de participatiegraad is een meer zorgelijke ontwikkeling. Goldman Sachs schrijft:

    “De verschuiving van werkloosheid naar inactiviteit maakt het werkloosheidspercentage een minder geschikte indicator voor de algehele conditie van de Amerikaanse arbeidsmarkt. Dit heeft implicaties voor het beleid van de Federal Reserve, omdat het impliceert dat het comité nog steeds ver verwijderd is van de vervulling van haar tweede mandaat: het zorgen voor volledige werkgelegenheid.

    De Federal Reserve Act schrijft voor dat de centrale bank moet streven naar een ‘maximale werkgelegenheid’ en niet naar een minimale werkloosheid. Dat was in het verleden geen onderwerp van discussie, maar het wordt nu steeds belangrijker. De directe implicatie is dat de Federal Reserve haar doelstellingen moet heroverwegen. We hebben drie opties op een rij gezet voor de Amerikaanse centrale bank, in oplopende volgorde van agressiviteit.

    1. Benadrukken dat de 6,5% werkloosheid alleen een grens is. Het percentage alleen hoeft niet voldoende te zijn om een renteverhoging door te voeren.
    2. Aanpassen van het getal. De Fed kan de grens van 6,5% verder verlagen en nog steeds de focus houden op het terugdringen van de werkloosheid. Dat zou een pragmatische manier zijn om te corrigeren voor de daling van de participatiegraad.
    3. Het veranderen van de methodiek. De Fed kan ook een percentage nastreven van de populatie tegenover het aantal werkenden. Onderstaande grafiek laat dat ook zien. Deze employment ratio (EMRATIO) kan het onderliggende probleem beter adresseren, namelijk het probleem dat het werkloosheidscijfer een minder nuttige statistiek geworden is.”

  • De verborgen werkloosheid van Amerika in cijfers

    De officiële werkloosheid in de VS was in april 7,5%, een daling van 0,1 procentpunt ten opzichte van een maand geleden. Volgens de ruimere U6 definitie van de werkloosheid steeg echter met 0,1 procentpunt naar 13,9%. Als we Shadowstats mogen geloven was de werkloosheid in de VS in april ongeveer 23%. Tijd voor een grafiek die voor wat opheldering zorgt…

    Wat onderstaande grafiek laat zien is de opbouw van het werkloosheidscijfer. Welk percentage van de Amerikaanse beroepsbevolking is fulltime in dienst? Hoeveel werken er vrijwillig of onvrijwillig parttime? Hoeveel zijn er werkloos, maar niet zoekend naar een baan? De grafiek is afkomstig van Ritholtz. Veel van de cijfers uit deze grafiek zijn overigens terug te vinden op de statistiekenpagina van de St. Louis Fed.

    Werkloosheid VS in kaart gebracht (Bron: Ritholtz)

  • Grafiek: Steeds meer lucht in Amerikaanse aandelenkoersen

    Onderstaande grafiek op Businessinsider laat zien dat er steeds meer geleend geld in de Amerikaanse aandelen wordt gepompt, een indicator waar contraire beleggers aan aflezen dat een correctie nabij is. Beleggers die steeds meer geleend geld in aandelen stoppen geven blijk van een bijzonder groot optimisme. De S&P 500 staat inmiddels op een all-time high, mede geholpen door een toenemende hoeveelheid ‘leverage‘ in de markt.

    Als we de grafiek mogen geloven zit er op dit moment naar verhouding evenveel geleend geld in de markt als in 2007, vlak voordat de S&P 500 crashte. De vorige keer dat de hoeveelheid geleend geld in de markt piekte was rond de eeuwwisseling. Op het hoogtepunt van de technologie bubble zat er op een gegeven moment ook veel ‘leverage’ in de markt en ook toen was het een indicator voor een correctie.

    We kennen allemaal de quote “The market can remain irrational longer than you can remain solvent” (die al dan niet terecht wordt toegeschreven aan Keynes). Met die wijsheid kunnen we in de toekomst terugkijken op deze ‘bull market’ in aandelen, die in maart 2009 begonnen is en die de S&P 500 beleggers sindsdien getrakteerd heeft op een rendement van meer dan 100%…

    De blauwe lijn illustreert de hoeveelheid geleend geld in de aandelenmarkt (Via: Businessinsider, bron: Orcam Financial Group)

  • Chinese bedrijven investeren steeds meer in de VS

    De investeringen die Chinese bedrijven doen in de VS worden nauwlettend in de gaten gehouden door de Rhodium Group. Op hun website lezen we dat er de afgelopen 15 maanden meer investeringen gedaan zijn dan in de 11 jaren daarvoor opgeteld. Oveames door private Chinese bedrijven leverde 80% van alle transacties en 50% van de totale transactiewaarde op, een grote verschuiving ten opzichte van voorgaande jaren. In het verleden waren het vooral staatsbedrijven uit China die investeringen deden in de VS, maar nu komen er ook steeds meer private Chinese bedrijven die willen investeren in Amerikaanse bedrijven.

    De Rhodium Group schrijft dat Chinese bedrijven steeds meer handigheid krijgen in het doen van ingewikkelde oveames. Ze leren de Amerikaanse wetgeving en politieke omgeving steeds beter kennen.

    $2,2 miljard in eerste kwartaal

    In het eerste kwartaal van 2013 werd er door Chinese bedrijven $2,2 miljard uitgegeven voor acht oveames en negen nieuwe startup bedrijven. De Rhodium Group heeft een opsomming van bedrijfsoveames en investeringen, onder andere in sectoren als technologie en energie. Chinese bedrijven investeerden in een Amerikaanse energiecentrale en namen een producent van zonnepanelen over. De in New York gevestigde Rhodium Group schrijft dat Amerikaanse bedrijven waar Chinees geld in zit inmiddels goed zijn voor 32.000 full time arbeidsplaatsen. Dat zijn er 2.000 meer dan een kwartaal eerder. Naar verwachting zal het aantal arbeidsplaatsen dat voortvloeit uit Chinese investeringen verder toenemen. Zo gaat computerfabrikant Lenovo een nieuwe fabriek opstarten in North Carolina en zal het bedrijf Nexteer met Chinees geld haar R&D activiteiten in Michigan uitbreiden.

    Afgelopen maand hingen er volgens de Rhodium Group nog verschillende Chinese deals met een totale waarde van $10 miljard boven de markt. De grootste deal die boven de markt hangt komt van een Chinees consortium, dat $4,2 miljard over heeft voor voor een luchtvaart lease organisatie van AIG. Ook heeft een Chinees bedrijf belangstelling getoond voor een 40% aandeel in het kantoor van General Motors in New York, ter waarde van $1,4 miljard. De Zarsion Holdings Group wil samen met lokale investeerders $1,5 miljard stoppen in een vastgoedproject in Oakland.

    De Rhodium Group heeft een speciale China Investment Monitor gemaakt, die laat zien in welke Amerikaanse staten de Chinese bedrijven actief zijn geweest sinds 2000.

    Steeds meer investeringen in de VS door Chinese bedrijven (Bron: RHG.com)

    De interactieve China Investment Monitor, klik hier (Bron: RHG.com)

  • Grafiek: Amerika bezuinigt op openbare werken

    De bestedingen aan constructie van publieke voorzieningen, de Total Public Construction Spending (TLPBLCONS), zijn na 2009 sterk teruggelopen. Gecorrigeerd voor de inflatie zijn de bestedingen in een paar jaar tijd met meer dan 25% gezakt en in verhouding tot het GDP zijn deze uitgaven met 28% omlaag gegaan. Door de crisis krijgen Amerikaanse staten minder belastinginkomsten binnen en worden er minder publieke voorzieningen aangelegd. Businessinsider haalde de volgende twee grafieken naar voren.

    Uitgaven voor constructie, gecorrigeerd voor de CPI inflatie (Bron: St. Louis Fed)

    Uitgaven voor constructie in verhouding tot het GDP (Bron: St. Louis Fed)

  • Uitkeringsaanvragen VS naar laagste niveau in vijf jaar

    MarketWatch wijst erop dat de vakantiedagen rond Pasen de cijfers van de nieuwe uitkeringsaanvragen kunnen vertroebelen, maar dat dit effect begin mei weer uit de statistieken verdwijnt. Het Amerikaanse “Department of Labor”, dat de cijfers iedere week publiceert, zegt dat er geen ongebruikelijke factoren meespeelden in de cijfers. De daling suggereert volgens het onderzoeksbureau een verbetering in de arbeidsmarkt, die zichtbaar begint te worden in een daling van het aantal ontslagen. Toch moet daarbij gezegd worden dat de uitkeringsaanvragen een minder sterke indicator zijn voor de gezondheid van de arbeidsmarkt dan de banengroei. Woensdag kwam het ADP al met een slecht banencijfer en vrijdag komt het definitieve cijfer van de overheid.

    Het 4-wekelijkse gemiddelde van de nieuwe uitkeringsaanvragen, een cijfer dat minder volatiel is, zakte afgelopen week met 16.000 aanvragen naar een totaal van 342.250. Om de cijfers in perspectief te plaatsen hebben we naast de laatste uitkeringsaanvragen ook de ontwikkeling van de participatiegraad (het percentage van de beroepsbevolking met een baan) en het aantal niet-werkzoekende Amerikanen (not in labor force) ook meegenomen. Deze cijfers, afkomstig van de St. Louis Fed, wijzen nog niet op een herstel van de Amerikaanse economie.

    Uitkeringsaanvragen dalen naar laagste punt sinds 2008…

    … maar de participatiegraad staat op het laagste percentage in meer dan dertig jaar….

    … en het aantal Amerikanen dat niet meer wordt meegeteld op de arbeidsmarkt was nog nooit zo groot