Marketupdate

Tag: beurs

  • Grootste daling Dow Jones sinds september

    De aandelenmarkten in de Verenigde Staten gingen woensdag hard onderuit. De populaire Dow Jones index sloot 1,8% lager op 20.606,93 punten, het laagste niveau sinds september. De S&P 500 index, die dinsdag nog een recordniveau bereikte, ging eveneens met 1,8% onderuit en bereikte een slotkoers van 2.357 punten. De NASDAQ index van technologieaandelen verloor zelfs 2,6% en sloot woensdag op een niveau van 6.011,23 punten.

    De stemming op de Amerikaanse aandelenmarkt sloeg om als gevolg van aanhoudende geruchten omtrent president Trump. Beleggers houden niet van deze onzekerheid en doen daarom aandelen van de hand. Door alle onrust steeg ook de euro ten opzichte van de dollar, de wisselkoers bereikte met $1,1135 het hoogste niveau in zes maanden. Amerikaanse banken deden het slecht op de beurs. Goldman Sachs verloor 5,3%, terwijl JP Morgan Chase en American Express respectievelijk 3,8% en 2,3% omlaag gingen.

    Trump onder vuur

    De media beschuldigen president Trump van het doorspelen van vertrouwelijke informatie naar Rusland, juist nu de FBI onderzoek doet naar mogelijke banden tussen de Trump regering en het Kremlin. Door alle commotie dreigt president Trump de politieke steun bij zijn achterban kwijt te raken, waardoor zijn machtspositie verzwakt wordt.

    Zowel de regering in Washington als in het Kremlin zeggen zich niet in de beschuldigingen te herkennen. Poetin heeft zelfs het volledige transcript van het gesprek tussen Lavrov en Trump aangeboden, omdat hij er zeker van is dat er geen vertrouwelijke informatie gelekt is. De plotselinge koersdaling voor aandelen volgt op een periode van uitzonderlijk lage volatiliteit.

  • S&P 500 voor eerst sinds oktober meer dan 1% lager

    De Amerikaanse S&P 500 index zakte dinsdag met 1,24% naar 2.344 punten. Normaal gesproken is dat geen uitslag waar we een artikel over schrijven, ware het niet dat dit de eerste koersdaling van meer dan 1% is sinds oktober vorig jaar! Daarmee komt een einde aan een lange reeks van 110 dagen waarin de beurs niet meer dan 1% op de dag verloor.
    sp500-index-1percent-drop

    Amerikaanse S&P 500 index laat grootste daling zien sinds 11 oktober vorig jaar (Via Zero Hedge)

    S&P 500 in opwaartse trend

    De laatste keer dat deze Amerikaanse aandelenindex zo lang in een opwaartse trend bleef zonder correctie van meer dan één procent was in mei 1995. Gaan we nog verder terug in de geschiedenis, dan zien we dat er vaker periodes zijn geweest waarin aandelen geen grote schok te verwerken kregen. Vooral in de jaren vijftig en zestig gebeurde dat regelmatig.

    sp500-trading-days-1percentdrop

    De aanhoudende stijging van de S&P 500 in historisch perspectief (Via Zero Hedge)

    Rally op aandelenmarkt

    Na het dieptepunt van maart 2009 begonnen de aandelenkoersen wereldwijd aan een lange opwaartse beweging, die nu al bijna acht jaar duurt. Vanaf het dieptepunt is de Amerikaanse S&P 500 index al meer dan vier keer zoveel waard geworden. Daarmee doen deze aandelen het beter dan de Europese en Japanse. Ook presteert de Amerikaanse beursgraadmeter aanzienlijk beter dan de opkomende markten, zoals de volgende grafiek van Jeroen Blokland laat zien.

    De S&P 500 is dus al hard gestegen, maar zijn Amerikaanse aandelen daarmee ook overgewaardeerd? Econoom Robert Shiller denkt op basis van zijn eigen Shiller P/E ratio van wel, maar er zijn ook analisten die denken dat de Amerikaanse aandelenmarkt fungeert als een soort veilige haven en dat de waarderingen daarom nog veel verder kunnen stijgen dan je op basis van verschillende traditionele waarderingsmethoden zou mogen verwachten.

    stock-market-rally-sp500

    Amerikaanse aandelen meest populair onder beleggers (via @jsblokland)

  • Shiller: “Aandelenmarkt enorm overgewaardeerd”

    Volgens de Amerikaanse econoom Robert Shiller is de Amerikaanse aandelenmarkt op dit moment ‘zwaar overgewaardeerd’. Dat is geen goed teken, aangezien dezelfde econoom eerder ook de dotcom bubbel en de huizenmarktbubbel in de Verenigde Staten met redelijk grote nauwkeurigheid wist te voorspellen. Shiller ziet in het huidige optimisme op de beurs gelijkenissen met de situatie van eind jaren negentig, toen beleggers ook zeer positief gestemd waren.

    Net als eind jaren negentig kijken beleggers vandaag de dag vooral naar alle positieve berichten, zonder voldoende rekening te houden met mogelijke tegenvallers. Als voorbeeld noemt Shiller de euforie op de aandelenmarkt na de verkiezing van Trump. Beleggers zijn erg enthousiast geworden van de ‘pro business’ agenda van de nieuwe Amerikaanse president, terwijl ze bijna geen aandacht geven aan de keerzijde van dat beleid. Sinds de Amerikaanse verkiezingen is de S&P 500 index met ongeveer 11% gestegen.

    Aandelen overgewaardeerd

    Shiller verwacht op korte termijn nog geen daling van de aandelenmarkt, maar hij laat wel weten voorzichtig te zijn door op dit prijsniveau geen aandelen meer bij te kopen. De Amerikaanse aandelenmarkt zit al sinds begin 2009 in een bull market, een rally die nu al bijna acht jaar duurt en die voor een belangrijk deel gedreven wordt door de extreem lage rente.

    Robert Shiller ontwikkelde zijn eigen methodiek om de waardering van aandelen te bepalen, de zogeheten Shiller P/E Ratio. Deze zet de koers van een aandeel af tegen de winst van de afgelopen tien jaar. Door de winstcijfers van een langere periode te nemen krijg je volgens Shiller een betere indicatie van de werkelijke waarde van een aandeel. Deze index staat op het moment van schrijven op 29,30, een niveau dat we sinds de aandelenbubbel van eind jaren negentig niet meer hebben gezien.

    Ook in historisch perspectief zijn Amerikaanse aandelen momenteel relatief duur. De volgende grafiek laat de ontwikkeling van de Shiller P/E Ratio over meer dan honderd jaar zien. Op basis van deze grafiek zou je inderdaad kunnen concluderen dat de aandelenkoers relatief hoog is, maar dat de overwaardering nog veel groter kan worden dan nu het geval is. Met een Shiller P/E Ratio van bijna dertig zijn aandelen nu even hoog gewaardeerd als vlak voor de grote aandelencrash van 1929.

    shiller-pe-ratio-20march2017

    Aandelen zijn overgewaardeerd, aldus econoom Robert Shiller (Bron: Multpl)

  • Over Trump, inflatie en de dollar

    Beleggers zijn soms onnavolgbaar. Toen duidelijk werd dat Donald Trump de verkiezingen zou winnen raakten aandelen wereldwijd in vrije val. Voor de Amerikaanse en de Europese aandelenbeurzen stonden openingsverliezen van zo’n 5% in het verschiet.

    De Japanse Nikkei sloot de dag af met een verlies van 5,3% en na stevige verliezen bij opening van de beurzen in Europa keerde het sentiment alweer. De tien beursdagen die volgden waren voor aandelen de beste in jaren. De Amerikaanse beurzen bereikten zelfs nieuwe records.

    Vrijwel geen deskundige of tv-station die de overwinning van Trump had zien aankomen. En vrijwel geen beursanalist die had voorzien dat wanneer Trump zou winnen aandelen en de dollar zouden stijgen, laat staan zo fors.

    Inflatiepresident

    Waar de Amerikaanse centrale bank waarschijnlijk nog dit jaar de rente zal verhogen lijkt de nieuwe regering onder aanvoering van Trump door middel van overheidsbeleid de economie juist extra te willen stimuleren. Dit onder meer door belastingverlagingen voor bedrijven en door investeringen in infrastructuur.

    Het verwachte beleid van Trump stuwt de inflatie en in anticipatie hierop deden beleggers obligaties in de uitverkoop waardoor de rente is gestegen. De koers van een obligatie en de rente bewegen omgekeerd: dalen obligaties in koers dan stijgt de rente.

    Een hogere rente maakt de Verenigde Staten voor beleggers extra aantrekkelijk en vandaar dat de dollar is gestegen ten opzichte van andere valuta. Een sterke dollar vormt zelf overigens weer een rem op de inflatie in de Verenigde Staten. Goed beschouwd kan gesteld worden dat Trump de Amerikaanse inflatieverwachtingen al stuwt en via de sterke dollar inflatie reeds wordt geëxporteerd.

    Valutakoersen laten zich heel lastig voorspellen en de vraag is of beleggers er verstandig aan doen dit te proberen. Vanwege het effect van communicerende vaten bewegen valutaparen zoals de euro en de dollar veelal in een bepaalde bandbreedte: is de dollar duur en de euro goedkoop dan vormt dit een stimulans voor de Europese economie, en omgekeerd geldt uiteraard hetzelfde.

    Wat wij doen

    In navolging van Warren Buffett focussen wij niet zozeer op macro-economische zaken en valutakoersen maar vooral op individuele bedrijven en de waarderingen daarvan. Sterke en op aandeelhouderswaarde gerichte bedrijven komen we regelmatig in de Verenigde Staten tegen waar men meer dan in Europa en Japan gericht is op de creatie van aandeelhouderswaarde.

    De valutarisico’s van onze Amerikaanse beleggingen zijn overigens kleiner dan soms verondersteld. Dit komt doordat vaak een behoorlijk deel van de omzet buiten de Verenigde Staten zelf behaald wordt. Ter indicatie: voor de bedrijven die deel uitmaken van zowel de Nasdaq als de S&P 500 gaat het om bijna de helft van de totale omzet.

    Records zijn normaal

    Gestuwd door de onderliggende waardecreatie tenderen aandelenbeurzen uiteindelijk opwaarts. De records van de Amerikaanse beurzen zijn voor ons dan ook geen aanleiding om aandelen voorlopig te mijden. En zelfs al zijn aandelenmarkten overgewaardeerd – wij menen overigens dat dit vooralsnog niet het geval is – dan nog zijn er vaak voldoende individuele aandelen te vinden die wel aantrekkelijk gewaardeerd zijn.

    De Dow Jones bereikte onlangs voor het eerst het niveau van 19.000 punten. Uitgaande van een rendement van 6% tot 6,5% per jaar – ongeveer in lijn met rendementen uit het verleden – staat deze index aan het einde van Trump’s eerste presidentstermijn op een niveau van circa 25.000 punten. Dit lijkt in eerste instantie misschien optimistisch gedacht maar goed beschouwd is zo’n niveau dan eigenlijk heel normaal…

    Hendrik Oude Nijhuis

    hendrik-oude-nijhuisOver de auteur: Hendrik Oude Nijhuis is een expert op het gebied van value investing en medeoprichter van Kingfisher Capital, een op value investing principes gebaseerde business model & investment research boutique. Hij heeft uitgebreid onderzoek verricht naar de investeringsstrategieën van value investors als Warren Buffett.

    Lees meer over value-investing op www.beterinbeleggen.nl.

  • S&P 500 daalt negen dagen op rij in aanloop naar verkiezingen

    De Amerikaanse S&P 500 index is vrijdag voor de negende dag op rij met een verlies gesloten, de langste verliesreeks sinds 1980. Een positief banencijfer zorgde vrijdag aanvankelijk nog voor hogere koersen, maar in de laatste twee uren van de handel namen de zorgen bij beleggers toch weer de overhand. De index sloot vrijdag op 2.085,18 punten, het laagste niveau in meer dan vier maanden tijd.

    Beleggers zijn terughoudend zijn met het vooruitzicht van de Amerikaanse verkiezingen en ruilen daarom aandelen in voor minder risicovolle beleggingen. Ook speelt de daling van de olieprijs mee, want dat kan een signaal zijn dat de wereldeconomie minder snel herstelt. In de afgelopen zes dagen daalde de olieprijs met 11%.

    stock-market-down-elections-wsj

    Amerikaanse S&P 500 index negen dagen op rij omlaag (Bron: Wall Street Journal)

    Aandelen in de verkoop

    De S&P 500 daalde negen dagen op rij, maar van een grote paniek lijkt geen sprake te zijn. Op de slechtste dagen van deze verliesreeks was de daling minder dan 0,7% en het totale verlies over deze negen handelsdagen was slechts 3,1%. De vorige keer dat de Amerikaanse aandelenindex negen dagen op rij daalde was in december 1980. Het totale verlies was toen was met 9,4% aanzienlijk groter dan nu. De CBOE Volatility Index (ook wel VIX genoemd) steeg de afgelopen negen dagen naar 22,5, dat is hoger dan het 10-jaars gemiddelde van 21. Deze graadmeter meet de volatiliteit op basis van opties op de S&P 500 index en stijgt als de volatiliteit op de aandelenmarkt toeneemt. Als belegger kun je dit instrument gebruiken om in te profiteren van grote koersbewegingen in de markt, of dat nou omhoog of omlaag is.

    Goud en obligaties stijgen

    Ook de veilige havens profiteren van de toegenomen onzekerheid onder beleggers. De goudprijs steeg de afgelopen negen dagen met meer dan 3% tot $1.304 per troy ounce. De toegenomen vraag naar Amerikaanse 10-jaars staatsobligaties drukte de rente in dezelfde periode omlaag van 0,84% naar 0,796%. Niet alleen in de VS gingen de aandelenkoersen de afgelopen dagen omlaag. Ook in de rest van de wereld waren de beurzen somber gestemd. De Stoxx Europe 600 index verloor in negen dagen 4,5%, terwijl de Nikkei 1,9% zakte.

  • Grafiek: Slecht jaar voor bankaandelen

    Sinds het begin van dit jaar hebben Europese bankaandelen gemiddeld ongeveer 27% van hun waarde verloren en de toekomst ziet er nog steeds allesbehalve optimistisch uit. De grootste klappen vielen bij Italiaanse banken, waar een aantal financials dit jaar al meer dan 60% van hun waarde verloren. Ook zorgwekkend is de slechte prestatie van de twee grootste banken van Duitsland. Zo ging Deutsche Bank dit jaar al met 53% onderuit, terwijl het aandeel van Commerzbank ruim 38% lager staat dan begin dit jaar.

    Het is opvallend dat de beurs als geheel zo stabiel blijft liggen, want deze percentages doen ons denken aan de financiële crisis van 2008. De banken staan al het hele jaar onder druk als gevolg van de extreem lage rente, een grote hoeveelheid slechte leningen in Zuid-Europese landen en de vrees voor besmettingsgevaar in de Eurozone. De komst van nieuwe bail-in regels zet de waarde van bankaandelen ook onder druk, want daarmee hebben beleidsmakers het signaal afgegeven dat ze geen banken meer met belastinggeld overeind willen houden.

    bank-index-daling

    Bankaandelen zitten in de hoek waar de klappen vallen (Grafiek via @Schuldensuehner)

  • Beurzen onderuit door onzekerheid over monetair beleid

    De beurzen in Europa en Azië zijn met een behoorlijk verlies aan de nieuwe handelsweek begonnen. De Japanse Nikkei index verloor 1,73%, terwijl de Hang Seng in Hong Kong met 3,36% onderuit ging. Ook in Europa staan de beurzen op het moment van schrijven gemiddeld bijna 2% lager. Beleggers maken zich zorgen over het monetaire beleid van centrale banken en vrezen een renteverhoging door de Amerikaanse centrale bank. Afgelopen donderdag was er voor beleggers ook weinig reden tot vreugde, want de ECB kondigde geen nieuwe maatregelen aan.

    Obligaties en aandelen

    Vrijdagavond sloten de Amerikaanse beurzen meer dan 2% lager. Ook op de obligatiemarkt wordt voorgesorteerd op een renteverhoging, want de rente op staatsobligaties ging de afgelopen dagen verder omhoog. Het is opvallend dat aandelen en obligaties in dezelfde richting beweging, want meestal bewegen deze twee markten juist in tegengestelde richting. Traditioneel zijn obligaties de veilige haven en aandelen de meer speculatieve keuze, maar daar lijkt nu geen sprake van te zijn. De correlatie tussen beide bereikte onlangs zelfs het hoogste niveau sinds 2008.

    Hillary Clinton

    Een andere bron van zorgen is de gezondheid van Hillary Clinton. Tijdens de herdenkingsceremonie in New York werd ze na anderhalf uur onwel en verliet ze de bijeenkomst. Volgens de laatste berichtgeving zou ze last hebben van een longontsteking en moet ze een aantal dagen rust nemen. De gezondheidsproblemen van Clinton spelen Donald Trump in de kaart en beleggers schatten in dat de Republikeinse presidentskandidaat meer onzekerheid met zich meebrengt voor de wereldeconomie.

  • Nieuwe records op de beurs. En nu?

    De belangrijkste beursindex ter wereld, de Amerikaanse S&P 500, bereikte afgelopen week een nieuw record. Nooit eerder stond deze index hoger dan nu. Voor de Dow Jones geldt precies hetzelfde. De records zijn opvallend te noemen wanneer u weet dat de totale winst van de bedrijven in de S&P 500 al vier kwartalen op rij daalt. En voor dit kwartaal wordt opnieuw een winstdaling voorzien.

    stocks-earnings-price

    De beurs stijgt, maar de bedrijfswinsten dalen

    Vanwege de in waarde gestegen dollar is de winst die Amerikaanse bedrijven buiten de Verenigde Staten behalen in dollars gerekend minder waard geworden. En vanwege de fors gedaalde olieprijs zagen energiebedrijven de winst flink dalen en moest bovendien stevig worden afgeboekt. De tegenwind die samenhangt met beide effecten zal echter op vrij korte termijn gaan liggen. Het afgelopen jaar is de dollar niet meer zoveel sterker geworden en bovendien is de olieprijs al zo’n 70% gestegen vergeleken met de laagste niveaus van begin dit jaar.

    Redelijke waarderingen

    Waarschijnlijk dat de winst van de bedrijven in de S&P 500 binnen enkele kwartalen weer opwaarts zal tenderen. Dit vanwege de gestage groei van de Amerikaanse economie en vermindering van de genoemde negatieve effecten. Uitgaande van de verwachte winst voor de komende vier kwartalen komt de koers/winst-verhouding voor de S&P 500 nu uit op 16,5.

    Een waardering van 16,5 keer de winst is iets lager dan het langjarig gemiddelde van 16,7 keer de winst. Hierbij merken we nog op dat de extreem lage renteniveaus eigenlijk juist een wat hoger dan gemiddelde waardering zouden rechtvaardigen.




    Perspectief

    Begin dit jaar was sprake van paniek op de aandelenmarkten en niet eerder begonnen aandelen het jaar zo slecht als dit jaar. En meer recent was sprake van enige paniek vanwege de sterke koersdalingen die volgden op het nieuws dat de Britten voor een vertrek uit de Europese Unie hadden gestemd. Het schetsen van enig perspectief lijkt zo bezien geen slecht idee. stocksTussen het jaar 1900 en 2000 steeg de Dow Jones van 66 punten tot 11.497 punten. Dat is een gemiddelde stijging van 5,3% per jaar. Veronderstellen we eenzelfde rendement voor de toekomst - onredelijk lijkt ons dit niet - dan impliceert dit een stand van ongeveer 30.000 punten omstreeks het jaar 2025. Om rond 2050 voor het eerst boven de 100.000 punten uit te komen. Waar menig belegger de schrik van de dalingen van eerder dit jaar nog amper te boven is en sommige beurzen op een recordstand staan geven wij beleggers de raad niet zozeer te focussen op de korte termijn. Momenteel lijken aandelenmarkten nog geenszins overgewaardeerd en goed bezien zijn nog veel hogere niveaus uiteindelijk gewoon een kwestie van tijd... Hendrik Oude Nijhuis hendrik-oude-nijhuisOver de auteur: Hendrik Oude Nijhuis is een expert op het gebied van value investing en medeoprichter van Kingfisher Capital, een op value investing principes gebaseerde business model & investment research boutique. Hij heeft uitgebreid onderzoek verricht naar de investeringsstrategieën van value investors als Warren Buffett. Zijn publicaties zijn verschenen in zowel Nederlands- als Engelstalige media, waaronder Het Financieele Dagblad, Z24.nl en Gurufocus.com. Eerder is hij als bestuurslid actief geweest voor onder andere de beleggingsstudieclubs HCC Beleggen en B.S.C. Duitenberg. Hendrik heeft Management, Economics & Law aan de Universiteit Twente gestudeerd en is auteur van de Nederlandstalige bestseller over Warren Buffett: 'Leer beleggen als Warren Buffett - zijn beleggingsstrategie in theorie & praktijk'. Van dit boek is in 2014 een derde druk uitgebracht en is tevens als audioboek beschikbaar. Online hebben al meer dan 100.000 beleggers een exemplaar van ‘Leer beleggen als Warren Buffett’ aangevraagd. Lees meer over value-investing op www.beterinbeleggen.nl.

  • Onrust in Turkije zet beurs lager

    Het afgelopen weekend keken we met verbazing naar de ontwikkelingen in Turkije. Tanks reden door de straten en gevechtshelikopters openden het vuur op het parlementsgebouw en op mensen op straat. In totaal vielen daarbij meer dan 265 dodelijke slachtoffers en nog eens honderden gewonden, waaronder militairen, politieagenten en burgers.

    turkse-vlagWie er precies achter deze coup zit en hoe de stand van zaken op dit moment is weten we niet, maar wat we wel weten is dat premier Erdogan de situatie gebruikt heeft om nog meer macht naar zich toe te trekken. De Turkse staatstelevisie meldde dat verschillende generaals zijn opgepakt en dat ruim 2.700 rechters uit hun ambt zijn gezet. Ook liet Erdogan zondag weten dat hij de doodstraf weer wil invoeren. Het lijkt er dus op dat Turkije nog meer richting een totalitaire staat beweegt, een zorgelijke ontwikkeling in het kader van de vluchtelingencrisis en het Turkse lidmaatschap van de NAVO.

    Volgens Fethullah Gülen, die algemeen beschouwd wordt als de aartsrivaal van Erdogan, is de staatsgreep in Turkije in scene gezet door de regering. Hij waarschuwt voor een verdere afbraak van de democratische rechtsstaat en een verschuiving richting een meer dictatoriaal regime in Turkije.

    Atoomwapens in Turkije

    Wist u dat de Amerikanen een militaire basis in Turkije gebruiken om bombardementen in Syrië uit te voeren en dat er in deze militaire basis naar schatting vijftig atoombommen van de NAVO opgeslagen liggen? Volgens Hans Kristensen, expert op het gebied van nucleaire wapens, wordt het tijd dat de Verenigde Staten deze wapens weghalen, omdat de veiligheidssituatie niet meer te garanderen is. Sinds de coup heeft de Turkse regering de stroomvoorziening naar deze luchtbasis afgesloten. “Je krijgt maar een beperkt aantal waarschuwingen voordat het vreselijk uit de hand loopt. Het is tijd de wapens terug te halen”, zo verklaarde Kristensen tegenover Reuters.




    Beurs lager

    Beleggers houden niet van onzekerheid en dat zien we terug op de financiële markten. De Turkse aandelenmarkt ging maandagochtend met 5% onderuit, terwijl de Turkse lira met een vergelijkbaar percentage onderuit ging ten opzichte van de Amerikaanse dollar. De munt is inmiddels weer wat hersteld van de daling, maar staat nog steeds ruim onder de wisselkoers van afgelopen vrijdag. De afgelopen week waren beleggers op de Turkse beurs nog zeer positief gestemd vanwege het herstel van de relatie tussen Turkije en Rusland. Daardoor verbeterde het vooruitzicht voor de handel en het toerisme tussen beide landen. De Turkse centrale bank kondigde aan onbeperkte liquiditeit te verstrekken aan de banken, terwijl de vicepremier beleggers ervan verzekerde dat de couppoging geen langdurige gevolgen zal hebben voor de Turkse economie. Men vreest dat de politieke onzekerheid in Turkije zal leiden tot een vlucht van kapitaal. De Turkse economie is erg afhankelijk van buitenlandse investeerders. Het toenemende geweld is ook niet gunstig voor het toerisme, een belangrijke inkomstenbron voor veel Turkse badplaatsen. Toen de couppoging plaatsvond waren alle aandelenbeurzen wereldwijd gesloten, maar werd er nog wel gehandeld in edelmetalen. De goudprijs schoot vrijdagavond laat nog even omhoog, maar leverde maandagochtend alweer in toen de situatie in Turkije weer wat tot rust was gekomen.

    turkse-lira-wisselkoers

    Turkse lira ging hard onderuit, maar herstelde maandag weer (Grafiek via Bloomberg)

  • Kunnen de bedrijfswinsten eindelijk omhoog?

    Het gaat al enkele jaren niet goed met de bedrijfswinsten. Die stagneren of dalen zelfs. Daar zijn reeksen van factoren voor aan te wijzen. Zo heeft de wereld de afgelopen jaren met periodes van deflatie te maken gehad. In 2015 gingen de opkomende markten gebukt onder de negatieve gevolgen van de duurdere dollar. Daardoor kwam de wereldwijde industrie in een recessie terecht wat de inflatieverwachtingen nog verder omlaag duwde. Het zag er tot voor kort naar uit dat al dat leed geleidelijk naar de achtergrond verdween, want de opkomende markten lijken zich weer wat te herstellen.

    De westerse economieën verbeteren traag, maar gestaag. Na de schok van 2015 gaat het beter met de industriële productie in de VS en in China, maar die in Europa ontwikkelt zich verrassend goed. In Japan laat het herstel nog duidelijk te wensen over. Het herstel kan in de tweede helft alleen maar meer handen en voeten krijgen, omdat de vergelijking met 2015 steeds gemakkelijker wordt. De wereldeconomie liet in de tweede helft van 2015 steeds meer te wensen over.

    Consumentenvertrouwen neemt toe

    Niet alleen doet de industrie het steeds beter in verschillende delen van de westerse wereld, ook de consument laat eindelijk meer van zich horen. Het ziet er naar uit dat de Amerikaanse consument meer vertrouwen in de toekomst krijgt. De verhoging van het minimumloon in verschillende staten speelt daarbij een belangrijke rol. Een groter vertrouwen in de toekomst kan betekenen dat de Amerikaanse consument eindelijk wat minder gaat sparen. Het voordeel van de lagere benzineprijzen heeft zich nog niet vertaald in hogere consumentenbestedingen. Meer vertrouwen kan op termijn voor meer bestedingen zorgen!
    Ook in Europa is er goed nieuws te melden. Eindelijk begint de werkloosheid te dalen en dat betekent meer koopkracht voor meer werkenden.

    Met een beetje goede wil kun je stellen, dat in ieder geval in de Westerse wereld het ergste achter de rug is en dat de economische groei weer gaat aantrekken. Die groei zal waarschijnlijk niet van dien aard zijn, dat de financiële markten zich al bang moeten gaan maken voor een opflakkerende inflatie. Ondanks het herstel laat de benutting van de huidige capaciteit nog steeds te wensen over. Er zijn nog maar weinig sectoren en bedrijven aan te wijzen die de prijzen kunnen verhogen. De benuttingsgraad van de industrie in de VS blijft steken op 75%. Hetzelfde geldt voor de arbeidsmarkt. Die is zelfs in de VS nog royaal en groeit jaarlijks met 3%.

    Voorlopig geen renteverhoging

    Tegen deze geschetste achtergrond is het begrijpelijk dat de Federal Reserve geen haast hoeft te hebben om de rente te verhogen. Er is immers geen inflatiedreiging. Door de rente slechts geleidelijk te verhogen blijft het rustig op de financiële markten. Dat is bijvoorbeeld goed voor de aandelenkoersen. Die koersen kunnen echter alleen substantieel stijgen als de winsten van bedrijven weer toenemen.

    De Brexit met de daarmee gepaard gaande onrust maakt het onwaarschijnlijk dat bedrijfswinsten nog dit jaar sterk gaan verbeteren. Onzekerheid is immers troef. Dat zegt echter niets over 2017. Als de Brexitstormen eenmaal zijn gaan liggen en boven beschreven trends weer doorzetten, dan kan 2017 alsnog een mooi jaar voor beleggers worden. Anderzijds, met de Brexit is in Europa de doos van Pandora geopend. Niemand weet welke onaangename verrassingen Europa nog wachten in 2017 of de jaren daarna.

    Cor Wijtvliet

    Deze bijdrage is mogelijk gemaakt door Beurshalte

    beurshalte-logoOver Beurshalte:

    Dagelijks publiceert Beurshalte nieuwsbrieven en columns van leden van de redactie en van gastauteurs over de wereld van beleggen en alles wat ermee samenhangt. Daarnaast publiceert beurshalte wekelijks een nieuwsbrief met unieke inhoud over relevante beleggingsthema’s. Belangstellende lezers kunnen een gratis abonnement nemen. Als u geïnteresseerd bent, kunt u zich hier aanmelden!

    Disclaimer: Bovenstaand artikel is geen professioneel beleggingsadvies en het is ook geen uitnodiging om te gaan beleggen. Beleggen brengt kosten en risico’s met zich mee. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Het artikel is louter de persoonlijke mening van de auteur.

  • Grafiek: Fictieve waarde op de beurs

    Wereldwijd schieten de aandelenkoersen weer omhoog alsof er niets gebeurd is. De S&P 500 bereikte deze week een nieuwe all-time high, terwijl de Britse FTSE 100 index zelfs weer hoger staat dan het niveau van voor de ‘Brexit’. De Britse aandelenmarkt is dit jaar zelfs weer in een nieuwe ‘bull market’ terechtgekomen, want sinds februari gingen de aandelenkoersen daar met meer dan 20% omhoog. Wat zeggen die aandelenkoersen eigenlijk? En is de beurs wel een goede graadmeter voor de economie?

    We namen als voorbeeld de beurs van Argentinië, die ondanks de grote economische problemen in het land het ene na het andere record breekt. De Argentijnse Merval index bereikte deze week zelfs een nieuw all-time high van bijna 15.500 punten en staat meer dan 32% hoger dan begin dit jaar. Dat klinkt als een fantastisch rendement. Maar zijn de aandelen van Argentijnse bedrijven wel meer waard geworden?



    Fictief rendement op de beurs van Argentinië

    Om die vraag te kunnen beantwoorden hebben we de Merval index omgerekend van Argentijnse pesos naar Amerikaanse dollars. Ook hebben we even uitgerekend hoe de beurs van Buenos Aires zich ontwikkeld heeft in termen van goud. En wat blijkt? Van het spectaculaire rendement van meer dan 2500 procent sinds begin 2000 blijft omgerekend naar Amerikaanse dollars nog maar een totaal rendement van 92% over. Dat is ongeveer 4,5% op jaarbasis.

    argentijnse-beurs-goud-dollars

    Argentijnse beurs in pesos, dollars en goud

    Beurs in goud meer dan gehalveerd

    Uitgedrukt in goud is de beurs van Argentinië zelfs veel minder waard geworden. Van je oorspronkelijke inleg van vijftien jaar geleden is nog maar 42% over, dat is een daling van 58%. Over het behoud van koopkracht gesproken! argentina-pesosToegegeven, we hebben de inkomsten uit dividend niet meegerekend in dit voorbeeld. Maar ook als je die wel zou meenemen blijft de conclusie hetzelfde. Uitgedrukt in een sterke valuta kan het rendement van aandelen veel slechter uitpakken dan het in eerste instantie lijkt. Met deze kennis stellen we u graag de vraag: Is de beurs van Argentinië een bull market of een bear market? Of zien we in de aandelenkoersen een weerspiegeling van het waardeloos worden van ons geld?