Marketupdate

Tag: dollar

  • Column: Als er een schaap over de dam is…

    Het tijdperk waarin de Verenigde Staten het alleen voor het zeggen hadden in de wereld lijkt ten einde te lopen. Haar mislukte poging om de regering in Syrië omver te werpen zal misschien wel de geschiedenis in gaan als het kantelpunt in de transitie naar een multipolaire wereld. Opkomende machten als China en Rusland hebben hun krachten gebundeld en durven vaker tegengas te geven, waarbij ze steeds meer bondgenoten aan zich weet te binden.

    Met het One Belt One Road (OBOR) programma en de lancering van de Asian Infrastructure Investment Bank (AIIB) bundelt China de economische krachten op het Aziatische continent, terwijl de Shanghai Cooperation Organisation (SCO) de militaire samenwerking tussen deze landen moet versterken. Ondertussen worden landen als Iran, Turkije en Syrië door Rusland voorzien van de meest geavanceerde S-300 en S-400 luchtafweersystemen.

    Multipolaire wereld

    Los van elkaar lijken dit geen significante gebeurtenissen, maar als je van een grotere afstand kijkt zie je dat het Aziatische machtsblok van China en Rusland steeds meer tegenwicht begint te bieden aan de imperialistische ambities van de Verenigde Staten. Het ingrijpen van Rusland in Syrië heeft duidelijk gemaakt dat er niet meer één supermacht is die bepaalt wat er in de wereld gebeurt. Syrië werd bijna verwoest, maar kon er dankzij hulp van bondgenoten als Rusland, Iran en China toch weer bovenop komen. Het mislukken van de ‘regime change’ in Syrië heeft andere landen in de wereld het vertrouwen gegeven om hun eigen pad te volgen, ook als dat tegen het belang is van de Verenigde Staten.

    In het verleden probeerde Irak onder leiding van Saddam Hussein olie in euro’s verhandelen, terwijl de Libische kolonel Ghaddafi olie in een nieuwe door goud gedekte valuta wilde verhandelen. Deze initiatieven werden door de Verenigde Staten geblokkeerd, maar het is de vraag hoe lang dit soort initiatieven overdrukt kunnen blijven. De laatste jaren zien we dat de Amerikaanse sancties tegen verschillende landen steeds vaker contraproductief werken. Iran werd door Amerikaanse sancties tegen het nucleaire programma enige tijd afgesloten van het Amerikaanse financiële systeem, met als resultaat dat het land haar olie vandaag de dag niet meer in dollars, maar in euro’s afrekent. De euro is momenteel zelfs de belangrijkste internationale handelsmunt van het land.

    Als er een schaap over de dam is…

    Drie weken geleden schreef ik in mijn column dat Amerikaanse sancties tegen Venezuela tot een vergelijkbare uitkomst zouden kunnen leiden. Door afsluiting van het Amerikaanse banksysteem zou het land kunnen overwegen olie in euro’s of yuan af te rekenen. En inderdaad, afgelopen woensdag maakte de regering van Maduro haar plannen bekend om olie voortaan in euro’s af te rekenen en handelaren aan te sporen alle banktegoeden om te zetten naar euro’s. Ook vermeldt Venezuela de prijs van een vat olie sinds vrijdag in Chinese yuan, terwijl die prijs voorheen in dollars genoteerd stond.

    Misschien is de impact van deze maatregelen gering, maar het mag duidelijk zijn dat de monopoliepositie van de Amerikaanse dollar als wereldmunt op de langere termijn plaats zal maken voor een systeem van verschillende handelsmunten. Mijn verwachting is dat de euro daarin een niet te onderschatten rol zal gaan spelen…

    Frank Knopers

    gs-logo-breed

    Deze column van Frank Knopers verscheen eerder op Goudstandaard. Goudstandaard is gespecialiseerd in de verkoop en opslag van fysiek edelmetaal. Wilt u meer informatie over beleggen in edelmetalen? Bel ons op +31(0)88 46 88 488 of mail naar [email protected].




  • Euro negeert verbale waarschuwing ECB, eindigt week bij hoogste punt

    Het rentebesluit van afgelopen week liep ongeveer zo af als de consensus verwacht had. De ECB schoof de beslissing om de aankoop van staatsobligaties af te bouwen door naar de bijeenkomst van oktober. De groeiverwachting op korte termijn werd iets naar boven bijgesteld, maar – en dat is belangrijker – de inflatieverwachting werd verlaagd.

    Het meest opvallende was de verbale kracht waarmee president Draghi tegen een sterkere euro argumenteerde. Toch was dat aan dovemansoren gericht: onrust over Noord-Korea, de economische gevolgen van de orkanen en politieke zorgen haalden de dollar omlaag ten opzichte van elke belangrijke valuta, met uitzondering van de Koreaanse won.

    De belangrijkste gebeurtenis volgende week is de bijeenkomst van de Bank of England op donderdag. Er worden geen maatregelen verwacht, maar wij rekenen wel op enkele verhitte debatten over de betekenis van de boventrendmatige inflatie in het Verenigd Koninkrijk en hoe daarmee moet worden omgegaan. Hieronder een overzicht van de laatste ontwikkelingen voor de belangrijkste valuta.

    Euro

    De ECB deed vorige week wat bijna iedereen al verwachtte door een beslissing over wijzigingen van haar QE-programma uit te stellen tot de bijeenkomst in oktober. Toch verraste ons in zowel de verklaring van Raad van Bestuur als in de persconferentie van president Draghi na de bijeenkomst, dat de sterkte van de euro expliciet werd genoemd als sleutelfactor voor onzekerheid en serieuze belemmering voor het bereiken van het inflatiedoel.

    De eigen prognoses van de ECB (die naar onze mening optimistisch zijn) erkennen dat de inflatie aan het einde van de prognoseperiode (eind 2019) nog aanzienlijk beneden het doel zal liggen. Voorlopig negeren de markten de zorg van de ECB over de sterke euro nog, maar we verwachten in de komende weken verdere verbale interventies door ECB-medewerkers, die zo zullen proberen om neerwaartse druk op de munt te houden. Een significante aanscherping van het monetaire beleid is onwaarschijnlijk zolang de euro boven de 1,20 blijft ten opzichte van de dollar.

    Britse pond

    Merkwaardig genoeg liet het Britse pond vorige week plotseling even outperformance zien tegenover zowel de euro als de dollar. Positieve verrassingen uit de industrie en de handelsbalans speelden daarbij zeker een rol. Toch denken wij dat de markten de mogelijkheid beginnen in te prijzen van vervroegde rentestijgingen in het Verenigd Koninkrijk.

    De recente val van het handelsgewogen pond zal de druk op de inflatie, die toch al boven het doel ligt, nog verder verhogen; op dinsdag zien we waarschijnlijk de eerste bewijzen hiervan bij de publicatie van de inflatiecijfers van augustus. De erosie van de reële lonen, die veroorzaakt wordt door de hoge inflatie, zal de ‘haviken’ in het Monetary Policy Committee (MPC) munitie verschaffen, en wij verwachten dat de recente opleving van het pond tegenover de euro zal doorgaan.

    Amerikaanse dollar

    Vanwege de spanningen rond Noord-Korea en orkaan Irma zochten beleggers toevlucht in staatsobligaties, wat tot lagere rendementen en druk op de dollar leidde. De toespraken van vertegenwoordigers van de Federale Reserve waren nogal ‘dovish’ en deden de greenback geen goed.

    Deze week zal de handel in de dollar waarschijnlijk reageren op de cruciale inflatiegegevens die dinsdag komen, en op de eerste inschattingen van de gevolgen van Irma voor de economische groei op korte termijn. Wij merken daarbij op dat de verwachtingen over significante aanpassingen van het fiscale beleid zo laag zijn dat elk teken van overeenstemming in het Amerikaanse Congres een sterk positief effect kan hebben voor de dollar.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Wanneer verbreekt China koppeling yuan en dollar?

    Na meer dan dertig jaar is de tijd rijp voor China om de koppeling van de yuan aan de Amerikaanse dollar volledig los te laten. Dat zegt de vooraanstaande Chinese econoom en adviseur van de centrale bank Yu Yongding in een interview voor de China Securities Journal. Als tweede grootste economie van de wereld is het volgens hem niet meer gepast om hetzelfde valutabeleid te voeren als landen zoals Iran, Wit-Rusland, Ethiopië, Oezbekistan of Laos, waarbij de waarde van de munt in sterke mate gekoppeld is aan die van de Amerikaanse dollar.

    Yongding is een uitgesproken voorstander van een vrije wisselkoers voor de yuan, waarbij de waarde van de munt volledig door de markt bepaald wordt. In 2005 gaf de Chinese centrale bank gehoor aan deze oproep, door plannen aan te kondigen om de yuan langzaam maar zeker los te koppelen van de dollar. Sindsdien is de yuan wel wat in waarde gestegen tegenover de dollar, maar is er nog steeds sprake van een onderwaardering die door de centrale bank in stand wordt gehouden. Die houdt de wisselkoers binnen een dagelijkse bandbreedte van 2%, waardoor een sterke appreciatie van de munt op dit moment niet mogelijk is.

    Chinese manipulatie

    Het wisselkoersbeleid van de Chinese centrale bank gaat terug tot 1994, toen Beijing de waarde van de munt tegen een wisselkoers van 8,70 yuan koppelde aan de dollar. Sindsdien is die vaste wisselkoers een aantal keren aangepast, maar nog steeds wordt de yuan kunstmatig goedkoop gehouden. Dat komt omdat China dollarreserves oppot en deze als onderpand gebruikt om meer yuan in omloop te brengen.

    Door de dollars weer uit te lenen aan de Verenigde Staten blijft de Chinese munt relatief goedkoop, waardoor veel bedrijven in Westerse landen hun productie naar China verplaatsten. Tot ongenoegen van president Trump, die van mening is dat China op een oneerlijke wijze concurreert en producten van Amerikaanse bedrijven uit de markt prijst.

    Liberalisering yuan

    In augustus 2015 devalueerde de Chinese centrale bank haar munt met 2%, maar de timing was toen zeer ongelukkig. De Chinese aandelenmarkt deed het toen erg slecht en de devaluatie deed de waarde van de yuan op dat moment juist verder dalen. De centrale bank had dat volgens Yu Yongding slimmer kunnen aanpakken. Daarover zei de econoom het volgende:

    “Het was een belangrijke stap richting een vlottende wisselkoers en de richting was correct. Maar achteraf gezien had China een beter moment kunnen kiezen… of door kunnen pakken toen de markt op een verdere waardedaling van de yuan rekende. In dat geval had de centrale bank al klaar kunnen zijn met het hervormen van haar valutabeleid.”

    De Chinese president Xi Jinping benadrukte tijdens het BRICS topoverleg van de afgelopen dagen het belang van vrijhandel en open handel. Maar dat betekent ook dat China op termijn haar valutabeleid zal moeten aanpassen, want met een kunstmatig goedkope munt is het voor handelspartners lastig concurreren.

    In een multipolaire wereld waarin verschillende handelsmunten naast elkaar gebruikt worden is er overigens sowieso weinig reden om structureel valutareserves op te stapelen, zoals China dat de afgelopen decennia gedaan heeft. De valutareserve van China bereikte in 2014 een record van omgerekend $4 biljoen, maar sindsdien heeft de centrale bank al een kwart van die valutareserves geliquideerd. Ook dat is een aanwijzing dat de centrale bank van China de koppeling aan de dollar op termijn wil loslaten.

    gs-logo-breed

    Dit artikel wordt u aangeboden door Goudstandaard, uw adres voor de aankoop en verzekerde opslag van edelmetalen. Wilt u goud kopen? Neem dan contact op door te mailen naar [email protected] of door te bellen naar +31(0)88-4688488.

  • Pond en dollar leven op, zorgen bij ECB over sterke euro

    De onverbiddelijke stijging van de euro ten opzichte van bijna elke andere belangrijke valuta is vorige week eindelijk gestopt. Ter voorbereiding op de bijeenkomst van deze week lekten ECB-medewerkers hun onvrede over het tempo van de appreciatie, die de gemeenschappelijke munt handelsgewogen naar het hoogste punt in drie jaar bracht. Deze berichten haalden de euro naar beneden van de hoogte die de munt dinsdag bereikte, boven het psychologische niveau van 1,20.

    Het nogal zwakke Amerikaanse arbeidsmarktrapport was onvoldoende om de uitverkoop te stoppen, en de gemeenschappelijke munt eindigde deze week handelsgewogen bijna 1,5% beneden zijn hoogste punt. Het Britse pond profiteerde het meest van deze tegentrend: de zwakte van de euro en sterke productiegegevens uit het Verenigd Koninkrijk steunden het pond.

    De Forexhandel zal deze week in het teken staan van het belangrijkste risico-event op donderdag, de bijeenkomst van de ECB. De meeste analisten verwachten nu dat besloten zal worden om de opkoopmaatregelen te verlengen, maar dat een tempoverlaging wordt opgeschort tot oktober of december. Dit zou een neerwaartse druk op de euro kunnen geven. Hieronder een overzicht van de belangrijkste valuta.

    Euro

    Inflatiegegevens uit de eurozone als geheel bevestigen onze visie dat de kracht van de economie weinig opwaartse druk geeft op de inflatie. Die blijft ver beneden de prognoses van de ECB en van het doel van ‘dichtbij, maar beneden 2%’. De snelle stijging van de euro zal deze zorg alleen nog maar versterken. De consensus over de sleutelbijeenkomst van de ECB deze week sluit een aankondiging van afbouw grotendeels uit. ECB-bronnen gaven vrijdag juist aan dat dit uitgesteld zal worden tot december, en niet tot oktober.

    Toch zullen donderdag belangrijke discussies plaatsvinden over inflatieverwachtingen. Wij verwachten een significante neerwaartse bijstelling van de inflatieprognoses van de ECB-medewerkers, en het is heel aannemelijk dat zowel in het rapport als in de persconferentie van president Draghi de sterke munt als schuldige zal worden aangewezen. Naar onze mening overheerst rond deze bijeenkomst het neerwaartse risico voor de euro. Lees hier onze vooruitblik op de aanstaande ECB bijeenkomst.

    Britse pond

    De berichtgeving over de Brexit-onderhandelingen verbeterde niet. Toch wordt bij de huidige niveaus van het pond – handelsgewogen op een historisch dieptepunt – al bijna een worstcasescenario ingeprijsd. De markten lijken het erover eens te zijn dat de stap buitensporig is geweest. Positief nieuws rond industriële activiteit in combinatie met berichten over de bezorgdheid van de ECB over de sterkte van de euro voldeden voor de beste weekprestatie van het pond sinds maanden.

    Amerikaanse dollar

    Het zwakke payroll report van vorige week zal de duiven bij de Federale Reserve, die verdere stijgingen tot 2018 willen uitstellen, zeker wat munitie geven. Het netto aantal nieuwe banen in de VS was iets lager dan verwacht, maar heeft nog een gezond tempo van 156.000 per maand. Ook andere gegevens lagen iets beneden verwachting, bijvoorbeeld de groei van het uurloon (2,5%) en de werkloosheid (die naar 4,4% steeg).

    Toch negeerden de valutamarkten deze publicatie grotendeels. Ze besteedden meer aandacht aan berichten over vooruitgang rond belastingverlagingen in de VS en over de bezorgdheid van ECB-medewerkers over de sterkte van de euro.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • “Rusland en Saoedi-Arabië kunnen olie in yuan verhandelen”

    De Chinese yuan staat op het hoogste niveau van dit jaar, maar de internationalisering van de Chinese valuta verloopt nog steeds moeizaam. Volgens de laatste cijfers van betaalsysteem SWIFT wordt slechts 2% van al het betalingsverkeer momenteel in de Chinese yuan afgerekend, waarmee de munt op de vijfde plaats komt na de Amerikaanse dollar, de euro, het Britse pond en de Japanse yen.

    Volgens Mark Tinker van vermogensbeheerder AXA kan daar in de toekomst wel verandering in komen zodra olie en goud in yuan afgerekend kunnen worden. De Hong Kong Stock Exchange heeft al plannen om termijncontracten voor goud in yuan aan te bieden, maar als verschillende landen ook olie in yuan gaan afrekenen kunnen landen makkelijker het Amerikaanse banksysteem ontwijken. Daarover schreef hij het volgende in een rapport dat hij deze week naar buiten bracht.

    “De verkoper van olie of gas in Chinese yuan – of dat nou Rusland of Saoedi-Arabië is – hoeft niet te vrezen voor een overschot van de Chinese munt, omdat ze die simpelweg kunnen omzetten naar goud. We gaan richting een multipolaire wereld.”

    Deze bijdrage is afkomstig van Geotrendlines

  • Dollar daalt na conferentie in Jackson Hole

    De markten waren teleurgesteld over de langverwachte mededelingen van de centrale topbankiers vanaf de conferentie in Jackson Hole, Wyoming: ze waren niet concreet. President Draghi en voorzitter Yellen gaven geen van beide aanknopingspunten voor het tijdpad of de snelheid voor het afbouwen van de monetaire stimulering. In plaats daarvan haalden ze uit naar de regering-Trump: Yellen richtte zich op de gevaren van financiële deregulering en Draghi verdedigde de voordelen van vrijhandel en globalisering.

    Bij gebrek aan belangrijk nieuws over monetair beleid keken de markten vooral naar sterk macro-economisch nieuws uit de eurozone, en werden dollars verkocht op de nog steeds dunne zomermarkten. De massale speculatieve inzet op een verdere opwaardering van de euro bereikte een nieuwe recordhoogte. Ook de valuta van opkomende markten blijven goed presteren; de vraag van de markt naar meer risicovolle beleggingen blijft sterk.

    Economisch nieuws zal deze week een opvallende comeback maken na de stilte in augustus. Zoals altijd staat vrijdag het banencijfer uit de VS centraal, maar er zal ook gelet worden op de inflatie in de eurozone (donderdag) en op een aantal productie-indexcijfers uit Japan.

    Britse pond

    Het Britse pond daalde net als de dollar ten opzichte van alle andere Europese valuta, maar wel om andere redenen. De druk op het pond komt vooral doordat de markt bij de Brexit-onderhandelingen geen voortgang van betekenis ziet. Beleggers zien duidelijk een kans op een rommelige uittreding, en verwachten daarbij meer schade voor de Britse economie dan voor die van de eurozone. Ze verkopen de munt dus – vorige week in een nieuwe recordhoeveelheid – voor euro’s.

    Deze week zou het pond wel eens wat broodnodige steun kunnen krijgen: vrijdag wordt het naar verwachting sterke PMI-cijfer voor industriële activiteit voor augustus bekendgemaakt. De zwakke munt steunt wel de Britse goederenexport.

    Euro

    Sterke industriecijfers uit Duitsland wijzen op cyclisch momentum in de hele eurozone. De vraag is nu, of en wanneer deze toegenomen activiteit tot een opwaartse druk op de inflatie zal leiden. Hier liet president Draghi weinig over los in Jackson Hole. Het belangrijkste voor de gemeenschappelijke munt is deze week de publicatie van de inflatiecijfers op donderdag. De markten verwachten dat de kerninflatie op het niveau van juli zal blijven – een prijsdaling zou overstrekte europosities onder druk zetten.

    Amerikaanse dollar

    Bij gebrek aan belangrijk macro-economisch nieuws en beleidsindicaties van voorzitter Yellen werd de dollar lager gehandeld. Dit kwam deels doordat de markt politieke risico’s ziet rond het opheffen van het schuldenplafond door het Amerikaanse Congres in de komende weken. Het payroll report van volgende week moet de bloei van de arbeidsmarkt – die in de buurt van volledige werkgelegenheid komt – verder bevestigen. Toch hebben de rentemarkten hun verwachtingen voor verhogingen van de middellange termijnrente verlaagd. Ze houden rekening met minder dan een volle renteverhoging voor heel 2018  – een enorm verschil ten opzichte van de verwachtingen van Fed-bestuurders, zelfs de duiven.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Euro voor eerste sinds 2015 weer boven de $1,20

    Euro voor eerste sinds 2015 weer boven de $1,20

    De euro profileert zich steeds meer als een veilige haven, want na de raketlancering van Noord-Korea steeg de waarde van de munt naar het hoogste niveau ten opzichte van de Amerikaanse dollar sinds januari 2015. De wisselkoers tussen de twee belangrijkste valuta steeg naar $1,21, omdat beleggers door de onzekerheid met Noord-Korea hun toevlucht zochten in de meest veilige Europese staatsobligaties.

    De euro steeg voor de derde dag op rij en is sinds het begin van dit jaar al 14% meer waard geworden ten opzichte van de dollar. Daarmee gaat de Europese munt lijnrecht tegen de verwachtingen van veel analisten in, die in overgrote meerderheid op een waardedaling anticipeerden. De belangrijkste redenen voor deze koersbeweging is dat de Amerikaanse centrale bank terughoudender is geworden met haar plan om de rente te verhogen, terwijl de ECB juist voornemens is haar stimuleringsprogramma later dit jaar verder af te bouwen.

    Euro als veilige haven

    “De euro stijgt omdat de dollar geen veilige haven is voor de Noord-Koreaanse situatie. De munt is volgens de meeste kwantificeerbare indicatoren op dit moment overgewaardeerd, maar de markt zal de munt nog verder opdrijven om dezelfde reden waardoor ze deze begin dit jaar onderuit trok”, zo verklaarde analist Stuart Bennett van Baco Santander tegenover Bloomberg. Met dat laatste verwijst hij mogelijk naar handelaren die inspelen op het momentum en die daarmee de koersbeweging in een bepaalde richting versterken.

    Afgelopen weekend steeg de euro ook al ten opzichte van de dollar, omdat Draghi tijdens de jaarlijkse bijeenkomst van centrale bankiers in Jackson Hole zijn voornemen bevestigde om het stimuleringsprogramma later dit jaar verder af te bouwen. Een sterkere euro is gunstig voor de koopkracht van de Europese consument, maar minder gunstig voor bedrijven die afhankelijk zijn van de export.

    euro-appreciation

    Euro naar hoogste niveau sinds begin 2015 (Bron: Bloomberg)

    gs-logo-breed

    Dit artikel wordt u aangeboden door Goudstandaard, uw adres voor de aankoop en verzekerde opslag van edelmetalen. Wilt u goud kopen? Neem dan contact op door te mailen naar [email protected] of door te bellen naar +31(0)88-4688488.

  • Zijn de dagen van de petrodollar geteld?

    De macht die de Verenigde Staten vandaag de dag geniet hangt voor een belangrijk deel samen met het gegeven dat de meeste olie en andere grondstoffen wereldwijd in dollars worden afgerekend. Daarmee is de dollar letterlijk een wereldmunt, die gebruikt wordt op het moment dat twee landen met verschillende valuta handel willen drijven.

    Omdat de Amerikaanse dollar nog steeds in meer dan 60% van alle internationale transacties gebruikt wordt is het voor de rest van de wereld dus ook zinvol om dollars als reserve aan te houden. Je kunt deze munt vrijwel overal gebruiken en daarmee is de dollar nog steeds de meest liquide munt.

    De Verenigde Staten heeft er natuurlijk alle belang bij om de bankier van de wereld te blijven, want zo lang andere landen de dollar blijven gebruiken en deze als reserve aanhouden blijft er voortdurend vraag naar deze valuta. En dat heeft ervoor gezorgd dat de Verenigde Staten al decennia lang jaar in jaar uit veel meer geld kunnen uitgeven dan er binnenkomt, waardoor de Amerikaanse bevolking ver boven haar stand kan leven en waarmee een gigantisch militair apparaat gefinancierd kan worden waar geen enkel land zich tegen kan of wil verzetten.

    Euro

    Met de introductie van de euro in 1999 besloten Europese landen afscheid te nemen van dit onrechtvaardige dollarsysteem. Vanaf dat moment konden zij onderling met hun eigen gemeenschappelijke valuta handel drijven, zonder afhankelijk te zijn van Amerikaanse dollars of Duitse marken. De Europese muntunie begon met twaalf landen, maar telt er nu al negentien…

    Met de komst van de euro was er voor Europese landen (maar ook voor belangrijke handelspartners van de Eurozone) opeens minder noodzaak om dollars als reserve aan te houden. En dat zien we ook terug aan de valutareserves van de Eurolanden, want daarin heeft de Amerikaanse munt een betrekkelijk klein aandeel. Ook Rusland, dat veel handel drijft met Europa, houdt naar verhouding een relatief groot deel van haar valutareserves in euro aan.

    Multipolaire wereld

    Vijftien jaar na de introductie van de euro zijn de economische machtsverhoudingen in de wereld drastisch veranderd. China heeft een indrukwekkende economische groei doorgemaakt en kent nu een middenklasse die in omvang vergelijkbaar is met bijvoorbeeld Europa of de Verenigde Staten. Ook India groeit snel en is inmiddels een belangrijke afzetmarkt voor veel bedrijven.

    Rusland lag eind jaren negentig na het uiteenvallen van de Sovjet-Unie compleet overhoop en werd geplaagd door corruptie en oligarchen die zichzelf straffeloos konden verrijken. Van de industrie was weinig meer over en het land had vrijwel geen valutareserves. Maar nu is het land een stuk welvarender, is het één van de grootste olie- en gasproducenten ter wereld en heeft het ook op technologisch gebied een inhaalslag gemaakt met het Westen.

    Door deze ontwikkelingen is de wereld veel minder op de Verenigde Staten toegespitst dan in de tweede helft van de vorige eeuw. En dat betekent ook dat het helemaal niet meer zo vanzelfsprekend is om het dollarsysteem te blijven ondersteunen waar vooral de Verenigde Staten van profiteren.

    Euro’s, roebels en yuan

    Rusland en China promoten de laatste jaren actief het gebruik van hun eigen roebel en yuan in het regionale handelsverkeer, terwijl Iran vorig jaar een doorbraak forceerde door olie niet langer in dollars maar in euro’s af te rekenen.

    Het is dat Europa steeds sancties oplegt aan Rusland, anders had Rusland misschien al lang haar aardgas in euro’s willen afrekenen. Ook Poetin weet dat dat een zeer effectieve manier is om de financiële machtspositie van de Verenigde Staten te doorbreken, net als het kopen van goud een manier is om minder afhankelijk te worden van de dollar.

    Saoedi-Arabië

    Deze week kwam het zoveelste signaal dat erop wijst dat de dagen van de dollar als wereldmunt geteld zijn. Saoedi-Arabië maakte deze week na topoverleg met China bekend dat ze voortaan ook obligaties in Chinese yuan wil uitschrijven. En de beste manier voor Saoedi-Arabië om dit soort leningen af te betalen is om yuan te vragen voor olie die ze naar China exporteert.

    Deze week maakte de Amerikaanse regering bekend nieuwe sancties op te willen leggen aan Venezuela, met als doel het land af te knellen van dollars. Venezuela is net als Saoedi-Arabië een belangrijke olieproducent. Deze nieuwe sancties kunnen president Maduro dus aanmoedigen om olie in euro’s of in yuan te verhandelen. Is de tijd van de petro-euro en de petro-yuan aangebroken?

    Frank Knopers

    gs-logo-breed

    Deze column van Frank Knopers verscheen eerder op Goudstandaard. Goudstandaard is gespecialiseerd in de verkoop en opslag van fysiek edelmetaal. Wilt u meer informatie over beleggen in edelmetalen? Bel ons op +31(0)88 46 88 488 of mail naar [email protected].




  • Amerikaanse dollar wordt van alle kanten belaagd

    Amerikaanse dollar wordt van alle kanten belaagd

    Het begint erop te lijken dat Donald Trump de president van de zwakke dollar wordt. Deze munt zakt steeds verder weg tegenover een mandje van zijn concurrenten. Sinds het begin van het jaar heeft de dollar tien procent aan waarde ingeboet. De voornaamste oorzaak van de teloorgang is de opmars van de euro.

    Hoe nu verder? Om die vraag te beantwoorden is eerst een verklaring nodig voor de huidige zwakte. Er zijn uiteraard meer verklaringen dan slecht een. De eerste is uiteraard het huidig monetair beleid. De Fed ziet voorlopig geen opleving van de inflatie. Daar volgt uit dat de yield op de treasury niet ver omhoog zal kruipen waardoor er weinig geld naar de VS zal stromen. Daarmee valt de basis weg onder een mogelijke waardestijging van de dollar.

    ECB bouwt stimulering af?

    De tweede verklaring is zoals gezegd de opmars van de euro. Opvallend daarbij is dat de valutamarkt vooruit lopen op de obligatiemarkt. Zaken gaan steeds beter op het oude continent, met al gevolg dat centrale bankiers zich steeds nadrukkelijker uitlaten over het huidig monetair beleid. Handelaren denken daar het hunne van en concluderen dat de ECB zich voorbereidt op een geleidelijke afbouw van het huidige verruimingsprogramma. Een meerderheid gelooft dat zulks al in september kan aanvangen. Mocht dat niet gebeuren, dan dreigt een grote teleurstelling met als gevolg dat de euro in de uitverkoop gaat.

    Een laatste verklaring voor de verzwakkende dollar is het teleurstellende optreden van de huidige president van de Verenigde Staten. Donald Trump is er tot dusverre niet in geslaagd om zelfs maar één belangrijke verkiezingsbelofte in te lossen. De meest flagrante mislukking was zijn poging Obamacare te herroepen. Het waren zijn eigen Republikeinse medestanders die een spaak in het wiel staken. Daarmee lijkt het beleid om de gezondheidszorg in de VS te hervormen definitief op een dood spoor beland. Dat wekt twijfel of de president er wel in zal slagen om zijn bredere agenda voor het revitaliseren van de Amerikaanse economie kan doorvoeren.

    dollar-index

    Euforie over de Amerikaanse dollar weer verdwenen (Bron: Bloomberg)

    Euforie over dollar verdwenen

    Verwachtingen in de markt waren hoog na de verkiezingen. De dollar won snel aan waarde door het vooruitzicht van de broodnodige belastinghervormingen. Er zou bijvoorbeeld eindelijk beleid gemaakt worden om de bedrijfswinsten gestald in het buitenland terug te halen. Het zicht daarop wordt steeds minder en dat heeft een negatieve impact op de valuta. Sterker nog, de huidige beperkt fiscale aanpassingen zullen de tekorten eerder doen toenemen dan omgekeerd. Het resultaat is dan niet een versterking van de dollar maar een verdere verzwakking.

    Een ander zorgelijk aspect voor de dollar vormen de geldstromen. De afgelopen drie à vier jaar is er veel geld de Verenigde Staten binnen gestroomd. Zeker $1,5 biljoen aan kapitaal ging van China richting de Verenigde Staten. Ongeveer eenzelfde bedrag is vanuit Europa gearriveerd. Maar de economie in Europa trekt aan en met de verkiezing van Emmanuel Macron lijkt de politieke stabiliteit toegenomen. Dat kan voldoende motivatie zijn om geldstromen vanuit de VS naar Europa in gang te zetten. Dat lijkt des te waarschijnlijker als de ECB in september inderdaad besluit te gaan afbouwen. Daardoor zal de yield op obligaties omhoog gaan en dat maakt Europa aantrekkelijker!

    De dollar begon zijn opmars eind 2014, toen Draghi begon te praten over een mogelijk opkoopprogramma. In die dagen was de euro ongeveer 20% meer waard dan de dollar. Nu lijkt een ommekeer van dit scenario in de maak!

    Cor Wijtvliet

    corwijtvliet-logo

    Deze bijdrage is afkomstig van www.corwijtvliet.nl

    Disclaimer: Bovenstaand artikel is geen professioneel beleggingsadvies en het is ook geen uitnodiging om te gaan beleggen. Beleggen brengt kosten en risico’s met zich mee. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Het artikel is louter de persoonlijke mening van de auteur.

  • Sancties brengen Rusland dichter bij alternatief voor de dollar

    De nieuwe sancties die de Amerikaanse regering wil opleggen aan Rusland zullen niet zonder gevolgen blijven, zo waarschuwt de Russische plaatsvervangend minister van Buitenlandse Zaken, Sergei Ryabkov. In een interview met de Amerikaanse televisiezender ABC News zegt hij dat Rusland al lang genoeg heeft moeten incasseren en dat het tijd is om vergeldingsmaatregelen te nemen.

    Ryabkov verwijst naar een nieuw wetsvoorstel dat verregaande sancties oplegt aan Rusland, Iran en Noord-Korea. Dit voorstel werd onlangs door de overgrote meerderheid van het Amerikaanse Senaat aangenomen en zal binnenkort aan de president worden voorgelegd. Zet Trump zijn handtekening onder deze nieuwe sancties, dan zal Rusland alternatieven ontwikkelen voor de Amerikaanse financiële systeem en de dollar als wereldreservemunt.

    In deze video reageert Ryabkov op het besluit van het Russische ministerie van Buitenlandse Zaken om het aantal Amerikaanse diplomaten in Rusland terug te brengen naar precies hetzelfde aantal Russische diplomaten dat nog in de Verenigde Staten mag werken. Dat betekent dat 755 Amerikaanse diplomaten nog dit jaar uit Rusland moeten vertrekken. De vertaling staat onder de video.

    “Deze vergeldingsmaatregelen hadden we al veel langer kunnen nemen. Bedenk dat de vorige regering van de Verenigde Staten, de Obama regering, op 29 december vorig jaar Russische diplomaten het land uit heeft gezet en onze eigendommen in beslag heeft genomen. Tijdens de Trump regering is er niets gebeurd om deze situatie te veranderen, een situatie die voor ons compleet onacceptabel is.

    En ik moet zeggen dat nadat het Amerikaanse Senaat op 27 juli zo overweldigend voor dit merkwaardige en compleet onacceptabele stuk wetgeving stemde, dat dit de druppel was die de emmer deed overlopen.

    Elke stap die de mensen in het Witte Huis nemen maken ons het leven moeilijker en brengen ons dichter bij het moment waarop we allerlei alternatieven zullen ontwikkelen. Voor het Amerikaanse financiële systeem en voor het dollar als wereldreservemunt.

    We zullen de Amerikaanse sancties spiegelen, we zullen vergeldingsacties ondernemen. Maar wat ik eigenlijk wil zeggen is: “Doe dit niet, dit is schadelijk voor de belangen van de Verenigde Staten”. Maar ik ben hoopvol dat zelfs diegene in de Verenigde Staten die de grootste afkeer hebben van Rusland deze simpele logica zullen begrijpen.

    We moeten nu opnieuw beginnen, onze collega’s in Washington bellen en zeggen dat ze nu hiermee moeten stoppen. Laten we beginnen een nieuw huis op te bouwen, een nieuwe constructie met een heel ander ontwerp, anders zal alles aan flarden gaan, om de woorden te gebruiken die Obama ooit gebruikte ten aanzien van de Russische economie.”

    Deze bijdrage is afkomstig van Geotrendlines

  • IMF: “Amerikaanse dollar is overgewaardeerd”

    De dollar is 10 tot 20 procent overgewaardeerd ten opzichte van de fundamenten van de Amerikaanse economie, zo concludeert het Internationaal Monetair Fonds (IMF) in een nieuw rapport dat vrijdag naar buiten werd gebracht. De euro, de Japanse yen en de Chinese yuan zijn volgens dezelfde beoordelingscriteria op dit moment wel correct gewaardeerd.

    Vorig jaar steeg de Amerikaanse dollar nog ten opzichte van alle andere belangrijke valuta, gedreven door positieve groeiverwachtingen en de verwachting van beleggers dat de Federal Reserve een strakker monetair beleid zou gaan voeren dan de andere grote centrale banken. Maar sinds het begin van dit jaar is de dollarindex al meer dan 8% gedaald, omdat de economische groei in de Verenigde Staten toch tegen lijkt te vallen en andere centrale banken ook begonnen zijn met de afbouw van het stimulerende monetaire beleid.

    valuation-fundamentals-imf

    In welke landen is de munt ondergewaardeerd (blauw) of overgewaardeerd (rood)?  (Bron: IMF)

    Hervormingen

    Volgens het IMF moet de Amerikaanse regering meer doen om het tekort op de handelsbalans te verkleinen, bijvoorbeeld door het begrotingstekort van de overheid terug te brengen en structurele hervormingen door te voeren die de economische productiviteit ten goede komen. Worden deze problemen niet aangepakt, dan neemt volgens het IMF de kans op een meer protectionistisch beleid toe.

    Uit het onderzoek van het IMF blijkt dat de waardering van de euro, de Chinese yuan en de Japanse yen op dit moment vrij goed overeenkomen met de economische fundamenten en de handelsbalans, maar dat de euro op dit moment nog steeds 10 tot 20 procent te goedkoop is voor Duitsland. Mede daardoor heeft het land al jaren een groot handelsoverschot en een lage werkloosheid, terwijl de situatie in de zuidelijke Eurolanden vaak precies andersom is.

    Brexit

    De waardering van het Britse pond is volgens het IMF op dit moment lastiger in te schatten, omdat er nog steeds veel onduidelijkheid is over de gevolgen van de Brexit op de handelsrelaties met andere Europese landen. Uitgaande van het meest ongunstige scenario is deze munt momenteel 15% overgewaardeerd ten opzichte van de andere belangrijke valuta.

    currenct-account-balances

    Ontwikkeling wereldwijde betalingsbalans en wisselkoers (Bron: IMF)

    Deze bijdrage is afkomstig van Geotrendlines