Marketupdate

Auteur: Ebury

  • Trump bekritiseert renteverhogingen Fed: dollar in uitverkoop

    Het was een typische nazomerweek met trage handel, die bepaald werd door het politieke lawaai uit het Witte Huis. Trump deed zijn beklag over de aanscherping van het Fed-beleid, waardoor de Amerikaanse rentes en de koers van de dollar een klap kregen. De stijgende risicobereidheid bij beleggers leverde de greenback niets op. De koers van de munt eindigde lager ten opzichte van elke andere G10-valuta, behalve de Japanse yen, die ook onder druk stond door de vlucht uit veilige havens.

    Ook deze week zal het naar verwachting stil zijn aan het nieuwsfront. Waarschijnlijk zal de flash-inflatie voor de eurozone, die vrijdag bekend wordt gemaakt, het interessantste cijfer zijn. Wij zullen scherp letten op tekenen dat de inflatie in Europa eindelijk gaat stijgen, richting het doel van de ECB. Hieronder de belangrijkste valuta in detail:

    Euro

    De gemeenschappelijke munt leverde vorige week de beste prestatie van alle G10-valuta. De PMI-indicatoren voor zakelijke activiteit stonden stevig boven de 54, en de kwartaalgroei van het Duitse bbp was met 0,5% redelijk sterk. Alle ogen zijn nu gericht op de inflatiecijfers die vrijdag verschijnen. Wij denken dat een serieuze rally van de euro vanaf zijn huidige niveau pas in het verschiet ligt wanneer we een duidelijk tijdpad voor renteverhogingen door de ECB hebben. Maar daarvoor is weer een duidelijke opwaartse trend bij de kerninflatiecijfers nodig – die we tot nu toe nog niet hebben mogen zien.

    Britse pond

    Het Britse pond deed het vorige week wisselend. De munt deed mee aan de algemene G10-rally ten opzichte van de dollar, maar kon de euro niet bijhouden. Het nieuws rond de Brexit-onderhandelingen heeft nog geen positieve wending gekregen. De Britse regering heeft indirect toegegeven dat de deadline voor een akkoord in oktober niet meer haalbaar is, en heeft nieuwe informatie gegeven over voorbereidingen op een ‘no deal’-uitkomst.

    Amerikaanse dollar

    Naast de opmerkingen van Trump over het beleid van de Federal Reserve was er ook het nieuws dat zijn voormalige advocaat meewerkt met justitie en dat zijn voormalige campagnemanager veroordeeld is wegens fraude en belastingontduiking. De dollar leek hierdoor van slag te raken. Fed-voorzitter Powell herhaalde dat hij voorstander is van een stapsgewijze aanpak van verdere renteverhogingen. Al met al had de Amerikaanse dollar het vorige week moeilijk, waardoor de euro dicht bij het niveau van $1,17 kwam.

    Wij verwachten dat de dollar vanaf zijn huidige niveau geen scherpe bewegingen zal maken, totdat de centrale banken in de rest van de ontwikkelde wereld meer duidelijkheid geven over hun planning voor het verhogen van de rente.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Volatiliteit in Turkije drukt valutakoersen opkomende markten

    De aandacht blijft gericht op Turkije, waar de koers van de lira op de politieke ontwikkelingen reageert en wild omhoog en omlaag beweegt. De belangrijke G10-valuta eindigden afgelopen week niet ver van het punt waarop ze begonnen, maar beleggers in opkomende markten schrokken van de volatiliteit in Turkije. Het feit dat de lira de week met een rebound van 6% wist te eindigen was voor de andere valuta van opkomende markten een soort bijkomstigheid: de meeste daarvan eindigden de week aanzienlijk lager ten opzichte van de Amerikaanse dollar.

    Ook deze week is er weinig macro-economisch nieuws. Het politieke nieuws uit Turkije en de handelsstrijd zullen de valutamarkten bepalen. Hieronder de belangrijkste valuta in detail.

    Euro

    De euro wist zich vorige week te stabiliseren omdat er weinig nieuws was, maar de angst van de markten dat Europese banken kwetsbaar zijn voor de Turkse crisis woog zwaarder dan het feit dat de macro-economische gegevens sinds enkele weken steeds beter worden.

    Deze week zal de aandacht van beleggers uitgaan naar de ECB-notulen en naar de flash-PMI-indicatoren voor zakelijke activiteit, die beide donderdag verschijnen. Let op een rebound van de samengestelde PMI – die kan de euro tot een bescheiden rebound vanaf het huidige niveau aanzetten.

    Britse pond

    De cijfers voor de arbeidsmarkt en de inflatie die vorige week verschenen, waren grotendeels zoals verwacht. De lonen kropen iets sneller omhoog dan de inflatie, en de werkloosheid volgens de ILO-definitie daalde tot een conjunctureel dieptepunt van 4,0%. Dit had net zo weinig effect op het Britse pond als de cijfers voor de detailhandelsverkopen, die beter waren dan verwacht.

    Het pond blijft pas op de plaats maken uit angst voor een harde Brexit. Wij denken dat de markt daarmee momenteel overdrijft, en dat zelfs bescheiden positief nieuws uit de onderhandelingen al een scherpe rally van de munt in gang zou kunnen zetten.

    Amerikaanse dollar

    Het enige noemenswaardige cijfer was vorige week dat voor de detailhandelsverkopen: het was sterker dan verwacht. Hierdoor komen het drie-, zes- en twaalfmaandelijkse gemiddelde alle boven het niveau van 0,5%, wat op gezonde consumentenbestedingen duidt en bevestigt dat er in de VS geen enkele terugval te bespeuren is.

    Deze week zal er net zo weinig nieuws van het economische front zijn; wel zijn woensdag de notulen van de laatste bijeenkomst van de Federal Reserve uitgebracht. Wij verwachten niet dat er verandering zal komen in de positieve vooruitzichten voor de Amerikaanse economie, en denken dat de huidige geleidelijke aanpak van de renteverhogingen voorlopig de juiste zal blijven.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Crisis Turkije verdiept zich: vlucht naar dollar, yen en Zwitserse frank

    De Turkse lira raakte in een vrije val, terwijl president Erdogan en zijn financiële adviseurs de controle over de situatie kwijt lijken te raken en steeds absurdere en nuttelozere uitspraken doen. Eerder vorige week liet de euro een bescheiden rally zien, maar de winst werd meteen weer ingeleverd toen de markten zich zorgen begonnen te maken over het effect van de crisis in Turkije op bepaalde Europese banken en op de economie van de eurozone in het algemeen.

    De dollar, de Zwitserse frank en de Japanse yen presteerden allemaal bovengemiddeld, doordat beleggers veilige havens opzochten. De Latijns-Amerikaanse valuta, de roebel en de Zuid-Afrikaanse rand hadden het meeste te lijden van de doorwerking van de crisis in Turkije.

    Deze week belooft een cruciale test te worden voor de valuta van de opkomende markten. De hamvraag is: zal de Turkse crisis als kenmerkend voor Turkije worden gezien met zijn specifieke kwetsbaarheid en financieel wanbeleid – wat wij verwachten – of zullen beleggers dit als aanleiding gebruiken om zich ook uit andere opkomende markten terug te trekken? Er zal vrij weinig economisch nieuws zijn, dus we verwachten dat de markten zich zullen laten leiden door het politieke nieuws, vooral uit Turkije. Hieronder de belangrijkste valuta in detail.

    Euro

    Door berichten dat de ECB de gevolgen van de Turkse crisis voor bepaalde Europese banken (vooral BBVA, Unicredit en BNP Paribas) nauwlettend in de gaten houdt, kreeg de euro eind vorige week een klap. De koers van de munt daalde tot onder het niveau van 1,15, de feitelijke bodem sinds de zomer van 2017.

    Wij denken dat de reactie van de markt overdreven is. De export naar Turkije bedraagt minder dan 0,5% van het bbp van de Europese Unie. Voor de banken in de Europese Unie is het slechtst denkbare gevolg van de crisis dat ze hun investeringen in Turkse banken moeten afstoten.

    Zelfs bij het meest kwetsbare geval, BBVA, zou dit wel tot een aanzienlijk verlies lijden, maar kunnen de kapitaalbuffers van de bank dat gemakkelijk opvangen. Bij de huidige niveaus beginnen wij de sell-off van de euro overdreven te vinden, hoewel we denken dat de tijd nog niet helemaal rijp is om lang te gaan in de euro ten opzichte van de dollar.

    Britse pond

    Begin vorige week zette het Britse pond zijn recente trend voort: de koers daalde licht door het gepieker van handelaren over de kans op een harde Brexit. Maar later in de week bepaalde de Turkse crisis het nieuws en slaagde de munt erin terug te komen ten opzichte van de euro, omdat het effect op de Britse economie en de Britse banken naar verwachting minimaal zal zijn.

    Deze week komt er essentieel economisch nieuws uit het Verenigd Koninkrijk. Normaal gesproken zou de handel in het pond bepaald worden door de arbeidsmarktcijfers, die dinsdag verschijnen, en het inflatierapport, dat woensdag verschijnt, maar het valt nog te bezien of ze dit keer iemand opvallen met al het lawaai uit Turkije.

    Amerikaanse dollar

    Het tumult op de Turkse markten overstemt volgens ons een heel belangrijk gegevenspunt uit de VS. Het inflatierapport van woensdag was sterker dan de meeste analisten verwacht hadden: de kerninflatiecijfers klommen weer op naar 2,4%. Dit is duidelijk boven het doel van de Federal Reserve en wijst er niet op dat de langzame opwaartse trend gaat stoppen.

    De Amerikaanse rentes reageerden op nieuws door opvallend te stijgen, maar deze beweging werd later in de week tenietgedaan door golven van ‘veilige haven’-aankopen van Amerikaans schatkistpapier als reactie op de chaos in Turkije.

    Deze week zijn er weinig cijfers in de VS, dus we verwachten dat de bewegingen van de dollar vooral bepaald zullen worden door het nieuws over de situatie in Turkije en over het geruzie van de regering Trump met de rest van de wereld.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Uw leverancier betalen in renminbi

    Europese importeurs met leveranciers in China betalen vanwege historische redenen vaak in Amerikaanse dollars (USD). Steeds meer bedrijven gaan over in het betalen in Chinese renminbi (RMB) om zo een dubbele valutaconversie te voorkomen en geen nadeel te ondervinden van koersschommelingen tussen USD en RMB. Lees hieronder hoe een Nederlandse meubelimporteur zijn Chinese leverancier in RMB is gaan betalen en daarmee zijn valutarisico beperkte.

    Situatie

    Een Nederlandse importeur van meubels betaalde zijn leverancier in China in USD en had ook prijsafspraken in USD. De verkoopprijs in Nederland was vastgesteld in EUR voor de 12 daaropvolgende maanden. De Nederlandse importeur converteerde EUR naar USD voor de betaling aan de Chinese leverancier, welke de ontvangen USD op zijn beurt weer converteerde naar RMB om zijn lokale kosten te betalen. De Nederlandse meubelimporteur dekte zijn valutarisico tussen EUR en USD niet af.

    Prijsverhoging en RMB risico

    Begin 2018 versterkte de RMB versus de USD. Omdat de Chinese leverancier minder RMB ontving verhoogde hij zijn prijs in USD om te compenseren voor de koerswijziging. Een half jaar later daalde de RMB versus de USD, maar werden de USD prijzen niet verlaagd (zie onderstaande afbeelding). De importeur was in de veronderstelling dat hij alleen blootgesteld was aan valutarisico tussen de EUR en de USD, in werkelijkheid was hij blootgesteld aan het valutarisico tussen de EUR, USD en de RMB.

    Wisselkoers tussen dollar en renminbi (Grafiek via Ebury)

    Betaling direct in RMB

    Met behulp van Ebury’s China desk heeft de Nederlandse importeur met zijn Chinese leverancier afgesproken om hem direct in RMB te betalen. Hiermee wordt een dubbele valutaconversie voorkomen en wordt het valutarisico tussen de EUR, USD en de RMB teruggebracht tot alleen het valutarisico tussen de EUR en de RMB. De importeur heeft zijn valutarisico afgedekt met een flexibel termijncontract, waarbij de importeur de flexibiliteit heeft om betalingen te doen op momenten naar keuze binnen de looptijd van het termijncontract, tegen een vaste wisselkoers. Het voordeel voor de Chinese leverancier is dat hij geen valutarisico meer loopt en daarmee zich kan committeren om de verkoopprijzen voor een langere periode kan vastzetten.

    Wilt u uw mogelijkheden met betalen in RMB ontdekken? Neem dan contact op met een van onze valutaspecialisten. Lees hier ook meer over betalen in RMB.

    Door: Menne Mennes

    Over Ebury:

    Ebury is een internationale fintech, die organisaties helpt bij het overbruggen van de barrières die bij internationaal handelen komen kijken. Ebury biedt een unieke combinatie van valutadiensten en handelsfinanciering aan organisaties om hun internationale groei te ondersteunen. Wij bieden persoonlijke service gecombineerd met innovatieve technologie en expertise om internationale handel mogelijk te maken, wat bij de banken alleen beschikbaar is voor hun grootste klanten. Ebury werkt samen met ruim 24.000 organisaties, heeft 12 miljard EUR aan valutatransacties gedaan in de afgelopen 3 jaar en doet 15.000 transacties per maand in meer dan 140 valuta. Ebury kan uw organisatie internationaal helpen groeien met:

    • Afdekken van valutarisico
    • Handelsfinanciering
    • Betaal- en ontvangstrekeningen (persoonlijke IBAN’s)
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Groot aanbod en expertise in exotische valuta
    • Competitieve kredietvoorwaarden en pricing

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Vijf misvattingen over betalingen in Chinese yuan

    China’s uitzonderlijke groei in de afgelopen decennia heeft geleid tot een geavanceerde maakindustrie, die nauw geïntegreerd is met internationale waardeketens. In lijn met China’s ambitie om financiële hervormingen door te voeren en de economie meer open te stellen voor internationale handel, wordt de renminbi (RMB) steeds belangrijker als mondiale valuta. Inmiddels wordt 25% van de grensoverschrijdende handel met China betaald in RMB.

    Met de toename van volatiliteit in USD/RMB zien wij steeds meer Europese bedrijven overstappen naar betalingen in RMB in plaats van USD. Op basis van onze ervaring zien wij vaak een aantal veel voorkomende misvattingen waar onze klanten tegenaan lopen wanneer zij willen overstappen naar betalen in RMB. Hieronder deze vijf algemene misvattingen op een rijtje.

    1. ‘Onmogelijk om RMB te ontvangen vanuit Europa’

    Chinese leveranciers zijn vaak niet op de hoogte dat Europese klanten direct in RMB kunnen betalen. De Volksbank van China stimuleert zelfs het gebruik van RMB in internationale handel.

    2. ‘De RMB is gekoppeld aan de USD’

    In 2015 heeft China de vaste wisselkoers met de USD laten varen en heeft gekozen om de RMB te koppelen aan een bredere index van buitenlandse valuta’s om de internationalisatie van de RMB te bevorderen.

    3. ‘Leveranciers kunnen geen belastingteruggave krijgen als ze betaald worden in RMB’

    Leveranciers kunnen exportsubsidies (‘tax rebates’) ontvangen zolang het contract en de bijbehorende facturen allemaal in RMB zijn uitgedrukt. De procedure voor belastingteruggave is gelijk aan dat van andere buitenlandse valuta’s.

    4. ‘Het is niet mogelijk om de RMB koers vast te leggen’

    Door middel van termijncontracten is het mogelijk om RMB koersen vast te leggen en valutarisico’s te verminderen.

    5. Er is een limiet aan hoeveel in RMB betaald kan worden

    Er zijn geen beperkingen aan de hoeveelheid RMB die overgemaakt kan worden, zolang de gelden gebruikt worden voor de betalingen van facturen voor goederen en diensten, tot aan het gefactureerde bedrag.

    Lees hier ook meer over betalingen aan uw Chinese leverancier in RMB met Ebury.

    Door: Menne Mennes

    Over Ebury:

    Ebury is een internationale fintech, die organisaties helpt bij het overbruggen van de barrières die bij internationaal handelen komen kijken. Ebury biedt een unieke combinatie van valutadiensten en handelsfinanciering aan organisaties om hun internationale groei te ondersteunen. Wij bieden persoonlijke service gecombineerd met innovatieve technologie en expertise om internationale handel mogelijk te maken, wat bij de banken alleen beschikbaar is voor hun grootste klanten. Ebury werkt samen met ruim 24.000 organisaties, heeft 12 miljard EUR aan valutatransacties gedaan in de afgelopen 3 jaar en doet 15.000 transacties per maand in meer dan 140 valuta. Ebury kan uw organisatie internationaal helpen groeien met:

    • Afdekken van valutarisico
    • Handelsfinanciering
    • Betaal- en ontvangstrekeningen (persoonlijke IBAN’s)
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Groot aanbod en expertise in exotische valuta
    • Competitieve kredietvoorwaarden en pricing

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Britse pond daalt als gevolg van gemengde economische cijfers

    Britse pond daalt als gevolg van gemengde economische cijfers

    Het Britse pond was de afgelopen week de slechtst presterende valuta binnen de G10. De relatief goede werkgelegenheidscijfers waren niet genoeg om de teleurstellende inflatiecijfers en het nieuws dat premier May steeds meer moeite heeft een coherent plan te presenteren te compenseren.

    Het was interessant om te zien dat de meest recente retorische uitbarstingen van Trump – ditmaal over rentetarieven en de dollar – een negatief effect hadden op de Amerikaanse dollar, waardoor de winst van de gehele week teniet werd gedaan.

    Aan het begin van de week werden de valutamarkten duidelijk beheerst door de Braziliaanse real, die een aanzienlijke winst boekte ten opzichte van alle andere grote valuta, nadat de centralistische partijen besloten kun krachten te bundelen en slechts één enkele presidentskandidaat te steunen. Hieronder de belangrijkste valuta in detail.

    Euro

    Na een zeer rustige week in de Eurozone, zal deze week de aandacht gericht zijn op de vergadering van de ECB. Er worden geen veranderingen in beleid of richtlijnen verwacht en we moeten maar afwachten of de persconferentie na afloop van de vergadering meer duidelijkheid verschaft over het standpunt van de Raad met betrekking tot handelsrisico’s en het feit dat de kerninflatie niet overtuigend omhoog gaat. Ook van groot belang zullen de op vrijdag gepubliceerde PMI-indexen zijn van bedrijfsactiviteiten voor de maand juli.

    Britse pond

    Het goede nieuws over de arbeidsmarkt vorige week werd overschaduwd door de lager dan verwachte inflatiecijfers. Wij verwachten nog steeds dat de Bank of England deze zomer een nieuwe verhoging van de rentetarieven zal aankondigen, maar de stemming daarover zal waarschijnlijk slechts een krappe meerderheid opleveren.

    Nog minder voorspelbaar is de nieuwsstroom over Brexit. De wanorde binnen de regering nam vorige week verder toe en de mogelijkheid van een uitstel van de deadline voor Artikel 50 volgend jaar wordt steeds vaker gehoord. Naar onze mening is de recente afstraffing van het Britse pond buitensporig en zal alleen al de afwezigheid van negatief nieuws voldoende zijn om het pond adequaat te ondersteunen.

    Amerikaanse dollar

    Politieke onzekerheid begint effect te hebben op de Amerikaanse dollar. Van belang zal zijn of Trump de daad bij het woord zal voegen na zijn terloopse klachten over tariefverhogingen en de Amerikaanse dollar, maar het bbp voor het tweede kwartaal zal naar verwachting een zeer sterke groei laten zien. Dit – in combinatie met de nog steeds in de pijplijn bevindende fiscale stimuleringsmaatregelen – zal de Fed blijven dwingen de tarieven geleidelijk te laten toenemen.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Handelsoorlog maakt nerveus: dollar leeft op

    De handel was nogal diffuus, maar de dollar herstelde zich van zijn verliezen van de voorgaande weken. Deze beweging is te verklaren – weliswaar achteraf – door het onberekenbare gedrag van Trump tijdens zijn gesprekken met Europese leiders en zijn constante dreigingen om handelsbetrekkingen op een min of meer willekeurige manier onderuit te halen. Toch wist de greenback een stijging te realiseren ten opzichte van elke belangrijke wereldvaluta, met uitzondering van een handjevol Latijns-Amerikaanse munten.

    De valutamarkt zal zich deze week laten leiden door de halfjaarlijkse verklaring voor het Amerikaanse Congres die Powell, de voorzitter van de Federal Reserve, dinsdag en woensdag geeft. Wij zullen daarbij alert zijn op signalen dat de Fed zich zorgen begint te maken over de kans op een serieuze handelsoorlog tussen de VS en haar belangrijkste handelspartners. Hieronder de belangrijkste valuta in detail.

    Euro

    Het was een uitzonderlijk stille week wat economische gegevens betreft. Handelaren hadden daardoor niet veel anders te doen dan te reageren op de capriolen van Trump. De gemeenschappelijke munt raakte zijn winst van de voorgaande week grotendeels kwijt tijdens diffuse handel. Deze week wordt waarschijnlijk net zo mager, verveelde handelaren zullen uitkijken naar de bijeenkomst van de Raad Algemene Zaken vrijdag, om van de kant van de Europese Unie wat duidelijkheid te krijgen over de stand van de Brexit-onderhandelingen.

    Britse pond

    Het nieuws dat twee belangrijke leden van het kabinet van premier May ontslag namen, had vorige week verbazingwekkend weinig effect op de handel in het Britse pond. De markten werden enigszins gerustgesteld door de publicatie van de white paper over de Brexit, die in ieder geval een basis voor onderhandelingen biedt, en door de indruk dat May een zachtere Brexit nastreeft dan gevreesd werd.

    Deze week is er belangrijk macro-economisch nieuws, waardoor de markten even wat minder zouden kunnen reageren op politieke krantenkoppen. De arbeidsmarktcijfers (dinsdag) en de inflatiecijfers (woensdag) zouden duidelijkheid moeten geven over de verwachte renteverhoging door de Bank of England in augustus. Dit zou het pond wat ondersteuning moeten bieden.

    Amerikaanse dollar

    De belangrijkste nieuwe cijfers vorige week waren die van de Amerikaanse inflatie – en ze waren bijna exact zoals verwacht. Deze week zullen de markten – naast de altijd onvoorspelbare aankondigingen van de regering-Trump – de verklaring van voorzitter Powell in het Congres nauwlettend volgen.

    Op twee punten hopen wij meer te weten te komen over de redenering van de Fed. Enerzijds het mogelijke effect van een handelsoorlog op het Amerikaanse monetaire beleid en anderzijds de visie van de centrale bank op het ontbreken van significante loondruk ondanks het lage werkloosheidsniveau. Wij denken dat als er op minstens één van deze punten nieuwe informatie komt, dit de valutahandel meer volatiel kan maken dan de meesten verwachten.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • ‘Risk on’ op de markten leidt tot uitverkoop dollar

    Wereldwijd besloten de markten opgewekter te reageren op de dreiging van een handelsoorlog tussen belangrijke handelspartners. De aandelenkoersen stegen wereldwijd, maar de Amerikaanse rendementen daalden juist licht. De combinatie van lagere Amerikaanse rendementen en een grotere risicobereidheid leidde tot een rally van elke belangrijke valuta ten opzichte van de Amerikaanse dollar. De best presterende munt was de Mexicaanse peso, die meer dan 6% steeg. De markten vertoonden een ‘verkoop het gerucht, koop het nieuws’-reactie op de overtuigende winst van links bij de Mexicaanse verkiezingen afgelopen zondag.

    Alle ogen zijn nu gericht op het Amerikaanse inflatierapport van juni, dat donderdag verschijnt. In het banencijfer van juni was de loonstijging minder dan verwacht; dit betekent dat de kans op een afwijking bij deze cijfers waarschijnlijk ook groter is geworden. Ook de publicatie van de notulen van de laatste ECB-bijeenkomst donderdag zal deze week een doorslaggevende gebeurtenis zijn. Hieronder de belangrijkste valuta in detail.

    Euro

    Hoewel er in de eurozone verder weinig gebeurde, waren de Duitse fabrieksorders en de industriële productie toch belangrijke positieve verrassingen. Ook deze gegevenspunten bevestigen dat de vertraging in activiteit in de eurozone voor de zomer een incident was en geen trendwijziging. De ECB-notulen die donderdag verschijnen zullen wat meer duidelijkheid geven over de planning die de Raad van Bestuur heeft voor het verhogen van de rente. De markten verwachten een eerste verhoging in september 2019. Wij beginnen te verwachten dat het wel eens wat eerder zou kunnen gebeuren.

    Britse pond

    De markten negeerden zowel het positieve nieuws uit de PMI-rapporten over zakelijke activiteit als het opgewekte bericht van Carney, en bleven zich richten op het gebrek aan voortgang bij de Brexit-onderhandelingen. Het Britse pond volgde bijna elke tick van de euro ten opzichte van de Amerikaanse dollar, wat deze week een mooie rally van meer dan 1% opleverde.

    Voor het pond wordt het een drukke week. De cijfers van de industriële productie en de maakindustrie die dinsdag verschijnen zouden het pond kunnen steunen als ze de sterke opleving in de economische cijfers van het Verenigd Koninkrijk bevestigen.

    Amerikaanse dollar

    Het banencijfer van juni gaf een wisselend beeld. Het headline cijfer voor banengroei was met 213.000 hoger dan de consensus van 195.000. Hierbij moet toegevoegd worden dat ook het cijfer voor mei opwaarts werd bijgesteld. De werkloosheid steeg echter onverwacht van 3,8% in mei naar 4% in juni – maar dit werd volledig veroorzaakt door het feit dat meer mensen zich weer als werkzoekenden meldden. De loongroei vertraagde licht, van 0,3% naar 0,2% op maandbasis, en steeg met 2,7% jaar op jaar; hiermee ligt hij nu voor het eerst sinds vele jaren net iets onder de inflatie.

    Na deze afwijking zouden teleurstellende CPI-cijfers over de inflatie donderdag er wel eens toe kunnen leiden dat de markten hun verwachtingen ten aanzien van toekomstige renteverhogingen door de Fed bijstellen en de recente sell-off van de dollar aangewakkerd wordt.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Euro stabiliseert na beter politiek nieuws

    Het was een volatiele week voor zowel de dollar, de euro als het pond. De week begon met een koersstijging van de dollar, toen het nieuws kwam dat Trump overweegt beperkingen op te leggen aan Chinese investeringen in de VS. Dat zorgde voor een golf van risicomijding op de markten. De euro ondervond nu ook druk door de angst dat in Duitsland de regerende coalitie van Merkel ondermijnd zou worden door het uitblijven van een akkoord over migratie. Maar aan het einde van de week kwam het verrassende nieuws dat een akkoord was bereikt. Ook was er wat uitstekend nieuws uit het IFO-rapport van Duitse investeerders. Dit samen maakte een rebound van de euro mogelijk, waardoor de koers van de munt deze week uiteindelijk gelijk bleef, met het pond er vlak bij.

    De verliezer van de week was de Nieuw-Zeelandse dollar, die meer dan 2% daalde nadat bekend werd dat de centrale bank zich zorgen begint te maken over de neerwaartse risico’s voor de economie.

    Deze week zal alle aandacht uitgaan naar het Amerikaanse payroll report, dat vrijdag verschijnt. De Britse PMI-indicatoren voor zakelijke activiteit die maandag en woensdag gepubliceerd worden, kunnen het pond ook steunen, terwijl de Australische en Zweedse centrale banken beide op dinsdag bijeenkomen. Hieronder de belangrijkste valuta in detail.

    Euro

    Het verrassende akkoord van de Europese Unie over het migratiebeleid bood de gemeenschappelijke munt wat broodnodige steun. Zondag laat werd echter bekend dat in de Beierse CSU geëist werd dat migranten die in een ander land geregistreerd zijn, (in strijd met de Schengen-overeenkomst) aan de grens teruggestuurd worden. Dit dreigde de regerende coalitie weer te ondermijnen. Deze week is er weinig economisch of beleidsmatig nieuws uit de eurozone, behalve de Duitse fabrieksorders op donderdag. De politieke krantenkoppen zullen hier de koersen blijven bepalen.

    Britse pond

    Het was een hele stille week, zonder belangrijke ontwikkelingen, noch in het economische nieuws, noch in de Brexit-onderhandelingen. Het Britse pond volgde hierdoor de bewegingen van de euro ten opzichte van niet-Europese valuta’s op de voet. De handel zal deze week bepaald worden door de publicatie van de PMI-indicatoren voor zakelijke activiteit op maandag en woensdag. Er is een redelijke kans op een opwaartse verrassing, gezien het feit dat het economische nieuws uit het Verenigd Koninkrijk de laatste tijd in het algemeen steviger van toon is. Als dit gebeurt, denken wij dat er een voedingsbodem is voor een significante rally in het pond ten opzichte van zowel de euro als de dollar.

    Amerikaanse dollar

    Het economische nieuws uit de VS blijkt wat zwakker te zijn dan een paar weken lang verwacht werd. Het is nog te vroeg om hier betekenis aan te geven, maar het feit dat de koers van de dollar hier helemaal niet op reageerde, betekent dat deze waarschijnlijk gevoelig zal zijn voor elke neerwaartse verrassing uit het Amerikaanse payroll report dat vrijdag verschijnt, gezien de algemene verwachting dat dat sterk zal zijn. Ook de publicatie van de notulen van de laatste bijeenkomst van de Federal Reserve donderdag zal belangrijk zijn.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Dollar hervat rally na hawkish Fed; ECB is dovish

    Dollar hervat rally na hawkish Fed; ECB is dovish

    De tegenstelling tussen het steeds ‘hawkisher’ wordende wereldbeeld van de Federal Reserve ten opzichte van vrijwel alle andere belangrijke valutazones werd vorige week groter na de bijeenkomsten van de Fed en de ECB. Een renteverhoging door de Fed ging gepaard met de duidelijke suggestie dat vier renteverhogingen in 2018 waarschijnlijker zijn dan drie. Aan de andere kant van het spectrum kondigde de ECB voor 2018 afbouw aan, maar dit gebeurde zo dovish als we ons maar konden voorstellen.

    De bank verklaarde dat men voor minstens nog eens negen maanden niet verwacht de rente te zullen gaan verhogen. Het oordeel van de Forex-markt over de gebeurtenissen van de week was duidelijk en de koers van de dollar steeg aanzienlijk ten opzichte van elke belangrijke valuta ter wereld.

    Deze week is bijna net zo rijk aan cruciale gebeurtenissen op de Forex-markt als de vorige. Naast de bijeenkomst van de Bank of England op donderdag zullen de PMI-indicatoren voor zakelijke activiteit in de eurozone een eerste indicatie geven of er sprake is van herstel van de economie na de recente zwaktegolf. Hieronder de belangrijkste valuta in detail.

    Euro

    Ondanks de enigszins verrassende aankondiging van een einddatum voor zijn QE-programma daalde de koers van de gemeenschappelijke munt scherp, nadat de ECB aangegeven had dat verhogingen van de rente in de eurozone nog heel ver weg zijn.

    De ECB noemde in zijn verklaring expliciet dat “aanzienlijke stimulering nog steeds nodig is” en dat men verwacht dat de belangrijke rentetarieven “tenminste tot en met de zomer van 2019” op hun huidige niveaus zullen blijven. Dat was flink verder weg dan de markten ingeprijsd hadden.

    Voorzitter Draghi gebruikte de persconferentie na de bijeenkomst ook om de dovish boodschap van de ECB te herhalen. Het was niet verwonderlijk dat de euro het recente weerstandsniveau na de bijeenkomst doorbrak en de week onder de $1,16 eindigde. Deze week zou er wat verlichting kunnen zijn voor de gemeenschappelijke munt als de PMI-indicatoren voor zakelijke activiteit zich stabiliseren.

    Britse pond

    Het belangrijkste nieuws uit het werkgelegenheidsrapport van vorige week was beter dan verwacht. Hierdoor hield het pond beter dan de meeste andere valuta stand tegenover de Amerikaanse dollar, hoewel de munt de week toch met verlies afsloot.

    Deze week is de belangrijkste gebeurtenis de bijeenkomst van de Bank of England op donderdag. De markten lijken vooral een herhaling van de voorgaande bijeenkomsten verwachten, waarbij de leden van het Monetary Policy Committee met 7-2 voor de status quo stemden en de rente niet werd verhoogd. Als nog meer leden overlopen naar het hawkish kamp dan is dat ongetwijfeld heel positief voor het pond.

    Amerikaanse dollar

    De Federal Reserve verhoogde afgelopen woensdag de rente met nog eens 25 basispunten, en gaf daarbij het signaal af dat men bereid is om de rente dit jaar nog twee keer te verhogen. Dit is een sneller tempo dan de markt in de aanloop naar de bijeenkomst ingeprijsd had. De ‘dot plot’ van het FOMC liet een bescheiden opwaartse verschuiving zien bij de prognoses voor de kortetermijnrente.

    Dit duidt erop dat de centrale bank op weg is de rente in september opnieuw te verhogen en dan nog eens in december, wanneer de volgende twee sets economische prognoses verschijnen. Als gevolg hiervan ontstond de meest breed gedragen rally in de Amerikaanse dollar die we in maanden gezien hebben; de dollar steeg ten opzichte van elke belangrijke valuta ter wereld.

    Deze week zijn er in de VS vrij weinig macro-economische publicaties. Wij verwachten dat de koers van de dollar bepaald zal worden door nieuws elders en door de lik-op-stukheffingen die China en de VS invoeren.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl

  • Dollar-rally onderbroken, opkomende markten volatiel

    De dollar bewoog afgelopen week niet zo sterk ten opzichte van de meeste belangrijke valuta. Dit maskeerde de enorme volatiliteit die de belangrijke valuta van opkomende markten beleefden – vooral de Braziliaanse real. Daarbij vergeleken waren de bewegingen van de G10-valuta mild. De Europese valuta leefden onder aanvoering van de euro enigszins op tegenover de dollar, nu de markten er meer van overtuigd raken dat aan het einde van dit jaar de afbouw van het QE-programma van de ECB aangekondigd zal worden.

    Deze week belooft cruciaal te worden voor de valutamarkten. De Federal Reserve komt woensdag bijeen en de ECB donderdag. Bovendien stemt het Britse Lagerhuis dinsdag over het wetsvoorstel tot terugtrekking uit de EU, wat politiek nieuws zal opleveren. Ten slotte verschijnen in de VS (dinsdag) en in het Verenigd Koninkrijk (woensdag) belangrijke inflatiecijfers. Tegelijkertijd kunnen ook de krantenkoppen over de VS-Noord-Korea-top wel eens voor wat heftige volatiliteit zorgen. Hieronder de belangrijkste valuta in detail.

    Euro

    Er is meer onzekerheid dan gebruikelijk over de belangrijke ECB-bijeenkomst deze week. Het is ons niet duidelijk hoe de Raad zal reageren op de onrust in de politiek en op de markten door de nieuwe populistische Italiaanse regering en ook door de (daar los van staande) vertraging in de economische cijfers uit de VS. Wij denken dat deze twee zorgen voldoende zijn voor uitstel van de aankondiging van het einde van QE tot later dit jaar, naar de bijeenkomst van juli. Maar op langere termijn is de sterke opleving van de inflatiecijfers die we in mei zagen het eerste voorzichtige bewijs van een opwaartse trend voor deze kritieke economische indicator; de rally van de dollar ten opzichte van de euro zou binnenkort voorbij kunnen zijn.

    Britse pond

    Het Britse pond volgt bijna elke tick van de euro; de koers van de munt zit klem tussen de iets positievere boodschap van de economische cijfers en het overwegend slechte nieuws over de Brexit-onderhandelingen. Het is opmerkelijk dat het pond niet heeft kunnen profiteren van de zwakte van de euro en nog steeds op het niveau van 0,88-0,89 wordt verhandeld, maar wij denken dat de kans groot is dat dit verandert zodra er beter nieuws over de Brexit komt.

    Het debat dat deze week in het Lagerhuis plaatsvindt over het wetsvoorstel tot terugtrekking uit de EU zal minder substantiële informatie opleveren dan de cruciale arbeidsmarkt- en inflatiecijfers die eraan komen.

    Amerikaanse dollar

    De Federal Reserve zal de rentes volgende week naar verwachting verhogen en de Amerikaanse inflatiecijfers zullen waarschijnlijk alweer een uptick laten zien. Het enige dat het rendement van Amerikaanse tienjarige staatsobligaties nog beneden de 3% houdt is de golf van marktvolatiliteit die bij de Italiaanse obligaties begon en oversloeg naar de meer kwetsbare opkomende markten. De signalen daaruit waren in de tweede helft van vorige week positief: de koers van de Braziliaanse real leefde bijvoorbeeld sterk op. Als deze veerkracht blijft bestaan, dan zouden de Amerikaanse koersen wel weer eens langzaam kunnen gaan stijgen. Wel beginnen wij te denken dat de koers van de dollar tegenover de meeste valuta’s deze ontwikkelingen al inprijst. Daarom verwachten wij niet per definitie dat de Amerikaanse dollar zijn weg omhoog op korte termijn zal voortzetten.

    Door: Enrique Díaz-Álvarez (Ebury)

    Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

    Over Ebury:

    Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:

    • Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
    • Financiering van uw aankopen
    • Marktkennis en valutadiensten op maat
    • Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
    • Transacties in ruim 140 verschillende valuta

    Meer informatie op www.ebury.nl